Economia de La Empresa

TEMA 1.
EMPRESA Y TRANSACCIONES
De acuerdo con el diccionario de la Real Academia Espaola, una de las acepciones de
la palabra empresa es:
Unidad de organizacin dedicada a actividades industriales, mercantiles o de
prestacin de servicios con fines lucrativos.
Dicha acepcin enfatiza tres rasgos distintivos de las empresas, la unidad organizativa,
la realizacin de actividades productivas, y el nimo de lucro. El nimo de lucro implica
que las actividades productivas van destinadas a producir bienes para terceros y por lo
tanto transacciones. Como actividades productivas entenderemos cualquier actividad
industrial, mercantil o de prestacin de servicios. El significado de la palabra productiva
que vamos a darle en este texto es sumamente amplio, en el sentido que no se refiere tan
slo a la produccin de bienes fsicos, sino tambin al transporte de los mismos o a la
prestacin de cualquier servicio. De esta manera nos podemos estar refiriendo a
cualquiera de las actividades empresariales que aparecen por ejemplo en la
Clasificacin Nacional de Actividades Productivas (CNAE)1. Dichas clasificaciones se
utilizan por el servicio de estadstica de la Unin Europea (Eurostat) para ofrecer
informacin como por ejemplo el porcentaje de personas ocupadas en cada sector de
actividad.
La unidad organizativa implica la actuacin coordinada de diversas personas. Es
habitual clasificar a las distintas personas que interactan para la realizacin de
actividades productivas segn sus intereses (grupos de inters o stakeholders si
1
Dicha clasificacin se puede encontrar en la web del instituto nacional de estadstica (INE).
Bloque I. La Empresa. Economa de la Empresa I. Universitat Autnoma de Barcelona
utilizamos terminologa inglesa) y al coordinador se suele identificar como gestor o

administrador de la empresa o actividad productiva (manager en terminologa inglesa).
A lo largo de este tema vamos a relacionar los trminos anteriores para introducir las
distintas aproximaciones que desde la contabilidad, la economa y el derecho se han
realizado al anlisis de las actividades productivas o empresas.
Las dos primeras secciones introducen una aproximacin contable a la empresa. La
contabilidad bsicamente se encarga del registro de las transacciones de las actividades
productivas para medir su lucro. Ello nos va a permitir precisar una serie de
terminologa con el objetivo de relacionar las actividades productivas con el nimo de
lucro (primera seccin) y las actividades productivas con las necesidades de
financiacin (segunda seccin). De hecho, la primera seccin muestra una sntesis de la
informacin que se recoge en la Cuenta de Prdidas y Ganancias de una empresa y la
segunda seccin la informacin que recoge el Balance.
Las dos secciones siguientes (cuatro y cinco) introducen una aproximacin econmica a
la empresa. Una de las grandes preguntas de la economa es si las personas buscando su
inters particular pueden conseguir el mayor bienestar social posible. De esta manera, la
seccin cuatro analiza el inters personal para participar en las transacciones y la
contribucin de dichas transacciones al bienestar general. En la seccin cinco se
extiende dicho anlisis a las empresas y en concreto a sus distintos grupos de inters o
stakeholders. Este anlisis permite distinguir el inters particular de los distintos grupos
de inters y el inters general que deberan perseguir las empresas.
Las ltimas secciones de este tema recogen la aproximacin jurdica a la empresa. En
concreto se plantean temas relacionados con la propiedad de la actividad productiva y la
coordinacin de la misma.
1. Las empresas como actividades productivas

Normalmente los economistas resumen la actividad productiva como un proceso2 que
utiliza un conjunto de recursos, factores productivos o inputs (en ingls), para la
obtencin de un producto u output (en ingls).
As por ejemplo, una empresa cuya actividad productiva es la fabricacin de un
producto como las corbatas utiliza como factor productivo la tela necesaria para
elaborar la corbata, pero tambin las horas de trabajo de los operarios, las mquinas de
coser que stos utilizan, el local donde dichas mquinas estn instaladas o la energa
elctrica que consumen.
La mayora de actividades productivas que actualmente se llevan a cabo no tienen como
finalidad el autoconsumo de los productos sino su venta. Es decir, quin la organiza,
digmosle por ahora empresario, tiene nimo de lucro. Es ms, aunque el objetivo fuera
el autoconsumo, quin organiza la actividad productiva no tiene por qu disponer de
todos los factores productivos para realizar las mismas, por lo que de una forma u otra
est obligado a realizar intercambios de bienes, transacciones, con otras personas para
poder obtener el producto final. El cdigo de comercio obliga a los empresarios a llevar
registro de todas las transacciones que realizan y ha resumir las mismas en las cuentas
anuales, sustancialmente Balance de Situacin y Cuenta de Prdidas y Ganancias. El
presente apartado ilustra de forma introductoria el tipo de informacin que aparece en la
Cuenta de Prdidas y Ganancias de una empresa.
Para ello partamos de un hipottico ejemplo. Supongamos que para la fabricacin de
corbatas un empresario ha alquilado un local donde estn instaladas 60 mquinas de
coser. Cada mes paga 9.000 de alquiler por el local, lo que incluye la utilizacin de la
mquinas y el acceso a la energa elctrica. Para poder utilizar todas las mquinas de
3
coser ha contratado 60 operarios a un salario de 600 euros mensuales. Para la

realizacin de una corbata son necesarios 400 cm2 de tela. El vendedor de telas trae cada
da la tela necesaria para la produccin cobrando 50 por metro cuadrado de tela (por
cada metro cuadrado se producen 25 corbatas). Cada operario hace 5 corbatas al da.
Las corbatas se venden inmediatamente a 8 euros cada una.
Las personas que compran los productos al empresario se suelen denominar clientes. El
importe que ellos tienen que pagar y por lo tanto va a recibir el empresario por los
productos vendidos constituyen los ingresos por las ventas de la empresa. En este caso,
suponiendo que el mes tiene 30 das (para simplificar clculos supondremos a lo largo
del texto que el ao tiene 360 das y cada mes 30 das):
Las ventas mensuales seran de 9.000 corbatas a un precio unitario de 8, lo que
permite ingresar a la empresa 72.000 .
La productividad de cada operario sera de 150 corbatas mensuales (5 x 30=150).
La produccin mensual de la empresa sera de 9.000 corbatas (60 x 150 = 9.000).
Para obtener los productos es necesario utilizar, consumir, toda una serie de factores
productivos. Los citados factores productivos se han tenido que adquirir previamente a
sus proveedores y por lo tanto han supuesto unos gastos.
Para producir las 9.000 corbatas se han tenido que consumir 360 metros cuadrados de
tela (con un metro cuadrado se hacen 25 corbatas, 9.000/25= 360). Adems se ha
utilizado la nave industrial y sus equipamientos durante un mes.
Si todos los factores productivos se han comprado durante el mes en cuestin, los gastos
mensuales han sido de 18.000 en telas y 9.000 de alquiler del local y maquinaria.
Adems hay que aadir el gasto que ha supuesto el tiempo dedicado por los
trabajadores, en este caso 60 operarios durante un mes, que representan un total de
36.000 .
2
El estudio del detalle de dichos procesos ha sido sustancialmente una tarea de la ingeniera.
La suma de gastos incurridos para obtener un producto (independientemente del

momento en que se incurran) determina su coste.
La produccin de las 9.000 corbatas ha supuesto un coste total de 63.000 , o lo que es
lo mismo, el coste unitario (cu), el coste de cada corbata producida es de 7 mensuales,
de los que 4 se corresponden a la mano de obra, y 3 a los materiales utilizados. Como
el precio de venta de las corbatas es de 8 y los costes de los materiales utilizados es de
3, a la diferencia (8-3=5) se le suele identificar como el valor aadido de la actividad
productiva, en este caso 5.
A la diferencia entre los ingresos generados por las ventas y los costes incurridos para
obtenerlas la denominaremos beneficio (o prdida en el caso de que sea negativa). En
nuestro ejemplo, el beneficio obtenido durante el mes ha sido de 9.000 (72.00063.000) o dicho de otra manera el beneficio unitario o margen neto es de 1 por
corbata. Sintetizando:
Resultados:
Ingresos
-Consumo materias primas
-Consumo maquinaria y alquiler
- Costes personal
= Beneficios
Mensuales
Unitarios (por corbata)
72.000
8
18.000
2
9.000
1
36.000
4
9.000
1
Tngase en cuenta que una misma transaccin puede ser regulada por distintos contratos
o acuerdos. Por ejemplo, el acceso al almacn y la maquinaria se puede hacer con
contratos de alquiler de distinta duracin, meses, aos, etc. o comprando directamente el
almacn y la maquinaria. La mano de obra se puede contratar tambin de forma
indefinida o con contratos temporales. Los contratos pueden tener distintas duraciones,
lo que conlleva un compromiso de realizar una serie de compras durante un
5
determinado periodo de tiempo independientemente de la produccin de la empresa. A

estos gastos habitualmente se les denomina como gastos o costes fijos, en
contraposicin a los variables, que durante un determinado periodo de tiempo se pueden
ajustar a la produccin de la actividad productiva. En nuestro ejemplo podramos
considerar que durante el mes analizado, el alquiler del almacn y la maquinaria adems
de los costes de mano de obra son costes fijos (CF= 45.000), se contratan a principios
de mes, mientras que consideraramos como costes variables unitarios (cv= 2 por
corbata) a las compras de materias primas ya que se pueden ajustar a la produccin. De
esta manera, si p representa el precio y q la cantidad de productos vendidos, los
beneficios de la empresa (B), ingresos (I= p q) menos costes totales (CT= CF+cv q), se
expresaran como:
B= I - CT = p q - (CF+cv q).
En este caso (p = 8 , CF= 45.000 y cv= 2) es fcil comprobar que se necesitaran

vender ms de 7.500 corbatas para empezar a obtener beneficios (q
punto muerto=
CF/(p-
cv)). De hecho, a la diferencia entre el precio y los costes variables (p-cv) tambin se le
suele denominar margen, en este caso hablaremos de margen bruto, en el sentido que
faltara restar la parte proporcional de los costes fijos para obtener el beneficio unitario
(p- cu = p-cv - CF/q) o margen neto que para diferenciarlo del anterior. La cantidad, o a
veces el precio (p
punto muerto=
cu = CF/q + cv), que manteniendo el resto de variables
constantes permiten obtener un beneficio igual a cero, se le suele denominar punto

muerto o umbral de rentabilidad.
En resumen, las actividades productivas implican transacciones. Los empresarios han de

contactar con una serie de proveedores de factores productivos para comprar los bienes
6
que luego consumirn los trabajadores a la
hora
de llevar a cabo la actividad
productiva, dichos trabajadores han tenido que ser contratados previamente. En

trminos monetarios ello supone que cuando se contratan los factores productivos se
incurre en una serie de gastos, y que cuando se van consumiendo en la actividad
productiva se consideran como coste del producto. El empresario tiene nimo de lucro,
el objetivo es que los productos sean finalmente comprados por los clientes de la
empresa. En trminos monetarios dichas ventas supondrn unos ingresos para la
empresa y por lo tanto beneficios cuando dichos ingresos superen el coste de dichos
productos.
En esta seccin hemos adoptado una perspectiva atemporal al suponer implcitamente
que 30 das era la vida de la actividad productiva. Es decir, el punto de referencia es la
vida total de la actividad productiva, no cunto dura sta, que por conveniencia hemos
cifrado en 30 das. Durante esos 30 das se han realizado todas las transacciones, pagos
y cobros vinculados a la actividad productiva. El lucro o dinero generado por la
actividad productiva no es ms que el beneficio calculado anteriormente, el cul es
objetivamente cuantificable.
Este enfoque atemporal es til para fijar conceptos, pero tiene ciertas limitaciones. Una
de ellas es que no permite ilustrar las necesidades de financiacin de las empresas.
2. Las actividades productivas y su financiacin

En el apartado anterior, se compraban, pagaban y consuman todos los factores
productivos utilizados para fabricar una serie de productos en el mismo periodo en que
estos se vendan y el empresario cobraba dichas ventas. Es decir, para facilitar la
exposicin, hemos obviado que las actividades productivas necesitan financiacin.
La necesidad de financiacin est estrechamente relacionada con el hecho de que la

realizacin de las actividades productivas requiere de tiempo. La adquisicin de los
factores productivos no implica la obtencin inmediata del producto, ni mucho menos
su venta.
Siguiendo con la actividad productiva de las corbatas, supongamos que su propietario
abre una cuenta corriente sin ninguna aportacin inicial. A principio de mes debera
pagar 36.000 a los operarios3 y 9.000 de alquiler del local y las mquinas. En total, el
primer da empezara con unos nmeros rojos en la cuenta corriente de 45.000. Cada
da vendera 300 corbatas lo que supondra cobrar 8 por corbata, aunque debera pagar
la tela necesaria para producirlas, 12 metros cuadrados a 50 el metro cuadrado. Por lo
tanto, cada da entrara un flujo de caja (cash-flow en trminos ingleses) de 1.800
(2.400-600) reduciendo en dicha cantidad el saldo negativo de su cuenta. Al cabo de 25
das el saldo de la cuenta corriente sera de 0, y el da 30 habra 9.000 en la cuenta
corriente, es decir la cifra de beneficios de la actividad productiva que hemos calculado
en el apartado anterior. El siguiente grfico resume la situacin anterior:
Por conveniencia en este ejemplo suponemos que los trabajadores cobran a principio de mes aunque en
la prctica sea ms habitual hacerlo al final del mismo.
Evolucin temporal del saldo de la cuenta corriente

Saldo
9000
0
25
30
Da t
-45000
En este caso alguien debe aportar los 45.000 iniciales para que se inicie la actividad
productiva, o dicho de otra manera esta actividad productiva necesita financiacin. Las
fuentes de financiacin de la actividad productiva son los recursos aportados por
distintas personas a dicha actividad. Cuando estos recursos los aporta el propietario se
denominan financiacin propia y constituyen el neto patrimonial de la empresa y
cuando los aportan otras personas distintas del propietario constituyen los pasivos de la
empresa (o financiacin ajena). En nuestro caso dicha financiacin es necesaria por que
existe una serie de gastos (almacn y pago de salarios) y no se ha producido ninguna
venta ni su correspondiente cobro.
3. La contabilidad de las actividades productivas

El cdigo de comercio obliga a los empresarios a llevar registro de todas las
transacciones que realizan y ha resumir las mismas en las cuentas anuales,
sustancialmente Balance de Situacin y Cuenta de Prdidas y Ganancias. La
contabilidad se encarga del registro y elaboracin de dichas cuentas. Por lo tanto una de
sus funciones principales es establecer criterios para distribuir o periodificar los
beneficios de la empresa a lo largo de los aos en que sta lleva a cabo su actividad
productiva.
Vamos a resumir las distintas transacciones que hemos visto hasta ahora, realizar
algunas precisiones terminolgicas e ilustrar cmo la contabilidad lleva a cabo dicha
periodificacin de los beneficios y la informacin que aparecera en las cuentas anuales
anteriormente mencionadas.
Las empresas abren cuentas corrientes con la financiacin recibida, que puede ser ajena
o propia. Parte de ese dinero se dedica a pagar la compra de factores productivos.
Entendemos que se produce una compra en el momento que la empresa se compromete
contractualmente a adquirir un factor productivo. Por este factor productivo pagar
distintas cantidades de dinero en distintos momentos temporales. El importe total ha
pagar es el gasto que ha incurrido la empresa para adquirir dicho factor productivo.
La cuenta corriente aumenta con los cobros de las ventas. Entendemos que se ha
producido una venta en el momento que un cliente se ha comprometido a comprar un
producto, independientemente del momento que pague por el mismo. Al conjunto de
pagos comprometidos constituirn los ingresos de dicha venta.
Tal y como se ha comentado, uno de los principales objetivos de las normas de
contabilidad es fijar los criterios para determinar el beneficio que corresponde a un
periodo de tiempo concreto. Habitualmente el beneficio se calcula como la diferencia
entre los ingresos correspondientes a las ventas producidas durante ese periodo y el
coste de esas ventas. El coste de las ventas se refiere al gasto que implicaron los factores
productivos consumidos para generar dicha venta. El clculo de este coste es uno de los
10
elementos que admite ms discrecionalidad a la hora de periodificar los beneficios de

las empresas.
Resumen del clculo del beneficio de un periodo
Materiales:
Unidades fsicas
Equivalente
monetario
Compras
Gastos:
Cantidad
pagada (o
pendiente de
pago) por las
compras
Consumos
Productos
Coste produccin:
Cantidad pagada (o
pendiente de pago) por
los factores productivos
utilizados para obtener
los productos
Ventas
Coste de
las ventas.
Ingresos
Cantidad
cobrada (o
pendiente
de cobro)
por las
ventas
Resultado (beneficio o prdidas):

Ingresos - Coste de las ventas
En la Cuenta de Prdidas y Ganancias aparece informacin detallada de los principales

componentes de los ingresos y coste de las ventas producidas durante el periodo de
anlisis.
En el Activo del Balance de Situacin aparece informacin sobre las inversiones de la
empresa, compras realizadas y no consumidas hasta la fecha de realizacin del balance
y el saldo de la cuenta corriente. Por construccin, el importe total del Activo es
equivalente a la suma de los beneficios acumulados y la financiacin pendiente de
devolucin en la fecha de elaboracin del Balance de Situacin.
De esta manera la financiacin de una empresa y sus inversiones, son como el reverso y
el anverso de una misma moneda, los primeros indican cuanto dinero han dejado
distintas personas a la actividad productiva y el segundo en qu se ha invertido dicho
dinero.
11
Balance de situacin en el momento t.

Activos
Neto patrimonial
Bienes
Gastos
Costes ventas
Financiacin propia
Beneficios = Ingresos Coste ventas
Pasivos
Financiacin ajena
Cuenta corriente
Financiacin
+Ingresos
-Gastos
Total = Financiacin + Beneficios
Total = Financiacin + Beneficios
A continuacin se presentan algunos ejemplos de la informacin que contendra el

Balance de Situacin y la Cuenta de Prdidas y Ganancias o resultados de la actividad
productiva de las corbatas bajo determinados supuestos de financiacin.
Evidentemente el ajuste de los ejemplos a las normas de contabilidad se restringe a lo
explicado hasta ahora.
Ejemplo 1. El empresario hace una aportacin inicial de 45.000.

Balance de situacin en el momento 0.
Activos
Neto Patrimonial
Alquiler nave
Adelanto a trabajadores
Aportacin empresario 45.000
9.000
36.000
A partir de dicho momento la actividad productiva empieza a vender sus primeros

productos, corbatas. En concreto cada da vende 300 corbatas a 8 cada una, en total
ingresa diariamente 2.400. Para producir cada corbata se han consumido 400 cm2, por
los que se ha pagado 2 euros, en total 600 diarios. Adems consume parte del local y
mano de obra contratada a principio del ejercicio. Cunta mano de obra y local se ha
consumido es una cuestin arbitraria a la que la contabilidad ha dedicado grandes
12
discusiones y que nosotros liquidamos suponiendo que es proporcional al tiempo, es

decir 1/30 parte del total contratado, en total 300 (9.000/30) euros diarios por el alquiler
de la nave y 1200 euros de mano de obra (36000/30). Es decir la cuenta de prdidas y
ganancias apareceran los resultados obtenidos durante un periodo de t das:
Resultados durante un periodo de t das:

Ingresos
- Costes personal
= Beneficios
2.400* t
600*t
300*t
1.200*t
300*t
Los costes de las ventas que se van reflejando en la cuenta de resultados, se van
eliminando del balance. En el caso de las telas, como se compran, consumen y venden
(las corbatas con ellas producidas) en el mismo da aparecen directamente en la cuenta
de resultados y as nos ahorramos ir poniendo y quitando dicha partida del balance. Sin
embargo, en el caso del alquiler del local y el trabajo de los empleados debera reflejarse
dicho consumo en el balance. Adems, el balance de cualquier da t debera reflejar el
aumento diario del saldo de la cuenta corriente y los beneficios generados.
Balance de situacin en el momento t.

Activos
Alquiler nave
Adelanto a trab.
Cuenta corriente
9.000 300*t
36.000- 1200*t
1800*t
Total = 45.000 + (300)*t
Neto patrimonial
Beneficios
300* t
Total = 45.000 + (300)*t
Al final del mes (t=30) el empresario tendr en la cuenta corriente los 45.000 que ha
aportado y los 9.000 adicionales de beneficio y habr consumido todos sus gastos. El
13
alquiler del local y maquinaria a razn de 300 euros diarios (9.000/30) y el personal a
razn de 1.200 euros diarios (36.000/30).
Ejemplo 2. El banco da un prstamo de 24.000 a un inters mensual de 90 , es decir 3

euros diarios, y el empresario aporta los 21.000 restantes.
Balance en el momento 0.
Activos
Alquiler nave
9.000
36.000
Resultado durante el periodo t:

Ingresos
- Costes personal
- Intereses
= Beneficios
Balance en el momento t.
Activos
Alquiler nave
Adelanto a trab.
Cuenta corriente
9.000 300*t
36.000- 1200*t
1800*t
Total = 45.000 + (300)*t
Neto patrimonial
Aportacin empresario
Pasivos
Prstamo Bancario
21.000
24.000
2400 * t
600* t
300* t
1.200* t
3* t
297* t
Neto patrimonial
Beneficios
(300-3)* t
Pasivos
Prstamo bancario
24.000 + 3*t
Total = 45.000 + (300)*t
Es decir al final del mes (t=30) el empresario tendr en la cuenta corriente los 54.000 .
De ellos 24.000 sern para devolver el prstamo y 90 de intereses. De esta manera el
beneficio se ver reducido en 90 euros, es decir ahora ser de 8.910 .
En resumen, el activo de un balance recoge las inversiones de una empresa y ser igual
a la suma del neto patrimonial y los pasivos, deudas pendientes de pago, de la empresa.
En estos ejemplos todas las unidades producidas se venden, todos los ingresos se cobran
cuando se producen las ventas y los gastos se pagan cuando se producen las compras y
14
en ningn caso se ha devuelto la financiacin recibida a principio del mes. Se propone

como ejercicio para el lector (Ejercicio 3) ver los cambios que implican el
incumplimiento de dichos supuestos. Durante el grado se dedicarn varios cursos de
contabilidad a explicar como debe llevarse el registro de dichas transacciones,
clasificacin y periodificacin (asignacin a distintos periodos temporales) de los
gastos, ingresos,
inversiones y financiacin de la empresa, adems del contenido
preciso de las cuentas anuales y su presentacin. Para los objetivos de este tema
introductorio ser suficiente con los conceptos definidos previamente. Si mirsemos la
estructura del balance de las empresas espaolas durante los ltimos aos, podramos
observar por ejemplo que en promedio los ratios de Pasivo /Activo estn entre el 0.5 y
0.6 en la mayora de sectores econmicos excepto en el sector de las comunicaciones y
la construccin que se ha disparado en los ltimos aos a ratios del 0.8.
4. Las actividades productivas y las transacciones
Si la contabilidad se encarga del registro de las transacciones ha sido la economa la que

se ha preguntado por qu se realizan dichas transacciones. En este apartado
sintetizaremos brevemente algunas de sus argumentaciones.
El anuncio de peridico relacionado con la marca BMW nos permite sintetizar los
conceptos bsicos que sobre el comportamiento de los individuos se van a realizar a lo
largo de este tema.
15
Bsicamente son los mismos que se vern en los cursos de microeconoma aunque
haremos una serie de simplificaciones para aligerar el aparato matemtico. La primera
de las ideas bsicas es la de valor y su diferencia con el concepto de precio. El precio de
un bien o de un derecho es el importe monetario por el cual se realiza una transaccin,
es decir se intercambia un bien. En el caso del BMW 520i el precio sera de 5.235.000
pesetas (aproximadamente 31.463 actuales). Por valor Vj (X) entendemos el precio
mximo (mnimo) por el cual una persona j est dispuesta a comprar (vender) un
determinado bien X. El precio es pues una cuestin monetaria, objetiva, mientras que el
valor es un aspecto subjetivo, particular de cada individuo.
Tal y cmo reza el anuncio, habr personas que valoren un determinado bien por
debajo de su precio (Vj (X=BMW) < 5.235.000 pesetas), y por lo tanto no estn
dispuestas a adquirir el bien. Por otro lado tendremos personas que valoren dicho bien
por encima de su precio (Vj (BMW) > 5.235.000 pesetas), y por lo tanto estn dispuestas
16
a adquirir el bien. El valor, que es un trmino tan econmico cmo el precio, depender
de todos aquellos aspectos del bien que puedan ser relevantes para un individuo, y tal
cmo pone de manifiesto el anuncio, de aspectos tan intangibles cmo las sensaciones.
De esta manera podemos hablar de creacin (o destruccin) de valor que puede generar
la adquisicin de un BMW o cualquier otro bien para un individuo j concreto como la
diferencia entre el valor que le asigna y su precio, Vj(X) p x.
De hecho, la creacin de valor se puede interpretar como una medida monetaria del
aumento de bienestar que supone la realizacin de una transaccin para la persona (j). Si
el precio y el valor de un bien coinciden, la transaccin no le produce aumento de
bienestar alguno. La persona (j) est indiferente entre lo que haca antes de la
transaccin, gastarse p
en otros bienes, y su situacin despus de la transaccin, no
disponer de dichos bienes pero tener el coche (X). La diferencia positiva indica que su
bienestar ha aumentado, ya que al pagar por el coche un precio por debajo de su
valoracin, la cantidad restante, Vj(X) p x, se gasta en otros bienes que permiten
aumentar su bienestar.
Las personas participan en organizaciones, se interrelacionan unas con otras,

intercambian bienes, en definitiva realizan transacciones cuando prevn obtener un
incremento de bienestar como consecuencia de las mismas. La suma de los incrementos
de bienestar del conjunto de individuos que intervienen en una transaccin se puede
asimilar a la creacin de valor que sta genera. Las personas que intervienen en una
transaccin ceden un conjunto determinado de bienes o derechos y reciben como
contraprestacin otros bienes o derechos.
En el caso de comprar un BMW de la Serie 5, los clientes (persona j=c) ceden
5.235.000 pesetas (p BMW) a cambio del coche. Tal y como se ha comentado antes, para
que el cliente decida comprar el coche, su valoracin debe ser superior al precio
17
VC(BMW) p BMW 0. Dicha diferencia ser el valor que la transaccin genera para el
cliente.
Un argumento similar se puede hacer para el caso del vendedor del BMW (persona j=v).
Para que el concesionario entregue el coche a cambio de 5.235.000 pesetas es necesario
que su valoracin Vv(BMW) est por debajo de dicho precio, p
BMW
- Vv(BMW) 0.
Dicha diferencia ser el valor que la transaccin genera para el vendedor.

La creacin de valor que genera una transaccin (VT) se puede expresar como la suma
de creacin de valor que sta genera para cada uno de los participantes en la misma.
Para el ejemplo anterior:
Valor Generado por la Transaccin (VT):
VT = Vc(BMW) p BMW + p BMW - Vv(BMW) = Vc(BMW) - Vv(BMW) 0.
Si las personas pueden decidir libremente participar o no en una transaccin, slo

observaremos transacciones que crean valor para aquellas personas que deciden
llevarlas a cabo4. La creacin de valor se produce debido a que las personas tienen
distintas valoraciones de los bienes que se intercambian. En nuestro ejemplo, es
necesario que los clientes valoren el coche ms que los vendedores, Vv(BMW) p BMW
Vc(BMW). El papel del precio simplemente es determinar la parte del valor generado
que se apropia cada una de las personas participantes en la transaccin.
5. La creacin de valor en la empresa

La creacin de valor en la empresa5 ser la suma del valor generado en todas y cada una
de las transacciones desarrolladas para llevar a cabo la actividad productiva. Cabe
4
Es obvio que en algunos casos existen personas que se pueden ver afectadas por estas transacciones y
que no intervienen en la decisin de llevarla a cabo, lo que en economa se denominan externalidades, y
para los cules pueden no generar valor. Por ahora obviaremos dichos casos.
5
Aunque la terminologa pueda ser semejante, la idea es distinta al concepto de valor aadido explicitado
en el apartado 1.
18
advertir al lector que aqu volvemos a adoptar una perspectiva atemporal, es decir, el
periodo de referencia es toda la vida de la empresa, sea cul sea este periodo y sin
fijarnos en como asignar el valor creado a cada uno de los periodos.
Aunque el empresario participe en todas las transacciones, stas tambin afectan a otras
personas. De esta manera hemos identificado distintos grupos de personas: clientes,
proveedores, trabajadores y fuentes de financiacin, o stakeholders en terminologa
inglesa, que colaboran con la misma, aportando y recibiendo distintos derechos o
recursos y por lo tanto tienen distintos intereses en su relacin con la empresa.
En nuestro ejemplo de la empresa de corbatas, haba una serie de proveedores de
recursos materiales necesarios para llevar la actividad productiva, en concreto la tela y
el local con sus mquinas y energa elctrica. Para que los proveedores estn dispuestos
a vender dichos bienes, su valoracin VP debe ser inferior al precio recibido por los
bienes cedidos c, en nuestro ejemplo el precio del alquiler del local y de las telas
c=27.000 (9.000+18.000), por lo que la creacin de valor para los proveedores sera de
c - VP 0 .
Estos bienes sern transformados con el esfuerzo y la dedicacin de los trabajadores, en
nuestro caso los operarios. Los trabajadores aceptarn dicho trabajo siempre y cuando el
salario percibido w, 36.000 en nuestro caso, sea superior al salario mnimo que los
trabajadores demandan para aceptar un determinado trabajo en vez de realizar
actividades de ocio, es decir su valoracin del trabajo VT. La creacin de valor en dichas
transacciones sera de w - VT 0 .
Finalmente los productos obtenidos sern adquiridos por los clientes. Para que los
clientes decidan finalmente comprarlos es necesario que la valoracin que estos hacen
de los mismos, VCL, no supere su precio, que en su conjunto constituirn las ventas o
ingresos (I) de la empresa, en nuestro caso 72.000. El valor generado para los clientes,
19
o excedente del consumidor, ser la diferencia entre su valoracin y el precio pagado

por todos los productos, VCL-I 0 .
Como hemos visto, las actividades productivas necesitarn de fuentes de financiacin.
Si suponemos que la nica financiacin recibida es la aportacin del empresario,
45.000, este exigir una determinada retribucin mnima VK, es decir recuperar
45.000+ VK, debido a que sacrifica consumo actual por tal de consumir en el futuro.
Durante este mes no podr gastar ni un euro de los aportados a la empresa. Para el
empresario ello supone un sacrificio valorado en VK . La retribucin que reciben los
empresarios o propietarios de la empresa es lo que la contabilidad identifica como
beneficio (con nuestra nomenclatura B= I-CT = I-c-w) y los economistas como renta
residual, en nuestro ejemplo, B=9.000. Los economistas denominan como beneficio
(beneficio econmico) al valor que genera la empresa a sus propietarios, B-VK , es decir
el empresario monta la empresa con la expectativa que los beneficios contables o renta
residual sea superior a la rentabilidad mnima exigida por sus propietarios, en este caso
el beneficio econmico: B-VK 0 . El siguiente cuadro resume el clculo del valor
generado por la empresa y como ste se distribuye entre los mencionados stakeholders.
EMPRESARIO SLO APORTA LAS FUENTES DE FINANCIACIN.

STAKEHOLDER
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
VALOR APROPIADO
CLIENTES
VCL
VCL-I
TRABAJADORES
VT
w- VT
PROVEEDORES
VP
c - VP
FUENTES
FINANCIACIN:
Empresario
B= I- w- c
VK
B-VK
VALOR GENERADO (VT) =
VCL - VT - VP - VK
20
Dada la terminologa del apartado anterior, el valor generado por la empresa ser la
diferencia entre la valoracin que los clientes hagan de los productos recibidos y la
valoracin que el resto de aportantes de factores productivos efecten de las
aportaciones realizadas, coste social de las actividades de la empresa, CP= VT + VP +
VK. En futuros apartados hablaremos del coste social cp de los productos de la empresa,
cp = CP/q.
Valor generado por la empresa (VT):
VT = VCL - VT - VP - VK = VCL - CP
Como se puede comprobar los precios no influyen en el clculo del valor generado, ste
slo depende de las valoraciones subjetivas de los stakeholders. Ello dificulta su medida
aunque se pueden apreciar algunos esfuerzos en dicho sentido.
Otra cuestin bien distinta es que los precios determinaran cmo se distribuye el valor
generado por la empresa entre los distintos aportantes de factores productivos o
stakeholders.
Para simplificar la exposicin y sin prdida de generalidad del mensaje, hemos supuesto
que los propietarios aportan toda la financiacin a la empresa y slo ese factor
productivo. Pueden existir otras fuentes de financiacin o los empresarios pueden
aportar trabajo a la actividad productiva. En el ejemplo 2 de la seccin 2 de este tema
hemos visto como los bancos pueden financiar la actividad productiva (en dicho caso
aportaban 24.000 frente a los 21.000 aportados por el empresario). Estas fuentes de
financiacin ajenas a la propiedad, aportan dicha financiacin cuando los intereses que
cobran por las mismas, en nuestro ejemplo i =90, sea superior a la rentabilidad mnima
que exigen por la misma, i-VK 0 , y ahora la renta residual o beneficio contable se
expresara cmo: B= I- w- c-i (ver ejemplo numrico concreto).
21
Adems, que la empresa cree valor no implica necesariamente que el beneficio contable
y en consecuencia el econmico sea positivo. Esta situacin, creacin de valor y
beneficios negativos, no es sostenible a largo plazo. Es de esperar que en este caso haya
una renegociacin de los precios de determinados factores productivos que finalmente
hagan viable (obtenga beneficios) la empresa a largo plazo.
EJEMPLO NUMRICO DE CLCULO DE LA CREACIN DE VALOR
El propietario del local slo alquilara el mismo por un alquiler mensual mnimo de 7.000 .
El proveedor de telas estara dispuesto a venderlas por un precio mnimo de 40 metro cuadrado.
Los operarios estn dispuestos a trabajar por un salario mnimo de 500.
Los clientes estaran dispuestos a pagar como mximo 10 por corbata.
El empresario exige una retribucin mnima del 10% de su aportacin, 45.000 euros en el ejemplo 1 de la
seccin 2 de este tema.
VP= 7.000 + 40 x 360 = 21.400
VT= 60 x 500 = 30.000
VCL= 10 x 9.000 = 90.000
Vk, = 45.000x 0,1= 4.500
El valor generado y su distribucin seran:
STAKEHOLDER
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
VALOR APROPIADO
CLIENTES
VCL = 90.000
I= 72.000
VCL-I= 18.000
TRABAJADORES
w= 36.000
VT= 30.000
w- VT= 6.000
PROVEEDORES
c= 27.000
VP= 21.400
c - VP= 5.600
FUENTES
FINANCIACIN
B= I- w- c= 9.000
VK= 4.500
B-VK= 4.500
34.100
Tomemos el ejemplo 2 de la seccin 2 de este tema donde la aportacin del empresario es de 21.000 y la
del banco es de 24.000 .
El tipo de inters mnimo que el banco exige por dejar los 24.000 es de 45 mensuales.
El cuadro anterior lo podramos rehacer:
STAKEHOLDER
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
VALOR APROPIADO
CLIENTES
VCL = 90.000
I= 72.000
VCL-I= 18.000
TRABAJADORES
w= 36.000
VT= 30.000
w- VT= 6.000
PROVEEDORES
c= 27.000
VP= 21.400
c - VP= 5.600
FIN. AJENA
i = 90
VK= 45
i -VK= 45
FIN.PROPIA
B= I- w- c-i= 8.910
VK= 2.100
R-VK= 6.810
36.455
22
En los casos extremos que dicha renegociacin privada no ha sido posible, la Ley
Concursal 22/2003 permite bajo ciertos supuestos la declaracin de insolvencia
voluntaria del empresario y establece los procesos para llegar a un convenio con los
acreedores de la empresa y de esta forma evitar liquidar empresas que crean valor
aunque en algn momento no sean solventes (beneficios contables negativos).
Evidentemente, en el caso de las empresas que no crean valor, es socialmente eficiente
proceder a su liquidacin.
6. Las empresas desde un punto de vista jurdico: las sociedades mercantiles

Cmo se identifica a las empresas? Habitualmente las encuestas oficiales6 identifican
las empresas en base a criterios jurdico- tributarios. Por ejemplo para el caso espaol, el
Directorio Centralizado de Empresas (DIRCE) se basa sustancialmente en la
informacin que provee el Impuesto de Actividades Econmicas y en concreto el Censo
de
empresarios,
profesionales
retenedores
de
la
Agencia
Tributaria
(http://www.aeat.es/) y el Registro Mercantil (http://www.rmc.es/). En estos casos se

identifica como empresa a las personas fsicas que realizan actividades empresariales y
a las sociedades mercantiles. Como actividad empresarial se entiende la realizacin de
entregas, prestaciones o adquisiciones de bienes o servicios, se efecten cobros o pagos
o se contrate personal laboral, con la finalidad de intervenir en la produccin o
distribucin de bienes o servicios para su venta a terceros.
Ver Directorio Central de Empresas (DIRCE) del Instituto Nacional de Estadstica (http://www.ine.es/)
o EUROSTAT (http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/) para el caso europeo.
23
El empresario individual7 se caracteriza por ejercer una actividad empresarial en

nombre propio. Esto significa que slo l asume los derechos y obligaciones derivadas
de esta actividad.
Por su parte, las sociedades mercantiles son personas jurdicas, por ejemplo en el
momento de escribir estos apuntes, el Banco Santander Sociedad Annima era una de
ellas, en el sentido que una persona fsica, en su caso Emilio Botn, puede firmar
contratos jurdicos en nombre de la sociedad jurdica mercantil y por lo tanto los
derechos y obligaciones que adquiere son de la sociedad y no directamente suyos.8
Evidentemente ello abre una serie de preguntas.
1) Cmo se identifica a una persona jurdica?

El Registro Mercantil es la institucin que, entre otras funciones, se encarga de registrar
la creacin de cualquier sociedad mercantil establecida de acuerdo con la legislacin
espaola o que quiera firmar contratos en Espaa.9 Dicha informacin es pblica y
cualquier persona fsica puede acceder a ella. En el caso de que se quiera disolver o
liquidar una sociedad mercantil hay que notificarlo tambin al Registro Mercantil para
que se tenga constancia de ello.
2) Cmo se crea una sociedad mercantil?

Las personas que desean crear una sociedad mercantil lo han de hacer de acuerdo con
una escritura pblica, documento en el que se hace constar ante Notario pblico la
7
Sealemos que la tradicin mercantil espaola tambin identifica al empresario como comerciante y
tambin suele denominarse autnomo, en referencia al rgimen especial que le aplica la Seguridad
Social.
8
Los empresarios individuales pueden nombrar representantes. El empresario individual es responsable
de los derechos y obligaciones adquiridos en representacin suya.
9
Los empresarios individuales pueden, aunque no estn obligados (excepto los navieros que si lo estn)
inscribirse en el Registro Mercantil.
24
creacin de la sociedad. Entre otra informacin10, debe aparecer el nombre de la nueva

sociedad, el nombre de los socios fundadores de la misma y el dinero o bienes que
aportan a la misma para iniciar su actividad, capital social. Adems de los estatutos de
la sociedad, donde entre otras cosas se estipulan las reglas de toma de decisiones por
parte de los socios, aunque muchas de ellas vienen condicionadas por la legislacin
vigente. Dichas decisiones se toman en juntas de socios a los que se convoca a todos
ellos. Para algunas decisiones se requiere de una asistencia mnima de socios y se toman
a travs de votaciones donde el nmero de votos es proporcional al capital aportado por
cada socio. Una excepcin son las cooperativas11, los juristas debaten si es
estrictamente una sociedad mercantil o no, por lo que no volveremos a insistir sobre
ellas, donde cada socio tiene un voto.
3) Quin puede firmar contratos en nombre de la sociedad mercantil?

Los administradores de la sociedad que sern escogidos (y pueden ser cesados) por la
junta de socios. El nombre de las personas fsicas que actuarn como administradores de
la sociedad ha de figurar en la escritura pblica de creacin de la misma. Cualquier
cambio tambin debe realizarse a travs de escritura pblica y ser inscrito en el registro
mercantil. Los estatutos han de determinar si habr un nico administrador, varios12 o
10
Ms detalles pueden verse en http://www.notariado.org/inf_jur/sociedades/index.htm. El inicio de una

actividad empresarial exige adems la realizacin de otros trmites y pago de impuestos, ms informacin
al respecto puede obtenerse en instituciones pblicas de fomento de la empresa, como por ejemplo la
Direccin General de Industria y de la PYME: http://www.ipyme.org/.
11
En general a nivel estatal existe una ley para todo tipo de cooperativas, la Ley General de Cooperativas
3/1987 de 2 de Abril, aunque las diversas comunidades autnomas tienen competencias para legislar
sobre la materia. En funcin de quienes son los socios podemos hablar de cooperativas de consumo
(Abacus sera un ejemplo donde los socios son algunos de sus consumidores), de cooperativas de
trabajadores (Fagor es un ejemplo donde los socios son algunos de sus trabajadores) y las cooperativas
agrcolas (Central Lechera Asturiana, (CLAS) es un ejemplo donde los socios son algunos productores de
leche). Las cooperativas que no sean de crdito o de seguros debern registrarse en los diversos Registros
de Cooperativas de las Comunidades Autnomas. Cuando su actividad se desarrolle en diversas
Comunidades Autnomas debern hacerlo en el Registro de Cooperativas del Ministerio de Trabajo y
Asuntos Sociales.
12
En el caso de varios administradores pueden ser mancomunados, para comprometer a la sociedad han
de firmar todos ellos, o solidarios, la firma de uno de ellos ya compromete a la sociedad.
25
un consejo de administracin. En el caso del consejo de administracin ha de delegar

algunas decisiones de la gestin diaria al Consejero Delegado que se designe. Como
cualquier otra persona fsica, el administrador o Consejero Delegado puede delegar el
poder de realizar algunos contratos, los que l decida, a otras personas o apoderados.
Normalmente ello tambin se hace a travs de escritura pblica a inscribir en el registro
mercantil. En este sentido, por ejemplo, los directores de oficina suelen ser apoderados
del Banco Santander ya que tienen poder por escrito del Consejo de Administracin de
la sociedad para firmar contratos en nombre del Banco Santander Sociedad Annima.
4) Qu derechos tienen los socios sobre los contratos firmados en nombre de la

sociedad mercantil?
Los estatutos de la sociedad, que se incluyen tambin en la escritura fundacional y en el
registro mercantil al igual que cualquier modificacin de los mismos, establecen los
derechos y obligaciones (de las cules hablaremos ms adelante) de sus socios, los
cules en principio no pueden ser modificados por los administradores, sino slo por los
mismos socios. En las sociedades mercantiles el principal derecho hace referencia a su
nimo de lucro, es decir al derecho de los socios de apropiarse de los beneficios de las
actividades llevadas a cabo por la sociedad mercantil. El reparto de dicho beneficio
entre los socios se suele realizar en proporcin a su contribucin al capital de la
sociedad. De hecho esta es la diferencia sustancial entre las sociedades mercantiles y las
entidades sin nimo de lucro, Cajas de Ahorro, Organizaciones no Gubernamentales
(ONG), Fundaciones etc., donde el beneficio no se reparte entre los socios de la misma,
sino que tiene una finalidad y destino concreto establecido legalmente o en los estatutos
de la sociedad sin nimo de lucro.
26
5) Qu tipo de sociedades mercantiles existen?

Dentro del ordenamiento jurdico las sociedades mercantiles pueden adoptar una de las
siguientes formas jurdicas:
Reguladas por el cdigo de Comercio:
Sociedades Colectivas
Sociedad comanditaria
Reguladas por la Ley de Sociedades de Capital (RD 1/2010 de 2 de Julio):
Sociedad comanditaria por acciones
Sociedad de Responsabilidad Limitada (SRL)
Sociedad Annima (SA)
Ello implica que existen diferencias en cuanto a los derechos y obligaciones de los
socios en cada una de estas sociedades. El prximo apartado lo dedicaremos a la
diferencia esencial, la responsabilidad de los socios respecto a las prdidas de la
empresa, pero antes conviene comentar otras como por ejemplo la forma de transmitir la
condicin de socio.
6) Es transmisible la condicin de socio?

En toda sociedad es posible que un socio deje de serlo y/o entre otro. Sin embargo, la
principal diferencia entre las Sociedades Annimas y el resto13, es la facilidad con que
ello se puede hacer. En las sociedades annimas la condicin de socio est representada
en un documento jurdico denominado accin. Cada accin es una parte alcuota del
capital social de la empresa, es decir, si el capital social es de 100.000 y hay 100
acciones, cada accin tiene un valor nominal de 1.000, que es la contribucin que
27
realiz al capital social el primer poseedor de dicha accin. Dichos ttulos son
fcilmente transmisibles sin necesidad de escritura pblica y su posterior inscripcin en
el registro mercantil. De hecho las denominadas
Bolsas o mercados de valores
(www.bolsamadrid.es o www.cnmw.es) son instituciones que facilitan y regulan el

intercambio de dichas acciones al precio que establezcan comprador y vendedor, sin que
la sociedad annima reciba dinero alguno por dichos intercambios que pueden realizarse
a precios distintos a su valor nominal.
Todos estos temas legislativos se tratan en mayor detalle en las asignaturas vinculadas
con el derecho mercantil y que se impartirn a lo largo del grado. A pesar de ello, nos
gustara recalcar que las sociedades mercantiles son un instrumento jurdico que las
personas fsicas pueden utilizar para organizar sus actividades empresariales. En este
sentido puede ser difcil identificar una empresa, ya que una persona fsica puede tener
el 90% del capital social de una sociedad mercantil que a su vez tiene el 100% u otros
porcentajes de otras. De esta manera se habla de grupos de sociedades. Aunque es difcil
establecer cuando una persona fsica tiene la capacidad de influir en los administradores
de sociedades participadas, existe legislacin14 que establece situaciones en las que es
previsible que esto suceda.
7. La responsabilidad de los socios, la financiacin y la asuncin de prdidas

El nimo de lucro haca referencia al objetivo de la mayora de empresarios que con sus
actividades empresariales persiguen la obtencin de beneficios econmicos y por lo
tanto surgen con la expectativa de que la renta residual o beneficio contable sea
13
En la sociedad comanditaria por acciones hay dos tipos de socios, unos colectivos y sin acciones y otros
accionistas. La facilidad de transmisin tambin es aplicable a estos ltimos, de hecho se les aplica
bsicamente la misma legislacin.
14
Ver Cdigo de Comercio art. 42 Ley 62/2003 art. 106.2 o Impuesto de Sociedades RD 1815/1991.
28
positivo. Sin embargo no siempre lograrn sus objetivos, es decir la actividad

empresarial puede tener prdidas.
En nuestro ejemplo de las corbatas, cuando el empresario inicia su actividad nadie le
asegura que pueda vender 300 corbatas diarias a 8 cada una. Supongamos que una vez
ha realizado la inversin de 45.000, alquiler del local y contratacin de los operarios,
el empresario finalmente slo puede vender 150 corbatas diarias a 4 cada una y el
precio de los 6 metros cuadrados de tela que ha de comprar cada da continua siendo de
50 el metro cuadrado. En este caso el flujo de caja que entrara cada da sera de 300
(150x4-6x50), por lo que al final del mes slo se recuperaran 9.000 de los 45.000
aportados. Es decir las prdidas de la empresa durante ese mes seran de 36.000. Por
cada corbata se perderan 8.
Si el empresario es el nico que ha aportado financiacin a la empresa o en el caso de
las sociedades mercantiles la nica financiacin es el capital social, es obvio que quien
asume las prdidas de la actividad productiva es el empresario y en el caso de las
sociedades, sus socios, que a final de mes slo contaran con un neto patrimonial de
9.000.
Pero que pasa cuando hay otras personas que han financiado la actividad productiva?
Pongamos que estamos en el ejemplo 2 del apartado 2, donde la financiacin proviene

de un prstamo a un mes de 24.000 a un inters mensual de 90 y el empresario aporta
los 21.000 restantes o en el caso de una sociedad ste es su capital social.
29
Balance en el momento 0.
Activos
Alquiler nave
9.000
36.000
Neto Patrimonial
Aportacin empresario
21.000
Pasivos
Prstamo Bancario
24.000
Balance en el momento t.
Activos
Alquiler nave
Adelanto a trab.
Cuenta corriente
9.000 (9.000/30)*t
36.000- (36.000/30) *t
300*t
Neto Patrimonial
Beneficios
(-1200-3)* t
Pasivos
Prstamo bancario
24.000 + 3*t
Total = 45.000 - (1200)*t

Total = 45.000 - (1200)*t
La cuestin aqu de quin asume las prdidas no est tan clara. Si el empresario es una
persona fsica, el banco a final de mes le reclamar el pago de los 24.090 , que los
tendr que pagar con los 9.000 de la cuenta corriente vinculada a la empresa y sacar
dinero de otras cuentas corrientes personales o de la venta de cualquier otro bien.15
En el caso de las sociedades la asuncin de las prdidas depende del tipo de sociedad
que se haya constituido. Dentro del ordenamiento jurdico podemos distinguir dos tipos
de socios:
Socios con responsabilidad ilimitada:

Los socios responden de forma solidaria. Cualquiera de los socios debe cubrir todas las
prdidas con su patrimonio personal, aunque luego puede exigir al resto de socios que
30
cubran la parte que les correspondera en funcin de su aportacin al capital social. Este
es el caso de todos los socios de las Sociedades Colectivas (para ms detalles ver
Cdigo de Comercio).
Si la empresa de corbatas estuviera constituida como una Sociedad Colectiva con dos
socios que han aportado cada uno de ellos 10.050 , el banco cobrara 9.000 de la
cuenta corriente de la sociedad y le podra reclamar a cualquiera de los dos socios el
pago del importe restante (15.090 ). El socio que pagase dichos 15.090 le podra
reclamar al otro la mitad de dicho importe, 7.545.
Socios con responsabilidad limitada:

En este caso los socios no cubriran las prdidas ms all de su aportacin al capital
social. Es decir, habra acreedores (personas a las que la empresa les debe dinero) que
no podran cobrar sus deudas. Este es el caso de todos los socios de las denominadas
Sociedades de Responsabilidad Limitada (SRL) o en las Sociedades Annimas (SA).
Si los socios tienen responsabilidad limitada y han aportado un total de 21.000 de

capital social, el banco slo cobrara 9.000 de la cuenta corriente sin derecho a
reclamar el importe restante de 15.090 . Es decir de los 36.000 de prdidas, 15.090
los asumira el banco.
En las sociedades en comandita coexisten los dos tipos de socios, unos colectivos con
responsabilidad ilimitada y que son los nicos que pueden ejercer de administradores, y
15
Si no puede hacer frente a dichos pagos, insolvencia, el empresario (sea persona fsica o jurdica) debe
instar un concurso voluntario de acreedores (regulado por la Ley Concursal 22/2003), si no lo hace los
acreedores pueden instar el concurso obligatorio.
31
otros comanditarios con responsabilidad limitada (para ms detalles ver cdigo de

comercio y Ley de Sociedades de Capital).
Evidentemente las Sociedades de Responsabilidad Limitada (SRL) y las Sociedades

Annimas (SA) son los dos tipos de sociedades mercantiles que presentan mayores
diferencias respecto al empresario individual, las ms utilizadas y a las que el derecho
presta mayor atencin, en concreto en la Ley de Sociedades de Capital, Real Decreto
1/2010 de 2 de Julio.
Mucha de esta legislacin viene condicionada por la limitacin de la responsabilidad de
sus socios y persigue que, en la medida de lo posible, sean los socios los que asuman el
total de las prdidas derivadas de una actividad productiva concreta.
De esta manera se exige un capital social mnimo. Para una SRL ha de ser de 3.000 y
en la SA es de 60.000 . Adems de determinadas garantas para el desembolso efectivo
por parte de los socios de dicho capital. Hay una reglamentacin precisa sobre el clculo
del beneficio y su posterior distribucin entre los socios obligando por ley a retener en
la sociedad como reservas una parte de los beneficios anuales. Los acreedores tienen
ciertos derechos de veto a determinadas reducciones de capital. La empresa debe hacer
pblica, inscribindola en el registro mercantil con una periodicidad anual, la
informacin contable, entre otra la cuenta de prdidas y ganancias (informacin sobre
ingresos, costes y beneficio) y balance (activos y patrimonio neto y pasivos de la
empresa), aunque no todas lo hace.
Para que la informacin sea fiable, en empresas de cierto tamao, la legislacin obliga a
que los estados financieros estn auditados, es decir terceros revisan que dichas cuentas
muestran una imagen fiel de la situacin patrimonial de la empresa.
32
Hay que sealar que los administradores de la sociedad de responsabilidad limitada o

annima estn obligados a proceder a su disolucin (disolucin por prdidas) en
aquellos casos en los que las prdidas dejen el patrimonio contable a menos de la mitad
del capital social y no se proceda a una ampliacin del mismo. Ello sucedera en nuestro
ejemplo en el da t= 9.
Balance momento t =9
Activos
Neto patrimonial
Alquiler nave 6.300= 9.000 (9.000/30)*t

Adel. trab. 25.200=36.000-(36.000/30) *t
Cuenta corriente
2.700 = 300*t

Beneficios
-10.827= (-1200-3)* t
Pasivos
Prstamo bancario
Total = 45.000 - (1200)*t = 34.200
24.027= 24.000+3*t
Total = 45.000 - (1200)*t=34.200
En ese da las prdidas acumuladas (10.827) seran superiores a ms de la mitad del

capital (10.500) y el administrador de la sociedad debera pedir ms dinero a sus
socios, aumentar capital, o proceder a la liquidacin de la misma.
A pesar de las citadas garantas, la mayora de sociedades con responsabilidad limitada
que entran en concurso de acreedores16 lo hacen con unas prdidas acumuladas
equivalentes o superiores a la aportacin del empresario, es decir con netos
patrimoniales cercanos a cero o negativos, con la implicacin de que algunos de sus
acreedores no son capaces de recuperar el dinero prestado y acaban por tanto asumiendo
parte de dichas prdidas.
16
En 2008 fueron 1126, para ms detalles ver anuarios de estadstica concursal o registro de economistas
forenses, http://www.refor.org/asp/estadisticas.asp.
33
8. La creacin de valor y la forma jurdica

La determinacin de la creacin de valor de la empresa y su posterior distribucin entre
todos sus stakeholders analizada en la seccin 4 de este primer tema, aunque con
limitaciones, puede ser representativa no slo del caso de un empresario individual, sino
tambin de la situacin que se vive en empresas articuladas jurdicamente cmo
sociedades
mercantiles
y/o
de
capital,
Sociedades
Colectivas,
Sociedades
Comanditarias, Sociedades Annimas o Sociedades de Responsabilidad Limitada en la

que los propietarios aportan financiacin a la empresa.
Aunque los propietarios de las empresas suelen ser aportantes de fuentes de financiacin
(es el caso de los empresarios individuales, Sociedades Annimas y Sociedades de
Responsabilidad limitada), existen otras figuras jurdicas dentro del ordenamiento
jurdico espaol donde la propiedad, es decir el derecho a apropiarse de la renta residual
(o beneficios contables) se atribuye a otros aportantes de factores productivos.
As por ejemplo, en las denominadas cooperativas de consumo17 la propiedad reside en
los clientes que sern los perceptores de la renta residual (B) tal y como se ilustra en el
primer cuadro de la pgina siguiente. En las denominadas cooperativas de trabajo18 la
propiedad de la empresa recae sobre los trabajadores, y el reparto del valor generado se
realiza de acuerdo con el segundo cuadro de la pgina siguiente. Finalmente las
cooperativas agrcolas19 son un ejemplo donde la propiedad recae en los aportantes de
materias primas como la uva o la leche que luego sern trasformadas en vino, quesos u
otros productos. El ltimo cuadro de la siguiente pgina ilustra el proceso de reparto de
valor en este ltimo caso.
17
La cooperativa de libros y material de oficina Abacus puede ser un ejemplo de cooperativa de consumo.
En general a nivel estatal existe una ley para todo tipo de cooperativas, la Ley General de Cooperativas
3/1987 de 2 de Abril, aunque las diversas comunidades autnomas tienen competencias para legislar
sobre la materia.
18
La empresa productora de los electrodomsticos Fagor es una cooperativa de trabajo.
19
Central Lechera Asturiana, (CLAS) es un ejemplo de cooperativa agrcola.
34
Cmo se puede ver el clculo del valor generado por la empresa es siempre el mismo
independientemente de la forma jurdica, sin embargo el clculo de la renta residual
difiere de una a otra forma jurdica, por lo que la contabilidad de dichas formas jurdicas
tendr que adaptarse a cada caso particular.
Cabe decir que en el caso de las cooperativas, los propietarios, adems de ser clientes,
proveedores o trabajadores segn el tipo de cooperativa, tambin aportan financiacin.
En estos casos el reparto del valor generado sera algo ms complejo que el expuesto
anteriormente debido a que adems debera considerarse la valoracin que los
propietarios realizan de los fondos de financiacin. La estructura de propiedad an
puede ser ms complicada como por ejemplo el caso de un empresario individual que
aporte bienes propios a la empresa (proveedor), capital (fuente de financiacin), trabajo
y que se queda algunos de los bienes para autoconsumo (cliente). Los citados cuadros
deberan en este caso extenderse para captar dichas situaciones ms complejas.
PROPIETARIOS : LOS CLIENTES.

STAKEHOLDER
CLIENTES
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
VALOR APROPIADO
VCL
B= w+ c+ i
VCL-B
TRABAJADORES
VT
w - VT
PROVEEDORES
VP
c - VP
FUENTES
FINANCIACIN
VK
i- VK
VCL - VT - VP - VK
PROPIETARIOS : LOS TRABAJADORES.

STAKEHOLDER
CLIENTES
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
VALOR APROPIADO
VCL
VCL I
TRABAJADORES
B= I- c-i
VT
B - VT
PROVEEDORES
VP
c - VP
FUENTES
FINANCIACIN
VK
i - VK
VCL - VT - VP - VK
35
PROPIETARIOS : LOS PROVEEDORES.

STAKEHOLDER
CLIENTES
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
VALOR APROPIADO
VCL
VCL-I
TRABAJADORES
VT
w - VT
PROVEEDORES
B= I- w-i
VP
B - VP
FUENTES
FINANCIACIN
VK
i -VK
VCL - VT - VP - VK
36
BIBLIOGRAFA.
Brandenburger, A.M. y Harbone, W.S., Jr (1996) Value-Based Business Strategy,
Journal of Economics and Management Strategy, 5, 1, p.5-24.
Chuli, F.V. (2008) Introduccin al Derecho Mercantil, Editorial Tirant lo Blanch
Milgrom P., Roberts M., (1993), "Economa, Organizacin y Gestin de la Empresa",
Ariel, Economa. Principalmente captulos 2 y 3.
Varian H.R. (1992), "Anlisis Microeconmico". 3 Edicin, Antoni Bosch, Editor.
Vilardell, I. (2009) Introduccin a la Contabilidad General (2 Edicin) Editorial
Mac-Graw Hill.
37
GLOSARIO DE TRMINOS
Actividad Productiva
Lucro
Factores productivos (inputs)
Producto (Outputs)
Produccin
Productividad
Consumo
Compras
Gastos
Pagos
Proveedores
Costes
Costes de las ventas
Costes totales
Costes unitarios
Costes fijos
Costes variables
Ventas
Ingresos
Clientes
Cobros
Resultados
Beneficios
Beneficio contable (Renta residual)
Beneficio econmico
Prdidas
Margen unitario (Bruto y neto)
Punto muerto
Inversin
Activos
Financiacin
Neto Patrimonial
Pasivos
Transacciones
Contratos
Valor
Creacin de valor
Valor aadido
Valor apropiado
Stakeholders
Personas Jurdicas
Sociedad mercantil
Sociedad Annima
Sociedad Responsabilidad Limitada
Sociedad comanditaria
Sociedad comanditaria por acciones
Sociedad colectiva
Registro mercantil
Socios
Capital social
Acciones
Accionistas
Valor nominal
Responsabilidad limitada
Responsabilidad limitada
Concurso acreedores.
38
EJERCICIOS NUMRICOS
1. Un gabinete fiscal se dedica a hacer declaraciones de renta durante el mes de Junio.
Para ello ha de alquilar un local por 4.000/mensuales y contratar dos secretarias para
atender a sus clientes pagando a cada una de ellas un salario de 1.500 mensuales. El
economista que se encarga de hacer las declaraciones de renta tiene una productividad
de 20 declaraciones diarias y su salario es de 3.200 euros mensuales.
a) Enumere los factores productivos utilizados por el gabinete fiscal. Calcule los gastos
mensuales del gabinete fiscal. Cul es el coste unitario de cada declaracin? Cul
debera ser el precio medio de cada declaracin para obtener unos beneficios mensuales
de 1.800? Cules seran los ingresos de la empresa? Cul sera el beneficio o margen
unitario neto de la empresa por cada declaracin? Determine el nmero de declaraciones
mnimo (punto muerto) para que con el precio anterior el gabinete no tenga prdidas.
b) El pago del local y el sueldo a las secretarias y el economista se hacen al inicio del
mes y es entonces cuando empieza la actividad productiva. Las declaraciones se cobran
(precio obtenido en el apartado anterior) conforme se van entregando al cliente. Indique
cual debe ser la financiacin mnima necesaria para iniciar la actividad productiva. Si
dicha financiacin la aporta el propietario del gabinete fiscal indique: Cul es la
evolucin del saldo de la cuenta corriente a lo largo del mes? Cul es la evolucin de
las inversiones (activos) y financiacin (neto patrimonial y pasivos) de la empresa a lo
largo del mes si suponemos que toda la financiacin la ha aportado el propietario del
gabinete fiscal? Exprese el resultado y el balance de la actividad productiva para
cualquier da t del mes. Cul es el gasto acumulado hasta el da t? Cul es el coste de
todas las unidades vendidas hasta el da t? Coinciden ambas magnitudes? Por qu?
c) Calcule la creacin de valor y su reparto entre los stakeholders del gabinete fiscal si
el propietario del local est dispuesto a alquilarlo a un precio mnimo de 3.000
mensuales, las secretarias no iran a trabajar por menos de 1.200 y el economista por
menos de 2.000 mensuales y por precios superiores a los 21 los clientes se haran
ellos mismos la declaracin de renta. El propietario del gabinete fiscal exige una
rentabilidad del 10% mensual a su aportacin. Cul es el coste social de cada
declaracin?
d) Suponga que el gabinete fiscal est constituido legalmente como sociedad de
responsabilidad limitada. El capital social de la misma es de 4.000 y para conseguir el
resto de financiacin necesaria pidi un prstamo bancario a devolver a final de mes.
Hasta la fecha, da 15, el precio de cada declaracin ha sido de 10.
Cul sera el balance de la empresa el da 15? A la vista del balance de la empresa:
Cul es el neto patrimonial a dicha fecha (t=15)? Cul es el ratio neto patrimonial
/capital social? Qu implicaciones jurdicas tiene? Si la sociedad no amplia capital,
qu soluciones jurdicas le quedan? En caso que ample su capital, cul debera ser la
ampliacin mnima de capital? Cmo cambiaria su respuesta si fuese una sociedad
colectiva o comanditaria?
39
2. Una tienda de lmparas tiene alquilado un local en el Carrefour de Barber del Valls
por 3.000 mensuales. En la tienda han de estar constantemente 3 trabajadores. Dado el
horario de apertura del centro, se requieren dos turnos de 8 horas, es decir se han de
contratar 6 dependientes. El sueldo mensual de cada dependiente es de 1.000 . La
tienda paga a sus proveedores en promedio 100 por lmpara comprada. El precio de
venta al pblico de las lmparas es de 120.
a) Enumere los factores productivos utilizados por la tienda Cuntas lmparas debe
vender cmo mnimo para no tener prdidas (punto muerto)? Calcule en este caso los
gastos mensuales de esta tienda? Calcule en este caso los ingresos mensuales de la
tienda? Cul sera el coste unitario, el margen bruto y el neto de cada lmpara vendida?
Cul es el valor aadido de la actividad productiva a cada lmpara? Cul debera sera
la productividad diaria (unidades vendidas) de cada dependiente?
b) El pago a los dependientes y el alquiler del local se hace al inicio de cada mes. Los
proveedores suministran cada da las lmparas que se prevn vender y cobran al
contado. Los clientes pagan al contado. Indique cual debe ser la financiacin mnima
necesaria para iniciar la actividad productiva. Si dicha financiacin la aporta el
propietario del negocio indique: Cul es la evolucin del saldo de la cuenta corriente a
lo largo del mes? Cul es la evolucin de las inversiones (activos) y financiacin (neto
patrimonial y pasivos) de la tienda a lo largo del mes? Exprese el resultado y el balance
de la actividad productiva para cualquier da t del mes. Suponga ahora que la mitad de
la financiacin la aporta el empresario y la otra mitad el banco. El banco recibe un
inters mensual del 2% mensual. Cul sera el balance y la cuenta de resultados a final
del mes? Suponga que no se ha devuelto ni la deuda bancaria ni se han pagado los
intereses. Cul es el gasto acumulado hasta el da t? Cul es el coste de todas las
unidades vendidas hasta el da t? Coinciden ambas magnitudes? Por qu?
c) Calcule la creacin de valor y su reparto entre los stakeholders de la tienda si el
propietario del local est dispuesto a alquilarlo a un precio mnimo de 2.000
mensuales, los dependientes no iran a trabajar por menos de 800 y los proveedores no
venderan sus lmparas por menos de 90 mensuales y por precios superiores a los 130
los clientes no compraran las lmparas. Suponga que el propietario de la tienda aporta
la mitad de la financiacin necesaria y exige una rentabilidad del 1% mensual. La otra
mitad se financia con un prstamo bancario y un inters mensual del 2%. El banco
tambin exige una rentabilidad mnima del 1% mensual de la cantidad prestada Cul es
el coste social del proceso de distribucin de cada lmpara?
d) La tienda de lmparas est constituida como una sociedad de responsabilidad
limitada, que de acuerdo con el apartado c) su capital social representa la mitad de la
financiacin recibida y la otra mitad se financia a travs de un prstamo bancario. El
ritmo de ventas de la empresa es ms bajo de lo esperado, vendindose nica y
exclusivamente 10 lmparas diarias. Cul es el balance de la sociedad a final de mes?
Cul es el neto patrimonial? Cul es el ratio neto patrimonial /capital social? Qu
implicaciones jurdicas tiene? Si la sociedad no amplia capital, qu soluciones jurdicas
le quedan? En caso contrario, cul debera ser la ampliacin mnima de capital? Cmo
cambiaria su respuesta si fuese una sociedad colectiva o comanditaria?
40
3. Indique como variara el Ejemplo 1 del apartado 3 cuando cambia alguno de los
supuestos realizados.
a) Suponga que el nico supuesto que cambia es que se han vendido todas las corbatas,
pero slo se ha cobrado el 90% de las corbatas vendidas. Cunto deberan los clientes a
la empresa a final de mes? Cul sera el saldo de la cuenta corriente a final de mes?
Elabore el Balance de Situacin y la Cuenta de Prdidas y Ganancias a final de mes
contemplando los cambios anteriores. Cambia el beneficio? Por qu?
b) Suponga que el nico supuesto que cambia es que se han vendido y cobrado al
contado el 90% de las corbatas producidas. Cul es el coste del total de unidades
producidas? Cul es el coste del total de unidades vendidas? Cul es el coste de las
corbatas no vendidas? Elabore el Balance de Situacin y la Cuenta de Prdidas y
Ganancias a final de mes contemplando los cambios anteriores. Compare esta situacin
con la del apartado a).
c) Suponga que el nico supuesto que cambia es que a los trabajadores se les paga a
final de mes. Elabore el Balance de Situacin y la Cuenta de Prdidas y Ganancias a
final de mes justo antes de que cobren los trabajadores.
4. Una empresa slo se financia con recursos propios por valor de 160.000 euros. El
propietario, para invertir, exige una rentabilidad anual del 15%. La empresa ocupa a 5
trabajadores con la misma experiencia y formacin profesional, a los que paga un
salario de 12.000 euros anuales a cada uno. Estos trabajadores estaran dispuestos a
dedicar las mismas horas y similar esfuerzo por un salario de 10.000 euros. De la
actuacin conjunta de capital y mano de obra se consigue una produccin de 2000
unidades fsicas anuales, de un producto que se vende a un precio unitario de 110 euros.
Dada la excelente calidad del producto, los clientes estaran dispuestos a pagar hasta
115 euros por unidad. Los materiales necesarios para producir una unidad de producto
cuestan 65 euros, aunque los actuales proveedores estn dispuestos a cobrar como
mnimo 60 euros.
Determine la creacin de valor y su distribucin entre los diferentes grupos de inters
(stakeholders).
5. Irizar es una cooperativa de trabajadores especializada en la produccin de autocares.

Supongamos que su produccin anual es de 1.000 autocares. Los materiales necesarios
para construir cada autocar han costado 80.000 euros aunque los proveedores estaban
dispuestos a cobrar como mnimo 78.000 . A principio de ao tuvo que pedir un
prstamo a una caja de ahorros para poder pagar a todos sus proveedores. El tipo de
inters fijado ha sido del 5% anual aunque la caja estaba dispuesta a dejar el dinero
siempre y cuando obtuviera una rentabilidad del 2,5%. El prstamo se devolvi al final
del ao cuando se vendieron los autocares. Los 1.000 autocares se han vendido a un
precio de 98.000 cada autocar aunque sus clientes estaban dispuestos a pagar hasta
100.000 por autocar. Los 1.000 cooperativistas propietarios de Irizar, exigen cada uno
de ellos una retribucin mnima de 12.000 anuales. Determine:
a) El beneficio econmico de la cooperativa durante un ao.
b) El excedente o renta residual de la misma.
c) La creacin de valor durante ese mismo ao y el coste social de las actividades
de la empresa.
41
6. Sobre Viajes Marsans y Nueva Rumasa se tiene la siguiente informacin anual (cifras
en millones de euros) sobre su capacidad de crear valor:
VIAJES MARSANS.
STAKEHOLDER
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
CLIENTES
300
200
TRABAJADORES
120
100
PROVEEDORES
70
50
FUENTES
FINANCIACIN
AJENAS
70
50
PROPIETARIOS
50
STAKEHOLDER
CONTRAPRESTACIN
APORTACIN
CLIENTES
250
200
TRABAJADORES
120
110
PROVEEDORES
70
60
FUENTES
FINANCIACIN
AJENAS
70
50
PROPIETARIOS
50
NUEVA RUMASA.
a)
Indique la creacin de valor, beneficio contable y el beneficio econmico

obtenido anualmente en cada empresa.
Estas dos empresas han entrado recientemente en concurso de acreedores.

b) A qu cree que es debido? Justifique su respuesta en base a las cifras anteriores.
Las salidas de un concurso de acreedores son bsicamente dos, la liquidacin de la
empresa o un acuerdo de reestructuracin de la deuda con los acreedores.
c) En qu empresa es de esperar que se produzca un acuerdo de reestructuracin y
en cul se proceder a su liquidacin? Justifique su respuesta suponiendo que los
cuadros anteriores reflejan las previsiones futuras de ambas empresas (el valor
de sus activos en liquidacin es nulo).
42

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TEMA 1.

Bloque I. La Empresa. Economa de la Empresa I. Universitat Autnoma de Barcelona

utilizamos terminologa inglesa) y al coordinador se suele identificar como gestor o

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1. Las empresas como actividades productivas

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coser ha contratado 60 operarios a un salario de 600 euros mensuales. Para la

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La suma de gastos incurridos para obtener un producto (independientemente del

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determinado periodo de tiempo independientemente de la produccin de la empresa. A

En este caso (p = 8 , CF= 45.000 y cv= 2) es fcil comprobar que se necesitaran

cu = CF/q + cv), que manteniendo el resto de variables

constantes permiten obtener un beneficio igual a cero, se le suele denominar punto

En resumen, las actividades productivas implican transacciones. Los empresarios han de

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que luego consumirn los trabajadores a la

de llevar a cabo la actividad

productiva, dichos trabajadores han tenido que ser contratados previamente. En

2. Las actividades productivas y su financiacin

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La necesidad de financiacin est estrechamente relacionada con el hecho de que la

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Evolucin temporal del saldo de la cuenta corriente

3. La contabilidad de las actividades productivas

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elementos que admite ms discrecionalidad a la hora de periodificar los beneficios de

Resultado (beneficio o prdidas):

En la Cuenta de Prdidas y Ganancias aparece informacin detallada de los principales

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Balance de situacin en el momento t.

A continuacin se presentan algunos ejemplos de la informacin que contendra el

Ejemplo 1. El empresario hace una aportacin inicial de 45.000.

Aportacin empresario 45.000

A partir de dicho momento la actividad productiva empieza a vender sus primeros

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discusiones y que nosotros liquidamos suponiendo que es proporcional al tiempo, es

Resultados durante un periodo de t das:

Balance de situacin en el momento t.

Total = 45.000 + (300)*t

Total = 45.000 + (300)*t

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Ejemplo 2. El banco da un prstamo de 24.000 a un inters mensual de 90 , es decir 3

Resultado durante el periodo t:

Total = 45.000 + (300)*t

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en ningn caso se ha devuelto la financiacin recibida a principio del mes. Se propone

inversiones y financiacin de la empresa, adems del contenido

4. Las actividades productivas y las transacciones

Si la contabilidad se encarga del registro de las transacciones ha sido la economa la que

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en otros bienes, y su situacin despus de la transaccin, no

Las personas participan en organizaciones, se interrelacionan unas con otras,

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Dicha diferencia ser el valor que la transaccin genera para el vendedor.

Si las personas pueden decidir libremente participar o no en una transaccin, slo

5. La creacin de valor en la empresa

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o excedente del consumidor, ser la diferencia entre su valoracin y el precio pagado

EMPRESARIO SLO APORTA LAS FUENTES DE FINANCIACIN.