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IEEE LATIN AMERICA TRANSACTIONS, VOL. 12, NO. 8, DECEMBER 2014

Empirical Studies of Competition in the Chilean

Electricity Market
P. Varas and H. Rudnick, Fellow, IEEE
Abstract1This paper analyzes the levels of competition and
the existence of market power in the Chilean electricity market
using econometric models. Previous studies of this subject are
based on simulations models, but this one is the first using
information of market transactions. We study the contracts
markups in two different situations. First, we analyze the impact
of the Argentine gas crisis on the levels of competition. Second,
we compare the intensity of the competition among generators in
large customer contracts and in distribution auction processes.
We find statistically significant evidence to affirm that the
margins of the contracts increased after the gas crisis. This
variation cannot be explained exclusively by the change of
developing technology after the crisis. In addition, there is
evidence to affirm that the generators compete more intensely in
auctions of distributors that in the large customer contracts. This
difference cannot be attributed to the characteristics of
customers, since in both cases there are similar potential risks.
These two studies are sufficient evidence to discard high degrees
of intensity of competition in Chiles electricity market.

Keywords market power,

competition, marginal cost.
I.

Chilean

electricity

market,

INTRODUCCIN

N los ltimos aos el mercado elctrico chileno ha

presentado altas tarifas de energa comparadas con otros
pases de Latinoamrica. Adems de explicaciones
relacionadas a la hidrologa seca que se ha presentado y la
dependencia de la matriz elctrica chilena de combustibles
fsiles, cuyos precios se han elevado considerablemente, una
de las razones que se han planteado para explicar las altas
tarifas es el posible ejercicio de poder de mercado de los
grandes generadores. La existencia de un mercado competitivo
en el segmento de generacin fue uno de los principales
objetivos de la reforma liberalizadora del sector elctrico
realizada en Chile durante los aos 80.
Se entiende como poder de mercado la posibilidad de los
productores de un determinado mercado de aumentar
unilateralmente los precios del bien transado, por sobre los
niveles competitivos que reflejan su costo de produccin y de
oportunidad, y que maximizan el bienestar social econmico.
El poder de mercado en el segmento de generacin elctrica es
un tema que ha sido trabajado ampliamente en la literatura
acadmica. Varios estudios buscan verificar la existencia y

P. Varas, Universidad de los Andes, pvaras@uandes.cl

H.
Rudnick,
Pontificia
Universidad
Catlica
hrudnick@ing.puc.cl

de

Chile,

cuantificar el nivel de poder de mercado ejercido por los

generadores.
Sweeting [1] estudia el ejercicio de poder de mercado en las
ventas mayoristas del mercado elctrico de Inglaterra y Gales
entre los aos 1995 y 2000. Como indicador de poder de
mercado, analiza los mrgenes de los precios observados del
mercado mayorista con respecto al costo marginal estimado.
Sus resultados evidencian que los generadores habran
aumentado sus ganancias de corto plazo, haciendo bajas
apuestas para aumentar su generacin y de esta manera
aumentar sus ingresos.
Wolfram [2] estudia el poder de mercado del mercado spot
de la industria elctrica britnica entre los aos 1992 y 1994.
Los mrgenes los calcula comparando cada precio de equilibro
del mercado, con una estimacin del costo marginal del
sistema al nivel de demanda respectivo. Los resultados
muestran que los generadores estn ejerciendo cierto poder de
mercado al ofrecer precios superiores a sus costos marginales.
Sin embargo, ellos no han aprovechado completamente la
inelasticidad de la demanda del mercado dado que al enfrentar
una demanda residual inelstica, los generadores podran
aumentar significativamente los precios muy por sobre sus
costos marginales.
Wolak [3] analiza el poder de mercado de la industria
elctrica en California entre los aos 1998 y 2000. Se centra
en la medicin de los incentivos de las principales generadoras
del estado para ejercer poder de mercado. Estima la
elasticidad-precio de la demanda residual horaria enfrentada
por cada generador, evaluada al precio al que se despeja el
mercado en ese horario. De esta manera puede medir cul es el
incremento de precio que puede realizar el generador, por
sobre el costo marginal y calcular el ndice de Lerner horario
de cada firma. Los resultados muestran que el comportamiento
colusivo de los generadores es innecesario para explicar el
ejercicio de poder de mercado y los altos precios observados
en dicho perodo. Los generadores al enfrentar demandas
residuales pueden ofrecer precios que maximicen sus
utilidades subiendo los precios muy por sobre el costo
marginal de su unidad generadora ms cara.
Asgari & Monsef [4] calculan el ndice de Oferta Residual
para el mercado elctrico de Irn, y encuentran que a pesar de
existir niveles de concentracin regulares, cuando la demanda
es cercana a la capacidad disponible del sistema, algunas
empresas pueden ejercer poder de mercado incluso teniendo
bajos niveles de participacin de mercado.

VARAS AND RUDNICK : EMPIRICAL STUDIES OF COMPETITION IN

Hellmer y Warell [5] a travs de la medicin de dominancia

de mercado, analiza el posible ejercicio de poder de mercado
de las empresas de mayor tamao. Concluye que en el
mercado mayorista, la empresa de mayor tamao puede
comportarse estratgicamente, pero slo durante perodos
limitados de tiempo.
En el caso chileno, la literatura no es muy abundante en este
mbito. Algunas investigaciones a travs de simulaciones
profundizan en qu sucedera en el mbito de la competencia
si Chile tuviese una estructura de mercado pool y otras
analizan el posible comportamiento estratgico de las firmas
generadoras a travs de desarrollos tericos.
Arellano & Serra [6] estudian cmo los generadores podran
ejercer poder de mercado a travs de sus decisiones de
inversin en centrales de tecnologa base o de punta.
Concluyen que si las firmas compiten a lo Cournot, pueden
ejercer poder de mercado a travs de lograr una participacin
de la tecnologa de punta por sobre lo socialmente ptimo, lo
que aumenta el promedio del precio de energa pagado por la
demanda.
Villar & Rudnick [7] analizan el efecto de contratos en la
mitigacin de poder de mercado en un sistema hidrotrmico
con estructura de bolsa (pool) con apuestas horarias. Sus
resultados muestran que existe un sobreprecio con respecto al
precio que se obtiene al considerar un mercado competitivo.
Las firmas con capacidad hidroelctrica usan menos agua en
los horarios de mayor demanda para poder aumentar los
precios durante dichos perodos. Sin embargo, a mayor nivel
de contratacin, la posibilidad de ejercer este poder de
mercado disminuye, siendo menores tambin los precios del
sistema.
Otras investigaciones estudian los procesos de subastas de
contrato de suministro de largo plazo (LTSC por sus siglas en
ingls), instauradas en Chile en el ao 2006. Los estudios
buscan comprender el comportamiento de los generadores,
pero no profundizan en relacin a la competitividad de estos.
Roubik & Rudnick [8] estudian posibles determinantes del
comportamiento estratgico de los generadores en las LTSC.
Sus resultados evidencian la utilidad de las de las LTSC para
hacer cobertura de los riesgos del mercado. Tambin muestran
que la utilidad marginal por un aumento en el nivel de
contratacin de una empresa es decreciente, existiendo un
punto ptimo de contratacin. Al simular escenarios con
diferentes niveles de aversin al riesgo para las firmas
consideradas, el comportamiento estratgico de los generados
vara significativamente, disminuyendo los precios al
aumentar la aversin al riego
Bustos [9] analiza empricamente los procesos de
licitaciones de suministro de las distribuidoras en Chile,
buscando los determinantes de las curvas de oferta implcitas
en las ofertas de cada generador en los proceso de licitacin.
Los resultados muestran que las variables ms importantes

1457

para explicar el comportamiento en la subasta de las

generadoras es el precio spot esperado y su capacidad de
contratacin.
De acuerdo a la literatura revisada, actualmente no existe
evidencia emprica respecto del nivel de competencia en el
segmento de generacin elctrica del mercado elctrico
chileno. En general, se sospecha de la existencia de poder de
mercado, dados los altos niveles de concentracin que existen
en el segmento de generacin. Este trabajo busca estudiar
empricamente la intensidad de competencia entre los
generadores. Una de las principales novedades es el uso por
primera vez de informacin del mercado, respecto de los
precios y caractersticas de los contratos.
El trabajo se estructura de la siguiente forma. En la seccin
II se presentan antecedentes relevantes sobre la estructura y
niveles de concentracin en el segmento generacin, del
mercado elctrico chileno. En la seccin III se describen los
anlisis propuestos. En la seccin IV y V se presentan las
metodologas de estudio y los resultados obtenidos. En la
seccin VI se discuten los resultados y en la seccin VII se
presentan las conclusiones.
II.

MERCADO ELCTRICO CHILENO

La reforma de los aos 80, que reestructur el mercado

elctrico chileno, lo dividi en tres segmentos: generacin,
transmisin y distribucin. Mientras los segmentos de
transmisin y distribucin se definieron como monopolios
regulados, el segmento de generacin se estableci como un
mercado competitivo, con el objetivo de lograr una inversin y
operacin de mnimo costo en el sistema.
Espacialmente, el sistema elctrico chileno est compuesto
por cuatro sistemas que suministran energa elctrica en el
territorio continental nacional, siendo los dos ms importantes
el Sistema Interconectado Central (SIC) y el Sistema
Interconectado del Norte Grande (SING). El primero
representa el 26% y el segundo el 73% de la capacidad
instalada nacional. Mientras el SIC es un sistema
hidrotrmico, el SING es un sistema mayoritariamente
trmico.
Las empresas generadoras pueden vender energa de dos
maneras: a travs de contratos de largo plazo o en el mercado
spot. En el mercado spot, se realizan transacciones
instantneas de energa entre los generadores a precio
marginal.
Los contratos de largo plazo pueden ser con las empresas
distribuidoras, que suministran energa a clientes regulados
(menores de 2 MW), y que se definen a travs de procesos de
subastas, con grandes clientes (clientes libres, sobre 2 MW),
que son de libre negociacin entre stos y los generadores. Se
esperara que, en un ambiente competitivo, el precio de
energa consignado en los contratos sea equivalente al costo

1458

marginal esperado del sistema en el largo plazo, dado que ese

ser el costo de oportunidad del generador para cumplir sus
obligaciones de suministro.
Como se muestra en las Figs. 1 y 2, tanto en el SIC como en
el SING, existe una alta concentracin de la capacidad
instalada, principal antecedente junto a los altos precios de
energa del ltimo tiempo, de posible existencia de poder de
mercado.

Figura 1. Capacidad instalada por empresa en el SIC 2001-2011.

IEEE LATIN AMERICA TRANSACTIONS, VOL. 12, NO. 8, DECEMBER 2014

ao 2004 el gobierno argentino, buscando asegurar el

abastecimiento interno decide unilateralmente disminuir el
nivel de exportaciones de gas a Chile. Si bien en un inicio se
pens que los recortes seran transitorios, terminaron siendo
permanentes. Al ao 2007, los envos de gas haban
disminuido ms del 50%. El impacto que tuvieron estos cortes
de gas en el sistema fue muy significativo, en especial en los
costos marginales del sistema. Si previo a los cortes el costo
marginal de ambos sistemas era en torno a los 20 $/kWh, en
plena crisis alcanz valores incluso de 150 $/kWh.
Las licitaciones de suministro de las empresas distribuidoras
fueron incorporadas el ao 2005 con la promulgacin de la
denominada Ley Corta II. Hasta esa fecha, el precio de
venta de energa a las distribuidoras era calculado por la
Comisin Nacional de Energa (CNE). El objetivo de dicha
ley era responder a la necesidad de aumentar la seguridad del
suministro de energa frente a la incertidumbre externa de los
combustibles utilizados para la generacin elctrica. Se
buscaba dar relevancia a seales econmicas de largo plazo,
de manera que los precios de energa reflejen las expectativas
de costos de generacin que enfrentarn los generadores. Las
licitaciones son pay as bid, el proceso es abierto, competitivo
y se adjudica al menor precio ofertado
III.

Figura 2. Capacidad instalada por empresa en el SING 2001-2011

Los anlisis realizados en este trabajo son en torno a dos

situaciones del mercado elctrico chileno: la denominada
crisis del gas argentino y las licitaciones de suministro de
largo plazo de las distribuidoras.
Entre 1991 y 1995, Chile y Argentina firmaron una serie de
acuerdos econmicos que posibilitaron la importacin de gas
natural argentino. Para Chile, uno de los objetivos de este
acuerdo era disminuir la dependencia de la hidroelectricidad,
dado que durante la sequa de los aos 1998-1999 los precios
aumentaron
significativamente,
incluso
llegando
al
racionamiento elctrico. Dado que se esperaba que la
disponibilidad de gas natural se mantuviera en el largo plazo,
el gas natural pas a ser la tecnologa de expansin del
sistema, por lo que se construyeron una serie de centrales de
gran capacidad instalada de esta tecnologa. Sin embargo, el

ANLISIS PROPUESTOS

En el presente trabajo se analizan dos hiptesis

independientes respecto de la intensidad de competencia en el
mercado elctrico chileno. En primer lugar, de ser un mercado
altamente competitivo no debera haber diferencias
importantes en los mrgenes de los contratos de clientes libres
antes y despus de la denominada crisis del gas argentino.
En segundo lugar, bajo la misma condicin, se esperara que el
grado de competencia de los generadores fuese similar tanto
en el contexto de los contratos de clientes libres como en los
procesos de licitacin de distribuidoras realizadas en los
ltimos aos del SIC. De esta manera, se comparan los
mrgenes de cada tipo de contrato utilizando modelos
economtricos estimados a travs de mnimos cuadrados
ordinarios (MCO).
Siguiendo Sweeting [1], Wolfran [2] y Wolar [3] se analiza
la diferencia entre los precios de los contratos y un precio
competitivo de referencia. Por la estructura del sistema
elctrico chileno, no existe posibilidad de ejercer poder de
mercado en el mercado spot, por lo cual el punto de referencia
ser el costo de oportunidad del generador de suministrar cada
contrato, que equivale al costo marginal del sistema en el
instante de suministro. En el largo plazo se espera que el costo
marginal sea equivalente al costo de desarrollo (CD) del
sistema.
Los mrgenes analizados son las diferencias de los precios
de energa implcitos en los contratos, respecto de la

VARAS AND RUDNICK : EMPIRICAL STUDIES OF COMPETITION IN

estimacin de CD del sistema al momento de firmar el

contrato. A travs de modelos economtricos se busca analizar
dicho margen, controlando por las caractersticas de cada
contrato y otras variables relevantes.
Es importante destacar que en este anlisis la estimacin de
costo de desarrollo es utilizada como un proxy del costo de
oportunidad enfrentado por los generadores para abastecer el
contrato. En este sentido, no es relevante la estimacin de CD
en s, sino lo relevante es que en el largo y mediano plazo
tenga un comportamiento similar. En el apndice A se explica
la metodologa de estimacin de los costos de desarrollo.
En relacin a la informacin disponible, en el caso de los
contratos de clientes libres, se cuenta con los promedios de los
precios facturados de cada contrato, para dos ventanas de
tiempo: de noviembre a febrero, y de mayo a agosto de cada
ao. Cada contrato es individualizado con su plazo de
suministro, generador, cliente libre y la energa transada. En
los anlisis desarrollados, slo se consideran los contratos
nuevos, es decir, los firmados en el perodo de anlisis.
Respecto de las licitaciones de suministro de las distribuidoras
para cada proceso, para cada bloque de energa licitado, se
tiene la informacin de la empresa distribuidora que licita,
duracin en aos del bloque de energa, inicio de
suministro y punto de venta. Adems se tiene el detalle de las
ofertas precio y cantidad de energa, presentadas por las
empresas generadores participantes.

IV.

CRISIS DEL GAS ARGENTINO

Para el anlisis respecto de la crisis del gas argentino se

consideran los contratos de clientes libres firmados entre
noviembre del ao 2002 y febrero del ao 2011, tanto en el
SIC como en el SING. Se considera como inicio de la crisis
del gas argentino el mes de mayo del ao 2007, que es el
momento en que la crisis se refleja en los costos marginales
del sistema. Se busca analizar si la magnitud de los mrgenes
previos a la crisis del gas es estadsticamente diferente de la
observada en los mrgenes despus del inicio de la crisis.
La comparacin de los precios de cada contrato es respecto
del CD del sistema al momento de la firma del respectivo
contrato. Para aislar el efecto de la indexacin de los
contratos, se utiliza slo la informacin de la primera
observacin de suministro de cada uno de ellos.
Siguiendo a Bustos (2012) se plantea un modelo
economtrico en el cual la variable dependiente es el precio
medio de energa (PME) de cada contrato en su primera
observacin. Como variables independientes se considera el
CD de comparacin de cada contrato, identificacin de si el
contrato fue firmado antes o despus del inicio de la crisis, a
qu sistema interconectado pertenece cada contrato y variables
de control. Como variables de control se considera el tamao,

1459

segn energa transada (en GWh/ao), y duracin del contrato

(en aos). Para corregir el efecto de prdidas por transmisin,
el PME se corrige segn el factor de penalizacin de la
subestacin troncal del punto de venta, para el perodo de la
primera observacin.
La base de datos, descrita en la tabla I, considera 101
contratos, de los cuales 75 son del SIC y 26 son del SING, y
56 contratos fueron firmados antes de la crisis del gas y 45
despus de iniciada la crisis.
TABLA I. RESUMEN BASE DE DATOS ANLISIS CRISIS DEL GAS.
Variable

Obs.

Prom.

Des.
Est.

Min

Max

PME
CD
Largo
Tamao
SIC
Crisis

101
101
101
101
101
101

102,6
58,59
7,96
125,44
0,74
0,46

73,5
11,10
4,2
249,2
0,44
0,05

19,24
45,5
1
0,6
0
0

306,1
81,6
15
1476,5
1
1

El modelo estimado a travs de mnimos cuadrados

ordinarios (MCO) se presenta a continuacin. El modelo no
considera constante, para as analizar los coeficientes de
inters como porcentajes sobre el costo de desarrollo relevante
de cada contrato.
=

CD
+

+
(1)

En este caso, se analiza la significancia estadstica y

magnitud del coeficiente de la variable interaccin de CD y
crisis. De ser significativo dicho coeficiente, existira una
diferencia en los mrgenes de los contratos antes y despus del
inicio de la crisis, que no se explicara por las caractersticas
de dichos contratos ni por el sistema interconectado al cual
pertenece. Tanto la variable de identificacin de la crisis como
del sistema interconectado se incorporan al modelo en
interaccin del costo de desarrollo, para de esta forma estimar
la diferencia de mrgenes en porcentajes sobre el costo de
desarrollo.
Se espera que tanto la variable Tamao como Largo tengan
un coeficiente negativo, dado que a mayor cantidad de energa
comprometida en un contrato y mayor duracin del mismo, se
espera que el generador est dispuesto a ganar un margen
menor. Sobre el coeficiente del CD, se espera que tenga signo
positivo y sea mayor que uno dado que el precio contrato
debiese ser al menos el costo marginal esperado de largo
plazo, que equivale al costo de desarrollo del sistema.
En la tabla II se muestran los resultados de la estimacin. La
inferencia estadstica se realiza con los errores estndar
robustos y se analiza la significancia estadstica al 10%, 1% y
0,1% de significancia.

1460

IEEE LATIN AMERICA TRANSACTIONS, VOL. 12, NO. 8, DECEMBER 2014

TABLA II. RESULTADOS ANLISIS CRISIS DEL GAS.

Variable
Estimaciones
Tamao
-0,018
(0,201)
Largo
-4***
(1,21)
CD
2,18***
(0,281)
CD*SIC
-0,394*
(0,202)
CD*Crisis
0,819*
(0,211)
Obs.
101
R2 adj.
0,85
*** p0,001 ** p0,01 *p0,1. Errores estndar entre parntesis.

En primer lugar se aprecia que los coeficientes estimados

tienen el signo esperado. Tanto el Largo como Tamao tienen
coeficiente negativo, sin embargo slo el primero es
significativo al 0.1% de significancia. El coeficiente de costo
de desarrollo tambin es positivo y mayor que la unidad.
El coeficiente de identificacin del SIC, tambin es de signo
negativo y significativo, lo que se traduce en que en promedio
los mrgenes respecto del costo de desarrollo del SING,
durante el perodo analizado son mayores que los del SIC. El
coeficiente relacionado al inicio de la crisis tambin es
significativo, incluso al 10% de significancia.
Estos resultados evidenciaran que luego de la crisis, los
mrgenes de los contratos respecto del costo de oportunidad
de los generadores aumentaron significativamente, lo que se
puede interpretar como que el nivel de competencia disminuy
considerablemente. Si bien el cambio de tecnologa de
expansin del sistema, que pas de ser gas a carbn, puede
explicar parte del aumento de los mrgenes (dado que la
metodologa utilizada estara subestimando los mrgenes pre
crisis) no es suficiente para explicar el orden de magnitud de
las diferencias de los mrgenes.
Los resultados de este anlisis son robustos. Se revisa si las
variables largo y tamao tienen un efecto cuadrtico sobre el
precio medio de energa, sin embargo, los respectivos
coeficientes no son estadsticamente significativos. Adems,
los resultados se sensibilizan respecto del inicio de la crisis. Si
se considera que la crisis se inici en noviembre de 2006, o en
mayo del mismo ao, el coeficiente interaccin CD y Crisis se
mantiene significativo, ahora al 10% de significancia.
Tambin se sensibilizan respecto de los supuestos de
estimacin del Costo de Desarrollo. En todos los escenarios
estudiados, el coeficiente de inters se mantiene significativo
al 10% de significancia.
La primera hiptesis planteadas en esta investigacin es que
de existir altos niveles de competencia, los mrgenes de los
contratos respecto del costo de oportunidad de los generadores
se debiesen haber mantenido en niveles similares antes y
despus de la crisis del gas. Sin embargo, los resultados
obtenidos son evidencia suficiente para afirmar que los
mrgenes de los contratos aumentaron luego de la crisis. Dada

la inelasticidad de la demanda elctrica, ante una situacin de

estrechez de oferta, habran existido espacios para que los
generadores aumentaran los precios de energa sin coludirse
necesariamente entre ellos, y ejercer poder de mercado
unilateral, elevando el precio de la energa sobre su costo de
largo plazo.
V.

COMPARACIN CONTRATOS CLIENTES

LIBRES Y LICITACIONES

Para este anlisis se consideran las ofertas adjudicadas, entre

noviembre del ao 2006 y marzo del ao 2011, de los cuatro
primeros procesos de licitacin de suministro de las empresas
distribuidoras (tanto primer como segundo llamado). Con
estas ofertas, para cada bloque de energa licitado, se
construyen contratos equivalentes, entre la respectiva empresa
distribuidora y cada empresa generadora que tenga ofertas
adjudicadas para el respectivo bloque. Este contrato
equivalente se individualiza con el total de energa anual
comprometida en sus ofertas adjudicadas, el precio medio de
energa de dichas ofertas, la duracin en aos (definido para el
bloque), fecha de presentacin, empresa distribuidora y
empresa generadora. Dado que las licitaciones son slo de
energa, y los contratos de los clientes libres son por energa y
potencia (i.e. su precio medio de energa es un precio
monmico) para poder comprar ambos tipos de contratos se
estima un precio monmico equivalente para los contratos
equivalentes de las licitaciones utilizando el factor de carga de
cada bloque licitado declarado en las respectivas bases e
informacin sobre el precio de potencia de punta estimado por
la CNE.
Respecto de los contratos de clientes libres, se consideran
los contratos del SIC que inician su suministro durante el ao
2007, dado que si se asume que fueron firmados un ao antes
del inicio de suministro, su firma es en el mismo perodo que
el proceso de adjudicacin de las licitaciones estudiadas. Los
contratos son tratados de la misma manera que en el anlisis
de la seccin anterior. Los precios medios de energa de los
contratos de las licitaciones, se corrigen segn los factores de
modulacin respectivos.
Similar que en el anlisis anterior, el modelo economtrico
considera que la variable dependiente es el precio medio de
energa de cada contrato, tanto de cliente libre como de
distribuidora, y las variables independientes son el costo de
desarrollo de comparacin, variables de control y una variable
de identificacin de si el contrato es de cliente libre o
distribuidora.
A continuacin se muestra el modelo economtrico
utilizado. Las variables CD, Tamao y Largo estn definidas
de la misma manera que el caso anterior. La variable de
inters es la interaccin entre la variable que identifica si el
contrato es de cliente libre (CL) y el CD. De ser significativo

VARAS AND RUDNICK : EMPIRICAL STUDIES OF COMPETITION IN

su coeficiente estimado, existira una diferencia entre los

mrgenes de los contratos de clientes libres y contratos de
distribuidoras, que no se explicara por las caractersticas de
cada contrato. De no ser significativo, no habra diferencias
estadsticas en los mrgenes de los contratos de CL y los de
las distribuidoras.
=

+
+

+
(2)

TABLA III. RESUMEN BASE DE DATOS ANLISIS DE

COMPARACIN ENTRE CONTRATOS DE CLIENTES LIBRES Y
DISTRIBUIDORAS.
Des.
Variable
Obs. Promedio
Min
Max
Est.
79

117,11

57,3

48,8

306,1

CD

79

68,8

8,01

53

82,4

Largo

79

9,5

4,5

15

Tamao

79

413,2

561,5

2000

ContratoCL

79

0,5

0,06

libres, siendo stos mayores que los mrgenes de las

licitaciones de las empresas distribuidoras.
Se estima un nuevo modelo, reemplazando la variable Largo
por la variable Corto plazo, que identifica a los contratos de
una duracin menor de 5 aos. De esta manera, se comparan
los contratos de clientes libre de largo plazo, con los contratos
de las distribuidoras que son todos de largo plazo.

En la TABLA se describe la base de datos utilizada para en

anlisis de comparacin de competencia entre los contratos
libres y licitaciones. La base de datos considera 79 contratos,
40 contratos de clientes libres y 39 contratos adjudicados
mediante licitaciones de suministro de distribuidoras.
En la tabla IV se muestran los resultados obtenidos a travs
de MCO. La inferencia estadstica se realiza con errores
estndar robustos y se analiza la significancia estadstica al
10%, 1% y 0,1% de significancia. Los coeficientes de las
variables Tamao y Largo tienen el signo esperado, siendo
significativa solamente la segunda. Respecto del coeficiente
del costo de desarrollo, tambin tiene el signo esperado y es
mayor que la unidad.

PME

1461

TABLA IV. RESULTADOS DE ANLISIS COMPARACIN ENTRE

CONTRATOS DE CLIENTES LIBRES Y LICITACIONES.
Variable
Estimaciones
CD
2,46***
(0,295)
Tamao
-0,006
(0,001)
Largo
-5,65***
(1,49)
CD*ContratoCL
0,291
(0,203)
Obs.
79
R2 ajustado
0,90
*** p0,001 ** p0,01 *p0,1. Errores estndar entre parntesis.

El coeficiente de la interaccin entre contrato y costo de

desarrollo no es significativo. Esto se traducira en que de
manera estimada y en promedio, no existe una diferencia
significativa en los mrgenes de los contratos de clientes

TABLA V. RESULTADOS DE ANLISIS COMPARACIN ENTRE

CONTRATOS DE CLIENTES LIBRES Y LICITACIONES,
IDENTIFICANDO CONTRATOS DE CORTO PLAZO.
Variable
Estimaciones
CD
1,44***
(0,127)
Tamao
-0,008
(0,001)
CD*CortoPLazo
0,935***
(0,17)
CD*ContratoCL
0,314*
(0,168)
Obs.
79
R2 ajustado
0,93
*** p0,001 ** p0,01 *p0,1. Errores estndar entre parntesis.

En este caso, la variable que identifica a los contratos de

clientes libres es significativa, lo que implica que de manera
estimada y en promedio, los mrgenes respecto del costo de
desarrollo relevante para cada contrato, son mayores para los
clientes libres que para las empresas distribuidoras.
Dado que en el segmento de generacin del mercado
elctrico chileno hay pocos actores que concentran gran parte
del mercado, y otros varios que tienen pequeas participacin,
se esperara que existieran diferencias en los mrgenes
obtenidos por las empresas de mayor participacin. Se
incorpora al modelo una variable dummy que identifica los
contratos de las cuatro empresas ms grandes (Endesa,
Colbn, Gener y Guacolda), sin embargo el respectivo
coeficiente estimado no es estadsticamente significativo. Lo
mismo se obtiene si dicha variable solo identifica los contratos
de las dos mayores generadoras (Endesa y Colbn).
Se analiza la robustez del modelo incorporando, las
variables tamao y largo en forma cuadrtica, sin embargo los
coeficientes de ambas no son estadsticamente significativos.
Los resultados tambin se sensibilizan respecto de los
supuestos para la estimacin del costo de desarrollo. En todos
los escenarios analizados, la variable de inters es significativa
al 0,1% de significancia.
Tanto en este anlisis como en el anterior, no existe
evidencia respecto de la omisin de variables relevantes. Los
modelos consideran las variables incluidos en los modelos
utilizados en la literatura, como en Bustos (2013) y otros
trabajos.
La segunda hiptesis planteada en este paper es que de
existir altos niveles de competencia, los mrgenes de los
contratos de clientes libres debiesen ser similares que los
mrgenes de los contratos producto de las licitaciones de

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IEEE LATIN AMERICA TRANSACTIONS, VOL. 12, NO. 8, DECEMBER 2014

suministro de las distribuidoras. Los resultados obtenidos son

evidencia suficiente para afirmar que los mrgenes de los
contratos de clientes libres son superiores a los contratos de
las distribuidoras, y por ende, afirmar que la intensidad de
competencia en los contratos de clientes libres es menor que
en los procesos de licitacin de suministro de empresas
distribuidoras.
VI.

DISCUSIN DE RESULTADOS

Dada la situacin de desadaptacin e incertidumbre del

sector elctrico chileno, el costo marginal de los sistemas
puede tener una influencia importante en los precios de los
contratos de largo plazo de los clientes libres. Una de las
posibilidades es que los precios reflejados en los contratos,
sean en realidad costos marginales, ms que expectativas de
precios de largo plazo. Sin embargo, si se analiza para cada
contrato la evolucin en el perodo relevante, de la razn
Precio Medio de Energa y el costo marginal relevante, se
concluye que no existe un comportamiento 1:1 entre ambos
valores. Es ms, existen contratos que tienen comportamientos
totalmente opuestos entre unos y otros. Si los precios de los
contratos fuesen costos marginales, su evolucin en el tiempo
debiese ser similar.
Se podra argumentar que lo que se est interpretando en
este trabajo como poder de mercado, es en realidad el efecto
de la escasez y del aumento de precio de los combustibles
fsiles. Sin embargo, por la metodologa utilizada, si los
precios de los contratos aumentan en la misma proporcin que
aumenta el costo de desarrollo, no existir variacin en
nuestros mrgenes. Nuestra metodologa identificar una
disminucin del nivel de competencia, si los precios de los
contratos aumentan en una mayor proporcin que el aumento
del costo de desarrollo del sistema.
La diferencia identificada en los mrgenes de ambos tipos de
contratos podra explicarse por los efectos en el riesgo de cada
contrato asociados a las caractersticas propias de cada tipo de
contrato, y de cada tipo de cliente (libre o distribuidora). Sin
embargo, estas diferencias en algunos casos aumentan el
riesgo de los clientes libres, pero en otros aumentara el de las
distribuidoras. En el caso de los clientes libres la indexacin
es parte de la propia negociacin del contrato, en cambio en
las licitaciones es definida por el regulador, por lo cual en el
segundo caso el generador debe asumir un mayor riesgo. Por
otro lado, el riesgo de quiebra es mayor con los clientes libres
que en el caso de las distribuidoras. Un ltimo ejemplo es
respecto de la cantidad de energa contemplada en cada tipo de
contrato. En el caso de los clientes libres, los contratos tienen
diferentes clusulas de compensaciones si el consumo es
significativamente mayor o menor al acordado. En cambio, si
una distribuidora consume menos energa que la contemplada
en el contrato, no hay compensaciones para el generador por

lo cual hay un riesgo mayor para este. De esta manera, si se

toman en cuenta todas las diferencias, se llegara a la
conclusin que ambos tipo de contratos son comparables.
Los resultados evidencian que los mrgenes de lo contratos
de clientes libres son mayores que los mrgenes en los
contratos de las empresas distribuidoras. Un factor que puede
explicar dicha diferencia es la diferencia del proceso de
contratacin de cada tipo. En el caso de los clientes libres,
existe un proceso sucesivo de negociacin bilateral entre el
generador y el cliente libre respectivo. En cambio en el
proceso de licitaciones, existe una competencia simultnea
entre todos los generadores por los contratos de las empresas
distribuidoras. La competencia simultnea puede llevar a los
generadores a ofrecer precios ms bajos que en una
negociacin bilateral.
En el ltimo tiempo, diferentes proyectos elctricos en Chile
han sufrido importantes atrasos en su desarrollo y en su
comienzo de operacin, o incluso han sido abortados. El
contexto actual del mercado elctrico chileno ha provocado
una situacin de no amenaza de entrada de nuevos actores al
sistema y no aumento de capacidad instalada, debido que los
proyectos elctricos de gran envergadura estn presentando
serios retrasos y dificultades para su desarrollo. Lo anterior
puede ser la causa que no exista altos niveles de competencia
en el mercado. Esto puede estar siendo aprovechado por los
incumbentes para fijar precios por sobre los niveles
competitivos esperados. Es importante destacar que este poder
de mercado se podra estar ejerciendo de manera unilateral o
de manera concertada entre los generadores. La evidencia
encontrada en esta investigacin no permite distinguir entre
las dos formas.
VII.

CONCLUSIONES

En el presente trabajo se estudian los mrgenes de los

contratos de clientes libres, respecto del costo de desarrollo
estimado de una central de carbn al momento de la firma de
cada contrato. Esta estimacin de costo de desarrollo se utiliza
como proxy del costo de oportunidad enfrentado por los
generadores para satisfacer sus contratos. Lo relevante es que
la estimacin utilizada tenga un comportamiento similar al que
tendra el costo de oportunidad.
El estudio se realiza a travs de modelos economtricos y el
anlisis considera el efecto que pueden tener en los mrgenes
caractersticas de los contratos como el perodo del contrato y
tamao de energa comprometida. Se analiza el impacto que
tuvo en los niveles de competencia del sistema elctrico
chileno la denomina crisis del gas del ao 2004 y las
diferencias de comportamiento de los generadores entre las
licitaciones de suministro de distribuidoras y contratos de
clientes libres.

VARAS AND RUDNICK : EMPIRICAL STUDIES OF COMPETITION IN

Se encuentra evidencia estadsticamente significativa del

aumento que tuvieron los mrgenes de los contratos de
clientes libres luego del inicio de la crisis del gas. Si bien este
evento provoc un cambio en la tecnologa de expansin del
sistema, pasando de gas natural a carbn, el aumento del costo
de desarrollo no es suficiente para explicar la diferencia de los
mrgenes identificados.
Luego, se analizan los mrgenes de los contratos de clientes
libres y los contratos implcitos de las licitaciones de
suministro de las distribuidoras. Se identifican diferencias
significativas en los mrgenes de ambos tipos de contrato,
siendo superiores los mrgenes de los contratos de clientes
libres.
Los resultados obtenidos en ambos anlisis son evidencia
contundente para desestimar la existencia de altos grados de
competencia en el segmento de generacin del mercado
elctrico chileno.
Una lnea de investigacin que dejan planteados los anlisis
realizados, es formular el desarrollo terico de las diferencias
en los contratos producto de negociaciones bilaterales y
producto de procesos de licitacin. Adems, futuros
desarrollos debiesen lograr incorporar todas las observaciones
de los contratos, de manera de incluir los efectos de la
indexacin de los contratos en el anlisis.
APNDICE A: ESTIMACIN COSTO DE DESARROLLO
Para la estimacin del costo de desarrollo, a cada contrato
considerado en ambos anlisis, se estima un costo de
desarrollo de una central a carbn, segn cundo fue firmado,
el inicio y trmino de suministro. A cada contrato se le asigna
un precio de carbn representativo, equivalente al promedio
ponderado (con una tasa de descuento del 10%) de los precios
de carbn estimados para el perodo de suministro del contrato
respectivo. Los precios de carbn utilizados, son las
estimaciones reportadas por la Comisin Nacional de Energa.
Se consideran cuatro posibles costos de inversin: 1.850,
2.000, 2.350 y 2.500 US$/kW, asumiendo como caso base
2.000 US$/kW, y el resto de los casos se consideran en el
anlisis de sensibilidad. Se considera que el consumo
especfico es de 0,37 Ton/MWh, la central es de 200 MW, 25
aos de vida til, Costo Variable no Combustible de 2,83
mills/KWh.
Se estima el valor presente de los costos de operacin e
inversin de la central segn los supuestos descritos
anteriormente.

1463

AGRADECIMIENTOS
Agradecimientos al Profesor Juan Pablo Montero y al
proyecto Fondecyt 1141082.
REFERENCIAS
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concepts, 2009 IEEE Bucharest PowerTech, 2009
[9] Bustos, J. Bidding behavior in the Chilean electricity market,
Working paper, 2013.

Pablo Varas es Ingeniero Civil Industrial Elctrico

y M. Sc. de la Pontificia Universidad Catlica de
Chile. Es Profesor Investigador de la Facultad de
Ciencias Econmicas y Empresariales de la
Universidad de los Andes. Sus reas de inters son
la microeconoma aplicada y organizacin industrial.

Hugh Rudnick (LF00) es Ingeniero Civil

Electricista de la Universidad de Chile y M.Sc. y
Ph.D. de la Universidad de Manchester, Reino
Unido. Es Profesor Emrito de la Facultad de
Ingeniera de la Pontificia Universidad Catlica de
Chile. Sus actividades de investigacin incluyen las
reas de operacin econmica, planificacin y
regulacin de sistemas elctricos.