AO DE LA DIVERSIFICACIN DEL MAR DE GRAU

UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA
AMAZONA
PERUANA

TRABAJO
MONOGRFICO
: MERCADO DE VALORES

ASIGNATURA
TEMA

:
ANALISIS DE LA LEY DE MERCADO DE
VALORES

FORMADOR

: GILBERT ROLAND ALVARADO ARBILDO

FACULTAD

: FACEN.

ESPECIALIDAD

: ADMINISTRACIN

SEMESTRE

: VII

RESPONSABLE

: GERMAN PLAZA GREIFO

REQUENA LORETO
PER
2016

ndice:

PAG.
Introduccin.....03

CAPITULO I:
EL MERCADO DE VALORES PERUANO
Definicin del mercado de valores...04
Segmentos de mercado de valores................05
Instituciones de mercado de valores....06
Ventajas que ofrece el mercado de valores...........07

CAPITULO II:
RESUMEN GENERAL DE LA LEY DE MERCADO DE
VALORES
Marco legal...8-9
Compra venta....10-11
Reglamento de operaciones en la rueda de la bolsa de valores lima....12-13

Reglamentos de oferta pblica de adquisicin de acciones...14-16

De la contra oferta..17-20

CAPITULO III:
ANALISIS DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES
Breve anlisis.21
Apreciacin critica..22
Conclusiones...23
Recomendaciones..24
Bibliografa web.25

INTRODUCCIN

El presente trabajo tiene como objetivo proporcionar conceptos, anlisis de la

ley de mercado de valores y nociones bsicos del mercado de valores, la
operatividad del mismo y las herramientas de anlisis para la toma de
2

decisiones. A travs de este trabajo, se desarrollaran los temas relacionados al

mercado de valores, identificamos sus caractersticas, sus segmentos, la
estructura organizativa del mercado de valores, las operaciones que se pueden
desarrollar en l, luego presentamos instrumentos para la toma de decisiones a
travs del anlisis fundamental y como tcnico, herramientas de anlisis que
servirn de soporte para que puedan comprender este mercado e invertir en l.

EL MERCADO DE VALORES PERUANO.

CAPITULO I
I.- DEFINICION DE MERCADO DE VALORES
3

Vidal define como el mercado en el cual se negocian valores, sin que esta
definicin implique, necesariamente, la de un mercado organizado, sino,
esencialmente, una secuela de actos jurdicos que van desde la emisin del
ttulo, su primera colocacin y sucesivas transferencias, hasta su extincin
circulatoria por cualquier causa.
Se conceptualiza como el mercado de la intermediacin directa por excelencia.
En l se transan principalmente acciones representativas de las empresas que
operan como sociedades annimas abiertas.
En el mercado de valores, tambin denominado mercado de capitales en
sentido estricto, los fondos prestados se documentan en valores, apelndose al
ahorro pblico, a los particulares y empresas en general, ofrecindoles una
rentabilidad para canalizar tales fondos hacia inversiones productivas. Es un
mercado de negociacin abierta al pblico, sin que el prestatario se encuentre
en una posicin de desventaja
El mercado de valores est inserto en el mercado de capitales, constituyendo
un segmento especializado del mismo, en el sentido de que en l se centralizan
las transacciones1 relativas a ciertos activos financieros denominados valores
mobiliarios. Los instrumentos que se negocian en el mercado de valores
mobiliarios pueden ser emitidos con un plazo de vencimiento determinado, o no
estar sujetos a plazos preestablecidos, como es el caso de las acciones
representativas de capital de las sociedades annimas
El Mercado de Valores es un mercado especializado que forma parte del
mercado de capitales, en el que se realizan operaciones de carcter monetario
o financiero expresados en valores mobiliarios, fuente de financiamiento para la
produccin de bienes y servicios.

SEGMENTOS DEL MERCADO DE VALORES.

El Mercado de Valores se compone de dos segmentos.
Mercado Primario.- Denominado as porque en l se negocian las primeras
emisiones de ttulos representativos de deuda o de capital que son emitidas por
1 Transacciones: Contrato o acuerdo efectivo en virtud del cual se transmite
la posesin o propiedad de una cosa.
4

las empresas para levantar financiamiento. La emisin se realiza a travs de la

oferta pblica primaria u oferta privada.
Mercado Secundario.- Es aqul en el que se negocia por segunda y sucesivas
veces, los ttulos emitidos con anterioridad, cuyos precios estn sujetos a la
oferta y demanda.
La actividad habitual consistente en la captacin de fondos, bajo cualquier
modalidad, y su colocacin en forma de crditos o inversiones se le conoce
como Intermediacin Financiera.

PRINCIPIOS GENERALES QUE RIGEN EL MERCADO.

En el Mercado de Valores existen los siguientes principios generales.
Calidad de la Informacin.- Toda informacin que por disposicin de esta ley
deba ser presentada a CONASEV 2, a la bolsa, a las entidades responsables
de los mecanismos centralizados o a los inversionistas, deber ser veraz,
suficiente y oportuna. Una vez recibida la informacin por dichas instituciones
deber ser puesta inmediatamente a disposicin del pblico.
Publicidad.- La publicidad relativa a la emisin, colocacin o intermediacin
de valores y cualquier otra actividad que se realice en el mercado de valores no
debe inducir a confusin o error.
Transparencia de las Operaciones.- Est prohibido todo acto, omisin,
prctica o conducta que atente contra la integridad o transparencia del
mercado. En tal sentido, se encuentra prohibido: Efectuar transacciones
ficticias respecto de cualquier valor, as como efectuar transacciones con
valores con el objeto de hacer variar artificialmente los precios. Efectuar
transacciones o inducir a la compra o venta de valores por medio de cualquier
acto, prctica o mecanismo engaoso o fraudulento.

INSTITUCIONES DEL MERCADO DE VALORES.

Entre los principales actores del Mercado de Valores se pueden citar a:
EL REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
La comisin nacional supervisora de empresas y valores.
2 CONASEV: COMISIN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES
5

EL REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES.- El Registro es la

entidad en el que se inscriben los valores, los programas de emisin de
valores, los fondos mutuos, fondos de inversin y los participantes del mercado
de valores que se sealen en la ley y los respectivos reglamentos, con el fin de
poner a disposicin del pblico la informacin necesaria para la toma de
decisiones y lograr la transparencia en el mercado. Corresponde a CONASEV
llevar el Registro y determinar su organizacin y funcionamiento.
El Registro consta de las siguientes secciones:
a) De valores mobiliarios y programas de emisin.
b) De agentes de intermediacin en el mercado de valores.
c) De fondos mutuos.
d) De fondos de inversin.
e) De sociedades de propsito especial.
f) De sociedades administradoras de fondos de inversin.
g) De sociedades administradoras de fondos mutuos.
h) De sociedades titulizadoras.
i) De empresas clasificadoras de riesgo.
j) De sociedades annimas abiertas.
k) De instituciones de compensacin y liquidacin de valores.
l) De las bolsas y otras entidades responsables de la conduccin de
mecanismos centralizados de negociacin.
m) De rbitros.
LA COMISIN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES
(CONASEV).La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, es una
institucin pblica del Sector Economa y Finanzas.
Es una institucin pblica del Sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es
promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las
empresas y normar la contabilidad de las mismas.
De acuerdo a su ley orgnica, CONASEV tiene como sus funciones:
Estudiar,

promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las

personas naturales y jurdicas que intervienen en ste.
Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin
de precios en ellos y la informacin necesaria para tales propsitos.
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de
las mismas.
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de
fondos colectivos, entre otras.
VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO DE VALORES
Entre las ventajas que ofrece el Mercado de Valores se pueden citar:
AL EMISOR:

Elegir financiamiento de acuerdo a sus requerimientos tales como: deuda a

corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo), emisin de
acciones, titulizacin de activos, etc.
Flexibilizar monedas, plazos y tasas de inters.
Obtener montos importantes de financiamiento a costo menos onerosos 3.
Incorporar prcticas de buen gobierno corporativo.
AL INVERSIONISTA:
Acceder a una amplia gama de alternativa de inversin.
Obtener mayor rendimiento que el sistema financiero tradicional.
Acceder a un mercado organizado y supervisado con informacin para la toma
de decisiones.

RESUMEN GENERAL DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES

CAPITULO II
3 Onerosos: Que requiere mucho esfuerzo, que produce gastos o que cuesta
mucho.
7

ANEXO I
Marco Legal
El programa econmico aplicado en nuestra economa desde mediados de
1990, trajo consigo la implantacin de reformas sustanciales en los distintos
sectores de la actividad nacional.
El Mercado de Valores no fue ajeno a estos cambios, siendo publicado en 1991
el Decreto Legislativo N 755 Ley del Mercado de Valores, con el fin de
impulsar el desarrollo del mercado, muy importante para el fomento de la
inversin privada. Se introdujeron importantes cambios orientados a la
modernizacin de los instrumentos e instituciones.
Estos principios fueron recogidos en la actual Ley del Mercado de Valores
Decreto Legislativo 861, publicado el 22 de octubre de 1996. La Ley contempla
aspectos como la transparencia del mercado, el mercado primario y
secundario, las funciones y caractersticas de las bolsas de valores, los
intermediarios burstiles, la liquidacin y compensacin, las administradoras de
fondos mutuos, empresas clasificadoras de riesgo, titulizacin de activos, de la
solucin de conflictos y sanciones.
Algunos aspectos que pueden ser destacados se detallan a continuacin:
A. El Fondo de Garanta.
La Ley del Mercado de Valores, seala que toda Bolsa debe mantener un
Fondo de Garanta con la finalidad exclusiva de respaldar, hasta el lmite de
dicho fondo, La reposicin a los clientes de las sociedades agentes de:
Los valores entregados para su venta en mecanismos centralizados que
operen en la Bolsa o adquiridos en ellos, o su equivalente en dinero
nicamente cuando no sea posible la reposicin del valor; y El importe
entregado para la compra de valores en los mecanismos centralizados a cargo
de la Bolsa4 o que provengan de ventas efectuadas en ellos.
El fondo de garanta puede ejecutarse cuando:
La ejecucin de la orden no se ajuste a los trminos de la misma; Los valores o
sumas puestas a disposicin de la sociedad agente sean utilizados
contraviniendo las disposiciones legales y reglamentarias; y, Otros supuestos
contemplados en el respectivo reglamento.
Por operaciones que se realicen fuera de bolsa las sociedades agentes de
bolsa otorgan una garanta a CONASEV la cual se ejecutar ante estos
incumplimientos.

4 Bolsa: Mercado oficial para la compra venta de acciones y otros ttulos.

8

Asimismo, la Ley del Mercado de Valores dispone la constitucin en forma

transitoria de un Fondo de Contingencia 5 que servir para respaldar hasta el
lmite de dicho fondo, las obligaciones y responsabilidades, derivadas de
actividades de Intermediacin en el Mercado de Valores que hubieren asumido
los agentes de bolsa y las sociedades agentes de bolsa. La administracin del
Fondo de Contingencia la ejercern conjuntamente la CONASEV y la Bolsa.
B. La Transparencia del Mercado.
La transparencia se entiende como la capacidad que tiene un mercado para
brindar al inversionista informacin veraz, suficiente y oportuna sobre los
aspectos relacionados con las empresas emisoras, los valores por ellas
emitidos as como las transacciones que con ellos se realicen, de manera que
todos los participantes del mercado se encuentren en igualdad de condiciones
al momento de tomar sus decisiones de inversin.
En este sentido, la Ley del Mercado de Valores tiene un Ttulo referido a la
Transparencia del Mercado en el que se consideran aspectos como la
Obligacin de Informar, la Informacin Reservada, Informacin Privilegiada y
Deber de Reserva.
C. Fondos Mutuos de Inversin en Valores.
El Decreto Legislativo N 861 contempla como una alternativa de inversin la
creacin de los Fondos Mutuos de Inversin en Valores y sus Sociedades
Administradoras.
Un Fondo Mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales
y jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica, el mismo que debe
ser administrado por una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de
Inversin en Valores.
Los Fondos Mutuos permiten a los pequeos y medianos inversionistas, con
recursos limitados, acceder a una cartera diversificada de valores, lo que
representa una reduccin en los riesgos de inversin. Asimismo, cabe destacar
que las inversiones se encuentran en manos de personal altamente calificado
que cuenta con adecuadas tcnicas de anlisis y tecnologas.

ANEXO 2
DAY TRADE
5 Contingencia: Posibilidad de que un hecho o circunstancia ocurra o se
presente, especialmente lo no deseado o previsto.
9

Compra Venta
QUE ES EL DAY TRADE?
A partir del 2 de mayo del presente se contar con el Day Trade Compra
Venta que es una estrategia de negociacin en el mercado al contado con
acciones y valores representativos de derechos sobre acciones (ADR's
inscritos en la BVL6), que permite a un comitente (cliente) vender los valores
comprados durante una misma Sesin de Rueda.
Lo hemos denominado "Day Trade Compra Venta" debido a que antes de
vender valores en una Sesin de Rueda, se tienen que haber comprado estos
valores en sta misma Sesin de Rueda; ya que por el momento no se cuenta
con el prstamo de valores.
CUALES SON LOS BENEFICIOS?

El Day Trade permite generar ganancias o limitar prdidas durante el da,

como consecuencia de las fluctuaciones de los precios de los valores.
Permite comprar y vender varias veces en el da.
Menor comisin que una operacin convencional.
Mayor liquidez para las acciones.

CUANTAS MODALIDADES DE DAY TRADE EXISTEN?

Son dos:
DAY TRADE COMPRA VENTA TOTAL
Cuando durante una Sesin de Rueda, la suma de todas las cantidades
compradas y vendidas de un valor por el comitente, son exactamente iguales.
Por ejemplo, un inversionista compra un total de 5,000 acciones XYZ y luego
vende esas mismas 5,000 acciones XYZ durante la Sesin de Rueda.
DAY TRADE COMPRA VENTA PARCIAL
Cuando durante una Sesin de Rueda, la suma de todas las cantidades
compradas de un valor por el comitente es mayor que la suma de las
cantidades vendidas. Por ejemplo, durante una Sesin de Rueda un
inversionista compra un total de 50,000 valores XYZ y slo vende 40,000 de
esos valores, generando una compra neta de 10,000 valores.
CUALES SON LOS REQUISITOS?
Para que un conjunto de transacciones realizadas por un comitente sean
consideradas como parte de una estrategia Day Trade Compra Venta, es
necesario que las ventas realizadas sean precedidas por compras del mismo
valor por cantidades iguales o mayores a las cantidades vendidas. Todas las
operaciones involucradas en la estrategia Day Trade Compra Venta debern
realizarse a travs de un mismo intermediario.
CUALES SON LAS RESTRICCIONES?
Si las cantidades vendidas superan a las cantidades compradas, la diferencia
deber estar respaldada por valores en la cuenta del comitente. En este caso,
6 BVL: Bolsa de Valores Lima.
10

los comitentes debern asignar valores adicionales a los provenientes de sus

compras para cubrir la diferencia entre sus posiciones de compra y venta.
Estos valores no son parte de la estrategia Day Trade.
COMO FUNCIONA?
A continuacin se presenta el esquema de un Day Trade Compra Venta: El
comitente Day Trader "X" que opera a travs de la SAB "A" tiene la expectativa
que el precio del mercado contado del valor XWZ se incremente. En este
sentido, a las 10:35 de la maana realiza la operacin 25 por la compra de
10,000 acciones del valor XWZ a S/. 2.45.
A las 11:45 de la maana la cotizacin del valor en el mercado es S/. 2.55, por
lo que el comitente decide vender las 10,000 acciones compradas. A las 11:46
se realiza una primera venta de 5,000 acciones con la operacin 96 y a las
11:50 se realiza una segunda venta por las restantes 5,000 acciones con la
operacin 104.
Como resultado de esta estrategia el comitente Day Trader tiene un ingreso
neto, antes de comisiones, de S/. 1,000, que es la diferencia entre lo recibido
por la venta de 10,000 acciones a S/. 2.55 (S/. 25,500) y lo pagado por la
compra de 10,000 acciones a S/. 2.45 (S/. 24,500).
El siguiente cuadro resume la estrategia Day Trade del comitente X, con el
valor XWZ a travs de la SAB
"A".
Hora Direccin Operacin Precio por accin S/. Valores Fondos
10:35 am. Compra 25 2.45 10,000 (24,500.00)
11:46 am. Venta 96 2.55 (5,000) 12,750.00
11:50 am. Venta 104 2.55 (5,000) 12,750.00
Posicin
Neta del
Comitente
0 1,000.00
CUALES SON LAS COMISIONES?
BVL: 0.03%
CAVALI: 0.045%
CONASEV: 0.03%
* Se cobrar comisiones al momento de realizar la compra y venta.

REGLAMENTO DE OPERACIONES EN LA RUEDA DE LA BOLSA DE

VALORES DE LIMA.

11

Artculo 9. De las operaciones.

Las operaciones realizadas no podrn ser modificadas, salvo en supuestos
excepcionales y bajo el procedimiento que establezca el Consejo en los casos
que ello no conlleve una afectacin al mercado.
Agregar a las disposiciones adoptadas por Sesin CD 676/99, aprobadas por el
artculo 2 de la Resolucin CONASEV N 03299EF/94.10, modificadas por
Sesin CD N 686/99 y Sesin CD N 689/99, aprobadas por el artculo 2 de la
Resolucin CONASEV N 07899EF/94.10 y el artculo 2 de la Resolucin
CONASEV N 09799EF/94.10, respectivamente, respecto de los supuestos y
procedimientos para la modificacin de operaciones involucradas en una
estrategia day trade compraventa con acciones y valores representativos de
derechos sobre acciones la disposicin siguiente:
"En el caso de las operaciones involucradas en una estrategia day trade
compra venta, slo procede la reduccin de la cantidad negociada hasta por la
cantidad no involucrada en la estrategia day trade. Si la Direccin de Mercados
autorizara una reduccin por una cantidad mayor, deber comunicarlo en forma
inmediata para que la Direccin de Mercados proceda a revocar dicha
autorizacin."
Artculo 22. Ventas de valores objeto de una operacin an no liquidada
Sin perjuicio de lo sealado en el artculo 12 del presente Reglamento,
celebrada la operacin y antes de su Liquidacin, el comitente comprador
podr vender los valores objeto de dicha operacin. En este supuesto no Es de
aplicacin lo dispuesto precedentemente. El texto acordado en Sesin
CD676/99 del 17 de febrero de 1999 ser sustituido por siguiente texto:
"La estrategia day trade compra venta consiste en la venta de los valores
adquiridos durante una misma Sesin de Rueda y a travs del mismo
intermediario burstil. Esta estrategia slo podr ser efectuada con acciones y
valores representativos de derechos sobre acciones inscritos en Rueda.
Las ventas involucradas en una estrategia day trade debern ser identificadas
como tales por el intermediario burstil 7 al momento de la asignacin de
comitentes en CAVALI. Esta identificacin se har slo en la asignacin y no
podr ser modificada posteriormente por los intermediarios.
Las estrategias day trade sern validadas por CAVALI si se verificara que el
comitente day trader realiz compras del mismo valor con nmeros de
operacin inferiores a los de las ventas correspondientes y por una cantidad
igual o mayor a la cantidad vendida. Asimismo, antes de la validacin de la
estrategia day trade, CAVALI verificar que el comitente day trader no figure
como comprador y vendedor en una misma operacin.
Las operaciones involucradas en la estrategia day trade sern liquidadas
despus de verificarse la entrega de valores por las contrapartes del day trader,
as como la entrega de fondos."
7 Burstil: Perteneciente o relativo a la bolsa, a las operaciones que en ella
se hacen y a los valores cotizables.
12

ANEXO 4
Aprueban el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin de Acciones
RESOLUCION CONASEV N 28094EF/94.10
Lima, 15 de junio de 1994
VISTOS:
El Informe N 22994EF/94.40.0 de fecha 10 de junio de 1994, presentado
por la Gerencia de Mercado de Valores y la Oficina de Asesora Jurdica.
CONSIDERANDO:
Que, el Captulo IV del Ttulo II del Decreto Legislativo N 755, Ley de Mercado
de Valores dispone que toda persona natural o jurdica que pretenda adquirir
directa o indirectamente en un solo acto o en actos sucesivos, acciones de una
sociedad que negocia sus valores mobiliarios en Bolsa con el objeto de
alcanzar en ella capacidad decisoria, debe efectuar una oferta pblica de
adquisicin;
Que, corresponde a esta Comisin Nacional velar por la transparencia de los
mercados y la correcta formacin de los precios, procurando la difusin de toda
la informacin necesaria para tales propsitos; Que, en tal sentido, resulta de
especial importancia reglamentar la oferta pblica de adquisicin precisando
las normas que le alcanzan, con la finalidad que dicha oferta se desarrolle en
condiciones que garanticen el orden y transparencia del mercado; y, Estando a
lo dispuesto por el Artculo 2 incisos a) y d) del Decreto Ley N 26126 Texto
nico Concordado de la Ley Orgnica de la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores y el Artculo 33 del Decreto Legislativo N 755, y a lo
acordado por el Directorio reunido en sesin de fecha 13 de junio de 1994.
SE RESUELVE:
Artculo 1. Aprubese el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin de
Acciones el mismo que consta de treinta y cuatro artculos, una disposicin
transitoria y dos disposiciones finales.
Artculo 2. La presente Resolucin entrar en vigencia a partir del da
siguiente de su publicacin en el Diario Oficial El Peruano.

REGLAMENTO DE OFERTA PBLICA DE ADQUISICION DE ACCIONES

13

TITIULO I
GENERALIDADES
Artculo 1. El presente Reglamento establece normas complementarias a las
establecidas en el Captulo IV del Ttulo Segundo del Decreto Legislativo N
755, Ley del Mercado de Valores, referentes a la oferta pblica de adquisicin.
Quedan obligadas a su cumplimiento las personas naturales o jurdicas que
pretendan adquirir directa o indirectamente, en un solo acto o en actos
sucesivos, una cantidad de acciones de una sociedad que negocia sus valores
mobiliarios en la Bolsa de Valores, con el objeto de alcanzar en ella capacidad
decisoria.
Artculo 2. A los fines del presente Reglamento, los vocablos siguientes
tienen el alcance que se indica:
a) Capacidad decisoria: La que dispone una persona cuando su propiedad
accionaria es igual o superior al 25% del capital de la sociedad emisora.
b) Capital: El capital social pagado e inscrito en el Registro Mercantil, vigente al
da anterior de la oferta.
c) Contra oferta: La oferta competidora que mejore las condiciones de la oferta
y que es formulada de acuerdo con lo establecido en el Ttulo III del presente
Reglamento.
d) Das: Los tiles.
e) Ley: Ley del Mercado de Valores.
f) Oferta: Oferta pblica de adquisicin de acciones de capital de una sociedad
emisora.
g) Persona: La natural o jurdica.
h) Plazo de oferta: Tiempo durante el cual un oferente conviene en aceptar
propuestas de venta.
i) Propiedad accionaria: La que una persona tiene directa o indirectamente en
una sociedad emisora.
j) Propiedad indirecta: La que resulta de la aplicacin de los Artculos 65, 66,
67 y 69 del Decreto Legislativo N 770, Ley General de Instituciones
Bancarias, Financieras y de Seguros.
k) Sociedad emisora: La sociedad cuyas acciones de capital social se negocian
en bolsa.
Artculo 3. Existe obligacin de efectuar oferta en cualquiera de los
siguientes casos:
a) Adquisicin, mediante un solo acto, de una cantidad de acciones que permita
alcanzar capacidad decisoria. Si el oferente cuenta con tenencia accionaria
previa, las normas del presente reglamento, sern de cumplimiento obligatorio,
cuando la oferta pblica que vaya a realizar sea por cantidad igual o superior al
5% del capital y con ella alcance o supere el 25% del capital de la sociedad
emisora. En consecuencia, la adquisicin por debajo del 5% no genera la
obligacin de realizar oferta. Para el clculo de la tenencia accionaria previa a
que se refiere este artculo, se incluye la tenencia de bonos convertibles en
acciones y de certificados de suscripcin preferente.

14

b) Adquisicin, mediante actos sucesivos durante no ms de 12 meses, de una

cantidad de acciones que permita alcanzar o superar el 25% del capital de la
sociedad emisora, cualquiera fuere el porcentaje de capital que se pretenda
adquirir en cada oportunidad.
Artculo 4. Puede efectuarse una oferta sin que se est obligado a ello,
siempre que la misma comprenda una cantidad de acciones no menor al 10%
del capital, de acuerdo con el Artculo 35 de la Ley.
Artculo 5. La oferta constituye una operacin en Rueda de Bolsa. Se
desarrollar en la bolsa de valores que corresponda, una vez terminada la
rueda diaria, en el modo y hora que la Bolsa determine.
Artculo 6. El precio alcanzado en la oferta no establece cotizacin, y no le
es de aplicacin las normas referidas al margen del mercado o fluctuacin de
precios a que alude el Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa.
Artculo 7. Durante el transcurso de la oferta, podrn realizarse en rueda de
bolsa las operaciones ordinarias con la acciones objeto de la misma,
cotizndose libremente. Sin embargo, CONASEV est facultada para
suspender la negociacin de dichas acciones, de considerarlo pertinente.
Artculo 8. La oferta tiene carcter irrevocable, con sujecin a las
condiciones establecidas en la misma y a lo dispuesto en el presente
reglamento.
TITULO Il
DE LA OFERTA
Artculo 9. La determinacin de efectuar una oferta deber comunicarse en
la misma fecha a la CONASEV, a la bolsa de valores y a la sociedad emisora,
acreditando el contrato con la sociedad(es) agente(s) de bolsa que actuar(n)
como intermediaria(s).
Asimismo, se acompaarn las autorizaciones que hubieran expedido los
organismos correspondientes cuando dicha adquisicin as lo requiera.
Artculo 10. La comunicacin a que alude el artculo precedente deber estar
acompaada del Aviso de Oferta y del Prospecto Informativo, los mismos que
contendrn la siguiente informacin mnima:
a) Del Aviso de Oferta:
1. Identificacin del o los oferentes, o la de sus representantes si fuera el
caso.
2. Nombre de la sociedad agente de bolsa por cuyo conducto se realizar la
oferta.
3. Nombre de la sociedad emisora cuyas acciones se pretende adquirir.

15

4. Clase de acciones, cantidad mnima y mxima que se propone adquirir, as

como el porcentaje que una y otra representan del capital.
5. Cantidad de acciones, bonos convertibles en acciones y/o certificados de
suscripcin preferente de las que el oferente tiene propiedad directa o indirecta,
as como el porcentaje que unas y otras representan del capital.
6. Precio nico que se ofrece pagar por cada accin, el cual deber estar
expresado en moneda nacional.
7. Oportunidad y modalidad de pago, y la forma en que se garantiza el mismo.
8. Plazo de la oferta, cuya vigencia ser de diez (10) das.
b) Del Prospecto Informativo:
1. Actividades y situacin patrimonial del o de los oferentes.
2. Condiciones o acuerdos referidos a la oferta entre el o los ofertantes y
dems personas vinculadas a los administradores o accionistas de la sociedad
emisora.
3. Proyectos de expansin o contraccin de la actividad empresarial, que
comprenda las polticas a seguir con la adquisicin o cesin importante de
activos de la sociedad emisora.
Los numerales 2 y 3 precedentes, sern de aplicacin cuando la oferta por s
sola o sumada a la tenencia accionaria previa o a la del accionista o accionistas
de la sociedad emisora con los cuales haya acuerdo previo, supere el 50% del
capital de la sociedad emisora.
Si CONASEV encontrara que la informacin presentada estuviera con arreglo a
lo dispuesto en el presente artculo, podr disponer la suspensin del
procedimiento de oferta hasta que se subsanen las observaciones formuladas.
Artculo 11. El plazo de la oferta ser computado a partir de la primera
publicacin del aviso respectivo en el boletn oficial de la bolsa de valores que
corresponda.
Artculo 12. En caso que un oferente inicial desee adquirir una cantidad fija
de acciones, se considerar a sta como cantidad mnima y mxima a la vez.
Artculo 13. Si concurrieran dos o ms ofertas presentadas vlidamente,
prevalecer como tal aquella cuyo precio sea mayor. En caso de coincidir en
cuanto al precio, prevalecer aquella comunicacin a CONASEV haya ocurrido
antes.
Artculo 14. Al da siguiente de las comunicaciones efectuadas conforme al
artculo 9 y 10 precedentes, la bolsa de valores que corresponda proceder a
la publicacin diaria del aviso de oferta en su boletn oficial, por el plazo de
vigencia de la misma. Asimismo, deber disponer la publicacin del referido
aviso, cuando menos por una vez, en un diario de circulacin nacional, por
cuenta del oferente.

16

TITULO III
DE LA CONTRA OFERTA
Artculo 15. Durante el plazo previsto en el Artculo 10, inciso a),
acpite8 8, podrn formularse contra ofertas, siempre y cuando se
observen los siguientes requisitos:
a) Que sean formuladas por personas no vinculadas directa ni indirectamente a
la propiedad accionaria del oferente inicial, o de quien formule otra contra
oferta.
b) Que se efecten las respectivas comunicaciones conforme a lo sealado en
los Artculos 9 y 10.
c) Que tenga por objeto la adquisicin, de por lo menos, la cantidad mnima de
acciones establecida en la oferta.
d) Que se mejore el precio de la oferta.
e) Que la modalidad de pago satisfaga lo dispuesto en el Artculo 17.
Artculo 16. La contra oferta tendr una vigencia de cinco das y se
presentar en cualquiera de los das del plazo de la oferta.
Artculo 17. Si la oferta hubiese establecido que la modalidad de pago sea al
contado, as tambin deber proponerlo la respectiva contra oferta. Si la oferta
hubiese propuesto el pago a plazo fijo, la respectiva contra oferta podr
establecer ya sea el pago al contado, o bien el pago a plazo, pero por trmino
no mayor al de la oferta. Para efectos del presente artculo, el valor econmico
de la contra oferta debe exceder al de la oferta.
Artculo 18. Al da siguiente de presentada vlidamente una contra oferta, la
bolsa de valores proceder a difundir diariamente en su boletn oficial el aviso
correspondiente, quedando sin efecto a partir de entonces, la oferta inicial o la
contra oferta previa, segn sea el caso.
Artculo 19. Si concurrieran dos o ms contra ofertas presentadas
vlidamente, prevalecer aquella cuyo precio sea mayor.
En caso de coincidir en cuanto al precio, prevalecer aquella cuya
comunicacin a la CONASEV haya ocurrido antes.
Artculo 20. Durante el plazo de la contra oferta vigente, el oferente inicial
podr desplazar a aquella mediante una nueva propuesta, siempre que sta
mejore el precio. En tal caso, el plazo de esta propuesta ser de cinco (5) das.

8 Acpite: Breve seccin inicial de un artculo, que resume el tema o aclara

el contenido del texto a seguir.
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Artculo 21. Transcurrido el plazo para presentar contra ofertas sin que se
haya formulado alguna, el oferente principal, por nica vez, podr mejorar el
precio de su propia oferta. En tal caso, el plazo de esta nueva propuesta se
establecer conforme a lo dispuesto en el Artculo 16.
Artculo 22. En los casos previstos en los Artculos 20 y 21 precedentes, la
presentacin de la propuesta por parte del oferente inicial se efectuar por
intermedio de la sociedad agente de bolsa previamente comprometida, sin que
sea necesario efectuar las comunicaciones a que se refiere el Artculo 9. Al da
siguiente de presentada la nueva propuesta, la bolsa de valores
correspondiente proceder a publicar el respectivo aviso en su boletn oficial
quedando sin efecto a partir de entonces la contra oferta previa o la oferta
inicial, segn sea el caso. Asimismo, deber disponer la publicacin del referido
aviso, al menos por una vez, en un diario de circulacin nacional por cuenta del
oferente.
TITULO IV
DE LA REALIZACIN DE LA OFERTA
Artculo 23. Las ofertas presentadas a CONASEV sin cumplir los respectivos
requisitos y procedimientos sealados en el Artculo 10, no surtirn efecto
alguno, considerndose no vlidas. Las sociedades agentes de bolsa se
abstendrn9 de intermediar en las mismas.
Artculo 24. Las propuestas de venta efectuadas con respecto a una oferta o
contra oferta se considerarn automticamente formuladas respecto a la contra
oferta que desplace a la anterior, o a la nueva propuesta a que se refieren los
Artculo 20 y 21.
Artculo 25. La aceptacin de venta por parte de los interesados se
efectuar por intermedio de una sociedad agente de bolsa. Dicha aceptacin
tendr carcter irrevocable e incondicional, y quedar sujeta a las
eventualidades previstas en el Artculo 26, incisos c) y d), de este
reglamento.
Artculo 26. Vencido el plazo de la oferta, o el de la contra oferta vigente, el
Director de Rueda proceder a adjudicar la misma, o la dejar sin efecto,
conforme a las siguientes pautas:
a) Establecer la cantidad total de acciones cuyos tenedores hayan
manifestado la aceptacin de la oferta.
b) En caso que dicha cantidad total de acciones se site entre el mnimo y
mximo establecidos en la oferta, proceder a la respectiva adjudicacin.
c) En caso que la cantidad total de acciones sea superior al mximo sealado
en la oferta, proceder a la distribucin a prorrata entre todos los tenedores que
9 Abstendrn: Evitar que alguien o algo tome una accin, o que participe en
ella.
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manifestaron aceptacin de la oferta. Para la adjudicacin correspondiente, el

Director de Rueda tomar en cuenta la participacin porcentual del paquete de
acciones ofrecido por cada uno de los aceptantes sobre la totalidad de las
acciones cuya venta se ofrece.
d) En caso que la cantidad total de acciones sea inferior al mnimo establecido
en la oferta, dejar sin efecto la oferta.
Artculo 27. Al da siguiente de verificarse el procedimiento referido en el
artculo anterior, la bolsa de valores publicar el resultado de la oferta en su
boletn oficial.
TITULO V
NORMAS COMPLEMENTARIAS
Artculo 28. La adquisicin de acciones que se realice sin observar lo
dispuesto en el Artculo 3 del presente reglamento, queda sujeta a lo dispuesto
en el Artculo 34 de la Ley.
Artculo 29. Las sociedades emisoras, o las instituciones de compensacin y
liquidacin de valores si fuera el caso, se abstendrn de registrar las
transferencias a que se refiere el artculo anterior.
Artculo 30. Mientras la oferta no se haga pblica, el oferente y las dems
personas que tengan conocimiento de la misma, deber guardar reserva sobre
su existencia y abstenerse de hacer uso indebido de dicha informacin.
La infraccin a lo dispuesto en el presente artculo se sanciona de
conformidad al Artculo 13 del Reglamento de Sanciones en el Mercado
de Valores aprobado por Resolucin CONASEV N 91091EF/94.10.0.
Artculo 31. El incumplimiento de lo prescrito en el Artculo 29 del presente
reglamento constituye falta muy grave. Los infractores sern pasibles de
sancin de conformidad con el Artculo 8 del Reglamento de Sanciones en el
Mercado de Valores, aprobado por Resolucin CONASEV N
91091EF/94.10.0.
Artculo 32. CONASEV est facultada para requerir a cualquiera de las
partes intervinientes toda la informacin relativa a la oferta y la contra oferta,
as como para exigir las subsanaciones y complementos del caso, cuando
estime que la informacin proporcionada sea incompleta, inexacta o falsa.
Artculo 33. Lo establecido en el presente Reglamento no es de aplicacin
en los casos siguientes:
a) Oferta pblica Primaria de Valores Mobiliarios.
b) El ejercicio del derecho preferente de suscripcin consagrado
estatutariamente.
c) Las programas de emisiones de ADRs Nivel I y Nivel II, GDRs o similares.

19

d) La obtencin de capacidad decisoria por la capitalizacin de deudas,

realizada por entidades Financieras o Bancarias, con sujecin a lo dispuesto
por la normatividad que rige en las empresas bancarias, financieras y de
seguros.
e) Adquisicin de acciones de capital de una sociedad emisora que negocia en
Bolsa solamente acciones de trabajo.
f) Adquisicin de acciones de capital no inscritas en Bolsa, de una sociedad
emisora que solamente negocia sus valores en Bolsa en virtud del Artculo 273
de la Ley.
g) Otros que de manera general establezca CONASEV.
Artculo 34. La adquisicin en un solo acto o en actos sucesivos de acciones
de capital inscritas en Bolsa en virtud del Artculo 273 de la Ley, se sujeta a las
normas del presente reglamento, siempre que a travs de dicha adquisicin se
alcance o supere el 25% del capital de la sociedad emisora.
DISPOSICION TRANSITORIA
Las Cajas de Valores de las Bolsas de Valores se abstendrn de registrar
las transferencias a que se alude en el Artculo 28 sindole de aplicacin
lo dispuesto en el Artculo 31.
DISPOSICIONES FINALES
Primera. La adquisicin de Certificados de Suscripcin Preferente de
acciones y de Bonos convertibles en acciones en el mercado secundario, con
el objeto de alcanzar capacidad decisoria, se sujeta a lo establecido en el
presente reglamento.
Segunda. La oferta pblica de compra a que se refiere el Artculo 95 de la
Ley, se regir conforme a las normas y procedimientos que al respecto
disponga CONASEV.

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BREVE ANALISIS DE LA LEY DE MERCADO DE

VALORES
CAPITULO III
1. El retorno a las denominaciones tradicionales de algunas personas
sometidas a la ley, como por ejemplo el Corredor Publico de Valores,
Casa de Bolsa y Casa de Corretaje.
2. La participacin accionaria explicita del mnimo de 25% del capital social
de una casa de corretaje por parte de un Corredor Pblico de Valores.
3. La fijacin del capital mnimo de Casas de Corretaje limitadas y
universales en unidades tributarias.
4. El establecimiento de los lineamientos para el manejo de los riesgos de
mercado, crediticio, operacional, liquidez, legal y estratgico por parte de
las Casas de Bolsa y Casas de Corretaje.
5. La inclusin del sistema integral de prevencin y control de legitimacin
de capitales.
6. La nueva ley tipifica ttulos valores como Derivados, Papeles
Comerciales, Ttulos de Participacin.
7. La nueva ley no especifica prohibicin por parte de Corredores Pblicos
de Valores, Casas de Corretaje y Casas de Bolsa en la corredura de
ttulos de deuda pblica nacional.
8. En el mismo captulo se incluye el concepto y lineamientos de las
Sociedades Annimas con participacin ciudadana. Es de hacer notar
que una figura legal exista en el mercado financiero peruano.
9. Especial mencin destaca dentro de este captulo de Rgimen Especial
de Oferta Pblica los lineamientos referentes a la emisin de
Obligaciones y Papeles Comerciales por parte de las Pequeas y
Medianas Empresas (Pymes). En este sentido, la garanta otorgada por
la Sociedad Nacional de Garantas reciprocas para la Pequea y
21

Mediana industria o una institucin bancaria o compaa de seguros y

eximir a estos emisores especiales de la presentacin del dictamen de la
Sociedad Calificadora de Riesgo.
10. En cuanto al captulo correspondiente a la proteccin de accionistas
minoritarios, la figura del Convenio de Sindicacin de Acciones,
establece los lineamientos en este sentido.
Este nuevo instrumento legal encuadra la actividad del mercado de capitales de
los aos por venir, dentro de las circunstancias de la economa Peruana.

APRECIACINES CRTICAS.

El Per depende excesivamente de la exportacin de sus materias primas

ms cotizadas, que tienen un potencial limitado para crear trabajo y
diversificacin de la economa.
Se corrijan debilidades en el sistema financiero, como burbujas en el
mercado crediticio, y que el ingreso de capitales conduzca a un manejo
estable de los principales indicadores.
La prosperidad contina siendo baja y grandes sectores de la poblacin no
tienen acceso a servicios bsicos.

22

CONCLUSIONES.

El mercado de valores es una de las fuentes ms importantes para que las

empresas puedan recaudar dinero. Esto permite a las empresas que cotizan
en bolsa recaudar capital adicional para la expansin mediante la venta de
nuevas acciones.
el mercado de valores es a menudo considerado el principal indicador de la
fortaleza econmica de un pas y el desarrollo.
De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su
cualquier otro valor serian transacciones que no contaran con la debida
transparencia y la determinacin de los precios sera un factor que solo
dependera de la voluntad de los grandes industriales lo cual sera una gran
desventaja para la economa en el mundo, y en especial para los
consumidores.

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RECOMENDACIONES.

A todos los interesados en querer realizar algunas transacciones burstiles

acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacin. Orientacin
y respaldo.
se debe alentar los procesos de titulizacin como mecanismo para reducir el
riesgo de los valores emitidos.
El CONASEV debe incrementar su labor de difusin del mercado de valores
entre los empresarios, profesionales y la poblacin en general.

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BIBLIOGRAFA WEB:

www.ensayos.com
www.buenastaraeas.com
www.wikipedia.com
www.monografas.com
www.rincondelvago.com

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