TALLER DE EVA

VALOR ECONMICO AGREGADO

Este modelo permite calcular el valor econmico agregado de una empresa
Se toma el balance general y el estado de resultados, calculando la utilidad
operativa despus de impuestos, para lo cual se toma la utilidad operativa
fila 9 del estado de resultados y se le resta el impuesto de renta ( 33%)
En la cedula de eva se calcula el costo promedio ponderado del capital
para lo cual se toma del balance general fila 15 columna B el pasivo corriente
y se discriminan las obligaciones financieras una por una y se colocan las
tasas pactadas en la columna D de la cedula de eva, de igual forma se toma
el patrimonio y se coloca en la columna D de la cedula de eva como tasa
de inters el costo de oportunidad dado por el inversionista
En la columna C de la cedula de eva se calcula el peso de cada uno de los items
dividiendo cada uno de ellos por la sumatoria de la celda B11
En la columna E de la cedula de eva se calcula el costo promedio del capital
multiplicando en cada uno de los items las columnas C y D, la sumatoria de la
columna E esta ponderada

BALANCE GENERAL
Descripcin

2,014

2,015

Activo
Disponible
Cartera
Inventarios
Total activo corriente
Activo fijo neto
Total activo

21,551,173
111,253,204
176,885,778
309,690,155
47,647,597
357,337,752

43,354,971
245,252,272
91,339,782
379,947,025
329,356,289
709,303,314

Pasivo
Pasivo Corriente
Obligaciones financieras
Proveedores
Total Pasivo corriente

75,718,363
66,306,857
595,853
142,621,073

65,404,216
85,952,379
352,077,719
503,434,314

Patrimonio
Capital
Utilidades
Total patrimonio

100,000,000
114,716,679
214,716,679

100,000,000
105,869,000
205,869,000

Total pasivo y patrimonio

357,337,752

709,303,314

ESTADO DE RESULTADOS
Descripcin
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operacionales
Utilidad operativa
Gastos financieros
Impuestos
Utilidad neta

2,014

2,015

1,024,521,000
910,660,605
113,860,395
79,494,064
34,366,330
21,766,330
3,150,000
9,450,000

1,161,330,000
1,072,647,000
88,683,000
68,847,129
19,835,871
2,443,871
4,348,000
13,044,000

34,366,330
8,591,583
25,774,748

19,835,871
4,958,968
14,876,903

RESULTADO OPERACIONAL DIRECTO

Utilidad operativa
Impuestos
Utilidad operativa despus de impuestos

54

EVA = UTILIDAD OPERATIVA DESPUS DE IMPUESTOS - COSTO POR USO DE LOS ACTIVOS

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

Detalle
Crdito A
Crdito B
Patrimonio

Monto

###
0
###
###

Tasa
40% ###
0% 0%
60% ###
100%

Eva 2014
357,337,752
19.20%
68,615,129
25,774,748
-42,840,381

Rentabilidad patrimonial
Utilidad operativa despus de impu
Capital invertido
Rentabilidad del capital invertido

Activo neto
Tasa promedio
Costo del capital invertido
Utilidad operativa despus
Eva

357,337,752
18.58%
66,395,078
25,774,748
-40,620,330

Rentabilidad patrimonial

25,774,748
357,337,752
7.21%

Comparativo de Eva

Destruccin de valor

7.18%
0.00%
12.02%
19.20%

Eva 2015

Activo neto
Tasa promedio
Costo del capital invertido
Utilidad operativa despus de impu
Eva

Costo del capital

Rentabilidad del capital invertido
Spread de rentabilidad

Costo
Promedio

Utilidad operativa despus

Capital invertido
Rentabilidad del capital inver

25,774,748
357,337,752
7.21%

Comparativo de Eva
19.20%
7.21%
-11.99%

-42,840,381.341

Costo del capital

Rentabilidad del capital inver
Spread de rentabilidad
Destruccin de valor

18.58%
7.21%
-11.37%
-40,620,330.066

E LOS ACTIVOS

Bajo costo de oportunidad para los inversionista, hay una destruccion de valor

EVA= NOPAT-(CAPITAL* COSTO DE CAPITAL)

NOPAT =UODI
CAPITAL= PATRIMONIO+LA DEUDA

EL costo del capital es el costo promedio de los recursos que se utilizan para financiar la operacin.

Para calcular ese costo del capital, se utiliza el WACC o costo promedio ponderado del capital. Esa meto

El clculo del costo de los recursos propios se hace con el modelo CAPM, desarrollado por William F. Sh

Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado - Tasa libre de riesgo)x+ Tasa

En donde:
Rentabilidad esperada es el retorno que espera el inversionista.
es el grado de variacin en la rentabilidad esperada ante cambios en la rentabilidad del mercado.
Tasa libre de riesgo es la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Rentabilidad del mercado es el retorno promedio que est otorgando el mercado.
Tasa riesgo pas es la prima adicional por operar en Colombia.

ra financiar la operacin.

nderado del capital. Esa metodologa contempla el costo de la deuda, el costo de los recursos y la importancia relat

desarrollado por William F. Sharpe, segn el cual:

Tasa libre de riesgo)x+ Tasa riesgo pas

entabilidad del mercado.

recursos y la importancia relativa de cada uno en el balance. As, si, por ejemplo, la empresa financia sus operacion

mpresa financia sus operaciones con un 70% de pasivos y el resto con patrimonio y el costo de la deuda es 10% y e

costo de la deuda es 10% y el del patrimonio es 20%, el WACC es: 0,7x0,1 + 0,3x0,2= 13%

EVA = UTILIDAD OPERATIVA DESPUS DE IMPUESTOS - COSTO POR USO DE LOS ACTIVOS

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

Detalle

Monto

Crdito A
Crdito B
Patrimonio

503,434,314
0
205,869,000
709303313.9

Tasa
71%
0%
29%
100%

18%
0%
20%

Costo
Promedio
12.78%
0.00%
5.80%
18.58%

Eva
Activo neto
Tasa promedio
Costo del capital invertido
Utilidad operativa despus de impuestos
Eva

357,337,752 Se toma del balance

18.58%
66,395,078
25,774,748 Se toma de resultados
-40,620,330

Rentabilidad patrimonial
Utilidad operativa despus de impuestos
Capital invertido
Rentabilidad del capital invertido

25,774,748 Se toma de resultados

357,337,752 Se toma del balance
7.21%

Comparativo de Eva
Costo del capital
Rentabilidad del capital invertido
Spread de rentabilidad
Destruccin de valor

18.58%
7.21%
-11.37%
-40,620,330.066

SO DE LOS ACTIVOS

Bajo costo de oportunidad para los inversionista, hay una destruccion de valor
pasivo corriente muy elevado
EVA= NOPAT-(CAPITAL* COSTO DE CAPITAL)

NOPAT =UODI
CAPITAL= PATRIMONIO+LA DEUDA

EL costo del capital es el costo promedio de los recursos que se utilizan para

Para calcular ese costo del capital, se utiliza el WACC o costo promedio pon

El clculo del costo de los recursos propios se hace con el modelo CAPM, d

Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado - T

En donde:
Rentabilidad esperada es el retorno que espera el inversionista.

es el grado de variacin en la rentabilidad esperada ante cambios en la re

Tasa libre de riesgo es la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Rentabilidad del mercado es el retorno promedio que est otorgando el merc

Tasa riesgo pas es la prima adicional por operar en Colombia.

nista, hay una destruccion de valor

s recursos que se utilizan para financiar la operacin.

WACC o costo promedio ponderado del capital. Esa metodologa contempla el costo de la deuda, el costo de los re
hace con el modelo CAPM, desarrollado por William F. Sharpe, segn el cual:

(Rentabilidad del mercado - Tasa libre de riesgo)x+ Tasa riesgo pas

a el inversionista.

sperada ante cambios en la rentabilidad del mercado.

l Tesoro de Estados Unidos.

dio que est otorgando el mercado.

ar en Colombia.

de la deuda, el costo de los recursos y la importancia relativa de cada uno en el balance. As, si, por ejemplo, la em

ce. As, si, por ejemplo, la empresa financia sus operaciones con un 70% de pasivos y el resto con patrimonio y el c

y el resto con patrimonio y el costo de la deuda es 10% y el del patrimonio es 20%, el WACC es: 0,7x0,1 + 0,3x0,2=

WACC es: 0,7x0,1 + 0,3x0,2= 13%