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Valor actual neto (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) consiste en actualizar los cobros y pagos de un


proyecto o inversin y calcular su diferencia. Para ello trae todos los flujos de caja
al momento presente descontndolos a un tipo de inters determinado. El VAN va
a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en trminos absolutos netos,
es decir, en n de unidades monetarias.
Es un mtodo que se utiliza para la valoracin de distintas opciones de inversin.
Este mtodo tambin se conoce como Valor neto actual (VNA), valor actualizado
neto o valor presente neto (VPN). Para simplificar vamos a llamarlo simplemente
VAN.

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0 es la inversin realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el nmero de periodos de tiempo

k es el tipo de descuento o tipo de inters exigido a la inversin

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las
inversiones son efectuables y en segundo lugar, ver qu inversin es mejor que
otra en trminos absolutos. Los criterios de decisin van a ser los siguientes:

VAN > 0 : el valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversin,


a la tasa de descuento elegida generar beneficios.
VAN = 0 : el proyecto de inversin no generar ni beneficios ni prdidas,
siendo su realizacin, en principio, indiferente.
VAN < 0 : el proyecto de inversin generar prdidas, por lo que deber
ser rechazado.
Ventajas y desventajas del VAN

El VAN tiene varias ventajas a la hora de evaluar proyectos de inversin,


principalmente que es un mtodo fcil de calcular y a su vez
proporciona tiles predicciones sobre los efectos de los proyectos de
inversin sobre el valor de la empresa. Adems, presenta la ventaja de
tener en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos netos de caja.

Pero

pesar

de

sus

ventajas tambin

tiene

alguno

inconvenientes como la dificultad de especificar una tasa de descuento la


hiptesis de reinversin de los flujos netos de caja (se supone
implcitamente que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos
inmediatamente a una tasa que coincide con el tipo de descuento, y que los
flujos netos de caja negativos son financiados con unos recursos
cuyo coste tambin es el tipo de descuento.

Tasa interna de retorno (TIR)


La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de inters o rentabilidad que ofrece
una inversin. Es decir, es el porcentaje de beneficio o prdida que tendr una
inversin para las cantidades que no se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluacin de proyectos de inversin que est muy
relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). Tambin se define como el valor

de la tasa de descuento que para un proyecto de inversin dado, hace que el VAN
sea igual a 0.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es
decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su
clculo, ya que el nmero de periodos dar el orden de la ecuacin a resolver.
Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar
una calculadora financiera o un programa informtico.

Cmo se calcula la TIR?


Tambin se puede definir basndonos en su clculo, la TIR es la tasa de
descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de
pagos, generando un VAN igual a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t


I0 es la inversin realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el nmero de periodos de tiempo

Criterio de seleccin de proyectos segn la TIR


El criterio de seleccin ser el siguiente donde k es la tasa de descuento de
flujos elegida para el clculo del VAN:

Si TIR > k , el proyecto de inversin ser aceptado. En este caso, la


tasa de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mnima
de rentabilidad exigida a la inversin.
Si TIR = k , estaramos en una situacin similar a la que se produca
cuando el VAN era igual a cero. En esta situacin, la inversin podr
llevarse a cabo si mejora la posicin competitiva de la empresa y no hay
alternativas ms favorables.
Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mnima que le pedimos a la inversin.

Representacin grfica de la TIR


La Tasa Interna de Retorno es el punto en el cul el VAN es cero. Por lo que si se
dibuja

En un grfico el VAN de una inversin en el eje de ordenadas y una tasa de


descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversin ser una curva
descendente. El TIR ser el punto donde esa inversin cruce el eje de abscisas,
que es el lugar donde el VAN es igual a cero:

Si se dibuja la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el clculo


del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como interseccin de Fisher.

Comparacin entre VAN y TIR


A la hora de estudiar la viabilidad econmica de un negocio o proyecto de
inversin, los parmetros del Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno
(TIR) pueden servirnos de ayuda en la toma de decisin, no obstante, hay que
tener claro que estos criterios no siempre coinciden, tienen sus limitaciones y sus
resultados podran ser inconsistentes en algunos casos. Por tanto, vamos a poner
sobre la mesa estos dos procedimientos para analizarlos conjuntamente.
La primera diferencia a
mencionar es la forma
de

estudiar

la rentabilidad de un pro
yecto. El VAN lo hace en
trminos

absolutos

netos, es

decir, en

unidades

monetarias,

nos indica el valor del


proyecto a da de hoy;
mientras

la TIR, nos

da una medida relativa,


en tanto por ciento.

Estos mtodos tambin se diferencian en el tratamiento de los flujos de caja. Por


un lado, el VAN considera los distintos vencimientos de los flujos de caja, dando
preferencia a los ms prximos y reduciendo as el riesgo. Asume que todos los
flujos se reinvierten a la misma tasa K, tasa de descuento que se emplea en el
propio anlisis. Por otro lado, la TIR no considera que los flujos de caja se
reinviertan peridicamente a la tasa de descuento K, sino a un tanto de
rendimiento r, sobrestimando la capacidad de inversin del proyecto.

Payback Plazo de Recuperacin


El Payback o Plazo de Recuperacin es un mtodo esttico para la evaluacin de
inversiones y se define como el periodo de tiempo requerido para recuperar el
capital inicial de una inversin.
El nmero de aos que se tarda en recuperar la inversin es crucial a la hora de
decidir si embarcarse en un proyecto o no. Si los flujos de caja no son iguales
habr que ir restando a la inversin inicial los flujos de caja de cada ao y si son
iguales la formula ser esta:

I0 es la inversin inicial del proyecto

F es el valor de los flujos de caja

Presenta algunos problemas como:

No tiene en cuenta cualquier beneficio o prdida que pueda surgir


posteriormente

al

periodo de recuperacin.

No tiene en cuenta la
diferencia

de poder

adquisitivo a lo largo del


tiempo (inflacin).

Plazo de recuperacin descontado


El plazo de recuperacin descontado o payback descontado es un mtodo de
evaluacin de inversiones dinmico que determina el momento en que se

recupera el dinero de una inversin, teniendo en cuenta los efectos del paso del
tiempo en el dinero.
Es un criterio ms de liquidez, que equivale al plazo de recuperacin simple o
Payback, pero descontando los flujos de caja. Se trata de ir restando a la inversin
inicial los flujos de caja descontados hasta que se recupera la inversin y ese ao
ser el Payback Descontado.
Representa el tiempo que tarda en recuperarse la inversin, teniendo en cuenta el
momento en el que se producen los flujos de caja. Tiene tambin algunos
problemas como que no toma en cuenta los flujos de caja que se producen a partir
de cada periodo despus de haber recuperado la inversin.
Por tanto, se configura como un mtodo adecuado para evaluar inversiones
arriesgadas

que

permite

de rentabilidad (VAN o TIR).

completar

el

anlisis

realizado

con

criterios

Otros indicadores

Rentabilidad Contable Media(RCM)

ndice de rentabilidad(IR)

Valor Econmico Agregado (EVA)

Beneficio Anual Uniforme Equivalente(BAUE)

Costo Anual Uniforme Equivalente(CAUE)

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