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Resultados y Anlisis de Resultados

Mediante una serie de clculos y factores se obtuvieron los siguientes


resultados:

Beta:
Para el clculo de beta se realizaron dos tablas en donde se muestra la
variabilidad de las compaas y el mercado en cada uno de los periodos. A
partir de dichas tablas se obtuvo los factores covarianzas, varianzas y
promedio retorno definidas a continuacin:
Tabla 1. Factores obtenidos del primer periodo.

Primer Periodo 2011-2012


Beta
Beta Glencore
Bombin Corp
Covarianza
Varianza
Promedio
Retorno

10,8092
8
6,94

10,32 Covarianza
6,94 Varianza
25,26% Promedio

-30,21%

Tabla 2. Factores obtenidos del segundo periodo.

Segundo Periodo 2013-2015


Bombin Corp
Glencore
Covarianza
5,23 Covarianza
Varianza
2,58 Varianza
Promedio
Retorno
0,78% Promedio

3,18
2,58
4,42%

Con estos factores el beta obtenido corresponde a:


Tabla 3. Betas de las compaas en cada periodo.

Beta Glencore
20112012
20132015

Beta Bombin Corp


1,49

1,56

2,03

1,23

El beta de ambas compaas obtenido en el primer periodo son semejantes y


presentan una volatilidad cercana al 50%- 60% mayor que la del mercado.
En el segundo periodo se observa una gran diferencia de sus betas siendo
Xtrata la compaa que aumento se beta hasta un 2,03 debindose a su
fusin con Glencore. En relacin a Bombin Corp su beta descendi a un 1,23.

Ademas en ambos periodos se observan betas mayores a ceros, lo cual refleja


que las acciones de ambos negocios suben cuando la bolsa sube y viceversa
(haciendo que la actividad se mueva en el mismo sentido que el mercado).
Se aprecia que en ambos periodos se observan mdulos del beta mayores a 1,
lo cual indica que las acciones de ambos negocios amplifican el movimiento del
mercado.

CAPM:
Para la determinacin de este valor se analizaron los pases donde la compaa
transa sus acciones y as determinar su CRP, R f, Rm y PRM que en conjuntos
con los betas previamente obtenidos entregan los CAPM descritos a
continuacin:
Tabla 4. CAPM de las compaas en los periodos.

2011-2012
CAPM Glencore
Beta
1,49
Rf
2,14
PRM
5,78
CRP
0,54
CAPM
8,36

2012-2015
CAPM Bombin
CAPM Bombin Corp
CAPM Glencore
Corp
Beta
1,56 Beta
2,03 Beta
1,23
Rf
2,14 Rf
2,14 Rf
2,14
PRM
5,78 PRM
5,78 PRM
5,78
CRP
0,54 CRP
0,54 CRP
0,54
CAPM
8,66 CAPM
10,63 CAPM
7,30

Para realizar un analisis comparativo entre Glencore y la empresa competitiva


Bombin Corp, se desarrolla una distincin del comportamiento de los betas en
los distintos periodos.
En el periodo entre el 2011 2012, se puede notar que el beta de Bombin Corp
es mayor al de Glencore en 0,07% presentando Bombin Corp un mayor riesgo y
por ende una mayor prima de riesgo (proporcional al aumento del beta),
ademas observando el grafico se puede notar que la inversin en ambas
empresas es un mal negocio ya que existen otras alternativas de inversin en
el mercado que son mejores para el mismo riesgo, finalmente en el periodo
2011-2012 las inversiones para Glencore sera la mejor alternativa.

En el periodo entre el 2013 2015, se puede notar que el beta de Glencore es


mayor al de Bombin Corp en 0,8% presentando Glencore un mayor riesgo y por
ende una mayor prima de riesgo (proporcional al aumento del beta), ademas
observando el grafico se puede notar que la inversin en ambas empresas es
un mal negocio ya que existen otras alternativas de inversin en el mercado
que son mejores para el mismo riesgo, finalmente en el periodo 2013-2015 las
inversiones para Bombin Corp sera la mejor alternativa y por una notoria
diferencia de comparacion (tal como se observa en el grfico).

WACC:
Para el clculo de este valor se realiz una investigacin sobre la cantidad de
acciones que maneja la compaa y su valor, as como tambin el
endeudamiento y la tasa de inters a la que se rige. Estos parmetros son
definidos a continuacin en la siguiente tabla:
Tabla 5. Parmetros previos al WACC.

N acciones (Billones)
Precio de las acciones 28/12/2015
Valor de mercado de acciones ($B
USD) [E]
Valor de la empresa ($B)
Acciones (%)[E/V]
Deuda Total ($B USD) [D]
Inters [Kd])
Deudas (%) [D/V]
Impuesto a la renta [Tc]
Antes impuesto
Inters
Antes de impuesto
Impuesto sobre renta
%

14,23
133,44
1898,8
5
1937,4
4
98,01
38,59
2,15%
1,99%
14,87
%
22440
00
15850
00
65900
0
98000
14,871

Con los parmetros anteriores se determina el valor del WACC de cada


compaa para cada periodo:
Tabla 6. WACC de cada compaa en cada periodo.

20112012
20132015

WACC Glencore

WACC Bombin Corp

8,23%

8,51%

10,45%

7,19%

Los valores del WACC obtenidos siguen la misma tendencia que los valores del
CAPM anteriormente descritos, esto se debe a que se asume el supuesto que
las estructuras de capital objetivo de Glencore y de Bombin Corp son iguales a
las que presentaban a fines de 2015, es por esto que los valores del WACC solo
se diferencian del CAPM propio de cada empresa.
Si se analizara el WACC como activo de las compaas, sera la tasa a usar para
descontar el flujo de caja esperado, se observa que en ambos periodos el

WACC de Glencore es mayor al de Bombin Corp, por ende se usara una mayor
tasa de descuento para descontar los flujos de caja a la hora de valorar un
proyecto de inversin.
Ademas, si se analizara el WACC en base a los inversores, sera el retorno que
los inversionistas esperaran al invertir en las deudas de las compaas, por
ende los inversionistas (en ambos periodos) esperaran mayor retorno al invertir
en Glencore que en Bombin Corp.
Como resultados finales se obtiene lo siguiente:

En donde se puede corroborar que en el periodo 2011 2012:

CAPM Glencore >WACC Glencore


CAPM Bombin Corp >WACC Bombin Corp
Ademas se tiene el mismo analisis en el periodo 2013 2015:

CAPM Glencore >WACC Glencore


CAPM Bombin Corp >WACC Bombin Corp
Por tanto en ambas empresas y en ambos periodos el financiamiento interno es
mayor que el financiamiento externo.