Introduccin

Un sistema financiero puede tomar diversas formas; no obstante es esencial que

ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la entidad. Se debe partir
teniendo en cuenta las siguientes interrogantes: Su endeudamiento es
provechoso? Cmo pueden sustentar sus decisiones?
Para ello es importante que la entidad tome en cuenta el uso de los Ratios
Financieros, ya que estos permiten llevar el cumplimiento de las metas y
propsitos de la entidad para verificar el desempeo laboral y las distintas
operaciones, antes de ello la entidad debe basarse en el anlisis de:

Posicin de Liquidez.
Que tan fuerte son sus Activos Circulantes y Capital.
Rentabilidad, si se generan utilidades.

Estos Ratios utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Estado

de Situacin Financiera y el Estado de Ganancias y Prdidas, en los que estn
registrados los movimientos econmicos y financieros de la entidad.
Asimismo existen dos tipos de anlisis financieros, que al igual que los ratios
financieros permiten determinar el anlisis econmico y operativo de una empresa.
El anlisis Dupont, integra y combina los principales indicadores financieros para
determinar la eficiencia de la utilizacin de sus activos en cambio el anlisis Z
Almant determina la probabilidad que la empresa tenga problemas de
supervivencia.
Casi siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales
se evala la capacidad de la entidad para generar flujos favorables segn la
recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.

Ratios o Razones Financieras

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Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Estado de
Situacin Financiera o del Estado de Ganancias y Prdidas; con menos frecuencia
se pueden obtener a partir del Estado de Cambio del Patrimonio Neto o del Estado
de Flujos de Efectivo.
Estos proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas y sirven para
determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante
un periodo de tiempo.
Estos ratios son usados por:

Los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio.

Ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal o

de los proyectos.
Inversores burstiles que utilizando el anlisis fundamental tratan de
seleccionar los valores con mejores perspectivas.

Fundamentalmente estn divididos en 4 grandes grupos:

1. Liquidez
Mide la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas
de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las
deudas.
1.1 Ratio de liquidez general o razn corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el
pasivo corriente. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu
proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas.

1.2 Ratio prueba cida

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Se calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia
entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los
activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

1.3 Ratio prueba defensiva

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera
nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos. Indica la capacidad de la
empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de
venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos
entre el pasivo corriente.

1.4 Ratio capital de trabajo

Relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; se da de la
diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes.

2. Actividad

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Mide la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de
trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa,
con respecto a la utilizacin de sus fondos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten
en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten
precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta
por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero.
2.1 Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de
este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y,
evaluar la poltica de crdito y cobranza.

2.2 Rotacin de los Inventarios

Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en
efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en
un ao y cuntas veces se repone.

2.3 Perodo promedio de pago a proveedores

Permite conocer el comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el
nmero de das que la empresa, tarda en pagar los crditos que los proveedores
le han otorgado.

2.4 Rotacin de Activos Totales

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Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la entidad. Cuntas
veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin
realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

2.5 Rotacin del Activo Fijo

Mide la actividad de ventas de la empresa. Indica cuntas veces podemos colocar
entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.

3. Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Muestra la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales; combinan
las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la entidad en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y
determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos.
Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
3.1 Estructura del capital (deuda patrimonio)
Cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este
ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio

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3.2 Endeudamiento o deuda total

Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en
el corto o largo plazo, en los activos.
En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin
de fondos aportados por los acreedores.

3.3Cobertura para gastos fijos

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y
tambin medir la capacidad de la entidad para asumir su carga de costos fijos.
Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.

4.
Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la entidad. Tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y
polticas en la administracin de los fondos de la entidad
4.1 Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la
empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

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4.2 Rendimiento sobre la inversin
Se obtiene dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la entidad, para
establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los
activos totales disponibles.

4.3 Utilidad activo

ste ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo
calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto
de activos.

4.4 Utilidad ventas

Expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo
obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de
activos.

4.5 Utilidad por accin

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.

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4.6 Margen bruto y neto de utilidad
Relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad
que se obtiene de utilidad por cada venta, despus de que la entidad ha cubierto
el costo de los bienes que produce y/o vende

Limitaciones de los ratios

Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes

en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar
y activo fijo.

Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma
utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio
dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo ao, que
ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante
esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos
del ao anterior.

Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de

lo que podr suceder.

Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.

Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

Modelo Z-score de Edward. I. Altman

La medicin del riesgo financiero ha cobrado vital importancia durante las ltimas
dcadas debido al vertiginoso crecimiento en el volumen de clientes, tanto del
sector bancario como del sector real, asociado a los procesos de globalizacin de
los negocios que exigen un seguimiento tcnico y riguroso de la exposicin al
riesgo asociado a la cartera de los clientes actuales y potenciales de cualquier

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entidad. Estos controles se convierten cada vez ms en una herramienta
indispensable para las organizaciones, ya que una inadecuada gestin de este
riesgo puede avocarlas a una situacin de insolvencia e insostenibilidad
financieras.
En 1968, Altman discute por primera vez la utilidad del anlisis discriminante
dentro

del

anlisis

financiero.

El

procedimiento

consista

en

identificar

combinaciones lineales de los indicadores o ratios financieros ms significativos

de las compaas para clasificarlas segn su probabilidad de impago. Para esto,
las preguntas se enfocaban a:

Identificar cules ratios eran los ms importantes para detectar un potencial

incumplimiento
Qu pesos deba asignrseles a los ratios seleccionados
Como deban establecerse objetivamente estas ponderaciones.

Para la seleccin de las variables independientes del modelo, Altman recopil y

analiz 22 indicadores financieros tradicionales potencialmente tiles, clasificados
dentro de cinco categoras: liquidez, rentabilidad, apalancamiento, solvencia y
actividad. Estos indicadores se escogieron con base en su popularidad en la
literatura tcnica y en su relevancia para el estudio, adems de que se agregaron
algunos pocos nuevos indicadores en el anlisis.
El modelo Z-Score es el nombre que se le da al resultado de aplicar el anlisis
discriminante a un conjunto de indicadores financieros, cuyo propsito es clasificar
las empresas en dos grupos: bancarrota y no bancarrota. Este modelo se pondera
con datos reales de la entidad. La funcin discriminante se expresa:
Zt= y1X1+y2X2+y3X3.+ykXk
Donde:
Yt para i= 1k, son los coeficientes de la funcin discriminante.
Xi para i= 1k, son las variables independientes.

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X1 = Capital de trabajo / activos totales
X2 = Utilidades retenidas / activos totales
X3 = Utilidades retenidas antes de intereses e impuestos / activos totales
X4 = Valor en libros del patrimonio / Valor pasivos totales
X5 = Ventas / activos totales
Z = ndice o puntaje total
En 1997, Altman, Haldeman y Narayanan construyeron un segundo modelo, en el
que introdujeron algunas modificaciones al modelo Z-Score original, como:

Un modelo para empresas medianas y grandes.

Un modelo para empresas del sector manufacturero.
Incorporacin de cambio en los estndares de clculo de las principales
razones financieras de acuerdo con las nuevas prcticas contables.

El resultado fue mejor, ya que predice la bancarrota de las empresas con cinco
aos de anticipacin con un nivel de confianza del 90% y predice con un ao de
anticipacin con un nivel de confiabilidad del 70%.
Posteriormente, en 1989, Altman desarrollo una metodologa para estimar la
probabilidad de quiebra a travs de mediciones de tasa de mortalidad. En 1991,
utilizo datos de Standard & Poors para determinar como migran los bonos
corporativos de un nivel de calificacin a otro y originan la aplicacin de cadenas
de Markov para modelar procesos aleatorios que caracterizan los cambios en la
calidad de los crditos.
Una versin mejorada de la funcin Z fue publicada por Altman, Hartzell y Peck en
1995, la cual expreso as:
Z= 3,25 + 6,56 X1 + 3,26 X2+ 6,72 X3 + 1,05 X4
Dnde:

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X1= activo circulante/ activo total.
X2= reservas/ activo total.
X3= utilidades antes de intereses e impuestos/ activo total.
X4= valor contable del capital propio/ pasivo total.
El termino constante (3,25) en el modelo permite estandarizar el anlisis, de
manera que una calificacin equivalente a quiebra es consistente con una
puntuacin menor o igual que cero.
Las ventajas de este modelo radican en que se puede trabajar con variables
extradas nicamente de los estados financieros y en que se puede aplicar a todos
los sectores.
La principal desventaja es que las variables consideras en el modelo presentan
alta correlacin, lo cual es motivo suficiente para dudar de su poder predictivo.
Los bancos indican que los objetivos del sistema de calificacin consisten en guiar
el otorgamiento de crdito y asignar el riesgo a las solicitantes, usando modelos
estadsticos de carcter economtrico y modelos de calificacin por puntos
basados en la experiencia. Adems, manifestaron que utilizan diez niveles de
calificacin de calidad crediticia y que la periodicidad con la que se revisan las
calificaciones no es homognea, pues varia de tres meses a un ao.
La quiebra no se da hasta que el acreditado ha dejado de pagar tanto intereses
como capital durante un periodo de 12 meses.
Origen del Modelo Dupont
El modelo Dupont de anlisis financiero fue hecho por F. Donaldson
Brown, un ingeniero tcnico elctrico que se integro al departamento de
tesorera de una compaa qumica gigante en 1914. Algunos aos ms tarde
Dupont comprando 23 por ciento de las acciones de la corporacin General
Motors y dio a Brown la tarea de clasificar las enredadas finanzas del
fabricante

de

autos.

Este era

quizs

el primer

gran

esfuerzo

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de reingeniera en los EEUU. Mucho del crdito para la ascensin del
GM pertenece luego a los sistemas del planteamiento y de control de
Brown, segn Alfred Sloan, presidente a n t e r i o r d e l G M . E l x i t o q u e
s o b r e v i n o , l a n z o e l M o d e l o D u p o n t h a c i a s u pereminencia en todas
las corporaciones importantes de los EEUU. Sigui siendo la forma
dominante de anlisis financiero hasta los aos 70.
Concepto
El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad ms
importantes en el anlisis del desempeo econmico y operativo

de una

organizacin. Integra o combina los principales indicadores financieros con el fin

de determinar la eficiencia con que la organizacin est utilizando sus activos,
su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin

de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.

Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las
ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin
de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos
financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos
factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del
apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que
hace es identificar la forma como la empresa est obteniendo su rentabilidad, lo
cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.
Utilidad del anlisis DuPont

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El Sistema de Anlisis Dupont es empleado por la administracin como un marco de
referencia para el anlisis de los estados financieros y para determinar la
condicin financiera de la organizacin.
Es importante saber medir la rentabilidad en relacin a diversos parmetros, entre
ellos el dinero invertido en bienes reales o en relacin a los activos.

El ROE (returnonequity) expresa el porcentaje de remuneracin que puede

ofrecerse a los capitales propios de la compaa representados por el
patrimonio neto. Si cotiza en bolsa, en el denominador se debe reflejar la
capitalizacin burstil, ya que es una rentabilidad o tasa de retorno del

patrimonio neto.
El ROA (returnonassets) mide la capacidad efectiva de la empresa para
remunerar a todos los capitales puestos a su disposicin, ya sean propios
(patrimonio neto) o ajenos (pasivos), que conforman el activo. sta es la
variable ms adecuada de rentabilidad, ya que muestra el retorno operativo
por cada dlar de capital invertido en ella.

Caractersticas
Ventajas

La mayor ventaja del anlisis Dupont es su simplicidad, ya que implica una

reduccin favorable de datos financieros a un solo indicador fcilmente medible
y comparable.

Resulta ideal para incorporarlo al cuadro de mando del negocio y para

analizar o simular las repercusiones de determinadas acciones de la empresa.

Por la claridad de los resultados que ofrece se puede vincular fcilmente a

los sistemas de remuneracin del personal que impliquen la consecucin de
determinados objetivos financieros de la empresa.

Desventajas

Para que el anlisis Dupont sea fiable es necesario disponer de datos de

contabilidad fiables y actualizados.

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El modelo Dupont avisa que algo va mal, pero no informa las acciones a
seguir o qu cambiar, por lo cual es imprescindible que se utilice junto a otros
sistemas de control del negocio que aporten informacin detallada.

Formulas

Margen de utilidad se define como:

Margen = Utilidad Neta / Ventas

ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como:

ROA = Utilidad Neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio se define como:

ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total

Rotacin del Activo se define como:

Rotacin del Activo = Ventas / Activo Total

Multiplicador de Apalancamiento se define como:

Multiplicador de Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio Total

Operaciones

Multiplicando y dividiendo al ROA por Ventas tenemos:

ROA = (Utilidad Neta / Ventas) x (Ventas / Activo Total)

ROE = (Utilidad Neta / Activo Total) x (Activo Total / Patrimonio Total)

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Conclusin
Los Ratios Financieros son importantes porque nos permite determinar los
aspectos econmicos de la situacin financiera de una entidad por medio del
Anlisis Dupont y el Anlisis Z-Altman, los cuales permite analizar las razones
financieras sobre la rentabilidad de la empresa, donde se combina los principales
indicadores financieros determinando la eficiencia y la utilizacin de sus activos,
donde se analizan las probabilidades de desarrollo econmico y operativo de
dicha empresa.

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Bibliografa
http://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratiosfinancieros.shtml#ixzz4OaW2CBHG
https://metododupont.wordpress.com/
https://analisiseinterpretaciondeestadosfinancierosunivia.wordpress.com/2014/07/1
5/modelo-dupont/
http://www.academiadeinversion.com/altman-z-score-formula-predecir-quiebras/