UNIVERSIDAD PRIVADA TELESUP

FACULTAD DE INGENIERIA Y
ARQUITECTURA

ANLISIS DE LA INFORMACIN SOBRE

MODELO DE CONTROL CADBURY REINO
UNIDO

INTEGRANTES:
. ROJAS CHAVEZ
.SOUL IGLESIAS
DIRECTOR:
JOSE LUIS LUNA MORALES

en diciembre de 1992, el Comit Cadbury Pblico do Cdigo de Buenas Prcticas. Hay

menciones, Que reflejan en Gran Medida perciben Las Mejores Prcticas en El
Tiempo, incluida la separacin de las Funciones de director general y presidente, Que
Tiene Un Mnimo de tres directora hijo no ejecutivo de la junta y La FORMULACION de
los comits de auditora. El Cdigo tambin Abogo Por un papel ms activo Que Ser
Tomada por los Inversores Institucionales en la promocin de Buenas Prcticas en la
gestin empresarial. En Este trabajo se Analiza CMO pueden Ser los Problemas de
agencia (parcialmente) resolvi Gobierno por las empresas, REVISA La Evidencia
Sobre el Cumplimiento del Cdigo Cadbury y examina la Relacin Entre la Estructura
directiva y Resultados de la Empresa, buscando forevidencethat la junta hasen Cdigo
hanced performance.While no hay levidence Empirica de Una Asociacin Entre la
Estructura del consejo Y valor de la Empresa, existe Alguna Evidencia de que el
cumplimiento de las Recomendaciones de Cadbury Mejora la Supervisin de la junta
con RESPECTO Enel Manipulacin de las Cifras Contables y la disciplina imprimacin
del ejecutivo.

1992,
the
on
the
Aspects
Corporate
ofof
Governance
the
version
final
of
their
Code
1992).
(Cadbury
The
recomof
Cadbury
the
were
Committee
reflection
best
perceived
practice
structure.
was
However,
itof
importan
Introduction
Introduccin

En diciembre de 1992, la Comisin de la Aspectos Financieros de Gobierno

Corporativo publicado la versin final de su Cdigo de Mejor Prctica (Cadbury
1992). Las reco-mendaciones del Comit Cadbury eran en gran parte de la ONU
reflejo de la mejor prctica en la Estructura directiva percibido. Sin embargo, FUE La
Industria importantthat SE VE Que la Regulacin En Si, o Del Pblico y Los Medios
De Comunicacion Y Que outcr cuentos haban seguido escndalos corporativos
Como Maxwell
Comunicaciones, Polly Peck y pueden tener un BCCI condujo Una Legislacin
restrictiva. Este examen proporciona Una s evaluacin del Impacto de Cdigo
Cadbury Sobre la Estructura de tablero, y el impacto de cuentos Cambios en el
rendimiento firme y Proteccin y los Inversores. tambin
busca colocar las REFORMAS de Cadbury ES el contexto De Una Gama Ms Amplia
de dispositivos de gobierno y por Lo Tanto se ve en El Trabajo relativo a Mecanismos
de Gobierno Que Quedan solos Por el Comit Cadbury. AUNQUE EL Cadbury Cdigo
Slo se APLICA a Las Empresas Que figuran Reino Unido, el documento Reseas de
Artculos relativos a otros pases, en su Caso. El resto de la ponencia: La Agencia
describir problema Explica la Necesidad de gobierno corporativo en general; offers
Una Breve historia de la gobernabilidad corporativa del Reino Unido; Examina El
Impacto Del Codigo Cadbury Sobre La Estructura de las juntas del Reino Unido;
Comentarios Sobre la teora y la investigacin emprica relativa para el efecto de la
Estructura directiva de firma de rendimiento; Discute los Mecanismos Alternativos
GOBIERNO CORPORATIVO; Y concluye y sugiere reas potenciales para la
Investigacin Futura.

Objetivos

Problemas de agencia y la necesidadel gobierno

Cuando la propiedad de las empresas es el control separado de
y gerentes deben
aumentar externa mente fondos, ya sea porque
tiene suficiente fondos privados para satisfacer las necesidades de la empresa o
porque valiera o dinero en efectivo en su inversin en la empresa, el gobierno
corporativo puede ser vista como un conjunto de los mecanismos que sirven para
asegurar que los proveedores de
que el potencial,resivir un rendimiento justo del capital externo de su inversin
(Shleifer andVishny 1997). Sin el inversor protectiona forded por el gobierno
corporativo, managerswould sea incapaz de obtener fondos en los mercados de
capitales theexternal o que tendran topay ms por ellos para compensar los
inversores fortheir mayor riesgo, lo que increasetheir costo de la firma de capital y
existen mecanismos que pueden reducecompetitiveness.Various Ayuda para atraer
y retener a los inversores externos byprotecting ellos de gestin expro-piacin.
expropiacin de gestin es una termused para abarcar una gama de
comportamientos dysfunctionalmanagerial, que aumentan la utilidad personal de
themanager pero reducen thevalue de la inversin de los propietarios en el firm.It
incluye fondos de la compaa de gasto en lujos que no aportan valor aadido, tales
como oficinas carpetingin felpa, yates empresa , aviones, etc .; las decisiones de
inversin makinginefficient (por ejemplo, para pursue`pet 'proyectos); y eludiendo
(por ejemplo, falta de tiempo y t toexpend effor la bsqueda de oportunidades
newinvestment) .Sin intervencin reguladora, puede beargued que, con el fin de
atraer a los bajos-costfunds sin la cual su supervivencia sera injeopardy, ms abeto
seleccionar un conjunto efficie nt ofgovernance dispositivos que aseguren una
proteccin menos costcredible a los inversores (Hart, 1995) .
Sin embargo, el espectacular colapso de un smallnumber de empresas en el Reino
Unido fue deemedto han reducido la confianza del inversor a theextent que alguna
forma de intervencin en thecorporate sistema de gobierno era necessary.Corporate
gover Nance contratos includecompensation mec hanisms; estructura directiva;
estructura de propiedad (derechos de voto y debtcontracts); la amenaza de
sanciones legales againstindividual directores; y la presencia de mercado anactive
para el control corporativo, whichmay conducen a los gerentes involuntariamente
losingcontrol de su empresa, ya sea a travs de adquisicin hostil dismissalor. La
competencia en productmarkets tambin puede servir como un dispositivo
efficientregulatory, al ubicarse su mayora de los mercados effectivewhere son
altamente competitivos. Esto hara que cualquier empresa cuya
managementindulged en behaviouruncompetitive maximizar el valor y no pondra
en peligro la survivalof la empresa y su gestin. dispositivos Thesegovernance se
discuten en moredetail ms tarde. El Cdigo Cadbury centra a bordo de la
estructura y se discute con ms detalle a continuacin.

Reino Unido Gobierno Corporativo - Una breve revisin Esta seccin contiene una
breve descripcin de los distintos comits de therecommendations oncorporate
gobernabilidad y examina existingevidence sobre el cumplimiento de las principales
reco-mendaciones

El Comit para la financiera corporativa Aspectsof Governance

Tras una serie de colapsos cor-cor- inesperados del Reino Unido (Polly Peck, BCCI, iones
MaxwellCommunicat), el Comit de theFinancial aspectos del trabajo Governancecommenced
corporativa en mayo de 1991. Presidida bySir Adrian Cadbury, el Comit trat cuestiones
withsuch como la estructura y responsibilitiesof el consejo de administracin; aumentar la
eficacia valueand de la auditora; y therelationship entre los andshareholders de mesa y las
responsabilidades ofinstitutional accionistas. El informe final, publicado en diciembre de 1992,
incluye un Codeof Best Practice. Para las compaas que reportan despus de 30 junio de
1993, la Bolsa de Valores requiere astatement del nivel de cumplimiento, andreasons para las
reas de incumplimiento de elCdigo, como un comit obligation.The listado hicieron varias
reco-mendaciones destinadas a limitar el poder Ofthe bordo. Entre ellos figuraban thefollowing:
(a) La separacin de CEO y Chairman.C oncernedwiththe `econcentration considerabl del
poder" que surge wherethe funciones de presidente y director ejecutivo arecombined, el Comit
recomend: No debe haber una divisin clara ofresponsibilities aceptados en la cabeza de una
empresa, whichwill garantizar un equilibrio de poder y autoridad, suchthat ningn individuo tiene
poderes sin restricciones ofdecision. Si el presidente es tambin el chiefexecutive, es esencial
que exista elemento afuertes e independiente en el tablero, conuna reconocido miembro de alto
rango. (Cdigo, prr. 1.2)
(b) Nmero mnimo de los no executivedirectors. Haciendo hincapi en la importancia del papel
ofnon ejecutivos (directores) Neds, los reportstates: Recomendamos que el calibre y el nmero
ofnon directores ejecutivos en un tablero deben ser suchthat sus puntos de vista tenga un peso
importante en las decisiones de theboard. Para cumplir con nuestra recommendationson la
c) los comits de auditora. Los Cadbury Reporthighlights la importancia de la
independentaudit cuando sostiene que: La junta debe establecer un comit de
auditora de al menos 3 directores no ejecutivos con writtenterms de referencia que
se refieren claramente con itsauthority y deberes. (. Prrafo 4.3)
(d) la funcin mejorada de Cadbury por los inversores institucionales Informe
tambin llam la atencin sobre thelevel de la propiedad institucional de stocksand
Reino Unido satisfaccin por el informe de los InstitutionalShareholders 'Comit
(1992): La Junta Institucional' Committee'sadvice a sus miembros a utilizar su
votacin rightspositively es importante en el contexto de GobiernoCorporativo. Los
derechos de voto pueden ser considerados como anasset, y el uso o no de los
derechos de los accionistas byinstitutional es un tema de legitimateinterest a
aquellos en cuyo nombre se invierten. Wereco mmend que los inversores
institucionales shoulddisclose sus polticas sobre el uso de los derechos de voto.
(Informe, prr. 6.12) Esta revisin se concentra en la principal effectsof el Informe
Cadbury. En primer lugar, las empresas britnicas Cadbury encourages para alterar
la estructura oftheir tableros, separando las funciones de andchairman CEO y el
establecimiento de un lmite mnimo para thenumber de administradores
independientes. En segundo lugar, la rabia Codeencou ms abeto de Establ auditora
ish com-comits cuyos miembros son en su totalidad no ejecutivo. En tercer lugar,
contribuye a thegrowing presin sobre los inversores institucionales tomake uso
positivo de su poder de voto.
composicin de los subcomits de theboard, todas las placas se requiere un mnimo de
consejeros threenon ejecutivo, uno de los cuales podr ser thechairman de la empresa siempre
y cuando que es notalso su jefe ejecutivo. (Informe, prr. 4.11)
El Informe de la Junta Institucional 'Comit de Derecho de propiedad britnica est dominado
por instituciones del Reino Unido. Por ejemplo, el HMSO Registro de Acciones
encuesta de 1993 mostr themto poseen entre el 65% y el 75% de todas las
reservas del Reino Unido cotizacin oficial. Concentracin de propiedad quedar
tambin a menudo elevado, con 25 instituciones reportedto son dueos de la
mayora absoluta de las acciones de muchas empresas del Reino Unido. Sin
embargo, institutionalinvestors Reino Unido tradicionalmente no han votado
theirshares y, por lo tanto, no han ejercido plenamente theirpower sobre boards.For
ejemplo, un estudio realizado por la Asociacin theNational de Fondos de Pensiones
(NAPF) en 1991 encontr que menos del 20% de los fondos de pensiones votado

regularmente .2In 1991 theInstitutional Accionistas Comit (ISC) 3issued un

documento, `las Responsabilidades ofInstitutional accionistas de la U K ', inwhich
afirmaron: se considera importante que institutionalshareholders Juntas de apoyo
por el uso positivo oftheir derechos de voto a menos que tengan buena reasonsfor
haciendo de otra manera. Dichos accionistas shouldregister su voto siempre que
sea posible en un regularbasis. Cuando una Junta ha recibido supportover constante
de un perodo de tiempo, debe convertirse en una cuestin ofconcern a la sala
cuando se notforthcoming que el apoyo sobre un asunto determinado. (Pg. 2) La
opinin del ISC se hace eco de las reco-mendaciones de otros rganos de los
inversores comoel Asociacin de Aseguradoras Britnicas (ABI), que representa el
90% de la inversin del Reino Unido insurancecompany; Napf, que isthe principal
organizacin de pensiones en el Reino Unido, y las pensiones y
ResearchConsultancy Inversin (PIRC), una empresa que proporciona
independentconsulting cuestiones oninvestment y votantes asesoramiento a
muchos documentos funds.The ISC pensiones localgovernment se refiere a
shareholderconcern respecto a la composicin ofcompany tableros, instituciones de
manera individual, o cuando appropriatecollectively, estn cada vez ms dispuestos
a suggestchange a REM Edy percibida debilidad es necesario fomentar andwhere
Juntas de appointan nmero adecuado de independiente no ejecutivo
directores. Los accionistas institucionales buscan toidentify deficiencias graves en
una etapa temprana, y promoviendo las acciones correspondientes. La accin
mosteffective se toma rpidamente, y withoutpublicity. (Pg. 3) El fracaso de los
inversores institucionales britnicos Para usar su considerable poder de voto
toimprove el seguimiento de las empresas hasapparently sido reconocido y
addressed.Evidence de los cambios en el comportamiento ofinstitutional inversores
se revisa en un Greenbury latersection.The y Hampel CommitteesSince Cadbury, no
tienen habido dos grupos othermajor la emisin de informes sobre
corporategovernance, remuneracin siendo stas las onDirectors Grupo de Estudio
'(GreenburyCommittee 1995) y el Comit de Gobierno o nCorporate (Hampel
Committee1998) .El Comit Greenbury. La remuneracin de los directores del
estudio Groupon 'se cre inJanuary 1995 en respuesta a las preocupaciones
pblicas sobre los andshareholder remunerationof Reino Unido com paas ctors
nefastas. UCH M de thisconcern se gener por el rewardsreceived por los ejecutivos
en las industrias de servicios pblicos a continuacin newlyprivatized. El Grupo,
presidido por Sir Richard Greenbury, dirigido: Para identificar las buenas prcticas
en materia de remuneracin determiningDirectors 'y preparar un Cdigo ofsuch
prctica para el uso de los PLC del Reino Unido. (Prr. 1.2) Si bien el Comit
Greenbury tratado no especfica los aspectos de gobierno corporativo,
remuneracin de los ejecutivos, su Cdigo de BestPractice tambin afect a otra
importantelement de los sistemas de gobierno de las empresas, theNEDs, mediante
el fortalecimiento de su papel. El Codecalled para los paquetes de remuneracin de
los ejecutivos Tobe determinado por comits de remuneracin, que indica que
Los comits de remuneracin deben consistir exclu-sivamente de los directores no ejecutivos
con inters financiero nopersonal que no sea asshareholders en los asuntos que deben decidir,
conflictos no potential de intereses derivados de los mismos consejeros y sin participacin en el
da a da avanza el negocio. (. Para A4) En cuanto al nmero de empresas Neds shoulde MPL
oy, el G reenbury Com Mitte econso lidadas la dbury Ca recommendationby ordena: El comit
de remuneraciones debe consistir en Atleast tres directores no ejecutivos (al menos dos enel
caso de los pequeos compaas). Si esto es notpracticable, los accionistas ReportTo del
comit de remuneraciones debe explicar por qu. (Prr. 4.11) recommendationsbecame del
Informe Greenbury eficaz para empresas que reportan despus de 31de diciembre de 1995. La
Comisin Hampel. Tanto los Comits Greenbury Cadburyand sugiri que se estableciera
asuccessor comit para ReviewThe implementacin de su Comit de Gobierno Corporativo
recommendations.The wastherefore cre en noviembre de 1995. Su informe, publicado en
enero de 1998, un amplio acuerdo conla recomendaciones de sus dos predecesores, aunque
se reconoce que flexibilidad maysometimes ser necesario, y encouraginginvestors para tomar
un punto de vista equilibrado de un firm'sgovernance prcticas dadas sus
particularcircumstances, en lugar de verse forcompliance con las recomendaciones y el
rellenado de un ` '. Con esto en mente, el Committeedeveloped un conjunto de `Principios de

GobiernoCorporativo ', en lugar de una ms prescriptive`Code', como haba sido favorecido por
los comits anteriores. Con relacin a los consejeros, los mandatos Hampel que la junta no
debe bedominated por un individuo o grupo pequeo, y que debe haber un equilibrio
`deHabitacin directores y administradores independientes (en cludingin dependientes no
ejecutivos) '(s. III 2 A). Asa directriz, que postulan que sera bedifficult de administradores
independientes para ser eficaces compuesto por menos de un tercio de la
junta (para.3.14). El dictamen de la Comisin de combiningthe funciones de
presidente y jefe executiveofficer es que, hay dos tareas clave en la parte superior
de cada publiccompany el funcionamiento de la junta y theexecutive
responsabilidad por el funcionamiento del negocio de laempresa. Una decisin de
combinar theseroles en un individuo debe explicar pblicamente. (S. 2A II) El
informe tambin pide un `procedimiento andtransparent formal para la designacin
ofnew para el rgano ', y dice que` alldirectors deberan estar obligados a
submitthemselves a la reeleccin en intervalsand ordinaria al menos una vez cada
tres aos'. Tras theirpredecessors, los miembros de la HampelCommittee parecen
dispuestos a reforzar el papel ofinstitutional inversores. Ellos encouragedialogue
entre inversores institucionales YSUS sociedades participadas, y mantener lders
that`Institutional shareho tienen un -sibility responsa a hacer un uso estimado de
sus votos. '(S. 2 C I). Aunque no a favor de theintroduction de un legales
uponinstitutions obligacin de utilizar thei califican R, el reportcontains una
recomendacin firme thatinstitutional inversores de todo tipo votar todas las
acciones bajo su control y que makeinformation con respecto a la proporcin de las
posibilidades de voto tomado a disposicin de los accionistas (prrafos 5.7 y 5.9)
.En cuanto a la estructura bordo, el te threecor p ora ir cinco ARN ncereportshav
anim econsistently un aumento en el thepower y la eficacia de administradores
independientes, bycalling principalmente para el nmero mnimo de suchmembers
de la junta, sino tambin en theirrecommendations con respecto a la contratacin,
la compensacin y la revelacin de thequalifications de administradores
independientes. Los informes han alsosupported llamada del CAI para
institutionalinvestors que sean ms activos en el uso oftheir derechos de voto, y
esperan que las instituciones totake un inters activo en el gobierno oftheir
empresas participadas

Los ing seguimiento de seccin comentarios eviden CEPER que contiene al

cumplimiento de las empresas con las placas de tructure recomendaciones de la
CadburyReport, y analiza los cambios en la votingbehaviour de los inversores
institucionales

Los cambios en el Gobierno del Reino Unido despus de la Cadbury:

una revisin de la evidencia onComplianceThe recomendaciones de la CadburyCommittee
eran esencialmente voluntario, asfirms slo estaban obligados a emitir un cumplimiento
statementof ingenio h del Cdigo. Sin embargo, la evidencia del cumplimiento generalizado
tiene beenreported.Separation de CEO y ChairmanConyon (1994) utiliza una encuesta postal
enviada a cabo enel 1992/93 veces Aumenta 1000 Empresas toexamine cambios en el
gobierno structuresof empresas del Reino Unido entre 1988 y 1993. findsthat 58% del citado
respondiendo las empresas separatedthe funciones de presidente y director ejecutivo en 1988;
en 1993, esta proporcin haba aumentado to77%. La decisin de separar las rolesappears sea
positivamente relacionada con el tamao Ofthe directorio de la empresa. Un Coopers &
Lybrandsurvey de 30 de la companiesbetween FT Top 200 de abril y junio de 1993 foundthat de
manera similar el 70% de su muestra reparti los dos Comit Cadbury roles.The
themselvesconducted un estudio de adherencia, examiningthe informes de 684 empresas que
reportan entre 30June de 1993 y diciembre de 1994. Su sampleis grandes que los de Conyon y
Coopers & Lybrand, pero, como el de ellos, es towardslarger empresas sesgadas. La encuesta
Cadbury informa de que, en las 500 empresas ms grandes (por marketcapitalization), ms del

80% de las empresas divide theroles de presidente y director ejecutivo, withover 70% de las
empresas ms pequeas que dividen them.Examining 3000 constituyentes no financieros Ofthe
FT All Share Index entre 1989 y 1995, Dedman (forthco min g) observa anincrease en la
proporcin de tales companiesthat cumplen con este aspecto de la Cadbury Cdigo. Mientras
que el 68% de las empresas de la muestra dividedthe funciones de CEO y
presidente en 1989, thisproportion haba aumentado a 86% en 1994
95.Investigating el importante nivel de mpliance no co en la misma muestra,
Dedman (2000) reporta evidencia de que los CEOs de ms edad, con mayor
antigedad y mayores niveles de equityowner barco, es menos probable que dividir
los roles ofCEO y presidente despus de Cadbury. Thissuggests que los cdigos
voluntarios pueden no alcanzar su objetivo, sobre todo cuando se argumenta que
estos gestores itis ms arraigados que aremost probabilidades de tener un poder
excesivo sobre theboard.Minimum nmero de no executiveDirectorsUnless la
mayora de las empresas que ya tenan tres o moreNEDs antes de Cadbury, o no ha
complywith esta recomendacin Cadbury, que shouldexpect para ver los cambios
en la estructura de firmboards desde Cadbury. Conyon (1994) findsthat slo en los
ms pequeos (0 8 miembros) andlargest tablas (ms de 13 miembros) hasthere
sido un aumento estadsticamente significativo enla proporcin de administradores
independientes. La encuesta Cadbury (1995) encuentra un tamao de la empresa
relacinentre lineal clara y el cumplimiento de themini madre de tres miembros no
ejecutivos reco-mendacin; casi todas las 100 principales empresas tienen Atleast
tres administradores independientes, si bien esto es cierto de only50% de las
empresas ms pequeas en su muestra. En cuanto a no financieros Todas las firmas
de Acciones en 1990 y 1993, Dedman (2000) encuentra sizeto firma se asoci
positivamente de manera significativa la probabilidad conla de tres o ms
administradores independientes, bothpre- y post-Cadbury, aunque ella lo hace
observar un aumento en el nmero de muestras firmsemploying al menos tres
administradores independientes en el tiempo. En 1989, el 62% de las empresas
tena ms de tres administradores independientes; para 1994 esta cifra haba
aumentado al 71%. Peasnellet al. (1998), el anlisis de una mprehensivesample co
de las empresas no financieras a partir de 1990 a 1996, encontrar que, aunque no
hay significantchange en el tamao de la tabla de promedio overthis tiempo, la
proporcin media de los no ejecutivos en el tablero ha aumentado
considerablemente

(Del 34% en 1990 al 45% en 1996). Estos hallazgos sugieren un cambio sustancial en
la estructura hasoccurred de placas de Reino Unido, la reduccin conuna en la
proporcin de directores ejecutivos y un aumento en la proporcin de los no ejecutivos,
durante el perodo objeto de examen

Estructura finaciera
Estructura de Financiacin La estructura de la deuda de la empresa tambin puede
jugar un papel importante la gobernabilidad. Los gerentes de las empresas
altamente orientadas pueden tener que mantener el nivel de ingresos acertain con
el fin de complywith contratos de deuda. Los titulares de la deuda pueden exigir un
cargo fijo sobre los activos, lo que significa que su deuda cristalizara uponsale de
ese activo. Esto evita que los administradores fromexpropriating la riqueza de los
titulares de deuda byliquidating activos de la empresa, y tambin evitar que

servesto de los ingresos en los samemeans. Tenedores de deuda tambin pueden

exigir extra informacin sobre resultados de la empresa como parte del contrato de
deuda. Esto permite a las empresas em tomonitor th a bajo costo. Por lo tanto, alta
en s gearingin puede ser visto como un gobierno device.Jensen (1986) sostiene que
la presencia de debtmay a reducir los problemas de agencia asociados con el flujo
de caja libre. Cuando las empresas han generado moreinternally fondos que los
proyectos positivos valor netpresent (VPN), entonces (assumingthe gerente deriva
utilidad se ejecute aMayor empresa) servicio de la deuda impide somefunds siendo
canalizados hacia NPVprojects negativos. McConnell y Servaes (1995) findevidence
para apoyar esta proposicin, relacionando q de Tobin, la deuda y la equidad
propietario Shipin una amplia muestra de empresas estadounidenses. La separacin
de thesample de acuerdo con la presencia de las oportunidades de crecimiento, se
encuentran con que para las empresas con pocos (altas) oportunidades de
crecimiento, q es positiva (negativa) correlacionado con el nivel de financiacin de
la deuda.

Resumen y conclusions
En este trabajo se ofrece una revisin de los cambios producidos en el gobierno corporativo del
Reino Unido por el Informe Cadbury (1992) y la evidencia de los cambios en modalidades
mencionadas puede haber mejorado la calidad de la junta y el seguimiento de los inversores
institucionales, junto con la relacin, si la hay, betweenthese acciones y resultados de la
empresa Varios investigadores proporcionan evidencia de los liance generalizada con
respecto a las recomendaciones de Cadbury dividiendo el CEO y presidente rolesof,
que tiene por lo menos tres administradores independientes en el tablero, y el
establecimiento de auditcommittees. Nonetheles s, exis ting researchfails encontrar
ninguna relacin directa betweenthe nmero de miembros no ejecutivos en el Reino
Unido boardsand el valor de la empresa. Esta es consistentwith la proposicin de
que la mayora de los tableros werealready bien estructurados antes de Cadbury
andimplies que un promedio simple de priceresponses acciones a tales anuncios no
se parece a LYTO revelar ningn efecto. Tambin puede ser el casethat aquellas
empresas que disfrutaran de un priceincrease accin en el cumplimiento de este
aspecto de elCdigo siguen sin comply.Although la respuesta promedio del mercado
tonews de un desdoblamiento firma de los papeles de andchairman CEO tambin es
insignificante, la videncia SOMEE que la reestructuracin de la junta para cumplir
con Cadbury mejora boardoversight en varios aspectos. Hay isevidence que la
manipulacin contable isreduced y que los altos ejecutivos son ms propensos a ser
disciplinados por mala observacin rendimiento.Las que los comits de auditora
spendless tiempo en sus tareas de control, donde haya un director / presidente
conjunta y / o wherethe comit no es del todo no ejecutivo , la evidencia de que los
isfurther Cadbury reco-mendaciones mejorar la forma tableros operate.The
siguiente paso m ayor en el gobierno corporativo del Reino Unido va a haber
cambios en el derecho de sociedades propuesto por el Grupo de Direccin (2001) y
en gran parte aceptada por el Gobierno en julio (2001).
Compaas; la britnica Merchant Banking y de Valores Casas Asociacin; la
Asociacin Nacional de Fondos de Pensiones Ltd; y la Asociacin UnitTrust. Mallin
(1997) informa que el 90% de los fondos institucionales del Reino Unido una re
sostenido por ISCmembers.4 de datos utilizada fue de Global Vantage para la
fiscalyear 19945. La modernizacin del derecho de sociedades CM5553.6 papel
de comandos Los informes recientes de la escritura ABI a las juntas ofFTSE 100
empresas exigiendo que se dividen theseroles evidencia de rgimen de jubilacin
this.7 empleados pblicos de California el mayor y ms potente fund.8 de
pensiones de Estados Unidos Vase, por ejemplo, Coughlan y Schmidt (1985); Denis
y Denis (1995); Warner et al. (1988); andWeisbach (1988) .9 Blenyth Jenkins,
entonces director de la empresa affairsfor el Instituto de Administracin, en una
entrevista forthe Nueva York Times.10 Ver Re: Equitativa Fire Insurance Co. Ltd.11
Debe tenerse en cuenta que el objetivo principal de thislegislation es la proteccin

de los acreedores mas bien que con los accionistas, y la mayora de director-ciones
disqualifica se refieren a las empresas ms pequeas que son lesslikely tener una
separacin entre la propiedad y el control

Anexos o referencias

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