Gloria

Administracin Financiera Ingeniera Industrial
ANALISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS
GLORIA S.A
1
AO DE LA CONSOLIDACIN DEL MAR DE GRAU
TEMA:
Anlisis e Interpretacin de los estados financieros de GLORIA S.A.
ESCUELA ACADMICA PROFESIONAL:
Ingeniera Industrial
ASIGNATURA:
Administracin Financiera
DOCENTE:
Jacobo Pea, Guillermo
CICLO:
VIII
PERTENECE A:
Vicua Donayre, Carlos Enrique
ICA - PER
2016
INTRODUCCIN
La compaa Gloria S.A. es una sociedad annima que cotiza sus acciones
de inversin en la Bolsa de Valores de Lima, dedicada a la
produccin de leche evaporada as como tambin a la venta de otros
productos y lcteos y en adicin comercializa conservas de pescado,
mermeladas y panetones. Gloria S.A. durante los ltimos aos muestra
una continua mejora en cuanto a su preferencia, convirtindose
ahora en la empresa lder en relacin a la comercializacin de lcteos y
otros, siendo esta la razn por la que se ve forzada a desarrollar siempre su
anlisis financiero considerando los mtodos financieros como los
mtodos verticales, horizontales; as mismo los ratios financieros
de liquidez, solvencia, gestin, rentabilidad, etc.; as tambin como el EVA
para una mejor visin de la empresa. Y por qu este tipo de anlisis?,
porque simplemente servir de base para la toma de decisiones en la
empresa. Y adems para qu?, pues para la obtencin de los efectos de
las diferentes actividades, operaciones y eventos de la compaa, que
diferirn en cuanto a su frecuencia, potencial de prdidas o utilidades y
capacidad de prediccin, por lo que cualquier informacin sobre los
elementos, y sus deducciones, que compongan lo resultados
ayudar a comprender el rendimiento alcanzado en tales ejercicios, as
como a realizar proyecciones sobre los resultados futuros. Se incluirn
partidas adicionales, o bien se modificarn o reordenarn las
denominaciones, cuando sea necesario, para explicar los elementos que
han determinado este rendimiento o su no rendimiento.
INDICE
1. ANTECEDENTES.................................................................................................6
1.1 ACUERDO DEL ANLISIS.........................................................................................6
1.2 OBJETIVOS............................................................................................................... 6
2. DE LA EMPRESA.................................................................................................6
2.1 DATOS GENERALES DE LA EMPRESA...................................................................6
2.2 RESEA HISTRICA................................................................................................6
2.3 MISIN:..................................................................................................................... 7
2.4 VISIN....................................................................................................................... 7
2.5 DIRECTORIO............................................................................................................. 7
2.6 ELEMENTOS............................................................................................................. 8
3. UTILIDAD POR ACCION......................................................................................8

4. VALUACIN (EN MILES DE NUEVOS SOLES).................................................8
5. COSTO DEL CAPITAL.........................................................................................8
6. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS....................................................9
6.1 BALANCE GENERAL - ANALISIS FINANCIERO VERTICAL.....................................9
6.2 BALANCE GENERAL - ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL.............................10
6.3 ESTADOS DE RESULTADOS - ANALISIS FINANCIERO VERTICAL......................12
6.4 ESTADOS DE RESULTADOS - ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL.................13
6.5 RATIOS DE LIQUIDEZ 2013 2012........................................................................14
A. Liquidez general o razn corriente.......................................................................14
B. Prueba acida.........................................................................................................14
C. Capital de trabajo..................................................................................................14
D. Prueba defensiva..................................................................................................14
6.6 RATIOS DE GESTION 2013 - 2012.........................................................................14
A. Rotacin cartera...................................................................................................14
B. Rotacin de los inventarios...................................................................................15
C. Periodo promedio pago de proveedores...............................................................15
D. Rotacin caja y bancos.........................................................................................15
E. Rotacin activos totales........................................................................................15
F. Rotacin activo fijo................................................................................................15
6.7 RATIOS DE SOLVENCIA 2013 - 2012.....................................................................15
A. Estructura capital (deuda patrimonio)...................................................................15
B. Endeudamiento.....................................................................................................16
6.8 RATIOS DE RENTABILIDAD 2013 - 2012................................................................16
A. Rendimiento sobre patrimonio..............................................................................16
B. Rendimiento sobre la inversin.............................................................................16
C. Utilidad activo.......................................................................................................16
D. Utilidad ventas......................................................................................................16
4
E. Margen bruto y neto de utilidad.............................................................................17
7. CONCLUSIONES...............................................................................................18
8. Evolucin de precio de la empresa....................................................................19
9. Resumen de inversin........................................................................................19
10.Tesis de inversin...............................................................................................21
11. Valuacin............................................................................................................21
8.1 Anlisis de sensibilidad............................................................................................22
12.Anlisis de la industria........................................................................................23
13.Anlisis de las Cinco Fuerzas de Porter.............................................................24
A. La amenaza de entrada a la industria......................................................................24
B. Poder de Negociacin de los Proveedores...............................................................25
C. Poder de Negociacin de los Compradores.............................................................25
D. Amenaza de Productos Sustitutos............................................................................26
E. Rivalidad Competitiva...............................................................................................26
14.Anlisis FODA.....................................................................................................26
A. Fortalezas................................................................................................................ 26
B. Debilidades.............................................................................................................. 27
C. Oportunidades.......................................................................................................... 27
D. Amenazas................................................................................................................ 27
15.ANALISIS DE LOS COMPETIDORES...............................................................27

16.Anlisis de los accionistas..................................................................................30
17.Anlisis de riesgo................................................................................................30
1 ANTECEDENTES
1.1 ACUERDO DEL ANLISIS
Se acord en sesin de Directorio y en Junta General de
Accionistas realizar el anlisis de los estados financieros de GLORIA
S.A. para la toma de decisiones y obtener como resultado un
mejor manejo econmico, financiero y de gestin de la empresa. En
aplicacin de las Normas Internacionales de Informacin Financiera el
presente anlisis se realizar para las necesidades que crea
conveniente, teniendo como resultado una informacin veraz y
suficiente respecto al desarrollo del negocio de GLORIA S.A. durante
los aos 2013 y 2012.
1.2 OBJETIVOS
Dar a conocer y explicar por medio del anlisis de tendencias y ratios
los diferentes cambios que haya sufrido las cuentas del estado de
situacin financiera, el estado del resultado integral y el estado de
flujo de efectivo.
Evaluar la gestin de los encargados de la direccin de la empresa
que en ltima instancia son ellos quienes reflejan la situacin en que
se encuentra la empresa.
Emitir una opinin en base a los anlisis realizados y proponer
alternativas de solucin para el buen funcionamiento del negocio.
1. DE LA EMPRESA
2.1 DATOS GENERALES DE LA EMPRESA
Nombre Comercial: Gloria S.A Denominacin Social: Gloria S.A Tipo
de Sociedad: Sociedad Annima RUC: 20100190797 Cdigo RPI:
006166 Denominacin Social: Gloria S.A CIIU: 1520 Direccin: Av.
Repblica de
Panam N2461 Pas: Per Departamento: Lima Provincia: Lima
1.2 RESEA HISTRICA
La empresa general Milk Company Inc. Como accionista mayoritaria
constituy la empresa GLORIA S.A el 5 de febrero de 1941. El 5 de
febrero de 1941 se emprendi la construccin de la planta industrial.
El 4 de mayo de 1941 se inicia la fabricacin de la leche evaporada.
En 1978 la empresa general Milk fue adquirida por Camatin
Company y cambio su denominacin a Gloria S.A. En 1986 la
Empresa Peruana Jos Rodrguez Banda S.A (JORBSA), adquiri un
paquete mayoritario de acciones de Gloria, dndose formalmente el
inicio de lo que hoy se conoce como el grupo Gloria S.A. En julio de
1999, Gloria compr 99.98% del capital social de CARNILAC S.A,
empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lcteos,
ubicados en Huacho, Trujillo y Cajamarca. El 1 de Julio de 2003
empez a operar la planta de concentracin de leche de Trujillo que

permiti concentrar la leche proveniente de Chiclayo. A partir del
2003, a travs de su matriz
JORBSA, GLORIA ha expandido sus negocios hacia el mercado
internacional.
1.3 MISIN:
Mantener el liderazgo en cada uno de los mercados en que
participamos a travs de la produccin y comercializacin de
bienes con marcas que garanticen un valor agregado para
nuestros clientes y consumidores.
Los procesos y acciones de todas las empresas de la
Corporacin se desarrollarn en un entorno que motive y
desarrolle a sus colaboradores, mantenga el respeto y la
armona en las comunidades en que opera ya Asegure el
mximo retorno de la inversin para sus accionistas.
1.4 VISIN
Somos una corporacin de capitales peruanos con un portafolio
diversificado de negocios, con presencia y proyeccin internacional.
Aspiramos satisfacer las necesidades de nuestros clientes y
consumidores, con servicios y productos de la ms alta calidad y ser
siempre su primera opcin.
Creemos que nuestro xito comercial depende de proporcionar la
calidad y satisfaccin a nuestros consumidores y clientes, ofreciendo
productos saludables a precio justo. Crecer en forma sostenida y
racional, proporcionando un rendimiento justo a nuestros accionistas
y, desarrollando y motivando a nuestro personal mediante una
integracin afectiva.
1.5 DIRECTORIO
Periodo 2013 2016
Nombre
Cargo
Jorge Columbo
PRESIDENTE DEL
Rodrguez Rodrguez
DIRECTORIO
Vito Modesto Rodrguez
Rodrguez
VICEPRESIDENTE
Claudio Jos Rodrguez

Huaco
DIRECTOR
Nombre
Cargo
Pablo Leonardo Trapunsky

Vilar
GERENTE
GENERAL
1.6 ELEMENTOS
Los elementos que se utilizaron son los Estados Financieros de los
aos 2012 y 2013, en conjunto con los principios de contabilidad
generalmente aceptados en el Per y las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIF), oficializada a travs de resoluciones
emitidas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC).
2. UTILIDAD POR ACCION
3. VALUACIN (EN MILES DE NUEVOS SOLES)

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
FLUJO DE CAJA
209,504.52 203,377.63 214,363.44
225,942.67
238,147.38 251,011.34 264,570.18 278,861.41 293,924.62 4,389,748.78
LIBRE
VAN
3,134,008
4. COSTO DEL CAPITAL

5. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
2 BALANCE GENERAL - ANALISIS FINANCIERO VERTICAL
GLORIA S.A.
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION
FINANCIERA
Al 31 de diciembre
de
2013
S/.000
ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo y equivalente de efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales
Terceros
Entidades relacionadas
Otras cuentas por cobrar a entidades
Otras cuentas por cobrar
Existencias, netos
Gastos pagados por anticipado
Total del Activo Corriente
Vertical
%
82,662
183,381
244,683
Activo No Corriente
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas
Inversiones financieras
Propiedades, planta y equipo neto
Activos Intangibles
Total Activo no corriente
Total Activo
3.23
7.16
9.6
2012
S/.000
Vertical
%
60,598
154,054
194,121
2.49
6.32
7.97
30,921
35,229
514,559
7,314
1,198,749
1.21
26,285
2.59
41,857
23.10
567,477
0.29
6,187
100 1,050,579
1.11
1.72
23.29
0.25
100
96,545
3.97
30,818
87,870
1,235,631
7,678
1,361,994
2,560,743
1.20
40,492
3.43
77,870
48.25 1,165,852
0.30
5,473
53.19 1,386,232
100 2,436,811
1.66
3.20
47.84
0.22
56.89
100
PASIVO
Pasivo Corriente
Obligaciones financieras
Cuentas por pagar comerciales
Terceros
Otras cuentas por pagar a entidades
relacionadas
Pasivos por impuesto a las ganancias
Otras cuentas por pagar
Total del Pasivo Corriente
9
100.614
3.92
130,481
5.35
294,628
98,507
28,057
11.51
3.85
1.10
216,628
43,870
32,371
8.89
1.80
1.33
2,728
174,896
699,430
0.11
6.83
27.3
20,093
187,694
631,137
0.82
7.70
25.9
Pasivo No Corriente
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
316,102
94,730
410,832
1,110,262
12.34
311,204
3.70
94,954
16.04
406,158
43.36 1,037,295
12.77
3.90
16.66
42.56
Patrimonio
Capital Social
Acciones de Inversin
Reserva Legal
Resultados Acumulados
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
382,502
39,117
75,341
953,521
1,450,481
2,560,743
14.94
382,502
1.53
39,117
2.94
75,341
37.24
902,556
56.64 1,339,516
100 2,436,811
15.70
1.61
3.09
37.04
57.43
100
5.2 BALANCE GENERAL - ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL

GLORIA S.A.
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION
FINANCIERA
ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo y equivalente de efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales
Terceros
Otras cuentas por cobrar a entidades
Existencias, netos
Gastos pagados por anticipado
Total del Activo Corriente
Activo No Corriente
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas
Inversiones financieras
Propiedades, planta y equipo neto
Activos Intangibles
Total Activo no corriente
10
2013
S/.000
2012
S/.000
Absolutos
Relativo
%
82,662
183,381
244,683
60,598
154,054
194,121
22,064
29,327
50,562
36.41
19.04
26.04
30,921
35,229
514,559
7,314
1,198,749
26,285
41,857
567,477
6,187
1,050,579
4,636
-6,628
47,082
1,127
147,170
17.64
-15.83
8.30
18.22
14.10
96,545
-96,454
-100
30,818
40,492
87,870
77,870
1,235,631 1,165,852
7,678
5,473
1,361,994 1,386,232
-9,674
10,000
69,779
2,202
-24,238
-23.89
12.84
5.99
40.23
-1.75

Total Activo
2,560,743
2,436,811
123,932
5.09
100.614
130,481
-29,867
-22.89
294,628
98,507
28,057
216,628
43,870
32,371
78,000
54,637
-4,314
36.01
124.54
-13.33
2,728
174,896
699,430
20,093
187,694
631,137
-17,365
-12,798
68,293
-86.42
-6.82
10.82
Pasivo No Corriente
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
316,102
94,730
410,832
1,110,262
311,204
94,954
406,158
1,037,295
4,898
-224
-927,00.3
1.57
-0.24
-89.37
Patrimonio
Capital Social
Acciones de Inversin
Reserva Legal
Resultados Acumulados
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
382,502
39,117
75,341
953,521
1,450,481
2,560,743
382,502
39,117
75,341
902,556
1,339,516
2,436,811
0
0
0
50,965
123,932
123,932
0
0
0
5.65
5.09
4.84
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por pagar comerciales
Terceros
Otras cuentas por pagar a entidades
relacionadas
Otras cuentas por pagar
Total del Pasivo Corriente
11

5.3 ESTADOS DE RESULTADOS - ANALISIS
FINANCIERO VERTICAL
GLORIA S.A.
ESTADO CONSOLIDADO DE
RESULTADOS
2013
S/.000
Aumento
Aumento
(Disminuciones)
(Disminuciones)
Vertical
2012
S/.000
Vertical
Ventas Netas
3,036,935
100
2,806,691
100
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
2,242,352
794,583
73.84
26.16
2,111,538
695,153
75.23
24.77
247,649
147,531
19,660
8.15
4.85
0.65
237,685
120,655
19,948
8.47
4.30
0.71
419,063
13.80
356,761
12.71
5,194
32,276
368,678
117,713
250,965
0.17
1.06
12.14
3.88
8.26
6,872
25,648
350,261
108,639
241,622
0.24
0.91
12.48
3.87
8.61
Gasto de Venta
Gastos de Administracin
Otros Ingresos
Otros Gastos
Total Gastos de Operacin
Utilidad Operativa
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Utilidad antes del Impuesto a la Renta
Impuesto a la Renta
Utilidad del ao
12

5.4 ESTADOS DE RESULTADOS - ANALISIS
FINANCIERO HORIZONTAL
GLORIA S.A.
ESTADO CONSOLIDADO DE
RESULTADOS
Relativos
2013
S/.000
2012
S/.000
%
Absolutos
Ventas Netas
3,036,935
2,806,691
230,244
-7.58
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
2,242,352
794,583
2,111,538
695,153
130,814
99,430
6.20
14.30
247,649
147,531
19,660
237,685
120,655
19,948
9,964
26,876
-288
4.19
22.28
-1.44
419,063
356,761
62,302
17.74
5,194
32,276
368,678
117,713
250,965
-1,678
6,872
6,628
25,648
18,417
350,261
108,639 9,074
9,343
241,622
-22.96
25.84
89.82
-38.87
-3.72
Gasto de Venta
Gastos de Administracin
Otros Ingresos
Otros Gastos
Total Gastos de Operacin
Utilidad Operativa
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Utilidad antes del Impuesto a la Renta
Impuesto a la Renta
Utilidad del ao
13

5.5 RATIOS DE LIQUIDEZ 2013 2012
A. Liquidez general o razn corriente
LIQUIDEZ GENERAL = Activo corriente = 1198,749 = 1.71
Pasivo corriente
699,450
LIQUIDEZ GENERAL = Activo corriente = 1,050,579 = 1.66
Pasivo corriente
631,137
B. Prueba acida
PRUEBA ACIDA = 1198,749 514,559 =
0.84
699,430
PRUEBA ACIDA = 1,050,579 567,477 =
0.77
631,137
C. Capital de trabajo
CAPITAL DE TRABAJO = 1,198,749 699,450 = 499,319
CAPITAL DE TRABAJO = 1,050,579 631,137 = 419,442
D. Prueba defensiva
PRUEBA DEFENSIVA = 82,662 = 11.82%
699,430
PRUEBA DEFENSIVA = 60,598 = 9.60 %
631,731
INTERPRETACIN:
Por cada sol de deuda existe s/ 1.71 para hacer frente a dicha deuda,
deducido inventarios, por cada sol de deuda posee 0.84 de efectivo y
equivalente de efectivo.
5.6 RATIOS DE GESTION 2013 - 2012

A Rotacin cartera
ROTACION CARTERA = 455,265.5 x 360 = 53.97
3,036,935
ROTACION CARTEA = 427,708.5x 360 = 54.86
2,806,691
14

E. Rotacin de los inventarios
ROTACION DE INVENTARIOS = 2,242,352= 3.79
591,018
ROTACION DE INVENTARIOS = 2,111,538 = 4.26
495,918.2
F. Periodo promedio pago de proveedores
PERIODO PROMEDIO PAGO = 538,325.5 x 360 = 86.43
2,242,352
PERIODO PROMEDIO PAGO = 432,689.3 x 360 = 73.77
2,111,538
G. Rotacin caja y bancos
ROTACION CAJA Y BANCOS = 82,662 x 360 = 9.80
3,036,935
ROTACION CAJA Y BANCOS = 60,577 x 360 = 7.77
2,806,691
H. Rotacin activos totales
ROTACION ACTIVOS TOTALES = 3,036,935 = 1.19
2,560,743
ROTACION ACTIVOS TOTALES = 2,806,691 = 1.15
2,440,600
I. Rotacin activo fijo
ROTACION ACTIVO FIJO = 3,036,935 = 2.23
1,361,994
ROTACION ACTIVO FIJO = 2,806,691 = 2.02
1,389,450
INTERPRETACION
Las existencias en el ao 2013 rotan 3.79 veces al ao; en el ao
2012 rotan 4.26 veces al ao.
5.7 RATIOS DE SOLVENCIA 2013 - 2012
A Estructura capital (deuda patrimonio)
ESTRUCTURA CAPITAL = 1,110,262 = 0.7654 76.54%
1,450,481
ESTRUCTURA CAPITAL = 1,037,295= 0.7412 74.12%
1,339,516
15

J. Endeudamiento
ENDEUDAMIENTO = 1,110,262 = 0.4336 43.36%
2,560,743
ENDEUDAMIENTO = 1,037,295= 0.4257 42.57%
2,436,811
INTERPRETACION
De lo anterior podemos sealar que el ao 2013 la razn de
endeudamiento de la empresa GLORIA S.A. indica que cada nuevo
sol de activos totales es de S/.0.43 (43.36%) es financiado por
acreedores y de liquidarse estos activos al precio en libros queda un
saldo de 56.64% de su valor, despus del pago de las obligaciones
vigentes. En pocas palabras la compaa esta financiando en un
43.36% con capital de terceros y en 56.64% con capital propio.
Adems de ello las deudas a corto plazo representan el 76.54% del
pasivo total de la empresa. (Para el 2012 0.42 y 74.12%
respectivamente).
5.8 RATIOS DE RENTABILIDAD 2013 - 2012
A Rendimiento sobre patrimonio
RENDIMIENTO DE PATRIMONIO = 250,965_ = 0.1730 17.30 %
1,450,481
RENDIMIENTO DE PATRIMONIO = 241,622 = 0.1726 17.26 %
1,339,516
K. Rendimiento sobre la inversin
RENDIMIENTO DE INVERSIN = 250,965_ = 0.0980 9.80 %
2,560,743
RENDIMIENTO DE INVERSION = 241,622 = 0.0992 9.92 %

2,436,811
L. Utilidad activo
UTILIDAD ACTIVO = 368,678 = 0.1440 14.40 %
2,560,743
UTILIDAD ACTIVO = 350,169 = 0.1437 14.37 %
2,436,811
M. Utilidad ventas
UTILIDAD VENTAS =
368,678 = 0.1214 12.14 %

3,036,935
UTILIDAD VENTAS = 350,275 = 0.1248 12.48 %

16

2,806,691
N. Margen bruto y neto de utilidad

MARGEN BRUTO = 3,036,935 2,242,352 = 0.2616 26.16 %
3,036,935
MARGEN BRUTO = 2,806,691 - 2,111,538 = 0.2477 24.77 %
2,806,691
MARGEN NETO = 250,965 = 0.0826 8.26 %
3,036,935
MARGEN NETO = 241,622 = 0.0861 8.61 %
2,806,691
INTERPRETACION
En el ao 2013 capital social ha generado una rentabilidad neta de
8.26% por cada sol de capital se tiene 0.826 de rentabilidad neta.
Los activos han alcanzado un rendimiento neto de 9.80%.
El patrimonio total ha generado una rentabilidad de 17.30% por cada
sol de patrimonio se genera 0.17 de rentabilidad neta. (Para el 2012
es 8.61%, 9.92% y 17.26% respectivamente).
LEYENDA
2013
2012
17

6. CONCLUSIONES
En el presente hemos llegado a determinar que la empresa Gloria S.A se
encuentra propensa a un crecimiento gradual ao tras ao generando un
incremento de sus ventas anuales por ende generando una mayor
utilidad en relacin a los periodos anteriores esto se ve reflejado a que
sus costos y gastos administrativos y financieros se mantienen
equilibrados ao tras ao permitiendo de esta manera reflejar una buena
gestin empresarial en el mbito del negocio de los lcteos y otros
productos. Cabe resaltar que la empresa se mantiene solvente y con una
buena liquidez para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo
cubriendo de esta manera la necesidad tanto de sus trabajadores como
de sus clientes.
18

7. Evolucin de precio de la empresa
Figura 1. Precios de las Acciones de Gloria S.A.

Nota: de Economtica
8. Resumen de inversin
La empresa presenta perspectivas de crecimiento positivas. Estimamos
que el precio objetivo de la accin al 31.12.2011 es de PEN 10.97. El
mtodo utilizado para determinar este precio ha sido el Flujo de Caja
Descontado para el cual se ha considerado el crecimiento en ventas de
5.40% anual, sustentado en el incremento anual de las ventas de la
empresa (ver tabla 14, al final de este documento). Este crecimiento se
relaciona directamente con el del sector agropecuario de 4.87%.
En la elaboracin de las proyecciones se ha identificado que:
Los ingresos de Gloria S.A. se generan principalmente por la venta

de leche, producto alimenticio que representa el 69% de los ingresos
totales al cierre del ao 2.010. Cabe sealar que la empresa se
encuentra en constante expansin hacia diversos mercados, a nivel
nacional e internacional.
La empresa evidencia un riesgo de concentracin de las ventas en la
leche evaporada. Sin embargo, la empresa ha empezado a
diversificar sus ventas con otras lneas de producto como: yogurts,
jugos y nctares, leche condensada, mermelada, caf, panetones,
base de helados, snacks, entre otros. Las ventas de la Empresa por
productos y aos se muestran en la tabla 1:
Tabla 1. Estructura de los Ingresos de Gloria

19
o As mismo, Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de eficiencia,

liquidez, apalancamiento y capacidad para cubrir sus obligaciones de
corto y largo plazo (ver tabla 18).
o Sobre sus inversiones de largo plazo, destaca:
Las inversiones realizadas en la planta de Huachipa, una

de las plantas productoras de leche evaporada ms grande
del mundo, le permite llegar con precios competitivos a
cualquier mercado del mundo.
Tambin ha invertido en la planta de Arequipa, que le

permitirn importantes ahorros en flete ya que la leche
fresca es trasladada a Lima y posteriormente retorna como
producto terminado de Lima al sur del pas, en particular
Arequipa, Tacna y Moquegua. Este ahorro tambin ser
aprovechado en la venta de productos a Bolivia y Chile.
El nivel de integracin en los ciclos productivos (integracin vertical)

con las empresas del mismo Grupo le permite desarrollar economas
de escala y barreras de entrada para posibles competidores; la
constante inversin en tecnologa permite la mejora continua en la
calidad de sus productos y sobretodo innovaciones en las diferentes
lneas de negocio, creando captar constantemente la atencin del
consumidor y esto le permite seguir incrementando sus niveles de
ingresos.
El principal reto de la empresa es lograr la eficiencia y eficacia en su

proceso productivo, desde el acopio de la materia prima hasta la
distribucin de los productos finales. Es por ello que invierte en
activos fijos e investigacin y desarrollo de nuevos productos,
continuamente.
20

9. Tesis de inversin
Gloria S.A. ha consolidado su liderazgo en la venta de productos tales
como lcteos y sus derivados (yogurts y quesos, entre otros) en el
mercado nacional.
Al cierre del ao 2010, la Empresa registr ingresos totales por ventas
por un monto de PEN 2,287.60 millones, 9% ms con relacin al ao
anterior. Este incremento se produjo por el crecimiento de las ventas de
los diversos tipos y presentaciones de leche, as como de los derivados
lcteos y a los mayores ingresos por las exportaciones, 28.4% ms con
relacin al ao anterior). No obstante que los costos de venta de la
Empresa aumentaron 5.4%, el margen bruto creci de 22% a 25% en el
ao 2.010 respecto al anterior.
Gloria S.A. ha tenido un resultado operacional muy favorable pasando
de PEN 256 millones en el ao 2009 a PEN. 309.5 millones en el 2010
(13.5% de los ingresos). Cabe sealar que en el ao 2009, la cuenta
Otros Ingresos registr un importe de PEN 20.6 millones por la venta de
la participacin de la Empresa en Farmacutica del Pacfico S.A.
Gloria S.A. registra una utilidad neta de PEN 212 millones al cierre del
ejercicio 2010, es superior a la obtenida en el ao 2009 de PEN 202
millones.
10. Valuacin
Para realizar la valuacin de la empresa se ha considerado el mtodo
de Flujo de Caja Descontado para un horizonte de diez aos, a partir
del ao 2.011 hasta el ao 2.020. La tasa de descuento se ha calculado
usando el Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)
Se han calculado los flujos con una tasa de crecimiento anual de ventas
de 5.40%. Para el clculo del crecimiento de los ingresos se ha
considerado el promedio de crecimiento de los ingresos de los ltimos
tres aos. Este promedio es acorde al crecimiento promedio de los
ltimos diez aos de la produccin de leche (4.87%).
El valor presente de Gloria S.A. obtenido con este mtodo es de PEN
3,134,008 millones. As mismo, el resultado de la tasa de costo medio
ponderado del capital es de 9.59% considerando que la variable
rentabilidad esperada de terceros es de 4.02% (despus de impuestos)
y la tasa de rentabilidad esperada de los accionistas de 11%.
La rentabilidad de los accionistas ha sido calculada bajo el modelo
CAPM, teniendo en cuenta variables como la Tasa libre de riesgo del
rendimiento de los bonos soberanos de Estados Unidos a treinta aos,
la prima por el riesgo de mercado (calculada de acuerdo al promedio de
las diversas Primas de Mercado histricas segn diversos autores tales
como Ibbotson Associates, McKinsey, Damodaran -NYU, Jeremy Siegel
-Warton, Duke; todas ellas arrojan un promedio de 5.85%), la prima de
riesgo de Per que es de 165 pbs considerando la informacin
publicada por el BCR al 30 de diciembre del 2010. Para el clculo del
Beta se tom la lista de coeficientes Beta de Damodarn, considerando
21

para el caso de Gloria el coeficiente beta del sector
Food Processing que es de 0.71.
8.1 Anlisis de sensibilidad

Se evalo cunto cambia el valor de la empresa de PEN 3,
134,008 millones. Ante un cambio en diferentes variables
financieras. As se obtuvieron los siguientes resultados:
Tabla 2. Anlisis de Sensibilidad
Tasa
1%
3%
5.401%
6%
8%
Numero VAN ante una variacin

en las Ventas
VAN
3,080,890
3,127,842
3,134,008
3,124,603
3,053,194
en las Ventas
Tasa
60%
65%
70%
76.0229%
85%
VAN
7.534.992
6,161,653
4,788,313
3,134,008
668,293
22

en las Ventas
Tasa
VAN
4%
6%
8.1013%
12%
16%
en las Ventas
Tasa
VAN
1%
2%
3.4891%
5%
8%

en las Ventas
Tasa
VAN
1%
2%
3,4981%
5%
8%
en las Ventas
Tasa
VAN
3%
6%
9.5933%
12%
15%
23
4,252,898
3,707,265
3,134,008
2,070,364
979,096
3,815,543
3,542,727
3,134,009
2,724,276
1,905,825
3,815,543
3,542,727
3,134,009
2,724,276
1,905,825
26,150,858
6,115,185
3,134,008
2,343,184
1,772,827
De lo anterior, cabe destacar lo siguiente:
Si la variacin del nivel de ventas se incrementa gradualmente, el VAN

de la Empresa tambin lo har. Si el incremento del nivel de Ventas
excede el 5.40% el VAN disminuye. La explicacin es que dado que el
Activo Fijo est considerado como un porcentaje de las ventas, a un
determinado nivel de ventas impacta negativamente en el Flujo de Caja
Descontado (el VAN disminuye).
Respecto de las otras variables consideradas para el Anlisis de
Sensibilidad no existen impactos inversamente proporcionales; es decir,
si el nivel de Gastos Administrativos, de Gastos de Ventas, de Costos
de Ventas aumenta, entonces el VAN disminuye.
Si el WACC aumenta, el VAN tambin disminuye; sin embargo y debido
a que existe un alto nivel de Ventas, no existe una tasa de WACC que
transforme el VAN en cero.
11. Anlisis de la industria

El mercado de lcteos en el pas se encuentra concentrado en tres
principales empresas como son Gloria, Laive y Nestl, siendo Gloria
quien lidera el mercado con una participacin del 77%.
Figura 2. Participacin del Mercado de Lcteos
24

El consumo per cpita de leche en el pas es de 60
litros, siendo ste de 120 litros a nivel mundial (segn FAO), lo cual
indica una oportunidad de incremento de la demanda de leche. Cabe
resaltar que otros pases de la regin, como Chile, presentan un
consumo per cpita de 130 litros.
En el mercado de lcteos, el producto ms consumido es la leche
evaporada (88%), seguida de la leche fresca (11%) y la leche en polvo
(aproximadamente 1%). Siendo Gloria quien presenta la mayor
participacin en ventas de leche evaporada.
Tabla 3. Participacin en el Mercado de Lcteos

Participacin de Gloria
Tipo de Producto
en mercado
Leche evaporada
81.5%
Leche UHT y fresca
72.6%
Yogurt
80.5%
Mantequilla
47.9%
Los productos que han incrementado su demanda en el mercado son la

leche industrializada y el yogurt (incrementa la demanda en 16.7%
respecto a 2009).
Cabe sealar que el sector lcteo local durante la dcada pasada tuvo
el ingreso de de nuevos competidores los mismos que no
permanecieron por mucho tiempo dada la posterior consolidacin del
sector. Durante la dcada del noventa, tuvieron su ingreso en el
mercado local las empresas extranjeras New Zealand con su marca
ANCHOR o FRIESLAND Brands con su marca Bella Holandesa, pero a
pesar de su denotado esfuerzo por permanecer en la industria no
tuvieron xito y fueron adquiridas por otras empresas locales.
Tambin se debe resaltar que tanto Gloria como Laive y Nestl vienen
desarrollando una integracin vertical en sus operaciones (acopio,
produccin, comercializacin y distribucin) por lo que logran generar
altas barreras de entrada para futuros competidores.
Jugos y Nctares
En este sector la produccin creci en 8% respecto al ao 2009.
Cabe resaltar que Gloria posee participacin del 20.5%. En el
sector de jugos y nctares los lderes del mercado vienen siendo
Corporacin Lindley y AJE Group.
En la industria en que se desenvuelve Gloria S.A, debido a un
incremento en la capacidad adquisitiva de la poblacin, son
resaltantes los cambios en las preferencias de los consumidores,
stos vienen inclinando su patrn de consumo hacia los
productos de mayor valor nutricional (ms saludables, dietticos y
nutricionales).
25

12. Anlisis de las Cinco Fuerzas de Porter
A. La amenaza de entrada a la industria
o Gloria, Laive y Nestl son las empresas que lideran el
mercado de lcteos y derivados a nivel nacional, poseen
una integracin vertical (desde el acopio, produccin,
comercializacin y
distribucin) lo cual les permite generar sinergias y economas de
escala.
o Ingresar a competir directamente con Gloria involucra
poseer una estructura de costos altamente efectiva y
tecnologa de punta, obtener productos con altos
estndares de calidad y que puedan ser reconocidos como
tal. Asimismo, involucra el logro de acuerdos con los
principales proveedores de leche, cosa que Gloria lo tiene
ganado desde hace 60 aos a nivel nacional.
B. Poder de Negociacin de los Proveedores
Mantener el liderazgo en el mercado significa haber alcanzado un

elevado poder de negociacin para con los proveedores. Gloria posee
acuerdos de grandes volmenes, lo cual le permite obtener el mejor
precio de leche fresca. Poseer una diversidad geogrfica le permite
disminuir el riesgo de desabastecimiento de materia prima.
Otro factor importante en cuanto a la negociacin con los proveedores,
es que otros principales proveedores de Gloria son empresas
subsidiarias al grupo, hecho que le ha permitido la integracin vertical y
obtener economas de escala (Por ejemplo: Corlasa Argentina, Pil
Andina Bolivia, Empac S.A.)
Respecto de los proveedores, existe la amenaza que el Estado
intervenga en favor de los ganaderos cuando existan tensiones.
C. Poder de Negociacin de los Compradores
Gloria tiene como principal cliente a Deprodeca, empresa subsidiaria del

grupo, quien se encarga de comercializar y distribuir los productos a
nivel nacional e internacional. Por la distribucin, Gloria paga a
Deprodeca el 5% del total distribuido.
El cliente de este mercado viene incrementando el consumo de leche y
derivados; asimismo, producto del cambio cultural por consumir
productos de mayor valor nutricional, el cliente ha incrementado el
consumo de yogurt, jugos y nctares.
Poseer una alta variedad de productos, marcas y presentaciones hace
que Gloria pueda hacer frente a la demanda de los clientes. Gloria
apuesta por la investigacin y desarrollo, lo cual le permite insertar al
26
mercado novedoso productos en calidad y

presentacin.
Una debilidad en cuanto a los compradores es que la mayora de
productos que comercializa Gloria son considerados de primera
necesidad, por lo que el precio de stos debe ajustarse a la situacin
econmica y poltica del pas.
D. Amenaza de Productos Sustitutos
La leche y el queso son parte de la canasta bsica familiar, por lo

que el consumo de estos productos no podra verse afectado.
Gloria posee una alta cartera de productos que le permiten
bloquear el ingreso a posibles sustitutos de su cartera actual
(lder en venta de leche evaporada, leche industrializada y en
yogures)
Consumo de productos a base de soya (Gloria tambin posee
estos productos con su marca Soy vida)
E. Rivalidad Competitiva
Las principales empresas que compiten con Gloria son Laive y Nestl,
siendo Gloria quien lidera el mercado con una participacin del 77%.
En cuanto a leche evaporada y derivados es marcada la guerra de
precios, por ello, aun cuando Gloria posea la mayor participacin
del mercado tiene claro que debe disminuir su participacin de
ventas en lo que respecta a leche evaporada (61.1% para el 2010)
redistribuyendo sus ingresos a aquellos productos que ofrecen
mayor margen, como son los yogurt (crecimiento de 16.7%
respecto al 2009) y jugos y nctares(crecimiento de la produccin
en 8% respecto al 2009) y la participacin de mercado de Gloria
viene siendo 20.5%.
13. Anlisis FODA

El anlisis FODA permite identificar las estrategias que Gloria S.A
debe seguir ante las oportunidades y posibles amenazas que surjan
en el mercado (entorno), valindose de las fortalezas que posee y
cuidando que sus debilidades no permitan hacer tangibles las
posibles amenazas.
A. Fortalezas
Ms de 60 aos de presencia en el mercado (Marca

reconocida en el mercado)
27
Integracin de sus diferentes procesos a

travs de la cadena productiva.
Cinco plantas industriales que permiten cobertura a nivel
nacional y generan barreras de entrada a potenciales
competidores.
B. Debilidades
Concentracin de ventas en leche evaporada.
C. Oportunidades
Incremento del consumo per cpita de leche.

Los derivados lcteos son quienes generan un mayor margen
y es hacia dnde se est dirigiendo el mercado.
Incremento de la demanda de jugos y nctares.
D. Amenazas
Potenciales tensiones con los ganaderos

Sensibilidad de ventas a la situacin econmica y poltica de
los pases en dnde ingresa, incluyendo Per.
Normas legales que prohben la importacin de leche en polvo
destinada a la produccin de leche evaporada o pasteurizada.
14. ANALISIS DE LOS COMPETIDORES

El mercado de leche y productos lcteos es un mercado maduro y se
encuentra ya consolidado; asimismo, son tres las empresas
posicionadas en ste teniendo como lder indiscutible a Gloria S.A.
Gloria posee el 77% de participacin en el mercado de leche, sus
derivados y productos lcteos. Las otras dos marcas ms
representativas en este mercado son LAIVE y NESTLE con
aproximadamente un 10% de participacin cada una. Estas
participaciones de mercado hacen que GLORIA sea la lder del mercado
por amplio margen.
Cabe mencionar que la competencia entre estas empresas es intensa
tanto en el desarrollo e innovacin de productos y es en stos donde
compiten para desarrollar productos cada vez ms acordes a las
tendencias del mercado (productos tipo Light o Vitaminizados).
La participacin de este tipo de productos se incrementa gradualmente y
se desarrolla con fuerza. Un buen ejemplo de ello es que la Leche UHT
que viene incrementando sus volmenes de venta en mayor proporcin
que la leche fresca.
28
2 Competidores Directos: LAIVE S.A.

Es una empresa dedicada al desarrollo, procesamiento,
produccin y comercializacin de productos de consumo humano,
los cuales incluyen lcteos, embutidos y derivados de frutas.
Se constituy en Huancayo en 1910 con el nombre de Sociedad
Ganadera del Centro S.A. como resultado de la unin de cinco
(05) haciendas locales. En 1994, se produjo el cambio de razn
social a Laive S.A.
Su accionariado est conformado principalmente por dos
empresas: Valores Agroindustriales S.A. (Empresa Peruana) y
Comercial Vctor Manuel (Empresa Chilena):
Valores Agroindustriales S.A. (37.59%): es un holding de

capitales peruanos perteneciente a la familia Palacios
Moreyra.
Comercial Vctor Manuel S.A. (37.45%): Sociedad Chilena
de Inversiones. Su principal accionista con el 99.9% es
Watts de Chile. En el Per, la empresa es propietaria del
37.45% de Laive y 99.99% de Comercializadora Punto Dos
(antes Watts Alimentos Per S.A.)
La empresa cuenta con tres (03) plantas industriales en Ate,

Arequipa y Caylloma.
La planta principal, ubicada en Ate, est conformada a su vez por
tres Sub Plantas:
Planta de Lcteos: yogurt, mantequilla, queso fundido,

parmesano rallado, queso fresco y crema de leche.
Planta de crnicos: jamones, jamonadas, salchichas y
tocinos.
Planta de productos UHT: leches ultra pasteurizadas y
jugos en envases tetra pack.
La empresa cuenta con cuatro lneas de productos, siendo los

lcteos la principal lnea representando el 80% de los ingresos de
la empresa.
La empresa viene realizando inversiones constantemente, en el
2008 realizaron inversiones por US$ 3MM, en el 2009 por ms de
2MM, ambas principalmente para ampliar sus plantas.
Para el 2010, se invirtieron US$ 4MM para ampliaciones de
almacenes.
Para el 2011 y 2012, se proyectan inversiones en ampliacin de
planta por montos de entre US$ 2MM y US$ 3MM anuales,
29

mientras que adicionalmente, se considera
renovacin de maquinaria y equipo por casi US$ 3MM anuales.
A continuacin se presentan indicadores financieros comparativos
entre Gloria y Laive:
Ratio
Gloria
Laive
Promedio Mensual de
Ventas (Miles Soles)
190,000M
26,000M
371,000M
8,7000M
EBITDA (Anual
Tabla
Miles de Soles)
Margen Bruto
ROIC
2007
2008
GLORIA Margen
17% Neto 16%
LAIVE
5%
4%
ROA
4.
25%
2009
9%
16%
11%
10%
2010
19%
7%
22%
Promedio
2% 17%
3% 7%
Clculo del ROIC
Tabla 5. Comparacin de Indicadores Financieros (Ao 2010)
La diferencia de posicionamiento entre Gloria y su competidor

directo (en este caso Laive) es marcada y hacen que al comparar
las Ventas, GLORIA representa mensualmente PEN 164 millones
ms de facturacin que Laive (731% ms)
En el EBITDA se acrecentan las diferencias debido a que Laive
posee altos gastos de ventas (16%) en contraste con el 8% que
posee Gloria S.A.
Respecto a los mrgenes, Gloria cuenta con un Margen Bruto de
25% y un Margen Neto de 9%, mientras que Laive posee unos
mrgenes de 22% y 2% respectivamente. Se puede apreciar que
30

el Margen Bruto de ambos es similar y acorde al
Margen Bruto del Sector (de entre 20% 25%) mientras que en el
Margen Neto s presenta diferencias debido a los altos costos de
Ventas de Laive.
El ROA tambin es similar al anlisis del Margen Neto: el de
Gloria es 10% y es 7% mayor al de Laive (3%).
15. Anlisis de los accionistas

Gloria S.A. es el principal activo del grupo econmico al que pertenece,
donde la propiedad mayoritaria pertenece a los hermanos Vito y Jorge
Rodrguez Rodrguez, grupo que est conformado por empresas que
operan en diversas actividades industriales: lcteos y alimentos,
cementos y nitratos, cartones y envases, papeles, rubro agroindustrial y
alcohol; adicionalmente tiene una lnea de negocio dedicada al
transporte, logstica y comercial. La empresa Holding del negocio
alimentario del Grupo es JORBSA Jos Rodrguez Banda S.A.,
empresa que es principal accionista de Gloria.
El Capital Social de Gloria est compuesto por 255,843 M de acciones
comunes y 26,164 M de acciones de inversin, que representan 90.72%
y 9.28% del total de acciones en circulacin, respectivamente. El
96.60% de las acciones comunes es propiedad del Grupo Rodrguez
Banda, quienes mantienen la propiedad de y gestin de la empresa y
sin un inters actual por transferirla o venderla.
Este desinters por transferir o vender sus acciones impacta en el
mercado de valores ya que existe poca oferta de acciones.
Tabla 6. Estructura Accionaria
Acciones comunes
Jose Rodrguez Banda S.A.
Silverstone Holdings Inc.
Racionalizacin Empresarial S.A.
Otros
16. Anlisis de riesgo
2 Riesgo de Precios
31
%
75.54
11.22
8.84
4.40

Gloria est expuesta al riesgo comercial
proveniente del precio de materias primas necesarias para la
produccin. Este riesgo es cubierto a travs de negociaciones
corporativas con los proveedores. El precio de los productos
comercializados durante el 2010 no ha presentado variaciones
significativas con respecto del 2009.
Otro riesgo latente es el incremento del precio de la hojalata, la
cual est afectada por el precio internacional del acero
(comodittie)
3 Riesgo Crediticio
Los excedentes de caja de la empresa se depositan en
instituciones financieras de prestigio cuya calificacin de riesgo
por lo mnimo sea
A y que tengan una poltica conservadora de crdito.
Para evitar el riesgo de concentracin de crdito la empresa tiene
como poltica distribuir sus depsitos en diversas instituciones
financieras.
4 Riesgo Regulatorio
Las tasas impositivas y regulaciones del Estado son otro de los
factores que afectan el comportamiento del sector. Nuestro pas
se encuentra en cierta medida protegido ante el ingreso de
ciertos productos lcteos, como la leche en polvo y la mantequilla
deshidratada, a los cuales se les aplicaba un arancel variable de
acuerdo al nivel de precios de estos.
Las importaciones de productos lcteos de pases de la regin
andina tienen un arancel de 0% as como nuestras exportaciones
a esos pases.
El precio que es pagado a los ganaderos resulta de la
negociacin entre los agentes de dicho mercado. Los ganaderos
proveen la leche fresca a la industria para la produccin de la
leche fresca procesada. En los ltimos aos el precio de la leche
fresca ha venido aumentando en respuesta a los reclamos de los
ganaderos. Al cierre del 2010 el precio promedio nacional fue de
PEN 1.00 por kg. Mostrando un ligero incremento respecto al
2009. (PEN 0.96 por kg). En Julio del 2008 se modific el DL No
1035 que prohibi la importacin de leche en polvo destinada a la
recombinacin en leche evaporada, ms no la que es destinada a
la fabricacin de derivados lcteos; esto fue una medida tomada
32

ante la oposicin de los ganaderos que
consideraban dichas importaciones como una competencia
desleal hacia la produccin nacional.
Respecto a temas tributarios, la importacin de productos
lcteos, como la leche en polvo y la mantequilla deshidratada,
estn gravados con un arancel variable que asciende a 20% +
5% + margen, toda vez que no provengan de la Comunidad
Andina (en ese caso no existe arancel).
Riesgo Operacional
Un riesgo latente es el desabastecimiento de la materia prima
(leche fresca) en caso se presenten tensiones con los ganaderos
(productores de leche). Este desabastecimiento podra generar
un descenso en la produccin y por lo tanto en el nivel de ventas.
Se est promoviendo la conformacin de nuevos centros de
acopio, con apoyo financiero, para capacitacin en tcnicas de
produccin e incremento de la productividad, importacin de
ganado, para la instalacin de tanques refrigerados en los
establos de los principales productores de leche fresca, entre
otros, con la finalidad de incrementar la oferta de la leche fresca.
Por otro lado, Gloria ha integrado en forma vertical una parte
importante de sus operaciones, abarcando todo el proceso
productivo de los lcteos, iniciando en la produccin lechera
hasta el acopio, el transporte, la produccin, el envasado y la
distribucin de sus productos. Todo esto se lleva a cabo con la
participacin de sus empresas proveedoras vinculadas: Trupal
(envases), Casagrande y Cartavio (azcar), Raciemsa (servicios
de transporte) y Deprodeca (logstica de distribucin).
33
Tabla 7. Precio Objetivo de la Accin a 12 Meses

Precio Objetivo de la accin a 12 meses
Tabla 8. Clculo del WACC

WACC = (Ke * E / ( E + D ) ) + ( Kd * ( 1 - T ) * D / ( E + D))
Ke = Rf + Rp + (Rm - Rf)
Rf: Tasa libre de riesgo = 3.24%

Se considera el rendimiento de los T- bonds de los Bonos del
tesoro americano a 30 aos.
Rp: Prima de riesgo del Per = 1.65%

Se considera el Riesgo pas del Per que se define como el
diferencial entre los rendimientos de los bonos soberanos del
Per.
Rm - Rf = Prima de riesgo del mercado
34
WACC = 9.5933%
35
Tabla 9. Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
36
Tabla 10. Principales Supuestos para la Valorizacin de Gloria S.A.
Variable
% Promedio
Crecimiento Anual de Ventas
5.40%
Costo de Ventas / Ventas
76%
Gastos de Ventas / Ventas
8%
Gastos Administrativos / Ventas
3%
Activo Fijo / Ventas
37%
Ventas
% Var.
2005
Costo
Ventas
% de
Ventas
1,029,677
79 %
2008
2,033,058
4%
2006
2009
2,097,794
3%
2007
1,157,022 1,479,883
72 %
76 %
2005
2006
2007
Gastos
128,663
155,333
Ventas 114,487
8%
8%
% Var 9 %
2005
Gastos
Adm.
% Var
45,242
3%
2008
2009
1,562,488 1,627,306
2010
1,715,901
77 % 78 %
75 %
2008
2010
2009
166,517161,671
182,411
8%
8%
8%
2009
2010
2006
2007
2008
45,326
71,189
82,212
3%
4%
2005
2006
2007
Activo
500,938 507,314 529,451
Fijo
32 %
27 %
% de 38 %
Ventas
2010
2,287,593
9%
74,481
79,222
4%
4%
3%
2008
2009
2010
546,638775,336
27 % 37 %
37
857,109
37 %

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ANALISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS

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AO DE LA CONSOLIDACIN DEL MAR DE GRAU

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3. UTILIDAD POR ACCION......................................................................................8

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E. Margen bruto y neto de utilidad.............................................................................17

15.ANALISIS DE LOS COMPETIDORES...............................................................27

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Claudio Jos Rodrguez

Pablo Leonardo Trapunsky

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3. VALUACIN (EN MILES DE NUEVOS SOLES)

238,147.38 251,011.34 264,570.18 278,861.41 293,924.62 4,389,748.78

4. COSTO DEL CAPITAL

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5.2 BALANCE GENERAL - ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL

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5.6 RATIOS DE GESTION 2013 - 2012

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RENDIMIENTO DE INVERSION = 241,622 = 0.0992 9.92 %

368,678 = 0.1214 12.14 %

UTILIDAD VENTAS = 350,275 = 0.1248 12.48 %

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N. Margen bruto y neto de utilidad

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Figura 1. Precios de las Acciones de Gloria S.A.

Los ingresos de Gloria S.A. se generan principalmente por la venta

Tabla 1. Estructura de los Ingresos de Gloria

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o As mismo, Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de eficiencia,

Las inversiones realizadas en la planta de Huachipa, una

Tambin ha invertido en la planta de Arequipa, que le

El nivel de integracin en los ciclos productivos (integracin vertical)

El principal reto de la empresa es lograr la eficiencia y eficacia en su

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8.1 Anlisis de sensibilidad

Numero VAN ante una variacin

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Numero VAN ante una variacin

Numero VAN ante una variacin

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De lo anterior, cabe destacar lo siguiente:

Si la variacin del nivel de ventas se incrementa gradualmente, el VAN

11. Anlisis de la industria

Figura 2. Participacin del Mercado de Lcteos

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Tabla 3. Participacin en el Mercado de Lcteos

Los productos que han incrementado su demanda en el mercado son la

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Mantener el liderazgo en el mercado significa haber alcanzado un

C. Poder de Negociacin de los Compradores

Gloria tiene como principal cliente a Deprodeca, empresa subsidiaria del

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