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UNIDAD 3.

Razones Financieras
1.- Objetivo del anlisis:
El anlisis de los estados financieros comprende el estudio de ciertas relaciones y de ciertas
tendencias que permiten determinar si la situacin financiera, los resultados de operacin y el
progreso econmico de la empresa son satisfactorios o no.
Los mtodos y tcnicas de anlisis se utilizan para determinar y medir tanto las relaciones entre
diferentes partidas de los estados financieros de un ejercicio como los cambios que han tenido
lugar en esas partidas con el paso del tiempo.
El objetivo de los mtodos y tcnicas de anlisis financiero es simplificar los datos que se
examinan y expresarlos en trminos ms fcilmente comprensibles.
El analista debe organizar la informacin, aplicar los mtodos y tcnicas de anlisis y,
finalmente, analizar e interpretar los datos para emitir una opinin acerca de la situacin
financiera, los resultados de operacin y el flujo de efectivo de la empresa. La opinin que emita
el analista deber estar basada en informacin cualitativa y cuantitativa.
La informacin financiera cuantitativa contenida en los estados financieros que se vayan a
analizar deber estar expresada en pesos de poder adquisitivo del ltimo ejercicio de
operaciones del cual se tenga informacin, con el objeto de que la misma sea realmente
comparable y til.
1.- Tcnicas del anlisis
ANLISIS HORIZONTAL
En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o relativa que haya
sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual
fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que
permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o
malo. Para este anlisis se puede determinar de dos maneras: Nmeros absolutos o nmeros
relativos (porcentajes).
a) Nmeros relativos:
El grado en que han cambiado los datos de un ejercicio a otro se puede observar ms fcilmente
si los cambios se expresan en trminos relativos, es decir, en porcentaje. Estos cambios son
determinados dividiendo el importe de una partida entre la cantidad correspondiente a la misma
partida en el estado financiero del perodo anterior, al resultado de esta divisin se le resta la
unidad.
b) Nmero absolutos: Aumentos y disminuciones

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La ventaja principal de mostrar los aumentos y disminuciones en valores monetarios es que los
cambios importantes sern ms evidentes y ayudarn a identificar cul rea debe ser estudiada
e investigada ms ampliamente.
Tambin pueden determinarse los aumentos y disminuciones expresados en forma de razn.
Este enfoque consiste en expresar los cambios de un perodo a otro en forma de razn. El
procedimiento implica dividir el importe de una partida entre el importe de la misma partida del
estado financiero del perodo anterior. Una razn menor a uno significa que ha habido una
disminucin en el ejercicio. El uso de razones evita la necesidad de expresar las variaciones con
signo positivo o negativo.

ANLISIS VERTICAL:
El anlisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los estados
financieros denominan Anlisis horizontal y vertical, que consiste en determinar el peso
proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Esto
permite determinar la composicin y estructura de los estados financieros.
El anlisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una
distribucin de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y operativas.
Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de 800,
quiere decir que el 16% de sus activos est representado en cartera, lo cual puede significar que
la empresa pueda tener problemas de liquidez, o tambin puede significar unas equivocadas o
deficientes Polticas de cartera.

RAZONES FINANCIERAS:
El anlisis de razones financieras es, por lo general, el primer paso de un anlisis financiero. Las
razones financieras se han diseado para mostrar las relaciones que existen entre las cuentas
de los estados financieros.
a) RAZONES DE LIQUIDEZ:
Un activo lquido es aquel que puede convertirse fcilmente en efectivo a un valor justo de
mercado y la posicin de liquidez o solvencia de la empresa es aquella que responde a la
capacidad de la empresa de cumplir sus obligaciones circulantes.
Razn del circulante: La razn del circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre
los pasivos circulantes:

Razn del Circulante

Activos Circulante s
Pasivos Circulantes

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La razn del circulante es la medida que se usa con mayor frecuencia para determinar la
solvencia a corto plazo, puesto que indica el grado en el cual los derechos de los acreedores a
corto plazo quedan cubiertos por los activos que se esperan se conviertan en efectivo en un
perodo aproximadamente equivalente al vencimiento de los derechos.
Razn rpida o razn de prueba del cido: La razn rpida o razn de prueba del cido se
calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y, posteriormente dividiendo el
resto entre los pasivos circulantes:

Razn rpida

Activos Circulante s Inventarios


Pasivos Circulante s

Considerando que los inventarios son el activo menos lquido de los activos circulantes de una
empresa y tambin son los activos que ms probablemente sufran prdidas en caso de
liquidacin. Por lo tanto, es de gran importancia esta medida de la capacidad de la empresa
para liquidar las obligaciones a corto plazo sin basarse en la venta de los inventarios.
Razn o prueba supe cida: La razn prueba del supe cida se calcula considerando slo el
efectivo (caja y bancos) de los activos circulantes y, posteriormente dividiendo el resto entre los
pasivos circulantes:

Razn sup ercidaoRa zndelEfectivo

Efectivo
Pasivos Circulante s

Considerando que el efectivo es el activo ms lquido de los activos circulantes de una empresa,
es de gran importancia esta medida de la capacidad de la empresa para liquidar las
obligaciones a corto plazo considerando el efectivo existente.
b) RAZONES DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS
Estas miden la efectividad con que la empresa est administrando sus activos. Toma en
consideracin el nivel de ventas con relacin a la forma en que estn integrados sus activos.
Rotacin de inventario: La razn de rotacin de inventario se define como la divisin del
costo de ventas entre los inventarios.

Rotacin de inventarios

Costo de Ventas
Inventarios

Esa relacin nos indica el nmero de veces que el inventario rota en un periodo (por lo general
un ao o ejercicio fiscal).
Para conocer el nmero de das que se tarda una empresa en rotar su inventario es necesario
dividir 360 entre el resultado de la rotacin de inventarios.
Para conocer si es conveniente o no el resultado es importante conocer el giro del negocio, ya
que la rotacin de inventarios est relacionada al giro del negocio, por ejemplo, en una empresa
mueblera la rotacin en das ser mucho mayor que en una empresa del ramo alimenticio.

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Das de venta pendientes de cobro: La razn conocida como das de venta pendientes de
cobro, tambin conocida como perodo promedio de cobranza se usa para evaluar las cuentas
por cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio entre las cuentas por cobrar; sto
permite determinar el nmero de das de venta que se encuentran incluidos en las cuentas por
cobrar. De tal modo, los das de venta pendientes de cobro representan el plazo de tiempo
promedio que una empresa debe esperar para recibir efectivo despus de hacer una venta; ste
es el perodo promedio de cobranza.

Perodo promedio de Cobranza

Cuentas por cobrar


Ventas diarias promedio

El perodo de cobranza promedio es una medida del perodo promedio que transcurre entre las
fechas de ventas y las fechas en las que se reciben pagos. La medida de actividad de las
cuentas por cobrar podran expresarse como una rotacin o un porcentaje de las ventas.
Rotacin de activos fijos: La razn concluyente de la administracin de los activos la razn
de rotacin de los activos fijos, mide la rotacin de los activos fijos de la empresa; se calcula
dividiendo las ventas entre los activos totales:

Razn de Rotacin de los Activos Fijos

Ventas
Activos Fijos

c) RAZONES DE ADMINISTRACIN DE DEUDA.


Razn del plazo promedio de pago a proveedores: Esta razn es el equivalente al
promedio de recuperacin de cartera para el caso de los pagos que la empresa tiene que
realizar a sus diferentes acreedores. El perodo de pago a proveedores promedio es una medida
del perodo promedio que transcurre entre las fechas de compras y las fechas en las que se
efectan los pagos. La medida de actividad de las cuentas por pagar podran expresarse como
una rotacin o un porcentaje de las compras y gastos.

Plazo promedio de pago a proveedores

Cuentas por pagar


Compras diarias promedio

Razn de endeudamiento: La razn de deuda total a activos totales generalmente conocida


como razn de endeudamiento, mide el porcentaje de fondos proporcionados por los
acreedores.

Razn de Endeudamiento

Deuda total
ActivosTotales

La deuda total incluye tanto a los pasivos circulantes como a la deuda a largo plazo. Los
acreedores prefieren razones de endeudamiento de nivel bajo, porque entre ms baja sea dicha
razn, mayor ser la reserva contra las prdidas de los acreedores en caso de liquidacin. Por

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otra parte, los propietarios se pueden beneficiar del apalancamiento porque ste aumenta las
utilidades.

d) RAZONES DE RENTABILIDAD Y DE NIVEL DE OPERATIVIDAD


Margen de utilidad bruta: Mide el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que queda
despus de que la empresa pag sus bienes. Cuanto ms alto es el margen de utilidad bruta, es
decir, es menor el costo relativo de las mercanca vendida. El margen de utilidad bruta se
calcula de la siguiente manera:

Margen de utilidad bruta=

Utilidad bruta
Ventas totales

Margen de utilidad operativa: mide el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que
queda despus de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyente los intereses,
impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las utilidades puras ganadas sobre
cada unidad monetarias de venta. La utilidad operativa mide slo la utilidad ganada en la
operacin (el giro del negocio) e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos de las
acciones preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. Se calcula de la
manera.

Margen de utilidad operativa=

Utilidad operativa
Ventas totales

Margen de utilidad neta: Una razn de rentabilidad ms especfica es el margen de utilidades


netas: El margen de utilidades netas nos muestra la eficiencia relativa de la empresa despus
de tomar en cuenta todos los gastos e impuestos sobre ingresos, pero no los cargos
extraordinarios (otros gastos y productos).

Margen de utilidad=

Utilidad neta(despues de impuestos)


Ventas totales

Esta razn nos sirve para comparar el nivel de rentabilidad de la empresa con el de las
empresas del sector en el que se encuentra segn su giro o actividad, o bien, con el nivel
esperado por los inversionistas.

Margen de contribucin: El margen de contribucin se determina restando a las ventas el


costo de ventas.

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Margen de contribuci n=VentasCosto de lo vendido

Esta ecuacin financiera nos sirve para determinar el nivel de operatividad que se tiene en el
empresa, es decir, el importe con el que cuenta la empresa para adecuar su operacin al
producto que se est ofreciendo al mercado, sin considerar un nivel de utilidad.

Rendimiento sobre los activos totales: (ROA, por sus siglas en ingls: return on total
assets), se le conoce como retorno de la inversin, mide la eficacia general de la administracin
para generar utilidades con los activos disponibles. Cuanto ms alto es el rendimiento sobre los
activos totales de la empresa, mejor.
El rendimiento sobre activos totales se calcula de la manera siguiente:

Retorno sobre activos totales=

Utilidad neta( despues de impuestos)


Activost otales

Retorno sobre el patrimonio: (ROE, por sus siglas en ingls: return on common equity), se le
conoce como retorno ganado sobre la inversin de los accionistas, mide la ganancia general de
los accionistas. Cuanto ms alto es el rendimiento sobre inversin, mejor.
El rendimiento sobre el patrimonio se calcula de la manera siguiente:

Retorno sobre el patrimonio=

Utilidad neta(despues de impuestos)


Capital en acciones comun es

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