Todos somos conscientes de que parte de los problemas actuales son un producto

de ms de dos dcadas de globalizacin descontrolada, integracin financiera poco

regulada y pobremente supervisada y de la sobredimensin de los mercados
financieros. Y si an no lo somos, en un futuro sin duda tendremos que pensar
sobre ello. La crisis actual es consecuencia de todo esto, pero con una dinmica
propia que la lleva a ser autodestructiva. Los bancos centrales son en estos
momentos los nicos que pueden limitar el dao, aunque est por ver que realmente
puedan dar un giro de 180 grados a la situacin. De hecho, una de mis pesadillas es
que no haya suficiente dinero, nuevo, para hacerlo. Pero muchas de las pesadillas
no se hacen realidad.
"As pues, la enseanza que puede extraerse de la literatura econmica sobre la
integracin financiera y los flujos de capital transfronterizos es que, para poder
cosechar los frutos de la integracin financiera mundial se necesitan polticas
macroeconmicas estables y sostenibles, que permitan a los pases atraer entradas de
capital estables y equilibradas, conducentes al crecimiento a largo plazo de la economa.
Adems, es necesario que las polticas econmicas se armonicen cuidadosamente con el
objetivo de la sostenibilidad externa, ya que, en ausencia de unas polticas internas
econmicas, monetarias y cambiarias orientadas a la estabilidad, la volatilidad inherente a
los flujos de capital transfronterizos puede tener un impacto significativo sobre la volatilidad
de las variables macroeconmicas del pas".
Mientras, en los pases desarrollados se habla de aumentar el peso de la base industrial
ante el riesgo de convertirse en meros recuerdos de lo que fueron. Hace poco escuche con
mucha atencin una discusin entre cuatro "creadores de opinin" sobre la prdida de
importancia (econmica, financiera y poltica) de los pases desarrollados frente a los
emergentes. De sentido comn; pero con un coste, al menos a corto plazo, que podra
llevar a decisiones poco racionales.
. CONCEPTO
La integracin financiera internacional es el proceso a travs del cual se tiende a unos
mercados financieros perfectamente integrados.
QU HA IMPULSADO LA INTEGRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL?
En las ltimas dcadas se ha producido una creciente integracin financiera internacional,
constituyendo sta una de las caractersticas fundamentales y ms decisivas de la
configuracin actual de la economa internacional.
. En este sentido hay que resaltar que a principios de la dcada de los setenta tan slo el
20% de los pases desarrollados tena liberalizados los movimientos internacionales de
capital, mientras que en la dcada de los noventa en todos los pases desarrollados exista
plena libertad de movimientos de capital, elemento imprescindible para conseguir la
integracin financiera internacional
BENEFICIOS DE LA INTEGRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL
Los beneficios que habitualmente se contemplan como consecuencia de la integracin
financiera internacional son bsicamente tres
a. El incremento en el conjunto de instrumentos financieros procedentes de diferentes
pases, que permite la integracin financiera internacional, ofrece posibilidades

adicionales de diversificacin de las carteras de activos y de esa forma reducir los

riesgos que se producen cuando todos los activos son de un mismo pas y ste se ve
afectado por una crisis.
b. b) Es comnmente aceptado que una mayor integracin financiera permitir una
mejor asignacin de los recursos financieros. La eliminacin de todo tipo de barreras
a los movimientos de capital conducir a unos mercados financieros ms eficientes y
con ello los ahorradores canalizarn sus ahorros hacia las oportunidades de
inversin ms rentables.
c. . A su vez, la bsqueda de la mxima rentabilidad hara que los flujos de capital se
dirigieran hacia aquellas regiones en las que la inversin reportara una mayor
rentabilidad potencial, en teora los pases en desarrollo, contribuyendo a la
convergencia econmica.
RIESGOS DE LA INTEGRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL
El proceso de integracin financiera internacional que se ha registrado en las ltimas
dcadas y que est llevando a un sistema financiero con una dimensin cada vez
ms global, tambin trae consigo una serie de riesgos:

La ausencia de una autoridad financiera supranacional, con una capacidad

real para regular, supervisar y actuar de prestamista de ltima instancia a
escala internacional con un papel similar al que a escala nacional
desempean los bancos centrales dificulta la deteccin y la superacin de
las de crisis financieras internacionales

pases que se encuentran en un proceso de convergencia. Sin embargo, en

ocasiones, esto puede conducir a un pas a un elevado grado de
endeudamiento o dependencia de la financiacin exterior.
La importancia que tienen los flujos de capital a corto plazo y con fines
exclusivamente especulativos acrecienta la probabilidad de que se
produzcan detenciones sbitas (sudden stops)en las entradas de capital
extranjero, dando lugar a reversiones importantes en los flujos de capital,
con graves repercusiones econmicas y sociales

tambin ha generado canales de contagio del riesgo que en el pasado no

eran de la intensidad que son en la actualidad.
LA INTEGRACIN FINANCIERA EN LA UNIN ECONMICA Y
MONETARIA
El proceso de integracin financiera no se ha producido al mismo ritmo en los
distintos mercados financieros del rea euro. As, mientras los mercados
interbancarios y de deuda pblica se integraron muy rpidamente tras la
introduccin del euro; otros mercados como renta variable, repo, pagars de
empresa y, especialmente, los mercados crediticios se han integrado ms
lentamente y todava de forma incompleta. Pero en cualquier caso, el avance
que se ha producido en la integracin financiera ha sido impresionante