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ISSN: 0124-5996
ecoinstitucional@uexternado.edu.co
Universidad Externado de Colombia
Colombia
Stiglitz, Joseph
REGULACIN Y FALLAS
Revista de Economa Institucional, vol. 12, nm. 23, 2010, pp. 13-28
Universidad Externado de Colombia
Bogot, Colombia
REGULACIN Y FALLAS
Joseph Stiglitz*
ctuando por su cuenta, los individuos pueden obtener resultados Pareto eficientes nicamente en circunstancias ideales,
es decir, en situaciones en las que ninguno puede estar mejor sin
empeorar a otro. Los individuos involucrados deben ser racionales
y bien informados, y actuar en mercados competitivos que abarcan
una gama completa de mercados de crdito y seguros. Si no existen
esas circunstancias ideales, cierta intervencin del gobierno puede
aumentar la eficiencia o la equidad social.
Algunos de los principales elementos de esa intervencin hoy son
bien aceptados: leyes antimonopolio, para evitar la creacin de poder
de monopolio o su abuso; legislacin de proteccin del consumidor,
diseada para enfrentar posibles problemas de explotacin debidos a
asimetras de informacin; y regulaciones para asegurar la seguridad
y la solidez del sistema bancario, que se hacen necesarias debido a las
externalidades sistmicas (efectos de desbordamiento de transacciones
econmicas que afectan a muchas personas que no intervienen en las
transacciones) que pueden surgir cuando una institucin sistmicamente importante quiebra o se permite que quiebre.
La crisis econmica actual ha destacado la necesidad de la intervencin del gobierno en caso de quiebra de una institucin sistmicamente importante. Pero la necesidad de intervencin masiva
implica, a su vez, la necesidad de emprender acciones ex ante que
* Doctor en Economa, profesor de Columbia University, New York, Estados
Unidos, [jes322@columbia.edu]. Una primera versin de este artculo se public
en New perspectives on regulation, D. Moss y J. Cisternino, eds., Cambridge, The
Tobin Project, 2009. Documento original en ingls. Traduccin de Alberto Supelano. Fecha de recepcin: 27 de agosto de 2010, fecha de modificacin: 10 de
septiembre de 2010, fecha de aceptacin: 21 de octubre de 2010.
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complejos que as se hubiera revelado toda la informacin relevante, la mayora de los participantes en el mercado no habra podido
determinar su valor real. Los derivados transados en Bolsa habran
proporcionado muchos de los servicios de manejo de riesgo necesarios,
pero en una forma ms transparente, con una fijacin de precios ms
competitiva. Tenemos que desarrollar regulaciones que restrinjan o
prohban el uso de derivados fuera de Bolsa, al menos a los bancos y
otras instituciones sistmicamente importantes.
Debido a que el dinero de los contribuyentes est en riesgo
cuando un banco falla, el comportamiento excesivamente riesgoso
se debe restringir directamente. Necesitamos entonces restricciones
mucho ms estrictas sobre apalancamiento. Idealmente, deberan ser
anticclicas, para desalentar el endeudamiento excesivo en los auges
y promover ms prstamos en las recesiones (dichas intervenciones
ilustran otro importante tipo de externalidades, asociadas con el
comportamiento macroeconmico). Normalmente, la calidad de los
prstamos bancarios disminuye cuando los bancos amplan rpidamente los prstamos, y este factor se debera reflejar en la regulacin
y la supervisin bancarias.
Algunos han sugerido que los depositantes deberan jugar un papel
mayor en la supervisin bancaria. El seguro de depsitos bancarios
da lugar a riesgo moral eliminando el incentivo para supervisar.
Pero la crisis actual debera dejar en claro cun imposible sera que
un depositante comn y corriente supervise realmente lo que est
ocurriendo en un banco dado. En este caso, la supervisin es un bien
pblico algo de lo que todos los miembros de la sociedad se beneficiaran y se debera proporcionar pblicamente.
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