Aspectos estratgicos de la minera del

cobre chileno
Gustavo Lagos
Presentado en XIX Seminario Cytec
6 de octubre 2016
Antofagasta, Chile

Objetivos
Analizar aspectos estratgicos de la minera chilena
Precio, qu es lo que viene?
Polticas y efectos en tiempos de precios bajos.
Una mirada al futuro

El precio del cobre

Reflexiones sobre el Precio futuro

Hay quienes dicen que el precio volver a su nivel histrico
de alrededor de dos dlares por libra.
Si bien ese puede ser el promedio de un siglo y medio,
hubo periodos de altos precios (Antes de 1920; desde 1960
a 1975, desde 2005 a 2014.
Y tambin hubo largos periodos de precios bajos: 1920 y
1950; 1980 a 2004.

Precio real del cobre de largo plazo?

US$c/lb, precio constante 2008
500
450
400

Rezagos de la revolucin industrial

Introduccin de la pala mecnica en open pits

Y de la flotacin en depsitos hipegnos
1era crisis petrleo

350
300
250
200

150
100
50
0

Estabilizacin del pecio

Plan Marshall +
> Poder sindical

M. Thatcher + R. Reagan
< poder sindical+ tecn. SX/EW

1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Grafico original de J. Tilton interpretacin alternativa basada en G. Lagos y J.I. Guzman

Proyecciones de precio del cobre, enero 2016

450

Demanda Alta, Chile +

Demanda Alta, Chile Demanda Baja, Chile +

Crecimiento anual
Demanda 2,4%

Demanda Baja, Chile -

400

Precio (c/lb, 2014)

WM: Cu Price Constant 2015$ (c/lb)

350
Crecimiento anual
Demanda 1,9%

300
250
Crecimiento anual
Demanda 1,2%

200
150
2013

2018

2023

2028

2033

Precio menor para escenario alta demanda, Chile +, significa que la entrada
De ms proyectos chilenos hacen bajar el precio, es decir los proyectos
chilenos que entran son ms competitivos que los alternativos del resto del mundo

Proyecciones de precio del cobre, enero 2016

450

Demanda Alta, Chile +

Demanda Alta, Chile -

Precio (c/lb, 2014)

400

Crecimiento anual
Demanda 2,4%

WM: Cu Price Constant 2015$ (c/lb)

350
Crecimiento anual
Demanda 1,9%

300
250
200
150
2013

2018

2023

2028

2033

Precio menor para escenario alta demanda, Chile +, significa que la entrada
De ms proyectos chilenos hacen bajar el precio, es decir los proyectos
chilenos que entran son ms competitivos que los alternativos del resto del mundo

Precio a 10 aos
Interesa el largo plazo (> 10 aos) pero tambin el corto.
Sabemos que de mantenerse el crecimiento de la demanda,
que ya es bien bajo, habr escases de oferta en uno a tres
aos ms, y que este ciclo debera durar mucho ms que
ciclos anteriores.
La tendencia es a ciclos ms largos.
BHP compr Escondida en 1987, la ingeniera de la primera
fase de Escondida comenz en 1987, en 1991 estaba en
produccin.
Solamente las ingenieras de una gran mina de cobre duran
9
5 aos en la actualidad.

El corto versus el largo plazo para la

demanda y la oferta de cobre
Corto y largo plazo vara para cada commodity ya
que el tiempo de desarrollo de proyectos es
distinto.

Gestin estratgica en la minera, 2015, Profesor Gustavo Lagos MBA - UC

10
Gestin estratgica en la minera, 2015, Profesor Gustavo Lagos MBA - UC

Precio a 10 aos
Las adquisiciones, construccin y puesta en marcha son
cerca de 6 aos adicionales ...
Si todo va bien !!!!!!!!!!!
Cuando los proyectos se demoran ms aaden costos, y
ello se refleja inevitablemente en el precio.
La abundancia del cobre en la corteza le juega en contra
comparativamente al cobre con respecto a otros metales y
elementos masivos: Fe (5%), Al (8%), C (0,094%), Cu
(0,0068%).
Otro factor positivo es que otros metales como Zn, Ni,
tambin tendrn escases de oferta en los prximos aos11

Cada vez ms complejo

explotar yacimientos
de cobre.
Baja de ley significa
rendimientos decrecientes
Significa tambin precios
ms altos, o bien tecnologas
mas avanzadas.

Ley de Cobre (% de Cu en Mineral a la entrada de

planta)

promedio de mineral de cobre en las operaciones mineras en

Chile por tipo de proceso. Fuente: Cochilco
1.60
1.40
1.20

Chile - Prom. Concentracim

Chile - Prom. Lixiviacin en Pilas
(Heap)
Chile - Prom. Lixiviacin Dump y/o
ROM

1.00
0.80
0.60

0.40
0.20
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

13

Ley media de mineral alimentado (%)

a plantas concentradoras de Chile y de grandes yacimientos
Escenario total, 2016

Baja de leyes juega

a favor de precios altos,
la situacin no es igual
que hace 10 o 20 aos

Average percentage of copper ore

grade

1.00

0.95

Chile

0.90

Very Large Mines

0.85
0.80
0.75
0.70
0.65

0.60
0.55
0.50
2013

2018

2023

2028

2033

14

Por verse que pasara con duracin de

evaluaciones ambientales
4. Evolucin en el tiempo de las duraciones de los das totales de
calificacin

Duracin de evaluaciones
de Impacto Ambiental

900
750

600
Das

Otro antecedente que

apunta precios + altos

Promedio anual de los das totales de calificacin desde 1997 a 2015

450
300
150
0
1997 1998 2001 2002 2003 2004 2005 2007 2008 2009 2010 2011 2013 2015

Ao de calificacin
Tesis Magster Luis Zegarra, 2016, UC
15

Relacin entre das totales de calificacin y regin de

emplazamiento desde 1997 a 2015

Duodcima

525

Tercera

340

521

Cuarta

328

Quinta

301

Primera

300

291

Segunda

400
217

200
100

0
RM

Das

500

499

Interregional

600

Regin
Promedio das totales
Tesis Magster Luis Zegarra, 2016, UC

Precio a 10 aos
En contra de precios altos para el cobre se cuenta:
No hay expectativas que China o cualquier otro pas desarrollado o
en desarrollo pueda aumentar la demanda mundial en forma
significativa en los prximos 10 a 15 aos.
El precio del cobre sigue cercanamente al del petrleo durante
importantes periodos desde 1971.
Petrleo no tiene expectativas de subir significativamente en el corto
plazo.

17

Long Run
160

800

140

700

120

600

100

500

80

400

60

300

40

200

20

100

0
Mar-71 Aug-76 Feb-82 Aug-87 Jan-93 Jul-98 Jan-04 Jul-09 Dec-14

Cobre (c/lb)

Petroleo (US$/barril)

Precios Petrleo y Cobre (US constantes Abril 2016)

0
18

19

Historical Copper Costs vs Spot Prices (nominal)

Source: LME, Wood Mackenzie, Macquarie Research, May 2014

450
400

Price Minimum

350

100th Percentile
Ninth Decile

300

Upper

250

Median
Lower Quartile

200
150
100

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

50

20

2- Que pueden hacer las mineras

en tiempos de precios bajos
Reducir costos
Mantener o reducir produccin

22

Polticas de empresas en
tiempos de ciclos bajos
Bajar costos

Subir ley de corte -> mantener produccin -> bajar costos variables
Reducir personal
Sustituir dos o tres contratistas de operacin por uno propio.
Renegociar contratos con terceros
Cero reajuste salarial
Congelar bonos y sueldos ejecutivos
Postergar inversiones nuevas
Postergar inversin de sustentacin
Postergar renovacin de equipos
Cerrar procesos y operaciones caras
Renegociar deuda

23

Efectos en la sociedad

Mayor desempleo
Bajan salarios
< exigencias ambientales
Sube dlar
Mejora posicin de otras industrias
exportadoras.
Bajan los impuestos pagados
Bajan exportaciones e importaciones
< presin por apoderarse de renta
24

Se termina captura de renta por parte de ejecutivos,

trabajadores y empleados
ndice Real de Remuneraciones
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90

ndice Minera

ndice General

3- Una mirada al futuro

27

Nuevos proyectos

10,000

19 Proy 7,6 Mt - 2034

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

Produccin base

Chile

8,000

29 Proy 9,3 Mt - 2032

10,000

Demanda Mundial Alta

10,000

10,000
12 Proy 6,6 Mt - 2025

17 Proy 7,4 Mt - 2025

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

Produccin base
llega a 3,5 Mt en 2035

Chile

Produccin Chile (kton)

2,000
0

28
Fuente: anterior a 2015, Cochilco

Demanda Mundial Baja

10,000

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

10,000

10,000

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

Chile

10,000

Fuente: anterior a 2015, Cochilco,

Incomare

Por Proceso

Concentrados Fundidos
Concentrados Exportados
SxEw

Demanda Mundial Alta

Chile

Produccin Chile (kton)

29

Demanda Mundial Baja

Demanda Mundial Alta

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

XV, I
II
III
IV, V, RM, VI

Chile

10,000

10,000

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

10,000

10,000

Por Zona

Chile

Produccin Chile (kton)

30
Fuente: anterior a 2015, Cochilco

Demanda Mundial Baja

Inversin Chile (US$ Mill 2014) Demanda Mundial Alta

Capex -25%
2015-2035: 123.000

Sustentacin
Capex

16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
-

Chile

16,000
14,000

Capex +0%
2015-2035: 98.000

16,000
14,000

12,000

12,000

10,000

10,000

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

Capex -40%
2015-2035: 73.000

Chile

Capex +15%
2015-2035: 134.000

16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
-

32

Fuente: anterior a 2015, Cochilco

Demanda Mundial Baja

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

Chile

40

Fuente: anterior a 2015,

Centro Mineria UC

Por Proceso

Total Otros
Fundicin y Refinera
SxEW
Concentrados

Demanda Mundial Alta

Chile

Consumo de Agua (m3/s)

33

Demanda Mundial Baja

Demanda Mundial Alta

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

Agua de Mar Impulsin Directa

Agua de Mar Desalada
Agua Fresca

Chile

Fuente: anterior a 2015,

Centro Mineria UC

40

40

Por Fuente de
Origen

Chile

Consumo de Agua (m3/s)

34

Demanda Mundial Baja

Demanda Mundial Alta

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

XV y I
II
III
IV , V, RM, VI

Chile

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

Fuente: anterior a 2015,

Centro Mineria UC

40

40

Por Zona

Chile

Consumo de Agua (m3/s)

35

Demanda Mundial Baja

Consumo de Electricidad (Twh) Demanda Mundial Alta

50

40

40

30

30

20

20

10

10

60

60

50

50

40

40

30

30

20

20

10

10

Chile

Fuente: anterior a 2015,

Centro Mineria UC

50

Chile

60

60

Por Proceso

Impulsin de Agua de Mar

Desalinizacin de Agua de Mar
Servicios
Lx-Sx-EW
Refinera
Fundicin
Mina Subterrnea
Mina Rajo
Concentradora

36

Demanda Mundial Baja

Participacin por Proceso en Consumo de Energa Elctrica (TWh)

Demanda Mundial Alta Chile Positivo
Ao 2015
(Total = 22,5 TWh)
5.0%

0.5% 3.4%

Concentradora
Mina Rajo
Mina Subterrnea
Fundicin

23.5%
51.7%

3.7%
1.9%
2.5%
3.8%

1.7% 4.3%

Fuente: anterior a 2015,

Centro Mineria UC

Concentradora
Mina Rajo

1.1%

Mina
Subterrnea
Fundicin

12.1%

Refinera

Refinera

Lx-Sx-EW

Lx-Sx-EW

69.7%

Servicios

2.3%
7.6%

Ao 2035
(Total = 50 TWh)

Desalinizacin de
Agua de Mar
Impulsin de
Agua de Mar

2.3%
2.9%

Servicios
Desalinizacin de
Agua de Mar
Impulsin de
Agua de Mar

37

Impuestos (US$ Millones 2014) Demanda Mundial Alta

Chile

18,000

18,000

16,000

16,000

14,000

14,000

12,000

12,000

10,000

10,000

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

Impuesto Especfico
Actividad Minera

Impuesto Primera
Categora

18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
-

Chile

18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
-

Especfico y Renta 1a Cat.

38

Demanda Mundial Baja

Impuestos (US$ Millones 2014) Demanda Mundial Alta

Minera Privada

Chile

18,000

18,000

16,000

16,000

14,000

14,000

12,000

12,000

10,000

10,000

8,000

8,000

6,000

6,000

4,000

4,000

2,000

2,000

Fuente: anterior a 2015,

Cochilco

Codelco

Chile

18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
-

18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
-

Especfico y Renta 1a Cat.

39

Demanda Mundial Baja

Impuestos (US$ Millones 2014) Demanda Mundial Alta

25,000

M. Privada y Exc. Codelco

25,000
Minera Privada

15,000

10,000

10,000

5,000

5,000

(5,000)

(5,000)

25,000

25,000

20,000

20,000

15,000

15,000

10,000

10,000

5,000

5,000

Chile

15,000

Excedentes Codelco

Chile

20,000

20,000

40
(5,000)

(5,000) Baja
Demanda Mundial

Productividad (ton Cu fino/trabajador

propio y contraista de operacin

Productividad Laboral Gran Minera Chilena

90
80

Hasta ctodo y
concentrado
Hasta ctodo

70
60
50
40
30

Fuente Base de datos Centro de Minera UC:

Collahuasi, QB, CC, El Abra, RT, Chuqui., DMH, Spence, Sierra Gorda, Centinela, Antucoya,
Michilla, Mantos Blancos Lomas Bayas, Zaldvar, Escondida, Gab. Mistral, Manto Verde,
Salvador, Candelaria, Caserones, Carmen de Andacollo, Pelambres, El Soldado,
Andina, Los Bronces, Teniente

41

Productividad Laboral hasta concentrado

ton Cu fino/ao/trabajador propio y contratista
300

Productividad laboral
(ton Cu fino/ao/trabajador)

250

30% de aumento de Productividad

200

150

100

Productividad original entre 2001 y 2014

50

0
0.4

0.6

0.8

1
Ley de cobre %

1.2

1.4

Fuente: Base de datos Centro de Minera UC, considera Esperanza,

Escondida, Pelambres, Los Bronces entre 2001 y 2014

1.6

Escenario Demanda Alta, Chile +. Productividad igual a tendencia 2001-2014

Se considera gran minera: Collahuasi, QB, CC, El Abra, RT, Chuqui., DMH, Spence, Sierra
Gorda, Centinela, Antucoya, Lomas Bayas, Zaldvar, Escondida, Gab. Mistral, Manto Verde,
Salvador, Candelaria, Caserones, Carmen de Andacollo, Pelambres, Andina, Los Bronces,
Teniente

Empleo Directo (Operacional) de la Minera del Cobre

(N de trabajadores)
350,000
300,000
250,000

200,000
150,000
100,000
50,000
-

Gran Minera

Mediana Minera

Pequea Minera

Fuente: Base de datos Centro de Minera UC para Gran Minera

y Sernageomin 2006-2013 para Mediana y Pequea Minera

43

Empleo Directo (Operacional) de la Gran Minera del Cobre

Escenario Demanda Alta - Chile Positivo
Empleo directo, trabajadores propios y
contratistas de operacin

200,000
180,000

Incrementos de productividad

0% Operaciones - 0% Proyectos
20% Operaciones - 20% Proyectos

160,000

40% Operaciones - 40% Proyectos

140,000

50% Operaciones - 50% Proyectos

120,000

100,000
80,000

60,000

Fuente: Base de datos Centro de Minera UC para Gran Minera

44

Nmero de Trabajadores

Demanda Mundial Alta

350,000

350,000

300,000

300,000

Mediana Minera

250,000

250,000

Gran Minera

200,000

200,000

150,000

150,000

100,000

100,000

50,000

50,000

350,000

350,000

300,000

300,000

250,000

250,000

200,000

200,000

150,000

150,000

100,000

100,000

50,000

50,000

Pequea Minera

Chile

Chile

Empleo Directo (Operacional)

45

Demanda Mundial Baja

Demanda Mundial Alta

350,000

300,000

300,000

250,000

250,000

200,000

200,000

150,000

150,000

100,000

100,000

50,000

50,000

350,000

350,000

300,000

300,000

250,000

250,000

200,000

200,000

150,000

150,000

100,000

100,000

50,000

50,000

XV y I
II
III
IV, V, RM, VI

350,000

Nmero de Trabajadores

Chile

Chile

Empleo Directo (Operacional)

46

Demanda Mundial Baja

Emisiones Totales Gases Efecto Invernadero

Alcances 1 (Combustibles) y 2 (Electricidad)
28

Millones Ton CO2 Equivalente

Escenario 1
26

Escenario 2

24

Escenario 3
Escenario 4

22
20
18

16
14
12

Emisiones Gases E. Invernadero Demanda Mundial Alta

25

20

20

15

15

10

10

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

Chile

25

Alcance 2 (Electricidad)
Alcance 1 (Combustibles)

Chile

30

30

Millones Ton CO2 Equivalente

48

Demanda Mundial Baja