Inversiones

No 712 | 5 de septiembre de 2016 | www.ocu.org/inversiones | Edicin semanal

El desafo europeo
EVOLUCIN DEL DLARUSD
RESPECTO AL EURO
N 712 ao 24 semana del 5 de septiembre al 11 de septiembre de 2016 M-35065-1992 Precio revista mensual + boletines semanales: 25,90 con el Suplemento de aciones: 28,60

1.00
0.95
0.90
0.85
0.80
0.75
0.70
2012

2013

2014

2015

2016

En los ltimos dosaos la divisa

norteamericana presenta una cierta
estabilidad. Mantenga un 5% de su cartera
en un buen fondo monetario endlares
como el Parvest Money MarketUSD Classic.

EL HSBC GIF BRAZIL BOND

ACUSD (enEUR)
18
17
16
15
14
13
12
11
10

2012

2013

2014

2015

2016

En los ltimos 9meses este fondo de

obligaciones brasileas repunta ms de un
34% (eneuros). Seguimos confiando en l
para diversificar adecuadamemente nuestra
cartera global.

asados poco ms de dosmeses desde que el 23 de junio los britnicos

decidieron abandonar la Unin Europea (UE), las Bolsas del Viejo Continente
han digerido el resultado del referndum
sin empacho alguno y han recuperado lo
perdido inicialmente por lo inesperado del
resultado. Es ms, eleuro se ha fortalecido
y en medio de la negociacin del tratado de
libre comercio entre EE.UU. y la UE enseamos msculo sancionando con 13.000
millones de euros al gigante estadounidense Apple (vea pg. 11), una sancin ms
que justificada que debera suponer un
antes y un despus en la impunidad de las
grandes corporaciones con sus ingenieras
financiero-fiscales.
Ahora bien, la superacin de esta mini crisis donde las autoridadesparticularmente el BCE y el Banco de Inglaterra han
actuado evitando que la sangre llegara el
ro no debera hacernos sacar conclusiones apresuradas. Aunque su salida no ser
efectiva hasta dentro de unos aos y tras
lo virulento de la campaa las aguas parecen calmarse de forma que el divorcio
podra negociarse de mutuo acuerdo, el
Brexit supondr una importante factura
en el crecimiento econmico. La Unin
Europea presenta una salud econmica
todava delicada con un crecimiento que,
segn nuestras estimaciones, podra rondar este ao el 1,3% para estabilizarse
a partir del ao que viene alrededor del
1,6%. Y su salud poltica, en busca de un
nuevo modelo, est lejos de una deseable
estabilidad. Es ms, nuevos nubarrones
amenazan el corto plazo con una nueva
crisis poltica.

P.02.Panorama

P.04.Bolsas

La destitucin de la presidenta
Dilma Roursseff disipa algunas
incertidumbres sobre la economa
brasilea. Vea qu hacer con
las obligaciones del gigante
sudamericano que tenga en cartera.

La menor creacin de empleo en

EE.UU. retrasa la inminencia de
una subida de tipos de inters
al otro lado del Atlntico y las
bolsas reaccionan con subidas
generalizadas.

P.03.Barmetro

P.05.Acciones

Bolsas, tipos de inters y divisas:

evolucin y perspectivas.

Ercros
Gas Natural
Grifols
Veolia Environnement

Este otoo los italianos debern pronunciarse en referndum sobre la reforma del
sistema poltico propuesta por su primer
ministro. Segn la propuesta de Matteo
Renzi, se dotara al pas de una mayor
estabilidad poltica y facilitara la adopcin de nuevas leyes. Una reforma que el
mandatario italiano plantea como indispensable de tal manera que ha anunciado su dimisin si no sale adelante. Si los
italianos dicen no a la reforma y con ella
muestran su rechazo al gobierno Renzi,
el estallido de una crisis en Italia con el
endeudamiento pblico ms elevado de
la UE, tan solo superado por Grecia, y un
sistema financiero muy dbil podra ser
la mecha del estallido de una nueva crisis en la zona euro. Los mercados no son
inmunes a esta posibilidad y la prima de
riesgo italiana se sita en el 1,2% asignando un mayor riesgo a la deuda del pas
transalpino que a la espaola que ronda
apenas el 1% (vea pg. 2). No queremos
ser alarmistas, pero tampoco deberamos
dejarnos llevar por la falsa ilusin de que
en la zonaeuro todo va miel sobre hojuelas. Apostar mayoritariamente fuera de la
zona euro de forma diversificada como
hace nuestra cartera global (con un meritorio +6,4% en los ltimos 12 meses) o
para aquellos ms temerosos dejar algo de
liquidez fuera de Espaa con una Livret A
p.ej. (vea pg. 11), son dos opciones que
ponemos a su alcance.
Puedeseguirnos en Facebook.
www.facebook.com/OCUinversiones

P.07.Cuadro
deacciones

Nodeje de leer
P. 04. Ha ganado un 14% con
Repsol este verano? Vea qu hacer.

P.11. Entre nosotros

El Gobierno francs mantiene el
0,75% TAE en la cuenta Livret
A al menos hasta marzo 2017.
Interesa?
Nuestra apuesta por la robtica
gana un 18%. Nos seguir
dando alegras en el futuro?
Blgica prohbe la
comercializacin de opciones
binarias. Aljese de ellas!

Acciones
Comprar
Gas Natural
Veolia Environnement
ConservAR
Ercros
Grifols

Panorama
www.ocu.org/inversiones

Espaa sigue sin Gobierno

La falta de un acuerdo obligara a posponer la adopcin de las medidas
necesarias para atajar el dficit pblico. La inflacin, al alza.
EN ESPAA: un ao perdido
En Espaa, evitar unas terceras elecciones en el periodo de un
ao parece cada vez ms improbable. Mientras los polticos deliberan, las cuentas pblicas se estn deteriorando. El dficit alcanz el 2,6% en los primeros sietemeses del ao, ms que en
el mismo periodo de 2015. Y la deuda ha superado el 100% del
PIB (Producto Interior Bruto). Nuestro pas necesitar aplicar reformas para situar en 2018 el dficit por debajo del 3% del PIB
pactado con Bruselas, pero no est claro cmo un gobierno de
transicin podr aprobar las impopulares medidas para ello.
El Tesoro logr emitir la semana pasada deuda a 3, 10 y 30aos
bajando el coste de anteriores emisiones, algo que tendra difcil
explicacin si no fuera por el programa de compra de deuda del
BCE (Banco Central Europeo) en vigor. El tipo de inters de las
obligaciones espaolas a diezaos se sita en el 1,05% anual, con
una prima de riesgo frente a las obligaciones alemanas en el 1,1%,
ambos eso s ligeramente ms elevados que la semana pasada.
Segn el Ministerio de Empleo, en agosto se redujo el nmero
de afiliados a la Seguridad Social en 145.000 personas. Si bien
la prdida de empleos es una constante en elmes de agosto debido al final de la temporada turstica, el dato fue algo peor de lo
que esperbamos.
Segn el indicador adelantado de inflacin publicado por
el INE (Instituto Nacional de Estadstica), los precios aumentaron un 0,1% en agosto, debido principalmente al aumento de
los precios de la energa. Si se toma como referencia los ltimos
docemeses los precios siguen cayendo (-0,1%), pero mucho menos que en elmes de julio (-0,6%).

EN EL EXTERIOR
Bajas tasas de inflacin en la zona euro. Segn Eurostat, en
agosto los precios al consumo crecieron un 0,2% interanual. La
inflacin subyacente, que no tiene en cuenta la variacin de los

precios ms voltiles como la energa y alimentos frescos, el aumento es del 0,9%, lejos de la meta del BCE de inflacin, cercana
pero por debajo del 2%. Por su parte, la tasa de paro de la eurozona se mantuvo estable en el 10,1% en julio aunque las diferencias
entre los pases siguen siendo muy marcadas. Mientras en Espaa el paro alcanza el 19,6% Alemania, con una tasa de paro de
apenas el 4,2%, se encuentra cerca del pleno empleo y se opone a
nuevas medidas de estmulo por parte del BCE.
La economa de los EE.UU., en buena forma. Con una baja
tasa de desempleo que en julio se mantuvo en el 4,9% y unos salarios que han crecido un 2,4% en el ltimo ao, la demanda de
consumo de los hogares seguir fuerte. Por otra parte, los pedidos industriales aumentaron un 1,9% interanual.
Dilma Rousseff, destituida. El Senado brasileo confirm la
destitucin de la hasta ahora Presidenta. El conservador Michel
Temer ser quien asuma el mando del pas hasta el final de la legislatura con el objetivo de restablecer el control de las finanzas
del pas.

EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOS

Si bien la situacin econmica de la zonaeuro va mejorando, el
paisaje an dista mucho de ser idlico. Por ello (vea pg. 1) seguimos apostando por diversificar mayoritariamente fuera de la
zonaeuro.
Las reformas emprendidas en Brasil han conseguido que el real
se haya revalorizado un 19% frente aleuro en lo que va de ao y los
tipos de inters de la deuda pblica a 10aos hayan cado desde el
16% de comienzos de ao al entorno del 12% actual. Recientemente
hemos recogido beneficios con los dos fondos de acciones brasileas
que recomendamos a los especuladores hace cincomeses, con ganancias que alcanzaron el 30% en el caso del ETF Global Brazil
Mid Cap y del 38% en el del BNY Mellon Brazil Eq. AEUR.

qU DESTACAMOS?
LA INFLACIN EN ESPAA
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%

2012

2013

2014

2015

2016

El impacto de la cada de los precios del petrleo en la inflacin

creemos que ir desapareciendo gradualmente, por lo que pronto
podramos volver a tasas positivas de inflacin.
2

OCU inversiones. 5 de septiembre de 2016

Si Brasil tiene xito controlando el

dficit y la inflacin, ello se traducir
en bajadas de tipos que aumentarn
el valor de las obligaciones brasileas,
presentes en todas nuestras carteras
globales a travs del fondo HSBC GIF
Brazil Bond ACUSD (LU0254978488).
Este fondo ha ganado un 34% en el
ltimo ao y nos sigue pareciendo
atractivo. Eso s, es una apuesta no
exenta de riesgo, por lo que no debera
dedicarle ms de un 5% de su cartera.

El barmetro
de los mercados
www.ocu.org/inversiones

DIVISAS
Cdigo
ISO

DKK
GBP
SEK
CHF
NOK
PLN
RUB
USD
CAD
MXN
BRL
AUD
NZD
JPY
CNY
ZAR

31/08/2016
Nombre de la divisa

Corona danesa
Libra esterlina
Corona sueca
Franco suizo
Corona noruega
Zloty polaco
Rublo ruso
Dlar americano
Dlar canadiense
Peso mexicano
Real brasileo
Dlar australiano
Dlar neozelands
Yenes japoneses (100)
Yuan chino
Rand sudafricano

Evolucin en % en

Cotizacin
en euros

1 mes

1 ao

5 aos

0.1344
1.1760
0.1047
0.9138
0.1076
0.2296
0.0137
0.8979
0.6843
0.0476
0.2777
0.6748
0.6514
0.8680
0.1344
0.0610

-0.1
-1.0
-0.1
-1.2
1.4
0.0
1.7
0.4
-0.2
-0.3
0.4
-0.7
1.0
-0.5
0.1
-5.4

0.3
-14.3
-0.5
-1.0
1.1
-3.0
2.7
0.6
2.0
-10.5
13.3
6.7
15.3
17.9
-3.9
-9.3

0.1
4.0
-4.7
6.1
-17.1
-4.7
-42.9
29.3
-3.7
-15.4
-36.5
-9.3
9.8
-4.4
23.5
-38.5

Perspectivas

Fluctuaciones

1 ao

largo plazo

dbiles
moderadas
moderadas
moderadas
moderadas
moderadas
fuertes
fuertes
moderadas
fuertes
fuertes
fuertes
fuertes
fuertes
fuertes
fuertes

TIPOS DE INTERS
Divisa

31/08/2016
Tipos de inters a 3 meses
Nivel actual

Tipos de inters a 5 aos

Nuestras previsiones

EUR
-0.28%

DKK
-0.35%

GBP
0.45%

SEK
-0.82%

CHF
-0.74%

NOK
1.10%

PLN
1.93%

USD
0.85%

CAD
0.99%

AUD
2.04%

NZD
2.65%

JPY
-0.18%

Nuestras previsiones consideran un horizonte de unos 6 meses.

Tipos de inters a 10 aos

Inflacin

Nivel actual

Nuestras previsiones

Nivel actual

Nuestras previsiones

Nivel actual

-0.28%
-0.44%
0.16%
-0.54%
-0.83%
0.73%
2.00%
1.11%
0.61%
1.46%
1.84%
-0.18%

0.23%
-0.05%
0.49%
-0.18%
-0.54%
1.00%
2.65%
1.52%
0.94%
1.81%
2.14%
-0.12%

0.2% (jul)
0.3% (jul)
0.6% (jul)
1.1% (jul)
-0.2% (jul)
3.7% (jul)
-0.9% (jul)
0.8% (jul)
2.1% (jul)
1.0% (jun)
0.4% (jun)
-0.4% (jul)

Las bolsas mundiales y los sectores de un vistazo

Bolsa de

Europa
Zona euro
Espaa
Francia
Portugal
Alemania
Italia
Holanda
Blgica
Reino Unido
Suiza
Estados Unidos
Canad
Australia
Japn
Brasil
Europa del Este
India
China
Hong Kong

Evolucin (%) (1)

en 1 mes

en 1 ao

en 5 aos (2)

31/08/2016
P/E (3)

+1.0 -0.7 +10.3 17.8

+1.3
-0.3
+11.4
16.7
+2.0 -6.1 +9.4 16.0
+0.6 -0.3 +11.4 15.4
+0.9 +1.9 +0.3 23.1
+2.2 +3.7 +13.1 14.9
+0.9 -15.4 +7.6 19.6
+2.0 +3.9 +13.9 20.8
-0.1 +11.1 +18.5 21.1
+0.4
-5.1
+9.8
20.5
-0.1 -1.3 +13.6 20.5
+0.5
+11.8
+20.2
18.5
+0.1 +10.3 +5.3 21.6
-2.6 +17.2 +7.6 19.7
-0.4 +4.8 +13.0 15.5
+2.1 +37.9 -2.3 16.1
+3.0
+11.2
-1.1
8.0
+2.3 +12.2 +9.9 21.6
+8.7 +5.8 +8.3 7.1
+4.8
+10.6
+11.0
15.6

Sectores (ndices mundiales)

Financiero y seguros
Bienes de consumo
Alimentacin
Distribucin
Farmacutico
Petrleo y gas
Servicios pblicos
Qumico
Automovilstico
Siderrgico y minero
Construccin
Inmobiliario
Industrial y servicios
Media
Viajar y ocio
Telecomunicaciones
Tecnolgico

Evolucin (%) (1)

en 1 mes

en 1 ao

en 5 aos (2)

P/E (3)

+3.4
+2.3
+13.0
13.0
+0.5
+12.5
+15.9
19.1
-1.0 +14.6 +15.7 26.1
-0.6 +6.7 +17.3 23.9
-3.8 +0.2 +21.8 24.4
+1.7
+7.2
+3.3
29.8
-2.8
+13.3
+9.5
16.7
+4.6 +8.4 +10.8 17.1
+2.8 +2.9 +13.7 10.8
-3.8
+16.7
-6.8
27.5
+1.6 +11.4 +12.1 18.1
-1.3 +16.8 +14.5 16.1
+2.1
+12.4
+15.9
19.6
-0.4 +3.4 +20.1 19.7
-1.5
+3.3
+15.5
16.4
-1.9 +7.5 +12.5 17.3
+2.3 +17.8 +20.7 21.3

(1) ndices de retorno de Datastream en euros. (2) Rendimiento anual. (3) Relacin cotizacin/beneficio corriente (sin contar elementos extraordinarios).
5 de septiembre de 2016. OCU inversiones

Bolsas
www.ocu.org/inversiones

aprovechar losmeses de verano

Si puso la caa

No ha sido un verano muy movido. Aun as, algn

cebo de los que le recomendamos ha cobrado su
pieza y ganar ms de un 14%. Sepa qu hacer.
La menor negociacin en Bolsa en verano
suele conllevar una mayor volatilidad de
las cotizaciones, al resultar ms difcil casar las rdenes de compra y venta. Tenindolo en cuenta, y con el fin de aprovechar
posibles cadas injustificadas de precios
durante los meses de verano, en nuestro
boletn n 709 recomendamos dejar mantenidas, para 11 acciones sealadas, sendas rdenes de compra con un descuento
del 10% sobre el precio de mercado para
las que ya tenan consejo de compra y del
15% para las que estaban correctas.
Este verano, sin embargo, ha resultado ser
bastante tranquilo, con pocas noticias de calado y escasa volatilidad. Desde nuestra recomendacin la Bolsa espaola se ha anotado
una subida del 5,0%, y diez de las once operaciones propuestas no se han concretado.

Un cebo s surti efecto

Sin embargo, uno de los cebos s funcion.
Si usted estuvo atento y sigui nuestros consejos habr podido hacerse con acciones de
Repsol, que a pesar de estar un precio similar
al de entonces ha podido comprarse a un precio interesante por debajo de 10,94euros,
por lo que el posterior rebote de la accin habr provocado que acumule con ellas ya ganancias que antes de gastos rondan el +14%.
Si es usted un inversor de corto plazo
puede cerrar la operacin y vender sus
repsoles con la seguridad de que no todos

losmeses se gana un 14%. Si es un inversor de largo plazo mantngalas, Repsol

es una accin an barata que debera dar
sus frutos en el futuro y sigue mereciendo
nuestro consejo de compra.

Grficos interactivos en la web

En nuestra web www.ocu.org.inversiones
no slo podr visualizar fcilmente la evolucin de una accin o de un fondo a lo largo del tiempo, sino tambin la cotizacin
del mismo al cierre de mercado de una fecha concreta. En la ficha de cada accin o
fondo de nuestra seleccin aparece, junto
a otros datos financieros interesantes, el
grfico con la evolucin de la cotizacin.
Puede seleccionar diferentes periodos de
tiempo de cotizacin, desde el da anterior
hasta los ltimos 10aos y, en el caso de
las acciones puede, adems, incluir el volumen de acciones negociado (las barras
verticales que aparecen debajo del grfico).
Una herramienta muy til que le permitir, de un solo vistazo, tener una visin del
comportamiento de las acciones o fondos
en diferentes periodos de tiempo.
Si lo que quiere es conocer de forma fcil
y rpida el valor de cierre en un da concreto, bastar con situar el puntero del ratn
sobre el grfico y aparecer en una nueva
ventana la fecha y el precio de cotizacin
de la accin o participacin a cierre de la
sesin, junto con el volumen negociado.

COMENTARIO BURSTIL

El repunte de la banca
europea anima a las
Bolsas con subidas generalizadas.
Bro alcista
Las subidas de los tipos de inters oficiales en EE.UU. podran demorarse
tras conocerse el mal dato sobre creacin de empleo al otro lado del Atlntico. Las Bolsas vuelven a encontrar
aqu nuevos argumentos para reemprender el camino alcista, aunque
ello no ha de ocultar las dificultades
a las que se enfrenta la economa
mundial para seguir creciendo. Diversifique su cartera de acuerdo a su
horizonte de inversin y los niveles
de riesgo que est dispuesto a asumir.
En nuestra pginaweb nuestras carteras modelo le servirn de ayuda.
Las Bolsas siguen ganando terreno
gracias al estirn dado por las cotizaciones del sector financiero (+5% en
la semana pasada). Los rumores sobre
una nueva oleada de fusiones entre
las entidades europeas han animado
las cotizaciones bancarias. En Espaa
Santander (+5,5%; conservar), BBVA
(+4,8%; conservar) y Popular (+4,7%;
vender) lideran las subidas semanales
en el sector y consiguen que la Bolsa
espaola sea, al menos esta semana,
una de las ms destacadas (+2,7%)
dentro de la Unin Europea (+1,7%).
Por su parte, Londres avanza un 2,6%,
mientras que EE.UU. repunta un 1,7%
(ambas eneuros). No obstante, los elementos que apoyen la mejora del sector bancario brillan de momento por
su ausencia (mrgenes bajo presin,
debilidad econmica); en el ltimo
ao el sector cede ms de un 19%. Por
su elevado riesgo, el inversor prudente
debera mantenerse alejado del sector
bancario.
SUBIDAS Y BAJADAS
SEMANALES DESTACADAS
Bolsas (*)
Atenas
+3,8 Johannesburgo
Sao Paulo
+3,3 Sdney
Bombay
+3,2 Varsovia
Acciones espaolas (*)
Ercros
+8,5 D.Felguera
Bankia
+6,2 Amper
PharmaMar +5,5 Tubacex
(*) Variacin en % en moneda local.

OCU inversiones. 5 de septiembre de 2016

-2,9
-2,8
-1,1
-5,0
-4,8
-3,4

Acciones
www.ocu.org/inversiones

ercros

Gas Natural

GRIFOLS

Repunte espectacular

Repsol/La Caixa venden el 20%

Menor beneficio esperado

Sector qumico
Bolsa de Madrid 1,85EUR
Dividendo: 0,05EUR (2,7%)
Riesgo:

Sector energa y servicios pblicos

Bolsa de Madrid 19,50EUR
Dividendo: 0,0EUR (0%)
Riesgo:

Sector farmacutico
Bolsa de Madrid 19,39EUR
Dividendo: 0,39EUR (2,0%)
Riesgo:

Unos muy buenos resultados

y unas perspectivas crebles
disparan la cotizacin.
Mejoramos de nuevo las
previsiones. Aunque a corto
podra haber recortes, a largo an
no ha llegado la hora de vender.
Accin correcta.

Adems de la entrada de un
nuevo accionista y la ruptura de
los pactos de control actuales, las
negociaciones para la venta de un
20% del capital de Gas Natural
abren las puertas a que, a medio
plazo, la compaa gasista acabe
en manos de nuevos dueos.
Accin barata.

Su cuenta de resultados sufri en

el segundotrimestre y nos obliga
a rebajar nuestras previsiones.
Aun as, la accin est correcta
a largo plazo, pero con un riesgo
superior a la media, no apta pues
para el inversor ms prudente.

Mantenga

Compre

Mantenga

El primer semestre del grupo qumico

espaol vuelve a sorprender: el beneficio por accin se multiplica por 3,5 veces
hasta 0,17 euros, superando los 0,13 de
nuestras estimaciones para todo el ao.
La potenciacin de productos con mejores perspectivas, mejoras operativas y reduccin de costes de aprovisionamiento
(descenso del precio de la electricidad
y del gas) han permitido que el margen
casi se duplique, y ello pese a la cada de
las ventas (-1,7%). La deuda neta se ha
reducido en un 19% respecto a principios de ao. Unos menores ingresos pero
(bastante) ms rentables es la lnea que
seguir Ercros con la nueva estrategia de
futuro. Por ello, revisamos al alza nuestras estimaciones de beneficio para este
ao (de 0,13 a 0,26euros) y el siguiente
(de 0,08 a 0,25) e incluso barajamos la
posibilidad de que se recupere el pago de
dividendos. Aunque el futuro parece de
color de rosa no lanzamos las campanas
al vuelo. Una cotizacin disparada - no
es la primera vez que Ercros sufre estos
fuertes altibajos - animan a tomar beneficios a corto plazo, aunque con una
visin de largo plazo, puede mantenerla.

Repsol y La Caixa buscan inversores para

desprenderse, cada uno de ellos, de un
10% de las acciones de Gas Natural. Los
rumores apuntan a una cifra que rondara los 4.000 millones de euros por ese
paquete conjunto, lo que supondra valorar cada accin de Gas Natural en torno a 20,3 euros por accin, un 4% por
encima de la cotizacin actual. De materializarse la operacin, tanto La Caixa
(ahora con un 34,3% de las acciones)
como Repsol (30%) debern recomponer los actuales pactos de control de la
compaa gasista y est por ver si se producirn nuevas desinversiones a medio
plazo. El hecho de que un gran inversor
est dispuesto a pagar las acciones ms
caras de lo que cotizan refuerza nuestra
idea de que la accin est barata. A medio y largo plazo la entrada de un nuevo accionista, seguramente un inversor
financiero preocupado por maximizar
su rentabilidad tanto directa (mejoras
adicionales en la gestin) como indirectamente (dividendos), ser un nuevo
incentivo para apostar por esta accin
atractiva.

Grifols present un resultado semestral

decepcionante. El negocio de hemoderivados crece con fuerza (+7%), pero
los ingresos de la actividad de diagnstico acentuaron su cada en el segundo trimestre (-7,9%; contratos menos
favorables que los de 2015), as como la
de hospital. En su conjunto, los ingresos
repuntaron un 2,7% respecto a un ao
antes. Los mrgenes del negocio resisten, pero cada vez con ms dificultades.
Gracias a los beneficios cosechados por
sus empresas participadas, el beneficio semestral (0,385 euros por accin)
registr un ligero avance del 1,1% respecto a hace un ao. Ante estos flojos
resultados y la persistencia de dificultades operativas en los prximosmeses
(expansin y puesta en marcha de nuevas instalaciones, duplicidad temporal
de estructura), hemos rebajado nuestras previsiones de beneficio por accin
para 2016 de 0,89 a 0,77 euros y para
2017 de 1,02 a 0,96euros, incluyendo el
aumento de la carga fiscal comunicado
por la compaa. De cara al largo plazo,
el vigor que muestra el mercado de hemoderivados, su principal motor, nos
inspira confianza.

2.0

40

25

35
1.5

20

30
25

1.0

15

20
15

0.5

10

10
0.0

2012

2013

2014

2015

2016

Tras subir un 180% en un ao, lo normal es que

aparezcan recortes por recogida de beneficios. A
largo la accin est correcta. Mantenga.

5
07

08

09

10

11

12

13

14

15

16

Pese a recuperar casi un 30% desde los mnimos

del ao, la accin est an lejos de los mximos
previos a la crisis. Accin barata. Compre.

2012

2013

2014

2015

2016

Pese a los mediocres resultados de 2016, la

cotizacin resiste en niveles aceptables. Accin
correctamente valorada. Mantenga.
5 de septiembre de 2016. OCU inversiones

Noticias breves

Variacin de las cotizaciones en moneda

local entre el 29/08 y el 02/09/2016

www.ocu.org/inversiones

veolia

AHOLD
delhaize

Flojo primer semestre

Sector energa y servicios pblicos
Bolsa de Pars 20,14EUR
Dividendo: 0,80EUR (3,9%)
Riesgo:

+2,0% Conservar

Los resultados del primer

semestre no generan entusiasmo,
pero para el segundo se prev una
mejora gracias a la aceleracin
de la actividad. Perspectivas
prometedoras para esta accin
barata incluida en nuestra cartera
modelo (ISIN: FR0000124141).
Compre
Gracias a una fuerte reduccin de costes (121 millones de euros), el beneficio
operativo del grupo, especializado en
el tratamiento de agua y de residuos,
repunt un 5% en el primer semestre
de 2016. Los ingresos, en cambio, cayeron un 3%, por la crisis econmica y el
estancamiento de los precios de venta.
Por su parte, el beneficio por accin
cay un 29%, lastrado por los fuertes
costes de reestructuracin. A pesar de
estos flojos resultados, Veolia confirma
sus objetivos para el trienio 2016-2018:
aumento de los ingresos del 2 al 3%
anual y del 5% anual del beneficio operativo. Los contratos firmados en los ltimosmeses contribuirn a conseguirlo.
Una vez concluida con xito la fase de
reduccin de deuda, el grupo apuesta
por crecer en el campo del medioambiente (con buenas perspectivas). Por
otro lado, Veolia prev vender a Caisse
des Dpts su 50% en la compaa de
transporte Transdev, lo que le permitir reforzar su salud financiera. Hemos
revisado al alza nuestra previsin de
beneficio por accin para 2016 de 0,93
a 1,10euros, misma cantidad que prevemos para el 2017.

60
50
40
30

-0,3% Vender
El laboratorio britnico vender algunas actividades de antibiticos fuera de EE.UU. a su
homlogo norteamericano Pfizer. AstraZeneca pretende con
ello centrarse en los medicamentos contra el cncer que
deberan permitirle relanzar su
crecimiento ms all de 2017.
En el segundo trimestre, las
ventas cayeron un 10% por la
competencia de los genricos.
Accin cara.

BCP
+3,8% Conservar
En el segundo trimestre, las
nuevas normas de valoracin
de crditos de dudoso cobro
incrementaron las depreciaciones. Rebajamos nuestras
previsiones, pero mantenemos sin cambios nuestro
consejo. Accin barata pero
con un riesgo superior a la
media, no recomendable para
el inversor ms prudente. No
compre.

Coca-cola
+0,7% Conservar

eni
+0,8% Conservar
El grupo petrolero italiano
sufre por la debilidad del precio del crudo y no aprovecha
del todo sus rebotes. El ao
en curso debera cerrarse en
nmeros rojos. Pero la accin
ya refleja correctamente este
escenario.

pfizer
-0,1% Vender
La norteamericana Pfizer rompe la baraja para hacerse con
la biotecnolgica Medivation.
Pfizer ofrece 81,50 USD por
accin, es decir, un 40% ms
que Sanofi. Una prima elevada, que se explica por las
buenas perspectivas de la oncologa. Accin cara.

renault
+1,6% Conservar
El fabricante automovilstico
sufre por un informe considerado incompleto por la Comisin Europea. Solicitado por el
Gobierno francs, este informe
sobre emisiones contaminantes habra omitido resultados
potencialmente perjudiciales
para el grupo. Motivo para
cuestionar la imparcialidad
del Estado francs que ostenta el 20% de Renault. Accin
correcta.

Repsol
+3,6% Comprar
Repsol (con un 30% actual),
negocia con un fondo de inversin la venta de un 10%

Advertencia a nuestros socios

20
10
07

08

09

10

11

12

13

14

15

16

Tras duplicar su valor en los ltimos tresaos,

Veolia es vctima de la toma de beneficios.
A largo plazo remontar el vuelo. Compre.
6

astrazeneca

Las ventas del gigante de las

bebidas en el segundo trimestre crecieron un 3%, debido al aumento de precios (y
no a un aumento de los vo-

70

Desde el 24 de julio la fusin

entre el distribuidor holands
Ahold y el belga Delhaize es
una realidad. Las dos compaas publican por ltima vez
sus resultados por separado.
En el segundo trimestre, el
beneficio neto creci un 7,2%
para Ahold y un 11,7% para
Delhaize. Accin correcta.

lmenes vendidos). Coca-Cola

se mueve en un entorno complicado. A la espera de mejoras ms sensibles, a medio
plazo somos moderadamente
optimistas en cuanto al futuro.
Accin correcta.

OCU inversiones. 5 de septiembre de 2016

Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en
la que el conjunto de sus inversiones burstiles tenga
siempre una adecuada diversificacin sectorial y por
pases y con un peso equilibrado en relacin a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras
carteras globales.

del capital de Gas Natural. Si

finalmente vende esta participacin, el grupo obtendra
un jugoso beneficio y liquidez
para reducir su elevada deuda, resultado de la compra en
2015 del canadiense Talisman
Energy. Accin barata incluida
en nuestra cartera modelo.

sioen
+13,0% Conservar
El fabricante de materiales
textiles especiales ha lanzado
un plan de expansin y de
crecimiento. Tras el repunte
de los ltimosaos la cotizacin ya tiene en cuenta estas
buenas perspectivas, pero
nos parece demasiado pronto
para recoger beneficios. Accin correcta.

solvay
+2,7% Comprar
El grupo qumico belga inaugura una nueva lnea de
produccin en EE.UU. y duplicar as su capacidad de produccin en fibra de carbono,
una materia prima importante
en la creacin de materiales
compuestos. Con ello pretende hacer frente a la creciente
demanda del sector aeronutico. Accin barata (ISIN:
BE0003470755).

total
+1,3% Conservar
En un entorno complicado, la
petrolera francesa consigue
un segundo trimestre honroso: el beneficio se ha revelado
algo mejor de lo esperado,
aunque retrocede un 30
%.
Accin correcta.

volkswagen
vz
+1,1% Conservar
El fabricante alemn de automviles ha conseguido poner
fin al conflicto que le enfrentaba a dos proveedores y que
haba provocado la parada de
la produccin del Golf. Una
buena noticia para el grupo
que an tiene que gestionar
las consecuencias del dieselgate. Accin correcta, pero con
un riesgo superior a la media,
no apto para el inversor ms
prudente.

Cuadro
de Acciones
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Nombre

Precio (1)
a 02/09/2016

Bolsa
(2)

OCUi Riesgo Comentario

(3) (4)

Consejo
(5)

3.68 EUR
31.76 EUR
36.91 EUR
19.30 EUR
16.00 USD
0.79 EUR
6.70 EUR
174.30 p.
5.69 EUR
0.02 EUR
47.82 EUR
2.45 EUR
25.40 EUR
11.45 EUR
2.19 EUR
2.44 EUR
1.23 EUR

msterdam
Bruselas
Madrid
Pars
Nueva York
Madrid
Madrid
Londres
Madrid
Lisboa
Pars
Madrid
Madrid
msterdam
Miln
Madrid
Madrid

708
702
707
706
711
686
710
707
709
706
702
706
708
701
696
687
702

1.24 EUR
4.10 EUR
33.16 EUR
21.61 USD

Madrid
Madrid
Pars
Nueva York

3.43 EUR
144.78 EUR
32.37 EUR
128.82 USD
174.55 EUR
156.20 EUR
88.20 USD
24.32 EUR
42.94 EUR

Financiero y asegurador
Aegon
Ageas
Alba
Axa
Bank of America
Bankia
Banknter
Barclays Bank
BBVA
BCP
BNP Paribas
CaixaBank
Catalana Occid.
ING
Intesa Sanpaolo
Mapfre
Popular
Sabadell
Santander
Socit Gnr.
Western Union

resultado trimestral (de nuevo) decepcionante

mejor semestre desde 2009
importante descuento
beneficio semestral estable
flojos ingresos en el segundo trimestre
el Supremo anula la OPV de 2011
resultados trimestrales al alza
eventuales secuelas del Brexit
Mexico es su principal baza
resultado semestral en nmeros rojos
ligera mejora de la solvencia
nubarrones en el horizonte
muy expuesta al seguro de crdito
muy buen resultado semestral
resultado 1 semestre segn lo esperado
Latinoamrica y tipos en mnimos: amenazas

conservar
conservar
comprar
comprar
conservar
vender
vender
conservar
conservar
conservar
conservar
vender
vender
conservar
comprar
comprar

686
707
693
700

w
x
x
w
x
y
x
x
x
x
x
x
x
x
x
w
x
x
y
x
w

anuncia reducciones de plantilla

pone el foco en su internacionalizacin
muchos nubarrones, riesgo mximo
fuerte plusvala en el segundo trimestre
2017 ser mejor que 2016

vender
vender
conservar
conservar
comprar

Madrid
Frncfort
Madrid
Nueva York
Pars
Pars
Nueva York
Bruselas
msterdam

710
684
708
686
673
696
706
709
697

w
v
w
v
w
w
v
w
v

negocio con problemas

perspectivas para 2016 revisadas al alza
subida es pasajera, aprovchela para vender
previsiones para 2016 confirmadas
flojo repunte de las ventas (+4,3%) en 2T
las ventas suben un 4% en 1 semestre
buen repunte de la rentabilidad en 4T
fuerte aumento de ventas y beneficio 1 sem.
beneficio estable en el 1er semestre

vender
vender
vender
conservar
vender
vender
conservar
conservar
vender

43.66 USD
70.25 EUR
0.20 EUR
2146.50 p.
20.23 EUR
89.61 USD
44.19 USD
79.05 CHF
54.00 EUR
49.80 EUR

Nueva York
Pars
Madrid
Londres
Madrid
Nasdaq
Nasdaq
Zrich
Madrid
Madrid

698
708
708
649
710
678
709
711
711
710

v
w
w
v
w
w
w
v
w
x

flojas ventas en el segundo trimestre

2 trimestre mejor de lo previsto
propuestas preocupantes en Junta (28/06)
confirmado objetivo de aumento de ventas
ampla negocio en harinas
se beneficia de la reduccin de costes
renuncia a la compra de Hershey (chocolates)
crecimiento del 3,5% en 1 sem.2016
en niveles de vrtigo
an mantiene potencial a largo plazo

conservar
vender
vender
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
vender
conservar

22.09 EUR
23.26 EUR
5.55 EUR
14.63 EUR
28.00 EUR
246.10 p.
0.74 EUR
72.50 USD

msterdam
Pars
Madrid
Lisboa
Frncfort
Londres
Lisboa
Nueva York

710
692
710
675
709
707
707
689

w
w
w
w
w
v
w
v

fuerte alza del beneficio en el 2T

resultado semestral decepcionante
rebaja de calificacion de buen gobierno
el primer trimestre crece como se esperaba
adquiere Pro Pro (Francia)
leve aumento de ventas 1er semestre 2016/17
cambiamos nuestro consejo
compra Jet.com y sube previsin de beneficios

conservar
conservar
conservar
vender
conservar
conservar
comprar
conservar

Bienes de consumo
Ad. Domnguez
adidas Group
Inditex
Kimberly-Clark
LOral
LVMH
Procter&Gamble
Sioen
Unilever

Alimentacin
Coca - Cola
Danone
Deoleo
Diageo
Ebro Foods
Kraft Heinz Co
Mondelez Int.
Nestl
Vidrala
Viscofn

Distribucin
Ahold Delhaize
Carrefour
Dia
Jern. Martins
Metro
Sainsbury
Sonae
Wal-Mart Stores

5 de septiembre de 2016. OCU inversiones

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de Acciones
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Nombre

Precio (1)
a 02/09/2016

Bolsa
(2)

OCUi Riesgo Comentario

(3) (4)

Consejo
(5)

Nueva York
Londres
Frncfort
Nueva York
Londres
Madrid
Miln
Nueva York
Zrich
Nueva York
Madrid
Zrich
Pars
Nueva York

711
682
709
702
702
700
686
700
711
702
710
702
710
710

w
w
w
w
w
x
v
w
w
w
y
w
x
x

ventas slidas en el 2 trimestre

vende ciertos antibiticos a Pfizer
la farmacia impulsa el beneficio en 2T
ventas trimestrales superan expectativas
segundo trimestre en nmeros rojos
estrategia decidida a largo plazo
resultado trimestral peor de lo esperado
frena desarrollo de Odanacatib (osteoporosis)
gastos Entresto pesarn en rdos. de este 2016
compra la biotech Medivation a precio de oro
ms selectividad en compuestos a desarrollar
supera las previsiones en el 1er semestre
importante revs en diabetes en EE.UU.
finaliza la compra de los genricos Actavis

conservar
vender
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
vender
conservar
conservar
conservar
comprar

14.10 EUR
Madrid
23.42 EUR
Miln
431.00 p.
Londres
100.93 USD
Nueva York
3.05 EUR
Lisboa
27.07 EUR
Madrid
9.79 USD
Nueva York
18.63 EUR
Madrid
4.04 EUR
Miln
14.62 EUR
Pars
13.72 EUR
Miln
34.07 USD
Nueva York
87.42 USD
Nueva York
21.07 EUR
Madrid
19.50 EUR
Madrid
6.02 EUR Madrid
1.47 EUR
Miln
1070.50 p.
Londres
22.35 EUR
msterdam
19.74 EUR
Madrid
12.53 EUR Madrid
9.49 USD
Nueva York
43.99 EUR
Pars
20.14 EUR
Pars

706
697
700
707
703
704
700
706
701
692
700
703
711
709
711
710
694
707
710
708
706
694
705
697

v
x
w
v
w
v
y
w
w
w
w
v
v
w
w
w
w
w
x
w
w
y
w
w

est alargando sus concesiones

2 trimestre sin grandes sorpresas
resultado segundo trimestre mediocre
segundo trimestre en prdidas
el beneficio semestral cae un 19,5%
crece en el exterior
cambio de consejo tras alza cotizacin
el dividendo es su principal atractivo
prev impacto positivo de la fibra ptica
confianza en el plan de recuperacin
prdidas en el segundo trimestre
finaliza su fusin con Pepco
fuerte cada del beneficio trimestral
conversaciones para fusionarse con Siemens
Repsol y La Caixa quieren vender el 20%
resultados sin sorpresas
buenos resultados del segundo trimestre
en mximos histricos
trimestre decepcionante
precio por encima de perspectivas
avanza bien en la reduccin de costes
cambio de consejo
resiste bien a la cada del petrleo
mantiene objetivos para 2016-18

conservar
conservar
conservar
comprar
comprar
comprar
conservar
conservar
conservar
comprar
conservar
conservar
comprar
vender
comprar
conservar
conservar
conservar
conservar
vender
comprar
vender
conservar
comprar

98.94 EUR
Pars
72.98 EUR
Frncfort
70.09 USD
Nueva York
1.85 EUR
Madrid
100.85 EUR
Bruselas
432.70 CHF Zrich

711
709
682
701
708
709

w
w
w
w
w
w

la compra de Airgas pesa en resultado 2T

decepcionantes ventas trimestrales
slido 2T gracias a la reduccin de costes
reorienta su estrategia
duplica produccin de fibra de carbono
importante autorizacin en EE.UU.

conservar
conservar
conservar
conservar
comprar
acuda a la OPA

Farmacutico
Abbott
AstraZeneca
Bayer (6)
Eli Lilly
GlaxoSmithKline
Grifols
Luxottica
Merck
Novartis
Pfizer
PharmaMar
Roche GS
Sanofi
Teva Pharma

42.09 USD
4938.50 p.
94.82 EUR
76.85 USD
1655.00 p.
19.39 EUR
43.66 EUR
62.98 USD
77.80 CHF
34.77 USD
2.84 EUR
242.90 CHF
70.25 EUR
51.22 USD

Energa y servicios pblicos

Abertis
Atlantia
BP
Chevron
EDP
Enagas
Encana
Endesa
Enel
Engie
ENI
Exelon
Exxon Mobil
Gamesa
Gas Natural
Iberdrola
Iren
National Grid
R.Dutch Shell A
Red Elctrica
Repsol
Sabesp
Total
Veolia Envir.

Qumico
Air Liquide
BASF
DuPont
Ercros
Solvay
Syngenta

Nuestros consejos en inversiones se basan en anlisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el xito total.
Noobstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.
8

OCU inversiones. 5 de septiembre de 2016

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de Acciones
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Nombre

Precio (1)
a 02/09/2016

Bolsa
(2)

OCUi Riesgo Comentario

(3) (4)

Consejo
(5)

78.38 EUR
5.98 EUR
96.00 EUR
13.81 EUR
1.79 EUR
74.22 EUR
124.40 EUR

Frncfort
Miln
Pars
Pars
Miln
Pars
Frncfort

703
706
704
708
700
708
707

w
x
w
w
v
w
x

resultados al alza en primer trimestre

resultado en lnea con las expectativas
mejora de la rentabilidad en 1 semestre
buen resultado semestral
resultados mejor de lo esperado
el ahorro de costes decepciona un poco
Dieselgate acuerdo tribunales en EE.UU

comprar
vender
conservar
conservar
vender
conservar
conservar

Madrid
msterdam
Londres

706
696
709

w
x
w

aumento de beneficios en la buena senda

el 2 trimestre es mejor de lo esperado
el grupo se muestra prudente para el 2 sem.

vender
conservar
comprar

66.52 EUR
26.05 EUR
6.05 EUR
0.28 EUR
2.29 EUR
8.63 EUR
18.11 EUR
17.78 USD
1.77 EUR
39.87 EUR

Madrid
Madrid
Madrid
Madrid
Bruselas
Madrid
Madrid
Nueva York
Madrid
Pars

709
707
697
697
702
711
708
709
709
690

x
x
x
y
w
x
w
x
x
x

fusiona su filial AWP con Nordex

sigue reduciendo su deuda
a la espera de aprobacin de OPA exclusin
pobres perspectivas
buen primer semestre
accin cara y arriesgada
bien diversificada internacionalmente
cotizacin ya recoge buenas perspectivas
pobres perspectivas para sus negocios
confirma previsiones para 2016

conservar
conservar
vender
vender
conservar
vender
conservar
conservar
vender
conservar

0.57 EUR
56.60 CHF
128.55 EUR
2.75 EUR
53.19 EUR
4.73 EUR
28.35 EUR
29.12 EUR
344.95 EUR
28.77 EUR
1.32 EUR
2.34 EUR
6.38 EUR
31.29 USD
4.70 EUR
10.31 EUR
71.67 USD
3.01 EUR
5.99 EUR
41.66 EUR
13.91 USD
0.07 EUR
46.13 USD
32.34 EUR
2.49 EUR
44.76 USD
9.89 USD
8.48 EUR

Madrid
Zrich
Madrid
Bruselas
Pars
Madrid
Madrid
Pars
Madrid
Frncfort
Madrid
Madrid
Bruselas
Nueva York
Madrid
Miln
Nasdaq
Lisboa
Madrid
msterdam
Nueva York
Madrid
Nueva York
Madrid
Madrid
Nasdaq
Nueva York
Madrid

711
693
709
711
705
711
709
695
711
691
710
688
701
691
707
709
695
711
704
708
702
643
638
710
703
660
686
709

y
w
v
x
w
w
v
w
w
v
x
x
x
w
w
x
w
w
x
w
x
x
w
w
x
w
w
u

en preconcurso de acreedores
mejor Randstad dentro del sector
trfico areo sigue creciendo
mrgenes progresan este ao
confirma sus objetivos para 2016
beneficios crecientes
cada del beneficio en el 2 trimestre
la actividad telecos prosigue su recuperacin
mrgenes a la baja
confirma objetivos 2016
si no le asustan las fuertes oscilaciones
el precio de la pasta no levanta cabeza
busca nuevos clientes
vuelta al beneficio en el 2T
aumento del trfico areo
vende helicpteros civiles en Sudamrica
buen nivel de beneficios empuja la cotizacin
solo para el inversor ms atrevido
refuerza actividad seguridad en Brasil
el crecimiento en Europa se acelera
demasiado riesgo para comprar
CNMV dispensa a Paragon no lanzar OPA
prudencia por parte de su cliente Boeing
pese a cada, sin cambio de consejo por ahora
subida del petrleo le viene bien
an es pronto para vender
escisin del grupo para antes de fin de ao
negocio afectado por crisis cosntruccin

vender
conservar
vender
comprar
vender
vender
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
comprar
comprar
conservar
conservar
conservar
comprar
conservar
conservar
conservar
vender
conservar
conservar
conservar
conservar
conservar
vender

Automovilstico
BMW
FCA
Michelin
Peugeot
Piaggio
Renault
Volkswagen VZ

Siderrgico y minero
Acerinox
ArcelorMittal (6)
Rio Tinto

11.37 EUR
5.44 EUR
2327.00 p.

Construccin e inmobiliario
Acciona
ACS
Cem. Portland
Coemac
Deceuninck
FCC
Ferrovial
Headwaters
Sacyr
Saint - Gobain

Industrial y servicios
Abengoa
Adecco
Aena
Agfa - Gevaert
Airbus Group (6)
Azkoyen
BME
Bouygues
CAF
Deutsche Post
Duro Felguera
Ence
Exmar
General Electr.
IAG
Leonardo-Finm.
Nasdaq OMX
Navigator
Prosegur
Randstad
Seaspan
Service Point
Spirit Aerosys.
Tcnicas Reun.
Tubacex
US Ecology
Xerox
Zardoya - Otis

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a 02/09/2016

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OCUi Riesgo Comentario

(3) (4)

Consejo
(5)

10.56 EUR
11.06 EUR
11.21 EUR
0.95 EUR
4.19 EUR
877.50 p.
5.97 EUR
16.27 EUR
78.53 USD
94.42 USD

Madrid
Madrid
Madrid
Miln
Madrid
Londres
Madrid
msterdam
Nueva York
Nueva York

689
693
704
701
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635
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negocio publicitario al alza

mejora de la publicidad, ya descontada
precio por encima de perspectivas
la prdida se reduce a la mitad frente a 2015
tensiones en el Consejo de Administracin
fuerta cada de las ventas en 1 semestre
se centra en educacin y prensa
nueva estrategia da sus frutos
el negocio de cine de capa cada en el 2T
buen crecimiento del beneficio en el futuro

vender
vender
vender
conservar
vender
comprar
vender
conservar
conservar
conservar

40.95 USD
393.55 p.
15.04 EUR
13.70 EUR
0.19 EUR
0.82 EUR
9.18 EUR
52.88 USD
228.55 p.

Nueva York
Londres
Frncfort
Pars
Lisboa
Miln
Madrid
Nueva York
Londres

711
706
711
695
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mantiene sus objetivos anuales

mantiene sus objetivos para 2016-17
resultado 2T en lnea con lo esperado
resultado semestral decepcionante
reduce las prdidas en el 1 semestre
estudia cmo hacer frente a la fusin 3-Wind
mantiene su objetivo anual pese a flojo 2T
comprar el negocio tradicional de Yahoo!
resultados mejores que lo previsto

comprar
conservar
vender
conservar
vender
vender
comprar
conservar
comprar

115.66 USD
796.87 USD
0.12 EUR
107.73 USD
30.02 USD
34.19 USD
31.83 USD
22.77 USD
60.90 SEK
32.13 EUR
126.51 USD
159.55 USD
11.75 EUR
36.08 USD
59.47 EUR
26.58 EUR
741.50 p.
69.68 USD

Nueva York
Nasdaq
Madrid
Nasdaq
Nasdaq
Nasdaq
Nasdaq
Nueva York
Estocolmo
Bruselas
Nasdaq
Nueva York
Madrid
Nasdaq
Bruselas
msterdam
Londres
Nasdaq

706
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resultados trimestrales segn lo previsto

buen segundo trimestre
evita el concurso de acreedores
ventas de iPhones caen menos de lo previsto
resultado trimestral mejor de lo esperado
resultado del 1T de 2016/17 sin sorpresas
resultado anual en lnea con las previsiones
resultado en lnea con nuestras expectativas
dimisin del director general tras 2T malo
slido repunte de la rentabilidad
fuerte aumento de los ingresos publicitarios
resultados sin sorpresas en el 2 trimestre
reorganizacin mejora los mrgenes
gastos de reestructuracin pesan en 2 trim.
revisa al alza las ventas previstas para 2016
mejora de los mrgenes en el 2 T
ventas del 3 T en lnea con lo esperado
fuerte repunte burstil

conservar
conservar
vender
conservar
conservar
comprar
comprar
comprar
comprar
comprar
vender
comprar
vender
comprar
comprar
vender
conservar
conservar

Ocio
Atresmedia
Mediaset Espaa
Meli Hotels
Mondadori
NH Hotel Group
Pearson
Prisa
RELX NV
Time Warner
Walt Disney

Telecomunicaciones
AT & T
BT Group
Deutsche Telek.
Orange (ex FT)
PHAROL (ex PT)
Telecom Italia
Telefnica
Verizon
Vodafone Group

Tecnolgico
Accenture
Alphabet A
Amper
Apple
Applied Mat.
CA
Cisco Systems
Corning
Ericsson B
EVS
Facebook
IBM
Indra Sistemas
Intel
Melexis
Philips
Sage Group
Texas Instrum.

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dlar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona
danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dlar americano), 1 AUD = 0.6764 EUR; 1 CAD = 0.6881 EUR; 1 CHF = 0.9139 EUR; 1 DKK =
0.1344 EUR; 100 JPY = 0.8601 EUR; 100 p. = 1.1924 EUR; 1 SEK = 0.1044 EUR; 1 USD = 0.8959 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la accin. (3) ltimo nmero de OCU
Inversiones en el que esta accin ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la accin es bajo) a y (el riesgo asociado a la accin es
alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotizacin (volatilidad), el riesgo asociado a su situacin financiera y el sector en el que opera, as
como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotizacin tambien en la Bolsa de Madrid.
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OCU inversiones. 5 de septiembre de 2016

Entre nosotros
www.ocu.org/inversiones

irlanda y apple bajo la lupa de bruselas

Interesa?

Apple, en apuros?

El 0,75% TAE ofrecido por la Livret A es de lo mejorcito que se

puede encontrar en este momento en productos de ahorro de
bajo riesgo. Condiciones similares slo se consiguen a cambio de
una elevada vinculacin, como por ejemplo con la Cuenta 123 de
Santander, o slo para nuevos clientes, como ocurre por ejemplo
con la Cuenta bienvenida de Openbank, que ofrece el 0,73%.
La Livret A se ofrece por muchas entidades francesas, en las que
usted podr contratarlo si se desplaza al pas vecino. Algunos bancos franceses le ofrecen la posibilidad de contratarlo por Internet,
como CIC-Iberbanco (Crdit Industriel et Commercial; www.ciciberbanco.com; 800 168 168) donde adems le atendern en castellano. CIC-Iberbanco est acogido al Fondo de Garanta de Depsitos
francs, que cubre las cantidades depositadas hasta 100.000euros
por titular en caso de la entidad no pueda devolverle su dinero.

1000
900

800
700
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300

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100

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12/09

La Livret A es la cuenta de ahorro ms popular en Francia, que

usted tambin puede contratar. Sus condiciones estn reglamentadas por las autoridades francesas y son estndares para todas
las entidades que la comercializan. Permite hacer aportaciones y
retirar el dinero en cualquier momento sin ms penalizacin que
la prdida de los intereses generados desde el ltimo abono, que
se produce cada 15 das.
Su rendimiento debera revisarse trimestralmente en funcin
de la tasa de inflacin de nuestro pas vecino y del Euribor. Ahora
bien, el Elseo suele hacer la vista gorda en favor de los ahorradores franceses, y en la ltima revisin de mediados de julio las
autoridades han decidido mantener inalterado el inters hasta el
prximomes de febrero de 2017. Por tanto, la Livret A Sup seguir
ofreciendo al menos durante los prximos seismeses el 0,75%
TAE para los primeros 22.950euros, los cuales estn exentos de
retencin por el Fisco francs.

NMERO DE VIVIENDAS VISADAS EN ESPAA (l. azul)

Y TERMINADAS, ACUMULADAS EN EL LTIMO AO (miles)

12/08

El tipo se mantiene

El radar de todo inversor avezado se habr detenido estos das ante el

inters renacido de la inversion en vivienda. Nuevas compaas especializadas en la gestin de inmuebles (SOCIMI) anuncian su salto al
parqu, el nmero de compraventas en el mercado residencial rebota
(+14,6% anual) y los precios medios de venta (el Colegio de Registradores refleja una subida del 7,5% en el ltimo ao) y de alquiler suben.

12/06

El Gobierno francs mantiene el tipo de

inters de la Livret A en el 0,75% al menos hasta las elecciones. Interesa?

Estadsticas que reflejan subidas

12/07

El 0,75% se mantiene

Segn los registradores, los precios subieron un 7,5% en el ltimo ao. Es

hora de invertir? Vea nuestro consejo.

12/05

CUENTAS DE AHORRO: Livret A

Los precios, al alza

12/04

Para Apple la cuanta de la sancin equivale casi al doble de su beneficio del ltimotrimestre, aunque el impacto en las finanzas del
grupo ser marginal ya que supone apenas el 6,3% de la cantidad
que atesora en liquidez. No sorprende por tanto que su cotizacin
apenas reaccionara tras el anuncio de la sancin. Ms preocupante para Apple nos parece la creciente competencia de los competidores asiticos y la falta de nuevos productos que puedan dar un
impulso a las ventas. Con todo, creemos que la accin est correctamente valorada y merece nuestro consejo de mantener.
Por otra parte, la sancin supone un serio toque de atencin
para las grandes corporaciones multinacionales que abusan de
los instrumentos de ingeniera fiscal para eludir irresponsablemente sus obligaciones con el Fisco y la sociedad.

12/03

Nuestro consejo sobre la accin

mercado inmobiliario

12/02

La Comisin Europea exige a Apple que pague al fisco irlands

14.500 millones dedlares USD por los beneficios fiscales ilegales
concedidos a la compaa entre 2003 y 2014. La decisin ha sido
recurrida tanto por el Estado irlands como por la propia Apple,
por lo que pasarnaos antes de conocerse el veredicto final. En
cualquier caso, la tecnolgica norteamericana ya ha anunciado
que no reelaborar sus cuentas de dichosaos.

12/01

Sancin de la Comisin

12/00

Apple deber pagar 13.000 millones ms

deeuros en impuestos. Cmo afectar
a la accin?

Fjese en lo que hacen y no en lo que dicen. El nmero de visados, es

decir las socilicitudes para construir nuevos inmuebles, crece pero se
mantiene en niveles bajsimos respecto de la media histrica.

Sea prudente y mantenga la perspectiva

Es cierto que la enorme liquidez circulante, con tipos de inters
histricamente bajos, lleva a las entidades financieras a facilitar
el crdito. Pero tambin hay que tener en cuenta que venamos de
una cada vertiginosa en el mercado de la vivienda y que a pesar
de estos repuntes la situacin no es ni mucho menos boyante. De
hecho la gran banca espaola sigue atesorando ms de 36.000
millones de euros en pisos de adjudicaciones, una cifra similar
5 de septiembre de 2016. OCU inversiones

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Entre nosotros
www.ocu.org/inversiones

al importe de todas las viviendas que se vendieron en 2013. El

prximo 1 de octubre entrar en vigor una nueva normativa contable bancaria que les incita a desprenderse de los mismos. Por
otra parte, las previsiones a largo plazo, incluidas las demogrficas, tampoco permiten echar las campanas al vuelo. Prueba de
ello son las cifras de viviendas visadas (verdadera piedra de toque de la confianza del sector): han subido, pero an representan
la dcima parte de la cifra media de losaos anteriores al boom.
Nuestra publicacin hermana OCU fincas y casas realiza un
seguimiento de precios y rentabilidades por barrios y ciudades.
A dia de hoy apenas registra oportunidades de inversin para vivienda. En cambio, en plazas de garaje y en determinado tipo de
fincas rsticas s que aparecen ms oportunidades.

advertencias y casos fraudulentos

Golpe a las opciones

binarias
Blgica prohbe su comercializacin
ante el aluvin de denuncias recibidas.
Serias sospechas de estafa en el sector
El regulador del mercado belga, la FSMA (Financial Services and
Markets Authority), ha prohibido en Blgica la comercializacin
de opciones binarias y derivados con vencimiento inferior a una
hora a particulares debido al alto y creciente nmero de quejas
recibidas por el regulador, pese a las reiteradas advertencias realizadas a lo largo de los ltimosaos acerca los mismos.
Crear una plataforma de opciones binarias en internet y darle
una apariencia profesional est al alcance de cualquiera con ciertos conocimientos informticos. La mayora de estas casas de
apuestas no est regulada por organismo alguno, y muchas desaparecen de un da para otro con el dinero en ellas depositado.
Pero incluso aunque opere con un brker regulado, lo ms seguro
es que pierda el dinero invertido. Las estadsticas son reveladoras: la AMF (Autorit des Marchs Financiers) francesa advierte
que en torno al 90% de los que apuestan en opciones binarias
pierde dinero. Lo cual es casi matemtico teniendo en cuenta que
la cantidad a cobrar cuando acierta es alrededor de un 20% menor que lo que perder cuando falle. Pero esto no es lo peor: cada
vez son ms sonoras las acusaciones de fraude en el software de
las plataformas para manipular los precios en perjuicio de los
apostadores, tal como advierte en su web la CFTC (Commodity
Futures Trading Commission) estadounidense. Nosotros ya hemos advertido en numerosas ocasiones de la peligrosidad de las
opciones binarias, de las que conviene alejarse como de la peste.
OCU Ediciones S.A.
Queda prohibida la reproduccin
total o parcial de cualquier trabajo, su
tratamiento informtico, la transmisin
por cualquier forma o medio, ya sea
electrnico, mecnico o por fotocopia,
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inversiones: pago mensual: 18,15;
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12

a OCU inversiones y Suplemento de

Acciones: pago mensual: 20,32; pago
trimestral: 60,96. Puedehacernos llegar
sus consultas, respecto al contenido de
esta revista, a nuestra Lnea Financiera
de lunes a viernes en horario de 9:00
a 14:00 en los telfonos 902889488 y
913009141. Paraconsultas relacionadas
con su suscripcin puede llamar al
902300188 y 913009154 de lunes a
viernes de09:00 a 16:00 o a travs de la
web en www.ocu.org/inversiones/contacto/.

OCU inversiones. 5 de septiembre de 2016

un Repaso al sector de robtica

Ms de un 18%!
Nuestra apuesta por el sector de la robtica nos ha dado alegras pero, las
seguir dando en el futuro?
El ETF recomendado para invertir en robtica
Se considera el sector de la robtica como una rama del sector
tecnolgico que se ocupa del diseo, construccin y operacin de
los robots. Su finalidad es la automatizacin de tareas, tanto en
el sector industrial como en el mbito domstico. Las previsiones de crecimiento del sector de la robtica son muy elevadas, y
por ello en elmes de julio de 2014 recomendamos el fondo cotizado Robo-Stox Global Robotics and Automation Index, (ISIN:
US3015057074) para apostar por l.
Este ETF fsico, negociado en el mercado Nasdaq estadounidense, invierte su patrimonio en acciones seleccionadas entre
empresas pequeas relacionadas con la robtica y la automatizacin. En 2016, pese al pequeo susto inicial, se ha revalorizado cerca de un 30%. Aquellos inversores que siguieron nuestro
consejo e invirtieron en l cuando lo recomendamos, a da de
hoy acumularn ganancias por encima del 18% (un 8% anual)
eneuros.

Nuestro consejo de cara al futuro

A largo plazo, creemos que el sector de robtica presenta mejores perspectivas que el tecnolgico, aunque es cierto que al
estar integrado por compaas de menor tamao el riesgo que
se asume es ms elevado.
Por ello, creemos que el ETF Robo-Stox Global Robotics and
Automation Index seguir dando buenas alegras en el futuro
por tanto sigue mereciendo nuestro consejo de compra. Eso s,
dada su elevada volatilidad slo deberan sentirse atrados por
l aquellos inversores ms osados que tengan un horizonte de
inversin de largo plazo, y sin dedicarle en ningn caso ms de
un 5% de su cartera.

todos los fondos en Mi cartera

Seguir de cerca la evolucin de un ETF como el de robtica o cualquier
otro fondo de nuestra seleccin es muy fcil. Para ello basta con pulsar
en el botn Mi cartera - aadir en la ficha del fondo correspondiente.
En el caso de que el fondo no se encuentre entre los de nuestra
seleccin, tambin es sencillo seguirlo desde la aplicacin Mi Cartera
de nuestra web. Tan solo deber escribir su cdigo ISIN tras pulsar en
Aadir fondo en la aplicacin.

Grficos Datastream/ Thomson

Financial. Puede consultar el listado
completo denuestro equipo humano en
www.ocu.org/inversiones.

AVISO LEGAL
Le recordamos que los datos
personales facilitados por usted fueron
automatizados en el fichero de OCU
Ediciones, S.A con las finalidades
autorizadas por usted. Si le surge
alguna duda sobre las finalidades del

tratamiento que le fueron informadas,

por favor, pngase en contacto con OCU
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Datos), C/ Albarracn, 21, 28037 MADRID
o enviando un fax al 913009002.
Adems, en esta misma direccin,
podr ejercitar los derechos (de acceso,
cancelacin, rectificacin y oposicin)
yla revocacin del consentimiento
a los tratamientos informados
tanto por parte de la OCU como
deOCUEDICIONES, S,A.