6.

Evaluar los siguientes proyectos mutuamente excluyentes:

Flujo de caja ao Proyecto R
Proyecto S
0
-1345
-1500
1
0
1000
2
800
1500
3
1600
4
2400
TIR
48%
39%

Tasa de descuento = 12% anual

Proyecto R
VPN= -1345 + 0 + 800/(1+0.12)2 + 1600/(1+0.12)3 + 2400/(1+0.12)4= 1.956.35
Proyecto S
VPN= -1500 + 1000/(1+0.12) + 1000/(1+0.12)2 = 389.35
Proyecto R con TIR verdadera
F1 = Valor futuro en el periodo 4 del flujo de caja 1
F1= 0
Reinversin del flujo de caja 2 hasta el final de la vida del proyecto o sea periodo 4
F2 = 800 (1+0.12)2 = $1.003.52
Reinversin del flujo de caja 3 hasta el final de la vida del proyecto o sea periodo 4
F3 = 1600 (1+0.12)= $1.792.00
Reinversin del flujo de caja hasta el final de la vida del proyecto o sea periodo 4
F4= 2400(10.10)0 = $2.400.00
F = Valor de todas las reinversiones de los flujos de caja hasta el ao 4
F = F1+ F2 + F3+ F4
F= 0 + 1.003.52 + 1.792.00 +2.400.00 = $5.195.52

Con base en estos dos flujos de caja se calcula la TIR

la primera equivalencia o sea:
F = P (1+i) n

verdadera del proyecto

utilizando

5.195.52 = 1345 (1+i)4

5.195.52
--------------- = (1+i)4
1345
3.862840149 = (1+i)4
4

3.862840149 = 4 (1+i)4

1.4019 = 1 + i
1,4019 1= i
i = 40.19%

Proyecto S con TIR verdadera

F1 = Valor futuro en el periodo 2 del flujo de caja 1
F1= 1000 (1+0.12)= $1.120.00
Reinversin del flujo de caja hasta el final de la vida del proyecto o sea periodo 2
F2= 1500(10.10)0 = $1.500.00
F = Valor de todas las reinversiones de los flujos de caja hasta el ao 2
F = F1+ F2
F=1.120. 00 + 1.500.00 = $2.620.00

Con base en estos dos flujos de caja se calcula la TIR

la primera equivalencia o sea:
F = P (1+i) n
2.620.00 = 1500.00 (1+i)2
2.620.00
--------------- = (1+i)2
1500.00

verdadera del proyecto

utilizando

1.7466 = (1+i)2
1.7466 = (1+i)2
1.4019 = 1 + i
1,3216 1= i
i = 32.16%
CRITERIO
TIR
VPN
TIR Verdadera

PROYECTO R
48%
1.956.35
40.19%

PROYECTO S
39%
389.35
32.16%

Para la evaluacin del proyecto que es ms favorable se tuvieron en cuenta los

criterios VPN, TIR Y TIR verdadera, se evidencio que el proyecto ms favorable es
el proyecto R para todos los casos.

7. Determinar el riesgo del siguiente proyecto:

AO
0
1
2
3
4
5

Flujo de caja
optimista
-3.500
200
500
800
1.350
1.650

Flujo de caja
ms probable
-2.000
300
600
1.200
1.500
1.700

Flujo de caja
pesimista
-1.800
500
700
1.350
1.600
1.900

a) Calcular el riesgo para el proyecto utilizando la distribucin Beta y Beta 2, si la

tasa de descuento es del 20% anual.
b) Calcular el riesgo para el proyecto utilizando la distribucin Beta y Beta 2, si la
tasa de descuento es del 12% anual.
Beta 2
Con base en esta informacin se calcula el promedio y la varianza de cada flujo de
caja utilizando las siguientes ecuaciones:
flujo de caja

4(flujo de caja

flujo de caja

+
ms probable i) +
pesimista i
Promedio flujo de caja periodo i =------------------------------------------------------Optimista i

6
Con base en la informacin anterior, se deben realizar los siguientes calculos para
el proyecto :
Promedio flujo de caja O = (-3.500 + 4(-2.000)-1.800)/6 = -2.216.66
Promedio flujo de caja 1 = (200 + 4(300)+500)/6 = 316.66
Promedio flujo de caja 2 = (500 + 4(600)+700)/6 = 600
Promedio flujo de caja 3 = (800 + 4(1.200)+1.350)/6 = 1.158.33
Promedio flujo de caja 4 = (1,350 + 4(1.500)+1.600)/6 = 1.491.66
Promedio flujo de caja 5 = (1,650 + 4(1.700)+1.900)/6 = 1.725.00

flujo de caja
Optimista i

flujo de caja

pesimista i

Varianza flujo de caja periodo i = ----------------------------------------6

Varianza flujo de caja periodo 0 =

Varianza flujo de caja periodo 1 =

Varianza flujo de caja periodo 2 =

Varianza flujo de caja periodo 3 =

Varianza flujo de caja periodo 4 =

Varianza flujo de caja periodo 5 =

Flujo de caja ao 0
Flujo de caja ao 1
Flujo de caja ao 2
Flujo de caja ao 3
Flujo de caja ao 4
Flujo de caja ao 5

PROMEDIO
-2.216.66
316.66
600.00
1.158.33
1.491.66
1.725.00

VARIANZA
80.277.77
2.500.00
1.111.11
8.402.77
1.736.11
1.736.11

VPN promedio = - 2.216.66 + 316.66 / (1+ 0.20) + 600.00 / (1 + 0.20) 2 +

1.158.33 / (1 + 0.20)3 + 1.491.66 / (1 + 0.20)4 + 1.725.00/ (1 + 0.20 )5
VPN promedio =546.82
VPN Varianza = 80.277.77 + 2.500 / (1+ 0.20) + 1.111.11 / (1 + 0.20) 2 +
8.402.77 / (1 + 0.20)3 + 1.736.11 / (1 + 0.20)4 + 1.736.11/ (1 + 0.20 )5
VPN Varianza =89.530.37
VPN desviacin estndar = 89.530.37
VPN desviacin estndar = 299.22
Con base en la informacin anterior .Cual es la probabilidad de que el VPN sea
mayor que cero? .Utilizando la distribucin normal y estandarizando en unidades
se tiene:

0 546.82
Z =---------------------- = -1.8275
299.22
En Excel utilizando las funciones estadsticas f(x) se selecciona distribucin
normal estandarizada y se coloca el valor -1.8275 donde dice Z y nos dio como
resultado 0.033811231, Como el rea total de la curva es 1, la probabilidad de que

el VPN sea mayor que cero seria: esto permite concluir que el proyecto analizado
tiene un riesgo mnimo.
1- 0,033811231= 0.9662
O sea que P (VPN>O) 0.9662%= 96.62%

Esto permite concluir que el proyecto analizado tiene un riesgo mnimo.

VPN promedio = - 2.216.66 + 316.66 / (1+ 0.12) + 600.00 / (1 + 0.12) 2 +

1.158.33 / (1 + 0.12)3 + 1.491.66 / (1 + 0.12)4 + 1.725.00/ (1 + 0.12)5
VPN promedio =1.295.65
VPN Varianza = 80.277.77 + 2.500 / (1+ 0.12) + 1.111.11 / (1 + 0.12) 2 +
8.402.77 / (1 + 0.12)3 + 1.736.11 / (1 + 0.12)4 + 1.736.11/ (1 + 0.12)5
VPN Varianza =91.465.05
VPN desviacin estndar = 91.465.05
VPN desviacin estndar = 302.43
Con base en la informacin anterior .Cual es la probabilidad de que el VPN sea
mayor que cero? .Utilizando la distribucin normal y estandarizando en unidades
se tiene:

0 1.295.65
Z =---------------------- = -4.2841
302.43
En Excel utilizando las funciones estadsticas f(x) se selecciona distribucin
normal estandarizada y se coloca el valor -4.2841 donde dice Z y nos dio como
resultado 9.1740X106, Como el rea total de la curva es 1, la probabilidad de que
el VPN sea mayor que cero seria: esto permite concluir que el proyecto analizado
tiene un riesgo mnimo.
1- 9,1740X10-6= 0.9999
O sea que P (VPN>O) 0.9999%= 99.99%

Esto permite concluir que el proyecto analizado con la tasa de descuento 12%
tiene menos riesgo que con la de la tasa del 20%.

BETA
Para realizar el anlisis de riesgo con BETA solamente utilizamos el escenario
optimista y el escenario pesimista

Flujo de caja
0
Flujo de caja
1
Flujo de caja
2
Flujo de caja
3
Flujo de caja
4
Flujo de caja
5

Escenario
optimista
-3.500

Escenario
pesimista
-1.800

200

500

500

700

800

1.350

1.350

1.600

1.650

1.900

VPN Optimista = - 3.500 + 200 / (1+ 0.20) + 500 / (1 + 0.20) 2 +

800 / (1 + 0.20)3 + 1.350 / (1 + 0.20)4 + 1.650/ (1 + 0.20)5
VPN Optimista =1.209.01
VPN Pesimista = -1.800 + 500 / (1+ 0.20) + 700 / (1 + 0.20)2 +
1.350 / (1 + 0.20)3 + 1.600 / (1 + 0.20)4 + 1.900/ (1 + 0.20 )5
VPN Pesimista =1.419.20
VPN Optimista = - 3.500 + 200 / (1+ 0.12) + 500 / (1 + 0.12) 2 +
800 / (1 + 0.12)3 + 1.350 / (1 + 0.12)4 + 1.650/ (1 + 0.12)5
VPN Optimista =-559.20
VPN Pesimista = -1800 + 500 / (1+ 0.12) +700 / (1 + 0.12)2 +
1.350 / (1 + 0.12)3 + 1.600 / (1 + 0.12)4 + 1.900/ (1 + 0.12)5

VPN Pesimista =2,260.31

VPN Pesimista
VPN Optimista

parmetro A
parmetro B

PROYECTO 20%
1.419.20
1.209.01

PROYECTO 12%
2.260.31
-559.20