Crisis de las hipotecas subprime -2007

La crisis de las hipotecas subprime es una crisis financiera, por desconfianza

crediticia, que como un rumor creciente, se extiende inicialmente por los mercados
financieros de Estados Unidos y es la alarma que pone el punto de mira en las
hipotecas basura de Europa desde el verano del 2006 y se evidencia al verano
siguiente con la crisis financiera de 2008. Generalmente, se considera el detonante
de la crisis econmica de 2008-2015 en el plano internacional, incluyendo
la burbuja inmobiliaria en Espaa.
La crisis hipotecaria, hasta el momento (octubre de 2008), se ha saldado con
numerosas quiebras financieras, nacionalizaciones bancarias, constantes
intervenciones de los Bancos centrales de las principales economas desarrolladas,
profundos descensos en las cotizaciones burstiles y un deterioro de la economa
global real, que ha supuesto la entrada en recesin de algunas de las economas
ms industrializadas.
Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crdito subprime,
eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisicin
de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de
riesgo de impago superior a la media del resto de crditos. Su tipo de inters era
ms elevado que en los prstamos personales (si bien los primeros aos tienen un
tipo de inters promocional), y las comisiones bancarias resultaban ms
gravosas. Los bancos norteamericanos tenan un lmite a la concesin de este tipo
de prstamos, impuesto por la Reserva Federal.

Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transaccin econmica mediante
compra de bonos o titularizaciones de crdito, las hipotecas subprime podan ser
retiradas del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas
a fondos de inversin o planes de pensiones. En algunos casos, la inversin se haca
mediante el llamado carry trade. El problema surge cuando el inversor (que puede
ser una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el verdadero riesgo
asumido. En una economa global, en la que los capitales financieros circulan a
gran velocidad y cambian de manos con frecuencia y que ofrece productos
financieros altamente sofisticados y automatizados, no todos los inversores
conocen la naturaleza ltima de la operacin contratada. Uno de estos productos
que result particularmente nocivo fueron las obligaciones colateralizadas
mediante deuda (CDO). Las agencias de calificacin asignaron calificaciones
buenas (triple A o AAA) y bajo riesgo de impago a estos productos financieros
(CDO), as por ejemplo Standard & Poor's cifr en solo 0,12% (1 entre 850) la

probabilidad de impago de varias CDO en los siguientes 5 aos a su

calificacin,2 aunque posteriormente los datos internos de S&P para calificacin
revelaron que dicha probabilidad haba sido 28% (unas doscientas veces superior).
La crisis hipotecaria de 2007 se desat en el momento en que los inversores
percibieron seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de inters por
parte de la Reserva Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta
clase de crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones
(lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no slo en las hipotecas de
alto riesgo.4Posteriormente en declaraciones ante el congreso de directivos de
agencias de calificacin, stas declararon que el riesgo de burbuja
inmobiliaria haba sido una sorpresa para ellos y para muchos otros especialistas,
lo cual contradice las numerosas menciones que haba recibido el tema en la
prensa. En la prensa generalista estadounidense el trmino "burbuja inmobiliaria"
(housing bubble) slo haba tenido 8 menciones, pero para 2005 aparecieron 3447
artculos que mencionaban y numerosas fuentes acreditan que el riesgo de burbuja
inmobiliaria era contemplado como un escenario posible por numerosos analistas.
Incluso entre enero de 2004 y el verano de 2005, las bsquedas en google del
trmino "burbuja inmobiliaria" se haban multiplicado por 10 en EEUU (y
especialmente en estados que padecan la especulacin ms intensa).
Ante el congreso estadounidense en octubre de 2008, el presidente de S&P, Deven
Sharma, declar que la sbita cada de los mercados hipotecarios haba sido una
sorpresa. Sin embargo, numerosos analistas sealaron que las propias agencias de
calificacin tenan inters en mantener el mercado de la CDOs e ignorar el riesgo
palpable de crisis hipotecarias. Las investigaciones posteriores descubrieron
numerosas evidencias de que importantes entidades bancarias, agencias de
calificacin y grandes fondos de inversin tenan comprometidos sus activos en
hipotecas de alto riesgo , lo que provoc una repentina contraccin del crdito
(fenmeno conocido tcnicamente como credit crunch) y una enorme volatilidad
de los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza y pnico
inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el mundo,
debida, especialmente, a la falta de liquidez.

Causas de la crisis
Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera. 5 En primer lugar,
la enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los
Estados Unidos, como en muchos otros pases occidentales, y tras el estallido
de la burbuja tecnolgica de principios de siglo XXI, entre los aos 2000 y 2001, se
produjo una huida de capitales de inversin tanto institucionales como
familiares en direccin a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de septiembre

de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que oblig a los

principales Bancos Centrales a bajar los tipos de inters a niveles inusualmente
bajos, con objeto de reactivar el consumo y la produccin a travs del crdito. La
combinacin de ambos factores dio lugar a la aparicin de una gran burbuja
inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez.
En el caso estadounidense, la compra-venta de vivienda con
fines especulativos estuvo acompaada de un elevado apalancamiento, es decir,
con cargo a hipotecas que, con la venta, eran canceladas para volver a comprar otra
casa con una nueva hipoteca, cuando no se financiaban ambas operaciones
mediante una hipoteca puente. El mercado aportaba grandes beneficios a los
inversores, y contribuy a una elevacin de precios de los bienes inmuebles, y, por
lo tanto, de la deuda.
Pero el escenario cambi a partir de 2004, ao en que la Reserva Federal de los
Estados Unidos comenz a subir los tipos de inters para controlar la inflacin.
Desde ese ao hasta el 2006 el tipo de inters pas del 1% al 5,25%. El crecimiento
del precio de la vivienda, que haba sido espectacular entre los aos 2001 y 2005, se
convirti en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa
de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta.
Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma
espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez
para devolver el dinero a los inversores o recibir financiacin de los prestamistas.
El total de ejecuciones hipotecarias del ao 2006 ascendi a 1.200.000, lo que llev
a la quiebra a medio centenar de entidades hipotecarias en el plazo de un
ao.7 Para el 2006, la crisis inmobiliaria ya se haba trasladado a la Bolsa: el ndice
burstil de la construccin estadounidense (U.S. Home Construction Index) cay
un 40%.
En el ao 2007 el problema de la deuda hipotecaria subprime empez a
contaminar los mercados financieros internacionales, convirtindose en una crisis
internacional de gran envergadura, calificada por algunos como la peor desde la
segunda guerra mundial.

La transmisin de la crisis a los mercados

financieros
El origen de la crisis se encuentra en una incorrecta valoracin de los riesgos,
intencionada o no, que habra sido amplificada por la automatizacin delmercado
de valores, la desinformacin de los inversores particulares y la liquidez sin
precedentes del perodo 2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades

bancarias recababan liquidez mediante la tcnica de retirar de sus activos el dinero

prestado por la va de "colocar cdulas hipotecarias o CDOs, de CLOs y de CMOs u
otras obligaciones respaldadas por paquetes de activos corporativos e
hipotecarios".10 El riesgo de las subprime habra sido transferido a los bonos de
deuda y las titulizaciones, y de ah a fondos de pensiones y de inversin.11 De
hecho, las entidades de valoracin de riesgo (como Standard s & Poors(S&P)
o Moodys) comenzaron tras la crisis a ser investigadas por su posible
responsabilidad,12 y slo cuando la crisis se desat, las agencias de calificacin de
riesgo endurecieron los criterios de valoracin.13Asimismo, los legisladores
norteamericanos y europeos comenzaron a barajar un endurecimiento de los
criterios de concesin de hipotecas.

Antecedentes
2007)

inmediatos

(aos

2001-

Tras los atentados del 11 de septiembre de 2001, EEUU apost por la desregulacin
de los mercados, las bajadas de impuestos y de tipos de inters y la expansin del
crdito provocando una burbuja inmobiliariaen las denominadas hipotecas
subprime16 .
En febrero de 2007 el Wall Street Journal adverta sobre el peligro de las hipotecas
subprime,17 as como el problema generado por los impagos de otros productos
hipotecarios.18 En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser
severamente criticados por los analistas, y los principales inversores
(como Lehman Brothers Holdings Inc.) comienzan a huir de las hipotecas, tanto de
las de alto riesgo como de las de bajo riesgo, negndose a dar ms dinero a las
principales entidades hipotecarias, las cuales comienzan a acusar falta de liquidez
en contratos hipotecarios previamente comprometidos., 19 Freddie Macanuncia
nuevas reglas para comprar crditos subprime en el mercado secundario. Mientras
tanto, desde algunas instancias de la Reserva Federal se advierten los primeros
sntomas de la crisis.20
La percepcin de crisis aumentaba a medida que entidades de gran prestigio o
volumen de negocio comenzaban a dar seales de desgaste financiero.
En marzo de 2007 la bolsa de Nueva York retira de sus ndices a la hipotecaria New
Century por insolvencia y presunto delito contable. 21 En el mes de abril
el FMI alerta sobre la reduccin del mercado de las hipotecas prime en favor de

las subprime. La institucin internacional, en un informe publicado ese mes,

calcula que "en enero de 2007 existan en Estados Unidos 4,2 billones de euros en
bonos ligados a las hipotecas de alto riesgo, de los cuales 624.000 millones de
euros pertenecan a mediados de 2006 a inversores no estadounidenses".22
En junio se conoce que varios fondos flexibles (hedge fund), que invertan en deuda
titularizada, de una importante gestora de fondos, Bear Stearns, entran en
quiebra.23 En el mes de julio, segn la Reserva Federal, las prdidas generadas por
las hipotecas subprime se situaban ya entre los 50.000 y los 100.000 millones de
dlares.24
Durante el mes de agosto de 2007 tuvo lugar la transmisin del problema a los
mercados financieros. A continuacin, se ofrece la secuencia cronolgica de los
principales hechos ocurridos durante el periodo posterior.

Del 1 al 8 de agosto
A principios de agosto Bear Stearns vuelve a cerrar un fondo de inversiones. La
compaa Blackstone anuncia su quiebra el 2 de agosto 25 y la American Home
Mortgage, el dcimo banco hipotecario de los Estados Unidos, anuncia el despido
de todo su personal el da 426 y la quiebra el da 6.27 Para entonces ya se sabe que la
crisis financiera ha llegado a Europa de mano del banco alemn IKB, expuesto a
inversiones en hipotecas subprime, que ha sido rescatado por una entidad
financiera pblica para evitar la bancarrota.28 29 Ese mismo da el National City
Home Equity se declara en quiebra.

Los das 9 y 10 de agosto

El 9 y el 10 de agosto la crisis se traslada a todas las bolsas del mundo, que
comienzan a caer, especialmente al hacerse pblico que uno de los principales
bancos europeos, el BNP Paribas, suspende tres fondos ya que la falta de liquidez
"no permite establecer una valoracin justa de los activos subyacentes y as
calcular un valor liquidativo". Los bancos centrales de la zona del euro y de
EE UU. responden con inyecciones masivas de liquidez, para calmar las tensiones
del mercado interbancario derivadas de la crisis. El principal banco

alemn, Deutsche Bank, sufre tambin prdidas sustanciales en uno de sus fondos
vinculados a la financiacin inmobiliaria.
El viernes 10 el presidente de los Estados Unidos, George W. Bush pide calma ante
la escalada de la crisis y asegura que hay liquidez en el mercado. El Banco Central
Europeo advierte que comienza una crisis financiera en varias etapas por
pinchazo del capital riesgo y las hipotecas subprime.
Pese a todo, al final del da 10 se conoce la bancarrota de otra entidad, en este caso
el Home Banc.36 Todas las bolsas del mundo registran importantes prdidas de
capitalizacin al terminar la semana. El ministro de economa espaol, Pedro
Solbes, descarta el da 12 que la crisis de las hipotecas de EE UU. vaya a incidir en
Espaa.
Del 11 al 19 de agosto
Ante lo que interpretan como una falta de liquidez del sistema, los principales
bancos centrales inician una serie de inyecciones (en concepto de ajuste fino, o fine
tuning) de varios cientos de millones de euros en diferentes divisas. Las
inyecciones de liquidez, coordinadas entre la FED, el Banco Central Europeo,
el Banco Central de Canad y el Banco Central de Japn continan el 13, 14 y 15 de
agosto.
El lunes 13 de agosto las bolsas se mantienen con ligeras ganancias, para volver a
caer ligeramente el 14 de agosto, especialmente por las cotizaciones bancarias. Ese
da se conoce que la exposicin a crditos de alto riesgo orientados al consumo
del Banco de Santander tiene un valor de 2200 millones de euros, 38 exposicin que
se considera baja, pese a que el da anterior se haba asegurado que la banca
espaola se encontraba a resguardo de la crisis. 39 Tambin ese da se tiene noticia
de que uno de los mayores bancos del mundo, el Citigroup, presenta una
exposicin a crditos inseguros de entre 2.000 y 3.000 millones de dlares. 40 El da
15 de agosto las mayora de las bolsas continan su cada 41 pese a las nuevas
llamadas a la calma del da anterior, esta vez de Jean-Claude Trichet.42
El 16 de agosto se hace pblico que la Banca March congela un fondo de inversin
(el Parvest Dynamic ABS), afectado colateralmente por la exposicin de riesgo
de BNP Paribas.43 Asimismo, la entidad hipotecaria australiana Rams Home Loans
cae en su cotizacin ms del 50%, y el primer banco hipotecario
norteamericano, Countrywide, sufre prdidas en sus cotizaciones ante rumores, no

confirmados, de bancarrota.44 Tambin circulan rumores del inminente colapso de

un gran hedge fund, recordando lo ocurrido en 1998, durante la crisis de LTCM.45 46
El 17 de agosto a pesar de repetidas inyecciones diarias de diferentes divisas el
mercado de valores no mejora. Tras una contundente cada de la bolsa japonesa, y
cuando las bolsas europeas se tambaleaban nuevamente, la FED recorta en 0,5
puntos el tipo de inters interbancario, pero manteniendo el tipo federal (es decir,
rebaja el precio del dinero a los bancos, pero no a los consumidores particulares),
lo que provoca la remontada de todas las plazas europeas y norteamericanas. El
presidente de la Reserva Federal afirma que "las condiciones de los mercados
financieros se han deteriorado",47 lo que se evidencia en el hecho de que la
hipotecaria Countrywide deba acudir a financiacin de emergencia por valor de
11.500 millones de dlares,48 todo ello en un clima de preocupacin ante su posible
situacin financiera49 al tiempo que se conocen las millonarias prdidas de un
fondo de pensiones britnico, por valor de 27.000 millones de libras.50
A partir del 20 de agosto
El 20 de agosto, tras la rebaja de tipos primarios de la FED las bolsas comienzan a
recuperarse, y en el caso de las asiticas de manera espectacular, si bien algunos
analistas, como el semanario The Economist, lo consideran un comps de
espera.51 Ese mismo da se conoce que el banco regional pblico germano Sachsen
LB ha necesitado ser rescatado por un grupo de cajas de ahorro por valor de 17.300
millones de euros, dada su peligrosa relacin con las hipotecas subprime. 52 Durante
los das anteriores muchos analistas y actores financieros presionan para evitar una
nueva subida de tipos tanto en Europa como en Estados Unidos, e incluso el
Gobierno japons se dirigi a su Banco Central para evitar una nueva subida, dado
el deterioro de los mercados financieros.53 Otros analistas, en este caso
el Bundesbank, aprecian que no se dan las condiciones para evitar una nueva alza
de tipos.54
El 22 de agosto, as como el 23 continan las inyecciones de liquidez de distintos
bancos centrales, que no se haban dejado de producir en todos los das anteriores.
El 23 se conoce que al menos 13 fondos espaoles se encuentran afectados por la
crisis,55 mientras contina la incertidumbre sobre la estabilidad financiera
internacional.56 El da 23 se hace pblica la quiebra de una de las entidades
hipotecarias ms importantes de Estados Unidos, la First Magnus Financial: en
total, ya son 90 entidades las afectadas por la crisis en ese pas. 57 58 Por su parte,
el FMI destaca que la crisis financiera daar el crecimiento mundial. 59

El 24 de agosto contina la inquietud por la marcha de la crisis. Los bancos

centrales siguen inyectando liquidez en el mercado, y ese mismo da se conocen los
primeros datos de la exposicin a hipotecassubprime en China: sus dos bancos
principales (Commercial Bank of China (ICBC) y Bank of China) tienen 8.000
millones de euros en inversin hipotecaria subprime.60
Septiembre de 2007
Si bien las bolsas se mantuvieron relativamente estables durante la ltima semana
de agosto, los datos econmicos estadounidenses provocan un nuevo desplome
mundial burstil el 5 de septiembre.61 El BCE anuncia nuevas inyecciones de
liquidez, que se suman a las de la FED. 62 El da 6 de septiembre, y pese a las
intenciones declaradas con anterioridad, el BCE decide no subir los tipos de inters
mantenindolos en el 4% (lo que se considera un aplazamiento de la subida), al
observar una gran incertidumbre y volatilidad en el mercado financiero. 63 Como
consecuencia de la medida, el euribor interbancario se estabiliza, lo que no impide
que las bolsas continen cayendo.64

Conatos de pnico bancario enInglaterra: colas de clientes frente a las oficinas del
Northern Rock para sacar los ahorros.
El 11 de septiembre se conoce que la compaa britnica Victoria Mortgages, con
una cartera de crditos valorada en 440 millones de euros, se declara
insolvente. Ese mismo da, el presidente del BCE Jean-Claude Trichet insiste en el
riesgo inflacionista en la eurozona, lo que interpreta como una negativa a bajar los
tipos de inters en el corto plazo. El 13 de septiembre el Banco de Inglaterra debe
acudir al rescate del Northern Rock, quinto banco hipotecario del pas, y en cuyas
oficinas comienzan a crearse colas de clientes para retirar sus depsitos. Esta
entidad continuar teniendo problemas durante los das siguientes, sufriendo
fuertes cadas en bolsa.

Nuevamente el 17 de septiembre hay un desplome burstil, 72 al mismo tiempo que,

tras ciertos rumores, el Banco de Espaa desmiente que ningn banco espaol
haya solicitado financiacin de urgencia.
El 18 de septiembre la FED baja el tipo de inters un 0,5% (una bajada inusual),
provocando espectaculares subidas en las bolsas, unidas a revalorizaciones
histricas del euro frente al dlar mientras continuaban las inyecciones de liquidez.
El 29 de septiembre se conoce la quiebra de un banco estadounidense pionero en
Internet Netbank, que es absorbido por ING, entidad que no garantizar la
totalidad de los depsitos.
Octubre de 2007
El sistema bancario sigue dando sntomas de deterioro. El 1 de octubre de 2007 el
banco suizo UBS anuncia prdidas por valor de 482 millones de euros por causa de
la tormenta hipotecaria,y el Citigroup, el mayor grupo financiero del mundo,
anuncia una reduccin trimestral del 60% en sus beneficios tras declarar unas
prdidas de 6.000 millones de dlares . El 5 de octubrela mayor corredura del
mundo, Merrill Lynch, anuncia prdidas por valor de 4.500 millones de
dlares. Los das posteriores hubo una fuerte elevacin burstil, al mismo tiempo
que una de las mayores inyecciones del BCE desde el mes anterior.
El 11 de octubre varios diarios econmicos informaban que la relacin entre las
entidades financieras espaolas y la crisis hipotecaria de Estados Unidos eran
mayores de lo que hasta el momento se intua. Al mismo tiempo sealaba
al BBVA y a otros bancos como Banco Sabadell y Banco Popular de haber invertido
en fondos avalados por hipotecas subprime as como la relacin de
distintasinmobiliarias y constructoras espaolas con el tocado y daado mercado
de la construccin en Estados Unidos. Tambin se inform que varios organismos
financieros internacionales sealaban a Espaa como uno de los pases con ms
posibilidades de sufrir una crisis como la de Estados Unidos debido a la burbuja
inmobiliaria, el incremento de la morosidad, el aumento de hipotecas de alto riesgo
y el incremento de los tipos de inters.
El presidente del banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, Stan O'Neal,
renuncia a su cargo el 30 de octubre de 2007. La renuncia de O'Neal, se produjo
despus de que la compaa se viera obligada a reconocer que su nivel de deudas
incobrables alcanzaba los 7.900 millones de dlares. Merrill Lynch fue una de las

primeras compaas en reagrupar ese tipo de deuda en garantas negociables. El

valor de estas garantas cay en picado, ya que el impago de hipotecas bati el
pasado ao un nuevo rcord debido a las elevadas tasas de inters.
Noviembre y diciembre de 2007
El presidente de la mayor empresa de servicios financieros del
mundo, Citigroup, Charles Prince, renuncia a su cargo el 4 de noviembre. Prince
fue luego sustituido por Vikram Pandit. La posicin de Prince se vio debilitada
despus de que la institucin que presida anunciara una cada del 57% en sus
beneficios trimestrales.81 En el mes de diciembre la crisis de liquidez y la
desconfianza interbancaria hacen tomar medidas a los principales bancos centrales
de manera coordinada, con objeto de respaldar el dlar estadounidense. 86 La FED
baja ese mismo mes el tipo de inters un 0,25% y el BCE los mantiene. Debido a las
dificultades para solucionar la crisis del banco britnico Northern Rock el gobierno
britnico decide nacionalizarlo.87 La crisis de liquidez contina hasta final de ao,
provocando mximos en el euribor interbancario, que se aleja de los tipos oficiales
contenidos por el BCE88 mientras la prensa britnica (que en ocasiones ha sido
acusada de publicar noticias poco neutrales sobre la economa espaola [cita requerida])
pone en duda la solvencia del sistema bancario espaol.89

2008 y el plan de rescate

Crisis burstil de enero de 2008 y Plan de rescate financiero de
Estados Unidos de 2008.
Lejos de amainar, los efectos de la crisis financiera se contagian a la economa real,
entrando Estados Unidos en una posible recesin econmica, lo que obliga a tomar
medidas que no logran evitar la cada de la bolsa. 90 a lo que se une la prdida de
beneficios de los principales bancos del mundo. 91 El lunes 21 de enero se produce
una histrica cada burstil, que arrastra a todas las bolsas del mundo salvo la
estadounidense, que se encuentra cerrada por ser festivo. 92 Lo mismo ocurre el 17
de marzo, da en que la compra del quinto banco financiero estadounidense (Bear
Stearns) por parte de la financiera JP Morgan provoca una cada del 90% en las
acciones de aquella entidad.93 94
En abril el FMI cifra en 945.000 millones de dlares las prdidas acumuladas por
la crisis.95 En 2008 ya se da por hecho que la crisis ser mundial, extendindose
a Latinoamrica y Asia,96 e implicar, en combinacin con una elevada inflacin
inicial a escala internacional (especialmente en el precio de los alimentos y de la

energa) una desaceleracin de la economa internacional durante un periodo

relativamente largo.97 No en vano, el primer semestre arroja una cada media de las
principales bolsas del mundo: en concreto, la espaola registra el peor semestre de
sus 135 aos de la historia de su registro reciente.98
En julio de 2008 la FED se ve obligada a rescatar a las dos principales entidades
hipotecarias norteamericanas: Fannie Mae (Asociacin Federal de Hipotecas
Nacionales) y Freddie Mac (Corporacin Federal de Prstamos Hipotecarios para la
Vivienda),99 que ha sido considerada la mayor nacionalizacin de la historia, con un
costo al erario pblico de cerca de 200.000 millones de dlares. 100 101 102 Se
nacionaliz tambin el banco IndyMac y se rescat la entidad Bear Stearns.103 En la
misma lnea, la Cmara de representantes decide tambin destinar 3.900 millones
de dlares para ayudar a hipotecados que no pueden pagar sus deudas. 104
El 15 de septiembre Lehman Brothers, el cuarto banco de inversin
norteamericano, que gestiona 46.000 millones de dlares en hipotecas, se declara
en quiebra,105 y el Bank of America se ve obligado a comprar la entidad Merrill
Lynch por 31.000 millones de dlares.106 Ms de un ao despus del comienzo de la
crisis sus efectos devastadores sobre la economa financiera se recrudecen,
empujando las bolsas a la baja.
El 18 de septiembre el gobierno de Estados Unidos anunci un plan de rescate
multimillonario, el mayor de la historia, que hizo que las bolsas de todo el mundo
se dispararan consiguiendo subidas record.107 108
El 22 de septiembre la Reserva Federal de Estados Unidos aprob la conversin de
los dos ltimos bancos de inversin independientes que quedaban, Goldman
Sachs y Morgan Stanley, en bancos comerciales, lo que permite un mayor control y
regulacin por parte de las autoridades. De esta forma se acababa con un modelo
bancario con 80 aos de historia. 109 Tambin la FED, junto con JP Morgan, tuvo
que rescatar a la mayor caja de ahorros del pas, Washington Mutual.110 Es la mayor
quiebra bancaria de la historia de los Estados Unidos 111
En la cuarta semana de septiembre el presidente George W. Bush advirti que
Estados Unidos se encontraba al borde del pnico financiero y de una recesin
larga y dolorosa. Con el fin de convencer al Congreso realiza un plan de rescate de
la grave crisis,112 negociado durante una semana entera con los mximos
representantes de la oposicin, es presentado urgentemente al Senado de E.E.U.U
el 29 de septiembre de 2008 y ese mismo da es rechazado en votacin considerado

como 'inaceptable', cayendo por esta causa las bolsas de Wall Street, donde el Dow
Jones perdi un 6,98%, el S&P500 cay un 8,37% y el Nasdaq se hundi un 9,14%,
la mayor cada desde haca 20 aos. El plan de emergencia diseado por el
secretario del Tesoro, Henry Paulson, consista en que el Tesoro norteamericano,
en colaboracin con la Reserva Federal pretenda inyectar hasta 700.000 millones
de dlares a cargo de los contribuyentes, para la compra a los bancos de activos
financieros inmobiliarios contaminados por las hipotecas basura, y poder
mantenerlos fuera de sus cuentas hasta que la economa se recupere, siendo la
mayor intervencin de la historia econmica del pas.
Tras una segunda votacin es aprobado en el Senado con la novedad respecto a la
propuesta rechazada la primera vez de incrementar los lmites de los depsitos
bancarios garantizados por la Corporacin Federal de Seguro de Depsitos (FDIC)
que pasaron de 100.000 a 250.000 dlares asegurados a los depositantes si un
banco quiebra. El da 3 de octubre de 2008 se aprueba en el Congreso para
considerar el plan de ayuda como ley.
Por otra parte se ha argumentado en contra de esta medida intervencionista, como
peligrosa tanto por sus consecuencias polticas como econmicas, que existen otros
mecanismo distintos al rescate, que slo resultara en una pesada carga para los
contribuyentes socializando las prdidas de actores privados, y que en muchos
casos es preferible la quiebra porque saneara de los activos inservibles. 113 114 Estas
voces sostienen adems que el problema no es una falta de regulaciones, sino un
exceso de malas regulaciones.115

La extensin del problema y el comienzo de la Gran

Recesin
Artculos principales: Gran Recesin, Crisis financiera de 2008 y Crisis burstil
mundial de octubre de 2008.
Tras el plan de rescate las bolsas de todo el mundo continuaron su tendencia
fundamentalmente bajista. Tras varios lunes negros, en los que las bolsas tuvieron
cadas histricas, se hace pblico que la segunda hipotecaria alemana (Hypo Real
Estate) es intervenida por el Estado para evitar su posible quiebra, con lo que la
crisis financiera estadounidense, generada a partir de las hipotecas subprime, se
extiende a toda la economa financiera internacional, y se convierte en global. Con
el fin de evitar el pnico bancario en toda Europa, numerosos gobiernos,
como Irlanda, o Portugal,116 se disponen a garantizar sin lmites los depsitos

bancarios y a elevar los fondos de garanta de depsitos hasta 40.000 euros. En el

caso de Islandia, por ejemplo, se procede a una nacionalizacin de facto de toda la
banca privada, con el fin de evitar la bancarrota del Estado (que no se
consigue),117 a lo que se aade un corralito para las cuentas bancarias offshore.

Crisis econmica de 2008 a 2015

Por crisis econmica de 2008 a 2015, tambin denominada Gran Recesin se conoce a
la crisis econmica mundial que comenz en el ao 2008, y fue originada en los Estados
Unidos. Entre los principales factores que se atribuyen como causas de la crisis se encuentran
los fallos en la regulacin econmica, la gran cantidad de delitos cometidos por los bancos, la
mejora de los precios de las materias primas debido a una mayor demanda de las mismas y a
un mercado mundial ms competitivo, la sobrevalorizacin del producto, crisis alimentaria
mundial y energtica, y la amenaza de una recesin en todo el mundo, as como una crisis
crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados.
Aunque se considera que la crisis surgi en 2008, especialmente tras la cada del banco
estadounidense Lehman Brothers, los primeros sntomas aparecieron en agosto de 2007 con
la quiebra de varios bancos menores de inversin provocando la crisis que ha sido sealada
por muchos especialistas internacionales como la crisis de los pases desarrollados, ya que
sus consecuencias se observan fundamentalmente en los pases ms ricos del mundo. Con la
cada de los bancos estadounidenses de inversin debido a la crisis de las hipotecas

subprime, que representaba un alto porcentaje de su inversin, las bolsas y mercados de

valores se derrumbaron y provocaron la crisis financiera de 2008 en todo el mundo.
Posteriormente, debido a que los gobiernos tuvieron que realizar numerosos rescates
financieros para salvar a empresas financieras y no financieras de una probable quiebra, la
crisis acab convirtindose tambin en crisis de deudas en diferentes pases, especialmente
en los de la eurozona. Debido a la gran cantidad de dinero asignado a los rescates financieros
y a la fuerte cada generalizada de los ingresos en la recaudacin fiscal, algunos gobiernos
realizaron programas de austeridad econmica que implicaban fuertes recortes sociales
provocando contestaciones sociales y un aumento de la pobreza generalizada en gran
cantidad de pases del mundo.

Crisis en el mundo
Antecedentes: Elevados precios de las materias
primas
Tras los atentados del 11 de septiembre de 2001, EEUU apost por la desregulacin
de los mercados, las bajadas de impuestos y de tipos de inters y la expansin del
crdito provocando una burbuja inmobiliariaen las denominadas hipotecas
subprime . A eso haba que sumar los gastos multimillonarios en la guerra de
Afganistn y la guerra de Irak que pudieron costar desde 2 billones de dlares
hasta 6 billones en total.
La dcada de los aos 2000 fue testigo del incremento de los precios de las
materias primas tras su abaratamiento en el perodo 1980-2000. Pero en 2008, el
incremento de los precios de estas materias primas particularmente, del precio
del petrleo y de la comida aument tanto que comenz a causar verdaderos
daos econmicos, amenazando con problemas sociales en los pases que se
encuentran en vas de desarrollo, la estanflacin y el estancamiento de
la globalizacin.
Aunque es difcil poner una fecha de inicio a una crisis econmica porque suele ser
consecuencia de varios factores que no tienen porque darse a la vez, se podra decir
que la crisis se inici a principios de agosto de 2007 cuando quebr la primera
"vctima", el banco de inversin estadounidense American Home Mortgage. Esta
quiebra provoc turbulencias en los mercados financieros de todo el mundo e hizo
intervenir a bancos centrales y gobiernos. As se consideraba aos despus .

En enero de 2008, el precio del petrleo super los US$ 100/barril por primera vez
en su historia, y alcanz los US$ 147/barril en julio debido a
fenmenos especulativos de alta volatilidad que condujeron a un fuerte descenso
durante el mes de agosto.
Otro tanto sucedi con uno de los principales metales industriales, el cobre, que
vena experimentando un vertiginoso aumento en su cotizacin desde 2003,
principalmente por la cada vez mayor demanda de las nuevas potencias
emergentes, como China e India, sumada a otros factores como inventarios
decrecientes y conflictividad laboral en las minas cuprferas de Chile, el
primer pas exportador a nivel mundial delmineral.20 En enero de 2008, la
cotizacin del cobre en la London Metal Exchange (Bolsa de Metales de Londres)
super por primera vez en su historia los US$ 8.000 la tonelada.21 A principios del
mes de julio alcanz US$ 8.940 la tonelada,22 rcord absoluto desde que se tienen
registros de su cotizacin en la LME, a partir de 1979. Este valor a niveles
histricos fue un 272,5% mayor que el antiguo rcord absoluto deUS$ 3.280
la tonelada registrado el 24 de enero de 1989 sin ajuste por inflacin.23
Luego de este mximo y en lnea con la conducta del petrleo,
la cotizacin del cobre registr una abrupta cada de ms del 50% desde
el rcord de julio (a octubre de 2008)22 en un marco de volatilidad nunca antes
visto.
Materiales esenciales en la produccin, como el cido sulfrico y la soda
custica vieron tambin incrementados sus precios hasta un 600%.
La crisis del petrleo y de los alimentos fue objeto de debate en la 34. Cumbre
del G-8.

Extensin de la crisis
La crisis se extendi rpidamente por los pases desarrollados de todo el mundo.
Japn, por ejemplo, sufri una contraccin del -0,6% en el segundo trimestre de
2008. Australia y Nueva Zelanda tambin sufrieron contracciones. Cabe destacar
que es cada vez mayor la preocupacin sobre el futuro de los pases con economas
pujantes y emergentes, tal como lo es la incertidumbre respecto a pases tales
como China eIndia en Asia; Argentina, Brasil y Mxico en Amrica y Sudfrica en el
continente africano, cada uno de ellos lderes en sus regiones y, tambin afectados
por la actual crisis econmica.

En el primer trimestre de 2009, los ndices burstiles de las bolsas de Estados

Unidos y Europa fueron superadas por las de pases emergentes como China y
Brasil. Brasil y Rusia aumentaron sus ndices un 9% en moneda local; el ndice de
India pas a ser positivo y el ndice compuesto de Shanghi, en China, aument un
30%, lo cual se justific por la fortaleza y estabilizacin de los sectores financieros
de dichos mercados y por la bsqueda de inversiones de riesgo. 24 Una cronologa de
eventos que testimonian la extensin es la siguiente:

Los flujos bajaron de US$ 1,2 billones (2007) a US$ 707.000 millones
(2008) y se espera que bajen a US$ 363.000 millones para el 2009. 25

En abril de 2009 se informa de que como consecuencia de la crisis y el

desempleo, el mundo rabe debe considerarse una bomba de
tiempo.26 Asimismo, se informa que Egipto tema por el regreso de 500.000
trabajadores de pases del Golfo.27

En marzo de 2009 se inform que, a raz de la crisis, el mundo rabe perdi

3 mil millones de dlares.28

A raz de la crisis el Banco Mundial prevea un ao duro en 2009 en muchos

pases rabes.29 El deterioro de las condiciones econmicas favoreci el
surgimiento de movimientos de protesta masivos en el Norte de frica y
Oriente Medio, particularmente en Tnez, Libia, Egipto y Siria. En los tres
primeros se derroc a los gobiernos autocrticos aliados tradicionales de
occidente.

En mayo de 2009 Naciones Unidas informa de una cada de la inversin

extranjera en oriente prximo.30

En septiembre de 2009 se informa que los bancos rabes han perdido casi $
4 mil millones desde el inicio de la crisis financiera mundial. 31

Inflacin global, deflacin global

En febrero de 2008, Reuters inform que la inflacin haba subido a niveles
histricos por todo el mundo. 32 A mediados de 2008, los datos del FMI indicaban
que la inflacin se hallaba en mximos en los pases exportadores de petrleo,
debido al aumento de las reservas de divisas extranjeras. Y tambin en
muchos pases subdesarrollados.33

La inflacin tambin aumentaba en los pases desarrollados,34 35 pero mucho menos

y subiendo cas exclusivamente por el precio de productos importados. Los tipos de
inters en la zona euro y en USA siguieron relativamente bajos.
Para 2009 el problema era el inverso: el panorama econmico apuntaba a
la deflacin, lo que, por ejemplo, llev a la FED a situar el tipo de inters en
prcticamente el 0%36 En 2011 la Organizacin Internacional del Trabajo seal
que se alcanz un mximo histrico de desempleados, con 205 millones en todo el
mundo.

Guerra de divisas y guerra comercial

En octubre de 2010 aparecen seales claras de una posible guerra de
divisas (dlar, euro, yen y yuan). Los pases rebajaran la cotizacin de sus
monedas en busca de ventajas competitivas `-para facilitar laexportacin- que
ayuden a salir de la crisis, pero, si se produce una guerra de divisas y un crculo de
rebajas se acentuara el enfrentamiento comercial llegndose a una guerra
comercial que acentuara y retrasara inevitablemente la recuperacin.
Precisamente tambin hubo una guerra comercial durante la Gran Depresin,
iniciada por Estados Unidos y Gran Bretaa. En esta ocasin los ojos se dirigen
a Chinaquien es acusada por Estados Unidos, en particular, de maniobrar para
mantener artificialmente bajo el Yuan.37 Para Immanuel Wallerstein la prdida de
peso del dlar es real y puede producirse una cada repentina que genere un caos
extraordinario o una cada suave que vaya sustituyendo el dlar como moneda de
referencia,.38 si bien esta posibilidad es muy improbable, en tanto los USA no les
interese.

Crisis en los Estados Unidos

Estados Unidos en 2008 sufra una grave crisis crediticia e hipotecaria, la que
afect a la fuerte burbuja inmobiliaria que vena padeciendo, as como un valor del
dlar anormalmente bajo. Como bien seala George Soros en su libro El nuevo
paradigma de los mercados financieros (Taurus 2008) El estallido de la crisis
econmica de 2008 puede fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los
Bancos centrales tuvieron que intervenir para proporcionar liquidez al sistema
bancario. Tras varios meses de debilidad y prdida de empleos, el fenmeno
colaps entre 2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de bancos y
entidades financieras. Este colapso arrastr a los valores burstiles y la capacidad
de consumo y ahorro de la poblacin.

Quiebra de Lehman Brothers

En septiembre de 2008, los problemas se agravaron con la bancarrota de diversas
entidades financieras relacionadas con el mercado de las hipotecas inmobiliarias.
El 15 de septiembre de ese ao el banco de inversin Lehman Brothers se declar
en quiebra haciendo que los mercados financieros bajaran drsticamente y que
consecuentemente colapsara una de las mayores aseguradoras del
mundo AIG junto con las compaas hipotecarias Fannie Mae y Freddie
Mac produciendo gran agitacin en Wall Street. El mismo da de la cada de
Lehman Brothers y de AIG, las acciones de la bolsa de Nueva York tuvieron la
mayor cada de la historia en un solo da, dando as comienzo a una recesin que
sera global y que le costara a las masas millones de dlares, ahorros personales,
trabajos, casas y dejara 50 millones de personas ms debajo de la lnea de la
pobreza. El gobierno estadounidense intervino inyectando cientos de miles de
millones de dlares para salvar algunas de estas entidades. 45 46
En un informe del libro beige, se mostr que la recesin se profundiz ms en abril
aunque algunos sectores tenan seales de estar estabilizndose. 47 El 18 de abril, la
FED anunci que comprara US$ 300.000 millones en valores del Tesoro; adems
comprara US$ 1,25 billones en activos respaldados por hipotecas. 48
En verano de 2011 la crisis sacudira a la deuda soberana del pas, llevando a
la crisis del techo de deuda.

Crisis en Amrica Latina

Consecuencias sobre la economa argentina
El pas con uno de los IDH ms elevados y con una de las economas ms
desarrolladas de la regin camina a un mayor endurecimiento de su posicin
comercial y se lo anticip a Brasil en la cumbre ministerial del 17 de febrero de
2009 en Brasilia. Al gobierno le preocupan, en lo inmediato, varios sectores que
mostraron fuertes desequilibrios en el intercambio bilateral. Son siderurgia y sus
productos, con un saldo negativo de 1.400 millones de dlares en 2008; autopartes
y autos, donde el desbalance trep a 2.800 millones y mquinas e implementos
agrcolas que arrojaron un dficit de 400 millones.
En principio se estudi utilizar para estos sectores las llamadas licencias no
automticas de importacin. Son permisos que otorgan los gobiernos y que pueden

demorar hasta 60 das para ser autorizados. De hecho, estn legalizados por
la Organizacin Mundial del Comercio. Pero los industriales brasileos temen que
esas demoras se amplen y se conviertan en una barrera al comercio. En este
contexto de crisis mundial, un dficit comercial de 5.000 millones de dlares se
vuelve insostenible para mantener la industria nacional.

Crisis econmica en Mxico

Debido a la alta relacin de la economa mexicana con los EE.UU. y a la continua
cada en las remesas producto de la desaceleracin de la economa estadounidense
(segunda fuente de divisas despus del petrleo), Mxico no tard en resentir los
efectos de una crisis econmica en el pas vecino, el efecto domin que esto tuvo en
todos los sectores tardaron unos meses en hacerse presentes. El desempleo abierto
en Mxico subi a 4,06% en enero de ese ao, comparativamente mayor con la tasa
del ao anterior que se encontraba en 3,96%, y solo en enero de 2009, 336 mil
personas se quedaron desempleadas en Mxico. 49 La debilidad estructural de las
finanzas del gobierno mexicano altamente dependientes del precio del petrleo y la
constante cada en la produccin de este recurso tuvieron una repercusin
presupuestal que oblig a elevar impuestos como el Impuesto al Valor Agregado, el
Impuesto Sobre la Renta y a instaurar impuestos nuevos a las telecomunicaciones,
desafortunadamente estos ingresos no van encaminados a nuevas inversiones o
proyectos productivos, sino a mantener la estructura gubernamental que consume
el 80% del presupuesto, esto plantea nuevos escenarios de crisis en un mediano
plazo.
El ao 2009 ha sido especialmente difcil para la economa mexicana. Al iniciar el
ao, las expectativas oficiales pronosticaban un crecimiento exiguo a lo largo de
2009. Sin embargo, al pasar los meses las expectativas fueron tomando derroteros
ms pesimistas y en ocasiones contradictorios, por ejemplo, entre los pronsticos
de la Secretara de Economa y el Banco de Mxico. Despus de la epidemia de
gripe A(H1N1), se comenz a hablar de una afectacin de la actividad econmica en
el pas, especialmente en el caso del sector turstico que es la tercera fuente de
divisas para el pas. El titular de la Sectur apuntaba en mayo de 2009 que la
ocupacin de los hoteles en los principales destinos tursticos del pas oscilaba
entre 10 y 30% a lo que se sumaba la cada vez ms frecuente cancelacin de vuelos.
Ante ese panorama el secretario Rodolfo Elizondo Torres pronosticaba una prdida
de ms de 100 mil empleos en el sector.50

Por otro lado, desde 2008 el peso mexicano entr en una serie
de depreciaciones frente al dlar estadounidense que lo llevaron a perder alrededor
del 25% de su valor hacia 2009. Si en 2006 el dlar se compraba en 10,77 MXN, en
enero de 2009 se compraba en las ventanillas bancarias al precio de 13,48 pesos
por dlar. En 2014 el dlar alcanz un rango mayor a los 18.79 pesos por
dlar.51 Entre las medidas que se tomaron para contener la devaluacin del peso se
aplic la subasta de una parte de la reserva de divisas internacionales, lo que llev
al pas a disminuir dichas reservas extranjeras en ms de 20 mil millones de
dlares estadounidenses.52
La Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL) apunt en su reporte anual
que Mxico sera el pas ms afectado por la crisis econmica en la regin al
presentar una contraccin de 7% en su producto interno bruto (PIB).

Crisis en Europa
El Banco Central Europeo (BCE) fue incapaz de prever la crisis, tom las primeras
medidas con retraso, y bsicamente ha impuesto medidas de austeridad y
contencin del gasto pblico, que parte han hecho el crdito escaso y han
dificultado el acceso a financiacin de consumidores y productores.
El fenmeno se expandi rpidamente por diversos pases europeos, y algunos
sufrieron graves efectos. Dinamarca entr en recesin (seis meses consecutivos de
crecimiento econmico negativo) en el primer trimestre de 2008. En el segundo
trimestre de 2008, el conjunto de la economa de la eurozona se contrajo en un
0,2%,54 encabezada por los retrocesos en Francia (-0,3%) y Alemania (0,5%).55 Otras economas importantes, como la espaola, evitaron la contraccin
(+0,1%) pero slo crecieron muy dbilmente en el mismo periodo, 56 57 con fuertes
incrementos en el desempleo.
El 7 de octubre de 2008, la reunin del ECOFIN, organismo del Consejo
Europeo compuesto por los Ministros de Economa y Hacienda de los Estados
miembros, as como por los Ministros de Presupuesto si se debaten cuestiones
presupuestarias, decidi que todos los Estados miembros proporcionarn, por un
periodo inicial de al menos un ao, una proteccin garantizada a los depsitos
personales para los particulares por una cantidad de al menos 50.000 euros.
En la misma jornada, el Ejecutivo espaol anunci que elevaba la garanta mnima
de los depsitos en bancos y cajas de ahorro espaolas desde los 20.000 euros

actuales por titular y entidad a 100.000. Tambin anunci la creacin de un fondo

con cargo al Tesoro de 30.000 millones de euros, ampliables a 50.000, para
adquirir activos de mxima calidad a las entidades financieras espaolas para
garantizar la financiacin de empresas y ciudadanos.
El Banco Central Europeo redujo su tasa de inters de referencia de 4,25% a 1,25%
en octubre aunque es mayor que la de EE. UU. Segn FMI, la economa de la UE se
contraer 4% este ao, y 0,3% en el 2010. Esto se debe a la tarda reaccin de las
autoridades debido a que Europa tena problemas menos graves, el temor a la
inflacin y a un aumento de la deuda pblica. Dado que Europa representa el 30%
del comercio mundial, retrasar la recuperacin de la economa mundial. 58
En el ltimo trimestre de 2012 el PIB de la eurozona retrocedi un 0,9% con
respecto a igual perodo del ao anterior y del 0,6% con respecto al tercer trimestre
de 2012. Incluso retrocedi 0,6% el PIB de Alemania, pues est sintiendo las
polticas de austeridad impuestas a otros pases, que han debilitado el comercio
exterior.59 Hay que sealar que en la zona euro hay economas muy divergentes,
con intereses encontrados. Por un lado la economas del norte con Alemania a su
cabeza, que deseaban un recorte en el gasto pblico para as hacer bajar la prima de
riesgo que pagan los pases por financiarse en los mercados. Por otro lado se
encontraban los pases que deseaban polticas keynesianas que hicieran repartir la
creacin de empleos. Alemania (mayor economa de la zona euro) impuso su
visin.

Crisis econmica en Espaa

Una de las principales consecuencias que durante el ao 2008 tuvo sobre la
economa espaola es un fuerte crecimiento del desempleo. Durante el 2008 un
gran nmero de empresas presentaron expedientes de regulacin de empleo
(EREs),
entre
otras, Bridgestone (2.463
empleos), Burberry (250), Delphi (800), Iveco (1.000
empleos), Marina
d'Or (214), Nissan (1.500), Viajes Marsans (1.800 empleos, ao 2010 y cierre de la
compaa), Ono (1.300 empleos), Opel, Pirelli (460), Porcelanas Lladr y Arte y
Porcelanas (275), Renault, Roca (1.900), Ryanair (800
empleos),60 Seat, Sony Espaa (275), Torras Papel (500),61 T-Systems Iberia (550)
y Telefnica Mviles (700 empleos).
El sector de la construccin es uno de los ms perjudicados por la crisis debido al
fin del boom inmobiliario y a la posterior cada de las ventas. Durante 2008

numerosas empresas constructoras presentaron suspensin de pagos entre las que

destacan: Martinsa-Fadesa con un pasivo de 4.000 millones de euros, es la mayor
suspensin
de
pagos
de
la
historia
de
Espaa, Hbitat (2.300
millones), SEOP, Grupo Contsa y San Jos entre otras.
Hasta que no se produzca la reestructuracin de las cajas de ahorro no se podr
afrontar la reduccin drstica del stock de viviendas. De los 470 000 millones que
le adeuda el BRIC (Brasil, Rusia, India y China) 90 000 corresponden a suelo.
Aguirre Newman cifra el stock en 1,5 millones de viviendas, 612 512 de recin
terminadas; 384 050 en construccin y 520 330 usadas en venta o alquiler, cinco
veces ms de lo demandado. En contrapartida contabiliza 21 fondos oportunistas
dispuestos a invertir 8 500 millones de euros en tres aos. 62
Hay una discusin latente sobre las razones de que el paro haya aumentado mucho
ms en Espaa: incremento de la poblacin activa o excesiva rigidez laboral. Otros
buscan las causas del crash financiero en los salarios de los altos ejecutivos o la
ausencia de eficacia de los organismos reguladores.63 Los efectos de la crisis
econmica tambin han tenido un fuerte impacto en el sistema financiero espaol.
Los impagos de numerosas empresas y particulares junto a la mala gestin ha
llevado a la intervencin de algunas entidades financieras por parte del Estado.
Entre las entidades financieras ms perjudicadas por esta situacin
encontramos: Caja Castilla-La Mancha, la cual tuvo que ser intervenida por el
Banco de Espaa en marzo de 2009 para evitar su desaparicin. [4] Parece
urgente, por tanto, poner en marcha cuanto antes el Fondo de Reestructuracin de
Ordenacin Bancaria (FROB). En esta lnea el Banco de Espaa ha contactado con
15 bancos de inversin para poner en marcha un protocolo de actuacin para, en
caso necesario, rescatar a las cajas intervenidas en menos de 48 horas. 64
Pese al estmulo fiscal, las medidas han tenido un efecto limitado pues gran parte
del dinero se destin al ahorro y no al gasto.65
El 2012 termin en Espaa con una tasa de desempleo de 26%. 66 El PIB espaol del
cuarto trimestre de 2012 se redujo 0,7% con respecto al trimestre anterior y 1,8%
con respecto al ltimo trimestre de 2011.67 Sin embargo, el nmero de empleados
estuvo bajando durante la primera parte de la X legislatura de Espaa, con un
gobierno del PP. En concreto desde 2012 a enero de 2013, se perdieron casi 800
000 afiliados a laseguridad social (slo 2009 haba presentado cifras algo peores).
A lo largo de la X legislatura si bien la tasa de desempleo se redujo durante la

segunda mitad, el nmero de empleados apenas lleg a superar a los existentes

cuatro aos antes.
Si bien segn datos del INE el PIB cay un 0,5% en el primer trimestre del 2013,
siendo en trminos interanuales una cada del 2% respecto a 2012 68 y el desempleo
rebalso el 27,3% con ms de 6.202.700 parados. 69 A partir de 2013, el desempleo
descendi muy lentamente, las cifras de la variacin del nmero de afiliados en
enero de 2016 eran claramente inferior a las existentes en enero de 2011, siendo los
resultados parciales

Variacin del nmero de afiliados

ao

variacin
absoluta

variacin
porcentual

2008-09

-980.108

-5,11%

2009-10

-635.732

-3,50%

2010-11

-184.173

-1,05%

2011-12

-403.571

-2,32%

2012-13

-778.829

-4,59%

2012-14

-5.829

-0,04%

2014-15

401.703

2,48%

2015-16

529.045

3,19%

acumulado

-2.057.494

__

Grecia es el pas de la Unin Europea que ha sufrido ms duramente la crisis

econmica. El gobierno griego haba emitido una gran cantidad deuda pblica para
financiar sus dficits pblicos. El nivel de deuda empez a resultar preocupante en
las primeras semanas de 2010. La situacin se agrav al descubrir que el gobierno
conservador de Karamanls ocult durante dos legislaturas los verdaderos datos

macroeconmicos, entre ellos el verdadero valor de la deuda. La incapacidad de

seguir financiando la deuda provoc importantes recortes en el sector pblico, que
fueron respondidas con manifestaciones pblicas y disturbios desde el comienzo de
la crisis.
El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un prstamo a la
Unin Europea, en lo que sera la primera peticin de "rescate" ante la
imposibilidad de sostener la deuda pblica. 70 Grecia se convirti as en el primer
pas europeo en solicitar ayuda externa debido al contagio financiero,
posteriormente Irlanda y Portugal solicitaron ser ayudados. A pesar de los
esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno griego se vio obligado a pedir otro
segundo rescate en el verano de 2011. Esto provoc tensiones con la Unin Europea
y en el Fondo Monetario Internacional que se plantean la posibilidad de abandonar
al gobierno griego para que declare la quiebra.

Propuestas para solucionar la crisis

Expansin fiscal y regulacin financiera
Para combatir la crisis global, EE.UU. propuso que los pases del G-20 iniciaran
una nueva ronda de gastos, adems de establecer una meta de crecimiento
especfica del 2%. Estas polticas fueron rechazadas. La cumbre de ministros de
finanzas del G-20 acordaron ejercer polticas monetarias y de expansin fiscal
hasta que el crecimiento aumente. Tambin se acordaron propuestas para ayudar a
los pases en desarrollo a travs de donaciones al FMI y mejorar la regulacin
financiera, incluyendo requerir el registro de los fondos de cobertura y sus
gestores.149

Aumento del dficit presupuestario, del gasto y

refinanciacin de deuda
Para los economistas Paul Krugman y Robin Wells la inercia de las distintas
autoridades econmicas y polticas presagia una prolongacin de la crisis con alto
nivel de paro y escaso crecimiento si no se acometen soluciones que a corto plazo
no eviten una recesin profunda haciendo que los gobiernos emitan deuda y gasten
ms. Para Krugman y Wells, cuando la situacin de crisis es ms intensa (momento
Minsky, en honor al poskeynesiano Hyman Minsky) los dficits presupuestarios no
solo son buenos, son necesarios.150 Adems en el penltimo captulo de un libro
reciente, Krugman argumenta que debera refinanciarse la deuda de personas
atrapadas en hipotecas que ahora pertenecen a entidades nacionalizadas, 151 porque

eso la disminucin de intereses, permitira amortizaciones de capital que podra

incrementar el consumo.

Fomento de la confianza y del consumo

El Consejo Superior de Cmaras de Comercio y 18 grandes empresas espaolas ha
presentado 25 de febrero de 2010 su campaa publicitaria para contagiar confianza
y fomentar las actitudes positivas entre la ciudadana para hacer frente a la salida
de la crisis econmica, bajo el lema estoloarreglamosentretodos.org.152

Reparto de la riqueza y del trabajo para lograr el

pleno empleo
Desde posiciones polticas de izquierda y sindicales se defiende un mejor reparto de
la riqueza existente. La Gran Recesin del siglo XXI no sera una crisis
de escasez153 sino de mal reparto de la riqueza. Promueven tambin la reduccin de
la jornada de trabajo lo que supondra un reparto efectivo del tiempo de trabajo.
Argumentan que la productividad se ha cuadriplicado en la ltima mitad del siglo
XX y no se he llevado a cabo la correspondiente reduccin de la jornada de trabajo.
El objetivo ltimo sera lograr el pleno empleo.154 155 156 157 158

Aumento de la natalidad
Para el economista italiano Gotti Tedeschi, el verdadero origen de la crisis es
la cada de la natalidad en los pases occidentales. As lo afirmana Ettore Gotti
Tedeschi, conocido economista y presidente del Instituto para las Obras de
Religin (IOR, conocido como el Banco Vaticano), en una entrevista al informativo
semanal Octava Dies del Centro Televisivo Vaticano. 159 La baja natalidad del
pasado, de la que se deriva el rpido envejecimiento de la poblacin en los pases
occidentales, es lo que aboca a los pases occidentales a empobrecerse. 160
Philip Longman, en este sentido, escribi en el trabajo The Empty Cradle: How
Falling Birthrates Threaten World Prosperity and What To Do About It (2004) lo
que sigue: El declive global de las tasas de natalidad es la fuerza ms poderosa
que afecta a la sustentabilidad (de la economa) de las naciones y al futuro de la
sociedad en el siglo XXI.161
La posicin natalista de Gotti es criticada por el demgrafo Julio Prez Daz quien
considera que las causas de la crisis son econmicas y no de natalidad -nunca la
poblacin mundial ni europea fue tan numerosa ni tan productiva-; critica a Gotti
ya que no es demgrafo sino una inversionista neoliberal, socio antiguo de Alianza
Catlica, simpatizante del Opus, mximo responsable del Banco de Santander en

Italia desde 1992, se le atribuye haber sido el economista que ms colabor en la

redaccin de la encclica Caritas in Veritate.162

Descenso de la natalidad
Para grupos como Population Matters o personas antinatalistas como David
Attenborough o Paul R. Ehrlich, tericos del decrecimiento el aumento de la
poblacin mundial est acabando con los recursos de la tierra -que tendra
unos lmites al crecimiento- y poniendo en peligro la supervivencia de la especie
humana. La Gran recesin o crisis econmica de 2008-2013 no sera ms que un
sntoma del desequilibrio maltusiano que requiere un menor consumo y una
reduccin paulatina de la poblacin.

Frente a la crisis cultural, ecolgica, feminismo y

reconocimiento de las minoras
Frente a la considerada como crisis econmica de 2008-2010 el socilogo Alain
Touraine considera que Europa solamente muestra impotencia econmica, poltica
y cultural pero que esa impotencia no es consecuencia de la crisis, es su causa
general. Para Touraien Europa debe tomar conciencia y romper el silencio, en caso
contrario la crisis se profundizar an ms y Occidente perder sus ventajas. Las
soluciones existen, en el plano econmico, la ecologa poltica da respuestas frente
al suicidio colectivo; en el plano social y cultural, el mundo feminista se opone a las
contradicciones mortales de un mundo que sigue dominado por los hombres y en el
terreno poltico, la idea novedosa es, ms all del gobierno de la mayora, la del
respeto de las minoras y su reconocimiento.167

Apoyo a la agricultura
En palabras de Benedicto XVI, La crisis econmica actual, de la que se ha tratado
tambin en estos das en la reunin del llamado G20, debe tomarse en toda su
seriedad: esta tiene numerosas causas y manda una fuerte llamada a una revisin
profunda del modelo de desarrollo econmico global (cfr Enc. Caritas in veritate,
21). Es un sntoma agudo que se ha aadido a otros tambin graves y ya bien
conocidos, como el perdurar del desequilibrio entre riqueza y pobreza, el escndalo
del hambre, la emergencia ecolgica y, actualmente tambin general, el problema
del paro. En este cuadro, parece decisivo un relanzamiento estratgico de la
agricultura. De hecho, el proceso de industrializacin a veces ha ensombrecido al
sector agrcola, el cual, an tomando a su vez beneficio de los conocimientos y de
las tcnicas modernas, con todo ha perdido importancia, con notables
consecuencias tambin en el plano cultural. Me parece el momento para un

llamamiento a revalorar la agricultura, no en sentido nostlgico, sino como recurso

indispensable para el futuro.

Cambio de sistema econmico

La crisis aqu planteada ha motivado diversos movimientos que proponen un
cambio del sistema econmico desde la raz. Dentro de estas se han destacado la de
orientacin marxista proveniente de pases subdesarrollados, aunque tambin de
algunos estados del primer mundo afectados por la crisis. Segn la concepcin
terica marxista de la Revolucin Permanente, desarrollada por Len Trotsky,
la burguesacontempornea de los pases subdesarrollados es incapaz de llevar a
cabo la revolucin democrtico-burguesa debido a algunos factores como su
debilidad histrica y su dependencia del capital imperialista. Por lo tanto, es
el proletariado, apoyado por las masas campesinas y el conjunto de oprimidos del
pas, el que debe conducir a la nacin hacia la revolucin, empezando por las tareas
democrticas y continuando por lassocialistas. Adems, la revolucin no puede
limitarse a una nacin concreta, sino que debe ser internacionalizada, porque slo
sobrevivir si triunfa en los pases ms avanzados. Estas tesis entran en conflicto
con el Socialismo en un solo pas defendida por otros sectores del marxismo.
Se da nfasis en esta teora a los pases subdesarrollados basndose en el anlisis
de que en los pases ms desarrollados el capitalismo entra en una fase de
imperialismo, ya sea mediante la dominacin colonial directa o mediante medios
imperialistas modernos, que dejan a los pases subdesarrollados en la peor
situacin dentro del capitalismo global, lo que facilitara el inicio de procesos
revolucionarios en esos pases.
Los pases con sistemas polticos inspirados en el comunismo marxista conocidos
como socialismo real como Cuba poseen sistemas de gobierno que suelen utilizar
la denominacin de democracias populares. Las llamadas democracias
populares se caracterizan por estar organizadas sobre la base de un sistema de
partido poltico nico o hegemnico, ntimamente vinculado al Estado, en el que
segn sus promotores puede participar toda la poblacin y dentro del cual debe
organizarse la representacin de las diferentes posiciones polticas, o al menos de la
mayor parte de las mismas. Por otra parte en las llamadas democracias
populares actuales la libertad de expresin y de prensa estn restringidas y
controladas por el Estado.
Segn sus defensores, la democracia popular es el nico tipo de democracia en la
cual se puede garantizar la igualdad econmica, social y cultural de los ciudadanos,

ya que los poderes econmicos privados no puede influir en el sistema de

representacin.
Algunos marxistas opinan tambin que algunos de los regmenes que hoy se
proclaman democracias populares no son verdaderas democracias socialistas y
que constituyen una deformacin de los principios originales del marxismo. En el
caso concreto de China, sostienen que ha desarrollado una economa orientada al
capitalismo, pero se vale de su ttulo de Repblica Democrtica Popular para
poder contar con mano de obra barata, mediante la explotacin de los trabajadores
chinos, hasta niveles de vida calificados como infrahumanos, tal como pasa en
muchas democracias capitalistas.

INTRODUCCION
En los 30 ltimos aos el comercio ha constituido una parte cada vez mayor de la
actividad econmica, y su incremento ha superado con frecuencia a las ganancias
de la produccin. La produccin de muchos artculos se efecta con materias
procedentes de todo el mundo, lo que crea un efecto multiplicador: cuando la
demanda se desploma en todas partes, el comercio cae an ms. El agotamiento de
los fondos disponibles para financiar el comercio ha contribuido al importante
descenso de los flujos comerciales, en especial en los pases en desarrollo y en
consecuencia, se estn perdiendo muchos miles de empleos relacionados con el
comercio. Los gobiernos no deben regresar a las medidas proteccionistas, que
empeoraran una situacin ya de por s mala, porque estas medidas en realidad no
protegen a ningn pas y ponen en peligro ms empleos. Por nuestra parte,
seguimos de cerca la evolucin de las polticas comerciales. El empleo de medidas
proteccionistas va en aumento, y hay un riesgo cada vez mayor de asfixiar el
comercio, que es un motor de la recuperacin. Hemos de mantenernos vigilantes
porque sabemos que si un pas restringe las importaciones, sus vecinos lo imitarn
y atacarn sus exportaciones.