84.matematicas Financieras Mlae0415

Gua de estudio Fundamentos de Administracin 1
ANTOLOGIA
MATEMTICAS
FINANCIERAS
Autora: C.P VANESSA FERNANDEZ CORTEZ

Agosto de 2013
Gua de estudio Matemticas Financieras 2
LICENCIATURA: ADMINISTRACIN
Nombre de la Asignatura: MATEMATICAS

FINANCIERAS
Clave de la Asignatura: MLAE0415
Ciclo: Cuarto Cuatrimestre
GUA DE ESTUDIO
PRESENTACION.
Desde el principio de la dcada de 1980, el anlisis financiero se desarroll

de manera impresionante. Al mismo tiempo la competencia estrech los mrgenes
de utilidad de las empresas. El xito de las mismas depende ms que nunca de un
manejo hbil de sus finanzas. La distancia entre el xito y es fracaso se acerca y
se estrecha cada da ms. Los centavos tambin cuentan. Al mismo tiempo, la
disponibilidad de equipo electrnico de clculo (calculadoras cientficas y
financieras, computadoras con paquetes especializados) vuelve prctico el uso de
mtodos conocidos desde hace tiempo pero poco utilizados por su dificultad
tcnica.
La necesidad del anlisis financiero ms fino, aunada a la disponibilidad
general de equipo de clculo, hace imprescindible la actualizacin profesional de
los ejecutivos de finanzas y eleva los requisitos para los aspirantes a esta
profesin. Al mismo tiempo, la extrema volatilidad de los mercados hace que los
clculos deban ser actualizados con frecuencia.
La presencia de una inflacin alta y variable vuelve necesario hacer
clculos en trminos de los valores reales (a precios constantes). Esto requiere
eliminar el efecto de la inflacin, deflactar las variables nominales. El clculo del
rendimiento real tiene que ser muy cuidadoso para no caer en una impresin de
que estamos ganando dinero, cuando en realidad lo estamos perdiendo.
Las finanzas son una disciplina cientfica que estudia cmo asignar
recursos escasos a travs del tiempo en condiciones de incertidumbre. Los tres
pilares analticos de las finanzas son:
El valor del dinero en el tiempo.

La valuacin de activos.
La administracin del riesgo.
La estructuracin del programa en once unidades permite un desarrollo terico-prctico

que conduce a los alumnos al alcance de una capacidad crtica y de los conocimientos
para poder calcular el comportamiento del dinero a travs del tiempo con las
diferentes tcnicas y mtodos matemticos existentes.
En este tenor la forma y manera de ir realizando el trabajo en cada una de las
unidades permitir:
En la unidad uno al enfocarse principalmente a los conceptos bsicos que
permitirn el desarrollo de futuras frmulas.
La unidad 2 aborda lo concerniente a los exponentes y logaritmos, trminos

necesarios para el futuro despeje y solucin de frmulas.
La unidad 3 al tratar las progresiones se podr comprender ms fcilmente el
inters simple y compuesto ayudando a determinar la diferencia entre stos
ltimos trminos y su desarrollo.
La unidad 4 contempla al inters simple estableciendo la forma en que se desarrolla y
resolviendo cuatro problemas principales de inters simple: valor presente, valor

futuro, tasa de inters y plazo
La unidad 5 aborda el inters compuesto lo cual ayudar a comprender la mecnica y
el significado econmico de capitalizacin de intereses; distinguir entre la

capitalizacin de inters y la usura y calcular el valor futuro con diferentes periodos
de capitalizacin y calcular el valor futuro cuando el plazo es fraccionario.
La unidad 6 se enfoca en las distintas tasas, valores y descuentos como: la Tasa
Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR), Valor Presente Neto (VPN), Tasa
Interna de Rendimiento (TIR), Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) y la
Inflacin; necesarios para la toma de decisiones, considerando en valor de dinero
ya sea en el futuro o presente.
La unidad 7 al dar a conocer los distintos mtodos de depreciacin ayuda a elegir
el mtodo idneo que refleje realmente el desgaste de los activos fijos.
La unidad 8 nos ensea a utilizar el descuento bancario, convertir la tasa de
descuento en la tasa de inters, y viceversa, lo cual es necesario para el clculo

futuro de la tasa real.
La unidad 9 muestra el clculo de las anualidades vencidas diferidas y anticipadas, para
poder elegir la ms conveniente considerando el valor presente y futuro del dinero.
La unidad 10 aborda la renta perpetua indispensable para conocer la cantidad a pagar o
recibir en determinado periodo considerando que dichos pagos son infinitos.
La unidad 11 ayuda a la comprensin del proceso de amortizacin de una deuda,
construyendo una tabla de amortizacin para su comprobacin, calcular el saldo

insoluto de la deuda, entender el proceso de acumulacin de un fondo de
amortizacin y calcular el rendimiento de un fondo.
INDICE DE CONTENIDO
PRESENTACION. ................................................................................................... 3
INDICE DE CONTENIDO ........................................................................................ 5
UNIDADES DE APRENDIZAJE8
CRITERIOS Y PROCEDIMIENTOS DE EVALUACION Y ACREDITACION.13
BIBLIOGRAFIA.14
OBJETIVO GENERAL DE LA ASIGNATURA. .................................................... 20
1. Introduccion a las matemticas Financieras. ............................................. 20
Objetivos del aprendizaje ................................................................................... 20
1.1 Qu son? ................................................................................................... 20
1.2 Aplicaciones. ................................................................................................ 20
Evaluacin del capitulo. ..................................................................................... 23
2. Exponentes y logaritmos ............................................................................. 24
Objetivos del aprendizaje ................................................................................... 24
2.1 Leyes de Exponentes................................................................................... 24
2.2 Operaciones con Logaritmos ....................................................................... 25
3. Progresiones ................................................................................................. 27
3.1 Progresin Aritmtica. .................................................................................. 27
3.2 Progresin Geomtrica. ............................................................................... 30
4. Inters Simple .................................................................................................. 33
4.1 Conceptos Bsicos. ..................................................................................... 33
5. Inters Compuesto .......................................................................................... 32
5.1 Inters Compuesto. ...................................................................................... 39
5.2 Periodos de Capitalizacin Fraccionario. ..................................................... 42
5.3 y 5.4 Tasa nominal, Tasa Efectiva y Tasas Equivalentes. ........................... 43
6. Tasas, valores y descuentos .......................................................................... 53
6.1 Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR) ........................................ 54

6.2 Valor Presente Neto (VPN) .......................................................................... 54
6.3 Tasa Interna de Rendimiento (TIR) .............................................................. 49
6.4 Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) ................................................. 58
6.5 La Inflacin ................................................................................................... 60
7. Depreciacin .................................................................................................... 64
7.1 Mtodo Lineal............................................................................................... 65
7.2 Mtodo de Porcentaje Constante ................................................................. 66
7.3 Depreciacin de Fondo de Amortizacin ..................................................... 66
9. Descuento ........................................................................................................ 67
8.1 Conceptos Bsicos. ..................................................................................... 68
8.2 Descuento Racional. .................................................................................... 68
8.3 Descuento Bancario. .................................................................................... 69
9. Anualidades ..................................................................................................... 70
9.1 Generalidades .............................................................................................. 71
9.2 Anualidades Vencidas.................................................................................. 72
9.3 Anualidades Diferidas. ................................................................................. 75
9.4 Anualidades Anticipadas. ............................................................................. 79
10. Renta Perpetua. ............................................................................................ 82
10.1 Valor Actual de las Rentas Perpetuas........................................................ 83
11. Amortizacin.................................................................................................. 87
11.1 Conceptos Bsicos. ................................................................................... 88
11.2 Fondos de Amortizacin. ........................................................................... 90
GLOSARIO.85
Guas Didcticas ................................................................................................ 86
Sesin 1 .......................................................................................................... 87
Sesin 1 ........................................................................................................ 106
Sesin 2 ........................................................................................................ 107
Sesin 3 ............................................................. Error! Marcador no definido.

Sesin 4 ........................................................................................................ 108
Sesin 5 ........................................................................................................ 109
Sesin 6 ........................................................................................................ 110
Sesin 7 ........................................................................................................ 111
UNIDADES DE APRENDIZAJE
NMERO DEL CAPITULO. 1
NOMBRE DE LA UNIDAD: Introduccin a las matemticas Financieras.

OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
CONCEPTOS BASICOS
- Definir el campo de estudio

de
las
matemticas 1.1 QU SON?
financieras.
1.2 APLICACIONES.
- Apreciar la importancia de
las matemticas financieras
en finanzas y economa.
- Entender por qu el valor
del dinero cambia con el
tiempo.
- Interpretar la tasa de inters
como el precio del dinero.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones
3. Lawrence
J.
Gitman.
Principios
de
Administracin
Financiera.

NOMBRE DE LA UNIDAD: Exponentes y logaritmos

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
-Despejar una variable de una
ecuacin.
-Utilizar las
exponentes.
leyes
de
CONCEPTOS BASICOS
2.1. LEYES DE
EXPONENTES
los
2.2.
-Utilizar
las
funciones
OPERACIONES
exponenciales, sobre todo la
CON
funcin exponencial natural.
-Utilizar las
logaritmos
leyes
-Calcular logaritmos.
de
los
LOGARITMOS
BIBLIOGRAFIA
1. Fuenlabrada
Samuel.
Aritmtica y
Algebra
2. Ludlow
Wiechers Jorge
Antonio.
Algebra Lineal.
3. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras

NOMBRE DE LA UNIDAD: Progresiones
-Identificar los componentes de una

progresin aritmtica.
CONCEPTOS
BASICOS
3.1 PROGRESIN
ARITMTICA.
-Calcular el ltimo trmino de una

progresin aritmtica.
-Calcular la suma de una progresin
aritmtica.
-Identificar los componentes de una
progresin geomtrica.
-Calcular el ltimo trmino de una
progresin geomtrica.
-Calcular la suma de una progresin
geomtrica
3.2 PROGRESIN
GEOMTRICA.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Fuenlabrada
Samuel.
Aritmtica y
Algebra
3. Ludlow
Wiechers Jorge
Antonio.
Algebra Lineal.

NOMBRE DE LA UNIDAD: Inters Simple
OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
-Calcular el inters sobre el

principal
-Calcular la tasa de inters
con base en el valor inicial y el
terminal
-Resolver cuatro problemas de
inters simple: valor presente,
valor futuro, tasa de inters y
plazo
-Ajustar el tiempo al perodo
de la tasa de inters.
CONCEPTOS BASICOS
4.1 CONCEPTOS
BSICOS.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones
3. Lawrence
J.
Gitman.
Principios
de
Administracin
Financiera.

NOMBRE DE LA UNIDAD: 5. Inters Compuesto

- Comprender la mecnica y el
CONCEPTOS BASICOS
significado econmico de
capitalizacin de intereses.
5.1 INTERS
COMPUESTO.
- Distinguir entre la
capitalizacin de inters y la
usura.
5.2 PERIODOS DE
CAPITALIZACIN
FRACCIONARIO.
- Calcular el valor futuro con

diferentes periodos de
capitalizacin.
5.3 Y 5.4 TASA

NOMINAL, TASA
EFECTIVA Y
- Calcular el valor futuro cuando
TASAS
el plazo es fraccionario.
EQUIVALENTES.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones
3. Lawrence
J.
Gitman.
Principios
de
Administracin
Financiera.

NOMBRE DE LA UNIDAD: tasas, valores y descuentos
OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
CONCEPTOS BASICOS
-Conocer las distintas tasas,

valores
y
descuento;
necesarios para la toma de
decisiones, considerando en
valor de dinero ya sea en el
futuro o en el presente.
6.1 TASA MNIMA

ACEPTABLE DE
RENDIMIENTO
(TMAR)
6.2 VALOR
PRESENTE NETO
(VPN)
6.3 TASA INTERNA
DE RENDIMIENTO
(TIR)
6.4 COSTO ANUAL
UNIFORME
EQUIVALENTE
(CAUE)
6.5 LA INFLACIN
BIBLIOGRAFIA
1. Guerrero de
Lizardi Carlos.
Nuevas
Mediciones de
la inflacin y el
crecimiento
econmico en
Mxico.
2. Aching Guzman
Cesar. Ratios
Financieros y
Matemticas de
la
Mercadotcnia

NOMBRE DE LA UNIDAD: Depreciacin
OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
-Aplicar la depreciacin
correspondiente a cada
activo fijo
CONCEPTOS BASICOS
7.1 MTODO
LINEAL.
-Elegir
el
mtodo
de 7.2 MTODO DE
depreciacin adecuado a PORCENTAJE
nuestras necesidades.
CONSTANTE
7.3 DEPRECIACIN
DE FONDO DE
AMORTIZACIN
BIBLIOGRAFIA
1. Elas Lara
Flores y Leticia
Lara Ramrez.
Primer Curso de
Contabilidad
2. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
3. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones

NOMBRE DE LA UNIDAD: Descuento

OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
-Aplicar el descuento
bancario
CONCEPTOS BASICOS
8.1 CONCEPTOS
BSICOS.
-Convertir la tasa de
descuento en la tasa de 8.2 DESCUENTO
inters, y viceversa.
RACIONAL.
8.3 DESCUENTO
BANCARIO.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones

NOMBRE DE LA UNIDAD: Anualidades
OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
-Identificar los distintos tipos

de anualidades.
-Calcular el valor futuro de
una anualidad como la suma
del valor futuro de todos los
pagos
CONCEPTOS BASICOS
9.1
GENERALIDADES
9.2 ANUALIDADES
VENCIDAS
9.3 ANUALIDADES
-Calcular el valor presente de

DIFERIDAS.
la anualidad como la suma
del valor presente de todos
9.4 ANUALIDADES
los pagos
ANTICIPADAS.
-Usar el concepto de
anualidad para plantear y
resolver diferentes
problemas econmicos.
-Calcular la tasa de inters
implcita en la anualidad.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones

NOMBRE DE LA UNIDAD: Renta Perpetua.
OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
-Entender el proceso de
acumulacin de la renta
perpetua
CONCEPTOS BASICOS
10.1 VALOR ACTUAL

DE LAS RENTAS
PERPETUAS.
-Calcular el valor actual de

una renta perpetua a pesar
de ser infinita.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones
NOMBRE DE LA UNIDAD: 11. Amortizacin

OBJETIVOS DE
APRENDIZAJE
CONCEPTOS BASICOS
amortizacin de una deuda.
-Construir una tabla de
amortizacin
-Calcular el saldo insoluto de
la deuda
acumulacin de un fondo de
amortizacin
-Calcular el rendimiento de
un fondo.
11.1 CONCEPTOS
BSICOS.
11.2 FONDOS DE
AMORTIZACIN.
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew
Kozikowsky.
Matemticas
Financieras
2. Aching Guzman
Cesar.
Matemticas
Financieras
para la Toma de
Decisiones
Criterios y Procedimientos de Evaluacin y Acreditacin

La asignatura de Matemticas Financieras se desarrollar a travs de clases tericas, as
como las eminentemente prcticas de los clculos matemticos para la constatacin de
los temas vistos. Se valorar de manera importante la participacin activa de los alumnos.
Adems, cuando el docente lo determine y fomentando as el pleno uso de las nuevas
tecnologas, se har especial hincapi en el trabajo colaborativo de los alumnos con el fin
de fomentar el espritu crtico, la reflexin y la creatividad.
Al trmino de cada unidad se indican los ejercicios de reforzamiento, para los cuales se
sugieren sean evaluables.
La evaluacin de la materia se recomienda pueda estar determinada por los siguientes
parmetros:
Dos exmenes parciales
50%
Ejercicios prcticos de las

guas
50%
BIBLIOGRAFIA
1. Zbigniew Kozikowsky. Matemticas Financieras, edicin 2007, Ed. Mc Graw

Hill.
2. Aching Guzman Cesar. Matemticas Financieras para la Toma de
Decisiones, edicin, Ed. Serie Mypes.
3. Fuenlabrada Samuel. Aritmtica y Algebra, edicin 2007, Ed. Mc Graw Hill.
4. Ludlow Wiechers Jorge Antonio. Algebra Lineal. edicin 1981, Ed. LIMUSA.
5. Lawrence J. Gitman. Principios de Administracin Financiera, edicin 2000,

Ed. Prentice Hall.
6. Guerrero de Lizardi Carlos. Nuevas Mediciones de la inflacin y el
crecimiento econmico en Mxico, edicin 2009. Ed. Porra.
7. Aching Guzman Cesar. Ratios Financieros
Mercadotcnia, edicin 2006. Ed. Serie Mypes
y Matemticas de
la
8. Elas Lara Flores y Leticia Lara Ramrez. Primer Curso de Contabilidad,

edicin 2010, Ed. Trillas.
OBJETIVO GENERAL DE LA ASIGNATURA.

El alumno tendr la capacidad crtica y los conocimientos para poder
calcular el comportamiento del dinero a travs del tiempo con las diferentes
tcnicas y mtodos matemticos existentes.
1. INTRODUCCION A LAS MATEMTICAS FINANCIERAS.

OBJETIVOS DEL APRENDIZAJE
Despus de estudiar este captulo, el alumno ser capaz de:

Definir el campo de estudio de las matemticas financieras.
Apreciar la importancia de las matemticas financieras en finanzas y
economa.
Entender por qu el valor del dinero cambia con el tiempo.
Interpretar la tasa de inters como el precio del dinero.
1.1 QU SON?
Las matemticas financieras son un conjunto de mtodos matemticos que
permiten determinar el valor del dinero en el tiempo. Las tcnicas de matemticas
financieras facilitan las comparaciones econmicas. Es indispensable conocer
estos mtodos para comprender la mayora de los temas que abarcan las
finanzas. Entre los temas que se incluye el costo de capital, las decisiones sobre
la estructura financiera, la evaluacin de los proyectos de inversin, el rendimiento
de los bonos y otros instrumentos financieros, la valuacin de ttulos, las
decisiones de arrendar o solicitar un prstamo, etctera.
1.2 APLICACIONES.
Se relaciona multidisciplinariamente, con la contabilidad, por cuanto
suministra en momentos precisos o determinados, informacin razonada, en base
a registros tcnicos, de las operaciones realizadas por un ente privado o pblico,
que permiten tomar la decisin ms acertada en el momento de realizar una
inversin; con el derecho, por cuanto las leyes regulan las ventas, los instrumentos
financieros, transportes terrestres y martimos, seguros, corretaje, garantas y
embarque de mercancas, la propiedad de los bienes, la forma en que se pueden

adquirir, los contratos de compra venta, hipotecas, prstamos a inters; con la
economa, por cuanto brinda la posibilidad de determinar los mercados en los
cuales, un negocio o empresa, podran obtener mayores beneficios econmicos;
con la ciencia poltica, por cuanto las ciencias polticas estudian y resuelven
problemas econmicos que tienen que ver con la sociedad, donde existen
empresas e instituciones en manos de los gobiernos. Las matemticas financieras
auxilian a esta disciplina en la toma de decisiones en cuento a inversiones,
presupuestos, ajustes econmicos y negociaciones que beneficien a toda la
poblacin; con la ingeniera, que controla costos de produccin en el proceso
fabril, en el cual influye de una manera directa la determinacin del costo y
depreciacin de los equipos industriales de produccin; con la informtica, que
permite optimizar procedimientos manuales relacionados con movimientos
econmicos, inversiones y negociaciones; con la sociologa, la matemtica
financiera trabaja con inversiones y proporciona a la sociologa las herramientas
necesarias para que las empresas produzcan ms y mejores beneficios
econmicos que permitan una mejor calidad de vida de la sociedad y con las
finanzas, disciplina que trabaja con activos financieros o ttulos valores e incluyen
bonos, acciones y prstamos otorgados por instituciones financieras, que forman
parte de los elementos fundamentales de las matemticas financieras. Por ello, las
matemticas financieras son de aplicacin eminentemente prctica, su estudio
est ntimamente ligado a la resolucin de problemas y ejercicios muy semejantes
a los de la vida cotidiana, en el mundo de los negocios. Dinero y finanzas son
indesligables.
El supuesto bsico es que el dinero aumenta su valor con el tiempo. Esto
significa que una cantidad determinada que se recibir en el futuro vale menos
que la misma cantidad en el presente. Muchos creen que las diferencias en el
valor del dinero en diferentes momentos del tiempo se deben a la inflacin y la
subsecuente prdida del poder adquisitivo. En realidad incluso si no hubiera
inflacin, el dinero futuro valdra menos que el presente. Esto se debe a la
preferencia de los consumidores por el consumo futuro y la posibilidad de invertir
los recursos en proyectos que tienen un rendimiento real.
La inversin en activos fsicos y en capital humano aumenta la capacidad
productiva y contribuye a una mayor generacin de riqueza en el futuro. Para
invertir es necesario ahorrar, es decir, abstenerse del consumo presente. Dado
que la inversin produce riqueza y aumenta el consumo futuro, quien invierte tiene
que pagar a quien ahorra un precio por el uso del ingreso presente. Este precio se
llama tasa de inters.
Como cualquier precio, la tasa de inters depende de la oferta y la

demanda. La oferta de dinero (de fondos prestables) depende de las preferencias
por el consumo futuro. La demanda de fondos prestables depende de las
oportunidades de inversin. En una economa con poca disponibilidad de ahorros
y muchas oportunidades de inversin productiva el dinero es caro (las tasas de
inters son altas). En cambio, en una economa con abundancia de ahorros y
escasez de oportunidades de inversin el dinero es barato.
EVALUACIN DEL CAPITULO.
A manera de evaluacin personal resuelve las siguientes preguntas:
1) Define con tus palabras a las matemticas financieras.
2) Cul es la importancia de las matemticas financieras en finanzas y

economa?
3) Por qu el valor del dinero cambia con el tiempo?
4) Interpreta la frase la tasa de inters como el precio del dinero.
2. EXPONENTES Y LOGARITMOS
Despejar una variable de una ecuacin.

Utilizar las leyes de los exponentes.
Utilizar las funciones exponenciales, sobre todo la funcin exponencial
natural.
Utilizar las leyes de los logaritmos
Calcular logaritmos.
2.1 LEYES DE EXPONENTES

Si un nmero se multiplica por s mismo repetidas veces, esta operacin
puede simplificarse elevando el nmero en cuestin a la potencia igual a la
cantidad de veces que el nmero se multiplica por s mismo. El nmero se llama
base y la cantidad de veces que tiene que multiplicarse por s mismo se llama
exponente.
2 x 2 = 22 = 4
a x a x a = a3
2 a la potencia de 2 es 4
a elevado a la potencia de 3
En general: an = a x a x a x x a (n veces) se lee como: a elevado a la

potencia de n, donde a es la base y n es el exponente o potencia.
Es indispensable dominar las leyes de los exponentes para estudiar
matemticas financieras:
1) am an = am+n
4-3 45 = 4-3+5 = 42
2) (am)n = amn
(-52)3 = -52(3) = -56
3) (ab)m = am bm
(3x2)4 = 34 24
4) am / an = am-n
54 / 52 = 54-2
5) a0 = 1
(1,999,888,777)0 = 1
6) a-n = 1/an
52-2 = 1/522
2.2 OPERACIONES CON LOGARITMOS

El logaritmo de un nmero, en una base dada, es el exponente al cual se debe
elevar la base para obtener el nmero.
logax = y ay = x
donde a > 0, a 1
OPERACIONES:
1) MULTIPLICACIN
loga (x.y) = logax + logay
log2 (4x8) = log24 + log28
2) DIVISIN
loga (x / y) = logax - logay
log2 (8 / 4) = log28 log24 = log223 - log222 = 3 -2 = 1

3) LOGARITMO DE UNA POTENCIA
loga (xn) = n logax
log2 (84) = 4 log28 = 4 log223 = 4 x 3 = 12
4) LOGARITMO DE UNA RAZ Am
log = log b2/n
A manera de evaluacin personal resuelve las siguientes operaciones:

1)
103 105
102
2
3 3 1
8
4 4
2)
3
32 3
3)
32 +23
31
4) Log
10
2
2 (+)
5) log
RESPUESTAS:
1)
2)
3)
4)
5)
1
1
17/24
0.699
2lnX + lnY+ln(m+n)-lnm-lnn
3. PROGRESIONES
Identificar los componentes de una progresin aritmtica.

Calcular el ltimo trmino de una progresin aritmtica.
Calcular la suma de una progresin aritmtica.
Identificar los componentes de una progresin geomtrica.
Calcular el ltimo trmino de una progresin geomtrica.
Calcular la suma de una progresin geomtrica.
3.1 PROGRESIN ARITMTICA.
Una sucesin es una lista ordenada de nmeros. Por ejemplo:

10,12,14,16,18,
es una sucesin. El primer trmino es 10, y cada siguiente trmino se obtiene
sumando 2 al trmino anterior. S i el nmero de trminos es finito, la sucesin se
llama finita. Si no hay un ltimo trmino, la sucesin se llama infinita.
Una sucesin en la cual cada trmino difiere del anterior en una cantidad
fija se denomina progresin aritmtica. La diferencia comn entre los dos nmeros
sucesivos se denota por d. El primer trmino se denota como a.
Si la progresin es finita y el nmero de trminos es n , en la frmula para el
ltimo trmino, que denotamos con u, es:
u=a+(n1)d
Ejemplo 1
Dada la sucesin 2, 5, 8, 11,, calcule su dcimo trmino.

Solucin: El primer trmino es 2, y la diferencia comn es 3: a = 2, d = 3.
Sustituyendo estos datos en la frmula, tenemos:
u = a + ( n 1 ) d = 2 + ( 10 1 ) 3 = 29
Respuesta: El dcimo trmino de la sucesin es 29
Ejemplo 2
El capital inicial es de $80,000 y crece $2,000 cada mes. Calcule el monto del
capital despus de 12 meses.
Solucin:
a = 80 000,
d = 2 000,
n = 12
u = a + ( n 1 ) d = 80 000 + ( 12 1 ) 2 000 = 102 000

Respuesta: Despus de 12 meses el saldo es de $102,000.
Ejemplo 3
Una mquina cuesta $110,000. Cada ao, la empresa deprecia la mquina en

$15,000 y su valor de rescate es de $35,000. Cul es la vida til de la mquina?
Solucin:
u = 35 000,
d = -15 000, n = ?
El primer trmino de la sucesin es el valor de la mquina despus del primer ao,

esto es, el valor original menos la primera depreciacin:
a = 110 000 15 000 = 95 000
Ahora ya podemos despejar n de la frmula para el ltimo trmino de la sucesin:

u=a+(n1)d
35 000 = 95 000 + ( n 1 )(-15 000)
n=5
Respuesta: La vida til de la mquina es de 5 aos.
Suma de n trminos de la progresin aritmtica.
Para sumar los n trminos de una progresin aritmtica, primero escribimos

la suma en el orden normal y despus la escribimos en el orden inverso. Al sumar
las dos expresiones obtenemos el resultado.
Ejemplo 4
Sumar los nmeros de 1 a 10. Aqu a = 1, d = 1, n = 10
Solucin: Denotamos la suma como S
S = 1 + 2 + 3 + + 8 + 9 + 10
S = 10 + 9 + 8 + + 3 + 2 + 1
Sumando ambas expresiones, tenemos:
2S = 11 + 11 + 11 + + 11 + 11 + 11 (n veces)
2S = 10(11) = 110
S = 55
Respuesta: La suma de los nmeros de 1 a 10 es 55.
3.2 PROGRESIN GEOMTRICA.
Una sucesin en la cual la razn entre un trmino y el anterior es constante

se llama progresin geomtrica. Si a es el primer trmino y r es la razn comn, la
progresin geomtrica tiene la siguiente forma:
a, ar, ar2, ar3,
El ltimo trmino de la progresin geomtrica finita con n trminos, es:
u = a r n-1
Ejemplo 1
Un depsito de $1,000 produce 10% anual, que se calcula sobre el saldo del
periodo inmediatamente anterior. Calcule el saldo despus de 5 aos.
Solucin: Si el depsito crece a un ritmo de 10% anual, al final del primer ao es
1 000 + 10% = 1 100, al final del segundo es 1 100 + 10% = 1 210, etc. Se trata
claramente de una progresin geomtrica en la cual el primer trmino, a = 1100, la
razn comn, r = 1.1, y el nmero de periodos, n = 5. Sustituyendo estos datos en
la frmula para el ltimo trmino de la progresin, tenemos:
u = a r n-1 = 1 100 (1.1) 5-1 = 1 610.51
Respuesta: El saldo en el quinto ao es de $1,610.51
Si la razn comn de una progresin geomtrica es mayor que 1, la
progresin es creciente. Por ejemplo 1 es una ilustracin de una progresin
creciente. Si r < 1, la progresin es decreciente.
Ejemplo 1
Una mquina que vale $100,000 se deprecia cada ao 20% de su valor. Cul es
el valor de rescate, si la vida til de la mquina es de 6 aos?
Solucin: Al final del primer ao, el valor de la mquina es 100 000 20% = 80
000, al final del segundo ao es 80 000 20% = 64 000, etc. Se trata de una
progresin geomtrica en la cual el primer trmino, a = 80 000, la razn comn, r =
0.8, y el nmero de periodos, n = 6. Sustituyendo estos datos en la frmula para el
ltimo trmino de la progresin, tenemos:
u = a r n-1 = 80 000 (0.8) 6-1 = 26 214.40
Respuesta: El valor de rescate de la mquina es de $26,214.40.
Ejemplo 3
El primer trmino de una progresin geomtrica es 10, la razn comn es 3 y el

ltimo trmino es 7290. Cuntos trminos tiene la progresin?
Solucin:
u = 7290,
r = 3,
n=?
u = a r n-1
7290 = 10 (3) n-1
Despejando a n utilizando logaritmos, tenemos, n = 7
Respuesta: La progresin tiene 7 trminos.
A manera de evaluacin personal resuelve los siguientes problemas:

1) Calcule el octavo trmino de la progresin aritmtica que empieza en 15
con la diferencia comn de 4.
2) Calcule: a) la suma de todos los nmeros impares entre 1 y 50, b) la suma

de todos los nmeros pares entre 1 y 50 (tanto 1 como 50 entran en estas
sumas.
3) Cada dosis de una medicina mata 50% de los microbios del cuerpo.
Cuntas dosis deben tomarse para eliminar 99% de los microbios?
4) Si gastamos 1 peso, la persona que lo recibe ahorra en promedio 20% y

gasta el restante 80%. Cul es el gasto total generado por nuestro
desembolso inicial de 1 peso?
RESPUESTAS:
1)
2)
3)
4)
43
a) 25, b) 650
6.64
5
1.
2.
3.
4.
4. INTERS SIMPLE
Calcular el inters sobre el principal

Calcular la tasa de inters con base en el valor inicial y el terminal
Resolver cuatro problemas de inters simple: valor presente, valor futuro,
tasa de inters y plazo
Ajustar el tiempo al perodo de la tasa de inters.
4.1 CONCEPTOS BSICOS.

En primer lugar, vamos a introducir los smbolos que utilizaremos.
PO valor principal en el momento 0. Es el valor inicial de la transaccin, el capital
inicial. Los smbolos alternativos son: VP (valor presente) o VA (valor actual).
n
nmero de periodos, el tiempo o plazo. Alternativamente T.
nmero del periodo.
PN monto (capital ms intereses) en el momento n. Es el valor terminal de la

transaccin. Alternativamente Pt o VF (valor futuro).
R
tasa de inters nominal. Alternativamente i
El inters es el pago por el uso del dinero. Si un deudor debe $100 ahora y
en un ao tiene que devolver $125
Inters = valor terminal - valor inicial
Inters = P1 P0
La tasa de inters (R) es el inters por cada peso del valor inicial:
== %
Por lo tanto, despus de t periodos, la frmula general para el inters

simple es:
Pt = P0 ( 1 + tR )
EJEMPLO 1.
Lpez solicita a un banco un prstamo por $100,000 a 3 meses a inters simple,

con la tasa mensual de 5%. Cunto tendr que devolver al banco despus de 3
meses?
P0 = 100,000,
R = 5%,
t=3
Solucin: El inters para el periodo de 3 meses es:

Pt = P0 ( 1 + tR ) = 100 000[ 1+ 3 (0.05)] = 115 000
Respuesta: Lpez tendr que devolver $115,000. De esta cantidad, $100,000

representa el principal y $15,000 los intereses generados en 3 meses. Si el inters
mensual es de $5,000, el inters por 3 meses es $15,000.
EJEMPLO 2.
Una persona invierte $10,000 en un fondo de inversiones. El fondo garantiza un

rendimiento mensual de 3%, calculado con el mtodo de inters simple. S i la
persona retira su depsito despus de 20 das, cunto recibe?
P0 = 10,000,
R = 3%,
t = 20 das = 20/30 = 0.67 meses
Solucin:
Pt = P0 ( 1 + tR ) = 10 000[ 1+
2
3
(0.03)] = 10 200
Respuesta: La persona recibir $10,200, esto es, el principal ms $200 de

intereses. Si el inters mensual es de $300, el inters por 20 das es
sea $200.
2
3
de $300, o
EJEMPLO 3.
Un banco cobra una tasa de inters simple de 45% sobre el saldo de la tarjeta de
crdito. Cunto tendr que pagar el dueo de la tarjeta al banco si mantiene un
saldo de $1,500 durante 73 das?
P0 = 1,500,
R = 45%,
t = 73 das
Solucin:
Pt = P0 [ 1 + (
73
)
R ] = 1 500[ 1+
(0.45)] = 1 636.87
360
Respuesta: Tendr que pagar $1,636.87. E l no pagar a tiempo le habr costado

$136.67 de intereses.
La frmula de inters simple tiene cuatro variables. Si conocemos el valor

de tres de ellas, podemos fcilmente despejar el valor de la cuarta. En el siguiente
ejemplo calcularemos la tasa de inters simple implcita en un contrato.
EJEMPLO 4.
Para recibir $1,000 hoy. Alonso firma un pagar por $1,200 pagadero dentro de 6
meses. Cul es la tasa de inters simple anual implcita en este pagar?
P0 = 1,000, Pt = 1,200,
R = ?,
t = 6 meses = 6/12 = 0.5 aos
Solucin:
Pt = P0 ( 1 + tR )
1 200 = 1 000[ 1+ (0.05)R]

R = 0.4 = 40%
Respuesta: El pagar implica una tasa anual de inters simple de 40%.
EJEMPLO 5.
Una agencia le ofrece a Velasco un automvil por $95,000, pagaderos dentro de 3

meses. En caso de liquidacin en efectivo hay un descuento de 10%. Qu tasa
de inters simple est implcita en este descuento?
P3 = 95,000,
R = ?,
t = 3/12 = 0.25 aos
P0 = 95,000 9,500 = 85,500 (as, 10% de $95,000 es $9,500)

Solucin:
Pt = P0 ( 1 + tR )
95,000 = 85 500[ 1+ (0.25)R]
R = 0.4444 = 44.44%
Respuesta: El descuento implica una tasa anual de inters simple de 44.44%.
EJEMPLO 6.
Una deuda se liquid con un pago de $84,389, Cul fue el periodo del prstamo
en das, si la tasa de inters simple cobrada fue de 37%.
P0 = 70,000, Pt = 84,389,
R = 37%,
Solucin:
Pt = P0 ( 1 + (
)R )
n=?
84 389 = 70 000[ 1+
360
(0.37)] = 200 das
Respuesta: El plazo del prstamo fue de 200 das.

1) Calcule el inters generado por una deuda de $25,000 durante 51 das, si el
acreedor cobra una tasa de inters simple de 33%.
2) Un pagar por $34,500 a 100 das tiene el valor al vencimiento de $40,000.
Qu tasa de inters simple sta pagando el prestatario?
3) Cunto recibe el librador de un pagar a 55 das con el valor al vencimiento

de $100,000, si el instrumento paga el inters simple de 41.5% anual?
RESPUESTAS:
5.
6.
1) 1,168.75
2) 57.39%
3) 94,037.75
5. INTERS COMPUESTO
Comprender la mecnica y el significado econmico de capitalizacin de

intereses.
Distinguir entre la capitalizacin de inters y la usura.
Calcular el valor futuro con diferentes periodos de capitalizacin.
Calcular el valor futuro cuando el plazo es fraccionario.
5.1 INTERS COMPUESTO.

En el inters compuesto, los intereses que se van acumulando se suman al
capital en periodos establecidos y consideran, junto con el capital original, como
base para calcular el inters del periodo siguiente. Los intereses se capitalizan. El
clculo de intereses sobre intereses es una caracterstica fundamental del inters
compuesto que no tiene nada que ver con la usura (cobro de intereses
inmoderadamente elevados, en comparacin con los del mercado, aprovechando
que el prestatario no tiene acceso a otras fuentes de crdito).
En el inters compuesto el capital no es constante, ino que aumenta al final
de cada periodo por la adicin de los intereses ganados.
El periodo para el cual se calculan los intereses se llama periodo de
capitalizacin. Los periodos de capitalizacin tpicos son: anual, semestral,
trimestral, mensual y diario. Al nmero de veces que el inters se capitaliza en un
ao se le denomina frecuencia de conversin (o el nmero de capitalizaciones al
ao).
La tasa de inters se expresa anual, indicando el nmero de
capitalizaciones; por ejemplo, 12% anual capitalizable mensualmente, lo que
equivale a 1% mensual. La tasa de inters por periodo es la tasa anual dividida
entre la frecuencia de conversin
Para analizar el inters compuesto utilizaremos los mismos smbolos que
para el inters simple.
La frmula para el inters compuesto para cualquier periodo t es:
Pt = P0 ( 1 + R )t
EJEMPLO 1.
Se depositan $1,000 a una tasa de inters de 12% anual, capitalizada anualmente,

a 3 aos. Cul ser el valor del depsito en 3 aos?
P0 = 1,000,
R = 0.12,
t = 3 aos
Solucin:
Pt = P0 ( 1 + R )t
Pt = 1 000[ (1+ 0.12)3]
Pt = 1 404.93
Respuesta: En 3 aos, $1,000, se convierten en $1,404.93
Frecuencia de Conversin.
Cuando el nmero de capitalizaciones en un ao es mayor que 1, la

ecuacin del inters compuesto tiene que ser modificada. La tasa de inters anual
hay que dividirla entre la frecuencia de conversin y el plazo hay que multiplicarlo
por la frecuencia de conversin.
R
R/2
R/12
R/m
Tasa anual,
Tasa semestral,
Tasa mensual,
Tasa capitalizable m veces al ao,
Plazo
Plazo
Plazo
Plazo
T
2t
12t
Mt
Aos
Semestres
Meses
Periodos de 360/m das
La frmula general para el valor futuro con la tasa de inters anual R

capitalizable m veces al ao es:
Pt = P0 ( 1+
mt
)
EJEMPLO 1.
Se depositan $1,000 a 3 aos, con una tasa de inters de 36% anual, capitalizada
a) trimestralmente, b) mensualmente, c) diariamente. Calcule el valor del
depsito en 3 aos?
Solucin:
a) m = 4, capitalizacin trimestral.
Pt = P0 ( 1+
)mt
= 1 000 ( 1+
0.36
= 1 000 ( 1+
0.36
= 1 000 ( 1+
0.36
Pt = 2 812.56
)4x3
b) m = 12, capitalizacin mensual.

Pt = P0 ( 1+
)mt
Pt = 2 898.28
12
)12x3
c) m = 360, capitalizacin diaria.

Pt = P0 ( 1+
mt
)
Pt = 2 943.09
360x3
)
360
Los resultados de este ejemplo indican claramente que, dada la tasa

nominal, el capital crece ms rpido mientras mayor sea la capitalizacin. La
mayor ganancia (297.21) se obtiene pasando de la capitalizacin anual a la
trimestral. La transicin de la capitalizacin trimestral a la diaria proporciona una
ganancia adicional de solo 44.81.
5.2 PERIODOS DE CAPITALIZACIN FRACCIONARIO.
En este caso el periodo no es un nmero entero, utilizaremos la misma

frmula con un plazo que es una fraccin decimal.
EJEMPLO 1.
Contratamos un prstamo por $5,000 a 2 aos, con la tasa anual de 15%,

compuesta semestralmente, pero decidimos cancelar el prstamo anticipadamente
a los 15 meses. Cul es la cantidad que debemos liquidar?
P0 = 5,000,
R = 0.15,
t = 2 aos = 4 semestres
Solucin: El plazo original es de 4 semestres y la tasa de inters semestral es

7.5%, con una liquidacin anticipada, el plazo de 15 meses o 15/6 = 2.5
semestres.
Pt = P0 ( 1 + R )t
Pt = 5 000[ (1+ 0.075)2.5] = 5 990.89
Respuesta: Despus de 15 meses debemos devolver $5,990.89.
5.3 Y 5.4 TASA NOMINAL, TASA EFECTIVA Y TASAS

EQUIVALENTES.
La tasa nominal de inters (Rn), tambin conocida como la tasa contractual

o tasa estipulada, es la tasa anual pactada que rige durante la vida del contrato. El
inters efectivo depende no solo de tasa nominal, sino tambin del nmero de
capitalizaciones en el ao.
La tasa efectiva de inters (Re) es la tasa con la que el principal crece
efectivamente durante un ao. Es una funcin de la tasa nominal y de la
frecuencia de capitalizacin, m.
Re = ( 1+
donde:
)m - 1
Rn
Es la tasa nominal
Re
Es la tasa efectiva
Es la frecuencia de capitalizacin
EJEMPLO 1.
Cul es la tasa de inters efectiva, si la tasa nominal de 48% se compone

mensualmente?
Rn = 0.48,
m = 12
Solucin:
Re = ( 1+
)m 1 = ( 1+
0.48
12
)12 1 = 0.601 = 60.1%
Respuesta: Cuando la tasa nominal de 48% se compone mensualmente, la tasa

efectiva es de 60.1%.
EJEMPLO 2.
Cul es la tasa de inters efectiva, si la tasa nominal de los Cetes a 28 das es

de 21.5% se compone mensualmente?
Rn = 0.215,
m = 360/28 = 12.8571
Solucin:
Re = ( 1+
)m 1 = ( 1+
0.215
360/28
)
1 = 0.23766 = 23.77%
360/28
Respuesta: El rendimiento efectivo de los Cetes a 28 das es de 23.77%
EJEMPLO 3.
Cul es la tasa nominal compuesta trimestralmente que produce un rendimiento

efectivo anual de 20%?
Rn = ?,
m = 12/3 = 4
Solucin:
Re = ( 1+
( 1+
)4
)m 1
= 1 + 0.2 = 1.2
Rn = (1.21/4-1) 4 = 0.1865 = 18.65%

Respuesta: Si la tasa nominal de 18.65% es compuesta trimestralmente,
producir un rendimiento anual de 20%.
El problema de la tasa efectiva (o equivalente) surge tambin si, por alguna

razn, se selecciona incorrectamente la base para calcular el inters. Esto sucede
cuando se cobra el inters en forma anticipada, o cuando el inters no se calcula
sobre los saldos sino sobre el principal original. Este tipo de procedimiento sirve
para disfrazar el valor real de la tasa de inters.
EJEMPLO 4.
Un prestamista nos presta $1,00 a un ao a 20%, pero quiere cobrar el inters por
anticipado. Qu tasa de inters est implcita en este contrato?
Solucin: El prestamista nos cobra $200 de intereses por anticipado, esto es, nos
entrega tan solo $800. Es necesario despejar R de la siguiente ecuacin
800
(1+ R) = 1000
R = 0.25 = 25%
Respuesta: El prestamista nos cobra en realidad una tasa de 25% anual

Observacin: El 20% que dice el prestamista que nos cobra no es la tasa de
inters, sino la tasa de descuento bancario, RD. La tasa de inters, R, es:
R=
0.2
10.2
= 0.25 = 25%
En vista de lo anterior, el descuento bancario se llama a veces inters por

adelantado.
Valor Presente.
VF= VP (1+R)t
=
= (1 + )
(1 + )
Ejemplo 1
Cunto podemos pagar por un bono que ofrece $1000 en un ao, si la tasa de
descuento aplicable es del 10%?
VF = 1000,
R = 0.1,
t=1
Solucin:
=
1000
=
= 909.09
(1 + )
1.11
Respuesta: El precio del bono no debe ser mayor a su valor presente de $909.09.
Si, como consecuencia del deterioro de la calificacin crediticia del emisor del
bono, la tasa de descuento sube a 15%, el valor presente del bono baja a $869.56
Ejemplo 2
Cunto debe depositarse en el banco que ofrece una tasa de inters del 36%
mensualmente, si se desea reunir la cantidad de $200000 en 3 aos?
VF = 200000,
R = .36/12.= 0.03 mensual,
t = 3 X 12= 36 meses.
Solucin: Una manera alternativa de formular este problema es: Cul es el valor
presente de $200000 en 3 aos, si la tasa de descuento aplicable es de 36%,
compuesta mensualmente?
La solucin consiste en calcular el valor presente, recordando que hay que utilizar
la tasa mensual (35%/12 = 3%) y que el periodo es 3 X 12= 36 meses.
=
200000 200000
=
=
= 69006.48
1.0336
2.8983
(1 + )
Respuesta: El valor presente de $200000 en 3 aos es $69006.48.
Ejemplo 3
Un proyecto promete los siguientes flujos de efectivo netos al final de cada uno de
los 3 aos de su vida: 100, 300, 200. Cul es el valor presente de los flujos de
efectivo esperados del proyecto, si el costo de capital de la empresa aplicable para
este tipo de proyectos es de 28%?
FE1= 100,
FE2= 300,
FE3= 200,
k= 28% (el costo de capital)
Solucin: El valor presente de los flujos de efectivo es la suma de los valores

presentes de cada uno de los flujos, descontados con la tasa de inters que
representa el costo del capital. La solucin consiste en calcular p0or separado el
valor presente de cada uno de los flujos esperados en el futuro y despus
sumarlos.
Podemos visualizar el problema en la lnea de tiempo:
100
200
300
VP(100)
VP(300)
VP(200)
La solucin analtica est plasmada en la siguiente ecuacin:

=
1
2
3
+
+
(1 + ) (1 + )2 (1 + )3
100
300
200
+
+
= 356.6
1.28 1.282 1.283
Sustituyendo los datos del problema en esta ecuacin, tenemos:
Respuesta: El valor presente de los flujos de efectivo esperados del proyecto es

de $356.60.
En el valor presente bruto, ya que no toma en cuenta el costo del proyecto.
Ejemplo 4
En la compra de una casa se pagan $100000 y los restantes $300000 se

liquidaran dentro de 3 aos. Cul es el valor presente de la casa si el dueo
puede obtener un rendimiento anual de 20% compuesto trimestralmente?
VF= 300000,
R= 20%,
m= 4,
t= 3 aos.
Solucin: El valor presente de la casa es $100000 ms el valor presente de

$300000 dentro de 3 aos?
(casa) = 100000 +
300000
0.2 3 4
1 + 4
= 100000 + 167051. .23 = 267051.23
Respuesta: para el dueo, el valor presente de la casa es de $267051.23.
Ejemplo 5
Nos proponen una inversin que cuesta $100000 y dentro de 2 aos producir un
ingreso de $200000. Se espera que durante los prximos 2 aos la inflacin
promedio ser de 45% anal- Conviene hacer la inversin?
VP= 100000,
VF= 200000,
R= ?,
E(i)= 45%,
t=2
Solucin: La solucin consiste en comparar el costo presente de la inversin con

el valor presente del ingreso producido por la inversion dentro de 2 aos y
despus despejar de la ecuacin la tasa de descuento que, en este caso, se llama
tasa interna de retorno (TIR)1 o rendimiento al vencimiento.
100 =
200
(1 + )2
Para despejar R, multiplicamos ambos lados de la ecucacion por (1+R)2 y

dividimos entre 100.
(1 + )2 = 2
Ahora sacamos la raz cuadrada de ambos lados de la ecuacin y despejamos R.

1
1 + = 22 = 1.4142 = 41.42%
Respuesta: El rendimiento de la inversin es menor que la inflacin esperada, lo

que implica un rendimiento negativo. La inversin no debe hacerse.
Para calcular el rendimiento real aplicamos la ecuacin de Fisher:
=
0.4142 0.45
=
= 0.0247 = 2.47%
1+
1.45
El rendimiento negativo de la inversion es de -2.47% (utilizando el mtodo

aproximado, diramos que la tasa real es de -3.6%.
Observacin: El mtodo de Fisher reduce el valor absoluto de la tasa de inters
real, independientemente de si esta es positiva o negativa.
Ejemplo 6
Un bono sin cupones que promete pagar $100 en 5 aos cuesta $70. Cul es el
rendimiento al vencimiento del bono?
VP= 70,
VF= 100,
t= 5,
R= ?
Solucin:
70 =
100
(1 + )5
Para despejar R, multiplicamos ambos lados de la ecuacin por (1+R)5 y dividimos

entre 70.
(1 + )5 = 1.4286
1 + = 1.42860.2 = 1.0739 = 7.39%
Respuesta: El rendimiento al vencimiento del bono comprado a $70 es de 7.39%.
Plazo Fraccionario
Ejemplo 7
Se descuenta en un banco un documento de $5000 con vencimiento a 3 meses. El

documento produce 2% mensual. El banco lo descuenta con una tasa de 23%
anual, compuesta anualmente. Cul es la cantidad que se recibe?
VP= 5000,
R1= 0.04 mensual, t= 3 meses o 0.25 aos.
Solucin:
a) El monto futuro del principal original es
:
= (1 + ) = 5000(1.02)3 = 5306.04
b) El banco descuenta esta cantidad con la tasa anual de 23%, siendo el plazo
de un ao:
=
5306.04
=
= 5038.42
(1 + )
1.230.25
Respuesta: Se reciben $5038.42. Esto significa que el banco descuenta el

documento con una tasa menor que la tasa de rendimiento del documento.
Descuento Continuo
De donde:
=
=
Ejemplo 8
Cul es el valor presente de $1000 en 3 aos, si la tasa de descuento de 14% se

compone continuamente?
VF= 1000,
R= 14%.
t= 3, VP= ?
Solucin:
= = 1000 0.14 3 = 657.05
Respuesta: El valor presente de $1000 en 3 aos es de $657.05.
Ecuaciones de valor Equivalente
Ejemplo 1
Una deuda bancaria consiste en 2 pagos de $2500 cada uno, pagaderos en 3 y 6

meses. Se desea liquidarla en 3 pagos bimestrales. Si el primer pago es de $1000
y el segundo de $2000. A cunto ascender el tercer pago con la tasa de 36%
anual compuesta mensualmente?
Solucin: primer paso consiste en elaborar una grfica de tiempo y valor (tambin
conocida como lnea de tiempo o diagrama de flujo de efectivo) para poder
plantear el problema.
2500
2
0
1000
2500
4
3
2000
Ahora ya podemos formular una ecuacin de valores equivalentes en la cual el

valor en el sexto mes ( la fecha focal) de los dos flujos de arriba es igual al valor
en la misma fecha de los tres flujos de abajo, incluyendo el pago final, X.
2500(1 + 0.03)3 + 2500 = 1000(1.03)4 + 2000(1.03)2 +
5231.82 = 3247. .3 + = 1984.51
Respuesta: El tercer pago debe de ser de $1984.51.
1) Cul es la tasa de rendimiento de los Cetes a 350 das, equivalente al

rendimiento de 21.78% de los Cetes a 91 das?
2) Cul es la tasa mensual al vencimiento equivalente a la tasa anticipada de

4%?
3) La inflacin en enero de 1999 fue de 2.53%. Cul debe ser la inflacin
mensual promedio en los restantes meses del ao, si ha de cumplirse la
meta del Banco de Mxico de la inflacin anual de 13%
RESPUESTAS:
1) 23.5449%
2) 4.1667%
3) 0.8878%
6. TASAS, VALORES Y DESCUENTOS
6.1 TASA MNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)

Tambin es llamado costo de capital, se presenta cuando el capital proviene de
varias fuentes.
Ejemplo 1
Supngase que para llevar a cabo un proyecto, se requiere de un capital de

$200,000,000. Los inversionistas aportan 50%, otras empresas aportan 25%, y
una institucin financiera aporta el resto. Las TMAR de cada uno son:
Inversionistas: TMAR = 60% inflacin +10% premio al riesgo + (0.6*0.1)= 0.76
Otras empresas TMAR= 60% inflacin +12 % premio al riesgo + (0.6*0.12)= 0.792
Banco: TMAR= 35%
La TMAR de los inversionistas y otras empresas que aportarn capital son muy
similares, ya que consideran la inversin desde un punto de vista privado, esto es
la TMAR que exigen para su horizonte de planeacin, que es de 5 aos, prevn
compensar la inflacin; para ello el ndice inflacionario fue calculado a un 60%. El
premio al riesgo de las empresas es ligeramente mayor que el premio exigido por
los inversionistas mayoritarios. Lo cual es normal ya que el financiamiento privado
siempre es ms costoso que el bancario. La TMAR bancaria es el inters que la
institucin cobra por hacer un prstamo. TMAR Global del capital total, se ha
calculado en el siguiente Cuadro:
6.2 VALOR PRESENTE NETO (VPN)
El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de

evaluar proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR
la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede
incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el
valor de la firma tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente
Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que
arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto
de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto
depende de las siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos
netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el
proyecto.
Clculo del VPN.
Suponga que se tiene el proyecto de inversin A (datos en miles de pesos).

Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de $1.000 y
que los flujos durante los prximos cinco periodos son los siguientes:
Ao 1: 200
Ao 2: 300
Ao 3: 300
Ao 4: 200
Ao 5: 500
Para desarrollar la evaluacin de estos proyectos se estima una tasa de

descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.
La inversin inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe a

que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse
como tal. Las cifras de los flujos de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere
decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o
salidas de efectivo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul
ser el valor de cada uno de los flujos en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo
que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a
pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los
flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera:
[200(1.15)1] + [300(1.15)2] + [300(1.15)3] + [200(1.15)4] + [500(1.15)5] = 961
Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una
potencia, potencia que equivale al nmero del periodo donde se espera dicho
resultado. Una vez realizada esta operacin se habr calculado el valor de cada
uno de los flujos a pesos de hoy. Este valor corresponde, para este caso
especfico a $961. En conclusin: los flujos netos de efectivos del proyecto, trados
a pesos hoy, equivale a $961.
En el proyecto se pretende hacer una inversin por $1.000. El proyecto aspira
recibir unos flujos a pesos de hoy de $961. El proyecto es favorable para el
inversionista?
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto
permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero:
MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha
inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el
valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo
significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al valor del
Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza
en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no
modificar el monto de su valor.
En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera
valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.
Ecuacin 1
VPN =
-1.000+[200(1.15) ]+[300(1.15) ]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5]
1
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sera el
monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el
proyecto. CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.
6.3 TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

El fundamento bsico del clculo de esta tasa es encontrar un slo nmero
que resuma la viabilidad de un proyecto, utilizando la siguiente frmula:
VALOR PRESENTE NETO =

-INVERSIN INICIAL + (VALOR FUTURO DEL PROYECTO/1+TASA DE
DESCUENTO)
Ejemplo 1
Una empresa piensa invertir $100.00 pesos en un proyecto esperando obtener en

un perodo de un ao la cantidad de $110.00 pesos, es decir, espera un
rendimiento final en un proyecto a un ao del 10% ms la recuperacin de la
inversin que es igual $100.00
A partir de aqu, el administrador debe calcular Cul debe ser la tasa de
descuento para que el valor presente neto de un proyecto sea igual a cero?
Pues bien, supongamos que no tenemos an la tasa de descuento,
comenzaramos a calcular con un tasa equivalente al 8% de la siguiente forma:
a) 100 + (110/1.08) = $1.85
Qu sucede con una tasa de descuento ms alta?:
b) 100 + (110/1.12) = -$1.79

El resultado anterior fue negativo, ahora intentamos con la tasa de descuento al
10%:
c) 100 + (110/1.10) = 0
La cantidad indicada a la izquierda (100), corresponde a la salida de un flujo de
efectivo que es la inversin inicial, por ello se expresa con un valor negativo, el
valor futuro estimado de la inversin se indica en este caso con un valor positivo,
sin embargo puede ser negativo en otros casos. La TIR nos deber indicar
siempre un valor de 0, que es precisamente el valor que estamos buscando, Por
qu?, bien, esto es debido a que en al determinar la viabilidad de un proyecto
estamos estimando que todo valor positivo por encima de cero nos conduce a un
proyecto viable, si el resultado nos arroja un valor positivo se debe rechazar el
proyecto y si el valor es igual a cero, ser opcin del administrador aceptarlo o
rechazarlo.
Cabe aclarar que en trminos sencillos estamos hablando de qu tan necesario es
invertir en un proyecto, ya que si no invirtiramos en l y dejramos nuestro dinero
en una cuenta de inversin bancaria y adems obtuviramos el 12% de intereses
en el perodo de un ao, como en el ejemplo c), no tendra caso invertir en ese
proyecto para nuestra empresa s al final del ao nicamente vamos a obtener el
10% de utilidades.
En pocas palabras: Acept el proyecto si el TIR es superior a la tasa de
descuento, rechcelo si es inferior.
6.4 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una
serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los
ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse;
pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos
y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
EJEMPLO 1
Una fbrica necesita adquirir una mquina, la Tasa Interna de retorno (TIR) es del
25%. Las alternativas de inversin se presentan a continuacin:
Costo Inicial (C)

A $200.000
B $180.000
Costo Anual de Operacin (CAO)

A $11.000
B $10.500
Valor de Salvamento (S)

A $20.000
B $20.000
Vida til (K)

A 6 aos
B 4 aos
Cul de las dos alternativas es ms viable?
Solucin:
1. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa A
2. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa B
3. Se resta la alternativa A y la B
CAUEA - CAUEB = - 200.000 + 20.000 + - 180.000 + 20.000 - 11.000 - 10.500 = 0
Esto significa que el excedente de inversin; $200.000 - 180.000 = 20.000
6.5 LA INFLACIN
Es el aumento generalizado de los precios, pero esto es relativo ya que

constantemente hay aumento de los precios. Para los economistas la inflacin, es
el aumento progresivo, constante generalizado de los precios teniendo como base
el aumento anterior. Un aumento genera otro aumento esto es lo que se denomina
"la espiral inflacionaria". El concepto de inflacin es de difcil interpretacin como
un sntoma del estado de deterioro de la economa del pas, de una mala poltica
econmica, del desbarajuste econmico del pas.
Causas de la inflacin.
Tienen que tomarse en cuenta del pas de que se trate, ya que no son las
mismas causas de un pas a otro: Inflacin en el Marco Coyuntural: Inflacin de
guerra: podemos hablar de la inflacin de guerra, un pas puede estar bien
econmicamente y de repente se presentan conflictos blicos o guerras, cuando
se ve envuelto en un conflictos tiene que desviar su produccin hacia los
armamentos, proyectiles etc. para defender el pas. Tomando los recursos que se
tienen destinados al salario, a la educacin a la produccin por ello el gobierno no
puede crear impuestos para ello ya que todo est destinado para eso. En el curso
de la coyuntura: Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de
la reserva monetaria del pas (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en
los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos
de consumo, aumento de gasto de inversin Por elevacin en los costos de
produccin: ocurre por un aumento de salario, por decreto oficial tratando de
calmar el desespero de la gente, aumenta la produccin. Inflacin tipo espiral: Es
un efecto de la inflacin, es la tpica inflacin, va ascendiendo, es un "crculo
vicioso" que no tiene fin.
Causas de la inflacin tipo espiral.
Aumento general de los precios. Reduccin del ingreso real de la poblacin

(ingreso verdadero que tiene la poblacin para gastar) lo que origina presin para
un aumento salarial. Aumento en el costo de produccin (al aumentar los salarios
aumentan los costos de produccin ya que se refleja en el costo de
precios).Aumento de precios para compensar los costos. Reduccin del ingreso
real. Aumento de la velocidad de circulacin del dinero. Es la rapidez con que el
dinero circulante para atender las transacciones corrientes. Inflacin

administrativa. Se produce por el desgobierno, por la mala administracin, por la
demagogia. Cuando el gobierno de turno cae en esta situacin, incurren en gastos
excesivos que no son necesarios. Esto trae como consecuencia la necesidad de
pedir al extranjero y se endeuda ms an, la emisin de monedas comienza a
imprimir (dinero inorgnico) para aumentar el dinero circulante. Hay aumento en el
incremento de precios
Consecuencias de la inflacin.
El proceso inflacionario, un empuje inflacionario origina otro y as

sucesivamente: el proceso inflacionario, la inflacin en s es una consecuencia, un
sistema del desajuste econmico del pas. Una vez que se inicia es difcil
remediarla. Las injusticias en el reparto desigual de la riqueza: cuando hay
inflacin los que no tienen, tienen menos y los que tienen, tienen ms. Salen
ganando unos y pierden otros salen ganando: Los deudores: Por la devaluacin
del dinero se endeudaron cuando el bolvar tena un valor adquisitivo que no es lo
mismo despus de cierto tiempo. Los vendedores: La inflacin hace subir los
precios. Se revalorizan los inventarios. Salen ganando ya que la inflacin hace
subir los precios y revaloriza las mercancas. Salen perdiendo: Los acreedores:
Por que prestaron dineros que vala en un tiempo pero cuando regresan el dinero
ya no es lo mismo. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo Los compradores:
Por el alza de los precios. Mecanismos productivos: Es el proceso a travs del
cual nacen los productos que se van a poner en el mercado La accin sobre el
comercio exterior frenan las exportaciones de Venezuela hacia el extranjero y
estimulan las importaciones.
Los efectos de la inflacin.
La inflacin tiene costos reales que dependen de dos factores: de que la

inflacin sea esperada o no y de que la economa haya ajustado sus instituciones
(incorporando la inflacin a los contratos de trabajos y prstamos o arriendos de
capital y revisando los efectos del sistema fiscal ante una situacin inflacionaria)
para hacerle frente. La Inflacin Esperada Cuando la inflacin es esperada y las
instituciones se han adaptado para compensar sus efectos, los costos de la
inflacin slo son de dos tipos. Unos son los llamados costos de transaccin, esto
es, los derivados de la incomodidad de tener que ir con mucha frecuencia a las
instituciones financieras a sacar dinero para poder ajustar los saldos reales
deseado a la prdida del poder adquisitivo del dinero motivada por el alza de los
precios. La Inflacin Imprevista Los efectos de la inflacin imprevista sobre el
sistema econmico los podemos clasificar en dos grandes grupos: Efectos sobre
la distribucin del ingreso y la riqueza y efectos sobre la asignacin de los
recursos productivos.
Efectos Sobre La Distribucin del Ingreso Son los ms visibles y ms
frecuentes destacados.
La Inflacin perjudica a aquellos individuos que reciben ingresos fijos en
trminos nominales y, en general, a los que reciben ingresos crecen menos que la
inflacin. Efectos sobre la actividad econmica: La inflacin tendr tambin efectos
distorsionantes sobre la actividad econmica, ya que todo proceso inflacionario
implica una alteracin de la estructura de precios absolutos aumentan por igual.
Dado que los precios relativos son las seales que guan el funcionamiento del
mercado, una alteracin de su estructura implica una distorsin en la asignacin
de los recursos al verse dificultada la informacin.
La Incertidumbre
La incertidumbre que generan los procesos inflacionarios tambin ha sido

destacada como un elemento negativo para la produccin. La incertidumbre
derivada de la inflacin dificulta los controles y los clculos de rendimiento de las
inversiones.
Remedios Propuestos Para Combatir La Inflacin
En primer lugar no se puede solucionar la inflacin sin saber las causas

que la originan.
1.- Buscar frmulas y la manera de detener las causas. Identificar las causas: Se
pueden disear medidas para combatir, muestras ms efectivas son las medidas
ms difcil hoy en da se aplican las medidas monetarias.
2.- Remedios de ndole monetaria: Son de diversas caractersticas, depende de la
inflacin. Si la inflacin es monetaria, buscamos la revalorizacin de la moneda a
travs del aumento de la paridad cambiaria, se trata de buscar el mejoramiento de
la moneda (bajando el valor de la moneda) debera traer como consecuencia la

deflacin es lo contrario a la inflacin, disminucin de los precios del producto del
mercado y aumento del valor adquisitivo de la moneda.
7. DEPRECIACIN
7.1 MTODO LINEAL.

Este mtodo o procedimiento consiste en restar del valor original el valor de
desecho, la diferencia es la depreciacin total.
Para poder comprender en que consiste el mtodo de lnea recta es
necesario conocer los siguientes trminos:
Valor original: Es el precio al que fue adquirido determinado bien.

Vida probable: Es el tiempo que se juzga puede durar en servicio
determinado bien.
Valor de desecho: Es el precio que se considera puede tener el bien
despus de haberse usado durante su vida probable.
Depreciacin total: Es la diferencia entre el valor original y el de desecho.
EJEMPLO 1.
Supongamos que un escritorio con valor original de $2,600 se le estima una vida
probable de 5 aos, despus de los cuales se considera que tendr un valor de
desecho de $600. Su depreciacin ser:
Valor original
Valor de desecho
2 600
600
Depreciacin total 2 000

Si se desea conocer la depreciacin anual, basta dividir la depreciacin
anual total entre el nmero de aos estimados de vida probable; que en este caso
ser: 2000 / 5 = 400 depreciacin anual
La depreciacin anual tambin se puede determinar mediante la aplicacin
de la siguiente frmula:
7.2 MTODO DE PORCENTAJE CONSTANTE

Este mtodo consiste en utilizar un porcentaje de depreciacin constante
llamado tasa de depreciacin sobre valor en libros. La depreciacin anual se
obtiene por:
D= Vd
Donde
d es la tasa de depreciacin y
V es el valor en libros del ao inmediato anterior al del ao cuya depreciacin
anual se desea calcular.
7.3 DEPRECIACIN DE FONDO DE AMORTIZACIN

Mtodo del fondo de amortizacin: Es una variante del mtodo de lnea
recta sin tomar en cuenta los intereses, de tal manera que la suma de los
depsitos anuales ms sus intereses, sea igual, al final de vida til del activo, a la
depreciacin total.
Ejemplo 1
Una empresa compra un equipo por $2.5 millones. Se espera que el equipo dure
10 aos y despus de ese tiempo su valor de rescate (residual) sea igual a cero.
El rendimiento que la empresa puede obtener es de 15%. La depreciacin es en
lnea recta.
a) Cunto dinero se habr acumulado en el fondo de amortizacin de la
empresa al cabo de 10 aos?
b) Cul es la tasa mxima de incremento anual del precio del equipo que
permitir a la empresa reemplazarlo por uno nuevo?
Solucin:
n = 10,
R= 0.15,
a = 250 000,
VFA = ?
a) El valor del fondo de amortizacin en 10 aos es el valor futuro de la

anualidad ordinaria:
VFA =
[ ( 1+R)n 1] =
250 000
0.15
[ ( 1+0.15)10 1] = 5 075 929.56
b) Para saber qu tasa de inflacin del equipo es compatible con la posibilidad

de renovarlo utilizando solamente el fondo de amortizacin tenemos que
despejar i de la siguiente ecuacin:
2 500 000(1 + i)10 = 5 075 929.56
(1 + i )10 = 2.0304
1 + i = 2.03041/10 = 1.0734
i = 0.0734 = 7.34%
Vale la pena resaltar que la tasa de la inflacin anual que acabamos de calcular no
se refiere a la inflacin en general, sino al incremento de precios del equipo en
cuestin.
Respuestas:
a) En 10 aos, el fondo de amortizacin se habrn acumulado $ 5,075,929.56.
b) Si el precio del equipo no crece a un ritmo mayor de 7.34% anual, la
empresa podr adquirir un equipo nuevo con su fondo de amortizacin.
8. DESCUENTO
Aplicar el descuento bancario

Convertir la tasa de descuento en la tasa de inters, y viceversa.

Hasta ahora hemos utilizado la frmula de inters simple para calcular el
valor futuro, con base en el valor presente, la tasa de inters y el plazo. En esta
seccin estudiaremos dos mtodos de calcular el valor presente con base en el
valor futuro.
8.2 DESCUENTO RACIONAL.

El proceso de descuento consiste en calcular el valor presente con base en
el valor futuro. El mtodo de descuento que usa la frmula de inters simple se
llama descuento racional (es tambin conocido como simple, real o justo). El
descuento racional utiliza el monto (valor futuro) , la tasa de inters y el plazo, pero
su uso en matemticas financieras es poco frecuente. Un ejemplo ser suficiente
para ilustrar el procedimiento.
EJEMPLO 1.
Cul es el valor presente de $3,00 que se recibirn dentro de 18 meses, con un

inters simple de 50% anual?
Pt = 3,000,
Solucin:
R = 50% anual,
t = 18/12 = 1.5 aos
Pt = P0 ( 1 + tR )
3 000 = P0 [ 1+ (0.5)(0.5)]
P0 = 1 714.28
Respuesta: El valor presente de $3,000 que se recibirn dentro de 18 meses es
de $ 1,714.28
8.3 DESCUENTO BANCARIO.

La tasa de descuento bancario (RD) se aplica al valor final y su valor
siempre es ms bajo que el de la tasa de inters. El descuento bancario es igual al
valor final (monto) multiplicado por la tasa de descuento.
Descuento = VF X RD
En el ejemplo 1, el descuento es el valor del pagar menos el precio
pagado por el:
Descuento = VF VP = 3000 1714.28 = 1285.71
La tasa de descuento es el descuento dividido entre el valor final:
RD =
Descuento
VF
1285.71
3000
= 0.4286 = 42.86%
As, 42.86% es la tasa de descuento en el periodo de 18 meses. Para

anualizarla tenemos que dividirla entre 18 y multiplicarla por 12. La tasa de
descuento anual es de 28.57%, mucho menor que la tasa de rendimiento de 50%.
Por lo tanto la frmula a utilizar para el descuento bancario es la siguiente:
VP = VF [ 1 - RD(
EJEMPLO 2.
)]
Cul es el valor presente de un pagar de $100 que vence en 150 das si la tasa
de descuento es de 25% anual?
VF = 100,
RD = 25% anual,
t = 150 das
Solucin:
VP = VF [ 1 - RD(
150
)] = 100 [ 1 0.25 x ( 360)] = 89.58
Respuesta: El valor presente de $100 que se recibirn dentro de 150 das con la
tasa de descuento de 25% es $89.58
9. ANUALIDADES
Identificar los distintos tipos de anualidades.

Calcular el valor futuro de una anualidad como la suma del valor futuro de
todos los pagos
Calcular el valor presente de la anualidad como la suma del valor presente
de todos los pagos
Usar el concepto de anualidad para plantear y resolver diferentes
problemas econmicos.
Calcular la tasa de inters implcita en la anualidad.
9.1 GENERALIDADES
La anualidad es un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos

iguales. El intervalo no tiene que ser de un ao, puede ser un mes o una quincena.
El tiempo que transcurre entre un pago y otro se llama intervalo de pago o periodo
de pago. El plazo de la anualidad es el tiempo entre el primer pago y el ltimo. Hay
varios tipos de anualidades:
Anualidad Cierta: Cuando sus fechas son fijas y se estipulan de

antemano.
Anualidad Contingente: Cuando la fecha del primer pago depende de
algn hecho que se sabe que ocurrir, pero no se sabe cundo (ejemplo:
renta vitalicia que se otorga a un cnyuge tras la muerte del otro).
Anualidad Simple: Cuando el periodo de pago coincide con el de
capitalizacin de los intereses.
Anualidad General: Cuando el periodo de pago no coincide con el de
capitalizacin de los intereses.
Anualidad Vencida: Tambin conocida como ordinaria, cuando los pagos
se efectan al final de cada periodo.
Anualidad Anticipada: O pagadera, cuando los pagos se realizan al
principio de cada periodo.
Anualidad Inmediata: Cuando los cobros o pagos se efectan
inmediatamente despus de la formalizacin del contrato.
Anualidad Diferida: Cuando se pospone la realizacin de los cobros o
pagos: por ejemplo, los abonos empiezan seis meses despus de adquirida
la mercanca.
Las anualidades ms comunes son la simple, la cierta, la ordinaria y la

inmediata. Las dems anualidades constituyen slo variaciones sobre este tema
principal.
9.2 ANUALIDADES VENCIDAS

Valor Futuro de una Anualidad.
En adelante utilizaremos los siguientes smbolos:
a
cantidad que se paga o recibe peridicamente, conocida tambin como la
renta peridica.
VFA
valor futuro de la anualidad con la tasa R, que dura n periodos.
VPA
valor presente de la anualidad con la tasa R, que dura n periodos.
nmero de periodos que se recibe la anualidad.
t
nmero del periodo concreto ( t= 1,2,3,n). El tiempo que transcurre entre
dos periodos se llama intervalo de la anualidad, por ejemplo, un mes.
R
tasa de inters nominal anual.
La frmula para el valor futuro de la anualidad es la siguiente:
VFA = [ ( 1+R)n 1]
EJEMPLO 1.
Qu cantidad se acumular en 5 aos, si al fin de cada mes se hace un pago de

$1,000 a una cuenta que rinde 48% capitalizable mensualmente?
a = 1000,
R = 0.04 mensual,
n = 5(12) = 60 meses, VFA= ?
Solucin:
VFA =
[
(
1+R)n 1] =
1000
0.04
[ ( 1+0.04)60 1] = 237 990.68
Respuesta: Depositando $1,000 al final de cada mes en una cuenta que rinde
48% anual, compuesto mensualmente, despus de cinco aos tendremos $237
990.68
Clculos de anualidades en trminos reales.
Parece mucho dinero $237 990.68, sobre todo si lo comparamos con el

pago mensual de tan solo $1,000. En realidad se trata de una ilusin monetaria. Si
tomamos en cuenta la inflacin, el poder adquisitivo de esa cantidad puede ser
bastante modesto. Usualmente altas tasas de inters implican altas tasas de
inflacin. Si durante los cinco aos del ejemplo 1 la tasa de inflacin anual fuese
de 45%, el valor futuro de los 60 pagos mensuales, pero a precios de hoy, sera a
penas de: 237 990.68/1.455 =37129.57. Esto se debe a que, en trminos reales, el
valor de nuestra contribucin mensual es de: 1000//1.455 = 156.01.
Para acumular un fondo con el valor real en un entorno inflacionario

tenemos que aumentar la aportacin mensual al mismo ritmo que la inflacin:
at = a0 (1 + i )t
donde:
a0 es el valor de la aportacin inicial,

at es el valor de la aportacin en el periodo t,
i es la tasa de inflacin.
Esto es posible si especificamos la aportacin como un porcentaje fijo de

nuestro ingreso y el ingreso crece al ritmo de la inflacin. Si es factible, entonces
en la frmula de anualidad utilizamos la frmula del inters real. Para calcular la
tasa real efectiva necesitamos convertir la tasa de 48% en la tasa efectiva:
( 1+0.48)12 1 = 0.601 = 60.1%
Utilizando esta tasa calculamos la tasa real:
0.6010.45
1000
0.04
1.45
= 0.1042 = 10.42%
[ ( 1+0.04)60 1] = 237 990
Una tasa de 10.42% efectiva implica una tasa nominal de 9.95%. Utilizando
esta tasa real y la aportacin constante en trminos del poder adquisitivo
calculamos el valor futuro de la anualidad, en pesos de hoy:
1000
0.0995/12
[ ( 1+0.0995)60 1] = 77 334.83
El valor futuro del fondo a precios constante es $77,333.85. De esta

cantidad, $60,000 son las aportaciones mensuales y $17,333.95 los intereses
reales ganados. Es la cantidad cuyo valor podemos entender fcilmente, porque
esta expresada en pesos de hoy. En cambio, en cinco aos el valor nominal de
nuestro fondo ser muy grande: 77 333.95(1.45)5 = $495,689.41 y el valor nminal
de nuestra ltima aportacin ser de 1000(1.45)5 = $6,409.73. Son las cantidades
cuyo valor difcilmente podemos apreciar ahora.
El nuevo sistema de pensiones, que consiste en cuentas individuales en las
Afores, y el uso de las Udis son dos acontecimientos que vuelven muy til la
frmula del valor futuro de una anualidad. Las Udis eliminan el efecto de la
inflacin y permiten establecer tasas de inters vlidas en largos periodos.
EJEMPLO 1.
Qu cantidad se acumular en 30 aos en una cuenta de retiro denominada en

Udis, si la aportacin quincenal es de 500 Udis (se supone que los incrementos
salariales del beneficiario apenas sern suficientes para compensar la inflacin, lo
que mantendr la aportacin en Udis constante) y la cuenta rinde 5% anual
compuesto quincenalmente?
a = 500,
R = 0.05/24 quincenal,
n = 30x 24 = 720 quincenas
Solucin:
VFA =
[
(
1+R)n 1] =
500
[ ( 1+
0.05/24
0.05
24
)720 1] = 833 928.38
Respuesta: Al retirarse despus de 30 aos, el trabajador tendr un fondo

de pensiones igual a 833 928.38 Udis.
9.3 ANUALIDADES DIFERIDAS.

EJEMPLO 2.
Los datos son los mismos que en el ejemplo 1, pero despus de los primeros 10
aos se espera que la tasa de inters baje a 4% compuesto quincenalmente Qu
cantidad se acumular en 30 aos?
a = 500,
R = 0.05/24 quincenal las primeras 240 quincenas y

R = 0.04/24 las restante 480 quincenas
Solucin: Primero calculamos el valor del fondo despus de los primeros 10 aos:
VFA=
500
0.002083
[ ( 1+ 0.002083 )240 1] = 155 487.32
A continuacin calculamos el valor de esta cantidad a 20 aos ms:

155 487.32 [ ( 1+ 0.04/24
)480 = 345 813.1
Ahora tenemos que calcular el valor de la anualidad de los aos 10 a 30 (cambio de R):
VFA=
500
0.00167
[ ( 1+ 0.00167 )480 1] = 367 217.92
Sumando los dos valores obtenemos el valor del fondo de pensiones en 30 aos:
345 813.1 + 367 217.92 = 713 031 < 833 928
Respuesta: Despus de 30 aos el fondo tendr 713 031 Udis.
Valor Presente de una Anualidad.
La frmula para calcular el valor presente de una anualidad es:
VPA =
[1
( +)
EJEMPLO 1.
Una aseguradora nos ofrece una anualidad de 2000 Udis quincenales durante los
prximos 20 aos. La tasa de inters es 6% anual, compuesta quincenalmente.
Cunto podemos pagar por esta anualidad?
a = 2 000,
R = 0.06/24 quincenal,
n = 20 x 24 = 480 quincenas
Solucin:
VPA =
[1
] = VPA =
( +)
2000
[1
0.0025
( 1+0.0025)
480
] = 558 683.53
Respuesta: En el momento actual, la anualidad vale 558 683.53 Udis.

EJEMPLO 2.
La educacin de un estudiante costar 10 000 Udis por semestre, durante los

prximos siete aos. Las cuentas en Udis rinden 5% anual, compuesto
semestralmente. Se quiere establecer un fideicomiso hoy para que se encargue
del pago de las colegiaturas semestrales. Cunto se debera depositar en el
fideicomiso?
a = 10 000, R = 0.05/2 semestral,
n = 7 x 2 = 14 semestres
Solucin:
VPA =
[1
( +)
] = VPA =
10 000
0.025
[1
14
( 1+0.025)
] = 116 909.1
Respuesta: En el fideicomiso hay que depositar 116 909.1 Udis.
Plazo.
EJEMPLO 1.
Un automvil cuesta $90,000. El enganche es de $20,000. La tasa de inters

aplicable es de 18%, compuesta mensualmente. Cuntos pagos mensuales de
$4,000 hay que hacer para comprar el automvil?
a = 4 000,
R = 0.015 mensual,
n = ?,
VPA = 50,000
Solucin:
VPA =
[1
( +)
] = 70 000 =
4 000
[1
0.015
n = 20.45 meses o 20 meses y 14 das
VFA =
[ ( 1+R)n 1] =
4000
0.015
[ ( 1+ 0.015 )20 1] = 92 494.67
Mientras tanto el valor de la deuda a futuro ser:
70 000(1.015)20 = 94 279.85
( 1+0.015)
La diferencia, esto es, $1,785, la tendr que pagar el deudor junto con su abono
nmero 20.Esta diferencia constituye 45% de un abono normal.
Respuesta: Es necesario realizar 20 pagos de $4,000, ms una diferencia de

$1,785.
Pago Peridico.
El pago peridico es el flujo anual equivalente al valor presente o al valor

futuro. Su valor se puede obtener despejando a de las frmulas de valor presente
o futuro.
EJEMPLO 1.
Un prstamo hipotecario de $200,000 a 10% debe ser liquidado en tres pagos

anuales (al final de cada ao). Cul debe ser el pago anual?
a = ?,
R = 0.1 anual,
n = 3 aos.
Solucin: El valor presente de las tres anualidades:

VPA =
[1
] = 200 000 =
( +)
a = 80 423
Respuesta: El pago anual es $ 80,423.
Tasa de Inters.
[1
0.1
( 1+0.1)
Resulta imposible despejar la tasa de inters de la frmula de valor futuro o

presente de una anualidad. En estos casos se aplica un procedimiento de tanteo
(prueba y error o aproximaciones sucesivas). Cuando los resultados ya se acercan
al resultado correcto, se aplica el procedimiento de interpolacin.
EJEMPLO 1.
Un banco presta $2,401.8 a cambio de un pagar en el cual uno se compromete a

pagar $1,000 al final de cada uno de los tres aos siguientes. Qu tasa de
inters est cobrando el banco?
R = ?,
a = 1 000
VPA = 2,401.8,
n = 3 aos.
Solucin: El valor presente de las tres anualidades:

VPA =
[1
( +)
] = 2 401.18 =
1000
R
R = 0.11 VPA = 2 443.7
[1
( 1+R)
R = 0.13 VPA = 2 361.1

Respuesta: Con base en estos dos ensayos podemos constatar que, puesto que
el valor del prstamo (2 401.8) est en el intervalo 2361.1 a 2443.7, la tasa de
inters debera estar entre 11 y 13%, ms o menos, entre estas dos tasas.
Conjeturamos que la tasa correcta es R = 12%.
9.4 ANUALIDADES ANTICIPADAS.

En el caso de las anualidades anticipadas los pagos se efectan al principio
de cada periodo. En la prctica hay pocas anualidades de este tipo. El clculo de
estas anualidades requiere una modificacin de la frmula de las anualidades
ordinarias.
La anualidad anticipada es la anualidad ordinaria desplazada un periodo
hacia adelante. En la anualidad anticipada cada pago tiene un periodo ms en qu
producir intereses. En consecuencia, el valor futuro de una anualidad anticipada
es el valor futuro de una anualidad ordinaria multiplicado por (1 + R). Las frmulas
para la anualidad anticipada son las siguientes:
VPAant = a +
[1
VFAant = (1 + R)
( +)
[ ( 1+R)n 1]
EJEMPLO 1.
Un trabajador deposita $100 al principio de cada mes en una cuenta que rinde 2%
mensual. Cul ser su estado de cuenta el ltimo da del ao?
R = 0.02,
a = 100
VFA = ?, n = 12 meses.
Solucin: Si consideramos el da 1 de diciembre (cuando el trabajador hace su

ltimo depsito), el saldo de la cuenta ser igual al valor futuro de una anualidad
ordinaria.
VFA =
[
(
1+R)n 1]
100
[
(
1+0.02)12 1] = 1341.2
0.02
Durante diciembre, esta cantidad aumentar por el inters ganado en este mes:
1341.2(1 + 0.02) = 1368
Respuesta: El ltimo da del ao el saldo ser de $1,368.
EJEMPLO 2.
Rentamos una casa por la cual tenemos que pagar $1,000 al principio de cada
mes. Tenemos efectivo y deseamos averiguar cunto hay que pagar para liquidar
la renta anual con un solo pago el 1 de enero. La tasa de inters mensual es de
3%.
R = 0.03,
a = 1000
VPA = ?,
n = 12 meses.
Solucin: La renta del primer mes ya est en su valor presente. A ella hay que
sumar el valor presente de las restantes 11 rentas, que se calcula aplicando la
frmula para valor presente de una anualidad ordinaria ( de 11 pagos ).
VPAant = a +
[1
] = 1000 +
( +)
VPA = 10 252.6
1000
0.03
[1
121
( 1+0.03)
Respuesta: Podemos liquidar la renta anual con un pago nico de $10,252.6

1) Calcule el valor presente de 36 mensualidades de $4,500, si la tasa de
inters es de 12%
2) El Sr Vzquez quiere comprar un automvil al contado. Estima que en un

ao y medio el automvil que desea costar $250,000. Qu cantidad
tendr que ahorrar cada mes para comprar el automvil en 18 meses, si su
cuenta de ahorro le rinde 18% compuesto mensualmente?
3) Un jubilado compra una anualidad de $80,000 anuales por 20 aos. La
aseguradora que vendi la anualidad se compromete a mantener el poder
adquisitivo de la misma y utiliza la tasa de inters de 4%. Qu cantidad
pag el jubilado por la anualidad?
RESPUESTAS:
1) 135,483.77
2) 12,201.45
3) 1,087,226.11
10. RENTA PERPETUA.
La renta perpetua, tambin conocida como perpetuidad, es una anualidad

que continua para siempre. En consecuencia, el valor futuro de una perpetuidad
es infinito.
10.1 VALOR ACTUAL DE LAS RENTAS PERPETUAS

El valor presente de una perpetuidad se puede calcular con la siguiente
frmula
VPA =
EJEMPLO 1.
Un banco ofrece una perpetuidad de 2000 Udis quincenales. Cunto puede

pagar por ella, si:
a) La tasa de inters es de 6%, compuesta quincenalmente?
b) La tasa de inters es de 4%, compuesta quincenalmente?
Solucin:
a) R= 0.06/24 = 0.0025, el valor presente de la perpetuidad es:
VPA =
2000
0.025
= 800 000
b) R= 0.04/24 = 0.00167, el valor presente de la perpetuidad es:

VPA =
Respuesta:
2000
0.00167
= 1 200 000
a) Una perpetuidad de 2000 Udis quincenales a 6% compuesto

quincenalmente vale 800 000 Udis.
b) La misma perpetuidad a 4% compuesto quincenalmente vale 1 200 000
Udis.
Renta Perpetua con Pagos Crecientes a un Ritmo Constante.
La frmula a utilizar es la siguiente:
VPA =
donde:
a1 es la renta perpetua
R es la tasa de inters
g incremento constante de los pagos
EJEMPLO 1.
Cul es el valor presente de una renta perpetua de 120000 Udis anuales que
crece 5% anual, si la tasa de inters es de 7%?
a1 = 120 000,
R = 7%,
g = 5%
Solucin:
VPA =
120 000
0.070.05
= 6 000 000
Respuesta: Para recibir una renta perpetua anual de 120 000 Udis, que crece 5%
cada ao, es necesario establecer un fondo de 6 millones de Udis.
Pagos Desiguales.
Cuando los pagos peridicos no son iguales, las frmulas generales para
las anualidades no se aplican. En el siguiente problema utilizaremos el Diagrama
de Flujo de Efectivo para visualizar el problema.
EJEMPLO 1.
Una empresa contempla un proyecto de inversin que promete los siguientes

flujos de efectivo netos durante cinco aos ( al final de cada ao ): 100, 200, 300,
500, 800. Cul es el valor presente de este flujo de efectivo, si la tasa de
descuento que refleja el costo de oportunidad de capital para la empresa es de
10%?
Solucin: El diagrama de tiempo y valor tiene la siguiente forma:
100
200
300
100(1.13)-1
200(1.13)-2
500
300(1.13)-3
500(1.13)-4
800
800(1.13)-5
Al sumar los valores presentes de los cinco flujos, tenemos:

VPA =
100
200
300
500
800
+ ( 1.1)2 + ( 1.1)3 + ( 1.1)4 + ( 1.1)5

( 1.1)1
= 1319.84
En el contexto de evaluacin de proyectos de inversin, la suma de los

valores presentes de los flujos de efectivo netos producidos por el proyecto se
llama valor presente bruto (VPB) del proyecto.
=1 ( 1 + R)
Valor Futuro de una Serie de Pagos Desiguales.
Para calcular el valor de una serie de pagos desiguales tenemos que llevar
cada pago al futuro y sumarlos. En el caso del ejemplo 1, el valor futuro de la serie
de flujos de efectivo del proyecto es:
VPA = 100 (1.1)4 + 200 (1.1)3 + 300 (1.1)2 + 500 (1.1)1 + 800 (1.1)0 = 2125.61
En trminos simblicos, el valor futuro de una anualidad de flujos desiguales es:
= =1 a (1 + R)n-t
1) Un filntropo establece una beca de 12 000 Udis semestrales que la

fundacin ofrecer a perpetuidad a algn alumno meritorio. Cunto cuesta
el establecimiento de un fideicomiso que pagar la beca si la tasa de inters
de 6% se capitaliza cada mes?
2) Hace 8 aos un Sr. Abri una cuenta que paga 11% compuesto
semestralmente con un depsito de $10,000. Dos aos despus efecto
otro depsito de $20,000 y tres aos ms tarde hiz el ltimo depsito de
$40,000. Dibuje el diagrama de flujo de efectivo y calcule cunto dinero
tiene su cuenta ahora.
RESPUESTAS:
1) 395 029.1
2) 116,730.49
11. AMORTIZACIN
Entender el proceso de amortizacin de una deuda.

Construir una tabla de amortizacin
Calcular el saldo insoluto de la deuda
Entender el proceso de acumulacin de un fondo de amortizacin
Calcular el rendimiento de un fondo
Amortizar significa reducir gradualmente el saldo de una deuda mediante

una serie de pagos peridicos que contienen, adems del pago de intereses, los
abonos al capital.
Un prstamo amortizable, tal como un crdito hipotecario o un crdito para
automvil, es un prstamo en el cual se reembolsa el principal a medida que se
hacen los pagos peridicos.
Cuando se amortiza una deuda, cada uno de los pagos peridicos cubre los
intereses causados hasta ese momento y el resto se utiliza para la disminucin del
importe de la deuda.
Los diversos sistemas de amortizacin son los usos de las anualidades que
ya han sido estudiadas.
El Fondo de Amortizacin consiste en acumular alguna cantidad especfica
en el futuro mediante el proceso de abonos peridicos. El objetivo del fondo de
amortizacin puede ser liquidar una deuda futura. La acumulacin de un fondo de
amortizacin es un proceso inverso al de amortizacin de la deuda. El saldo del
fondo incluye siempre la suma de todos los pagos efectuados ms los intereses
generados por este.
Segn la regla fundamental de las amortizaciones, el inters que se paga al
final del periodo se calcula sobre el saldo insoluto del periodo inmediatamente
anterior. Otros mtodos para calcular los intereses tienen como objetivo obtener
tasas de inters mayores que las pactadas.
Sistemas de Amortizacin.
Amortizacin Gradual: Consiste en pagos iguales, en intervalos iguales,

con los intereses calculados sobre saldos insolutos. La amortizacin
aumenta con cada pago en la medida en que se reduce el saldo insoluto.
Es un sistema muy usual.
Amortizacin Constante: En este sistema el valor de amortizacin es

constante en cada periodo. El pago es decreciente porque los intereses se
calculan sobre un saldo que se reduce con cada amortizacin.
Amortizacin por Cuotas Incrementadas: Los pagos peridicos se
ajustan al alza en cada periodo o cada cierto nmero de ellos, por ejemplo,
cada ao. Es una aplicacin de las anualidades de pago creciente. El
objetivo de incrementar los pagos puede ser salvaguardar el valor real de
los mismos: los pagos se ajustan a la inflacin. Otro objetivo puede ser
tomar en cuenta el mejoramiento econmico del deudor.
Amortizacin decreciente: El deudor paga cuotas mayores en los
primeros periodos y cuotas menores en los periodos posteriores. Estos
sistemas pueden ser aplicados en un entorno de inestabilidad econmica.
Amortizacin con cuotas extraordinarias: Este sistema prev una
aportacin extraordinaria cada cierto nmero de periodos.
En el estudio de las amortizaciones, igual que en el estudio de las anualidades,

se presentan tres tipos de problemas:
a) Calcular el pago peridico,
b) Calcular el nmero de pagos,
c) Calcular la tasa de inters.
EJEMPLO 1.
Una empresa solicita un prstamo de $100,000 que ser liquidado mediante tres
pagos iguales al final de cada ao. La tasa de inters anual es de 25%. Cul es
el monto de los pagos anuales?
VPA = 100 000,
R = 0.25,
n = 3,
a=?
Solucin: Utilizamos la frmula para la renta que se deriva de la frmula del valor
presente de una anualidad:
VPA =
[1
] = 100 000 =
( +)
a = 51 229.5
Respuesta: El pago anual es de $51,229.5.
[1
0.25
( 1+0.25)
Al saldar la deuda, la empresa habr pagado $153, 668.52. De esta cantidad

$100,000 corresponden al pago del capital y $53,688.52 al pago de intereses.
Cada pago anual tiene dos componentes: uno de inters y uno de abono al capital
(amortizacin). El monto de cada componente varia anualmente. En la siguiente
tabla podemos observar la descomposicin de cada pago en inters y reembolso
de capital.
AO
0
1
2
3
PAGO
ANUAL
51,229.5
51,229.5
51,229.5
153,688.5
INTERES
AMORTIZACIN
0.25 X SALDO
PAGO - INTERES
25,000
18,442.6
10,245.9
53,688.5
26,229.5
32,786.9
40,983.6
100,000
SALDO
100,000
73,770.5
40,983.6
0.
11.2 FONDOS DE AMORTIZACIN.
En la amortizacin se pretende suprimir una deuda mediante pagos

peridicos. Partiendo de un valor presente positivo, el objetivo es llegar a un valor
futuro cero mediante una serie de pagos. Es el caso del valor presente de la
anualidad.
La acumulacin de un fondo es exactamente lo opuesto. El objetivo es
constituir un fondo depositando cantidades establecidas que produzcan intereses
a una tasa fija. Partiendo del valor presente cero se pretende llegar a un valor
futuro determinado mediante una serie de pago peridicos. Es un claro ejemplo
del valor futuro de la anualidad. Un cuadro que muestra cmo se acumula el fondo
se llama tabla de capitalizacin.
EJEMPLO 1.
Dentro de un semestre necesitamos $100,000. Nos proponemos depositar una

cantidad al fin de cada mes en una cuenta que rinde 36% compuesto
mensualmente.
a) Qu monto hay que depositar cada mes?
b) En una tabla muestre como se acumula el fondo.
R = 0.03 mensual,
n = 6,
VFA = 100,000,
a=?
Solucin:
a) Utilizamos la frmula de valor futuro de la anualidad para calcular el abono

mensual:
VFA =
[ ( 1+R)n 1] = 100 000 =
a = 15 459.7
0.03
[ ( 1+0.03)6 1]
b) Construimos una hoja de clculo para mostrar cmo se acumula el fondo:

MES
DEPOSITO
INTERES
1
2
3
4
5
6
TOTALES
MENSUAL
15 459.75
15 459.75
15 459.75
15 459.75
15 459.75
15 459.75
92 758.50
463.79
941.5
1 433.54
1 940.33
2 462.34
7 241.50
TOTAL QUE SE
SUMA AL
FONDO
15 459.75
15 923.54
16 401.25
16 893.29
17 400.08
17 922.09
100,000
SALDO
15 459.75
31 383.29
47 784.54
64 677.83
82 077.91
100 000
Respuesta: Al depositar $15,459.75 cada mes, acumularemos en un semestre

$100,000.

1) Si en vez de amortizar la deuda el deudor pudiese aportar cada mes 883.71
Udis a una cuenta que rindiese 8.75%, qu cantidad tendra despus de
20 aos?
2) Se contrata una deuda hipotecaria por 300 000 Udis a 30 aos a 8.5%.
a) Elabore la tabla de amortizacin para los primeros 5 meses.
b) Para el mes 240 calcule el valor de los intereses pagados, el valor de la
amortizacin de la deuda
RESPUESTAS:
1) 571 818.04
2) a) 439,666.61 b) 113,951.1
GLOSARIO:
Abono. (Ver tambin Amortizacin) Se llama tambin amortizacin al abono a
capital que se hace de un prstamo.
Actitudes hacia el riesgo. Predisposicin de los individuos a asumir riesgos.
Depende del estado de nimo de la persona, de las cantidades en juego, de las
probabilidades involucradas, etc. Hay personas aversas (que no estn dispuestas
a asumir riesgos y los eluden), hay personas propensas o amantes del riesgo, que
lo buscan e indiferentes al riesgo. Estos ltimos deciden con base en el valor
esperado monetario.
Alternativas complementarias. Tambin pueden considerarse otro tipo de clases
de alternativas que pueden tener algn grado de dependencia, por ejemplo, las
alternativas complementarias, que cuando se realizan simultneamente, el
resultado es sinrgico, en el sentido en que sus beneficios combinados son
mayores que la suma de los beneficios individuales.
Alternativas con Vidas Diferentes. Situacin que se presenta cuando entre
varios proyectos o alternativas no todos tienen la misma duracin. Por ejemplo,
cuando se comparan dos mquinas que tienen una vida til diferente.
Alternativas de inversin dependientes. Cuando una alternativa no se puede
llevar a cabo sin que otra se realice se dice que dichas alternativas son
dependientes.
Alternativas de inversin independientes. Cuando varias alternativas se
pueden realizar sin que los resultados de las otras o las decisiones con respecto a
ellas se alteren, se dice que son independientes.
Alternativas de inversin mutuamente excluyentes. Cuando dentro de un
grupo de alternativas se lleva a cabo una de ellas y este hecho hace que las otras
alternativas no puedan realizarse, entonces se dice que son mutuamente
excluyentes.
Alternativas substitutas. Se pueden considerar las alternativas substitutas lo
cual significa que cuando se hacen de manera simultnea, se genera un efecto de
entropa, en el sentido que los beneficios totales son menores que la suma de los
beneficios individuales.
Amortizacin. (Ver tambin Abono). Imputacin del monto de una inversin
como gasto durante varios aos. As se reconoce la prdida de valor o
depreciacin de un activo a lo largo de su vida. Se llama tambin amortizacin al
abono a capital que se hace de un prstamo.
Anlisis de sensibilidad. Metodologa que permite examinar el comportamiento

de un resultado a la luz de variaciones controladas de unas variables
independientes.
Arboles de Decisin. Tcnica que permite analizar decisiones secuenciales
basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.
Arrendamiento financiero o "Leasing". Figura comercial por medio de la cual
una entidad financiera adquiere un activo de un proveedor y se lo alquila a un
tercero, quien tiene obligacin de pagar un canon de arriendo y al final puede
ejercer lo que se llama una opcin de compra, o lo que es lo mismo, puede
comprar el activo por un precio pactado desde el principio.
Asistente de Funciones. Opcin de Excel para usar diversas frmulas
prediseadas. Entre otras se encuentran las financieras, matemticas y
estadsticas.
Balance General. Estado financiero que mide la riqueza de la firma en un
instante. Se rige por el principio de partida doble, lo cual se expresa en un
equilibrio que est dado por la siguiente ecuacin: Activos - Pasivos = Patrimonio.
Buscar objetivo. Opcin de men de Excel que permite encontrar un valor
deseado a partir de otro valor del cual el primero depende. Para encontrarlo se
debe entrar por Herramientas.
Certidumbre total. Situacin ideal que no existe en la realidad y que supone que
se sabe con certeza sobre la ocurrencia de un determinado evento.
Ciclo de los negocios o ciclo del capital. Proceso de intercambio de bienes,
servicios, trabajo y dinero que produce un valor agregado a una sociedad.
Componentes de la tasa de inters. Inflacin, tasa de inters real y riesgo. Esta
relacin no es aditiva, sino multiplicativa.
Componentes de un problema. 1) El decisor. 2) Las variables controlables por el
decisor. 3) Las variables no controlables o del entorno. 4) Las alternativas. 5) Las
restricciones. 6) La decisin y el control.
Concepto de equivalencia. Este es el concepto bsico de este tema de
evaluacin de alternativas de inversin. Dice que la persona (el decisor) asigna un
valor mayor a una suma de dinero hoy que a la misma suma de dinero en el
futuro. En palabras sencillas, un peso hoy vale ms que un peso dentro de n
perodos. La relacin fundamental establece que P=F/(1+i)n o F=P(1+i)n.
Costo de Capital. Cuando un individuo, persona natural, no cuenta con fondos
suficientes para llevar a cabo una inversin, presta el dinero y los intereses o la
tasa de inters, indicaran el costo de capital de esa persona. En este caso es muy
fcil medirlo. En el caso de la firma, como se ver a continuacin, lo que paga la
firma por los recursos que debe obtener para realizar las inversiones no es tan
evidente. En todo caso, individuo o firma, se paga por la utilizacin del capital de
terceros y ese precio constituye el Costo de Capital.
Costo de la deuda. Lo que paga la firma a terceros por deudas a cargo de ella.
Costo de los fondos aportados por los accionistas. Es el costo de lo que
debera pagar la firma a sus accionistas. En realidad es el costo de oportunidad de
los accionistas.
Costo de Oportunidad del Dinero. Como todo recurso apreciable, el dinero tiene
un costo de oportunidad. Este es la mxima rentabilidad o la mxima tasa de
inters que puede ser obtenida por el inversionista, dentro del mercado en donde
se encuentra.
Costo de oportunidad. el costo de oportunidad se precisa calculando lo mximo
que se podra obtener, si los recursos se invirtieran en aquella alternativa escogida
como patrn de comparacin y que es diferente a las evaluadas.
Costo del Dinero. Este costo es el sacrificio en dinero en que se incurre al retirar
de una opcin de ahorro o dejar de invertir en ella (el mximo posible), lo cual se
llama costo de oportunidad del dinero o el sacrificio o el costo directo que el
inversionista debe pagar cuando no cuenta con ese dinero y debe prestarlo a
terceros; ste ltimo se conoce como Costo de Capital. A cualquiera de estos
sacrificios se le llama Costo del Dinero.
Costo muerto. Es aquel costo comn a todas las alternativas. Los costos muertos
no son pertinentes y son irrecuperables. Por otro lado, hay costos muertos
pertinentes, que s deben considerarse en la alternativa, porque forman parte
intrnseca de ella, pero que al ser comunes no hacen diferencia. Los costos
muertos no se toman en cuenta, ni se deben asignar a ninguna de las alternativas,
puesto que no establecen diferencias al compararlas y han ocurrido antes de
tomar la decisin. Se dedica un aparte especial, para saber identificarlos y no
incluirlos en el anlisis.
Costo promedio de capital de la firma. Costo ponderado del costo de la deuda y
de los fondos aportados por los accionistas.
Cuota o pago uniforme C. Cuota o pago uniforme, situada al final de todos los
perodos entre el 1 y el n. En otros textos se llama A, de anualidad; aqu se
prefiere nombrarla como cuota C, porque es ms general. Nombre como
parmetro en la funcin de Excel, pago.
Decisor. Ente o persona que debe tomar una decisin.
Desventaja financiera. Una medida en unidades monetarias que mide el mayor o menor- costo de una alternativa de financiacin en comparacin con otra. Se
determina calculando el Valor Presente Neto de cada alternativa de financiacin a
la tasa de oportunidad financiera.
Diagrama de flujo de caja libre. El diagrama de flujo de caja libre, consiste en un
modelo grfico que se utiliza para representar los desembolsos e ingresos de
dinero a travs del tiempo. Los ingresos se representan con una flecha hacia
arriba y los egresos con una flecha hacia abajo. Todo se supone que ocurre al
final de cada perodo.
Dgitos o nmeros aleatorios. Dgitos (0 a 9) que tienen una distribucin
uniforme, esto es, que todos tienen igual probabilidad de ocurrir. Se utilizan para
asignar probabilidades en el computador al hacer las simulaciones de Monte
Carlo.
Escenarios o anlisis de escenarios. Herramienta de Excel que permite variar
hasta 32 variables para observar el comportamiento de un resultado.
Estado de prdidas y ganancias. Estado financiero que busca determinar la
utilidad que produce una firma o un proyecto. Se elabora utilizando el principio de
causacin y de asignacin de costos, lo cual significa que los gastos que se
registran en l no siempre han ocurrido como desembolsos. Se registra la
depreciacin aunque el desembolso por el pago del activo haya ocurrido aos
atrs; esto es, utiliza la idea de asignacin de costos.
Evaluacin de mltiples objetivos e intangibles. Situacin en la cual se trata de
involucrar en el anlisis o evaluacin de alternativas, elementos que no han sido
incluidos en el clculo de Valor Presente Neto. Se puede utilizar una metodologa
de ponderacin de factores y calificacin. Las ponderaciones deben ser
verificadas para consistencia interna.
FI. La suma de la desventaja financiera y la ventaja tributaria. La mejor alternativa
de financiacin es aquella que tenga mayor FI.
Flujo de caja convencional. Cuando los egresos estn seguidos slo de
ingresos o viceversa. En este caso se espera una sola Tasa Interna de
Rentabilidad (TIR).
Flujo de Caja Libre de los accionistas. Consiste en todos los ingresos y egresos
que reciben o asumen los accionistas de un proyecto empresa. Con este flujo se
puede estimar el valor de una firma o proyecto para un eventual comprador.
Flujo de Caja Libre de un proyecto. Relacin de ingresos y egresos en el tiempo
que se usa para determinar la conveniencia o no de una alternativa -proyecto- de
inversin. No todos los movimientos de dinero se incluyen en este Flujo de Caja
Libre de un proyecto. No entran en su conformacin los siguientes renglones:

aportes de capital, prstamos recibidos, pagos de prstamos, pagos de intereses
(y su equivalente en el pago de arriendo), ahorros en impuestos por intereses
(implcito) y utilidades o dividendos pagados.
Flujo de caja no convencional. Cuando los egresos estn seguidos de ingresos
y despus de egresos otra vez y as sucesivamente, o viceversa. En este caso se
puede esperar varias Tasas Internas de Rentabilidad (TIR).
Flujo de caja o de efectivo. Estado financiero que trata de determinar el estado
de liquidez de la organizacin o del proyecto, o sea la cantidad de dinero con que
se cuenta en un momento dado.
Frmulas de inters o factores de conversin. Relacin aritmtica entre sumas
de dinero que permiten hallar la equivalencia entre ellas. La relacin fundamental
es P=F/(1+i)n o F=P(1+i)n
Incertidumbre. Se llama incertidumbre a la situacin de desconocimiento de los
hechos futuros. En un significado ms especial y en el contexto del conocimiento
que se tiene sobre los eventos futuros y sus probabilidades, se dice que hay una
situacin bajo incertidumbre cuando se pueden conocer los eventos futuros
posibles, pero no se sabe nada acerca de la distribucin de probabilidad de los
eventos; esto es, que no se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.
Inflacin: Aumento continuo, sustancial y general de nivel de precios de la
economa, que trae consigo el aumento enel costo de vida y prdida del poder
adquisitivo de la moneda. La inflacin se calcula como el cambio porcentual del
ndice de Precios al Consumidor IPC. El IPC se basa en el costo de la canasta
familiar. La canasta familiar es una representacin del consumo promedio de un
determinado estrato de la poblacin.
INT.EFECTIVO(int-nominal;nm. perodos). Funcin de Excel que permite
calcular la tasa de inters efectiva a partir de la tasa de inters nominal y el
nmero de perodos de liquidacin.
Inters simple e inters compuesto. La tasa de inters puede considerarse
simple o compuesta. El inters simple ocurre cuando ste se genera nicamente
sobre la suma inicial, a diferencia del inters compuesto que genera intereses
sobre la suma inicial y sobre aquellos intereses no cancelados que ingresan o se
suman al capital inicial.
Inters. La suma que se paga o recibe por el uso del capital. Provecho, ganancia,
utilidad. Lucro producido por el capital. El inters, I, es la compensacin que
reciben los individuos, firmas o personas naturales, por el sacrificio en que
incurren al ahorrar una suma P.
Inversin. Una inversin es cualquier sacrificio de recursos hoy con la esperanza

de recibir algn beneficio en el futuro.
Inversiones Ligadas a Fuentes de Financiacin. Estas son financiaciones que
se reciben para realizar un proyecto en forma exclusiva; esos fondos no pueden
ser utilizados en otros proyectos. Por lo general se trata de una financiacin
subsidiada, esto es, a tasas menores que las de mercado.
Justificacin de alternativas. Procedimiento que consiste en determinar si una
alternativa es buena o no; si se debe rechazar o no; si es aceptable o no es
aceptable.
Mtodos de descomposicin. Mtodo de pronstico estadstico que supone que
los datos se componen de varios elementos: tendencia, ciclo, estacionalidad y
error. La idea consiste en "descomponer" los datos en los tres primeros
componentes ya mencionados, proyectar cada uno de ellos y despus
"recomponerlos" para tener el dato proyectado.
Mtodos de pronsticos. Mtodos estadsticos que permiten hacer proyecciones
de datos basadas en datos histricos. No siempre son exactos; mejor, nunca
coinciden con los resultados reales porque siempre hay un elemento de error
imposible de pronosticar.
Mtodos heursticos. Aunque el propsito es estudiar formas de encontrar
soluciones ptimas, a veces esto no es posible y se recurrir a un mtodo
heurstico. Estos son procedimientos sistemticos y lgicos, no arbitrarios y tienen
un alto grado de intuicin y subjetividad. Conviene aclarar que lo subjetivo es
diferente de lo arbitrario: lo primero est basado en informacin recibida de
mltiples maneras por el decisor; lo segundo no tiene fundamento y es caprichoso.
Modelo. Simplificacin de la realidad por medios grficos, tridimensionales o

matemticos.
Mltiples Tasas Internas de Rentabilidad. Cuando se calcula la Tasa Interna de
Rentabilidad (TIR) se puede encontrar ms de una TIR. (La TIR es una de las
races de un polinomio de grado n). Esto puede ocurrir cuando hay cambio de
signo en los flujos; por ejemplo, a unos egresos siguen unos ingresos y despus
ms egresos. Este problema se elimina con la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
ponderada.
Nmero de perodos n. Nmero de perodos que se analizan (ao, mes, da,
trimestre, n semana, etctera). Es claro que se trata de perodos iguales. Nombre
como parmetro en la funcin de Excel, nper.
PAGO(i;n;P;F;tipo). Funcin de Excel que permite calcular el valor de la cuota

uniforme equivalente a una suma presente, a una suma futura o a ambas.
Perodo de Repago (PR). El perodo de repago es el tiempo necesario para que
el inversionista recupere la cantidad invertida.
Perodo de repago descontado PRT. Este es el tiempo en que el inversionista
recupera la suma invertida ms intereses. El clculo de este ndice se hace
encontrando el nmero de perodos que se necesitan para hacer el VPN de la
inversin igual a cero dada una tasa de inters.
Precios constantes. Metodologa que pretende eliminar los problemas causados
por la inflacin -cambios de precios- y que consiste en no hacer proyecciones de
los precios futuros de insumos, bienes y servicios y hacer los clculos de Valor
Presente Neto con una tasa de descuento deflactada o real. Se dice que coincide
con el mismo clculo a precios corrientes (ver precios corrientes), pero en general
no es as.
Precios corrientes. Metodologa que pretende incluir los de la inflacin -cambios
de precios- y que consiste en hacer proyecciones de los precios futuros de
insumos, bienes y servicios y hacer los clculos de Valor Presente Neto con una
tasa de descuento corriente, no deflactada. Se dice que coincide con el mismo
clculo a precios corrientes (ver precios corrientes), pero en general no es as.
Esta es la forma correcta de trabajar la evaluacin de un proyecto en condiciones
inflacionarias.
Programacin Lineal Entera. Caso especial de la Programacin Lineal cuando
las variables deben tomar valores enteros. Cuando las variables son enteras y
slo pueden tomar valores de 1 0, entonces se llama Programacin Lineal
Binaria. Sirven para trabajar seleccin de proyectos indivisibles.
Programacin Lineal. Mtodo matemtico que permite optimizar una funcin
objetivo, sujeta a varias restricciones. Este mtodo se utiliza para resolver
problemas de racionamiento de capital.
Racionamiento de capital. Situacin en la cual una firma enfrenta insuficiencia de
recursos para emprender todos los proyectos deseados. Esta restriccin puede
ocurrir por restricciones internas (decisiones polticas de la firma) o por
restricciones externas (escasez de dinero o acceso limitado a fuentes de
recursos).
Regla de Decisin para el mtodo de la Relacin Beneficio Costo. a) Si la
Relacin Beneficio/Costo es mayor que 1, se debe aceptar; b) si la Relacin
Beneficio/Costo es igual a 1, se debe ser indiferente; c) si la Relacin
Beneficio/Costo es menor que 1, se debe rechazar.
Regla de Decisin para el mtodo de la Tasa Interna de Rentabilidad. a) Si la

TIR es mayor que la tasa mnima aceptable, se debe aceptar. b) Si la TIR es igual
a la tasa mnima aceptable, se debe ser indiferente. c) Si la TIR es menor que la
tasa mnima aceptable, se debe rechazar.
Regla de Decisin para el mtodo del Valor Presente Neto (VPN). a) Si el VPN
es mayor que cero se debe aceptar b) Si el VPN es igual a cero se debe ser
indiferente c) Si el VPN es menor que cero se debe rechazar.
Relacin Beneficio/Costo Ampliada. Mtodo que involucra explcitamente las
suposiciones del VPN en el clculo de la Relacin Beneficio Costo. Con este
procedimiento se elimina la contradiccin entre el VPN y la TIR.
Relacin Beneficio/Costo Incremental. Mtodo obsoleto para eliminar la
contradiccin entre VPN y TIR. El clculo hay que hacerlo por pares de
alternativas.
Relacin Beneficio/Costo. La relacin entre los Beneficios y los Costos o
Egresos de un proyecto. Los beneficios se definen como el valor presente de los
flujos netos de caja, cuando stos son positivos. Los costos se definen como el
valor presente de los flujos netos de caja, cuando stos son negativos.
Riesgo. Se dice que una situacin o decisin es bajo riesgo cuando adems de
conocerse los eventos se conoce la distribucin de probabilidad de los mismos.
Esto es, que se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.
Seleccin de Alternativas de Financiacin. Metodologa que determina la mejor
alternativa de financiacin para un proyecto deseable. No siempre coincide con la
financiacin de menor costo. Tiene en cuenta los ahorros en impuestos.
Seleccin de alternativas de inversin. Procedimiento que consiste en
determinar cul es el ordenamiento o jerarquizacin de varias alternativas y que
las ordena de mejor a peor.
Simulacin. Una simulacin es una imitacin. Metodologa que permite examinar
el comportamiento de una variable combinando todas las posibilidades de valores
de aquellas variables dependientes y que tienen una distribucin de probabilidad.
Estos se llaman tambin mtodos de Monte Carlo. Un resultado de la aplicacin
de esta herramienta es el encontrar la probabilidad de xito o fracaso de un
proyecto, dados ciertos parmetros.
Suma futura F. Suma futura, situada al final del perodo n. En otros textos usan la
letra S. Nombre como parmetro en la funcin de Excel, VF.
Suma presente P. Suma presente, situada al final del perodo cero. Nombre como
parmetro en la funcin de Excel, VA.
Suposiciones implcitas en el mtodo de la Relacin Beneficio Costo. Los

fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la misma
tasa de descuento. Por ser una medida relativa, no tiene en cuenta el monto de la
inversin.
Suposiciones implcitas en el mtodo de la Tasa Interna de Rentabilidad
(TIR). Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a
la misma TIR. Por ser una medida relativa, no tiene en cuenta el monto de la
inversin.
Suposiciones implcitas en el mtodo del valor Presente Neto (VPN). Estas
suposiciones son: a. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa
se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el Valor Presente
Neto, an ms all de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas
diferentes. (Esto supone que la tasa de descuento es la de oportunidad). Esta
suposicin no es otra cosa sino el reconocimiento de la actividad cotidiana de
tesorera en las empresas; esta consiste en velar porque los fondos disponibles se
mantengan productivos, ya sea en nuevos proyectos o en actividades rentables
(bonos, cuentas de ahorros, etc.). b. La diferencia entre la suma invertida en una
alternativa y el valor de la alternativa ms costosa o de la cifra lmite de que se
disponga, segn el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular
el VPN. Esto supone adems que la tasa de descuento es la de oportunidad.
Tabla de amortizacin. Tabla que indica las sumas totales pagadas,
descompuesta en inters y abono o amortizacin de un prstamo y que permite
determinar el saldo al final y al comienzo de cada perodo.
Tasa de descuento. Tasa de inters que establece la equivalencia entre sumas
futuras y presentes. Es la mxima entre el costo de capital y el costo de
oportunidad del dinero de la firma.
Tasa de equivalencia. La tasa de inters que establece la equivalencia entre una
suma futura y una presente se llama tasa de equivalencia, tasa de descuento
(discount rate o hurdle rate, en ingls) o tasa de rentabilidad mnima aceptable.
Tasa de inters anticipada e inters vencido. Tasa de inters que se liquida al
comienzo del perodo.
Tasa de inters continua. Es la tasa de inters efectiva cuando el nmero de
perodos de liquidacin es infinito; por ejemplo cuando es muy grande.
Tasa de inters efectiva. Es la tasa de inters que resulta cuando se liquida una
tasa de inters nominal en perodos menores al estipulado inicialmente para ella.
Es una tasa de inters equivalente a la nominal liquidada en perodos inferiores
(ms cortos) que el estipulado para la tasa nominal.
Tasa de inters i. Tasa de inters, expresada en porcentaje por unidad de tiempo

(ao, mes, da, trimestre, semana, etctera). Este inters debe ser estipulado por
unidad de tiempo igual al perodo indicado en n. Se supone inters compuesto.
Nombre como parmetro en la funcin de Excel, tasa.
Tasa de inters nominal. Tasa de inters nominal es una tasa de inters que se
estipula para un determinado perodo -por ejemplo, un ao- y que es liquidable en
forma fraccionada, en lapsos iguales o inferiores al indicado inicialmente; esta
liquidacin se realiza con la tasa determinada para ese perodo menor y se llama
tasa de inters peridica.
Tasa de inters peridica. Tasa de inters asociada a un perodo menor que el
estipulado para la tasa de inters nominal y que sirve para calcular el monto del
inters a pagar o recibir.
Tasa de inters real. Tasa de inters que mide la capacidad intrnseca que tiene
el capital de generar riqueza. Se puede considerar como la tasa de inters de una
inversin sin riesgo, en una economa sin inflacin.
Tasa de inters vencida. Tasa de inters que se liquida al final del perodo.
Tasa de oportunidad financiera. La menor tasa de inters entre varias
alternativas de inversin. Se utiliza para calcular la desventaja financiera.
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). Todos los ingresos por encima de la
inversin, medida en trminos porcentuales. Es la tasa de inters que hace
equivalentes los ingresos netos con los egresos netos. En Excel se calcula con
=TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) cuando se trata de calcular la tasa de inters, a
partir de una serie uniforme C o una suma futura F o la combinacin de ambas y
una suma P. =TIR(rango;i semilla) cuando se trata de un flujo de caja libre no
uniforme.
Tasa Interna de Rentabilidad Incremental. Mtodo obsoleto para eliminar la
contradiccin entre VPN y TIR. Sirve para detectar cul es la tasa de inters en la
cual la decisin de escogencia entre dos alternativas mutuamente excluyentes, se
cambia. El clculo hay que hacerlo por pares de alternativas.
Tasa Interna de Rentabilidad Ponderada. Mtodo que involucra explcitamente
las suposiciones del VPN en el clculo de rentabilidad. Con este procedimiento se
elimina la contradiccin entre el VPN y la TIR; as mismo, sirve para eliminar el
problema de las mltiples TIR.
TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla). Funcin de Excel que permite calcular la tasa de
inters que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la
serie es uniforme.
TASA.NOMINAL(tasa de inters efectiva;num. perodos). Funcin de Excel que

permite calcular la tasa de inters nominal a partir de la tasa de inters efectiva y
el nmero de perodos de liquidacin.
Tasas de inters equivalentes. Tasas de inters que son equivalentes entre s y
que tienen en cuenta la forma de liquidacin: anticipada, vencida, nominal o
efectiva.
Tasas de inters no uniformes. Cuando las tasas de inters cambian -como
ocurre en la realidad- de perodo a perodo, entonces las funciones financieras de
Excel VA, VNA, VF y PAGO no pueden ser utilizadas. Es necesario trabajar con
operaciones aritmticas de Excel.Teora de la utilidad cardinal. Teora propuesta
por Von Neuman y Morgersten en los aos 40, para explicar por qu la gente no
se gua por el valor esperado monetario. La gente, dice la teora, trata de
maximizar el valor esperado de algn tipo de utilidad y no el valor esperado
monetario.
Valor Econmico Agregado (VEA). Indicador que sirve para controlar la
generacin de valor (Valor Presente Neto). Se calcula as: Valor Econmico
Agregado igual a Utilidad antes de intereses e impuestos menos Costo de capital
promedio x Valor total de los activos. Estrictamente debera calcularse como:
Saldo en bancos al final del perodo menos saldo en bancos al final del perodo
menos aportes de capital menos prstamos recibidos ms pagos de prstamos
ms pagos de intereses (y su equivalente en el pago de arriendo) menos ahorros
en impuestos por intereses ms utilidades o dividendos pagados menos el costo
de capital por el total de activos comprometidos en el proyecto o empresa.
Valor esperado monetario. Es el valor esperado en dinero de los diferentes
resultados de una lotera o situacin bajo riesgo, con probabilidades establecidas.
Valor Presente (VP) El valor presente de un ingreso de dinero en el futuro, es
aquella cantidad que se debe entregar o invertir hoy para asegurar esa misma
suma de dinero en el futuro. Esta suma presente es equivalente al flujo de dinero
que se espera recibir en el futuro. En Excel: =VA(i;n;C;F;tipo) cuando se trata de
convertir una serie uniforme C o una suma futura F o la combinacin de ambas.
=VNA(i;rango) cuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme. En este caso
hay que tener en cuenta, que el rango debe iniciarse con la celda correspondiente
al perodo 1 y el valor calculado estar expresado en pesos del perodo 0.
Valor Presente ajustado. Metodologa propuesta por algunos autores para incluir
lo que se llaman externalidades. Por ejemplo, tasas de inters subsidiadas,
exenciones de impuestos, etc. Muchas de estas externalidades se pueden incluir
en forma directa en el VPN, en muchos casos por medio de un ajuste a la tasa de
descuento.
Valor Presente Neto (VPN). El Valor Presente Neto mide el remanente en pesos
de hoy, despus de descontar la inversin (o el "prstamo" que le hace el
inversionista al proyecto) y el "inters" (calculado a la tasa de descuento) que

debe "devolver" el proyecto al inversionista. En otras palabras, es el monto por el
cual aumenta la riqueza del decisor (individuo o firma) despus de haber llevado a
cabo la alternativa que se estudia. El VPN, por lo tanto, permite establecer
mecanismos que aumenten o maximicen el valor de la firma. Todo esto implica
que a mayor tasa de descuento, menor ser el VPN. En Excel: =VA(i;n;C;F;tipo)-P
cuando se trata de calcular el VPN de una serie uniforme C o una suma futura F o
la combinacin de ambas con una inversin P en el perodo 0. =VNA(i;rango)Pcuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme, que es el producto de una
inversin P en el perodo 0. En este caso hay que tener en cuenta que el rango
debe iniciarse con la celda correspondiente al perodo 1 y el valor calculado estar
expresado en pesos del perodo 0, por lo tanto, se puede restar el valor de P, para
obtener el VPN.
Ventaja fiscal o ventaja tributaria. El valor presente de los ahorros en impuestos
de una alternativa de financiacin.
GUAS DIDCTICAS
Sesin 1
TIPO DE GUIA: Gua de Comprobacin
No. DE GUA: 1
NIVEL: Cuarto Cuatrimestre
MATERIA: Matemticas Financieras
UNIDAD: 2
TEMA: Leyes de los exponentes y

Operaciones con logaritmos
OBJETIVO: Que el alumno pueda resolver operaciones mediante la aplicacin de

las leyes de los exponentes y operaciones con logaritmos
DOCUMENTOS BASE: Apartado Evaluacin del Captulo 2.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
Resuelve correctamente los ejercicios que se mencionan a continuacin
FORMA DE TRABAJO: Individual
TIEMPO DESTINADO PARA LA ACTIVIDAD: 1 hora
MATERIALES A UTILIZAR: Antologa de la materia especficamente el apartado
2.1.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 2.1 (Leyes de los
exponentes) y 2.2 de esta antologa y posteriormente deber resolver los
ejercicios del apartado evaluacin del captulo.
EVALUACIN: Las actividades realizadas en esta sesin forman parte de la
Escala del alumno.
Nota: Antes de cada examen parcial se har el clculo correspondiente para
determinar el porcentaje de escala que pertenece a cada alumno.
Sesin 1
No. DE GUA: 2
UNIDAD: 2
TEMA: Leyes de los exponentes y

Operaciones con logaritmos
OBJETIVO: Que el alumno pueda resolver operaciones mediante la aplicacin de

las leyes de los exponentes y operaciones con logaritmos
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
Resuelve correctamente los ejercicios que se mencionan a continuacin
MATERIALES A UTILIZAR: Zbigniew Kozikowsky. Matemticas Financieras,
edicin 2007, Ed. Mc Graw Hill. Pg 39 apartado preguntas y problemas, ejercicio
9 y 10
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 2.1 y 2.2 (Leyes de los
exponentes y operaciones con logaritmos) de esta antologa y posteriormente
deber resolver los ejercicios que se encuentran en la bibliografa mencionada
Escala del alumno.
Sesin 2
No. DE GUA: 3
UNIDAD: 3
TEMA: Progresiones
OBJETIVO: Que el alumno pueda resolver los ejercicios mediante la aplicacin de

las progresiones geomtrica y aritmtica.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
Resuelve correctamente los problemas que se mencionan a continuacin
TIEMPO DESTINADO PARA LA ACTIVIDAD: 2 horas
3.1 y 3.2.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 3.1 y 3.2 (progresiones) de
esta antologa y posteriormente deber resolver los ejercicios que se encuentran
en el apartado evaluacin del captulo
Escala del alumno.
Sesin 3
No. DE GUA: 4
UNIDAD: 4
TEMA: Inters simple

las frmulas de inters simple.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
4.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 4 (inters simple) de esta
antologa y posteriormente deber resolver los ejercicios que se encuentran en el
apartado evaluacin del captulo
Escala del alumno.
Sesin 4
No. DE GUA: 5
UNIDAD: 4
TEMA: Inters simple

las frmulas de inters simple.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
edicin 2007, Ed. Mc Graw Hill. Pg 58, ejercicios del 1 al 16
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 4 de esta antologa y
posteriormente deber resolver los ejercicios que se encuentran en la bibliografa
mencionada
Escala del alumno.
Sesin 4
No. DE GUA: 6
UNIDAD: 5
TEMA: Inters compuesto

las frmulas de inters compuesto.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
5.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 5 (inters compuesto) de
esta antologa y posteriormente deber resolver los ejercicios que se encuentran
en el apartado evaluacin del captulo
Escala del alumno.
Sesin 5
No. DE GUA: 7
UNIDAD: 5
TEMA: Inters compuesto

las frmulas de inters compuesto.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
TIEMPO DESTINADO PARA LA ACTIVIDAD: 2 horas
mencionada
Escala del alumno.
Sesin 6
No. DE GUA: 8
UNIDAD: 9
TEMA: Anualidades

las frmulas de los distintos tipos de anualidades.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
TIEMPO DESTINADO PARA LA ACTIVIDAD: 30 min
9.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 9 (anualidades) de esta
Escala del alumno.
Sesin 6
No. DE GUA: 9
UNIDAD: 9
TEMA: Anualidades

las frmulas de los distintos tipos de anualidades.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
mencionada
Escala del alumno.
Sesin 7
No. DE GUA: 10
UNIDAD:10
TEMA: Rentas Perpetuas

las frmulas de la renta perpetua.
NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
10.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 10 (anualidades perpetuas)
de esta antologa y posteriormente deber resolver los ejercicios que se
encuentran en el apartado evaluacin del captulo
Escala del alumno.
Sesin 7
No. DE GUA: 11
UNIDAD:10
TEMA: Rentas Perpetuas

NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
edicin 2007, Ed. Mc Graw Hill. Pg 133, ejercicios del 1, 7, 8, 9, 12 y 13
mencionada
Escala del alumno.
Sesin 7
No. DE GUA: 12
UNIDAD:11
TEMA: Amortizacin

NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
11.
PASOS A SEGUIR: El alumno deber leer el apartado 11 (amortizacin) de esta
Escala del alumno.
Sesin 7
No. DE GUA: 13
UNIDAD:11
TEMA: Amortizacin

NOMBRE DEL ALUMNO:
GRUPO:
FECHA:
INSTRUCCIONES:
mencionada
Escala del alumno.

84.matematicas Financieras Mlae0415

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Gua de estudio Fundamentos de Administracin 1

Autora: C.P VANESSA FERNANDEZ CORTEZ

Gua de estudio Matemticas Financieras 2

Nombre de la Asignatura: MATEMATICAS

Clave de la Asignatura: MLAE0415

Ciclo: Cuarto Cuatrimestre

Gua de estudio Matemticas Financieras 3

Desde el principio de la dcada de 1980, el anlisis financiero se desarroll

El valor del dinero en el tiempo.

La estructuracin del programa en once unidades permite un desarrollo terico-prctico

Gua de estudio Matemticas Financieras 4

La unidad 2 aborda lo concerniente a los exponentes y logaritmos, trminos

resolviendo cuatro problemas principales de inters simple: valor presente, valor

el significado econmico de capitalizacin de intereses; distinguir entre la

descuento en la tasa de inters, y viceversa, lo cual es necesario para el clculo

construyendo una tabla de amortizacin para su comprobacin, calcular el saldo

Gua de estudio Matemticas Financieras 5

Gua de estudio Matemticas Financieras 6

6.1 Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR) ........................................ 54

Gua de estudio Matemticas Financieras 7

Sesin 3 ............................................................. Error! Marcador no definido.

Gua de estudio Matemticas Financieras 8

NOMBRE DE LA UNIDAD: Introduccin a las matemticas Financieras.

- Definir el campo de estudio

Gua de estudio Matemticas Financieras 9

NOMBRE DE LA UNIDAD: Exponentes y logaritmos

Gua de estudio Matemticas Financieras 10

NMERO DEL CAPITULO. 3

-Identificar los componentes de una

-Calcular el ltimo trmino de una

Gua de estudio Matemticas Financieras 11

NMERO DEL CAPITULO. 4

-Calcular el inters sobre el

Gua de estudio Matemticas Financieras 12

NOMBRE DE LA UNIDAD: 5. Inters Compuesto

- Calcular el valor futuro con

5.3 Y 5.4 TASA

Gua de estudio Matemticas Financieras 13

-Conocer las distintas tasas,

6.1 TASA MNIMA

Gua de estudio Matemticas Financieras 14

Gua de estudio Matemticas Financieras 15

NOMBRE DE LA UNIDAD: Descuento

Gua de estudio Matemticas Financieras 16

NMERO DEL CAPITULO. 9

-Identificar los distintos tipos

-Calcular el valor presente de

Gua de estudio Matemticas Financieras 17

10.1 VALOR ACTUAL

-Calcular el valor actual de

NMERO DEL CAPITULO. 11

NOMBRE DE LA UNIDAD: 11. Amortizacin

Gua de estudio Matemticas Financieras 18

Criterios y Procedimientos de Evaluacin y Acreditacin

Ejercicios prcticos de las

Gua de estudio Matemticas Financieras 19

1. Zbigniew Kozikowsky. Matemticas Financieras, edicin 2007, Ed. Mc Graw

5. Lawrence J. Gitman. Principios de Administracin Financiera, edicin 2000,

8. Elas Lara Flores y Leticia Lara Ramrez. Primer Curso de Contabilidad,

Gua de estudio Matemticas Financieras 20

OBJETIVO GENERAL DE LA ASIGNATURA.

1. INTRODUCCION A LAS MATEMTICAS FINANCIERAS.