Devoir n2

Exercice 6 :
Les responsables de la socit TECHNICA dcident dentreprendre un projet
dinvestissement. Les caractristiques du projet sont les suivantes :
Capital investi : 145millions de DH ;
Quantits (constantes) vendues annuellement : 27 000 units ;
Charges variables : 56 % du chiffre daffaires hors taxes ;
Charges fixes annuelles, hors amortissements, 7,5 millions de DH ;
Amortissements annuels (constants) : 14,5 millions de DH ;
Valeur rsiduelle (nette dimpt) prendre en considration au terme des 5
ans : 22 millions de DH,
Taux de lIS : 30% ;
Taux dactualisation : 9 %
Question : Dterminer le prix de vente unitaire hors taxes minimal qui compte
tenu du taux dactualisation retenu- rendrait le projet acceptable.

Exercice 7 :
Une entreprise envisage de fabriquer une pice de mcanique ncessaire au montage dune
machine-outil quelle commercialise.
Selon le directeur de fabrication, les besoins annuels de production sont estims 1 000
units pendant 5 ans et les cots de production 800 DH par unit, non compris
lamortissement des quipements ncessaires.
Ayant eu connaissance de ce projet, le directeur des achats fait remarquer quil est possible
de se procurer sur le march une pice similaire au prix de 2 000 DH lunit. Cela viterait,
selon lui, dimmobiliser 2 millions de DH dans un nouvel quipement et de se lancer dans
la fabrication dun produit qui sort des comptences reconnues de lentreprise .
1- En tant quassistant de gestion, on vous demande dvaluer lopportunit dun tel
investissement amortissable linairement sur 5 ans. Le directeur financier vous prcise
que le cot moyen pondr du capital de lentreprise est de 12 % (taux dactualisation),
que le taux de lIS est de 30 %, que lentreprise est globalement bnficiaire et quil vaut
mieux ne pas compter sur une valeur de revente de lquipement la fin des cinq ans.
2- Le directeur des achats se fait fort de ngocier avec le principal fabricant des pices
concernes un prix de 1 350 DH si on lui permet de conclure un contrat
dapprovisionnement pour cinq ans. Dans ces conditions quelle solution prconisezvous ?

3- Quel serait le prix dachat maximum de la pice que devrait accepter lentreprise
pour prfrer la solution propos par le directeur des achats, compte tenu du cot
du capital ?

Cas BASMA
N.B : traitez uniquement les questions 1 et 2.
BASMA est un groupe marocain spcialis dans la fabrication de biscuits et de ptisserie
industrielle. Face lvolution des gots de la clientle et dans la perspective dune ouverture
plus marque vers les marchs trangers, des investissements dexpansion ont t dcids se
traduisant par la mise en route dune nouvelle fabrication. La fabrication du nouveau produit
dmarrera dbut janvier 2014. Compte tenu des impratifs de productivit, il a t convenu
de crer une nouvelle unit de production.
Dbut 2013, un terrain dune valeur de 400 KDH serait acquis en vue de la construction
immdiate de la nouvelle unit de production.
Lensemble de lanne 2013 serait consacr ldification de cette unit de production qui
serait oprationnelle dbut 2014, le cot des btiments serait de 3000 KDH, les installations
techniques 2000 KDH, le matriel et outillage de 4 000 KDH.
Les dcaissements lis ces investissements seraient raliss aux dates suivantes :
- Terrains : rglement comptant lors de lacquisition ;
- Constructions 1 000 KDH la signature du contrat de construction, dbut
2013, le solde rception dfinitive des travaux ;
- Installations techniques, 1 000 KDH la mise en service (dbut 2014), le
solde fin 2014.
- Matriel et outillage : 4 000 KDH dbut 2014.
Les immobilisations seraient amorties linairement sur 15 ans pour les btiments et 5 ans
pour le reste de linvestissement.
Pour ltude de la rentabilit de cet investissement, il a t dcid de ne considrer que les
cinq premires annes dexploitation (2014-2018), avec une valeur rsiduelle de sortie
quivaut la valeur nette damortissement (sauf pour les terrains dont la valeur vnale
reprsente 160% de leur valeur dorigine).
Les quantits supplmentaires vendues (en milliers) seraient les suivantes :
Annes
Quantits

2014
1 000

2015
1 200

2016
1 200

2017
1 200

2018
1 200

Le prix unitaire de vente est fix 12 DH HT.

La marge sur cot variable (CA - CV) reprsente 25% du CA HT.
Les charges fixes annuelles (hors amortissement et charges dintrt) slvent 300 KDH.
Une analyse dtaille du cycle dexploitation et des relations de lentreprise avec ses clients
et fournisseurs conduit la socit estimer le besoin en fonds de roulement 60 j du C.A
HT (sur la base dune anne de 360 j) et devra tre financ ds son apparition (fin 2013).
Le taux dimpt retenu pour lensemble de la priode est de 30%.
Le cot moyen pondr du capital est estim 12%.
Concernant le financement du matriel, la socit a le choix entre :
- Un emprunt bancaire rembours selon le procd de lamortissement constant sur
une dure de 4 ans, le taux dintrt retenu est de 11%.

Un leasing en se basant sur quatre redevances annuelles de dbut de priode de

1 200 KDH, en prvoyant une option de rachat du matriel pour une somme de 200
KDH amortie en une fois la fin de lexercice suivant (loption sera exerce).

Par ailleurs, le reste des investissements pourrait tre financ par emprunt et
autofinancement. Un emprunt de 3 750 KDH sera contract dbut 2014 au taux de 12%,
remboursable par annuits, de principal constant sur cinq ans.
Travail demand :
1. Etablir un tableau reprsentatif de toutes les dotations aux amortissements qui
concernent la dure du projet (tableau faisant apparatre aussi la VNA) ;
2. Dterminer la VAN, lIP et le DRCIA du projet dinvestissement ;
3. Etablir les tableaux de remboursement des emprunts ;
4. Pour quel financement optera la socit en ce qui concerne le matriel (en se basant sur
la mthode des dcaissements effectifs) ?
5. Dterminer la CAF aprs financement du projet dinvestissement.
6. Construire le plan de financement pour les annes 2013 2018 sachant que la socit ne
distribuera pas de dividendes sur la priode considre et que la capacit
dautofinancement (dune valeur de 1 320 KDH) dgage par les activits actuelles
restera constante jusquen 2018. Commenter.