UNIVERSIDAD DE ORINTE

ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES Y ADMINISTRATIVAS

NUCLEO MONAGAS

Prof.:
Rubn Espinoza

Bachilleres:
Crismar Prez C.I 21.499.567

Maturn, mayo de 2016

INTRODUCCION
Se pretende dar a conocer lo que son las razones financieras, en qu momento se van a
emplear y con qu fin, junto con una definicin y los datos que se deben de tener para poder
llevarlas a cabo, adems de rescatar los diversos tipos de razones financieras que hay, cada
una rescatando para que se emplea y que se obtiene de ella, junto con la formula y los datos
que se tienen que agregar para obtener un valor, el cual a ser de inters para saber cul es el
rendimiento de la empresa y con ello poder mejorarlos, para favorecerla totalmente y que a
largo plazo no se presenten problemticas que la puedan afectar.
Los mtodos de anlisis proporcionan indicios y ponen de manifiesto, hechos o tendencias que
sin la aplicacin de tales mtodos quedaran ocultos y no se tomaran en cuanta para dar
solucin a problemticas que se presenten en la empresa.
El valor de los mtodos de anlisis radica en la informacin que se proporciona para ayudar a
hacer correctas y definidas decisiones, que no se hacen sin ello; en su estmulo para provocar
preguntas referentes a los diversos aspectos de los negocios, as como de la orientacin hacia
la determinacin de las causas o de las relaciones de dependencia de los hechos y tendencias
para poder mejorar las condiciones financieras.
El objetivo del anlisis de los estados financieros es simplificar las cifras y sus relaciones, y
con ello hacer factible las comparaciones para facilitar su interpretacin y con ello darles un
mejor uso para favorecer a la empresa y lograr los objetivos.
Por interpretacin se entiende dar un significado a los estados financieros y determinar las
causas de hechos y tendencias favorables o desfavorables relevadas por el anlisis de dichos
estados, con la finalidad de eliminar los efectos negativos para el negocio o promover aquellos
que sean positivos lo cual va a impulsar una mejora.
Hay diversos mtodos de anlisis que permiten interpretar la solvencia, la estabilidad y la
productividad de una empresa. Uno de ellos son las Razones Financieras.

Anlisis financiero.

El pilar fundamental del anlisis financiero est contemplado en la informacin que

proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de
los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms
conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (tambin llamado de
Prdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones
por los administradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar flujos
favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.
Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en
cuenta y que proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la
empresa, entre estos estn: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la
Situacin Financiera y el de Flujos de Efectivo.
Razones financieras.
Unas de las herramientas de ms uso para realizar anlisis financiero son las Razones
Financieras debido a que permiten medir, en un alto grado, la eficacia y comportamiento de
la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, pueden precisar
el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que
tenga que ver con su actividad.
Las Razones Financieras son comparables con las de la competencia y llevan al
anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales. A continuacin se
explican los fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas.

 Razones de liquidez.
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las
obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.

CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las

obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.

CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente.

NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa

en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la
misma actividad.

NDICE DE LA PRUEBA DEL CIDO (CIDO): Esta prueba es semejante al

ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario
de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.

ACIDO =

Activo Corriente - Inventario

Pasivo Corriente

ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio
de su movimiento durante el periodo.

RI =

Costo de lo vendido
Inventario promedio

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que

un artculo permanece en el inventario de la empresa.

PPI =

360
Rotacin del Inventario

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas

por cobrar por medio de su rotacin.

RCC =

Ventas anuales a crdito

Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que

indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.

PPCC = 360 / Rotacin de Cuentas por Cobrar

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de

veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.

RCP = Compras anuales a crdito

Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar

las normas de pago de la empresa.

PPCP = 360 / Rotacin de Cuentas por Pagar.

 Razones de endeudamiento.
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el
transcurso del tiempo.

RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos

aportados por los acreedores de la empresa.

RE = Pasivo total / Activo total

RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo
que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable

RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo

de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a
largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como
el capital contable.

RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalizacin total

El anlisis de razones financieras es una de las formas de medir y evaluar el funcionamiento
de la empresa y la gestin de sus administradores

Razones de rentabilidad.
Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a
un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre

las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas Costo de lo Vendido

Ventas

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades

netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta
deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la
utilidad de la operacin de la empresa.

MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en

cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa
puede utilizar sus activos para generar ventas.

RAT = Ventas anuales / Activos totales

RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la

administracin para producir utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas despus de impuestos / Activos totales

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC): Indica el rendimiento que se

obtiene sobre el valor en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas despus de impuestos Dividendos preferentes / Capital contable

Capital preferente

UTILIDADES POR ACCIN (UA): Representa el total de ganancias que se

obtienen por cada accin ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias / Nmero de acciones ordinarias en

circulacin

DIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada
accionista al terminar el periodo de operaciones.

DA = Dividendos pagados / Nmero de acciones ordinarias vigentes.

INDICADORES FINANCIEROS Y SU INTERPRETACION

Las razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numricos

basados en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de
Prdidas y Ganancias. Los resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado;
slo cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de aos anteriores o
con los de empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo
la operacin de la compaa, podemos obtener resultados ms significativos y sacar
conclusiones sobre la real situacin financiera de una empresa. Adicionalmente, nos
permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un
diagnstico financiero y determinar tendencias que nos son tiles en las proyecciones
financieras.
El analista financiero, puede establecer tantos indicadores financieros como considere
necesarios y tiles para su estudio. Para ello puede simplemente establecer razones
financieras entre dos o ms cuentas, que desde luego sean lgicas y le permitan obtener
conclusiones para la evaluacin respectiva.
Para una mayor claridad en los conceptos de los indicadores financieros, los hemos
seleccionado en cuatro grupos as:

a)
b)
c)
d)

Indicadores de liquidez
Indicadores operacionales o de actividad
Indicadores de endeudamiento
Indicadores de rentabilidad

Para desarrollar las frmulas de todos los indicadores a los que hacemos referencia,
tomamos como modelo de informacin, los estados financieros de Productora Andina de
Electrodomsticos S.A. clasificados segn los criterios de operatividad, liquidez y
exigibilidad.
PRODUCTORA ANDINA DE ELECTRODOMESTICOS S.A.
BALANCE GENERAL A DIC. 31 AO 1 y AO 2
(Miles de Bolvares)
ACTIV
AO
OS
1
Efectivo Caja
520
Bancos
1.244
Cuentas por cobrar
15.68
6
Anticipos a proveedores
566
Mercancas en consignacin
Inventario - Producto Terminado
En Proceso
PASIVO
Materia
Prima
Sobregiros Bancarios
Mercancas
enBancarias
transito
Obligaciones

696
3.183
4.872
AO
7.110
1.24
472
5.12

AO 2
68
0
1.850
18.823
2.670
11
3.200
4.910
AO
11.888
420
2.188
7.803

Iva por pagar

TOTAL
Anticipos recibidos
de ACTIVOS
clientes
CORRIENTES
Terrenos
Proveedores Nacionales
Edificios
Retencin en la fuente por pagar
Maquinaria
Acreedoresy equipo
Vehculos
Nomina por pagar
Muebles
Provisin Impuesto de ISLR
Depreciacin
de Mueblessociales
Provisin prestaciones

8
781
34.34
4.40
10.49
59
3.15
6
12.49
90
2
10.43
2.37
1.329
43
194
856
6.02
01.45
4.097
1.724
24.8
1.57
33.23
1.61
93
902
120
4.10
98
0
28.9
166
23.0
165
216
550
1.72
83
5
2.10
1.182
0
11.0
68.76
60
1.72
4
4
39.8
68.7

950
46.220
6.559
10.496
2.133
12.492
120
10.635
2.194
3.974
465
96
6.940
6
-5.847
1.980
1.980
29.56
4.212
34.696
2.434
5.200
11
2
11.84
76
64
41.41
21
0
23.00
17
2
1.322
1.616
1.868
10
2
2.650
2.976
12.53
83.892
0
2.104
42.48
83.89

PASIVOS CORRIENTES
AjustesTOTAL
por inflacin

Obligaciones Bancarias
TOTAL
ACTIVOS FIJOS
Crditos
de fomento
NETOS
Prstamosenpor
pagar a socios
Inversin
acciones
TOTALpagados
PASIVOS
LARGO PLAZO
Gastos
porAAnticipado
TOTAL PASIVOS
Iva descontable
Capital Pagado
Cuentas
por cobrar a empleados
Reserva Legal
Retencin
en la fuente a favor
Otras
reservas de capital
Iva
retenido
Utilidades
de ejercicios
anteriores
TOTAL
OTROS
ACTIVOS
Utilidades delTOTAL
ejercicioACTIVOS
Revalorizacin Patrimonial
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

PRODUCTORA ANDINA DE ELECTRODOMESTICOS S.A

ESTADO DE RESULTADOS A DIC. 31 AO1 Y AO 2
(Miles de Bolvares)

Ventas brutas
Devoluciones y Descuentos
VENTAS
Costo de Ventas NETAS
UTILIDAD BRUTA
Gasto de ventas y administracin
UTILIDAD OPERACIONAL
Otros ingresos
Gastos de Inters
Otros egresos
Ingresos por intereses
Correccin monetaria
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
ISLR Por
Pagar
UTILIDADES DEL
EJERCICIO

A
O
1
65.5
36
-164

AO
2
106.4
69
-120

65.3
72
37.6
07
27.7
65
8.49
19.2
67
473

106.3
49
66.13
8
40.21
117.01
23.19
5
1.853
4.581
-1.250
183
-124
19.27
6
-6.746
12.53
0

2.05
-724
48
17.0
14
5.95
11.0
60

INDICADORES DE LIQUIDEZ

Son las razones financieras que nos facilitan las herramientas de anlisis, para establecer el
grado de liquidez de una empresa y por ende su capacidad de generar efectivo, para atender
en forma oportuna el pago de las obligaciones contradas. A continuacin enunciamos los

ms importantes:
A. RELACIN CORRIENTE O DE LIQUIDEZ: Es el resultado de dividir los activos
corrientes sobre los pasivos corrientes.
Relacin corriente
AO
1

34.349
24.839

= 1.38

Activo Corriente
------------------------Pasivo Corriente
AO 2

46.220
29.564

= 1.56

La interpretacin de estos resultados nos dice que por cada Bs 1 de pasivo corriente, la empresa
cuenta con Bs1.38 y Bs1.56 de respaldo en el activo corriente, para los aos 1 y 2
respectivamente.
Es un ndice generalmente aceptado de liquidez a corto plazo, que indica en qu proporcin las
exigibilidades a corto plazo, estn cubiertas por activos corrientes que se esperan convertir a
efectivo, en un perodo de tiempo igual o inferior, al de la madurez de las obligaciones
corrientes. Es una de las razones ms usadas en el anlisis de los Estados Financieros en cuanto
a liquidez se refiere.
La verdadera importancia de la relacin corriente slo puede determinarse analizando en
detalle las caractersticas del activo y el pasivo corriente. El resultado por s solo no nos
permite obtener una conclusin sobre la real situacin de liquidez, pues para que sta sea
adecuada, o no, es necesario relacionarla con el ciclo operacional y calificar la capacidad de
pago a corto plazo.
Por lo anterior, en el estudio de la relacin corriente, se deben considerar los siguientes
factores:
La composicin de las cuentas del activo corriente y el pasivo corriente.
La tendencia del activo y pasivo corrientes
Los plazos obtenidos de los acreedores y los concedidos a los clientes
La probabilidad de los cambios en los valores del activo circulante
El factor estacional, si lo hay, especialmente cuando las razones del circulante son
comparadas en diferentes fechas.
Los cambios en los inventarios en relacin con las ventas actuales y sus perspectivas.
La necesidad de un mayor o menor volumen de capital de trabajo
El importe del efectivo y valores negociables con que se cuenta
La utilizacin y disponibilidad, del crdito bancario por la compaa
La proporcin de las cuentas por cobrar en relacin al volumen de ventas
El tipo de negocio, industrial, mercantil o de servicios.
Generalmente se tiene la creencia que una relacin corriente igual o mayor a 1 es sinnimo
de buena liquidez, pero ello solo es cierto dependiendo de la agilidad con la cual la
empresa convierte su cartera e inventarios a efectivo y al obtener el total generado
compararlo con los pasivos corrientes, pero evaluando previamente la exigibilidad de los
mismos. Sobre este particular nos referiremos ms adelante en el anlisis del capital de
trabajo.

B. CAPITAL DE TRABAJO: Se obtiene de restar de los activos corrientes, los pasivos

corrientes.
Periodo

Activos
corrientes
34.349

AO 1
AO 2

Pasivos
corrientes
24.839

Capital
de
trabajo
9.510

46.220

29.564

16.656

El capital de trabajo es el excedente de los activos corrientes, (una vez cancelados los
pasivos corrientes) que le quedan a la empresa en calidad de fondos permanentes, para
atender las necesidades de la operacin normal de la Empresa en marcha. Como veremos
ms adelante, la idoneidad del capital de trabajo, depende del ciclo operacional, una vez
calificada la capacidad de pago a corto plazo.
PRUEBA ACIDA: Se determina como la capacidad de la empresa para cancelar los pasivos
corrientes, sin necesidad de tener que acudir a la liquidacin de los inventarios.
Prueba cida = Activo corriente-Inventario
Pasivo Corriente
AO 1=

34.349 - 15.861=0.74
24.839

AO 2 =

46.220 - 20.009 = 0.89

29.564

El resultado anterior nos dice que la empresa registra una prueba cida de 0.74 y 0.89 para el
ao 1 y 2 respectivamente, lo que a su vez nos permite deducir que por cada peso que se debe
en el pasivo corriente, se cuenta con Bs 0.74 y 0.89 respectivamente para su cancelacin, sin
necesidad de tener que acudir a la realizacin de los inventarios.
Este indicador al igual que los anteriores, no nos permite por si solo concluir que la liquidez
de la empresa sea buena o mala, pues es muy importante relacionarlos con el ciclo de
conversin de los activos operacionales, que es la nica forma de obtener la generacin de
efectivo y as poder sacar conclusiones ms precisas.
Ahora, es evidente que el resultado y la interpretacin de este indicador y de cualquier otro,
depende del tipo de empresa, pues es muy diferente el caso de una empresa industrial, una
comercial o una de servicios. .
NIVEL DE DEPENDENCIA DE INVENTARIOS : Es el porcentaje mnimo del valor de
los inventarios registrado en libros, que deber ser convertido a efectivo, despus de liquidar
la caja, bancos, las cuentas comerciales por cobrar y los valores realizables, para cubrir los
pasivos a corto plazo que an quedan pendientes de cancelar.
La frmula es la siguiente:

Nivel de
dependencia
de
Inventarios

Pasivos Ctes. - (caja+bancos+cartera+valores realizables)

= ------------------------------------------------------------------------Inventarios

24.839 (1.764 + 15.686)

AO 1
=

=
15.861

15.861

8.211
AO 2

0.47

7.389

29.564 (2.530 + 18.823)

=

= 0.41

20.009

20.009

Con estos resultados interpretamos que por cada peso de pasivo corriente que an queda
por cancelar, la empresa debe realizar, vender o convertir a efectivo, Bs0.47 para el ao
Bs1 y Bs0.41 para el ao 2, de sus inventarios, para as terminar de pagar sus pasivos
corrientes.
Las limitantes de este indicador son:
Es esttico por naturaleza, ya que muestra la liquidez en un momento determinado.
Asume la recoleccin total de las cuentas por cobrar y la venta de los valores, a precio en
libros.

INDICADORES DE ACTIVIDAD

Son los que establecen el grado de eficiencia con el cual la administracin de la empresa,
maneja los recursos y la recuperacin de los mismos. Estos indicadores nos ayudan a
complementar el concepto de la liquidez. Tambin se les da a estos indicadores el nombre
de rotacin, toda vez que se ocupa de las cuentas del balance dinmicas en el sector de los
activos corrientes y las estticas, en los activos fijos. Los indicadores ms usados son los
siguientes:
A. NUMERO DE DAS CARTERA A MANO : Mide el tiempo promedio concedido a

los clientes, como plazo para pagar el crdito y se puede calcular as:

Nro. Das cartera a Mano

=Cuentas por cobrar brutas x 360

Ventas Netas

Ao 1 = 15.686 * 360 = 86 das

65.372

Ao 2= 18.823 * 360 = 64 das

106.349

Lo anterior nos permite concluir que la empresa demora 86 das para el ao 1 y 64 das para
el ao 2, en recuperar la cartera. Estos resultados es sano compararlos con los plazos
otorgados a los clientes para evaluar la eficiencia en la recuperacin de la cartera.
Por lo general las empresas no discriminan sus ventas a crdito y al contado, por lo cual es
preciso en la mayora de los casos usar el total de las ventas netas.
B. ROTACIN DE CARTERA: Nos indica el nmero de veces que el total de las cuentas
comerciales por cobrar, son convertidas a efectivo durante el ao. Se determina as :

Rotacin de cartera

Ao 1= 360 = 4.2 veces

86

360
------------------------------------------Nro. De das cartera a mano

Ao 2= 360 = 5.6
64

Se interpreta diciendo que para el ao 1 la empresa roto su cartera 4.2 veces, o sea que los
Bs15.686 los convirti a efectivo 4.2 veces y en la misma forma para el ao 2. Podemos
concluir que en el ao 2 la conversin de la cartera a efectivo fue ms gil

Por cuanto en el ao 1 se demor 86 das rotando 4.2 veces, en tanto que en el ao 2 se

demor 64 das en hacerla efectiva y su rotacin fue de 5.6 veces.
Estos indicadores tienen algunas limitaciones tales como:
a. Usualmente no se discrimina la cantidad de ventas hechas a crdito, por lo que es
necesario usar el volumen de ventas totales, lo cual distorsiona el resultado.
b. Son estticos por naturaleza y muestran el estado de la cartera en un momento dado.
c. Son ndices cuantitativos y por ende no toman en consideracin la calidad de la
cartera.
d. Deben ser comparados con rotaciones y nmeros de das cartera a mano de aos
anteriores y con los plazos reales concedidos por la compaa a sus clientes.
C. NUMERO DE DAS INVENTARIO A MANO: Es un estimativo de la duracin del
ciclo productivo de la empresa cuando es industrial. En otras palabras, representa el
nmero de das que tiene la empresa en inventario, para atender la demanda de sus
productos.
En el caso de empresas comerciales, las cuales solo disponen de productos terminados
para la venta, su clculo es como sigue:

Nmero de das inventario a mano =

Valor del Inventario x 360

------------------------------Costo de Mercanca vendida

Cuando se trata de empresas industriales, que registran el inventario de producto

terminado, producto en proceso, y materias primas, se pueden utilizar dos mtodos as:
El primero es utilizando la sumatoria de los tres inventarios junto con el costo de ventas
o en forma individual para cada inventario. Sin embargo el segundo, generalmente se
enfrenta a la limitante, que no todos los estados de resultados presentan el costo de
ventas en forma discriminada, lo que de hecho nos obliga a utilizar el mtodo de
sumatoria de inventarios.
La frmula utilizando el sistema de sumatoria de inventarios es:

Nmero de das inventario a mano =

Inventarios de Prod. Terminado, Proceso, Mat. prima,

Mercancas en consignacin x 360
Costo de mercanca vendida

Ao

15.861 x 360

=151 das

37.607

Ao 2 = 20.009 x 360

=109 das
AO 1

AO 2

66.138

Los resultados obtenidos nos

dicen que la empresa tiene
Costo de materia
existencias para atender la
prima utilizada
22.380
39.690 demanda de sus productos
para 151 das en el ao 1 y
Costo de Produccin
32.852
58.516 109 das en el ao 2. Dicho
de otra forma, podemos
afirmar que la empresa demora en realizar sus inventarios 151 das y 109 das
respectivamente, bien sea para convertirlos en cuentas comerciales por cobrar o en efectivo,
si es que realiza sus ventas de estricto contado.
Al utilizar el mtodo individual para cada inventario, necesitamos disponer de la siguiente
informacin adicional para cada ao.

Las frmulas son las que se detallan a continuacin:

Nmero de das inventario a mano de

producto terminado

AO 1=

3.879 x 360

Inventario final prod. Terminado x

360
= ---------------------------------------------Costo----de ventas

= 37 Dias
37.607

AO 2= 3.211 x 360 =17Dias

66.138
Con esta informacin se concluye que la empresa cuenta con inventario de producto
terminado para atender sus ventas durante 37 das en el ao 1 y 17 das en el ao 2.
C2. Nmero de das de inventario a mano de materias primas: la frmula es la siguiente

Inventario final materias primas x 360

Nmero de das inventario a mano de = --------------------------------------------------materias primas
Costo materia prima utilizada
AO 1 = 7.110 x 360 / 22.380 = 114 Das

AO 2 = 11.888 x 360 / 39.690 = 107 Das

Con estos resultados concluimos que la empresa tiene inventario de materias primas para
atender su proceso productivo durante 114 das en el ao 1 y 107 das en el ao 2.
C3. Nmero de das inventario a mano de productos en proceso: la Frmula es la
siguiente.

Nmero de das inventario a mano de

productos en proceso
AO 1 = 4.872 x 360 / 32.852 = 53 Das

Inventario final prod. En proceso x 360

= -------------------------------------------------Costo de produccin
AO 2 = 4.910 x 360 / 58.516 = 30 Das

Para el ao 1 obtenemos 53 das y 30 para el ao 2, que es equivalente al tiempo que demora

el proceso productivo.
D. ROTACIN DE INVENTARIOS: Es el nmero de veces en un ao, que la empresa
logra vender el nivel de su inventario.
Se determina as:

Rotacin de inventario =

AO 1 = 360/ 151 = 2.38 veces

360
------------------------------------Nro. De das inventario a mano

AO 2 = 360 / 109 = 330 veces

Su interpretacin nos dice que en el ao 1 el inventario se convirti en cuentas por cobrar o a

efectivo 2.3 veces y en 1978 3.3 veces. Esta frmula se aplica para las diferentes clases de
inventarios.
Al igual que los otros ndices tienen limitaciones tales como:
Es bsicamente de naturaleza esttica y puede estar distorsionado por eventos
ocurridos antes o despus de la fecha de corte del balance y no necesariamente reflejar
un mayor o menor grado de eficiencia.
Las diferencias en los sistemas de valuacin de inventarios (Lifo, Fifo, y otros) puede
alterar la comparacin entre varios perodos o con compaas del mismo sector.
Adicionalmente los inventarios llevan implcito un determinado grado de riesgo,
como pueden ser la moda, una perecibilidad muy corta, artculos suntuarios que de
hecho tienen una menor demanda, inventarios de mala calidad que conllevan una baja
aceptacin en el mercado, inventarios pignorados, y finalmente la estacionalidad tanto
para la venta de producto terminado, como para la adquisicin de materias primas.

Todos estos aspectos son importantes tenerlos en cuenta para una sana evaluacin de la
conversin de los mismos a cuentas por cobrar o a efectivo.
E. CICLO OPERACIONAL: Es la suma del nmero de das cartera a mano y el nmero
de das inventario a mano. Su frmula es :
Ciclo operacional =

Nro. De das cartera a mano + Nro. De das inv. A mano

AO 1 = 86 + 151 = 237 das

AO 2 = 64 + 109 = 173 das

Lo anterior se interpreta en el sentido que la empresa tiene un ciclo operacional de 237

das para el ao 1 y 173 das para el ao 2. Tambin podemos decir que la empresa para
el ao 1 genera en 237 das un total Bs 31.547M, producto de la suma de la cartera e
inventarios y para el ao 2 un total de Bs 36.832M.
F. ROTACIN ACTIVOS OPERACIONALES: Es el valor de las ventas realizadas,
frente a cada peso invertido en los activos operacionales, entendiendo como tales los que
tienen una vinculacin directa con el desarrollo del objeto social y se incluyen, las
cuentas comerciales por cobrar, los inventarios y los activos fijos sin descontar la
depreciacin y las provisiones para cuentas comerciales por cobrar e inventarios. Esta
relacin nos demuestra la eficiencia con la cual la Empresa utiliza sus activos
operacionales para generar ventas. Entre mayor sea este resultado, mayor es la
productividad de la compaa. Se determinan as :

Rotacin de activos operacionales =

AO 1 = 65.372 / 68.877 = 0.95

AO 2 = 106.349 / 79.375 = 1.3

Ventas netas
---------------------------------Activo operacionales brutos

Los resultados anteriores, nos dicen que la empresa logr vender en el ao 1 Bs 0,95 y en
el ao 2 Bs 1,30 respectivamente, por cada bolvar invertido en activos operacionales.
G. ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS: Es el resultado de dividir las ventas netas sobre los
activos fijos brutos, esto es, sin descontar la depreciacin. La frmula es la siguiente:

Rotacin de activos fijos =

AO 1 = 65.372 / 37.330 = 1.75 veces

Ventas netas
-----------------Activo fijo
bruto

AO 2 = 106.349 / 40.543 = 2.62 veces

Su interpretacin nos permite concluir que la empresa durante el ao de 1, vendi por cada
bolvar invertido en activos fijos, Bs 1.75 y en el ao 2 Bs 2.62.
H. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL: Se obtiene dividiendo las ventas netas, sobre el
total de activos brutos, o sea sin descontar las provisiones de deudores e inventarios y la
depreciacin. La frmula es la siguiente:

Rotacin activo Total =

Ventas Netas
-------------------------Activos Totales Brutos

AO 1 = 65.372 / 52.537 = 1,24 veces

AO 2 = 106.349 / 66.768 = 1,59 veces
Los resultados anteriores se interpretan diciendo, que por cada peso invertido en los activos
totales, la empresa vendi en el ao 1 Bs 1,24 y Bs 1,59 en el ao 2. Tambin podemos decir
que los activos totales rotaron en el ao 1 1,24 veces y en el ao 2 1,59 veces.
Cuando el resultado de este indicador es mayor en forma significativa al de los activos
operacionales, nos indica que la empresa est orientando unos recursos cuantiosos, al sector
de activos residuales, situacin que de hecho debe ser objeto de un anlisis ms detallado.

Son las razones financieras que nos permiten establecer el nivel de endeudamiento de la
empresa o lo que es igual a establecer la participacin de los acreedores sobre los activos de
la empresa. Los ms usados son los siguientes:
A. ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES: Nos permite establecer el
grado de participacin de los acreedores, en los activos de la empresa. La frmula es la
siguiente:

Nivel de endeudamiento =

Total pasivo
-----------------Total activo

AO 1 = 23.639 / 48.435 = 48%

AO 2 = 35.459 / 61. 177 = 58%

Lo anterior, se interpreta en el sentido que por cada bolvar que la empresa tiene en el activo,
debe 0,48 bolvares para el ao 1 y 0,58 bolvares para el ao 2, es decir, que sta es la
participacin de los acreedores sobre los activos de la compaa.
B. ENDEUDAMIENTO DE LEVERAGE O APALANCAMIENTO: Otra forma de
determinar el endeudamiento, es frente al patrimonio de la empresa, para establecer el grado
de compromiso de los accionistas, para con los acreedores, la frmula es la siguiente:

Nivel de endeudamiento =

Total pasivo
-------------------Patrimonio

AO 1

23.639

0.95Vec
AO2
es

24.801

35.459

= 1.38 Veces

25.718

De los resultados anteriores se concluye que la empresa tiene comprometido su patrimonio

0.95 veces para el ao 1 y 1.38 veces en el ao 2.
El mayor o menor riesgo que conlleva cualquier nivel de endeudamiento, depende de varios
factores, tales como la capacidad de pago a corto y largo plazo, as como la calidad de los
activos tanto corrientes como fijos.
Una empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero con buenas capacidades de pago,
es menos riesgoso para los acreedores, que un nivel de endeudamiento bajo, pero con malas
capacidades de pago.
Mirado el endeudamiento desde el punto de vista de la empresa, ste es sano siempre y
cuando la compaa logre un efecto positivo sobre las utilidades, esto es que los activos
financiados con deuda, generen una rentabilidad que supere el costo que se paga por los
pasivos, para as obtener un margen adicional, que es la contribucin al fortalecimiento de las
utilidades.
Desde el punto de vista de los acreedores, el endeudamiento tiene ciertos lmites de riesgo,
que son atenuados por la capacidad de generacin de utilidades y por la agilidad de su
ciclo operacional. Cuando lo anterior no se da, el potencial acreedor prefiere no aumentar su
riesgo de endeudamiento.
Son las razones financieras que nos permiten establecer el grado de rentabilidad para los
accionistas y a su vez el retorno de la inversin a travs de las utilidades generadas. Los que
se usan con mayor frecuencia son:
A. RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO: Es el rendimiento obtenido frente al
patrimonio bruto, se calcula as:

Rentabilidad Patrimonio =

Utilidad neta
--------------------

Patrimonio bruto

AO 1= 11.060 / 39.825 = 27,77 %

AO 2 = 12.530 / 42.482 = 29,49%

Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio bruto fue para el ao 1
del 27,77% y del 29,49% para el ao 2. Esta rentabilidad se puede calcular sobre el
patrimonio neto tangible, esto es restndole al patrimonio bruto la revalorizacin patrimonial
y valorizaciones, obteniendo los siguientes resultados, para los dos aos de nuestro ejemplo.

Rentabilidad Patrimonio neto tangible =

Utilidad neta
---------------------------Patrimonio neto tangible

AO 1 = 11.060 / 23.077 = 47,92 %

AO 2 = 12.530 / 23.994 = 52,22 %

Como se observa, los rendimientos as obtenidos son ligeramente superiores a los calculados
anteriormente y se considera esta rentabilidad ms ajustada a la realidad, toda vez que las
valorizaciones o la cuenta de revalorizacin patrimonial, solo sern reales, en el momento
que se vendan los activos afectados por estas dos cuentas o se liquide la empresa.
En nuestro medio y debido a los ajustes integrales por inflacin, podemos calcular una
rentabilidad an ms real y es disminuyndole tanto a las utilidades como al patrimonio
bruto, la correccin monetaria y la revalorizacin patrimonial, respectivamente.
B.RENTABILIDAD CAPITAL PAGADO: Es establecer el grado de rendimiento del
capital pagado, esto es los recursos aportados por los socios, su frmula es:

Rentabilidad capital pagado =

Utilidad neta
--------------------

Capital pagado
AO 1 = 11.060 / 20.000 = 55, 3 %
AO 2 = 12.530 / 20.000 = 62,65 %

Su interpretacin, nos dice que el rendimiento del capital pagado para el ao 1, fue del 55,3%
y para ao 2, del 62,65%.
C. MARGEN BRUTO: Nos indica, cuanto se ha obtenido por cada peso vendido luego de
descontar el costo de ventas y va a variar segn sea el riesgo y/o el tipo de empresa. Su
frmula es:

Margen bruto de utilidad =

Utilidad bruta
-------------------Ventas netas

AO 1= 27.765 / 65.372 = 42,47 %

AO 2 = 40.211 / 106.349 = 37,81 %

El resultado anterior, significa que por cada peso vendido, la empresa genera una utilidad
bruta del 42,47% para el ao 1 y del 37,81% para el 2 ao. Como se aprecia el margen bruto
disminuy del ao 1 al 2, lo cual nos lleva a concluir que los costos de ventas, fueron
mayores para el ao 2, con relacin al anterior.
D. GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS A VENTAS: Nos muestra que parte de
los ingresos por ventas, han sido absorbidos por los gastos de operacin o dicho de otra
forma, que parte de la utilidad bruta es absorbida por los gastos de ventas y administracin.
Este ndice, es de gran utilidad porque refleja la eficiencia y el control de los
administradores, en todo lo relacionado con el manejo administrativo y de ventas. Se
determina as:

Gastos de admn. y ventas / ventas =

Gasto admn. y ventas

-----------------------------Ventas netas

AO 1 = 8.498 / 65.372 = 12,99 %

AO 2 = 17.016 / 106.349 = 16,04 %

Los resultados anteriores, nos indican que para la empresa, debe invertir en gastos de ventas
y administracin, el 12,99% en el 1 ao y el 16.04% en el 2 ao, de las ventas realizadas.
E. MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD: Nos permite determinar la utilidad
obtenida, una vez descontado el costo de ventas y los gastos de administracin y ventas.
Tambin se conoce con el nombre de utilidad operacional. Se determina as:

Margen operacional =

Utilidad operacional
--------------------------Ventas netas

AO 1 = 19.267 / 65.372 = 29,47 %

AO 2 = 23.195 / 106.349 = 21,81 %
Lo anterior, nos permite concluir que la empresa gener una utilidad operacional, equivalente
al 29,47% en el 1 ao y del 21,81% en el ao 2, con respecto al total de ventas de cada
perodo.

CONCLUCION
Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el administrador
financiero debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de la empresa no es solo el
control interno, sino tambin un mejor conocimiento de lo que los proveedores de capital
buscan en la condicin y el desempeo financieros.
El tipo de anlisis vara de acuerdo con los intereses especficos de la parte involucrada los
acreedores del negocio estn interesados principalmente en la liquidez de la empresa. Sus
reclamaciones o derechos son de corto plazo, y la capacidad de una empresa para pagarlos se
juzga mejor por medio de un anlisis completo de su liquidez. Por otra parte, los derechos de
los tenedores de bonos son de largo plazo. Por eso mismo, estn ms interesados en la
capacidad de los flujos de efectivo de la empresa para dar servicio a la deuda en el largo plazo.
A aquellos que invierten en las acciones comunes de una compaa les interesan
principalmente las utilidades presentes y futuras esperadas y la estabilidad de tendencia de las
mismas, as como su covarianza con las utilidades de otras compaas.
Con el fin de negociar con ms eficacia la obtencin de fondos externos, la administracin de
una empresa debe interesarse en todos los aspectos del anlisis financiero que los proveedores
externos de capital utilizan para evaluar a la empresa. La administracin tambin utiliza el
anlisis financiero con fines de control interno. Se ocupa en particular de la rentabilidad de la
inversin en diversos activos de la compaa y en la eficiencia con que son administrados.
Adems de los proveedores de capital y de la empresa misma, diversas dependencias
gubernamentales usan en ocasiones el anlisis financiero. En particular, las dependencias
reguladoras revisan la tasa de rendimiento que una compaa obtiene sobre sus activos, as
como la proporcin de fondos que no son de capital empleados en el negocio.
Por ello es importante llevar a cabo las razones financieras que se presentan, para tener un
panorama ms exacto de las finanzas de la empresas.