Tehnica Plilor i

Finanrii Internaionale
Curs 2 Dobnda

Dobnda costul banilor

Factori fundamentali ce influeneaz costul
banilor:

Rata de rentabilitate pe care productorii se

ateapt s o ctige din capitalul investit
Preferina pentru consumul curent fa de
consumul viitor
Gradul de risc al creditului acordat
Rata previzionat a inflaiei

Rata nominal a dobnzii

n

d = k* + IP + DRP + LP + MRP
d rata nominal a dobnzii
k* rata real far risc a dobnzii
IP (inflation premium) prima de inflaie
DRP (default risk premium) prima de neplat
LP (liquidity premium) prima de lichiditate
MRP (maturity risk premium) prima de de maturitate

k*, rata real a dobnzii

Rata real a dobnzii, la un grad de risc zero,
se aplic unui instrument financiar care nu are
niciun grad de risc, neprevizionndu-se nicio
cretere a ratei inflaiei.

IP, prima de inflaie

Rata previzionat a inflaiei pe perioda
mprumutului/investiiei.
n protejeaz puterea de cumprare a
investitorului
kRF = k* + IP
kRF = rata nominal a dobnzii la un grad de
risc zero = rata fr risc
= rata dobnzii pentru certificatele de
trezorerie, cu maturitate 3 luni, emise de
guvern

DRP, prima de neplat

Riscul de neplat, a dobnzii / trane a
mprumutului
Moodys

S&P

Fitch

Aaa

AAA

AAA

Aa1

AA+

AA+

Aa2

AA

AA

Aa3

AA-

AA-

A1

A+

A+

A2

A3

A-

A-

Baa1

BBB+

BBB+

Baa2

BBB

BBB

Baa3

BBB-

BBB-

Ba1

BB+

BB+

Investment
grade

Speculative

LP, prima de lichiditate

n

Activ lichid = poate fi transformat rapid n

bani lichizi, fiind vndut la un pre previzibil
ntr-o perioad scurt de timp.

MRP, prima de maturitate

Titlurile financiare cu ct au o perioad de
maturitate mai mare (scadena este mai
ndeprtat) cu att sunt mai expuse riscului
de rata a dobnzii = preul lor este mai
sensibil la modificrile ratei dobnzii

Structura ratelor dobnzilor n funcie

de scaden
= relaia ntre ratele de dobnd pe termen
scurt i cele pe termen lung
1. Teoria segmentrii pieei
2. Teorie preferinei pentru lichiditate
3. Teoria ateptrilor

Ali factori
n
n
n
n

Politica bncii naionale

Deficitele bugetelor guvernamentale
Consideraii privind cursul de schimb valutar
Condiiile generale ale pieei

? Ordinea operaiilor
5% + 4% * 2 = 18%
5% + 4% * 2 = 13%
ntr-un exerciiu fr paranteze, se efectueaz
nti nmulirile i mpririle, n ordinea n
care sunt scrise; apoi adunrile i scderile.
ntr-un exerciiu cu paranteze, se efectueaz
operaiile din parantezele rotunde, apoi cele din
parantezele ptrate i mai apoi restul operaiilor
n ordinea n care sunt scrise.

Bibliografie
n

Finane manageriale (1998),Halpern,

Weston, Brigham, capitolul 3 Pieele i
instituiile financiare i ratele dobnzilor, pp.
63 - 81