Dolarizacion en El Ecuador

La dolarizacin en el Ecuador.
Un ao despus
Diseo y diagramacin de la Portada

Tierra Morena
Diseo y diagramacin de la publicacin
Publicaciones Econmicas
Banco Central del Ecuador
C Banco Central del Ecuador, Marzo 2001

Av. 10 de Agosto y Briceo
Casilla # 339, Telfono (593-2) 582577
Internet www.bce.fin.ec
banco central del ecuador
Un ao despus
BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
La dolarizacin
en el
Ecuador.
Un ao
despus
marzo , 2001
Investigacin Tcnica
Maritza Cabezas
Marcelo Egez
Francisco Hidalgo
Sandra Pazmio
Un ao despus
contenido
Introduccin
I. El contexto en que se aplica la dolarizacin
La dolarizacin informal de la
economa ecuatoriana
El Ecuador a las puertas de la
dolarizacin: indicadores econmicos
claves
II. Cronologa del proceso de dolarizacin
Fijacin del tipo de cambio
Reformas legales
Ley de Transformacin Econmica
del Ecuador
Ley Para la Promocin de la
Inversin y la Participacin
Ciudadana
III. El Banco Central del Ecuador en
dolarizacin
El Nuevo Balance del Banco Central
del Ecuador
Los cuatro balances
El BCE como tercero confiable
Los instrumentos monetarios en
dolarizacin
Tasas de inters
Operaciones de liquidez
Encaje
Cambios en la informacin
estadstica
La evolucin del proceso de canje de
monedas
Aspectos operativos del proceso de
canje
Contratacin de la acuacin de
monedas
Caractersticas de las nuevas
monedas
contenido
Proceso de difusin para
promocionar la dolarizacin
IV. Experiencias del proceso de canje
V. Algunas lecciones sobre el proceso de
dolarizacin
Inflacin
Gestin fiscal
Poltica comercial
Sector financiero
Actividad Econmica
Conclusiones
Anexos
Regulaciones del Directorio del
Banco Central del Ecuador,
perodo: enero 2000 enero
2001
Bibliografa sobre temas de
dolarizacin publicados por el
Banco Central del Ecuador.
Grficos: Principales
indicadores econmicos
Un ao despus
LA DOLARIZACIN EN EL
ECUADOR
UN AO DESPUES
INTRODUCCION
En el contexto de las reformas para fortalecer
la arquitectura financiera internacional, acadmicos,

tecncratas y polticos han procedido a analizar la
validez de los diferentes regmenes cambiarios, la posible
transicin hacia un menor nmero de monedas en el
mundo y, concretamente, la dolarizacin oficial como
una alternativa para sustentar la estabilizacin de
Amrica Latina.
El Ecuador, en enero de 2000, decidi optar de
manera oficial por la dolarizacin para sortear la crisis
econmica que se haba gestado. Esta alternativa no slo
implica una modificacin del rgimen cambiario, sino
se sustenta en tres pilares: cambio del sistema monetario; promocin del equilibrio macroeconmico y
puesta en prctica reformas estructurales.
Durante los ltimos aos, el impacto de choques
adversos como la cada en el precio del petrleo y el
impacto del Fenmeno del Nio, se reflej en un
deterioro fundamental de la economa. Estos hechos
volvieron evidentes las debilidades del sistema
financiero, as como ahondaron el dficit fiscal y fueron
ingredientes que contribuyeron al mayor deterioro de

las variables claves de la economa. En este contexto la
poltica monetaria por si sola no pudo enfrentar la crisis
y debi en un momento subordinarse a las necesidades
del sistema financiero.
Definitivamente, la grave situacin de inestabilidad econmica demandaba una estrategia integral
orientada a restaurar la credibilidad en la conduccin
macroeconmica y a entregar seales claras sobre el
desempeo futuro de la economa. De las diversas
alternativas discutidas para enfrentar esta crtica
situacin, las autoridades gubernamentales optaron por
el esquema de dolarizacin.
El Ecuador se ha convertido en uno de los pases
pioneros de la dolarizacin.
Este documento se propone exponer algunas de las
experiencias que se han recogido al concluir el primer
ao de aplicacin de este proceso.
Un ao despus
I
EL CONTEXTO EN QUE SE APLICA
LA DOLARIZACIN
LA DOLARIZACIN INFORMAL DE LA
ECONOMA ECUATORIANA
n concepto amplio de dolarizacin es un proceso

en que la divisa extranjera reemplaza a la moneda local
en cualquiera de sus tres funciones: reserva de valor,
unidad de cuenta y medio de pago o de cambio.
El proceso de dolarizacin puede tener diversos
orgenes. Uno es por el lado de la oferta que significa la
decisin autnoma y soberana de una nacin que
resuelve utilizar como moneda genuina el dlar; otro
origen posible es por el lado de la demanda, y resulta
de la decisin de los individuos y empresas por utilizar
el dlar, ante la prdida confianza en la moneda
domstica, en escenarios de alta inestabilidad de precios
y de la volatibilidad del tipo de cambio. El uso del dlar
deriva, en este ltimo caso, de la conducta preventiva
de los individuos que, racionalmente, optan por
preservar el valor de su riqueza mantenindola en
dlares y refugindose as del devastador efecto de las
devaluaciones y de la alta inflacin.
Entre los factores que explican el fenmeno de la
dolarizacin informal, sobre todo en los pases de
Amrica Latina, estn la inestabilidad macroeconmica, los persistentes dficit fiscales, el escaso desarrollo
de los mercados financieros, la falta de credibilidad en
los programas de estabilizacin, la globalizacin de la
economa, el historial de alta inflacin, los factores
institucionales, entre otros.
En el caso ecuatoriano, la dolarizacin primero
respondi a un proceso espontneo, cuyo objetivo era
evitar el deterioro del poder adquisitivo de la moneda
local. El proceso de dolarizacin informal tiene varias
etapas: en la primera, conocida como sustitucin de
activos, los agentes adquieren bonos extranjeros o
depositan cierta cantidad de sus ahorros en moneda
extranjera; en la segunda, llamada sustitucin monetaria, los agentes adquieren medios de pago en moneda
extranjera, billetes dlares y abren cuentas bancarias en
dlares; y, finalmente, en la tercera etapa, muchos bienes
y servicios se cotizan y pagan en dlares.
Dolarizacin indicadores
Ao
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
Dep Moneda
Extranjera /
Depsitos totales
(%)
14.70
13.30
14.50
20.00
16.90
15.60
19.20
22.30
23.60
36.90
53.70
Cuasidinero
MExtranjera /
Cuasidinero total
(%)
9.70
7.40
7.50
10.80
12.60
15.70
24.30
28.00
36.90
43.90
47.40
Cartera Moneda
Extranjera /
Cartera total (%)
1.90
1.60
3.00
6.80
13.40
20.30
28.30
32.80
45.10
60.40
66.50
Fuente: Naranjo Ch. Marco, Hacia la Dolarizacin Oficial en el Ecuador: su

aplicacin en un contexto de crisis, 2000
Estas cifras no incluyen monto de billetes dlares que circulan en el pas ni los
depsitos en la banca ecuatoriana off-shore
Un ao despus
Una dolarizacin informal puede ser un grave

problema econmico, en la medida que limita el campo
de accin de la poltica monetaria, cambiaria, fiscal,
aumenta el riesgo cambiario y crediticio del sistema
financiero y reduce el poder adquisitivo de la poblacin
que mantiene sus salarios en moneda nacional. En tal
sentido, una vez que una economa se ha dolarizado de
manera importante, una alternativa es avanzar hacia la
instauracin de una dolarizacin plena; pues restablecer
la credibilidad en el sistema discrecional anterior, se vuelve
muy complejo.
El proceso de dolarizacin informal observado en la
economa ecuatoriana, se puede medir a travs de varios
indicadores. As, para determinar la sustitucin monetaria
es importante analizar el comportamiento de los depsitos
monetarios en moneda extranjera con relacin a los
depsitos monetarios totales; para evidenciar la sustitucin
de activos es fundamental analizar el comportamiento del
cuasidinero, que incluye justamente las captaciones
bancarias a plazo en moneda nacional y extranjera
conformada por la suma de depsitos de ahorro y plazo.
Un indicador adicional es el que tiene que ver con la
relacin cartera en moneda extranjera con respecto a la
cartera total.
En el lapso de diez aos, especialmente a partir de
1995, el Ecuador se convirti en una economa altamente
dolarizada, tanto en lo que se refiere a la sustitucin
monetaria como a la de activos y de prstamos1.
La prdida de valor del sucre, indujo a los agentes a
trasladar sus excedentes monetarios a dlares, como una
forma de proteger su poder adquisitivo, registrndose

la sustitucin de moneda en el ahorro nacional.
El crdito en moneda extranjera otorgado por el
sistema de bancos privados creci en forma acelerada,
una vez que las instituciones financieras decidieron trasladar el elevado riesgo cambiario a sus prestatarios. Por
su parte, los deudores al no haber evaluado correctamente el riesgo de sus obligaciones asumidas en
dlares, tampoco pudieron cumplir con sus compromisos, lo que afect al sistema financiero al
incrementarse la cartera vencida.
Este hecho acompaado del deterioro de la economa
ecuatoriana, los desequilibrios de las variables
fundamentales, la desconfianza persistente de los agentes
en el sistema financiero, los problemas para llegar a un
acuerdo con el FMI, las dificultades polticas y el
agotamiento del modelo clsico de ajuste, llevaron a
pensar en la necesidad de aplicar un giro drstico al
sistema monetario y cambiario del pas.
EL ECUADOR A LAS PUERTAS DE LA
DOLARIZACIN:INDICADORES
ECONMICOS CLAVES
A raz de la crisis financiera y fiscal de 1999, el Banco
Central del Ecuador, en distintas ocasiones, expuso la
necesidad de adoptar acciones integrales en los mbitos
monetario, cambiario y financiero, para evitar una
escalada hiperinflacionaria, dado que la solucin
aplicada a los desequilibrios bancarios y al desajuste de
las variables monetarias rest efectividad a las medidas
de poltica tradicionales.
Un ao despus
Principales indicadores econmicos

ECUADOR
IPC (fin del perodo)

Salario mnimo real (variacin anual)
Tasa de desempleo
PIB crecimiento real
Saldo de la cuenta corriente (mill. de dlares)
Cuenta corriente en porcentaje del PIB
Inversin extranjera directa (mill.de dlares)
Precio de exportacin de petrleo (US$/barril)
Expotaciones de petrleo (mill. de barilles)
Exportaciones de bienes y servicios
(mill.de dlares)
Importaciones de bienes y servicios
(mill.de dlares)
Relacin de intercambio ( variacin anual)
Tipo de cambio real (variacin anual)
Devaluacin del tipo cambio nominal
(fin de perodo)
Relacin deuda/PIB
Saldo de la Reserva de Libre Disponibilidad
(mill.de US$)
Tasa interbancaria (promedio)
1998
1999
2000*
43.4
-2.3
11.8
0.4
60.7
-22.4
15.1
-7.3
91.0
15.1
10.3
2.5
-2169.0
-11.0
831.0
9.2
85.8
955.0
6.9
636.0
15.5
84.7
1383.0
10.3
708.0
24.9
86.2
5093.0
5312.0
5839.0
8040.0
-16.6
-0.5
5458.0
4.6
41.0
5815.0
16.9
7.5
53.5
67.2%
195.0
100.0%
25.0
80.7%
45.1
872.7
81.4
1179.7
5.3
Fuente: Banco Central del Ecuador

*Cifras Preliminares
Debido a la modalidad legal de solucin que se

adopt para enfrentar la crisis financiera, el manejo
monetario por parte del Banco Central estuvo
subordinado a los objetivos financieros. Esta situacin
repercuti en un crecimiento acelerado de la emisin
monetaria, generando presiones incontenibles en el tipo
de cambio y debilitando la poltica de tasas de inters
para contrarrestar la creciente depreciacin cambiaria.
Cabe sealar que la variacin anual del tipo de cambio
alcanz el 195% con respecto a 1999. Adicionalmente,
durante los primeros das del mes de enero de 2000,
continu la escalada alcista de la cotizacin a tal punto

que, transcurrido el mes de enero, la depreciacin fue
de 25% con respecto a diciembre de 1999.
Por su parte, como herramienta de poltica
monetaria, y con la intencin de compensar el
rendimiento cambiario, el Banco Central del Ecuador
utiliz la tasa de inters como un instrumento activo
para reducir las expectativas de los agentes, frente al
panorama de incertidumbre revelado por la preferencia
de invertir en dlares.
Tasa de inters y tipo de cambio
80
26,000
TIPO DE CAMBIO
PASIVA REF
ACTIVA REFERENCIAL
75
65
18,000
60
14,000
55
Sucres por US$
Tasa de inters %
22,000
70
50
10,000
45
Ene-00
Dic-99
Nov-99
Oct-99
Sep-99
Ago-99
Jul-99
Jun-99
May-99
Abr-99
Mar-99
Feb-99
6,000
Ene-99
40
En este contexto, el nivel de las tasas de inters fue

creciente. La tasa interbancaria se ubic en 152% a
finales de diciembre de 1999, con el consecuente impacto
sobre las tasas activa y pasiva referenciales, las que
alcanzaron el 75% y 48% anual, respectivamente .
Ante la profundidad de los desequilibrios econmicos que podan desembocar en una crisis social de
impredecibles consecuencias, el 9 de enero de 2000, el
Un ao despus
Gobierno Nacional anunci la decisin de adoptar un

esquema de dolarizacin total de la economa, lo que
implicaba que la divisa norteamericana sustituya a la
moneda domstica en sus funciones de reserva de valor,
unidad de cuenta, y medio de pago y de cambio.
La alternativa de poltica econmica adoptada,
busc romper de manera definitiva la inestabilidad del
mercado cambiario, reducir las presiones inflacionarias
de origen monetario y cambiario, y modular
favorablemente las expectativas de los agentes
econmicos a fin de dinamizar la actividad productiva,
estimular las inversiones y propiciar un mayor ingreso
de capitales del exterior.
II
CRONOLOGA DEL PROCESO DE
DOLARIZACIN
FIJACIN DEL TIPO DE CAMBIO PARA EL

CANJE
C on
el propsito de facilitar la decisin

gubernamental de llevar adelante una profunda reforma
estructural de la economa ecuatoriana, enmarcada en un
esquema de dolarizacin, el Banco Central del Ecuador,
con fecha 10 de enero de 2000, determin una nueva
poltica de participacin en el mercado cambiario, fijando
la cotizacin del dlar de los Estados Unidos en 25.000
sucres, precio al que el Banco Central del Ecuador canjeara
los sucres emitidos, en dlares (monedas y billetes)2.
REFORMAS LEGALES
Ley de Transformacin Econmica del Ecuador
fin de introducir las reformas legales e

institucionales necesarias para la consolidacin del proceso
de dolarizacin, el H. Congreso Nacional, expidi el 13
de marzo de 2000, la Ley para la Transformacin
Econmica del Ecuador (Ley 2000-4) la cual modifica el
rgimen monetario y cambiario, e introduce cambios a la
legislacin vigente en el mbito financiero y en otros
cuerpos legales.
Un ao despus
La reforma fundamental consisti en la sustitucin

del rgimen monetario vigente por uno fundamentado
en el principio de plena circulacin de las divisas
internacionales en el pas y su libre transferibilidad al
exterior, a ser ejecutado por el Banco Central del Ecuador.
Se fija, por ley, que el Banco Central canjear los sucres en
circulacin por dlares de los Estados Unidos de Amrica
a una cotizacin fija e inalterable de 25.000 sucres por dlar.
Se prohbe al Banco Central del Ecuador realizar la emisin
de nuevos sucres, salvo la moneda fraccionaria que solo
podr ser puesta en circulacin como canje de circulante
de sucres, tanto de billetes como de las monedas existentes.
Adicionalmente, a travs del desagio se determin un
reajuste por una sola vez de las tasas de inters activas y
pasivas a todas las obligaciones, aplicando tasas de 16.82%
y en 9.35%, respectivamente. Adems se prohbe pactar
obligaciones que impliquen indexacin, actualizacin
monetaria o cualquier otra forma de repotenciacin de
las deudas, y la indexacin de sueldos o salarios.
Ley para la Promocin de la Inversin y la Participacin
Ciudadana
Con el propsito de continuar con las reformas legales,
el 18 de agosto de 2000 e introducir los cambios
estructurales orientados a una mayor apertura de la economa, se expidi la Ley para la Promocin de la Inversin
y la Participacin Ciudadana. Las principales reformas que
contiene se enfocan en los siguientes cuerpos legales: Ley
de Modernizacin del Estado, Ley de Hidrocarburos, Ley
de Minera, Ley del Sector Elctrico, Ley de Rgimen
Monetario y Banco del Estado, Ley de Instituciones del
Sistema Financiero, Reformas a la Ley para la
Transformacin Econmica, y Cdigo de Trabajo, entre
otros.
III
EL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
EN LA DOLARIZACIN
EL NUEVO BALANCE DEL BANCO CENTRAL

DEL ECUADOR
Los cuatro balances
a Ley de Rgimen Monetario y Banco del Estado

fue reformada acorde con los requerimientos del nuevo
modelo. As, para que contablemente se aplique el esquema
de dolarizacin, dentro del Balance del Banco Central, se
crearon cuatro sistemas que se resumen en el siguiente
cuadro:
EL BALANCE DEL
BANCO CENTRAL
un cambio cualitativo
EL SISTEMA DE RESERVA
FINANCIERA
EL SISTEMA DE CANJE
el respaldo de los depsitos del

sistema financiero y de los BEMS
en el BCE
el respaldo de las especies monetarias

en circulacin vigentes
EL SISTEMA DE
OPERACIONES
SISTEMA DE OTRAS OPERACIONES DEL BCE
el ejercicio de la poltica
monetaria
resto de cuentas el balance, incluye

patrimonio y resultados
Un ao despus
En el Sistema de Canje se registran como pasivo las

especies monetarias nacionales emitidas por el Banco
Central, que se encuentren en circulacin; en su activo
se contabiliza el monto de Reserva Internacional de
Libre Disponibilidad (RILD) necesario para respaldar
el 100% del pasivo.
El Sistema de Reserva Financiera est constituido
en el pasivo por los depsitos de las instituciones financieras pblicas y privadas en el Banco Central y los
bonos de estabilizacin monetaria que se hayan emitido;
y, en el activo, por el saldo excedente del RILD una vez
deducidas las asignadas al Sistema de Canje.
El Sistema de Operaciones registra en su pasivo los
depsitos del sector pblico no financiero y de particulares en el Banco Central y otras obligaciones financieras, incluyendo aquellas con instituciones monetarias
internacionales. En el activo se contabilizan las
operaciones de Tesorera y el saldo excedente de RILD,
deducidas aquellas que respaldan los sistemas de Canje
y Financiero y las operaciones de reporto que est
facultado realizar el Banco Central como medio para
reciclar la liquidez.
El Sistema de Otras Operaciones registra el resto de
cuentas del balance, que incluye el patrimonio y las
cuentas de resultados.
El Banco Central del Ecuador como tercero confiable
en la economa.
La visin terica, dentro del enfoque de la economa
institucional, permite determinar la misin y objetivos
de la banca central en el marco del esquema de
dolarizacin adoptado. El Banco Central del Ecuador

debe continuar actuando como tercero confiable en
sus relaciones con el sector pblico y con el sistema
financiero privado. En este sentido, la misin de la
institucin ser promover y mantener la estabilidad
econmica del pas para lo cual deber cumplir con las
siguientes acciones:
.
.
contribuir en el diseo de polticas y estrategias para

la elaboracin del programa econmico; y
ejecutar el rgimen monetario de la Repblica, que
involucra administrar el sistema de pagos, invertir
la reserva de libre disponibilidad y actuar como
depositario de los fondos pblicos y como agente
fiscal y financiero del Estado.
Derivadas de esta misin, las funciones

macroeconmicas del Banco Central del Ecuador, son:
.
.
.
.
.
realizar una evaluacin continua de los potenciales

choques externos e internos que puedan alterar los
flujos de la economa nacional;
identificar los medios de transmisin de estos
choques, anticipar y determinar su duracin y
disear e implementar mecanismos de respuesta:
fondos de estabilizacin, operaciones de recirculacin, entre otros;
monitorear la consistencia de la poltica econmica
del pas, procurar su coherencia interna y externa y
recomendar ajustes al gobierno nacional;
identificar a los sectores ms vulnerables de la
economa;
definir y controlar las variables determinantes del
crecimiento econmico y de liquidez;
.
.
Un ao despus
realizar estudios tericos y empricos sobre la

estructura y evolucin de la economa en el mediano
y largo plazo; y
elaborar las estadsticas de sntesis y previsiones en
las reas monetaria, fiscal, externa, real y financiera.
Paralelamente, las funciones microeconmicas

relevantes para el desenvolvimiento de la economa que
le corresponden al Banco Central, dentro del sistema
vigente, se resumen en:
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
ejecutar el rgimen monetario;

proveer de medio circulante a la economa;
administrar y regular el sistema de pagos;
administrar el sistema de encaje;
administrar las cuentas del sector pblico y
entidades del sistema financiero privado sujetas a
encaje;
administrar el proceso de canje de sucres (billetes y
monedas);
monitorear los riesgos financieros;
administrar activos fijos y financieros;
administrar los activos y pasivos internacionales de
reserva;
recircular la liquidez del sistema financiero;
efectuar el servicio de la deuda pblica interna y
externa; y,
proveer servicios de comercio exterior.
Adems de las anteriores, le corresponden funciones

culturales y sociales entre las cuales estn administrar,
conservar, investigar, desarrollar y difundir el
Patrimonio Cultural del Banco Central del Ecuador y
administrar el Programa del Muchacho Trabajador.
El Banco Central del Ecuador, ha venido reformulando la poltica cambiaria y monetaria para
consolidar el proceso de dolarizacin. Los principales
cambios han sido introducidos en las polticas de encaje
legal, tasas de inters, operaciones de mercado abierto,
as como la eliminacin de toda la normativa que
regulaba la administracin del sistema cambiario
anterior.
LOS INSTRUMENTOS MONETARIOS EN LA
DOLARIZACIN
Tasas de inters referenciales 2000
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
Mar
Abr
May
Pasiva
Jun
Jul
Activa
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Mxima Convencional
Tasas de inters
La Ley de Transformacin Econmica, estableci el desagio
de las tasas. Consisti en un reajuste, por una sola vez, de
las tasas activas y pasivas, vigente desde el 11 de enero de
2000. Posteriormente, el Banco Central del Ecuador
actualiz en forma integral el sistema de tasas de inters3,
Un ao despus
simplific las normas para impulsar su mayor eficiencia,

principalmente en el marco de la apertura del sector
financiero al exterior. Por otro lado, busc que sea un
sistema general, fcil de aplicar, cuya transparencia permita
a los agentes econmicos conocer peridicamente la
evolucin de la tasa de inters como variable determinante
en el mercado financiero, cuyo conocimiento ayude a
tomar las decisiones ms eficientes en el proceso de
intermediacin de recursos.
En lo que se refiere a la tasa de inters mxima
convencional sobre la cual se considerar delito de usura,
ser fijada por el Directorio del Banco Central del Ecuador,
tomando en cuenta la tasa activa referencial vigente en la
ltima semana completa del mes anterior, ms un recargo
del 50%. De acuerdo con la disposicin legal, esta tasa ha
sido fijada mensualmente como techo para las
transacciones financieras4.
Operaciones de Liquidez
Otro de los cambios fundamentales contemplados en
la Ley de Transformacin Econmica es la limitacin de
las operaciones de mercado abierto a la recirculacin de
liquidez en el mercado financiero. El 21 de marzo de 2000
el Directorio del Banco Central del Ecuador expidi las
disposiciones pertinentes, a fin de que la colocacin de
ttulos del Banco Central (TBCs) se circunscriba a recoger
excedentes de liquidez y, de ser necesario, utilizarlos para
cubrir demandas temporales de liquidez del sistema
financiero5.
Considerando que la Ley de Transformacin Econmica suprimi la facultad de que el Banco Central sea
prestamista de ltima instancia y con la intencin de
ordenar su cartera de crdito y dems activos con el sector

privado, la entidad ajust las normas relativas al mecanismo de dacin en pago y recuperacin de cartera,
eliminando toda posibilidad de conceder nuevas operaciones de crditos de liquidez6.
Encaje
En consideracin a que en el esquema de
dolarizacin, el encaje juega un papel importante en el
adecuado funcionamiento del sistema de pagos, el Banco
Central decidi realinear este instrumento. El 26 de
enero de 20007, el Directorio modific las disposiciones
de encaje bancario, estableciendo una tasa nica para
sucres y dlares, tomando en cuenta de que el promedio
ponderado del encaje exigido a sucres y a dlares
alcanzaba el 11%, se baj en una primera fase a un nivel
menor, el 9%, tasa que se aplic sobre el total de los
depsitos y captaciones en sucres y dlares.
Posteriormente, el encaje fue modificado; la tasa vigente
es del 4%8.
Encaje legal del sistema financiero en porcentajes
30
moneda nacional
20
Enca
jep
a
ratod
oslosd
ep
sitos
10
0
0
Encaje nico
moneda
extranjera
0
23-dic.-1999
26-ene.-2000
5-dic.-2000
8-ene.-2001
Un ao despus
CAMBIOS
EN
ESTADSTICA
LA
INFORMACIN
Para adecuarse al esquema de dolarizacin, el
Banco Central ha realizado profundos cambios en las

estadsticas econmicas, respetando los estndares y
definiciones internacionales. El nuevo esquema ha
obligado a realizar variaciones en la elaboracin de las
estadsticas econmicas, pues supone una ruptura
estructural en lo que se refiere a la concepcin,
definicin y presentacin de los agregados monetarios
que se utilizan en el diseo y seguimiento de la poltica
econmica.
La Superintendencia de Bancos ha reformulado los
balances de las instituciones financieras, estas modificaciones tambin han sido incorporadas en la informacin estadstica.
LA EVOLUCIN DEL PROCESO DE CANJE
DE MONEDAS
A partir de la vigencia de la Ley de Transformacin
Econmica, el Banco Central del Ecuador ha procedido
a retirar de circulacin los sucres recibidos y canjearlos
por dlares. Por lo tanto, como organismo encargado
de administrar el nuevo sistema monetario, ha realizado
todas las acciones necesarias para que el proceso de
canje de billetes y monedas (sucres) en circulacin sea
ordenado, eficiente y se efecte en los plazos
establecidos. Para este propsito, el Banco Central del
Ecuador ha brindado el servicio de canje a travs de sus
propias ventanillas en Quito, Guayaquil, Manta y
Cuenca.
Adicionalmente, sobre la base de los convenios de

corresponsala con la banca privada de un convenio
especial con el Banco Nacional de Fomento, banco de
desarrollo estatal que dispone de una amplia
infraestructura a nivel nacional, especialmente en las
zonas rurales. Para ello, se estableci un plan de
distribucin de billetes y moneda fraccionaria en base
a una planificacin conjunta que contempla rutas de
entrega zonificadas.
El 13 de septiembre de 2000, se puso en circulacin la
moneda metlica, equivalente a fracciones de un dlar
calculado a la cotizacin de 25.000 sucres9. Las monedas
fraccionarias fueron acuadas con las mismas equivalencias que las estadounidenses, a fin de que el pblico
se adapte a su manejo, con mayor facilidad.
El proceso de canje al 28 de febrero de 2001 tena la
siguiente estructura:
PROCESO DE CANJE
en millones de dlares
febrero 28 de 2000
sucres por canjearse

fraccionario en circulacin*
febrero 28 de 2001
457.3
10.4
25.5
* fraccionaria puesta en circulacin en canje de billetes sucres en circulacin o de

dlares de los Estados Unidos de Amrica.
Hasta el 28 de febrero de 2001 el canje se cumpli

satisfactoriamente en un 97.6%, quedando pendiente apenas el 2.4%. A la misma fecha, el fraccionario
puesto en circulacin ascendi a 25.5 millones de
dlares.
Un ao despus
La fecha ltima para la culminacin del canje vence

el 9 de marzo de 2001; con fecha 8 de marzo se
autoriza la ampliacin del tiempo para el canje de
monedas por tres meses adicionales. Cumplido este
plazo las especies no cambiadas perdern su valor y
quedarn desmonetizadas.
Proceso de canje
millones de Usd.
500
400
300
200
100
Emisin Monetaria nueva
28-feb-2001
31-ene-2001
31-dic-2000
30-nov-2000
31-oct-2000
30-sep-2000
31-ago-2000
31-jul-2000
30-jun-2000
31-may-2000
30-abr-2000
31-mar-2000
29-feb-2000
31-ene-2000
10-ene-2000
Emisin Monetaria antigua
ASPECTOS OPERATIVOS DEL PROCESO DE

CANJE
Contratacin de la acuacin de monedas
Para suplir la demanda de moneda fraccionaria, el
Banco Central del Ecuador contrat la acuacin de
la nueva familia de monedas de 1, 5, 10, 25 y 50
centavos, que entraron en circulacin a partir de
septiembre del ao anterior.
El Banco Central del Ecuador y la empresa Royal
Canadian Mint suscribieron el 28 de junio de 2000
un contrato para la provisin de 150 millones de
unidades de monedas de un centavo, las que fueron
recibidas en nueve embarques, 3 areos y 6 martimos,

desde el 6 de septiembre hasta el 27 de noviembre de
2000.
Adicionalmente, el Banco Central del Ecuador y la Casa
de la Moneda de Mxico suscribieron el 12 de junio de
2000 un contrato para la provisin de 514 millones de
unidades de monedas de 50 , 25,10 y 5 centavos, las que
se recibieron en 17 embarques, 1 areo y 16 martimos,
desde el 25 de agosto hasta el 24 de diciembre de 2000.
Caractersticas de las nuevas monedas
Emisin de moneda fraccionaria
en dlares
denominacin
50 centavos
25 centavos
10 centavos
5 centavos
1 centavo
TOTAL
unidades
59 millones
104 millones
199 millones
152 millones
150 millones
664 millones
FUENTE: Banco Central del Ecuador. Casa de la Moneda.
Las nuevas monedas acuadas contienen las efigies de

ilustres ecuatorianos, por sus mltiples virtudes cvicas;
as en el anverso de la moneda de 50 centavos est Eloy
Alfaro; en la de 25 centavos, Jos Joaqun de Olmedo;
en la de 10 centavos, Eugenio Espejo; y en la 5 centavos,
Juan Montalvo. En el anverso de la moneda de 1 centavo
se aprecia el Hemisferio Occidental, sobresaliendo las
islas Galpagos.
Un ao despus
Proceso de difusin para promocionar la dolarizacin

El Banco Central del Ecuador a travs de su
Direccin de Imagen Corporativa, dise la campaa
de comunicacin y capacitacin Conocer al dlar,
en tres etapas, con el fin de informar a todo el pas sobre
la nueva poltica econmica, facilitar las transacciones
legalmente establecidas y el canje de sucres a dlares.
El diseo de la primera campaa de capacitacin se
inici el 4 de abril de 2000, a travs de los folletos: a)
Conozca al Dlar en versiones de espaol y quichua,
y una edicin de carcter didctico y educativo en
afiches plegables dpticos y trpticos, con figuras de las
nuevas monedas y billetes; y b) La Dolarizacin con
un contenido tcnico y econmico.
Se llevaron a cabo mesas redondas, conferencias y
exposiciones en los distintos foros culturales y educacionales a nivel nacional, con la colaboracin del
personal tcnico de la institucin.
Dentro de la pgina web del Banco Central del
Ecuador10, se incluy la campaa de dolarizacin, en
ingls y en espaol, a ms de una versin infantil sobre
el tema, donde se encuentra la reproduccin de las
nuevas monedas fraccionarias emitidas por el Banco
Central del Ecuador y las norteamericanas, con sus
principales caractersticas y personajes.
Adicionalmente, el Banco Central del Ecuador abri
un centro de llamadas para solucionar cualquier
inquietud del pblico acerca de la dolarizacin. Se edit
un video sobre la dolarizacin y se reprodujeron 1000
copias que fueron distribuidas entre instituciones
pblicas y privadas, escuelas, colegios, universidades,

pues se consider un tema complementario para su
capacitacin.
La segunda etapa de difusin se inici el 9 de
septiembre de 2000, con una campaa agresiva para
motivar el canje de billetes y monedas, dando nfasis a
la informacin sobre las caractersticas de seguridad de
los billetes y ampliando el nmero de conferencias sobre
la nueva familia de monedas nacionales y sus respectivas
equivalencias a las de emisin estadounidense. Para ello,
se cont principalmente con una campaa de avisos
publicitarios.
Adicionalmente, se capacit al personal tcnico de
la Polica Nacional para el control y prevencin de
falsificaciones de los billetes dlares.
La tercera y ltima fase de la campaa del 4 de
febrero al 9 de marzo de 2001, ser la culminacin del
proceso de canje. Con fecha 8 de marzo se autoriz la
ampliacin de este plazo por tres meses ms. Se
informar por medio de las frecuencias radiales de
alcance local, programas del Ministerio de Educacin,
dirigidos, con prioridad de cobertura, a la poblacin
infantil, gobernaciones, alcaldas, prefecturas. La
caracterstica particular de esta ltima etapa es explicar
el material didctico a travs de los medios de
comunicacin, en quichua, shuar, y achuar, adems del
espaol.
Los organismos que colaboraron con el Banco
Central del Ecuador en la campaa de difusin, en sus
tres etapas, han sido las Fuerzas Armadas, Ministerios
de Educacin y de Economa y Finanzas, Banco
Nacional de Fomento y la empresa privada.
Un ao despus
IV
EXPERIENCIAS DEL PROCESO DE
CANJE
uando el Presidente de la Repblica anunci que

el pas entraba en el proceso de dolarizacin, el Banco
Central del Ecuador adopt de inmediato las acciones
conducentes hacia la aplicacin del nuevo sistema.
Una de las primeros pasos fue realizar un programa
para difundir el cambio de la sucre por el dlar y motivar
a la poblacin a este nuevo sistema monetario.
El Banco Central dispuso la inmediata capacitacin
de varios servidores de la institucin a fin de que viajen
a las diversas zonas rurales para que procedan a dar
charlas y conferencias a los pobladores y resolver las
inquietudes sobre el cambio de la moneda.
Paralelamente, la Direccin de Imagen del Banco
Central se preocup por programar una campaa de
difusin del cambio, a travs de impresos y audiovisuales
que llevaran el mensaje a los ciudadanos, incluyendo
una agenda de conferencias en instituciones pblicas y
privadas, planteles educacionales, asociaciones diversas,
grupos comunitarios.
Conscientes de que todo el esfuerzo desplegado
sera insuficiente frente a la cantidad de poblacin rural,
sobre todo la marginada, el Banco Central se empe

en poner todo su contingente humano y tcnico para
comunicar e instruir sobre las nuevas monedas que en
el inmediato perodo sera reemplazado al tradicional
sucre.
A parte del empeo en transmitir la idea del cambio
a la poblacin de los sectores urbanos, se dispuso que
grupos de personal del Banco Central, adiestrado y
capacitado, se desplacen a los sectores rurales del pas y
lleven el mensaje del nuevo sistema monetario.
El resultado de la misin del personal que viaj a
los sectores donde la poblacin apenas participa de vida
nacional, fue notable. Solamente la presencia de los
representantes del Banco Central en los grupos y
comunidades campesinas, determin reacciones
favorables. La razn de tomar contacto con una
poblacin apenas recordada en las campaas electorales,
para entregar un mensaje de inters para el manejo de
su dinero, les llenaron de satisfaccin. El Banco Central,
a travs de sus capacitadores, no peda absolutamente
nada; el objetivo fue, y es todava, informar sobre el
valor y circulacin de una nueva moneda que deba ser
reemplazada por los sucres que mantena esa poblacin
en alguna entidad bancaria cercana o en sus hogares.
El agradecimiento se manifest de muchas maneras
para corresponder a la empeosa y sacrificada labor del
personal del Banco Central. No pocas veces se vieron
forzados a recibir el generoso y sencillo aporte propio
de los campesinos hasta el ofrecimiento de hospedaje y
alimentacin en zonas alejadas de los ser vicios
Un ao despus
indispensables. Eso compens el sacrificio y el esfuerzo

de quienes llevaron la responsable misin de informar
sobre un trascendental cambio y convencer de aceptarlo
a una poblacin arraigada en costumbres tradicionales.
Una de las interrogantes ms comunes que debieron
responder los representantes del Banco Central fue sobre
la alternativa de escoger una de las dos monedas, el sucre
o el dlar, de acuerdo a su conveniencia. Otras
inquietudes fueron manifestadas sobre las razones del
cambio de la moneda nacional y la renuencia de aceptar
una extranjera como el dlar para reemplazar a un signo
monetario que lleva el nombre y estampado el rostro
de un hroe de la independencia del Ecuador.
Todas las consultas fueron absueltas en la mejor
forma por el personal capacitado del Banco Central,
tratando de adaptar las respuestas en explicaciones con
palabras y frases que puedan tener una interpretacin
realista y comprensible, entendible y convincente para
las comunidades ecuatorianas alejadas del urbano
mundo poltico y econmico.
Otro de los problemas que oblig al personal del
Banco Central a superar, fue el idioma. Pese a que el
analfabetismo en el sector rural se ha eliminado en
porcentaje significativo, existen poblados y grupos
humanos que mantienen su tradicin, su cultura y su
lengua aborigen. Esta fue una de las limitaciones que
enfrentaron las brigadas del Banco Central, sobre todo
en comunas y regiones altas de la sierra y en
determinados sectores de la amazona y de una parte
del litoral.
Este problema se agudiz en ciertos casos, en que

la explicacin deba ser con lectura de los billetes dlares
y monedas. Por lo general, las dificultades con la
identificacin de los nmeros pudieron ser resueltas.
Uno de los aspectos que ser tema de explicacin,
durante algn tiempo, es el reconocimiento de los
billetes dlares falsos y detectar las seguridades propias
de cada uno, representaciones, figuras y detalles de los
billetes legtimos. Ser necesario continuar con esta
labor a fin de que algunas poblaciones rurales y muchos
ciudadanos de las reas urbanas, diferencien entre los
billetes legtimos y los falsificados. Sin embargo, el
personal del Banco Central, entrenado para tal
propsito, persiste en su empeo y contina con su
labor.
Ha sido difcil convencer que se descarte la no
utilizacin del sucre. Esta idea se encuentra no solamente
en la poblacin rural, sino en la de algunos sectores
urbanos. Cuesta desarraigar de la poblacin a una
moneda que significa, sobre todo, sentimiento y
actualiza una parte importante de la historia del pas.
Este es un asunto que necesita, ms que razones de ndole
econmica, despertar el fervor cvico en otras acciones
y hechos de tradicin nacional, a fin de tratar en lo
posible de reemplazar al histrico nombre del mximo
hroe que diariamente se mencionaba y se encontraba
en las manos de los ecuatorianos.
Un ao despus
V
ALGUNAS LECCIONES SOBRE EL
PROCESO DE DOLARIZACIN
l apoyo recproco entre los pases ya dolarizados

ser vital para aprender de las experiencias, aciertos y
errores de cada uno. Se deber contemplar la posibilidad
de elaborar propuestas conjuntas que garanticen la
viabilidad de este esquema.
La dolarizacin ha eliminado los riesgos de una crisis
cambiaria, asociada a los movimientos de capitales y
permitir en un lapso razonable que las tasas de inters y
la inflacin se siten en niveles internacionales. El balance
de esta experiencia ha sido positivo, no obstante el proceso
de consolidacin debe ser constante y permanente. En
consecuencia, es fundamental continuar con el esfuerzo
transformador y adecuar el ordenamiento de los principales
sectores del pas a los requerimientos que impone el actual
esquema.
Si bien se ha reducido la flexibilidad para atender los
problemas de liquidez del sistema financiero, es
precisamente esta limitacin la que deber traducirse en
mayores iniciativas de la banca para definir estrategias
dirigidas a su fortalecimiento.
Por otra parte, la velocidad de la convergencia de los
precios hacia niveles internacionales, ha estado
condicionada a una serie de factores que se analizan a

continuacin.
INFLACIN
Uno de los objetivos de la dolarizacin es la
convergencia de los precios domsticos hacia niveles
internacionales. Despus de un ao en dolarizacin, no
se ha logrado reducir la variacin de los precios. Al mes
de febrero de 2001 la inflacin anual alcanz 67.2%.
Indice de precios
porcentaje de variacin anual a fin de perodo

320
270
220
170
120
70
Indice de precios consumidor
Nov
Ene-01
Jul
Sep
Mar
May
Nov
Ene-00
Jul
Sep
Mar
May
Nov
Ene-99
Jul
Sep
Mar
May
Ene-98
20
Indice precios productor
Este comportamiento de crecimiento del ritmo de

los precios de los bienes y servicios, se explica por:
i)
La acelerada depreciacin del tipo de cambio en el

ao 1999, que desat una fuerte inercia inflacionaria
y un ajuste iteractivo de los precios relativos.
ii) La revisin de las tarifas de los servicios administrados: energa elctrica, agua potable,
telecomunicaciones y transporte
iii) El proceso de redondeo de los precios relativos,
alentado por una recuperacin de la demanda
Un ao despus
inelstica al incremento de precios (consumo de

hogares, importaciones).
iv) La prdida de referencia de los precios en dlares,
al haberse eliminado los precios en sucres, pues no
existe un referente pblico sobre la evolucin de
los precios en los centros de expendio de productos
bsicos.
v) El deseo de mantener un margen de ganancia
constante por parte de los comerciantes.
vi) Las expectativas de los agentes frente a importantes
decisiones como la revisin de precios de bienes
pblicos como combustibles y gas
GESTIN FISCAL
El seguimiento de la situacin del sector fiscal bajo
el nuevo esquema monetario, constituye el principal
eje de la poltica econmica, la que definir el
sostenimiento y la trayectoria del crecimiento de la
economa en el mediano y largo plazo.
Ms all de la evolucin coyuntural de las cuentas
fiscales, las reformas estructurales que se adopten al
interior del sector fiscal y la normatividad que acompaa al proceso de dolarizacin, permite que este sector
enfrente las demandas impuestas por este esquema con
relativo xito.
En este sentido, las reformas contempladas en la Ley
de Presupuesto del Sector Pblico agregan principios
de responsabilidad fiscal, como:
i) Sustentabilidad: el Ministerio de Economa y
Finanzas no podr presentar una Proforma
Presupuestaria que contemple un dficit del sector

pblico no financiero superior a 2.5% del PIB.
ii) Conser vatismo: optar por la profor ma
presupuestaria que ofrezca proyecciones prudentes
y realistas;
iii) Transparencia: el Ministerio de Economa y
Finanzas presentar ante el Congreso Nacional un
informe semestral sobre la ejecucin presupuestaria;
y,
iv) Balance fiscal: en perodos trianuales el
promedio de los resultados fiscales de los tres aos
debe generar un equilibrio fiscal.
Se reforma el Fondo de Estabilizacin, creado en
1998, donde se norma el destino de los ingresos
petroleros no previstos o superiores a los inicialmente
contemplados en el presupuesto aprobado por el
Congreso Nacional.
Se ha suscrito el contrato de construccin del oleoducto de crudos pesados (OCP) que a ms de mejorar
los futuros ingresos por exportacin de petrleo, tendr
un importante efecto multiplicador en la demanda
laboral, en la inversin extranjera directa, en un aumento
parcial de depsitos en el sistema financiero, en la
construccin, en el transporte y en la produccin de
alimentos.
Se ha elaborado una propuesta de reforma tributaria
tendiente a simplificar y racionalizar la administracin
tributaria.
En el plano coyuntural, el resultado contable del
Sector Pblico No Financiero fue superavitario en el
ao 2000; esta situacin se explica por:
Un ao despus
i. La evolucin del precio del crudo ecuatoriano

en el mercado internacional, el que se situ en
un promedio de 24.5 dlares por barril.
ii. Las mayores recaudaciones tributarias derivadas
de la recuperacin de la actividad econmica y
de las mejoras en la administracin tributaria.
iii. La reduccin en la ejecucin del gasto.
En materia de modernizacin del Estado, el Gobierno
ha realizado importantes avances para terminar con el
monopolio en el sector de las telecomunicaciones al
permitir al sector privado ofrecer este servicio.
Operaciones del Sector Pblico no Financiero
Base Devengado millones de dlares
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
Ingresos
Gastos
2000-III
2000-II
2000-I
1999-IV
1999-III
1999-II
1999-I
1998-IV
1998-II
-400
1998-III
-200
Resultado global
POLTICA COMERCIAL
El proceso de dolarizacin impone serias exigencias
al sector exportador, en la medida que deja de contar
con el tipo de cambio como un instrumento que proporcione ventajas comparativas. Adems los flujos de divisas
que ingresen al pas por exportaciones ser vital para
disponer de la liquidez necesaria para dinamizar el aparato
productivo. Si bien se ha registrado un deterioro del tipo

de cambio real como consecuencia de la lenta convergencia
de la inflacin a niveles internacionales, se ha iniciado
importantes reformas para impulsar la competitividad
externa, como:
.
.
.
Creacin del Consejo Nacional de Competitividad

Revisin de la poltica arancelaria
Continuacin con el proceso de armonizacin de
polticas comerciales al interior de la Organizacin
Mundial del Comercio (OMC), rea de Libre
Comercio de las Amricas (ALCA) y Comunidad
Andina de Naciones (CAN)
A estas exigencias propias del modelo, se adiciona el

actual contexto mundial, que est enmarcado dentro de
un esquema multilateral y regional de negociaciones
comerciales. En este sentido es prioritario definir los
intereses nacionales frente a estas negociaciones, teniendo
en cuenta los efectos futuros de los compromisos asumidos.
Por otra parte, es evidente que la poltica comercial
deber estar integrada a los mercados de servicios
financieros, de transporte y de telecomunicaciones. En este
sentido, existe la necesidad de avanzar en el rediseo
institucional y en el perfeccionamiento de los equipos de
trabajo que den cuenta de las demandas crecientes que
imponen estos sectores.
La mayor integracin en los mercados internacionales
exige fundamentalmente una mayor productividad, la que
estar sujeta a los avances que se hagan en la incorporacin
tecnolgica de los procesos productivos, al desarrollo de la
infraestructura fsica y gestin empresarial.
Un ao despus
El desempeo del sector externo en el ao 2000, se

caracteriz por un importante influjo de divisas producto
del comportamiento favorable del precio del petrleo en
los mercados internacionales. Las exportaciones no
petroleras no reflejaron el dinamismo esperado, por
problemas tanto en su volumen como en su precio de
exportacin. Por su parte, las importaciones evidenciaron
una recuperacin, con los mayores incrementos registrados
en los rubros de materias primas y bienes de consumo
duradero. En cuanto a los principales mercados hacia los
que se dirige la oferta de los productos ecuatorianos, nuestro
principal socio comercial son los Estados Unidos de
Norteamrica. Por lo tanto, el reto sigue siendo la
diversificacin de los productos de exportacin, as como
de sus mercados.
SECTOR FINANCIERO
En el campo financiero se est avanzando en las
reformas estructurales necesarias para fortalecer a las
entidades que lo conforman. Existe un cronograma que se
cumple a cabalidad, cuyo objetivo es que las instituciones
del sistema financiero observen los criterios compatibles
con los requerimientos de supervisin internacionales.
Si bien con la dolarizacin desaparecen las funciones
del Banco Central como prestamista de ltima instancia
se han creado los mecanismos como el de circulacin de
liquidez y el fondo de liquidez con el fin de modular las
necesidades temporales de recursos del sistema financiero.
El mecanismo de recirculacin de liquidez del sistema
financiero tiene como objetivo recoger los excedentes de
liquidez, mediante la emisin de Ttulos del Banco Central
(TBC), redistribuirlos equitativamente y canalizarlos, a
travs de operaciones de reporto hacia instituciones

financieras que presenten necesidades temporales de
liquidez y que no pueden acceder de manera suficiente al
mercado interbancario. De esta forma, se reduce el riesgo
del sistema financiero al evitar que problemas temporales
de liquidez de determinadas instituciones financieras se
perciban como dificultades de solvencia.
El fondo de liquidez, cuya Secretara Tcnica la
maneja el BCE, por su parte permite que las instituciones
financieras aportantes a dicho fondo que enfrenten
situaciones de iliquidez temporal, determinadas por la
Superintendencia de Bancos, accedan a estos recursos para
cubrir deficiencias de cmara de compensacin o
requerimientos derivados de operaciones de comercio
exterior supeditados a convenios de crdito recproco con
el Banco Central.
ACTIVIDAD ECONOMICA
La actividad econmica en el 2001 present signos de
reactivacin. Prcticamente todos los sectores de la
economa haban registrado tasas de variacin negativas
en 1999, situacin que se revierte en el ao 2001. La
trayectoria del PIB trimestral registra incrementos del 0.5%,
2.4%, y 2.0%, en los tres primeros trimestres del ao 2000.
La actividad petrleo y minas permiti un importante
impulso al crecimiento econmico, as como la industria
manu-facturera y la construccin.
Un ao despus
CONCLUSIONES
a decisin soberana de dolarizar la economa

ecuatoriana, no es nicamente una decisin de cambio
de rgimen monetario. Adems de exigir reformas de
largo alcance en el mbito econmico se ha tenido que
incursionar en otros campos como el cultural, el
educativo y el poltico.
La desviacin de los objetivos de estabilidad que
garanticen el xito de la dolarizacin podran ser ms
costosos bajo el actual esquema, que en cualquier otro
contexto. Es por esta razn que los esfuerzos que se
estn emprendiendo en el plano financiero, fiscal y
externo son primordiales.
Es importante compartir algunas de las experiencias
que han resultado de este proceso. Entre las ventajas de
la dolarizacin se puede mencionar las siguientes:
.
.
Anula las expectativas cambiarias, mejorando

la capacidad de prediccin de las variables claves
de la economa
Reduce la inflacin producto de la emisin
monetaria
.
.
Disminuye los costos de transaccin derivado

del intercambio comercial que est asociado al
cambio de monedas.
Reorienta el debate sobre temas fundamentales
como competitividad, productividad y
mecanismos de estabilizacin
Se han expuesto algunos de los problemas que todava

enfrenta la dolarizacin:
.
.
La demora en la convergencia de la inflacin a

niveles internos
Las tasas de inters domsticas que si bien son
reales negativas, estn igualmente sobre las tasas
internacionales.
Independientemente del modelo econmico, es

difcil alcanzar de manera simultnea la estabilidad
macroeconmica, un crecimiento econmico aceptable,
niveles satisfactorios de empleo y de tasas de ahorro e
inversin y el progreso tecnolgico que aseguren el
desarrollo sostenido. Es posible, sin embargo, sobre la
base de la credibilidad en la gestin futura, dinamizar
las inversiones y, derivado de esta accin, llegar a niveles
importantes de crecimiento econmico. En este sentido
la dolarizacin y las reformas estructurales que le
acompaan juegan un rol importante.
Un ao despus
Regulaciones del Directorio del

Perodo: enero 2000 - enero 2001
Regulacin No. 054-00 A partir del 27 de enero

de 2000, se establece en 9% el encaje unificado para
todos los depsitos y captaciones de bancos y dems
instituciones financieras, porcentaje que podra ser
constituido hasta un 2% en caja (efectivo), 1.6% con
obligaciones CFN, 1.6% en CETES, 0.4% en BREs, y
la diferencia en las cuentas corrientes que las instituciones mantengan en el BCE. Vigencia: 27 ene. 2000.
RDBCE no. 054-00, 26 ene. 2000.
Regulacin no. 055-00 Se incluye entre los

medios de pago convencionales los bonos del Estado
que el Ministerio de Finanzas y Crdito Pblico expida
para la devolucin de los depsitos que fueron
reprogramados. Vigencia: mar. 2000 RDBCE no. 05500, 09 mar. 2000.
Regulacin no. 056-00 Se establecen los criterios

para determinar el valor de los bienes entregados en
dacin de pago, determinndose el tipo de bienes que
seran objeto de la misma, as como las condiciones de
este tipo de operacin. Vigencia: 9 mar.2000. RDBCE
no. 056-00, 09 mar.2000.
Regulacin no. 057-00 Se excepta del

requerimiento de encaje a los pasivos asumidos en
subasta pblica de activos y/o pasivos. Esta excepcin
tendr un ao de duracin, contado a partir de la fecha
de negociacin. Vigencia: 9 mar. 2000.
RDBCE no. 057-00, 9 mar. 2000.
Regulacin no. 058-00. Se constituyen como

medios de pago convencionales los cheques de viajeros
y las tarjetas de crdito, as como los certificados
financieros que emitan las instituciones financieras
nacionales pblicas y privadas que atiendan al pblico,
sus entidades off-shore, las sucursales y agencias de las
instituciones financieras extranjeras que operan en el
Ecuador, las compaas de arrendamiento mercantil y
las emisoras y administradoras de tarjetas de crdito.
Vigencia: 30 mar. 2000. RDBCE no. 058-00, 21mar. 2000.
Regulacin no. 059-00 En concordancia con lo

dispuesto en la Ley para la Transformacin Econmica
del Ecuador, se norma las colocaciones de Ttulos del
Banco Central del Ecuador (TBC), as como su participacin en el mercado interbancario a travs de las
operaciones de reporto, con el exclusivo objeto de
recircular los excedentes de liquidez que existan en la
economa. Vigencia: 21 mar. 2000. RDBCE no. 059-00,
21 mar. 2000.
Regulacin no. 060-00 Para facilitar las

transacciones financieras en el marco de la dolarizacin
e instrumentar el proceso de desagio de las tasas de
inters activas y pasivas, se simplificaron las normas
relativas al sistema de tasas de inters. Por otro lado, se
busc mantener la transparencia que permita a los
agentes econmicos conocer peridicamente la
evolucin de la tasa como variable determinante en el
mercado financiero. Vigencia: 11 abr. 2000. RDBCE
no. 060-00, 11 abr. 2000.
Regulacin no. 061-00 Se prev que el Directorio

del Banco Central del Ecuador expida un Reglamento
de Operaciones de Liquidez para el cumplimiento de
las disposiciones de la Emisin
Un ao despus
y Colocacin de Ttulos Valores, en concordancia con

lo dispuesto en la Ley para la Transfor macin
Econmica del Ecuador. Para la observancia del
particular se conforma el Comit del Sistema de
Operaciones del Banco Central. Vigencia: 12 abr. 2000.
RDBCE no. 061-00 12 abr.2000.
Regulacin no. 062-00 Se fijan las comisiones y

tasas por servicios en dlares, que el Banco Central del
Ecuador cobrar a sus clientes por la prestacin de
servicios bancarios. Vigencia: 12 abr. 2000. RDBCE no.
062-00, 12 abr. 2000.
Regulacin no. 063-00 Para acoplar las

Regulaciones del Banco Central a la Ley para la
Transformacin Econmica del Ecuador se realiza una
sustitucin completa de las disposiciones cambiarias,
ajustndolas al nuevo esquema de dolarizacin
legalmente vigente. Entre las variaciones fundamentales est la reglamentacin del canje de sucres a dlares,
la eliminacin de funciones que el Instituto Emisor no
cumplira, como la compra-venta de divisas, y las reformas relativas al comercio exterior e inversin extranjera. Vigencia: 24 mayo. 2000. RDBCE no. 063-00, 16
mayo 2000.
Regulacin no. 064-00 Se realiza un ajuste a la

regulacin anterior. Vigencia: 14 junio. 2000. RDBCE
no. 064-00, 14 jun. 2000.
Regulacin no. 065-00 Se incorporan requisitos

adicionales a las instituciones no financieras del sector
pblico que requieran realizar inversiones financieras
en el sector privado. Vigencia: 2 agosto. 2000. RDBCE
no. 065-00, 2 agosto. 2000.

dispuesto en la Ley para la Transformacin Econmica
del Ecuador, se norma el plazo de canje de los billetes

sucres y de las monedas de las denominaciones de S/.
100, 500 y 1000,en circulacin que efecta el Banco
Central del Ecuador. Vigencia: 2 agosto. 2000. RDBCE
no. 066-00, 2 agosto. 2000

dispuesto en la Ley para la Promocin de la Inversin y
de la Participacin Ciudadana, se norma el clculo de
la Tasa Mxima Convencional, por encima de la cual se
considerar delito de usura, de conformidad con el
artculo 583 del cdigo Penal. Vigencia: 23 agosto. 2000.
RDBCE no. 067-00, 23 agosto.2000
Regulacin no. 068-00 Se autoriza al Instituto

Nacional Autnomo de Investigaciones Agropecuarias
la apertura de una cuenta de fondo rotativo en el Banco
Filanbanco. Vigencia: 16 agosto. 2000. RDBCE no. 06800, 16 agosto.2000
Regulacin no. 069-00 Se establece un

mecanismo especial de solucin a las obligaciones
pendientes que mantienen algunas instituciones
financieras en saneamiento a cargo de la Agencia de
Garanta de Depsitos o en proceso de liquidacin
forzosa con el Banco Central del Ecuador, provenientes
de los crditos entregados sobre la base de los artculos
24, 25 y 26 e innumerado agregado a continuacin del
articulo 26 de la Ley de Rgimen Monetario y Banco
del Estado y por los Convenios de Pago y Crdito
Recproco con la ALADI. Vigencia: 19 septiembre. 2000.
RDBCE no. 069-00, 19 septiembre. 2000
Regulacin no. 070-00 Se faculta la apertura de

cuentas corrientes en el Banco Central del Ecuador a
favor de los Fondos de Estabilizacin constituidos en
el pas. Vigencia: 19 septiembre. 2000. RDBCE no. 07000, 19 septiembre. 2000
Un ao despus
Regulacin no. 071-00 Se establecen tasas de

inters para las obligaciones que hayan incurrido en
mora, de acuerdo a lo establecido en el artculo 20 del
Cdigo Tributario y para los propsitos de la deduccin
del impuesto a la renta sealada en los numerales 2 y 3
del Artculo 13 de la Ley de Rgimen Tributario Interno.
Vigencia: 29 noviembre. 2000. RDBCE no. 071-00, 29
noviembre. 2000
Regulacin no. 072-00 Se modifica la

constitucin del encaje, eliminndose la posibilidad de
utilizar como parte del mismo Certificados de Tesorera
emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas.
Adicionalmente se reduce su nivel del 9% al 8%.
Vigencia: 14 diciembre. 2000. RDBCE no. 072-00, 5
diciembre. 2000
Regulacin no.073-01 Se establece un encaje

nico del 4% para todos los depsitos y captaciones en
dlares de las instituciones financieras. Adicionalmente,
se modifica el requerimiento y posicin del encaje para
las instituciones financieras privadas y pblicas sujetas
al control de la Superintendencia de Bancos sobre la
base del total de depsitos y captaciones en dlares de
los Estados unidos de Amrica. Vigencia: 18 de enero
2001 RDBCE no.073-00, 11 de enero. 2001
BIBLIOGRAFIA SOBRE TEMAS DE

DOLARIZACIN PUBLICADOS POR
EL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
Baquero, Marco (1999), Dolarizacin en Amrica

Latina: una cuantificacin de las elasticidades de
sustitucin entre monedas, Nota TcnicaNo.62, Banco
Central del Ecuador, Julio.
Baquero, Marco (2000), Costo y beneficios de la perdida
de seoriaje en el Ecuador, Apuntes de Economa No.
11, Banco Central del Ecuador, Marzo.
Banco Central del Ecuador (2000), Conozca el dlar
Folleto, segunda edicin, Abril.
Banco Central del Ecuador (2000), Dolarizacin
Folleto.
Falcon, Juan, y Marconi, Salvador (2000),
Crecimiento y deuda externa en un contexto de
dolarizacin, Nota Tcnica No. 61 Banco Central del
Ecuador, Mayo.
Naranjo Ch. Marco (2000), Hacia la dolarizacin
oficial en el Ecuador: su aplicacin en un contexto de
crisis Banco Central del Ecuador, Junio.
Un ao despus
Rodrguez Marco, Consideraciones sobre el reciente

debate acerca de la dolarizacin en economas
emergentes, Cuestiones Econmicas, Volumen 16, No.
1, Banco Central del Ecuador, Primer cuatrimestre
2000.
Salvador M. Mnica (2000), Convergencia de precios
en Argentina: Lecciones para el Ecuador Apuntes de
Economa No. 12, Banco Central del Ecuador,
Diciembre.
Tcnicos de la Direccin General de Estudios (2000),
Sistema Integral de Estabilizacin y Desarrollo,
Apuntes de Economa No. 13, Banco Central del
Ecuador, Diciembre.
Evaluacin y Seguimiento del Programa Econmico,
Banco Central del Ecuador, serie trimestral
Estadsticas Monetarias y Financieras del Ecuador: notas
metodolgicas y resultados, No 127, Banco Central del
Ecuador, Octubre
NOTAS
1. De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional,

una economa es altamente dolarizada si las
relaciones mencionadas superan el 30%.
2. Resolucin No. DBCE-049-D de 10 de enero de
2000.
3. Regulacin 060-2000 dl 13 de abril de 2000.
4. La forma de clculo de la tasa mxima legal fue
modificada por la Ley para la Promocin de la
Inversin y la Participacin Ciudadana.
5. Regulacin 059-2000 de 21 de marzo de 2000.
6. Regulacin 056-2000 de 15 de marzo de 2000.
7. Regulacin 054-2000 de 26 de enero de 2000.
8. Regulacin 073-2001 de 11 de enero de 2001.
9. Artculo 1 de Ley de Transformacin Econmica
10. www.bce.fin.ec
Un ao despus
GRAFICOS
PRINCIPALES INDICADORES ECONOMICOS

Producto interno bruto
tasas t(t-1)
4%
2%
2.4%
2.0%
2000.II
2000.III
-0.1%
0%
-0.5%
-0.6%
-2%
-1.9%
-4%
-6%
-8%
-6.2%
1999.I
1999.II
1999.III 1999.IV
2000.I
Tasa de desempleo
p
20
17.5
18
16.8
16.1
16
15.7
14.9
14.1
14
13.1
13.1
13.2
13.2
11.7
12
10.3
10
0
Ene-00
Mar-00
May-00
Jul-00
Sep-00
Nov-00
Inflacin
120%
104% 102% 104%
14.3%
100%
78%
60%
61%
97%
14%
91%
12%
10%
79%
81%
7.6%
67%
10.0%
8%
7.0%
5.1%
5.6%
40%
16%
105%
89%
10.2%
91%
80%
108%
97%
5.3%
6%
3.7%
4%
2.9%
2%
2.7%
2.4%
2.2%
1.4%
20%
2.5%
0%
Anual
Feb-01
Ene-01
Dic-00
Nov-00
Oct-00
Sep-00
Ago-00
Jul-00
Jun-00
May-00
Abr-00
Mar-00
Feb-00
Ene-00
Dic-99
0%
Mensual
Indice de tipo de cambio real
1994=100
250
144
140
137
132
128
126
123
116
112
Feb-01
150
Ene-01
160
150
Dic-00
177
Nov-00
190
Oct-00
173 207
200
100
50
Sep-00
Ago-00
Jul-00
Jun-00
May-00
Abr-00
Mar-00
Feb-00
Ene-00
Dic-99
Un ao despus
Exportaciones e importaciones
en millones de Usd.
400
300
200
100
Exp. NoPetroleras
Exp. Petroleras
Ene-01
Dic-00
Nov-00
Oct-00
Sep-00
Ago-00
Jul-00
Jun-00
May-00
Abr-00
Mar-00
Feb-00
Ene-00
Dic-99
Importaciones
Sector externo
millones de Usd.
700
600
500
400
300
200
100
0
-100
-200
553
383
591
511
318
508
476
384
427
420
364360
171184
125
-128
1999-I
1999-II
1999-III
Balanza comercial
1999-IV
2000-I
2000-II
Cuenta corriente
2000-III
2000-IV
Reserva internacional de libre disponibilidad

en millones de Usd.
1200
900
600
853
906
744
457
350
300
127
45
36
Reserva Financiera
Operaciones
Feb-01
Ene-01
Dic-00
Nov-00
Oct-00
Sep-00
Ago-00
Jul-00
Jun-00
May-00
Abr-00
Ene-00
Feb-00
Mar-00
Canje*
Total
Tasas de inters referenciales

18%
17%
16%
15.8%
16.64%
16.42%
16.7%
16.3%
15.8%
15.4%
15%
15.6%
14.5%
14.3%
14.2%
14%
13.2%
13%
12%
11%
10%
9.4%
Tasas de inters pasiva
7.7%
Oct-00
7.6%
7.7%
7.12%
Tasa de inters activa
7.02%
Feb-01
7.8%
Sep-00
Ago-00
Jul-00
Jun-00
May-00
Abr-00
Mar-00
7%
Ene-01
8.4%
7.5%
7.9%
Dic-00
8.8%
8.8%
8%
Nov-00
9%

Dolarizacion en El Ecuador

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La dolarizacin en el Ecuador.

Diseo y diagramacin de la Portada

C Banco Central del Ecuador, Marzo 2001

Banco Central del Ecuador

BANCO CENTRAL DEL ECUADOR

banco central del ecuador

banco central del ecuador

En el contexto de las reformas para fortalecer

la arquitectura financiera internacional, acadmicos,

ingredientes que contribuyeron al mayor deterioro de

banco central del ecuador

n concepto amplio de dolarizacin es un proceso

Fuente: Naranjo Ch. Marco, Hacia la Dolarizacin Oficial en el Ecuador: su

Una dolarizacin informal puede ser un grave

forma de proteger su poder adquisitivo, registrndose

Principales indicadores econmicos

IPC (fin del perodo)

Fuente: Banco Central del Ecuador

Debido a la modalidad legal de solucin que se

continu la escalada alcista de la cotizacin a tal punto

Sucres por US$

En este contexto, el nivel de las tasas de inters fue

Gobierno Nacional anunci la decisin de adoptar un

FIJACIN DEL TIPO DE CAMBIO PARA EL

el propsito de facilitar la decisin

fin de introducir las reformas legales e

banco central del ecuador

La reforma fundamental consisti en la sustitucin

EL NUEVO BALANCE DEL BANCO CENTRAL

a Ley de Rgimen Monetario y Banco del Estado

el respaldo de los depsitos del

el respaldo de las especies monetarias

SISTEMA DE OTRAS OPERACIONES DEL BCE

resto de cuentas el balance, incluye

En el Sistema de Canje se registran como pasivo las

dolarizacin adoptado. El Banco Central del Ecuador

contribuir en el diseo de polticas y estrategias para

Derivadas de esta misin, las funciones

realizar una evaluacin continua de los potenciales

realizar estudios tericos y empricos sobre la

Paralelamente, las funciones microeconmicas

ejecutar el rgimen monetario;

Adems de las anteriores, le corresponden funciones

simplific las normas para impulsar su mayor eficiencia,

ordenar su cartera de crdito y dems activos con el sector

banco central del ecuador

Para adecuarse al esquema de dolarizacin, el

Banco Central ha realizado profundos cambios en las

Adicionalmente, sobre la base de los convenios de

sucres por canjearse

* fraccionaria puesta en circulacin en canje de billetes sucres en circulacin o de

Hasta el 28 de febrero de 2001 el canje se cumpli

La fecha ltima para la culminacin del canje vence

Emisin Monetaria nueva

Emisin Monetaria antigua

ASPECTOS OPERATIVOS DEL PROCESO DE

recibidas en nueve embarques, 3 areos y 6 martimos,

FUENTE: Banco Central del Ecuador. Casa de la Moneda.

Las nuevas monedas acuadas contienen las efigies de

Proceso de difusin para promocionar la dolarizacin

pblicas y privadas, escuelas, colegios, universidades,

uando el Presidente de la Repblica anunci que

sobre todo la marginada, el Banco Central se empe