Relatrio

Jan / 2017

VOC INVESTIDOR
Iluses (no) perdidas

Ms 1. Ano 2017. L vamos ns outra vez! Tudo

novo de novo. Mil possibilidades e uma certeza:
tudo ser diferente.
No sei voc, mas eu adoro me iludir no ms
de janeiro. Sempre me dou uma nova chance e
acredito piamente no cumprimento de todas as
novas velhas metas. Isso at chegar o Carnaval, e
eu me dar conta de que as promessas mudam, mas
alguns erros permanecem os mesmos...
Portanto, para este ano, decidi fazer diferente:
no quero pensar em novas promessas impossveis
de cumprir. Quero falar menos e fazer mais. E vou
comear pelo bolso!
O que voc quer mudar em 2017? Eu quero
investir mais. E melhor. Sempre. Este um
trabalho contnuo, no d para descuidar do bolso
nunca. Por isso, nossa primeira conversa do ano
vem com um tom de pergunta: o que voc quer
aprender em 2017? Em que posso ajud-lo?

small caps, COEs, aes estrangeiras,

fundos imobilirios e seguros de vida; recebeu
recomendaes de aes, ttulos pblicos e
privados; conheceu o universo dos bitcoins;
teve acesso s mais diversas planilhas, ficou por
dentro de um home broker, tirou as dvidas sobre
declarao do Imposto de Renda, soube como
preparar seu patrimnio para seus herdeiros
e descobriu como ter boas contas-correntes
gratuitas.
Perdeu alguma coisa? Acesse, ento, sua rea de
assinantes, e navegue por todo contedo do Voc
Investidor.
Mas, mais importante do que isso, quero olhar
para a frente.
Mande suas sugestes e contribua para que
o plano fique cada vez mais voltado s suas
necessidades.
Um abrao e um timo incio de ano!

Fazendo uma retrospectiva rpida dos

relatrios Voc Investidor de 2016, voc ficou a par
de tudo sobre Tesouro Direto, dividendos,

Beatriz Cutait

NESTA EDIO
Pg. 2
A cara dos investimentos
em 2017

Pg. 4
Como atrair capital de
terceiros para sua empresa

Pg. 15
Giro pelas plataformas

Pg. 16
Sem Dvida
www.empiricus.com.br

Pg. 10
Renda peridica

Jan / 2017

A CARA DOS INVESTIMENTOS

EM 2017

QUER COMEAR A INVESTIR?

Por Beatriz Cutait

PROMESSAS PARA 2017:
Matrcula na academia
Arrumao na casa
Livros a serem lidos todos os meses j na mesa
de cabeceira
Lentilhas e frutas secas na ceia de Ano Novo,
sete ondinhas e roupa branca
7 sementes de roms na carteira
Recomeo. Todo ms de janeiro a mesma
coisa. A gente sempre planeja fazer tudo diferente,
corrigir os erros do ano anterior e se empenhar,
mentalmente falando, para acreditar que agora a
vida vai decolar do jeito certo.
Por mais que ache todo esse ritual meio bobo,
tambm tenho minha dose de supersties. Sem
problemas, cada um com suas manias, nada
contra. Mas, neste incio de 2017, tenho um
pedido para voc: prometa a si mesmo, de forma
comprometida, melhorar suas finanas.
E no quero falar apenas de economia, de
reduo simplista de consumo e de dvidas, mas,
sim, da melhor gesto do seu dinheiro de maneira
mais ampla: de quanto entra, quanto sai e do que
voc faz com o dinheiro que sobra. Afinal, no
boa a sensao de casa em ordem e de pendncias
do trabalho resolvidas? Por que seria diferente
com seu dinheiro?
E no me importa se em 2016 voc no deu
conta de organizar suas finanas. Chega de
arrependimento. Eis sua nova chance para
recomear. Claro que voc pode tentar mudar
todos os dias ao longo do ano, mas estou ciente do
peso psicolgico de uma virada de ano.

Espero que, depois de tanto conversarmos

em 2016, voc j tenha formado seu colcho de
liquidez (se no formou, leia o texto Antes de
investir em aes, forme seu colcho de liquidez,
em Relatrios extras e guias). Lembre-se de que
Tesouro Selic, CDBs e fundos do tipo DI com taxas
de administrao baixas, de at 0,3% ao ano,
so boas opes para aplicar aquele dinheiro da
reserva, a ser resgatado em caso de emergncia.
Passada essa etapa, d uma olhada na verso
atualizada da Carteira Empiricus para se inspirar a
formar seu prprio portflio.
Voc no precisa ter uma carteira exatamente
como a sugerida, mas pode se inspirar nela, por
exemplo, para montar um portflio de renda fixa.
Ainda que a taxa de juros esteja em trajetria
de baixa, o que diminui a atratividade dessa
classe de ativos (a renda fixa), fundamental ter
maior exposio do seu patrimnio a ela, pois a
principal parcela do seu dinheiro precisa estar em
aplicaes mais conservadoras, mais seguras.
Como voc pode notar na pgina 11, a preferncia
da Carteira no Tesouro Direto est nos ttulos
indexados inflao (Tesouro IPCA+), com 65% de
participao da alocao de renda fixa.
O Tesouro Selic tambm est nas recomendaes,
com uma fatia de 5% da parte de renda fixa,
enquanto o Tesouro Prefixado 2023 (LTN)
responde por 30%.
O Tesouro Selic tambm est nas
recomendaes, com uma fatia de 10% da parte
de renda fixa, enquanto o Tesouro Prefixado 2023
(LTN) responde por 30%.
Voc precisa investir em todos os papis de uma
s vez? Claro que no!

Por isso, sem mais filosofia de botequim, vamos

direto s dicas para 2017.
2

Ano Novo

Mas pode utilizar a Carteira como referncia,

Voc Investidor

caso j tenha outras aplicaes. Seu colcho de

liquidez, por exemplo, no precisa ser composto
pelo Tesouro Selic. Se voc tiver dinheiro investido
em CDBs ou em fundos DI, no necessrio
destinar mais recursos para o Tesouro Selic. Voc
j pode partir para outros ttulos.
Se seu foco est no longo prazo, ou seja, se
o investimento for praticamente dirigido para
a aposentadoria, d preferncia aos papis de
vencimento maior. Vale conferir a Estratgia do
Investimento Consistente (em Relatrios extras e
guias).
Lembre-se: se no quiser esperar at o
vencimento dos papis e decidir antecipar a
venda, o Tesouro Direto recompra diariamente os
ttulos. No tem erro! Mas cuidado para no sair
no prejuzo, se seu papel for do tipo prefixado ou
indexado inflao. Compare os preos de compra
e de venda dos ttulos.
Na parte de renda varivel, interessante
observar as participaes de cada ativo na
carteira. Como a Carteira Empiricus atualizada
periodicamente, se desejar comprar os ativos
exatos recomendados, o ideal seria assinar a srie
para ser avisado das mudanas.

Investir diretamente em aes ainda assusta?

Ento por que no comear a se expor Bolsa por
meio de fundos de investimento?
Como recomenda a Luciana Seabra,
responsvel pela srie Os melhores fundos de
investimentos, h dois bons fundos de aes
disponveis para qualquer investidor: o rama
Bogari Value e o Perfin Institucional FIQ FIA, com
aplicaes iniciais mnimas de R$ 1 mil e R$ 10
mil, respectivamente. E ainda neste ms a equipe
de fundos vai incluir mais opes lista dos
recomendados.
E COMO FOI 2016?
Ainda que olhar para o passado no signifique
nada (voc j deve ter reparado como falamos
exaustivamente que retorno passado no
garantia de retorno futuro), importante saber
como os principais indicadores financeiros se
comportaram em 2016.
Analisar como foram seus investimentos um
exerccio importante para poder refletir sobre a
formao do seu patrimnio.
Confira a evoluo dos principais referenciais
do mercado no ano passado.

Minha ideia foi mostrar para voc a alocao

da carteira como uma referncia, para que
voc adapte essa distribuio das aplicaes ao
seu perfil. No Voc Investidor, seguimos com a
recomendao das 3 aes sugeridas pelo nosso
estrategista-chefe, Felipe Miranda Klabin
(KLBN11), Grendene (GRND3) e Itasa (ITSA4) ,
mas com foco no longo prazo.

EVOLUO - MERCADO

So 3 empresas de fundamento slido, as quais

acreditamos que sero interessantes a longo prazo.
Mesmo com a queda mais recente!
Confira as explicaes sobre os papis na sua
rea de assinantes, novamente em Relatrios
extras e guias.

Indicador

Variao (em %)

Ibovespa

38,93

ndice Small Cap

31,74

Idiv (Dividendos)

60,49

Ifix (Fundos imobilirios)

32,33

Dlar Comercial

17,79

CDI

14

Poupana

8,30

IPCA (acumulado at novembro)

5,97

Fontes: Bloomberg e Quantum Axis

Vida Nova

Jan / 2017

COMO ATRAIR CAPITAL DE

TERCEIROS PARA SUA EMPRESA

PASSO A PASSO

Por Andre Zara

Neste primeiro relatrio de 2017, pretendo
abordar uma dvida recorrente dos assinantes:
como conseguir dinheiro para fazer o negcio
crescer? Acredito que este seja um timo assunto
para comear o ano e, por isso, vou focar em
como as startups (empresas iniciantes de base
tecnolgica) podem receber aportes de fundos de
investimento dos tipos seed (capital semente) e
venture capital (capital de risco).
Para quem no os conhece, explico. Esses
fundos alocam dinheiro em empresas em fase
inicial do negcio inclusive em estgio properacional (sem faturamento) , em troca de uma
participao acionria.
Voc se lembra do artigo sobre investimentoanjo da edio do Voc Investidor de novembro,
no qual expliquei como funciona a cadeia de
investimentos em startups? Tudo comea com o
dinheiro do prprio empreendedor, que aposta
na sua ideia, seguido pelo apoio do investidoranjo, quando, ento, entram os fundos seed (com
aporte de, em mdia, R$ 2 milhes) e venture (com
investimento de at R$ 50 milhes) para ajudar a
empresa a se desenvolver e a crescer.

Originao

Anlise

Precificao

Negociao

Anlise do comit de investimentos

Due Diligence (avaliao de riscos)

Auditoria legal

Investimento e documentao

Criao de valor e governaa corporativa

Desinvestimento

10

Fonte: Associao Brasileira de Private Equity

e Venture Capital (ABVCAP)

Ao se tornar scio de um fundo, voc passa a ter

acesso a uma srie de benefcios, mas precisa estar
ciente dos desafios que ter pela frente. Saiba o
que est fazendo para evitar sustos pelo caminho!
FUNDOS E FUNDOS

CICLO DE INVESTIMENTO
VENTURE E PRIVATE CAPITAL

Originao

At 1 ano

Anlise

At 1 ano

Valuation

At 1 ano

Due Diligence (auditoria)

At 1 ano

Negociao

At 1 ano

Monitoramento (criao de valor)

2 a 8 anos

Sada

At 1 ano

Seed e venture capital so dois tipos

de classificao dos chamados Fundos de
Investimento em Participaes (FIPs), uma
modalidade de investimento coletivo de renda
varivel com prazo de validade de at 10 anos.
Os FIPs podem captar dinheiro pblico, por
exemplo, do BNDES, ou de empresas privadas e de
investidores qualificados, ou seja, com aplicaes
financeiras a partir de R$ 1 milho.

Ano Novo

Voc Investidor

Andrea Minardi, professora do Insper e

especialista em venture capital e private equity,
explica que, como o investimento sempre
envolve muito risco (startups tm alto nvel de
mortalidade), os fundos investem em muitas
empresas e, geralmente, se especializam em alguns
setores de atuao, como varejo, e-commerce e
sade para serem mais assertivos.

Alm do dinheiro, os fundos entram com a

expertise de gesto, desenvolvimento de produtos
e contatos no mercado para ajudar a startup,
valorizando, assim, a sua participao para vender
a empresa para outros fundos ou empresas, conta
a Andrea. E importante esclarecer que os fundos
sero parceiros por um longo prazo. Confira
abaixo a durao do ciclo de investimento:

PE & VC - CICLO DE INVESTIMENTO

ORIGINAO

ANLISE

VALUATION

DUE
DILIGENCE

NEGOCIAO

At 1 ano

MONITOR.

2 a 8 anos

SADA

At 1 ano

1 - Originao
2 - Anlise
3 - Precificao
4 - Negociao
5 - Anlise do Comit de Investimentos
6 - Due Diligence
7 - Auditoria Legal
8 - Investimento e Documentao
9 - Criao de Valor e Gov. Corp.
10 - Desinvestimento
Fonte: Associao Brasileira de Private Equity e Venture Capital (ABVCAP)

Segundo especialistas consultados, no Brasil, existe uma lacuna de fundos de capital semente por causa
do risco de se investir em uma empresa com baixo faturamento. De outro lado, h uma tendncia em
curso de grandes companhias apostarem em startups para fomentar a inovao, no chamado Corporate
Venture Capital.

Vida Nova

Jan / 2017

Um exemplo disso o fundo BR Startups,

idealizado pela Microsoft Participaes em 2014,
e gerido pela MSW Capital. Desde ento, o fundo
ganhou outros investidores, de diversos setores,
como a Monsanto e o Banco Votorantim.
Os investimentos do fundo so direcionados a
empresas no estgio inicial. Queremos startups
que tenham um modelo de negcio validado,
porm, com porte ainda insuficiente [receita de
R$ 120 mil at R$ 10 milhes por ano] para atrair
o interesse de fundos de Venture Capital, assinala
Richard Zeiger, scio da MSW Capital.
O valor mdio investido por empresa varia de
R$ 1 milho a R$ 3 milhes, em troca de 10% a 30%
de participao.
Para chamar a ateno da Monsanto, por
exemplo, a MSW organizou recentemente uma
seleo de startups do setor agropecurio (as
chamadas Agritechs), atraindo inscries de 60
empresas interessadas em receber o aporte.
Destas, apenas seis foram selecionadas para
apresentar seu plano de negcios com mais
detalhes para a multinacional.
Esse tipo de seleo bem comum no mercado,
mas os fundos buscam as startups de diferentes
maneiras. A MSW, por exemplo, age de maneira
ativa e passiva. Ela organiza selees, como a
voltada para a Monsanto, mas tambm recebe
propostas via site < http://www.fundacity.com/
fundo-br-startups/apply/1224 > e tem parcerias
com aceleradoras de negcios. Alm disso, muitas
oportunidades chegam por meio dos prprios
cotistas do fundo, que nos enxergam como um
primeiro estgio de investimento nas empresas
que consideram promissoras, diz Richard.
Isso quer dizer que os fundos so ativos e
esto dispostos a ouvir sua proposta. Para acesslos, o melhor caminho participar dos eventos
relacionados ao mundo das startups e ter cara
de pau para vender a sua ideia aos investidores.
Lembre-se de que eles querem fazer os aportes,
mas voc precisa provar que tem um bom negcio.

Como disse Francisco Xavier, scio da gestora

SP Ventures, que aporta de R$ 2 milhes a R$
6 milhes por startup, os principais pontos
analisados so: a equipe (e sua expertise na
rea), o produto e o mercado, este ltimo deve
ser grande (de preferncia global), promissor
e no saturado de concorrentes. O time e o
mercado so os mais importantes, porque o plano
de negcios e o produto mudam muito em uma
empresa iniciante.
INVESTIGAO
Para entender como o trabalho de anlise do
plano de negcios de uma startup funciona na
prtica, conversei com Alexandre Mastrocinque,
nosso analista de Fundos Imobilirios, que j
trabalhou para a gestora de fundos de capital de
risco, Kaet Investimentos.
O foco de um dos fundos administrados pela
casa era investir um total de R$ 100 milhes em
pequenas e mdias empresas sustentveis na
regio da Amaznia tendo como investidores o
BNDES, o Banco do Par, a Agncia de Negcios do
Acre, a prpria Kaet e um grupo familiar privado
com atuao na Amaznia.
Uma das anlises mais interessantes foi a do
plano de negcios de uma empresa especializada
em piscicultura, a Peixes da Amaznia, que estava
em fase pr-operacional, ou seja, ainda no
existia de fato. O meu trabalho era basicamente
questionar cada detalhe do planejamento da forma
mais detalhada possvel, conta Alexandre.
Por trs meses, nosso analista conversou com
especialistas em piscicultura, fornecedores e
donos de empresas. Ele investigou tudo: o preo
de raes, os custos de manuteno de mquinas,
estimativas de fretes e o valor final de venda dos
peixes, entre tantos outros pontos.
Alguns dos nmeros e das informaes que
apuramos eram diferentes dos apresentados no
plano da empresa, muitas vezes porque os autores

Ano Novo

Voc Investidor

no entraram em todos os detalhes da operao.

Mas esse era exatamente o nosso trabalho:
questionar tudo com a viso mais pessimista
possvel, diz, ressaltando que, se o negcio se
sustenta mesmo aps uma anlise negativa, vale a
pena investir.
OS GRANDES ERROS
De acordo com Fernando Wagner da Silva,
gestor do fundo de venture capital da Bozano
Investimentos, nos planos de negcios, os
erros mais comuns dos empreendedores so
o otimismo exagerado com as previses de
vendas e de diferenciao frente concorrncia.
Fazer projees exageradas de crescimento e
de originalidade do produto/servio levantam
suspeitas de que o empresrio est tentando
aumentar o valor da startup na hora do valuation,
observa.
A questo do valuation (avaliao do valor
da empresa) sempre sensvel, pois determina
quanto de participao o empreendedor vai ceder
da empresa em troca do investimento que, por
sinal, no vai para o bolso do empresrio e, sim,
diretamente para o negcio. Existem muitas
formas de se fazer o clculo, mas, no fim, uma
negociao. Ningum pode sair insatisfeito e achar
que foi enganado, diz Fernando. A Bozano, por
exemplo, investe at R$ 6 milhes por empresa e
sua participao fica entre 15% e 35%.
Outro fator que afasta a gestora dos
investimentos perceber que o dono da startup
centralizador e no gosta de trabalhar com
parceiros. Prefiro empreendedores que tenham
scios [no mximo quatro] e que aceitem que o
fundo estabelea controles e ajude na gesto da
startup, conta Fernando.
MUDANAS
Publicada em agosto de 2016, a nova norma da
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), instruo

578, permite que os FIPs invistam em sociedade

limitadas (Ltda.) desde que as empresas tenham
receita bruta anual de at R$ 16 milhes. Isso quer
dizer que a companhia iniciante no precisa mais
se transformar em uma sociedade annima (SA)
para receber o investimento dos fundos.
Na prtica, contudo, a exigncia poder
continuar. Fernando Wagner da Silva, da Bozano
Investimentos, admite que prefere que a empresa
se torne uma SA. Esse enquadramento ajuda
na governana e na proteo do investidor.
Francisco, da SP Venture, concorda. J Richard, da
MSW Capital, diz que est pronto para se adequar
nova instruo.
A mudana de limitada para SA implica
ter estruturas administrativas maiores e mais
complexas para atender s exigncias legais,
fiscais e jurdicas, como a criao de um conselho
de administrao. Alm disso, essas empresas no
podem estar enquadradas no Simples Nacional.
Por isso, se optar pela mudana, esteja preparado
para reforar a equipe administrativa.
A UNIO FEZ A FORA
Em 2007, Rodrigo Salvador, de 26 anos, teve
uma ideia: queria fundar uma rede social para
universitrios brasileiros trocarem conhecimento,
nos moldes do Facebook e do LinkedIn. Nos anos
seguintes, ele ficou obcecado pela ideia e gastou
tempo e dinheiro contratando empresas para
tentar desenvolver a plataforma, mas nunca
chegou a um resultado satisfatrio.
Em 2012, enquanto fazia o curso de
administrao na PUC-RJ, Rodrigo conheceu
Andr Simes, que tinha uma ideia similar para
uma plataforma focada em estudantes, alm
dos conhecimentos tcnicos necessrios para
desenvolver o produto (cursava Engenharia da
Computao). Com a unio, nasceu a rede social de
educao Passei Direto.

Vida Nova

Jan / 2017

Naquele mesmo ano, Andr, que trabalhava

em uma empresa chamada PSafe, decidiu pedir
demisso para se dedicar ao novo negcio. A PSafe
foi fundada pelo Grupo Xang, uma holding criada
em 2011 para desenvolver startups brasileiras,
sob o comando de Marco DeMello. Quando soube
da baixa na equipe, Marco chamou Andr e pediu
para analisar o plano de negcios.
O executivo gostou tanto da ideia que o Grupo
Xang investiu R$ 550 mil na empresa em troca de
uma participao no divulgada. J comeamos
como uma SA para facilitar o investimento.
Sabamos que precisaramos de mais dinheiro de
futuros investidores para crescer, conta Rodrigo.
Um ano depois, tambm com a mediao de
Marco, a Passei Direto recebeu uma segunda
rodada de aporte, dessa vez do fundo de venture
capital americano Redpoint, no valor de R$ 4,2
milhes. Em 2016, houve mais investimentos, R$
23 milhes, da empresa de educao americana
Chegg, da Bozano Investimentos e da Valor Capital.
Rodrigo deixou de ser o acionista majoritrio.
Ns precisvamos de muito capital, no tnhamos
histrico como gestores e ermos muito jovens.
Foi uma aposta grande e de risco dos investidores.
Entendemos isso e no me sinto mal por no ser
o majoritrio, prefiro ver a empresa ter sucesso,
conta.
Rodrigo conta que os parceiros trouxeram
conhecimento de gesto e os dois modelos
de monetizao para a plataforma: um de
conta Premium, em que o usurio paga por
funcionalidades extras, e outro de publicidade e
parcerias com diversas empresas que desejam
anunciar para os universitrios.
A alocao do dinheiro recebido dos fundos
tambm foi decidida junto aos parceiros, por meio
do conselho de administrao. Ns cuidamos
da operao no dia a dia e temos liberdade para
tomar decises. Mas, para grandes resolues,
temos a obrigao de ser transparentes e

consultamos o conselho, que se rene a cada trs

meses, explica Rodrigo.
Com a experincia de quem j recebeu vrios
investimentos, as dicas do Rodrigo para quem
deseja obter um aporte so:
Mostre por qual motivo o produto vai dar
certo;
Conhea bem seu mercado de atuao;
Tenha viso de longo prazo;
Seja claro sobre quanto custar a realizao
de seu projeto e como o dinheiro retornar para o
investidor;
Tenha foco nos resultados acordados,
principalmente na receita da empresa.
MO NA MASSA
Ainda que o objetivo seja ser selecionado por
um fundo, lembre-se de que voc tambm deve
checar a reputao do fundo no mercado, bem
como os investimentos que ele j fez. Procure
ainda um investidor com experincia em sua rea
de negcio: no s colocando dinheiro que um
fundo poder ajud-lo.
Voc pode descobrir mais sobre os perfis dos
fundos no site da Associao Brasileira de Private
Equity e Venture Capital (ABVCAP) < http://www.
abvcap.com.br/default.aspx?p=atlas&c=pt-br >.
A dica de Clovis Meurer, conselheiro da
entidade, mandar um e-mail para o gestor
do fundo no qual voc tem interesse com uma
apresentao simples da empresa, com dois
pargrafos, e comear uma conversa.
Como dica final, quero contar sobre uma
forma direta de acessar o dinheiro dos fundos
de investimento. Voc j ouviu falar do projeto
Criatec, iniciado pelo BNDES em 2006? Ele nasceu
a partir dos recursos do banco de desenvolvimento
para fomentar a criao de empresas inovadoras
e tem vrias gestoras selecionadas para manejar
os recursos. A Bozano Investimentos uma delas,

Ano Novo

Voc Investidor

e voc pode submeter seu projeto pelo site < http://

www.criatec2.com.br/novos-investimentos/ >.
Em 2017, a Inseed Investimentos tambm est
planejando fazer 12 investimentos em empresas
pelo FIP Criatec3. Acesse o link para mais
informaes: < http://www.inseedinvestimentos.
com.br/criatec3/ >.
E no se esquea de submeter seu plano de
negcios para a MSW Capital, no link mais acima.

QUANTA GRANA!
De acordo com o ltimo levantamento
realizado pela Associao Brasileira de Private
Equity e Venture Capital (ABVCAP), em 2015,
houve investimentos em 159 empresas. Do
total, 63 receberam investimentos de fundos
de private equity e 96, de venture capital. Em
valores, contudo, 94% dos R$ 18,5 bilhes
investidos (por sinal, um crescimento de 39%
em relao a 2014) foram destinados para
private. Como j mencionado, o investimento
de fundos do tipo venture capital, focado em
startups iniciantes, exige menos dinheiro.
Analisando os investimentos por rea,
os setores de sade, farmcia e educao
foram os grandes destaques de 2015,
representando cerca de 50% dos aportes.
Apesar de a ABVCAP no ter os dados
consolidados de 2016, Clovis Meurer, membro
do conselho deliberativo da ABVCAP e scio
da CRP-Companhia de Participaes, nota
um aumento no volume de empresas que
receberam investimento dos fundos de
venture capital por causa da instabilidade
da economia brasileira. Em pocas de crise,
as empresas e os investidores so obrigados
a procurar oportunidades e solues
inovadoras, que so a especialidade das
startups, explica.
Segundo ele, os gestores dos fundos de
venture tm focado em investimentos nos
setores de finanas, agronegcios, sade
e servios em geral. Tudo o que facilita a
vida das pessoas, diminui custos e tem um
mercado grande est sempre no radar dos
investidores.

Vida Nova

Jan / 2017

RENDA PERIDICA
Por Beatriz Cutait
No vou comear este texto dizendo que voc
precisa aproveitar a chegada de um novo ano para
ter mais disciplina.
No vou usar este espao para dizer que voc
precisa aprender a poupar.
No vou dizer que voc est fazendo tudo
errado quando saca dinheiro de suas aplicaes,
diminuindo a chance de alcanar o sonhado
patrimnio to cedo.

constante. Alm dos dividendos distribudos por

fundos imobilirios e aes, possvel ter um
dinheiro entrando na conta periodicamente por
meio de ttulos pblicos no Tesouro Direto. O
mesmo vale para alguns tipos de debntures e
tambm para a previdncia. Na previdncia, no
entanto, apenas depois do perodo de acumulao
de capital possvel escolher entre o resgate
total ou o recebimento de renda. Durante boa
parte da vida, voc s vai aplicar, sem nenhuma
contrapartida.
Por isso, vamos nos concentrar nos trs
primeiros tipos de investimentos. Recorri
aos analistas Carlos Herrera e Alexandre
Mastrocinque, responsveis respectivamente pelos
relatrios Vacas Leiteiras e Fundos Imobilirios,
para que cada um possa fazer a defesa dos seus
produtos. Eu comeo falando do Tesouro Direto.

Nada de lamentos, quero lidar com uma

realidade efetiva de muitos assinantes: a
necessidade de contar com uma renda constante
entrando na conta.

TESOURO DIRETO

Sei que no todo mundo que pode investir e

se esquecer do dinheiro para receb-lo de volta
corrigido apenas dois, cinco, dez ou vinte anos
depois. Pensando nesse pblico, do qual voc pode
fazer parte, este texto vai destrinchar as opes
de aplicaes que entregam um pouco de dinheiro
periodicamente, como uma renda constante.

Os papis do Tesouro so uma boa opo de

renda para investidores mais conservadores, que
querem fincar o p na renda fixa. So dois os
ttulos que geram renda ao investidor:
Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais
(NTN-B)

Esse o interesse de leitores como o David. S.,

que enviou a seguinte dvida:
Gostaria de saber qual melhor opo de
investimento para ter uma renda mensal. Aes
que pagam dividendos ou fundos imobilirios que
pagam aluguel?
O Vanderlei S. tambm est de olho em um
dinheiro pingando na conta periodicamente.
Gostaria de receber uma renda extra
(dividendos). Poderiam me ajudar?
Qual a melhor opo?
Existem algumas opes de investimentos
voltados para quem precisa garantir uma renda
10

Tesouro Prefixado com Juros Semestrais

(NTN-F)
O Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B)
um ttulo indexado inflao. O retorno
composto por dois componentes: a variao
do IPCA no perodo, dado que no conhecido
no momento da compra do ttulo, e o juro real,
informado no momento da aquisio do papel.
Essa ser sua rentabilidade se voc carregar o
ttulo at o vencimento.
O diferencial est no pagamento de juros em
todos os semestres. Seu retorno antecipado a
cada seis meses por meio de pagamento de cupons.
No fim da aplicao, voc recebe o ltimo cupom

Ano Novo

Voc Investidor

e o valor aplicado inicialmente corrigido pela

inflao. Por isso, esse papel indicado para quem
quer contar com uma renda semestral.
No caso do Tesouro Prefixado com Juros
Semestrais (NTN-F), como o prprio nome j
indica, voc trava um retorno anual se carregar o
papel at seu vencimento. Assim como a NTN-B,
a NTN-F um papel indicado para quem procura
um complemento de renda. Nos dois casos, so
pagos cupons semestrais, o que significa um
adiantamento do retorno prometido.

Para aqueles dispostos a correr mais riscos,

melhor partir para a Bolsa, seja de olho nos
dividendos das empresas, seja de olho nos
rendimentos dos fundos imobilirios. Nos dois
casos, o investidor tem o benefcio de receber
dividendos isentos de impostos e de forma
constante, se a empresa e o fundo imobilirio
escolhidos tiverem uma estrutura slida, uma boa
gesto e , claro, entregar resultados consistentes.
Antes de passar a bola para meus colegas, um
aviso: cada analista vai, naturalmente, puxar a
sardinha para o seu lado. No entanto, pensando
em uma carteira diversificada, nada impede
voc de ter exposio em aes e em fundos. No
estamos falando de investimentos excludentes!

O ponto negativo fica por conta do Imposto de

Renda sobre os cupons pagos semestralmente, que
obedece a tabela regressiva. Cupons distribudos
nos primeiros seis meses (180 dias) esto sujeitos
a IR de 22,5%; de 181 a 360 dias, o IR cai para 20%;
de 361 a 720 dias, para 17,5%; e aps 702 dias, 15%.

DIVIDENDOS

Com a distribuio antecipada dos cupons

e o consequente pagamento do IR, a base do
valor investido fica menor, o que prejudica a
rentabilidade final. Como o Leo come uma parte
do seu ganho a cada seis meses, o valor que segue
rendendo mais baixo a cada distribuio de
juros.

O Carlos Herrera destaca quatro fatores

ao defender as empresas boas pagadoras de
dividendos.
O primeiro diz respeito ao risco mais baixo,
retratado nos menores yields das aes na
comparao com os dos fundos imobilirios.
Como a renda dos fundos est associada a
imveis, h riscos relacionados a vacncia, preo,
expropriao/desapropriao e diversificao que

Recomendao do incio de janeiro da Carteira

Empiricus para renda fixa:

PESO DO BOOK
NA CARTEIRA EMPIRICUS

PESO DENTRO
DO RESPECTIVO BOOK

BOOK DE RENDA FIXA

70,5%

Tesouro Selic 2021 (LFT)

5%

Tesouro Prefixado 2023 (LTN)

30%

Tesouro IPCA+ c/ Juros Semestrais 2050 (NTN-B)

20%

Tesouro IPCA+ 2019 (NTN-B Principal)

25%

Tesouro IPCA+ 2024 (NTN-B Principal)

20%

Vida Nova

11

Jan / 2017

No incio de dezembro, o analista falou sobre

as perspectivas difceis para o quarto trimestre
e sobre o foco da companhia em oferecer mais
value for money para os consumidores. Aps um
2016 bastante desafiador, com queda nas vendas,
principalmente no canal multimarcas (que mais
exposto ao cenrio), a companhia ajustou estoques
nas franquias e se preparou para tempos mais
difceis, escreveu o analista.

podem afetar a trajetria de um fundo, aponta

o analista. J as boas aes no morrem, diz
Herrera, pensando, claro, em empresas mais
conservadoras e pouco alavancadas.
Ele cita trs companhias centenrias para
ilustrar sua tese Light, Hering e Suzano , todas
na carteira do Vacas.
Outro ponto positivo das aes, na avaliao
do Herrera, o da proteo contra a inflao.
Aes baratas protegem contra inflao no longo
prazo, pontua Herrera, que refora a defesa do
seu mercado: aes so infinitas ou no tm prazo
para acabar.
Herrera argumenta que uma empresa de
qualidade consegue ter uma base de ativos que
pode at se depreciar com o tempo, mas resiste
inflao e ao cmbio ao longo do tempo. A
empresa consegue vender servios e produtos e
repassar a inflao no longo prazo.

TUPY ON (TUPY3)

Por fim, h o aspecto da liquidez. As aes tm

mais liquidez que os fundos imobilirios, alm de
terem parmetros globais de comparao. Fica
mais fcil para o investidor ter uma noo de valor
da companhia, pois existem modelos semelhantes
de negcios em outros mercados, o que tambm
estimula o investimento de estrangeiros.
3 RECOMENDAES DO VACAS LEITEIRAS
HERING ON (HGTX3)
Mais do que se tratar de uma aposta em um
trimestre especfico, a confiana do Herrera
na Hering est fincada no fato de esta ser uma
empresa familiar de dcadas, que continua
pavimentando o caminho do futuro, com um
valuation ainda atraente. A empresa tem, sim,
muitos desafios e o caso de investimento poder
demorar, o que requer pacincia, mas o foco est
no longo prazo.

12

De toda forma, mesmo diante do cenrio

cinzento e dos problemas nos canais, Herrera
chamou ateno para o caixa robusto da
companhia e para os melhores dividendos de 2017,
diante dos menores investimentos e da economia
em capital de giro.

Como explica o analista Ricardo Schweitzer,

que entende muito da empresa, a Tupy a maior
fabricante de blocos e cabeotes de motor em
ferro fundido do Ocidente, com aproximadamente
25% de participao de mercado nas Amricas
e na Europa. A companhia conta com plantas
industriais no Brasil e no Mxico, fornecendo
componentes para as principais fabricantes de
veculos com foco predominante em caminhes,
mquinas agrcolas e veculos off-road.
Em funo de sua diversificao geogrfica, a
companhia bem posicionada tanto para capturar
uma inevitvel retomada do mercado local de
veculos comerciais como para beneficiar-se de
boas perspectivas para a indstria automotiva em
outros pases. A gesto financeira conservadora
se traduz em slida posio de caixa, baixo custo
de capital e poltica consistente de remunerao
dos acionistas a companhia distribui 30% de
seus lucros e, aos nveis de preo atuais, oferece
dividend yield da ordem de 4,5%.
Aps um ano marcado pela introduo de novos
produtos e por esforos de reduo de custos e
despesas operacionais, a companhia chega a 2017

Ano Novo

Voc Investidor

com perspectivas de crescimento de volumes de

vendas no exterior e melhora de rentabilidade.
Adicionalmente, guarda oportunidades adicionais
de crescimento por meio de aquisies.
BANRISUL PNB (BRSR6)
Em novembro, o Herrera escreveu que
comprou o papel do banco, porque ele estava
negociando a um mltiplo extremamente
descontado, e o analista ainda estava de olho no
dividend yield (que o banco chegou a pagar), que
estava na casa de 17%.
A assimetria durou pouco, e agora o dividend
yield esperado para 2016 est mais na casa de
5,5%, mas, mesmo assim, o papel negocia a um
mltiplo atraente. No longo prazo, o Herrera
destaca que o negcio bancrio sente na veia
a recuperao econmica com a devoluo de
provises, a reclassificao positiva de clientes,
a diminuio de capital e a alavancagem de
balano. Desta forma, h grande potencial para
destravamento de valor.
FUNDOS IMOBILIRIOS
Os Fundos de Investimento Imobilirios,
conhecidos pela sigla FIIs, tm o Alexandre
Mastrocinque como o principal defensor desse
mercado para a pessoa fsica. E ele mesmo que
explica sua tese.
Como os rendimentos dos FIIs so isentos de
impostos, so timos para garantir rentabilidade
interessante, muitas vezes protegida contra
inflao, e fugir da mordida do Leo. Mas, alm
disso, o que me agrada muito nos FIIs que,
de forma simples, os investidores conseguem
fazer uma alocao bastante racional de seus
investimentos.
Veja, uma parcela considervel das despesas
de uma famlia dedicada aos custos com
habitao, e um bom alocador de recursos

deve buscar alinhar os drivers de seus ativos

e passivos, de forma que seus investimentos
tenham um comportamento similar a seus custos
habitacionais.
Um fundo imobilirio nada mais do que um
condomnio de investidores voltado aplicao
em ativos ligados ao mercado imobilirio. Em
outras palavras, um FII um conjunto de pessoas
que se juntam para investir em imveis ou ativos
que estejam, de alguma forma, relacionadas ao
mercado imobilirio.
Cumpridas algumas exigncias, suas cotas
podem ser negociadas em bolsas de valores, o que
muito importante para facilitar o investimento (e
o desinvestimento), bem como aumentar bastante
a liquidez, alm de implicar menor necessidade de
caixa para um investimento inicial.
Simplificando, os valores do aluguel (e
juros) recebidos so distribudos mensalmente
aos cotistas, sem incidncia de impostos.
Operacionalmente, o tratamento muito similar
ao pagamento de dividendos das aes o valor
creditado em sua conta na corretora e, a partir
de ento, pode ser transferido para sua conta
bancria ou reinvestido em FIIs e/ou aes.
Investir nos fundos imobilirios uma maneira
muito eficiente de explorar as vantagens do
mercado imobilirio e, ao mesmo tempo, fugir
de muitas desvantagens. Os cotistas diluem
os custos de gesto profissional e, com uma
pequena quantia, conseguem diversificar seus
investimentos. Alm disso, cotas de FIIs so
muito mais lquidas do que imveis, e possvel
aumentar e reduzir suas posies sem incorrer em
grandes custos de transao.
Mas, mesmo que os fundos sejam timas opes
de investimento, o mdio prazo no me parece
muito promissor para o mercado imobilirio.
Ainda no temos sinais concretos de retomada
da economia e, como o setor imobilirio tem um

Vida Nova

13

Jan / 2017

ciclo bem longo, esperamos que o prximo ano

ainda seja de presso sobre valor dos imveis e,
consequentemente, dos aluguis.
Dessa forma, recomendamos buscar opes
de investimento que, de alguma forma, protejam
os investidores contra eventuais contratempos
no mercado. Assim, focamos nossa carteira em
fundos com rentabilidade mais estvel ou que
operem com desconto significativo para seu valor
patrimonial, propiciando uma boa margem de
segurana.

garantida para os prximos anos, com baixo risco

de vacncia e proteo contra inflao. Composto
majoritariamente por agncias Estilo, seus
imveis so bem localizados e, via de regra, de
boa qualidade. Pela forma como os imveis foram
constitudos, o risco residual reduzido pelo
vencimento distribudo ao longo de vrios anos, o
que o deixa em uma posio favorvel em relao
a outros fundos de agncia. Nossa expectativa
que, para os prximos 12 meses, o fundo apresente
rentabilidade prxima a 9%, real e lquida de
impostos.

3 RECOMENDAES DE FIIS
Nosso top pick para 2017 o BC Fund
(BRCR11): um dos maiores FIIs do Brasil, hoje
opera com desconto de cerca de 20% e investe
em lajes comerciais de alta qualidade no Rio e
So Paulo. Atualmente, com vacncia financeira
abaixo da mdia, o fundo foi penalizado pelo
comunicado da sada da Petrobras de um de seus
edifcios (Torre Almirante). Nossa expectativa
que o fundo apresente boas notcias a partir
da desocupao do prdio (ainda no primeiro
semestre de 2017), pela tima localizao e
atratividade do empreendimento. Com um yield
esperado de cerca de 10% (real e lquido) para os
prximos 12 meses, o fundo uma tima opo
para compor um portflio voltado para renda.
Tambm gostamos bastante do FII Excelence
(FEXC11B), que um fundo de papis com 75% de
sua carteira aplicada em Certificados de Recebveis
Imobilirios (CRIs). Com 32% da carteira exposta
ao CDI, 58% inflao e cerca de 10% taxa pr,
o fundo uma tima opo para investimento em
cenrio de queda de juros. Nossa previso para os
prximos 12 meses de um yield nominal lquido
de cerca de 12% (cerca de 7% real e lquido).
Por fim, recomendamos o FII BB Renda
Corporativa (BBRC11), que investe em agncias
bancrias do Banco do Brasil. Pela estrutura
de seus contratos, o fundo tem rentabilidade

14

Ano Novo

Voc Investidor

Quem acompanha o trabalho da Marlia j

deve ter notado que, em 13 de setembro, ela fez
um relatrio em que analisou a qualidade dos
bancos mdios e mostrou uma tabela com suas
recomendaes para investir ou no nos produtos
emitidos pelas instituies.

GIRO PELAS PLATAFORMAS

Por Beatriz Cutait
PROMESSAS PARA 2017:
Doao palavra de ordem aqui no Voc
Investidor neste comeo de 2017! Sem falsa
modstia, admito que estou sendo bastante
generosa com assinantes que iniciam este ano
vidos por investir.
Meu trabalho aqui ajud-lo, nesta caminhada,
a sair da zona de conforto e finalmente colocar em
prtica todos os ensinamentos sobre o universo
dos investimentos. Chegou agora? No tem
problema nenhum! Confira as recomendaes do
nosso time e d uma olhada em todo material de
apoio do Voc Investidor. Vale ainda assistir as
aulas do curso FinaceiraMENTE!

Para ajud-lo a escolher sozinho os ttulos,

de olho nos rendimentos (lembra da Planilha
de comparao de taxas de LCA/LCI e CDB, em
Relatrios extra e guias?) e nos riscos a serem
assumidos, peguei emprestada da Marlia uma
tabela bem prtica para voc saber a avaliao da
nossa analista sobre os bancos emissores.
AVALIAO DE BANCOS EMISSORES
Banco

Recomendao

Banco ABC
Banco Original
Banco Pan

Nesta edio, j apresentei as recomendaes

da Empiricus para quem est interessado nos
ttulos do Tesouro Direto, em aes (algumas delas
com foco em dividendos), em fundos imobilirios e
em fundos de aes.

c/ ressalvas

Banco Votorantim
BBM
BMG
Brazilian Mortgages

c/ ressalvas

CHB

Ainda no est seguro? Quer buscar outras

opes de renda fixa no mercado?

Daycoval
Fibra

Recorri ajuda da Marlia Fontes, nossa

analista de renda fixa, e a algumas de suas
recomendaes atuais de investimento.

Haitong

c/ ressalvas

Indusval
Intermedium
Mxima
Omni Financeira

RECOMENDAES DE INVESTIMENTO
(JANEIRO 2017)

Paran Banco
Pine

Ttulo

Emissor

Taxa

Prazo

LCA

Banco ABC

91% do CDI

1 ano

LCI

Daycoval

92,5% do CDI

6 meses

CDB

Paran Banco

104% do CDI

6 meses

Sofisa

Agora, pense duas vezes antes de investir.

Analise risco, retorno, prazo do investimento e
liquidez. E nunca concentre todo seu dinheiro em
um nico lugar!

Vida Nova

15

Jan / 2017

SEM DVIDA
Por Beatriz Cutait
Acabei de ler o texto sobre a morte dos
fundos DI, que tambm pe o Tesouro Selic
no mesmo barco, porm sem detalhamento
especfico. No seria hora de comprar Tesouro
Selic, j que a expectativa de mais queda pela
frente? Isso no aumentaria o valor do ttulo?
Apesar de no estar posicionado antes dessa
ltima queda, pensei que ainda haveria tempo
para acompanhar possvel valorizao com as
prximas quedas j previstas.

sua compra, os preos esto menores, portanto,

tenha cuidado para evitar prejuzos. Ser que o
maior retorno dos ttulos neste momento, de 6,3%,
no ser ofuscado pelo prejuzo que voc ter se
decidir pelo resgate antecipado?
Como a tendncia de queda dos juros e de
desacelerao da inflao, ao travar uma taxa
mais alta hoje, voc consegue garantir um retorno
que poder no estar mais disponvel no futuro.
Alm disso, se decidir resgatar o ttulo antes do
vencimento, poder esperar o ciclo de reduo da
Selic terminar para ter um ganho mais expressivo
com a valorizao do papel.

Rodolfo S.

Rodolfo, o retorno do Tesouro Selic acompanha

a variao da Selic. Se a Selic cai, portanto, o
retorno tambm diminui. Para ganhar com a
valorizao das cotas de ttulos pblicos, de olho
na queda das taxas, preciso aplicar em papis
atrelados inflao e em prefixados.

Lendo sua newsletter de outubro surgiu uma

dvida. Entre outros, tenho um investimento
no Tesouro IPCA 2019 adquirido taxa de
5,99%. Vejo que esse ttulo chegou a ser vendido
recentemente taxa de 6,5% e agora est em
6,3%. O meu ttulo acompanha essa valorizao
em caso de venda antecipada? Ou seria o caso
de vender a minha cota e readquirir o papel
com a taxa de juros mais atrativa? Diante do
cenrio de queda de juros e de indicao de
queda na inflao, vale a pena permanecer
com esse ttulo at o vencimento?
Daniel R.

Caro Daniel, seu ttulo no vai acompanhar

essa variao se voc carreg-lo at o vencimento.
A taxa que voc travou foi a de 5,99% e esse ser
seu retorno se voc resgatar o ttulo em 2019. Se
decidir vender o papel antes do vencimento, a,
sim, voc receber o valor de mercado, mas, se
as taxas esto maiores do que no momento de

16

Ao comprar um ttulo no Tesouro Direto,

os valores iniciais investidos sero aplicados
todos os meses? Por exemplo, se compro um
ttulo de R$ 5 mil, devo aplicar mensalmente
esse valor ou posso aplicar R$ 5 mil e
mensalmente investir outros valores?
Abimeleque S.

Prezada Beatriz, tenho um determinado

ttulo pblico (R$ 25.000,00). possvel
aumentar esse valor comprando mais do
mesmo ttulo ou a nova compra (do mesmo
ttulo) considerada um outro investimento?
Hayala M.

As dvidas do Abimeleque e do Hayala so

bem parecidas e bastante recorrentes por aqui.
possvel investir o valor desejado no Tesouro
Direto, respeitando-se o mnimo de R$ 30,00 e a
compra de uma frao a partir de 0,01 ttulo, ou
seja, de 1% do valor de um ttulo. Se voc aplicar
R$ 5 mil hoje, no tem nenhuma obrigao de
repetir o investimento no ms que vem. Cada vez
que voc compra um ttulo pblico, ainda que seja
do mesmo tipo e com o mesmo vencimento, voc
faz um novo investimento, com um novo preo e,
portanto, um retorno diferente.

Ano Novo

Voc Investidor

Qual a diferena da NTN-B Principal com

vencimento em 2019 e 2035? Alm do prazo,
por que os valores dos ttulos so diferentes? E
por que os analistas indicam a 2035 em vez da
2019? Para quem deseja usar o dinheiro nesse
prazo (2 anos) no seria melhor a 2019?
Marcos A.

Marcos, os valores dos ttulos so diferentes

justamente por conta dos prazos e dos riscos
distintos. Como o prprio Tesouro ressalta, quanto
maior o prazo para o vencimento, mais sensvel
o preo do ttulo s alteraes nas taxas de juros.
Portanto, quanto mais distante o vencimento, mais
o preo do papel poder oscilar ao longo do tempo,
o que implica maior risco e, geralmente, maior
retorno.
Tendo isso em mente, se voc precisa do
dinheiro em dois anos, melhor, sim, garantir
o retorno do papel com vencimento no prazo
desejado nesse caso, em 2019. Mas lembre-se
que, ao optar por um ttulo de vencimento mais
curto, voc fica sujeito a taxas menores de retorno
se decidir reaplicar o dinheiro aps o resgate.
Sobre a preferncia da Empiricus, na verdade,
ambos os ttulos aparecem nas recomendaes
da casa, porm com perfis diferentes. Aqui no
Voc Investidor, utilizamos o Tesouro IPCA+ 2035
(NTN-B Principal) para desenvolver a Estratgia do
Investimento Consistente.

Ol, pessoal, tudo bem? Efetuei minha

primeira compra no Tesouro Direto, no dia
18.11.16, mas, de acordo com o site, ainda est
liquidando. normal? Demora tanto assim?

s 17h de D+2, em que D o dia da compra, que

se estende de 9h de D s 5h de D+1. Entre a data
de compra e a data em que os ttulos se tornam
disponveis, o investidor poder consultar o
estgio do processo de liquidao da compra nas
consultas de protocolos da rea restrita do site do
Tesouro Direto. Enquanto a compra dos ttulos no
finalizada/liquidada, o status do processo ser
Em liquidao.
Prezada Beatriz, boa tarde! Acabo de
assinar o teu plano Voc Investidor e j estou
aqui explorando a tua ateno. O assunto
a tributao no ganho de aes quando o valor
da venda superior a 20 mil reais. Segundo
entendi, funciona desta forma:
Valor da compra: R$ 18.000,00
Valor da venda: R$ 22.000,00
Lucro auferido: R$ 4.000,00
Base de clculo do imposto: R$ 2.000,00
que a diferena de deduo do valor teto da
iseno (R$ 20.000,00) do valor total da venda
(R$ 22.000,00)
Valor do imposto: 15% sobre R$ 2.000,00, que
resulta em R$ 300,00 de imposto
Esta a forma correta de apurar o valor do
imposto ou o clculo diferente?
Antonio C.

Oi, Antonio, na verdade, o clculo um

pouco diferente. Recapitulando o relatrio Voc
Investidor de setembro, so isentos de Imposto de
Renda os ganhos de capital auferidos por pessoas
fsicas se o total de aes vendidas por ms no
exceder R$ 20 mil. Note que R$ 20 mil no o valor
do ganho de capital, mas o valor total de aes
vendidas por ms.

Paula G.

Oi, Paula, sim, esse prazo normal. Como

explica o prprio Tesouro em seu site, os ttulos
adquiridos no Tesouro Direto estaro disponveis
no extrato do investidor, registrados, portanto,
em CPF, aps a liquidao do mercado, ou seja,

Quando o valor ultrapassa R$ 20 mil, preciso

pagar IR de 15% sobre o lucro total da operao.
No seu caso, o lucro foi de R$ 4 mil, que a base
de clculo para o imposto, lembrando que voc
pode descontar os custos de operao do clculo
do lucro.

Vida Nova

17

Jan / 2017

Relativo ao artigo Um patrimnio para

deixar aos seus, voc s falou da despesa do
ITCMD. Gostaria de saber se possvel no
usar o servio de advocacia? E, caso seja
obrigatrio, quanto o advogado vai cobrar?
A cobrana um valor fixado pelo advogado,
ou ele vai cobrar um percentual do valor
patrimonial?

o advogado representar todos os interessados,

tanto na hiptese de inventrio extrajudicial como
judicial, informou o escritrio.

Iran Bispo

Iran, entrei em contato novamente com os

advogados do Mattos Filho, e eles ressaltaram
que cada advogado cobra os honorrios de uma
maneira. Apenas para se ter um parmetro, a
OAB/SP publica em seu site valor dos honorrios
mnimos a serem cobrados pelos advogados,
que seria 6% do valor real dos bens deixados se

Segundo Mattos Filho, os custos dos inventrios

judiciais e extrajudiciais so sempre calculados de
acordo com o patrimnio deixado pelo falecido e
tais valores so atualizados no mnimo uma vez
por ano.
As custas vigentes para inventrio judicial
(sem levar em considerao eventual condenao
em custas e honorrios em razo de eventual
litgio entre as partes) varia entre R$ 236,00 e R$
71.000,00. Quanto aos inventrios extrajudiciais,
as custas atualmente variam entre R$ 220,00 e R$
40.000,00.

DISCLOSURE
Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatrio de uso exclusivo de seu
destinatrio. A reproduo indevida, no autorizada, deste relatrio ou de qualquer parte
dele sujeitar o infrator multa de at 3 mil vezes o valor do relatrio, apreenso das cpias
ilegais, responsabilidade reparatria civil e persecuo criminal, nos termos dos artigos 102
e seguintes da Lei 9.610/98.
*Analistas responsveis: Felipe Miranda, Analista CNPI, Rodolfo Amstalden, Analista CNPI, e
Walter Poladian, Planejador Financeiro CFP.

18

Ano Novo