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LA CALIFICACIN
DE GUATEMALA
Presentacin de la Mesa
para la Calificacin de RiesgoRiesgo -Pas
Qu es la calificacin de
Riesgo--Pas
Riesgo
La calificacin (credit
(credit rating
rating):
):
l es una opinin sobre el riesgo crediticio
(de nono -pago)
l basada en una evaluacin cuantitativa y
cualitativa del emisor
l en cuanto a su capacidad e intencin
de honrar sus obligaciones segn los
trminos y condiciones pactadas
l as como su capacidad para afrontar
eventuales problemas o cambios en el
entorno.
Qu es la calificacin de
Riesgo--Pas (cont.
Riesgo
( cont.))
l
Factores Polticos
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
Grado de Institucionalidad.
Marco Legal y Estado de Derecho.
Estructura y legitimidad de las instituciones
polticas.
Calendario electoral y perspectivas.
Cmo se dan las sucesiones de liderazgo.
Grupos de presin.
Corrupcin.
Gobernabilidad y Grados de Consenso.
Duracin de las tendencias polticas.
Reformas econmicas.
Efectividad fiscal.
Seguridad (interna(interna-externa).
Factores Sociales
l
l
l
l
l
l
l
l
Factores Econmicos
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
Inflacin.
Crecimiento del PIB y su composicin.
Balanza de pagos.
Restricciones al crecimiento en el mediano
plazo.
Poltica macroeconmica.
Poltica de comercio e inversin extranjera.
Banca y finanzas.
Nivel de RIN y obligaciones externas.
Competitividad.
Anlisis del mercado laboral.
Factores Internacionales
l
l
l
l
l
l
l
Poltica exterior.
Probabilidades de conflictos.
Intervencin de terceros pases.
Pertenencia a organizaciones
internacionales.
Tratados Internacionales. Perspectivas.
Relaciones con los pases inversores.
Principales socios comerciales
y sus relaciones con stos.
Las Calificaciones:
Quin las hace
l
l
l
Inversionistas
Emisores (Pases)
Reguladores
Intermediarios, Agentes y Asesores
Medios de Comunicacin
Escala internacional
de calificacin
Grado de
Inversin
Grado
especulativo
Riesgo com
com-prometido
S&P y Fitch
Moody s
Moody
AAA
Aaa
AA
Aa
3
4
BBB
Baa
BB
Ba
Especulativo
Altamente especulativo
CCC
Caa
CC
Ca
Ds
Ds
10
interpretacin
La ms alta calidad
crediticia
Alto riesgo de
incumplimiento
Incumplimiento
La Calificacin de Guatemala
l
BB - segn S&P
BBBa2 segn Moodys
Importancia de mejorar la
calificacin
Uno de los determinantes de la tasa de inters de los
bonos soberanos es la calificacin de riesgo ya que sta
puede ser utilizada como uno de los elementos en el
proceso de toma de decisiones de inversin
%
tasa de inters
13
Uruguay
Brasil
11
Colombia
9
Panam
Venezuela
Per
Guatemala
Costa Rica
El Salvador
Mxico
5
3
Ecuador
Chile
EEUU
calificacin
Importancia de mejorar la
calificacin (cont.)
PARA EL SECTOR PBLICO:
l Se abarata el costo del endeudamiento
pblico externo e interno
l Se facilita el acceso a financiamiento
de largo plazo
l Se liberan recursos para una mayor
inversin social.
social.
Importancia de mejorar la
calificacin (cont.)
PARA EL SECTOR PRIVADO
l Ayuda a mejorar la calificacin de las
empresas y de las emisiones privadas
l Sobre todo, abarata el costo del
financiamiento externo (de fuentes
oficiales y privadas) y facilita el acceso
a crdito de largo plazo.
Importancia de mejorar
la calificacin (cont.)
Importancia de mejorar
la calificacin (cont.)
EX-IM BANK (EE.UU.)
% DE CARGO EN FINANCIAMIENTO A OPERACIONES PRIVADAS
RIESGO-PAS 1/
PRIMA A 5 AOS
Guatemala
El Salvador
Costa Rica
6
4
3
8.90%
4.74%
3.17%
Implicaciones
S. PB.
Ms crdito
Ms barato
S. PB.
Libera
recursos p/
invers.. social
invers
Competitividad
Crecimiento
MEJOR
CALIFICACIN
Empleo
S. Privado
Ms crdito
Ms barato
Ms IED
S. Privado
Aumenta
inversin
productiva
Combate a la
pobreza
l
l
Marco institucional
dbil
Debate poltico
cada vez ms
polarizado
Indicadores
sociales dbiles
Bajo ndice de
Desarrollo
Humano
Internacionales1/:
l
Creciente
vulnerabilidad frente a
shocks externos
Reduccin secular de
las exportaciones
afecta dficit externo
Econmicos1 /:
Modesto crecimiento
Concentracin del
ingreso
Bajo ingreso per capita
Baja carga tributaria
Guatemala podra
estar mejor calificada...
l
Porcentaje
3.50
2.94
3.00
2.81
2.50
2.31
2.17
2.07
1.80 1.87
2.00
1.50
1.50
1.80
1.47 1.41
1.33 1.39
0.97
1.00
0.96
0.77
0.66
0.50
0.02
0.00
0.07
-0.01
-0.50
86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 a/
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 05
20
a/ Cifras estimadas.
169.8
121.8
-72.4
24.7
556.2
531.0
736.6
796.4
639.1
815.5
1,102.5
1,345.1
1,219.7
1,874.1 2,347.9
2,369.6
2,919.3
3,528.0
*/ Datos al 26 de julio
3,808.8
24.0
18.0
12.0
6.0
0.0
1986 1987
1997 1998
2005
34.2 34.4 29.6 29.5 32.7 25.5 21.6 18.3 16.7 14.4 13.2 12.0 12.3 14.4 13.7 13.9 13.4 13.9 14.1 12.3
50.00%
45.00%
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
1995
Indice
1996
1997
a/ Cifras preliminares.
b/ Cifras proyectadas.
1998
1999
2000
2001
2002
7.20%
6.90%
6.40%
6.70%
7.90%
2004a/
2005b/
7.90% 11.20%
2003
9.50%
ARG
JAM
URU
BRA
PAN
COL
RD
CR
PER
ELS
MEX
GUA
Indice 122.40% 121.10% 76.60% 74.70% 68.20% 57.50% 42.70% 42.70% 41.90% 39.20% 26.50% 20.00%
a/ Cifras proyectadas.
Moodys y Ministerio de Finanzas Pblicas
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Porcentaje
1996
1995
8.61
10.85
7.13
7.48
4.92
5.08
8.91
6.33
5.85
9.23
8.8
22.23
22.4
16.36
17.91
20.62
20.05
17.9
16.2
14.11
13.5
12.95
por su excelente
rcord crediticio
l
l
l
Transparencia y Anti
Anti--corrupcin
l Denuncia y persecucin
l Programas en marcha (SIAF,
Guatecompras)
Libertad de prensa
Ao
Gasto social1/
2005
2006
2007
5.6
5.7
5.8
2008
6.0
porque as lo estiman
expertos externos
l
sub--calificada
sub
calificada
porque as lo indica la
cotizacin de los bonos
E.S..
E.S
HON
NIC
C.R..
C.R
PAN
PIB (US$
(US$ millardos
millardos))
27.3
15.8
7.5
4.6
18.4
12.6
1.0
1.1
3.4
5.6
2.6
5.0
3.8
4.7
5.8
4.7
3.9
9.2
14.1
30.0
77.0
102.5
21.1
73.0
3.5
1.9
1.7
0.5
1.9
1.0
91.8
40.1
28.6
9.7
49.4
10.8
Deuda ext
ext,, (%PIB
(%PIB))
Reservas Intls (US$
millardos))
millardos
Reservas Intls (%
deduda ext.
ext.))
Puntos clave
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
Los indicadores
sugieren que
Aunque an debe mejorar en muchos
campos (en particular sociales y polticos),
Guatemala es un pas estable, con
continuidad de polticas y que muestra
progresos graduales pero sostenidos en
todas las reas que determinan la calificacin
de riesgo.
Metas factibles
l
FUNDESA:
Humberto Olavarra,
Luis Fernando Prado
PRONACOM:
Rubn Morales
CACIF:
Jos Pivaral
Sergio De La Torre
INVEST
IN GUATEMALA:
Emmanuel Seidner
MINFIN:
Julio Surez
Sergio Recinos
MINECO:
Luis scar Estrada
BANGUAT:
Mario GarcaGarca -Lara
Estrategias propuestas
1. Esfuerzo inmediato: mejorar la venta del
pas con los indicadores actuales
Guatemala deber
debera estar mejor calificada.
2. Esfuerzo sostenido: mejorar los
indicadores mediante programas ad
ad--hoc
Pronacom, Vamos Guatemala, etc.
1. Estrategia de venta
(esfuerzo inmediato)
a) Campaa de concienciacin interna
Enfatizar los beneficios para el pas a
todos los sectores representativos
Agosto
Agosto--octubre 2005: presentacin
inicial (Gabinete Econmico, cmaras
empresariales, representantes de OFIs
OFIs,,
medios de comunicacin, CONAPEX,
Conferencia Episcopal, Congreso,
ONGs,, cuerpo diplomtico, etc.)
ONGs
1. Estrategia de venta
(esfuerzo inmediato)
b) Construir el discurso de venta del pas
Identificar los indicadores clave
Comparar con calificacin anterior
Comparar con pases similares
Elaborar documento base y
presentacin
c) SeptiembreSeptiembre-diciembre 2005: divulgacin
inicial en el exterior (Reuniones
(Reuniones anuales
del BMBM-FMI, ExEx-Im Bank (USA),
Calificadoras y bancos de inversi
inversin)
1. Estrategia de venta
(esfuerzo inmediato)
d) 2006: divulgaci
divulgacin sistem
sistemtica al exterior
Relaci
Relaci
n sistem
sistem tica con:
Calificadoras Moody
Moodys, S&P, Fitch
Agencias oficiales de cr
crdito a la
exportaci
exportaci
n (ECAs) Ex
Ex--Im Bank y CCC
(EE.UU.), EDC (Canad
(Canad), COFACE
(Francia), etc.
Organismos Multilaterales (FMI, BM, MIGA,
etc.)
Medios Internacionales EIU, Institutional
Investor, Euromoney, etc.
2. Mejora de indicadores
(Esfuerzo Sostenido)
l
Elementos de xito
para ambas estrategias
l