Anlisis econmico financiero y su

valor en la toma de decisiones

Clara Mara Trujillo Rodrguez

Economa

Finanzas

20.01.2012

15 minutos de lectura

anlisis financierorazones financierasteora econmica

Introduccin

Tanto en la vida personal como en elmbito laboral tomamos decisiones

inevitablemente, la toma de decisiones lleva implcito un anlisis previo, el
anlisis constituye por consiguiente, una prctica cotidiana del ser humano;
desde la decisin ms elemental hasta la ms compleja que el hombre toma
requiere de un anlisis previo. Cuando decidimos qu ropa usar, a qu dedicar
el tiempo libre, o simplemente cmo actuaremos ante cada momento de la
vida, estamos de hecho analizando la informacin de que disponemos previo a
la toma de una decisin. Sin dudas, el anlisis resulta tan diverso y complejo
como la propia actividad humana.

El presente artculo aborda el tema del anlisis como herramienta esencial

en la toma de decisiones econmico financieras.

Desarrollo

Qu es el anlisis?

Como en todos los conceptos de la vida, mltiples son las definiciones que
existen sobre el trmino anlisis, no obstante, la mayora de los autores
coinciden en sealar que el anlisis es sinnimo de examen, estudio,
separacin, distincin, investigacin, observacin, etc., lo cual indica identificar
la esencia de los fenmenos, su origen.

Observemos algunas definiciones: en el diccionario Larouse se seala como

anlisis a la descomposicin de un cuerpo en sus principios
constitutivos, en el diccionario Aristos, por su parte, se indica: separacin
de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o
elementos. La primera de varias definicin que ofrece el diccionario de la
Enciclopedia Encarta 2009, seala: distincin y separacin de las partes de un
todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos.

por Taboola
Enlaces Patrocinados

.
That's How You Find Super Cheap Flights!Save70

Michael Jordan's Wife is Jaw Dropping Rival Share

Now You Can Track Your Car Using Your SmartphoneSmart Device Trends

Resumiendo los anteriores criterios podemos sealar entonces que se

denomina anlisis a la operacin consistente en la descomposicin del
fenmeno en sus partes y cuyo objetivo es determinar las causas del
mismo.

El mtodo general del conocimiento cientfico: la abstraccin cientfica,

establece que no hay anlisis sin sntesis ni sntesis sin anlisis, por lo tanto,
para realizar un adecuado anlisis es preciso comprender que el anlisis lleva
a la sntesis y la sntesis al anlisis.

La sntesis es la conclusin, el resumen, la generalizacin del anlisis. El

anlisis no se concreta si no se produce la sntesis, si al realizar el anlisis se
deja el proceso abierto o separado en sus partes no se produce la sntesis y
nadie comprender entonces cual es la conclusin de dicho anlisis.

Qu vinculo existe entre el anlisis y la investigacin econmica?

Segn Blanca R. Pampn (1989) siete son los mtodos de investigacin

econmica: el Lgico-abstracto, el Estadstico econmico, el Monogrfico, el
Experimental, el Clculo constructivo, el de Balances y el Econmico-
matemtico. Como veremos, el anlisis est tambin presente en varios de
estos mtodos de investigacin econmica, por ejemplo, si profundizamos en
los procedimientos que emplea cada mtodo, al decir de Blanca R. Pampn
veremos qu:

en el mtodo Lgico abstracto, se emplea el anlisis y la sntesis, la induccin

y la deduccin.

en el mtodo Monogrfico se emplean:

el anlisis complejo y las comparaciones,

el detallamiento y anlisis a travs de indicadores,

el planteamiento encadenado y las diferencias (tambin denominado

sustituciones consecutivas o en cadena o mtodo de eliminacin)

en el mtodo Estadstico econmico, se emplean:

 las agrupaciones y comparaciones econmicas,

la determinacin de magnitudes medias y relativas,

en el mtodo de Clculo constructivo se emplean:

la divisin de la cadena principal,

las analogas,

en el mtodo de Balances, se emplea el anlisis econmico del nivel de

partida.

Por consiguiente, para realizar un estudio econmico adecuado se requiere

del conocimiento del anlisis en todas sus dimensiones, no es posible
estudiar los fenmenos y hechos de la cotidianeidad sin realizar un correcto
anlisis.

Se conoce que en la prctica, el anlisis puede cumplir diferentes funciones:

de diagnstico,

de argumentacin del plan,

de control,

de bsqueda de reservas de efectividad.

El anlisis como ciencia emplea a su vez mtodos o tcnicas para su

instrumentacin. Diversas son las opiniones de los autores respecto a las
tcnicas o mtodos del anlisis econmico financiero. A continuacin se
exponen algunas.

Demestre, et al 2005, expresan, y cito:

Existen tcnicas de anlisis ampliamente utilizadas:

Cambios en pesos y porcentajes

Porcentajes de tendencias

Porcentajes componentes

Razones financieras

Clculo del equilibrio financiero

Variacin de capital de trabajo

Mtodo de sustituciones consecutivas o en cadena

 Grficos de los estados

Pirmide de razones (Mtodo Dupont)

Los mtodos de anlisis usados en los estados financieros comprenden, seala

Moreno (2007)

Mtodos de razones simples.

Razones estndar.

Mtodo de reduccin a porcentajes integrales y nmeros ndices.

Mtodo de aumentos y disminuciones.

Mtodo de tendencia.

Mtodos grficos.

Segn Lucy Torres y Urquiaga (2009) los mtodos para realizar el anlisis
econmico son:

El mtodo fundamental es el materialismo dialctico, con el anlisis, la sntesis,

la induccin y la deduccin.

Dentro de los mtodos particulares del anlisis, continan refiriendo Lucy

Torres y Urquiaga (2009), se encuentran:

El anlisis comparativo o la comparacin.

Magnitudes absolutas y relativas.

Sustituciones consecutivas o sustituciones en cadena.

Descomposicin o pormenorizacin.

Estadsticos (correlacin, regresin, tablas de contingencia)

Matemticos (programacin lineal, simulacin)

Diagrama causa efecto.

Diagrama Pareto.

Mtodo de Balance.

Si profundizamos en las tcnicas o mtodos antes declarados por los referidos

autores veremos que generalmente los autores identifican como tcnicas o
mtodos del anlisis a la comparacin, las sustituciones consecutivas y el
empleo de las razones financieras, siendo en todos los casos esencial y
reiterativa la comparacin.

En el anlisis, que tiene como esencia la descomposicin (separacin) del

fenmeno en sus partes y la comparacin, son a nuestro juicio esas sus dos
tcnicas o mtodos esenciales, siendo los dems elementos instrumentos
bsicos para realizar la separacin y la comparacin. Veamos:

El anlisis lleva implcito las siguientes peculiaridades:

Utilizacin de un sistema de indicadores.

Utilizacin de unidades de evaluacin.

Desglose o pormenorizacin de los fenmenos o procesos en sus partes ms

sencillas.

Comparacin de indicadores.

Determinacin del grado de influencia de factores y condiciones en la

variacin de los indicadores.

Generalizacin de los resultados.

Formulacin de los resultados.

En qu consiste cada peculiaridad?

Utilizacin de un sistema de indicadores.

Un indicador es la expresin concreta del contenido de algn fenmeno o

proceso y constituye el medio que permite conocer el estado real de los
factores y las relaciones econmicas. Los indicadores pueden ser primarios
y resultantes o secundarios. Un indicador primario por ejemplo, puede ser: la
cantidad de equipos en produccin, el rea sembrada de un cultivo, la cantidad
de trabajadores de una empresa, etc. Un indicador resultante puede ser, por
ejemplo: el volumen de produccin a obtener en una fbrica, los ingresos por la
venta de un producto, etc.

Un indicador correctamente seleccionado y elaborado determina la profundidad

y la precisin del anlisis.

Si la informacin que se emplea en dicho indicador no es la adecuada para el

anlisis, el mismo carecer de valor, y por consiguiente, la decisin que se
tomar a partir de ese anlisis ser errada.

Debe tenerse en cuenta entonces que la informacin para el anlisis debe ser:
til, oportuna, confiable, suficiente, comprensible, econmica y que permita ser
comparable. Los indicadores son el soporte de la informacin, de ah la
importancia de seleccionarlos adecuadamente para realizar un anlisis.
Por su parte, aunque la fuente esencial de la informacin para el anlisis
econmico financiero est en los estados financieros de la Contabilidad: el
Estado de situacin o Balance general, el Estado de resultados o de Ganancia
y Prdida y el Estado de costo de la produccin o de las mercancas vendidas,
no es esta la nica fuente para realizar anlisis econmico-financieros.

Si se va a realizar un estudio de la produccin es fundamental conocer los

planes de produccin y de ventas; si se va a estudiar el uso de la fuerza de
trabajo se requiere de informacin sobre la plantilla aprobada y cubierta, las
entradas y salidas de personal, los motivos de los movimientos laborales; si se
va a estudiar el estado de los clientes respecto a los cobros y pagos habr que
investigar en los estados de las cuentas, por consiguiente, muchas veces la
informacin bsica para el anlisis no est en las manos del economista o el
contador, ni en los informes y registros primarios que estos confeccionan y
reportan, sino en la del obrero, en la del tcnico o del especialista que trabaja
directamente con ella y que informa diariamente sobre los niveles de insumos
de recursos, el aprovechamiento de la tecnologa o el uso de la fuerza de
trabajo, este aspecto es esencial y deber considerarse por su incidencia en el
anlisis.

La utilizacin de unidades de evaluacin.

El empleo de unidades de evaluacin permite interpretar el comportamiento del

indicador seleccionado para el anlisis. Las unidades pueden ser:

fsicas: toneladas, kilogramos, metros, hectreas, etc.

de labor o de trabajo: hombres-hora, hombres-dia, etc.

de valor: pesos, dlares, euros, etc.

El empleo en anlisis de uno u otro tipo de unidad de medida depende del

indicador elegido para el estudio y del tipo de anlisis.

En la medida en que se puedan emplear diferentes tipos de unidades de

evaluacin en el mismo anlisis se lograr una imagen ms integral del
fenmeno analizado.

Las unidades de valor permiten comparar indicadores diferentes y por ello

tienen un mayor espectro de actuacin. Las unidades fsicas limitan la
comparacin a un mismo tipo de indicador.

El desglose o pormenorizacin del fenmeno analizado.

Esta peculiaridad del anlisis permite identificar cada uno de los componentes
de un proceso e investigar sus desviaciones, as como la influencia que tuvo en
el fenmeno estudiado en general. Ejemplo: al estudiar el rendimiento que
puede lograrse de una tecnologa es imprescindible evaluar detenidamente el
comportamiento de los elementos que actan sobre este indicador, tales como
los ndices de rotura o fallos tcnicos, la calidad del producto que se elabora,
el consumo de materiales, etc.

La comparacin de indicadores.

La comparacin es totalmente necesaria para analizar, como ya se ha referido,

adems de ser un rasgo distintivo del anlisis constituye un mtodo especial
del anlisis que se emplea adems como complemento de otras tcnicas.

De acuerdo a la forma o el modo en que se realizan las comparaciones pueden

ser:

* de tipo vertical:

se emplean para comparar dentro de un mismo perodo factores diversos de un

fenmeno (ejemplo: estructuras o porcentajes componentes)

* de tipo horizontal:

permiten apreciar la tendencia o dinmica en el tiempo de un fenmeno, por lo

que ofrecen su comportamiento. (ejemplo: porcentajes de tendencia)

La determinacin del grado de influencia de factores y condiciones en la

variacin de los indicadores.

Esta peculiaridad del anlisis permite determinar en qu medida un elemento

es el causante de una u otra variacin y constituye la base fundamental para
tomar medidas que contribuyan al mejoramiento de la actividad productiva. Por
ejemplo, si sabemos en cunto crecieron los precios podremos saber en qu
medida crecieron los niveles de venta de un producto o servicio a partir del
aumento en dicho precio. Esta peculiaridad es la esencia del mtodo de
sustituciones consecutivas o en cadena.

La generalizacin de los resultados.

La generalizacin de los resultados constituye la sntesis y se efecta despus

del anlisis. Este proceso consiste en la representacin generalizada de todos
aspectos particulares del fenmeno estudiado como un todo. Ejemplo: si Usted
estudia acerca de la eficiencia o ineficiencia obtenida por una entidad en un
perodo determinado la generalizacin permite destacar dentro del universo
estudiado aquello que en esencia determin ese resultado.

La formulacin de los resultados.

Cualquier anlisis que concluya debe ser comunicado de manera que no se

repitan investigaciones innecesariamente. La formulacin de los resultados
consiste en expresar finalmente el resultado del estudio realizado, de modo tal
que puedan conocerse las experiencias positivas o negativas en otros campos
y extenderse de ser factible, o descartarse, de no serlo.
La formulacin de los resultados exige la comunicacin de los mismos, puede
ser por va oral, escrita y en los ltimos tiempos su publicacin por la va digital,
de cualquier manera, lo esencial es que la comunidad tenga acceso a esa
generalizacin realizada, o sea, al resultado del anlisis realizado.

Si profundizamos en las tcnicas ms referidas del anlisis podemos conocer

que:

La comparacin consiste en establecer el vnculo entre dos o ms objetos para

descubrir sus relaciones o estimar sus diferencias o semejanza.

Para realizar la comparacin es preciso el apoyo de las llamadas magnitudes

absolutas, medias y relativas.

Las magnitudes absolutas expresan la diferencia entre dos magnitudes iguales

y las magnitudes relativas se determinan como la relacin o divisin entre dos
magnitudes iguales.

Las magnitudes medias o los promedios reflejan los rasgos distintivos, las
regularidades o tendencias de un proceso o fenmeno. La media puede ser
aritmtica simple y ponderada y la media cronolgica.

Las magnitudes relativas se expresan mediante ndices o coeficientes y los por

cientos o porcentajes, estos pueden ser: de base constante y de base
concatenada.

Los ndices o coeficientes expresan la relacin entre dos magnitudes donde

una de ellas es la base.

Los porcentajes o por cientos, es cuando se comparan ambas magnitudes

tomando como base 100.

La comparacin se realiza con base constante cuando la base de la

comparacin se mantiene invariable, por ejemplo: Crecimiento del Producto
Interno Bruto (PIB) de un pas al cierre del ao x tomando como base el ao y.

Son comparaciones de base concatenada cuando cambia el ao base, por

ejemplo: cunto creci dicho PIB de un pas en el ao x respecto al ao y, o
cunto creci en el ao x respecto al ao z.

Acorde a la funcin que cumple, la comparacin puede realizarse de diferentes

maneras:

* Plan con Plan o Plan con Real, para analizar proyecciones,

* Real con Plan, para anlisis de cumplimiento del plan,

* Real con Real, para anlisis de tendencias o dinmicas.

* Real con Real de otras empresas tipo, para observar regularidades, nivel de
excelencia, etc.

Las sustituciones consecutivas o el mtodo de las diferencias nace del hecho

econmico de que un indicador generalizador se descomponga en otros
factores o indicadores cuya relacin sea funcional.

Su objetivo es determinar la influencia que ejerce la variacin de cada uno de

stos factores sobre la desviacin del indicador econmico que se ha tomado
como generalizador.

por ejemplo, si se sabe, que siempre se cumple esta relacin:

Ingresos (I) = Volumen de produccin vendida (q)* Precio (p)

entonces podremos cuantificar cmo influye la variacin de ambos factores

(volumen vendido y precio) en la variacin del total de ingresos.

Representemos al plan (o perodo base) con el subndice o

y al real (o perodo anlisis o corriente) como el subndice 1, entonces:

Io = qo * po

I = q1 * po

I1 = q1 * p1

Si calculamos I Io = D1 > indicamos la influencia de la variacin del

volumen en la desviacin de los ingresos.

Si calculamos I1 I = D2 > indicamos la influencia de la variacin del precio

en la desviacin de los ingresos.

Si calculamos I1 Io o D1 + D2,

estamos determinando la desviacin total del plan como consecuencia de la

variacin de ambos factores, o lo que representa lo mismo en este caso, el
cumplimiento del plan de ingresos.

Las Razones financieras

Los tambin denominados ratios, (del ingls significa relacin o cociente), son
el resultado de la comparacin entre magnitudes diferentes que dan lugar a
una nueva magnitud.

Son desviaciones absolutas o relativas que se manifiestan como

comparaciones verticales u horizontales.
Tambin son mltiples las clasificaciones de las razones financieras,
habitualmente suelen clasificarse atendiendo a:

La naturaleza de las cifras:

Estticos (utilizan como fuente el Estado de Situacin o Balance General)

Dinmicos (utilizan como fuente el Estado de Resultados o Estado de

Ganancia y Prdidas)

Esttico-Dinmicos (utilizan ambas fuentes)

Su significado o lectura:

Financieros (se expresan en unidades de valor)

de Rotacin (se expresan en veces)

Cronolgicos (se expresan en dias, meses, aos)

Su aplicacin u objetivos:

De liquidez.

De apalancamiento.

De cobertura.

De actividad.

De rentabilidad.

De mercado.

Para un uso adecuado de las Razones Financieras es oportuno utilizar la

tcnica de la comparacin, pueden realizarse comparaciones verticales (entre
varios ratios de una misma entidad), comparaciones cronolgicas u
horizontales que permitan estudiar la evolucin de la empresa en varios aos o
comparar sus resultados con los de otras empresas similares.

Cuando empleamos comparaciones con razones prcticas, por ejemplo, que

son normas especficas del comportamiento de una razn financiera para un
sector dado de la economa, debemos ser consecuentes con las caractersticas
y peculiaridades especficas de dicho sector o tipo de actividad, no se
comportan de manera similar los productos tangibles que los servicios, no
ocurre lo mismo con el sector industria, que con el comercio, que con la
produccin agropecuaria, que con el turismo, por consiguiente, nada es
siempre igual, a veces comparamos el resultado obtenido por una organizacin
con la razn prctica que estipul un autor determinado para un sector en
particular y de hecho, al concluir sobre el anlisis de dicho asunto, estamos
falseando la realidad de ese anlisis al decir que el resultado obtenido no es
correcto porque no est en el rango establecido para dicha razn, segn el
autor A. Para realizar un anlisis certero y fundamentar correctamente dicho
estudio debemos contextualizar el anlisis, solo as ser factible la
comparacin.

Si fusemos a resumir algunas regularidades que a nuestro juicio deben

tenerse en cuenta para realizar un riguroso anlisis sugeriramos lo siguiente:

I. Realizar siempre un anlisis estructural o de composicin de los

fenmenos a estudiar (activos, costos, etc.) en sus diferentes grupos o
componentes. (esta es la esencia del anlisis)

El anlisis de la estructura y composicin refleja:

* lo ms importante, esencial o significativo, que es lo que en esencia

determina el comportamiento de los fenmenos.

* lo menos importante o poco relevante, y que puede ser obviado o postergado

hasta un plazo posterior de anlisis.

Por consiguiente, comenzar por el anlisis estructural indica el camino ms

correcto a seguir en la indagacin, siempre que el estudio parta de lo
general a lo particular.

II. Escoger el perodo de comparacin para realizar el anlisis y las

tcnicas o mtodos a emplear.

El perodo seleccionado para el anlisis depende del objetivo del anlisis, por
consiguiente en la comparacin es tan til obtener la informacin de un da,
como la de un mes, un trimestre, un semestre o un ao, todo depende de lo
que realmente se necesite estudiar.

La tcnica o el mtodo a emplear requerirn en esencia de separar el

fenmeno en sus partes y comparar.

III. Seleccionar la forma de expresin de los indicadores o razones

financieras empleados en el anlisis y la unidad de medida ms
conveniente.

Como ya es conocido, una misma razn financiera o indicador puede

expresarse de varias maneras:

en veces (o de rotacin),

en valor (o financieras),

en tiempo (o cronolgicas)
por lo que una razn puede convertirse de una unidad de medida a otra, todo
depende de cul sea ms til para la comprensin de ese anlisis; por ejemplo:

si la rotacin del inventario se determina como: inventario promedio entre el

costo de venta diario del perodo.

Se puede expresar cuntas veces el inventario se convierte en el costo del

producto vendido o cuantas veces recuperamos con el costo de las ventas el
valor del inventario (cuando expresamos la relacin en veces), o cunto valor
tenemos de inventario por cada peso de costo de las ventas (en valor,
pesos/pesos) o cunto tiempo demorar en recuperarse el valor del inventario
mediante el costo de las ventas (en das), o sea, para este ejemplo:

IV.
Utilizar patrones de comparacin acordes al contexto del anlisis, de
manera que se ajusten al estudio en cuestin.

Ya observamos que si la comparacin no es la adecuada el anlisis no es el

correcto.

Conclusiones

Los elementos antes expuestos pueden emplearse como una gua para el
anlisis, pero es oportuno reiterar que no existen frmulas concretas para el
empleo de las tcnicas o mtodos del anlisis, cada uno de ellos est sujeto a
eleccin en correspondencia con los objetivos y el tipo de anlisis a emprender
en cada tipo de entidad econmica.

La magnitud de los herramientas elegidos permitirn dar una mayor o menor

confiabilidad en el saldo final que se obtenga del propio proceso analtico y las
decisiones a tomar en correspondencia con el estudio realizado estarn mejor
o peor seleccionadas en funcin con el resultado antes logrado.

Ningn anlisis es idntico a otro, ni conlleva necesariamente al uso de

las mismas herramientas. Debemos estar conscientes en que ninguna
entidad presenta los mismos problemas aunque posea activos y
financiamientos de iguales magnitudes. Existen factores que no dependen
de la propia gestin interna de la organizacin porque todas se insertan en un
entorno cambiante, las organizaciones de hoy son sistemas abiertos y el
anlisis puede permitir, acorde a la calidad con que se realice, el xito o fracaso
de las decisiones que se toman cotidianamente.

Finalmente, tengamos en cuenta que la profundidad del anlisis tiene un

costo, ese costo depende de hasta donde pretendamos o ambicionemos
llegar. Debemos decidir qu es lo ms provechoso para nuestros
objetivos, solo as sabremos hasta donde es propicio investigar.

Enfoque de riesgo pas. Ensayo

Luis Gustavo Gmez Montejo

Economa

Finanzas

14.11.2014

9 minutos de lectura

inversionespoltica econmicariesgo financieroteora econmica

Resumen
En el presente ensayo desarrollaremos la idea sobre el Riesgo pas ya que es grato decir el significado
que este tiene quiz para muchos autores tenga diferentes significados pero cabe mencionar que todos
estn enfocados hacia un solo objetivo, sin embargo en este ensayo defino que un riesgo pas es el
riesgo ocasionado por una inversin econmica debido solo a factores especficos y comunes de un cierto
pas, el cual damos por hecho la relacin con la eventualidad de que un estado soberano se vea
imposibilitado o incapacitado de cumplir sus obligaciones con algn agente extranjero.

Otorgando un nuevo enfoque damos la valorizacin del papel circulante ofreciendo mtodos de anlisis
macroeconmicos. En conclusin del propio resumen es dar a conocer el propio significado del riesgo
pas es por eso que te invito a que leas y as poder aclarar un poco ms las ideas acerca de tu concepto
sobre ello.

Ms all que una opinin

Con soporte a lo investigado puedo dar una breve conclusin en decir que la economa de un pas no es
estable ms sin embargo muchos dirn que si pero en el mbito financiero el valor de una moneda se
determina el cuestin de minutos o segundos como por ejemplo las acciones de una bolsa de valores.

El consumo, la inversin, la cuenta corriente del balance de pagos y desempleo todo esto es producto del
PIB inclusive el desempleo. Hoy en da hace falta un liderazgo y planes para poder estabilizar la inversin,
pudiendo as reducir los riesgos de inversin estabilizando el valor de nuestra moneda estimulando la
riqueza evitando a toda costa esa barrera de riesgo de poder invertir.

Introduccin
El propsito de este ensayo es comentar y dar a conocer el significado del riesgo pas basados sobre los
origines de nuestro enfoque hemos citado algunos autores con el propsito de que el lector pueda as
mismo aclarar sus ideas y poder obtener una perspectiva una ms amplia de lo que significa el riesgo
pas.

El contenido de este ensayo est basado en el significado del riesgo pas as como el de algunos autores,
de igual manera hacemos referencia de algunos significados mas como son el riesgo soberano y el no
soberano la forma en la cual podemos medir el riesgo pas y por ultimo lo que es conocido como spread
financiero.
Con el fin de que el lector pueda acercarse ms al entendimiento del significado del riesgo pas,
podremos mencionar como primer trmino un breve significado pudiendo as decir que significa la
exposicin a un peligro y desde el punto de vista bancario o de un inversionista es la posibilidad de tener
perdidas.

por Taboola

Enlaces Patrocinados

That's How You Find Super Cheap Flights!Save70.com

The Stunning Wives Of The Richest Men In The WorldRival Share

Top 10 College Degrees And Jobs That Will Always Be In

DemandWomensarticle.com

Los riesgos se asumen ms en los pases emergentes; Qu es un pas emergente?, son pases
desarrollados los cuales compiten por ser unos de las principales potencias y que su economa ha
empezado a crecer. Los principales riesgos son mas enfocados a la poltica, al cumplimiento normativo
debido a esto afectan primordialmente al merado, el tipo de cambio, los riesgos de tipos laboral y los
precios en base a tipos fiscal.

Antecedentes

Porque es importante medir el riesgo pas?

Nos hemos encontrado con la necesidad de hacerlo y realizar un profundo estudio y anlisis de lo que
ello significa por ejemplo: si realizamos un breve recordatorio a mediados de los aos 80, despus que en
1982 Mxico y Polonia se negara a pagar sus respectiva deuda externa seguido posteriormente de otros
pases latinoamericanos dando origen a la llamada crisis de la deuda externa.

Al margen de lo ocurrido realizo cambios en la tendencia del flujo de capital, los cuales se tenan en los
aos 60 y 70, hacia los pases en desarrollo, despus de las primeras renegociaciones de la deuda,
realizando un cambio de ser receptores a exportadores de capital, el poco capital que les llegaba era
conocido como capital golondrina.

Debido a estas condiciones, ahora en la actualidad el riesgo pas es utilizado como un instrumento por las
instituciones bancarias los cuales son organismos multilaterales de crdito e inversionistas en pases
extranjeros, durante la toma de decisiones para realizar inversiones en pases extranjeros toman en
consideracin las realidades econmicas y polticas del pas receptor de la inversin.

Qu es el riesgo pas?
El riesgo pas podremos definirlo prcticamente como el riesgo a una relacionada perdida a la que pudiera
o est expuesto un inversionista ya sea por dichas razones las cuales se encuentran relacionadas con la
soberana y la situacin econmica del un pas, junto con el riesgo poltico y el riego de transferencia.
Para poder comprender ampliamente describiremos lo que significan cada uno de ellos: Podemos
clasificar como riesgo poltico aquel en el que incurren prestamistas o inversionistas con dicha posibilidad
de que por ningn motivo se permita o se impida la repatriacin de capitales y utilidades por razones de
sentido poltico.
El riego de transferencia se encuentra derivado de la situacin econmica del pas y especficamente de
la escasez de divisas en el momento de la reparticin de capitales y utilidades, prcticamente se puede
decir que es imposible repatriar capitales y utilidades por razones econmicas. El riesgo siempre ha
estado presente en las operaciones financieras y las de inversin aunque existe una diversidad de
factores o en pocas palabras riesgos de una u otra manera terminan por afectar la percepcin de
rentabilidad y la seguridad de los inversionistas. El factor de riesgo puede estar asociado al tipo de deudor
dentro de los cuales podremos encontrar de dos tipos: soberano y no soberano, sin embargo no podemos
excluir el tipo ce riesgo poltico, el Financiero o econmico y por ultimo cabe mencionar a las posibilidades
del repago como la libertad de transferencia de divisas, voluntad de cumplimientos y la ejecucin del
trabajo mediante el neoliberalismo, la incertidumbre. (LEVI, 1998) Cabe describir que el neoliberalismo e
un sistema para la captacin de dinero en el libre mercado. Mientras que la incertidumbre se puede medir
en forma estadstica ya sea que ocurra o no (falta de elementos para pronosticar lo que va a ocurrir), en
base a esto es posible llegar a la conclusin o resultado de un riesgo especifico el cual est relacionado
con el xito o fracaso del sector empresarial debido a conflictos sociales devaluaciones o recepcin
sustentable.

Qu es el riego soberano y el no soberano?

Podremos comprender como riesgo soberano a un conjunto del riesgo pas y califica a las deudas
garantizadas por el gobierno de un pas o por un agente del mismo gobierno. Sin embargo Hefferman
(1986) y Ciarrapico (1982) consideran al riego pas y el riesgo soberano como sinnimos. En mi opinin el
riesgo pas y el riesgo soberano se refieren al riesgo los cuales son provenientes de los prstamos o
deudas las cuales son garantizadas por el gobierno de dicho pas o agentes del propio gobierno. (R, F, &
MALLERSS., 2006) De igual manera en la que existe el riego pas el cual se encuentra referido a un pas
en su totalidad o conjunto, de esa manera incluiremos el riego comercial ya este corresponde al riesgo el
cual surge por transacciones o actividades comerciales en la cual se dan dichos intercambios de bienes o
servicios, emisiones de deuda o de inversin, ya sea por operaciones extranjeras. Es importante recordar
que un riesgo comercial puede elevar la exposicin.

Sin embargo podremos mencionar que el riesgo pas mide la posibilidad de que un deudor extranjero se
vea en la incapacidad de cumplir sus obligaciones financieras ya sea por motivos polticos o econmicos,
en dicho caso que esto resultara a la hora de invertir en un cierto pas debemos conocer claramente
ciertas variables las cuales pueden ser polticas, econmicas o sociales las cuales de una manera u otra
pueden afectar dicha solvencia. Ya habiendo mencionado conceptos de lo que significa un riesgo pas
podremos optar a resumirlo y poder sacar nuestras propias conclusiones ms sin embargo no podemos
pasar por alto el siguiente concepto: El riesgo pas, en general se define como la probabilidad de que un
pas falle en generar suficiente moneda extranjera para pagar sus obligaciones a acreedores externos
(zopounidis y pardalos j. 1898). Debemos recordar que el riesgo pas es visto como el grado de
estabilidad econmica y poltica que tiene un pas. (IRANZO)

Cmo se mide el riego pas?

La forma para medir el riesgo pas, podremos aclarar que existen diferentes formas para poder hacerlo,
ya sea a partir de ndices o bien podremos hacerlo a travs de las calificadoras de crdito. Uno de los
mayores ndices conocidos en el mercado es el Emerging Markets Bond Index (EMBI) elaborado por jp.
Morgan. Cmo funciona? sirve para de referencia para poder estimar la evolucin del mercado de
deudas emergentes el cual a su vez muestra los rendimientos de los bonos as como el diferencial
referente al spread financiero en los cuales se incluyen instrumentos de deuda como bonos, eurobonos y
los instrumentos de deuda denominados en dlares. (MORGAN J. , 1997)

Qu es un spread financiero?
Poder describir lo que el spread financiero significa es algo fcil mas sin embargo para poder hacerlo hay
algunos otros conceptos los cuales debemos conocer:

Tasa activa: Podremos comprenderla como la tasa porcentual que las instituciones financieras (bancos)
cobran a sus clientes ya sea por concepciones de crditos etc.

Tasa pasiva: Es la tasa porcentual las cuales las instituciones financieras (bancos) pagan a sus clientes
por manejo de cuentas llmese intereses.
Spread financiero: Es el resultado de dicha resta de la tasa porcentual activa menos la tasa porcentual
pasiva la diferencia dada es lo que se conoce como spread financiero. La siguiente forma de medir el
riesgo financiero es por EMBI plus (EMBI+) el cual es un ndice transparente que representa
oportunidades las cuales se encuentran disponibles para los inversionistas. Este ndice asigna un mayor
peso a las fluctuaciones de la deuda de un pas cuya importancia es relativamente mayor comparado al
total del mercado.

Cabe mencionar que dichos instrumentos los cuales integran el ndice EMBI+ deben ser denominados en
dlares, con una cantidad pendiente de pago no menor a 500 millones de dlares debiendo cumplir con
ciertos requisitos de liquidez y restar hasta el vencimiento de dos aos y medio. (C., 1997) Anteriormente
hemos mencionado dos de los ndices con los cuales podremos medir el riego pas de igual manera
hicimos mencin de que existan algunos ms a continuacin har mencin de otros indicadores los
cuales de igual manera se encargan de medir el riesgo pas:

Calificadoras de riesgo: Los elementos que se utilizan en el anlisis de un pas son el desempeo
econmico, las condiciones institucionales y el riesgo poltico.

Anlisis cuantitativo: Se utilizan modelos de regresin los cuales se encargan de medir la sensibilidad de
algunas variables independientes sobre una variable dependiente.

Indicadores analticos: Se encarga de analizar el riesgo econmico y poltico realizando una explicacin
del 50% del riesgo pas con idntica ponderacin sobre el riesgo econmico y el riego poltico.

Indicadores crediticios: Se analizan una serie de indicadores los cuales evalan la capacidad el cual tiene
un pas para atender su deuda, basados en indicadores de deuda ya sea total, servicios de deuda o por
cuenta corriente.

Mtodos empleados para el anlisis del riesgo pas

Los bancos como las agencias utilizan mtodos para proyectar un anlisis sobre el riesgo pas los cuales
son subdivididos en dos: mtodo cualitativo y mtodo cuantitativo. Sin embargo cabe hacer mencin de
ciertas agencias agrupan ambas informaciones en un solo ndice tal es el hecho de las instituciones
financieras como son los bancos.

En qu consiste el mtodo cualitativo y el mtodo cuantitativo?

El mtodo cualitativo se subdivide en dos ramas el completo y el estructurado:

Mtodo cualitativo estructurado: En este mtodo se incluye un profundo anlisis del pas sin un formato
fijo es decir dicho documento suele ser en forma de un reporte en el cual se detallan las condiciones
polticas, econmicas o sociales de un pas.

Mtodo cualitativo completo: En este mtodo se utiliza un formato el cual es estandarizado en el cual se
agrega informacin econmica con soportes estadsticos con ciertas facilidades para poder realizar las
comparaciones.

Mtodo cuantitativo: Estos mtodos son utilizados para pases los cuales reprogramen o no su deuda,
eligiendo dichas variables apropiadas. (SKIDELSKY, 1994)

Conclusin
Cabe mencionar que las calificadoras consideran antecedentes y la informacin econmica, financiera,
poltica y social en la decisin que otorga una calificadora de riesgo pas, al final esto es como pisar goma
de masticar a donde quiera que vayas va contigo.

Sin importar cul es el desempeo macroeconmico de un pas, si este ha incurrido en cesacin de pagos
su calificacin ser sustantivamente menor en comparacin a un pas quien ha tenido cesacin de pagos
o dichos antecedentes de moratoria.
Como anteriormente describ lo de la goma de masticar en el negocio de calificaciones de riesgo tu
pasado ser tu condena. Es decir si un pas existe un alto riesgo de criminalidad, la poltica no es la
correcta e influyen otras cuestiones el nivel de riesgo es alto para poder realizar una inversin ya sea
como institucin financiera o como inversionista, o dicho pas adems de tener las caractersticas
pasadas ofrece una tasa de inversin baja el riesgo es aun mayor debido que en caso de prdida la tasa
la cual soporta el riesgo no cubrira el total de la perdida de la inversin.

En ese caso es necesario un anlisis con lo cual determinar una Tasa Libre de Riesgo. Finalmente hay
que sealar que existen un consenso entre las agencias calificadoras de que la sensacin de inquietud e
inestabilidad poltica no es muy favorable lo cual digamos en las calificadoras de riesgo.

Mtodo integral aplicado al anlisis financiero del rendimiento y la rentabilidad

empresarial

Jess Snchez Pea

Finanzas

02.11.2012

8 minutos de lectura

anlisis financierodiagramas y flujogramasrentabilidad

En el mundo turbulento de hoy no vasta con conocer los resultados que se alcanzan, en necesario
conocer las causas de esos resultados. En el presente trabajo se demuestra la relacin existente entre el
rendimiento, la rentabilidad, el margen sobre ventas, la rotacin de activos y el apalancamiento, y
brinda una herramienta para profundizar en el anlisis de las causas.

Introduccin
El anlisis econmico-financiero se ha convertido en un elemento trascendental y necesario para el
xito de las gestiones administrativas, el cual a pesar de sus limitaciones es imprescindible dominar
independientemente del tipo de negocio.El mtodo utilizado adems de demostrar la relacin
existente entre el rendimiento, la rentabilidad, el margen sobre ventas, la rotacin de activos y el
apalancamiento, brindar una herramienta para profundizar en el anlisis de las causas, muestra un
ejemplo de como realizar el anlisis del Rendimiento y la Rentabilidad aplicando del mtodo
integral apoyado en el diagrama causa-efecto.

Desarrollo
La posicin econmica de una entidad puede ser determinada a partir de losratios de Rendimiento y
Rentabilidad. Conocer el valor de estos indicadores es bueno, pero conocer las causas que dieron origen
a esos valores es mejor. El Rendimiento puede ser expresado como la relacin entre la Utilidad Neta y el
Activo Total. El ndice de rendimiento o rentabilidad econmica puede ser dividido en dos ratios que
expresarn mejor las causas de su evolucin. De acuerdo con Amat salas (1997), si multiplicamos el ratio
de Rendimiento por el de Ventas/Ventas y alteramos el orden de los factores, entonces se puede
expresar el Rendimiento a travs de los ratios de Rotacin de Activos Totales yMargen sobre
Ventas.

Si despus a los resultados obtenidos se le

aplica el mtodo integral se podr determinar la influencia que ha tenido la variacin del Margen sobre
Ventas y la Rotacin de Activos Totales en el Rendimiento. Llevando esto a un diagrama causa-efecto (ver
figura 1) es posible identificar las causas del aumento o disminucin del Rendimiento.
Para aumentar el Rendimiento se deber aumentar la rotacin, o sea, vender ms o reducir el activo, y/o
aumentar el margen, es decir, vender ms caro o reducir los costos.

Figura 1:
Diagrama causa-efecto: Rendimiento. Fuente: elaboracin propia.

La diferencia entre el rendimiento y la rentabilidad refleja el uso del financiamiento va deuda

o apalancamiento financiero. Por tanto, si multiplicamos el ratio de rentabilidad expresado por la
relacin entre la Utilidad Neta y el Capital. En concordancia con Amat Salas (1997), si multiplicamos este
ratio por el de Activo/Activo y por el de Ventas\Ventas y alteramos los factores, entonces la Rentabilidad
podr ser expresada a partir de los ratios de Rotacin de Activos Totales, Margen sobre Ventas y
Apalancamiento.

por Taboola

Enlaces Patrocinados

That's How You Find Super Cheap Flights!Save70.com

The Stunning Wives Of The Richest Men In The WorldRival Share

Missing Father Found After 23 Years Leaves Cops Speechless LifeDaily.com

Esto no provocara cambios sobre la

Rentabilidad que podr ser expresada de la siguiente manera:

Rentabilidad = Rendimiento * Apalancamiento

Se puede calcular la Rentabilidad e identificar las causas de su variacin y al mismo tiempo se determinar
la influencia que ejercen los diferentes factores sobre la misma, una vez aplicado el mtodo integral y el
diagrama causa-efecto (ver figura 2). Si se quiere aumentar la rentabilidad se puede aumentar la
Rotacin vendiendo ms, aumentar el Margen reduciendo costos o aumentar el apalancamiento. Si
el analista lo prefiere podra calcular los ratios de Endeudamiento, calidad de la deuda, rendimiento,
apalancamiento y rentabilidad, y con posterioridad realizar el anlisis sin llegar a confeccionar el grfico,
pero teniendo en cuenta las relaciones causa-efecto.
 Figura
2.Diagrama causa-efecto: Rentabilidad. Fuente: Elaboracin Propia.

Como resultado del anlisis de este punto conoceremos si la entidad es capaz de generar los beneficios
que le garanticen continuar en el mercado.

El mtodo integral consiste en la comparacin de las magnitudes que se toman como base con las
magnitudes a analizar, para ello es necesario determinar la mitad de la variacin del primer factor y
multiplicarlo por la sumatoria del segundo factor y sumarle el resultado a la mitad de la variacin
del segundo factor por la suma del primer factor. Dando como resultado la influencia conjunta de los
dos factores sobre el indicador investigado.

IF1=F1*(F20 + F21)

IF2=F2*(F10 + F11)

IC = IF1 + IF2

Donde:

IC Influencia conjunta del Indicador investigado

IF1 Influencia del primer factor

IF2 Influencia del segundo factor

El diagrama de causa-efecto, tambin conocido como diagrama de Ishikawa (por el nombre de su autor)
o diagrama de espina de pescado (por su aspecto grfico) es una de las 7 herramientas bsicas de la
administracin de la calidad. Tiene como propsito expresar grficamente el conjunto de factores
causales que interviene en una determinada caracterstica de calidad. Desarrollado por el Dr. Kaouru
Ishikawa en 1960 al comprender que no era predecible el resultado o efecto de un proceso sin entender
las interrelaciones causales de los factores que influyen en l. Soto (2008)

Al identificar todas las variables o causas que intervienen en el proceso y la interaccin de dichas
causas, es posible comprender el efecto que resulta de algn cambio que se opere en cualquiera
de las causas. Las relaciones se expresan mediante un grfico integrado por dos secciones (ver figura 3)

La primera seccin est constituida por una flecha principal hacia la que convergen otras flechas,
consideradas como ramas del tronco principal, y sobre las que inciden nuevamente flechas ms
pequeas, las sub-ramas. En esta primera seccin quedan organizados los factores causales.
 La segunda seccin est conformada por el nombre de la caracterstica (efecto). La flecha
principal de la primera seccin apunta precisamente hacia este nombre, indicando con ello la
relacin causal que se da entre el conjunto de factores (causas) con respecto a la caracterstica.

Figura 3: Diagrama causa-

efecto. Fuente: Modificado de Soto, C. R. (2008)

Por tanto, se aplica el principio de Causalidad en el cul, es conocido que a toda causa corresponde un
efecto.

El efecto, dar indicios para poder estudiar cul es la causa y buscar una alternativa de solucin,
concreta, que la elimine. Lgicamente, debe ser visible para todos y todos deben tener la posibilidad de
acceder a l. As este diagrama, mostrar de un lado las causas y del otro los efectos.

Los problemas deben ser lo suficientemente importantes para que sean reflejados en el diagrama, de lo
contrario, lo hara interminable e incluso lo llenaramos de insignificancias que slo conduciran a desviar
los principales que verdaderamente hay que atender.

Los diagramas de causa-efecto (al igual que cualquier representacin esquemtica), slo deben
emplearse como una ayuda visual o como la primera etapa de una documentacin ms completa. (Soto,
2008)

Ejemplo prctico.

Como ya se expreso con anterioridad el Rendimiento est estrechamente vinculado con la Rotacin de
Activos Totales y el Margen sobre Ventas; por tanto cualquier variacin en estos indicadores provocar
variaciones en el Rendimiento. La tabla 1 muestra los ratios de Margen sobre Ventas

Tabla 1. Anlisis de la rentabilidad

Fuen
te: elaboracin propia.

De igual forma cualquier variacin en el Rendimiento y el Apalancamiento tendr una incidencia negativa
o positiva sobre la Rentabilidad, como se observa en la tabla 1.

Las variaciones pueden ser explicadas utilizando el mtodo integral, el cual cuantificar la influencia del
Margen y la Rotacin sobre el Rendimiento, como se muestra en la tabla 2, y la influencia del rendimiento
y el Apalancamiento sobre la Rentabilidad Financiera, como se muestra en la tabla 3.
Tabla 2. Influencia conjunta del margen y la rotacin.

Fuente:
elaboracin propia.

En la tabla 1 se muestra que, de 2009 a 2010, el Margen sobre Ventas y la Rotacin de Activos Totales
decrecieron en 0.145 y 0.019, respectivamente. En la tabla 2 se observa que la influencia del Margen
sobre el Rendimiento provoc que este ltimo disminuyera en 0.042 y la influencia de la Rotacin de los
Activos Totales provoco una disminucin del la Rendimiento de 0.006. La influencia conjunta del Margen
y la Rotacin sobre el rendimiento provocaron una disminucin de este indicador en 0.048. De 2010 a
2011 el Rendimiento se increment en 0.348 y este aumento estuvo provocado por el crecimiento del
Margen sobre Ventas en 0.200 que estimul a que el Rendimiento creciera en 0.125 y el aumento de la
Rotacin de Activos en 0.685 que incidi en un aumento del Rendimiento de 0.224. De 2009 a 2011 el
Margen sobre Ventas creci 0.055 y trajo consigo un incremento del Rendimiento de 0.083, por su parte la
Rotacin de Activos creci en 0.666 e incidi en que el Rendimiento creciera en 0.218, la influencia
conjunta del Margen y la Rotacin provocaron un aumento del rendimiento de 2009 a 2011 de 0.300.

De todo lo anterior se infiere que el Rendimiento aument como consecuencia del aumento, tanto
de la Rotacin de Activos Totales, como del Margen sobre Ventas.

La Rotacin de Activos crece como consecuencia de aumentar el valor de las ventas y la cancelacin del
activo diferido. El Margen sobre Ventas aumenta por el incremento de la Utilidad Neta como resultado de
aumentar los precios de venta de la caa de azcar. Entonces el Rendimiento crece por el aumento del
precio de ventas de la caa de azcar y la cancelacin de los activos diferidos.

Figura 4. Variaciones en
el rendimiento. Fuente: elaboracin propia

Tabla 3. Influencia conjunta del Rendimiento y el Apalancamiento

Fuente: elaboracin
propia.

Durante el perodo de 2009 a 2011 el Apalancamiento Financiero ha mantenido una tendencia parablica,
llegando a ejercer una influencia negativa sobre la Rentabilidad. El Rendimiento por su parte ha
mantenido una tendencia inversa al Apalancamiento, hasta llegar en 2011 a valores muy positivos. La
Rentabilidad ha mantenido una tendencia similar al Rendimiento.

Aplicando el mtodo integral al anlisis de la Rentabilidad (tabla 3), se puede plantear lo siguiente:

1. De 2009 a 2010

El Apalancamiento Financiero aumenta en 0.636 y el Rendimiento disminuye en 0.048.

La disminucin del Rendimiento provoc una disminucin de la Rentabilidad en 0.190.

El aumento del Apalancamiento Financiero provoc un aumento de la Rentabilidad en 0.056.

La influencia conjunta de la disminucin del Rendimiento y el aumento del Apalancamiento Financiero

sobre la Rentabilidad provocaron una disminucin de esta ltima en 0.134.

2. De 2010 a 2011;

El Apalancamiento Financiero disminuy en 2.963 y el rendimiento aument en 0.348.

La disminucin del Apalancamiento Financiero provoc una disminucin de la Rentabilidad en 0.706

El aumento del Rendimiento provoc un aumento de la Rentabilidad en 0.977.

La influencia conjunta del aumento del Rendimiento y la disminucin del Apalancamiento Financiero sobre
la Rentabilidad provocaron un aumento de esta ltima en 0.271.

Figura 5. Variaciones
en la Rentabilidad. Fuente: elaboracin propia.

Durante el perodo de 2009 a 2011 la Rentabilidad aument en 0.138 (-0.134+0.271) como resultado de
las variaciones en el Apalancamiento Financiero y el Rendimiento.

Conclusiones
La aplicacin del mtodo integral al anlisis de la rentabilidad apoyado en el diagrama causa-
efecto, permite cuantificar la influencia que sobre la rentabilidad de la empresa ejercen las
variables a ella asociadas y determinar de una manera sencilla las causas de esas variaciones.

Bibliografa

Almaguer Lpez, R. A, et al. (2012) Consultor Electrnico del Contador. Editorial Casa
Consultora DISAIC. (en CD)
 Amat Salas, O (1995). Comprender la Contabilidad y las Finanzas. Ediciones Gestin 2000 S.
A. Barcelona.

Amat Salas, O (1997). Curso de Anlisis Econmico Financiero. Ediciones Gestin 2000 S. A.
Barcelona. (en CD).

Amat Salas, O (1997a) Anlisis de estados financieros. Fundamento y aplicaciones, 3ra Ed,
Ediciones Gestin 2000 S. A. Barcelona

vila Vzquez, O. V.(2008) Anlisis de los Estados Financieroshttp://www.monografias.com

Garayburu de la Fuente, N. (2006) Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros.

Particularidades en el Sector Bancario. Centro de Superacin Bancaria. La Habana.

Gil Lafuente A. M. (1993) El Anlisis Financiero en la Incertidumbre Editorial Ariel S.A.

Barcelona. Espaa

Salas Romero, J. F. (2003) Estrategia empresarial: Diagrama Causa-

Efecto www.analitica.com

Soto, C. R. (2008): Tpicos en administracin de la calidad: Diagramas de causa-efecto. Editorial

Centro de Integracin para la Industria Automotriz y Aeronutica de Sonora, A.C. Boletn No
016.http://ciiaas.wordpress.com

Modelos e indicadores de inversin financiera

Sebastian guila Valenzuela

Finanzas

03.11.2006

1 minuto de lectura

ajustes por inflacinanlisis financieroevaluacin de proyectos de inversinrazones financieras

1) Costo del Capital Promedio Ponderado.

2) Modelo CAMP: The Capital Pricing Model

a) Modelo Sharpe.

b) Modelo Markowitz.

c) Modelo Robert Hamada.

a) Modelo Sharpe

por Taboola

Enlaces Patrocinados
.

That's How You Find Super Cheap Flights!Save70.com

The Stunning Wives Of The Richest Men In The WorldRival Share

8 Cheapest College Degrees That Pay You The Most In The Future Womensarticle.com

b) Modelo Robert Hamada

TLR: Tasa libre de riesgo.

PRN: Prima por riesgo de negocio.

PRF: Prima por riesgo financiero.

Supuestos del modelo Sharpe

1)Todos los inversionistas tienen el mismo horizonte temporal de un perodo.

2) Las distribuciones de probabilidades futuras de los retornos de los distintos ttulos para el perodo de
referencia son iguales para todos los inversionistas. Es decir, existen expectativas homogneas.
3) Todas la inversiones o activos individuales son infinitamente fraccionables.

4)No existen impuestos a las ganancias del capital ni dividendos. No hay costos de transaccin en las
compras y ventas de ttulos.

5) Todos los inversionistas son diversificadores eficientes, es decir, se ubican en la frontera eficiente de la
regin de carteras posibles, definidas en el modelo media varianza.

6) Se puede prestar y pedir prestado la cantidad de dinero que se necesite, a una tasa libre de riesgo.

7) No existe inflacin.

Objetivos

Creacin de un factor de correccin para amortiguar el efecto adverso producido por la inflacin.

En el supuesto de que existiese inflacin, la tasa debe aumentar, como tambin la tasa wacc, dicho de
otra forma el descuento de los flujos futuros debe ser a una tasa wacc que castigue dichos flujos por
efectos inflacionarios, es decir a mayor inflacin mayor tasa wacc.

Con lo anteriormente dicho se obtiene:

a) Aumento de la tasa wacc.

b) Disminucin del VAN.

c) La TIR permanece indiferente.

d) IR Disminuye.

e) Anlogamente para todos los indicadores que utilicen alguna tasa de descuento.

Teorema 1: Un aumento del impuesto renta puede producir un nuevo ahorro tributario:

Ejemplo:
Teorema 2: Ajuste por inflacin y por costo de oportunidad para el inversionista:

El ajuste por inflacin, tiene como propsito considerar la tasa inflacionaria , en el clculo del beta con
leverage. Se estima que la prima por riesgo considera la inflacin. La tasa libre de riesgo es casi
indiferente ante las oscilaciones inflacionarias, dado que esta tasa es una referencia de los instrumentos
sin riesgo como los instrumentos proporcionados por el banco central, gobierno, etc.

Medida comprobatoria
Si bien es cierto la medida es conservadora:

Esta llevara a tomar decisiones incorrectas en las organizaciones empresariales?

Atte el Ayudante