Evaluación de Proyectos. Caso Práctico

EVALUACION DE PROYECTOS
EL ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO
INTRODUCCIN
La evaluacin es el ltimo componente de un proyecto de pre factibilidad o de

factibilidad. Para realizar la evaluacin se debe determinar las inversiones, ingresos,
costos y gastos, la evaluacin puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el
social.
En la evaluacin del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la rentabilidad del

proyecto y la del inversionista, en la primera situacin se busca medir la rentabilidad del
proyecto independiente de quien lo haga, la segunda es lo contrario, busca medir la
rentabilidad de los recursos del inversionista.
El curso se ha diseado como una herramienta para analizar e interpretar resultados y

tomar decisiones frente a diferentes alternativas de inversin.
JUSTIFICACION
Con el curso de Evaluacin de Proyectos se busca que el estudiante tenga una visin
amplia para analizar e interpretar los resultados y decidir si es o no conveniente
realizarlo, la evaluacin se constituye en una herramienta base para la toma de
decisiones por parte de diferentes personas o estamentos al momento de realizar una
inversin.
La evaluacin compara los beneficios proyectados asociados a una decisin de

inversin. Este debe evaluarse en trminos de conveniencia, eficiencias y rentabilidad
en la solucin de una necesidad humana.
En un sentido ms general la evaluacin es un instrumento metodolgico que permite

conocer los resultados de una accin y comparacin con los esfuerzos y recursos que
intervienen para lograrlo.
Adems, el estudiante a travs del aprendizaje de las unidades acadmicas lograr una
visin de los diferentes tipos de evaluacin y sus criterios para realizarla.
La valoracin de los beneficios esperados permitir determinar el criterio de evaluacin

ms adecuado. El objetivo que se persigue con la evaluacin es un elemento clave para
seleccin del criterio.
La evaluacin del proyecto se puede ver desde dos puntos de vista el privado y el social.
Tanto la evaluacin social como privada usan criterios similares para estudiar la
viabilidad, aunque difieren en la valoracin de la variables costos y beneficios. La
evaluacin privada busca la rentabilidad de los dineros invertidos, la social compara los
costos y beneficios para una comunidad.
1. UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO
El estudio financiero del proyecto busca calcular el valor de las inversiones del proyecto,
determinar el valor del capital de trabajo, calcular los ingresos que se obtienen durante
el perodo de evaluacin, calcular los costos operacionales y elaborar el flujo de fondos
del proyecto.
1.1 INVERSIONES Y COSTOS DEL PROYECTO
En los proyectos de inversin es necesario establecer las inversiones necesarias para

puesta en marcha del proyecto, a esta altura se tiene informacin suficiente para
determinar el monto de la inversin en activos fijo, activos diferidos y capital de trabajo.
Con la informacin del estudio de mercados se puede seleccionar la maquinaria,
equipos de oficinas, instalaciones etc. Tambin se deben establecer los costos
operacionales, los cuales se causan durante el perodo de operacin del proyecto. Se
incurre en ellos para hacer funcionar las instalaciones y dems activos adquiridos
mediante las inversiones, con el propsito de producir y comercializar los bienes o
servicios.
Los costos operacionales se derivan de los estudios de mercado y tcnico, ya que en
ellos se identificaron los insumos necesarios para el funcionamiento del proyecto en
cada una de sus reas, ahora corresponden establecer su repercusin en trminos
monetarios. Los costos se clasifican en costos de produccin y gastos de operacin.
1.1.1 Inversiones
1.1.1.1.1 Definicin de Inversiones

La inversin inicial est constituida por el conjunto de erogaciones que se tendrn que
hacer para adquirir todos los bienes y servicios necesarios para la implementacin del
proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa. La inversin del proyecto se
divide en dos categoras: Inversin fija e inversin en Capital de Trabajo. La inversin
fija se subdivide en inversin en activos fijos y diferidos
1.1.1.2 Activos fijos.

El activo fijo, tambin denominado capital fijo est constituido por los diversos bienes
que sirven para alojar la unidad productiva y que permite la realizacin del proceso
productivo.
Los activos fijos se clasifican en:
Activos tangibles
Activos intangibles y Diferidos.
Los activos tangibles estn constituidos por los bienes fsicos propiedad de la empresa,
necesarios para su funcionamiento, tales como: Vehculos, Maquinaria y equipos,
Muebles y enseres, Instalaciones y Construcciones. Estos bienes son depreciables.
Hay otros que forman parte de activos tangible pero no son susceptibles de
depreciacin, como los terrenos.
Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos (no se pueden tocar,
pesar y medir) y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento, tales
como: Patentes y Derechos de uso de marcas, diseos comerciales o industriales,
asistencia tcnica o transferencia de tecnologa, estudios de prefactibilidad, gastos de
organizacin, gastos de instalacin, gastos de puesta en marcha, Intereses durante
implementacin, capacitacin, etc. La unin de activos fijos e intangibles recibe el
nombre de inversin fija.
1.1.1.3 Capital de trabajo.

Desde el punto de vista contable, este capital de define como la diferencia entre el activo
circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista prctico, esta representado por
el capital adicional (distinto de la inversin fija y diferidos) con que hay que contar para
que la empresa empiece a funcionar, esto es, hay que comprar materia prima, pagar
mano de obra directa, otorgar crditos en la primera ventas, contar con cierta cantidad
en efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa. Todo esto constituira el
activo circulante.
Pero as como hay que invertir en estos rubros, tambin se puede obtener crdito a corto
plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto es
llamado pasivo circulante. De aqu se origina el concepto de capital de trabajo, es decir
el capital con que hay que contar para empezar a trabajar. (Urbina Baca Gabriel,
Evaluacin de proyectos, Mc Graw Hill).
1.1.1.4 Inversin fija

Para determinar las necesidades de inversin en activos fijos del proyecto deben
consultase los requerimientos en obras fsicas, remodelaciones, adecuaciones.
Instalaciones, maquinarias, equipos, muebles y enseres, vehculos etc., en trminos
monetarios. As mismo se establecen los valores correspondientes de los activos
diferidos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben constituirse en la

nica alternativa a emplear y podrn hacerse las modificaciones que se consideren
convenientes con el propsito de organizar la informacin de manera ms adecuada.
Inversiones en terrenos y obras fsicas, este rubro est conformado por costo de
terrenos, incluyendo los causados por los trmites legales de compras y los de
construccin. Tambin se incluyen todas las erogaciones relacionadas con
adecuaciones y obras complementarias.
Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los costos
operacionales ya que no es una inversin si no un costo. En el cuadro numero 1 se
puede apreciar la organizacin de inversin en obras fsicas. Nota: Los datos tomados
para el ejemplo y los que se exponen a travs de todo el curso corresponde a un
proyecto para el montaje de una empresa de textiles que produce en el ao 1.650
overoles para dotacin y que toma en arriendo el local y realizan adecuaciones.
Cuadro 1. Inversiones en obras fsicas
No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

COSTO
DETALLE DE INVERSION CANTIDAD UNITARIO COSTO TOTAL
Puerta de Vaivn 1 800.000 800.000
Divisin modular 1 650.000 650.000
Luces 4 80.000 320.000
Cenefa (Cuartos) 4 35.000 140.000
Pintura 4 65.000 260.000
Mano de obra (das) 3 80.000 240.000
Total 2.410.000
Inversin en maquinaria, equipos muebles y enseres. En este grupo deben incluirse

todas las erogaciones que se causen por adquisicin, transportes, montaje de mquinas,
equipos, herramientas, muebles y enseres del rea de produccin. Los repuestos, las
cintas para maquinas, no se incluyen aqu, estos forman parte de los costos
operacionales. Ver cuadro 2.
De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de oficina, se tiene
en cuenta su valor total, incluidos los impuestos, transportes e instalaciones
Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de produccin.

No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCIN
DETALLE DE INVERSIN COSTO VIDA UTIL
INVERSIONES CANTIDAD UNITARIO COSTO TOTAL (aos)
Maquinaria multiuso 1 800.000 800.000 10
Maquinaria semi industrial 1 2.800.000 2.800.000 10
Fileteadora 1 828.000 828.000 10
Herramientas 1 50.800 50.800 5
Software 1 300.000 300.000 5
Computador 1 1.621.500 1.621.500 5
Impresora 1 220.820 220.820 5
Aire Acondicionado 1 800.000 800.000 5
Plancha 1 29.890 29.890 5
Total 7.451.010
Cuadro 3. Inversin en herramientas.
No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS
COSTO COSTO VIDA UTIL
DETALLE DE INVERSIN CANTIDAD UNITARIO TOTAL (aos)
Tijeras 7 pulgadas 1 25.000 25.000 5
Tijeras 5 1/2 Pulgadas 1 20.000 20.000 5
Tijeras para papel 1 4.000 4.000 5
Tijeras pulidora 3 600 1.800 5
Total 50.800
El monto de $50.800 de este cuadro est incorporado en la informacin de maquinaria

y equipo cuadro 1
Cuadro 4. Inversin en muebles, enseres y equipos de administracin.

No. 4 INVERSIN EN MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE ADMINISTRACIN
COSTO VIDA UTIL
DETALLE DE INVERSION CANTIDAD UNITARIO COSTO TOTAL (aos)
Escritorio Tipo gerencia 1 500.000 500.000 10
Escritorio Tipo secretaria 1 410.000 410.000 10
Escritorio auxiliar 1 200.000 200.000 10
Horno microondas 1 80.000 80.000 10
Archivador 1 120.000 120.000 10
Extintor 2 70.000 140.000 10
Vitrinas 1 187.560 187.560 10
Mesa cortadora 1 110.000 110.000 10
Mesa de planchar 1 50.900 50.900 10
Sillas operarias 2 55.000 110.000 10
Sillas tipo sala 12 25.000 300.000 10
Total 2.208.460
Reinversiones. Durante la vida til del proyecto hay que hacer reinversiones, ya sea por
crecimiento de la empresa, proyecto o por reposicin de activo.
Inversin en activos diferidos e intangibles.
Se clasifican en dos grupos, los referidos a patentes y gastos preoperativos. Las

patentes tienen que ver con el pago de derechos que se deben efectuar para el empleo
de procesos productivos, frmulas, conocimientos tcnicos, etc., que tienen reserva de
dichos derechos por parte de sus inventores. Algo similar ocurre cuando se debe
efectuar un pago inicial grande para obtener la amortizacin para el uso, durante varios
aos, de marcas, diseos o nombres comerciales pertenecientes a otras empresas.
Gastos preoperativos, para la puesta en marcha del proyecto se realizan una serie de
egresos como:
Estudios de prefactibilidad
Estudios factibilidad
Gastos de organizacin
Licencias y Gastos para el montaje y puesta en marcha.

En general los gastos preoperativos son desembolsos realizados antes de la
legalizacin y puesta en funcionamiento de la empresa o proyecto
Los gastos de prefactibilidad son aquellos que se han causado para definir la idea
del proyecto y demostrar la conveniencia de efectuar estudios ms profundos.
Los gastos de factibilidad son aquellos en los cuales se han incurridos para realizar
los estudios de mercado, tcnico, financiero y evaluacin del proyecto.
Loa gastos organizacin estn constituidos por los desembolsos que se originan por
la direccin y coordinacin de las obras de adecuacin e instalacin.
Los gastos de licencia se causan por trmites encaminados a obtener la autorizacin

legal para operacin del proyecto. Ver cuadro 5.
Cuadro 5. Inversin en activos intangibles.

No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES
DETALLE DE INVERSION COSTO
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD 600.000
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 350.000
LICENCIAS 442.520
GASTOS DE ORGANIZACIN 250.000
MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA 220.000
ENTRENAMIENTO DE PERSONAL 163.000
IMPREVISTOS 177.552
TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS 2.203.072
1.1.2 Costos.
1.1.2.1 Costos de produccin o fabricacin.
Son los que se incurren en el proceso productivo. Se clasifican en costos directos e

indirectos o gastos generales de fabricacin.
Los costos directos estn constituidos por el valor de los materiales directos, mano de
obra directa, incluyendo el valor de las prestaciones sociales y por la depreciacin de
las maquinarias y equipos empleados en el proceso productivo del bien o servicio.
Cuando no se producen un bien sino un servicio, el costo directo est constituido por los
materiales que se gastan en el servicio y la mano de obra responsable de su prestacin.
Gastos generales de produccin estn compuestos por los materiales indirectos

(repuestos, combustible, materiales de aseo etc.) la mano de obra indirecta (jefe de
taller, jefe de produccin, personal de mantenimiento, personal limpieza vigilancia de la
planta de produccin etc.). En general se incluyen todos aquellos insumos indirectos.
En los proyectos de comercializacin no se incurre en costos de produccin, pero se

causan los costos de ventas o sea los costos de la mercanca que se va a comercializar.
Tenga en cuenta que los costos de ventas son diferentes a los gastos de venta. Los
gastos de venta se causan en el proceso de distribucin del producto.
1.1.2.2 Costo de mano de obra.
Hay que tener en cuenta la mano de obra directa e indirecta de produccin y determinar
el monto anual de la remuneracin.
Cuadro 6. Costo Mano de Obra.

No. 6 COSTO MANO DE OBRA
REMUNERACIN REMUNERACIN PRESTACIONES PRIMER

CARGO MENSUAL ANUAL SOCIALES AO
OPERARIA DE
PATRONA 750.000 9.000.000 4.848.750 13.848.750
OPERARIA DE
CONFECCION 750.000 9.000.000 4.848.750 13.848.750
Total 18.000.000 9.697.500 27.697.500
El porcentaje aplicado para prestaciones sociales y aportes es del 53.875%

Cuadro 7. Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes.
No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES
% ITEM
9 DOTACIN ESPECIAL
8,33 CESANTIAS
8,33 PRIMAS
4,17 VACACIONES
8,5 SALUD
12 PENSIONES
1,045 RIESGOS
0,5 DOTACION ORDINARIA
1 TRANSPORTE
1 INTERESES CESANTIAS
53,875 TOTAL
En el ejemplo no se causan los costos indirectos de produccin, por tal razn no

aparecen en el cuadro.
La columna de prestaciones sociales incluye las apropiaciones que debe hacer la

empresa por concepto de cesantas, prima de servicios, vacaciones, intereses de
cesanta, riesgos profesionales, pensin y dems prestaciones que la empresa debe
reconocer, incluyendo el pago de cuotas patronales por concepto de seguro social o
EPS., caja de compensacin familiar, Sena e Instituto Colombiano de Bienestar Familiar.
Es importante aclarar que para efectos de las proyecciones tan solo se deben tener en
cuenta los porcentajes que debe reconocer la empresa
En el caso de trabajadores que adems del salario bsico tengan derechos a otro tipo
de remuneraciones, stas debern ser incluidas en la remuneracin mensual y anual,
tal es el caso de comisiones, bonificaciones habituales, horas extras, etc.
El monto de las prestaciones sociales depende de la legislacin laboral vigente, es

necesario consultar sta ante de decidir el porcentaje a aplicar sobre la remuneracin
bsica.
En la actualidad el salario Mnimo legal es para el ao 2009 de $ 496.900, y el auxilio de

transporte es $59.300.
El tipo de contrato influye en los aspectos prestacionales, aportes de ley y

contribuciones.
1.1.2.3Costos de materiales.
Para realizar el clculo del costo de materiales se debe consultar el programa de

produccin que el proyecto tiene.
Estudio tcnico. Se debe tener en cuenta los materiales directos e indirectos que el
proyecto requiere para realizar el proceso productivo. La materia prima es el insumo que
se somete a un proceso de transformacin, para obtener el producto final. La capacidad
instalada y utilizada, permitirn al proyecto crecer en el tiempo.
El clculo se hace por ahora, para el primer ao de operaciones del proyecto. Ver cuadro
8.
Cuadro 8. Costos de materiales (primer ao de operaciones).
No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer ao de operaciones)

UNIDAD DE COSTO
MATERIAL MEDIDA CANTIDAD UNITARIO TOTAL AO
A. MATERIALES DIRECTOS
Tela metros 1.620 18.000 29.160.000
Interln metros 540 700 378.000
Cierres unidades 300 1.068 320.400
Hilo tubinos 1620 500 810.000
Cauchos metros 534 10 5.340
Botones unidades 6408 100 640.800
Broches unidades 1608 50 80.400
Adornos por prenda 1080 1.500 1.620.000
Forros metros 1068 4.000 4.272.000
Diseo prenda 1080 18.000 19.440.000
Subtotal Materiales Directos 56.726.940
B. MATERIALES INDIRECTOS
Papel Pliego 1620 100 162.000

Lpiz Caja 2 6.000 12.000
Tiza Unidad 10 700 7.000
Aceite Frasco 80c.c 6 4.500 27.000
Subtotal Materiales Indirectos 208.000
TOTAL 56.934.940
1.1.2.3 Costo de servicios.

Todo proyecto debe tener en cuenta los costos de servicios, de energa elctrica,
acueducto, alcantarillado, aseo, telfono, arriendo, reparaciones, mantenimiento de
equipos, seguros, etc. Ver cuadro 9. Los servicios y dems rubros que ac se enuncian
deben afectar el rea de produccin y son independientes de los que mas adelante se
calculan para el rea administrativa.
Los servicios son pagados son cancelados usualmente en una sola factura, es necesario
establecer el porcentaje que se debe cargar a produccin, administracin y ventas.
Depender del nivel de consumo
En el ejemplo se carga al proceso productivo.
No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer ao)

COSTO
SERVICIO MEDIDA CANTIDAD UNITARIO TOTAL AO
Energa Elctrica Kw_ hora 7.200 350 2.520.000
Alumbrado pblico Cargo fijo 12 9.500 114.000
Aseo Cargo fijo 12 33.900 406.800
Acueducto Mts3 240 2.500 600.000
Telfono Promedio 12 120.000 1.440.000
Mantenimiento Equipo Bimensual 6 25.000 150.000
Arrendamiento Mensual 12 500.000 6.000.000
TOTAL 11.230.800
Costo de depreciacin. Se entiende por depreciacin la perdida de valor que

experimenta un activo como consecuencia del desgaste en el tiempo o por
obsolescencia tecnolgica. (Escobar Gallo Heriberto y Cuarta Meja Vicente, diccionario
econmico financiero Consultores).
Debido a la depreciacin los activos van perdiendo su capacidad de genera ingresos.

Los costos depreciacin se calcula con base en la vida til estimada para los activos
depreciables.
La depreciacin es un mecanismo que se emplea para permitir la recuperacin de la

inversin en obras fsicas y en el equipamiento. Como los desembolsos slo se efectan
para la adquisicin de dichos activos, no implica flujos efectivos de dinero, sino registros
contables que reportan reducciones en el pago de los impuestos. A medida que aumenta
la depreciacin disminuyen los ingresos gravables y por consiguientes los impuestos a
pagar sobre las utilidades. (Contreras Buitrago Marco Elas, Formulacin y evaluacin
de proyectos Unad.)
Es necesario distinguir entre los activos dedicados a produccin, administracin y a
ventas, para calcular los rubros de depreciacin correspondiente a cada caso.
Se debe indicar el mtodo de depreciacin utilizado. Sin embargo, el empleado

comnmente es el de la lnea recta.
En el ejemplo se calcula la depreciacin para los cinco aos de proyeccin, utilizando

la vida til de los activos establecido por la ley. (Consultar estatuto tributario).
Se denomina depreciacin acumulada a la suma de las depreciaciones realizadas (en

este caso cinco aos).
El valor residual es el resultado de tomar el valor inicial del activo y restar la

depreciacin acumulada.
La depreciacin se realiza atendiendo los porcentajes establecidos de acuerdo con la

vida til:
Edificaciones y construcciones 20 aos de vida til, 5% de depreciacin.

Maquinaria y equipo, 10 aos de vida til, 10% de depreciacin Muebles
y enseres, 10 aos de vida til, 10% de depreciacin
Equipos de comunicacin, sistemas, flota y equipo de transporte 5 aos de vida til, 20%
de depreciacin
Cuando se trabaja en trminos corrientes se debern corregir los valores a depreciar y

a amortizar, calculndolos a partir del costo ajustado por inflacin del activo. Desde
marzo 2008 los ajustes por inflacin a los activos fueron derogados
En trminos constante se mantendr la cuota fija anual para cada activo, sin hacer
modificaciones por efecto de la inflacin. Ver cuadro 10.
Cuadro 10. Gastos por depreciacin activos de produccin.
No. 10 GASTOS POR DEPRECIACIN ACTIVOS DE PRODUCCIN

VIDA COSTO DEPRECIACION VALOR
ACTIVO UTIL ACTIVO ANUAL RESIDUAL
1 2 3 4 5
Maquinaria multiuso 10 800.000 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000 400.000
Maquinaria semi
industrial 10 2.800.000 280.000 280.000 280.000 280.000 280.000 1.400.000
Fileteadora 10 828.000 82.800 82.800 82.800 82.800 82.800 414.000
Herramientas 5 50.800 10.160 10.160 10.160 10.160 10.160 0
Software 5 300.000 60.000 60.000 60.000 60.000 60.000 0
Computador 5 1.621.500 324.300 324.300 324.300 324.300 324.300 0
Impresora 5 220.820 44.164 44.164 44.164 44.164 44.164 0
Aire Acondicionado 10 800.000 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000 400.000
Plancha 5 29.890 5.978 5.978 5.978 5.978 5.978 0
TOTAL ACTIVOS DE PRODUCCION 967.403 967.403 967.403 967.403 967.403 2.614.000
Cuadro 11. Gastos por depreciacin activos de administracin.

No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIN ACTIVOS DE ADMINISTRACIN
VIDA COSTO DEPRECIACION VALOR
ACTIVO UTIL ACTIVO ANUAL RESIDUAL
1 2 3 4 5
Escritorio Tipo gerencia 10 500.000 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000 250.000
Escritorio Tipo
secretaria 10 410.000 41.000 41.000 41.000 41.000 41.000 205.000
Escritorio auxiliar 10 200.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 100.000
Horno microondas 10 80.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 40.000
Archivador 10 120.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 60.000
Extintor 10 140.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 70.000
Vitrinas 10 187.560 18.756 18.756 18.756 18.756 18.756 93.780
Mesa cortadora 10 110.000 11.000 11.000 11.000 11.000 11.000 55.000
Mesa de planchar 10 50.900 5.090 5.090 5.090 5.090 5.090 25.450
Sillas operarias 10 110.000 11.000 11.000 11.000 11.000 11.000 55.000
Sillas tipo sala 10 300.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 150.000
Total activos de administracin 2.208.460 220.846 220.846 220.846 220.846 220.846 1.104.230
El cuadro 11 se elabor depreciando la totalidad de activos de administracin y no uno

por uno, en razn a que todos los activos tienen la misma vida til (10 aos)
1.1.3 Gastos.
1.1.3.1 Gastos de administracin.
Son los que se relacionan con las operaciones generales de la empresa. Tienden a ser
fijos al no variar demasiado ante cambios en los volmenes de produccin.
Estos gastos son causados por las remuneraciones al personal directivo, ejecutivo,
administrativos y de servicios, correspondiente a las reas de direccin general,
contabilidad, finanzas, servicios generales, administracin de personal y a los sistemas
de control. Tambin forman parte de estos gastos la depreciacin de edificios, muebles
y equipos utilizados para las labores administrativas y la amortizacin de los diferidos,
que corresponde a este rubro de gastos administrativos.
Para la organizacin y presentacin de informacin se emplearon varios cuadros como:
Pago del personal administrativo, incluyendo la remuneracin bsica y las

prestaciones sociales.
Depreciacin, en proyecto de tamao pequeo en los cuales el listado de activos fijos

no es muy grande, se podra presentar un solo cuadro con todos los bienes de la
empresa, haciendo la debida distincin entre la depreciacin correspondiente a
produccin, administracin y ventas, como lo podemos ver en el ejemplo que se esta
trabajando.
Amortizaciones, se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin de recuperar

esta inversin en la medida en que el proyecto vaya operado. En Colombia el plazo
mnimo para amortizar estos activos es a cinco aos.
Cuadro 12. Remuneracin al personal administrativo.

No. 12 REMUNERACIN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO
REMUNERACI REMUNERACI PRESTACIONE
CARGO N MENSUAL N ANUAL S SOCIALES AOS
ADMINISTRACION
GERENTE GENERAL 2.500.000 30.000.000 16.162.500 46.162.500
SECRETARIA
RECEPCIONISTA 800.000 9.600.000 5.172.000 14.772.000
CONTADOR
(HONORARIOS) 700.000 8.400.000 0 8.400.000
OFICIOS VARIOS 700.000 8.400.000 4.525.500 12.925.500
subtotal 4.700.000 56.400.000 25.860.000 82.260.000
Cuadro 13. Otros gastos administrativos.
No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS
UNIDAD DE
SERVICIO MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO TOTAL AO
tiles y papelera ao 1 250.000 250.000
Servicios pblicos ao 1 436.009 436.009
Cafetera ao 1 125.000 125.000
TOTAL 811.009
Cuadro 14. Amortizacin de gastos diferidos.
No 14. AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

PLAZO (en COSTO VALOR
ACTIVO aos) DEL AMORTIZACION
INTANGIBLE AMORTIZACIN ACTIVO ANUAL
1 2 3 4 5
Gastos
5
preoperativos 2.203.072 440.614 440.614 440.614 440.614 440.614
AMORTIZAR 440.614 440.614 440.614 440.614 440.614
PLAZO (en COSTO VALOR

ACTIVO aos) DEL AMORTIZACION
INTANGIBLE AMORTIZACIN ACTIVO ANUAL
1 2 3 4 5
Amortizacin en
5
cifras fsicas 2.410.000 482.000 482.000 482.000 482.000 482.000
TOTAL A
AMORTIZAR 482.000 482.000 482.000 482.000 482.000
TOTAL AMORTIZACION ANUAL 4.613.072 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614
1.1.3.2 Gasto de ventas.
Son causados por todas las actividades que se realizan para dar a conocer el producto
y hacerlo llegar al consumidor, por lo tanto incluye los gastos de la mezcla promocional,
de ventas (Publicidad, Promocin de ventas, Ventas Personal, relaciones pblicas) y los
servicios postventa. Para calcular estos gastos hay que tener en cuenta el estudio de
mercado y tcnico.
Los principales rubros de gastos a tener en cuenta se originan por:
Pagos al personal de ventas. Incluyendo vendedores, directivos de ventas, oficinistas

para el apoyo de ventas. Adems del sueldo bsico y las prestaciones sociales que
deben calcular las comisiones sobre las ventas pagadas a los vendedores, las cuales
estn en proporcin con el programa de produccin y las ventas esperadas.
Los gastos de distribucin. Ocasionados por embalajes, fletes, transportes y viajes
en general, representaciones, etc.
Los gastos publicitarios y de promocin. Ocasionados por las estrategias diseadas

para la comercializacin del producto.
Otros rubros. Tienen que ver con el pago de servicios pblicos, seguros sobre
mercancas en trnsito, depsito o sobre activos de ventas, mantenimiento de activos
de ventas, etc.
Depreciacin de activos asignados a ventas como vehculos, oficinas, muebles y

equipo de oficina.
Cuadro 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones).
No 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones).

UNIDAD DE
SERVICIO MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO AO 1
Publicidad MES 12 $ 300.000 $ 3.600.000

Transporte MES 12 $ 100.000 $ 1.200.000
TOTAL $ 4.800.000
La publicidad incluye organizacin de desfiles, publicidad radial, publicidad en TV.
1.1.4 Punto de equilibrio en una lnea.
1.1.4.1Definicin de punto de equilibrio.
Es el punto donde los ingresos totales de la empresa son iguales a los costos totales,
es decir la empresa no obtiene utilidad ni perdida.
El punto de equilibrio es una referencia importante para el empresario saber cul es la

cantidad mnima que debe producir para estar en equilibrio.
Todo proyecto de carcter econmico busca estar siempre arriba de l y lo ms alejado

posible.
El punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar las relaciones entre los costos
variables, costos fijos y los beneficios.
Para calcular el punto de equilibrio hay que tener bien determinados los costos. En
empresas que se encuentran operando y que produzcan otros bienes o servicios
tambin es til para establecer cul es la cantidad mnima del nuevo producto que se
requiere para lograr el punto de equilibrio, sin hacer grandes inversiones adicionales. Al
venderse una cantidad mayor de la del punto de equilibrio se tendr una contribucin
marginal del nuevo producto al beneficio total de la empresa.
En los proyectos de carcter econmico se pretende producir y vender muy por encima
del punto de equilibrio de tal manera que la operacin permita conseguir los beneficios
esperados por los inversionistas. En proyectos de carcter social a pesar de que no se
persigan beneficios de tipo financieros, se deber operar en condiciones de equilibrio,
de lo contrario estarn predestinados a la quiebra a mediano o a corto plazo. (Contreras
Buitrago Marco Elas, Formulacin y evaluacin de proyectos Unad.)
1.1.4.2 Clculo del punto de equilibrio.
El punto de equilibrio se puede determinar algebraica y grficamente.
Algebraicamente
PUNTO DE EQUILIBRIO: Punto en el cual los ingresos totales son iguales a los costos
totales, la empresa no obtiene ni utilidad ni perdida.
Para su clculo hay que tener determinados los cotos fijos y variable.
C Fijos. Se presentan en igual magnitud y valor independiente de los niveles de

produccin de la empresa. Ej. Depreciacin, Gastos de Administracin como
arrendamiento, sueldos del personal administrativo.
C. Variables. Presentan variacin ante cambios en los niveles de produccin. Ej.

Materiales directos e indirectos, servicios asociados a la planta de produccin, Mano de
obra directa (operarios, supervisores de produccin)
Qo = ______________Costos Fijos___________
Precio de Venta-Costo de Variable unitario
Se lee: cantidad de equilibrio es igual a los costos fijos dividido entre el precio de venta
menos el costo variable unitario.
1.1.4.3 Grfica del punto de equilibrio.
Grficamente los costos fijos se representan por una cantidad constante, al no variar
para una misma capacidad productiva, lo que da una lnea paralela al eje X, o de las
abscisas, donde se cuantifican el nmero de unidades a producir, el valor de la
produccin anual, o tambin, el porcentaje de la capacidad instalada. En el eje de las Y
(ordenadas) se anotan las cantidades en pesos correspondientes.
Grfica 1. Determinacin grfica del punto de equilibrio.

1.1.4.4 Calculo del punto de equilibrio ejemplo
Cuadro 16. Distribucin de costos.
No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS
COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

Costo de Produccin
Mano de Obra directa $ 27.697.500
Mano de obra indirecta $ -
Materiales directos $ 56.726.940
Materiales indirectos $ 208.000
Depreciacin $ 967.403
Servicios $ 11.230.800
Mantenimiento $ - $ -
Subtotal $ 967.403 $ 95.863.240
Gastos de Administracin
Sueldos y prestaciones $ 82.260.000
Otros gastos $ 811.009
Pre operativos $ 922.614
Depreciacin $ 220.846
Subtotal $ 84.214.469
Gastos de Ventas
Publicidad, promocin, transportes $ 4.800.000
Sueldos y prestaciones $ -
Depreciacin $ -
Subtotal $ 4.800.000
TOTAL $ 89.981.872 $ 95.863.240

COSTOS TOTALES $ 185.845.112
El primer paso es separar costos fijos de los costos variables para proceder a aplicar
las frmulas de clculo. Se realiza con base en los cuadros preliminares.
Paso dos: aplicar la frmula

=

CONDICIONES PARA QUE UN PUNTO DE EQUILIBRIO SEA CORRECTO
1. Las cantidades en el punto de equilibrio son menores a las cantidades a producir.
2. El precio de venta es mayor al costo variable unitario.
PRECIO DE VENTA $ 132.000

unidades a producir 1.650
Costo fijo 89.981.872
Costo variable total 95.863.240
Costo variable unitario $ 58.098,93
Qo (pto equilibrio) $ 1.218
El punto de equilibrio se define como el momento en el cual las ventas igualan el valor
total de los costos (Costo fijo + Costo variable) para este caso en particular se tendra
el punto de equilibrio en 1.218 unidades y unas ventas de 160.723.081
Por debajo de 918 unidades se presentan perdidas para la empresa, dado que los
ingresos seran menores que los costos y gastos
Por encima de 1.218 unidades se empiezan a presentar utilidades dado que los
ingresos son mayores a los costos y gastos.
El punto de equilibrio es correcto dado que 1.218 unidades son menores a las
unidades a producir que son de 1.650 unidades
EL precio de venta es de $132.000 y el costo variable unitario es de $58.099
Se cumplen todas las condiciones para afirmar que el punto de equilibrio es correcto
Cuadro 17. Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.
No 17 Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

COSTO INGRESO
UNIDADES COSTO FIJO VARIABLE COSTO TOTAL TOTAL
0 $ 89.981.872 $ - $ 89.981.872 $0
400 $ 89.981.872 $ 23.239.573 $ 113.221.446 $ 52.800.000
800 $ 89.981.872 $ 46.479.147 $ 136.461.019 $ 105.600.000
1200 $ 89.981.872 $ 69.718.720 $ 159.700.592 $ 158.400.000
$1.218 $ 89.981.872 $ 70.741.209 $ 160.723.081 $ 160.723.081

1600 $ 89.981.872 $ 92.958.293 $ 182.940.166 $ 211.200.000
1650 $ 89.981.872 $ 95.863.240 $ 185.845.112 $ 217.800.000
Paso cuatro: Elaborar la grfica

1.1.5 Punto de equilibrio en varias lneas en unidades.
Hasta ahora se ha hablado del punto de equilibrio en una sola lnea o productos, en la
mayora de los proyectos se contemplan varios productos en estos, en estos casos se
calcula utilizando el margen de contribucin ponderado
Ejemplo para comprender mejor.

Se analiza el caso de un proyecto que tiene 3 lneas
Cuadro 18. Clculo del punto de equilibrio en varias lneas.

EJEMPLO DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LINEAS
Los cuadros No. 18 a 22 muestran un ejemplo de punto de equilibrio para 3 referencias de
productos
Si en su proyecto solo tiene un nico producto, contine con el cuadro 23
No 18 Clculo del punto de equilibrio en varias lneas.

ACTIVIDADES A B C
PARTICIPACION 40% 35% 25%
PRECIO DE VENTAS 4.000 3.000 5.000
COSTOS VARIABLES 1.600 1.300 3.000
MARGEN DE CONTRIBUCION 2.400 1.700 2.000
COSTOS FIJOS SON:
$ 160.000.600
Margen de contribucin promedio ponderado
1.1.5.1 Margen de contribucin promedio ponderado

2400X.4 +1700X.35 + 2000 X.25 = 960+595+500 = 2055
Margen de contribucin promedio ponderado 2.055
Aplicando la frmula:
Qo = Costos Fijos /Margen de Contribucin

Qo= 160.000.600/2055= $ 77.859 Este valor se relaciona con los porcentajes de
participacin de cada lnea
Ahora se relacionan las 77.859 unidades con los porcentajes de participacin de cada
lnea para determinar las cantidades que hay que vender de cada una de ellas.
1.1.5.2 Distribucin en unidades de cada lnea.

Se toma el punto de equilibrio y se multiplica por el porcentaje de participacin de cada
lnea como se puede apreciar en el calculo siguiente:
Lnea C = 77859 * 25%=77859*0.25= 19.465

TOTAL = 77.859
Comprobacin del punto de equilibrio

Ahora Analizamos si con esta participacin de cada producto se logra el
punto de equilibrio.
Cuadro 19. Comprobacin del punto de equilibrio.
No 19 Comprobacin del punto de equilibrio

DESCRIPCION A B C
VENTAS 124.574.676 81.752.131 97.323.966
COSTOS VARIABLES 49.829.871 35.425.924 58.394.380
MARGEN DE CONTRIBUCION 74.744.806 46.326.208 38.929.586
TOTAL DE VENTAS 303.650.774
TOTAL DE COSTOS VARIABLES 143.650.174
TOTAL MARGEN DE CONTRIBUCION 160.000.600
COSTOS FIJOS $ 160.000.600
UTILIDAD $0
Cuadro 20. Determinacin del punto de equilibrio en pesos.
No 20 Determinacin del punto de equilibrio en pesos

PRODUCTOS A B C TOTALES
Unidades 31.144 27.251 19.465 77.859
Ingresos 124.574.676 81.752.131 97.323.966 303.650.774
Costo Variable por unidad 1.600 1.300 3.000 5.900
% en pesos 41% 27% 32% 100%
Contribucin Marginal
Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

CM% = Contribucin marginal total/Ingresos totales
CM%= 143.650.400/300.350.774= 0,473076923 47%
X=CF/CM%=160.000.600/0.47 $ 340.426.809
No21 Comprobacin del punto de equilibrio en pesos.
ITEMS A B C TOTALES
Ingresos 124.574.676 81.752.131 97.323.966 303.650.774
Costos variables 49.829.871 35.425.924 58.394.380
Contribucin Marginal en Pesos 74.744.806 46.326.208 38.929.586
Contribucin Marginal en % 60% 57% 40%
Total en Ingresos 303.650.774
Total de costos variables 143.650.174
Total de margen de contribucin 160.000.600
Total de Porcentaje 47%
Cuadro 22. Distribucin en pesos del punto de equilibrio.
No 22 Distribucin en pesos del punto de equilibrio.

PRODUCTOS A B C TOTALES
Mezcla Conformada 41% 27% 32% 100%
Ingresos 139.662.280 91.653.372 109.111.157 340.426.809
Hasta aqu ejemplo de punto de equilibrio en varias lneas
Los costos fijos no fueron asignados a productos especficos, todos los costos fijos se
consideran como un costo conjunto respecto a los productos A,B,C.
Si se identifican, los costos fijos de cada producto y se quieren determinar el punto de

equilibrio en forma individual, hay que tener cuidado porque la suma de totales del
punto de equilibrio no coincidir con el volumen del punto de equilibrio global del
proyecto.
(COLN GARCA, Juan. Contabilidad de Costo. Pg., 243. McGraw. Hill)

Resumen.
Las inversiones estn conformadas por: Activos fijos, diferidos y capital de trabajo
Los activos se pueden clasificar en fijos tangibles e intangibles.
Los activos fijos estn conformados por maquinaria y equipo, muebles y enseres,
instalaciones y construcciones, flota y equipo de transporte.
Los intangibles en patentes, gastos preoperativos, estudio de prefactibilidad, gastos de

organizacin, puesta en marcha, intereses durante implementacin, capacitacin, etc.
Los costos operacionales se clasifican, en costos de produccin y gastos de operacin.

Los costos de produccin estn clasificados en costos directos y gastos generales de
produccin.
Los costos directos son:
Mano de obra directa, material directo y depreciacin de maquinaria.
Gastos generales de produccin se clasifican en:
Materiales indirectos, mano de obra indirecta, repuesto, combustible, etc.
Los gastos de operacin estn constituidos por gastos de administracin y gastos de
ventas.
Como gastos de administracin estn:

Sueldo de directivos y empleados (con prestaciones sociales), honorarios, gastos en
tiles y papelera, servicios pblicos, amortizaciones, seguros, arriendos, depreciacin
de bienes administrativos.
Gastos de ventas se pueden anotar: sueldo con prestaciones de personal de ventas,
comisiones de ventas, embalajes, transporte, publicidad, promociones y viticos.
Los gastos generales de produccin, de administracin y de ventas son considerados

como costos indirectos.
El punto de equilibrio de una empresa es el nivel produccin en el cual los ingresos

obtenidos son iguales a los costos totales. El anlisis del punto de equilibrio es una
tcnica til para el estudiar la relacin entre los costos fijos y los variables y los
beneficios.
El punto de equilibro se puede calcular en forma matemtica y grfica. Se halla en
unidades, en pesos, para empresas con un producto o varios productos.
1.2 PROYECCIONES FINANCIERAS
PARA EL PERODO DE EVALUACINDEL PROYECTO.

1.2.1 Inversin fija.
1.2.1.1 Clculo de recursos necesarios para la inversin.
Para realizar el proyecto hay que obtener las necesidades de inversin durante la vida
til del proyecto.
Para calcular los valores monetarios se utilizan dos mtodos que son:
1. Mtodo de precio constante. En este no hay variacin ni en los ingresos, ni en los
costos, estos permanecen constantes a lo largo de la vida til del proyecto. Se utilizan
los precios actuales del proyecto.
2. Mtodo de precio corriente. Se tiene en cuenta la inflacin, por tal razn los
ingresos y los costos varan en los diferentes aos de operacin del proyecto. En
trminos corrientes se utiliza la siguiente frmula:
F = P (1 + i)n
F= Valor Futuro P= Valor presente i = Inflacin
n = nmero de periodo (tiempo)
Para estimar la tasa de inflacin, se debe consultar las metas establecidas por el
gobierno. En este mtodo hay que tener un alto grado de certeza acerca de las tasas de
inflacin esperada para los aos de proyeccin.
Ambos mtodos son vlidos, para este curso se trabaja con trminos constantes. La
inversin fija y diferida comprende la adquisicin de todos los activos fijos (tangibles) y
diferidos (intangibles) necesarios para iniciar la operacin del proyecto.
Los activos fijos son los que el proyecto necesita para sus actividades productivas como
mquinas, equipos, terrenos, vehculos, etc.
Los activos diferidos son los bienes del proyecto para su funcionamiento, como gastos
preoperativos, instalaciones, marca, etc.
El presupuesto de inversin debe presentar la inversin inicial que corresponde al ao

0, a partir del ao 1 se efectan las reinversiones contempladas.
Cuadro 23. Programa de inversin fija del proyecto.
No 23 Programa de inversin fija del proyecto.

AOS
CONCEPTOS 0 1 2 3 4 5
Activos fijos y tangibles
Maquinaria y Equipo $ 7.451.010
Mobiliario y decoracin $ -
Muebles y Equipo de Oficina $ 2.208.460
SUBTOTAL $ 9.659.470
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuaciones, obras fsicas $ 2.410.000
Gastos preoperativos $ 2.203.072
SUBTOTAL $ 4.613.072
TOTAL INVERSION FIJA $ 14.272.542
1.2.2 Clculo del capital del trabajo.
El capital de trabajo es el conjunto de recursos con los cuales la empresa desarrolla

normalmente sus actividades sin necesidad de estar acudiendo al empleo de fondos
extraordinarios. Est constituido por los activos corrientes que son necesarios para
atender la operacin normal del proyecto (produccin y/o distribucin de bienes o
servicios) durante un ciclo operativo.
(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de Proyectos.
UNAD)
El capital de trabajo est representado por el capital distinto al de la inversin en activos

fijos y diferidos, necesarios para el funcionamiento de la empresa o proyecto.
Es el efectivo que se necesita para comprar materia prima, gastos de servicios, gastos
administrativos, pagos de servicios, mientras que se produce, se vende y recoge el
dinero.
Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el activo corriente y
el pasivo corriente.
El activo corriente est compuesto por caja, banco, inventario, cuenta por cobrar. El
pasivo corriente est compuesto por cuentas por pagar.
1.2.2.1 Mtodos para calcular el capital de trabajo.

Para calcular el capital de trabajo se utilizan diferentes mtodos, en este curso se
explicarn dos.
Mtodo del ciclo productivo.

Consiste en determinar los costos operacionales desde el momento en que se compra
la materia prima los dems insumos para la produccin, hasta que se vende y recibe el
dinero de los productos y queda a disposicin para financiar el ciclo productivo siguiente.
Para el clculo, se utiliza la siguiente expresin
Inversin en Capital = Ciclo operativo(en das) * Costo de operacin promedio diario de

Trabajo
ICT = CO (COPD)
El ciclo operativo hay que calcularlo de acuerdo al tiempo que demore en producir,
vender y recibir el dinero.
El ciclo operativo es diferente para cada empresa.
Para establecer el costo de operacin promedio diario se puede calcular el costo de

operacin mensual o anual y si divide por el nmero de das (30 en el mes, 360 das).
El clculo de los costos operacionales se puede hacer consultando los cuadros de

costos de mano de obra, costos de materiales directos, costos de servicios, costos de
otros insumos, gastos de administracin sin depreciacin ni amortizaciones y gastos de
ventas. Se entiende que el capital de trabajo debe garantizar el financiamiento de
existencia de materias primas y dems insumos, productos en procesos de elaboracin,
productos terminados, cuentas por cobrar, anticipos a proveedores, saldos en caja,
saldos en bancos, gastos de ventas, gastos generales de funcionamiento, etc.
(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de Proyectos.

UNAD)
Siguiendo con el ejemplo que hemos venido trabajando, determinemos el capital de

trabajo:
Cuadro 24. Costos operacionales.
No 24 Costos Operacionales
CONCEPTO AO
1
Gastos de produccin $ 96.830.643

Gastos Administrativos $ 84.214.469
Gastos de venta $ 4.800.000
Total Costos
Operacionales $ 185.845.112
ICT = CO (COPD)
En el costo operacional anual, tan solo se deben incluir aquellas partidas o rubros que
constituyan salidas de efectivo, por lo que al costo operacional anual se restan las
depreciaciones, amortizaciones de diferidos y comisiones de venta.
gastos de produccin
materias primas 56.726.940
Mano de obra directa 27.697.500
Ctos indirectos de fabricacin 12.406.203
Total 96.830.643
gastos administrativos
Sueldos y prestaciones 82.260.000
Servicios varios 811.009
Depreciacin 220.846
Amort diferidos 922.614
Total 84.214.469
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO ICT=
CO (COPD)
Total costos
operacionales $ 185.845.112
se resta 1 para igualar al resultado del mdulo,
(-) depreciacin ($ 1.188.249) la diferencia es por decimales
(-) amort diferidos ($ 922.614)
(=) Costo operacional
anual $ 183.734.249 COPA
COPD (Costo operacional

diario) = COPA/360
COPD = $ 510.373
Capital de trabajo $ 15.311.187
1.2.2.2Presupuestos de inversin fija y capital y de trabajo.

1.2.2.2.1 Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes.
Al trabajar con trminos constantes significa que el capital de trabajo es igual para todos
los aos, pero como va perdiendo poder adquisitivo por efecto de la inflacin termina
hacindose insuficiente para el funcionamiento del proyecto o empresa por tal razn hay
que deflactar o ajustar los valores al finalizar cada ao, de acuerdo a la siguiente
frmula:
PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

P= F/(1+I)^n
F $ 15.311.187
i 0,0645 la inflacin
n 1 un ao
P $ 14.383.455
Diferencia $ 927.733
El valor del capital de trabajo para el siguiente ao es de 9.586.660, se debe

completar el faltante de 618.340 para mantener su poder adquisitivo.
Cuadro 25. Capital de trabajo trminos constantes
N0 25 Capital de trabajo trminos constantes
Sin incremento en produccin
DETALLE AOS
0 1 2 3 4
CAPITAL DE TRABAJO $ 15.311.187 $ 927.733 $ 927.733 $ 927.733 $ 927.733
$ -
TOTAL INVERSION $ 15.311.187 $ 927.733 $ 927.733 $ 927.733 $ 927.733

En este caso se deja la produccin en 1.650 unidades al ao
Como la proyeccin es para cinco aos no requiere ajuste del capital de trabajo para el
final del quinto ao, ya que sta sera utilizada en el sexto ao.
En los proyectos que aumentan de un ao a otro el volumen a producir, debern

calcularse las necesidades adicionales de capital de trabajo en el ejemplo se
incrementa la produccin. Ver cuadro 26
Cuadro 26. Inversin de capital de trabajo (trminos constantes).
No 26 Inversin de capital de trabajo (trminos constantes).
Con incremento en
produccin
DETALLE AOS
0 1 2 3 4
CAPITAL DE TRABAJO $ 15.311.187 $ 927.733 $ 927.733 $ 927.733 $ 927.733
Incremento Valor en
la produccin $ 371.093 $ 371.093 $ 371.093
TOTAL INVERSION $ 15.311.187 $ 927.733 $ 1.298.826 $ 1.298.826 $ 1.298.826
1. 2. 2. 2. 2 Proyeccin capital de trabajo en trminos corrientes.
En caso de que usted est proyectando en trminos corrientes, tambin deber tener
en cuenta que los valores monetarios sufren deterioro en su capacidad adquisitiva por
efecto de la inflacin. Por consiguiente, si se desea mantener constante el poder
adquisitivo del capital de trabajo debern hacerse ajustes adicionales peridicos,
proporcionales a la tasa inflacionaria.
Ejemplo, asumiendo que no vara el volumen de produccin, se toma como capital de
trabajo $ 10.205.000 para el primer ao, se calcula los incrementos que se deben hacer
para los siguientes aos.
Inflacin anual de 6,45 %.
Calculo del capital de trabajo a trminos corrientes

inflacin $ 0,0645
Incremento ao 2 $ 987.572
incremento ao 3 $ 1.051.270
Cuadro 27. Inversin en capital de trabajo sin incremento en produccin.

Trminos corrientes
No 27 Inversin en Capital de trabajo, sin incremento en produccin

DETALLE AOS
0 1 2 3 4
CAPITAL DE TRABAJO $ 15.311.187 $ 987.572 $ 1.051.270 $ 1.119.077 $ 1.191.257
El incremento anterior en el capital de trabajo es para mantener el poder adquisitivo. En

caso de que se presente aumento en el volumen de produccin, se deber calcular las
partidas correspondientes y sobre la misma se har los ajustes de inflacin.
En el ejemplo anterior se viene trabajando a partir del ao 2, se requiere incrementar en

trminos reales el capital en $ 432.881 (pesos constantes), por incremento en
produccin. Habra que hacer un aumento en esta cifra corregida por inflacin teniendo
en cuenta que el dinero debe estar disponible al finalizar el ao uno.
Incremento de produccin anual $ 371.093

Incremento capital trabajo1 $ 1.382.600 Diferencia $ 395.029
Incremento capital trabajo2 $ 1.471.778 $ 420.508
No 28 Inversin de capital de trabajo con incremento en produccin

DETALLE AOS
0 1 2 3 4
CAPITAL DE TRABAJO $ 15.311.187 $ 987.572 $ 1.051.270 $ 1.119.077 $ 1.191.257
Incremento En
Capital de trabajo $ 395.029 $ 420.508 $ 447.631 $476.503
TOTAL INVERSION $ 15.311.187 $ 1.382.600 $ 1.471.778 $ 1.566.708 $ 1.667.760
1.2.2.3Capital de trabajo desde el punto de vista contable.
Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente como se mencion

anteriormente el activo corriente est conformado por caja y banco, cuentas por cobrar
e inventario.
Caja y banco. Es el dinero que debe tener la empresa para realizar los gastos diarios y
los imprevistos que se presenten. El monto depende del crdito que no se tenga, de la
precaucin que se quiera para responder a situaciones imprevistas.
Hay que tener en cuenta que un manejo eficiente de efectivo solo hay que mantener en
caja y banco el dinero para cubrir necesidades diarias, mientras se produce, se vende y
se recibe el dinero de las ventas.
Inventario en materia prima. Existen diferentes mtodos. Uno de los modelos ms
conocidos y usado es el de lote econmico que consiste en tener en consideracin es
los costos que aumentan al incrementarse el inventario (almacenamiento, seguros,
obsolescencia) y los costos que disminuyen al aumentar el volumen del inventario
(descuentos por compras, otros). El lote econmico encuentra el equilibrio entre los
costos que aumentan y los que disminuyen, de manera que aplicando el modelo se
optimiza econmicamente el manejo de inventario.
3. Gabriel Baca Urbina. Evaluacin de Proyecto. Pgina 169. McGraw-Hill. Se calcula
con la siguiente frmula:
Lote Econmico = LE = 2 FU CP
Le= Cantidad ptima que ser adquirida cada vez que se compra materia prima para
inventario (lote econmico).
F= Costo fijo, de colocar y recibir una orden de compra.

U= Consumo anual en unidades de materias primas (Kilogramos, Toneladas, galones).
C= Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de rendimiento que

producir el dinero en una inversin al inventario. (tasa de oportunidad del inversionista).
P= Precio de compra- unitario.
Ejemplo: una panadera consume 200 toneladas al ao. La tonelada se compra a
$650.000 pesos, el costo por pedido es de $75.000 y la tasa de oportunidad es de 28%.
U= 200 toneladas. F= $75.000
C=28%= 0.28
P= 650.000
Lote Econmico = LE = 2 *75.000*200

0.28*650.000
LE = 30.000.00
182.000
LE = 164.8
LE = 12.83 Toneladas.
Esto quiere decir que cada vez que se va a realizar un pedido se debe comprar 12.87
Toneladas.
La inversin en inventario es de 12.87 *650.000= $8.365.500
Se debe tener en cuenta que habr que calcular el lote econmico para cada insumo
que se utilice en el proceso.
El valor que se calcula es el inventario promedio que se debe mantener durante el

ao, no la totalidad de compra para el mismo ao.
Cuentas por cobrar: Cuando una empresa da a crdito parte de su produccin. Cuando
la empresa proyecte donde vender a crdito debe estimar las necesidades al financiar
el crdito, este depende de la cantidad que se proyecta vender a crdito y del perodo
promedio en que la empresa recupera el capital.
Cuentas por pagar. En algunos proyectos se reciben dineros por anticipado, el cual se
contabiliza en esta cuenta hasta que se entregue el bien o servicio contratado, tambin
se origina por la compra con plazo de pago de materias primas, arriendo, primas de
seguros, o por deudas que se contraen en el giro ordinario del negocio como sueldos,
crditos otorgados por bancos, sobregiros, etc., de los cuales se debe calcular el valor
a cancelar, tambin se puede determinar el pasivo corriente, hallando una relacin
promedio entre el activo corriente y el pasivo corriente
AC = AC
PC 2
En el ejemplo que se viene explicando no se trabaja con cuentas por cobrar y cuentas
por pagar. Como lo muestra el cuadro 29.
Cuadro 29. Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable.

N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VISTA CONTABLE
(Terminos constantes) con incremento de produccin
AOS
CONCEPTO 0 1 2 3 4
Activos
Corrientes de caja y bancos 2.130.326 2.267.732 2.414.001 2.569.704 2.735.449
Cuentas por cobrar inventarios 3.630.000 3.864.135 4.113.372 4.378.684 4.661.109
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 5.760.326 6.131.867 6.527.372 6.948.388 7.396.559
Pasivos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Corrientes cuentas por pagar 0 0 0 0 0
Capital de Trabajo 5.760.326 6.131.867 6.527.372 6.948.388 7.396.559
Incremento de capital de trabajo 5.760.326 371.541 395.505 421.016 448.171
Ao 1 Costos y Gastos Neto Mes

Corriente Caja y Bancos 174.240.000 $ 185.845.112 ($ 11.605.112) ($ 967.093)
Cuentas por cobrar 43.560.000 3.630.000
Programa de inversin trminos constantes

Inversin obras fsicas 2.410.000
inversin en maquinaria y equipo 7.451.010
inversin mueble y enseres equipos 2.208.460
inversin intangible 2.203.072
total inversin 14.272.542
Capital de trabajo $ 15.311.187
Cuadro 30. Programa de inversiones (trminos constantes)
N0. 30 PROGRAMA DE INVERSIONES (trminos constantes)

AOS
CONCEPTO 0 1 2 3 4
Inversin fija -14.272.542
Capital de trabajo -15.311.187 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733
TOTAL DE INVERSIONES -21.123.832 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733
Como son egresos o desembolsos que el proyecto debe realizar para adquirir los activos
y para necesidades de capital de trabajo, las cifras se anotan con signos negativos.
1.2.2.4 Valor Residual.
Es el valor que se percibe al final del perodo de evaluacin del proyecto. Este se lleva
al flujo neto de inversin en el ltimo ao del periodo de evaluacin.
Una forma sencilla de calcular el valor residual es mediante la diferencia entre el valor
inicial del activo y la depreciacin hasta la fecha de liquidacin o evaluacin del proyecto.
Los activos no despreciables como el terreno y el capital de trabajo se recuperan en su
valor total.
El valor de capital de trabajo a recuperar es la inversin del ao cero cuando no hay
aumento en el volumen de produccin. Los incrementos para mantener el valor
adquisitivo no se suman.
Cuando hay incremento en el volumen de produccin estos sern recuperados en
trminos constantes.
Cuando se trabaja con trminos corrientes el valor residual es la inversin inicial ms

los incrementos que se hallan hechos en cada ao de la vida til del proyecto.
Cuadro 31. Valor residual activos al final del periodo de evaluacin.

(Trminos constantes).
No. 31 CUADRO VALOR RESISUAL ACTIVOS ALFINAL DEL PERIODO DE EVALUACIN (Trminos
constantes)
AOS
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
Otros activos produccin 2.614.000
Activos administrativos 250.000
Activos de ventas _
Activos de distribucin _
Subtotal valor residual
Activos fijos 2.864.000
Capital de trabajo 19.022.119
21.886.119
TOTAL VALOR RESIDUAL 21.886.119
PRESUPUESTO DE INGRESOS
AOS 1 2 3 4 5
Total ingresos
Operacionales 217.800.000 231.848.100 231.848.100 231.848.100 231.848.100
1.2.3 Presupuestos de ingresos de venta.

Para el clculo de este rubro se debe basar en la informacin de los programas de
produccin, las ventas proyectadas y precio estimado, datos que se encuentran en el
estudio de mercado y tcnicos. Se calculan los ingresos de cada ao del perodo de
evaluacin del proyecto.
Cuando hay varios productos, se elabora un presupuesto para cada uno y despus se
totalizar los ingresos de cada ao.
Si el proyecto es de carcter social que no generan ingresos por ventas, se totalizarn

los ingresos que se obtengan para su financiacin. Los aportes del Estado,
comunidad, de empresas privadas, organizaciones internacionales, etc.
1.2.3.1Presupuesto de subproductos.
Definicin: Cuando se obtiene al mismo tiempo y despus de uno o ms procesos, dos

o ms productos diferentes y uno o varios de ellos se consideran de menor importancia
que los productos principales, se denominan subproductos.
Los subproductos, segn la empresa donde se obtengan, varan en importancia, ya que
algunos los consideran sumamente prioritarios porque pueden llegar a ser materia prima
para otros productos, mientras que otras los consideran simplemente un desperdicio.
Caractersticas de los subproductos
- Son una consecuencia que resulta del proceso de produccin de un producto principal.
- El posicionamiento en el mercado es mnimo; si es que lo tiene.
- El precio de venta es mucho menor comparado con los precios de venta de productos
principales.
- La participacin que el subproducto tiene dentro de la produccin total de la compaa
en mnima.
Mtodos para contabilizar los subproductos
Segn Garca Coln Juan existen cincos maneras para contabilizar los subproductos a
saber:
Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su transformacin o
eliminacin: en este caso el subproducto es considerado como un desecho o
desperdicio, por lo cual tiene que someterse a un nuevo proceso para que no dae ni
deteriore el medio ambiente.
Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos:
En este caso el subproducto se vende inmediatamente se genera, sin sufrir ningn
proceso de transformacin.
Cuando los subproductos se tratan como una reduccin a los costos conjuntos:
En este caso los ingresos pasan por venta del subproducto, se le llevan a disminuir los
costos conjuntos.
Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ello se
obtienen otros productos los cuales se venden.
En este caso el subproducto sufre transformacin obteniendo con ello otros productos
que tienen un costo superior al del subproducto, sin embargo, los costos en que se
incurre por ello no afectan para nada los costos conjuntos.
Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ellos se
obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa.
Es similar al caso anterior, la nica diferencia radica en que estos los consume la
empresa que los genera.
En un proyecto el mayor volumen de ingresos provine de las ventas de bienes o

servicios, tambin puede existir otros rubros que generan ingresos como la venta de
subproductos, prestacin de servicios complementarios, venta de activos de
reemplazos, etc. Estos ingresos tambin debern tenerse en cuenta, con el fin de
realizar una evaluacin ms confiable. Este presupuesto se realiza independiente y se
consolida en el presupuesto de ingreso total.
1.2.3.2Presupuesto de otros ingresos.
En el presupuesto de ingresos hay que tener en cuenta otros ingresos como

rendimientos en papeles financieros y donaciones, los que tambin debern
incorporarse al flujo de ingresos, haciendo la correspondiente diferencia con las
operaciones.
Los otros ingresos pueden ser alquiler de maquinarias.
Papeles financieros: Los bonos son documentos representativos de deuda de la
empresa que los emite.
Para los particulares que adquieren los bonos, hay incentivos como pueden ser las
elevadas tasas de inters o la posibilidad de convertirse en accionista de la sociedad o
entidad emisora.
La situacin jurdica de un tenedor de bonos es la del acreedor, frente a la sociedad
emisora que es la deudora. As el tenedor del bono tiene derecho a cobrar los intereses
en los perodos determinados, y a la restitucin del valor incorporado al momento del
vencimiento o sea cuando el crdito debe ser redimido, de acuerdo con las reglas de
emisin. por un precio que incluso pueden ser superior al de adquisicin, incentivo que
recibe el nombre de prima o descuento.
La circulacin de los bonos puede ser a la orden, al portador y tambin nominativos.

Cuando el beneficiario transfiere el bono por medio de endoso, se obliga
cambiariamente. Cuando se trata de ttulos nominativos, la transferencia se hace
sustituyendo el bono por otro y cuando se tata des bonos al portador, la transferencia se
hace con la sola entrega del bono. En estos dos ltimos casos, el transferente no se
obliga cambiariamente.
Las acciones es el documento que incorpora el derecho de su tenedor legtimo a
reclamar de la sociedad de accionista. Este status comprende la posibilidad de participar
en el gobierno de sociedad.
La accin, o mejor, el documento en que ella consta, expresa el valor nominal de la
misma, pero esto no significa que el accionista pueda reclamar de la sociedad la suma
de dinero que ella representa, porque no es un ttulo de contenido crediticio, sino
corporativo o de la representacin, ya que como ttulo valor no incorpora sino los
derechos de participar en la asamblea general de accionista con derecho a votos, recibir
una parte proporcional de las utilidades (dividiendo), negociar libremente las acciones,
salvo derechos de preferencia a favor de la sociedad o los otros accionistas.
Certificado de depsito a trmino (CDT). Son aquello en los que se ha estipulado, a favor
del bando o corporacin, un preaviso o un trmino para exigir su restitucin.
Cuando se omita el plazo o el preaviso, se entender que no ser exigible ante de treinta
das.
El depsito a trmino es, por naturaleza, remunerado.
Resumen
La inversin fija que est conformado por los activos fijos tangibles y los activos diferidos.
Para hallar el capital de trabajo hay varios mtodos:
Mtodo de ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos operacionales

que se tendrn que financiar desde el momento en que efecta el primer pago por la
compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero correspondiente a la venta
de los productos.
Mtodo contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los
programas de inversiones se proyectan en trminos constantes o trminos corrientes.
Se hall el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elabor el

flujo neto de inversiones.
Los ingresos estn conformados por la venta de los productos, subproducto y otros
ingresos.
Los subproductos, segn la empresa donde se obtenga, varan de importancia, algunas

los consideran prioritarios porque pueden ser materia prima para otros productos,
mientras que otros lo consideran desperdicios
Segn Garca Colin existen cinco mtodos.

- Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su transformacin o
eliminacin.
- Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ello se
obtienen otros productos los cuales se venden.
- Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ellos se
obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa.
- Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos.
- Cuando los subproductos se tratan como una reduccin a los costos conjuntos.
Tambin se programan otros ingresos, los rendimientos en papeles financieros, como
bonos, acciones, CDT.
1.2.4 Presupuestos de costos operacionales.
El clculo de los costos operacionales se realiza mediante la elaboracin de

presupuestos de costos, para los aos correspondientes al perodo de evaluacin del
proyecto. Como la determinacin de costos se basa en los esquemas de la contabilidad
de costos. La agrupacin de los rubros se hace con miras a facilitar la posterior
evaluacin.
1.2.4.1 Presupuestos de costos de produccin.

Los costos de produccin se obtienen sumando:
Los costos directos (mano de obra directa, materia prima directa, depreciacin de los
activos productivos). Ms Gastos generales de produccin.
Los costos son todos aquellos cargos necesarios para la elaboracin del bien o
prestacin del bien o prestacin de un servicio cuyos elementos son materiales.
El objetivo de presupuesto de costos y gastos de produccin, se le establece los
cargos necesarios para la elaboracin del bien o servicio de acuerdo con la cantidad
que se desea vender, ofrecer la facilidad de fijar los precios de venta acorde con el
margen de utilidad deseado por la administracin.
El presupuesto de produccin, depende de las polticas que maneje la empresa en
cuanto a inventarios y capacidad productiva teniendo en cuenta la tecnologa, el espacio,
las tcnicas, el recurso humano y dems recursos con los que cuenta la empresa para
tal final.
En el ejemplo que se presenta se supone que cada ao se inicia y se termina sin

inventarios lo cual implica asumir que todo lo que se produce se vende en el mismo
perodo.
Cuando se trabaja con inventarios hay que tener en cuenta los inventarios de materias
primas, productos terminados y productos en procesos.
Cuadro 32. Presupuesto de costos de produccin.
No. 32 PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION (trminos constantes)

AOS
1. Costos
Directos
Materiales
Directos 56.726.940 60.385.828 60.385.828 60.385.828 60.385.828 60.385.828
Mano de Obra
Directa 27.697.500 27.697.500 27.697.500 27.697.500 27.697.500 27.697.500
Depreciacin 967.403 967.403 967.403 967.403 967.403 967.403
Subtotal
Costos
Directos 85.391.843 89.050.731 89.050.731 89.050.731 89.050.731 89.050.731
2. Gastos
Generales de
produccin
Materiales
Indirectos 208.000 221.416 221.416 221.416 221.416 221.416
Mano de obra
indirecta 0 0 0 0 0 0
Servicios y
otros $ 11.230.800 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187
Subtotal
Gastos
generales de
produccin 11.438.800 12.176.603 12.176.603 12.176.603 12.176.603 12.176.603
TOTAL COSTOS
DE
PRODUCCIN 96.830.643 101.227.333 101.227.333 101.227.333 101.227.333 101.227.333
1.2.4.2 Presupuesto de gastos de Administracin.
En este presupuesto se consolida toda la informacin que se halla para el primer ao de

los diferentes rubros que constituyen los costos de administracin. Corresponde a los
gastos relacionados con el manejo de la administracin. Por lo general son gastos fijos.
Estos gastos lo conforman: Salarios, prestaciones sociales del personal administrativo,

papelera, aseo, mantenimiento etc.
Cuadro 33. Presupuesto de gastos de administracin.
No. 33 PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIN (Trminos constantes)
AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Sueldos y prestaciones 82.260.000 82.260.000 82.260.000 82.260.000 82.260.000
Pagos de servicios varios 811.009 811.009 811.009 811.009 811.009
Otros egresos _ _ _ _ _
Depreciacin 220.846 220.846 220.846 220.846 220.846
Amortizacin diferidos 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614

TOTAL GASTOS DE
ADMINISTRACIN 84.214.469 84.214.469 84.214.469 84.214.469 84.214.469
1.2.4.3 Presupuesto de gastos de ventas.
Los gastos de ventas generalmente varan de manera proporcional al volumen de

ventas, como comisiones por ventas, empaques, publicidad transportes, etc.
Si usted utiliza la metodologa de precios corrientes debe tener presente que los
presupuestos se elaboran teniendo en cuenta que los costos se elevan de acuerdo el
ndice de inflacin.
El presupuesto de gastos de ventas tiene que ver con las actividades que se realizan en
el departamento de ventas para cumplir con las metas establecidas en cuanto a volumen
del producto a vender y el precio que se deber cobrar.
La cantidad de actividad a realizar est directamente relacionada con el volumen de

venta a atender y el gasto que ocasiona esa actividad tiene relacin con el precio de
venta.
Cuadro 34. Presupuesto de gastos de ventas
No. 34 PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS
AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Publicidad 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000
Transporte 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000
TOTAL GASTOS VENTA 4.800.000 4.800.000 4.800.000 4.800.000 4.800.000
1.2.4.4Programa de costos de operacionales.
Aqu se consolidan los presupuestos de costos de produccin, gastos administrativos y

ventas para hallar el total de costos operacionales en los diferentes aos.
Cuadro 35. Programacin de costos operacionales

No. 35 PROGRAMACION DE COSTOS OPERACIONALES (Trminos constantes)
AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Costos de produccin 96.830.643 101.227.333 101.227.333 101.227.333 101.227.333
Gastos administrativos 84.214.469 84.214.469 84.214.469 84.214.469 84.214.469
Gastos de venta 4.800.000 4.800.000 4.800.000 4.800.000 4.800.000
TOTAL COSTOS
OPERACIONALES 185.845.112 190.241.803 190.241.803 190.241.803 190.241.803
1.2.5 Flujo neto de inversiones sin financiamiento.
Este flujo est compuesto por la inversin en activo fijo, capital de trabajo y valor
residual. Como se pudo observar en el cuadro No. 19, el valor residual no tiene signo
negativo porque no es un egreso sino un ingreso.
Cuadro 36. Flujo neto de inversiones sin financiamiento.
No. 36 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
Inversin Fija -14.272.542
Capital de trabajo -15.311.187 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 -19.022.119
Valor Residual 21.886.119
Flujo Neto de Inversin -29.583.729 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 2.864.000
Resumen
Para hallar el capital de trabajo hay varios mtodos:
Mtodo del ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos operacionales
que se tendrn que financiar desde el momento en que efecta el primer pago por la
compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero correspondiente a la venta
de los productos.
Mtodo contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los
programas de inversiones se proyectan en trminos constantes o trminos corrientes.
Se hall el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elabor el

flujo de inversin.
1.3.1 Fuentes de financiamiento
Hay dos tipos de fuente de financiamiento:

Internas y Externas:
1.3.1.1Las fuentes internas
Pueden ser utilizadas por empresas ya existentes, debido a que son que son recursos
generados por la propia empresa.
Las principales fuentes internas de financiamiento son: Utilidad neta (despus de

impuestos)
Reservas de depreciacin.
Las amortizaciones de diferidos.
1.3.1.2 Las fuentes externas:
Estas estn constituidas por las instituciones financieras, inversionistas y aportes de

capital.
Las instituciones financieras estn constituidas en Colombia

Bancos
Fondos financieros y entidades de fomentos.

Otras entidades.
Establecimientos de crdito
Los fondos financieros son una estrategia que utiliza el gobierno para otorgar crdito
con condiciones ms favorables para algunos sectores, generando creacin de empresa
y empleo, con algunas caractersticas como:
La tasa de inters ms baja, plazo ms largo perodo de gracia, etc.
Tambin existen fundaciones y organismos nacionales e internacionales que apoyan
proyectos comunitarios
Los establecimientos de crdito son instituciones dedicadas ante todo a recibir dinero
del pblico para colocarlo, conjuntamente con su propio capital, en diversas formas de
crdito.
Las entidades de servicio financiero prestan diversos servicios. Generalmente utilizan
no slo su propio capital sino el dinero que reciben del pblico y de intermediarios
financieros para administrarlo, prestar servicios especializados y colocarlos en diversas
modalidades.
Para analizar la alternativa de financiamiento del proyecto se tendr en cuenta las
condiciones en que se pueden obtener los crditos (Tasas de inters; plazo, modelos
de amortizacin de la deuda, garantas exigidas, tramites a cumplir entre otras) con el
fin de establecer la posibilidad real que tienen los proyectistas de acceder a los crditos
existentes. Contreras Buitrago, Marco Elas Formulacin y evaluacin de proyectos:
Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430.
Una de las primeras acciones para el estudio del financiamiento es identificar las
diversas alternativas existentes en el sistema financiero y analizar las condiciones
estipulada por cada entidad, de acuerdo con la lnea de crdito a utilizar.
En el ejemplo el proyecto va a financiar un crdito por $9.908.430 los socios aportan

$11.215.402 para un total de la inversin de $21.123.832.
El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito ordinario de libre

inversin a cinco aos con una tasa anual del 23.87%.
Cuadro 37. Programa de inversiones con financiamiento.
No. 37 PROGRAMA DE INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO
AOS
CONCEPTO FUENTES 0 1 2 3 4 5
Activos Fijos Tangibles
Maquinaria y equipo Pr -7.451.010
Mobiliario y decoracin Pr _
Muebles y equipos de oficina Pr -2.208.460
-9.659.470
Activos Diferidos
Gastos preoperacionales Pr -2.203.072
Obras fsicas instalacin Pr -2.410.000
Capital de trabajo Cr y Pr -15.311.187 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733
TOTAL INVERSIONES -29.583.729 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733
El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito ordinario de libre

inversin a cinco aos con una tasa anual del 23.87%.
Conociendo las condiciones anteriores, procedemos a calcular el valor de las cuotas

anuales, mediante la frmula de anualidad.
1.3.2 Amortizacin de crdito.

Cuadro 38. Programa de amortizacin del crdito.
No 38 PROGRAMA DE AMORTIZACION DE CREDITO (Trminos Constantes)
INTERESES VALOR
SOBRE SALDOS DISPONIBLE PARA SALDOS A
PERIODO PAGO ANUAL A 0,2387 AMORTIZAR FINAL DEL AO
Financiamiento solicitado 60%

Total Inversiones -$ 29.583.729
Financiamiento -$ 17.750.238
DATOS
I= 23,87% EA
P= -17.750.238
N= 5 AOS
A= 6.448.016
TABLA DE AMORTIZACION DE CREDITO

SALDO ABONO VALOR SALDO
CUOTA INICIAL INTERES CAPITAL CUOTA FINAL
1 17.750.238 4.236.982 2.211.034 6.448.016 15.539.204
2 15.539.204 3.709.208 2.738.808 6.448.016 12.800.396
3 12.800.396 3.055.455 3.392.561 6.448.016 9.407.835
4 9.407.835 2.245.650 4.202.365 6.448.016 5.205.470
5 5.205.470 1.242.546 5.205.470 6.448.016 0
El cuadro muestra la forma como se amortizar la deuda; todas las cifras estn
expresadas en trminos corrientes, ya que corresponde a los valores monetarios que
van a ser cancelados en la realidad. Sin embargo, cuando se trabaja en trminos
constante, debemos tener presente que con el transcurso del tiempo se irn pagando
menos, en pesos actuales, tanto por amortizacin al capital adeudado como por
concepto de intereses, ya que al pactar la condiciones del crdito se establecen sumas
fijas de dineros a pagar en los aos siguiente, con lo cual el valor de los pagos decrece
en trminos reales por efectos de la disminucin del poder adquisitivos del dinero en el
tiempo, como consecuencia de la inflacin.
Lo anterior implica que para trabajar en trminos constantes se debern deflactar los
valores correspondientes a los intereses La amortizacin a capital. Una vez deflactados,
los valores Resultantes podrn llevar a los flujos respectivos.
Si usted est trabajando en trminos corrientes no necesita deflactar deber tomar las
cifras tal como aparecen el cuadro anterior. Contreras Buitrago, Marco Elas
Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430.
Deflactacin de los intereses
P=F/(1+i)^n
P=F/(1+0,0645)^1
P= Valor presente de los intereses
F= Valor a deflactar
I=Tasa de inflacin 0,0645
n= Nmero de aos transcurridos con respecto a cero
$4.236.982/(1+0,0645) 3.980.255 Ao 1
3.709.208/(1+0,0645)^2 3.273.330 Ao 2
3.055.455/(1+0,0645)^3 2.533.021 Ao 3
2.245.650/(1+0,0645)^4 1.748.878 Ao 4
1.242.650/(1+0,0645)^5 909.042 Ao 5
Deflactacin de amortizacin de capital
P= 2.211.034/((1+0,0645)^1 2.077.063 Ao 1
P= 2.738.808/(1+0,0645)^2 2.416.964 Ao 2
P=3.392.561/(1+0,0645)^3 2.812.488 Ao 3
P=4.202.365/(1+0,0645)^4 3.272.737 Ao 4
P=5.205.470/(1+0,0645)^5 3.808.304 Ao 5
No. 39 Datos deflactados de intereses y amortizacin de capital
Datos deflactados de intereses y amortizacin de capital
Aos 1 2 3 4 5
Intereses 3.980.255 3.273.330 2.533.021 1.748.878 909.042
Capital 2.077.063 2.416.964 2.812.488 3.272.737 3.808.304
1.3.3 Flujos del proyecto.

1.3.3.1 Flujo neto de operaciones sin financiamiento.
Este flujo se calcula a partir de los presupuestos de ingresos y los costos de operacin
(costo de produccin, ventas, administracin). La diferencia entre ingresos
operacionales y costos operacionales es igual a utilidad operacional; para obtener la
utilidad neta se descuentan los impuestos.
De acuerdo a la clase de sociedad se pagan los impuestos, en Colombia la provisin de

impuestos es del 33%.
Debe averiguar la tasa de impuesto aplicable a su proyecto.

Finalmente se suma la depreciacin y la amortizacin de diferido a la utilidad neta.
La razn por la que se le suma estos dos valores a la utilidad neta, es para eliminar el
doble cargo que se ha incurrido: como inversin y como costo. La pregunta es: por
qu se ha incurrido en este doble cargo? Por dos beneficios que se obtiene al utilizar
este mecanismo:
1. Para la recuperacin del capital invertido.

2. Para disminuir el valor de los impuestos a pagar.
Para la elaboracin del flujo de operacin slo se toman los datos totales que se hallaron
en el programa de ingresos y en el de costos operacionales. El valor de las
depreciaciones se obtiene sumando las correspondientes a produccin, ventas y
administracin.
Cuadro 40. Flujo neto de operacin sin financiamiento
No. 40 FLUJO NETO DE OPERACIN SIN FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Total ingresos 217.800.000 231.848.100 231.848.100 231.848.100 231.848.100
Total costos operacionales 185.845.112 197.832.122 197.832.122 197.832.122 197.832.122
Utilidad operacional 31.954.888 34.015.978 34.015.978 34.015.978 34.015.978

Menos impuestos 10.545.113 11.225.273 11.225.273 11.225.273 11.225.273
Utilidad Neta 21.409.775 22.790.705 22.790.705 22.790.705 22.790.705

Ms depreciacin 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249
Ms Amortizacin de
Diferidos 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614
FLUJO NETO DE
OPERACIN SIN
FINANCIAMIENTO 23.520.638 24.901.569 24.901.569 24.901.569 24.901.569
1.3.3.2 Flujo financiero neto del proyecto.
El flujo financiero neto del proyecto se obtiene de la diferencia del flujo de

inversin y el flujo neto de inversin y el flujo neto de operacin.
Este flujo suministra la informacin relacionada con la inversin y los resultados de la

operacin del proyecto.
El flujo financiero neto es el insumo principal para la evaluacin financiera.

El flujo financiero neto suministra informacin consolidada de las inversiones y los
resultados de la operacin del proyecto. Con estos datos podr establecer las
necesidades de financiamiento y las fuentes.
Cuadro 41. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento.

No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)
AOS
Flujo neto de -
inversin 29.583.729 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 2.864.000
Flujo neto de
operacin 23.520.638 24.901.569 24.901.569 24.901.569 24.901.569
Flujo
financiero
neto del
proyecto sin -
financiamiento 21.123.832 22.592.905 23.973.836 23.973.836 23.973.836 27.765.569
1.3.3.3 El proyecto con financiamiento.
1.3.3.3.1 Elaboracin de flujos del proyecto con financiamiento.
Se tomar los flujos separados, sin financiamiento e incluiremos en ellos los valores
correspondientes a los intereses causados por los crditos, durante el perodo de
implementacin.
En el flujo neto de operacin con financiamiento se incluyen los gastos financieros, con
lo cual varan la utilidad gravable, los impuestos y la utilidad neta.
Tambin es importe tener en cuenta que la amortizacin de diferidos aumenta con

respecto a la que se calcul para el flujo sin financiamiento. Este incremento se origina
en la amortizacin de los intereses que se causaron durante el perodo de
implementacin del proyecto en el ao cero.
Al trabajar en trminos corrientes este valor pasara al flujo sin ninguna modificacin,
para cada uno de los aos del periodo de evaluacin.
Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento muestra los dineros que arroja la
operacin del mismo como una retribucin a la inversin hecha, sin distinguir entre las
fuentes que lo han financiado o sea retribuyendo a las mismas globalmente.
1.3.3.4 Flujo de inversiones con financiamiento (Trminos constantes).
Este flujo neto de inversin con financiamiento se diferencia del sin financiamiento,
cuando causan intereses durante la implementacin, de lo contrario ser igual.
Cuadro 42. Flujo neto de inversiones con financiamiento
No. 42 FLUJO NETO DE INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO (Trminos constantes)

AOS
Intereses durante la
implementacin _ _
-
Capital de trabajo -15.311.187 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 19.022.119
Valor residual
Flujo Neto de -
Inversin -29.583.729 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 19.022.119
Cuadro 43. Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento
No. 43 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (Trminos
constantes)
AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Total ingresos
Operacionales 217.800.000 231.848.100 231.848.100 231.848.100 231.848.100
Menos costos
operacionales 185.845.112 197.832.122 197.832.122 197.832.122 197.832.122

Menos Gastos
Financieros 3.980.255 3.273.330 2.533.021 1.748.878 909.042
Utilidad Gravable 27.974.632 30.742.647 31.482.957 32.267.100 33.106.936

Menos impuestos 9.231.629 10.145.074 10.389.376 10.648.143 10.925.289
Utilidad Neta 18.743.004 20.597.574 21.093.581 21.618.957 22.181.647

Ms depreciacin 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249
Ms Amortizacin de
Diferidos 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614
Flujo Neto de
Operacin 20.853.867 22.708.437 23.204.444 23.729.820 24.292.510
Cuadro 44. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

No. 44 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (Trminos
constantes)
AOS
Flujo neto de
inversin -29.583.729 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 19.022.119
Flujo neto de
operacin 20.853.867 22.708.437 23.204.444 23.729.820 24.292.510
Flujo financiero
neto del
proyecto del
proyecto con
financiamiento -29.583.729 19.926.134 21.780.704 22.276.711 22.802.088 43.314.629
Con los datos correspondientes a los flujos netos de inversiones y de operacin

podemos proceder a establecer el flujo financiero neto del proyecto. Tenga en cuenta
que estos mismos estaran incrementando los costos operacionales en el rubro de
gastos diferidos.
1.3.4 Elaboracin de los flujos con financiamiento para el
inversionista.
El inversionista aporta sus recursos y es a l (ya sea persona natural o jurdica) y no al

proyecto, a quin se otorga el crdito y por tanto deben responder por el pago del mismo.
Luego de que el inversionista se hace responsable del prstamo y le es concedido, este
dinero se aplica al proyecto. Posteriormente, cuando se avanzan las cuotas de
amortizacin deber responder ante la entidad financiera por su cancelacin. En otras
palabras, el cobro del prstamo es hecho a la persona o empresa responsable y no al
proyecto. Por consiguiente, los flujos financieros para el inversionista varan con
respecto a los del proyecto.
Los pagos por amortizacin al capital adeudado no afectan el flujo neto de operacin,
pero se reflejan en el flujo neto de inversiones y el flujo financiero neto del inversionista.
*
Contreras Buitrago, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio

Financiero Bogot: UNAD 1999. P. 439
Podemos observar que en este flujo neto de inversiones los nicos valores positivos son
los correspondientes al crdito recibido y al valor residual, ya que se constituyen en
ingresos, los dems valores representan egresos por inversiones.
1.3.4.1 Flujo financiero neto para el inversionista.
El flujo financiero neto para el inversionista se obtiene integrando los valores del flujo
del flujo de inversiones, con el flujo neto de operacin con financiamiento.
Este flujo est indicando los dineros que est poniendo el proyecto a disposicin del
inversionista, ao por ao.
Cuando el proyecto es financiado en su totalidad con recursos propios existe un flujo

financiero nico y por tanto no hay distincin entre los flujos del proyecto y los del
inversionista.
Si el financiamiento del proyecto se efecta con recursos propios y con crditos es

necesarios distinguir entre flujo del proyecto, el cual incluye todos los recursos sin
importar las fuentes de la cuales se obtienen, y los flujos del inversionista que incluyen
las inversiones netas o sea solamente los recursos aportados por l, as como las
amortizaciones del crdito.
Cuadro 45. Flujo neto de inversiones para el inversionista.
N0. 45 FLUJO NETO DE INVERSIONES PARA EL INVERSIONISTA (Trminos constantes)
AOS
Inters durante la implementacin _
Capital de trabajo -15.311.187 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 19.022.119
Valor residual 21.886.119
Crdito 17.750.238
Amortizacin Crdito -2.077.063 -2.416.964 -2.812.488 -3.272.737 -3.808.304
Flujo Neto de inversin -11.833.492 -3.004.796 -3.344.697 -3.740.221 -4.200.470 37.099.933
Cuadro 46. Flujo neto de operaciones para el inversionista.

N0. 46 FLUJO NETO DE OPERACIONES PARA EL INVERSIONISTA (Trminos constantes)
AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Total ingresos 217.800.000 231.848.100 231.848.100 231.848.100 231.848.100
Menos costos operacionales 185.845.112 197.832.122 197.832.122 197.832.122 197.832.122

Menos gastos financieros 3.980.255 3.273.330 2.812.488 1.748.878 909.042

Menos impuestos 9.231.629 10.145.074 10.297.152 10.648.143 10.925.289
Utilidad Neta 18.743.004 20.597.574 20.906.338 21.618.957 22.181.647

Ms Depreciacin 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249
Ms Amortizacin de Diferidos 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614
FLUJO NETO DE OPERACIN 20.853.867 22.708.437 23.017.202 23.729.820 24.292.510
Cuadro 47. Flujo financiero neto para el inversionista

N0. 47 FLUJO FINANCIERO NETO PARA EL INVERSIONISTA (Trminos constantes)
AOS
-
Flujo neto de inversin 11.833.492 -3.004.796 -3.344.697 -3.740.221 -4.200.470 37.099.933
Flujo neto de operacin 20.853.867 22.708.437 23.017.202 23.729.820 24.292.510
Flujo financiero neto del -

proyecto 11.833.492 17.849.071 19.363.740 19.276.981 19.529.350 61.392.444
Cuadro 48. Flujo de fondos para el inversionista.
N0. 48 FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA (Trminos constantes)
IMPLEMENTACION OPERACIN (AOS)

INVERSIONES 0 1 2 3 4 5
Activos fijos tangibles -9.659.470
Gastos preoperativos -2.203.072
Intereses implementacin -2.410.000
Capital de trabajo -15.311.187 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 _
Inversin Total -29.583.729 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 _

Crditos para inversin en
activos fijos 17.750.238
Inversin Neta -11.833.492 -927.733 -927.733 -927.733 -927.733 0

Amortizacin crditos -2.077.063 -2.416.964 -2.812.488 -3.272.737 -3.808.304
Valor Residual _
Capital de trabajo 19.022.119
Activos fijos 21.886.119
Flujo neto de inversores -11.833.492 -3.004.796 -3.344.697 -3.740.221 -4.200.470 37.099.933

OPERACIN
Ingresos:
Ventas 217.800.000 231.848.100 231.848.100 231.848.100 231.848.100
Total ingresos 217.800.000 231.848.100 231.848.100 231.848.100 231.848.100
Costos
Costo de Produccin 96.830.643 101.227.333 101.227.333 101.227.333 101.227.333
Gastos de Administracin 84.214.469 84.214.469 84.214.469 84.214.469 84.214.469
Gastos de Venta 4.800.000 4.800.000 4.800.000 4.800.000 4.800.000
Total costos operacionales 185.845.112 190.241.803 190.241.803 190.241.803 190.241.803
Utilidad Operacional 31.954.888 41.606.297 41.606.297 41.606.297 41.606.297
Gastos financieros 3.980.255 3.273.330 2.533.021 1.748.878 909.042
Impuestos -9.231.629 -12.649.879 -12.894.181 -13.152.948 -13.430.094
Utilidad Neta 18.743.004 25.683.088 26.179.095 26.704.471 27.267.161
Depreciaciones 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249
Amortizacin diferidos 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614
Flujo neto de operacin 20.853.867 27.793.951 28.289.958 28.815.335 29.378.024
FLUJO DE FONDOS PARA
EL INVERSIONISTA -11.833.492 17.849.071 24.449.254 24.549.738 24.614.864 66.477.958
1.3.5 Estados financieros.
1.3.5.1Balance general inicial.
Es un estado financiero bsico que informa en una fecha determinada la situacin

financiera de la empresa, al presentar en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su patrimonio, valuados y elaborados de acuerdo con el
decreto 2649 de 1993. 1CORAL, Lucy del Carmen y GUDIO, Ema Lucia Contabilidad
Universitaria. Bogot: Editorial Mc Graw Hill. p 191.
El balance general muestra la situacin financiera en que se encuentra la empresa en
un momento determinado.
En el proyecto se debe presentar el balance genera inicial. Este se elabora al finalizar el

ao o perodo cero y muestra el estado financiero de la empresa en el momento en que
se inicia las operaciones.
El balance general debe contener un encabezamiento, en el cual se coloca el nombre o
razn social de la empresa. Nombre del estado financiero y fecha de elaboracin. El
cuerpo o contenido del balance, donde se presentan las cuentas debidamente
clasificadas en tres secciones:
- Nombre y valor detallado de cada una de las cuentas del activo

- Nombre y valor detallado de cada uno de las cuentas del pasivo
- Las cuentas del patrimonio
1.3.5.2 Estado de prdidas y ganancias.
Es un estado financiero complementario y anexo al Balance General, el cual refleja

detallada y ordenadamente el resultado del ejercicio.
El estado de prdida y ganancias se obtiene al determinar cunto fueron las ventas de

la empresa, cunto costaron los productos que vendieron, cuantos fueron los gastos de
administracin y financieros y finalmente cual es la utilidad o prdida. Est compuesto
por las cuentas de ingresos y las cuentas de gastos o costos,
1.3.5.2.1 Partes del estado de prdidas y ganancias.
Est conformado por:

Encabezamiento: Lo componen la razn social de la empresa, nombre del estado
financiero y periodo con la fecha inicial y final.
Cuerpo o contenido: Est compuesto por varias partes:
Ventas Costos de Ventas= Utilidad bruta en Ventas
Gastos Administrativos + Gastos de ventas= Igual a gastos Operacionales
Utilidad bruta en ventas Gastos operacionales = Utilidad Operacional
Utilidad Operacional Gastos financieros= Utilidad antes de impuesto
Utilidad antes de Impuesto Provisin para Impuesto= Utilidad neta
Cuadro 49. Balance general.
BALANCE GENERAL
TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja $ 15.311.187
Bancos 0
Inventarios 0
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 15.311.187
ACTIVOS FIJOS
Muebles y Enseres 2.208.460
Vehculos 0
Maquinaria y Equipo 7.451.010
Mobiliario y Decoracin 0
TOTAL ACTIVOS FIJOS 9.659.470
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuacin Fsica 2.410.000
Gastos Preoperativos 2.203.072
TOTAL ACTIVOS DIFERIDOS 4.613.072
TOTAL ACTIVOS $ 29.583.729
PASIVOS
PASIVOS A LARGO PLAZO
Prestamos por Pagar 17.750.238
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO 17.750.238
PATRIMONIO
Capital 11.833.492
TOTAL PATRIMONIO 11.833.492
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 29.583.729

Cuadro 50. Estado de resultados.
ESTADO DE RESULTADOS
1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE
Ventas $ 217.800.000
Costos de Produccin $ 96.830.643
Utilidad Bruta en Ventas $ 120.969.357
Gastos de Administracin $ 84.214.469
Gastos de Ventas $ 4.800.000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 89.014.469
UTILIDAD OPERACIONAL $ 31.954.888
Gastos Financieros 3.980.255
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 27.974.632
Provisin para impuestos 9.231.629
UTILIDAD NETA $ 18.743.004
Resumen del capitulo
Para elaborar el flujo de operaciones y financiero con financiamiento es necesario

estudiar detenidamente las diversas alternativas de financiamiento del proyecto,
incluyendo fuente interna y externa, hasta llegar a establecer las ms favorables.
En los flujos se deben elaborar para el proyecto y para el inversionista.
Los flujos financieros netos se constituyen en el insumo bsico para proceder a efectuar
la evaluacin financiera del proyecto.
El flujo de operaciones se prepara a partir de la diferencia entre los ingresos los costos
operacionales, dando como resultado la utilidad operacional, menos impuestos, se
obtiene la utilidad neta.
El flujo financiero se obtiene integrando el flujo neto de inversin con el flujo neto de
operacin.
En el proyecto se presenta el balance general inicial y el estado de prdidas y ganancias.

EVALUACIN DEL PROYECTO
Fase de reconocimiento.
La fase de reconocimiento tiene como propsito la ubicacin de los conocimientos que

el estudiante tiene del tema.
Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos.

Con la temtica de la unidad didctica 2 (Evaluacin del proyecto) el estudiante realiza
una lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe saber de
evaluacin social, privada, criterios de evaluacin social y privada.
El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crtico, analtico y reflexin.
Fase de profundizacin.
Ocurre en los diferentes momentos en que est trabajando con el material con el
Pequeo grupo en la sesin de discusin en el foro, socializan los temas de los trabajos,
cada integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo.
Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta.
Fase de transferencia.
Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de
profundizacin, realiza la evaluacin privada y evaluacin social.
2.1.1 Aspectos generales de la evaluacin:
La evaluacin es la ltima parte de un proyecto de prefactibilidad o de factibilidad; en

ella se integran los costos, presupuestos, ingresos, egresos y gastos. La evaluacin es
importante porque le suministra informacin a los gestores o inversionistas e
instituciones que les permite tomar la decisin de aceptarlo o rechazarlo desde el punto
de vista privado o social.
La evaluacin de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes
cuantitativas resultantes del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones
matemticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluacin.
Lo anterior no significa desconocer la posibilidad que pueden existir criterios dismiles
de evaluacin para un mismo proyecto. Lo realmente decisivo es poder plantear
premisas y supuesto vlidos que hayan sido sometidos a convalidacin a travs de los
distintos mecanismos y tcnicas de comprobacin.
Las premisas y supuestos deben nacer de la realidad misma en la que el proyecto estar
inserto y en el que deber rendir sus beneficios. La correcta valoracin de los beneficios
esperados permitir definir en forma satisfactoria el criterio de evaluacin que sea ms
adecuado.
Por otra parte, la clara definicin de cul es el objetivo que persigue con la evaluacin
constituye un elemento clave para tener en cuenta en la correcta seleccin del criterio
evaluativo. As, por ejemplo, pueden existir especialistas que definan que la evaluacin
se inserta dentro del esquema del inters privado y que la suma de estos intereses,
reflejados a travs de las preferencias de los consumidores, da origen al inters social.
Por su parte, otros especialistas podrn sostener que los precios de mercado reflejan
en forma imperfecta las preferencias del pblico o el valor intrnseco de los factores.
La diferente apreciacin que un proyecto puede tener desde los puntos de vista privado
y social se demuestra por el hecho de que no existen en el mundo experiencias en torno
a la construccin de un ferrocarril metropolitano de propiedad privada. Pues no resulta
lucrativo desde un punto de vista financiero. No ocurre lo mismo desde una perspectiva
social, conforme a la cual la comunidad se ve compensada directa e indirectamente por
la asignacin de recursos efectuada mediante un criterio de asignacin que respete
prioridades sociales de inversin.
El marco de la realidad econmica e institucional vigente en un pas ser lo que defina
en mayor o menor grado el criterio imperante en un momento determinado para la
evaluacin de un proyecto. Sin embargo, cualquiera sea el marco en que el proyecto
est inserto, siempre ser posible medir los costos de las distintas alternativas de
asignacin de recursos a travs de un criterio econmico que permita, en definitiva,
conocer las ventajas, y desventajas cualitativas y cuantitativas que implica la asignacin
de los recursos escasos en un determinado proyecto de inversin. Sapag Chain Nassir,
Sapag Chain Reinaldo, Preparacion y Evaluacin de Proyectos Mc Graw Hil.
2.1.2 Tipo de evaluacin.
La evaluacin de un proyecto debe ser abordada desde dos puntos de vista:

Financiero y social.
2.1.2.1Evaluacin financiera.
La que se orienta a la rentabilidad de la inversin para los dueos del proyecto o
inversionista.
Objetivos de la evaluacin financiera o privada.

- Medir qu tan rentable es la inversin del proyecto para sus gestores.
- Determinar la viabilidad de atender oportunamente los costos y los gastos.
- Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra alternativa de inversin.
La evaluacin financiera debe hacerse de dos maneras:

Evaluacin del Inversionista: Se analizan las bondades del proyecto bajo el supuesto de
que los gestores aportan parte de los recursos y acuden a otras fuentes de
financiamiento. Por tal razn se conoce como evaluacin con financiamiento.
Evaluacin del Proyecto: En esta evaluacin se examina el proyecto suponiendo que
los gestores aportan toda la inversin. Por esta razn se llama tambin evaluacin sin
financiamiento.
La evaluacin financiera busca establecer si se justifica la inversin. En los proyectos
econmicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad esperada por el inversionista.
2.1.2.2Evaluacin Social.
La que analiza los beneficios y costos de una inversin para la comunidad de un pas
en su conjunto.
Cada una de esta evaluacin representa dificultades de medicin cuantitativa

significativas que impiden encontrar un procedimiento matemtico que garantice su
validez plena. Ms an si se considera que en la sociedad existen percepciones
disimiles en cuanto a lo social, con prioridades tambin diferentes de acuerdo con los
distintos sectores que componen la comunidad. Otro tanto ocurre con la tasa social de
descuento, la cual tambin presenta dificultades en su determinacin al momento de
evaluar los flujos.
Otro aspecto que debe ser analizado lo constituye la vinculacin de los proyectos
sociales con los privados. En efecto, hoy da resulta cada vez ms cotidiano observar
cmo el sector pblico y el privado pueden emprender proyectos en forma conjunta,
cumpliendo cada uno con su respectivo papel y con los intereses que a cada cual le
corresponde defender.
En este sentido, se pueden identificar cuantitativamente inversiones sociales y
privadas en donde cada cual, de acuerdo con sus propios intereses, efectan los
anlisis tcnicos correspondientes que les permitan identificar sus respectivas
rentabilidades, tanto del punto de vista social como privado.
Todo proyecto de orden pblico en el que pudiera haber inters privado en su
administracin podra ser evaluado en forma mixta, en donde el privado de acuerdo
con sus propios intereses, efecta su respetivo anlisis de pre inversin y el Estado
dimensiona el monto de la inversin social que deber efectuar para cumplir con los
objetivos del proyecto que se desea llevar a cabo.
Muchas son las modalidades en que el privado podra incursionar en este
mecanismo mixto de desarrollo de proyectos, pero cualesquiera sean, siempre se
podrn efectuar los estudios pertinentes tanto sociales como privados.
Cada una de las evaluaciones tiene sus objetivos, como lo podemos ver en el
cuadro.
Cuadro 51. Objetivos de inters al evaluar un proyecto.

EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL
Maximizar utilidades e incertidumbres Maximizar bienestar de la comunidad
para los inversionistas.
Mximo B/C, VPN, TIR, individual Mayor B/C, VPN, TIR social.
Asignar recursos para obtener mximo Cumplimiento de objetivos de plan de
rendimiento sobre la inversin desarrollo
Fuente: Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores

Rafael Mndez
2.1.3 Mtodos que tienen valoran el dinero en el tiempo.

Para la evaluacin financiera existen los mtodos que tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo como:
- Valor presente neto (V. P. N.)

- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relacin beneficio costo (R. B. K)
- Costo anual equivalente (C. A. E.)
Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflacin vigente. Esto implica utilizar los mtodos
que tienen en cuenta los dineros a travs del tiempo.
Los mtodos que trabajamos en est capitulo son:
Valor presente neto (V. P. N.), tasa interna de rentabilidad (TIR), relacin beneficio costo
(R. B. K).
2.1.3.1Valor presente neto (V.P.N.)
Para el proyecto sin financiamiento, trminos constantes

El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los ingresos menos
el valor presente de todos los egresos del flujo financiero neto del proyecto. Para hallar
el V. P. N. hay que tener muy claro el concepto de Tasa de Inters de oportunidad (T. I.
O.), que se define como la mnima rentabilidad que espera el inversionista para su
capital invertido.
La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de inversin y del
riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor rentabilidad en el proyecto la que
ofrece la otra alternativa.
Cuando no se tiene otra alternativa en qu se debe basar el individuo para fijar su tasa
de oportunidad? Existen diferentes puntos de vista.
Algunos autores tienen la creencia que la T. I. O de referencia debe ser la tasa mxima
que ofrecen los bancos por una inversin a plazo fijo. Las instituciones financieras
consideran que el dinero invertido en ellas no tiene riesgo y por eso ofrecen el inters
ms bajo.
Ahora ya se sabe que el banco no debe ser la referencia. Cul es entonces? La tasa
de rendimiento bancario siempre es menor al ndice inflacionario vigente, lo cual produce
una prdida del poder adquisitivo del dinero depositado en un banco.
Esto conduce a la reflexin de que, si se gana un rendimiento igual al ndice inflacionario,
el capital invertido mantendr su poder adquisitivo, entonces, la referencia debe ser el
ndice inflacionario? El ndice inflacionario es la referencia firme; sin embargo, cuando
un inversionista arriesga su dinero, para l no es atractivo mantener el poder adquisitivo
de su inversin, sino que sta tenga un crecimiento real.
La tasa de inters de oportunidad se determina as: T.I.O. = i + f + if I
= Premio al riesgo
f = Inflacin
El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% ; esto no es
totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del riesgo en que se incurra al
hacer esa inversin.1
Un ejemplo sencillo permite hacer el planteamiento: El seor Juan desea llevar a cabo
un proyecto y quiere determinar su tasa de oportunidad. Sabe que la inflacin es de
6.45% y aspira ganar un 15%.
T.I.O. = i + f + if i = 15%
f = 6.45%
T.I.O. = 0.15 + 0.0645 + 0.15 X 0.0645 = 0.224175
T. I. O. = 0.224175
Es usual que las empresas asuman como tasa de oportunidad el costo promedio
ponderado de capital, que se obtiene a partir de los costos de cada fuente de
financiamiento.
Hay que tener en cuenta la metodologa que se est empleando (trmino constante o
corriente)
La equivalencia entre pesos constantes y corrientes se determina mediante la relacin:

Pesos corrientes: (pesos constantes) x (ndice de precios o ndice inflacionario
adoptado)
Esta misma equivalencia se puede utilizar para la tasa de inters corriente y tasa de
inters real.
Cuando se utiliza metodologa de trmino constante, la tasa de oportunidad

seleccionada debe ser la tasa real.
1
BACCA URBINA, Gabriel. Evaluacin y Formulacin de proyectos. Cuarta Edicin Mc.
Graw Hill.
Cuando se trabaja con trminos corrientes se debe descartar los valores del flujo
financiero neto a partir de la tasa de oportunidad expresada como tasa de inters
corriente.
Se recomienda primero deflactar los valores en el flujo financiero y posteriormente se
calcule el V. P. N. a partir de la tasa de inters constante.
2.1.3.1.1 Interpretacin de los resultados del V. P. N.
Lo ms importante cuando se realiza una operacin es la interpretacin de los

resultados, lo mismo sucede con el V. P. N.
El V. P. N. es tal vez el indicador ms confiable en la evaluacin financiera del proyecto

e indica la riqueza o prdida adicional que tendra el inversionista, frente a sus
oportunidades convencionales de inversin, al invertir sus recursos financieros en el
proyecto.
En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:
Tabla 1. Resultado del V.P.N.

RESULTADOS EXPLICACION
V.P.N (i) > 0 indica El proyecto es financieramente atractivo y se
debe aceptar
El dinero invertido en el proyecto rinde una

rentabilidad superior la tasa de oportunidad
(i) = Tasa de oportunidad empleada
El proyecto permite obtener una riqueza

adicional igual V.P.N en relacin con la que se
obtiene al invertir en otra alternativa.
V.P.N (i) < 0 indica El proyecto no es conveniente y se debe

rechazar.
V.P.N (i) = 0 indica La rentabilidad del proyecto es inferior a la tasa

de oportunidad
El proyecto produce una perdida igual al V.P.N,
en comparacin con los resultados que se
V.P.N (i) = 0 indica Es diferente aceptarlo o rechazado
La rentabilidad que produce igual a la tasa de
oportunidad, o sea el mismo rendimiento que
produce la otra alternativa.
Fuente: Formulacin y Evaluacin de Proyecto. Contreras Buitrago. UNAD.
Tabla 2. Pasos generales para calcular el V. P. N.

Determina la tasa de inters de oportunidad
Se toman los valores del flujo financiero neto
Se calcula el valor presente de los ingresos y se suman los resultados
Se calcula el valor presente de los egresos y se suma los resultados
Se resta a la sumatoria del valor presente de los ingresos, la sumatoria del valor
presente de los egresos
Se analiza y comparan los resultados
Con un ejemplo entendemos mejor el clculo del V.P.N.Si observamos las dos figuras
tienen los mismos ingresos y egresos; la diferencia es los perodos. En la figura No.6
la implementacin demora menos de un ao, en la figura No. 7 la implementacin
demora un ao, o un poco ms.
Cuando la implementacin demora menos de un ao se toma desde el ao cero, es

donde empieza a operar el proyecto.Cuando la implementacin demora ms de un
ao, hay que tomar un periodo adicional, la operacin del proyecto empieza en el ao
1.
CALCULO DEL VPN UTILIZANDO EXCEL
Se recomienda ver el vdeo https://www.youtube.com/watch?v=5Z_prLbH2fA
https://www.youtube.com/watch?v=W9r7Cs_6M0A
Formulacin de Datos
IO (Inversin Inicial) $ -29.583.729
Flujo ao 1 $ 22.592.905 VPN $ 38.711.405
Flujo ao 2 $ 23.973.836
Flujo ao 3 $ 23.973.836
Flujo ao 4 $ 23.973.836
Flujo ao 5 $ 27.765.569
n (aos) 5
i (TIO) 22,4175%
2.1.3.1.2 Calculo del V.P.N., sin financiamiento (trminos constantes)
Se asume un perodo corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin financiamiento el

proyecto.
La frmula es:
F= P (1 + i)n, despejando P:
P= F
n
(1+i)
Dnde: P = Valor presente en el periodo cero (egresos) F = Valor futuro (ingresos)
n = Nmero de perodos transcurridos a partir de cero.
Valor presente de ingresos:
Suma de los ingresos: $ 68.295.135

Valor presente de los egresos:
29.583.729 = 29.583.729
(1 + 0.224175)0
Suma de los egresos 29.583.729

Resta: Sumatoria de los ingresos menos sumatoria de los egresos.
V.P.N (i=0.224175) = (68.295.135- 29.583.72)= 38.711.405

V.P.N (i=0,224175) = $38.711.405
Anlisis de los resultados:

Este resultado indica:
- Se puede aceptar el proyecto
- El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 22.42%.
El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del proyecto.
V.P.N. , para el inversionista: $ 38.711.405.
2.1.3.2 TIR (Tasa Interna de rentabilidad)
La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el proyecto.

Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la tasa de
oportunidad.
No es recomendable utilizar la TIR para proyectos mutuamente excluyentes y en

aquellos en que hay ms de un cambio de signo en el Flujo como lo podemos ver en la
figura.
Grfica 8. Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador.
0 1 2 3 4 5
Grfica 9. Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador.

0 1 2 3 4 5
La TIR es la tasa de inters que hace el V. P. N. a cero
2.1.3.2.1 Clculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento.
Trminos constantes
Cuadro 52. Datos para Clculo de la TIR del proyecto sin financiamiento.
Cuadro 52. Datos para clculo de la TIR del proyecto sin Financiamiento
AOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Flujo Financiero Neto $ 22.592.905 $ 23.973.836

Sin Financiamiento $ 23.973.836 $ 23.973.836 $ 27.765.569
Si observamos el cuadro notamos que solo existe un cambio de signo para hallar la TIR
se utilizar el mtodo por aproximacin por interpolacin, que consiste en realizar una
serie de ensayos hasta encontrar dos valores cercanos a cero, uno positivo y otro
negativo. Estos valores deben ser ltimo positivo y primero negativo; retomando el flujo
de fondo sin financiamiento del cuadro y tenemos:
Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en trminos constantes.

Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en trminos constantes
NEGATIVO
AOS 1 2 3 4 5
$ $
F= 22.592.905 $ 23.973.836 $ 23.973.836 23.973.836 $ 27.765.569
i= 75% 1,75
n= # de aos
potencia 1,75 3,0625 5,359375 9,37890625 16,41308594
$ $ $ $ $ $
12.910.232 7.828.191 4.473.252 2.556.144 1.691.673 29.459.492
Valor presente egresos -$ 29.583.729
$
29.459.491,73
VPN -$ 124.238
POSITIVO
AOS 1 2 3 4 5
$
F= 22.592.905 $ 23.973.836 $ 23.973.836 $ 23.973.836 $ 27.765.569
i= 74% 1,74
n= # de aos
potencia 1,74 3,0276 5,268024 9,16636176 15,94946946
$ $ $ $ $ $
12.984.428 7.918.429 4.550.821 2.615.415 1.740.846 29.809.939

$
29.809.939,06
VPN $ 226.210
El valor negativo es la inversin (ao 0), el ao 0 para ambos casos es igual, ver grfica
7
Con el 47% nos da un valor cercano a cero negativos de -$377.460, para encontrar uno
positivo utilizamos un porcentaje menor en este caso el 46%, calculo que produce un
resultado positivo cercano a cero de $9.422
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por interpolacin.

Cuadro 54. Ajuste de la TIR por Interpolacin
SUMA DEL VPN AJUSTE AL
DIFERENCIA ENTRE EN VALORES PORCENTAJE DE TASAS
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL DIFERENCIA AJUSTADAS TIR
75% -$ 124.238 139% 1,00 74,00
74% $ 9.422 -39% 0,00 74,00
1% $ 114.816 100% 1,00
2.1.3.2.2 V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento.
En el proyecto con financiamiento intervienen diferentes fuentes como inversionistas e

instituciones financieras, lo cual implica calcular el costo de capital promedio ponderado,
que es la tasa mnima de oportunidad que acepta el proyecto con financiamiento.
El costo del aporte del inversionista se ha tomado su tasa de oportunidad en trminos
corriente y es la misma despus de impuestos ya que legalmente no causa gastos
financieros.
La ponderacin se obtiene del producto entre el costo despus de impuestos y la

participacin de la fuente. El total del costo ponderado se constituye en la tasa mnima
de rendimiento para el proyecto con financiamiento
Cuando se trabaja con trminos constantes y sin financiamiento se asume una tasa de
inters real.
Para el proyecto con financiamiento la tasa que se utiliza es la corriente, lo que conlleva
a realizar la equivalencia
i c = Tasa de inters en trmino corriente if = Tasa de inflacin = 6.45%

id = Tasa de inters de la deuda = 23.87%, T.I.O = 14%
ic = (1 + 0.645) (1 + 0.14) 1 = 0.224175

ic = 22.4175%
Esta es la tasa que asume el proyecto con financiamiento.
CALCULO DE LA TIR UTILIZANDO EXCEL
Inversin -$ 29.583.729
Flujo Ao 1 $ 22.592.905
Flujo Ao 2 $ 23.973.836 TIR 0,75 74,643%
Flujo Ao 3 $ 23.973.836
Flujo Ao 4 $ 23.973.836
Flujo Ao 5 $ 27.765.569
Cuadro 55. Tasa mnima de rendimiento del proyecto con financiamiento

Cuadro 55. Tasa Mnima del Rendimiento del Proyecto con Financiamiento
Costo
Valor
Fuente Antes Despus Participacin Ponderacin
Financiado
Impuestos Impuestos Fuente
Deuda 17.750.238 23,87% 15,99% 0,6000 0,096
Aporte
Inversionista 11.833.492 22,4175% 22,42% 0,4000 0,090
Total 29.583.729 1,0000 18,56%
Costo Despus de Impuestos

K`=K*(1-t)
K` = Costo del crdito
t= Tasa de Tributacin
K`=0,2387 * (1-0,33) 0,159929
Tasa de Rendimiento con Financiamiento 18,56%
Tasa de Rendimiento Real
1+ir= (1+ ic)/(1+i) ir= Tasa de rendimiento Real
ic= Tasa de rendimiento con
financiamiento
i= inflacin
1+ir = (1+0,1856)/(1+0,0645)
1+ir = 1,1856/1,0645= 1,11379
ir= 0,11379
Cuadro 56. Valor presente neto con financiamiento.
Cuadro 56. VPN con Financiamiento
VPN Con financiamiento $ 29.583.729
Cuadro 57. Calculo de la T.I.R., con financiamiento.
Cuadro 57. Clculo de la TIR con Financiamiento

F= P * (1+i)
VPN Con Financiamiento Proyecto
AOS
Concepto 1 2 3 4 5
Flujo Financiero 19.926.134 21.780.704 22.276.711 22.802.088 43.314.629
i= 11,3788% 1,11378807
n= # de aos
Con
financiamiento
Potencia= 1,11378807 1,240523864 1,381680679 1,538899457 1,714007855
17.890.418 17.557.667 16.122.909 14.817.139 25.270.963 91.659.096
$ -
VPN Egresos 29.583.729
91.659.096
$ El proyecto es viable dado que VPN es
VPN 62.075.366 Positivo

Formulacin de Datos
IO (Inversin $ -
Inicial) 29.583.729
$ $
Flujo ao 1 19.926.134 VPN 62.075.366
$
Flujo ao 2 21.780.704
$
Flujo ao 3 22.276.711
$
Flujo ao 4 22.802.088
$
Flujo ao 5 43.314.629
n (aos) 5
i (TIO) 11,3788%
Costo
Valor
Fuente Antes Despus Participacin Ponderacin
Financiado
Impuestos Impuestos Fuente
Deuda 17.750.238 23,87% 15,99% 0,6000 0,096
Aporte
Inversionista 11.833.492 22,4175% 22,42% 0,4000 0,090
Total 29.583.729 1,0000 18,56%
Tasa de Rendimiento con Financiamiento 18,56%
Igual que en la situacin sin financiamiento a trminos constantes, debemos buscar dos
tasas de inters, que aproximen los flujos a cero, para poder interpolar los valores
encontrados como se plantea a continuacin.
Cuadro 58. TIR con financiamiento.

Cuadro 58. TIR con Financiamiento
NEGATIVO
AOS 1 2 3 4 5
F= $ 19.926.134 $ 21.780.704 $ 22.276.711 $ 22.802.088 $ 43.314.629
i= 70% 1,70
n= # de aos
potencia 1,70 2,890 4,913 8,3521 14,19857
$ $ $ $ $ $
11.721.255 7.536.576 4.534.238 2.730.102 3.050.633 29.572.805

$
29.572.804,90
VPN -$ 10.925
POSITIVO
AOS 1 2 3 4 5
$
F= $ 19.926.134 $ 21.780.704 $ 22.276.711 22.802.088 $ 43.314.629
i= 69% 1,69
n= # de aos
potencia 1,69 2,8561 4,826809 8,15730721 13,78584918
$ $ $ $ $ $
11.790.612 7.626.030 4.615.205 2.795.296 3.141.963 29.969.106

$
29.969.105,68
VPN $ 8.845.274
SUMA DEL VPN AJUSTE AL TASAS

DIFERENCIA ENTRE EN VALORES PORCENTAJE DE AJUSTADAS
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL DIFERENCIA TIR
70% $ 10.925 0% 1,00 71,00
69% $ 8.845.274 100% 1,00 69,00
1% -$ 8.856.198 100% 1,00
Inversin -$ 29.583.729
Flujo Ao 1 $ 19.926.134
Flujo Ao 2 $ 21.780.704 TIR 0,70 69,972%
Flujo Ao 3 $ 22.276.711
Flujo Ao 4 $ 22.802.088
Flujo Ao 5 $ 43.314.629
VPN Con Financiamiento Inversionista

AOS
Concepto 1 2 3 4 5
Flujo Financiero 17.849.071 19.363.740 19.276.981 19.529.350 61.392.444
i= 11,3788% 1,11378807
n= # de aos
Con financiamiento
Potencia= 1,11378807 1,240523864 1,381680679 1,538899457 1,714007855
16.025.554 15.609.325 13.951.835 12.690.465 35.818.064
VPN Egresos $ -29.583.729

94.095.244
El proyecto es viable dado que VPN es
VPN $ 64.511.515 Positivo
Formulacin de Datos
IO (Inversin Inicial) $ -29.583.729
Flujo ao 1 $ 17.849.071 VPN $ 64.511.515
Flujo ao 2 $ 19.363.740
Flujo ao 3 $ 19.276.981
Flujo ao 4 $ 19.529.350
Flujo ao 5 $ 61.392.444
n (aos) 5
i (TIO) 11,3788%
Comparacin de los Resultados Obtenidos en Cada

Situacin
Situacin con
Financiamiento
VPN para el proyecto $ 38.711.405
VPN para el inversionista $ 38.711.405
Como el VPN es mayor a 1, el
Situacin con
proyecto es viable
Financiamiento
VPN para el proyecto $ 62.075.366
VPN para el inversionista $ 64.511.515
Como es mayor a la TIO (22,41%) el

TIR 70,00 proyecto es viable
Clculo de la TIR para el Inversionista

Inversin -$ 29.583.729
Flujo Ao 1 $ 17.849.071
Flujo Ao 2 $ 19.363.740 TIR 0,66 65,662%
Flujo Ao 3 $ 19.276.981
Flujo Ao 4 $ 19.529.350
Flujo Ao 5 $ 61.392.444
veces al costo
En este ejemplo la TIR es alta, dado que el precio de venta es superior 2,271986634 variable unitario
Adems, las inversiones son muy bajas -$ 29.583.729
Calculo de la TIR cuando se emplea la metodologa de trmino corriente.
Si los flujos estn en trminos corrientes se puede efectuar directamente el clculo de

la TIR, el resultado corresponde a una tasa corriente. Estas se pueden comparar con
las del mercado financiero que se expresan en trminos corrientes en caso contrario si
est trabajando en trmino constante se realiza la equivalencia para poder compararla
con las del mercado financiero.
2.1.3.3 Relacin beneficio costo

Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza para evaluar los
proyectos de inters social y los proyectos pblicos.
Para calcularlo se halla el valor presente de los ingresos brutos y este valor se divide
por el valor presente de los costos brutos; para la actualizacin de los datos se toma la
tasa de oportunidad. Los datos no deben tomarse del Flujo Financiero neto sino del flujo
de inversiones y del flujo de operacin; de ste se toman independientemente los
ingresos netos ms depreciaciones y amortizaciones, los costos y gastos de
operaciones incluyendo los financieros y los impuestos.
La relacin se expresa as:
RBC = VPI
VPE
Donde
RBC = Relacin Beneficio costo
VPI = Valor presente de los ingresos

VPE = Valor presente de los egresos
Los resultados se interpretan as:
RBC > 1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos es mayor que
valor presente de los egresos.
RBC < 1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos es menor
que el valor presente de los egresos.
RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre los costos de
oportunidad del dinero.
Al evaluar varias alternativas se escoge aquella que tenga mayor valor en la relacin
beneficio costo.
Ej: Un empresario piensa adelantar un proyecto para el cual espera obtener el

siguiente flujo de ingresos y egresos con una tasa del 12%.
Grfica 10. Relacin beneficio costo.
3.000 6.000 8.000 9.000 12.000
0 1 2 3 4 5
13.000 5.000
F 3000 6000 8000 9000 12000

P= 2 = 1 + 2 + 3 + 4 + 5
(1 + i) (1 + 012) (1 + 012) (1 + 012) (1 + 012) (1 + 012)
P = 25.684 es el valor presente de los ingresos

La frmula anterior permite calcular el valor presente de los ingresos, veamos ahora
como se calcula el valor presente de los egresos (costos o inversin).
F
P=
n
(1+i)
13000 5000
P= 0 + 1 = 17.464
+ (1 +
(1 0.12) 0.12)
P = 17.464. Es el valor presente de los Costos

Ahora se calcula la Razn beneficio costo, mediante la frmula
RBC = VPI
VPE
RBC = 25684
17464
1,47068254
RBC =7
Este resultado indica que el proyecto es aceptable, porque el valor presente de los
ingresos es mayor que el valor presente de los egresos.
El costo anual equivalente es un mtodo que se utiliza en los proyectos privados,

sociales y los pblicos; generalmente se utilizan en los proyectos que generan
nicamente gastos o porque es difcil cuantificar los beneficios en trminos monetarios
En los proyectos privados se utiliza cuando se tienen diferentes alternativas con el

mismo beneficio, pero se diferencia en su costo o vida til, en estas condiciones se
selecciona el de menor costo.
Para hallar el costo anual equivalente (CAE) los costos e ingresos que se acumulen se
convierten a una serie uniforme o anualidad.
2.1.3.4Calculo C.A.E
Primero se halla el VPN para el flujo de fondos, se convierte posteriormente en una serie
uniforme anual, utilizando la tasa de oportunidad para VPN y para CAE.
(i*(1+i)5)
C.A.E(1)= V.P.N
((1+i)5-1)
Esto proviene de la frmula de matemticas financieras para calcular la cuota
(i*(1+i)5)
A= P
((1+i)5-1)
Pero como lo que se tiene es las cuotas o pagos se procede a despejar para encontrar
P para lo que nos ocupa el V.P.N
((1+i)5-1)
P= A
(i*(1+i)5)
Ejemplo:
Un Alcalde desea construir un puente en una vereda, para el transporte de los
productos al rea urbana. Para maquinarias, pago de los trabajadores y materiales
se ha calculado el siguiente flujo, con una tasa de oportunidad de 12%.
Grfica 11. Ejemplo 1 de CAE.
1300000 1300000 1300000 1300000 1300000
18000000
((1+i)5-1)
P= A
(i*(1+i)5)
((1+0.12)5-1)
P= 1300000
(0,12*(1+0,12)5)
P= 4686209
Al valor anterior debemos sumar la inversin inicial, luego
V.P.N= 4686209 + 18000000
V.P.N= 22686209
Ahora a este valor le calculamos una cuota nica:

(i*(1+i)5)
A= P
((1+i)5-1)
(0,12*(1+0,12)5)
A= $ 22.686.209
((1+12)5-1)
A= $ 6.293.375
CAE= 6.293.375
Grfica 12. Ejemplo 2 de CAE

8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000
0 1 2 3 4 5 6
5.000.000
Este flujo corresponde a un proyecto que se va a realizar a 6 aos con una tasa de
oportunidad del 25%, con inversiones en el ao 0 y ao 1, los ingresos se generan
a partir del ao 2, luego el procedimiento es calcular el valor presente de los
ingresos, el cual se calcular en el ao uno y se traslada ese valor al momento 0.
((1+0.25)5-1)
8000000
(0,25*(1+0,25)5)
9000000
P= - 5000000 -
(1+0,25)1 (1+0,25)1
VPN (i = 0.25) 17.211.392 5.000.000 - 7.200.000=
VPN (i = 0.25) = 5.011.392
Como el resultado es positivo no hallamos CAE sino el VAE, Valor Anual
Equivalente
VAE(i=0,25)= $ 5.011.392 (0,12*(1+0,12)6)

((1+12)6-1)
VAE(i=0,25)= 1697957
2.1.4 Mtodos que no consideran el valor del dinero en el

tiempo.
Los mtodos de evaluacin de proyectos que no tienen en cuenta el valor del

dinero en el tiempo son:
- El periodo de repago
- Entrada efectiva por peso invertido
- Entrada promedio anual por peso invertido
- Razones Financieras
2.1.4.1Razones financieras
Entre los mtodos que no tienen en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
tenemos las razones financieras, aunque no son recomendables utilizarla para
evaluar la rentabilidad del proyecto, son importantes en la etapa de planeacin del
proyecto.
Razn de deuda: Tambin llamada tasa de deudas mide el porcentaje total de

fondos proveniente de instituciones de crditos.
Nmero de veces que se tan el inters. Se obtiene dividiendo las ganancias ante
de pago de inters e impuesto. Mide el grado en que pueden disminuir las
ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa al no cubrir los gastos
anuales de inters.
Nmero de veces que se gana el Ingresos brutos

inters =
Cargo de inters
41.810.189
Nmero de veces que se gana el inters = = 9,90332377
4.221.834
Este resultado indica que la empresa tiene $ 9.9 por cada $1 de inters y la
empresa est en capacidad de pagar sus intereses, aunque disminuya sus
utilidades.
Razn de actividad: Este indicador no se puede utilizar en la evaluacin de

proyectos, ya que cuando est se realiza no hay actividades y la razn mide la
eficiencia de la actividad empresarial.
Razn de rentabilidad: Tambin es aconsejable no utilizarla en la evaluacin del

proyecto pues los resultados pueden llevarlo a una mala interpretacin. Para medir
la rentabilidad es mejor usar los criterios que tienen en cuenta el valor del dinero
en el tiempo.
2.1.5 Anlisis de sensibilidad.
Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el anlisis de

sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia
en el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V.
P.N. y la T.I. R.
El anlisis de sensibilidad se debe aplicar en las variables que tengan mayor

incertidumbre y menos control por la empresa, como son la disminucin en las
cantidades demandadas y disminucin o incrementos en el nivel de financiamiento.
Tambin se realiza el anlisis de sensibilidad en la disminucin en el precio de
ventas o incrementos en los costos de insumo.
El porcentaje de disminucin o incremento va de acuerdo con el nivel de

incertidumbre, entre mayor sea sta mayor ser el porcentaje. Las variaciones
suelen estar en el intervalo de 5% a 20%.4
2.1.5.1Elementos que intervienen en el anlisis de sensibilidad.
Entre los elementos que intervienen en el Anlisis de Sensibilidad estn:

- Variable de mayor incidencia en el proyecto y mayor grado de incertidumbre
- Porcentaje para realizar las modificaciones.
- Los flujos de fondos modificados.
- Calculo del valor presente neto con el nuevo flujo financiero neto.
- Interpretar resultados.
4
Rafael Mendez. Formulacin y evaluacin de proyecto. Enfoque para
empresario. Edit. Preinted In Colombia
El anlisis de sensibilidad se puede realizar en una variable o en varias al mismo

tiempo.
En proyectos de tamao pequeo no es aconsejable realizar variaciones

simultneas en distintas variables
Para mejor comprensin se presentar un anlisis de sensibilidad para un proyecto

de ventas de celulares.
La variable de mayor incidencia es cantidades vendidas, por lo tanto, vamos a

simular un anlisis de sensibilidad con un porcentaje de disminucin del 9% en
ventas. Cuadro No. 59
Cuadro 59. Ingresos por ventas de productos sin disminucin.
Cuadro 59. PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE PRODUCTOS
Trminos Corrientes
Producto
Unidades Precio Unitario Valor
Ao
1 1.650 132.000 217.800.000
2 1.650 140.514 231.848.100
3 1.650 149.577 246.802.302
4 1.650 159.225 262.721.051
5 1.650 169.495 279.666.559
Cuadro 60. Presupuesto de ingresos por venta del producto.
Disminucin del 9% en las cantidades vendidas (trminos constantes)
Cuadro 60. PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE PRODUCTOS
Trminos Constantes
Producto
Unidades Precio Unitario Valor
Ao
1 1.502 132.000 198.198.000
2 1.502 140.514 210.981.771
3 1.502 149.577 224.590.095
4 1.502 159.225 239.076.156
5 1.502 169.495 254.496.568
El anlisis se debe realizar manteniendo la produccin planeada, pero con una
disminucin en el volumen de ventas
Cuadro 61. Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminucin 9%

cantidad vendida.
Cuadro 61. Flujo Neto Operaciones sin Financiamiento

AO
CONCEPTO
1 2 3 4 5
Total
Viene del Cuadro 60
ingresos 198.198.000 210.981.771 210.981.771 210.981.771 210.981.771
Viene del Cuadro 48
Total costos Flujo fondos para el
185.845.112 190.241.803 190.241.803 190.241.803 190.241.803
operacional Inversionista, total
es costos operacionales
Utilidad
operacional 12.352.888 20.739.968 20.739.968 20.739.968 20.739.968
Menos
impuestos 4.076.453 6.844.190 6.844.190 6.844.190 6.844.190
Utilidad
Neta 8.276.435 13.895.779 13.895.779 13.895.779 13.895.779
Ms Tasa 0,
depreciaci imposi 3
n 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249 1.188.249 tiva 3
Ms
Amortizaci
n de 922.614 922.614 922.614 922.614 922.614
Diferidos
Flujo Neto
de
Operacione 10.387.298 16.006.642 16.006.642 16.006.642 16.006.642
s sf
Se puede apreciar fcilmente que, para el primer ao, el flujo neto de operaciones
sin financiamiento ofrece un valor negativo, debido a que los costos superan a los
ingresos.
Cuadro 62. Flujo financiero neto sin financiamiento disminucin 9%

cantidad vendida
Cuadro 62. Flujo Financiero Neto sin Financiamiento.
AO
CONCEPTO
0 1 2 3 4 5
Flujo Neto de -
22.592.905 23.973.836 23.973.836 23.973.836 27.765.569
Inversin sf 21.123.832
Flujo Neto de
operacin sf 10.387.298 16.006.642 16.006.642 16.006.642 16.006.642
Flujo Financiero -
Neto del Proyecto sf 21.123.832 32.980.203 39.980.478 39.980.478 39.980.478 43.772.211
Cuadro 63. Valor Presente Neto con disminucin 10% cantidad

vendida.
Cuadro 63. Flujo Financiero Neto sin Financiamiento.
AO
CONCEPTO
0 1 2 3 4 5
Flujo Neto de -
22.592.905 23.973.836 23.973.836 23.973.836 27.765.569
Inversin sf 21.123.832
Flujo Neto de
operacin sf 25.447.518 26.952.732 26.952.732 26.952.732 26.952.732
Flujo Financiero -
Neto del Proyecto sf 21.123.832 48.040.423 50.926.568 50.926.568 50.926.568 54.718.301
CALCULO DEL VPN CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIN 9%
-
Inversin
21.123.832
Flujo Ao 1
48.040.423
Es mayor a 0, aumentar las

Flujo Ao 2 cantidades vendidas en 9% si
50.926.568
VPN $ 234.414.595 es viable
Flujo Ao 3
50.926.568
Flujo Ao 4
50.926.568
Flujo Ao 5
54.718.301
CALCULO DE LA TIR CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIN 9%
Inversin - 21.123.832
Flujo Ao 1 48.040.423
Flujo Ao 2 50.926.568
Flujo Ao 3 50.926.568 TIR 2,31 231,048%
Flujo Ao 4 50.926.568
Flujo Ao 5 54.718.301 Es mayor a laTIO 22,4% si es viable
P=
(1 + i )n
P = El valor presente en periodo o

F = Valor futuro que aparece en el flujo
n = Es el nmero de perodos transcurridos a partir
de 0 VPN (i = 0224175) = $ -10.388.637
Ahora observemos la variacin en la TIR
El anlisis de sensibilidad se realiza para el proyecto con financiamiento y para

el inversionista
Cuando la disminucin se hace en las cantidades demandadas, el volumen de

ventas, implica disminucin en los costos de produccin y en los costos de
ventas. Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el
anlisis de sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen
mayor incidencia en el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos
producidos en el V. P.N. y la T.I. R.
En est capitulo se estableci la importancia que tiene evaluacin para el

proyecto. Se convierte en una herramienta importante para la toma de decisin.
Hay dos clases de evaluacin la privada y la social. Hay varios mtodos para la
realizacin del proyecto:
1. Los que tienen en cuenta los dineros en el tiempo.

- Valor presente neto (V. P. N.)
- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relacin beneficio costo (R. B. K)
- Costo anual equivalente (C. A. E.)
El valor presente neto indica la ganancia adicional que obtiene el proyecto y
la TIR indica la rentabilidad del proyecto.
2. Los que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

- El periodo de repago
- Entrada efectiva por peso invertido
- Entrada promedio anual por peso invertido
- Razones Financieras.
Otro elemento fundamental que hay que tener en cuenta en el proyecto es el

anlisis de sensibilidad donde se escoge las variables de mayor relevancia que
pueden ser precio, cantidades vendidas se realiza la disminucin o costos donde
se aumentan. Esta disminucin o aumentos pueden ser del 10%. 20% o el
porcentaje que se decida.
El anlisis de sensibilidad arroja informacin importante para el proyecto el indica
hasta donde es rentables el proyecto.
EVALUACIN SOCIAL
2.2.1 Objetivos de la evaluacin social.
Desde el punto de vista social, la evaluacin tiene como objetivos fundamentales

examinar la contribucin del proyecto a las polticas nacionales de:
- Maximizar el bienestar de la comunidad mediante una mayor oferta de bienes

y/o servicios, de mejor calidad y al menor precio posible.
- Generar mayores niveles de ingresos y distribucin para la poblacin
- Crear mayores fuentes de empleo
- Maximizar la TIR, V. P. N. o la relacin B/C social.
- Disminuir la especulacin
- Optimizar la utilizacin de los recursos disponibles (materiales, naturales y
humanos)
- Controlar y disminuir los costos ambientales y polticos

- Generar crecimiento econmico.
Cuando se considera una economa en su conjunto, la primera dificultad que se
presenta es la referente a la clasificacin de los sujetos o agentes (individuos,
familias, rea urbanas) sobre los que se pretende razonar, con el propsito de
saber qu efecto ejercera el proyecto en cuestin si fuera implementado en una u
otra circunstancia. Pretender identificar todos los subconjuntos significativos de
agentes desde una perspectiva etnolgica, sociolgica y econmica sera
evidentemente, irreal: es grave error querer esclarecerlo todo. Como puede
deducirse los objetivos de la evaluacin social son mltiples, de mayor cobertura,
y por lo tanto, es una evaluacin de mayor nivel de complejidad que la evaluacin
privada.
Para la evaluacin social de un proyecto de desarrollo se deben tomar como
referente las polticas de desarrollo nacional, explcitas por lo general en el plan de
desarrollo del gobierno, pues en ltimo trmino lo que se pretende evaluar es si el
proyecto armoniza con los objetivos de planeacin nacional. 6
6
Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores pp 278.
2.2.2 Mtodos de evaluacin social.
Los mtodos utilizados en la evaluacin social se pueden depurar en dos grandes

grupos; los criterios parciales y los integrales.
La aplicacin de las metodologas integrales de evaluacin social adems de los

conceptos tcnicos requeridos para elaborar los modelos de anlisis o para ajustar
los flujos de inversiones y financiamiento configurados en la evaluacin privada,
requiere de una visin clara del contexto socioeconmico, tecnolgico, poltico y
cultural del desarrollo regional y nacional. La economa es su conjunto y vista como
un sistema, est relacionada con la interaccin de tres elementos:
La comunidad, el sector productivo y el Estado.
Los precios sombra constituyen un elemento importante de la evaluacin de
proyectos de desarrollo al logro de los objetivos nacionales de desarrollo
econmico y social, Por lo tanto, la finalidad de utilizar estos precios es determinar
la coherencia entre los programas de inversin y las polticas nacionales de
desarrollo. Dentro de este contexto es necesario precisar algunos conceptos
bsicos de aplicacin en la evaluacin social.
2.2.2.1 Modelos de la metodologa integral.
- Modelo matemtico de programacin

- Mtodos de distorsiones
- Mtodos de los precios mundiales
- Mtodos de objetivos mltiples de poltica econmica
- Mtodo de precios mltiples
- Mtodos de los efectos.
Modelo matemtico de programacin. Interrelacionando variables en una matriz de

insumo -producto, mediante modelos matemticos de programacin se busca
representar el funcionamiento de la economa, con el objetivo de optimizar la
combinacin de recursos en ecuaciones sujeta a restricciones en los que los
precios sociales corresponden a los valora que hacen posible esa maximizacin.
Mtodo de la distorsin. Se basa en que los precios del mercado presentan
distorsiones o divergencias con los precios sociales, por efecto de factores como
los impuestos, subsidios, condiciones de monopolio y oligopolio, entre otros.
Mtodo de los precios mundiales. Se basa en el supuesto de que todo proyecto
puede valorarse a precios internacionales, por la posibilidad de intercambio de
bienes y / o servicios con otros pases y por constituir una base para medir el nivel
de competitividad del pas en el mercado internacional. Se trata de evaluar el
proyecto en contexto de la economa y sus relaciones en el mbito internacional
mediante su valoracin a precios mundiales.
Mtodos de los objetivos mltiples de poltica econmica. Este mtodo planteado
por la Organizacin de Naciones unidas, emplea los precios sombra en forma
similar al mtodo de las distorsiones tomando como referencia el uno eficiente de
los recursos para el logro de una poltica econmica, medida en bienestar en
funcin del consumo de la poblacin y la distribucin de los ingresos. Mtodo de
los efectos. Se basa en las necesidades de que las polticas del Estado se
sincronicen con las necesidades de seleccin de proyectos en el contexto del Plan
Nacional de Desarrollo.
2.2.2.2 Mtodo de criterios parciales.
- Costo unitario de empleo generado: El que divide la inversin total sobre el

nmero de empleados.
- Costo Unitario de empleo generado: Inversionista / no desempleo.
Cuando se habla de empleos generados estos pueden ser los directos e

indirectos, parciales, transitorios y permanentes.
- Efecto generador de empleo: Costo unitario del empleo generado /Inversin

- Efecto generado ingresos: Ingresos percibidos (salario), por nmero de empleos
generados.
- ndice de eficiencia redistributiva: Nmero de beneficiario / inversin; es ptimo

cuando el resultado tiende a uno, regular cuando el resultado se aleja de uno.
-Eficiencia redistributiva en funcin de la poblacin meta: Nmero de beneficios

sobre la poblacin neta. El resultado es ptimo cuando es uno y es pobre cuando
tiende cero.
- Eficiencias redistributiva en funcin del ingreso generado: Nmero de

beneficiarios por ingresos distribuido / poblacin meta. El indicador mejor al ser
pequeo, pues en la medida que la poblacin neta es mayor si configura el efecto
redistributivo.
2.2.3 Efectos externos del proyecto como inversin.
Estos efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utilicen los

factores de la produccin.
Hay que dar respuesta a una serie de preguntas en los siguientes aspectos:
- Cul es el monto de la inversin?
- Cules son los efectos que pueden producir esta inversin en el medio
econmico social?
- Se est incrementando la capacidad productiva?
- Se estn utilizando recursos naturales?
- Cmo afecta esto al medio?
- En qu cantidad?
- Se va utilizar mano de obra calificada o no calificada?
- En qu actividad est empleada en la actualidad?
- Se est generando empleo?
- Cuntos empleos se generaron?
- Por cunto tiempo?
- Cul es la relacin mano de obra capital?
- Qu otro uso se le puede dar a las instalaciones y recursos en caso de no tener
xito el proyecto?
- Los procesos tecnolgicos a utilizar pueden tener alguna influencia positiva en
el entorno?
- Qu relacin tiene el proyecto con los planes nacionales, regionales o
municipales?
2.2.4 Efecto externo del proyecto como programa de produccin.

Se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:
- Quines se benefician con la compra de insumo del proyecto?
- Cul es el monto que atendieron?
- Quines se benefician con la venta del producto?
- En qu forma?
- En qu cuanta?
- Los productos ofrecidos por la empresa proyecto pueden cambiar el

comporta
miento
de los consumidores?
- Si el producto es un servicio Cmo se beneficiaron los usuarios?
En el proceso productivo se los bienes o de los servicios se van a utilizar una serie
de insumos que al ser adquiridos para el proyecto beneficiarn a quienes los
producen al generarles ingresos adicionales. Identifique los estamentos de la
comunidad que se beneficiarn por esta causa, as como el monto del beneficio
que obtendrn en cada caso.
En proyecto de comercializacin se pueden presentar una mayor retribucin al
productor, en comparacin con la que est obteniendo a travs de los canales que
emplea en la actualidad
La venta o suministro de los bienes o servicios tambin repercutir en beneficios
para otras personas o entidades de la comunidad, tales como intermediarios en la
venta de los productos, empresas que los utilizan como insumos para otros
productos, transportadores, empresas publicitarias, etc.
El producto propiamente dicho ofrece beneficios a quienes lo adquieren, pero
pueden ser ms relevantes en el caso de proyectos cuyo objetivo es ofrecer
servicios a la comunidad.
Otros beneficios tienen que ver con el mejoramiento de la productividad del recurso
humano a causa de programas de capacitacin que se deban adelantar con el fin
de ejecutar procesos u operar equipos. Indique si el proyecto presentar algn
efecto en este sentido.
Seale si los productos ofrecidos ejercern tal influencia que puedan ocasionar
cambios en las costumbres o en comportamientos de los consumidores o usuarios.
Tambin se pueden elevar los niveles de consumos de dichos productos por parte
de la poblacin ya sea por efectos de precios ms bajos o por otras causas.
Formulacin y evaluacin de proyectos Buitrago Contreras Marcos Elias Unad.
2.2.5 Efectos del proyecto sobre el medio ambiente.
Los proyectos pueden tener incidencias positiva o negativa en el medio ambiente.

Usted como estudiante y parte de una comunidad debe tratar de identificar y
analizar las consecuencias que pueden tener su proyecto en el medio ambiente;
en caso de ser negativas buscar alternativas que permitan disminuir o eliminar el
peligro.
A continuacin, se presentan algunos problemas que pueden ocurrir en los
proyectos de acuerdo con el tipo. Estos problemas son presentados por el Banco
Mundial.
Proyectos agrcolas
- Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua
- Tala indiscriminada de rboles sedimentacin y erosin por tcnicas inadecuadas

de cultivo.
- Introduccin de organismos transmisores de enfermedades por insumos

movilizados o por cambios en el sistema de agua y riego.
- Daos ecolgicos por cambio en la utilizacin de la
tierra Proyectos de servicios pblicos
- Contaminacin de corrientes de agua

- Sustancias txicas arrojadas a los desages
- Contaminacin del agua potable y del aire
- Produccin de gases, olores, insectos causantes de enfermedades
- Deterioro del hbitat natural de la fauna
Proyectos mineros
- Contaminacin del agua por drenaje de las minas
-Destruccin de vegetacin de terrenos cultivables por explotacin de cielos
abiertos
- Contaminacin del aire por la combustin de carbn, por humo y por escoria
- Desplazamiento de la poblacin por operaciones mineras.

- Desmoronamiento y deslizamientos por la posibilidad de explosiones y derrames
que afecten la flora y la fauna
- Ruidos producidos por explosiones y operacin de maquinarias
Proyectos industriales
- Inadecuada eliminacin de residuos o desechos lquidos y slidos
- Contaminacin del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas
- Escape de materiales txicos
- Ruidos de maquinarias
- Contaminacin de agua y tierra por desechos lquidos y
slidos. Proyectos de obras civiles construcciones
- Erosin por desestabilizacin del suelo

- Contaminacin del agua por derramamientos
- Cambio de temperatura por construccin de embalses
- Destruccin de la vegetacin por remocin de tierras
- Escape de combustibles
- Modificaciones en el hbitat natural de diversas especies animales y vegetales
Proyectos de servicios comerciales

- Contaminacin de basuras
- Produccin de ruidos
- Emisin de olores, vapores, humo.
Proyectos tursticos
- Alteraciones al medio ambiente natural
- Propagacin de enfermedades
- Alteracin de valores culturales y formas de vida local
- Limitacin de acceso a sitios tursticos a los habitantes de la localidad
- Daos o destruccin de reliquias y objetos histricos, arqueolgicos o geolgicos
- Produccin de basura7
2.2.5.1El estudio del impacto ambiental
Un enfoque moderno de la gestin ambiental sugiere introducir en la evaluacin de

proyectos las normas ISO 14000, las cuales consisten en una serie de
procedimientos asociados a dar a los consumidores una mejora ambiental continua
de los productos y servicios que proporcionar la inversin, asociada a los menores
costos futuros de una eventual reparacin de los daos causados sobre el medio
ambiente, a diferencia de las normas ISO 9000 que solo consideran las normas y
procedimientos que garanticen a los consumidores que los productos y servicios
que provee el proyecto cumplen y seguirn cumpliendo con determinados
requisitos de calidad.
7
MARCO ELIAS CONTRERAS Formulacin y Evaluacin de proyectos.
-
Al igual como en la gestin de calidad se exige a los proveedores un insumo de
calidad para poder a su vez elaborar un producto final que cumpla con los propios
estndares de calidad definidos por la empresa, en la gestin del impacto
ambiental se tiende a la bsqueda de un proceso continuo de mejoramiento
ambiental de toda la cadena de produccin, desde el proveedor hasta el distribuidor
final que lo entrega al cliente.
Es decir, el evaluador de proyectos debe cada vez ms preocuparse del ciclo de

produccin completo que generar la inversin, determinando el impacto ambiental
que ocasionar tanto el proveedor de otros insumos por la extraccin, produccin,
transporte embalaje de la materia prima, como el sistema de distribucin del
producto en su embalaje, transporte y uso.
Tambin es posible anticipar eventuales mayores costos futuros derivados de
variables ambientales en evolucin, como la pertenencia de la empresa a un sector
industrial con mala imagen ambiental, lo que hara esperar mayores costos y menor
competitividad por tener que cumplir con normas ambientales ms estrictas, la
determinacin de la mejor ubicacin econmica en un sector de creciente valor
ecolgico o recreativo que podra en el mediano o largo plazo determinar su
traslado por presiones de la comunidad y la pertenencia a un sector industrial
donde los consumidores hacen cada vez ms mayores exigencias ambientales
(fbricas de cemento, molinos, etctera), entre otros.
Si bien es posible afirmar que desarrollo y efectos ambientales negativos coexisten
simultneamente, tambin es posible reconocer que su prevencin y control
oportunos permitirn un crecimiento econmico sostenible, lo que no debe
interpretarse como la conservacin absoluta del medio ambiente que impida la
identificacin de proyectos de inversin que pudieran generar beneficios
superiores al costo que se asume respecto del ambiente, ante la necesidad de
avanzar y mejorar en definitiva, la calidad de vida de la poblacin.
El estudio del impacto ambiental como parte de la evaluacin econmica de un
proyecto no ha sido lo suficientemente tratado, aunque se observan avances
sustanciales en el ltimo tiempo. Una tipologa de estudios de impacto ambiental
permite identificar tres tipos: cualitativos, cualitativos numricos y cuantitativos.
Los mtodos cualitativos identifican, analizan y explican los impactos positivos y
negativos que podran ocasionarse en el ambiente con la implementacin del
proyecto. Tanto la jerarquizacin como la valorizacin de estos efectos se basan
comnmente en criterios subjetivos, por lo que su uso est asociado con estudios
de viabilidad que se realizan en nivel de perfil.
Los mtodos cualitativos numricos relacionan factores de ponderacin en
escalas de valores numricos a las variables ambientales. Uno de estos
mtodos, el de Brown y Gibson, seala que para determinar la localizacin de
un proyecto es necesario considerar la combinacin de factores posibles de
cuantificar (el costo de un sistema de control de emanaciones txicas, por ejemplo
con factores de carcter subjetivo (como la satisfaccin de un paisaje limpio),
asignndoles una calificacin relativa a cada una de estas variables.
Los mtodos cuantitativos determinan tanto los costos asociados a las medidas de
mitigacin total o parcial como los beneficios de los daos evitados, incluyendo
ambos efectos dentro de los flujos de caja del proyecto que se evala. Segn estos
mtodos, las medidas de mitigacin de daos ambientales se adelantan hasta el
punto en que el valor marginal del dao evitado se iguala con el costo marginal de
control de los daos. De acuerdo comn criterio econmico, estos mtodos buscan
minimizar el costo total del proyecto, para lo cual es permisible un cierto nivel de
dao ambiental residual, el cual en muchos casos no tiene un carcter permanente.
El impacto ambiental de muchas decisiones de inversin es un claro ejemplo de
las externalidades que puede producir un proyecto, al afectar el bienestar de la
poblacin. Si bien muchas externalidades no tienen el carcter de econmicas,
pueden afectar la calidad de vida de la comunidad; por ejemplo, la contaminacin
de un lago cuyo entorno era utilizado con fines recreativo. Por otra parte,
externalidades que no tienen carcter econmico se asocian a un costo cuando se
busca subsanar el dao ocasionado.
Desde la perspectiva de la mediacin de la rentabilidad social de un proyecto, el
evaluador debe intentar cuantificar los beneficios y costos ambientales que la
inversin ocasionar. Para ello puede recurrir a distintos mtodos que permiten
incorporar el factor monetario al efecto ambiental como los mtodos de valoracin
contingente, de costo evitado o de precios hednicos.
1. Una detallada exposicin sobre los mtodos de valoracin ambiental se

encuentra en Diego Azqueta Valoracin econmica de la calidad ambiental.
Editorial McGRaw- Hill. Madrid. 1994. pp. 75-191.
En est capitulo se establecieron los objetivos de la evolucin social, los mtodos

de la evolucin social que son: Los de metodologa integral y criterios parciales.
Tambin se trabaj el efecto del proyecto como inversin, programa de produccin,

sobre el medio ambiente.
Como inversin los efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utiliza
los factores de produccin.
Como produccin se debe tener en cuenta los procesos productivos, la venta o

suministro de los bienes y servicios, el beneficio que ofrece el producto.
Los efectos del proyecto sobre el medo ambiente puede ser positivo negativo.
IMPLEMENTACIN DEL PROYECTO
2.3.1 Consecucin del financiamiento.
En el estudio financiero de su proyecto usted determin las necesidades de

inversin del mismo, tambin se especific la forma de financiamiento, ahora
corresponde hacer los trmites conducentes a la obtencin del dinero.
Si usted ha planteado la necesidad de conseguir crditos, deber proceder a

solicitarlos con el fin de tener disponible el dinero en el momento en que se
requiera, de acuerdo con el cronograma de inversiones. Igual situacin se presenta
en los casos en que el proyecto va a ser financiado con donaciones, aportes o
ayuda de entidades pblicas o privadas, nacionales o internacionales.
Establezca claramente los trmites que deber adelantar y calcule el tiempo que
demorar en cada uno de ellos, de tal manera que a partir de esta informacin
pueda programar las actividades correspondientes a la ejecucin del proyecto.
Algunas de las actividades relacionadas con los trmites legales y administrativos
se pueden realizar simultneamente con las de solicitud de crditos u obtencin
de financiamiento. Se puede revisar los captulos pertinentes a mdulo de
instituciones de fomento y crdito.
2.3.2 Ejecucin del proyecto
La etapa de ejecucin del proyecto consiste en materializar los aspectos

planteados en el estudio tcnico, por ejemplo: adquisicin de terrenos e inmuebles,
realizacin de obras fsicas, compra e instalacin de equipos, consecucin de
materias primas, capacitacin de personal para la operacin de maquinaria y
equipos y realizacin de las pruebas para que la planta, instalaciones y personal
queden listos para iniciar operaciones.
Se debe describir en forma detallada y cronolgica las actividades

correspondientes a esta etapa, en la cual se efecta la mayora de las inversiones
y buena parte de los desembolsos de los dineros provenientes de los crditos.
Lo anterior implica la realizacin de actividades tecnolgicas como:

Administracin integral de la ejecucin, mediante el diseo de un sistema
organizacional adecuado a los requerimientos de las actividades propias de sta.
Adquisicin y adecuacin de terrenos, mediante acciones de compra, mejora y

acondicionamiento.
Adquisicin tecnolgica de procesos. Teniendo en cuenta que esta se negocia y

se compra, deben preverse las posibles necesidades de preseleccin, licitacin,
evaluacin, adjudicacin y contratacin o desarrollo directo.
Adquisicin de ingeniera bsica. Esta tiene como objetivos el diseo definitivo de
los procesos de produccin, diagramas de flujo, disposicin y distribucin de
equipos, sistemas de instrumentacin y control, con el propsito de estructurar la
planta productiva requerida, en las condiciones de eficiencia y seguridad ms
adecuadas. Por tanto, es posible que tambin se tengan que contemplar acciones
de: precalificacin, licitacin, evaluacin, adjudicacin, negociacin contratacin o
desarrollo directo.
Adquisicin de la ingeniera de detalle. La cual tiene como objetivos el clculo,
diseo y especificacin de los equipos, mquinas, tuberas, etc., para construir,
instalar, montar y realizar las interconexiones que sean necesarias para la unidad
productiva, por tanto, tambin deben contemplarse acciones similares a las de la
ingeniera bsica.
Compra de equipos y materiales. De acuerdo con las especificaciones dadas
anteriormente.
Construccin y montaje. Las cuales se deben efectuar de acuerdo con las

especificaciones y planos de la ingeniera de detalle.
Reclutamiento, seleccin y entrenamiento del personal. Necesario para la
operacin del proyecto.
Aprovisionamiento de materias primas y dems insumos.
Prueba de equipos e instalaciones para la puesta en marcha. Con el propsito de
verificar que todo est dispuesto de acuerdo con lo planteado y que el proyecto se
encarga de asegurar la interrelacin y la coordinacin de actividades como las
expuestas anteriormente mediante el cumplimiento de funciones como planeacin
y programacin, organizacin, direccin y control.
El control de la ejecucin se concentra en tiempos, costos y calidad. Los controles
de tiempo permiten verificar el cumplimiento de programas como los de
construccin y montaje, con ayuda de mtodos como GANTT, PERT y CPM. El
control de costos se realiza de acuerdo con presupuestos de inversiones y gastos.
El control de calidad se efecta a travs de inspecciones tcnicas, pruebas e
interventoras de las obras en ejecucin.
2.3.3 Tcnica de GANTT.
El mtodo GANTT. Tambin conocido como diagrama de barras y permite

representar grficamente las actividades a realizar en un proyecto, utilizado una
escala de tiempo para indicar la duracin parcial de cada actividad, as como la
duracin total del proyecto.
Consiste en un sencillo cuadro con varias columnas que representan perodos de

tiempo y barras o lneas horizontales que indican la duracin de la actividad que
representan. Su empleo es muy comn en proyectos de tamao pequeo, como
instrumentos bsicos o para complementar otros mtodos.
Sus principales ventajas son: es muy sencillo y fcil de comprender, permite

detectar omisiones y retrasos en las tareas al comparar lo programado con lo
ejecutado en la realidad; posibilita una planeacin sencilla del proyecto y se adecua
a trabajos u operaciones rutinarias.
Como desventajas se anotan: no establece la secuencia lgica entre las
actividades, no permite evaluar la repercusin de los atrasos y aceleraciones sobre
el plazo total, no es aplicable en el control de un elevado nmero de actividades
que se desarrollen en perodos largos de tiempo, solamente relaciona el tiempo
con las actividades sin permitir el manejo de otras variables.
En el cuadro siguiente se observa la aplicacin para programar la implementacin
de un proyecto.
Cmo podr verse, en este diagrama se han mostrado las actividades generales,
cada una de stas podra desagregarse en sendos diagramas.
En proyectos, de tamao pequeo, que no contemplen la ejecucin de actividades

complejas puede bastar con la utilizacin de este tipo de diagramas. Sin embargo,
en aquellos proyectos donde los desarrollos tecnolgicos tengan un mayor peso
(proyectos industriales, de obras civiles y construcciones) es necesario acudir a
otros mtodos que faciliten una mayor precisin en la programacin y en los
controles.
2.3.4 Tcnicas PERT Y CPM.
Ests tcnicas, aunque son diferentes, tienen elementos comunes y permiten

obtener resultados semejantes.
EL PERT (Programa Evaluation and Review Technique) es una tcnica para

programar, evaluar y controlar eventos y sucesos utilizando tiempos probabilsticas
y est dirigido a establecer el comienzo o finalizacin de las tareas. Es empleado
ante todo en proyectos cientficos.
El CPM (Critical Path Method), es conocido como el mtodo de la ruta crtica y est
orientado en esencia hacia la realizacin de actividades. Trabaja con valores
determinsticos (tiempos constantes) y es aplicable en todo tipo de proyectos.
Con el tiempo se han venido perfeccionando estas tcnicas y eliminando sus

diferencias, de tal manera que en la actualidad se utilizan con fundamentos y
aplicaciones comunes, como tcnicas de programacin por camino crtico.
Las ventajas de estas tcnicas radican en que:
- Permiten expresar un proyecto como un conjunto de actividades independientes en su

ejecucin, pero interrelacionadas entre s y con un orden en el procedimiento,
claramente definido.
- Posibilitar la elaboracin del plan de implementacin utilizando representacin grfica
para programar y estimar los tiempos y costos, relacionando las actividades y
estableciendo mecanismos de coordinacin general.
- Resumen visualmente todo el proyecto con el grado de detalle deseado, permitiendo
que cada unidad participante evale su responsabilidad y establezca claramente
sus relaciones con las dems unidades.
- Facilitan la simulacin de diversas alternativas para la implementacin del
proyecto.
- Permiten establecer la duracin mnima de la ejecucin y la identificacin de las

actividades que requieren mayor atencin por ser condicionantes de la duracin
total.
- Sin embargo, su aplicacin exige de conocimiento y experiencia en la utilizacin

de estas tcnicas, as como la disposicin de informacin que sea suficiente y
confiable. Usted debe ser consciente de que, en su conjunto, no son infalibles y
que pueden estar sujetos a modificacin durante la ejecucin del proyecto.
Aunque el propsito de este mdulo no es hacer un tratamiento profundo sobre
programacin y anlisis de redes, comentaremos superficialmente las
caractersticas generales de las mismas, con el fin de ayudar al estudiante a
comprender la lgica de esta metodologa. En todo caso es conveniente
profundizar en bibliografa especfica como la sugerida al final de este material.
2.3.5 Procedimiento de diagramacin.
En este procedimiento se realizan tres pasos principales:
- Identificacin de las actividades.

- Determinacin de la secuencia de ejecucin.
- Diagramacin de la red.
Sus caractersticas bsicas se exponen a continuacin:
2.3.5.1 Identificacin de las actividades.
Las actividades permiten ejecutar una tarea, un trabajo o una operacin, que
demanda tiempo y recursos, por tanto, tienen un costo asociado
El comienzo y el final de cada actividad representan puntos de control llamados

eventos o nodos, los cuales representan instantes en el tiempo y no consumen
tiempo ni recursos.
La identificacin de las actividades a ejecutar en la implementacin de un proyecto
debe hacerse con mucho cuidado y dedicacin y puede efectuarse con distintos
grados de detalle. Como estamos trabajando en un estudio de factibilidad es ms
prctico utilizar actividades generales o agregadas, ya que se desconocen datos
importantes y especficos los cuales sern precisados como consecuencia de las
negociaciones que se efectuarn posteriormente.
Usted deber elaborar un listado con todas las actividades que se adelantarn
durante la implementacin del proyecto. Es conveniente indicar adems, el tiempo
que se emplear en cada una de ellas y los recursos necesarios para su ejecucin.
Como ejemplo, podemos tomar las actividades identificadas en el cuadro siguiente:

Es necesario aclarar que estos tiempos han sido establecidos con la finalidad de
facilitar la ilustracin del mtodo que se est exponiendo y no obedecen a criterios
tcnicos especficos.
En cada proyecto se debe determinar los tiempos que realmente se emplearn

en cada actividad, ya que estos varan de un caso a otro dependiendo de las
variables y caractersticas definidas en el estudio tcnico. Esta misma aclaracin es
aplicable a la definicin de secuencias.
Cuadro 66. Lista de actividades para la implementacin.
CODIGO ACTIVIDAD DURACION PRECEDE A
(DIAS)
A Constitucin legal 55 B
B Registro mercantil 5 C
C Tramitacin y obtencin de crditos 17 I
D Consecucin del local 15 E
E Adecuacin del local 17 H
F Seleccin y contratacin de personal 15 G
G Adquisicin de equipos 20 I
H Variacin final 20 I
I Ejecucin del proyecto 21
Total das 185
2.3.5.2 Determinacin de la secuencia de ejecucin.
Una vez identificadas las actividades se define la secuencia en que se van a

ejecutar. Se distinguen las actividades que se realizarn en serie, o sea una
despus de la otra y las que se harn simultneamente.
Para lograr este ordenamiento pueden plantearse en cada actividad interrogantes
como los siguientes:
Qu actividades debern terminarse inmediatamente antes de sta? Con esto se

establece la precedencia.
Cules actividades podrn realizarse simultneamente con esta? De esta forma

se determina la concomitancia.
Cules actividades debern realizarse inmediatamente despus de terminar

sta? Con ello se determina la subsecuencia.
El orden de precedencia condiciona la elaboracin del diagrama y debe ser definido

por usted en forma clara.
Una alternativa de secuencia para el ejemplo que venimos trabajando las

actividades que se encuentran en el cuadro anterior.
2.3.5.3Diagramacin de la red.
El paso siguiente consiste en la representacin grfica de las actividades, de

acuerdo con su secuencia y teniendo en cuenta las interdependencias entre ellas,
con cubrimiento desde el inicio hasta el final de la implementacin.
La construccin de la red exige el tener en cuenta las convenciones o normas que
han sido establecidas al respecto y que se resumen a continuacin.
a. Cada actividad se representa mediante una flecha cuya longitud no tiene

relacin con el tiempo de duracin. Su direccin siempre ser de izquierda a
derecha.
Grfica 14. Representacin de actividades.
Actividad Actividad
Actividad
Grfica 15. Comienzo y final de cada actividad.
b. El comienzo y el final de cada actividad se constituyen en puntos de control,

son denominados nodos, sucesos o eventos y se representan por medio de
crculos.
Nodo de Salida Nodo de llegada

Actividad
Todo proyecto comienza en un solo nodo y termina tambin en un evento nico;

no pueden existir nodos sueltos.
c. A un evento puede llegar ms de una actividad y de l pueden partir una o varias.

O sea que la nica actividad que no tiene otra que le que le antecede es la inicial
y la nica que no tiene otra que le suceda es la final.
d. Un mismo par de nodos slo permite identificar a una sola actividad. Cuando en
la red existen dos actividades concomitantes que tienen los mismos nodos inicial y
final, se introduce una actividad ficticia.
Las actividades ficticias no consumen tiempo ni demandan recursos, por tanto, no

tienen costo y se representan mediante flechas con lneas discontinas.
Grfica 16. Actividades ficticias.
Actividad Ficticia
e. Las actividades se pueden identificar de 3 formas:
- Escribiendo el nombre correspondiente encima de la lnea

- Utilizando letras del alfabeto
- Enumerando los nodos.
.
f. La numeracin de los nodos se har en forma creciente teniendo en cuenta que
cada evento slo podr ser numerado cuando lo hayan sido los sucesos iniciales
de las actividades que llegan a l. Generalmente se va desplazando una vertical
de izquierda a derecha y se efecta la numeracin en el orden en que van
apareciendo los nodos. Se parte de cero.
Grfica 17. Numeracin de nodos-
Grfica 18. Circuitos en un mismo nodo.
G. En una red no pueden existir crculos o sea camino que se inicien y terminen en
un mismo nodo.
Diseo incorrecto para 5-3, 3-2
h. En lo posible debe evitarse el diseo de una red con flechas cruzadas, ya que
disminuyen la claridad del grfico.
i. Todas las actividades que llegan a un nodo preceden a las que parten de l. En
algunos casos el cumplimiento de esta regla tambin hace necesaria la creacin
de actividades ficticias, para indicar correctamente la secuencia de los eventos.
Por ejemplo:
A Precede a C
B Precede a F
C Precede a D, G
D Precede a E
F precede a G
G precede a H
Diseo correcto
2.3.5.4Determinacin de la ruta crtica (CPM).
Determinar la ruta crtica es establecer el camino ms largo entre el primero y el

ltimo nodo y el tiempo ms corto para terminar el proyecto. Ella est compuesta
por el conjunto de actividades crticas, o sea aquellas que no pueden demorar su
iniciacin o su terminacin sin perjudicar la duracin total del proyecto. Estas
actividades estn entre eventos cuyas holguras son cero y tienen holgura de la
actividad tambin igual a cero.
En todo proyecto existe por lo menos una ruta crtica. Las actividades que la
integran se constituyen en las ms importantes para la direccin y el control del
proyecto ya que en ellas se deben evitar las demoras. En cambio las dems
actividades pueden demorarse algn tiempo, segn las holguras que tengan.
Para determinar la ruta crtica se indican los tiempos de duracin estimados para
cada actividad y a partir de stos se anotan en los nodos los tiempos ms
tempranos de empezar y los tiempos ms tardos de finalizar de esta manera se
pueden establecer las holguras de las actividades.
De esta manera la representacin en cada nodo se har as:
Grfica 19. Representacin de cada nodo.

Identificacin del nodo
Tiempo ms temprano de
Tiempo ms tardo
empezar
de finalizar
(momento tardo)
(momento temprano)
Si son iguales la holgura es cero (0)
El momento temprano de un nodo es la fecha o instante en el tiempo en el cual se

complementan todas las actividades que llegan a dicho nodo. El nodo inicial de la
red siempre tiene un momento temprano igual a cero.
Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la
duracin de cada actividad que lo conecta con e que se est calculando; si varias
actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al
hacer todos los clculos, de izquierda a derecha se establece la fecha ms
temprana posible para terminar la implementacin del proyecto.
El momento tardo es la fecha lo ms tarde permisible en que puede ocurrir el
suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duracin total de la
implementacin del proyecto, el momento tardo del nodo final debe coincidir con
su momento temprano.
Para el clculo de las fechas ms tardas permisibles se le resta al momento tardo

de cada evento inmediatamente subsecuente, la duracin de la actividad que lo
conecta con el nodo que se est calculando. Cuando se presentan varias
actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los clculos
se hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben
ser iguales a cero.
Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la
duracin de cada actividad que lo conecta con el que se est calculando; si varias
actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos.
Al hacer todos los clculos, de izquierda a derecha se establece la fecha ms
temprana posible para terminar la implementacin del proyecto.
El momento tardo es la fecha lo ms tarde permisible en que puede ocurrir el

suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duracin total de la
implementacin del proyecto, el momento tardo del nodo final debe coincidir con
su momento temprano.
Para el clculo de las fechas ms tardas permisibles se le resta al momento tardo
de cada evento inmediatamente subsecuente, la duracin de la actividad que lo
conecta con el nodo que se est calculando. Cuando se presentan varias
actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los clculos
se hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben
ser iguales a cero.
Veamos el clculo en el proyecto que estamos trabajando. GRAFICO DEL CPM
La construccin de la Red CPM muestra la ruta crtica con flecha de color amarillo
donde se destacan las actividades que no pueden demorar su iniciacin o su
terminacin sin perjudicar la duracin total del proyecto y constituyen las de mayor
importancia para la direccin y el control del proyecto ya que en ellas se deben
evitar demoras. En cambio, las dems actividades se representan con flechas
negras que pueden demorar algn tiempo, segn las holguras que tengan.
Resumen del captulo.

En la implementacin se establece la consecucin de financiamiento, la ejecucin
del proyecto que consiste en describir detallada y cronolgicamente las
actividades, se explican las tcnicas de planeacin y control en la implementacin.
Entre estas tcnicas las ms conocidas y aplicadas son: GANNT, este mtodo es
conocido como diagrama de barras y permite representar grficamente las
actividades a realizar en un proyecto.
El PERT, es una tcnica para programar, evaluar y controlar eventos y sucesos

utilizando tiempo probabilsticas.
El CPM es conocido como el mtodo de la ruta crtica.

Grfica 20. C.P.M
E=17
D=15 3
1 40
1 F=1 G=20 7 8
4
77 7 9 98
0 0 15 5
I=21
A=55 2
5
C=17
5 5
60 6
B=5

Evaluación de Proyectos. Caso Práctico

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EVALUACION DE PROYECTOS

EL ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO

La evaluacin es el ltimo componente de un proyecto de pre factibilidad o de

En la evaluacin del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la rentabilidad del

El curso se ha diseado como una herramienta para analizar e interpretar resultados y

La evaluacin compara los beneficios proyectados asociados a una decisin de

En un sentido ms general la evaluacin es un instrumento metodolgico que permite

La valoracin de los beneficios esperados permitir determinar el criterio de evaluacin

1. UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO

1.1 INVERSIONES Y COSTOS DEL PROYECTO

En los proyectos de inversin es necesario establecer las inversiones necesarias para

1.1.1.1.1 Definicin de Inversiones

1.1.1.2 Activos fijos.

1.1.1.3 Capital de trabajo.

1.1.1.4 Inversin fija

En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben constituirse en la

Cuadro 1. Inversiones en obras fsicas

No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

Inversin en maquinaria, equipos muebles y enseres. En este grupo deben incluirse

Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de produccin.

El monto de $50.800 de este cuadro est incorporado en la informacin de maquinaria

Cuadro 4. Inversin en muebles, enseres y equipos de administracin.

Inversin en activos diferidos e intangibles.

Se clasifican en dos grupos, los referidos a patentes y gastos preoperativos. Las

Licencias y Gastos para el montaje y puesta en marcha.

Los gastos de licencia se causan por trmites encaminados a obtener la autorizacin

Cuadro 5. Inversin en activos intangibles.

1.1.2.1 Costos de produccin o fabricacin.

Son los que se incurren en el proceso productivo. Se clasifican en costos directos e

Gastos generales de produccin estn compuestos por los materiales indirectos

En los proyectos de comercializacin no se incurre en costos de produccin, pero se

1.1.2.2 Costo de mano de obra.

Cuadro 6. Costo Mano de Obra.

REMUNERACIN REMUNERACIN PRESTACIONES PRIMER

El porcentaje aplicado para prestaciones sociales y aportes es del 53.875%

En el ejemplo no se causan los costos indirectos de produccin, por tal razn no

La columna de prestaciones sociales incluye las apropiaciones que debe hacer la

El monto de las prestaciones sociales depende de la legislacin laboral vigente, es

En la actualidad el salario Mnimo legal es para el ao 2009 de $ 496.900, y el auxilio de

El tipo de contrato influye en los aspectos prestacionales, aportes de ley y

Para realizar el clculo del costo de materiales se debe consultar el programa de

Cuadro 8. Costos de materiales (primer ao de operaciones).

No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer ao de operaciones)

Subtotal Materiales Directos 56.726.940

Papel Pliego 1620 100 162.000

1.1.2.3 Costo de servicios.

En el ejemplo se carga al proceso productivo.

No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer ao)

Costo de depreciacin. Se entiende por depreciacin la perdida de valor que

Debido a la depreciacin los activos van perdiendo su capacidad de genera ingresos.

La depreciacin es un mecanismo que se emplea para permitir la recuperacin de la

Se debe indicar el mtodo de depreciacin utilizado. Sin embargo, el empleado

En el ejemplo se calcula la depreciacin para los cinco aos de proyeccin, utilizando

Se denomina depreciacin acumulada a la suma de las depreciaciones realizadas (en

El valor residual es el resultado de tomar el valor inicial del activo y restar la

La depreciacin se realiza atendiendo los porcentajes establecidos de acuerdo con la

Edificaciones y construcciones 20 aos de vida til, 5% de depreciacin.

Cuando se trabaja en trminos corrientes se debern corregir los valores a depreciar y

No. 10 GASTOS POR DEPRECIACIN ACTIVOS DE PRODUCCIN

Cuadro 11. Gastos por depreciacin activos de administracin.

El cuadro 11 se elabor depreciando la totalidad de activos de administracin y no uno

1.1.3.1 Gastos de administracin.

Para la organizacin y presentacin de informacin se emplearon varios cuadros como:

Pago del personal administrativo, incluyendo la remuneracin bsica y las