DE ACUERDO

AL MOMENTO
EN QUE PUEDE
LLEVARSE A
CABO LA

LIQUIDACIN
 EUROPEAS O CON VENCIMIENTO

Este tipo de opcin existe cuando la condicin predeterminada se cumple o no,

nicamente al vencimiento del trmino elegido y no en ningn momento anterior a este.

AMERICANAS O DE LIQUIDACION PREVIA AL

VENCIMIENTO

Esta clase de opcin binaria es la que permite su liquidacin en cualquier momento

antes del trmino del vencimiento, una vez cumplida la condicin predeterminada.

Si esta opcin baja hasta dicho nivel en cualquier momento del da antes de
cumplirse el vencimiento la opcin se liquidar inmediatamente y usted ganar sin
importar lo que acontezca despus de haberse cumplido la condicin.

OPCIN AMERICANA CON PAGO DIFERIDO

Una opcin que permite el temprano ejercicio (es decir, de tipo americano) para
asegurar el valor intrnseco prevaleciente, pero que cuando se ejerce no se liquida
inmediatamente. En vez de liquidarlo, el valor se arrastra hasta el final de la vida de la
opcin y se liquida entonces. Tambin conocida como opcin Boston (aunque el
trminoopcin Boston tiene tambin otros significados) y como opcin de desembolso
diferido. En ocasiones se denomina opcin americana con pago diferido. En la mayora
de los casos, estas opciones son de venta en lugar de compra y frecuentemente se
encuentran incorporadas a otros instrumentos.

OPCIN DE DESEMBOLSO DIFERIDO U OPCIN DE PAGO

DIFERIDO
Una opcin que permite el temprano ejercicio (es decir, de tipo americano) para
asegurar el valor intrnseco prevaleciente, pero que cuando se ejerce no se liquida
inmediatamente. En vez de liquidarlo, el valor se arrastra hasta el final de la vida de la
opcin y se liquida entonces. Tambin conocida como opcin Boston (aunque el
trminoopcin Boston tiene tambin otros significados) y como opcin de desembolso
diferido. En ocasiones se denomina opcin americana con pago diferido. En la mayora
de los casos, estas opciones son de venta en lugar de compra y frecuentemente se
encuentran incorporadas a otros instrumentos.

OPCIN CUASI-AMERICANA
 Una opcin que permite a los inversores ejercer el derecho que confiera la opcin en
varias ocasiones distintas a lo largo de la vida de la opcin, pero no continuamente. As,
el perodo de ejercicio no es completamente americano (las opciones de tipo americano
permiten el ejercicio continuo) pero tampoco completamente europeo (las opciones de
tipo europeo slo permiten el ejercicio al final de la vida de la opcin). Tambin
llamada opcin de Bermudas y opciones de mitad del Atlntico

OPCIN DE BERMUDAS

Cualquier opcin que se puede ejercer en fechas discretas repartidas a lo largo de la

vida de la opcin, pero que no se puede ejercer en el perodo entre esas fechas. Esto
contrasta con las opciones americanas que se pueden ejercer en cualquier momento y
tambin contrasta con las opciones europeas que se pueden ejercer solamente durante
un perodo de ejercicio limitado al final de la vida de la opcin. Las opciones de
Bermudas tambin se denominan opciones de mitad del Atlntico y opciones cuasi-
americanas. Estos trminos estn todos previstos para transmitir la idea de que el
perodo de ejercicio est en algn lugar entre lo normalmente asociado con una opcin
de tipo americano y el normalmente asociado con una opcin de tipo europeo (es decir,
similar al hecho de que las Islas Bermudas estn entre Norteamrica y Europa).

EJEMPLO DE OPCION EUROPEA O CON VENCIMIENTO

Usted compra una opcin basada en el hecho de que la accin de Apple va a subir al
cierre del da. Si al final del da se cumple dicha condicin usted ser acreedor al total
de la suma predeterminada. De lo contrario su opcin valdr cero

EJEMPLO DE OPCION AMERICANA O DE LIQUIDACION PREVIA AL

VENCIMIENTO

Usted compra una opcin basada en el criterio de que Apple caer 10 puntos antes
de las 16:00 CET.
DE ACUERDO CON EL COMPORTAMIENTO QUE DEBE
TENER EL ACTIVO PARA QUE LA OPCION GENERE
UTILIDADES

CON ALCANCE DE BARRERA SIMPLE O DE ONE TOUCH

En este tipo de opcin binaria, basta con que el activo llegue una vez, en cualquier
momento antes del vencimiento, al precio predicho por el inversionista. Si esto sucede
el inversionista ser acreedor al valor pactado de antemano, de lo contrario la opcin
valdr cero.

CON ALCANCE DE BARRERA DOBLE O DE DOUBLE ONE

TOUCH

El inversionista podr fijar dos lmites a los cuales considere que el activo pueda
llegar. Si el activo toca alguno de ellos, el inversionista ser acreedor al valor
predeterminado, de lo contrario la opcin valdr cero. Este tipo de opcin es bastante
popular en el mercado de divisas y es utilizado por inversionistas que predicen cambios
bruscos pero no saben con exactitud en qu direccin.

SIN ALCANCE DE BARRERA SIMPLE O NO TOUCH

El inversionista establecer un valor lmite, al cual el activo no podr llegar; si lo

hace la opcin valdr cero, de lo contrario el inversionista ser acreedor al monto
predeterminado.

SIN ALCANCE DE BARRERA O EN RANGO

En este tipo de opcin binaria, el inversionista establecer dos valores lmite dentro
de los cuales se mover el activo sin llegar a tocarlos. Si acierta y el activo no llega a
ninguno de los dos lmites, el inversionista recibir el valor de la opcin determinado de
antemano; de lo contrario la opcin valdr cero.

OPCIN BOSTON

Tiene dos significados diferentes:

1) Otro nombre para un contrato a plazo de ruptura.

Un contrato a plazo sobre tipos de cambio que una de las partes puede rescindir
cuando se llegue a un tipo de cambio predeterminado para sacar provecho de las
variaciones favorables del tipo de cambio. Tambin conocido como opcin rescindible
y como opcin Boston. No obstante, el trminoopcin Boston tambin tiene otro
significado.

2) Otro nombre para una opcin de pago diferido.

Una opcin que permite el temprano ejercicio (es decir, de tipo americano) para
asegurar el valor intrnseco prevaleciente, pero que cuando se ejerce no se liquida
inmediatamente. En vez de liquidarlo, el valor se arrastra hasta el final de la vida de la
opcin y se liquida entonces. Tambin conocida como opcin Boston (aunque el
trminoopcin Boston tiene tambin otros significados) y como opcin de desembolso
diferido. En ocasiones se denomina opcin americana con pago diferido. En la mayora
de los casos, estas opciones son de venta en lugar de compra y frecuentemente se
encuentran incorporadas a otros instrumentos.

OPCIN AUTOMTICA

Otro nombre para las opciones ejecutables en caso de subida.

Un tipo de opcin barrera en la que la opcin se activa (es decir, cobra existencia) si
el precio del subyacente supera un precio barrerapreestablecido. La barrera se sita por
encima del precio al contado del subyacente en el momento de emitirse la opcin. Nota:
si la barrera se estableciera por debajo del precio al contado, entonces la barrera se
denominara opcin no ejecutable en caso de bajada.

OPCIN DESENCADENANTE

Opciones que se activan cuando el precio de un activo subyacente rebasa un nivel

de precio dado, denominado precio barrera. Las opciones barreras son dependientes de
una senda. Hay dos tiposs generales: ejecutables y no ejecutables. Cuando el precio al
contado rebasa el precio barrera, las opciones ejecutables se activan y las opciones no
ejecutables se extinguen. Las opciones barreras tambin se conocen como opciones
desencadenantes y opciones con lmite.

OPCIN BISBOL

Una opcin barrera extinguible que se extingue si el precio barrera se toca o se

cruza tres veces. La opcin se extingue despus del tercer toque. El trmino deriva del
juego del bisbol, en el que despus de tres strikes el jugador queda eliminado.

OPCIONES RENOVABLES A LA BAJA

El trmino incluye tanto las opciones de compra renovables a la baja como las
opciones de venta renovables a la baja. Son opciones que al principio parecen opciones
de compra y de ventanormales pero pasan a ser opciones barrera si el precio del
subyacente alcanza un nivel especificado (precio de ejercicioa la baja).
 OPCIONES RENOVABLES AL ALZA

El trmino incluye tanto las opciones de compra renovables al alza como las
opciones de venta renovables al alza. Son opciones que al principio parecen opciones de
compra y ventanormales pero pasan a ser opciones barrera si el precio del subyacente
alcanza un nivel especificado (precio de ejercicio al alza).

OPCIONES RETROSPECTIVAS

Cualquiera de un grupo de opciones en las cuales el clculo de la rentabilidad al

vencimiento implica mirar atrs a lo largo de la senda que sigui el precio del activo
subyacente para alcanzar su valor final. En algunas opciones retrospectivas, el ejercicio
de la opcin se fija basndose en el valor ms alto o ms bajo que alcanz el precio del
subyacente a lo largo de la vida de la opcin. En otras, el ejercicio es fijo pero la
rentabilidad se calcula basndose en la diferencia entre el valor ms alto (o ms bajo)
que alcanz el precio del subyacente y el precio fijo de ejercicio de la opcin.

OPCIONES ACTIVABLES

Un tipo de opcin barrera que se activa si el precio al contado cruza un nivel, o

barrera, previamente especificado, antes de una fecha concreta. Incluye las opciones
activables con topemnimo y tambin las opciones activables con topemximo.

OPCIONES CON DOBLE BARRERA U OPCIONES CON

DOBLE KNOCK-OUT
Opciones que desaparecen cuando el activo subyacente no permanece dentro de un
rango determinado.

En ingls se les conoce como: Doublebarrieroption

EJEMPLO DE COBERTURA DEL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO DE UN

EXPORTADOR CON OPCIONES BARRERA

Una empresa espaola que recibir dentro de seis meses un cobro de 503.272
francos suizos y quiere asegurarse ante la posible apreciacin del euro frente a esta
divisa. Sin embargo, a partir de una determinada depreciacin del euro acepta disminuir
su proteccin, pues considera que no volver a apreciarse antes de la expiracin hasta
un nivel no deseado para sus resultados. En este caso, el exportador puede comprar una
opcin de venta de tipo barrera putup and out con barrera en el nivel de depreciacin
del euro aceptable para l y a un menor coste del que tendra que pagar por una opcin
puttradicional.

Imaginemos que el tipo de cambio que desea asegurarse sea de 1,54 francos suizos
por euro y que la barrera se establece en 1,4 CHF/e. Con este tipo de cobertura el
exportador espaol se asegurara un ingreso mnimo de 326.800 e menos el coste de la
prima de la opcin, excepto en el caso en que durante la vida de la opcin se produjese
una depreciacin del euro que situase el tipo de cambio por encima de 1,4 CHF/e. En
este caso en que la opcin se desactivara, podra vender a plazo, a un tipo de cambio
alrededor de los 1,4 CHF/e, los 503.272 francos suizos con una fecha de entrega igual al
momento en que l recibiese su cobro. Vemos que en este caso las ventajas son
similares al caso anterior: ahorro en la cobertura mediante opciones exticas de tipo
barrera frente a opciones tradicionales y obtencin de un mejor tipo de cambio en el
caso de que la opcin se desactivase
DE ACUERDO A LA CONDICIN QUE SE ACUERDA
QUE DEBE DARSE O CUMPLIRSE PARA GENERAR
UTILIDADES
OPCIN DE SOBREASIGNACIN U OPCIN GREEN SHOE

Tambin conocida en la jerga del mercado como la opcin Green Shoe. Una
clusula en un contrato de colocacin que permite a los aseguradores acudir de nuevo al
emisor en busca de valores adicionales por lo general hasta un mximo de entre el
15% y el 20% de la emisin planificada en el caso de que la demanda de valores
conduzca a un exceso en la venta de la emisin. Los valores adicionales se comprann al
emisor al precio de oferta. El trmino opcin Green Shoe procede del hecho de que
esta clusula fue empleada por primera vez en una oferta de valores emitidos por la
Green ShoeCompany.

OPCIN DE SUPERRENDIMIENTO

Una opcin que rinde la cantidad por la cual un activo o ndice supera a otro activo
o ndice si la diferencia entre ellas es positiva y rinde cero de lo contrario. Por ejemplo,
un inversor podra comprar una opcin de superrendimiento sobre el S&P y el Nikkei,
de tal manera que la rentabilidad de la opcin fuera la diferencia entre los rendimientos
totales de estos dos ndices, o cero. La funcin de rentabilidad vendra dada por majc[S,
- S2, 0]. Las opciones de superrendimiento son uno de los varios tipos de opciones arco
iris. Otros tipos de opciones arco iris incluyen las opciones al mejor de los casos, al
peor y max-min

OPCIN DE CONVERSIN

La opcin incluida en un bono convertible que permite al bonista convertir el bono

en un nmero dado de acciones ordinarias del emisor. El nmero de acciones en el que
puede convertirse el bono es lo que se denomina rano de conversin.

OPCIN DE COSTE REDUCIDO

Definida libremente para significar cualquier opcin en la que el comprador de la

opcin ha reducido la prima respecto a la prima justa, por medio de alguna clase de
devolucin.

OPCIN DE CAMBIO DE INSTRUMENTO

Un caso especial de opcin de calidad que permite la sustitucin de un instrumento

de entrega de un contrato de futuros por otro despus del cierre del mercado en el
ltimo da de contratacin

OPCIN DE COMPRA A CUBIERTO

 Una situacin en la que el emisor de una opcin de compra posee el activo
subyacente sobre el que se emite la opcin. Por lo tanto, si la opcin se ejerce, el emisor
de la opcin puede entregar el subyacente sin tener necesidad de comprarlo.

OPCIN DE COMPRA CON TECHO

Una opcin de compra que tiene una rentabilidad mxima. Por ejemplo, la funcin
de rentabilidada vencimiento sera algo as como esto: Rentabilidad = max[max[S - X,
0], M] donde S es el precio al contado al vencimiento, X es el precio de ejercicio de la
opcin y M es la rentabilidad mxima.

OPCIN AMORTIZABLE

Cualquier tipo de opcin en la que el principal nocional (es decir, la cantidad de

subyacente) se va haciendo menor con el paso del tiempo.

OPCIN DE CALIDAD U OPCION DE SUSTITUCION

La opcin implcita en algunos contratos (tales como ciertos contratos de futuros)

que permite al vendedor del contrato (el corto) entregar cualquiera de varios activos
subyacentes alternativos. Por ejemplo, en un contrato de futuros de un bono del Tesoro
a largo plazo, el corto tiene la opcin de entregar cualquiera de una gran cantidad de
bonos del Tesoro a largo plazo en lugar del bono hipottico sobre el que est suscrito el
contrato. El vendedor, generalmente, optar por entregar aquellos bonos subyacentes
que puedan entregarse de forma ms barata. Tambin conocida como opcin de
sustitucin.

OPCIN EXTINGUIBLE

Una opcin en la que el derecho del tenedor a ejercerla finaliza si el precio al

contado del subyacente cruza un nivel especificado. Tambin se las conoce como
opciones no ejecutables. Hay varios tipos de ellas, todas las cuales son un subconjunto
de una familia ms amplia de opciones denominadas opciones barrera.

OPCIN DE COMODN

Algunos contratos de futuros incorporan un intervalo entre la hora en que cierra el

mercado y termina la jornada y la hora en que la parte corta debenotificar a la cmara
de compensacin la intencin de la parte corta de hacer la entrega (en caso de que esta
parte optara por hacerlo as). La parte corta puede entregar al precio de liquidacin del
da aun en el caso de que la decisin de hacerlo se tome ms tarde en ese da. Dada la
posibilidad de que se produzca informacin de ltima hora favorable a la parte corta,
sta dispone de un precio fijo al que puede ejercer su decisin de entregar. Esta
oportunidad de beneficiarse del precio fijo se llama opcin de comodn. A veces se
denomina tambin jugada del comodn.
 OPCIN CAMALEN

Una opcin que puede pasar de ser una opcin de compra a una de venta o de una
opcin de venta a una de compra si se dan ciertas condiciones. Generalmente, las
condiciones necesarias para que se produzca el cambio son que el precio de contado
suba o baje por encima o por debajo respectivamente de algn nivel predeterminado.

TODO O NADA, CASH OR NOTHING

Este es el tipo bsico de opciones binarias, en el cual la opcin generar utilidades

al inversor si se cumple la condicin de alza o de baja predicha al momento de la
compra. Si esta condicin no se da, el inversor no recibir nada.

ASIGNACION DE ACTIVOS O NADA O ASSET OR NOTHING

Esta clasificacin es muy similar al tipo Todo o Nada y es vlida nicamente para
opciones binarias de compra Call. En stas,el vendedor de la opcin no pagar nada si
el valor subyacente se encuentra por debajo del precio de ejercicio y pagar el precio
del activo pactado sisu precio es mayor al del ejercicio.

AT THE MONEY

En este tipo de opciones, el poseedor de la misma, recibir el valor predeterminado

si al vencimiento el valor del activo, es igual al precio de ejercicio, es decir si se
encuentra en at themoney. Si no se da esta condicin el inversionista no recibir nada.

EJEMPLO DE OPCION DE COSTE REDUCIDO

El comprador puede vender una opcin diferente (por ejemplo, un suelo-techo) o

renunciar a una porcin de la ganancia sobre la opcin (por ejemplo, una opcin
participativa). Cuando el coste se reduce a cero por la compra de una opcin que tiene
una prima idntica a la prima justa de la opcin comprada, la estructura se llama suelo-
techo de coste cero.

SOBRE EL TIPO DE ACTIVO SUBYACENTE

 OPCIN INCORPORADA

Una opcin contenida en otro valor tal como un bono (por ejemplo, bonos con
opcin de recompra) o un swap (por ejemplo, swap con techo). Las hipotecas
normalmente incluyen una opcin incorporada que permite al propietario de la casa
pagar anticipadamente el principal en su totalidad o en parte en cualquier momento sin
ninguna penalizacin. La presencia de opciones incorporadas complica la valoracin de
un valor.

OPCIN MULTI-NDICE

Una opcin que se ha emitido sobre ms de un subyacente y cuyos rendimientos se

basan en el que mejor se comporta de los diversos subyacentes. Esto es similar a una
opcin de superrendimiento.

OPCIN SOBRE ACCIONES

Una opcin normalizada emitida sobre unas acciones subyacentes especficas. Tales
opciones se admiten a contratacin en Bolsas de acciones y se negocian en condiciones
normalizadas. Por lo general, cubre un lote completo de acciones (es decir, 100
acciones). En Estados Unidos casi siempre son del tipo americano. Hay cinco Bolsas
que operan con opciones sobre acciones dentro de Estados Unidos: la Bolsa de
Opciones de Chicago, la Bolsa de Renta Variable Americana, la Bolsa de Renta
Variabledel Pacfico, la Bolsa de Renta Variable de Filadelfia, y la Bolsa Internacional
de Valores. Todas esas opciones se compensan a travs de la Corporacin de
Compensacin de Opciones. 2) Opciones OTC emitidas sobre acciones ordinarias.(En
ingls se le conoce como: stock option)

OPCIN SOBRE BONO

Una opcin suscrita sobre un bono. Es decir, el activo subyacente es un bono.

OPCIN SOBRE CONTRATOS A PLAZO

Es el derecho a tomar una posicin larga o corta en un contrato a plazo, en un

perodo determinado y por un precio de ejercicio tambin determinado.

En ingles se les conoce como: Optiononfutures.

OPCIN SOBRE DIVISAS

 Una opcin, bien de compra o venta, emitida sobre un tipo de cambio. Por ejemplo,
una opcin de compra sobre el tipo de cambioeuro/dlar con un tipo de cambio de
ejercicio de 0,8815 dlares liquidar, a vencimiento, la sumamax [S - 0,8815, 0] x PN,
donde la S denota el tipo de cambio al contado en la fecha de vencimiento, PN denota el
principal nocional en euros, y max denota la funcin mxima (es decir, la mayor de las
cifras entre parntesis). Tambin conocidas como opciones FX.

OPCIN SOBRE EJERCICIO MEDIO

Una opcin que se amortiza basndose en la comparacin del precio para entrega
inmediata del subyacente a la liquidacin con el preciomedio para entrega inmediata del
subyacente durante la vida de la opcin. El preciomedio para entrega inmediata sirve
como el ejercicio de la opcin; por lo tanto, el ejercicio es flotante durante la vida de la
opcin. Tales opciones pueden ser de compra o de venta. Para la variedad de compra, la
rentabilidad viene dada por max[ST - Smed, 0] donde ST denota el precio de entrega
inmediata al vencimiento de la opcin y el Smed denota la mediasimple del precio para
entrega inmediata durante la vida de la opcin basado en un nmero de observaciones
(tales como los precios de cierre diarios).

OPCIN SOBRE FSICOS

Cualquier opcin emitida directamente sobre algn activo subyacente, en especial

sobre mercancas corrientes, por oposicin a una opcin emitida sobre un contrato de
futuros que a su vez est emitido sobre un activo subyacente.

OPCIN SOBRE IBEX-35

(En ingls: IBEX-35 option) En este tipo de opciones, el activo subyacente es un

ndice compuesto por una cartera de activos, que forma el IBEX-35, en la proporcin
precisa para reproducirlo, en la que adems su liquidacin (la diferencia entre el valor
actual del ndice y precio de ejercicio) se hace en efectivo. La principal diferencia entre
las opciones sobre ttulos y las que operan sobre un ndice es que stas han sido
concebidas para que el inversorse beneficie o se cubra de las variaciones generales en
los precios que tienen lugar en el mercado de valores, ms que las que afectan a cada
ttulo en particular. Las opciones sobre el IBEX-35 se caracterizan porque cada contrato
vale 100 pesetas multiplicado por el valor del ndice, el precio de ejercicio se calcula en
puntos enteros del ndice terminados en 100 o en 50, su vida mxima es de tres meses y
expiran el tercer viernes del mes vencido, la prima se calcula en puntos enteros del
ndice ms/menos un punto de fluctuacin mnimo y las liquidaciones tienen lugar el
tercer da hbil siguiente a la fecha de ejercicio.
 OPCIN SOBRE NDICE

Un contrato de opcin suscrito sobre un ndice de alguna clase. El tipo ms habitual

es opciones sobre ndice de valores de renta variable, pero el concepto es lo
suficientemente general para aplicarse a un ndice de bonos, un ndice de divisas, un
ndice de bienes inmuebles y dems. Tales opciones siempre se liquidan en efectivo.

OPCIN SOBRE NDICES BURSTILES

Cualquier opcin emitida sobre un ndice burstil. Las opciones de este tipo que
ms se contratan son opciones de compra y opciones de venta sobre el S&P 100,
generalmente conocido como el OEX.

OPCIN SOBRE NDICES BURSTILES

Cualquier opcin emitida sobre un ndice burstil. Las opciones de este tipo que
ms se contratan son opciones de compra y opciones de venta sobre el S&P 100,
generalmente conocido como el OEX.

OPCIN SOBRE TIPOS DE INTERS

Una opcin en la que el activo subyacente es una obligacin de deuda o un tipo de

inters. Por ejemplo, una opcin sobre el LIBOR. Tales opciones pueden ser de perodo
nico o de mltiples perodos por naturaleza. Las primeras incluyen opciones de
compra y venta y las ltimas incluyen techos y suelos. Todas estas opciones tambin
pueden suscribirse sobre subyacentes que no sean tipos de inters. El activo subyacente
es un bono nocional (cuando se trata de opciones sobre tipos de inters a largo plazo) o
un depsito a corto plazo (cuando se trata de opciones sobre tipos de inters a corto
plazo), que es utilizado para que el inversor se cubra del riesgo que suponen las
fluctuaciones del tipo de inters. (En ingls se le conoce como: interestrateoption).

OPCIN SOBRE UNA ACCIN

Privilegio que tienen los antiguos accionistas para suscribir las nuevas acciones que
emite una sociedad en proporcin al nmero de las antiguas que poseen. Share option.

OPCIN SOBRE VARIOS ACTIVOS SUBYACENTES

 Opcin que tiene por activo subyacente el producto de dos subyacentes: un ndice
burstil y el tipo de cambio entre dos divisas.

OPCIN CANCELABLE

Una opcin cancelable es un contrato a plazo sobre tipos de

cambio que una de las partes puede rescindir cuando se llegue a un
tipo de cambio predeterminado para sacar provecho de las
variaciones favorables del tipo de cambio. Tambin conocido como
opcin rescindible.

OPCIN CIRCO

Una combinacin en la que participan un swap de tipo de inters fijo-flotante y un

swap de divisasfijo-flotante en la que ambos lados de tipo de inters flotante estn
basados en el LIBOR. La combinacin de estos dos swaps tiene como resultado un
swap de divisasfijo por fijo o flotante por flotante.

OPCIN COMPUESTA

Una opcin suscrita sobre otra opcin de tal manera que el ejercicio de la primera
opcin tiene como resultado la adquisicin de la opcinsubyacente.
En ingls se le conoce como :Com-poundoption.

OPCIN DE ACEPTACIN CONDICIONAL DE VALORES

Una opcin para comprar valores, frecuentemente un bono. Estas opciones habitualmente
se emiten para los compradores inciales de los valores a modo de incentivo (es decir, para que
la emisin sea ms atractiva). La opcin concede al comprador inicial de los valores el derecho
a comprar unidades adicionales del valor con condiciones especficas. Similar a un warrant para
comprar acciones y frecuentemente se denomina warrant de bono.

EJEMPLO OPCION SOBRE ACCIONES

El activo subyacente que es objeto del contrato son acciones. Estas opciones sobre
acciones se negocian, principalmente, en mercados organizados que les dotan de
liquidez y facilitan su rpida adquisicin y enajenacin. El ms conocido es el Chicago
BoardOptions Exchange (CBOE)
SEGN EL TIPO DE INTERES O TIPO DE CAMBIO QUE
SE FIJA
OPCIN ASITICA U OPCIONES AVERAGE PRICE

La opcin asitica puede ser

OPCIN SOBRE TIPO MEDIO

Una opcin sobre tipos de inters o sobre tipos de cambio que renta mediante una
comparacin del tipo de referenciasubyacentemedio (calculado sobre la base de una
serie de observaciones discretas del tipo de referencia a lo largo de la vida de la opcin)
con el precio de ejercicio de la opcin. Tales opciones pueden ser de compra o de venta.
Las opciones sobre tipo medio son un tipo de opcin asitica. Por ejemplo, una versin
de compra de tal opcin podra tener una rentabilidad dada por max[Rmed - X, 0],
donde Rmed representa la mediasimple de un nmero de observaciones del tipo de
referencia durante cierto perodo de tiempo, y X denota el tipo de ejercicio de la opcin.

OPCIN SOBRE PRECIO MEDIO

Similar a una opcin sobre un tipo medio, excepto que el preciomedio del activo
subyacente, en lugar del tipo de referenciamedio, se compara con el precio de ejercicio
de la opcin.

OPCIN DE TIPO DE INTERS

Opcin cuyo activo subyacente es un contrato de prstamo o de emprstito.

En ingls se le conoce como: Interestrateoption.

EJEMPLO DE OPCION ASIATICA

Una empresa de joyera que mensualmente necesita suministros de

500 Kg de oro y espera una cierta inestabilidad del precio que puede traducirse en un
aumento deste a lo largo del ao, si bien su deseo sera asegurarse un precio de 270
e/Kg, el precio medio al que ha comprado el Kg de oro ha sido de 272,583 e/Kg, sin
embargo a la empresa le hubiera gustado comprarlo a un precio de 270 e/Kg. Al precio
deseado el coste de su suministro anual habra representado Situacin sta que
provocara un encarecimiento de sus costes.Para evitarlo podra haberse cubierto
mediante la compra de una opcin de compra (call) asitica valor del oro promedio
aritmtico mensual con unprecio de ejercicio de 270 e/Kg, con vencimiento a un ao y
sobre 1.200 Kg de oro.Esta opcin al vencimiento le dara derecho a recibir un cobro
de:
Max [272,583 e/Kg e 270 e/Kg ; 0] * 1.200 Kg = 3.100 e, cobro que compensara
exactamente la prdida debida a la subida media que se ha considerado en el precio del oro.
Si bien, hay que tener en cuenta que la empresa como consecuencia de la compra de la
opcin habra tenido que pagar la prima que le habra supuesto un coste, pero a cambio de
ste se protegera de cualquier aumento del precio del oro, asegurndose su coste.
OPCIONES EXOTICAS
OPCIN EXTICA NORMAL

Combinacin de opciones compuestas, de opciones condicionales o de opciones

sobre varios activos subyacentes. En general, se trata de opciones cuyo perfil de pago es
distinto al de las opciones estndar.

En ingls: Exoticoption.

OPCIN MARCADA

Opcin en la que el titular de la opcin tiene derecho a asegurar un valormnimo en

un momento solamente a lo largo de la vida de la opcin. Esto tiene lugar en un
momento elegido por el titular de la opcin. La opcin puede tener en el momento de su
vencimiento un valormayor que el valormnimo, pero no puede tener un valor inferior.
En un sentido, las opciones marcadas combinan las caractersticas de varias otras
opciones exticas, opciones de escalera y opciones de trinquete.
OPCIN DE CARRACA U OPCIN DE TRINQUETE

Esta estructura tambin se conoce como opcin de carraca. Una opcin

exticamultiperodo en la cual el ejercicio de la opcin durante el primer perodo se fija
igual al precio al contado del subyacente en el momento en que se emite la opcin. Si la
opcin est en dinero en su primera fecha de liquidacin, la opcin se liquida y el
ejercicio se reclasifica al tipo al contado del subyacentevigente en ese momento. Esto
ocurre repetidamente a lo largo de la vida de la opcin.

OPCIN A ELEGIR

Un tipo de opcin extica que especifica dos precios de ejercicio (uno de ejercicio
de compra y otro de ejercicio de venta), una fecha de eleccin y una fecha de
vencimiento. La opcin no especifica, inicialmente, si es de compra o de venta. En su
lugar, el tenedor de la opcin selecciona la fecha de eleccin para clasificar la opcin
como opcin de compra u opcin de venta. Una vez especificada, la eleccin es
irrevocable. Si se especifica como opcin de compra, el ejerciciode compra se convierte
en el precio de ejercicio de la opcin. Si se especifica como opcin de venta, el ejercicio
de venta se convierte en el precio de ejercicio de la opcin. Una vez especificada, la
opcin se liquidar en la fecha de vencimiento de la misma manera que una opcin
estndar. Destacar que si el ejercicio de compra y el ejercicio de venta son los mismos y
si la fecha de eleccin es la misma que la fecha de vencimiento, la opcin a elegir es
idntica a una opcin de riesgo compensado.
 OPCIN CUANTIFICADA

Las opciones cuantificadas pueden ser opciones de compra o de venta, uantificada

(por unidad de subyacente) vendra dada por la siguiente frmula:

Rentabilidad = Fxfijo x max [S - X,0],donde Fxf)jo representa un tipo de cambio

acordado contractualmente para convertir la rentabilidad de la opcin de venta, S
representa el precio al contado a la prescripcin, y X representa el precio de ejercicio

EJEMPLO DE OPCION EXOTICA:

Si el ejercicio de compra es superior al ejercicio de venta y la fecha de eleccin es la

misma que la fecha de vencimiento, entonces la opcin a elegir es idntica a una opcin
mixta. Tambin denominada opcin a su gusto y en ocasiones opcin usted elige.
SEGN EL TIPO DE PRIMA A PAGAR
OPCIN CON REPARTO DE BENEFICIOS u OPCIN
PARTICIPATIVA
Una opcin en la que el comprador paga una prima reducida a cambio de renunciar
a una porcin de la cantidad por la que la opcin est en dinero a la amortizacin. El
trmino es ms general que techo participativo, que slo se refiere a opciones de techo
con una caracterstica participativa. Tambin conocida como opcin con reparto de
beneficios.
OPCIN DE PRIMA CERO U OPCIN EXENTA DE PRIMA

Un trmino general que se refiere a cualquier opcin en la que no hay prima, bien
porque la opcin contempla cualquier forma de participacin en los beneficios con el
emisor de la opcin o bien porque se vende otra opcin y la prima de la opcin
comprada queda completamente compensada por la prima de la opcin vendida.

OPCIN DE PRIMA CONDICIONAL

Una opcin en la que el comprador no paga la primapor adelantado. En su lugar, si

la opcin est en dinero al vencimiento, el tenedor de la opcin paga una prima
completa. Si la opcin est fuera de dinero al vencimiento, el tenedor no tiene que pagar
ninguna prima. La prima en opciones de prima condicional es superior a la prima sobre
opciones convencionales.

OPCIN SINTTICA

Combinacin de dos o ms contratos con el propsito de reducir la prima del

instrumento resultante a cambio de disminuir su potencial de beneficios. Las
combinaciones ms frecuentes son: un contratofonard ms una opcin y una cartera de
opciones compradas y vendidas.

OPCIONES BINARIAS U OPCIONES CASINO

Opciones que obtienen un beneficioresultado del producto de la prima inicial por un

multiplicador, caso de que al vencimiento se alcance o supere un precio de ejercicio
determinado; caso de no alcanzarse, se pierde la prima.

En ingls: Binaryoption.

OPCIONES CONTINGENT PREMIUM U OPCIONES PAY

LATER
Opciones cuya prima se paga, de cumplirse ciertos requisitos, a vencimiento.

EJEMPLO DE OPCIN CON REPARTO DE BENEFICIOS u OPCIN

PARTICIPATIVA

Si se quiere invertir en una opcin participativa se renuncia a una parte del beneficio
y se comparte el techo el cual tiene una la caracterstica de ser participativo. Tambin
conocida como opcin con reparto de beneficios.
SEGN LA FLEXIBILIDAD, POSIBILIDAD PARA
EJERCER O FIN QUE SE UTILICE

OPCIN DE VENTA PROTECTORA

Una opcin de venta comprada con la finalidad de proteger el valor de una posicin
larga en un activo. La opcin de venta que se compra se suscribe sobre un activo
subyacente que es idntico, o uno muy similar, al activo en el que se est largo. Por
ejemplo, un inversor podra tener una posicin larga en acciones de IBM. Si compra
una opcin de venta sobre acciones de IBM para proteger el valor de su posicin larga
en acciones de IBM, se dira que la opcin de venta es una opcin de venta protectora.

OPCIN DOBLE

La que da la posibilidad tanto de comprar como de vender. Doubleoption. opcin

europea

OPCIN EN MONEDA ALTERNATIVA U OPCIN DE DOBLE

DIVISA
Tambin conocida como opcin en moneda alternativa. Una opcin que permite a
su tenedor comprar (o vender) cualquiera de dos divisas, cada una de las cuales tiene su
propio precio de ejercicio.

OPCIONES ALTERNATIVAS

Pueden ser:

OPCIONES AL MEJOR DE LOS CASOS

Tambin conocidas como opciones alternativas, pero este ltimo trmino tambin
puede incluir a las opciones al peor de los casos. Una opcin que renta basndose en el
activo o ndice que tenga mejor comportamiento de entre dos o ms activos o ndices.
Por ejemplo, el tenedor de una opcin de compra al mejor de los casos sobre los ndices
S&P 500 y Nikkei 225 recibira el rendimiento total sobre aqul de los dos ndices que
tuviera mejor comportamiento o pagara sobre el ndicecon comportamiento menos
malo de los dos, en caso de que ambos tuvieran un rendimiento total negativo. La
funcin de rentabilidad para tales opciones vendr dada por max[Sv S2, S3,..., Sn],
donde max [ ] denota la funcin mxima y S denota el valor del subyacente i en la
fecha de vencimiento de la opcin, ntimamente relacionadas estn las opciones al peor
de los casos, que rentan sobre aquel activo o ndice que tenga peor comportamiento de
entre una serie de ellos. Las opciones al mejor de los casos quedan dentro de una
categora ms amplia de opciones denominadas opciones arco iris. Otros tipos de
opciones arco iris incluyen opcin de superrendimiento y opciones mx-mn.

OPCIONES AL PEOR DE LOS CASOS

Tambin conocidas como opciones alternativas, pero este ltimo trmino incluye
tambin las opciones al mejor de los casos. Se trata de opciones cuyo rendimiento
depende del activo o ndice que peor comportamiento tenga de entre varios de ellos. El
rendimiento vendra dado por mm[S,, S2, S3,... SJ, donde min[ ] denota la funcin min.
y S; denota el subyacente i en el momento de vencimiento de la opcin. Esto contrasta
con una opcin al mejor de los casos. Para comparacin,

OPCIONES ARCO IRIS

Cualquiera de una variedad de opciones cuya rentabilidad se basa en varios activos

subyacentes o ndices. Arco iris es un trmino general que agrupa varios subtipos,
incluyendo las opciones al mejor, al peor, de superrendimiento y max-min.

OPCIONES CHOOSER

Opciones que permiten a su tenedor elegir una opcin de compra o una opcin de
venta en el tiempo.

OPCIONES CLIQUET

Opciones que permiten a su tenedoracumularlas rentabilidades obtenidas en fechas

determinadas.

OPCIONES DE ASEGURAMIENTO DE DIFERENCIAL

Opciones emitidas sobre el diferencial de determinado tipo o ndiceespecfico de

referencia. Tales opciones permiten a su tenedor asegurarse un diferencial si el tenedor
decide ejercer la opcin. El tenedor de la opcin puede dejar que la opcin se extinga en
caso de que el diferencial se desve ms a su favor en el mercado. Tambin se las
conoce como opciones de diferencial.
 OPCIONES DE CESTA

Incluye opciones sectoriales y warrants sectoriales como casos especiales. Opciones

en las que el subyacente es una cartera de acciones, divisas, mercancas o bonos. Es
decir, la opcin se liquida basndose en una cesta de instrumentos en lugar de hacerlo
sobre un solo instrumento. Hay una diferencia entre una cesta de opciones (cada una
emitida sobre un subyacente nico) y una opcin sobre una cesta de subyacentes. Una
opcin de cesta se refiere a esto ltima. Por ejemplo: supongamos que tres acciones se
negocian a 50, 40 y 90 dlares. Vamos a denominar a estas acciones 1, 2 y 3
respectivamente. El precio medio ponderado de estas tres acciones es 60 dlares. Ahora
supongamos que compramos una opcin de compraen dinero sobre una cesta
igualmente ponderada de estas tres opciones. Las opciones rentarn a su vencimiento
como se expresa a continuacin: ""[(1/3^-60), 0].

OPCIONES DE CURVA DE RENTABILIDAD

Opciones que permiten a un inversor explotar una opinin de que la forma de la

curva de rentabilidad va a cambiar. En la mayora de los casos se estructuran para que
paguen la diferencia entre las rentabilidades de dos bonos diferentes sobre la curva de
rentabilidad de referencia. Por ejemplo, una opcin de curva de rentabilidad se podra
estructurar para que pagara de la siguiente manera:

max[ 1/2 x {(a10 - a2) - 50 pbs},0] x PN,donde a,0 denota la rentabilidad sobre el bono
del Tesoro a 10 aos y &, denota la rentabilidad del bono del Tesoro a 2 aos,
observados ambos a una fecha especfica del futuro (por ejemplo, la fecha de
vencimiento de la opcin). Esta ecuacin dice que si la rentabilidad sobre el bono a 10
aos excede a la rentabilidad del bono a 2 aos en al menos 50 puntos bsicos, el bono
tendr un resultado positivo. En caso negativo, el bono no rendir nada. Advirtase que
el resultado se basa en la mitad del diferencial de rentabilidad porque las rentabilidades
se expresan en el supuesto de una frecuencia semestral del abono. Tambin hay que
advertir que la cuanta del rendimiento es una funcin del principal nocional (PN) sobre
el que se ha emitido la opcin. Las opciones de curva de rentabilidad pueden
estructurarse para que sean de la variedad de precio medio de tal manera que el
resultado se base en la diferencia entre la rentabilidad media del bono a 10 aos y la
rentabilidad media del bono a 2 aos, tal como se observe durante determinado perodo
de tiempo.

OPCIONES SECTORIALES
 Son un tipo de opcin sobre una cesta de valores en la que la cesta consta de un
grupo de valores procedentes de un sector industrial concreto, como por ejemplo una
opcin sobre un ndice de tecnologa

OPCIONES SINTTICAS

La imitacin de rendimientos similares a los de una opcin hecha a base de tomar

posiciones en el mercado al contado o en el mercado de futuros junto con posiciones en
el activoexento de riesgo (es decir, letras del Tesoro) y de cambiar peridicamente el
tamao de las posiciones a fin de imitar el comportamiento de la opcin. Dado que esta
estrategia requiere continuos ajustes en el tamao de las posiciones en el mercado al
contado y de la posicinexenta de riesgo, la estrategia se suele denominar imitacin
dinmica de activos y a veces cobertura dinmica. Tambin se usa el trminoasignacin
dinmica de activos para describir la imitacin dinmica de la opcin.

OPCIONES SOBRE ACCIONES PARA EJECUTIVOS u

OPCIONES SOBRE ACCIONES PARA INCENTIVAR
Opciones emitidas por una compaa para que sus directivos puedan
adquiriracciones de la propia compaa. Tales opciones frecuentemente se emiten para
una mejor alineacin de los intereses de la direccin y los accionistas. Frecuentemente
se denominan opciones sobre acciones para incentivar.

OPCIONES SPREAD

Opciones que permiten percibir la diferencia entre dos activos subyacentes.

OPCIONES TNEL

Una combinacin de una opcin de techolarga (corta) y una opcin de suelo corta
(larga) para producir una coberturasuelo-techomultiperodo. Las opciones tnel suelen
estructurarse para que resulten de costecero. Se emplean para marcar un lmite inferior
sobre un tipo recibido por un instrumento a tipoflotante a costa de marcar un lmite
superior en el mismo tipo.

OPCIONES WARRANTS Y PAGARS REAJUSTABLES

Una provisin en una opcin, warrant, o pagar vinculado a un ndice, que permite
que el precio de ejercicio se cambie o se reajuste al nivel vigente en ese momento de un
activo o ndice al que est vinculado el instrumento.
.
EJEMPLO DE OPCION CESTA

Un caso especial de este tipo de opcin que es bastante comn es una opcin basada
en el subyacente que peor comportamiento haya tenido dentro de una cesta. Algunas
otras variants se les conoce Como: Himalayanoption, mountainrangeoption

EJEMPLO OPCIN DE VENTA PROTECTORA

Un inversor podra tener una posicin larga en acciones de IBM. Si compra una
opcin de venta sobre acciones de IBM para proteger el valor de su posicin larga en
acciones de IBM, se dira que la opcin de venta es una opcin de venta protectora.
.
 Swaps sobre tasas de inters
Este tipo de contrato es el ms habitual en los mercados financieros.

Un swap de tasa de inters normal es un contrato por el cual una parte de

la transaccin se compromete a pagar a la otra parte una tasa de inters fijada por
adelantado sobre un nominal tambin fijado por adelantado, y la segunda parte se
compromete a pagar a la primera a una tasa de inters variable sobre el mismo
nominal. Los contratos swaps de tipos de inters son permutas de carcter
financiero en las que se intercambian obligaciones de pago, correspondientes a
prstamos de carcter diferente, referidas a un determinado valor nocional en una
misma moneda. Normalmente se intercambian intereses fijos por variables, aunque
tambin se pueden intercambiar intereses a tipo variable sobre dos bases de
referencia distintas. Es decir un swap no es un prstamo, ya que es exclusivamente
un intercambio de flujos de tasas de inters y nadie presta el nominal a nadie, es
decir, las cantidades de principal no se intercambian.

EJEMPLO DE SWAP DE TIPO DE INTERES:

los tipos es menor en el mercado de tasa flotante, lo que implica que X posee

X necesita un prstamo a tipo flotante e Y uno a tasa fija.

Ambas empresas realizan un acuerdo swap. X pide a un prestamista externo a una
tasa del 20% e Y pide a una tasa del LIBOR + 2%. X se compromete a pagar un
LIBOR a Y, y sta a pagar un 19.9% a X
Podemos representar el swap de la manera siguiente:

 Ambas empresas mejoran su posicin en un 0.5%. Lo que implica que el
beneficio neto del swap es 1%. Este beneficio puede ser obtenido restando la
diferencia de tipo en cada mercado enfrentado por ambas empresas:(22.4-20)-(2-
0.06)=1%

TIPOS:
SWAPS DE DIVISAS

Es una variante del swap de tipo de inters, en que el nominal sobre el que se
paga el tipo de inters fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de inters
variable son de dos monedas distintas. La forma tradicional del swap de tipo de
cambio, generalmente denota una combinacin de una compra (venta) en el
mercado al contado "spot" y una venta (compra) compensatoria para la misma parte
en el mercado a plazo "forward", pero este puede a veces referirse a transacciones
compensatorias a diferentes vencimientos o combinaciones de ambos. Un swap de
divisas es un acuerdo entre dos agentes econmicos para intercambiar, durante un
perodo de tiempo acordado, dos flujos de intereses nominados en diferente moneda
y generalmente, al vencimiento del acuerdo, el principal de la operacin, a un tipo
de cambio determinado al inicio de la misma, normalmente el de contado para dicho
da.

Dicho intercambio de principales es el que, precisamente, nos permite cubrirnos

de la evolucin desfavorable de los tipos de cambio.

Respecto a las clases ms simples de swaps de divisas existentes, variarn en

funcin de los tipos intercambiados, distinguindose entre:

Swap de divisas fijo contra variable.

Swap de divisas variable contra variable.

Swap de divisas fijo contra fijo.

Entre las ventajas de los contratos swaps, cabe destacar la no existencia de

riesgo por el principal del contrato, ya que su posible incumplimiento slo afecta al
diferencial de tipos o precios; o el cambio en la estructura de endeudamiento que
proporcionan los swaps de tipos de inters.

En cuanto a sus inconvenientes, hay que resaltar lo elevado de sus principales

nocionales, los altos costes de intermediacin e implementacin y, por ltimo, la
 dificultad en deshacer la operacin antes de su vencimiento, al no encontrarse una
contraparte que asuma las condiciones especficas del contrato en cuestin.
SWAP A ELEGIR

Un swap que permite al receptor del inters flotante recibir, a su eleccin, el

valor del tipo de referencia prevaleciente bien al principio o bien al final del perodo
de cupn del swap.

SWAP A PLAZO

Tambin denominado swap diferido y en ocasiones se denomina swap de inicio

a plazo. Un swap de tipos de inters fijo por flotante en el que el cupn del swap se
establece desde el principio pero el inicio del swap se retrasa.

SWAP AJUSTADO AL FINAL DEL PERODO

Un swap en el cual el tipo flotante se observa al final del perodo y se aplica al

perodo precedente. En un swap de base LIBOR, el LIBOR se observara al final del
perodo de cupn y luego se aplicara retrospectivamente al inicio del perodo.
Tambin conocido como swap a tipo vencido.

SWAP BAJISTA

Un swap en el que el principal nocional se amortiza con mayor rapidez si el tipo

de referencia del swap sube. Esto beneficia al receptor del inters fijo, que puede
reinvertir a un tipo superior.

SWAP BSICO

Tambin llamado cupn swap o plan vanilla, es la modalidad de swap de tipos de

inters ms comn.

SWAP BINARIO

Un swap en el que el lado del inters flotante paga un diferencial por encima
del tipo de referencia si el tipo de referencia est dentro de una banda designada en
la fecha de reajuste y paga un tipo inferior (frecuentemente cero) si el tipo de
referencia est fuera de la banda designada en la fecha de reajuste. El inters fijo se
paga independientemente de estas consideraciones. El diferencial sobre el tipo de
referencia cuando el tipo de referencia est dentro de la banda puede considerarse
una compensacin por el riesgo de que el tipo de referencia pueda salirse de la
banda.
 SWAP CANCELABLE POR EL PAGADOR DEL TIPO FLOTANTE

Un swap de tipos de interes fijo-por-flotante en el cual el pagador del tipo

flotante tiene derecho a cancelar el swap antes de su fecha de vencimiento
programada. Esto contrasta con un swap cancelable por el pagador del tipo fijo en el
que el pagador del tipo fijo tiene derecho a cancelar el swap pronto.
(Indistintamente putable swap o puttable swap en ingls).

SWAP CLSICO

Un swap que tiene los trminos genricos ms comunes. Por ejemplo, un swap
clsico de tipos de inters en USD sera un swap sin amortizacin que hace pagos
semestrales en el que una parte paga un tipo fijo y la otra parte contratante paga un
tipo flotante. El tipo de referencia para el lado flotante sera el LIBOR a seis meses.

SWAP CMO

Un swap en el que la amortizacin del principal nocional va unida a la

amortizacin de una emisin CMO especfica. Tales estructuras frecuentemente se
utilizan para transformar las caractersticas de cash flow de una CMO.

SWAP COLATERALIZADO

Cualquier swap en el que una o ambas partes del swap tienen que aportar una
garanta en un esfuerzo por mitigar el riesgo de crdito. Tales swaps pueden exigir
una cantidad fija de colateral que deber aportar el crdito menos slido al crdito
ms slido, o el swap puede requerir que el colateral guarde proporcin con la
cantidad por la que el swap est fuera de dinero.

SWAP CON AJUSTE PERIDICO DE TIPO

Un swap en el que el tipo flotante se ajusta basndose en una media de los

valores del tipo de referencia hasta el ltimo pago, al contrario que la prctica
habitual de ajustar el tipo flotante al principio (o al final) del perodo basndose en
una nica observacin del tipo de referencia. Esta es una prctica comn en los
swaps de mercancas. Tambin conocido como swap con reajuste peridico.

SWAP CON DETERMINACIN DE TIPO RETRASADA

Tambin denominado swap con determinacin de tipo diferida. Un swap de

tipos de inters fijo por flotante en el que el swap comienza inmediatamente pero el
 cupn del swap no se establece hasta ms tarde. Tales swaps, por lo general,
establecen la frmula que se emplear para la determinacin del cupn. Por
ejemplo, supongamos que un cliente pide a un agente de swaps su oferta actual
(cupn del swap) para un swap de tipo de inters a tres aos. El cliente ser el
pagador del tipo fijo. Supongamos que la oferta se hace como el tipo de pagar del
Tesoro ms 60 puntos bsicos. El swap con determinacin de tipo retrasada puede
especificar que el cliente tiene derecho a establecer el cupn de swap en cualquier
momento que lo desee durante seis meses a partir de la fecha efectiva del swap, pero
cuando el cliente establece el cupn, el cupn se establecer con el inters de un
pagar del Tesoro a tres aos ms 70 puntos bsicos.

SWAP CON TECHO

Un swap fijo-flotante con un lmite superior contractual sobre el tipo flotante.

Tales estructuras pueden descomponerse en un swap fijo-variable y una opcin con
tope separada.

SWAP DE ASEGURAMIENTO DE DIFERENCIAL

Un swap de tipos de inters en el que el tenedor tiene derecho a marcar el lado

de tipo fijo en algn nmero especfico de puntos bsicos por encima de algn tipo
de referencia (normalmente un vencimiento especfico en la curva de rentabilidad
del Tesoro de EE.UU.) durante un perodo de tiempo, o en un punto especfico del
futuro. Tales aseguramientos de diferencial frecuentemente estn incorporados
dentro de un swap con determinacin de tipo diferida (que tambin se conoce como
swap con determinacin de tipo retrasada)

SWAP DE COMPRAVENTA DE DIVISAS A PLAZO CUBIERTO AL

CONTADO

Contrato por el que dos partes acuerdan el intercambio peridico de unos

importes denominados en divisas distintas, calculados sobre unos capitales y
perodos previamente pactados, as como el intercambio, al final del contrato, de los
capitales de referencia.

SWAP DE CUPN

Un swap corriente de tipo de inters fijo por flotante.

SWAP DE CUPN CERO POR FIJO

Una variante del swap de tipos de inters fijo por flotante en la que la parte
pagadora del tipo flotante no paga el tipo de referencia peridicamente observado,
 sino que contina recibiendo el tipo fijo. En lugar del pago flotante normal, el tipo
flotante de inters se acumula a inters compuesto y se paga en una cantidad a tanto
alzado al vencimiento del swap.

SWAP DE CUPN CERO POR FLOTANTE

Una variante del swap de tipos de inters fijo por flotante en la que la parte
pagadora del tipo fijo no paga un cupn peridico, sino que en su lugar paga todos
los intereses del cupn, en rgimen compuesto, al vencimiento del swap. Tales
swaps se pueden usar para crear bonos sintticos de cupn cero acoplndolos a una
estrategia autorrenovable que emplee instrumentos a corto plazo del mercado
monetario.

SWAP DE CUPN SUPERIOR

Este swap se suscribe con un cupn de swap (tipo fijo) que est por encima del
mercado. Cuando se suscribe un swap de cupn superior, la parte que recibe el
cupn por encima del mercado pagar una cuota inicial por adelantado igual al valor
actual de la diferencia entre el cupn superior y el cupn a nivel de mercado. Esto
contrasta con un swap de cupn bajo.

SWAP DE DESCUENTO

Un swap en el que el tipo fijo se establece por debajo del tipo de mercado en el
momento de emitirse el swap con la diferencia compuesta por un pago global en
algn momento futuro, normalmente en la fecha de vencimiento.

SWAP DE DEVENGO

Un swap de tipos de inters en el que el devengo de inters en una de las

opciones del swap est condicionado a que se cumplan una o ms condiciones
especficas.

SWAP DE DIVISAS FLOTANTE POR FLOTANTE

Es Una operacin utilizada fundamentalmente por las entidades de crdito

internacionales que transfieren las ventajas comparativas de un mercado a otro.

SWAP DE DOBLE DIVISA

 Otro nombre para un swap de divisas fijo por fijo (es decir, un swap de divisas
en el que ambas partes pagan tipos de inters fijos pero en diferentes divisas). Los
tipos fijos se establecen individualmente basados en condiciones de mercado en la
divisa, de manera que los tipos, aunque ambos son fijos, normalmente son
diferentes.

SWAP DE DOBLE MONEDA

Un swap similar a un swap de tipos de inters pero en el que un lado paga un

tipo fijo denominado en una moneda (y pagado sobre un principal nocional en esa
moneda) mientras que el otro lado paga un inters flotante denominado en una
moneda diferente (y pagado sobre un principal nocional en esa moneda). Tales
swaps tambin se denominan swaps de divisas.

SWAP DE MONTAA RUSA

Dos significados distintos, ambos utilizados en conjuncin con swaps de tipos

de inters: 1) Cualquier swap en el que el principal nocional se acreciente (esto es,
aumente) durante un perodo y luego se amortice (esto es, disminuya) hasta cero
durante el resto de su plazo. 2) Cualquier swap en el que los papeles del pagador del
tipofijo y el pagador del tipoflotante se intercambian peridicamente. El
trminoswap de montaa rusa tiene dos significados porque dos agentes de swaps
introdujeron el trmino por separado aproximadamente al mismo tiempo.

SWAP DE PAGO UNIFORME

Un swap que tiene amortizacin pero ha sido estructurado de manera que los
pagos del tipofijo sean de la misma cantidad a lo largo de la vida del swap. Esto se
lleva a cabo haciendo los pagos de intereses menores de lo que seran de otro modo
al principio del swap pero mayores de lo que seran de otro modo hacia el final de la
vida del swap. Esencialmente, los pagos del tipofijo se calculan en primer lugar
como si el principal se amortizara a lo largo de la vida del swap. Esto da lugar a
unos pagos del fijo que se hacen menores progresivamente (porque slo son
intereses). Entonces se calcula el valor actual de esta serie de pagos. Luego, se
calcula una serie de pagos uniformes que tienen el mismo valor actual que los pagos
decrecientes. Entonces se usan los pagos uniformes en lugar de los pagos
decrecientes.
 SWAP DE PASILLO

Un swap en el que el ladoflotante acumula intereses solamente aquellos das en

que el tipo de referencia est dentro de una banda especificada. Similar en concepto
a un swap con banda.

SWAP DE SUELO-TECHO

Un swap en el que el lado del intersflotante tiene un suelo-techo sobre l, de

tal manera que no pagar ms que un lmite superior especificado ni menos que un
lmite inferior especificado. Tambin conocida como swap min-max y swap con
banda. Estos swaps se crean combinando un swap corriente con un suelo-techo.

SWAP DE TIPO DE INTERS (IRS)

Permuta de obligaciones de endeudamiento de igual valor nominal y en la

misma moneda, con diferente tipo de inters. En base al swap, las partes se
intercambian el pago de intereses, no el nominal: una de las partes paga inters fijo
y la otra variable; se liquidan por diferencias.

SWAP DE TIPO DE INTERS FIJO POR FLOTANTE

Un swap en el que una parte contratante paga un tipo de inters flotante

mientras la otra parte contratante paga un tipo de inters fijo. ste es el tipo ms
habitual de swap

SWAP DE TIPO REAL

Conocido tambin como swap de riesgo bsico cebra o swap cebra y, a veces,
denominado swap perfecto. Un swap que normalmente suscribe un municipio que
ha emitido deuda a tipo de inters flotante, de tal manera que el municipio paga un
tipofijo y recibe un tipoflotante que compensa precisamente el tipoflotante que el
municipio est obligado a pagar por su deuda de tipoflotante.

SWAP DE TIPOS CON TECHO

Un swap de tipos de intersfijo-por-flotante en el cual el lado del tipoflotante

tiene un techo (es decir, no puede subir por encima de un nivel especificado). Puede
crearse como una unidad o combinando un swap de tipos de inters con un techo de
tipos de inters separado. Tambin conocido como swap con techo
 SWAP DE TIPOS DE INTERS

Un acuerdo entre dos partes para comprometerse a una serie de cambios de

pagos de inters sobre el mismo principal nocional denominados en la misma
divisa. Es la forma ms sencilla, una parte contratante paga un tipo de inters fijo y
la otra parte contratante paga un tipo de inters flotante. El tipofijo se denomina
cupn de swap y el tipoflotante se denomina tipo de referencia.

SWAP DE TIPOS DE INTERS FLOTANTE POR FLOTANTE

Un swap de tipos de inters en el que ambas partes contratantes pagan un tipo de

inters flotante, pero stos estn relacionados con diferentes tipos de referencia. Se
denomina swap de base si los tipos flotantes estn sujetos a tipos de mercadoen
dinero a corto plazo, tales como el LIBOR. Algunos swaps de tipos de
intersflotante por flotante, tales como los swaps de curva de rentabilidad, estn
vinculados a tipos de referencia a largo plazo tales como puntosespecficos sobre
una curva de rentabilidad del Tesoro.

SWAP DE VENCIMIENTO CONSTANTE

Frecuentemente se cita mediante su acrnimo ingls CMS. Un swap en el que

un pagovariable viene determinado por una referencia peridica al tipo de swap de
paridad para un swap de plazo de vencimientoconstante. Similar al swap de ttulos
del Tesoro de vencimientoconstante pero se utiliza la curva del swap en vez de la
curva de rentabilidad del Tesoro.

SWAP DECLINANTE

Tiene dos significados distintos: 1) Un swap de tipos de inters en el que el

cupn del swap (el tipofijo) desciende a un nuevo nivel inferior. La otra pierna es,
normalmente, el LIBOR. 2) Un swap en el que el principal nocional se hace ms
pequeo en puntos prefijados del tiempo o en respuesta a que se produzcan sucesos
especificados.

SWAP DIFERENCIAL

Un swap de tipos de inters en el que un lado tiene como referencia un tipo de

inters flotante en una divisa diferente pero se paga sobre el principal nocional
denominado en la misma moneda que el otro lado. Por ejemplo, un swap de tipos de
inters flotante por flotante en el que un lado paga el LIBOR en dlares y la otra
parte paga el LIBOR en yenes, pero ambos tipos se pagan sobre el principal
 nocional en dlares. Aparentemente, esos swaps se parecen a los swaps de divisas,
pero no lo son. Como el LIBOR en dlares y el LIBOR en yenes no son iguales, se
debe sumar o restar un diferencial a uno de los lados para igualar los valores de los
dos lados del swap. El nombre del swap se deriva de este diferencial. Tambin
conocido como swap dif.

SWAP FLOTANTE/FLOTANTE

Modalidad menos extendida de swap de tipo de inters en la que cada una de

las partes realizan los pagos de intereses a la otra a tipovariable, pero se diferencian
en el tipo de referencia.

SWAP GENRICO

Tambin conocido como normal y swap bsico. La forma ms sencilla y

estandarizada de un tipo de swap dado. Un swap en el que la primera parte
contratante paga a la segunda parte un tipofijo o un precio sobre alguna cantidad de
nocionales y la segunda parte contratante paga a la primera un tipoflotante o un
precio sobre la misma cantidad de nocionales.

SWAP MIN-MAX

Tambin llamado swap de suelo-techo. Un swap de tipos de intersfijo-por-

flotante en el cual el lado del tipoflotante est limitado entre un lmite superior y
uno inferior. Algunas veces llamado swap con banda.

SWAP NOCIONAL CRECIENTE

Cualquier swap en el que el principal nocional aumenta a lo largo del tiempo,

conforme a un plan especificado. Tambin se le conoce como swap de devengo,
swap revalorizable, swap ascendente o, sencillamente, swap creciente. Lo contrario
es un swap amortizable.

SWAP POR ATRASADO

Un swap en el que una serie de pagos se basa en una observacin hecha al final
del perodo pertinente echando la vista atrs. Los swaps de rendimiento total se
 suelen estructurar normalmente como swaps retrasados, pero no todos los swaps
retrasados se basan en un rendimiento total

SWAP PRORROGABLE

Un swap de tipo de inters fijo por flotante en el que una parte contratante
tiene derecho a ampliar el swap ms all de su fecha de vencimiento prevista. Ms
en general, cualquier swap en el que una de las partes contratantes tiene derecho a
ampliar la vida del swap ms all de su fecha de vencimiento en las mismas
condiciones que el swap inicial.

SWAP RESCATABLE

Un swap que puede finalizarse antes de su fecha de vencimiento planificada a

discrecin del pagador del tipo de inters fijo. En ocasiones se denomina swap
cancelable y swap para caso de hundimiento, aunque estos trminos se pueden
aplicar igualmente a los swaps cancelables por el pagador del tipoflotante que
permiten a la parte pagadora del intersflotante cancelar el swap antes de la fecha
prevista.

SWAP REVERSIBLE

Un swap que permite al pagador del tipofijo y al pagador del tipoflotante

invertir sus papeles en algn momento de la vida del swap.

SWAP/OPCIN POR CRAQUEO

Un contrato de swap u opcin en el que el tipo de referencia est vinculado de

alguna manera con el diferencial por craqueo.

SWAPCIN DE PAGADOR

Una opcin que otorga a su tenedor el derecho a entrar en un swap como

pagador del tipofijo y receptor del tipoflotante. El swap tendra un tipo del cupn
prefijado (es decir, tipofijo). Tambin conocida como swapcin de venta.

SWAPS A CORTO PLAZO

Swaps cuya vigencia es relativamente corta

SWAPS A LARGO PLAZO

 Swaps con largos plazos de prescripcin (es decir, vencimientos). Algunas
veces se entiende que son swaps con plazos de vencimiento demasiado largos para
fijar su precio a partir de futuros de eurodlares.

SWAPS A MERCADO

Swaps emitidos con un cupn de swap (es decir, inters fijo) que refleja la
situacin actual del mercado. Es decir, el lado del tipo de inters fijo tiene el mismo
valor actual que el lado del intersflotante. Tambin se denominan swapsa la par y
contrastan con los swaps de cupn alto y con los swaps de cupn bajo, que se
amortizan a mercado.

SWAPS APALANCADOS

Un tipo de swap en el cual el ladoflotante paga un mltiplo del tipo de

referencia acordado para la fecha de determinacin. Una variedad de conceptos
pueden alcanzar el mismo resultado. El lado del tipofijodebe situarse en el mismo
mltiplo para conservar la equivalencia de los valores actuales de los dos lados del
swap. Un contrato as puede permitir a las partes contratantes alcanzar el
resultadoasociado con un gran principal nocional usando un principal nocional
menor. Algunas veces se llama swap ligado. Observe que el multiplicador de
apalancamiento puede ser mayor que uno o menor que uno.

SWAPS ASCENDENTES

Dos significados distintos: l) Un swap de tipos de inters en el que el cupn del

swap (el tipofijo) sube peridicamente hasta un nuevo nivel superior. La otra pierna
normalmente es el LIBOR. 2) Un swap en el que el principal nocional se hace
mayor en puntospreestablecidos del tiempo o en respuesta a que se produzcan
sucesos especificados.

SWAPS DE BASE

Contratos para intercambiar los pagos de intereses basados en diferentes tipos

de inters de referencia, tales como el intercambio de cash flows basados en el
LIBOR por cash flows basados en el tipo de letras del Tesoro. Es decir, son
swapsflotante-por-flotante en los que los dos lados pagan basados en diferentes
tipos de referencia. Tambin conocidos como swaps de tipos base.
 Swaps de materias primas (Commodity Swaps)

Un problema clsico en materia de finanzas es el financiamiento de los productores

a travs de materias primas, ya que los mercados mundiales de materias primas son
muchas veces de alta volatilidad. Por ejemplo, los precios internacionales del petrleo
en unos cuantos das pueden bajar hasta un 30%.
Por esta razn las empresas productoras de materias primas son en general empresas de
alto riesgo, tanto para prstamos como para inversiones.
Por lo tanto, este tipo de swaps estn diseados para eliminar el riesgo de precio y
de esta manera conseguir el abaratamiento de los costos de financiamiento.
El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy similar al de un swap de
tasa de inters.

Ejemplo de swaps de materias primas:

Un swap a tres aos sobre petrleo; esta transaccin es un intercambio de dinero
basado en el precio del petrleo (A no entrega a B petrleo en ningn momento), por lo
tanto el swap se encarga de compensar cualquier diferencia existente entre el precio
variable de mercado y el precio fijo establecido mediante el swap. Es decir, si el precio
del petrleo baja por debajo del precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube,
A paga a B la diferencia.

TIPO:
SWAPS DE MERCANCAS

Swaps que estn estructurados para convertir precios variables para mercancas en
precios fijos o viceversa. Estos swaps tiene una estructura similar a los swaps de tipos
de inters pero estn basados en precios fijos de mercancas y precios variables de
mercancas en lugar de en tipos de inters fijos y tipos de intersflotantes. Tales swaps
permiten a los productores de mercancas y a los usuarios de mercancas gestionar el
riesgo de precios de sus mercancas.

Swaps de ndices burstiles

Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el

rendimiento de un mercado burstil. Este rendimiento burstil, se refiere a la suma de
dividendos recibidos, ganancias y/o prdidas de capital.
 Ejemplo de swap de ndice burstil sobre un nominal de USD 100 MM:

Al principio del swap se anota el valor inicial del ndice en cuestin por
ejemplo, el valor del S&P 500 al principio del periodo podra ser 410,00. Cada
trimestre A paga a B LIBOR a tres meses en dlares sobre USD 100 MM. A su vez
B paga a A cada trimestre una cantidad de dinero igual a los dividendos que A
habra recibido de haber invertido USD 100 MM en las acciones que componen el
S&P 500, estando el ndice a su valor inicial de 410,00 en el momento de la
inversin. Adems de lo anterior, si el ndice S&P 500 est por encima de su valor
inicial al final del primer trimestre, B pagar a A la diferencia sobre una cantidad de
acciones correspondientes a la inversin inicial de USD 100 MM con el ndice a
410,00, y si est por debajo A pagar a B la diferencia. Este proceso se repite cada
trimestre, tomando siempre el cierre del trimestre anterior como diferencia pero
manteniendo el nmero de acciones definido al principio de la transaccin siempre
fija.

A travs de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber

invertido en acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y
esto le permite invertirlo en otros activos.

TIPOS:
SWAP A LA PAR

Tambin conocido como swap a mercado. Un swap en el que el cupn del

swap se fija para que refleje las condiciones actuales del mercado. Por supuesto, si
bien un swap puede estar emitido a la par, se apartar de la paridad a medida que
cambien las condiciones del mercado. Una vez que las condiciones del mercado
hayan cambiado, el swap estar en dinero para una parte contratante y fuera de
dinero para la otra parte contratante.

SWAP AMORTIZABLE

Cualquier swap cuyo principal nocional se amortiza basndose en los valores

sucesivos de algn ndice, frecuentemente un ndice de tipos de inters. Por
ejemplo, a medida que desciende el tipo de inters de referencia, el tipo de
amortizacin del principal nocional habitualmente se acelera; a medida que el tipo
de inters de referencia aumenta, el tipo de amortizacin del principal nocional se
desacelera. Tales estructuras de swap normalmente se utilizan para cubrir cartera de
deuda amortizable donde se incorporan opciones de pago anticipado (como es el
caso en la mayora de las hipotecas). Tambin conocido como swap de principal
indexado.
 SWAP AMORTIZABLE POR NDICE

Cualquier swap cuyo principal nocional se amortiza basndose en los valores

sucesivos de algn ndice, frecuentemente un ndice de tipos de inters. Por ejemplo, a
medida que desciende el tipo de inters de referencia, el tipo de amortizacin del
principal nocional habitualmente se acelera; a medida que el tipo de inters de
referencia aumenta, el tipo de amortizacin del principal nocional se desacelera. Tales
estructuras de swap normalmente se utilizan para cubrir carteras de deuda amortizable
donde se incorporan opciones de pago anticipado (como es el caso en la mayora de las
hipotecas). Tambin conocido como swap de principal indexado.

SWAP CMT

Un swap en el que el tipo de referencia para el lado flotante del swap es un

vencimiento especfico en la curva de rendimiento del Tesoro. Por ejemplo,
supongamos que el swap tiene un plazo de vencimiento de cinco aos y el tipo de
referencia es el CMT a dos aos. Entonces, cada seis meses durante cinco aos
observaremos el rendimiento del pagar del Tesoro de dos aos en la lista oficial
actualizada a fin de determinar el tipo de inters flotante para el swap durante los
prximos seis meses. Tngase en cuenta que no hay conexin entre el plazo de
vencimiento del swap y el vencimiento del instrumento del Tesoro especfico que se
haya elegido como tipo de referencia. El otro lado del swap normalmente es fijo. Dos
swaps CMT pueden utilizarse para crear un swap de curva de rentabilidad.

SWAP COFI

Cualquier swap en el que el tipo de referencia es un ndice de coste de los fondos.

SWAP DE CUPN BAJO

Un swap emitido con un cupn de swap (tipo fijo) que est por debajo del mercado.
Cuando se emite un swap de cupn bajo, la parte que paga el cupn por debajo del
mercado pagar una cuota de entrada igual al valor actual de la diferencia entre el
cupn a precio de mercado y el cupn por debajo del mercado. Esto contrasta con un
swap de cupn alto.

SWAP DE NDICE COMBINADO

Un swap en el que por lo menos un ladorenta basndose en el rendimiento total de

un ndice combinado. Frecuentemente est basado en valores (swaps de acciones de
ndice combinado) pero podra estar igualmente relacionado con cualquier tipo de
activos o con clases diferentes de activos.

SWAP FUERA DE MERCADO

Un swap que tiene un cupn que se aparta de las condiciones de mercado

actualmente vigentes para los swaps de nueva emisin. Si se emite fuera de mercado, el
swap entraar habitualmente un acaparamiento o un desprendimiento. Esto supone que
una de las dos partes contratantes pagar por adelantado una cantidad a la otra parte
contratante para que el swap se emita con un cupn que se aparte de lo aplicable en un
swap a mercado, pero con el mismo tipoflotante que se usara en un swap a mercado.

SWAPS DE RENDIMIENTO TOTAL

Swaps en los que el ladoflotante paga el rendimiento total sobre algn activo o
ndiceespecfico. Los swaps de renta variablefueron el tipo primero de swap de
rendimiento total. En estos swaps, el lado de la renta variable pagaba el rendimiento
total sobre un ndice de renta variable. Formas ms tardas de swaps de rendimiento
total incluyeron rendimientos totales sobre bonos e ndices de bonos. Un swap de
rendimiento total puede pagar un rendimiento total sobre ambos lados del swap. Por
ejemplo, un lado podra pagar el rendimiento total de un ndice de renta variable y el
otro lado podra pagar el rendimiento total sobre un ndice de bonos. Los swaps de
crditofueron un producto evolucionario del decenio de 1990 que surgi de los swaps
de rendimiento total.

SWAPS DE VOLATILIDAD

Un tipo de contrato de derivados en el que una de las partes paga una suma basada
en la volatilidad realizada en el precio de mercado de algn activo y la otra parte paga
una cantidad fija. La volatilidad realizada se basa en el comportamiento histrico a lo
largo de la vida del swap.
 Swaps sobre tipo de cambio

En este tipo de contrato (o permuta financiera) una parte se compromete a liquidar

intereses sobre cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe
intereses sobre cierta cantidad de principal en otra divisa.
Esta es una variante del swap de tasa de inters, en el que el nominal sobre el que
se paga la tasa de inters fija y el nominal sobre el que se paga la tasa de inters
variable son en dos monedas distintas.
A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de inters) en este, las cantidades de
principal se intercambian al principio y final de la vida del swap.
Este a su vez puede utilizarse para transformar un prstamo en una divisa en un
prstamo en otra divisa. Ya que se puede afirmar que un swap es una posicin larga en
una obligacin combinada con una posicin corta en otra obligacin. Un swap puede
ser considerado como una cartera de contratos a plazo. Por ejemplo, en la actualidad
las instituciones financieras reciben con frecuencia como depsito un swap.

EJEMPLO DE SWAP SOBRE TIPO DE CAMBIOS:

Para ampliar la idea de cmo es que funciona un swap, he aqu un ejemplo de un

swap de divisas realizado entre IBM y el Banco Mundial en 1981: IBM convirti a
dlares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y marcos alemanes de
IBM. El swap permiti a IBM aprovecharse del aumento del dlar a principios de los
aos 80 y fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda. Por su parte el Banco Mundial
emiti bonos en dlares que le proporcionaron los dlares necesarios para el swap, y
consigui a cambio financiamiento en francos suizos y marcos.

TIPOS
SWAP CONDICIONAL

Un acuerdo de swap que solamente pasa a ser efectivo si se produce un suceso

especfico. Se puede especificar cualquier variedad de suceso, tal como una fusin de
empresas, o la subida (o bajada) de un precio o de un tipo de inters hasta cierto nivel.

SWAP CUANTIFICADO

Un swap en el que al menos un lado paga en una moneda que no es la moneda

funcional de una parte contratante y esa parte contratante quiere proteccin frente al
riesgo del tipo de cambio. Esencialmente el swap tiene una cobertura incorporada para
el riesgo del tipo de cambio.
 Swaps crediticios

Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crdito a travs de la
medicin y determinacin del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de inters,
plazo, moneda y crdito). Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera
ms eficaz, permitiendo as, un acceso al crdito con un menor costo. Ajustndose a la
relacin entre oferta y demanda de crdito. Se podra afirmar que el riesgo crediticio,
no es otra cosa ms que, un riesgo de incumplimiento posible.
Existen dos opciones de swaps:
el swap de incumplimiento (default swap) y
el swap de retorno total (total return swap).
En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a
otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio
acordado entre ellos en el estatus crediticio del crdito de referencia, usualmente un
ttulo corporativo. Los swaps de retorno total, por el contrario, permiten que el
vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno que flucta a
medida que se modifica el riesgo crediticio. El vendedor paga unas tasas total de
retorno sobre un activo de referencia, en general un ttulo que incluye cualquier
consideracin de precio, a cambio de pagos peridicos a tasa flotante ms cualquier
reduccin de precios. Cuando se inventaron este tipo de swaps, usualmente eran
utilizados slo por los bancos, para proteger los crditos bancarios.

Adems, puede concentrarse en prstamos a los sectores donde posee mayor

presencia o experiencia, sin preocuparse por la concentracin de riesgo excesiva. Los
bancos ms pequeos, cuyos mrgenes se ven reducidos por el alto costo del dinero,
podran obtener un retorno mayor y una exposicin a crditos mejores utilizando
derivados crediticios y no prstamos directos.

EJEMPLO DE SWAPS CREDITICIOS

En la actualidad se han vuelto instrumentos de cobertura muy popular ya que

permiten retener el activo y a su vez segmentar y distribuir el riesgo. Esto permite que
un banco pueda liberar lneas de crdito y continuar prestando dinero a sus clientes,
aun cuando exceda sus lmites de exposicin para dicha empresa o industria, mediante
la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a travs de un swap de retorno total
o de incumplimiento

TIPOS:
SWAP DE DIFERENCIAL DE CRDITO

Un tipo de derivado de crdito. Un swap en el que una de las partes contratantes

paga una cantidad fija (es decir, un diferencial de crdito fijo) a la otra en cada fecha de
liquidacin del swap mientras que la segunda parte contratante paga a la primera una
cantidad variable basada en el diferencial de crdito real entre dos instrumentos en esas
mismas fechas. El tamao real del pago neto realizado se determinar por la diferencia
entre el diferencial fijo y el diferencial variable, y por el tamao del principal nocional
del contrato.

SWAP DE IMPAGO

Un tipo de swap de credito en el que un lado paga una cantidad fija peridicamente
y el otro lado no paga nada a menos que se produzca alguno de los sucesos de crdito
incluidos en una lista especfica. Frecuentemente, el suceso de crdito especificado es
el impago de un crdito de referencia concreto. Por ejemplo, un fondo de cobertura
puede comprar un bono de empresa. Se corre el peligro de que el bono de empresa
resulte impagado, razn por la cual el fondo de cobertura compraun swap de impago en
el que el bono es el crdito de referencia. En el swap, el fondo de cobertura paga a la
otra parte contratante (es decir, al mediador de swaps de crdito) una suma anual fija,
por ejemplo el 1,20%. Esto se paga sobre una cantidad de principal nocional igual al
valor a la par del crdito de referencia que mantiene el fondo de cobertura. Si el crdito
de referencia (es decir, el bono) no se paga, entonces el mediador paga al fondo de
cobertura una suma de dinero determinada por una frmula previamente acordada.
Frecuentemente, sta ser la diferencia entre el valor nominal del bono y la tasa de
recuperacin posterior al impago. Esencialmente, el agente de swaps de impago estaba
vendiendo una proteccin de crdito. Los swaps de impago pueden ser swaps de
impago de una va, como es el caso anterior, o pueden ser swaps de impago de dos vas
en los que cada parte contratante vende proteccin de crdito a la otra parte pero sobre
diferentes crditos de referencia.

Swaps macroeconmicos
Son aquellas formas de permuta financiera que suponen el intercambio de fijos por
fijos variables calculados en funcin de un ndice macroeconmico tomado como
referencia como por ejemplo el producto nacional bruto o la tasa de inflacin. Estas
operaciones permitiran suavizar el impacto de las recesiones econmicas sobre los
resultados de ciertos sectores productivos o de las administraciones pblicas.

Para que sean efectivas es necesario que el ndice macroeconmico tomado como
referencia est altamente correlacionado con la variable cuyas variaciones se desea
cubrir, que exista una forma de clculo determinada del ndice y que ste no pueda ser
manipulado. La viabilidad de estas operaciones an est en estudio dada su corta
existencia, sin embargo, el inters que han despertado hace previsible un importante
desarrollo de los mismos en los prximos aos.
 Ejemplo de swap macroeconmico

Un ejemplo es el caso de los compromisos de incrementos de salarios en funcin de

la inflacin que puede tener una empresa. La utilizacin de un swap sobre la tasa de
inflacin eliminar el impacto sobre sus costes laborales del incremento de dicha tasa
ms all del tipo fijo por el que realiza su apuesta.Es decir, un lado podra pagar un
tipo basado en el ndice macroeconmico y el otro lado podra pagar una cantidad fija.
 SWAPS SOBRE ACTIVOS SUBYACENTES

Cualquier swap suscrito para transformar las caractersticas de cash flow de un

activo a fin de replicar las caractersticas del cash flow de otro activo. La
combinacin del activo original junto con el swap constituye frecuentemente un
instrumento sinttico. Tambin se usa para describir un paquete compuesto por un
bono y un swap de tipos de inters con pago de fijo y recibo de flotante, que tiene
como efecto el replicar un pagar con tipo de inters flotante.
Swap de tipo de inters aplicado a activos de tipo fijo para crear activos a tipo
variable con rendimientos ms elevados que los que se obtienen en los mercados
directos.

TIPOS:
SWAP DE ASIGNACIN DE ACTIVOS

Una de las varias estructuras de swap que est destinada a afectar a una
estrategia de asignacin de activos. Por ejemplo, un swap de renta variable, en el
que el tramo de renta variable paga el ms alto del rendimiento total sobre dos
ndices de renta variable.

SWAP DE BONOS

Cualquiera de la amplia variedad de estrategias que implican la venta de un

bono y la compra de un bono diferente con objeto de explotar una opinin sobre
los tipos de inters, diferenciales de crdito, la forma de la curva de rentabilidad,
etctera. Se deben distinguir de los swaps de derivados (es decir, swaps de
principal nocional), que no implican la compra o venta de bonos reales. En el
Reino Unido, se utiliza el trmino cambio de posicin para referirse a un swap
de bonos.

Ejemplo Swap de bonos

Un inversionista A compra al Gobierno de Mxico un Bono con plazo a 5

aos y asciende a un monto de 10,000 dlares. Este mismo inversionista,
temeroso ante la posibilidad de que el gobierno de Mxico se declare en
incapacidad de pago (perdiendo el nominal originalmente invertido), decide
adquirir de una Entidad B un seguro que le garantice el retorno de su
inversin inicial (un CDS).
 SWAP DE CASH FLOW

Un swap que implica el intercambio de una serie irregular de cash flows.

SWAP DE PREVISIN DE TIPO

Una clase de swap de bonos (por oposicin a un swap de derivados). Es

decir, un bono se vende y otro bono se compra en previsin de un cambio de los
tipos de inters. Por ejemplo, si se espera que los tipos de inters bajen, un
gestor de carteras podra vender bonos de corta duracin y comprar bonos de
largaduracin porque los bonos de largaduracin son ms sensibles a los
cambios en los tipos de inters. Si se esperara que los tipos subieran, el gestor de
carteras hara lo contrario.

SWAP DE RENTA VARIABLE

Un inversor hace pagos a una parte contratante que representan los cash
flows de una posicin de renta variable. La posicin de renta variable
habitualmente representa acciones restringidas o una posicin de renta variable
concentrada. A cambio, la parte contratante paga al inversor los cash
flowsasociados con otro activo o un ndice diversificado. La combinacin de la
posicin de renta variable original y el swap tiene el efecto econmico de ser
equivalente a una venta de la posicin de renta variable y la reinversin en otro
activo, permitiendo al mismo tiempo al inversor mantener la propiedad de las
acciones y el derecho a voto.

SWAP DE SUSTITUCIN

Un tipo de swap de bonos (no es una transaccin de derivados) en la que un

gestor de carteras retira un bono de su cartera y lo sustituye con otro bono que
tenga casi idnticos trminos y calificaciones, pero que est a un precio ms
atractivo. La sustitucin de un bono por otro no tiene efectoneto sobre las
caractersticas generales de la cartera de bonos, pero da como resultado la
captacin de alguna rentabilidad.

Este es un swap en el que se entra para sustituir a un swap que ha terminado

prematuramente. Frecuentemente, el usuario final de un swap (por oposicin a
un agente) decidir terminar un swap pronto. El agente calcular el valor
ajustado a mercado del swap que se va a terminar: ste es el coste de un swap de
sustitucin. Esta cantidad ser pagada, bien por el usuario final al agente, o por
el agente al usuario final. Entonces el swap est terminado.

SWAP DE VALORES DEL TESORO DE VENCIMIENTO

CONSTANTE

Tambin conocido como swap CMT. Un swap en el que un pagoflotante

viene determinado por la referencia a la rentabilidad prevaleciente para un bono
del Tesorovigente con un vencimientoespecfico y no cambiante. Por ejemplo,
un swap CMT a cinco aos con un plazo de vencimiento de dos aos y que haga
pagos semestrales requerir la observacin de la rentabilidad del pagar del
Tesoro a cinco aos en el momento de inicio del swap y pagar este tipo al cabo
de seis meses. En el momento del primer pago, se observar la rentabilidad del
nuevo pagar del Tesoro a cinco aos con la finalidad de determinar el siguiente
pago. Este proceso se repetir un total de cuatro veces. El otro lado del swap
puede ser fijo o flotante.

SWAPS DE CURVA DE RENTABILIDAD

Un swap de tipo de inters en el que ambos lados son flotantes. Un lado se

reajusta peridicamente a la rentabildad de un bono del Tesoro de
vencimientoconstante con un plazo de vencimiento relativamente corto
(digamos de 2 aos) y el otro lado se reajusta peridicamente a la rentabilidad
de un bono del Tesoro de vencimientoconstante con un plazo de vencimiento
relativamente largo (digamos 10 aos). Estos tipos de swaps se pueden usar para
explotar una opinin sobre la forma futura de la curva de rentabilidad. Por
ejemplo, si una parte cree que la curva de rentabilidad va a aplanarse,
propondra pagar la rentabilidad del bono a 10 aos y recibir la rentabilidad del
bono a 2 aos. Los swaps de curva de rentabilidad se pueden crear a partir de los
swaps del Tesoro de vencimientoconstante (es decir, swapsCMT).

SWAPS ESTACIONALES

Cualquier tipo de swap estructurado para generar una corriente de cash

flows que compense la estacionalidad de los cash flows del usuarioderivados de
sus operaciones mercantiles normales. Este tipo de swap puede ser una eficaz
herramienta de gestin de tesorera.

SWAPS HIPOTECARIOS

Cualquiera de una variedad de swaps de tipos de inters cuyos cash flows

estn estructurados para imitar los cash flows de una cartera de hipotecas. La
caracterstica crtica de tales swaps es el mtodo de amortizacin del principal
nocional.

SWAPS IMM

Cualquiera de una variedad de swaps de tipos de inters cuyos cash flows

estn estructurados para imitar los cash flows de una cartera de hipotecas. La
caracterstica crtica de tales swaps es el mtodo de amortizacin del principal
nocional.

SWAP EXENTO DE IMPUESTOS

Un swap en el que los cash flows se han estructurado para imitar los cash
flows de un instrumento exento de impuestos, como un bono municipal.

SWAP VINCULADO A VALORES DE RENTA VARIABLE

Cualquier swap de principal nocional en el que los cash flows de por lo

menos un lado del swap estn vinculados al rendimiento total de un nico valor,
un ndice de valores o alguna combinacin de ellos. Tambin conocido como
swap de valores de renta variable. No debe confundirse con un swap de deuda
por capital social, que implica el cambiomaterial de deuda por acciones, en
contraste con el cambio meramente nocional.

SWAPCIN DE RECEPTOR
 Una opcin sobre un swap en la cual el tenedor de la opcin tiene derecho a
entrar en un swap como receptor del tipofijo y pagador del tipoflotante. El swap
tiene un tipo del cupn prefijado (es decir, el tipofijo). Tambin conocida como
una swapcin de compra.

SWAPCIN PARTICIPATIVA

Un tipo de opcin participativa en la que la opcin es una swapcin.

SWAPS IMPULSADOS POR IMPUESTOS

Swaps basados en activos que se usan para alterar el carcter impositivo de

la corriente de cash flows o para proteger de los impuestos una posicin dada.

SWAPS EMPAREJADOS

Un par de swaps que tienen provisiones idnticas pero simtricas.

SWAPS INTERBANCARIOS

Swaps entre dos agentes de swaps.

SWAPS SUBSIDIARIOS

Dos swaps en los que interviene la misma parte contratante de tal manera
que para esa parte contratante los swaps estn en direcciones opuestas. Por
ejemplo, supongamos que la parte A es un agente de swaps, la parte B es una
compaa y la parte C es una filial de la parte B. Supongamos que la parte C
necesita un swap para convertir la naturaleza de una emisin de deuda. Sin
embargo, el agente no se siente cmodo con el crdito de la parte C y no quiere
hacer el swap con C. Pero el agente est dispuesto a hacer el swap con la parte
B. El agente hace el swap con B y luego B hace un swap de compensacin con
C. C ahora tiene el swap que necesita y B tiene swaps subsidiarios.