Caso Friendly Cards

1. Debe la compaa adquirir la mquina de sobres.

- Asumimos que las condiciones de pago de la mquina son compatibles con nuestro saldo de caja
actual. No tenemos datos sobre las condiciones de pago del proveedor de la mquina pero
entendemos que entre las facilidades de pago del proveedor y la seleccin ptima del momento de
compra podemos ejecutar la compra sin aumentar nuestro endeudamiento con los bancos.

- Desde el punto de vista del impacto en la cuenta de resultados la compra de la mquina sera
positiva ya que incrementa el cash flow en 218k. Este incremento de cash flow podra dedicarse a
reducir la deuda. Esto a corto medio plazo podra evitar ampliaciones de capital para dar entrada a
socios en la sociedad.

- Desde el punto de vista de valoracin de la inversin obtenemos un VAN positivo para la tasa de
descuento del 12% y un TIR tambin por encima de esta tasa. Esto indica claramente que la compra
sera una inversin rentable.

- Se adjunta Excel con los clculos

2. Debe la compaa adquirir Creative Designs.

Hiptesis:

- Se considera un precio de compra de 11 veces el beneficio distribuible de 1987 como indica el

caso-: 1.881.000$

- Para las proyecciones futuras se toman las siguientes hiptesis:

- 5% reduccin costes de ventas

- 10% reduccin costes generales

- 6% de crecimiento mantenido en ventas y costes-

- Se nos plantea la duda sobre como financiarn la compra ya que tienen un capital propio escaso
para el volumen de acciones requerido. Esto implica una gran ampliacin de capital con posibles
primas de emisin. No he repercutido sobre el ejercicio esta problemtica por simplificacin y
limitacin de mis conocimientos especficos sobre el tema.

Conclusiones:

- Para la valoracin de la empresa aplicamos la frmula V=B/R donde B ser el beneficio neto
proyectado ver hoja excel- y R la rentabilidad. En funcin de si somos el comprador o el vendedor
le daremos un enfoque distinto a la ecuacin.

- En trminos objetivos la compaa tendr el siguiente valor:

V= 395.000/0.12= 3.291.000$

Por lo que si el comprador la ofrece por 1.881.000$ resulta una operacin rentable. La rentabilidad
percibida por el comprador sera:
R=B/V= 395/1881=20%

que es mucho mayor que la tasa de descuento del 12% por lo que desde el punto de la rentabilidad
de la inversin es muy rentable

- Tambin he planteado este supuesto siempre considerando supuestos independientes- como un

proyecto de inversin para el cual se calcula el VAN y el TIR. Se calcula el VAN y TIR a 8 aos con
una tasa de descuento del 12%. Para 8 aos tenemos un VAN positivo y un TIR del 17% por lo que
la adquisicin resulta adecuada

- Uno de los principales impactos positivos de la compra de Creative es el saneamiento del balance
de la compaa resultante. Los ratios de endeudamiento de Creative son muy slidos y esto
implicara una mejora sustancial de estos ratios en Friendly Cards.

-Se adjunta Excel con los clculos

3. Debe la compaa aceptar la oferta de west coast investors y emitir nuevas acciones.

La entrada de ese volumen de capital supondra una prdida importante en el control de la

compaa no tenemos el volumen de acciones- y si el modelo de negocio no cambia
estaremos en pocos ejercicios con los mismos problemas de endeudamiento.

Mi planteamiento es cambiar el modelo de negocio para mejorar los flujos de caja

principalmente en dos vas:

- Compra de la mquina de sobres para proporcionar una mejora en los flujos de caja

- Compra de Creative Designs para obtener una balance ms equilibrado que me

permita un acceso ms fcil a la financiacin