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Edmundo R. Lizarzaburu1
(1) Universidad ESAN, Av. Velasco Astete 1249, Lima - Per
(e-mail: elizarzaburub@gmail.com)
RESUMEN
El presente manuscrito, expone el ambiente econmico y financiero del Per, los principales acontecimientos
nacionales e internacionales por los cuales las principales variables macroeconmicas han fluctuado. Se analizan
los principales instrumentos de poltica monetaria con el objetivo de aumentar o retirar liquidez en el sistema
financiero nacional; y las operaciones de mercado abierto con las cuales el Banco Central de Reserva del Per
(BCRP), puede afectar la oferta monetaria, las tasas de inters y las reservas. El anlisis est comprendido entre
enero y agosto del 2013. Asimismo, se revisan diversos productos de tesorera ofrecidos por empresas bancarias
que operan en el Per. Por ltimo, se hace una revisin general de la Ley de Bancos del Per, a su vez, se
analizan los riesgos inherentes asociados (como lo son los de mercado, de crdito y operacionales) a las
empresas financieras con el fin de gestionarlos de la mejor manera posible.
ABSTRACT
This manuscript presents the international economic and financial environment of Peru, and major national
events for which the main macroeconomic variables have fluctuated. The main instruments of monetary policy in
order to increase or withdraw liquidity in the domestic financial system are analyzed; and open operations with
which the Central Reserve Bank of Peru (BCRP) market can affect the money supply, interest rates and reserves.
The analysis is between January and August 2013. Moreover, various treasury products offered by banks
operating in Peru are reviewed. Finally, a general review of the Banking Law of Peru, in turn, the inherent risks
associated analyzes (such as the market, credit and operational) financial firms in order to manage the blocks
best possible way.
Palabras claves: tesorera bancaria; Sistema Financiero; Banco Central; Instrumentos de poltica
Keywords: Bank treasury; Financial System; Central Bank; Policy Instruments
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INTRODUCCIN
La tesorera bancaria desarrolla una de las funciones principales para el buen desempeo de una empresa
dentro del sistema financiero. Segn Aburto (2000), el manejo eficiente de la estructura de las tasas de inters
permitir que el banco pueda captar fondos a un mnimo costo, e invertir sus excedentes al mejor retorno que
pueda ofrecer el mercado. Para ello, se debe estar en constante preocupacin sobre la evolucin de la
economa, tanto nacional como mundial. De la primera se debe estar muy pendiente, ya que hoy en da, los
pases estn inmersos en ella y los resultados que se obtengan dependern de su comportamiento.
Por tanto, variables macroeconmicas (Krugman & Obstfeld, 2006) como la inflacin, las expectativas
inflacionarias, el PBI, tipos de cambio, tasas de inters de referencia, el desempleo, el saldo de la balanza
comercial, las reservas, entre otras variables, sern de gran utilidad para estimar si el desarrollo de nuestra
economa se encuentra dentro de las metas trazadas por la autoridad monetaria. De no ser as, existirn
choques de poltica monetaria, cambiaria o fiscal que incidan de una u otra manera en el desempeo de la
tesorera bancaria, y, consecuentemente, a la institucin. Lo anterior explica la importancia de tener una
tesorera bancaria eficiente, que se adelante a tales posibles choques y no los persiga de una manera rezagada,
es decir, que mantenga una actitud proactiva.
De la economa mundial, se debe estar alerta porque el Per es un pas de economa abierta 1, y como tal est
sujeto a las fluctuaciones inherentes de la economa internacional, en especial a la de sus principales socios
comerciales, lo que lleva a estar atentos a los indicadores econmicos de Estados Unidos, China, Japn, entre
otros. La Figura 1, resume los acuerdos comerciales que posee el Per con el resto del mundo.
Bloques Econmicos: Organizacin Mundial del Comercio (OMC), Comunidad Andina, MERCOSUR,
Foro de Cooperacin Econmica Asia Pacfico (APEC), EFTA, Unin Europea.
Pases: Cuba, Chile, Mxico, Estados Unidos, Canad, Singapur, China, Corea del Sur, Tailandia,
En vigencia Japn, Panam, Costa Rica, Venezuela.
Fig. 1: Acuerdo comerciales en el Per (Fuente: Ministerio de Comercio Exterior y Turismo MINCETUR)
Por tanto, un mal resultado en los balances de nuestros principales socios comerciales, ocasionar cambios en la
poltica econmica, que inevitablemente causar cambios en el tipo de cambio o la tasa de inters internacional,
ante lo cual deberamos estar alertas para alinear adecuadamente nuestras tasas y as, evitar la entrada o salida
de capitales especulativos.
1
Economa en la cual existe actividad econmica entre los residentes locales y el exterior, es decir, hay comercio internacional.
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El presente trabajo busca dar a conocer no solo los instrumentos de oferta monetaria en el sistema financiero
peruano sino adems mencionar los requerimientos legales, segn la ley general de bancos y Seguros (ley
26702), en cuanto a la constitucin de una empresa bancara, el capital mnimo, encaje y operaciones a realizar
en el mercado peruano. Es importante sealar que este documento busca adems, servir de referencia para
diversas entidades al momento de ingresas al mercado peruano (sistema financiero).
La economa peruana
De acuerdo con el Reporte de Inflacin de Marzo 2013 del Banco Central de Reserva del Per: El PBI2 ha tenido
una tendencia alcista desde el 2000 hasta el 2012. Durante dicho ao, la economa peruana creci 6.3%, tasa
inferior a la registrada en 2011 -6.9%-, pero superior a la previsin que se tena a inicios de ao, la cual se
situaba en 5.7%. 3
Segn el reporte anterior, el mayor dinamismo en el 2012 fue explicado principalmente por el comportamiento
de la demanda interna4, que creci 7.4% (en trminos porcentuales, los componentes que crecieron respecto al
2011 fueron: consumo pblico, inversin pblica e inversin privada fija), lo cual fue parcialmente compensado
por menores exportaciones netas (exportaciones menos importaciones), en un entorno de menor dinamismo de
la economa mundial.
Durante la mayor parte de 2012, la economa mundial fue afectada por la incertidumbre en torno a la Eurozona
y las expectativas de un menor dinamismo de las economas emergentes. Adicionalmente, los problemas
asociados con la situacin fiscal en Estados Unidos incrementaron la aversin al riesgo y afectaron la confianza
de consumidores e inversionistas en las economas avanzadas.
No obstante, las condiciones financieras internacionales empezaron a mostrar mejoras en el los ltimos meses
del 2012 debido a una serie de medidas adoptadas por los bancos centrales de la Eurozona, Estados Unidos y
Japn, y a indicadores que reflejaban cierto grado de estabilizacin de la trayectoria de crecimiento en China. 5
La Figura 2 muestra la evolucin porcentual del producto bruto interno PBI entre el 2000 y 2012.
En el 2013, la desaceleracin que registr la economa China en el primer trimestre, la cual caus la cada de los
precios de los minerales (adems de la liquidacin de posiciones especulativas), al igual que un aumento del riesgo
soberano6 y depreciacin de las monedas de los pases emergentes estos ltimos eventos debido a las
expectativas de un menor estmulo monetario por parte de la Reserva Federal que se tradujeron en una reduccin
de los flujos netos de capitales hacia economas emergentes-, impactaron en la actividad econmica nacional.
Asimismo, el escenario internacional afect al Per principalmente a travs de los menores trminos de
intercambio7; sin embargo, la economa continu mostrando un ritmo de crecimiento econmico cercano a su
tasa potencial debido al dinamismo de la demanda interna, que continu creciendo a tasas por encima de 8%. 8
2
De acuerdo con Blanchard & Prez (2000), el Producto Bruto Interno (PBI) se define como el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos en la
economa durante un determinado periodo.
3
Banco Central de Reserva del Per. (2012). Reporte de Inflacin de Marzo 2012.
4
La demanda interna considera el consumo privado y pblico; la inversin privada y pblica; y el gasto pblico; y no la balanza comercial (o exportaciones netas).
5
Banco Central de Reserva del Per. (2012). Memoria Anual.
6
Medida estimada del riesgo de impago de deudas, que se aplica a individuos, empresas y administraciones pblicas situadas en un cierto pas, dicha medida es
estimada por una agencia de calificacin a partir de los datos sobre capacidad de repago de los agentes econmicos.
7
Es un ndice que indica la relacin entre los precios de las exportaciones y los precios de las importaciones. Un incremento del ndice seala que la capacidad
adquisitiva de las exportaciones es mayor, en relacin con los bienes que importa un pas. Por ello, su aumento es positivo en la medida que un pas puede comprar
ms bienes importados con la misma cantidad de bienes exportados.
8
Banco Central de Reserva del Per. (2012). Reporte de Inflacin de Junio 2013.
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En esa lnea, se muestra la evolucin del PBI entre enero del 2012 y julio 2013 en la Figura 3.
12,0%
9,8%
10,0% 8,9% 8,8%
7,7%
8,0% 6,8% 6,9%
6,3%
6,0% 5,0% 5,0%
4,0%
4,0% 3,0%
2,0% 0,2%
0,9%
0,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fig. 2: Producto Bruto Interno del Per: 2000 2012 (Variacin porcentual anual)
(Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP)
10,0%
9,0% 8% 8%
8,0% 7% 7% 7% 7% 7%
7% 6%
7,0% 6% 6%
5%
6,0% 5% 5% 4%
4% 5%
5,0%
4,0% 5%
2%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
PBI (var. %)
Fig. 3: Producto Bruto Interno del Per: 2012 Julio 2013 (Variacin porcentual anual)
(Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP)
La demanda interna experiment un slido avance de 7.4% en el 2012, desempeo que estuvo explicado
principalmente por el crecimiento del consumo privado, en 5.84%, y de la inversin privada, en 13.49%. La
demanda interna en el primer trimestre del 2013 creci 8.13% frente a similar trimestre de 2012, manteniendo
su crecimiento durante 45 meses consecutivos.
Esta variable se elev 7.28% en la primera mitad del 2013, frente al mismo periodo del ao anterior.
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Las exportaciones acumularon un monto de USD 45,639 millones de dlares en el 2012, como consecuencia de
la desaceleracin de la demanda externa. Por otro lado, las importaciones crecieron en USD 4,146 millones
(11.22%) en el 2012, acumulando la cifra de USD 41,113 millones.
En consecuencia, la balanza comercial mostr un supervit de USD 4,527 millones en el 2012, bastante menor al
obtenido en el ao 2011 (US$ 9,302 millones).
Como medida de referencia, la Figura 4 muestra la evolucin trimestral de la demanda interna, el consumo
privado y la inversin privada en el Per y en la Figura 5, se muestra la evolucin de la balanza comercial y de
las exportaciones e importaciones.
17,00%
12,00%
7,00%
2,00%
2012T1 2012T2 2012T3 2012T4 2013T1 2013T2
Fig. 4: Grfico que muestra la demanda interna, consumo privado e inversin privada: 2012 Julio 2013
(Variacin porcentual anual)
(Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP)
17.000
12.000
7.000
2.000
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En el primer semestre del 2013, las exportaciones acumulan USD 20,051 millones de dlares y las importaciones
USD 20,745 millones de dlares, obteniendo un dficit comercial de USD 694 millones. Este dficit es explicado
por el deterioro de los trminos de intercambio (2.8%), debido a un disminucin de los precios de exportacin;
no obstante, la cada de estos fue contrarrestada por menores precios de importacin, asociados a una
correccin de las cotizaciones internacionales de los alimentos.
Los precios de los commodities se vieron afectados por los temores del inicio de la disminucin del ritmo de
compra de activos por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos y por perspectivas de una menor tasa
de crecimiento de China.
Finalmente, se estima que en el 2013 los trminos de intercambio se reduzcan 4.5% respecto al nivel del ao
pasado. Para 2014 se espera una cada menor para estabilizarse en los aos siguientes (BCRP, Reporte de
inflacin de setiembre de 2013).
Por su parte, desde enero del 2002 el BCRP adopta formalmente un Esquema de Metas Explcitas de Inflacin,
cuya meta anual es 2% con una tolerancia de desvo de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo, es
decir, la tasa de inflacin puede fluctuar entre un rango de 1% a 3%.
En el 2012 la inflacin 9, medida en trminos del IPC en Lima Metropolitana, se situ en 2.62% con lo cual se
ubic dentro del rango meta establecido por el BCRP. Esta cifra se fundament en el avance de precios en los
grandes rubros Alimentos y bebidas y Esparcimiento, diversin, servicios culturales y de enseanza.
De igual manera, la inflacin en el periodo enero-agosto fue 2.8% mayor a la registrada en el mismo periodo en
el ao 2012 (2.1% para el mismo periodo). La mayor inflacin acumulada es explicada por choques de oferta
interna relacionados con factores climticos. Los aumentos en los precios de pescado, pollo y papa son los de
mayor importancia para explicar dicha diferencia.
Por su parte, la trayectoria del tipo de cambio10 en el Per hasta mediados del 2013 ha disminuido. Esto se debe
a una serie de factores: el Per se ha vuelto atractivo para las inversiones, es por tal motivo que entran flujos
de capitales que se suman a la oferta de dlares, y al haber ms oferta que demanda de dlares, el mercado
presiona a la baja el precio de la divisa con respecto a moneda nacional (apreciacin).
Adems, las bajas tasas de inters (virtualmente de cero por ciento) de los Estados Unidos -y en muchas
economas desarrolladas- acompaada de sus tres grandes emisiones de dlares (QuantitativeEasing 1, 2 y 3),
hicieron que esos dlares de las emisiones- busquen economas con tasas de inters llamativas para obtener
mayores rentabilidades, lo que tambin provoca la apreciacin de la moneda mayor oferta de dlares en el
mercado nacional-. No obstante, a partir de junio 2013 el anuncio de la FED sobre el menor estmulo monetario
y la contraccin econmica de China, explicaron la depreciacin del tipo de cambio.
Durante el 2012, el Riesgo Pas del Per, medido segn el spread Per EMBIG11 (EmergingMarkets Bond Index
Global, por sus siglas en ingls), present un comportamiento fluctuante con tendencia decreciente, evolucin
que se dio en el entorno voltil que se observ en los mercados financieros internacionales. Pese al inestable
escenario internacional, debe resaltarse que esta variable lleg a alcanzar su nivel mnimo histrico a mediados
de octubre (108 puntos bsicos12).
9
Subida duradera del nivel general de precios, un aumento generalizado del nivel de precios. Asimismo, la tasa de inflacin es la tasa a la que sube el nivel de
precios (Blanchard & Prez, 2000).
10
Precio de una moneda en trminos de otra moneda (De Gregorio, 2007).
11
Indicador de Bonos de Mercados Emergentes, por su traduccin al espaol. Mide la diferencia de tasa de inters que pagan los bonos denominados en dlares,
emitidos por pases emergentes, y los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos, que se consideran libres de riesgo. Es calculado por el banco de inversin JP
Morgan Chase.Para mayor informacin, vase: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/investbk/solutions/research/indices/product
12
El diferencial (tambin denominado spread), se expresa en puntos bsicos (pbs). Cien pbs son iguales a un punto porcentual. E s decir, si el diferencial
registrado es igual a 100, el gobierno en cuestin estara pagando un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo de los
Estados Unidos.
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Al concluir el 2012, dicho indicador anot 117 puntos bsicos, nivel menor en 100 puntos respecto a lo
alcanzado al trmino del 2011. En la siguiente Figura 6 se muestra la evolucin en el Per de la inflacin y el
tipo de cambio, como componentes monetarios y en la Figura 7 se muestra la evolucin de las reservas
internacionales.
1,00% 2,85
0,80% 2,80
0,60% 2,75
0,40% 2,70
0,20% 2,65
0,00% 2,60
may./12
may./13
nov./12
sep./12
ene./12
ago./12
dic./12
ene./13
ago./13
mar./12
jun./12
oct./12
mar./13
jun./13
feb./12
feb./13
jul./12
jul./13
abr./12
abr./13
-0,20% 2,55
-0,40% 2,50
90,0
80,0
67,0 67,6 67,9 68,3 66,8 66,7 67,6
70,0 59,8 61,2 61,9 63,2 64,0
55,8 57,5 56,9 57,2 58,0
60,0 50,8 53,3
50,0
40,0
30,0
20,0
10,0
-
Fig. 7: Reservas internacionales netas: 2012 Julio 2013 (miles millones de USD))
(Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP)
A agosto 2013, la tendencia del Riesgo Pas (se muestra en la Figura 8) es explicada por la volatilidad observada
en los mercados de capital globales, concretamente debido a los temores frente a un ajuste monetario en
Estados Unidos y la debilidad econmica en pases desarrollados, que afectan negativamente el desempeo en
las economas emergentes. Al concluir el octavo mes del 2013 esta variable anot 191 puntos bsicos, nivel
menor en 16 puntos respecto al cierre de julio. (BCRP, Nota Semana N 36 20 de setiembre de 2013).
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500
400
300
200
100
0
Al cierre de junio 2013, los Depsitos Totales en el Sistema Financiero, expresados en nuevos soles, totalizaron
S/. 193,874 millones de nuevos soles (USD 67,867.02 millones) constituyendo un incremento de 9.59% con
respecto al cierre de diciembre 2012.
Los Depsitos Totales en moneda nacional sumaron S/. 124,134 millones soles (USD 43,454.02 millones) a junio
ltimo, cifra superior en S/. 9,486 millones (8.27%) en comparacin con diciembre 2012. El crecimiento mensual
registrado por dicha variable fue explicado, principalmente, por los mayores depsitos de ahorros de las
personas y depsitos a la vista de las empresas.
En tanto, los Depsitos Totales en moneda extranjera ascendieron a USD 24,413 millones a junio de 2013,
alcanzando una expansin de USD 655 millones (2.68%) frente a diciembre del 2012. El fuerte avance en el
sexto mes de este ao estuvo impulsado por el incremento de los depsitos a la vista de las empresas y
depsitos a plazo de las familias y empresas.
El financiamiento otorgado por las entidades bancarias registr un incremento en julio de 2013. El aumento de
los prstamos se explica por la fortaleza y dinamismo que muestra la economa peruana. As, los Crditos
Directos en moneda nacional se situaron en S/. 104,208 millones soles (USD 37,204.16 millones), cifra superior
en S/. 7,811 millones soles (8.10%) en relacin a diciembre 2012. En tanto, los Crditos Directos en moneda
extranjera descendieron en junio a USD 28,123 millones, registrando un decremento de USD 942 millones (-
3.2%) frente a diciembre 2012.
Por otro lado, la tasa de morosidad promedio (Figura 9) al cierre de junio 2013 fue de 4.3%, superior en 0.43%
en relacin a diciembre 2012. Adems, segn La Asociacin de Bancos del Per (2013), Boletn Mensual N 43,
Ao 4 - Marzo 2013. Se puede identificar una tendencia positiva de la morosidad en el 2013, en un entorno de
desaceleracin de la economa local, se debe rescatar que dicho indicador se mantiene en niveles por debajo de
lo que se observa otros pases de la regin.
En la Tabla 1, se muestra la estructura del sistema financiero peruano. El cual comprende el nmero de
instituciones que la conforman, el monto de los activos, crditos y depsitos. En la Tabla 2 se presenta el monto
de crditos directos, depsitos totales y patrimonio en nuevos soles de las empresas de la banca mltiple del
sistema financiero peruano.
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Cajas rurales de ahorro y crdito (CRAC) 9 2,160 0.7 1,509 0.8 1,639 0.8
Entidades de Desarrollo de la Pequea y
Microempresa (EDPYME) 10 1,236 0.4 1,067 0.6 - -
Tabla 2: Crditos, depsitos y patrimonio al 31 de julio de 2013 (En miles de nuevos soles)
13
Ver Tabla de definiciones del Anexo 1.
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15,0%
13,0%
11,0% 10,1%
9,0%
3,0% 2,0%
0,9% 1,0%
1,0%
-1,0% Banca Mltiple Empresas Cajas Cajas Rurales EDPYMEs Empresas de Banco Agrobanco 2/ Total
Financieras Municipales de Ahorro y Arrendamiento de la Nacin 1/
Crdito Financiero
Tasa de Morosidad
Fig. 9: Tasa de Morosidad: Junio 2013 (Fuente: Superintendencia de Banca Seguros y AFP SBS)
1/ Solo considera los crditos de consumo e hipotecario, 2/ No considera los crditos a las dems
empresas del Sistema Financiero
La tasa de referencia que desde mayo del 2011 se sita en 4.25% es la tasa de inters que establece el BCRP
para que sirva como referencia a la tasa de inters interbancaria. Este instrumento es la principal herramienta
de poltica monetaria de la autoridad monetaria para controlar la inflacin, ya que induce el otorgamiento de
crditos por parte de los bancos.14 La tasa interbancaria, la cual se cobran los bancos comerciales entre s, por
prstamos a muy corto plazo, suele fluctuar alrededor de la tasa de referencia y se ubica entre las tasas
overnight y la tasa de regulacin, las cuales, tambin, son fijadas por el BCRP.15
En general, el spread en moneda nacional se mantuvo en su trayectoria tasas activas y pasivas en moneda
nacional se redujeron16; sin embargo, el spread en moneda extranjera se debi al aumento de los
requerimientos de encaje por parte del BCRP, que fue mayor en dlares, con el fin de atenuar el ritmo de
expansin de crdito en un contexto de bajas tasas de inters internacionales ante la alta liquidez global 17.
En el mercado peruano las entidades financieras ofrecen diversos productos, tanto activos y pasivos. El plazo de
esto es a corto plazo, como a largo plazo, si bien hay diversos productos, el acceso y oferta depende de cada
entidad.
A continuacin, se presentan tablas resumen de los principales productos financieros en tesorera que las
entidades bancarias ofrecen a sus clientes, esto se muestra en la Tablas 2a y 2b (tomando como base a los dos
principales bancos del mercado peruano).
14
Ver Anexo 2.
15
Ver Anexo 2.
16
Ver Anexo 3 y 4.
17
Banco Central de Reserva del Per. (2013). Reporte de Estabilidad Financiera de Mayo 2013.
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MARCO TERICO
El Encaje19 corresponde a los depsitos que los intermediarios financieros, principalmente los bancos, mantienen
en el BCRP. Una parte de estos depsitos corresponde al encaje obligatorio que las entidades financieras estn
obligadas a sostener para respaldar los depsitos del pblico, y la otra parte es el encaje voluntario, es decir, las
reservas que estas entidades deciden mantener por decisin propia. La tasa de inters pasiva en moneda
nacional (TIPMN) que se define como la tasa de inters del promedio de las tasas pasivas que las entidades
financieras pagan a sus depositantes, es la que remunera el BCRP por el encaje voluntario.
Asimismo, en una economa altamente dolarizada como la peruana, las empresas bancarias deben mantener
reservas de encaje por los depsitos en dlares del pblico. Estos fondos de encaje pueden constituirse bajo la
forma de efectivo, que se encuentra en las bvedas de las entidades financieras, y como depsitos en cuenta
corriente en el BCRP.
18
Recuperado de http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/informes-especiales/las-coberturas-cambiarias-los-forwards.html
19
Ver Anexo 7 y 8.
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De acuerdo con Carrera & Cndor (2011): el encaje ha sido considerado tradicionalmente como un instrumento
de poltica monetaria, ya que est incluido dentro del multiplicador bancario. Bajo esta perspectiva y asumiendo
una base monetaria constante, una mayor tasa de encaje reduce el potencial expansivo del crdito. Con ello,
ajustes en el encaje repercutiran en ltima instancia sobre la inflacin y la actividad econmica. El encaje
tambin es considerado un impuesto a la intermediacin financiera, el cual puede ser utilizado para controlar
flujos de capital altos y voltiles.
En Rossini et al. (2013), se profundiza la funcin del encaje como un impuesto a la intermediacin financiera: el
BCRP utiliza los requerimientos de encaje para moderar el impacto de los flujos de capitales y al mismo tiempo
para acumular reservas internacionales de manera preventiva en caso se necesite liquidez ante eventos de
crisis. Los autores ejemplifican lo sucedido en el 2008, en dicho ao durante el episodio de entrada de
capitales, el BCRP reaccion elevando los requerimientos de encaje tanto en moneda nacional como extranjera,
y adems, combin esta poltica con una serie de medidas que buscaban desalentar la tenencia de papeles del
BCRP por parte de los inversionistas no residentes.
Por su parte, la Asociacin de Bancos del Per (ASBANC)20 precisa cmo es que se hace el clculo del
requerimiento de encaje: el clculo del requerimiento de encaje es mensual, y se determina a partir del
promedio diario de los saldos de obligaciones sujetas a encaje de los bancos. La forma como se calcula este
requerimiento no es sencilla, en tanto los bancos deben aplicar metodologas especficas y diferenciadas a sus
distintas obligaciones sujetas a encaje para determinar la cantidad de dinero que deben mantener inamovible en
cada perodo (mes).
Tasa de encaje: es la proporcin del total de obligaciones o depsitos sujetos a encaje (TOSE21) que los
bancos deben tener como reserva en su caja y en el BCRP, con la finalidad de atender retiros imprevistos
de depsitos. Este es uno de los instrumentos por los que el BCRP afecta la liquidez del Sistema Financiero.
Tasa de encaje efectivo: coeficiente que resulta de dividir los fondos de encaje de una empresa del sistema
financiero entre el total de sus obligaciones sujetas a encaje. Dicha tasa no necesariamente es igual a la
tasa de encaje exigible, ya que la empresa puede presentar supervit o dficit de encaje, segn cuente con
mayor o menor nivel de fondos de encaje respecto del nivel exigido por la autoridad monetaria.
Tasa de encaje exigible: coeficiente que resulta de dividir los fondos de encaje obligatorio entre el total de
sus obligaciones sujetas a encaje. Los fondos de encaje exigible resultan de la aplicacin de la tasa de
inters legal y la tasa de encaje marginal o adicional.
Tasa de encaje legal: reserva mnima obligatoria que establece la autoridad monetaria a los intermediarios
financieros.
Tasa de encaje marginal: coeficiente que resulta de dividir el requerimiento de fondos de encaje adicionales
obligatorios de una entidad financiera entre el total de sus obligaciones sujetas a encaje.
Multiplicador bancario
Fernandez-Baca (2008), define al multiplicador bancario como: la relacin de proporcionalidad entre la base
monetaria y la creacin secundaria de dinero, que tiende a mantenerse relativamente constante en el tiempo.
Depende de la preferencia por circulante (ratio que indica cmo es que el pblico distribuye su liquidez entre
circulante y depsitos bancarios) y de la tasa de encaje, la cual es igual al encaje legal y encaje voluntario. De
igual manera, la expansin de la liquidez depende de los movimientos del multiplicador bancario. El BCRP puede
manejar esta variable para tratar de controlar el stock total de dinero en circulacin.
20
Asociacin de Bancos del Per ASBANC (marzo 2013). El encaje como instrumento de poltica monetaria . ASBANC Semanal N 64
21
Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE): conjunto de pasivos de las entidades sujetas a encaje sobre los cuales se calcula el encaje exigible.
Comprende los depsitos (vista, plazo y ahorro), valores en circulacin (excepto bonos de arrendamiento financiero, letras hipotecarias emitidas a plazos no
menor de 540 das y los bonos subordinados), fondos de administracin y prstamos recibidos del exterior. (BCRP, Glosario).
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De los tres componentes del multiplicador (preferencia por circulante, tasa de encaje legal y tasa de encaje
voluntario), el nico que puede ser manejado directamente por el BCRP es la tasa de encaje legal. La
preferencia por circulante depende del grado de desarrollo del sistema financiero y de la confianza que tiene el
pblico en los bancos. La tasa de encaje voluntaria, depende fundamentalmente de la disposicin de los bancos
a prestar, que est estrechamente relacionada con la solvencia de las empresas deudoras, as como de la
disposicin de las empresas y las familias a pedir prestado; sin embargo, -indirectamente- puede tomar medidas
para afectar al encaje voluntario.
Pues bien, analizando los efectos, ventajas y desventajas de la variable que puede controlar la autoridad
monetaria, se tiene:
1) La tasa de encaje legal: los efectos de esta variable sobre la intermediacin financiera opera a travs de dos
canales:
i. Al obligar a los bancos mantener inmovilizada una fraccin ms grande de los depsitos del pblico, la
liquidez del sistema financiero se ve necesariamente reducida.
ii. Una mayor tasa de encaje tambin reduce el incentivo del pblico para operar a travs de los bancos,
puesto que ampla el spread entre las tasas activas y pasivas.
Un aumento en el spread bancario puede inducir a algunos agentes a prestarse dinero directamente entre
s, sin necesidad de pasar por el sistema bancario, lo cual ocasiona la desintermediacin financiera.
Segn Fernndez-Baca (2008), las principales ventajas y desventajas del uso del encaje legal son las siguientes:
2) El encaje voluntario: de acuerdo con Cagan (1965, citado en Fernndez-Baca, 2008), dicho autor sostiene
que la tasa del encaje voluntario depende fundamentalmente del spread entre la tasa de inters activa que
cobran los bancos y la tasa que ellos reciben del BCRP por las reservas voluntarias.
El BCRP puede influir en el valor de este ratio manejando la tasa de inters que paga a los bancos por las
reservas voluntarias. La tasa de encaje tambin puede tener un efecto importante, porque afecta la rentabilidad
que los bancos pueden obtener con los depsitos del pblico.
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Cualquier medida del BCRP que contribuya a crear un mayor clima de confianza dentro del sector financiero,
contribuir a que los bancos se vean ms incentivados a prestar al pblico y a reducir, por lo tanto, el encaje
voluntario. Las medidas que generan temor o desconfianza reducen el incentivo que tienen los bancos para
prestar y contribuyen a aumentar el encaje voluntario.
El Banco Central de Reserva del Per tiene metas Explcitas de Inflacin22. Carrera (2012), argumenta que: un
banco central tiene el objetivo de estabilidad de precios o estabilidad monetaria. Aquellos bancos que siguen un
esquema de metas de inflacin deben comunicar, de manera clara y transparente, su compromiso de alcanzar
un nivel de inflacin objetivo en el mediano y/o largo plazo.
Por lo dicho anteriormente, el marco bajo el que opera la autoridad monetaria peruana para preservar la
estabilidad monetaria es constituido por tres criterios: (i) el anuncio de una meta cuantitativa de inflacin;(ii) la
toma de decisiones de poltica monetaria de manera anticipada para poder alcanzarla y; (iii) la comunicacin al
pblico de la racionalidad de las mismas.
Consistente con estos criterios, el Banco Central sigue un esquema de Metas Explcitas de Inflacin (en ingl s
Inflation Targeting or Target Inflation") desde el 2002. Bajo este esquema, la autoridad anuncia una meta de
inflacin (2% con una variacin de +/- 1%, a partir de 2007), medida como la variacin porcentual del ndice de
Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) en los ltimos doce meses y calculada por el Instituto
Nacional de Estadstica e Informtica (INEI). El anuncio y el cumplimiento sistemtico de esta meta permiten
anclar la expectativa de inflacin del pblico en este rango.
Segn el BCRP, para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios, el Banco Central busca prever posibles
desviaciones de la tasa de inflacin y/o de sus expectativas respecto de la meta. Esta anticipacin se debe a que
las medidas de poltica monetaria que tome el BCRP afectarn a la tasa de inflacin principalmente luego de
algunos trimestres, ya que existen retardos en las decisiones de poltica. (BCRP, Cmo se disea la poltica
monetaria para lograr la meta de inflacin?).
Como lo explica Vega (2008), los cambios en la posicin de la poltica monetaria se efectan mediante
modificaciones en la tasa de inters de referencia para el mercado interbancario, de manera similar a la del
resto de bancos centrales que siguen este esquema. Dependiendo de las condiciones de la economa (presiones
inflacionarias o deflacionarias), el BCRP modifica la tasa de inters de referencia de manera preventiva para
mantener la inflacin en el nivel de la meta.
El Banco, a comienzos de cada ao, publica las fechas de cada mes en las que el Directorio del BCRP tomar las
decisiones de poltica monetaria. Estos acuerdos y medidas se anuncian de manera inmediata al pblico a travs
de una Nota Informativa, en la que se resume la razn principal que sustenta las decisiones tomadas. La Nota
Informativa se publica en el portal web del Banco Central. (BCRP, Cmo se disea la poltica monetaria para
lograr la meta de inflacin?).
Para que la meta de inflacin sea creble y logre su propsito de anclar las expectativas de inflacin, es
importante que el BCRP comunique al pblico cmo intenta alcanzarla y los argumentos que sustentan sus
decisiones. Por ello, adicionalmente a la Nota Informativa, el Banco Central publica cada tres meses en su web
un Reporte de Inflacin. En este documento se analiza la evolucin reciente que ha tenido la tasa de inflacin y
las decisiones adoptadas por el BCRP. Asimismo, se comparte la visin que tiene el Banco Central sobre la
evolucin de las variables econmicas, y cmo podran influir sobre la trayectoria futura de la tasa de inflacin.
(BCRP, Cmo se disea la poltica monetaria para lograr la meta de inflacin?).
22
Banco Central de Reserva del Per. Cmo se disea la poltica monetaria para lograr la meta de inflacin?
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Por ltimo, tomando en cuenta estas previsiones que se publican en el Reporte de Inflacin, el Banco Central
toma sus decisiones de manera transparente y consistente con su objetivo, por lo que es usual que las notas
informativas mensuales sobre las decisiones de poltica monetaria tomen como referencia o hagan alusin a
dicho Reporte.
Pues bien, como menciona Carrera (2012), en la actualidad, los anuncios de la meta de inflacin para los
Bancos Centrales que siguen el Esquema de Metas Explcitas de Inflacin refieren a un mediano o largo plazo.
La informacin con respecto al valor numrico de la meta de inflacin se encuentra ampliamente disponible en
la pgina web de cada banco central y/o en sus programas monetarios.
Armas & Grippa (2008), explican que el Per al haber alcanzado un bajo nivel de inflacin, mantiene su meta de
manera indefinida en ese nivel a mediano plazo. Una vez que se ha alcanzado la meta de inflacin a largo
plazo, los bancos centrales por lo general dejan de modificar sus metas. Ello constituye una seal de estabilidad
para las decisiones de ahorro e inversin a largo plazo. Asimismo, estos autores sostienen que dado el alto
grado de dolarizacin en el Per, el bajo nivel de la meta de inflacin refleja la necesidad del BCRP de demostrar
un fuerte compromiso para ejercer un estricto control de la inflacin. Asimismo, argumentan que el
compromiso de mantener el poder adquisitivo a largo plazo de la moneda local frente al dlar ayuda a que la
moneda local compita contra el dlar y debera contribuir a reducir la dolarizacin real y de pagos 23. Si bien
podra sostenerse que una meta de inflacin demasiado baja podra gozar de menor credibilidad.
Por ltimo, es importante mencionar que las metas de inflacin se anuncian sobre la base del ndice de Precios
al Consumidor (IPC) y las razones las explican Armas et al. (2001):
En resumen;
Meta explcita de inflacin: 2.0% +/- 1 punto porcentual a partir de 2007, es decir, rango de 1% a 3%.
Anteriormente, 2.5% +/- 1 punto porcentual.
Posicin de poltica monetaria: anuncia de tasas de inters de referencia para las operaciones
monetarias activas y pasivas, que establecen un corredor de referencia para la tasa de inters
interbancaria.
Las operaciones monetarias que ejecuta la autoridad monetaria a diario, estn dirigidas a mantener la
tasa de inters interbancaria en el centro del corredor de referencia.
Lo mencionado anteriormente se puede apreciar en la Figura 10, en donde la tasa de inters interbancaria en
nuevos soles, se establece entre la tasa por los Crditos de Regulacin Monetaria y la tasa de los Depsitos
Overnight, ambas expresadas en nuevo soles. Es importante mencionar que durante enero-agosto del 2013, la
tasa por los Crditos (Brealey et al., 2010) de Regulacin se situ en 5.05% y la tasa de los Depsitos Overnight
en 3.45%. Por su parte, la tasa interbancaria ha fluctuado entre 4.15% y 4.52%.
23
La dolarizacin real es la indexacin de los precios y salarios domsticos al dlar. Por su parte, la dolarizacin de pagos es la utilizacin de moneda extranjera
para realizar transacciones.
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6%
5%
5%
4%
4%
3%
ene./13 feb./13 mar./13 abr./13 may./13 jun./13 jul./13 ago./13
Instrumentos de poltica 24
Los instrumentos usados por el BCRP se clasifican en instrumentos de mercado, instrumentos de ventanilla,
operaciones de mercado abierto y requerimientos de encaje (estos ltimos ya se han estudiado el apartado de
Multiplicador Bancario del Marco Terico). El manejo de estos instrumentos se orienta a lograr una meta
operativa de liquidez bancaria como va para influenciar la tasa de inters del mercado interbancario.
Instrumentos monetarios
Instrumentos de mercado25
Como menciona Choy (2012), el mercado interbancario de dinero es un mercado en el que las entidades
financieras realizan operaciones de prstamo o crdito entre ellas: se ceden depsitos en el Banco Central u
otros activos lquidos, a plazos muy cortos. Es fundamental que este mercado funcione de una manera
eficiente.
En el Per, el mercado de dinero se caracteriza por ser un mercado con participacin mayoritaria de bancos, en
el que estas entidades se prestan recursos generalmente a un da, mediante operaciones conocidas como
prstamos overnight. Estos prstamos overnight se realizan telefnicamente o a travs de una plataforma
electrnica en donde los interesados introducen sus posturas como oferentes o demandantes de fondos con las
tasas de inters que estn dispuestos a cobrar o pagar.
Choy (2012), asegura que el mercado interbancario de dinero: en esencia, es pues un mercado al que las
instituciones financieras recurren para prestarse fondos entre ellas, y por lo tanto, acta como un estabilizador
automtico que canaliza los excedentes de liquidez hacia las instituciones cortas de fondos, de manera que el
sistema financiero funcione sin problemas para atender sus obligaciones.
24
Fernndez-Baca, J. (2008). Teora y poltica monetaria. (1era edicin). Lima: Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico
25
Para una mayor informacin, vase: BCRP. Estabilidad Monetaria: Diseo e implementacin de la poltica monetaria. Extrado de
http://www.bcrp.gob.pe/docs/sobre-el-bcrp/folleto/folleto-institucional-2.pdf
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Adems, es importante mencionar que los instrumentos que se plantean a continuacin no son estticos, es
decir, sus requerimientos pueden variar de acuerdo a lo que establezca la autoridad monetaria de acuerdo con
el panorama que enfrente el pas.
Fig. 11: Flujo de valores y dinero en una REPO (Fuente: Las operaciones de reporte y el dilema de la transferencia de
propiedad, Potozn, 2011).
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Contrarrestar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio, atender requerimientos de moneda extranjera
del Tesoro Pblico y acumular Reservas Internacionales
Se opera en el mercado interbancario a travs de la Mesa de Negociaciones.
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Las facilidades de ventanilla son operaciones que una entidad financiera puede realizar con el Banco Central si,
al finalizar las operaciones del da en el mercado interbancario, requiere fondos lquidos o tiene un excedente de
los mismos.
Operaciones de inyeccin: se dan cuando una entidad financiera requiere fondos lquidos y no los pudo
conseguir en el mercado interbancario en las condiciones que deseaba. El BCRP le puede proporcionar
los fondos que la entidad financiera demanda a travs de repos directas, swaps de moneda extranjera
directa o crditos de regulacin monetaria. Por estas operaciones, el BCRP le cobra a la entidad
financiera una tasa de inters superior a la de referencia incentivando a las entidades financieras a
buscar financiamiento, primero, en el mercado interbancario y, en ltima instancia, en el Banco Central.
Operaciones de esterilizacin: Se dan cuando una entidad financiera dispone de un excedente de fondos
lquidos que no pudo colocar en el mercado interbancario en las condiciones que deseaba. El BCRP
puede retirar este excedente de liquidez permitindole a la entidad financiera realizar un depsito
overnight (por un da til) en el Banco Central. Por esta operacin, la entidad financiera obtiene del
BCRP una tasa de inters inferior a la de referencia y a la que obtendra en el mercado interbancario si
pudiese colocar estos fondos.
Permiten actuar como prestamista de ltima instancia, el Banco Central realiza sus operaciones de
mercado abierto buscando que la tasa de inters interbancaria se ubique en el nivel de referencia.
Su desventaja es que las operaciones en ventanilla no permiten actuar como un mecanismo eficiente
para afectar la cantidad de dinero. A diferencia de las OMAs, estas dependen de los bancos.
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Depsitos overnight
Rossini (2001), explica que este instrumento tiene como finalidad evitar la volatilidad originada por el
exceso de liquidez en el mercado interbancario. Por lo dicho, los bancos comerciales pueden colocar
depsitos en el BCRP a una tasa de inters sujeta a revisin mensual.
Permite a las entidades financieras efectuar depsitos en moneda nacional y extranjera en el BCRP.
Estos depsitos se efectan a un da de plazo y estn remunerados a la tasa que fija el BCRP.
Constituye un instrumento de ventanilla para retirar automticamente los excedentes de fondos en
cuentas corrientes, luego de cubrir la demanda por encaje. Con ello, se reduce la variabilidad de los
depsitos de las entidades financieras en el BCRP.
En moneda nacional se remunera a la tasa de referencia menos 80 puntos bsicos (tasa de
remuneracin: 4.25% 0.80% = 3.45%). No cuenta para el encaje.
En moneda extranjera se remunera a la tasa LIBOR menos 3/8. Se anuncia mensualmente. No cuenta
para el encaje. El monto mnimo es de USD 10,000,000
El BCRP est presente en el mercado de dinero inyectando o retirando liquidez de manera que la tasa de las
operaciones interbancarias se mantenga alrededor del nivel de la tasa de inters de referencia del Banco
Central. Choy & Aylln (2007), explican la manera en que el BCRP retira o inyecta liquidez dentro del sistema:
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Cuando el sistema bancario tiene exceso de liquidez que presionara la tasa de inters interbancaria por debajo
de la tasa de referencia, el Banco Central retira liquidez emitiendo papeles propios, los certificados de depsito
CDBCRP, ante la carencia de bonos del gobierno para este tipo de operaciones. En estos casos, el Banco Central
anuncia la colocacin de un monto determinado de CDBCRP los cuales se adjudican mediante un sistema de
subasta electrnica, a precios diferenciados (discriminados) de acuerdo a las posturas presentadas.
En el caso en que la banca tiene necesidades de liquidez, ya sea porque se traslad fondos al gobierno por pago
de impuestos, porque el Banco Central vendi dlares o por otros motivos, el instituto emisor inyecta soles a
travs de operaciones repo. Estas operaciones consisten en la compra de CDBCRP o de bonos del gobierno, con
el compromiso de recompra. Generalmente se hacen overnight y en algunos casos por una semana.
En resumen:
Es la herramienta de mayor importancia, ya que es el principal instrumento para afectar la tasa de
inters, las reservas y la oferta monetaria.
Ventajas: a iniciativa del BCRP, completo control de volumen; flexible y precisa; fcilmente revertibles;
implementacin rpida
Por ltimo, es importante visitar el portal web del BCRP y estudiar el Reporte de Operaciones Monetarias y
Cambiarias26 de cada semana del ao. Con este tipo de reportes la autoridad resalta su credibilidad en cuanto a
decisiones de poltica.
A. Constitucin de empresas29
Las empresas deben constituirse bajo la forma de sociedad annima, salvo aqullas cuya naturaleza no lo
permita. Para iniciar sus operaciones, sus organizadores deben recabar previamente de la Superintendencia, las
autorizaciones de organizacin y funcionamiento, cindose al procedimiento que dicte la misma con carcter
general.
Tratndose de las empresas que soliciten su transformacin, conversin, fusin o escisin, stas debern
solicitar las autorizaciones de organizacin y de funcionamiento respecto del nuevo tipo de actividad.
B. Capital mnimo30
Para el funcionamiento de las empresas y sus subsidiarias, se requiere que el capital social, aportado en
efectivo, alcance las cantidades mnimas mostradas en la Tabla 3.
26
Enlace directo: http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/cuadros-de-reporte-de-operaciones-monetarias-y-cambiarias.html
27
SBS 2014, MEF 2013, 2014
28
Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros: Ley N 2702: Ley de bancos
29
Ley de Bancos: Art. 12
30
Ley de Bancos: Art. 16
31
Ley de Bancos: Art. 17
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D. Reserva Legal32
Las empresas del sistema financiero y del sistema de seguros deben alcanzar una reserva no menor al
equivalente del 35% de su capital social.
E. Causales de intervencin33
Son causales de intervencin de una empresa del sistema financiero o sistema de seguros:
1. La suspensin del pago de sus obligaciones;
2. Incumplir durante la vigencia del rgimen de vigilancia con los compromisos asumidos en el plan de
recuperacin convenido o con lo dispuesto por la Superintendencia de acuerdo a lo establecido en el Ttulo
V (Rgimen de Vigilancia) de la presente seccin;
3. En el caso de empresas del sistema financiero, cuando el patrimonio efectivo sea menos de la mitad del
requerido en el primer prrafo del artculo 19934
32
Ley de Bancos: Art. 67
33
Ley de Bancos: Art. 104
34
El patrimonio efectivo de las empresas debe ser igual o mayor al 10% de los activos y contingentes ponderados por riesgo tota les que corresponden a la
suma de: el requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de mercado multiplicado por 10, el requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo operacional
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4. Prdida o reduccin de ms del 50% (cincuenta por ciento) del patrimonio efectivo en los ltimos 12 meses
5. Tratndose de empresas del sistema de seguros, la prdida o reduccin del patrimonio efectivo por debajo
del 50% (cincuenta por ciento) del patrimonio de solvencia.
F. Encaje35
Las empresas del sistema financiero estn sujetas a encaje de acuerdo a la naturaleza de las obligaciones o a la
naturaleza de sus operaciones, segn lo determine el Banco Central.
H. Dficit de encaje37
Las empresas del sistema financiero que incurren en dficit de encaje son sancionadas con una multa de monto
progresivo, segn determinacin del Banco Central.
La exoneracin o la reduccin de la multa por dficit de encaje que resuelva el Banco Central, de acuerdo con lo
que prescribe su Ley Orgnica, determina la interrupcin de la progresin de que trata el prrafo anterior.
multiplicado por 10, y los activos y contingentes ponderados por riesgo de crdito. Dicho cmputo debe incluir toda exposicin o activo en moneda nacional o
extranjera, incluidas sus sucursales en el extranjero.
Las empresas debern contar con un proceso para evaluar la suficiencia de su patrimonio efectivo en
funcin a su perfil de riesgo.
35
Ley de Bancos: Art. 161
36
Ley de Bancos: Art. 162
37
Ley de Bancos: Art. 166
38
SBS WWW.SBS.GOB.PE
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La SBS es un rgano autnomo, cuyo objetivo es fiscalizar al Banco Central de Reserva del Per, Banco de la
Nacin e instituciones financieras de cualquier naturaleza. La funcin fiscalizadora de la superintendencia puede
ser ejercida en forma amplia sobre cualquier operacin o negocio.
Riesgo de mercado39
El riesgo de mercado se define como la posibilidad de prdidas en posiciones dentro y fuera de balance
derivadas de fluctuaciones de los precios de mercado.
Para efectos de la presente norma se considerar que el riesgo de mercado comprende los siguientes riesgos:
i. Riesgo de tasa de inters: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de las tasas de inters;
ii. Riesgo de precio: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los precios de los valores
representativos de capital;
iii. Riesgo cambiario: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los tipos de cambio y del precio
del oro; y
iv. Riesgo de commodities: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los precios de los
commodities.
Riesgo de crdito40
Se define como la posibilidad de prdida a consecuencia del incumplimiento de las obligaciones por parte del
prestatario. Este tipo de riesgo afecta directamente a las cuentas patrimoniales y al resultado de la entidad
financiera. Su mitigacin (o minimizacin) es posible mediante polticas conservadoras y diseo de
procedimientos adecuados de admisin, seguimiento y recuperacin, que incluye el soporte de diversas
herramientas de proceso de informacin, as como sistemas propios de calificacin de rating y herramientas
automticas de decisin.
Riesgo operacional
Riesgo operacional es aquel que puede provocar prdidas debido a errores humanos, procesos internos
inadecuados o defectuosos, fallos en los sistemas y como consecuencia de acontecimientos externos. Esta
definicin incluye el riesgo legal y excluye el riesgo estratgico y/o de negocio y el riesgo reputacional. El riesgo
operacional es inherente a todas las actividades, productos, sistemas y procesos, y sus orgenes son muy
39
Superintendencia de Banca Seguros y AFP SBS. Resolucin S.B.S. N 6328-2009
40
Superintendencia de Banca Seguros y AFP SBS. Resolucin S.B.S. N 3780-2011
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variados (procesos, fraudes internos y externos, tecnolgicos, recursos humanos, prcticas comerciales,
desastres, proveedores).
Aburto (2000), distingue que dos son las funciones clsicas de la tesorera bancaria (es importante indicar que
esto puede variar):
Para cumplir esta funcin el banco tiene bsicamente tres posibilidades, entre las cuales optar:
a) Depsitos a plazo
b) Intermediacin de papeles Banco Central
c) El mercado interbancario
a) Depsitos a plazo
Los depsitos a plazo son captaciones de fondos recibidos del pblico.
Existen varios instrumentos emitidos por el Banco Central para estos efectos y pueden ser adquiridos en el
mercado por bancos, instituciones financieras y AFP, pudiendo ser a modo de licitacin o comprando
directamente en la ventanilla que el Banco Central habilite para estos efectos. Estos instrumentos sern
comprados por los bancos en algn momento y analizados bajo las consideraciones normales para cualquier
inversin (expectativas de tasas, inflacin, liquidez del sistema, situacin de calce de activos etc.) teniendo
adems la particularidad de su posible intermediacin al pblico en el mercado secundario, a travs de su venta
con pacto de recompra.
c) El Mercado Interbancario
Las instituciones financieras tienen cuentas corrientes en el Banco Central. Estas cuentas reflejan los
movimientos de fondos que existen en el sistema financiero. A travs de sus transacciones los agentes
econmicos van generando cambios en el saldo de las cuentas de cada banco y como este es un juego de suma
cero, para que un banco aumente su saldo, otro debe haberlo disminuido (salvo entrada exgena de dinero al
mercado, es decir emisin). Por lo tanto como existe la restriccin de que al cierre del da el saldo de todas las
instituciones debe ser mayor o igual a cero, se crea este mercado que permite hacer prstamos interbancarios,
posibilitando que quienes tienen exceso de fondos se lo presten a quienes se encuentran deficitarios en su
cuenta en el Banco Central.
2. Requerimientos normativos41
De acuerdo con Aburto (2000): El banco como institucin financiera se encuentra dentro de un medio
sumamente reglamentado. Por tanto, cualquier salida de los mrgenes establecidos para estos requerimientos
tendr inmediata respuesta por parte de la autoridad reguladora.
41
SBS Reportes, memoria anual
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Dentro de los requerimientos que ms preocupan a la mesa de dinero se identifican el encaje y la reserva legal,
ambos ya fueron estudiados anteriormente.
30
25
20
15
10
Depsitos en MN Depsitos en ME
300
250
200
154 158 161
140 141 142 143 144 145 147 150
150 129 129 130 131 135 137 138 139
100
50
Crdito SB al Sector Privado total (mill. S/.) Crdito SB al Sector Privado total (var. % mensual)
Fig. 12: Crdito al SB privado total y variacin porcentual mensual (en miles de millones de nuevos soles)
(Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP)
http://www.exeedu.com/publishing.cl/strategy_manag_bus_rev/ 59
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42
Informacin sobre los indicadores principales del pas, deuda a largo plazo, bonos soberanos, bonos globales, entre otras var iables, se pueden encontrar en los
Reportes Diarios elaborados por la Direccin de Anlisis y Estrategia del Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) con data desde enero del 2004. Enlace directo:
http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_wrapper&view=wrapper&Itemid=101975&lang=es
43
Interbank 2010, 2012
44
Ver Anexo 5.
45
Banco Central de Reserva del Per (Diciembre 2012). Memoria Anual 2012. Recuperado de http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoria-anual/memoria-
2012.html
Banco Central de Reserva del Per (Diciembre 2012). Reporte de Inflacin. Recuperado de http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-
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Inflacion/2013/junio/reporte-de-inflacion-junio-2013.pdfl
46
Ver Anexo 6.
http://www.exeedu.com/publishing.cl/strategy_manag_bus_rev/ 60
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CONCLUSIONES
El presente documento, evidencia que el sector financiero peruano es un sistema que cuenta con regulaciones
actuales, y en relacin con los lineamiento de Basilea II y III, pero sobre todo con marcos normativos que
guardan una relacin con la realidad del mercado peruano.
La tesorera en un banco, representa el rea que tiene el mayor contacto al inicio con los reguladores y se
encarga de gestionar el cumplimiento de las normas, en coordinacin con otras reas. Asimismo, dependiendo
de la estrategia del Banco, la tesorera de un banco puede representar un porcentaje importante de los ingresos
de la entidad financiera.
El sector financiero peruano, cuenta con diversos tipos de entidades, cada uno tiene sus propias caractersticas y
requisitos, las cules han sido definidas por la SBS o el mismo BCR. En relacin a este punto, es importante
sealar que el MILA (mercado integrado latinoamericano) no ha tenido el impacto esperado (a pesar de que,
desde su concepcin como idea en el 2009 y diversos lanzamientos - mercado integrado, entre otros), debido a
que no se estara evaluando los diversos marcos legales y normativos de cada pas (no solo el burstil, sino
sobre todo el relacionado al tipo de cambio y sector financiero) y sobre todo, las caractersticas de cada uno de
los mercados tales como:
Liquidacin (BCRP en Per tienen el Sistema LBTR, Cama de Divisas en Colombia, etc)
Tipos de monedas de circulacin.
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Los reguladores en el mercado peruano tienen un accionar proactivo y han permitido que el sistema financiero
en su conjunto puedan soportar las diversas crisis financieras internacionales de los ltimos aos.
Los productos ofrecidos por los bancos han evolucionado en los ltimos aos en el mercado peruano, pasando
de un mercado spot hace 15 aos, a un mercado con derivados, forwards, operaciones de cobertura y otros,
que han permitido diversificar la oferta a las empresas en general. Si bien, lo volmenes no son tan
representativos por el momento, se espera que estos productos tengan un mayor crecimiento y puedan
contribuir con el desarrollo del mercado financiero.
AGRADECIMIENTOS
El autor agradece la colaboracin del Sr. Diego Combe, alumno de la Universidad ESAN, Gabriela Barriga,
Macarena Lizarzaburu y Fausto Lizarzaburu, GFI y Reuters Thompson.
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ANEXOS
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ANEXO 2: Tasa de Referencia de Poltica Monetaria y Tasa Interbancaria: 2012 jul 2013
4,35%
4,30%
4,25%
4,20%
4,15%
4,10%
4,05%
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
Tasa activa promedio en S/. (TAMN) Tasa activa promedio en US$ (TAMEX)
Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP
47
Es el porcentaje que cobran los bancos por las modalidades de financiamiento conocidas como sobregiros, descuentos y prstamos (a diversos plazos). Son
activas porque son recursos a favor de la banca (BCRP, Glosario).
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3,00%
2,50%
2,00%
1,50%
1,00%
0,50%
0,00%
Tasa pasiva promedio en S/. (TIPMN) Tasa pasiva promedio en US$ (TIPMEX)
Fuente: Banco Central de Reserva del Per BCRP
2,85
2,8
2,75
2,7
2,65
2,6
2,55
2,5
2,45
2,4
5Mar13
17Ago12
27Nov12
19Ene12
26Sep12
25Ene13
7Feb12
21Jun12
26Jun13
2Ene12
4Abr12
7Sep12
8Ene13
8Nov12
14Dic12
16May12
21May13
4Jun12
7Jun13
11Jul12
31Jul12
16Jul13
16Mar12
22Mar13
28Feb12
14Feb13
2May13
25Abr12
18Oct12
12Abr13
48
Es el porcentaje que pagan los intermediarios financieros por las modalidades de depsitos que reciben (BCRP, Glosario).
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4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
http://www.exeedu.com/publishing.cl/strategy_manag_bus_rev/ 68
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