Costo de Capital

COSTO DE CAPITAL
Representa

El Costo del Compaa

De Una
financiamiento
Y

Es la tasa mnima de rendimiento

que debe ganar un proyecto para
incrementar el valor de la
empresa.
El costo de capital agrupa los diferentes costos de
oportunidad del capital de las diferentes alternativas
de financiamiento como:

PRSTAMOS BANCARIOS (Tasas

Financiamiento Activas)
BONOS (Intereses)
Externo

ACCIONES (Dividendos)
Financiamiento UTILIDADES RETENIDAS
(Rendimientos)
Interno
Componentes del capital (Fuentes de financiamiento)

En un prstamo Debemos calcularla

bancario se considera la teniendo en cuenta
tasa efectiva anual los costos
(TEA) como el costo predeterminados y
de la deuda antes de no los costos
impuestos histricos

Costo de la
deuda
 Decisiones
sobre
arrendamiento,
o compra.

Poltica de Decisiones Precio de

capital de que dependen mercado de
trabajo del costo de las acciones
capital comunes

Reembolso
(recompra) de
bonos
 Las imposiciones
tributarias e
impuestos.

Factores
implcitos
La oferta y
El grado de riesgo demanda por
comercial y recursos de
financiero financiamiento
 Costos de la
fuentes de capital
Costo de
Costo de acciones
endeudamiento a largo
preferentes
plazo

Dos componentes
primordiales: Por un lado se parecen
a los bonos y por el
Inters anual otro se parecen a las
Amortizacin de los acciones comunes
descuentos y primas

Se puede encontrar Para calcular este costo

determinando la tasa debemos tener en
interna de rendimiento cuenta el precio de
de los flujos de caja mercado de estas y los
relacionados con la dividendos que pagan
deuda
Calcular el costo de las acciones preferentes mediante la siguiente
frmula:

Supongamos el caso de una empresa que tiene acciones preferentes que

tienen un precio de mercado es US$ 125 y que los dividendos que paga
son de US$ 15. Empleando la frmula anteriormente sealada obtenemos
un costo de acciones preferentes de 12%.
 de todos los
El valor de estas
dividendos futuros
acciones se basa en
que vayan a pagar
el valor presente
sobre cada accin

Usualmente es
modelo Gordon
calculado por el
Costo de
utilidades No podemos
o la variacin del
retenidas predecir con
precio de estas
exactitud los
durante un periodo
dividendos futuros
determinado.
de las acciones
el inversionista
Cuando una exigir un mayor
inversin entraa retorno por asumir
mayor riesgo el mismo, o
viceversa
TIPOS DE COSTO DE CAPITAL

COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO : Tasa de rendimiento

requerida sobre las inversiones de los accionistas de
la empresa.

COSTO DE DEUDA (CAPITAL) : Tasa de rendimiento

requerida sobre las inversiones de los acreedores
de una compaa.

COSTO DE ACCIONES PREFERENCIALES : Tasa de

rendimiento requerida sobre las inversiones de los
accionistas preferenciales de la compaa.
IMPORTANCIA DEL COSTO DE CAPITAL

El Gerente Financiero debe mantener una aceptable liquidez

a fin de poder cumplir con los compromiso inmediatos

La magnitud del costo de capital nos va a dar la medida de

la bondad de las decisiones tomadas en este aspecto.

Si el gerente financiero se enfoca hacia la aplicacin de los

fondos , las inversiones deben generar el rendimiento
adecuado.
 Maximizacin
utilidades

Minimizar
costo Maximizacin
social patrimonio
neto
Objetivos

Maximizar Maximizacin
valor valor de
econmico mercado de la
agregado empresa
El costo de oportunidad es la rentabilidad del uso alternativo al que
se ha renunciado

Lo que se esta dejando de ganar en otra

alternativa de inversin.
Expectativa Para esto, tendra que haber proyectos
alternativos con sus respectivas tasas
de rentabilidad

Es difcil que una empresa tenga una

cartera de proyectos
Realidad Es difcil que exista un proyecto
alternativo con una tasa de rentabilidad
identificada
Se denomina as a la forma en que se encuentra financiada la
empresa
IMPORTANCIA

Y para
se habr conseguir
Es Maximizar maximizado el dicho objetivo
el valor de valor del tiene que ver
mercado de la capital como se
empresa aportado por encuentra
los accionistas financiada la
empresa
 El principal mtodo para determinar el costo total y apropiado del capital
es encontrar el costo promedio de capital Se basan en la
estructura de capital
existente de la
empresa

Ponderaciones Ponderaciones de
histricas valor en libros

Costo
Ponderaciones de
promedio de valor en el mercado
capital
Implica la ponderacin
Ponderaciones de costos especficos
marginales de diferentes tipos de
financiamiento
 Costo promedio ponderado
del capital

Cuando una Es una medida Es el costo total

empresa recurre a financiera, la cual de la empresa
diversas fuentes tiene el propsito incluye
de financiamiento de englobar en
una sola cifra
tenemos que El costo del
hallar el costo de expresada en capital propio
capital de la trminos
empresa porcentuales, el
costo de las
diferentes fuentes El costo de la
de financiamiento deuda incluyendo
la prima de riesgo
 Factores que
escapan
al control de la
compaa Niveles de
Poltica de las tasas de
inversin inters
Factores
que
afectan
Poltica de Tasas
dividendos tributarias
Poltica de la
estructura de
capital
 Perspectivas

De los activos de la De los pasivos De los inversores

firma
Esta
invertida a COSTO DE
cierta OPORTUNIDAD
Se tiene el rentabilidad
1 Capital
Costo
del
Se tiene una Capital
parte propia Propio COSTO
PROMEDIO
3 TASA DE
DEL
CAPITAL DESCUENTO
Otra parte se Costo
solicita por de (CPC)
prstamo la
Deuda
No se tiene
2 el Capital
Se solicita COSTO DE
prstamo CAPITAL
 Vamos a hallar el CPPC

PROVEEDORE CAPITAL TASA DE PARTICIPACIO COSTO RENDIMIENT

S DE CAPITAL INVERTID RENTABILID N EN EL PONDERADO O DE LA
O AD FINANCIAMIE INVERSION
REQUERIDA NTO
ACCIONISTA 50 000 20% 53% 10.6% 10 000
S 15 000 14% 16% 2.24% 2 100
PROVEEDOR 30 000 13% 31% 4.03% 3 900
BANCO
TOTAL 95 000 100% 17% 16 000
 PRIMERO HALLAMOS EL COSTO DE LA DEUDA (El aporte de los
accionistas no se considera deuda, pues es el capital de la empresa):
DEUDA TASA PARTICIPACION EN PROMEDIO
INTERES EL PONDERADO
FINANCIAMIENTO
PROVEEDOR 15000 14% 33.33% 4.67%
BANCO 30000 13% 66.67% 8.67%
TOTAL 45000 100% 13.34%

El costo explcito de la deuda (Ki) es 13.34%, la tasa impositiva es 27%

LA FRMULA DEL CPPC ES LA SIGUIENTE:

Ko= Costo promedio ponderado de capital

Ki= Costo explcito de la deuda
Ke= Costo de oportunidad del accionista
J= Tasa impositiva
Xi= Relacin D/(D+C)
Xe= Relacin C/(D+C)
 Xi= D/(DC)=45000/(450050000)
Xi=0.47368
Xe= C/(DC)=50000/(450050000)
Xe=0.52632
Ke= COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA

As mismo los accionistas de la empresa exigen una prima por riesgo,

de un 10% adicional a la deuda explicita que se paga a los acreedores.

Por lo tanto:
Ke=(1+Ki)(1+R)-1

Ki= Costo explcito de la deuda

R= Prima por riesgo requerida por el accionistas
Entonces:
Ke=(1+0.1334)(1+0.10)-1
Ke=24.67%

Aplicando la formula de CPPC:

Ko=0.47368x0.1334x(1-0.27)+0.52632x0.2467
Ko=17.60%