Evaluacin econmica de los proyectos

Ana Isabel Pea Gallegos

Resumenes Temas 3,4,5 y 6.

Octavo Semestre. Grupo #01.

Equipo #04: Matrcula:

Samantha Elizabeth Borjn Castro 1647102
Claudia Deyanira Celestino Puga 1512683
Casandra Karina Leal Snchez 1553697
 Tema 3. Viabilidad de un proyecto.
El estudio de viabilidad de un proyecto es un elemento inherente a todos ellos. Analizar
la viabilidad de un proyecto es ms importante que planificar y para poder concluirlo
resulta imprescindible llevar a cabo una investigacin completa, que conduzca al
conocimiento de si realmente el proyecto aportar los beneficios que se esperan de l. No es
una simple formalidad burocrtica, sino que es una herramienta necesaria para la toma de
decisiones estratgica.
Para llevar a cabo el estudio de viabilidad de un proyecto se precisa recopilar informacin
suficiente para:

Identificar las limitaciones, restricciones y supuestos.

Detectar las oportunidades.

Analizar el modo actual de funcionamiento de la organizacin.

Definir los requisitos que configuran el proyecto.

Evaluar las distintas alternativas.

Llegar a un acuerdo sobre la lnea de accin.

Para analizar la viabilidad de un proyecto, adems, se debe determinar: la viabilidad

tcnica, econmica y financiera. Es decir, un proyecto es viable cuando lo es tcnica,
econmica y financieramente posible.
Viabilidad tcnica. La determinacin de la viabilidad tcnica del Proyecto es demostrar que
se puede hacer lo que se quiere hacer y que, adems, funciona. Se deber dedicar un
esfuerzo especfico para demostrar que el nuevo diseo, el nuevo producto o servicio, el
nuevo procedimiento de fabricacin o de comercializacin, etc., es susceptible de ser
realizado como se pretende y con los costes que se hayan estimado. Invertiramos en un
proyecto que no sabemos si se puede hacer?

Viabilidad econmica. El proyecto debe tener la capacidad de calcular el valor de la

inversin bajo evaluacin antes de comprometerse a un estudio completo. Si los costos a
corto plazo no son opacados por las ganancias a largo plazo, o no producen una reduccin
inmediata de los costos operativos, el proyecto no es econmicamente viable y debe
detenerse.
Viabilidad financiera. Los datos bsicos para el anlisis son:

Los productos que vamos a vender.

Los precios que se van a fijar.

 La poltica de comunicacin.

El proceso y gastos de distribucin.

Los procesos para realizar la actividad objeto del proyecto.

Los recursos humanos que se van a emplear.

Los recursos tcnicos que se van a emplear.

Los recursos financieros que se van a utilizar.

La estructura del estudio de viabilidad de un proyecto

Para que el estudio de viabilidad de un proyecto sea efectivo, debe contar, al menos, con las
seis siguientes partes:
1. Alcance del proyecto: contribuye a definir los lmites y evitar desviaciones que alejen de
los resultados esperados.

Hace alusin al propsito y se utiliza para definir el problema de la empresa que

necesita ser resuelto o la oportunidad de negocio que se quiere aprovechar.

Debe definir el mbito de aplicacin de forma clara, concisa y precisa, para evitar
confundir a los participantes del proyecto.

Tiene que informar sobre la estructura y partes de la empresa, incluyendo la

designacin de los participantes en el proyecto, la identificacin del promotor y las
reas de los usuarios finales afectados por el mismo.

2. Anlisis de situacin: sirve para identificar las fortalezas y debilidades del enfoque
actual.

Ayuda a comprender mejor el sistema y entender los mecanismos de desarrollo de

cada entregable.

Facilita la introduccin de cambios en las reas donde son requeridos.

Permite definir directrices que pueden aplicarse a futuros proyectos, suponiendo un

ahorro considerable en tiempo y dinero.

Debe emplearse como hoja de ruta y no como llamada a la accin, por lo que sus
conclusiones se tienen que encuadrar en la planificacin y no tomarse como
prioridades a resolver de inmediato.
3. Definicin de requisitos: esta etapa depende del objeto de la atencin del proyecto y se
nutre de la participacin conjunta de integrantes del proyecto a diferentes niveles.
4. Determinacin del enfoque: que representa la solucin recomendada o curso de accin
ptimo que concluir en la satisfaccin de necesidades.

Es imprescindible la valoracin de las distintas alternativas de solucin a cada

problema.

Se plantea la idoneidad de uso de las estructuras existentes y de las alternativas.

Se establecen prioridades en base a su pragmatismo y viabilidad.

5. Evaluacin de la viabilidad del proyecto: examina la rentabilidad del enfoque

seleccionado.

Inicia con un anlisis del costo total estimado del proyecto.

Se calcula tambin el coste de otras alternativas, aparte de la solucin recomendada,
con el fin de ofrecer una comparacin econmica.
Conviene completarla con un programa de proyecto que muestre la ruta del
proyecto y las fechas de inicio y de final de las actividades en conjunto.
Culmina con el clculo del coste total, aspecto esencial para poder determinar
la viabilidad de un proyecto.
A este clculo hay que aadirle un resumen de los costos y una evaluacin en base a
un anlisis de costo - beneficio y de la rentabilidad de la inversin.

6. Revisin del estudio de viabilidad de un proyecto: todos los elementos anteriores se

ensamblan en un estudio de viabilidad que debe someterse a una revisin formal en la que
participen todas las partes involucradas. Este examen tiene dos propsitos:

Justificar el rigor y la precisin del estudio de viabilidad.

Tomar una decisin acerca del proyecto, aprobndolo, rechazndolo o solicitando
una revisin del mismo o de alguno de sus aspectos.

Hay que recordar que el estudio de viabilidad de un proyecto es ms una forma de pensar
que un proceso burocrtico. Para aumentar su usabilidad es importante que contenga
suficientes detalles como para permitir continuar con la siguiente fase sucesiva en el
proyecto, facilitando la aplicacin de un anlisis comparativo en la preparacin de la
auditora del proyecto final que evale lo que se consigue entregar, en comparacin con lo
que se propuso en el estudio de viabilidad.

Razones para llevar a cabo el estudio de viabilidad de un proyecto

Adems del enfoque de sentido comn que el estudio de viabilidad de un proyecto aporta a
la planificacin del mismo, existen muchas otras razones que impulsan a las empresas a
comprometerse con su elaboracin. La realizacin de un estudio de este tipo es una buena
prctica empresarial y su aplicacin puede observarse en todos los negocios de xito. Las
organizaciones que menores cotas de fracaso de proyecto presentan tienen en comn el
haber dedicado el tiempo y los recursos necesarios a examinar a fondo todas las cuestiones
y evaluar su probabilidad de xito antes de iniciar el siguiente proyecto. Adems de
minimizar el riesgo, el estudio de viabilidad les ayuda a:

Centrarse en el proyecto en s y obtener una perspectiva ms completa de las

distintas alternativas.
Descubrir nuevas alternativas de negocio o formas de optimizar resultados.
Identificar oportunidades de innovar, a travs del proceso de investigacin.
Detectar los signos que advierten de que es mejor no continuar y las razones que
justifican esta cautela.
Aumentar la probabilidad de xito al descubrir los distintos factores que, desde el
principio, podra afectar al proyecto y perjudicar a sus resultados.
Contar con informacin de calidad para llevar a cabo una toma de decisiones basada
en datos objetivos y fiables.
Disponer de documentacin completa, fruto de la investigacin a fondo que la
empresa ha llevado a cabo en diferentes reas.
Asegurar la financiacin de las instituciones de crdito y otras fuentes monetarias.
Tambin contribuye a atraer inversin de capital, uno de los beneficios ms
aplaudidos del estudio de viabilidad de un proyecto.

Tema 4. El valor del dinero a travs del tiempo.

La expresin Valor del dinero en el tiempo significa que el dinero actual, este dado en
dlares, pesos, libras o euros, vale ms o tienen un valor mayor que el que se recibir en
una fecha futura. En algn momento se ha preguntado porque con $1.000 hoy, no puede
comprar lo mismo que poda comprar 10 aos atrs? Qu prefiere usted, recibir $1.000
hoy o recibir $2.000 dentro de 5 aos? Esto se debe a que el dinero vara su valor a travs
del tiempo, por estas razones:

Este dinero se puede invertir ahora para ganar inters y ms dinero en el futuro. Por
esta razn al hablar del valor del dinero en el tiempo se habla de las tasas de inters.
El poder adquisitivo puede cambiar con el tiempo debido a la inflacin.

Es decir que cierta cantidad de dinero no puede ser comparable a da de hoy transcurrido un
ao o cierto tiempo, Precisamente las tasas de inters juegan un factor elemental, debido a
que se pueden utilizar para relacionar un valor presente y futuro, y de esta manera expresar
el valor o precio del dinero en relacin con el tiempo. Para esto es necesario hacer uso de
las matemticas financieras para realizar operaciones que permitan una mejor toma de
decisiones.
El cambio del valor del dinero en el tiempo es el producto de la agregacin o influencia de
la tasa de inters, la cual constituye el precio que una empresa o persona debe pagar por
disponer de cierta suma de dinero, en el presente ,para devolver una suma mayor en el
futuro, o la inversin en el presente que compensar en el futuro una cantidad adicional en
la invertida .Ese valor agregado del dinero en el tiempo, involucra hablar detasas de inters
anualizadas, nominales, reales y efectivas de periodos, de las fechasen las que se dan los
movimientos de dinero y de la naturaleza de estos movimientos inicindose siempre con un
valor presente para llegar a un valor futuro. El valor presente (VP), se refiere a la cantidad
de dinero que ser invertida o tomada en prstamo al principio de un periodo determinado,
y el costo que genera el uso del dinero o recursos que no son propios se llama tasas de
inters por periodo, esto en intervalos regulares como un mes, un ao, un semestre, un
trimestre, un cuatrimestre denominado plazo ya que corresponde a intervalos de tiempo
regulares.

De estos se pueden reflejar intereses pagados al final del periodo llamados tasa de inters
simple o acumulados al capital o valor del dinero presente para obtener un nuevo monto
mediante un proceso de capitalizacin mediante un proceso de inters compuesto tambin
en un plazo determinado, termino con que financieramente se nombra a esta relacin se
llama monto, es decir el valor del dinero actual o presente.

Ms su tasa de inters en un plazo determinado el costo del dinero tambin puede medirse a
travs de descuentos comerciales efectuados sobre el valor nominal de los documentos
pactados en un intercambio de bienes o servicios o descuentos reales o justos que se
calculan sobre el valor real que se anticipa.

El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras ms largo sea este, mayor es la
evidencia de la forma como disminuye su valor. Tomemos como referencia el valor de la
matrcula en una universidad. Si el valor relativo va a permanecer constante en el tiempo,
es necesario que sta se incremente anualmente en un valor proporcional a la tasa de
inflacin, que en el fondo indica que el valor de cada peso disminuye en el tiempo. De otra
manera, si una persona realiza una inversin, lo que se pretende es que la suma invertida
genere una rentabilidad por encima de la inflacin. La diferencia entre esta rentabilidad y la
tasa de inflacin se convierte en la renta generada por el dinero que se invirti. El dinero
tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que est afectado por varios factores.
Enunciemos algunos de ellos: La inflacin que consiste en un incremento generalizado de
precios hace que el dinero pierda poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se
desvalorice. El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la
certeza absoluta de recuperar el dinero prestado o invertido. La oportunidad que tendra el
dueo del dinero de invertirlo en otra actividad econmica, protegindolo no solo de la
inflacin y del riesgo sino tambin con la posibilidad de obtener una utilidad. El dinero per
se, tiene una caracterstica fundamental, la capacidad de generar ms dinero, es decir de
generar ms valor. Los factores anteriores se expresan y materializan a travs de la Tasa de
Inters.

Inters.
Cualquier bien es susceptible de ser entregado en arrendamiento a otra persona y por ello se
debe cobrar un canon de alquiler. Por ejemplo, es posible dar una casa en arrendamiento y
cobrar una suma mensual por el uso de ella. As mismo es posible arrendar una mquina, un
vehculo o un dinero. El canon de alquiler del dinero recibe el nombre de Inters y lo
denotaremos por i. El inters puede interpretarse financieramente como la retribucin
econmica que le devuelve el capital inicial al inversionista de tal manera que se compense
la desvalorizacin de la moneda en el periodo de tiempo transcurrido, se cubra el riesgo y
se pague el alquiler del dinero.

Tasa de inters.

La tasa de inters se define como la relacin entre la renta obtenida en un perodo y el

capital inicialmente comprometido para producirla. Esta relacin se expresa universalmente
en trminos porcentuales. Por ejemplo, si alguien invierte hoy un milln de pesos y al final
de un ao recibe $1.200.000, la tasa de inters fue del 20%, es decir:

I = 1.200.000 1.000.000 = 200.000

La suma de $1 200 000 equivale a $1 000 000 que fue el capital inicialmente invertido y
$200 000 de intereses que corresponden a una rentabilidad del 20%.

Hay dos maneras diferentes de considerar los intereses:

Inters simple. Se pagan peridicamente los interese sobre el capital inicial y esos intereses
no se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses.

Cn = C0 (1+i)

Inters compuesto. Consiste en acumular los intereses de cada periodo al capital del periodo
anterior y calcular los intereses sobre el nuevo montante.

Cn = C0 (1+i) n

Valor Futuro o incremento de un Valor Actual (capital) a inters compuesto.

Un capital de $ 1 a un inters i por un ao, da:

R= 1 + 1(i)

R = 1(1 + i)

R2 = 1(1 + i) + 1(1 + i) i

O sea que en dos aos tendremos R2 = 1(1 + i) + (1 + i) = 1(1 + i)2.

Y para n aos,
 Rn = 1 (1 + i) n

Por lo tanto, el incremento de cualquier valor actual (VA) o capital a un inters compuesto
(i) puede ser representado por:

(VA)(Rn) = 1 (1 + i) n

Este producto es igual al valor futuro (VF), por lo tanto:

VF= (VA)(Rn)

El cmputo del valor actual (conocido como actualizacin) es entonces muy simple, y surge
directamente de la frmula anterior. Si llamamos ahora VF al monto a obtener en el
prximo perodo, podramos calcular su valor actual haciendo:

VA= VF / Rn

O bien,

VA= (VF) (1/ Rn)

VA= (VF)/ (1 + i) n

Donde el factor 1 / (1 + i) n es conocido como factor de descuento.

Tema 5. Factores: cmo el tiempo y el inters afectan al

dinero.
5.1 Factores para una cantidad unica..
El factor fundamental en ingeniera econmica es el que determina la cantidad de dinero F
que se acumula despus de n aos (o periodos) a partir de un valor nico presente P con
inters compuesto una vez por ao (o por periodo). Si una cantidad P se invierte en algn
momento t = 0, la cantidad de dinero F1 acumulada en un ao a partir del momento de la
inversin con una tasa de inters de i por ciento anual ser
F1 = P + Pi
= P(1 + i)
donde la tasa de inters se expresa en forma decimal. Al final del segundo ao, la cantidad
de dinero acumulada F2 es la cantidad acumulada despus del ao 1 ms el inters desde el
final del ao 1 hasta el final del ao 2 sobre la cantidad total F1.
F2 = F1 + F1i
= P(1 + i) + P(1 + i)i
= P(1 + i)2
Es evidente que la formula puede generalizarse ara n aos. Para calcular F, dado P.
 F=P ( 1+i )n [2.2]
El factor (1 + i)n se denomina factor de cantidad compuesta de pago nico (FCCPU), pero
en general se le conoce como factor F/P. ste es el factor de conversin que, cuando se
multiplica por P, produce la cantidad futura F de una inversin inicial P despus de n aos,
con la tasa de inters i.
Invierta la situacin para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n
periodos en el futuro. Tan slo resuelva la ecuacin (2.2) para P.
P=F
[ ] 1
( 1+i ) n
=F (1+ i)n [2.3]

La expresin (1 + i)n se conoce como el factor de valor presente de pago nico (FVPPU), o
factor P/F.
Observe que los dos factores derivados aqu son para pago nico; es decir, con ellos se
determina la cantidad presente o futura cuando se tiene slo un pago o entrada.

Se adopt una notacin estndar para todos los factores. La notacin incluye dos smbolos
de flujo de efectivo: tasa de inters y nmero de periodos. Siempre est en la forma general
(X/Y,i,n). La literal X representa lo que se busca, mientras que la literal Y representa lo que
est dado. Por ejemplo, F_P significa encuentre F cuando P est dado. La i es la tasa de
inters en porcentaje, y n representa el nmero de periodos implicados.

Para simplificar los clculos rutinarios de la ingeniera econmica se elaboraron las tablas
de valores del factor para tasas de inters desde 0.25 hasta 50%, y periodos desde 1 hasta
grandes valores de n, segn el valor i. Estas tablas, que se encuentran al final del libro,
estn ordenadas de acuerdo con factores a lo largo de la parte superior y con el nmero de
periodos n de manera descendente a la izquierda.
Para la solucin con una hoja de clculo, el valor F e calcula con la funcin VF y el formato
=VF(I%,N,,P)
Una cantidad presente de P se determina con la funcin VA y el formato
=VA(i%,n,,F)

5.2 Factores de valor presente y de recuperacin de capital para series uniformes (P/A
y A/P)

Una expresin para el valor presente se determina considerando cada valor de A como un
valor futuro F, calculando su valor presente con el factor P/F, ecuacin (2.3), para luego
sumar los resultados, Para simplificar la ecuacin y obtener el factor P/A, multiplique el n-
simo trmino de la progresin geomtrica entre corchetes por el factor (P/F, i %,1), el cual
es 1/(1 + i). Una vez simplificada la ecuacin se representa de la siguiente manera

P= A
[ (1+i)n1
i(1+i)n ]i0 [2.8]

El trmino entre corchetes en la ecuacin (2.8) es el factor de conversin llamado factor de

valor presete de serie uniforme (FVPSU). Se trata del factor P/A con que se calcula el valor
P equivalente en el ao 0 para una serie uniforme de final de periodo de valores A, que
empiezan al final del periodo 1 y se extienden durante n periodos.
Para invertir la situacin se conoce el valor presente P y se busca la cantidad equivalente A
de serie uniforme. El primer valor A ocurre al final del periodo 1, es decir, un periodo
despus de que P ocurre. Se despeja A de la ecuacin (2.8) y se obtiene

A=P
[ i(1+i)n
(1+i)n1 ]
i0 [2.9]

El trmino entre corchetes se denomina factor de recuperacin del capital (FRC), o factor
A/P. Con l se calcula el valor anual uniforme equivalente A durante n aos de una P dada
en el ao 0, cuando la tasa de inters es i. En la tabla 2-2 y en los forros se resumen los
factores y su uso para encontrar P y A. Las notaciones estndar para estos dos factores son
(P/A,i%,n) y (A/P,i%,n). Las tablas al final del libro incluyen los valores de los factores.

Los factores P_A y A/P se derivan con el valor presente P y la primera cantidad anual
uniforme A, con un ao (periodo) de diferencia. Es decir, el valor presente P siempre debe
localizarse un periodo antes de la primera A.

Las funciones en una hoja de clculo permiten determinar los valores tanto de P como de A
en vez de aplicar los factores P/A y A/P.
= VA ( i%,n,A/F) y = PAGO(i%,n,P/F)

5.3 Factor de fondo de amortizacin y factor de cantidad compuesta para una serie
uniforme (A/F y F/A)
La forma ms simple de derivar el factor A_F consiste en sustituirlo en aquellos ya
desarrollados. Por tanto, si P de la ecuacin (2.3) se sustituye en la ecuacin (2.7), resulta la
siguiente frmula:
A=F
[ i
n
(1+i) 1 ] [2.12]

La expresin entre corchetes de la ecuacin (2.12) es el factor de fondo de amortizacin o

A/F, el cual determina la serie de valor anual uniforme equivalente a un valor futuro
determinado F.

[ ]
n
(1+i)
A=F [2.13]
i
El trmino entre corchetes se denomina factor de cantidad compuesta de una serie uniforme
(FCCSU), o factor F/A. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme A dada,
produce el valor futuro de la serie uniforme. Es importante recordar que la cantidad futura F
ocurre durante el mismo periodo que la ltima A.
Cabe observar que los factores de series uniformes se determinan simblicamente mediante
una forma de factor abreviada. Por ejemplo, F/A = (F/P) (P/A), donde la cancelacin de la P
es correcta.

5.4 Valores de los factores para valores de i o n que no se encuentran en las tablas
Con frecuencia es necesario determinar el valor de un factor i o n que no se encuentra en las
tablas de inters compuesto del final del libro. Con valores especfico de i y n hay varias
formas de obtener cualquier
valor del factor.

Usar la frmula que se da en este captulo

o en los forros del libro.
Emplear una funcin de Excel con el valor
correspondiente de P, F o A establecido
como 1.
Usar interpolacin lineal en las tablas de
inters.

Interpolacin lineal con las tablas de valores de los

factores. El valor de d ser positivo o negativo si el factor
aumenta o disminuye de valor entre x1 y x2,
respectivamente.

5.5 Factores de gradiente aritmtico (P/G y A/G)

Un gradiente aritmtico es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en una
cantidad constante en cada periodo. La cantidad del cambio se llama gradiente.
En el caso de un gradiente, el flujo de efectivo de cada final de ao es diferente, de manera
que es preciso derivar nuevas frmulas. Primero suponga que el flujo de efectivo al final
del ao 1 es una cantidad base de la serie de flujo de efectivo, por lo que no forma parte de
la serie del gradiente. Defina los smbolos G de gradiente y CF n de flujo de efectivo en un
ao n como ,G = cambio aritmtico constante de los flujos de efectivo de un periodo al
siguiente; G puede ser positivo o negativo.
CFn = cantidad base + (n 1)G
El valor presente total, PT, para una serie que incluya una cantidad base A y un gradiente
aritmtico convencional debe tomar en cuenta el valor presente tanto de la serie uniforme
definida por A como de la serie del gradiente aritmtico. La suma de los dos resultados hace
que PT = PA PG . Donde PA es el valor presente de la serie uniforme nicamente, PG slo
es el valor presente de la serie del gradiente, y el signo + o - se utiliza para un gradiente que
aumente (+G) o disminuya (-G), respectivamente.

El valor anual equivalente que corresponde, AT, es la suma del valor de la serie de la
cantidad base, AA, y el del valor de la serie del gradiente, AG, es decir,
AT =A AG
En el presente texto se obtienen tres factores para los gradientes aritmticos: el factor P/G
para el valor presente, el factor A/G para la serie anual y el factor F/G para el valor futuro.
 [ ]
n
G (1+i) 1 n
P G= n
[2.24 ]
i i(1+i) (1+i )n

La ecuacin (2.24) es la relacin general para convertir un gradiente aritmtico G (sin

incluir la cantidad base) para n aos en un valor presente en el ao 0. La ecuacin (2.24),
expresada como una relacin de ingeniera econmica, es PG = G(P/G,i,n) [2.26]

5.6 Factores para series de gradiente geomtrico

Una serie de gradiente geomtrico es una serie de flujo de efectivo que aumenta o
disminuye en un porcentaje constante cada periodo. El cambio uniforme se denomina tasa
de cambio.
g = tasa de cambio constante, en forma decimal, mediante la cual las cantidades aumentan o
disminuyen de un periodo al siguiente. El gradiente g puede ser + o -.
A1 = flujo de efectivo inicial en el ao 1 de la serie geomtrica.
Pg = valor presente de la serie geomtrica completa, inclusive la cantidad inicial A1.
El flujo de efectivo inicial A1 no se considera por separado
cuando se trabaja con gradientes
geomtricos.
El factor (P/A,g,i,n) calcula Pg en el periodo t = 0 para una
serie de gradiente geomtrico que comienza en el periodo 1
en la cantidad A1 y aumenta en cada periodo con una tasa
constante de g.

5.7 Determinacin de i o n para valores conocidos del ujo de efectivo

En algunos casos se conoce o se ha estimado el flujo de efectivo, pero se desconoce el valor
de i (tasa de inters o tasa de retorno) o el de n (nmero de aos).
Hay varias maneras de calcular un valor desconocido de i o de n, en funcin de la
naturaleza de la serie de flujo de efectivo y del mtodo elegido para determinar el valor de
las incgnitas.

Solucin con hoja de clculo: Use la funcin TIR o TASA para encontrar i, o la funcin
NPER para determinar el valor de n. (Esto es lo recomendable.)
Adems de las funciones VA, VF y VPN, otras funciones de utilidad para calcular i son TIR
(tasa interna de rendimiento) y TASA, y para obtener n es til NPER (nmero de periodos).
A continuacin, y en las guardas de este libro se presentan los formatos, con la explicacin
detallada en el apndice A. En las tres funciones, al menos un flujo de efectivo debe tener
signo opuesto al de los dems con objeto de que pueda encontrarse una solucin.
= TIR (primera_celda: ltima_celda) (2.36)
Para usar TIR en el clculo de i se introducen todos los flujos de efectivo en celdas
adyacentes, incluso los valores de cero.
= TASA(n,A/P,F) (2.37)

Tema 6. Combinacin de los factores.

6.1 Clculos para series uniformes que son diferidas.
Cuando una serie uniforme se inicia en un momento diferente del final del periodo 1, se
dice que se trata de una serie diferida. En este caso pueden utilizarse diversos mtodos
para encontrar el valor presente equivalente P.

Con el factor P/F para encontrar el valor presente de cada desembolso en el ao 0 y

luego sumarlos.
Aplicar el factor F/P para determinar el valor futuro de cada desembolso en el ao
13, sumarlos y luego calcular el valor presente del total mediante P = F (P/F, i,13).
Por medio del factor F/A para encontrar la cantidad futura F = A (F/A, i,10) y luego
calcular el valor presente mediante P = F (P/F, i,13).
Mediante el factor P/A para calcular el valor presente P3 = A (P/A, i,10) (que
estar en el ao 3, no en el ao 0), para luego encontrar el valor presente en el ao 0
mediante el factor (P/F, i,3).

Cuando se utiliza el factor P/A, el valor presente siempre est un periodo antes de la
primera cantidad de la serie uniforme, ya que, se obtuvo con P en el periodo 0 y A al
comienzo del final del periodo 1.

El valor futuro siempre est en el mismo periodo que la ltima cantidad de la serie
uniforme al utilizar el factor F/A.

Para evitar errores es conveniente seguir algunos pasos especficos:

1. Trace un diagrama de los flujos de efectivo positivo y negativo.

2. Ubique el valor presente o el valor futuro de cada serie en el diagrama de flujo de
efectivo.
3. Determine n para cada serie mediante la remuneracin del diagrama de flujo de
efectivo.
4. Trace otro diagrama de flujo de efectivo que represente el flujo de efectivo
equivalente deseado.
5. Plantee y resuelva las ecuaciones.

Cuanto ms se complique la serie de flujo de efectivo, ms tiles resultan las funciones de

la hoja de clculo. Cuando la serie uniforme A est diferida, P se determina con la funcin
VPN, y el valor equivalente A, con la funcin PAGO. La funcin VPN, como la funcin
VA, determina los valores P, aunque VPN puede manipular directamente de las celdas
cualquier combinacin de flujos de efectivo.
 VPN (i%,segunda_celda:ltima_celda) + primera_celda (6.1)

Primera_celda contiene el flujo de efectivo para el ao 0 y debe enlistarse por separado

para que VPN la tome en consideracin correctamente para el valor del dinero en el tiempo.
El flujo de efectivo en el ao 0 puede ser 0.

El camino ms sencillo para encontrar una A equivalente durante n aos para una serie
diferida es la funcin PAGO, donde el valor P se toma de la funcin VPN anterior. El
formato es el mismo que ya vimos; la entrada para P es una referencia de celda, no un
nmero.

PAGO(i%,n,celda_con_P/F) (6.2)

Asimismo, se utiliza la misma tcnica cuando se obtiene un valor F con la funcin VF.
Ahora la ltima entrada en PAGO es celda_con_F.

PAGO(i%,n,VPN (i%,segunda_celda:ltima_celda) + primera_celda,F) (6.3)

Ejemplo. La recalibracin de dispositivos sensibles de medicin cuesta $8 000 al ao. Si la

mquina se recalibrar durante seis aos, a partir del tercer ao de la compra, calcule la
serie uniforme equivalente de ocho aos con 16% anual.

Solucin con hoja de clculo. Ingrese los flujos de efectivo de la celda B3 a la B11 con
entradas de 0 en las primeras tres celdas. Use la funcin VPN, que arrojar P = $21
906.87. Existen dos formas de obtener la A equivalente a lo largo de ocho aos. Desde
luego, slo necesita ingresarse una de estas funciones PAGO. (1) Ingrese la funcin PAGO
haciendo referencia directa al valor VPN o (2) utilice la ecuacin (6.3) para insertar la
funcin VPN en la funcin PAGO.

6.2

Clculos con series uniformes y cantidades nicas colocadas aleatoriamente.

Cuando un flujo de efectivo incluye tanto una serie uniforme como cantidades nicas
colocadas aleatoriamente, se aplican los procedimientos anteriormente vistos a la serie
uniforme, y las frmulas de cantidad nica, a los flujos de efectivo que se realizan de una
vez.
Cuando usted calcula el valor A para series de flujo de efectivo que incluyen cantidades
nicas colocadas aleatoriamente y series uniformes, primero convierta todo a un valor
presente o a un valor futuro. Luego obtenga el valor de A al multiplicar P o F por el factor
apropiado A/P o A/F.

Ejemplo. Una compaa de ingeniera en Wyoming que posee 50 hectreas de tierra de alto
valor decidi arrendar los derechos sobre los minerales en su propiedad a una empresa
minera. Su objetivo principal es obtener un ingreso de inversin de largo plazo para
financiar proyectos venideros en seis y 16 aos a partir del momento actual. La compaa
propone que la empresa minera pague $20 000 anuales durante 20 aos a partir del ao
siguiente, ms $10 000 dentro de seis aos y $15 000 dentro de 16 aos. Si la empresa
minera desea liquidar su arrendamiento de inmediato, cunto debe pagar ahora si la
inversin va a generar 16% anual?

Solucin. Encuentre el valor presente de la serie uniforme de 20 aos y agrguelo al valor

presente de las dos cantidades nicas para determinar PT. Observe que la serie uniforme de
$20 000 empieza al final del ao 1, de manera que el factor P/A determina el valor presente
en el ao 0.

PT = 20 000(P/A,16%,20) + 10 000(P/F,16%,6) + 15 000(P/F,16%,16)

= $124 075

6.3 Clculos para gradientes diferidos

Un gradiente aritmtico es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en una
cantidad constante en cada periodo. La cantidad del cambio se llama gradiente.
El valor presente de un gradiente aritmtico siempre se ubica dos periodos antes de que el
gradiente empiece.

Una serie de gradiente convencional empieza entre los periodos 1 y 2 de una secuencia de
flujo de efectivo. Un gradiente que inicia en algn otro momento se denomina gradiente
diferido. El valor n en los factores P/G y A/G para un gradiente diferido se determina
mediante la renumeracin de la escala de tiempo. El periodo donde aparece por primera vez
el gradiente se etiqueta como periodo 2. El valor n para el factor gradiente se determina por
medio del periodo renumerado cuando ocurre el ltimo aumento de gradiente.

Fraccionar la serie de flujo de efectivo en la serie gradiente aritmtico y el resto de los

flujos de efectivo aclara en gran medida cul debe ser el valor n del gradiente.

Es importante observar que el factor A/G no puede utilizarse para encontrar un valor A
equivalente en los periodos 1 a n para flujos de efectivo que impliquen un gradiente
diferido. Para hallar la serie anual equivalente de un gradiente diferido a lo largo de todos
los periodos n, es necesario encontrar primero el valor presente PG del gradiente en el ao
real, retornar este valor presente al ao 0 y luego anualizar el valor presente para todos los
periodos con el factor A/P.

El valor presente de una serie de gradiente geomtrico siempre se ubicar dos periodos
antes de que comience el gradiente, y la cantidad inicial se incluye en el valor presente
resultante.

Los gradientes decrecientes aritmticos y geomtricos son muy comunes, y es frecuente

que se trate de series gradientes diferidas. Es decir, el gradiente constante es G o el
porcentaje de cambio es g de un periodo al siguiente, y el aspecto inicial del gradiente es
en algn periodo (ao) distinto del ao 2 de la serie.

Para gradientes decrecientes diferidos:

La cantidad base A (aritmtica) o la cantidad inicial A1 es igual a la cantidad mayor en el

ao 1 de la serie.

La cantidad gradiente se resta de la cantidad del ao anterior, en lugar de sumarse.

La cantidad que se usa en los factores es G para la serie gradiente aritmtica y g para la
serie gradiente geomtrica.

El valor presente del gradiente PG o Pg se ubica dos periodos antes de que el gradiente
empiece; sin embargo, es necesario un factor P/F para encontrar el valor presente en el ao
0.