Boeing selalu menjadi raksasa di industri manufaktur Pesawat mengalami

Airbus sebagai satu-satunya pesaing yang sama-nya. Boeing 737 telah dianggap
sebagai salah satu rentang yang paling sukses dari jet komersial yang diproduksi.
Boeing 777 dianggap sukses ketika diluncurkan pada tahun 1994 dan sejak saat itu
tidak datang dengan jet komersial baru. Ini telah mengumumkan dan membatalkan
berbagai proyek seperti Sonic Cruiser yang berjanji untuk wisata 20% lebih cepat.
Belum lagi itu gagal mendapatkan pengakuan untuk persetujuan. Pada awal tahun
2003 Boeing mengumumkan rencana untuk merancang dan menjual baru "super-
efisien" jet disebut 7E7.
Pasar namun adalah dalam bentuk benar-benar buruk karena berbagai faktor
seperti terorisme global, perang Irak, perang Bio mengakibatkan situasi perjalanan
yang intens. Pemimpin proyek 7E7, Michael Blair menyatakan bahwa Boeing telah
membuat kemajuan yang sangat baik pada pengembangan 7E7 dan sedang
bernegosiasi istilah dengan otoritas yang membutuhkan pesawat. Blair juga
mengumumkan persetujuan dari Direksi untuk desain pesawat baru dan
pengembangan dan pesawat akan di layanan dari 2008. Jika, Boeing tidak datang
dengan perkembangan baru dalam produk maka itu pasti kehilangan penjualan
pesawat komersial untuk yang kepala perusahaan saingan, Airbus, dan menghadapi
krisis keuangan.
7E7, juga disebut, "Dreamliner", akan mampu membawa 200-250
penumpang untuk kedua pendek, penerbangan domestik serta penerbangan
panjang, internasional. Pesawat ini diharapkan untuk mengkonsumsi bahan bakar
20% lebih sedikit dan menjadi 10% lebih murah daripada A330-200. Dreamliner
adalah pesawat pertama yang menggunakan material komposit karbon yang
diperkuat yang akan lebih kuat dan lebih ringan dari aluminium konvensional
digunakan. Namun, material komposit dianggap penyebab kecelakaan pesawat
pada tahun 2001, sehingga Boeing akan harus membuktikan keberlanjutan bahan
komposit. Juga, Boeing akan harus mengubah metode produksi radikal jika harus
menggunakan komposit, yang akan meningkatkan biaya produksi.
Namun demikian, Boeing berjanji bahwa penggunaan komposit akan mengurangi
biaya produksi dan juga pesawat akan hemat bahan bakar. Untuk membuat pesawat
mampu terbang baik jarak pendek dan jangka panjang menjauhkan wingspans
berbeda untuk pesawat akan diperlukan. Insinyur dianggap menggunakan Snap-On
ekstensi sayap. Namun, biaya dan kelayakan teknis adalah kepedulian untuk Snap-
On pertimbangan perpanjangan sayap.
Biaya pengembangan proyek 7E7 akan $ 10000000000 sekitar tapi dewan
direksi ingin menjaga biaya turun sampai 40% dari apa yang dibutuhkan untuk
mengembangkan 777. Dewan juga ingin menjaga biaya per-copy ke 60% dari 777
biaya. Melihat semua pro dan kontra, CEO Boeing mengatakan bahwa itu adalah
tanggung jawab mereka untuk mengembangkan pesawat jet kurang dan bahwa jika
Boeing tidak mengambil risiko di industri pesawat terbang komersial maka mungkin
mempengaruhi keberlanjutan mereka di pasar sebagai pesaing mereka Airbus
adalah mendapatkan kontrol atas pasar. Airbus menerima 233 pesanan komersial
dibandingkan dengan Boeing 176 pesanan, mewakili pangsa satuan pasar 57% dan
diperkirakan 53,5% pangsa pasar nilai dolar.
Terutama, Boeing memiliki pesawat komersial dan segmen sistem pertahanan
terintegrasi. Pendapatan untuk sistem pertahanan yang meningkat sedangkan ada
adalah hilangnya pendapatan di segmen pesawat komersial. Pendapatan dari
pesawat komersial yang diperkirakan menjadi $ 22 miliar tahun 2003, lebih rendah
dari $ 28000000000 pendapatan pada tahun 2002. Permintaan pesawat komersial
dijatuhkan karena serangan 11 September dan karenanya perusahaan mengurangi
tingkat produksi setengah untuk mempertahankan profitabilitas di segmen yang .
laba Boeing telah turun secara signifikan dari $ 2.827 juta pada tahun 2001 menjadi
$ 492.000.000 pada tahun 2002 karena perubahan akuntansi. Penurunan
pengiriman pesawat komersial dari 527 di 2001-381 pada tahun 2002 juga diberikan
untuk hilangnya pendapatan.
prospek pasar Boeing di perjalanan udara jangka pendek dipengaruhi oleh
siklus bisnis, kepercayaan konsumen dan peristiwa eksogen tetapi dalam 20 tahun
depan ekonomi akan tumbuh sebesar 3,2% per tahun dan perjalanan udara akan
tumbuh pada tingkat tahunan rata-rata 5,1%. Boeing diperkirakan 24.276 pesawat
komersial baru selama periode tahun 20 2003-2022 yang senilai 1,9 triliun pada
tahun 2002.
Perkembangan badan pesawat baru berarti arus kas keluar awal yang besar
yang harus diperoleh kembali dalam satu atau dua dekade. Kendala keuangan
menunjukkan bahwa setiap pesawat adalah proposisi berisiko mengingat persaingan
yang ketat di pasar. Untuk bertahan hidup di industri, perusahaan harus
memperkenalkan produk-produk yang sukses dan suara posisi keuangan untuk
bertahan arus kas keluar awal.
Konsep B7E7 berasal dari kebutuhan pelanggan dan jadi berdasarkan biaya
operasional yang rendah. 7E7 dianggap dengan dua model: Dasar dan peregangan.
Itu gang yang lebih luas, ketinggian kabin yang lebih rendah, kelembaban meningkat
kabin, hiburan dalam penerbangan, akses internet, dan sistem pesawat real-time
dan struktur pemantauan kesehatan dan konektivitas kru untuk kepuasan pelanggan
yang lebih baik.
Boeing mengklaim untuk menjadi pesawat paling tenang dalam hal lepas
landas dan mendarat. Boeing memproyeksikan permintaan 2000-3000 pesawat jenis
7E7 dalam 20 tahun ke depan. Namun, permintaan itu tergantung pada apakah
Boeing akan mampu memberikan janji efisiensi bahan bakar dan fleksibilitas
jangkauan.
Boeing menghadapi ketidakpastian mampu memberikan semua janji-janji
yang saya buat. Juga, itu risiko permintaan jika Airbus digandakan itu desain. Boeing
diperkirakan IRR untuk menjadi 16%. Interpolasi antara 777 dan 767, adalah
mungkin bagi Boeing untuk memperkirakan nilai dan menggunakan perusahaan
metode ini diperkirakan harga minimum $ 114.500.000 7E7 model dasar dan $
144.500.000 untuk model 7E7 peregangan. ramalan diasumsikan $ 8000000000
untuk biaya pengembangan tetapi dewan direksi sangat ingin untuk mengurangi
biaya mereka. Desain rekayasa bisa mendongkrak biaya secara signifikan
sedangkan; jika Boeing berhasil menggunakan material komposit maka biaya
konstruksi akan mengurangi. IRR 7E7 sangat sensitif terhadap menjaga biaya
produksi yang rendah. Besarnya risiko yang ditimbulkan oleh meluncurkan sebuah
pesawat baru yang besar diterima sebagai hal yang biasa. Michael Bair mengatakan
bahwa mereka tidak bisa membiarkan apa yang terjadi hari ini menyebabkan
mereka untuk membuat keputusan buruk bagi siklus bisnis yang panjang ini dan itu
7E7 sangat penting bagi masa depan mereka.
Empirical Data used for Boeing 7E7 case analysis (refer
Table 02)
Number of 7E7 planes delivered from year 1-20 = 2500
Number of 7E7 planes delivered from year 21-30 = 1150
Initial Price of 7E7 plane as per 2008 = $135.4 million
Initial Price of 7E7 stretch planes as per 2010 = $177.7 million
Cost of Goods Sold (% Sales) = 80%
Working Capital (% Sales) = 6.70%
GS&A expenses (% Sales) = 7.50%
Inflation = 2%
Depreciation = 150%
Terminal value -Project is of limited duration = 0
R&D Expenses (% Sales) -excluding 2004 to 2007 = 2.30%
Capital expenditure (% Sales) -excluding 2004 to 2007 = 0.16%
Initial Development Costs -2004 to 2009 = $8,000.00

R&D Expenses for 2004 - 2009 (% Development Costs) = 75%

Capital expenditure 2004 - 2009 (% Development Costs) = 25%
Internal rate of return = 15.79%
On analyzing the 7E7 project Case and the financial data given in Exhibit
1 thru Exhibit 11 of the Darden Business Publishing Document UVA-F-
1449, the following variables and their values are calculated for the
purpose of discounted cash flow analysis. Refer Table 02

Revenue The revenues of the company are generated from the sale of
the following airplanes:
a) 7E7 Planes
b) 7E7 Stretch Planes

The initial price of a 7E7 in year 2002 is estimated to be $120.2 million

after considering the additional 5% premium paid by customers.
The initial price of a 7E7 Stretch in year 2002 is estimated to be $151.7
million after considering the additional 5% premium paid by customers.
The revenues grow annually by the inflation rate of 2%. The analysis
assumes a total of 3650 planes (2500- 7E7 & 1150 7E7 Stretch) to be
produced over the period of the 7E7 project.

Expenses The main expenses in this project are assumed to be the Cost
of Goods sold, theGS&A expenses, Depreciation, Research and
Development expenses and the Tax expense.
The Cost of Goods Sold expense is estimated to be 80% of the Revenues
generated every year.
The General, Selling and Administrative Expenses are assumed to be 7.5%
of the Revenuesgenerated every year.
Depreciation - Cash flow analysis is performed using the accelerated
depreciation method. In this project we forecast using 150% declining
balance depreciation with a 20 year asset life and zero salvage value as
the base. The cost is considered here as the Capital Expenditure. Refer
Table 06.

Research and Development (R&D) expenses The R&D expenses

from 2008 is assumed to be 2.30% every year. In the initial years of
development, the R& D expenses are high, accounting to almost 75% of
the development costs for the period. (2002-2009) The development costs
are spread over a period of six years with a total budget of $ 8 Billion
(Refer Table 02).

Tax - The amount of tax to be paid is determined by accounting the tax

rate to the taxableincome.
Taxable Income = EBIT Interest
Taxes = Tax Rate * Taxable Income.
The corporate tax rate used for analysing the 7E7 case is 35%.

Capital Expenditure (Capex) The capital expenditure for the initial

period (2004-2007) is estimated to be 25% of the Development costs for
the period. Once production starts, the Capex is estimated to be 0.16% of
Revenues.

EBIT-Earnings before Interest and Taxes are calculated by subtracting the

Depreciation from EBITDA.
EBIT = EBITDA Depreciation

Net Working Capital In order to forecast the Net Working Capital, we

assume the Net Working Capital to be 6.7 % of the Revenue generated or
Sales.

Change in Net Working Capital - The difference in Net working capital

between two
successive years.

Free Cash Flow The free cash flow is calculated using the following
formula:
F.C.F = EBIT + Depreciation Taxes Capex NWC

Terminal Value - It is the anticipated value of the FCF at a specified

future valuation date. In this project, we assume the terminal value to be
zero, since the project is of limited duration.
In order to find the Net Present Value, the discount rate is estimated using
the Weighted Average Cost of Capital method.
Weighted Average Cost of Capital
In this analysis, we assume the capital structure of Boeing to compose of
Equity and Debt through Bonds. Since the 7E7 is a commercial project, we
need to assume the commercial share of Boeings capital structure in the
calculation of the WACC.
WACC= (% Debt * Rd*(1-tc)) + (% Equity *Re) . Equation 1

Boeing's Commercial Beta Calculations

Unlevered Beta Derivation
The value of a firm debt can be thought of as the sum of the market value
of its debt (D and Equity (E) or the sum of its value as if unlevered (VUL)
plus the benefit of the corporate debt tax shield.
The weighted average of the debt and equity betas should equal a
weighted average of Beta.
In the analysis, the following Beta-Levered values for 60 trading months
from the NYSE and S&P Index are taken:

The Beta unlevered value of the Boeing Asset can be found using the
below formula:
.

(Equation 2)

Assumptions:
Corporate Tax Rate (tc) = 35%
D/E (Boeing) = 0.525
The Debt capital structure is about 65.66% of the Total capital structure
and the Equity capital structure is about 34.34% of the Total capital
structure. The weights are divided based on the Debt/ Equity Ratio of
52.50 %.
The Beta Unlevered value for the Boeing Asset is 0.746 (NYSE) and 0.525
(S&P 500).

Beings Defense Beta

In order to find Beta-Defense of Boeing, we first need to find the unlevered
Beta values of Lockheed and Northrop Grumman and then average out
the values of Beta-Defense of Lockheed and Beta-Defense of Northrop
Grumman to estimate a Beta-Defense value for Boeing.
Note: Since Lockheed Martin and Northrop Grumman specialize in
Defense, the betas of these two companies closely represent the Beta-
Defense of Boeing and this is used in the calculation of WACC.

Assumptions:
D/E-Lockheed =0.41
D/E-Northrop Grumman- 0.64
The unlevered Beta values for Lockheed is 0.387(NYSE) and 0.255 (S&P
500).
The unlevered Beta values for Northrop Grumman is 0.311(NYSE) and
0.207 (S&P 500).
On averaging out the Beta values of Lockheed and Northrop Grumman we
estimate the Beta-Defense of Boeing to be 0.349 (NYSE) and 0.231 (S&P
500)
Beta- Unlevered of Boeing = (Beta-Commercial * Share of Commercial)
+ (Beta-Defense * Share of Defense) . (Equation 3)

Assumptions: Based on the revenue figures, the commercial share is

assumed to be 54% and the defense share is 46%.
On substitution in the above formula, we get the Unlevered value for Beta
Commercial to be 1.084 (NYSE) and 0.774 (S&P 500).
To find the levered Beta value for Boeing- Commercial, re-lever using
Equation 2.
The commercial Beta Levered value is 1.453 (NYSE) and 1.181 (S&P 500)

Cost of Equity

The return on equity is calculated using the above equation. Using the
below assumed values and the derived values of Commercial Beta, the
cost of commercial equity is derived.
The analysis assumes a risk free rate (Rf) of 4.56 % keeping in account
the long-term effect of the market conditions on the Boeing 7E7 project.

Assumptions:
Risk Premium 8%

The cost of equity is 16.19 % (NYSE) and 14.01 % (S&P 500)

Cost of Debt
In this analysis, the cost of debt is calculated using Regression Analysis, in
order to achieve a Yield to Maturity (YTM) value that is representative of
the total outstanding bonds in the company (Refer Table 04).
Using Regression Analysis (Refer Table 04), the cost of debt (Rd) is 5.54%

Calculation of WACC
Substituting the below assumed values and derived values of Re and Rd in
Equation 1.
Assumptions:
 E/(E+D) 0.656
WACC (NYSE) = 12.52% and WACC (S&P 500) = 10.43%

WACC CALCULATIO
The Net present value of all the Cash flows is equal to Present Value of all
Cash Flows from2004 to 2037.
We get a Net Present Value = Zero when the Internal Return Rate of
15.79% is used todiscount the free cash flows using the following
formula:
PV=Annual Free Cash Flow / [(1+IRR/WACC (NYSE or S&P 500) ^Time
period].
Net Present Value = PV of all Future cash flows in the period (2004-2037)
The Net Present value using the Weighted Average Cost of Capital (NYSE
and S&P 500) is as follows:
NPV (WACC NYSE) = $1765.57
NPV (WACC S&P 500) = $3571.25
Then finally the change in price / share is determined by dividing the Net
Present Value (NYSE and S&P 500) by the Total number of shares (in
millions)
Price/Share = Total Present Value/ No. of shares
Change in stock Price (NYSE) = $2.22
Change in Stock Price (S&P 500) = $4.50
Kesimpulan
Sesuai analisis, ditemukan bahwa nilai sekarang bersih dari 7E7, dengan WACC
dari NYSE indeks dan indeks S & P 500 positif. Perusahaan harus mengharapkan
untuk mendapatkan pengembalian uang yang diinvestasikan oleh pulih awal biaya
penelitian dan pengembangan yang tinggi di tahun 17 per indeks NYSE dan di tahun
ke-15 sebagai per indeks S & P 500. Sesuai rekomendasi kami, berdasarkan pada
analisis kasus dan keuangan lainnya, jika dewan The Boeing Co berinvestasi dalam
proyek 7E7 maka proyek akan secara signifikan meningkatkan harga saham
perusahaan dan akan sangat bermanfaat dalam jangka panjang , memberikan
keunggulan atas pesaingnya, terutama Airbus.