04/03/2017 - 02:58Clarin.

com Econmico

Cinco claves para entender

Por qu la calle an no siente la recuperacin de la economa

El PBI crece ms lento que a la salida de la recesin de 2014, el consumo da

desparejo y el repunte vendr desde el interior a las grandes ciudades cerca de
mitad de ao.

Por qu la calle an no siente la recuperacin de la economa

El confianza del consumidor baj en febrero tas el plan Precios Transparentes.

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(156) comentarios

Actividad Econmica

El Econmico consult a distintos expertos sobre el crecimiento de 4% anual

que el Gobierno anuncia. La mayora reconoce que todava no se percibe el
final de la recesin aun cuando califican de alentadores los ltimos datos como
el emae y emi. Aqu, cinco claves de por qu la economa an no entusiasma.

1. No hay un evento que marque el inicio del despegue

Daniel Heymann, economista y profesor de la Universidad de Buenos Aires,
explica un fenmeno interesante. En las memorias quedan ms marcados los
inicios de una recesin que los de una recuperacin. Por ejemplo si se indaga a
qu se asocia la recesin de 2014 o de 2009 enseguida los expertos
responderan a la devaluacin de Kicillof o la cada de Lehman Brothers. Pero
cul es el evento que marc la recuperacin luego de esas cadas?, dice
Heymann. En estos momentos hay un proceso de recuperacin suave. Los
datos del cuarto trimestre fueron buenos pero an no veo un patrn de
crecimiento distinto al que se viene dando desde 2011.

2. La economa calienta pero no quema

La frase es de Dante Sica, ex secretario de Industria y director de abeceb. Es

porque la recuperacin ser ms lenta que la de 2015 y por lo tanto la calle lo
sentir de a poco. Las empresas recomponen inventarios y las decisiones de
consumo atraviesan un cambio estructural. De qu se trata esto ltimo? Sica
seala que la tasa de inters positiva genera menos incentivos para consumir
que en 2015 y el aumento de tarifas modific el ingreso disponible de las
familias. Para el economista Miguel Bein el pblico va a percibir la macro
cuando tenga plata nueva en el bolsillo.

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3. La porcin del consumo que no crece representa ms del 50% del gasto de
los hogares

La incipiente recuperacin todava no se siente en la calle porque an es

muy parcial y todava no lleg a sectores que son muy icnicos y
representativos del consumo cotidiano, dice Guillermo Oliveto, especialista en
consumo y director de la consultora W. El ndice de Confianza del Consumidor
de la Di Tella cay 8,5% en febrero. Mi temor es que sea efecto de Precios
Transparentes.
Oliveto divide el comportamiento del consumo en tres grandes grupos (ver
infografa): los que crecen (autos, motos, inmuebles), los que caen menos que
antes (electrodomesticos e indumentaria) y los que siguen cayendo (alimentos,
bebidas). El consumo masivo de alimentos, bebidas, cosmtica y limpieza,
que se lleva ms del 30% del gasto de los hogares en promedio y cerca del
50% del gasto en los sectores de clase baja, se contrajo en enero 4,5% medido
en cantidades.

El consumo representa cerca del 70% del PBI (ver infografa). Sin las paritarias
cerradas, la dinmica del mayor componente de la actividad luce por ahora
limitado. La recomposicin de los salarios sera determinante para el repunte,
dice Belen Rubio, economista de la Fundacin Capital. Los efectos positivos
comenzaran a sentirse recin a partir del segundo trimestre, luego de las
negociaciones salariales. Las dos variables ms dinmicas actualmente del
PBI son las exportaciones e inversiones como explic al Econmico el
viceministro de Hacienda, Sebastin Galiani. Ambos componentes impactan
menos que el consumo en el crecimiento del PBI (ver infografa).

4. El impacto de la cosecha se sentir en tres meses y primero en el interior

antes que en la Ciudad

Segn un reciente trabajo del economista del IERAL-Fundacin Mediterrnea,

Juan Manual Garzn, el impacto de la cosecha del campo se sentir a nivel
macroeconmico recin dentro de tres meses y ms concentrado en la zona
del interior del pas. Los cultivos de verano hacen su pico de cosecha en los
meses de abril-mayo, por lo que recin hacia fines del primer semestre,
comienzos del segundo, cabra esperar que empiece a sentirse el impulso
comprador del sector, escribi en un reporte reciente. Y agrega: El impacto
de una buena campaa agrcola se debera sentir, en trminos relativos, con
mucha ms fuerza en las economas del interior, que en los grandes centros
urbanos.

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5. El Gobierno eligi gradualismo con shock sectorial.

As lo explica Fernando Marengo, del Estudio Arriazu. El Gobierno decidi darle

el shock a ciertos sectores (agricultura, energa, comunicaciones y
infraestructura) y estos les respondieron favorablemente. Y agrega: A medida
que se consolide la recuperacin en los sectores que ya estn en este proceso,
al cual se le sumara un fuerte plan de infraestructura, el sentimiento ir
avanzando sobre otros sectores de la poblacin. Imagino que promediando o
hacia fines del segundo trimestre debera sentirse de manera amplia.