ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes) www.bernabecampal.

es
MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS viernes, 17 de febrero de 2017
Dpto. de Anlisis y Derivados

BERNAB CAMPAL SEDE CENTRAL: Ctra. de Huerta a Encinas de Abajo, km.1

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: 37336 Huerta (Salamanca)
Davide Luccardi - derivados@bernabecampal.es (679 564 575) Tel. 923 362 197 Fax. 923 362 151 Nm. 29/2017
Relevancia del Anlisis Departamento de Operaciones Comerciales
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Protenas y subproductos:
Bofetn de los agricultores a los fondos de inversin! Pilar Marcos- pilar.marcos@bernabecampal.es (619.647.451)
El prximo lunes las Bolsa de Chicago permanecer cerrada por ser da Alejandro Villoria alejandro.villoria@bernabecampal.es (679.063.914)
festivo en EEUU (Presidents Day). El CBOT reabrir en la madrugada del Cereales:
Pedro Campal - pedro@bernabecampal.es (653.913.134)
martes a las 2:00 hora espaola. Eduardo Martn eduardo.martin@bernabecampal.es (618.266.245)
Romn Dios roman.dios@bernabecampal.es (628.497.426)
Yo me fo ms de los agricultores que de los expertos que trabajan
Precios para vcto. ms Cotizaciones al cierre del 16/02/2017
en los grandes fondos de inversin, que a menudo son muy cercano de los futuros Cierre Variacin Valor
jvenes (demasiado) y estn ms centrados en la tecnologa EURUSD 1.0672 0.0074 0.70% /Tm.
aplicada a las inversiones que no en el anlisis de los fundamentos. CBOT
Esos jvenes, muy bien pagados, se preocupan por el flamante Maz / MAR-17 373.50 -5.25 -1.39% 137.78
coche nuevo que podrn comprar el prximo ao con sus Trigo / MAR-17 447.75 -7.00 -1.54% 154.16
Soja / MAR-17 1043.75 -17.5 -1.65% 359.36
suculentos bonus, mientras que el agricultor no; para el agricultor
Harina de Soja / MAR-17 342.00 -4.90 -1.41% 385.52
el campo es su vida y de l depende el bienestar de toda su
Aceite de Soja / MAR-17 33.52 -0.42 -1.24% 692.45
familia. Por eso el agricultor suele tener una mirada ms atenta al EURONEXT Paris
sector y cuando el agricultor vende futuros para cubrir su cosecha, Maz / MAR-17 172.00 0.25 0.15% 172.00
significa que piensa que los precios no subirn ms de los niveles Trigo / MAR-17 172.50 -1 -0.58% 172.50
que vimos recientemente. Y es que el agricultor tiene razn, Colza / MAY-17 426.00 -0.25 -0.06% 426.00
puesto que ve sus almacenes repletos de grano y sabe que pronto PETRLEO
comienza una nueva cosecha. En Italia hay un dicho contadino, Brent / APR-17 55.65 -0.10 -0.18% 52.15
West Texas / MAR-17 53.36 0.25 0.47% 50.00
scarpe grosse, cervello fino que se traducira como campesino,
zapatos grandes cerebro agudo (o listo) para entendernos. En fin,
los agricultores se hincharon otra vez a vender futuros ayer en la bolsa de CBOT, dndole un descomunal bofetn a
esos jovencitos de los fondos de inversin que se haban apuntado a un rally alcista del todo injustificado.
El mes de febrero es crucial para el agricultor estadounidense de cara a tomar sus decisiones de siembra de soja y maz,
que comienza oficialmente en abril. Uno de los indicadores en los que se fija el agricultor es la relacin de precios entre
el futuro de la soja de noviembre 2017 y el futuro del maz de diciembre 2017. Cuando esta relacin supera el valor de
2,5, el agricultor tiene mayor inters por sembrar soja, y actualmente dicho indicador est en 2,57, el mayor valor de los
ltimos 20 aos en este periodo del ao. La semana que viene ser importante porque tendr lugar el Foro Anual
Agrcola de EEUU que finalizar el viernes y del que podremos deducir cules sern las intenciones de siembra de los
agricultores estadounidenses en cuanto a maz y soja se refiere. Aunque el primer dato oficial lo publicar el USDA el 31
de marzo, hasta ahora sabemos que el USDA baraja unas cifras de 90 millones de acres para el maz (-4,3% respecto al
ao pasado) y 85,5 millones de acres para la soja (+2,5% respecto al ao pasado).Pero las expectativas del mercado
apuntan a un rango de 90-91 MMA para el maz y 87-88 MMA para la soja.

Los datos de exportaciones semanales en EEUU fueron malos para el maz, mientras que el trigo y la soja superaron el
rango de expectativas.
Datos semanales de exportaciones en EEUU (En toneladas - Coma = separador de miles)

Los datos incorporan las ventas de la campaa 2016/17

Rango estimaciones Ventas Ventas Ventas Variacin Var. respecto a
del mercado semana semana anterior ult. sem. que media de las lt. respecto a media de las
que finaliza el 9/FEB finaliza el 2/FEB finaliza el 9/FEB 4 semanas sem. anterior lt. 4 sem.
Trigo 300,000 - 500,000 527,261 569,141 518,587 7.94% 9.75%
Maz 900,000 - 1,100,000 971,717 783,464 1,213,345 -19.37% -35.43%
Soja 500,000 - 750,000 536,294 889,959 669,792 65.95% 32.87%
Harina de Soja 150,000 - 350,000 347,695 121,305 314,817 -65.11% -61.47%
Aceite de Soja 8,000 - 30,000 35,340 9,902 34,620 -71.98% -71.40%

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: Advertimos que toda informacin incluida en nuestros anlisis son opiniones de nuestro analista y no deben ser consideradas como una
derivados@bernabecampal.es recomendacin de compra o de venta. Cualquier accin tomada en base a dichas opiniones ser responsabilidad exclusiva de quien la realice.
Nos basamos en fuentes fiables pero no podemos garantizar la falta de errores o inexactitud de alguna afirmacin.
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Las exportaciones semanales europeas de trigo fueron bastante dbiles con un volumen de 238.000 toneladas y el
acumulado anual es un 7,7% inferior al volumen exportado elwww.bernabecampal.es
ao pasado por estas fechas.
Datos semanales de exportacin e Importacin en la UE-27 (En toneladas - Coma = separador de miles)
Cada campaa comienza el 1 de julio
EXPORTACIN IMPORTACIN
Var. Semanal Expt. Acum. Expt. Acum. Var. Expt. Acum Var. Semanal Impt. Acum. Impt. Acum. Var. Impt. Acum
7-feb.-17 Campaa mismo period. 2015/16 7-feb.-17 Campaa mismo period. 2015/16
14-feb.-17 2016/17 Camp. 2015/16 2016/17 14-feb.-17 2016/17 Camp. 2015/16 2016/17
Trigo 238,000 15,541,000 16,845,000 -7.74% 59,000 2,244,000 2,699,000 -16.86%
Cebada 66,000 2,916,000 6,832,000 -57.32% 2,000 316,000 266,000 18.80%
Maz 5,000 1,719,000 1,175,000 46.30% 185,000 6,768,000 8,817,000 -23.24%

Trigo
Egipto ha lanzado una oferta de compra internacional de trigo para una cantidad no definida y para entrega entre el 16
y 26 de marzo. La novedad es que Egipto aceptar en dicha oferta trigo con un nivel de humedad de hasta el 13,5%, por
encima del 13% mximo que suele aceptar habitualmente.

Maz
Los agricultores estadounidenses estn asustados por el endurecimiento de las relaciones entre EEUU y
Mjico, o mejor dicho, entre Donald Trump y Mjico. En dicha lucha Mjico tiene ms que perder, pero si
nos referimos a la agricultura, son los norteamericanos los que se levantan con pesadillas. Mjico est ya
mirando a otros proveedores alternativos para sus importaciones de maz y las opciones se llaman Brasil y
Argentina. Esto duele a los agricultores estadounidenses y por doble partida, puesto que el sector agrcola
es uno de los que le dio precisamente el voto a Donald Trump (probablemente se fijaran en las curvas de
la primera dama porque si no es por esto, no hay forma de entenderlo). Pues el problema ahora es gordo. Mjico
importa todo su maz de EEUU con un volumen de 13,6 MMT en las pasada campaa, que representa el 28% de todas
las importaciones de maz de EEUU, es decir casi un tercio. Pues s, las curvas de Melania le pueden salir caras a los
agricultores estadounidenses, al mismo tiempo que generarn presin bajista en el maz de la Bolsa de Chicago!

Otro problema para el maz (as como para la harina de soja), es la expansin de la gripe aviar en China de tipo H7N9,
que es prcticamenete imposible de detectar en las granjas avcolas, puesto que no genera sntomas. Slo se detecta si
se realiza una inspeccin sanitaria, pero no por los sntomas. Ms de 100 personas han muerto en China por dicha gripe,
lo cual es lo verdaderamente grave, pero en cuanto al sector agrcola se refiere, debo comentar que los precios de los
pollos se ha desplomado en China, lo cual es bastante lgico porque a ver quin se atreve a trincarle el diente a un
pollo chino ahora. China tendr que sacrificar muchas aves para hacer frente a esta gripe aviar, y cuando se habla del
gigante asitico todo tiene repercusin. Una cosa es que se sacrifiquen unos cuantos miles de patos o gansos en el sur
de Francia, que slo afecta a quin le guste el foie gras pero poco ms a nivel de precios, y otra muy distinta que se
sacrifiquen aves en China. Esto puede suponer un descenso importante del consumo de piensos en este sector, as
como de las materias primas (maz y harina de soja
COMMITMENT OF TRADERS Fecha Trigo Maz Soja
principalmente) utilizadas en dichos piensos.
ltimo COT 07/02/2017 -93,788 20,494 127,989
Variacin semanal 12,943 29,672 -4,980
Soja y oleaginosas Anterior COT 31/01/2017 -106,731 -9,178 132,969
Contratacin ltimo Da 16/02/2017 -5,000 -9,000 -10,000
El aceite de palma ha cado hasta su nivel ms bajo en Contratacin media 200dias 3,432 8,057 7,166
tres meses, ante la expectativa de un incremento de la Prximo COT (Estimacin) 14/02/2017 -72,788 28,494 131,989
produccin y a la debilidad de la demanda. Variacin Prev. Prox. COT 21,000 8,000 4,000
Posicin Media de 3 aos -81,660 -7,864 23,086
Posicin Media de 5 aos -70,329 3,078 60,722
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Posicin de los Fondos de Inversin www.bernabecampal.es
Los fondos de inversin se inclinaron por las ventas ayer en las tres materias primas y con niveles de contratacin por
encima de la media.

Informacin de otros mercados

El euro subi ayer recuperando toda la cada que haba provocado la semana pasada Janet Yellen, cuando aument la
posibilidad de subir los tipos de inters en marzo. El motivo es que Mario Draghi dej caer que dado el buen ritmo de la
economa de la eurozona y la subida de la inflacin, podra ser que la expansin monetaria (QE) podra reducirse.

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