China desacelera su economa y los mercados se sacuden

Daro Epstein, presidente de Research for Traders, analiza la situacin actual del gigante
asitico a partir de la suba registrada en la tasa de inflacin

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Esta semana, los mercados financieros sufrieron el impacto del recalentamiento de la

economa china. Con los pases de la Eurozona, EE.UU. y Japn creciendo muy
despacio, la necesidad China de regular la tasa de crecimiento impacta en las economas
de todas las regiones.

Bajar la tasa de crecimiento, con un aterrizaje suave, restara adems presiones para la
apreciacin del Yuan, que es una de las principales batallas que estn librando
Washington y Pekn.

La noticia pasa por la inflacin de China, que el pasado mes de octubre alcanz 4,4% en
forma interanual mostrando que dicho indicador se aceler ms rpido de lo esperado.

La causa principal del incremento se debi al aumento que estn experimentando los
alimentos. Los alimentos, que representan cerca de un tercio del ndice de precios,
lideraron las alzas con un 10,1% interanual.

El mayor dinamismo que est experimentando la actividad econmica china despus de

la crisis financiera del ao 2008, estn llevando a una aceleracin de precios. Basta con
ver la evolucin de los ltimos meses con respecto a septiembre (3,6%), agosto (3,5%)
y julio (3,3%).

Cmo se encuentra la economa china?

Para responder esta pregunta hace falta analizar algunos indicadores macroeconmicos
de China:

Las ventas minoristas se incrementaron en 18,6% ao/ao. En tanto que las

inversiones en activos fijos en las zonas urbanas de China (ndice de inversin
en infraestructura), aumentaron un 24,4% en los primeros diez meses del ao,
segn el Organismo Nacional de Estadsticas de China (NBS).
La produccin industrial de China, aument 13,1% en octubre, en trminos
interanuales.
En otro anuncio, el Banco Popular de China (PBOC) inform que los prstamos
otorgados por los bancos del pas suman 6,88 billones de Yuanes (1,04 billones
de dlares) en los primeros nueve meses de 2010, capturando el 92% del
objetivo oficial marcado por el rgimen comunista, de 7,5 billones de Yuanes
para todo el ao.
A su vez, el dinero circulante (el denominado M2, que incluye efectivo y
depsitos a la vista) al cierre del mes de octubre se elev un 19,5% por encima
del objetivo proyectado por el gobierno chino de 17%.
El sector externo (exportaciones e importaciones) es otra fuente constante de
ingresos para China.

En octubre el supervit comercial fue de 27.100 millones de dlares -el mayor

en tres meses-, lo que tambin repercute en sus reservas, ya que a finales de
septiembre, China posea 2,65 billones de dlares en este concepto, las ms
importantes del mundo.

Como podemos observar, los indicadores de China muestran una economa slida y en
crecimiento que para seguir funcionando en esos niveles demanda cada vez ms
liquidez, la cual se traduce en aumentos de la oferta monetaria que generan inflacin.

Qu medidas podra adoptar el gobierno chino?

En un principio el gobierno chino negaba que la inflacin fuera un problema, ya que
atribuan a la misma como una consecuencia del fuerte crecimiento.

Pero desde mediados de octubre comenzaron a tener una posicin ms activa sobre este
tema dado que increment un cuarto de punto las tasas de inters (ahora se sitan en el
5,56%).

Tambin se produjo por quinta vez la suba del coeficiente de encaje obligatorio que
han aplicado a los bancos en lo que va de ao (el ltimo aumento fue de 50 puntos
bsicos).

Otra medida que tomara el gobierno chino sera la de imponer controles de precios a
los alimentos, otorgar subsidios y a tomar medidas duras contra la especulacin en las
materias primas agrcolas, para contener la presin inflacionaria que el gobernador del
Banco Central calific de riesgosa.

De todas maneras, a diferencia de otros casos de inflacin que vivi China en los
ltimos aos, los precios no estn aumentando por problemas en la oferta (como el caso
de sequas).
Esta vez, el responsable del incremento de precios parecera venir de la mano del
aumento de la oferta monetaria.

Cmo afecta esto a los mercados globales?

La noticia de inflacin en China no fue tomada de la mejor forma por los mercados
internacionales, principalmente por los asiticos que vienen registrando importantes
prdidas en lo que va de la semana.

De hecho el da despus de darse a conocer la inflacin minorista, el principal ndice de

la bolsa de China (Shanghai A), se hundi 5,2% y volvi a caer por debajo la barrera
psicolgica de los 3.000 puntos.

Los motivos de ello es que si la situacin de elevada inflacin contina, el gobierno se

ver obligado a seguir subiendo las tasas lo que impacta negativamente en el precio de
los activos.

Por otro lado, que China suba las tasas significara que la economa comenzara a
desacelerarse con las consecuencias que ello implica para las empresas que cotizan en
los mercados burstiles asiticos.

En conclusin, podemos decir que la economa de China muestra un crecimiento slido

y esto se ve reflejado en los indicadores macroeconmicos. La principal dificultad con
la que debe lidiar el pas asitico es la aceleracin de la inflacin que tiene origen
monetario.

Es por ello que ante este escenario existen elevadas probabilidades que en lo que resta
del ao 2010 y el prximo 2011 China deba realizar algunos aumentos extras de la tasa
de inters de referencia y del coeficiente de encaje bancario para evitar que contine la
aceleracin del ndice de precios y erosione el tipo de cambio real.

Estas medidas adems buscaran un aterrizaje suave de la economa que viene creciendo
a niveles demasiado elevados.

La dimensin del ajuste es lo que va a definir el tamao de la correccin en los

mercados financieros as como si eventualmente se sentir el impacto en los precios de
los commodities agrcolas.