CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante,

capital de rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra) es una medida de
la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de
sus actividades en el corto plazo. Se calcula como el excedente de activos de
corto plazo sobre pasivos de corto plazo.

El capital de trabajo es el recurso econmico destinado al funcionamiento inicial

y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de
ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.

El capital de trabajo slo se usa para financiar la operacin de un negocio y dar

margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversin en activos a corto
plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por
cobrar e inventario.

Como se muestra, este capital es la inversin de una empresa en activos a

corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios), se
define como excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante que
quedara si todo ste fuese pagado. Siempre que los activos circulantes
superen los pasivos circulantes la empresa tendr capital neto de trabajo con el
cual casi todas las compaas actan, ste depende en gran medida del tipo de
industria a la que pertenezcan; las empresas con flujos de cajas predecibles,
como los servicios elctricos pueden operar con un capital neto de trabajo
negativo debido a que tienen un patrn muy predecible de entradas a la caja;
pero en general la mayora de las empresas deben mantener niveles positivos
de este capital, ya que ste es importante pues en muchos casos proporciona
un apoyo financiero a las cuentas por pagar en un futuro cercano.

Un capital de trabajo excesivo (el grado en que el activo circulante excede las
necesidades del capital de trabajo), especialmente en forma de efectivo y
valores negociables puede ser tan desfavorable como un capital de trabajo
insuficiente, debido al gran volumen de fondos que no son usados
productivamente, stos representan una prdida de inters o de utilidad,
estimulan los pagos excesivos de dividendos y a menudo conducen a
inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos de fbrica
innecesarios.

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

- Alta participacin de los activos circulantes en los activos totales de las

empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atencin.
- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de
situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el
crdito necesario para hacerle frente.
- Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayora de los administradores
financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen
bajo el terreno de la administracin del capital de trabajo.
- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de
inversin en activo circulante.
- La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus
obligaciones a corto plazo en la medida en que stas venzan, o la probabilidad
de ser tcnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la
adecuada gestin del capital de trabajo.
- Existencia de inversiones circulantes que deben financiarse con fondos
permanentes. Estas inversiones son en esencia: Stock de seguridad; es decir,
stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotacin sin
interrupciones y un adecuado ndice de rentabilidad.
- Cumple dos funciones, una econmica y otra financiera. En su funcin
econmica puede ser considerado como bienes complementarios y
heterogneos de produccin que concurren a la creacin de productos y
servicios por parte de la empresa. En su funcin financiera se incluye lograr
una adecuada relacin entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y
pasivos circulantes respectivamente, garantizando la solvencia.

Estructura del capital de trabajo.

La estructura del capital de trabajo est determinada por las partidas que
conforman el activo circulante, las que permiten establecer la calidad del
mismo. Los activos circulantes son elementos patrimoniales que se
caracterizan por su rotacin y movilidad, desaparecen en cada acto productivo
ya sea por cambiar de poseedor, bien porque se consumen en el acto
productivo o porque se incorporan al producto acabado; estos activos se
presentan en el estado de situacin financiera por orden de liquidez y las cinco
partidas principales que se encuentran en esta seccin son: efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar, inventario, y pagos anticipados.

Suele incurrirse en el error de considerar al capital de trabajo como nico,

cuando en realidad debe considerarse que est compuesto por dos unidades
que desde el punto de vista del financiamiento, renen cualidades distintas.
Esto se refiere a capital de trabajo permanente y al capital de trabajo
transitorio, los que dan lugar a pautas de financiamiento diferente segn como
los asuma la administracin.

Considerndose en trminos permanentes es el capital de trabajo mnimo que

requiere la empresa para desarrollar ptimamente su ciclo operativo, de all se
asumen caractersticas similares a las de un capital inmovilizado,
entendindose que la empresa no podr reducirlo porque afectara los niveles
previstos de operaciones, aunque se aclara que el capital de trabajo
permanente a diferencia del capital inmovilizado (mquinas y equipos) cambia
constantemente de contenido durante el intervalo del ciclo operativo (se
expresa una vez en efectivo e inmediatamente despus en bienes, luego en
cuentas por cobrar y nuevamente en efectivo), mientras que la inversin en
bienes de capital se refiere al mismo bien a travs del tiempo.

En trminos transitorios se expresa por variaciones normales en la duracin del

ciclo operativo y en el nivel de actividad en que el capital de trabajo se aplica
eventualmente en la empresa, aplicacin que puede ser financiada igual con
deudas a corto plazo.
Sufre una disminucin el capital de trabajo con operaciones como: pago de
dividendos, retiros de capital en efectivo por parte de los propietarios en
empresas no organizadas como corporaciones, compra de activo fijo al contado
o mediante el establecimiento de alguna obligacin a corto plazo y
readquisicin de acciones de capital.

Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo:
el contable, el del periodo de desfase y el del dficit acumulado mximo.

El mtodo contable proyecta los niveles promedios de activos corrientes o

circulantes y de pasivos corrientes o circulantes y la calcula la inversin en
capital de trabajo como la diferencia entre ambos.
Es recomendable utilizar este mtodo nicamente cuando, en una empresa en
marcha, se encuentre que el capital de trabajo contable observado
histricamente esta correlacionado con alguna variable mensurable y conocida
para el nuevo proyecto. Se puede definir un estndar y aplicarlo al proyecto
que se evala. Se usa principalmente en niveles de perfil o de prefactibilidad y
cuando se pueda determinar el estndar antes sealado.
Se puede calcular el estndar sobre promedios de la industria. Tambin se
debe definir la variable que explica el comportamiento del capital de trabajo
contable en las empresas del sector mediante el mismo anlisis de correlacin.

El mtodo del periodo de desfase calcula la inversin en capital de trabajo

como la cantidad de recursos necesarios para financiar los costos de operacin
desde que se inician los desembolsos y hasta que se recuperan. Para ello,
tomo el costo promedio diario y lo multiplica por el nmero de das estimados
de desfase.

El mtodo de dficit acumulado mximo es el ms exacto de los tres

disponibles para calcular la inversin en capital de trabajo, al determinar el
mximo dficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los
ingresos. Considera la posibilidad real de que durante el periodo de desfase se
produzcan tanto estacionalidades en la produccin como ingresos que permitan
financiar parte de los egresos proyectados. Elabora un presupuesto de caja
donde detalla, para un periodo de 12 meses, la estimacin de los ingresos y
egresos de caja mensuales. Aqu debe incluirse egresos que suceden durante
el ao, no siempre se incluyen en la proyeccin de los flujos de caja.

Si el nivel de operacin proyectado aumenta durante el periodo de evaluacin,

se deber programar un incremento proporcional en el capital de trabajo
invertido, a menos que pueda haber claras y justificadas economas a escala o
deseconomas de escala.

Es importante al evaluar el proyecto en un horizonte de tiempo menor que el de

su vida til, ya que se deber valorar esta inversin al final de ese periodo de
evaluacin, por cuanto constituye parte de lo que la empresa poseer por
haber realizado las inversiones iniciales. Cuando se evala un proyecto en una
empresa en marcha, existe en la situacin base o actual un capital de trabajo
que podr verse modificado por el proyecto. Si el proyecto involucra un
crecimiento en la actividad se deber considerar una inversin incremental a la
actual y si involucra un decrecimiento se considerara una recuperacin
anticipada de ella. Existen tres criterios para calcular la inversin incremental
que, aunque conducen a resultados iguales, la informacin que entregan para
la situacin base y con proyecto puede conducir a una impresin equivocada
de los recursos que efectivamente se debern desembolsar si se hace el
proyecto.

El capital de trabajo se refiere a los recursos requeridos por la empresa para

operar en condiciones normales, es decir, pagar nominas, compromisos con
proveedores, la comercializacin, etc. Y por el tiempo que resulte necesario en
tanto los ingresos son suficientes para sufragar los gastos totales.

Bajo este concepto se consideran todos los bienes del activo circulante inicial
del proyecto, como son efectivo en caja y bancos, inventarios de materias
primas, insumos auxiliares, etc. As como el efectivo suficiente para sufragar la
produccin que se vender a crdito; adems se integraran las cuentas por
cobrar hasta que se conviertan otra vez en efectivo.

Los principales rubros que se contemplan en un proyecto de inversin son:

Efectivo en caja
Inventario de materia prima e insumos
Inventario de productos en proceso
Inventario de productos terminados
Cuentas por cobrar
Contingencias