La Renta Petrolera y El Crecimiento Económico en Venezuela 1913-1995 (Schliesser y Silva)

Coleccin
Banca Central y Sociedad
BANCO CENTRAL DE VENEZUELA
La renta petrolera
y el crecimiento
econmico
de Venezuela
Anlisis del perodo
1913-1995
Reinier Schliesser
Jos Ignacio Silva
Serie Documentos de Trabajo

Gerencia de Investigaciones Econmicas
23
Abril 2000
Las ideas y opiniones contenidas en el presente
Documento de Trabajo son de la exclusiva
responsabilidad de sus autores y se corresponden
con un contexto de libertad de opinin en el cual
resulta ms productiva la discusin de los temas
abordados en la serie.
La renta petrolera y el crecimiento econmico de Venezuela.
Anlisis del perodo 1913-1995
Schliesser Reinier Schliesser*
Silva Jos Ignacio Silva*
Introduccin
El crecimiento del ingreso y su distribucin son, sin lugar a dudas, los indicadores
ms importantes del bienestar de una economa. Si ambos son satisfactorios no
hay razn para preocuparse, pero si no lo son, seguramente todo va mal. Es fcil
darse cuenta de cmo pequeas diferencias en las tasas de crecimiento, sosteni-
das durante un largo perodo de tiempo, pueden dar lugar a importantes diferen-
cias en los niveles de bienestar de la poblacin. A manera de ejemplo, la tasa de
crecimiento promedio de la produccin per cpita en Venezuela fue de 0,5%
entre 1950 y 1995, con lo cual, el PIB per cpita de la economa se increment en
25% durante ese lapso. Si la tasa de crecimiento promedio hubiese sido apenas un
1% mayor, el PIB por habitante de 1995 casi hubiese duplicado al de 1950. De
modo que el nmero de bienes y servicios disponible por habitante sera 95% y
no 25% ms alto.
El presente trabajo tiene como objetivo analizar el crecimiento econmico de
Venezuela entre 1913 y 1995. Para ello, en la primera seccin se realiza un breve
anlisis del crecimiento econmico a nivel mundial y de algunas influencias causales
que determinaron su trayectoria. Todo esto con el fin de resaltar los elementos
* Funcionarios del Banco Central de Venezuela.

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento 62
comunes y especficos que ha tenido el crecimiento del ingreso por habitante de

Venezuela respecto a las distintas regiones y pases, elementos que son destaca-
dos, a travs de una primera aproximacin, en la segunda parte.
Mucho se ha discutido acerca de si la existencia de recursos naturales fomenta el
crecimiento econmico o si por el contrario lo frena. Un estudio realizado recien-
temente, muestra que mayor participacin de recursos naturales en las exporta-
ciones de un pas est asociada con menores tasas de crecimiento econmico a
largo plazo1. Estos hallazgos podran identificarse con el caso especfico de Vene-
zuela, pas cuyo crecimiento ha sido impulsado por la presencia del petrleo. As,
durante los ochenta aos bajo anlisis se ha detectado una desaceleracin en el
ritmo de crecimiento del PIB per cpita en los diferentes subperodos (1913-1950,
1950-1973, 1973-1995)2, que coincide con el menor dinamismo mostrado por las
exportaciones petroleras por habitante. Esta correlacin es explicada a travs de
la presencia de distintos mecanismos por medio de los cuales el Estado, como
propietario del recurso natural, ha impulsado un proceso de acumulacin de
capital, y con ello, un determinado patrn de crecimiento econmico ausente de
progreso tecnolgico. As, en la tercera parte del trabajo se destaca el papel del
petrleo y, ms especficamente, de la renta petrolera, en el crecimiento econmi-
co de Venezuela.
La mencionada desaceleracin observada en el crecimiento econmico del pas
se ha visto acentuada en los ltimos 20 aos del perodo bajo estudio, la cual
coincide con la aparicin de importantes desequilibrios macroeconmicos3.
Desequilibrios que se asocian con el intento del Estado de mantener, e incluso
incrementar, los niveles de absorcin bajo una situacin de reduccin de la renta
petrolera. Este hecho obliga a destacar, en la cuarta seccin del presente trabajo,
la vinculacin existente entre la cada de la renta petrolera, la aparicin de los
desequilibrios macroeconmicos y el decrecimiento del ingreso por habitante
observado en el ltimo subperodo (1973-1995).
En definitiva, el presente trabajo busca explicar la desaceleracin y posterior cada
de la tasa de crecimiento de la economa venezolana en el perodo 1913-1995. En
1
Sachs y Warner (1995)
2
Tales subperodos corresponden a las fases del desarrollo identificadas por Maddison
(1997) a nivel mundial. De acuerdo al autor: cada fase debe tener un impulso diferente y
distintivo, en dimensiones que sean analticamente significativas; tales cambios deben ex-
tenderse a una mayora sustancial de los pases bajo estudio y deben tener una incidencia
ms larga que un ciclo econmico, pg. 85. En el presente estudio, dichas fases del
desarrollo fueron seleccionadas para poder comparar el crecimiento econmico de Vene-
zuela con la tendencia observada en la mayora de los pases del mundo.
3
Siendo la expresin ms clara de tales desequilibrios la cada vez mayor y ms variable tasa
de inflacin.
tal sentido, los resultados arrojados por la quinta y ltima seccin de la presente
investigacin muestran que son dos las influencias causales que explican, en gran
medida, el comportamiento evidenciado en el ritmo de crecimiento econmico.
En primer lugar, destaca la dinmica mostrada por la renta petrolera como fuente
importante de acumulacin de capital y, en segundo lugar, la aceleracin inflacionaria
ocurrida a partir de la disminucin experimentada por la renta petrolera.
El crecimiento econmico mundial en el perodo 1913-1992 (un breve anlisis)
En ochenta aos (1913-1992), el mundo ha experimentado importantes cambios a

nivel econmico. En efecto, durante dicho lapso la produccin total se multiplic
por diez, la produccin por habitante aument en tres veces y media, mientras
que el comercio lo hizo en diecisis veces. Todo esto es la continuacin de un
proceso de expansin econmica iniciado, con fuerza, a principios del siglo XIX.
Tal expansin econmica, sin embargo, ha sido desigual a lo largo del perodo
mencionado. As, el incremento del ingreso por habitante ha diferido de manera
importante entre los pases y regiones, mientras que el ritmo de crecimiento ha
variado apreciablemente en el tiempo. La evidencia cuantitativa utilizada en el
presente trabajo4 muestra que, a nivel global, el perodo de mejor desempeo fue
la llamada edad de oro de la posguerra 1950-1973, cuando el ingreso por habitan-
te mejor de manera considerable en todas las regiones. Por su parte, el lapso de
peor desempeo fue el comprendido entre 1913 y 1950, siendo ste el perodo de
los desastres (dos guerras mundiales, la gran depresin, etc.).
El cuadro N 1 permite observar la evolucin del PIB por habitante en las distintas
regiones5. Del mismo se desprende una importante consideracin: el ritmo de
crecimiento y los patrones de convergencia o divergencia, respecto a la regin
lder (Nuevos Pases Occidentales), han cambiado en forma importante en el
lapso bajo consideracin. As, mientras que el subperodo de los desastres (1913-
1950) se caracteriz por un lento crecimiento y una clara divergencia entre las
regiones seguidoras y la regin lder, en la edad de oro de la posguerra (1950-
1973), destaca un importante dinamismo y un acercamiento entre las distintas
regiones (a excepcin de frica), proceso que fue menos generalizado e intenso
despus de la crisis energtica de 1973.
4
Maddison (1997).
5
Esta clasificacin regional es presentada por Maddison (1997). Ver anexo.
Cuadro N 1
Evolucin del PIB per cpita: 1913-1992
(US$ de 1990)
US$ de 1990 Tasa media de crecimiento anual (%)

Regiones 1913 1950 1973 1992 1950/13 1973/50 1992/73 1992/13
Europa Occidental 3.704 5.126 12.289 17.387 0,9 3,9 1,8 2,0
Nuevos Pases
Occidentales 5.237 9.255 16.075 20.850 1,6 2,4 1,4 1,8
Europa Meridional 1.750 2.021 6.015 8.287 0,4 4,9 1,7 2,0
Europa Oriental 1.690 2.631 5.745 4.665 1,2 3,5 -1,1 1,3
Amrica Latina 1.439 2.487 4.387 4.820 1,5 2,5 0,5 1,5
Asia y Oceana 742 765 1.801 3.252 0,1 3,8 3,2 1,9
frica 575 830 1.311 1.284 1,0 2,0 -0,1 1,0
Media 1.539 2.138 4.123 5.145 0,9 2,9 1,2 1,5
Fuente: Maddison (1997).
Si bien es cierto que la expansin econmica y los patrones de convergencia y/o

divergencia han sido desiguales en el presente siglo, un hecho que ha permane-
cido a travs del tiempo es que las regiones con mayor prosperidad han manteni-
do su posicin privilegiada, mientras que las regiones pobres continan siendo
relativamente pobres. Tal es el caso de frica, regin cuyo PIB por habitante pas
de representar el 9,0 % del PIB per cpita de los Nuevos Pases Occidentales en
1913, a un 6,2 % en 1992.
Para comprender el desempeo del crecimiento a largo plazo en trminos per
cpita de cada una de estas regiones o de los distintos pases, es necesario remi-
tirse a las influencias causales que han sido identificadas en la literatura del creci-
miento. Cuatro de estas influencias son mencionadas a continuacin: a) la acu-
mulacin de capital fsico; b) el mejoramiento del capital humano; c) el progreso
tecnolgico y d) el comercio internacional. Los tres primeros factores actan de
manera directa sobre el crecimiento, mientras que el cuarto lo hace de forma
indirecta potenciando la capacidad de expansin de las distintas economas, prin-
cipalmente las pequeas.
La acumulacin de capital fsico
Parece no existir duda de que la elevada acumulacin de capital fsico y los

mayores niveles de capital por trabajador fueron una condicin necesaria para el
crecimiento de la produccin. Segn la teora neoclsica del crecimiento6, un

incremento en la tasa de inversin se traduce en un incremento en el stock de
capital por trabajador, lo cual permite un mayor nivel de ingreso por habitante en
el largo plazo. De tal forma que si un pas dedica una elevada proporcin de su
ingreso a la inversin tendr un elevado stock de capital y un elevado nivel de
ingreso en el futuro. De manera que las diferencias en las tasas de inversin entre
los distintos pases pueden contribuir a explicar las diferencias entre los niveles de
bienestar.
Al observar el grfico N 1 se aprecia la existencia de una correlacin positiva,
aunque no perfecta, entre la proporcin de la produccin que se dedica a la
inversin y el nivel de ingreso per cpita. As, tal como lo predice la teora neoclsica
del crecimiento, aquellos pases que tienes una tasa de inversin ms alta, gozan,
en general, de un mayor ingreso por habitante7.
Grfico N 1
Tasa de inversin y PIB per cpita (US$ de 1985)
Tasa inversin
1960-1988 (%)
40
30
20
10
0
332
501
608
715
877
924
1265
1615
1947
2228
2376
2847
3569
4099
4629
5163
5717
9412
11201
11982
12360
14970
PIB per cpita 1988
Fuente: Mankiw, Romer y Weil (1992)
A lo largo del perodo comprendido entre 1913 y 1992, el stock de capital no

residencial por habitante en los pases que tuvieron un buen desempeo econ-
mico aument considerablemente, tanto en lo que se refiere a las estructuras
como a las mquinas y equipos (ver cuadro N 2). El caso japons es un ejemplo
de un mayor crecimiento econmico impulsado por el importante incremento del
6
Solow (1956).
7
En Sala-i-Martn (1994), se encuentra evidencia acerca de la importancia de la tasa de
ahorro e inversin en el crecimiento econmico.
stock de capital por trabajador. En efecto, en el perodo mencionado, su nivel de

capital no residencial se multiplic por casi 50 veces, mientras que su ingreso por
habitante lo hizo por 15 veces. Por su parte, el lder del actual siglo (EE.UU.), vivi
su mayor perodo de acumulacin de capital en el siglo pasado, multiplicando su
inventario de capital bruto no residencial por ms de siete veces entre 1820 y
1890. Sin embargo, para poder mantener su condicin de liderazgo en el siglo XX,
requiri no solamente reponer su stock de capital existente, sino que fue necesa-
ria la profundizacin de stock a travs de la incorporacin de nueva tecnologa
con el fin de producir productos nuevos y mejorados, lo cual, a su vez, constituy
un incentivo para seguir acumulando8. De forma tal que la continua acumulacin
de capital fsico se ha presentado como una condicin indispensable para lograr
y mantener altos niveles de bienestar.
Cuadro N 2
Evolucin del PIB y del stock de capital fsico no residencial per cpita: 1913-1992
(US$ de 1990)
1913 1950 1973 1992 1950/13 1973/50 1992/73 1992/13

Inventario bruto de
maquinarias y equipos
EE.UU. 2.760 6.127 10.795 18.540 2,2 2,5 2,9 2,4
Reino Unido 906 2.123 6.236 10.230 2,3 4,8 2,6 3,1
Japn 334 1.386 6.390 20.785 3,9 6,9 6,4 4,5
Inventario bruto de
estructuras no residenciales
EE.UU. 14.753 17.327 24.412 33.846 0,4 1,5 1,7 1,1
Reino Unido 3.321 3.424 9.594 18.413 0,1 4,6 3,5 2,2
Japn 854 1.929 12.780 37.879 2,2 8,6 5,9 4,9
Inventario total de capital
EE.UU. 17.513 23.454 35.207 52.386 0,8 1,8 2,1 1,4
Reino Unido 4.227 5.547 15.830 28.643 0,7 4,7 3,2 2,5
Japn 1.188 3.315 19.170 58.664 2,8 7,9 6,1 5,1
PIB per cpita
EE.UU. 5.307 9.573 16.607 21.558 1,6 2,4 1,4 1,8
Reino Unido 5.032 6.847 11.992 15.738 0,8 2,5 1,4 1,5
Japn 1.334 1.873 11.017 19.425 0,9 8,0 3,0 3,5
Fuente: Maddison (1997)
8
Maddison (1997).
Mejoramiento del capital humano
El incremento en el nivel de educacin de la poblacin en edad de trabajar es un

rasgo caracterstico del siglo XX. Dicho rasgo no ha sido dejado a un lado por la
teora del crecimiento econmico. Ya en la dcada de los setenta algunos autores9
sealaron que el progreso tcnico presentaba un comportamiento endgeno
motivado por los efectos que sobre el mismo generaba un mayor y mejor conoci-
miento adquirido por la masa trabajadora. Ms recientemente, estas ideas fueron
tomadas y refinadas en la llamada teora del crecimiento endgeno, cuyos traba-
jos pioneros fueron los de Romer (1986, 1990) y Lucas (1988).
Al margen de la discusin planteada por las distintas teoras del crecimiento, es un
hecho que el mejoramiento del capital humano puede dar lugar a unos niveles
ms altos del ingreso por habitante en el largo plazo.
Grfico N 2
Aos de educacin promedio ponderado y PIB per cpita
Aos de educacin
1992
20
18
16
14
12
10
4
1348
2854
4637
5025
7238
7616
9163
11010
11130
11590
12498
15738
16229
16898
16927
17165
17959
19351
19425
21558
PIB per cpita 1992 (US$: 1990)
El grfico N 2 permite destacar el papel del factor educativo sobre el capital

humano y por tanto sobre los niveles de ingreso. En l se observa que aquellos
pases cuyas poblaciones tienen un nivel educativo promedio superior gozan, en
general, de un mayor nivel de ingreso por habitante hoy en da. Un caso impor-
tante de crecimiento favorecido por el mejoramiento del capital humano es el de
Japn. En 1950 el PIB per cpita japons representaba tan slo el 20 % del PIB por
9
Arrow (1962) y Levhari (1966).
habitante del pas lder (EE.UU.), no obstante, para ese entonces su poblacin
gozaba de un nivel educativo relativamente alto (siendo un 19% ms bajo que el
de EE.UU.). Tal madurez en el capital humano de esa nacin asitica, favoreci el
importante crecimiento de la produccin ocurrido a partir de entonces y un im-
portante acercamiento con la nacin lder. En 1992, su PIB por habitante repre-
sent el 90% del de Estados Unidos de Amrica.
El progreso tecnolgico
El progreso tecnolgico ha sido el principal motor del crecimiento de muchas

naciones que hoy en da pueden ser consideradas como prsperas. De acuerdo a
Maddison (1997), una de las razones fundamentalmente por la cual la economa
mundial pudo crecer con mayor rapidez en el siglo XX que en el siglo XIX, es que
la frontera tecnolgica se estuvo desplazando con mayor velocidad en el actual
siglo. Este hecho se debe, principalmente, a que el margen de liderazgo de los
Estados Unidos sobre otros pases en la primera mitad del presente siglo, fue
mucho ms importante que el que tuvo el Reino Unido en el siglo pasado, tanto
en la productividad del trabajo como en la productividad general de los factores.
Otro aspecto que favoreci el ritmo de crecimiento fue la mayor integracin
tecnolgica ocurrida una vez finalizado el perodo de los desastres (1913-1950),
de modo que las naciones seguidoras pudieron beneficiarse del desempeo del
lder (EE.UU.). As, el proceso de reduccin en la brecha tecnolgica de los pases
seguidores respecto a los Estados Unidos junto a la mayor acumulacin de capital
ocurrida, permiti la convergencia observada entre las principales naciones segui-
doras y el lder.
Los grficos Ns 3 y 4 dan prueba de lo anteriormente mencionado. El primero de
stos muestra el ritmo de reduccin y/o ampliacin de la brecha tecnolgica de
los distintos grupos de pases respecto a los Estados Unidos. El segundo presenta
la velocidad de convergencia del ingreso per cpita hacia la nacin lder y la tasa
de crecimiento de la productividad del trabajo. Las principales conclusiones que
se desprenden de estos dos grficos son: a) aquellos pases que tuvieron un
mayor crecimiento en la productividad del trabajo tuvieron mayores tasas de
crecimiento en su ingreso por habitante; y b) aquellos pases que pudieron cerrar
significativamente su brecha tecnolgica respecto a los EE.UU. hoy en da gozan
de un nivel de bienestar econmico comparable con el de esa nacin.
Grfico N 3
Convergencia de la productividad del factor trabajo respecto a los EE.UU.
(PIB por hora trabajada)
Productividad
USA=100
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1913 1950 1973 1992
Europa Occidental EE.UU. Amrica Latina
Asia Japn
Grfico N 4
Tasas de convergencia hacia el nivel del PIB per cpita de los EE.UU.
y crecimiento de la productividad del trabajo (1950-92)
Productividad
Crecimiento (%)
5
-1
-2
-1.4
-0.9
-0.4
0.1
0.2
0.27
0.47
0.59
0.85
1.01
1.09
1.71
2.02
2.05
3.7
4.18
Convergencia: Tasa de crecimiento del pas seguidor - Tasa de crecimiento EE.UU.

El comercio internacional
La importancia del comercio exterior en el crecimiento depende del tamao de

una economa, siendo mucho ms importante en pases como Corea del Sur que
en los Estados Unidos. La expansin comercial ha sido un elemento causal de
importancia en el crecimiento econmico de los pases pequeos. Esto es, el
crecimiento del comercio internacional ocurrido a partir de la segunda mitad del
siglo XX, ha jugado un papel importante en la expansin econmica al permitir a
los pases especializarse en los tipos de productos en los que son relativamente
ms eficientes, neutralizando la desventaja de tener una dotacin limitada de
recursos naturales. Estudios realizados por el Banco Mundial han destacado la
fuerte influencia que tienen la expansin y el fomento de las exportaciones sobre
el crecimiento econmico10.
El grfico N 5 muestra la relacin directa entre el crecimiento del comercio,
medido a travs de la tasa de crecimiento de las exportaciones per cpita, y el
crecimiento del producto por persona entre 1950 y 1992. Relacin que se hace
ms estrecha al excluir pases con importantes mercados internos como EE.UU.,
China, Australia, India y Brasil. En general, podra decirse que aquellos pases
pequeos cuyo crecimiento ha sido impulsado por el crecimiento sostenido del
sector exportador, han podido incrementar y mantener sus niveles de bienestar
econmico. Tal es el caso del crecimiento econmico de los pases de Europa
Occidental y de algunas naciones de Asia.
Grfico N 5
Tasas de crecimiento de las exportaciones per cpita y del PIB per cpita (1992-50)
Productividad
Crecimiento (%)
16
14
12
10
6 EE.UU.
4
China
2 India Brasil
0
-2
0.5
0.64
1.29
1.54
1.95
2.11
2.22
2.28
2.46
2.77
2.99
3.06
3.7
3.93
4.16
5.97
Crecimiento del PIB per cpita (%)
Fuente:Maddison (1997)
10
Vase Otani y Villanueva (1990), Page et al. (1993), entre otros.
El breve anlisis realizado de la evolucin del crecimiento econmico mundial y

de los factores que incidieron en el mismo permitir, en las prximas pginas,
darnos una primera aproximacin para comprender el crecimiento econmico
ocurrido en Venezuela durante el siglo que est por terminar. Para ello es impor-
tante entender que cada una de las influencias causales mencionadas parecieran
haber estado, de alguna manera, relacionadas entre s, hacindose difcil aislar el
efecto de cada una por separado. Sin embargo, dada la aparente insostenibilidad
del crecimiento continuo de la produccin por habitante en Venezuela, es proba-
ble que dicho crecimiento haya sido impulsado, principalmente, por una sola
influencia causal, la cual haya perdido fuerza motor de la expansin econmica.
En las siguientes secciones se busca identificar cul ha sido esa influencia, si es
que existe, y qu papel ha jugado en el bienestar de los venezolanos.
El crecimiento econmico de Venezuela en el perodo 1913-1992.

Una primera aproximacin
En ochenta aos (1913-1992), el crecimiento econmico promedio de Venezuela

(2,7% anual) fue superior al crecimiento promedio registrado por cada una de las
distintas regiones del mundo (ver cuadro N 1). No obstante, al igual que lo
observado a nivel mundial, su ritmo de crecimiento ha variado considerablemen-
te. Al observar el cuadro N 3 se aprecia que el lapso de mejor desempeo
econmico fue el de los desastres (1913-1950), cuando el PIB por habitante creci
a una tasa promedio anual de 5,3%, mientras que el perodo de peor evolucin ha
sido el ltimo del presente siglo (1973-1992), registrndose una tasa de crecimien-
to promedio anual negativa (-0,8%).
En el crecimiento de la economa venezolana destacan dos rasgos particulares
que no han sido observados, de manera general, a nivel mundial. El primero de
estos rasgos se refiere a la desaceleracin en el ritmo de crecimiento del PIB per
cpita perodo tras perodo. El segundo rasgo particular, es que la mayor tasa de
crecimiento lograda por este pas coincide con el perodo de peor desempeo
econmico a nivel mundial (1913-1950) 11.
La desaceleracin del crecimiento econmico de Venezuela en los distintos pero-
dos coincide con el menor dinamismo evidenciado tanto en la acumulacin de
capital bruto no residencial como en las exportaciones de bienes y servicios (ver
cuadro N 3). Pareciera que el ritmo de variacin de la actividad econmica en
Venezuela ha estado muy ligado al desempeo de estas dos influencias causales.
11
Segn los datos proporcionados por Maddison (1997), entre 1913 y 1950 Venezuela fue el
pas que tuvo la mayor tasa de crecimiento del PIB per cpita (de una muestra de ms de 50
pases pertenecientes a las diferentes regiones del mundo)
Cuadro N 3
Evolucin del crecimiento econmico y de algunas influencias causales
en Venezuela (1913-1992)
Tasa de crecimiento promedio anual (%)

1913 1950 1973 1992 1950/13 1973/50 1992/73 1992/13
Stock de capital bruto
per cpita no residencial
total (US$ de 1990) 2.031 17.732 26.676 30.688 6,0 1,8 0,7 3,5
Estructuras 1.789 13.779 20.311 21.822 5,7 1,7 0,4 3,2
Maquinarias y equipos 242 3.952 6.365 8.867 7,8 2,1 1,8 4,7
Exportaciones totales
per cpita (US$ de 1990) 478 1.931 2.017 893 3,8 0,2 -4,2 0,8
Petroleras
(% total export.) 75,6 1/ 98,5 96,6 73,6
No petroleras
(% total export.) 24,4 1/ 1,5 3,4 26,4
ndice de Productividad
del trabajo (EE.UU.=100) n.d 71 82 58 n.d 3,4 -0,8 n.d
Aos de educacin
formal de la poblacin
(15 a 64 aos) n.d 2,21 4,41 10,18
PIB per cpita
(US$ de 1990) 1.104 7.424 10.717 9.163 5,3 1,6 -0,8 2,7
1/ Corresponde a 1925
Fuente: Maddison (1997), Baptista b/ (1997) y clculos propios.
A pesar de que el llamado perodo de los desastres se caracteriz por una

menor integracin mundial, tanto desde el punto de vista tecnolgico como co-
mercial12, Venezuela vio significativamente incrementado sus niveles de exporta-
ciones, las cuales parecieran haberle dado un importante impulso al crecimiento
econmico. Este hecho se explica por el importante peso que tuvo y sigue tenien-
do el petrleo en la actividad de exportacin del pas. Lo anterior obliga a incor-
porar a este recurso natural como un factor determinante del crecimiento econ-
mico. Y es precisamente este factor el que pudiera haber acelerado el crecimiento
12
Este perodo se caracteriz por la instrumentacin de polticas dirigidas a empobrecer al
vecino (Maddison 1997).
de la actividad econmica en un perodo tan accidentado, pero igualmente tan

necesitado de este vital recurso natural. A su vez, el descanso posterior de las
exportaciones de este recurso natural en trminos per cpita, igualmente pudo
haber incidido en la desaceleracin del crecimiento.
De esta forma, los dos rasgos particulares que han sido identificados en la dinmi-
ca del crecimiento econmico venezolano (el fuerte crecimiento en el perodo de
los desastres y la posterior desaceleracin en el crecimiento del PIB por habitante)
pudieran estar estrechamente ligados a la importancia del recurso natural como
fuente indirecta del crecimiento econmico. De hecho, la presencia del petrleo
ha permitido al Estado, como propietario de la renta petrolera, dinamizar al sector
no petrolero a travs de la acumulacin de capital13, de all que se verifique una
relacin directa entre el ritmo del crecimiento de las exportaciones petroleras y el
aumento del stock de capital bruto no residencial (ver grfico N 6).
Grfico N 6
Exportaciones petroleras e inversin bruta no residencial (tendencia)
Y1 Y2
Bs.1984 US$
3000 1000
900
2500
800
700
2000
600
1500 500
400
1000 300
200
500
100
0 0
1925
1929
1933
1937
1941
1945
1949
1953
1957
1961
1965
1969
1973
1977
1981
1985
1989
1993
Inversin no residencial per cpita (Y1)

Exportaciones petroleras per cpita (Y2)
Fuente: Baptista (1997)
Segn el modelo de Solow (1956), en ausencia de progreso tecnolgico y dada la

tasa de ahorro, la dinmica de la inversin en capital fsico determina el nivel de
ingreso por habitante a largo plazo de una economa. Siempre que la inversin
13
Ver Baptista a/ (1997).
bruta realizada supere a la inversin de equilibrio14 se producir un incremento

en el stock de capital por habitante permitiendo que la economa pueda crecer
transitoriamente hasta que se igualen la inversin de equilibrio y la realizada,
logrndose un mayor nivel de ingreso per cpita en el futuro. De manera que la
desaceleracin ocurrida en el ritmo de acumulacin de capital fsico no residen-
cial, asociada al aparente debilitamiento de la renta petrolera como fuente origi-
naria del crecimiento, pudiera explicar la desaceleracin y posterior cada del
nivel de ingreso per cpita en Venezuela. El grfico N 7 parece confirmar lo
mencionado. En efecto, la razn entre la inversin bruta no residencial per cpita
realizada y la inversin requerida o de equilibrio15 ha disminuido perodo tras
perodo, hasta el punto que en el ltimo lapso (1973-1992) la inversin requerida
estuvo, en promedio, por encima de la realizada, reducindose, en consecuencia,
el stock de capital por habitante y con ello el ingreso per cpita.
Grfico N 7
Tasa de crecimiento del PIB per cpita y dinmica de acumulacin en Venezuela
Y1 Y2
%
2.5 6
5
2
4
1.5 3
2
1 1
0
0.5
-1
0 -2
1920-1950 1950-1973 1973-1992
Inversin realizada / Inversin de equilibrio (Y1)

Crecimiento PIB per cpita (Y2)
Fuente: Baptista b/ (1997) y clculos propios
14
La inversin de equilibrio viene determinada por la combinacin de la depreciacin del
stock de capital y por el crecimiento del factor trabajo. Ambas variables reducen el stock de
capital por trabajador debido, en el caso de la depreciacin, al desgaste por el uso de las
maquinarias, equipos y estructuras y, en el caso del crecimiento de la fuerza de trabajo, a la
menor disponibilidad de mquinas y equipos existentes por cada trabajador.
15
Representada por: (la tasa de crecimiento promedio de la poblacin ms la tasa de depre-
ciacin promedio del stock de capital no residencial)* el stock de capital neto no residencial
por habitante.
Otro elemento interesante en el desarrollo econmico de Venezuela, es el aparen-

te divorcio entre la mayor acumulacin de capital humano, visto a travs de una
mayor educacin formal, y el aumento de la productividad del trabajo. En efecto,
las estadsticas disponibles (cuadro N 3) muestran que el aumento experimenta-
do por la productividad del trabajo entre 1950 y 1973 no fue impulsado por una
poblacin activa con alto nivel de educacin formal. Ms bien, el aumento en la
productividad del trabajo pareciera haber estado ligado, en parte, al proceso de
urbanizacin impulsado por la renta petrolera16, proceso en el cual un importan-
te nmero de trabajadores se desplazaron de las actividades menos productivas
(sector rural) a las actividades ms productivas (sector urbano). Especficamente,
la concentracin de la poblacin y, consecuentemente de la actividad econmica
en las grandes ciudades, asociada al crecimiento de la industria y de los servicios,
permiti la reduccin de los costos y, en consecuencia, el incremento de la pro-
duccin por hora trabajada (productividad del trabajo). El grfico N 8 da cuenta
del proceso de urbanizacin mencionado.
Grfico N 8
Tasa de urbanizacin
%
80
70
60
50
40
30
20
10
1920 1950 1973 1992
Fuente: Baptista b/ (1997)
Este divorcio tambin se evidencia en el ltimo perodo del presente siglo (1973-
1992), en el cual, pese al importante incremento de los aos de educacin formal
en el venezolano promedio, la produccin del factor trabajo acus una disminu-
cin. Cabe resaltar que en este perodo el proceso de urbanizacin fue menos
intenso. En el grfico N 9 se evidencia, para el perodo comprendido entre 1936
16
Vase Friedmann (1962), para un anlisis detallado de dicho proceso de urbanizacin.
y 1971, la presencia de una importante correlacin entre el incremento de la tasa de

urbanizacin y el crecimiento de la productividad laboral a nivel de las distintas
entidades federales (0,58), correlacin que prcticamente desaparece entre 1971 y
1990 con la menor intensidad observada en el proceso de urbanizacin (0,14).
Grfico N 9
Proceso de urbanizacin y crecimiento de la productividad laboral media del
sector no petrolero (estados de Venezuela)
1936-1971 1971-1990
Aumento de la tasa de urbanizacin (%) Aumento de la tasa de urbanizacin (%)
50.00 20.00
40.00
15.00
30.00
10.00
20.00
5.00
10.00
0.00 0.00
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1.00 2.00
Tasa de crecimiento anual Tasa de crecimiento anual
de la productividad laboral (%) de la productividad laboral (%)
Fuente: Valecillos H. (1993, 1998) y clculos propios
La primera aproximacin sobre el desempeo econmico de Venezuela permite

inferir que el crecimiento del PIB per cpita fue impulsado, principalmente, por
una influencia causal (la renta petrolera), la cual pareciera haber perdido fuerza
como motor de la expresin econmica en las ltimas dcadas, hecho que se
tradujo en un menor ritmo de acumulacin de capital y, en consecuencia, en una
desaceleracin del ritmo de crecimiento del ingreso por habitante. Desaceleracin
que, aparentemente, se vio agudizada por el intento del Estado de mantener, e
incluso incrementar, los niveles de gasto y del stock de capital en ausencia de un
nuevo modelo de crecimiento.
En efecto, ante la disminucin del principal factor de financiamiento del gasto
pblico (la renta petrolera), el Estado recurri a distintas polticas, como la deva-
luacin cambiaria, con la finalidad de contrarrestar la reduccin ocurrida en los
ingresos externos de origen petrolero, lo cual se tradujo en la aparicin de impor-
tantes desequilibrios macroeconmicos expresados, por ejemplo, en altas tasas
de inflacin. Desequilibrios que terminaron convirtindose en una nueva influen-
cia causal perjudicial para el crecimiento de la produccin. Especficamente, la
inestabilidad econmica provocada por el infructuoso intento de mantener los
niveles de bienestar bajo un modelo de crecimiento aparentemente colapsado,

pareciera haber introducido un alto grado de incertidumbre en los agentes econ-
micos, vindose deprimida la tasa de inversin del sector privado y la productivi-
dad factorial. El grfico N 10 muestra la importante cada en la tasa de inversin
del sector privado a partir de los aos ochenta, perodo en el que los desequilibrios
macroeconmicos se vieron agudizados, vindose reflejados a travs de una ma-
yor y ms variable inflacin. Por su parte, en el cuadro N 3 se observa la impor-
tante cada de la productividad del trabajo ocurrida en el ltimo subperodo del
estudio (1973-1992).
Grfico N 10
Tasa de inflacin e inversin bruta fija privada
30
25
20
15
10
0
1950-1960 1960-1970 1970-1980 1980-1992
Tasa de inversin (% del PIB)

Tasa de inflacin (%)
Petrleo y crecimiento econmico en Venezuela
En la generalidad de los casos, los pases favorecidos han recibido con mucho
optimismo los booms de recursos naturales; sin embargo, tal como se mencion
en la introduccin, estudios realizados muestran que la mayor participacin de
recursos naturales en las exportaciones de un pas est asociada a menores tasas
de crecimiento econmico a largo plazo17.
La importancia, a lo largo de casi todo el siglo, de la explotacin petrolera en
Venezuela con relacin al tamao total de la economa y el pobre desempeo
17
Sachs y Warner (1995).
econmico experimentado por el pas en los ltimos veinte aos (ver cuadro N 3),
convierten en aspecto relevante al anlisis de la vinculacin existente entre el
fenmeno petrolero y la dinmica del crecimiento econmico en Venezuela.
La dinmica de la renta petrolera en Venezuela
La renta es la expresin de la remuneracin a los medios de produccin no

producidos, por su participacin en la generacin del producto. La condicin
rentista petrolera de una sociedad capitalista viene determinada por la captacin
de una renta internacional que no es otra cosa que un ingreso obtenido a travs
del intercambio con otras naciones, a cuenta de la propiedad nacional sobre unos
medios de produccin no producidos18. En el caso venezolano, dichos medios de
produccin no producidos no son otros que los yacimientos petroleros.
La renta internacional de origen petrolero es captada por el propietario de ese
medio de produccin no producido, que es el Estado, y se distribuye de acuerdo
a un arreglo institucional que responde a su propia voluntad poltica ms que a
un mecanismo econmico. La distribucin y utilizacin final de esa renta tiene
efectos determinantes sobre el aparato productivo y por tanto sobre el desempe-
o econmico de la nacin.
De acuerdo a Baptista (1997 a/), en Venezuela el tipo de cambio real ha constitui-
do el instrumento fundamental para la distribucin de la renta internacional de
propiedad estatal. El bolvar se ha mantenido sobrevaluado sostenidamente a lo
largo del presente siglo de acuerdo a la medida de la Paridad del Poder de
Compra19. Esa sobrevaluacin, que es consecuencia de la existencia de un sector
enclave de magnitudes importantes en la economa venezolana, ha dado lugar a
una abundancia relativa y temporal de divisas, presionando hacia la apreciacin
real de la moneda y dando lugar a una expansin del ingreso no rentstico.
As, en Venezuela la economa rentista ha encontrado en la sobrevaluacin de la
tasa de cambio un mecanismo eficaz para la distribucin domstica de la renta
internacional, por su condicin pacfica y popular. El mecanismo de distribucin
va tasa de cambio opera de la siguiente manera: el Estado, propietario de la
renta, recibe las divisas del resto del mundo que no atienden a un esfuerzo
productivo interno, razn por la cual es de su potestad decidir su distribucin. De
esta manera, si la tasa de cambio real est sobrevaluada, al vender las divisas el
Estado entrega una mayor capacidad de compra que la que recibe a cambio por
los bolvares recibidos, transfiriendo dicha renta. Llevando ms en detalle el an-
lisis, el Estado distribuye la renta al subvencionar la adquisicin de divisas que a
18
Baptista a/ (1997).
19
Ibis N 21.
su vez sirven para la adquisicin de todo tipo de importaciones, tanto de bienes

como de inversin, con sus implicaciones sobre la dinmica de acumulacin de
capital y en el crecimiento econmico del pas.
Ms an, la poltica comercial del pas sirvi para sesgar el uso definitivo de la
renta; estimulando particularmente la adquisicin de bienes de capital mediante,
por una parte, exoneraciones impositivas y menores aranceles a las importacio-
nes de bienes de capital, y por otra, cuotas y prohibiciones selectivas a la impor-
tacin de bienes de consumo, durante un largo perodo.
Sin embargo, el mecanismo de distribucin a partir de la sobrevaluacin de la
moneda no constituy la nica va mediante la cual se hizo circular la renta. El
proceso de urbanizacin favorecido por el Estado a lo largo de la mayor parte del
siglo XX y la industrializacin pblica fueron mecanismos de orientacin de la
renta hacia la inversin como destino final.
De esta manera, los tres mecanismos bsicos de distribucin de la renta se conju-
garon para favorecer que su utilizacin se concentrara en la acumulacin de
capital. El mecanismo de sobrevaluacin, abaratando en trminos tanto absolutos
como relativos el costo de la maquinaria y equipos importados; la urbanizacin,
con la inversin en infraestructura fsica que sta supuso y finalmente, la indus-
trializacin pblica como la forma ms directa de inversin de la renta internacio-
nal en el desarrollo de reas bsicas.
El crecimiento econmico en presencia de la renta internacional petrolera
El modelo bsico de Solow (1956) explica la existencia de tres fuentes de creci-

miento econmico, a saber: el crecimiento de la poblacin, la acumulacin de
capital y el progreso tecnolgico.
Dicho modelo parte de la existencia de una funcin de produccin neoclsica
que integra el factor trabajo (N) y el stock de capital (K) y que observa rendimien-
tos constantes a escala y rendimientos marginales decrecientes para cada factor:
(1) Y = f (K,N)
Esta funcin puede ser presentada, en trminos per cpita, de la siguiente manera:
(2) y = f (k) ; donde y = Y/N y k = Y/N
La dinmica del modelo planteado por Solow viene dada por una ecuacin de
acumulacin que se apoya en el supuesto de que en todo momento el ahorro y la
inversin se igualan. La funcin se define como sigue:

(3) k = sf (k) - (d + n) k

donde k = Dk ; s la propensin marginal a consumir, d la tasa de depreciacin
y n tasa de crecimiento poblacional.
Siendo (d + n)k la inversin requerida para mantener el stock de capital per cpita
constante y sf (k) la inversin efectivamente realizada por la economa.
El modelo predice un equilibrio nico, definido como un estado estacionario en

el cual k = y = 0. En el estado estacionario la tasa de ahorro permite financiar una
inversin tal que contrarresta exactamente la cada en el stock de capital per cpita
asociada a la depreciacin y al crecimiento poblacional, manteniendo constante
tanto el stock de capital per cpita como, en ausencia de progreso tecnolgico, el
nivel de ingreso per cpita (ver grfico N 11).
En este modelo bsico, el ingreso nacional iguala a la produccin y dicha produc-
cin depende de la combinacin de factores productivos. Sin embargo, la inclu-
sin en el anlisis del sector petrolero da lugar a la consideracin del fenmeno
de la renta analizado previamente, con consecuencias importantes sobre la for-
mulacin del modelo.
Grfico N 11
Y/N estado estacionario
En primer lugar, ante la presencia de una renta internacional derivada de la

explotacin del petrleo, el ingreso nacional deja de ser igual a la produccin:
(4) Y = f (K,N) + Ri
En este caso a la produccin nacional asociada a la utilizacin de los factores
productivos (K,N) debe agregrsele el provento de la renta internacional ajena a
la utilizacin de dichos factores Ri.
La ecuacin de acumulacin tambin presenta modificaciones importantes. Aqu,
el supuesto que se haga sobre el destino final de la renta reviste fundamental
importancia. Si un pas est en capacidad de invertir los recursos provenientes de
la renta en activos internacionales que produzcan un rendimiento anual constante

y luego consume esos dividendos, no se producir un sobredimensionamiento de
su economa, pero si ese pas no puede colocar dichos recursos en los mercados
de capital internacionales, bien sea por restricciones polticas internas o por una
preferencia por los activos nacionales, entonces sern invertidos en la economa
domstica dando lugar, en ausencia de progreso tecnolgico, a expansiones no
sostenibles en la produccin y en el consumo. El hecho de que esa expansin sea
temporal significa que en el futuro esa economa tendra que observar una reduc-
cin de su produccin y consumo por causa de la propia disminucin de la renta
en el tiempo20 (ver grfico N 12).
Grfico N 12
Y/N
estado estacionario
De acuerdo a lo anteriormente expuesto, parece existir importante evidencia de la

utilizacin interna de la renta internacional percibida por Venezuela. Esta renta
internacional volcada hacia la economa domstica fue utilizada tanto para finan-
ciar consumo como para el financiamiento de inversin, sin embargo, tal como se
expresa en las pginas precedentes, la fuerte orientacin de los esfuerzos del
Estado para favorecer el proceso de urbanizacin y la industrializacin por susti-
tucin de importaciones determin que la renta internacional fuera destinada, en
gran medida, al financiamiento de la inversin.
Atendiendo a estas consideraciones podemos expresar la ecuacin de acumula-
cin de la siguiente manera:

(6) k = ari + sf (k) - (d + n) k
donde a es la proporcin de la renta internacional destinada a la inversin
y ri es la renta internacional per cpita.
20
Rodrguez y Sachs (1997)
El anlisis de los mecanismos de distribucin de la renta antes descritos, as como

la evidencia emprica nos permiten inferir un valor para a significativamente dife-
rente de cero.
La inclusin de esta variable al modelo tiene repercusiones importantes. Analice-
mos dos escenarios para entender mejor esas repercusiones:
Supongamos, en primer lugar, una economa con un stock de capital bajo que se

encuentra en su estado estacionario k = y = 0 y es expuesta a un boom de recursos
naturales que da lugar a la captacin de una renta internacional. En este escena-
rio, con un a>0, se producir un proceso de acumulacin de capital que dar
lugar a un crecimiento econmico. A medida que se avanza en el proceso de
acumulacin, el stock de capital crece, dando lugar a una mayor depreciacin y
necesitndose niveles crecientes de inversin para mantener el crecimiento eco-
nmico. Si la renta internacional en un momento dado comienza a reducirse,
dado el elevado stock de capital alcanzado, la inversin bruta no ser suficiente
para contrarrestar la depreciacin dando lugar a un proceso de desacumulacin y
contraccin econmica. Es as como la tendencia que siga la renta internacional
ser determinante en el proceso de crecimiento del pas que la percibe.
Las industrias de recursos naturales no renovables, puesto que usan intensivamente
factores de produccin no tienen posibilidades de expandirse a la misma veloci-
dad que otras industrias. A medida que el recurso natural se agota fsicamente o
que el crecimiento de la poblacin reduce su disponibilidad per cpita, su pro-
duccin se reduce, corriendo igual suerte la renta internacional percibida. En el
estado estacionario la produccin de la industria de recursos naturales, y tambin
su renta, tenderan a cero21.
En el caso venezolano puede observarse una tendencia decreciente de la tasa de
crecimiento promedio de las exportaciones petroleras por habitante, perodo tras
perodo, y con ello de la renta, exhibiendo tambin una tendencia a la reduccin
durante los ltimos 20 aos (ver cuadro N 3). Son tres los factores que permiten
explicar esta tendencia decreciente de la renta en trminos per cpita. La primera
es el crecimiento de la poblacin que reduce los volmenes de exportaciones
petroleras en trminos per cpita; en segundo lugar, el agotamiento de los yaci-
mientos petroleros de ms fcil acceso, luego de setenta aos de explotacin
intensiva; y en tercer lugar, la tendencia a la reduccin de la renta por barril de
petrleo, asociada a la utilizacin de nuevas fuentes de energa y al desarrollo de
nuevas tcnicas que han permitido la explotacin de yacimientos petroleros en
todo el mundo, antes no considerados comerciales por los altos costos que impli-
caba su explotacin, haciendo al petrleo un recurso relativamente menos esca-
21
Ibis N 23.
so. La conjuncin de esos factores ha determinado una reduccin de la renta

petrolera per cpita venezolana que por su carcter estructural inducen a pensar
que dicha tendencia decreciente podra continuar en el futuro, ms all de algu-
nos cambios de corto plazo asociados fundamentalmente a la inestabilidad de los
precios petroleros.22
Inversin y renta petrolera. Impacto sobre el progreso tecnolgico
Si bien los planteamientos tericos tradicionales identifican la acumulacin y el

progreso tecnolgico como fuentes independientes del crecimiento econmico,
en la prctica ambas fuentes no tiene una clara separacin, ms an en pases en
desarrollo, donde el progreso tecnolgico tiene lugar en trminos de la reduccin
de una brecha existente con las economas lderes. En efecto, la acumulacin de
capital trae consigo la sustitucin de maquinarias y equipos obsoletos por otros
ms productivos, dando lugar a una mejora tecnolgica. Sin embargo, un proceso
de acumulacin de capital puede tener menor o mayor efecto sobre el progreso
tecnolgico, de acuerdo a las caractersticas que tenga dicho proceso.
La discusin de la importancia relativa de la acumulacin per se versus el pro-
greso tecnolgico como fuentes de crecimiento es relevante, puesto que ambas
posibilidades acarrean consecuencias completamente diferentes. La hiptesis de
crecimiento impulsado por la acumulacin supone un esfuerzo en trminos de
sacrificio de consumo presente con el propsito de financiar la inversin, mien-
tras que la hiptesis de crecimiento conducido por el progreso tecnolgico (asi-
milacin), que implica la reduccin de una brecha para los pases en desarrollo,
tiene un mensaje mucho ms optimista: no es necesario incurrir en un costo de
oportunidad para reducir la brecha tecnolgica y generar crecimiento econmico23.
Venezuela parece formar parte del grupo de pases que han basado su crecimien-
to econmico, cuando ste se ha registrado, en la acumulacin de capital ms que
en el proceso de asimilacin (proceso tecnolgico) y esto puede entenderse cuando
se analiza la manera en que se ha dado el proceso de acumulacin en Venezuela,
financiado en gran medida por la renta petrolera y conducido por el Estado. La
utilizacin de la renta en el financiamiento de la industrializacin por sustitucin
de importaciones, proceso que en muchos casos dio lugar a la adquisicin de
tecnologas no adecuadas, y el desarrollo de proyectos de inversin atendiendo a
criterios polticos, sin mayores consideraciones econmicas, con el solo propsito
de utilizarlos como mecanismos de distribucin de la renta24, pudieron haber
22
Los shocks petroleros evidenciados en la dcada de los setenta constituyen ejemplos de
estos cambios de corto plazo.
23
Collins y Bosworth (1996).
24
Tornell y Lane (1997), y clculos propios.
influido en que el proceso de acumulacin venezolano fuera poco generador de

progreso tecnolgico25. Tal afirmacin se sustenta en los resultados obtenidos a
partir de la descomposicin de las fuentes de crecimiento econmico de Vene-
zuela y EE.UU, utilizando la metodologa de Solow (ver grfico N 13).
Grfico N 13
Fuentes del crecimiento econmico (1950-1995)
Participacin porcentual
80
70
60
50
40
30
20
10
-10
Trabajo Capital Productividad total
Venezuela
EE.UU.
Fuente: Mankiw (1997), Baptista b/ (1997) y clculos propios
Acumulacin, cada de la renta petrolera y desequilibrios macroeconmicos
Como se plante anteriormente, a partir de la segunda mitad de la dcada de los

setenta se verifica una tendencia paulatina a la reduccin de la renta petrolera en
trminos per cpita. Es tambin a partir de ese momento que se hace notoria la
prdida de la estabilidad de la economa venezolana, expresada en la volatilidad
de sus variables macroeconmicas y en el incremento de la inflacin y del tipo de
cambio nominal.
Surge inmediatamente la incgnita acerca de la existencia de una vinculacin
estrecha de ambos fenmenos. Si la respuesta es positiva, est presente otra
interrogante: cul es el mecanismo que vincula la cada de la renta petrolera con
el incremento de la inestabilidad econmica en Venezuela?
En este apartado, a la luz de lo sealado a lo largo del documento, pretendemos
asomar algunas ideas que permitan dilucidar la interrogante planteada.
25
Para un anlisis ms detallado de la ausencia de progreso tecnolgico en Venezuela,
vase Viana H. et al.
Es casi un consenso que el desequilibrio macroeconmico en que se ha desen-

vuelto la economa venezolana a partir de la segunda mitad de la dcada de los
setenta est asociado, de alguna manera, al sobredimensionamiento de la econo-
ma en medio del boom petrolero y al posterior agotamiento de un esquema
econmico basado en la distribucin de la renta petrolera.
La cada de la renta petrolera per cpita socav las bases de un esquema econ-
mico, basado en la distribucin de la renta internacional ms que en la organiza-
cin de la actividad productiva, que tena como eje central al Estado venezolano.
A medida que la renta petrolera percibida por el Estado tiende a reducirse, ste ve
disminuido su papel preponderante en la conduccin de la economa de acuerdo
al proyecto poltico establecido. El financiamiento de la inversin, que potencia el
crecimiento econmico a partir de la renta petrolera, comienza a dificultarse. En
este escenario, el Estado busca mecanismos que le permitan mantener su estmu-
lo a la inversin so pena de ver reducido el dinamismo de la economa. En
ausencia de una renta creciente, entran en juego conflictos distributivos entre el
sector pblico y el privado. El sector pblico, lder del proceso de acumulacin,
favorece una redistribucin de recursos a su favor con el propsito de garantizar
la continuidad de dicho proceso, y el mecanismo a partir del cual opera dicha
distribucin vuelve a ser el tipo de cambio, una vez que se reducen las posibilida-
des de financiamiento externo va endeudamiento.
La posicin externa superavitaria del sector pblico le permite hacerse de recur-
sos al operar una depreciacin nominal de la moneda. Este mecanismo es utiliza-
do para generar los recursos necesarios para mantener la inversin pblica, as
como las transferencias destinadas al financiamiento de la inversin privada, ante
la rigidez del resto de las partidas del gasto reflejadas en el presupuesto pblico.
La discusin y anlisis de los mecanismos a travs de los cuales consecutivas
depreciaciones nominales, que generan variabilidad en el tipo de cambio real y
expansin monetaria significativas, afectan la estabilidad de la economa no son
objeto central de este estudio, en el cual nos limitamos a plantear este mecanismo
como generador de inestabilidad.
El proceso redistributivo que opera con la depreciacin de la moneda, permite al
estado compensar parcialmente la reduccin de las fuentes de financiamiento de
la inversin pblica. Sin embargo, este proceso tiene importantes consecuencias
en la dinmica de acumulacin, que van ms all de la sola reduccin del ingreso
privado disponible por los efectos de la redistribucin. La inestabilidad econmi-
ca que este proceso genera termina afectando el clima para la inversin y la
asignacin eficiente de los recursos, resultando en una cada de la inversin priva-
da y en la productividad de los factores, efecto que termina siendo superior al
impacto positivo que la redistribucin pudiera tener sobre la inversin pblica,

dando lugar en el agregado, a una reduccin en el gasto de inversin, tal cual se
ha observado en Venezuela durante los ltimos quince aos (grfico N 14).
En el cuadro N 4 se evidencia la menor contribucin de la acumulacin de
capital y el efecto negativo de la productividad total de los factores sobre el
crecimiento econmico en el perodo de retroceso econmico (1977-1995), lo
cual pudiera ser explicado, en parte, por la presencia de significativos desequilibrios
macroeconmicos que introdujeron importantes distorsiones en la actividad eco-
nmica, vindose afectada la dinmica de acumulacin y la eficiencia en la asig-
nacin de los recursos con sus consecuentes efectos sobre la productividad factorial
(progreso tecnolgico)26.
Grfico N14
Tasa de inversin bruta total (% del PIB)
(%)
40
35
30
25
20
1936-1950 1950-1959 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990-1995
26
De hecho, un nmero importante de investigaciones han destacado los efectos adversos
que las altas tasas de inflacin, medida sta de los desequilibrios macroeconmicos, tiene
sobre la inversin y la productividad de los factores. Vase Fischer (1993) y De Gregorio
(1993). En el caso especfico de Venezuela, la evidencia emprica presentada por Guerra y
Dorta (1999), encuentra que los altos niveles de inflacin han tenido un impacto adverso y
significativo sobre la inversin del sector privado.
Cuadro N 4
El crecimiento econmico y sus fuentes
Crecimiento econmico
y sus fuentes 1950-1977 1978-1995 1950-1995
Crecimiento del PIB 5.97 0.81 3.87
Factor Trabajo 1.65 1.65 1.65
Factor Capital 3.02 1.91 2.59
Progreso Tecnolgico
(residuo de solow) 1.31 -2.75 -0.37
Fuente: Baptista b/ (1997) y clculos propios.
La dinmica petrolera y la estabilidad econmica

como factores determinantes del crecimiento econmico
A lo largo del presente trabajo ha sido destacado el papel que tanto la renta
petrolera como la estabilidad econmica han jugado en el crecimiento econmi-
co. Especficamente, se mencion que una economa cuya dinmica de acumula-
cin viene determinada por la renta petrolera, experimentar una sobreacumulacin
de capital que, en ausencia de progreso tecnolgico, ocasionar una reduccin en
su ingreso hasta alcanzar su estado estacionario original. A su vez, se coment
que si la poltica econmica le introduce una importante inestabilidad a esa eco-
noma, buscando evitar el mencionado ajuste hacia abajo, se producir una nueva
influencia causal adversa sobre el nivel de ingreso por habitante de largo plazo
(estado estacionario), ya que la inversin y la productividad factorial se vern
deprimidas por las distorsiones que la propia inestabilidad causa.
La evolucin mostrada por el crecimiento econmico de Venezuela parece iden-
tificarse con lo expresado en el prrafo anterior: el crecimiento del ingreso por
habitante se caracteriz por una desaceleracin y posterior reduccin a lo largo
de los tres perodos considerados (1913-1950, 1950-1973, 1973-1995), con lo cual,
el nivel del ingreso per cpita mostr un incremento cada vez menor para luego
retroceder continuamente y ubicarse, en el ltimo ao bajo anlisis (1995), en
30,5% por debajo del nivel alcanzado en 1977.
La presente seccin tiene dos objetivos: el primero, destacar la importancia que
tuvo la renta petrolera y la estabilidad econmica en el crecimiento observado
por la economa venezolana; el segundo, identificar qu parte del retroceso expe-
rimentado en el ingreso por habitante se explica por la dinmica de la renta

petrolera y qu parte se explica por la aparicin de los desequilibrios
macroeconmicos.
Estimacin de la importancia de la renta petrolera y de la estabilidad

econmica en el crecimiento del ingreso per cpita (1940-1995)
Tal como fue mencionado anteriormente, en una economa rentstica el ingreso

nacional se constituye de un ingreso no rentstico asociado a la utilizacin de los
factores productivos capital (K) y trabajo (N), y en un ingreso rentstico determi-
nado internacionalmente y ajeno a la utilizacin de los mencionados factores. As
retomando la ecuacin N 4 de la p. 80 se tiene:
Yt = f (K,N) + Ri (4)
Supngase que el ingreso nacional Yt consta de dos corrientes de gasto como
componentes: consumo Ct , e inversin It . Incorporando la renta petrolera a tales
componentes y utilizando el modelo clsico de interaccin de Samuelson (1939),
se obtiene el proceso dinmico de determinacin del ingreso cuando operan
conjuntamente el principio del acelerador y el principio del multiplicador.
As, se asume que una parte de Ct corresponde al gasto de los consumidores, el
cual es estrictamente proporcional a Yt-1. La otra parte de Ct corresponde a la
proporcin de la renta petrolera que el gobierno, como propietario, destina al
consumo dRi. A su vez, una fraccin de It mantiene una relacin fija con respecto
al incremento del consumo (Ct - Ct-1 ), mientras que la otra fraccin corresponde
a la proporcin de la renta que el gobierno destina a dicho componente (1-d)Ri.
Estos supuestos pueden traducirse en el siguiente conjunto de ecuaciones:
Yt = Ct +It (6)
Ct = gYt-1 +dRi donde 0<g<1 y 0<b<1 (7)
It = a (Ct - Ct-1) + (1 - d)Ri + sp, donde a>0 y s<0 (8)
La ecuacin (8) incorpora a la inflacin y/o a la aceleracin inflacionaria. De
acuerdo a Corbo (1998), las tasas de inflacin altas se asocian con la inestabilidad
macroeconmica y esta incertidumbre tiende a reducir la tasa de inversin por-
que los inversionistas potenciales esperan que termine la incertidumbre antes de
comprometerse27. En el caso de la economa venezolana, se argument que los
desequilibrios macroeconmicos evidenciados en los ltimos aos son la conse-
27
Algunos estudios de la inversin a nivel microeconmico y agregado confirman la impor-
tancia del valor de esperar. Vase Serven y Solimano (1993).
cuencia de un mecanismo redistributivo impulsado por el Estado para intentar

mantener el financiamiento de su gasto ante la disminucin de la renta petrolera,
habindose alcanzado un resultado opuesto al esperado, debido a los efectos
perniciosos de la inestabilidad sobre la inversin.
En el sistema de ecuaciones presentado los coeficientes g y a representan la
propensin marginal al consumo y el acelerador de la inversin, respectivamente.
Sustituyendo (7) en (8) y expresando It en trminos del ingreso se tiene:
It = ag (Yt-1 - Yt-2) + ad (Rit - Rit-1) + (1-d) Rit + spt (9)
Luego, reemplazando (9) y (7) en (6) se obtiene:
Yt = g (1 + a)Yt-1 - gaYt-2 + (1 +ab) Rit - adRit-1 + spt (10)
La ecuacin (10) muestra la dinmica del ingreso. As, incorporando la constante
y el trmino de perturbacin, la ecuacin de crecimiento del ingreso per cpita a
estimar es:
Yt Yt-1 Rit
Dln
Nt ( )
= m + b1Dln
Nt-1
+ b2Dln ( )
Nt
+ b2pt + et
( ) (11)
con b1 > 0; b2 > 0; b3 < 0

La regresin recoge al modelo acelerador de la inversin y multiplicador del
consumo en b1, asociado a la dinmica de la renta petrolera en perodos previos.
En cuanto al comportamiento contemporneo de la renta, el coeficiente b2 recoge
tanto el efecto directo (asociado a la participacin en el ingreso), como el indirec-
to (por la va del gasto). Finalmente, el efecto adverso de la inflacin o su acele-
racin se expresa en b3.
Como paso previo a la estimacin, en el cuadro N 5 se analizan las propiedades de
las series involucradas en la investigacin con el objeto de evitar el problema de las
regresiones espurias que se obtienen al correr modelos con variables no estaciona-
rias. Los resultados arrojados por el test de Dickey Fuller aumentado destacan
el carcter no estacionario de todas las series en niveles y la transformacin en
estacionaria para el (Ln) del ingreso total per cpita real a precios de 1984 (Yt /Nt ) y
para el (Ln) de la renta petrolera per cpita a precios constantes de 1984 (Rit /Nt ) una
vez tomada la primera diferencia. Por su parte, el (Ln) del IPC (pt) promedio anual
result estacionario en segunda diferencia.
Cuadro N 5
Test de Dickey Fuller aumentado
Variable Valor estimado Valor estimado en Valor estimado en Valor crtico de

nivel primera diferencia segunda diferencia Mackinnon (1%)
ln(Yt / Nt) -2.57 -4.75 -9.11 -3.54
ln(Rit / Nt) -2.23 -7.06 -10.66 -3.54
lnpt 4.01 -0.68 -6.41 -3.54
Nota: Las series estadsticas fueron tomadas de Baptista b/ (1997).
Cabe resaltar que en el caso del IPC, su estacionaridad contrasta con las pruebas
realizadas por Guerra y Dorta (1999), quienes encuentran a dicha variable estacio-
naria en primera diferencia. Quizs el hecho incorporar, en el presente trabajo, un
perodo ms largo y al IPC promedio y no puntual como variable podra explicar
las divergencias encontradas en las propiedades estadsticas de la serie.
Por medio del mtodo de mnimos cuadrados ordinarios se procedi a la estima-
cin de la regresin N 11 para el caso venezolano, considerando el perodo
comprendido entre 1940 y 1995, con periodicidad anual. El cuadro N 6 presenta
los resultados.
En primer lugar, de acuerdo al Fstatistic las regresiones son globalmente significati-
vas con un margen de confianza de 99%. A su vez, las mismas explicaron entre un
73% y un 80% del crecimiento observado en el ingreso total per cpita.
Se identifica, de acuerdo al modelo terico, un efecto rezagado de la renta petro-
lera sobre el crecimiento del ingreso a travs del acelerador de la inversin y el
multiplicador del consumo. As, el coeficiente b1>0 result estadsticamente signi-
ficativo, con un grado de confianza de 99%, en todas las regresiones realizadas.
Por su parte, el crecimiento contemporneo de la renta petrolera per cpita afect
positivamente al crecimiento del ingreso total. Al igual que en el caso de b1, el
coeficiente b2 se presenta significativo en cada una de estas regresiones con una
probabilidad de 1% de no ser estadsticamente significativo. En tal coeficiente
pueden identificarse dos efectos de la renta petrolera sobre el crecimiento: uno
directo, asociado a la participacin de la renta en el ingreso total; y otro indirecto,
vinculado al efecto de la renta petrolera sobre la dinmica del ingreso del sector
no petrolero.
Cuadro N 6
Regresiones para la tasa de crecimiento del ingreso per cpita total
Variables (1) (2) (3) (4) (5)

m 0.009 0.017 0.011 0.011 0.007
(1.71)c (2.35)b (1.98)c (1.59)d (1.32)c
Dln(Yt-1 / Nt-1) 0.366 0.336 0.357 0.343 0.365
(5.72)a (4.80)a (5.61)a (5.20)a (5.85)a
Dln(Rit / Nt ) 0.257 0.243 0.254 0.244
(12.80)a (11.34)a (12.94)a (12.25)a
Dln(Rit / Nt )*D1 0.272
(12.63)a
Dln(Rit / Nt )*(1-D1) 0.158
(3.03)a
Dlnpt -0.098 0.007
(-2.28)b (0.13)d
D2lnpt -0.283 -0.191
(-4.08)a (-2.13)b
D2ln(pt )*D1 -0.181
(-1.30)d
D2ln(pt )*(1- D1) -0.267
(-3.32)a
Dsalto -0.191 -0.103
(-2.13)b (-3.47)a
R 2ajustado 0.77 0.73 0.80 0.78 0.79
Fstatistic 62.91a 50.20a 50.57a 45.42a 40.81a
Nota: Los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficien-
te significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo. Segn los
contrastes convencionales, no hay indicios de violacin de los supuestos fundamentales del mo-
delo de regresin lineal; estos contrates no se incorporan para facilitar la presentacin.
En cuanto a la estabilidad econmica, las regresiones N 1 y N 2 resaltan la ma-

yor significancia estadstica de la aceleracin inflacionaria (D2lnpt ) para explicar
el crecimiento del ingreso per cpita. As, al ser sustituida la misma por la inflacin
(Dlnpt ) en la segunda regresin, se evidencia una desmejora del poder explicati-
vo del modelo, mientras que la significancia estadstica del coeficiente se ve redu-
cida, tal como lo revela el estadstico t. No obstante, el signo para ambos coefi-
cientes es el esperado, sugiriendo un efecto adverso de la inflacin, y ms
especficamente de su aceleracin, sobre el crecimiento econmico.
Cabe resaltar que al incorporar la variable Dsalto, la cual toma un valor de uno en
los aos donde la aceleracin de la inflacin super dos veces su desviacin
estndar (aos 1989 y 1994) y cero en el resto, el coeficiente de la inflacin deja
de ser estadsticamente significativo (regresin N 4), mientras que el coeficiente
de la aceleracin lo sigue siendo, aunque a un menor nivel de significancia esta-
dstica (ver regresin N 3). Al respecto, el grfico N 15 destaca la importante
aceleracin experimentada por la inflacin en los ltimos nueve aos ms que el
incremento de su tasa media, lo cual podra sugerir que la tasa de espera de los
inversionistas se encuentra asociada con la variabilidad ms que con el nivel
mismo de inflacin28.
Grfico N 15
La dinmica inflacionaria
Tasa y aceleracin de la inflacin (%)
(%)
40
35
30
25
20
15
10
0
1950-1959 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990-1995
Tasa media de inflacin (%)

Tasa de media de aceleracin de la inflacin
28
No obstante, podra esperarse que mientras mayor sea el nivel de inflacin mayor sea su
varianza. Al respecto, Fischer (1993), encontr, debido a la correlacin mencionada, dificul-
tades a la hora de distinguir sus efectos por separado.
La regresin N 5 incorpora una variable dummy D129 con la finalidad de iden-

tificar si la dinmica rentstica y la aceleracin inflacionaria ha impactado a la
actividad econmica tanto en el perodo de crecimiento (1935-1977), como en el
perodo de decrecimiento del ingreso total per cpita (1978-1995). En tal sentido,
los resultados arrojados por esta regresin permiten destacar un menor impacto y
una prdida de significancia de la renta petrolera sobre el crecimiento econmico
a partir de 1978. Con esta evidencia, pareciera que perdi eficacia, a partir de los
ochenta, el patrn de crecimiento observado en Venezuela durante la mayor parte
del siglo XX. Patrn expresado en la induccin del crecimiento a travs del impul-
so fiscal y financiado en importante medida va renta petrolera.
Estos resultados estn en lnea con la evidencia presentada por la Oficina de
Planificacin Macroeconmica del Ministerio de Hacienda (1999), investigacin
segn la cual, los agentes, al observar el diferimiento de las reformas del sector
pblico en un contexto petrolero adverso, as como el abandono del rgimen del
tipo de cambio fijo en 1983, perciben las expansiones fiscales como insostenibles,
por lo que prevn el uso de la devaluacin y del impuesto inflacionario para la
correccin de los desequilibrios fiscales, hecho que termina debilitando el impul-
so del gasto fiscal sobre el crecimiento econmico debido a que los agentes
terminan protegindose de los impactos esperados de las medidas de poltica,
reflejndose dicha poltica fundamentalmente en los precios. As, segn Fischer
(1993), las continuas depreciaciones esperadas hacen ms atractivo mantener
activos extranjeros, lo cual termina afectando a la inversin privada y con ello al
crecimiento de la economa.
Por otro lado, la mencionada regresin muestra que la incidencia de la inflacin
sobre el crecimiento econmico no ha sido significativa en la mayor parte del
perodo considerado. El coeficiente de la aceleracin inflacionaria es estadsticamente
significativo, con un grado de confianza del 99%, slo en el lapso comprendido
entre 1978 y 1995, lapso que recoge la inestabilidad econmica30.
Finalmente, las regresiones del cuadro N 7 aslan el efecto directo de la renta sobre
el ingreso (su participacin directa), y se concentran solamente en su efecto indirec-
to sobre el crecimiento del ingreso no rentstico Dln(YNRt / Nt ), va absorcin.
29
La misma toma el valor de 0 entre 1940 y 1977 y un valor cero para el resto del perodo.
30
Estudios realizados por Bruno y Easterly (1996), Fischer (1993) y Sarel (1996), entre otros,
han destacado el efecto no lineal que la inflacin tiene sobre el crecimiento. Para el caso
venezolano vase Guerra y Dorta (1999).
Nuevamente, el Fstatistic indica que las regresiones son globalmente significativas

con un margen de confianza de 99%. A su vez, las mismas explicaron entre un
43% y un 61% del crecimiento observado en el ingreso no rentstico per cpita.
En este caso, se evidencia una mayor significancia estadstica y una mayor inci-
dencia del efecto rezagado de la renta petrolera sobre el crecimiento del ingreso
no rentstico, sugiriendo que el efecto acelerador de la inversin y multiplicador
del consumo se expresa nicamente sobre el mencionado ingreso, lo cual es
consistente con el hecho de que la renta petrolera es determinada
internacionalmente.
Por su parte, la menor significancia estadstica e incidencia del coeficiente de la
renta petrolera se debe a que solamente las regresiones consideran el efecto
indirecto de la renta petrolera sobre el crecimiento del ingreso. En tal sentido,
cabe resaltar en la regresin N 5 la no-significancia estadstica del coeficiente de
la renta petrolera para el perodo 1978-1995, lo cual refuerza el argumento referi-
do a la prdida de eficacia, a partir de los ochenta, del impulso fiscal sobre el
crecimiento, financiado por la renta petrolera.
Al igual que lo mencionado para el caso del efecto acelerador-multiplicador, se
tiene que el coeficiente de la inflacin y su aceleracin ve incrementado su
significancia e incidencia sobre el crecimiento del ingreso, esto debido a la posi-
ble independencia de la renta petrolera respecto al grado de estabilidad econmi-
ca existente.
Cuadro N 7
Regresiones para la tasa de crecimiento del ingreso per cpita no rentstico
Variables (1) (2) (3) (4) (5)

m 0.007 0.015 0.010 0.009 0.005
(1.24)d (1.76)c (1.72)c (1.21)d (0.88)d
Dln(YNRt-1 / Nt-1) 0.609 0.519 0.576 0.529 0.612
(6.95)a (5.17)a (6.62)a (5.81)a (719)a
Dln(Rit / Nt ) 0.009 0.081 0.098 0.086
(4.51)a (3.25)a (4.52)a (3.81)a
Dln(Rit / Nt )*D1 0.114
(4.88)a
Dln(Rit / Nt )*(1-D1) -0.009
(-017)d
Dlnpt -0.090 0.031
(-1.79)c (0.54)d
D2lnpt -0.360 -0.253
(-4.66)a (-2.74)a
D2ln(pt )*D1 -0.173
(-1.15)d
D2ln(pt )*(1- D1) -0.366
(-4.10)a
Dsalto -0.063 -0.124
(1.99)a (-3.68)a
R 2ajustado 0.56 0.43 0.59 0.54 0.61
Fstatistic 24.59a 14.32a 20.40a 16.51a 17.29a
Nota: Los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficien-
te significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo. Segn los
contrastes convencionales, no hay indicios de violacin de los supuestos fundamentales del mo-
delo de regresin lineal; estos contrates no se incorporan para facilitar la presentacin.
La historia reciente: Contribucin incremental de las variables explicativas

en la cada del ingreso total per cpita (1978-1995)
Una vez obtenida una ecuacin descriptiva del crecimiento econmico, a conti-
nuacin se analiza la contribucin que tuvieron la dinmica rentista y la inestabi-
lidad econmica en el retroceso que ha experimentado el ingreso total per cpita
desde 1978, comparndolo con el perodo de crecimiento.
En primer lugar, se estimaron dos regresiones de crecimiento del ingreso per
cpita. Una para el perodo 1940-1977 y la otra para el lapso 1978-1995. A saber:
1) Perodo 1940-197731:
Yt Yt-1 Rit
Dln
( ) Nt
= 0.014+0.305Dln
(1.99)a (4.19)a
( ) Nt-1
+ -0.266
a
Dln
(11.94) ( )
Nt
+ -0.286
d
D2lnpt
(-1.44)
2) Perodo 1978-199532:
Yt Yt-1 Rit
Dln
( ) Nt
= 0.002+0.710Dln
d
(0.28) (5.44)a ( ) Nt-1
+ 0.131
b
Dln
(2.19) ( )
Nt
+ -0.269
a
(-8.88)
D2lnpt
R2ajustado = 0.58 Fstatistic = 7.91a

Posteriormente, y aplicando la metodologa sugerida por Theil (1971)33, se procedi a
calcular la contribucin incremental de las variables explicativas (Ver cuadro N 8).
31
Nota: Los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b
coeficiente significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significati-
vo. Segn los contrastes convencionales, no hay indicios de violacin de los supuestos
fundamentales del modelo de regresin lineal; estos contrates no se incorporan para facilitar
la presentacin.
32
Se calcularon los estimadores Newey West consistentes de la matriz de varianzas y
covarianzas con la presencia de autocorrelacin. Al igual que en la regresin anterior, los
estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficiente
significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo
33
pp.125.
Cuadro N 8
Contribucin de las variables explicativas al incremento
y a la cada del ingreso per cpita total34
Perodo de crecimiento 1935-1977 Perodo de decrecimiento 1978-1995

Contribucin incremental de: Contribucin incremental de:
1) Dln(Yt-1 / Nt-1) 0,09 1) Dln(Yt-1 / Nt-1) 0,15
2) Dln(Rit / Nt ) 0,70 2) Dln(Rit / Nt ) 0,08
3) D2lnpt 0,01 3) D2lnpt 0,35
a) Total 1+2+3 = 0,80 a) Total 1+2+3 = 0,58
b) No explicado = 0,20 b) No explicado = 0,42
c) Total a+b = 1,00 Total a+b = 1,00
Al comparar el perodo de crecimiento econmico (1940-1977) con el perodo de

retroceso (1978-1995), se evidencia la importante disminucin de la contribucin
de la renta petrolera para explicar el desempeo econmico. As, se tiene que la
cada de la renta petrolera contemporanea se atribuye apenas el 8% del retroceso
observado en el ingreso per cpita total, lo cual contrasta con el 70% de aporte
durante el perodo de crecimiento econmico. El debilitamiento de los impulsos
fiscales en la generacin de crecimiento econmico result determinante para
que la renta petrolera no tuviese un mayor impacto sobre el comportamiento
evidenciado en el ingreso per cpita total.
Por su parte, se tiene que la aceleracin inflacionaria observada entre 1978 y 1995
explic el 35% del retroceso del ingreso total por habitante. As, la poltica econ-
mica del Estado venezolano, orientada a redistribuir el ingreso entre el sector
pblico y el privado, con el propsito de atenuar los efectos de la cada de la renta
petrolera sobre el proceso de acumulacin, signific un coste de tal magnitud que
termin incorporando a la inestabilidad econmica como importante factor expli-
cativo del mencionado retroceso del ingreso.
34
La contribucin incremental de cada variable sin considerar el efecto multicolineal se
(b1)2
calcula de la siguiente forma: 2
R - R 12 = (
(n - k) (var(b1))
* (1-R2) )
Luego de calcular la contribucin incremental para todas las variables, se le sustrae el efecto
multicolineal: R2-S(R2 - Ri2), y se le resta el efecto ajuste: R2 - R2adjusted . Quedando la contribu-
cin acumulada de todas las variables: R2adjusted . Finalmente, se obtienen las contribuciones
incrementales de cada una de las variables, una vez excluido el efecto multicolineal y el
efecto ajuste: (R2 - R12)
R2adjusted *
(
S(R2 - Ri2) )
Conclusiones
1. En el lapso comprendido entre el 1913 y 1995, se ha observado una continua

desaceleracin en el ritmo de crecimiento del PIB por habitante de Venezuela,
coincidiendo con el menor dinamismo mostrado tanto en acumulacin de ca-
pital fsico como en las exportaciones de bienes y servicios petroleros. Tal
desaceleracin en el ritmo de crecimiento del ingreso per cpita se explica,
fundamentalmente, por el agotamiento progresivo de la renta petrolera, lo cual
ha debilitado los distintos mecanismos impulsores de la acumulacin de capital
fsico, siendo sta la influencia causal ms importante del crecimiento econ-
mico experimentado por el pas a lo largo del perodo bajo estudio.
2. En el crecimiento econmico de Venezuela destacan tres rasgos particulares no
observados, de manera general, a nivel mundial: el primer rasgo se refiere a la
mencionada desaceleracin en el ritmo de crecimiento perodo tras perodo: el
segundo destaca un importante crecimiento, el mayor registrado en la muestra
de pases presentada por Maddison (1997), en el perodo de peor desempeo
econmico a nivel mundial (1913-1950); el tercero y ltimo rasgo particular se
refiere al aparente divorcio entre la acumulacin de capital humano, fuente
importante del crecimiento en el mundo, y el incremento del ingreso per cpita.
Estos tres rasgos particulares son la expresin de un modelo de crecimiento
impulsado por la presencia de un recurso natural de naturaleza agotable inca-
paz de sostener, por s solo, una tasa de crecimiento permanente del ingreso
per cpita en el largo plazo.
3. La distribucin de la renta petrolera en el caso venezolano se ha llevado a cabo
utilizando como instrumento a la sobrevaluacin del signo monetario, la polti-
ca comercial, la poltica de industrializacin y el desarrollo de infraestructuras.
Esta particular distribucin de la renta privilegi sensiblemente al gasto de
inversin por sobre cualquier otro destino.
4. De acuerdo a la versin modificada del modelo de Solow (1956), presentada
en el trabajo, la utilizacin de la renta petrolera en el financiamiento de la
inversin domstica da lugar, en ausencia de progreso tecnolgico, a expansio-
nes temporales en la produccin y en el consumo, ubicando estas variables por
encima de su estado estacionario. Esto obliga a una trayectoria posterior des-
cendente en la medida en que la renta comienza a mermar. Venezuela parece
haber registrado una sobreacumulacin de capital que permiti alcanzar nive-
les de produccin y consumo por encima del equilibrio de largo plazo, siendo
parte del pobre desempeo econmico observado en los ltimos veinte aos
una consecuencia del ajuste desde arriba hacia el estado estacionario.
5. Venezuela forma parte del grupo de pases que han basado su crecimiento
econmico en la acumulacin de capital ms que en el proceso de asimilacin
(progreso tecnolgico). En efecto, la utilizacin de la renta en el financiamiento
de la industrializacin por sustitucin de importaciones implic la adquisicin
de tecnologas no adecuadas y el desarrollo de proyectos de inversin que
atendieron principalmente criterios polticos con el fin de profundizar los me-
canismos de distribucin de la renta petrolera, dejando a un lado los criterios
de eficiencia. Este hecho implic un proceso de acumulacin de capital poco
generador de progreso tecnolgico.
6. Los desequilibrios macroeconmicos evidenciados por la economa venezola-
na en los ltimos veinte aos son la consecuencia de un mecanismo redistributivo
impulsado por el Estado para intentar mantener el financiamiento de la acumu-
lacin de capital ante la disminucin de la renta petrolera (siendo la devalua-
cin una de las polticas utilizadas con ese fin) habindose alcanzado un resul-
tado opuesto al esperado, debido a los efectos perniciosos de la inestabilidad
sobre la inversin y la productividad de los factores. As, las altas y variables
tasas de inflacin, como una expresin clara de la importante inestabilidad
econmica observada dentro del ltimo subperodo bajo anlisis (1973-1995),
se han presentado como una nueva influencia causal de importancia en el
pobre desempeo mostrado por el ingreso per cpita de Venezuela.
7. Finalmente, los resultados arrojados a partir de las regresiones de crecimiento,
muestran que la inestabilidad econmica, representada por la aceleracin
inflacionaria, fue la influencia causal de mayor peso en el retroceso econmico
experimentado durante el perodo 1978-1995, explicando el 38% de la cada
del ingreso total por habitante. Por su parte, el crecimiento contemporneo de
la renta petrolera fue responsable apenas del 8% del mencionado retroceso.
Anexo
Clasificacin regional utilizada por Maddison de acuerdo a: a) al nivel inicial de

ingreso per cpita, b) la dotacin inicial de recursos en relacin a la poblacin y
c) las caractersticas institucionales o sociales que con mayor probabilidad po-
dran incidir en el desempeo econmico. A saber:
12 pases de Europa Occidental:
Austria Blgica Dinamarca Finlandia Francia Alemania Italia

Pases Bajos Noruega Suecia Suiza Reino Unido
4 Nuevos Pases Occidentales:
Australia Canad Nueva Zelandia Estados Unidos
5 pases de Europa Meridional:
Grecia Irlanda Portugal Espaa Turqua
7 pases de Europa Oriental:
Bulgaria Checoslovaquia Hungra Polonia Rumania URSS Yugoslavia
11 pases de Asia:
Bangladesh Birmania China India Indonesia Japn Pakistn

Filipinas Corea del Sur Taiwan Tailandia
10 pases de frica:
Costa de Marfil Egipto Etiopa Ghana Kenia Marruecos Nigeria

Sudfrica Tanzania Zaire
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La Renta Petrolera y El Crecimiento Económico en Venezuela 1913-1995 (Schliesser y Silva)

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Coleccin

Banca Central y Sociedad

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Serie Documentos de Trabajo

Schliesser Reinier Schliesser*

Silva Jos Ignacio Silva*

* Funcionarios del Banco Central de Venezuela.

comunes y especficos que ha tenido el crecimiento del ingreso por habitante de

El crecimiento econmico mundial en el perodo 1913-1992 (un breve anlisis)

En ochenta aos (1913-1992), el mundo ha experimentado importantes cambios a

US$ de 1990 Tasa media de crecimiento anual (%)

Si bien es cierto que la expansin econmica y los patrones de convergencia y/o

La acumulacin de capital fsico

Parece no existir duda de que la elevada acumulacin de capital fsico y los

crecimiento de la produccin. Segn la teora neoclsica del crecimiento6, un

PIB per cpita 1988

Fuente: Mankiw, Romer y Weil (1992)

A lo largo del perodo comprendido entre 1913 y 1992, el stock de capital no

stock de capital por trabajador. En efecto, en el perodo mencionado, su nivel de

1913 1950 1973 1992 1950/13 1973/50 1992/73 1992/13

Mejoramiento del capital humano

El incremento en el nivel de educacin de la poblacin en edad de trabajar es un

PIB per cpita 1992 (US$: 1990)

Fuente: Maddison (1997)

El grfico N 2 permite destacar el papel del factor educativo sobre el capital

El progreso tecnolgico ha sido el principal motor del crecimiento de muchas

Fuente: Maddison (1997)

Convergencia: Tasa de crecimiento del pas seguidor - Tasa de crecimiento EE.UU.

Fuente: Maddison (1997)

La importancia del comercio exterior en el crecimiento depende del tamao de

Crecimiento del PIB per cpita (%)

El breve anlisis realizado de la evolucin del crecimiento econmico mundial y

El crecimiento econmico de Venezuela en el perodo 1913-1992.

En ochenta aos (1913-1992), el crecimiento econmico promedio de Venezuela

Tasa de crecimiento promedio anual (%)

A pesar de que el llamado perodo de los desastres se caracteriz por una

de la actividad econmica en un perodo tan accidentado, pero igualmente tan

Inversin no residencial per cpita (Y1)

Fuente: Baptista (1997)

Segn el modelo de Solow (1956), en ausencia de progreso tecnolgico y dada la

bruta realizada supere a la inversin de equilibrio14 se producir un incremento

Inversin realizada / Inversin de equilibrio (Y1)

Fuente: Baptista b/ (1997) y clculos propios

Otro elemento interesante en el desarrollo econmico de Venezuela, es el aparen-

Fuente: Baptista b/ (1997)

y 1971, la presencia de una importante correlacin entre el incremento de la tasa de

Fuente: Valecillos H. (1993, 1998) y clculos propios

La primera aproximacin sobre el desempeo econmico de Venezuela permite

niveles de bienestar bajo un modelo de crecimiento aparentemente colapsado,

Tasa de inversin (% del PIB)

Fuente: Baptista b/ (1997)

Petrleo y crecimiento econmico en Venezuela

La dinmica de la renta petrolera en Venezuela

La renta es la expresin de la remuneracin a los medios de produccin no

su vez sirven para la adquisicin de todo tipo de importaciones, tanto de bienes

El crecimiento econmico en presencia de la renta internacional petrolera

El modelo bsico de Solow (1956) explica la existencia de tres fuentes de creci-

En primer lugar, ante la presencia de una renta internacional derivada de la

la renta en activos internacionales que produzcan un rendimiento anual constante

De acuerdo a lo anteriormente expuesto, parece existir importante evidencia de la

El anlisis de los mecanismos de distribucin de la renta antes descritos, as como

so. La conjuncin de esos factores ha determinado una reduccin de la renta

Inversin y renta petrolera. Impacto sobre el progreso tecnolgico

Si bien los planteamientos tericos tradicionales identifican la acumulacin y el