ECONOMA MUNDIAL CONTEMPORNEA

ESTUDIANTE: WILDER JHONATANA SANTOS VIERA

CODIGO: 092421I
 INTRODUCCION
Hoy, un crecimiento estable ha atenuado las inquietudes a corto plazo con respecto a China, los
precios de las materias primas se han recuperado parcialmente y el incremento inicial de la tasa de
inters de la Reserva Federal ha quedado atrs. Tras estos eventos, los mercados internacionales de
activos parecen estar tranquilos, las cotizaciones en bolsa en las economas avanzadas son altas, los
indicadores de volatilidad basados en el mercado se sitan en niveles bajos y la afluencia de capitales
hacia las economas de mercados emergentes se ha reanudado. Asimismo, nuestra proyeccin de base
apunta a que el crecimiento mundial mejorar en los prximos aos. Esta mejora prevista se ver
impulsada por las economas de mercados emergentes y en desarrollo: a medida que la situacin en las
economas bajo presin empiece gradualmente a normalizarse, la tasa de crecimiento de China
aunque est disminuyendo se mantiene alta y la reactivacin se afianza en el resto del mundo.
Un examen ms detenido, sin embargo, da motivos para inquietarse. La estabilidad del
crecimiento en China se debe en gran parte a medidas de estmulo macroeconmico que frenan los
ajustes necesarios, tanto en la economa real como en el sector financiero del pas. La excesiva
inversin en sectores extractivos y los retos planteados por el ajuste fiscal y la diversificacin
econmica a ms largo plazo siguen planteando dificultades para los exportadores de materias primas.
Y a pesar de que el mercado laboral de Estados Unidos sigue consolidndose, hasta ahora la
Reserva Federal estima que incrementar la tasa de inters sera arriesgado, sealando, en varias
ocasiones, tendencias econmicas inquietantes en el exterior. Los precios de los activos y la afluencia
de capital hacia los mercados emergentes se sustentan en las tasas de inters ultrabajas de las economas
avanzadas, que, al parecer, podra persistir ms de lo que se esperaba en octubre del ao pasado.
Aunque pueda ser ventajoso que las tasas de inters se mantengan bajas por ms tiempo, tambin son
un reflejo de difciles realidades econmicas. Nuestras expectativas con respecto al futuro crecimiento
mundial y la productividad se han reducido a la luz de los desilusionantes resultados recientes.
Persisten las presiones deflacionarias. A su vez, la incertidumbre en materia de polticas en la
economa internacional, a juzgar por los indicadores citados en las noticias, es elevada. Las perspectivas
actuales siguen siendo dbiles.
Debido a tensiones en el mbito poltico, las economas avanzadas son actualmente el foco
central de la incertidumbre acerca de las polticas. De manera ms dramtica an, el voto inesperado a
favor del brexit el 23 de junio deja incierta la futura configuracin de las relaciones comerciales y
financieras del Reino Unido con los 27 pases miembros restantes de la Unin Europea (UE), y
despierta incertidumbres polticas y econmicas que podran reducir la inversin y la contratacin en
toda Europa. Adems de ansiedad econmica y otros factores, el voto del brexit refleja un
resentimiento en torno a la inmigracin transfronteriza que ha impulsado el sentimiento nacionalista
en Europa y puesto en tela de juicio el camino de la integracin de la UE. Estas tendencias se han
visto exacerbadas por las dificultades de absorber un gran volumen de refugiados que huyeron de
eventos trgicos en Oriente Medio.
En general, fuerzas polticas centrfugas a lo largo del continente han hecho ms difcil avanzar
e incluso seguir con las reformas econmicas. Tensiones similares afligen el mbito poltico en Estados
Unidos, en que ha predominado una retrica contraria a la inmigracin y al comercio internacional
desde el comienzo de la actual campaa presidencial. En el mundo entero se observa un aumento de
las medidas comerciales proteccionistas. Es esencial un enfoque de poltica triple y de gran alcance que
apoye la recargada poltica monetaria con polticas fiscales (cuando haya margen fiscal suficiente) y
reformas estructurales. Incluso en los casos en donde el espacio fiscal es limitado, hay margen de
maniobra para modificar la composicin del gasto y el ingreso a fin de respaldar el crecimiento a corto
plazo y la futura capacidad productiva. Una de las causas de la incertidumbre econmica, sin embargo,
es el temor de que cada una de estas tres herramientas est sujeta a restricciones econmicas o polticas,
de modo que las autoridades econmicas no puedan responder enrgicamente a una nueva
desaceleracin mundial. No obstante, se puede crear margen de maniobra si la poltica econmica se
basa en marcos coherentes, que comuniquen a los mercados cmo se emplearn los instrumentos para
alcanzar los objetivos a lo largo del tiempo, aprovechando sus sinergias y asegurando que pueden
alcanzarse las metas de inflacin a mediano plazo y la sostenibilidad fiscal. En eso consiste la
coordinacin de las polticas dentro de los pases. La coordinacin entre los pases puede crear un
margen de maniobra aun mayor, gracias a los efectos secundarios positivos y mutuamente reforzantes
derivados de las medidas de respaldo de la demanda que apliquen pases diferentes. Con una
coordinacin dentro de los pases y entre los pases, el todo es mayor que la suma de las partes. Este
marco de polticas debe incluir medidas que mitiguen los efectos negativos de los cambios
econmicos sobre la distribucin del ingreso, ya sean de origen tecnolgico, resultante de las fuerzas
de la globalizacin o atribuible a otros factores. Una inversin en educacin que equipe a las personas
con calificaciones adaptables, as como mecanismos de seguro social mejor diseados y regmenes
tributarios de la renta apropiados, pueden mejorar la distribucin del riesgo y la resiliencia para
todos, no solo para los que tienen acceso a mercados financieros sofisticados. Reviste importancia
fundamental defender la posibilidad de intensificar la integracin comercial. En un entorno mundial
hostil al comercio internacional, ser imposible para los exportadores de materias primas y los pases
de bajo ingreso en general crear nuevos modelos de exportacin y reducir gradualmente las brechas
de ingreso con respecto a los pases ms ricos. Asimismo, un entorno tal desacelerar el crecimiento
de la productividad a escala mundial, la divulgacin de conocimientos y tecnologa, as como la
inversin. En pocas palabras, dar marcha atrs al comercio exterior solo puede intensificar y
prolongar la actual falta de dinamismo de la economa mundial. Los motivos por los que es
menester la cooperacin internacional se extienden a un conjunto mucho ms amplio de problemas
que afectan al bien pblico mundial que comprende, por ejemplo, los refugiados, el clima, las
enfermedades infecciosas, la seguridad, la tributacin de las empresas y la estabilidad financiera. Un
mundo cada vez ms interdependiente lograr ms crecimiento y sostenibilidad si los gobiernos
colaboran constructivamente en los muchos mbitos en que tienen intereses comunes.
RETOS DE LA ECONOMIA MUNDIAL
 Se proyecta que el crecimiento mundial disminuir a 3,1% en 2016 y que repuntar a 3,4% en
2017. El pronstico, que representa una revisin a la baja de 0,1 puntos porcentuales para 2016 y 2017
frente a las estimaciones de abril, refleja una moderacin de las perspectivas de las economas avanzadas tras
la votacin de junio en la que el Reino Unido decidi abandonar la Unin Europea un hecho al que
comnmente se hace referencia con el trmino brexit y un crecimiento ms dbil de lo previsto en
Estados Unidos. Estos factores han agudizado la presin a la baja sobre las tasas de inters mundiales, y en
este momento se prev que la poltica monetaria mantenga una orientacin acomodaticia durante ms
tiempo. Aunque tranquiliza observar que la reaccin de los mercados ante el shock del brexit fue ordenada,
el impacto que en ltima instancia este tendr no est nada claro, ya que el destino de los acuerdos
institucionales y comerciales entre el Reino Unido y la Unin Europea es incierto. El sentimiento de los
mercados financieros con respecto a las econo- mas de mercados emergentes ha mejorado debido a las
expectativas de una disminucin de las tasas de inters en las economas avanzadas; la inquietud en torno a
las perspectivas de China a corto plazo se han aliviado, gracias a la adopcin de polticas que estn
apuntalando el crecimiento; y los precios de las materias primas en cierta medida se han afianzado. Ahora
bien, las perspectivas difieren drsticamente segn el pas y la regin: las economas emergentes de Asia en
general, e India en particular, registran un crecimiento vigoroso, en tanto que frica subsahariana est
sufriendo una fuerte des- aceleracin. En las economas avanzadas, el hecho de que las perspectivas sean de
por s moderadas y estn rodeadas de una considerable incertidumbre y de riesgos a la baja puede hacer que
recrudezca el descontento poltico y que las plataformas de polticas contrarias a la integracin logren
afianzarse en mayor medida. Obligadas a adaptarse a la cada de precios de las materias primas, varias
economas emergentes y en desarrollo siguen enfrentadas a enormes retos en trminos de poltica econmica.
Estas preocupantes perspectivas hacen que sea ms urgente que nunca aplicar una poltica de respuesta amplia
que logre estimular el crecimiento y manejar las vulnerabilidades. Las perspectivas actuales estn
determinadas por una compleja confluencia de realineamientos que an se encuentran en curso,
tendencias a largo plazo y nuevos shocks. Estos factores implican que el escena- rio de crecimiento
bsico es, en trminos generales, moderado, con una incertidumbre sustancial en torno a las
perspectivas econmicas. El principal suceso imprevisto en los ltimos meses fue el voto del Reino
Unido a favor de la salida de la Unin Europea. El brexit a las claras no constituye un
acontecimiento puntual: la modalidad que adoptarn a largo plazo las relaciones entre el Reino
Unido y la Unin Europea, y el grado en que perdern los flujos comerciales y financieros mutuos,
es algo que probablemente no quedar claro hasta dentro de varios aos. A esa incertidumbre se
suma el impacto de los resultados del referendo en el sentir poltico de otros miembros de la Unin
Europea, as como en la presin mundial a favor de polticas populistas y aislacionistas.
Entre los importantes realineamientos que se encuentran en curso, sobre todo en las
economas de mercados emergentes y en desarrollo, cabe mencionar el reequilibramiento de China y
la adaptacin macroeconmica y estructural de los exportadores de materias primas a una
disminucin a largo plazo de los trminos de intercambio. Algunos de los lentos cambios que estn
influyendo profundamente en las perspectivas de las economas avanzadas (y de algunas economas
de mercados emergentes) tienen que ver con tendencias demogrficas y laborales, pero tambin se
est produciendo una desaceleracin dilatada de la productividad, cuya dinmica no est del todo
clara y que est obstaculizando el crecimiento del ingreso y contribuyendo al descontento poltico.
En el escenario de base de Perspectivas de la economa mundial (informe WEO), se proyecta
que el crecimiento mundial disminuir a 3,1% en 2016 y que el prximo ao repuntar a 3,4%.
El pronstico para 2016 refleja la debilidad inesperadamente intensa que caracteriz la actividad
estadounidense en el primer semestre, as como la materializacin de un importante riesgo a la baja
con el voto a favor del brexit. Aunque la reaccin de los mercados financieros ante el resultado del
referendo britnico ha sido moderada, el recrudecimiento de la incertidumbre econmica, poltica
e institucional, y la probable disminucin de los flujos comerciales y financieros entre el Reino
Unido y el resto de la Unin Europea a mediano plazo, tendran consecuencias macroeconmicas
negativas, especialmente en el Reino Unido. En consecuencia, en el caso de las economas
avanzadas, el pronstico de crecimiento para 2016 se recort a 1,6%. El crecimiento de las
economas de mercados emergentes y en desarrollo se fortalecera ligeramente en 2016, para llegar
a 4,2% tras cinco aos consecutivos de declive; esa cifra representa ms de tres cuartas partes del
crecimiento mundial proyectado para este ao. Sin embargo, sus perspectivas son desiguales y, en
general, ms dbiles que en el pasado. Aunque las condiciones de financiamiento externo han
mejorado gracias a la baja prevista de las tasas de inters de las economas avanzadas, otros factores
estn lastrando la actividad; por ejemplo, la desaceleracin de China, cuyos efectos de contagio se
ven ampliados por una menor dependencia de la inversin centrada en la importacin y los
recursos; la continua adaptacin de los exportadores de materias primas a la cada de los ingresos;
los efectos de contagio causados por la persistente debilidad de la demanda de las economas
avanzadas; y los conflictos internos, las desavenencias polticas y las tensiones geopolticas que estn
viviendo varios pases. Si bien el crecimiento de las economas emergentes de Asia y
especialmente de India contina resistiendo, las economas ms grandes de frica subsahariana
(Nigeria, Sudfrica, Angola) estn sufriendo fuertes desaceleraciones o recesiones a medida que el
retroceso de los precios de las materias primas interacta con condiciones polticas y econmicas
internas difciles. Brasil y Rusia siguen enfrentados a condiciones macroeconmicas complicadas,
pero sus perspectivas muestran cierta mejora respecto a abril de este ao. De acuerdo con las
proyecciones, la recuperacin repuntar en 2017 a medida que mejoren las perspectivas de las
economas de mercados emergentes y en desarrollo y que la economa estadounidense recupere
cierto mpetu gracias al desvanecimiento de los efectos generados por las existencias y a la
recuperacin de la inversin. Aunque las perspectivas a ms largo plazo de las economas avanzadas
siguen siendo moderadas, teniendo en cuenta los factores demogrficos negativos y el dbil
crecimiento de la productividad, el pronstico contempla un mayor fortalecimiento del crecimiento
de las economas de mercados emergentes y en desarrollo a mediano plazo. Pero como lo sealan
ediciones anteriores del informe WEO, este pronstico depende de una serie de importantes
supuestos:
Una normalizacin gradual de las condiciones que atraviesan las economas
actualmente sometidas a tensiones, con un repunte general del crecimiento de los exportadores
de materias primas, aunque a niveles menores que en el pasado.
Una desaceleracin y un reequilibramiento paulatino de la economa china, con tasas de
crecimiento a mediano plazo de cerca de 6%; es decir, ms que
el promedio de las economas emergentes y en desarrollo.
Un crecimiento resiliente en otras economas de mercados emergentes y en
desarrollo.
Hay factores tanto econmicos como no econmicos que podran impedir que estos
supuestos se hicieran realidad y poner en tela de juicio las perspectivas de base a nivel ms general.
En particular, en los ltimos meses se han agudizado algunos de los riesgos sea- lados en
ediciones recientes del informe WEO. El primero tiene que ver con las desavenencias polticas y las
polticas aislacionistas. El voto a favor del brexit y la campaa presidencial en Estados Unidos ponen
de manifiesto el quebrantamiento del consenso en torno a los beneficios de la integracin
econmica transfronteriza. Las inquietudes que rodean el impacto de la competencia externa en
los puestos de trabajo y los sueldos en un contexto de frgil crecimiento realzan el atractivo del
espritu proteccionista, lo cual podra tener ramificaciones para los flujos de comer- cio mundial y
la integracin a nivel ms amplio. Las inquietudes en torno a la (creciente) desigualdad de la
distribucin del ingreso se multiplican, alimentadas por el tenue crecimiento del ingreso en un
contexto en el cual la dinmica de la productividad an no es la esperada. La incertidumbre en
torno a la evolucin de estas tendencias podra llevar a las empresas a postergar la inversin y la
contratacin, enfriando la actividad a corto plazo, al mismo tiempo que una tendencia al
aislacionismo podra avivar las desavenencias polticas internacionales.
 Un segundo riesgo es el de estancamiento de las economas avanzadas. Ante la persistente
debilidad del crecimiento mundial, la posibilidad de una falta prolongada de demanda privada
conducente a una disminucin permanente del crecimiento y a un bajo nivel de inflacin se hace
cada vez ms tangible, especialmente en algunas economas avanzadas en las cuales los balances
siguen mostrando indicios de desestabilizacin. Al mismo tiempo, un perodo dilatado de baja
inflacin en las economas avanzadas plantea el riesgo de que se desanclen las expectativas
inflacionarias; eso hara subir las tasas de inters reales previstas y hara bajar el gasto, en ltima
instancia empujando ms a la baja el crecimiento global y la inflacin.
Las perspectivas podran seguir siendo afectadas significativamente por otros riesgos sealados
en ediciones anteriores del informe WEO. El ajuste en curso de China y los efectos de contagio que
pueda provocar siguen siendo relevantes, aun si a corto plazo China parece haberse recuperado de la
ansiedad aguda que imperaba a comienzos de ao. La transicin de la economa, que se est alejando
de la inversin, la industria y las exportaciones para reorientarse hacia el consumo y los servicios,
podra presentar ocasionalmente ms sobresaltos de lo esperado, con importantes implicaciones para
los exportadores de materias primas y maquinaria, as como para los pases con una exposicin
indirecta a China a travs de canales de contagio financiero. Ese riesgo se ve realzado por las medidas
de estmulo del crecimiento a corto plazo en las que est apoyndose China, dado que el aumento
persistente del coeficiente crdito/PIB y la falta de avance decisivo frente al problema de la deuda
empresarial y las inquietudes en torno a la gobernanza
de las empresas estatales plantean el riesgo de un ajuste perturbador. A nivel ms general, si
bien las condiciones financieras de los mercados emergentes siguieron mejorando en los ltimos meses,
persisten vulnerabilidades subyacentes en algunas economas de merca- dos emergentes grandes. El
elevado nivel de la deuda empresarial, la decreciente rentabilidad y la debilidad de los balances
bancarios, sumados a la necesidad de recomponer los mrgenes de maniobra para la aplicacin de
polticas, especialmente en los exportadores de materias primas, dejan expuestas a estas economas a
los vaivenes abruptos de la confianza de los inversores. Una variedad de factores no econmicos
adicionales contina influyendo en las perspectivas de diversas regiones: los efectos dilatados de la
sequa en el este y el sur de frica, la guerra civil y el conflicto interno en algunas partes de Oriente
Medio y frica, la trgica situacin de los refugiados en los pases vecinos y en Europa, mltiples
atentados terroristas en el mundo entero, y la propagacin del virus del zika en Amrica Latina y el
Caribe, as como en el sur de Estados Unidos y el sudeste asitico. Si estos factores se intensifican,
podran asestar colectivamente un duro golpe a la actitud de los mercados, socavando la demanda y
la actividad.
Entre los factores positivos, merecen mencin la revaloracin ordenada que ocurri en los
mercados financieros tras el shock inicial del voto a favor del brexit; las mejoras sostenidas del
mercado laboral estadounidense; y el ligero repunte de los precios de las materias primas ocurrido
recientemente, que debera aliviar en parte la presin a la que se encuentran sometidos los
exportado- res de materias primas. Esta coyuntura plantea la posibilidad de un mpetu superior al
previsto, que podra ser an ms fuerte si los pases adoptaran marcos integrales para incrementar
el producto efectivo y potencial.
Aunque el pronstico de referencia de la economa mundial muestra un repunte del
crecimiento a lo largo del resto del horizonte de previsin en comparacin con el ritmo moderado
de este ao, existe un elevado riesgo de que se produzcan reveses, como lo ponen de relieve las
repetidas revisiones a la baja del crecimiento en los ltimos aos. Contra este teln de fondo, las
prioridades en materia de polticas varan entre una economa
y otra, segn los objetivos especficos de mejorar el mpetu de crecimiento, luchar contra
las presiones deflacionarias o afianzar la resiliencia. Pero un tema comn es la necesidad de actuar
con urgencia y utilizar todos los mecanismos de accin de la poltica econmica para evitar nuevas
cifras de crecimiento decepcionantes y despejar la concepcin perniciosa de que las polticas son
incapaces de estimular el crecimiento y de que los nicos beneficiados son quienes se encuentran
en el extremo superior de la distribucin del ingreso.
En las economas avanzadas, las brechas del producto an son negativas, las presiones salariales
en general son moderadas, y el riesgo de una inflacin persistentemente baja (o una deflacin, en
algunos casos) ha recrudecido. Por lo tanto, la poltica monetaria debe seguir siendo acomodaticia,
apoyndose segn sea necesario en estrategias no convencionales. Ahora bien, la poltica monetaria
acomodaticia por s sola no puede estimular la demanda en forma suficiente; por eso sigue siendo
fundamental el respaldo fiscal a fin de generar mpetu y evitar que las expectativas inflacionarias a
mediano plazo se inclinen persistentemente a la baja; dicho respaldo debera estar calibrado en
funcin del margen de maniobra disponible y orientado hacia polticas que protejan a la poblacin
vulnerable y mejoren las perspectivas de crecimiento a mediano plazo. En los pases que enfrentan un
creciente nivel de deuda pblica y desembolsos en prestaciones sociales obligatorias, un compromiso
creble con la consolidacin a mediano plazo puede ampliar el margen para cosechar respaldo a
corto plazo. Asimismo, la poltica fiscal debera concentrar los desembolsos en los usos que ms
respalden la demanda y el crecimiento potencial a ms largo plazo. A nivel ms amplio, las polticas
macroeconmicas acomodaticias deben estar acompaadas de reformas estructurales que puedan
contrarrestar el debilitamiento del crecimiento potencial; por ejemplo, estimulando la participacin
en la fuerza laboral, compaginando mejor la oferta y la demanda de aptitudes en los mercados de
trabajo, y promoviendo la inversin en investigacin y desarrollo, as como la innovacin. Como
explica el captulo 3 de la edicin de abril de 2016 del informe WEO, las polticas exhaustivas que
combinen el respaldo a la demanda con reformas dirigidas a las necesidades estructurales de un pas,
y que estn fundamentadas en marcos de poltica coherentes y bien comunicados, podrn reavivar
tanto la actividad a corto plazo como el producto potencial a mediano plazo.
En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, los amplios objetivos comunes de la
poltica econmica consisten en mantener encauzada la convergencia hacia niveles de ingreso ms
altos, reduciendo las distorsiones de los mercados de productos, trabajo y capital, y ofreciendo a la
poblacin mejores oportunidades de vida a travs de una inversin prudente en educacin y atencin
de la salud. Estas metas pueden hacerse realidad nicamente en un entorno exento de riesgos de
vaivenes y vulnerabilidad financiera. Las economas con un nivel elevado y creciente de deuda no
financiera, pasivos externos sin cobertura o una fuerte dependencia de endeudamiento a corto plazo
para financiar inversiones a ms largo plazo deben adoptar prcticas ms slidas de gestin de riesgo
y contener los descalces de monedas y balances. En los pases ms golpeados por la cada de precios
de las materias primas, se necesita con urgencia un ajuste para restablecer la estabilidad
macroeconmica. Esto implica permitir que el tipo de cambio absorba integralmente las presiones
en el caso de los pases que no mantienen una paridad cambiaria, endurecer la poltica monetaria
donde sea necesario para enfrentar los fuertes aumentos de la inflacin, y asegurarse de que la
consolidacin fiscal necesaria sea lo ms propicia posible para el crecimiento.
Las economas en desarrollo de bajo ingreso deben recomponer los amortiguadores fiscales,
sin dejar por eso de gastar en las necesidades de capital y en gastos sociales crticos, afianzar la
gestin de la deuda e imple- mentar reformas estructurales en la educacin, entre otros mbitos
que faciliten la diversificacin de la economa y estimulen la productividad.
Si bien son esenciales a nivel de pas, estas polticas seran an ms eficaces si se las
adoptara en forma ntegra en el mundo entero, prestando la atencin debida a las prioridades de
cada pas.
En vista de la debilidad del crecimiento y el limitado margen de maniobra de las polticas
en muchos pases, es necesario seguir realizando esfuerzos multilaterales
en varios mbitos por minimizar los riesgos para la estabilidad financiera y sustentar una
mejora inter- nacional de los niveles de vida. Este esfuerzo debe realizarse simultneamente en
una serie de flancos. Las autoridades deben hacer frente a la reaccin en contra del comercio
mundial centrando el dilogo en los beneficios que tiene la integracin econmica a largo plazo y
asegurndose de que haya iniciativas sociales bien focalizadas que ayuden a los perjudicados y
faciliten a travs de la reorientacin laboral su paso a los sectores en expansin. Es vital
contar con marcos eficaces de resolucin de las instituciones bancarias, tanto nacionales como
internacionales, y enfrentar los riesgos incipientes de la intermediacin no bancaria. Resulta ms
importante que nunca contar con una red de proteccin mundial ms fuerte, a fin de proteger a
las economas con fundamentos econmicos slidos que, aun as, puedan ser vulnerables a los
efectos de contagio transfronterizos, incluidas las tensiones de origen no econmico.
 EL PRONSTICO
Supuestos de poltica econmica
Se proyecta que la poltica fiscal brinde un apoyo moderado a la actividad econmica en el
conjunto de las economas avanzadas en 2016, ligeramente mayor al proyectado en la edicin de abril
de 2016 del informe WEO (grfico 1.15). La orientacin de la poltica fiscal (medida por el impulso
fiscal) se prev que sea expansiva en Alemania (0,8 puntos porcentuales) y en Canad (ms de 1
punto porcentual), as como en Estados Unidos e Italia, pero en menor grado ( punto porcentual).
En el caso de Japn se prev que la poltica sea neutra en trminos generales, y contractiva en el caso
del Reino Unido (0,8 puntos porcentuales). En las economas de mercados emergentes y en desarrollo,
se proyecta que, en forma agregada, los saldos estructurales del gobierno no varen en trminos
generales en 2016, pero que presen- ten marcadas diferencias entre pases y regiones. Se prev que la
poltica monetaria en las economas avanzadas se torne ms restrictiva a un ritmo ms lento que lo
vislumbrado en la edicin de abril de 2016 del informe WEO. Se proyecta que la tasa de poltica
monetaria en Estados Unidos aumente en forma gradual pero constante, y que para 2020 haya
alcanzado un nivel de equilibrio a largo plazo de 2%, es decir, muy inferior al nivel previo a la
crisis. Se prev que la persistencia de tasas de poltica monetaria muy bajas se prolongue en el Reino
Unido, la zona del euro y Japn, y se proyecta que las tasas a corto plazo permanezcan en niveles
inferiores a cero en la zona del euro y Japn hasta 2020. Los supuestos de poltica monetaria sobre
los que se asientan los pronsticos para las economas de mercados emergentes varan, en vista de las
diferentes circunstancias a las que se enfrentan estas economas.
 PERSPECTIVAS MUNDIALES PARA 2016 Y 2017
Se proyecta que el crecimiento mundial se mantenga en un nivel moderado de 3,1% en 2016,
ligeramente menor a lo proyectado en la edicin de abril de 2016 informe WEO. Se proyecta que la tasa
de poltica monetaria en Estados Unidos aumente en forma gradual pero constante, y que para 2020 haya
alcanzado un nivel de equilibrio a largo plazo de 2,75%, es decir, muy inferior del informe WEO. Este
pronstico tiene en cuenta una actividad algo ms dbil de lo previsto hasta el segundo trimestre de
2016 en las economas avanzadas, as como las repercusiones del resultado del referendo en el Reino
Unido a favor de la salida de la Unin Europea. Se espera que la recuperacin cobre algo de mpetu a
partir de 2017, ms que nada gracias a las economas de los mercados emergentes y en desarrollo, a
medida que se normalicen gradualmente las condiciones en las economas sometidas a tensin.
Se prev que, tras cinco aos consecutivos de contraccin, en 2016 el crecimiento en las economas
de mercados emergentes y en desarrollo se afiance a 4,2%, lo que representa ms de tres cuartas partes del
crecimiento mundial proyectado para 2016. Sin embargo, pese a una mejora de las condiciones de
financiamiento externo, las perspectivas son desiguales y en general ms dbiles que en el pasado. Esta
debilidad obedece a una combi- nacin de factores: una desaceleracin en China, con efectos de contagio
que se ven agravados por una menor dependencia del pas de la inversin de uso intensivo de importaciones
y recursos naturales; el ajuste continuo a un nivel estructuralmente ms bajo de ingresos provenientes de las
materias primas en varios pases exporta- dores de esos productos; efectos de contagio derivados de la
demanda persistentemente floja de las economas avanzadas; y luchas internas, desavenencias polticas y
tensiones geopolticas en varios pases. En las principales economas avanzadas, el pronstico indica una
desaceleracin de la recuperacin este ao, proyectndose un crecimiento de 1,6% en 2016, o sea, punto
porcentual menos que en 2015. Las perspectivas moderadas de estas economas son el resultado de una serie
de fuerzas comunes, que incluyen el legado de la crisis financiera mundial (endeudamiento elevado, como
se explica en el informe Monitor Fiscal de octubre de 2016; vulnerabilidades del sector financiero, como se
describe en el informe GFSR de octubre de 2016, y escasa inversin) y el bajo crecimiento de la
productividad, como ya se ha analizado en este captulo. Se prev asimismo que la incertidumbre
econmica, poltica e institucional tras el voto a favor del brexit tenga ciertas consecuencias
macroeconmicas negativas, sobre todo en las economas avanzadas de Europa.
El aumento proyectado del crecimiento mundial en 2017 a 3,4% depende ms que nada del
aumento del crecimiento de las economas de mercados emergentes y en desarrollo, donde se prev que la
disminucin de las presiones a la baja sobre la actividad en los pases en recesin en 2016, como Brasil,
Nigeria y Rusia, compense con creces la continua desaceleracin del crecimiento en China. En las
economas avanzadas se proyecta un repunte moderado del crecimiento a 1,8% (0,2 puntos porcentuales
menos respecto de la edicin de abril de 2016 del informe WEO), debido principalmente a una
recuperacin ms slida en Estados Unidos y Canad y a un repunte en Japn gracias al reciente estmulo
fiscal. En cambio, para la zona del euro y el Reino Unido se proyecta un crecimiento ms bajo, debido a
las repercusiones macroeconmicas de la mayor incertidumbre tras el referndum en el Reino Unido.
Como se analiza en otras secciones de este captulo, las flojas perspectivas de crecimiento mundial
implican una mejora ms lenta de los niveles de vida a escala mundial. Esta tendencia se ve reflejada en la
distribucin de la poblacin mundial en funcin de las tasas de crecimiento per cpita. Dado que se
proyecta que las tasas de crecimiento de las economas de mercados emergentes y en desarrollo permanezcan
en niveles muy inferiores a los del ltimo decenio, la proporcin de la poblacin mundial que vive en
zonas con un crecimiento real anual per cpita superior a 2% ha de reducirse casi 10 puntos porcentuales
entre 200510 y 201621.

PERSPECTIVAS MUNDIALES A MEDIANO PLAZO

 Para el perodo posterior a 2017 se proyecta que el crecimiento mundial aumente gradualmente
a 3,8% hasta el final del horizonte del pronstico. Esta recuperacin de la actividad mundial que se
prev que est impulsada en su totalidad por las economas de mercados emergentes y en desarrollo
presupone lo siguiente: la normalizacin de las tasas de crecimiento en los pases y las regiones que se
encuentran sometidos a tensiones o cuyo crecimiento est muy por debajo del potencial en 201617
(como Nigeria, Rusia, Sudfrica, Amrica Latina y partes de Oriente Medio), el avance continuo de
China en su transicin hacia un crecimiento basado en el consumo y los servicios, y la continuidad de
la capacidad de resistencia de otros pases. Se considera adems el mayor peso que tienen en la
economa mundial las principales economas de mercados emergentes, como China e India, que estn
creciendo a un ritmo muy por encima de la media mundial. Como se explica en el recuadro 1.1, la
mayor parte del repunte del crecimiento mundial previsto es atribuible a estos dos factores. Segn las
proyecciones, el ritmo de la actividad econmica seguir siendo moderado en las
economas avanzadas, en lnea con la disminucin de su potencial debido al envejecimiento de
la poblacin; sin embargo, se proyecta que el crecimiento del PIB por trabajador alcance niveles en
general acordes con el promedio de los ltimos 20 aos. Dentro del grupo de economas de mercados
emergentes y en desarrollo, se proyecta que el crecimiento experimente un repunte a mediano plazo en
los pases en desarrollo de bajo ingreso pero que permanezca por debajo del ritmo registrado en la
ltima dcada, en cifras tanto absolutas como per cpita.

Perspectivas econmicas por pas y regin

Economas avanzadas
En el Reino Unido se prev un crecimiento ms lento desde el referendo porque la
incertidumbre tras el voto a favor del brexit est incidiendo en las decisiones de inversin y
contratacin de las empresas, as como en las compras de bienes duraderos y vivienda por parte de los
consumidores. Segn las previsiones, el crecimiento econmico alcanzar 1,8% en 2016 y 1,1% en
2017 suponiendo que las negociaciones post brexit sean fluidas y que el aumento de barreras
econmicas sea reducido. Las proyecciones de crecimiento a mediano plazo tambin han sido revisadas
a la baja, a 1,9% (0,2 pun- tos porcentuales menos de lo pronosticado en la edicin de abril del
informe WEO), ya que se prev que mayores obstculos al comercio, la inmigracin y los flujos de
capital socaven el potencial de crecimiento econmico.
Un nivel de actividad menor que el previsto en el segundo semestre de 2015 y el primer
semestre de
2016 apunta a una ligera prdida de impulso en Estados Unidos, pese a una postura fiscal que
ofrece un leve respaldo y a un ritmo de normalizacin de la poltica monetaria ms lento de lo esperado.
La creacin de empleo es slida, el mercado de la vivienda est mejorando y el gasto de los
consumidores se mantiene vigoroso. No obstante, un prolongado ciclo de correccin de las existencias y
la atona de la inversin de las empresas han ocasionado una revisin a la baja del pronstico para 2016 a
1,6%. El dbil nivel del gasto de capital se debe en parte a una inversin en energa que sigue siendo
negativa, la apreciacin del dlar, la turbulencia financiera de principio de ao y la mayor
incertidumbre en materia de polticas relacionada con el ciclo electoral.
Para 2017 se prev una aceleracin del crecimiento, hasta 2,2%, a medida que se reduzca el
lastre del descenso de precios de la energa y se disipe el efecto de la apreciacin del dlar. El
crecimiento potencial a mediano plazo, proyectado en 1,8%, se ve frenado por el envejecimiento de la
poblacin y la tendencia reciente de una tasa de crecimiento de la productividad total de los factores
que se mantiene baja.
Se prev que en 201617 la reactivacin en la zona del euro siga a una tasa ligeramente ms
baja que en
201511. Los bajos precios del petrleo, la modesta expansin fiscal en 2016 y la poltica
monetaria acomodaticia respaldarn el crecimiento, en tanto que la menor confianza de los inversores
debido a la incertidumbre posterior al voto a favor del brexit ser una carga para la actividad econmica.
En el conjunto de la zona, se prev que el crecimiento disminuya ligeramente, a 1,7% en 2016 y a 1,5%
en 2017. En Alemania, las proyecciones indican que este ao el crecimiento se acelerar a 1,7% antes de
moderarse a 1,4% en 2017. En Francia se proyecta que el crecimiento se estabilice en 1,3% en 2016 y
2017. Se proyecta que en Espaa el crecimiento se mantenga estable en trminos generales en 2016 y se
modere de 3,1% a 2,2% en 2017. En Italia, las proyecciones apuntan a un crecimiento ligera- mente
mayor, de 0,8% en 2016 a 0,9% en 2017. En la zona del euro, la tasa de crecimiento potencial
proyectada a mediano plazo de 1,4% se ver frenada por tendencias demogrficas desfavorables; legados
de la crisis de alto desempleo, deuda y, en algunos pases, balances bancarios deteriorados; as como
factores estructurales profundamente arraigados que estn limitando la tasa de crecimiento de la
productividad total de los factores.
Se proyecta que en 2016 la tasa de crecimiento de Japn se mantenga dbil, en 0,5% en
consonancia con la tasa de crecimiento potencial, y que en 2017aumente a 0,6%12. La postergacin
del aumento del impuesto sobre el consumo, las medidas anunciadas recientemente para fomentar el
crecimiento, que incluyen el presupuesto suplementario, y la aplicacin de nuevas medidas monetarias
expansivas respaldarn el consumo privado a corto plazo, contrarrestando parte del freno creado por la
mayor incertidumbre, la reciente apreciacin del yen y la atona del crecimiento internacional. Las
perspectivas a mediano plazo para Japn siguen siendo dbiles, lo que principalmente se debe a la
disminucin de la poblacin.
Las perspectivas de las otras economas avanzadas son desiguales. En Suecia la reactivacin se
mantendr vigorosa, proyectndose una tasa de crecimiento de 3,6% en 2016 y de 2,6% en 2017,
respaldada por una poltica monetaria expansiva y de un aumento de la inversin en vivienda y del gasto
fiscal para hacer frente a la llegada de refugiados. Se espera un ligero repunte de la actividad econmica
en Suiza, previndose una tasa de crecimiento de 1% en 2016 y de 1,3% en 2017 a medida que se
atene el efecto de la apreciacin del franco suizo. La disminucin de los ingresos provenientes de las
materias primas y la reduccin de la inversin en recursos conexos estn teniendo un efecto desfavorable
sobre la economa de Noruega, cuya tasa de crecimiento proyectada para 2016 es de solo 0,8%. Se
prev que la actividad se acelere en 2017, gracias al respaldo de polticas monetarias y fiscales expansivas,
una moneda ms competitiva y un gradual repunte de los precios del petrleo. En las otras economas
avanzadas exporta- doras de materias primas se proyecta que el crecimiento se acelere a partir de 2016
respaldado por la depreciacin del tipo de cambio y la aplicacin de polticas acomodaticias. En Canad,
la tasa de crecimiento proyectada para 2016 (1,2%) se ver frenada por el fuerte impacto que los
incendios forestales en Alberta tuvieron sobre la produccin de petrleo en el segundo trimestre, pero
en 2017 aumentar a 1,9%. Por su parte, en Australia se prev que el crecimiento oscile en torno a 2,8%
en ambos aos. Entre las otras economas avanzadas de Asia, se prev que en 2016 el crecimiento pierda
vigor en Singapur (1,7%) y la Regin Administrativa Especial de Hong Kong (1,4%) y que se acelere
moderadamente en Corea (2,7%) y la provincia china de Taiwan (1%). Se proyecta que en estas cuatro
economas suma- mente abierta la tasa de crecimiento repunte con mayor impulso a partir de 2017, a
medida que el fortalecimiento del comercio internacional mejore las perspectivas de exportacin.

Economas de mercados emergentes y en desarrollo

 En China, se prev que la economa crezca a una tasa de 6,6% en 2016 gracias al respaldo
de las polticas, pero esa cifra se reducir a 6,2% en 2017 si la economa no sigue recibiendo estmulo.
Las proyecciones a mediano plazo suponen que la economa seguir reequilibrndose, pasando de la
inversin al consumo y de la actividad industrial a la prestacin de servicios como resultado de
reformas para fortalecer la red de proteccin social y la desregulacin del sector de servicios. No
obstante, se prev que la deuda no financiera siga aumentando a una tasa insostenible, lo cual, sumado
a la creciente falta de eficiencia en la asignacin de recursos, opaca las perspectivas a mediano plazo.
En las otras economas emergentes y en desarrollo de Asia, se proyecta que el crecimiento
econmico se mantenga vigoroso. En India, el PIB seguir expandindose a la tasa ms alta entre las
principales economas, previndose un crecimiento de 7,6% en 201617. Se proyecta que las fuertes
mejoras de los trminos de intercambio, la adopcin de medidas de poltica positivas y las reformas
estructurales que incluyen la aplicacin de importantes reformas tributarias y la formalizacin del
marco de metas de inflacin as como una mayor confianza respalden la demanda y la inversin de
los consumidores. A corto plazo, sin embargo, es probable que la inversin privada siga vindose
limitada por el deterioro de los balances de las empresas y los bancos pblicos. En cuanto a las
economas que conforman el grupo ASEAN-5 (Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia, Vietnam). En
Malasia y Vietnam se proyecta para este ao desaceleraciones de la actividad (a 4,3% y 6,1%,
respectivamente) debido en parte a una menor demanda externa, en tanto que en Indonesia, Filipinas,
Tailandia las perspectivas apuntan a un mayor crecimiento con respecto a 2015 (4,9%, 6,4% y 3,2%,
respectivamente). Se prev que a partir de 2017 el crecimiento de todos los pases del grupo ASEAN-5
siga fortalecindose.
La actividad econmica en Amrica Latina y el Caribe sigue perdiendo impulso, previndose
una contraccin de 0,6% en 2016 (0,1 puntos porcentuales menos que lo pronosticado en abril). En
2017 se proyecta una reactivacin, con una tasa de crecimiento que alcanzar 1,6% (0,1 puntos
porcentuales ms que lo pronosticado en abril). No obstante, como se destaca en la edicin de abril de
2016 del informe WEO, el crecimiento agregado de la regin oculta una heterogeneidad
sustancial: aunque varios pases estn sumidos en recesin, en 2016 la mayor parte de las economas
de la regin seguirn expandindose. o En Brasil, la confianza parece haber tocado fondo, y se
proyecta un crecimiento de 3,3% en 2016 y de 0,5% en 2017, suponiendo que se reduzca la
incertidumbre poltica y de poltica econmica y sigan disipndose los efectos de shocks econmicos
anteriores. Para ambos aos la proyeccin supera en aproximadamente medio punto porcentual a la
previsin de abril. Argentina ha iniciado una transicin importante y muy necesaria hacia un marco de
poltica econmica ms consistente y sostenible, que est teniendo un costo mayor de lo previsto en
2016, proyectndose un crecimiento de 1,8% (en comparacin con la tasa de 1% pronosticada en
abril). En 2017 se prev que el crecimiento se afiance en 2,7% gracias a la moderacin de la inflacin
y la adopcin de una postura monetaria y fiscal ms propicia. En Venezuela, se prev una
intensificacin de la crisis econmica en 2016 y 2017 (con tasas de crecimiento proyectadas en,
respectivamente, 10% y 4,5%), puesto que la cada del precio del petrleo desde mediados de 2014
ha exacerbado los desequilibrios macroeconmicos internos y las presiones sobre la balanza de pagos.
Ecuador sigue confrontando un panorama difcil debido al reducido valor de sus exportaciones de
crudo y a la dolarizacin de la economa. Gracias al repunte parcial del precio internacional del
petrleo y un entorno de financiamiento externo ms favorable, la contraccin de la actividad prevista
en 2016 y 2017 (2,3% y 2,7%, respectivamente) es menos grave que lo proyectado en abril. o En
2016 la mayor parte de los dems exportado- res de materias primas de la regin registrarn una
cierta desaceleracin de la actividad. En Colombia, se proyecta que el crecimiento se atene a 2,2% en
2016 (frente a 3,1% en 2015), como resultado de la aplicacin de una poltica macroeconmica ms
restrictiva. Asimismo, la persistente cada del precio del cobre y la incertidumbre en torno a las
polticas estn empaando las perspectivas en Chile, cuyo crecimiento disminuir a 1,7% en 2016,
frente a 2,3% en 2015. Se prev que en 2017 la tasa de crecimiento se fortalezca en ambos pases y
que en adelante se vaya acercando gradualmente a la tasa potencial. A diferencia de la mayor parte de
los pases de la regin, se prev que este ao y el prximo Per registre un crecimiento ms acentuado,
de 3,7% y 4,1% en 2016 y 2017, respectivamente, impulsado por la mayor actividad del sector
minero y el aumento de la inversin pblica. o En Mxico, se proyecta que el crecimiento se reduzca
 a 2,1% en 2016 debido a la atona de las exportaciones en el primer semestre del ao. Se prev que en
2017 el crecimiento se acelere ligera- mente a 2,3%, a medida que repunte la demanda externa, y a
2,9% a mediano plazo una vez que se consoliden las reformas estructurales.
Las perspectivas econmicas de la Comunidad de Estados Independientes continan siendo
deslucidas. La ligera mejora de las perspectivas de crecimiento de la regin desde abril se atribuye
principalmente al fortalecimiento del precio del petrleo. El aumento de los ingresos provenientes del
petrleo est ofreciendo algo de alivio a los exportadores de petrleo de la regin, y a la economa
rusa en particular, donde se proyecta una disminucin del PIB para este ao (0,8%) menor que la
prevista en la edicin de abril de 2016 del informe WEO. Se prev que las perspectivas algo ms
positivas de Rusia respalden la actividad en el resto de la regin, sobre todo en los pases importadores
de petrleo dados los vnculos a travs del comercio exterior y las remesas. No obstante, las
perspectivas de crecimiento de Rusia a partir de 2017 siguen siendo poco alentadoras debido a
obstculos estructurales de larga data y al impacto de las sanciones sobre la productividad y la
inversin. Entre los importadores de petrleo, se estima que en 2016 la economa de Ucrania ha
vuelto a registrar un crecimiento positivo, tras con- tracciones muy pronunciadas en 2014 y 2015, y
se prev que se acelere a medida que mejore el entorno econmico externo y las reformas de la
economa interna empiecen a dar fruto. En Belars, se prev que el ritmo de contraccin de la
actividad se atene en 2017, y que la reactivacin se afiance en 2018.
Perspectivas del sector externo
Se proyecta que en 2016 la tasa de expansin del volumen del comercio mundial (alrededor de
2,3%, nivel ligeramente menor que el registrado en 2015) siga siendo muy baja, tanto en valores
absolutos como en relacin con la tasa de crecimiento del PIB mundial. Como se analiza a fondo en el
captulo 2, la composicin de la demanda mundial y en particular la debilidad de la inversin
desempea una funcin importante para explicar el moderado volumen del comercio mundial. Segn las
proyecciones, la tasa de expansin del comercio mundial aumentar a 4,3% a mediano plazo debido a la
expansin de la actividad econmica y la inversin previstas en las economas de mercados emergentes y
en desarrollo y, en menor medida, en las economas avanzadas La evolucin de los desequilibrios
mundiales en cuenta corriente en 2016 sigue vindose afectada por el fortsimo descenso de precios
del petrleo en los dos ltimos aos, y por las considerables discrepancias en las tasas de crecimiento
de la demanda interna de las diferentes regiones del mundo. Se proyecta
que este ao, la magnitud de los dficits y supervits mundiales en cuenta corriente en relacin
con el PIB mundial, que en 2015 registr una modesta expansin por primera vez desde 2010 (vase
FMI, 2016, External Sector Report), disminuya ligeramente como resultado de la disminucin de los
supervits en China y las economas europeas avanzadas, y de una nueva reduccin de los dficits de
los pases de Amrica Latina. Segn las proyecciones, los desequilibrios mundiales en cuenta corriente
seguirn contrayndose a mediano plazo, hasta alcanzar niveles no registrados desde mediados de la
dcada de 1990, debido a nuevas compresiones de los supervits en China y Alemania y una cierta
moderacin de los dficits (en Amrica Latina y el Reino Unido, por ejemplo).
A diferencia de la disminucin de los desequilibrios en cuenta corriente, la magnitud, en
relacin con el PIB, de las posiciones transfronterizas, acreedoras y deudoras, ha seguido aumentando.
Elaborar pronsticos de la evolucin de estas posiciones es una ardua tarea porque estos saldos son
sensibles tanto a variaciones de los tipos de cambio y de los precios de los activos que son difciles de
predecir, como a la futura trayectoria del endeudamiento y la concesin de crdito en valores netos.
Suponiendo que no hubiera ningn efecto de valoracin, a efectos de simplificar el anlisis, las
proyecciones de los saldos en cuenta corriente y la tasa de crecimiento del PIB apuntaran a una
estabilizacin general a mediano plazo de las posiciones acreedoras y deudoras, en relacin con el PIB
mundial, en niveles ligeramente superiores a los observados en 2016. En los pases acreedores, la
posicin de las economas europeas avanzadas especial- mente Alemania seguira mejorando, en
tanto que la de los exportadores de petrleo registrara un cierto deterioro. La persistencia de fuertes
posiciones deudo- ras, a pesar del notable ajuste de los saldos en cuenta corriente en los ltimos aos,
guarda relacin con el lento crecimiento de la demanda interna y del PIB en una serie de pases
deudores. Ello subraya la importancia de reequilibrar la demanda mundial para fomentar el crecimiento
en esos pases, lo cual facilitara el ajuste externo y reducira los riesgos externos.

Riesgos
Algunos riesgos mencionados en recientes informes del WEO, como los relacionados con las
tensiones polticas y las polticas proteccionistas o el estanca- miento secular en las economas
avanzadas, se han vuelto ms pronunciados en los ltimos meses. Otros riesgos, como la creciente
turbulencia financiera y el repliegue de los flujos de capitales de las economas de mercados
emergentes, parecen ser ahora menos frecuentes, pero continan. En general, siguen predominando los
riesgos a la baja de crdito y aceptar un crecimiento ms lento a corto plazo a cambio de mantener un
crecimiento ms elevado y sostenible a largo plazo. El escenario base supone que los avances para
abordar el problema de la deuda empresarial y controlar el crdito sern limitados, y que se tendr
preferencia por mantener un crecimiento relativamente alto a corto plazo, incrementando el riesgo de
que en definitiva se produzca un ajuste ms traumtico (vase el informe del personal tcnico del FMI
sobre la Consulta del Artculo IV con China correspondiente a 2016). En este contexto, algunos
factores relativamente moderados, como sorpresas negativas en los indicadores de alta frecuencia de
China o un leve ajuste de los precios de los activos internos y el tipo de cambio, podran provocar una
reaccin excesiva en la confianza a nivel mundial.
 Economas de las Amricas: PIB real, precios al consumidor, saldo en cuenta corriente y desempleo
(Variacin porcentual anual, salvo indicacin en contrario)
Proyeccione Proyecciones Proyeccione Proyeccione
s s s
201 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 201 2016 2017
5 5
Amrica del Norte
2.5 1,6 2,2 0,4 1,4 2,4 2,6 2,6 2,7 ... ... ...
2,5
Estados Unidos
2.3 1,6 2,2 0,1 1,2 2,3 2,6 2,5 2,7 5,3 4,9 4,8
2,6
Canad
1.1 1,2 1,9 1,1 1,6 2,1 3,2 3,7 3,1 6,9 7,0 7,1
1,1
Mxico
2.5 2,1 2,3 2,7 2,8 3,3 2,9 2,7 2,8 4,4 4,1 3,9
2,5
Puerto Rico4
0 1,8 1,4 0,8 0,2 1,1 ... ... ... 12,0 11,9 11,9
0,0
Amrica del Sur5
-1.3 2,0 1,1 ... ... ... 3,7 2,0 2,0 ... ... ...
1,3
Brasil
-3.8 3,3 0,5 9,0 9,0 5,4 3,3 0,8 1,3 8,5 11,2 11,5
3,8
Argentina6
2.5 1,8 2,7 ... ... 23,2 2,5 2,3 3,2 ... 9,2 8,5
2,5
Colombia
3.1 2,2 2,7 5,0 7,6 4,1 6,4 5,2 4,2 8,9 9,7 9,6
3,1
Venezuela 10,0 121, 475,8
-6.2 7,8 3,4 0,9 7,4 18,1 21,4
6,2 4,5 7 1.660,1
Chile
2.3 1,7 2,0 4,3 4,0 3,0 2,0 1,9 2,4 6,2 7,0 7,6
2,3
Per
3.3 3,7 4,1 3,5 3,6 2,5 4,4 3,8 3,1 6,0 6,0 6,0
3,3
Ecuador
0.3 2,3 2,7 4,0 2,4 1,1 2,2 1,5 0,9 4,8 6,1 6,9
0,3
Bolivia
4.8 3,7 3,9 4,1 3,9 5,1 5,8 6,6 4,9 4,0 4,0 4,0
4,8
Uruguay
1 0,1 1,2 8,7 10,2 8,7 3,5 2,9 3,1 7,5 7,9 8,5
1,0
Paraguay
3.1 3,5 3,6 3,1 4,1 4,1 1,7 0,6 0,5 6,1 5,9 5,5
3,1
Amrica Central7
4.2 3,9 4,1 1,4 2,5 3,0 4,0 3,7 3,7 ... ... ...
4,2
Caribe8
3.9 3,4 3,6 2,2 3,5 4,5 4,3 4,5 4,6 ... ... ...
3,9
Partida informativa
Amrica Latina y el Caribe9
0 0,6 1,6 5,5 5,8 4,2 3,6 2,3 2,3 ... ... ...
0,0
Unin Monetaria del Caribe Oriental10 12,6
2.3 2,2 2,6 0,9 0,3 2,2 ... ... ...
2,3 12,1 13,8