EL MERCADO DE VALORES EN EL SALVADOR

A. Mercado Financiero y el Mercado de Valores.

Mercado Financiero
Un mercado financiero es el lugar fsico o mecanismo electrnico en el que se
realizan intercambio de instrumentos financieros y se definen sus precios.
Cualquier economa tiene dos tipos de mercados:

Mercado de bienes y servicios.

Mercado de trabajo y capital (una parte de este ltimo est constituida por
el Mercado Financiero).

En los Mercados Financieros se intercambian o negocian activos financieros. Los

Mercados Financieros son el punto de encuentro de los inversores para realizar
las compraventas de activos financieros, proporcionando utilidad a todas las
partes. Los Mercados Financieros permiten el encuentro entre oferentes y
demandantes de recursos financieros, establecen precios para los fondos cedidos
de acuerdo con el plazo y riesgo, dotan de liquidez a los activos y reducen sus
costos de negociacin. La figura del intermediario es de vital importancia en los
Mercados Financieros. Las empresas y los ahorradores acuden al mercado con
propuestas de demanda y de oferta de fondos que no se adecuan necesariamente
la una a la otra. Acomodar los deseos de unos y otros ser funcin de los
intermediarios financieros.

Los participantes en el Mercado Financiero son:

Los Mercados Financieros admiten diversas clasificaciones en funcin del criterio
al que se atienda:

Segn el plazo de los activos que en ellos se negocien, los Mercados

Financieros reciben distintas denominaciones: mercados monetarios y
mercados de capital.
Segn el momento de entrega del activo financiero, hablaremos de
mercados de contado o de derivados (o a plazo).
En funcin de que los derechos financieros negociados se acaben de emitir
o que se intercambien derechos previamente emitidos, distinguidos entre
mercados primarios y secundarios.
Atendiendo a los derechos financieros que en ellos se negocian,
encontramos mercados de renta fija y mercados de renta variable.
Segn se intercambien divisas o slo activos denominados en moneda
nacional, tendremos mercados de divisas o mercados domsticos.

Las funciones de los Mercados Financieros son cinco:

1. Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen

exceso de los mismos, hacia aqullas que tienen necesidad de fondos para
adquirir activos.
2. La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo
asociado con la generacin de los flujos de caja de los activos entre los que
buscan financiacin (emisores) y los que la proporcionan (inversores).
3. Valorar los incentivos financieros, a travs de la interaccin entre
compradores y vendedores. Este proceso financiero tambin determinar el
rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar
fondos por parte de las empresas depender del rendimiento que los
inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados
Financieros indicarn cmo han de reasignarse los fondos entre las partes
intervinientes.
Esta funcin recibe el nombre de formacin de precios.
4. Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos
financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vera obligado
a mantener el ttulo hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se
liquidase la empresa, en el caso particular de acciones. Por ejemplo, si no
 existieran mercados donde negociar los activos financieros, el inversor que
comprara un bono a 10 aos, tendra que conservarlo hasta su vencimiento.
El tener inmovilizados sus recursos durante tanto tiempo le supondra un
coste de oportunidad, pues estara renunciando a invertir sus recursos en
cualquier otra oportunidad de inversin que surgiera durante esos diez
aos. Si este fuera el caso, el inversor exigira al emisor un tipo de inters
mayor que le compensar por este coste de oportunidad. Todos los
mercados financieros proporcionan liquidez, pero no con la misma
intensidad; es decir, puede ser ms o menos fcil comprar o vender un
activo.
5. La reduccin de los costes de transaccin. stos se dividen en dos clases:
los costos de bsqueda y los costos de informacin.
Los costos de bsqueda de contrapartida representan costos
explcitos, tales como el dinero empleado en anunciar que se desea
comprar o vender un determinado activo financiero, o costos
implcitos, tales como el valor del tiempo empleado en la bsqueda
de alguien que quiera comprar o vender el activo en cuestin.
Los costos de informacin sobre los activos estn asociados a la
cantidad y a la probabilidad de que se generen los flujos de caja
esperados.

En los Mercados Financieros, al encontrarse la oferta y la demanda de activos o

instrumentos financieros, se fijan sus precios de equilibrio. El precio de un activo
financiero viene determinado, esencialmente, por dos factores: el tiempo que se
tardarn en recuperar los fondos cedidos, y el riesgo en que incurre el inversor al
comprar el activo.

Integracin del Mercado Financiero

Mercado Amplio: Se refiere al nmero de ttulos financieros que se negocian en
un mercado de este tipo. A mayor cantidad de ttulos ms amplio ser el mercado
financiero.

Mercado Profundo: Est relacionado con las curvas de oferta y demanda

oscilando entre el precio de equilibrio que se plantea en un momento determinado.
Mercado primario o mercado de emisin: Es aquel mercado financiero en el
que se emiten valores negociables y en el que por tanto se transmiten los ttulos
por primera vez.

Los mercados primarios son aquellos en los que los activos financieros
intercambiados son de nueva creacin, los oferentes de ttulos en el mercado son
las entidades necesitadas de recursos financieros y que acuden a este mercado a
emitir sus ttulos, por el lado de los demandantes se encuentran los inversores,
que con excedentes de recursos financieros acuden a estos mercados a adquirir
ttulos. Los ttulos son emitidos en el mercado primario que sirve para la captacin
de ahorro. La puesta de acciones en el mercado primario supone siempre una
ampliacin del capital social de una empresa.

Mercado secundario o mercado de negociacin: Es una parte del mercado

financiero de capitales dedicado a la compraventa de valores que ya han sido
emitidos en una primera oferta pblica o privada, en el denominado mercado
primario.

En la mayora de los ordenamientos, el mercado secundario est compuesto por

tres sub-mercados: las bolsas de valores, el mercado de Deuda Pblica anotada
en cuenta, y los mercados oficiales de futuros y opciones.

Mercado de dinero: es aqul en que concurren toda clase de oferentes y

demandantes de las diversas operaciones de crdito e inversiones a corto plazo,
tales como: Descuentos de documentos comerciales, pagars a corto plazo,
descuentos de certificados de depsitos negociables, reportes, depsitos a la
vista, pagars y aceptaciones bancarias.

Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por su nivel elevado de

seguridad en cuanto a la recuperacin del principal, por ser altamente negociables
y tener un bajo nivel de riesgo.

Mercado de capital: Tambin conocido como mercado accionario, es un tipo de

mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de
financiacin a medio y largo plazo. Su principal objetivo es participar como
intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas;
para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de:
financiamiento e inversin. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que
ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo.

Mercado de Valores.
El Mercado de Valores permite la canalizacin de los recursos disponibles para
inversin hacia aquellos sectores o entes que requieran financiamiento. Al
cumplir esta funcin, ste se convierte en el pulmn de la economa porque
genera las condiciones necesarias para impulsar el desarrollo econmico.

Es importante considerar que en el mercado de valores lo que se compra y vende

son valores, de tal manera que las entidades o empresas que necesitan
financiarse acuden a este mercado a ofrecerlos, lo anterior con el objeto de
obtener mejores forma de financiamiento y que el inversionista interesado en
adquirirlos tenga ms opciones en las que invertir su dinero.

Los valores que se negocian tienen distintas caractersticas, pero pueden

agruparse en dos grandes rubros, entre los cuales tenemos:

El mercado de valores de nuestro pas es un mercado organizado, es decir opera

bajo las disposiciones de la Ley del Mercado de Valores y reglas claramente
definidas para todos los participantes, para lo cual cuenta con la Supervisin de la
Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) como Institucin fiscalizadora de
dicho mercado.
 Integracin del Mercado de Valores

El Mercado de Valores fomenta el ahorro interno del pas, al canalizar el dinero

disponible de los inversionistas hacia las empresas emisoras que requieren de
financiamiento para el desarrollo de sus proyectos de crecimiento.
En s, el Mercado de Valores es el conjunto de varios participantes, los cuales
interactan para darle "vida y dinamismo" al mismo. Todos desempean un papel
importante para garantizar la transparencia, la confianza, el dinamismo y la
seguridad del mercado. Estos 7 participantes son:
La Bolsa de Valores facilita las negociaciones de Valores y procura el
desarrollo del Mercado Burstil. Es la Plaza o lugar, en la que converge la
oferta y demanda de Valores.
Las Casas de Corredores de Bolsa son los entes que realizan las
operaciones de compra y de venta de valores por instrucciones de sus
clientes. Son el Eslabn que permite que se concreten las transacciones entre
quienes desean comprar valores y quienes los ofrecen.
Las Empresas Emisoras son las que emiten los valores que se negocian
en la Bolsa de Valores, es decir que ponen a disposicin de los inversionistas
sus valores.
Los Inversionistas son las personas naturales o jurdicas que invierten su
dinero en Valores con el fin de obtener un rendimiento a cambio. Un
Inversionista puede ser: Accionista, es decir que es dueo de acciones y que
compra acciones, o Dueo de Valores de Deuda o Bonos, es decir que posee
y que compra Valores de Deuda o Bonos.
La Superintendencia del Sistema Financiero es el ente que fiscaliza y
regula todo el sistema burstil y sus participantes.
Las Calificadoras de Riesgo son empresas dedicadas al anlisis
profundo de riesgo econmico-financiero, las cuales emiten su opinin sobre
la calidad crediticia de una emisin de valores y/o Empresa Emisora de los
mismos.
 La Central de Depsito de Valores (CEDEVAL) es la entidad
especializada que recibe valores para su custodia y administracin

En la Titularizacin participan nuevos actores:

Sociedad Titularizadora: es la entidad encargada de estructurar la

titularizacin y administrar el Fondo de Titularizacin.
Representante de los Tenedores: se encarga de verificar que el proceso
se desarrolle adecuadamente, representando los intereses de los
inversionistas.

Estructura y Funcionamiento

Importancia del Mercado de Valores

i. Asigna recursos de agentes superavitarios a agentes deficitarios.
ii. Da liquidez a las inversiones financieras: O sea se da facilidad para
vender/comprar un activo.
iii. Tienen algunos costos que se refieren a la comisin, al costo de oportunidad y
tiempo que se tarda en realizarse la transaccin.
iv. Negocian riesgo: Los valores que se negocian en los mercados de valores, son
instrumentos con riesgo. El riesgo de la empresa es asumido por el
inversionista. Todos estos riesgos tienen una contrapartida: la tasa de
rendimiento.
v. Forman precios: Si el emisor est inscrito en un mercado de valores, puede ser
ms fcil determinar el precio de su accin. El emisor entrega informacin
previa a la autorizacin para captar fondos del pblico. Caso contrario es ms
difcil determinarlo
vi. Aumenta la transparencia: Las empresas y las operaciones se vuelven pblica.

I. Principales Emisores
Los emisores o empresas emisoras son aquellas empresas inscritas en el
registro pblico burstil que posee la Superintendencia de Valores y en el registro
de inscripcin de emisores y valores que posee la Bolsa de Valores, que necesitan
recursos para financiar sus proyectos, y en lugar de recurrir a la forma tradicional
de financiamiento solicitar prstamos a los bancos, venden sus acciones y/o
bonos en el mercado de valores de El Salvador.

Sin los emisores no podra existir un mercado de valores, porque aunque los
inversionistas tuvieran disponibles sus fondos para invertirlos, si no existe una
oferta de acciones y bonos, los inversionistas no tuvieran opciones de inversin.
Es decir que los emisores son los que tienen los proyectos de desarrollo que se
financian con el dinero disponible de los inversionistas.

Empresas Emisoras

Se le llama empresa emisora a aquella que vende en el mercado de valores sus

bonos o acciones para el desarrollo de nuevos proyectos. Estas empresas pueden
ser de origen privado (como bancos, empresas de servicio, constructoras, etc.), o
de origen pblico (como el Gobierno de El Salvador, Banco Central de Reserva,
Fondo Social para la Vivienda, Ministerio de Hacienda, etc.).

Para que una empresa pueda participar en el mercado de valores debe de estar
inscrita en la bolsa y contar con la autorizacin de la Superintendencia. Igualmente
debe cumplir con los requisitos que exige la ley del mercado de valores, entre los
 cuales podemos citar que deben constar con una calificacin de riesgo, estados
financieros auditados de los ltimos tres aos, detalle de sus administradores
(presidente, directores, gerentes, apoderados, etc.)

Emisores inscritos en la Bolsa de Valores

II. Principales Inversionistas

Los inversores o inversionistas, es toda aquella persona o empresa, que tenga el
dinero disponible y lo invierte en la Bolsa de Valores para obtener un rendimiento a
cambio. Un Inversionista puede ser: Accionista, es decir que es dueo de
acciones y que compra acciones, o Dueo de Valores de Deuda o Bonos, es decir
que posee y que compra Valores de Deuda o Bonos.

Es una operacin financiera que consiste en el manejo de la manera activa del

dinero por parte del inversionista, empresa o una persona natural, a travs del cual
busca obtener un rendimiento a futuro. Se dice que se invierte en la bolsa cuando
se adquiere instrumentos financieros inscritos en la bolsa de valores de El
Salvador.

En la Bolsa de Valores de El Salvador, pueden participar las personas naturales o

jurdicas que dispongan de un excedente de dinero o capital, y que deseen
obtener una rentabilidad atractiva por su inversin.

Tipos de Inversin
a) Valores de Deuda

Tales como bonos o certificados de inversin, son valores representativos de

obligaciones, emitidas por entidades privadas o pblicas para un plazo
establecido. Estos funcionan como un prstamo que las empresas emisoras hacen
a los inversionistas para un plazo.

b) Acciones

Son las partes en la que se divide el capital de una empresa emisora .Estos
otorgan a su dueo la condicin de socios propietarios de la misma en la misma
en la misma en la proporcin de su participacin.

c) Reportos

Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de inversin
o financiamiento a corto plazo.

Su funcionamiento es el siguiente: una de las partes necesita fondos por un

tiempo determinado y posee ttulos valores.

Evaluacin de la Inversin

Se evala a travs de instrumentos financieros que consideran cuatro puntos

importantes:
 Liquidez
Facilidad de vender un valor en la bolsa de valores de El Salvador.
Plazo
Periodo estipulado para el vencimiento de los valores.
Rendimiento
Inters real que paga un valor, es la relacin de la tasa de inters del
valor y su precio o la rentabilidad de una inversin.
Riesgo
Factibilidad de retorno de una inversin. En la bolsa, el riesgo NO es
sinnimo de peligro, si no de cautela.

Perfiles o Clasificacin del Inversionista

Conservador: Totalmente adverso al riesgo canalizando el 100% de sus
activos a inversiones en valores de riesgo de bajo riesgo a valores
gubernamentales.
Moderado: Valora la seguridad de los instrumentos de mercado de deuda,
pero tambin destina un porcentaje de recursos a instrumentos de renta
variable (acciones) un ejemplo de estrategia moderada de inversin seria,
invertir el 90% en valores de deuda y el 10% restante en valores de deuda.
Agresivo: Busca reducir extraordinarios rendimientos por lo que acepta correr
un mayor riesgo un ejemplo de estrategia agresiva de inversin invertir el 90%
en acciones y el 10% restante en valores de deuda.