Unidad L-Las Finanzas Corporativas y El Sistema Financiero

FINANZAS CORPORATIVAS
Mag. Flix A. Cruz Suni
2017 1
CONTENIDO DEL CURSO - SUMILLA
Las Finanzas Corporativas se han convertido en parte importante de
la gestin empresarial moderna en un contexto de globalizacin y
alta competencia, en vista que su conocimiento y aplicacin
determinar la maximizacin de los beneficios financieros de las
empresas, incrementando en consecuencia el valor de la empresa
en beneficio de los accionistas.
El curso esta dividido en cuatro unidades, de la siguiente manera :

1. Las Finanzas Corporativas y el Sistema Financiero.
2. El Valor del Dinero en el Tiempo y la valoracin de inversiones .
3. Presupuesto, estructura y Costo de Capital.
4. Poltica de endeudamiento y poltica de dividendos.
El desarrollo del curso brinda al estudiante la capacidad de aplicar

los principios financieros en la gestin financiera empresarial,
valoracin de inversiones y gestin del presupuesto de capital, para
optimizar los recursos y proponer recomendaciones orientadas a
maximizar
2 el valor de la empresa
EVALUACION
PF = PA1(10%) + PC1(20%) + PC2(20%)+ PA2(10%) + EF(40%)
BIBLIOGRAFIA
Referencias bsicas
TONG JESUS, Finanzas Empresariales: La decisin de invertir 1era.
Edicin, 2008, Edit. Universidad del Pacfico.
CHU RUBIO MANUEL, Fundamentos de Finanzas. Sptima Edicin, 2012.
Edit. Financial Advisory Partners.
Referencias Complementarias
BERK JONATHAN, DE MARZO PETER, HARDFORD JARRAD. Fundamentos
de Finanzas Corporativas. Primera Edicin, 2010. Edit. Pearson.
BREALEY R. MYERS S., Principios de Finanzas Corporativas, Ed. Mc Graw
Hill, 9na Edicin, Madrid Espaa 2010.
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REGLAS EN CLASES
Pedir permiso
para salir de No Mensajes
clase
SOLO SE ACEPTA GENTE
ALEGRE Y CON GANAS DE
APRENDER
Aun que sea No Telfonos

para ir al bao sonando en clase
"La razn por la cual la mayora de la gente tiene
problemas financieros es porque aceptan el
consejo de personas que tambin estn ciegas
mentalmente con respecto del dinero".
"La mayora de la gente invierte el 95% con los

ojos y slo el 5% con la mente. A menudo actan
de manera emocional, en vez de hacerlo
racionalmente".
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UNIDAD I : LAS FINANZAS CORPORATIVAS Y EL
SISTEMA FINANCIERO
1.1. Las Finanzas Corporativas: Definicin y decisiones Corp.
1.2. La empresa, Sociedad y tipos de sociedades
1.3. Conceptos Financieros Fundamentales
2.1. Mercados Financieros; El Sistema Financiero
2.2. Trminos fundamentales en Finanzas
3.1. Estados Financieros
3.1.1. Balance General
3.1.2. Estado de Ganancias y Perdidas
4.1. Anlisis de Estados Financieros
4.1.1. Anlisis Horizontal y Vertical
4.1.2. Ratios Financieros
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4.1.2. Anlisis Dupont
POR QU Y PARA QU ESTUDIAMOS FINANZAS?
La mayora de la gente, de alguna u otra forma se interesa por las finanzas,
cada vez mas gente se encarga de sus propias finanzas, analizando decisiones
cotidianas, como:
La eleccin de la Universidad en la que van a desarrollar su carrera
profesional, local o en la capital?, tiene los recursos suficientes??.
Cuando empezar y cuanto ahorrar para hacer una maestra.
Si es mas conveniente un prstamo financiero o un leasing para adquirir un
automvil.
Si tiene excedentes financieros donde invertirlos, acciones, bonos,?
Cuanto ms conozca de finanzas, podr hacer un uso ms eficiente de sus
recursos.
Dentro del contexto de la globalizacin de la economa, las empresas soportan
una fuerte competencia y constantes cambios, por lo que necesitan tomar
decisiones con un mayor grado de exigencia y fiabilidad. En esta realidad, la
gestin gerencial debe proporcionar especial atencin a los fenmenos
econmicos que inciden sobre las decisiones financieras, a la eficiente
administracin de los recursos invertidos y al conocimiento de las posibilidades
que ofrecen los mercados monetarios y de capitales a nivel local e
internacional, por ello resulta imprescindible el estudio de la teora financiera y
de8 los procedimientos tcnicos de las finanzas.
QU SON LAS FINANZAS?
Ganar Dinero??.... Alguien adquirira una empresa que le
produce altas ganancias y a su vez no le ofrece liquidez para
pagar sus deudas??
Es mejor tener una empresa que tenga S/. 1,000 de utilidad o
una que S/. 10,000?
Es la rama de la ciencia econmica que se ocupa de todo
lo concerniente al VALOR, buscando la forma ms
eficiente de asignar recursos escasos a travs del tiempo,
teniendo en cuenta rentabilidad, riesgo y liquidez.
Las finanzas se pueden definir tambin como el arte y la
ciencia de administrar el dinero, relacionndose en dicho
proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos
que participan en la transferencia de dinero entre personas,
empresas y gobiernos.
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CAMPO DE ACCION DE LAS FINANZAS
Se divide en tres grandes reas:
Inversiones
Instituciones y mercados financieros
Finanzas corporativas o administracin

financiera de las empresas.
INVERSIONES
Esta rama estudia, bsicamente, cmo hacer y
administrar una inversin en activos financieros y en
particular que hacer con un excedente de dinero cuando
se desea invertirlo en el mercado financiero;
Por ejemplo, comprar o invertir en una accin que
representa la propiedad en alguna proporcin, del capital
social de una empresa, o comprar o alquilar una
maquinaria.
Al poseer una accin se posee un activo financiero, ya
que adquiere el derecho a cobrar una cantidad en el
futuro, en este caso un dividendo. Al poseedor de estas
acciones se les denomina inversionista y todas las
empresas necesitan inversionistas para llevar a cabo sus
planes
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INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la
intermediacin financiera; la venta, compra y creacin de ttulos de
crdito, que son activos financieros para los inversionistas y pasivos
para las empresas que toman los recursos para financiarse (por
ejemplo, los bancos comerciales, las casas de bolsa, financieras,
cajas de ahorro y prstamo, compaas de seguros, arrendadoras
financieras, etc. Su labor es transformar activos financieros, ejemplo
un banco transforma un depsito en una cuenta de ahorros.
MERCADOS FINANCIEROS
Son los espacios en las que actan las instituciones financieras para
comprar y vender ttulos de crdito (instrumentos representativos de
deuda), como acciones, obligaciones o papel comercial; este mercado
se conoce como mercado de valores.
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FINANZAS CORPORATIVAS
Se refiere a la administracin financiera de las empresas y los
instrumentos y anlisis utilizados para gestionar sus finanzas,
le compete bsicamente la gestin de los siguientes aspectos:
1. La inversin en activos reales (inmuebles, equipo,
inventarios, etc); la inversin en activos financieros (cuentas
y documentos por cobrar), y las inversiones de excedentes
temporales de efectivo.
2. La obtencin de los fondos necesarios para las inversiones
en activos
3. Las decisiones relacionadas con la reinversin de utilidades
y el reparto de dividendos.
El principal objetivo de las finanzas corporativas es
maximizar el valor del accionista.
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QU SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
Las finanzas corporativas son un rea de las finanzas que se enfoca
particularmente en la manera mediante la cual las empresas tienen
la posibilidad de crear un determinado valor y sostenerlo haciendo
uso eficiente de todos sus recursos.
Las finanzas corporativas poseen algunas caractersticas que nos
ayudan a diferenciarlas con las otras ramificaciones
correspondientes a las finanzas. Por ejemplo, las finanzas
corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el
dinero invertido por parte de una empresa.
Una corporacin o sociedad corporativa es una entidad jurdica
creada bajo las leyes de un Estado como una entidad legal
reconocida como persona jurdica y amparada por el derecho de
sociedades. Cuenta con sus propios privilegios y responsabilidades
distintos a aquellos de sus miembros (personas naturales
El principal objetivo de las finanzas corporativas es maximizar
las ganancias para los accionistas o propietarios, maximizando
el valor de los proyectos de inversin que la empresa est tomando
y sacarle la mayor rentabilidad posible
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DECISIONES BASICAS EN LAS FINANZAS CORPORATIVAS
En el plano EMPRESARIAL, el Director financiero Corporativo debe tomar
TRES tipos de decisiones bsicas:
INVERSION : relacionada con la compra de activos.
FINANCIAMIENTO : vinculadas a la obtencin de los fondos necesarios
para la compra de dichos activos y capital de trabajo
POLITICA DE DIVIDENDOS : Llamada tambin como de reparto de
Utilidades, Se debe determinar como se distribuir las utilidades
obtenidas.
Las decisiones financieras se caracterizan por que sus costes y beneficios:
1. Se distribuyen a lo largo del tiempo
2. No se conocen con certeza.
Inversin Financiamiento
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DECISIONES DE INVERSIN
Son aquellas que definen la estructura econmica de la empresa,
afectando el lado izquierdo del Balance General de la empresa, es
decir los ACTIVOS en los que la empresa debera invertir; de esta
forma tiene que ver con:
El corto y largo plazo de la inversin; Capital de Trabajo y Activo
Fijo, volumen de activos; sea el tamao de la empresa. Ejemplo: 3
maquinas versus 1 maquina, produciendo lo mismo.
Plazo que se concede en las ventas a crdito; a mayor plazo mayor

cantidad de dinero comprometida en activos
Los volmenes de inventarios para garantizar el funcionamiento.
El tamao actual o el crecimiento de la empresa. Por ejemplo:
ensanches, creacin de nuevos negocios
La combinacin entre activos fijos y corrientes. Ejemplo:
tercerizacin produccin
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DECISIONES DE FINANCIACIN
Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecucin

adecuada de fondos para la adquisicin de los ACTIVOS y
CAPITAL DE TRABAJO; afectan el lado derecho del Balance
Pasivos y Patrimonio- y tocan los siguientes aspectos:
Estructura financiera.
Combinacin entre deuda a corto plazo y largo plazo
Fuentes a las cuales se recurrir y garantas que se ofrecern.
Arrendar equipos en vez de adquirirlos. (Leasing)
Ventas de cartera (Factoring)
La decisin de Estructura Financiera determina un elemento

conceptual muy importante para la Toma de Decisiones
Financieras: EL COSTO DE CAPITAL.
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DECISIONES DE FINANCIACIN
DECISIONES DE DIVIDENDOS
Las decisiones de Poltica de Dividendos o reparto de utilidades
debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado,
implica una remuneracin al capital accionarial y por otro
supone privar a la empresa de recursos financieros.
Se refieren a aspectos tales como:
Proporcin de las utilidades que se reparten . Qu tan
comprometidas estn las utilidades de la empresa?, se debe
analizar si es mas conveniente para la empresa y el accionista
que las utilidades se capitalicen y en que proporcin.
La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisin
importante. No resulta atractivo para un inversionista que no est
asegurado el pago de unos dividendos mnimos
Cuando no hay liquidez para el reparto de dividendos, existe la
posibilidad de pago a travs de acciones; forma indirecta de
capitalizacin, es decir una decisin de capitalizacin.
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OBJETIVO FINANCIERO CORPORATIVO (OFC)
El OFC, es entendido como la maximizacin de la riqueza de los
accionistas de la empresa, buscando alcanzar el valor ms alto
posible para la empresa.
Es diferente considerar solo la maximizacin de las utilidades como

objetivo financiero ya que ello no garantiza la permanencia y
crecimiento de la empresa, la maximizacin de utilidades es un
concepto cortoplacista.
La obtencin de utilidades debe corresponder ms a una estrategia

de largo plazo que una explotacin momentnea de las
oportunidades del mercado.
El OFC se debe visualizar desde una perspectiva de largo plazo en

muchos casos es posible que sacrificios de utilidad de corto plazo
contribuyan con los objetivos de CRECIMIENTO Y PERMANENCIA.
El OFC consiste en incrementar el valor de la empresa en mayor

proporcin que lo que se haya invertido para ello.
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Factores que afectan el Valor de la Empresa
Utilidades como estrategia planificada de largo plazo
Utilidades con rentabilidad atractiva que se traduzcan en flujos de
caja con el fin de garantizar permanencia y crecimiento
Permanencia
Flujo de Generacin
Utilidades Rentabilidad
Caja de Valor
Crecimiento
Poltica de reparto de utilidades

El tipo de labor que desarrolla la empresa,
Relacin con el riesgo
Las perspectivas futuras del negocio
La situacin financiera de la empresa
El inters comercial por la empresa
Aspectos internos
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Valor de la Empresa: Es igual al valor presente de sus futuros flujos de caja
a perpetuidad.
Hay otros criterios como : Valor Contable, Valor Comercial, Valor Comercial +
Prima del negocio
Prima del Negocio: Es la diferencia entre el valor de una empresa como

negocio en marcha y el valor de mercado de sus activos.
EJERCICIO
A continuacin tenemos un ejercicio para establecer el valor de una empresa
y la Prima del Negocio:
DATOS:
1. Se conoce que el negocio le deja al dueo $2.000 mensuales (Flujo de
Caja).
2. Se asume que en el caso de vender el negocio, el dueo, invertira este
dinero en un banco cuya tasa de inters pasiva es del 2% mensual.(Costo de
oportunidad)
3.Adems se establece que el valor de mercado de sus activos es de $60 mil
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VALOR DE LA EMPRESA
DESARROLLO:
Valor de la empresa como negocio en marcha

= 2.000 = 100.000
0.02
Prima del Negocio :
100.000 - 60.000 = 40.000
Valor presente de una perpetuidad

Cuando el valor de n tiende hacia el infinito , el Valor Presente de una
perpetuidad (una anualidad perpetua) es una simple divisin:
PV(P) : A / i
A= Anualidad o valor de los pagos individuales de cada periodo.

I = Tasa de descuento
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VALOR DE UNA EMPRESA
OTRO EJEMPLO
Negocio que obtiene una utilidad anual de $250.000
Tasa de descuento 2,5%
Valor mnimo del negocio 250.000/0,025 = $10000.000
El problema que el propietario enfrenta es a renunciar a seguir recibiendo
$250.000 a cambio de recibir una suma nica hoy de $10000.000; lo que se
puede reflejar grficamente como:
$10000.000
El valor de la empresa es igual al
0 1 2 3 n- valor presente de los flujos de
1 n
caja a perpetuidad
$250.000
El grafico sugiere que $10000.000 de hoy equivalen a $250.000 anuales a

perpetuidad
La prima del negocio es la diferencia entre el valor de una empresa como

negocio en marcha y el valor de la inversin en activos.
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GENERACIN DE VALOR (Ejemplo
Cul debi ser el mnimo incremento de valor de la accin al final del

periodo? Para una empresa que tiene las siguientes cifras;
Utilidad Neta = $700 por accin
Utilidad Repartida = $300 por accin
Numero de Acciones = 1000.000
Valor de la accin = $1.500
Considerando el nmero de acciones, la ganancia por accin fue de
$700, de los cuales $400 se retuvieron.
Para que los accionistas aceptaran esta rentabilidad la administracin

debi prometer emprender proyectos que permitieran valorar las
acciones al final del periodo al menos por $400. Un valor superior a los
$1900 significa un incremento del valor de la empresa.
Por lo anterior se deduce que el inversionista no solo espera

dividendos, sino tambin valorizacin; aspectos relacionados con
el Flujo de Caja y la rentabilidad .
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FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Sistema Financiero Peruano
El Per tiene un Sistema Financiero (SF) muy especial, encontramos una
diversidad de empresas que desarrollan la actividad de intermediacin basado
tambin en la diversidad de regiones, clientes y usuarios de los servicios que
estas instituciones brindan.
El SF esta conformado por el conjunto de empresas que debidamente
autorizadas por los organismos correspondientes, operan como intermediarios
financieros. De acuerdo a lo establecido en la legislacin vigente se incluye a
las empresas denominadas subsidiarias, empresas de seguros y empresas de
servicios complementarios que requieran autorizacin de la SBS para
constituirse.
En el caso peruano la intermediacin financiera esta regida por la Ley No.
26702, Ley General del Sistema Financiero y de Seguros y Orgnica de la
SBS, vigente a partir de diciembre de 1,996 y por su modificatorias, como las
leyes 27102 y 27008 y posteriores.
Las empresas que componen el SF, autorizadas por la Ley, estn
mencionadas en el Titulo I, Capitulo I, Artculos 16 y 17, definidas en el Ttulo
IV, Capitulo I, articulo 282 y las operaciones que estn autorizadas a realizar
en los artculos 283 al 289 de la siguiente manera :
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1. Empresas de Operaciones Mltiples :
Pueden desarrollar y efectuar operaciones diversas relacionadas con la intermediacin financiera, el numero y tipo de
operaciones que pueden desarrollar esta esencialmente relacionado con el capital aportado por los accionistas,, son:
Empresa bancaria: es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del pblico en depsito o bajo
cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de
financiacin en conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de
mercado.
Empresa financiera: es aquella que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en facilitar las
colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesora de carcter
financiero.
Caja Rural de Ahorro y Crdito: es aquella que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
otorgar financiamiento preferentemente a la mediana, pequea y micro empresa del mbito rural.
Caja Municipal de Ahorro y Crdito: es aquella que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeas y micro empresas, no pueden concertar
crdito con ninguna municipalidad del Pas.
Caja Municipal de Crdito Popular: es aquella especializada en otorgar crdito pignoraticio al pblico en general,
encontrndose tambin facultada para efectuar operaciones activas y pasivas con los respectivos Concejos
Provinciales y Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, as como para brindar
servicios bancarios a dichos concejos y empresas.
Empresa de desarrollo de la pequea y micro empresa, EDPYME: es aqulla cuya especialidad consiste en
otorgar financiamiento preferentemente a las micro y pequeas empresas.
Cooperativas de Ahorro y Crdito: autorizadas a captar dinero del pblico.
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2. Empresas Especializadas :
Son empresas que se dedican y especializan en una sola actividad dentro de la
intermediacin financiera, generalmente esta actividad esta relacionada con los
servicios y el prstamo para poder generar ingresos esencialmente a la empresa,
son:
Empresa de arrendamiento financiero, cuya especialidad consiste en la
adquisicin de bienes muebles e inmuebles, los que sern cedidos en uso a una
persona natural o jurdica, a cambio del pago de una renta peridica y con la
opcin de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.
Empresa de factoring, cuya especialidad consiste en la adquisicin de facturas
conformadas, ttulos valores y en general cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.
Empresa afianzadora y de garantas, cuya especialidad consiste en otorgar
afianzamientos para garantizar a personas naturales o jurdicas. Estn
comprendidas las sociedades de garanta reciproca a que se refiere el artculo
22 del Reglamento del Texto nico Ordenado de la Ley de Promocin de la
Competitividad, Formalizacin y Desarrollo de la Microempresa, aprobado por el
Decreto Supremo N 008-2008-TR.
Empresa de servicios fiduciarios, cuya especialidad consiste en actuar como
fiduciario en la administracin de patrimonios autnomos fiduciarios, o en el
60 cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza.
3. Empresas de Seguros:
Su objetivo es celebrar contratos mediante los cuales se obligan dentro de
ciertos limites a cambio de una prima a indemnizar un determinado dao o
satisfacer un capital, una renta u otras prestaciones pactadas, en caso de
ocurrir un determinado suceso futuro e incierto que signifique perdidas.
Empresa de Seguros de Riesgos Generales
Empresas de Seguros de Vida.
Empresas de Seguros de Riesgos Generales y Vida
Empresa de Reaseguros
4. Empresas de Servicios Complementarios

Almacn General de Deposito.
Empresa de Servicios de Canje
Empresa de Transferencia de Fondos
Empresa Emisoras de Tarjeta de Crdito Debito
Empresas de Transporte custodia y Administracin de Numerario.
61
Algunos datos del sistema financiero
No incluye a la Banca estatal: Agrobanco, B. Nacion y COFIDE

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RENDIMIENTO
La idea de rendimiento se refiere a la proporcin que surge entre los medios
empleados para obtener algo y el resultado que se consigue. El beneficio o el
provecho que brinda algo o alguien tambin se conoce como RENDIMIENTO
El rendimiento de una inversin es el producto de esa inversin en un tiempo
determinado, siendo medido como la proporcin (ratio) de los ingresos adicionales al
capital que se reciben por la inversin realizada.
Podemos observar que existen dos variables en la determinacin del rendimiento, el
ingreso y la variacin en el precio de la inversin inicial.
Veamos un ejemplo: si usted invierte $100.000 en un bien y obtiene un rendimiento de
$10.000 en un ao, el cual equivale al 10% de su inversin inicial, y adems, al final del
ao, cuando decide vender el bien, este vale $105,000, podemos decir que el
rendimiento de esa inversin fue de $10.000 + $5.000 = $15.000, lo cual es el 15% de
la inversin inicial.
Podemos formalizar el ejemplo mediante la siguiente ecuacin, la cual la podemos

aplicar a los bienes y servicios, e inclusive a las acciones.
It + (Pit - Pit-1) 10.000 + (105.000-100.000) 15.000
R = --------------------- = ---------------------------------------- = -------------- = 0,15 = 15%
Pit-1 100.000 100.000
Donde: R = Rentabilidad, It = Ingresos del perodo t
65 = Precio del bien en el perodo t
Pit it-1 = Precio del bien al inicio de la inversin
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LIQUIDEZ
La cantidad de dinero que una empresa tiene a la mano o puede generar
rpidamente revela cun saludable es la empresa financieramente, los
adecuados niveles de efectivo disponible facilitan que la empresa pueda
terminar de pagar deudas fcilmente cuando llegan las fechas de vencimiento,
por tal motivo es conveniente tener la cantidad de dinero necesario para que
pueda operar con normalidad
Liquidez es la capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos
y obligaciones financieras contradas, mediante la disposicin de un activo
LQUIDO inmediato.
Los tipos de activos que tiene una empresa y la comerciabilidad (posibilidad de
hacerlos efectivo rpidamente) de esos activos es donde comienza la discusin
sobre la liquidez financiera.
Los activos se subdividen segn el grado de liquidez que tenga cada activo,
algunos activos son ms lquidos que otros (Activo Corriente y Activo Fijo). Por
ejemplo, una accin puede ser vendida en minutos o das. Sin embargo, las
propiedades, como los terrenos o edificios, pueden tardar meses o incluso aos
para convertirse en efectivo. La facilidad con la que los instrumentos financieros,
como las acciones y bonos se convierten y se transfiere la propiedad es la razn
por la que a menudo se les llama activos lquidos pero en algunos casos puede
ser difcil hacerlos efectivo.
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UTILIDAD
Se denomina Utilidad a la capacidad que algo tiene para generar
beneficio. Tambin puede referir a las ganancias que un
negocio, empresa o activo determinado genera a lo largo de un
perodo de tiempo.
En economa y finanzas, la palabra utilidad se asocia a la ganancia

que obtenemos a raz de un bien o una inversin. Por ejemplo:
Si una persona invierte S/. 1,000 para comprar productos al por

mayor y posteriormente los revende y obtiene S/. 1500, se dice que
ha obtenido una utilidad de 500 soles.
En el ejemplo anterior podramos determinar que la palabra utilidad

la estamos utilizando como sinnimo de beneficio. Sera la diferencia
entre los gastos y los ingresos, en razn de lo cual la doctrina
contable ha desarrollado toda una metodologa para determinar la
utilidad empresarial; distinguiendo varios tipos de utilidad como
Utilidad Bruta, Utilidad Operacional y Utilidad Neta.
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UTILIDAD
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INTERES
Una cantidad de dinero hoy tiene un valor distinto que la expectativa de la misma
cantidad recibida en el futuro. Esto se debe a que:
1. Podemos invertir la cantidad actual, ganar intereses y as tener ms dinero en
el futuro,
2. El poder adquisitivo varia en el tiempo como consecuencia de la inflacin,
3. Es incierto que podamos obtener el dinero en el futuro.
Asimismo esto nos sugiere que debe existir alguna forma de equilibrar
nuestra decisin y que compense el sacrificar esta oportunidad en el
presente por un beneficio en el futuro.
Este factor de equilibrio que hace que el dinero tenga el mismo valor en el
tiempo es el inters, definido como:
Ganancia o renta producida por el capital. Pago realizado por el uso del
dinero ajeno recibido en prstamo, o cobro percibido por la cesin
temporal a terceros del dinero propio.
Este inters es lo que hace que un ente econmico renuncie a la disponibilidad

inmediata de su dinero o cualquier otro bien a cambio de recibir una
compensacin
74 futura como precio por esta renuncia.
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EL DESCUENTO
El descuento es la operacin financiera consistente en
adelantar a un momento actual el importe de un titulo
valor a cambio de aplicar un descuento, obteniendo as
dinero en efectivo antes del vencimiento de dicho
documento.
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APALANCAMIENTO
Como en la fsica, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr
que un pequeo esfuerzo en una direccin se traduzca en un incremento
ms que proporcional en los resultados.
En Finanzas es importante conocer este concepto como parte de la gestin
financiera, el que siendo utilizado adecuadamente ayuda a incrementar el
valor del accionista.
Apalancamiento en Finanzas, es el efecto que tiene el endeudamiento
y las cargas fijas operativas sobre la rentabilidad de los capitales
propios.
El Apalancamiento surge cuando una empresa con el fin de incrementar la
rentabilidad del propietario, recurre a cargas fijas operativas y financieras,
el uso de la deuda, o apalancamiento, aumenta la rentabilidad y tambin el
riesgo de quiebra de la compaa, concretamente el rendimiento sobre el
capital. Esto es as porque, si la financiacin de la empresa se realiza con
deuda en lugar capital, tendr mayor rentabilidad en relacin al capital
aportado
La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento
amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo
de
78inters de las deudas.
APALANCAMIENTO
Hay dos clases de apalancamiento :
1. Apalancamiento Operativo
El apalancamiento operativo es cuando una empresa tiene la capacidad de
emplear los costos de operacin fijos para aumentar al mximo los efectos
de cambios en la ventas sobre las utilidades.
Cuando una empresa tiene costos operativos fijos, se presenta el
apalancamiento operativo, un aumento en las ventas da lugar a un
aumento en mayor proporcin a las Utilidades, obteniendo una mayor
productividad.
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APALANCAMIENTO
2. Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero se refiere a la cantidad de la deuda en la
estructura de capital de la empresa, La principal ventaja es que se puede
multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operacin
no salga bien y se acabe siendo insolvente.
Ejemplo; Imaginemos que queremos realizar una operacin en bolsa, y nos
gastamos S/.1 milln en acciones. Al cabo de un ao las acciones valen S/.
1,5 millones y las vendemos. Hemos obtenido una rentabilidad del 50%.
Qu ocurre si realizamos la operacin con cierto apalancamiento
financiero? Imaginemos pues que ponemos S/. 200,000 y un banco nos
presta S/.800,000 a un tipo de inters del 10% anual. Al cabo de un ao las
acciones valen S/. 1,5 millones y vendemos. Cunto hemos ganado?
Primero debemos pagar S/. 80,000 de intereses y luego devolvemos los S/.
800,000 que nos prestaron. Es decir, ganamos 1,5 millones menos S/.
880.000 menos S/. 200.000 iniciales, total S/. 420.000. Menos que antes,
no? S, pero en realidad nuestro capital inicial eran S/. 200.000, y hemos
ganado S/. 420.000, es decir, un 210%.
La
80 rentabilidad se ha multiplicado por el apalancamiento!
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COSTO DE OPORTUNIDAD
Costo de Oportunidad es el valor de la mejor alternativa posible a la
que se renuncia para llevar a cabo una accin o decisin econmica.
Podra decirse que el costo de oportunidad est vinculado a aquello a lo
que un agente econmico renuncia al elegir algo, no responde a un
decrecimiento patrimonial sino a un crecimiento patrimonial que no se
llevar a cabo por elegir otra alternativa
Ejemplos de costo de oportunidad:

1. Un hombre se dispone a invertir sus ahorros. Un banco le ofrece una
tasa de inters del 12% anual para realizar un plazo fijo, mientras que
otra entidad le propone que invierta en bonos que brindan un inters del
15%. La persona decide invertir su dinero en un plazo fijo; el costo de
oportunidad, por lo tanto, ser el 15% de ganancias que le habran dado
los bonos.
2. El costo de oportunidad de un estudiante de asistir a la universidad es el
salario perdido que podra haber ganado por su trabajo, ms el costo de
la matrcula, libros y otros artculos necesarios (cuya suma constituye el
costo total de asistencia).
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83
SOLVENCIA
La solvencia es la capacidad de un individuo o empresa para atender
sus compromisos de pago con los acreedores, es decir es el respaldo
que tiene para asumir sus deudas. Cuanta ms capacidad de pago
posea, ms solvente ser.
Se dice que una empresa cuenta con solvencia cuando est capacitada
para liquidar los pasivos contrados al vencimiento de los mismos (a corto y
largo plazo) y demuestra que podr conservar dicha situacin en el futuro,
por el contrario no es solvente cuando sus activos no son suficientes para
respaldar sus pasivos.
El anlisis de la solvencia de una entidad se realiza por medio del anlisis
financiero y se realiza a partir de la informacin contenida en los Estados
Financieros a travs de diversos ratios, los que permiten conocer qu tan
estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los
pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio :
Ratio de Estructura de Capital (Deuda/ Patrimonio).

Ratio de Endeudamiento (Pasivo Total/Activo Total).
Ratio de Cobertura de Gastos Financieros (Utilidad/Gs. Financieros)
84
SOLVENCIA
A menudo se confunde el concepto de liquidez con Solvencia, si bien son
dos criterios que en muchas ocasiones van de la mano, es conveniente
diferenciarlos para no caer en errores que nos conduzcan a tomar
decisiones financieras equivocadas, ya que tienen connotaciones
totalmente diferentes y, en algunos casos, incluso contrapuestas.
Por un lado, la liquidez es la cualidad que tienen los activos que figuran en
el balance de nuestra empresa de convertirse en dinero de forma fcil. En
el otro extremo se sitan las propiedades inmobiliarias, los vehculos,
mobiliario y, en general, la mayora del activo fijo de la empresa ya que,
aunque siempre podemos liquidarlo con mayor o menor prdida de valor,
no aportan dinero de forma inmediata.
En realidad, ambas magnitudes reflejan la capacidad de pago de la

empresa. La liquidez, como capacidad de pago a corto plazo, es decir, los
compromisos ms inmediatos; y la solvencia, la capacidad para atender los
compromisos de pago a largo plazo. Ambas magnitudes deben ser
ponderadas en su justa medida y ninguna debe descuidarse ya que, en
caso de que esto ocurra, la empresa puede comenzar a atravesar
problemas financieros muy complicados
85
CONCEPTOS BASICOS : MAPA CONCEPTUAL
Capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos y obligaciones

financieras contradas, mediante la disposicin de un activo lquido inmediato.
Ganancia o renta producida por el capital. Pago realizado por el uso del dinero
ajeno recibido en prstamo, o cobro percibido por la cesin temporal a terceros del
dinero propio.
Operacin financiera consistente en adelantar a un momento actual el importe de

un ttulo valor a cambio de aplicar un descuento, obteniendo as dinero en efectivo
antes del vencimiento de dicho documento.
El efecto que tiene el endeudamiento y las cargas fijas operativas sobre la

rentabilidad de los capitales propios.
Valor de la mejor alternativa posible a la que se renuncia para llevar a cabo una
accin o decisin econmica
Capacidad de un individuo o empresa para atender sus compromisos de pago con

los acreedores, es decir la capacidad para liquidar sus pasivos contrados al
vencimiento de los mismos (corto y largo plazo).
86
87
ESTADOS FINANCIEROS:
Los Estados Financieros (EEFF), son resmenes esquemticos de datos
financieros de las empresas sobre la situacin de sus recursos econmicos y
financieros a base de los registros contables, juicios y estimaciones que son
necesarios para su preparacin.
Por lo mencionado, son documentos que no reflejan en forma exacta y precisa, la

posicin financiera y resultados obtenidos, su adecuada elaboracin permiten que
estos presenten en FORMA RAZONABLE la situacin financiera de la empresa.
CARACTERISTICAS
Comprensibilidad : Deben ser comprensibles y ser expuestos por tanto en
forma sencilla permitiendo su fcil comprensin y su racional y adecuada
interpretacin.
Subjetividad : La preparacin de los estados financieros esta sujeto a

evaluaciones, juicios y estimaciones sobre los documentos que sustentan la
contabilidad, teniendo por ello un carcter subjetivo.
Uniformidad : Deben ser preparados bajo normas y mtodos uniformes a fin de
facilitar la comparacin de dos mas ejercicios o con otras empresas similares
para fines de medicin y anlisis.
CLASES
ESTADOS
FINANCIEROS
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
EEFF (BALANCE GENERAL)
BASICOS
(PRINCIPALES) ESTADO DE RESULTADOS
(EPG)
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

EEFF
COMPLEMENTARIOS ESTADO DE CAMBIOS EN EL
(SECUNDARIOS) PATRIMONIO
EEFF PRINCIPALES
Aquellos sobre los cuales dictaminan los auditores:
Balance General:
Muestra los activos (circulantes y no circulantes), los pasivos (corto y largo
plazo) y el capital contable (capital social y utilidades retenidas) de una
empresa.
Esta conformado por las cuentas reales.
Estado de Resultados:
Muestra tanto los ingresos, costos y gastos de la entidad en un periodo
determinado. Presenta las ventas en primer termino.
Esta conformado por las cuentas nominales.
EEFF SECUNDARIOS
Estado de flujo de efectivo
Estado de Cambios en el Patrimonio
OBJETIVO DE LOS EEFF
1. Dar informacin a los diversos grupos de inters en la empresa que dependen de los estados
financieros como principal fuente de informacin acerca de las actividades econmicas.
2. Proporcionar a los inversionistas y acreedores informacin til que les permita predecir,
comparar y evaluar los flujos potenciales de efectivo.
3. Proporcionar informacin til para evaluar la capacidad de la administracin para utilizar con
eficacia los recursos de la empresa, alcanzando as la meta primordial de la empresa.
4. Proporcionar informacin sobre las transacciones y dems eventos.
5. Presentar una estado de la posicin financiera de la empresa.
6. Presentar una estado de utilidad del periodo.
7. Proporcionar informacin til para el proceso de planificacin.
8. Ayuda a identificar los puntos fuertes y dbiles de la empresa.

SISTEMA DE PARTIDA DOBLE
Es la base de la contabilidad actual y consiste en un movimiento contable que afecta a un
mnimo de dos asientos o cuentas, un dbito y un crdito para que haya equilibrio en la
contabilidad.
La partida doble nace de un hecho econmico entre dos partes y se basa en la teora de
"no hay deudor sin acreedor", es decir, que si compro un producto yo soy el deudor y mi
proveedor ser el acreedor.
Ejemplo
Si vendo mi producto tengo que contabilizar el dinero que me pagan por el bien y tambin
he de contabilizar la disminucin del bien que he vendido.
El equilibrio debe darse tambin en los Estados Financieros, es decir entre el activo
y el pasivo, siendo la igualdad entre lo que la empresa tiene y lo que la empresa debe
Ecuacin de Equilibrio
ACTIVO PASIVO PATRIMONIO

PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (PCGE)
E
E
102
BALANCE GENERAL - Nombres
Tambin se le llama:
A. Balance
B. Estado de situacin financiera
C. Estado de inversiones
D. Estado de Activo, Pasivo y Patrimonio
E. Estado de recursos y obligaciones
BALANCE GENERAL - Definicin
Es el documento en el cual se describe la posicin
financiera de la empresa en un momento dado (en un
punto especfico del tiempo).
Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posicin
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo.
Est compuesto por :
1. Activo : Son todos los bienes que la empresa posee.
2. Pasivo: Son todas las deudas que la empresa ha
contrado
3. Patrimonio : Corresponde al capital aportado por los
accionistas, mas las utilidades o perdidas generadas
por la operacin de la empresa.
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO
CORRIENTE
CORRIENTE
(CIRCULANTE)
(CIRCULANTE)
PASIVO
ACTIVO NO
NO CORRIENTE
CORRIENTE
(FIJO)
PATRIMONIO
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA
ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE: Lo que se mantiene en efectivo o se

invierte en el corto plazo para llevar a cabo la operacin de la empresa.
Debieran corresponder en su mayora a:
a. Caja o Bancos (disponible)
b. Crdito a Clientes (cuentas por cobrar)
c. Existencias (realizable)
ACTIVOS NO CORRIENTE o FIJOS: Es la inversin en infraestructura que se
debe realizar para implementar y poner en marcha la empresa, se clasifican en
tangibles (se puede tocar) e intangibles (no se puede tocar):
a. Equipos, Maquinarias, Herramientas y Vehculos
b. Terrenos, Oficinas, Bodegas.
OTROS ACTIVOS: Son inversiones que se realiza en la empresa y que no

corresponden a las partidas antes mencionadas o no estn directamente
relacionadas con su negocio, por ejemplo: Prstamos a terceros, Inversiones
en otras sociedades, etc
BALANCE GENERAL
Caja y Bancos = Efectivo
PASIVO y Equivalentes de Efectivo.
ACTIVO CORRIENTE Cuentas por Cobrar
CORRIENTE Existencias y Varios
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO Activos Fijos
NO Intangibles
ACTIVO CORRIENTE Inversiones a Largo
NO Plazo
PASIVO
Deudas y obligaciones con 3ros (Proveedores, Estado, Trabajadores,
etc), puede ser :
Pasivo Corriente: Financiamiento a corto plazo ( hasta un ao)
utilizado para la operacin de la empresa.
a. Crditos Bancarios a corto plazo
b. Crditos de Proveedores
c. Otras Cuentas por Pagar del Negocio.
Pasivo No Corriente: Financiamiento a largo plazo (supera el ao)
Debieran corresponder en su mayora
a. Crditos Bancarios a largo plazo
b. Crditos de Proveedores
c. Provisiones a largo plazo.
PATRIMONIO
Deuda que la empresa tiene con los socios y/o accionistas y tambin
se encuentra las utilidades retenidas .
BALANCE GENERAL
PASIVO
Cuentas por Pagar
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
Crditos a Corto
PASIVO
Plazo
NO
ACTIVO CORRIENTE
Crditos a Largo
NO Plazo
BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
Capital
NO
ACTIVO CORRIENTE Reservas
NO
Resultados
BALANCE GENERAL : REGLAS
ACTIVO
Si se incrementa un Activo se debe:
disminuir otro activo en un importe igual, o

aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.
Si se disminuye un Activo se debe:
aumentar otro activo en un importe igual, o
disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.
PASIVO
Si se incrementa un Pasivo se debe:
disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

aumentar un activo en un importe igual.
Si se disminuye un Pasivo se debe:
aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o
disminuir un activo en un importe igual.
BALANCE GENERAL : EJEMPLO
BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
AO 2013 AO 2013
Caja y Bancos 80.000 Tributos 1.600

Clientes 4.500 Remuneraciones por pagar 6.000
Cuentas por Cobrar 400 Proveedores 4.400
Mercaderas 45.000 Dividendos por pagar 20.000
TOTAL PASIVO CORRIENTE 32.000
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 129.900 Cuentas por pagar bancos 15.000

ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 15.000
Inmuebles, Maq y Equipo 41.300 TOTAL PASIVO 47.000
`- Depreciacin - 2.200 PATRIMONIO
Capital 65.000
Reservas 10.000
Resultados Acumulados 47.000
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 39.100 TOTAL PATRIMONIO 122.000
TOTAL ACTIVO 169.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 169.000
114
ESTADO DE RESULTADOS- Nombres
Tambin se le llama:
A. + Estado de Ganancias y Prdidas

B. + Estado de cuentas de ingresos
C. + Estado de ingresos y gastos
D. + Estado de utilidades
E. + Estado de rendimiento
ESTADO DE RESULTADOS- Definicin
Es un estado financiero que muestra ordenada y
detalladamente la forma de como se obtuvo el resultado
(prdida o ganancia) del ejercicio durante un periodo
determinado.
Muestra el rendimiento de la empresa durante un perodo, es
decir, las ganancias y/o prdidas que la empresa tuvo o espera
tener.
ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS
1) INGRESOS: Son el producto de las ventas.
2) GASTOS Y COSTOS: Son los costos y gastos incurridos en
la produccin, administracin y venta de los productos o
servicios vendidos en el perodo.
3) DEPRECIACIN: Es el valor que perdi el activo fijo durante
el perodo y que se carga al costo de los productos.
4) OTROS INGRESOS O EGRESOS: Partidas que no estn
directamente relacionadas con el negocio.
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(-) Dctos Concedidos
Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
MARGEN COMERCIAL O MARGEN BRUTO
(-) Gastos de Ventas

(-) Gastos de Administracin
MARGEN OPERATIVO
Ingresos Diversos
Ingresos Excepcionales
Ingresos Financieros
(-) Cargas Excepcionales
(-) Gastos Financieros
RESULTADO ANTES DE PART E IMP
(-) Participacin a los Trabajadores

(-) Impuesto a la Renta
RESULTADO DEL EJERCICIO
ESTADO DE RESULTADOS : ESTRUCTURA
VENTAS
VENTAS BRUTAS: Ingreso por ventas de productos o prestacin de
servicios que provienen del giro de la actividad econmica de la
empresa.
DESCUENTOS: Realizados a los clientes
VENTAS NETAS: Costo final de adquisicin de la mercadera y/o
servicio
COSTO DE VENTAS
Es el costo de bienes ms los gastos relacionados a la venta y
distribucin de un producto o servicio.
GASTOS OPERATIVOS
GASTOS ADMINISTRATIVOS: Gastos indispensables generados por el
departamento de administracin. Ej Sueldos y salarios de empleados y
obreros, tiles de oficina, luz agua y telfono usados en el rea.
GASTOS DE VENTAS: Gastos indispensables generados por el

departamento de ventas. Ej Propaganda y publicidad.
ESTRUCTURA
OTROS GASTOS Y EGRESOS
Es el costo Ingresos o Gastos que la empresa puede

obtener de manera eventual, estos no estn
relacionados a la actividad econmica de la empresa. Ej.
Venta de un inmueble, una multa, etc.
RESULTADO DEL EJERCICIO
Ganancia o prdida generada durante un promedio de

tiempo por la organizacin.
DIFERENCIA ENTRE COSTOS Y GASTOS
Ambos representan un egreso efectuado con el fin de
obtener un beneficio, pues sa es la motivacin de toda
actividad econmica.
El Costo es un egreso para financiar un bien o servicio que

generar un ingreso futuro, Ej. Materias primas. El Gasto es
un egreso que financia una actividad especfica en beneficio
de la empresa, quedando consumido en ese instante. Ej.
Gastos de Administracin y financieros.
Dado que el Costo supone la expectativa de un ingreso, se

registra tambin como un activo en el balance. El Gasto, por
su parte, se consigna solamente en el Estado de Resultados.
ESTADO DE RESULTADOS : EJEMPLO
ESTADO DE RESULTADOS 2013
VENTAS BRUTAS 150.000

- Devoluciones - 3.000
- Descuentos Concedidos - 2.000
VENTAS NETAS 145.000
- Costo de Ventas - 50.000
UTILIDAD COMERCIAL 95.000
- Gastos Administrativos - 1.215
- Gastos de Ventas - 1.015
UTILIDAD OPERATIVA 92.770
+ Descuentos Rebajas Obtenidas 700
+ Ingresos Diversos 1.000
+ Ingresos Financieros 600
- Gastos Financieros - 320
UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 94.750
- Impuesto a la renta - 28.425
UTILIDAD NETA 66.325
123
ESTADO DE CAMBIOS DE FLUJO DE EFECTIVO
En las entidades econmicas, la generacin de efectivo es de
suma importancia, porque les permite ejecutar continuamente
sus operaciones, cubrir sus obligaciones inmediatas y directas,
y realizar inversiones para el sostenimiento y crecimiento de la
empresa. La generacin, administracin y utilizacin de ese
efectivo se presenta en el estado de flujo de efectivo.
DEFINICIN:
Es un estado financiero secundario que informa sobre las
variaciones y movimientos de efectivo y sus equivalentes en
un perodo determinado.
OBJETIVO:
Suministrar a los usuarios de los estados financieros las
bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para
generar efectivo y el equivalente a ste, as como sus
necesidades de liquidez.
Las actividades que conforman la estructura de dicho estado son:
Actividades de operacin: Son aquellas actividades de
operacin relacionadas con el desarrollo del objeto social de la
empresa o entidad, es decir, con la produccin o comercializacin
de sus bienes, o la prestacin de sus servicios.
Actividades de inversin: Son las que hacen referencia a las
inversiones de la empresa en activos fijos, en compra de
inversiones en otras empresas, ttulos, valores, etc.
Actividades de financiacin: Son aquellas que hacen referencia
a la adquisicin de recursos para la empresa, que van desde las
fuentes externas de financiamiento hasta los propios socios de la
empresa o entidad.
Se debe calcular el aumento o disminucin de las cuentas del

Balance General comparando dos aos, para as poder clasificar
estas variaciones positivas y/o negativas en los 3 tipos de
actividades establecidas.
ACTIVIDADES DE OPERACIN:
Cualquier Aumento en el Activo va como (-)
Cualquier Disminucin en el Activo va como (+)
Cualquier Aumento en el Pasivo va como (+)
Cualquier Disminucin en el Pasivo va como (-)
Ejemplo: La compra de mercadera se ve reflejada en el

aumento de un periodo a otro en el activo de la empresa. En
trminos de efectivo, este aumento en activos significa salida
de dinero de la caja de la empresa para realizar la compra. (+)
(-)
Ejemplo: El pago a los proveedores se ve reflejado en la
disminucin de un periodo a otro en el pasivo de la empresa.
En trminos de efectivo, esta disminucin en pasivos significa
ACTIVIDADES DE INVERSIN:
Cualquier Aumento en el Activo va como (-)
Cualquier Disminucin en el Activo va como (+)
Ejemplo: La compra de un inmueble se ve

reflejado en el aumento de un periodo a otro en
los activos fijos (activo). En trminos de efectivo,
este aumento en activos significa salida de dinero
de la caja de la empresa para realizar la compra.
(+) (-)
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
Cualquier Aumento en el Pasivo va como (+)
Cualquier Disminucin en el Pasivo va como (-)
Ejemplo: El hecho de prestarse dinero de una

institucin financiera se ve reflejado en el aumento
de la cuenta cuentas por pagar financieras (debo
ms dinero) En trminos de efectivo, este aumento
en pasivos significa ingreso de dinero a la caja de
la empresa. (+) (+)
(Nombre de la Empresa)
Estado de Flujos de Efectivo
Por los aos terminados al 31 del Diciembre del ao X y X-1
(Expresado en Nuevos soles)
Actividades de Operacin
Cobranza de venta de bienes o servicios e ingresos operacionales
Cobranza de regalas, honorarios, comisiones y otros
Cobranza de intereses y dividendos recibidos
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad
Menos:
Pago a proveedores de bienes y servicios
Pago de remuneraciones y beneficios sociales
Pago de tributos
Pago de intereses y rendimientos
Otros pagos de efectivo relativos a la actividad
Aumento (Disminucin) del efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de actividades de operacin
Actividades de Inversin
Cobranza de venta de valores e inversiones permanentes
Cobranza de venta de inmuebles, maquinaria y equipo
Cobranza de venta de activos intangibles
Menos:
Pagos por compra de valores e inversiones permanentes
Pagos por compra de inmuebles, maquinaria y equipo
Pagos por compra de activos intangibles
Aumento (Disminucin) del efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de actividades de inversin
Actividades de Financiamiento
Cobranza de emisin de acciones o nuevos aportes
Cobranza de recursos obtenidos por emisin de valores u otras obligaciones de largo plazo
Menos:
Pagos de amortizacin o cancelacin de valores u otras obligaciones de largo plazo
Pago de dividendos y otras distribuciones
Aumento (Disminucin) del efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de actividades de financiamiento
Aumento (disminucin) neto de efectivo y equivalente de efectivo

Enero, 2008
Saldo de efectivo y equivalente de efectivo al inicio del ejercicio
MBAMADEN
Saldo efectivo y equivalente de efectivo al finalizar AREQUIPA PIURA V - Luis A. Chinchilla
el ejercicio IX - Luis A. Chinchilla Noviembre, 2009
132
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto es

un estado financiero que informa las variaciones
en las cuentas del patrimonio originadas por las
transacciones comerciales que realiza la
compaa entre el principio y el final de un
periodo contable.
Es importante porque proporciona informacin

patrimonial para la toma de decisiones
gerenciales, como aumentos de capital,
distribucin de utilidades, capitalizacin de las
reservas, etc.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
2015
2014
2014
2014
2015
135
ANALISIS DE EEFF
MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO
Los mtodos de anlisis financiero son los procedimientos utilizados
para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos
que integran los estados financieros bsicos (Balance y EEPP), con el
objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios
presentados en varios ejercicios contables.
Para el anlisis financiero es importante conocer el significado de los

siguientes trminos:
Rentabilidad: Es el rendimiento que generan los activos financieros

o productivos.
Tasa de rendimiento: Es el porcentaje de rentabilidad en un

periodo determinado, se relaciona con el capital invertido.
Liquidez: Es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus

deudas de corto plazo oportunamente, haciendo lquidos sus activos
ANALISIS DE EEFF
El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o
conceder crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la
administracin de una empresa.
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados
financieros, existen los siguientes mtodos de evaluacin:
1. MTODO DE ANLISIS VERTICAL
Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General
y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.
Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:
1.1. Procedimiento de porcentajes integrales:
Consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta
del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del
Activo total y el Pasivo Total segn corresponda y el porcentaje
que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir
de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial/valor base X 100

ANALISIS DE EEFF
Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es
$1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancas es
$350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100

Porcentaje integral = 35%
1.2. Procedimiento de razones simples:

El procedimiento de razones simples tiene un gran valor
prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de
razones e ndices que sirven para determinar la liquidez,
solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la
permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros
factores que sirven para analizar ampliamente la situacin
econmica y financiera de una empresa.
ANALISIS DE EEFF
2. MTODO DE ANLISIS HORIZONTAL
Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros
homogneos en dos o ms periodos consecutivos, para determinar los
aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo
a otro.
Este anlisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante
l se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han
sido positivos o negativos; tambin permite definir cules merecen
mayor atencin por ser cambios significativos en la marcha.
A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y
compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinmico
porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o
disminuciones de un periodo a otro. Muestra tambin las variaciones
en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite
observar ampliamente los cambios presentados para su estudio,
interpretacin y toma de decisiones.
ANALISIS DE EEFF
PROCEDIMIENTO DE ANLISIS
Se toman los Estados Financieros (Balance General o Estado de
Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma
base de valuacin.
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos
fechas que se van a comparar, registrando preferentemente en la
primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la segunda
columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su
valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao
anterior.
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones
en porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o
disminucin entre el valor del periodo base o mas antiguo multiplicado
por 100).
EJEMPLO BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE
vert.% vert.% horiz.%
AO 2013 2014
'13 '14 13-14
Caja y Bancos 80.000 47% 50.000 36% -38%
Clientes 4.500 3% 6.000 4% 33%
Cuentas por Cobrar 400 0% 1.000 1% 150%
Mercaderas 45.000 27% 46.000 33% 2%
TOTAL ACTIVO CTE 129.900 77% 103.000 75% -21%

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maq y Equipo 41.300 24% 39.100 28% -5%
`- Depreciacin - 2.200 -1% - 4.400 -3% 100%
TOTAL ACTIVO NO CTE 39.100 23% 34.700 25% -11%

TOTAL ACTIVO 169.000 100% 137.700 100% -19%
EJEMPLO BALANCE GENERAL
PASIVO CORRIENTE
AO 2013 2014
'13 '14 13-14
Tributos 1.600 1% 2.000 1% 25%
Remuneraciones 6.000 4% 5.000 4% -17%
Proveedores 4.400 3% 3.000 2% -32%
Dividendos por pagar 20.000 12% 25.000 18% 25%
TOTAL PASIVO CTE 32.000 19% 35.000 25% 9%
PASIVO NO CORRIENTE
CXP Bancos 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO NO CTE 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO 47.000 28% 50.000 36% 6%
PATRIMONIO
Capital 65.000 38% 65.000 47% 0%
Reservas 10.000 6% 10.000 7% 0%
Resultados Acumulados 47.000 28% 12.700 9% -73%
TOTAL PATRIMONIO 122.000 72% 87.700 64% -28%
TOTAL PASIVO + PAT 169.000 100% 137.700 100% -19%
EJEMPLO ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS 2013 2014
'13 '14 13-14
VENTAS BRUTAS 150.000 100% 200.000 100% 33%
- Devoluciones - 3.000 -2% - 4.000 -2% 33%
- Descuentos Concedidos - 2.000 -1% - 2.000 -1% 0%
VENTAS NETAS 145.000 97% 194.000 97% 34%
- Costo de Ventas - 50.000 -33% - 70.000 -35% 40%
UTILIDAD COMERCIAL 95.000 63% 124.000 62% 31%
- Gastos Administrativos - 1.215 -1% - 1.215 -1% 0%
- Gastos de Ventas - 1.015 -1% - 1.015 -1% 0%
UTILIDAD OPERATIVA 92.770 62% 121.770 61% 31%
+ Descuentos Rebajas Obtenidas 700 0% - 0% -100%
+ Ingresos Diversos 1.000 1% - 0% -100%
+ Ingresos Financieros 600 0% 200 0% -67%
- Gastos Financieros - 320 0% - 400 0% 25%
UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 94.750 63% 121.570 61% 28%
- Impuesto a la renta - 28.425 -19% - 36.471 -18% 28%
UTILIDAD NETA 66.325 44% 85.099 43% 28%
144
ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS : RATIOS
Consiste en tomar informacin de uno o varios estados financieros

y analizar las relaciones que hay entre ellos, permitiendo comparar
el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar la
empresa con respecto a las empresas de la industria a la que
pertenece a travs de ndices financieros (ratios).
PRECAUSIONES DE CALCULO E INTERPRETACION
Los mtodos contables cambian entre empresas por lo tanto los

ratios pueden no ser comparables.
La contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin
de mejorar algunas razones financieras, por lo tanto la informacin
que se obtenga estar tambin distorsionada.
Son indicadores financieros basados en saldos de un momento
dado que pueden no ser representativos de la realidad de la
empresa sobre todo en negocios estacionales o cclicos.
Se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo
valor para un ndice puede ser bueno para una industria pero malo
para otra), por lo que es conveniente compararlos con empresas
similares, del mismo sector y tamao, para que por comparacin se
haga una mejor interpretacin.
Se debe determinar los factores claves; el uso de muchos ndices
hace mas difcil la interpretacin.
ESTADOS FINANCIEROS PARA EJEMPLO ELABORACION DE RATIOS
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre 201X
(En miles de soles)
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
Caja y Bancos 264.50 Remuneraciones 467.78
Inventario 1,690.00 Ctas por Pagar 162.22
ESTADO DE GGPP
Activo Corriente 1,954.50 Pasivo Corriente 630.00
Al 31 de diciembre 201X
Ctas por cobrar 741.29 Deuda Largo Plazo 960.01 (En miles de soles)
Inmuebles, Maq 958.56 Pasivo No Cte 960.01 Ventas 4,363.67

Costo de Ventas 2,929.29
Depreciacin 103.01 Total Pasivo 1,590.01
Utilidad Bruta 1,434.38
Activo no Corriente 1,596.84 Patrimonio 1,961.33 Gastos de Venta 321.40
Gastos Administrativos 676.31
Total Activo 3,551.34 Total Pasivo y Patrim. 3,551.34 Utilidad Operacin 436.67
Gastos Financieros 93.20
Utilidad Antes IR 343.47
I. Renta 279.78
UTILIDAD NETA 63.69
Por cada Sol que la empresa debe en el Corto Plazo, se tiene 3.10 para responder
a la deuda, cabe indicar que el activo corriente son los bienes que se
transformaran en dinero en el transcurso del ao, y el pasivo corriente son las
deudas que habr que pagar en el corto plazo (un ao)
Por cada Sol que debemos tenemos 0,42 cntimos en efectivo para responder a
las deudas, no sabemos con esta prueba en cuanto tiempo de mover el inventario
y se transformara en liquidez.
Por cada Sol que debe la empresa tiene 0,42 cntimos ya en caja para pagar.
Capital de Trabajo
Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus recursos,
mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso mas
eficiente de los recursos utilizados.
Rotacin Ctas. Cob. =

1690,000 + 1'109,841
2
Ratios de Gestion o Actividad
Rotacin de Activo : Es el cociente que muestra la eficiencia en la

administracin y gestin de los activos, el ratio de
rotacin de activos esta ligado a la rentabilidad en
vista que a mayor rotacin de activos la
rentabilidad ser mayor.
El ratio esta dado en numero de veces
Ventas
Rotacin de Activo =
Activo
4363,670
1.23
3551,344
Esto significa que los activos de la empresa rotan 1.23 veces en el ao, lo cual
tambin puede expresarse en das de rotacin, dividiendo los 360 das del ao
entre el indicador y tendremos en este caso que los activos rotan cada 292.7 das
Ratios de solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Por cada Sol del activo 0,55 cntimos son del empresario y 0.45 es de terceros o
financiado por acreedores, o del total del activo 55.26% es del empresario y el
44.74% de acreedores.


Multiplicador de capital : Es el cociente que muestra la cantidad de

apalancamiento que una empresa est utilizando
para financiar sus activos y muestra la relacin
entre el valor de los activos de una empresa y el
valor de su patrimonio neto.
El ratio esta dado en numero de veces
Activos
Multiplicador de Capital =
Patrimonio
3' 551,344
1.81
1' 961,334
Esto significa que los activos de la empresa valen 1,81 veces su patrimonio, un
indicador superior a 2 veces puede indicar que se esta utilizando demasiado
apalancamiento, en realidad no existe un limite de apalancamiento, depende del
riesgo que se este dispuesto a asumir.
ROE : Return on Equity
(ROE)
Por cada 100 soles de patrimonio se genera S/. 3.25 de utilidad neta.
ROA : Return on Assets
(ROA)
Por cada unidad monetaria (S/. 1) invertida en activos la empresa obtiene

S/. 0.02 el 1.787% de rendimiento sobre el activo
ROS : Return on Sales
(ROS)
Por cada S/. 100 de venta la empresa obtiene S/. 1.46 de utilidad neta.
ANALISIS DE EEFF
TRABAJO GRUPAL
Ingresar a la pagina WEB de la SMV
http://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera.aspx?
Cuyo enlace tambin lo encontrara en el NIMBUS en el icono enlaces.
Obtener los Estados Financieros (Balance y Estado de Ganancias y Perdidas) incluido

notas, al 31 de diciembre del 2015 y 2014 de las empresas asignadas en clase.
Revisar dicha informacin y preparar un trabajo grupal que debe contener lo siguiente :
1. Una breve descripcin de la empresa
2. Anlisis Horizontal y Vertical de los EEFF
3. Anlisis de Ratios Financieros
4.Anlisis Financiero Dupont
Documento que se deber presentar por escrito y en archivo electrnico por medio del
NIMBUS, en la fecha indicada en clase y que tambin aparecer en el sistema.
170
ANALISIS DU PONT
El modelo Dupont creado por la empresa de este nombre, es utilizado
como herramienta de anlisis de la rentabilidad de la empresa,
desglosando los conceptos del balance y del estado de resultados,
permitiendo un conocimiento detallado de stos..
El sistema Du Pont: conjuga, en un estudio completo, las razones de

actividad (Rotacin de Inventarios, periodo medio de cobro, rotacin de
activos fijos, rotacin del Activo total), el margen de utilidad sobre las
ventas, y el apalancamiento financiero y muestra la forma en la que
estas razones interactan para determinar la tasa de rendimiento sobre
el patrimonio (ROE).
De este anlisis pueden disearse estrategias para alcanzar una

rentabilidad deseada, bien mejorando la rotacin de los activos o
mediante la definicin de un margen de utilidad, convirtindose
primordialmente en una herramienta de planificacin financiera.
171
ANALISIS DU PONT
El analisis DUPONT indica que el Rendimiento en el patrimonio esta afectado por tres
elementos :
ROE = (Margen Neto)*(Rotacion de Activos)*(Multiplicador del Patrimonio)
Utilidad Neta Ventas Activos

ROE = X X
Ventas Activos Patrimonio
1. Primera parte es la Rentabilidad : Medida por el ROS o Margen Neto.
Utilidad Neta
ROS =
Ventas
2. La segunda parte de la frmula muestra la rotacin de activos, y se obtiene dividiendo
las ventas entre el total de activos
Ventas
ROTACION ACTIVO =
Activos
3. La tercera parte de la formula se refiere al apalancamiento financiero, medido por el

multiplicador de capital
Activos
MULTIPLICADOR CAPITAL =
Patrimonio
172
4.
ANALISIS DU PONT
La finalidad del anlisis Du Pont es buscar la cadena de valor que
explique la rentabilidad de la empresa, por lo que la descompone en
los elementos que la conforman, con el fin de analizar cual de los
elementos son los que estn produciendo mayor contribucin y
cuales puedes contribuir en mayor proporcin para llegar al objetivo
de rentabilidad deseada.
Toma como base la Rentabilidad sobre los Activos (ROA) que se

obtiene de la combinacin del ROS y la Rotacin de los Activos y
como otro factor el Apalancamiento Financiero, obtenindose de esta
combinacin el ROE
INTERPRETACION :
Por cada sol que rota en los activos sean corrientes o fijos se obtiene
una rentabilidad de %
173
ANALISIS DU PONT
Du Pont busco la cadena de valor de la rentabilidad a travs de la
eficacia, eficiencia y autonoma, asocindoles con los elementos
conformantes del ROE y los interpret de la siguiente manera:
EFICACIA : El margen Neto (ROS) de la actividad lo asimil a

eficacia de la empresa por ser el resultado que se obtiene durante el
ejercicio econmico entre las ventas a los clientes y los productos.
EFICIENCIA : A la Rotacin de los Activos la llamo eficiencia porque

son los que tiene la capacidad de generar resultados por su manejo
de recursos.
AUTONOMIA : Al nivel de Apalancamiento Financiero lo llam

autonoma por la capacidad que tiene la empresa para combinar
financiamiento productivo para mejorar la rentabilidad debido al
apalancamiento de recursos.
178
ANALISIS DU PONT
La formula Du Pont integra los indicadores de Eficacia (Margen neto sobre las Ventas) con los de
Eficiencia en el manejo de activos (rotacin del Activo total), como el producto que da el rendimiento
sobre la inversin, de cuya combinacin se tienen los siguientes casos asociados al riesgo de
liquidez.
Marge Neto Rotacion Riesgo
(ROS) Activos Liquidez
Situacion Eficacia Eficiencia Nivel
1 Alto Bajo Alto
2 Alto Alto Medio
3 Bajo Alto Bajo
4 Bajo Bajo Extremo
1. Alto Margen de Utilidad y baja rotacin demuestra que la empresa no gana por eficiencia sino por
eficacia, situacin que presenta un riesgo de liquidez alto, cuando existe un control de precios o
mucha competencia que determina la baja de precios y hace perder rentabilidad a todos los
competidores.
2. Alto Margen de Utilidad y alta Rotacin, debera ser la situacin ideal para las empresas de
mucha competitividad, debiendo manera adecuadamente el equilibrio entre eficiencia y eficacia.
3. Bajo Margen de utilidad y alta rotacin de activos, comprende la grana mayora de las empresas
en el Per (alta competencia) en donde su eficiencia es la que genera los rendimientos.
4. Bajo margen de utilidad y baja rotacin, es una situacin indeseada y peligrosa y requieren de
una reestructuracin empresarial
179
BALANCE GENERAL PARA ANALISIS DU PONT
ACTIVO CORRIENTE
AO 2013 2014
'13 '14 13-14
Caja y Bancos 80.000 47% 50.000 36% -38%
Clientes 4.500 3% 6.000 4% 33%
Cuentas por Cobrar 400 0% 1.000 1% 150%
Mercaderas 45.000 27% 46.000 33% 2%
TOTAL ACTIVO CTE 129.900 77% 103.000 75% -21%

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maq y Equipo 41.300 24% 39.100 28% -5%
`- Depreciacin - 2.200 -1% - 4.400 -3% 100%
TOTAL ACTIVO NO CTE 39.100 23% 34.700 25% -11%

TOTAL ACTIVO 169.000 100% 137.700 100% -19%
BALANCE GENERAL PARA ANALISIS DU PONT
PASIVO CORRIENTE
AO 2013 2014
'13 '14 13-14
Tributos 1.600 1% 2.000 1% 25%
Remuneraciones 6.000 4% 5.000 4% -17%
Proveedores 4.400 3% 3.000 2% -32%
Dividendos por pagar 20.000 12% 25.000 18% 25%
TOTAL PASIVO CTE 32.000 19% 35.000 25% 9%
PASIVO NO CORRIENTE
CXP Bancos 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO NO CTE 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO 47.000 28% 50.000 36% 6%
PATRIMONIO
Capital 65.000 38% 65.000 47% 0%
Reservas 10.000 6% 10.000 7% 0%
Resultados Acumulados 47.000 28% 12.700 9% -73%
TOTAL PATRIMONIO 122.000 72% 87.700 64% -28%
TOTAL PASIVO + PAT 169.000 100% 137.700 100% -19%
ESTADO DE RESULTADOS PARA ANALISIS DU PONT
ESTADO DE RESULTADOS 2013 2014
'13 '14 13-14
VENTAS BRUTAS 150.000 100% 200.000 100% 33%
- Devoluciones - 3.000 -2% - 4.000 -2% 33%
- Descuentos Concedidos - 2.000 -1% - 2.000 -1% 0%
VENTAS NETAS 145.000 97% 194.000 97% 34%
- Costo de Ventas - 50.000 -33% - 70.000 -35% 40%
UTILIDAD COMERCIAL 95.000 63% 124.000 62% 31%
- Gastos Administrativos - 1.215 -1% - 1.215 -1% 0%
- Gastos de Ventas - 1.015 -1% - 1.015 -1% 0%
UTILIDAD OPERATIVA 92.770 62% 121.770 61% 31%
+ Descuentos Rebajas Obtenidas 700 0% - 0% -100%
+ Ingresos Diversos 1.000 1% - 0% -100%
+ Ingresos Financieros 600 0% 200 0% -67%
- Gastos Financieros - 320 0% - 400 0% 25%
UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 94.750 63% 121.570 61% 28%
- Impuesto a la renta - 28.425 -19% - 36.471 -18% 28%
UTILIDAD NETA 66.325 44% 85.099 43% 28%
ANALISIS DU PONT
Resultados de anlisis Dupont
2013 2014
66,325 85,099
ROE = = 54.4% = 97.0%
122,000 87,700
66,325 85,099
ROS = = 45.7% = 43.9%
145,000 194,000
145,000 194,000
ROT. ACT. = = 0.86 = 1.41
169,000 137,700
169,000 137,700
MULTIPLICADOR FIN. = = 1.39 = 1.57
122,000 87,700
ANALISIS DU PONT
AO Margen Rotacion Multiplicador

ROE
Neto (%) Activos Capital
2013 45.74% 0.86 1.39 54.4%
2014 43.9% 1.41 1.57 97.0%
La rentabilidad sobre el patrimonio medido a travs del ROE muestra que en el ao 2014 la
rentabilidad creci en 78.3% a pesar de haberse disminuido el margen neto sobre las ventas y la
rotacin de los activos mejoro notablemente, lo que determino que el ROA tambin se incremente de
39% a 62%, habindose mejorado notablemente la eficiencia de la empresa; asimismo el nivel de
apalancamiento tambin se incremento en el ao 2014 contribuyendo al crecimiento de la rentabilidad
, pero tambin aumento el riesgo al haber aumentado el nivel de endeudamiento.
183
GRACIAS
184

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FINANZAS CORPORATIVAS

Mag. Flix A. Cruz Suni

El curso esta dividido en cuatro unidades, de la siguiente manera :

El desarrollo del curso brinda al estudiante la capacidad de aplicar

PF = PA1(10%) + PC1(20%) + PC2(20%)+ PA2(10%) + EF(40%)

Aun que sea No Telfonos

"La mayora de la gente invierte el 95% con los

Se divide en tres grandes reas:

Instituciones y mercados financieros

Finanzas corporativas o administracin

Plazo que se concede en las ventas a crdito; a mayor plazo mayor

Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecucin

Combinacin entre deuda a corto plazo y largo plazo

Fuentes a las cuales se recurrir y garantas que se ofrecern.

Arrendar equipos en vez de adquirirlos. (Leasing)

Ventas de cartera (Factoring)

La decisin de Estructura Financiera determina un elemento

Es diferente considerar solo la maximizacin de las utilidades como

La obtencin de utilidades debe corresponder ms a una estrategia

El OFC se debe visualizar desde una perspectiva de largo plazo en

El OFC consiste en incrementar el valor de la empresa en mayor

Poltica de reparto de utilidades

Prima del Negocio: Es la diferencia entre el valor de una empresa como

Valor de la empresa como negocio en marcha

Valor presente de una perpetuidad

A= Anualidad o valor de los pagos individuales de cada periodo.

El grafico sugiere que $10000.000 de hoy equivalen a $250.000 anuales a

La prima del negocio es la diferencia entre el valor de una empresa como

Cul debi ser el mnimo incremento de valor de la accin al final del

Para que los accionistas aceptaran esta rentabilidad la administracin

Por lo anterior se deduce que el inversionista no solo espera

4. Empresas de Servicios Complementarios

No incluye a la Banca estatal: Agrobanco, B. Nacion y COFIDE

Podemos formalizar el ejemplo mediante la siguiente ecuacin, la cual la podemos

En economa y finanzas, la palabra utilidad se asocia a la ganancia

Si una persona invierte S/. 1,000 para comprar productos al por

En el ejemplo anterior podramos determinar que la palabra utilidad

Este inters es lo que hace que un ente econmico renuncie a la disponibilidad

Ejemplos de costo de oportunidad:

Ratio de Estructura de Capital (Deuda/ Patrimonio).

En realidad, ambas magnitudes reflejan la capacidad de pago de la

Capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos y obligaciones

Operacin financiera consistente en adelantar a un momento actual el importe de

El efecto que tiene el endeudamiento y las cargas fijas operativas sobre la

Capacidad de un individuo o empresa para atender sus compromisos de pago con

Por lo mencionado, son documentos que no reflejan en forma exacta y precisa, la

Subjetividad : La preparacin de los estados financieros esta sujeto a

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

4. Proporcionar informacin sobre las transacciones y dems eventos.

5. Presentar una estado de la posicin financiera de la empresa.

6. Presentar una estado de utilidad del periodo.

7. Proporcionar informacin til para el proceso de planificacin.

8. Ayuda a identificar los puntos fuertes y dbiles de la empresa.

ACTIVO PASIVO PATRIMONIO

ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE: Lo que se mantiene en efectivo o se

OTROS ACTIVOS: Son inversiones que se realiza en la empresa y que no

disminuir otro activo en un importe igual, o

disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

Caja y Bancos 80.000 Tributos 1.600

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 129.900 Cuentas por pagar bancos 15.000

A. + Estado de Ganancias y Prdidas

(-) Gastos de Ventas

(-) Participacin a los Trabajadores

GASTOS DE VENTAS: Gastos indispensables generados por el