8 NEGOCIOS
DOUBLELINE CAPITAL LP SUPERA AL 97% DE SUS RIVALES GRACIAS A SU ARMA SECRETA: PER
Bonos peruanos dan los retornos
ms altos de mercados emergentes
JOHN QUIGLEY
Luz Padilla de DoubleLine
Capital LP tiene un arma se-
creta que est ayudando a su
fondo de bonos de mercados
emergentes a superar al
97% de sus rivales: Per.
El mercado de bonos de
empresas de Per est en au-
ge, habiendo crecido a US$
16,000 millones de deuda
en dlares desde solo US$
200 millones en 2010 y en-
tregando a los inversores los
retornos ms altos de los
mercados emergentes este
ao. El crecimiento del en-
deudamiento de las compa-
as refleja el del PBI del
pas, que se expandi al rit-
mo ms veloz entre los de los
pases ms grandes de Am-
rica Latina en los ltimos
cuatro aos, en tanto el pre-
sidente Ollanta Humala si-
gui los pasos de su antece-
sor al generar supervits
presupuestarios que refor-
zaron la conianza de los in-
versores e impulsaron el
gasto de los consumidores.
Es un pas que verdade-
ramente se est luciendo,
dijo Padilla, que administra
el Emerging Markets Fixed
Income Bond Fund de Dou-
bleLine, en una entrevista
desde Los ngeles. La tra-
yectoria del crdito peruano
brinda un entorno bastante
respetable para sus bonos de
empresas, lo que les permite
prosperar.
El fondo de US$ 665 mi-
llones de Padilla adquiri
tanta deuda de empresas del
pas andino como de Mxico
y Brasil, mercados de bonos
que tienen por lo menos seis
veces el tamao de Per. Los
ttulos peruanos rindieron
Rendimiento. Los ttulos peruanos rindieron 12% este ao, segn ndices de JPMorgan Chase Co.
SE DISPARA EMISIN DE BONOS DE EMPRESAS EN PER
El mercado offshore ha crecido hasta casi US$ 16,000 millones de
ttulos en circulacin
16,000
14,000
Millones de dlares
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0 interesante, pero las cosas se
Ago. Ago.
10 11
FUENTE: Bank of America Merrill Lynch
12% este ao, frente a un pro-
medio de 6.5% en el caso de la
deuda de empresas de pases
en desarrollo de todo el mun-
do, de acuerdo con los ndices
de JPMorgan Chase Co.
Per recibi inversiones ex-
tranjeras rcord el ao pasado,
en tanto compaas como
Freeport-McMoRan Inc. y Chi-
nalco Mining Corp. Internatio-
nal intensiicaron el trabajo en
nuevas minas de cobre que se
encaminan a duplicar la pro-
duccin en el tercer mayor pro-
ductor del metal. El valor de las
Ago. Ago. Ago.
12 13 14
exportaciones de Per se tripli-
c en la ltima dcada debido
al crecimiento de los ingresos
generados por el cobre y el oro,
lo que impuls el auge de la
construccin y el sector mino-
rista y redujo el desempleo a un
mnimo rcord. gn el BCR. Los prstamos
El legado de Fujimori
El atractivo de la deuda pe-
ruana se est diluyendo des-
pus que cayera el rendimien-
to de los bonos, segn Jason
Trujillo, que colabora en la
administracin de unos US$
CAROLINA URRA
de inversin ms bajo y el
2,000 millones de ttulos de
mercados emergentes como
analista de renta ija de Inves-
co Ltd. en Atlanta. El rendi-
miento promedio de los bo-
nos peruanos ofshore de em-
presas baj 1.87 puntos por-
centuales en los ltimos cinco
aos a 5.31%, muestran los
ndices de JPMorgan.
Per es an un mercado
ven cada vez ms plenamente
valoradas, dijo Trujillo. He-
mos reducido un poco, pero
el Per sigue siendo una so-
breponderacin clave para
nosotros en Amrica Latina.
Los crditos a empresas pe-
ruanas crecieron 13% en
agosto respecto al ao ante-
rior, frente al 15% en julio, se-
jeras de saquear la riqueza mi-
pendientes aumentaron un
41% a S/. 138,000 millones
(US$ 48,000 millones) en los
ltimos tres aos.
El intento de Humala por
atraer inversin extranjera y
profundizar las polticas pro-
mercado introducidas por el
Mircoles 24 de setiembre del 2014 GESTIN
Deuda externa
en nivel ms bajo
Humala planea reducir la
deuda externa a 8.2% del
PBI este ao, el nivel ms ba-
jo desde por lo menos 1970 y
por debajo del 11% de cuan-
do asumi la presidencia en
el 2011, al tiempo que apro-
vecha el supervit de presu-
puesto para financiar est-
mulo fiscal. Moodys Inves-
tors Service en julio elev la
calificacin de Per dos es-
calones a A3, el cuarto grado
crdito peruano
mismo nivel que Mxico.
Despus de crecer 6.4%
anual en la ltima dcada,
el ritmo ms veloz de Am-
rica del Sur, la expansin de
Per se frenar a alrededor
de 4% este ao, calcula el
banco central. La desacele-
racin se produce en medio
de una cada de la inversin
en minera luego de que los
precios del cobre bajaran
19% en los ltimos dos aos
y el oro se hundiera 31%.
Gobierno de Alberto Fujimori
en la dcada de los noventa
marca un cambio de su postu-
ra en los ltimos aos. Duran-
te su fallida campaa presi-
dencial del 2006, Humala
acus a las compaas extran-
corporativa ms grande de
neral del pas y se comprome-
ti a reescribir los contratos
que consideraba como muy
generosos.
Newmont protesta
Desde que asumi el cargo, su
Gobierno irm contratos con
empresas por US$ 16,000
millones para la construc-
cin y operacin de proyec-
tos de infraestructura, ade-
ms inici las negociaciones
para un TLC con la India y re-
primi las protestas contra
el proyecto Conga de New-
mont Mining Corp. , que con-
templa una inversin de US$
5,000 millones. En julio, ir-
m una ley para agilizar la
burocracia y public un plan
para impulsar las tasas de
crecimiento a 7% en el me-
diano plazo.
El crecimiento se acelera-
r a 5.5% anual en los prxi-
mos aos, impulsado por los
proyectos de infraestructu-
ra, incluyendo la primera l-
nea del metro subterrneo
de Lima, segn Jaime Reus-
che, analista de Moodys.
La trayectoria del
brinda un entorno
bastante respetable
para sus bonos de
empresas, lo que les
permite prosperar.
El hecho de que estas
empresas continan recau-
dando fondos en el extran-
jero indica que estn intere-
sadas en expandir las ope-
raciones y en apostar por el
futuro crecimiento de la
economa peruana, dijo
Reusche desde Nueva York.
Transportadora de Gas
del Per (TGP), que desa-
rrolla el gasoducto ms im-
portante del pas, vendi
US$ 850 millones en bonos
el ao pasado en la emisin
la historia del pas.
Estos son crditos que se
encuentran en una trayec-
toria de mejora, dijo Padi-
lla. Ellos pueden vencer,
volver al mercado y pagar
menores tasas que corres-
pondan a su caliicacin.