2.1 Mtodo del valor presente.

VALOR PRESENTE NETO

Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economa y las

finanzas pblicas.

Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversin menos

el valor actual de la recuperacin de fondos de manera que, aplicando una
tasa que corporativamente consideremos como la mnima aceptable para la
aprobacin de un proyecto de inversin, pueda determinarnos, adems,
el ndice de conveniencia de dicho proyecto. Este ndice no es sino el factor
que resulta al dividir el Valoractual de la recuperacin de fondos entre el
valor actual de la Inversin; de esta forma, en una empres, donde se
establece un parmetro de rendimiento de la inversin al aplicar el factor
establecido a la Inversin y a las entradas de fondos, se obtiene por
diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna
de rendimiento excede el mnimo requerido, y si es negativo seala que la
tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, est sujeto a
rechazo.

VALOR PRESENTE NETO

Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto
de Inversin a travs de toda su vida til; se define como el Valor
Presente de su Flujo de IngresosFuturos menos el Valor Presente de
su Flujo de Costos. Es un monto de Dinero equivalente a la suma de los
flujos de Ingresos netos que generar el proyecto en el futuro.

La tasa de actualizacin o Descuento utilizada para calcular el valor

presente neto debera ser la tasa de Costo alternativo del Capital que se
invertir. No obstante, debido a la dificultad prctica para calcular dicha
tasa, generalmente se usa la tasa de Inters deMercado. Esta ltima
igualar al Costo alternativo del Capital cuando exista Competencia
Perfecta.

El mtodo del valor presente neto proporciona un criterio de decisin

preciso y sencillo: se deben realizar slo aquellos proyectos
de Inversin que actualizados a la Tasa de Descuento relevante, tengan
un Valor Presente Neto igual o superior a cero.

http://www.eco-
finanzas.com/diccionario/V/VALOR_PRESENTE_NETO.htm
Fecha en que accedi a la Pag. Web: 27/02/2012

La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos-

Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un
anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y
problemas en el largo plazo

MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la
primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as puede
verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando
el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa
de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es
indiferente.

La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre

se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de
cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn
mltiplo de los aos de cada alternativa

Relevante

En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la

tasa de inters que se utilice.

Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa

de inters, de acuerdo con la siguiente grfica:

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una

cierta tasa de inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el
punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se

calcule con una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de
Oportunidad (TIO), con el fn de tener un margen de seguridad para
cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas.

2.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles

iguales.
El anlisis de VP, se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de
rendimiento para cada alternativa. El mtodo de valor presente que los
gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora. En esta forma
es mu fcil percibir la ventaja econmica de una alternativa sobre
otra. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para el mismo
periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de Servicio
igual

Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo

desembolsos o ingresos y desembolsos, se aplican las siguientes guas
para seleccionar una alternativa.

Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP 0, se alcanza

o se excede la tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es
financieramente viable. Dos o ms alternativas. Determine el VP de cada
alternativa usando la TMAR.

Seleccione aquella con el valor VP que se mayor en trminos numricos,

es decir, menos negativo o ms positivo.

La gua para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor

ingreso utiliza el criterio de mayor en trmino nmero y no del valor
absoluto ya que el signo cuenta. Si los proyectos son independientes, la
directriz para la seleccin es la siguiente:

Para uno o ms proyectos independientes, elija todos los proyectos con

VP 0 calculado con la TMAR.

Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. Los

proyectos debern tener flujos de efectivo positivos y negativos, para
obtener un valor de VP que exceda cero; deben ser proyectos
de ingresos. Un anlisis de VP requiere una TMAR para utilizarse como el
valor i .

2.1.3 Comparacin de alternativas con vidas tiles

diferentes.
Al utilizar el mtodo de Valor Presente para comparar alternativas con
diferente vida til, se aplica lo aprendido en la seccin anterior con la
siguiente excepcin: las alternativas se deben comparar sobre el mismo
nmero de aos. Es decir, el flujo de caja para un ciclo de una
alternativa debe multiplicarse por el mnimo comn mltiplo de aos
para que el servicio se compare sobre la misma vida til de cada
alternativa.

Por ejemplo, si se desea comparar alternativas que tienen una vida til
de 3 y 2 aos, respectivamente, las alternativas deben compararse
sobre un periodo de 6 aos suponiendo la reinversin al final de cada
ciclo de vida til. Es importante recordar que cuando una alternativa
 tiene un valor Terminal de salvamento, este debe tambin incluirse y
considerarse como un ingreso en el diagrama de flujo de caja en el
momento que se hace la reinversin.

Ejemplo 1: un superintendente de planta trata de decidirse por una de

dos maquinas, detalladas a continuacin:

Determine cual se debe seleccionar con base en una comparacin de

Valor Presente utilizando una tasa de inters del 15%.

Solucin: Puesto qu las maquinas tienen una vida til diferente, deben
compararse sobre su mnimo comn mltiplo de aos, el cual es 18 aos
para este caso. El diagrama de flujo de caja se muestra en la fig. 3.1.2.
A.

2.1.4 Clculo del costo capitalizado.

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto
cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos proyectos de
obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin y ferrocarriles
se encuentran en esta categora. Adems, las dotaciones permanentes
de universidades o de organizaciones de caridad se evalan utilizando
mtodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento seguido al
calcular el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos de
efectivo es el siguiente:
Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos
y/o ingresos no recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos
los costos y entradas recurrentes (peridicas).

Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.

Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo

de vida de todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las
dems cantidades uniformes que ocurren en los aos 1 hasta el infinito,
lo cual genera un valor anual uniforme equivalente total (VA).

Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para

lograr el costo capitalizado.

Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.

El propsito de empezar la solucin trazando un diagrama de flujo de
efectivo debe ser evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de
efectivo es probablemente ms importante en los clculos de costo
capitalizado que en cualquier otra parte, porque ste facilita la
diferenciacin entre las cantidades no recurrentes y las recurrentes o
peridicas.
Costo capitalizado = VA / i VP = VA / i ; P = A / i
2.1.5 Comparacin del costo capitalizado de dos
alternativas.
Costo capitalizado (CC)

Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se considera

perpetua. Puede considerarse tambin como el valor presente de un flujo
de efectivo perpetuo,como por ejemplo: carreteras, puentes, etc. Tambin
es aplicable en proyectos que deben asegurar una produccin continua, en
los cuales los activos deben ser reemplazados peridicamente.

La comparacin entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada

con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer por
ejemplo un equipo,una vez cumplida su vida til.
La ecuacin para obtener el costo capitalizado se obtiene de:

Archivo:Ecuacioncostocapitalizado1.jpg

Donde: P= Valor PRESENTE.

A= Anualidad o serie de pagos constantes e iguales.
i= tasa de inters.
n= nmero de periodos.
S el numerador y el denominador se dividen entre (1 + i)n, la ecuacin del
numerador se transforma en:

Archivo:Ecuacioncostocapitalizado2.jpg

A medida que n tiene a el termino del numerador se convierte en 1

produciendo as:

Archivo:Ecuacioncostocapitalizado3.jpg

Prodecimiento para calcular el CC

1.- Encuentre el Valor presente de todas las cantidades no recurrentes (por

ejemplo: inversin inicial, pagos extraordinarios, valor de recuperacin,
etc).
2.- Encuentre el valor anual uniforme (VA) de todas las cantidades
recurrentes que ocurren en los aos 1 a (por ejemplo: manteniento
mensual, pagos extraordinarios recurrentes, etc.) y dividalo entre la tasa de
interes (se aplica la frmula P=A/i).
3.- Se suman las cantidades obtenidas en los pasos 1 y 2.
2.2 Mtodo de Valor Anual.

La aceptacin o rechazo de un proyecto en el cual una empresa piense

en invertir, depende de la utilidad que este brinde en el futuro frente a
los ingresos y a las tasas de inters con las que se evalu

En artculos anteriores se han tratado los fundamentos tericos de las

matemticas financieras y su aplicacin en la evaluacin de proyectos
organizacionales, teniendo claros estos principios se puede llevar a cabo
una valoracin ms profunda del mismo y compararlo con otros utilizando
las herramientas que sean comunes a los proyectos que van a analizarse y
que a su vez pueda medir las ventajas o desventajas de estos.

3.2 Mtodo del valor anual.

Los objetivos en este punto son explicar y demostrar los mtodos para
calcular el valor anual uniforme equivalente de un activo y como
seleccionar la mejor entre dos alternativas con base en una comparacin
de valor anual. El valor anual describe de manera ms formal el flujo de
efectivo porque con frecuencia la serie uniforme desarrollada representa
un ingreso ms que un costo.
3.2.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes.
La ventaja principal de este mtodo sobre todos los dems radica en que
ste no requiere hacer la comparacin sobre el mnimo comn mltiplo
de los aos cuando las alternativas tienen vidas diferentes. El valor de la
alternativa se calcula solo por un periodo, porque el valor anual es
equivalente sobre la vida del proyecto, si el proyecto contina durante
ms de un ciclo, se supone que el valor anual equivalente durante el
siguiente ciclo y todos los ciclos posteriores es exactamente igual que
para el primero, siempre y cuando todos los flujos de efectivo actuales
sean los mismos para cada ciclo.
La condicin repetible de la serie anual uniforme a travs de diversos
ciclos de vida puede demostrarse considerando el diagrama de flujo de
efectivo en la figura, que representa dos ciclos de vida de un activo con
un costo inicial de $20,000, un costo de operacin anual de $8000 y una
vida a 3 aos.

El VA para un ciclo de una vida (3 aos) se calcula de la siguiente

manera:
VA = -2O,OOO(A/P,22%,3) - 8000
= $-17,793
El VA para los dos ciclos de vida se calcula como:
VA = -2O,OOO(A/P,22%,6) - (2O,OOO)(P/F,22%,3)(P/F,22%,6) - 8000
= $-17,793

El valor VA para el primer ciclo de vida es exactamente el mismo que

para los dos ciclos de vida. Este mismo VA ser obtenido cuando tres,
cuatro o cualquier otro nmero de ciclos de vida son evaluados. Por
tanto, el VA para un ciclo de vida de una alternativa representa el valor
anual uniforme equivalente de esa alternativa cada vez que el ciclo se
repite.

3.2.2 Mtodo del valor presente de salvamento.

El mtodo de valor presente tambin convierte las inversiones y valores
de salvamento en un valor anual. El valor presente de salvamento se
retira del costo de inversin inicial y la diferencia resultante es
anualizada con el factor A/P durante la vida del activo. La ecuacin
general es:
VA = [-P + VS(P/F,i,n)](A/P,i,n) ... (3.2.2)

Los pasos para determinar el VA del activo completo son:

1. Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor
P/F.
2. Combinar el valor obtenido en el paso 1 con el costo de inversin P.
3. Anualizar la diferencia resultante durante la vida del activo utilizando
el factor AD!
4. Combinar cualquier valor anual uniforme con el valor del paso 3.
5. Convertir cualquier otro flujo de efectivo en un valor anual uniforme
equivalente y combinar con el valor obtenido en el paso 4.
Los pasos 1 a 3 se logran mediante la ecuacin (3.2.2)

3.2.3 Mtodo de recuperacin de capital.

El procedimiento final presentado para calcular el valor anual de un
activo que tiene un valor de salvamento es el mtodo de recuperacin
de capital ms inters. La ecuacin general para este mtodo es:
VA = [-(P - VS)(A/P, i, n) VS(i)] (3.2.3)

Al restar el valor de salvamento del costo de inversin, se reconoce que

el valor de salvamento ser recuperado. Sin embargo, el hecho de que
dicho valor no sea recuperado durante n aos se tiene en cuenta
cargando el inters perdido, VS(i), durante la vida del activo. Si este
trmino no se incluye se est suponiendo que el valor de salvamento fue
obtenido en el ao 0 en lugar del ao n.

Los pasos que deben seguirse en este mtodo son:

1. Reducir el costo inicial por la cantidad de valor de salvamento.
2. Anualizar el valor en el paso 1 utilizando el factor A/P.
3. Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de inters.
4. Combinar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3.
5. Combinar cualesquiera cantidades anuales uniformes.
6. Convertir todos los dems flujos de efectivo en cantidades uniformes
equivalentes y combinarlas con el valor del paso 5.
Los pasos 1 a 4 se logran aplicando la ecuacin (3.2.3)

3.2.4 Comparacin de alternativas por CAUE.

El mtodo de valor anual para comparar alternativas es probablemente
el ms simple de realizar. La alternativa seleccionada tiene el costo
equivalente ms bajo o el ingreso equivalente ms alto, si se incluyen
los recaudos. En las decisiones de seleccin que se toman en el mundo
real, siempre se considera informacin no cuantificable pero, en general,
se selecciona la alternativa que tiene el valor neto ms alto.
Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer las comparaciones
de valor anual es que slo debe considerarse un ciclo de vida de cada
alternativa, lo cual se debe a que el valor anual ser el mismo para
cualquier nmero de ciclos de vida que para uno.
Cuando la informacin disponible indica que uno u otro de estos
supuestos puede no ser vlido, se sigue el enfoque de horizonte de
planeacin. Es decir, los desembolsos e ingresos que en realidad se
espera que ocurran durante algn periodo de estudio especificado, es
decir, el horizonte de planeacin, deben ser identificados y convertidos a
valores anuales.

2.3 MTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las
condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin.
Tiene como ventaja frente a otras metodologas como la del Valor Presente Neto
(VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el
clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una caracterstica
favorable en su utilizacin por parte de los administradores financieros.

La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el
saldo no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del
proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben
evaluarse de acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se
expondrn sus fundamentos.

Tasa Interna de retorno

Esta es una herramienta de gran utilidad para

la toma de decisiones financiera dentro de las
organizaciones

Evaluacin de proyectos individuales

EJEMPLO

Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin $100.000
mensuales, al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno
podr ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la
Tasa Interna de Retorno (TIR).

SOLUCIN

1. Primero se dibuja la lnea de tiempo.

2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i)-1 = 0

La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para
i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de
la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo es conocido como
interpolacin.

3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.

A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la

ecuacin de valor.

-1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504

 B. Ahora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor
negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y
se reemplaza con en la ecuacin de valor

-1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del
3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que
se busca.

A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la

tasa de inters para cero se hallara as:

B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

3-4 = 56.504 - (- 61.815)

3-i 56.504 - 0

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este

caso sera i = 3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de
retorno.

La TIR con reinversin es diferente en su

concepcin con referencia a la TIR de proyectos
individuales, ya que mientras avanza el proyecto
los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO

Evaluacin de proyectos individuales con anlisis de reinversin

EJEMPLO

Una compaa le propone al gobierno construir un puente cuyo costo inicial es de

$1.000.000 y necesita de $100.000 al final de cada ao, como costos de
mantenimiento y $500.000 por la cuota de amortizacin, con lo cual al final de este
tiempo e puente ser propiedad del estado. Si la TIO de la compaa es del 2.5%
efectivo mensual, se pide determinar cual es la verdadera rentabilidad del proyecto
con reinversin de los dineros que va liberando el proyecto,

SOLUCIN

1. Se realiza la grfica del problema

2. Puesto que los $500.000 y los $100.000 se encuentran enfrentados en el mismo
periodo de tiempo la grfica se podra simplificar a:

3. Teniendo claro lo anterior, se plantea y soluciona la ecuacin de valor por medio

dela metodologa de la TIR

-1.000.000 + 400.000 a5i = 0

A. Se utiliza una tasa de inters i = 28%

-1.000.000 + 400.000 a528% = 12.802

B. Se utiliza una tasa de interes i = 30 %

-1.000.000 + 400.000 a530% = - 25.772

4. Se utiliza la interpolacin matemtica para hallar la tasa de inters que se busca.

5. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

28 - 30 = 12.802 - (- 25.772)

28 - i 12.802 - 0

Se tiene entonces que, la tasa de inters sera i = 28.664%, que representara la

tasa efectiva mensual de retorno.

Pero en este ejemplo tambin se debe tener en cuenta los desembolsos reinvertidos
a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO) entonces, si la TIO de la compaa es del
2.5% se tiene que:

6. Al calcular las tasas equivalentes y despejando i

(1 +0.025)12 = (1 +i)1

La tasa de inters sera i = 34.489% efectivo anual.

Ahora analizando la TIR del proyecto sin reinversin es del 28.664% y la TIO es del
34.489%, se concluye que el proyecto sin reinversin de intereses no es
recomendable; sin embargo, al incluir la inversin de intereses se debe tener en
cuenta que el proyecto devuelve $400.000 al final de cada ao los cuales podran
ser reinvertidos a la Tasa TIO. Por lo tanto habr que calcular el valor final para esta
serie de pagos anuales de $400.000 cada uno.

7. Se realiza la grfica de la lnea de tiempo.

8. Se calcula la ecuacin de valor de la serie de pagos, pero ahora evaluada con la

tasa i = 34.488%, para hallar el valor con reinversin de la TIO

400.000 s534.488% = 3.943.055,86

 En conclusin $1.000.000 invertidos hoy en el puente se convertirn al final de cinco
aos con reinversin de intereses en $3.943.055,86, por lo tanto su verdadera
rentabilidad sera:

9. Lnea de tiempo

10. Al hallar la tasa de interes en la ecuacin de valor se obtiene:

3.943.055,86 = 1.000.000 (1 +i)5

En este caso la i = 31.57 con reinversin.

Se observa entonces que la tasa de inters y por ende la rentabilidad total del
proyecto con reinversin aumenta, pero esta no sobrepasa el 34.49% efectivo anual
que es equivalente a la TIO del 2.5% efectivo mensual.

3.3.2 Anlisis incremental

MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI)

El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o ms

alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se
conocen los gastos. En estos casos se justifican los incrementos en la inversin si
estos son menores que el Valor Presente de la diferencia de los gastos
posteriores.

Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:

1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversin.

2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.
3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la mejor,
de lo contrario, la segunda ser la escogida.
4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas
las alternativas.
5. Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de tiempo.

Para analizar este tipo de metodologa se presenta el siguiente ejercicio prctico

EJEMPLO 1

Dadas las alternativas de inversin A, B y C, seleccionar la ms conveniente

suponiendo una tasa del 20%.

Alternativas de inversin A B C

Costo inicial -100.000 -120.000 -125.000

Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -12.000 -2.000

Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -2.000 -1.000

Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 -2.000 0

SOLUCIN

Aqu se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se

representan con signo positivo y los egresos como negativos.

1.

A) Primero se compara la alternativa A con la B

Alternativas de inversin A B B-A

Costo inicial -100.000 -120.000 -20.000

Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -12.000 -2.000

Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -2.000 +10.000

Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 -2.000 +12.000

B) La lnea de tiempo de los dos proyectos seria:

C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2) + 10.000 (1+0.2) + 12.000 (1+0.2)
-1 -2 -3

VPNI = -7.777,7

Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.

2.

A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la alternativa

C.

Alternativas de inversin A C C-A

Costo inicial -100.000 -125.000 -25.000

Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -2.000 +8.000

Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -1.000 +11.000

Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 0 +14.000

B) La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:

B) El VPNI se calcula como en el caso anterior

VPN = -25.000 + 8.000 (1+0.2) + 11.000 (1+0.2) + 14.000 (1+0.2)

-1 -2 -3

VPN = -2.593

Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir
que la mejor alternativa de inversin es la A, entonces debe seleccionarse est
entre las tres.