Professional Documents
Culture Documents
- Investiile care vin n cele mai dese cazuri de companiile mari creaz o
concuren viguroas companiilor naionale i le oprim pe piaa intern, fr de
a le da anse de dezvoltare;
Distribuia stocului de capital social n alte sectoare dect cel bancar, dup
principalele ri investitoare
Ponderea cea mai mare n stocul investiiilor strine directe acumulate n capitalul
social la sfritul anului 2013 (52.0%) le-a revenit investitorilor din tarile Uniunii
Europene. Conform datelor BNM, circa un sfert din investiiile UE n Republica
Moldova provin din Olanda i Cipru, companiile investitoare din aceste tari fiind
n majoritate de tip SPE (Special Purpose Entity entitate cu destinaie speciala),
utilizate ca intermediari de ctre proprietarii adevrai. Proveniena investiiilor n
proporie de peste 25% din Olanda i Cipru denatureaz ntr-o anumit msur
analiza investiiilor pe ri de origine, deoarece n spatele capitalului din Olanda i
Cipru de multe ori se afl investitori din Rusia, Republica Moldova sau alte ri.
Investitorilor din CSI le-au revenit 11.6% din stocul investiiilor strine directe n
capitalul social, iar investitorilor din alte tari 36.4% [40, p. 53]. Pe ri
individuale, cei mai mari investitori n Moldova sunt companiile din Rusia, cu
peste 200 mil. USD, dar investiiile reale provenind de la investitorii rui ar putea
fi mai nalte din contul investiiilor care figureaz ca fiind din Olanda sau Cipru.
Acestea sunt urmate de cele din Olanda cu ceva mai mult de 165 mil. USD, SUA
cca. 150 mil. USD, Cipru i Italia, cu cca. 145 mil. USD i 142 mil. USD respectiv.
Evoluia ISD dup rile de origine a urmat modele diferite. Dac unele state sunt
prezente n Moldova prin intermediul unor investiii mai mult sau mai puin stabile
pe parcursul mai multor ani (de ex. Italia, Rusia, SUA, Germania, Romnia),
atunci investitorii din alte state au fcut investiii mari doar episodic (de exemplu,
Elveia) sau chiar ntr-un singur an (Spania), ponderea acestora diminundu-se
ntre timp. Spania la un moment dat chiar era n fruntea top-ului investitorilor n
RM, iar acum nu se mai regsete nici mcar printre primele 10 cele mai mari ri
investitoare n economia Moldovei.
Structura stocului de ISD pe sectoare, anul 2013 (diagrama din stnga) vs.
anul 2008 (diagrama din dreapta)
Cele mai multe din ISD sunt concentrate n industria prelucrtoare, ponderea
acesteia n stocul ISD crescnd n ultimii 5 ani de la 19,1% pn la 25,4%. Printre
cei mai mari investitori n acest sector se numr Lafarge (producerea cimentului),
Knauf (materiale de construcie, Sudzuker (producerea zahrului), Draexlmaier i
Lear Corporation (industria componentelor i accesoriilor automobilistice),
Lactalis Group i Efes (industria alimentar i a buturilor), etc. Se pare c
motivaia principal a investiiilor n acest sector este exploatarea costurilor locale
reduse (n special fora de munc), precum i a resurselor locale (n industria
materialelor de construcie i prelucrarea materiei prime agricole), dar i piaa
local (industria alimentar i a buturilor). Urmtorul sector ca interes pentru
investitorii strini sunt activitile de intermediere financiar, n special n bnci.
Ca i n cazul industriei prelucrtoare, se atest o cretere a ponderii acestui sector
n structura ISD. Astfel, dac n anul 2008 acesta deinea 19,8% din totalul stocului
de ISD, ctre sfritul anului 2013 ponderea sa a crescut pn la 24,9%, sau
aproape din toate ISD n RM. Acest lucru dovedete c piaa financiar din
Moldova este dominat de investiiile de valorificare a pieelor aparinnd unor
grupuri financiare cu reele extinse n mai multe ri (Groupe Socit Generale,
Gruppo Veneto Banca, Erste Bank, Pro Credit, Raiffeisen, etc.). Ponderea
comerului cu ridicata i amnuntul n totalul stocului de ISD s-a redus de la 23,3%
n 2008 pn la 15,6% n 2013. Principalii investitori n acest sector sunt Metro,
Lukoil, Mabanaft, Petrom, Rompetrol, etc. Aceti investitori sunt interesai n
primul rnd de piaa local, ns criza economic i epuizarea boom-ului
consumului din anii 2007-2008 a mai temperat ritmul investiiilor n acest sector.
Astfel, se observ o predilecie a investitorilor strini (pn la cca. 75% din stocul
total de ISD) pentru sectoarele de bunuri ne-comercializabile (non-tradable), cu
rate nalte ale recuperrii investiiilor, ns fr un impact major asupra
competitivitii economiei RM. Sectorul real productiv se bucur mai puin de
efectele ISD, de unde i competitivitatea joas a acestor sectoare i ritmurilor de
cretere net superioare ale importurilor comparativ cu exporturile. Conform lui D.
Moldovanu, Investiiile strine din R. Moldova au exploatat pn n prezent nite
situaii de monopol, care le-a permis s obin profituri nalte datorit preurilor i
tarifelor ridicate la serviciile prestate. Aceasta se refer la asemenea investitori
importani din economia rii, cum sunt Gazprom (pachetul de control n
Moldova-Gaz), Gas Natural Fenosa, Orange, Moldcell, Lafarge, supermarket-urile
din comerul angro, etc [41, p.7].figura Analiznd activitatea investiional a
investitorilor strini din ultimii 5 ani, putem observa c cele mai mari stocuri de
ISD s-au acumulat n sectoarele care asigur o recuperare rapid a investiiilor:
activiti financiare (cca. 25% din stoc), comer cu ridicata i amnuntul (cca.
16%), distribuia energiei electrice i gazului (cca. 8%), tranzacii imobiliare,
nchirieri i servicii prestate ntreprinderilor (11%). Astfel, dup cum am constatat
deja ceva mai sus, sectoarelor neproductive le revin cca. 70-73% din stocul total de
ISD. n general, acestea sunt sectoare cu o pondere sczut n PIB i n exporturi.
n acelai timp, sectoarele cu o pondere ridicat n valoarea adugat, PIB i
exporturi (industria prelucrtoare, agricultura) dein de la 25% pn la 27% din
stocul de ISD. La structura ISD n cadrul industriei prelucrtoare ne vom referi
ceva mai trziu. Distribuia ISD dup sectoarele economiei demonstreaz, ns,
necesitatea stimulrii investiiilor n sectoarele productive, n primul rnd n
ramurile industriei prelucrtoare, cu potenial sporit de creare a valorii adugate i
majorare a exporturilor, singurele care pot contribui la creterea competitivitii
internaionale a R. Moldova.
Conform unor studii [38, p.14], 32% din capitalul strin prezent n Republica
Moldova aparine companiilor care n proporie de 100% sunt deinute de
investitori strini, iar restul de 68%, aparine companiilor cu capital mixt. Att ca
valoare total a capitalului (cca. 76% din totalul companiilor), ct i ca numr
(59%), companiile cu capital strin sunt concentrate pe segmentul de companii n
care capitalul strin are o pondere mai mare (75-100%). Pe locul doi se plaseaz
companiile n care ponderea capitalului strin variaz ntre 26 i 50%. Cel mai mic
numr de companii cu capital strin sunt nregistrate n rndul celor cu pn la
25% capital strin. Aceast structur a proprietii denot faptul c investitorii
strini prefer s aib o prezen mai mult dect formal n companiile n care
investesc sau le creeaz n Moldova, tinznd s controleze ct mai mult posibil sau
chiar integral managementul companiilor n care au investit n Moldova.
Distribuia ISD pe ramurile industriei prelucrtoare cu pondere mai mare de
1% din stocul total de ISD din acest sector i investiiile n perioada 2010-
2013
Observm c ponderea cea mai mare n structura stocului ISD din ramurile
industriei prelucrtoare cu pondere mai mare de 1% din total o dein ramurile care
exploateaz abundena de resurse naturale locale (industria materialelor de
construcie cca. 24%, industria alimentar, a buturilor i produselor din tutun
cca. 48%), precum i cele care lucreaz n mare parte pe baza materiei prime
importate, ns exploateaz fora de munc relativ ieftin (industria textil, a
articolelor de mbrcminte i nclminte cca. 9%, fabricarea articolelor i
ambalajelor din plastic 2%, alte ramuri cu pondere mai mic de 1% din stocul de
ISD cca. 9%). Astfel, putem constata c competitivitatea industriei prelucrtoare
se bazeaz n cea mai mare parte (n proporie de cca. 92%) pe exploatarea
factorilor de producie. Ponderea industriilor scientointensive i cu aplicarea
tehnologiilor avansate deine o pondere de doar cca. 8% (producia de fire i
cabluri izolate 3,5%, fabricarea altor maini-unelte mecanice 1,4%, activiti de
editare 1%, alte activiti cu pondere mai mic de 1% din stoc 2,3%). n ultimii
3 ani, n primele 22 de ramuri ale industriei prelucrtoare (cu pondere mai mare de
1% din stocul de ISD n acest sector) au fost fcute investiii nete de cca. 279 mil.
$. Din acestea cca. 135 mil. $ (48%) au mers n ramurile industriei alimentare i
produselor din tutun, cca. 72 mil. $ (26%) n industriile productoare de materiale
de construcie, cca. 39 mil. $ (14%) n industria textil, a articolelor de
mbrcminte i nclminte, precum i n cea de producere a articolelor i
ambalajului din plastic. Doar cca. 33,5 mil. $ (12%) au ajuns n ramuri
scientointensive i cu utilizarea tehnologiilor avansate, dintre care cea mai mare
parte a investiiilor (cca. 18 mil. $) au fost fcute de compania multinaional
Draexlmaier n producerea cablajului electric. Datele respective vin s confirme
tezele pe care le-am expus deja n lucrarea de fa precum c, pentru ca R.
Moldova s poat atinge un nivel de competitivitate internaional, este nevoie de
investiii n sectoarele industriale bazate de exploatarea tehnologiilor nalte, iar
acestea pot veni, n principal, doar prin intermediul ISD i a CTN.
Republica Moldova a fost capabil s atrag ISD doar dup relansarea credibil a
creterii economice i atingerea unei relative stabiliti economice i politice n
ar. Dar pn n anul 2004 fluxurile de ISD nu au urmat un trend bine definit, iar
creterile mai semnificative se datoreaz intrrii episodice pe piaa moldoveneasc
a unor companii mari, de ex. Lukoil (Rusia) n 1995, Union Fenosa (Spania) n
2000. O cretere mai consistent a ISD n economia Republicii Moldova a nceput
abia n 2004, ns numai n anul 2007 fluxurile de ISD au nregistrat o cretere
semnificativ, ce a depit media regional i a atins 12% din PIB (figura 2.2).
Fluxul nensemnat al ISD pn n 2007 n Republica Moldova se datoreaz
gradului sczut de competitivitate a rii, ntre aceti doi indicatori existnd o
corelaie direct [38, p. 12]. Climatul de afaceri i cel investiional mai puin
favorabil a avut, se pare, un anumit impact asupra deciziilor investitorilor strini,
care au preferat alte ri mai stabile din punct de vedere economic i politic.
Conform Raportului Global al Competitivitii pentru anii 2014 2015, trei dintre
cei mai problematici factori pentru desfurarea afacerilor sunt direct legai de
guvernare i instituiile publice: 1. corupia; 2. instabilitatea politic; 3.
administraia ineficient. Corupia este o problem critic ce creeaz piedici
semnificative pentru atragerea investiiilor n Republica Moldova. Comparativ cu
alte ri din regiune, Republica Moldova nregistreaz una dintre cele mai
nesatisfctoare scoruri ale Indicelui de Percepie a Corupiei elaborat de ctre
Transparency International fiind clasat pe locul 103 din 174 ri. Si din aceasta
cauza multi investitori straine le este frica sa investeasca in tara noastra. Alte
constrngeri care reduc atractivitatea investiional a rii noastre in de calificarea
forei de munc, legislaia rigid a muncii, infrastructura, cadrul legal i
instituional slab, ineficiena mecanismelor de protecie a investitorilor.
- Domeniu: producerea pieselor turnate din oel, font, alte metale preioase;
Zonele Economice Libere (ZEL) n prezent, Moldova are apte ZEL situate n
diferite regiuni ale rii. Suma total a investiiilor efectuate de ctre rezidenii ZEL
pe parcursul ntregii perioade de existen depete 230,1 milioane USD.
Punctele slabe
Oportunitatiile:
Riscurile: