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DERIVADOS

PRESENTADO POR:

LUIS DURANGO LOPEZ

ANDRES PUERTA CALDERA

LIAM PEREZ LAZARO

VANELIZ RUIZ URIOLA

PRESENTADO A:

PROF.
ARISTIDES CANTERO

CURSO:

MERCADOS FINANCIEROS Y DE CAPITAL

ADMINISTRACION EN FINANZAS Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

MONTERIA CORDOBA

AO 2015

Tabla de contenido

1. Portada
2. Tabla de contenido

1
3. Introduccin...........................................................................................................
4. Objetivos................................................................................................................
5. Contenido.........................................................................................................5-14
6. Conclusin...........................................................................................................
7. Fuentes de internet..............................................................................................

Introduccin

Los derivados financieros como su nombre indica son productos que derivan de
otros productos financieros. En definitiva los derivados no son ms que

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hipotticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de
mercado del subyacente y el precio pactado.
Este mercado en nuestro pas est regulado por MEEF Renta Variable en
Madrid y MEEF Renta Fija en Barcelona. Este organismo hace las funciones de
cmara de compensacin entre los partcipes liquidando las posiciones
diariamente.
Dicho esto y pensando en lo que conceptualmente es un derivado es fcil
suponer que pueden existir tantos derivados financieros como operaciones
financieras reales o ficticias se puedan realizar. As estos tipos de derivados se
denominan no estn regulados por una cmara de compensacin sino que son
las partes quienes proceden a su liquidacin en la fecha de vencimiento.
De cara a la contratacin de estos productos y dado que cada operacin tiene
una serie de caractersticas particulares lo habitual es firmar un contrato marco,
"Contrato Marco de Operaciones Financieras", elaborado por la AEB
firmndose posteriormente un pliego de condiciones particulares para cada
operacin contratada.

Objetivos

Conocer las caractersticas de estos contratos, su finalidad y cmo se


organizan sus mercados.

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Analizar los distintos mercados de derivados que existen en nuestro
pas.
Identificar las diferentes finalidades que tienen los instrumentos
derivados.
Analizar las ventajas e inconvenientes que poseen los contratos que se
negocian en los mercados a medida de derivados.

Qu son los Derivados?

Los derivados son uno de los principales instrumentos financieros que, entre
otras cosas, permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los

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riesgos o cambios que pueden ocurrir en el futuro, de tal manera de evitar ser
afectados por situaciones adversas.
Gracias a los derivados, por ejemplo, es posible que una persona que haga un
negocio por el cual le van a pagar en dlares dentro de unos meses ms, logre
fijar hoy el precio de cambio de la moneda de Estados Unidos para dicha
operacin. De esa manera, aunque el dlar suba o baje, quien hizo esa
operacin dejar de preocuparse por el valor futuro del dlar, puesto que sabr
de antemano cuntos pesos va a recibir por los dlares que obtendr como
pago.
En trminos ms formales, se puede decir que un derivado es un instrumento
financiero cuyo valor depende del precio de un activo (un bono, una accin, un
producto o mercanca), de una tasa de inters, de un tipo de cambio, de un
ndice (de acciones, de precios, u otro), o de cualquier otra variable
cuantificable (a la que se llamar variable subyacente).
Bsicamente, existen cuatro tipos de derivados financieros: Forwards, Futuros,
Swaps y Opciones. No obstante, entre ellos se pueden combinar, gracias a lo
cual se pueden formar instrumentos ms complejos y que atiendan de mejor
forma las necesidades financieras de los usuarios.
A partir de los enlaces que se ofrecen a continuacin, es posible ver una
completa explicacin de cada uno de los derivados:

Forwards:
I. CONCEPTO
Un contrato a plazo o forward es un acuerdo entre dos partes para comprar o
vender un activo en cierto momento en el futuro, a un precio determinado hoy.

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Se trata de un acuerdo en firme. Es lo contrario a un contrato spot, donde las
partes acuerdan comprar y vender inmediatamente.
Este tipo de contratos se negocian en los llamados mercado OTC (Over the
Counter) o no organizados, con las caractersticas ms importantes de ser
contratos a medida de las partes y en los que se asume riesgo de
contrapartida.

II. CLASES
Como cualquier contrato derivado -y los forward lo son- existen tantas clases
como subyacentes. Centrndonos en subyacentes de naturaleza financiera,
existen forward sobre tipos de inters (depsito forward-forward, FRA) y sobre
divisas (seguros de cambio, FXA).Igualmente existen una serie de instrumentos
sintticos que combinan las ventajas que reportan los contratos forward y las
opciones y que se negocian en mercados OTC o no organizados, como son el
range forward, el participating forward o el break forward.
En cualquier caso, sea la clase que sea, la parte que compra se dice tiene una
long position: posicin larga o compradora; mientras que la parte que vende
tiene una short position: posicin corta o vendedora.

III. VENTAJAS E INCONVENIENTES DE OPERAR CON CONTRATOS


FORWARD O A PLAZO
Ventajas:
- Permite establecer coberturas a medida al negociarse en mercados OTC no
organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su contratacin.
- No es necesaria la constitucin de mrgenes de garanta.
- Existencia de un mercado real, el de divisas, al que puede acudir la empresa.

Inconvenientes:
- Al ser compromisos de ejecucin obligatoria, nos exponemos a que nuestra
visin del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas.

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- No existen contratos forward para todas las divisas ni para perodos
temporales muy largos.
- No existe un mercado secundario gil en el que cancelar la operacin antes
del vencimiento.

FUTUROS:
Un futuro es un contrato muy similar a un forward, con la diferencia de que no
se acuerda directamente entre dos partes sino que a travs de una bolsa
organizada, lo que obliga a que los contratos sean estandarizados.
Un contrato futuro es muy similar a un forward, con la diferencia de que el
futuro se negocia con contratos estndares para todas las operaciones que
prevean los mismos trminos contractuales y la suscripcin de stos se lleva a
cabo en bolsas organizadas y no directamente entre dos contrapartes.

En dichos contratos se especifican los siguientes elementos:


Precio de entrega, que es el precio pactado para intercambiar el activo.
Fecha de vencimiento del contrato.
El activo sobre el cual se har el contrato, lo que se conoce como el activo
subyacente.
El lugar en que se har la entrega de dicho activo.
La cantidad del activo subyacente estipulada por contrato, conocida como
nocional.
Por ejemplo, tomemos el caso de un exportador que ha vendido productos en
el exterior, por los cuales recibir el pago de un milln de dlares de Estados
Unidos, en tres meses ms. Si el precio del dlar en el mercado de futuros en
un momento determinado est en $560, l podr asegurar ese mismo precio
para cuando reciba los dlares de sus clientes extranjeros.
Suponiendo que el exportador decida protegerse del riesgo de tipo de cambio,
deber suscribir un nmero adecuado de contratos hasta cubrir la cantidad de
un milln de dlares.
Por ejemplo, si el nocional de cada contrato futuro es de USD 10.000, deber
suscribir 100 contratos.

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Sin embargo, en el ejemplo se dan por cumplidas varias condiciones para que
la proteccin sea adecuada, las que deben tenerse en cuenta al momento de
realizar la operacin:
Que en el mercado de futuros se negocien contratos que venzan justo en la
fecha en que el exportador recibir las divisas. Si los contratos que se
negocian en ese mercado vencen antes o despus de esa fecha, la proteccin
ser imperfecta (mientras ms amplia sea la diferencia entre esos plazos, ms
imperfecta ser la proteccin).
Que el nocional del contrato sea un mltiplo aproximado del monto a cubrir. Por
ejemplo, suponiendo que el nocional del futuro de dlar es de US$ 10 mil, si lo
que se va a cubrir es US$1 milln, se negociaran 100 contratos y la proteccin
sera perfecta; en cambio, si la cantidad a cubrir fuera de US$ 205.000, se
tendra que decidir entre negociar 20 21contratos y en ambos casos habra
un cierto grado de imperfeccin en la cobertura.
Que el activo subyacente del futuro sea el mismo que el activo cuya
variabilidad de precio se desea cubrir. En el ejemplo, la moneda que se recibe
es la misma que la que se negocia en el mercado de futuros (dlares de
Estados Unidos), por lo que la cobertura sera bastante simple; sin embargo, si
el pago por la mercancas fuese en Euros y la moneda que se negocia en el
mercado de futuros fuese Dlar, la proteccin con futuros sera ms compleja y,
eventualmente, habra que aceptar un cierto grado de imperfeccin.
Como se puede notar, los contratos futuros suelen ser ms simples que los
forwards puesto que al ser negociados en bolsa, la suscripcin de contratos
futuros es ms sencilla. No obstante, ofrecen menos flexibilidad para realizar
coberturas, porque las caractersticas de los contratos negociados en bolsa
pueden diferir de las que se requieren para hacerla.
Otra diferencia importante es que la suscripcin de un contrato futuro siempre
requiere de un desembolso inicial para constituir un garanta que se denomina
"cuenta de margen" y, eventualmente, desembolsos adicionales para ajustar
dicha cuenta a variaciones en el precio de mercado del futuro (los forward
tambin pueden contener clusulas que prevean ese tipo de garantas, pero
ello depende de lo que acuerden las partes).
SWAP:

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Se denomina swap a un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de
caja en el futuro.
Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar
flujos de caja futuros de acuerdo a una frmula preestablecida. Se trata de
contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades
especficas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto ltimo, se trata de
instrumentos similares a los forward, en el sentido de que no se transan en
bolsas organizadas.
Respecto de su configuracin, los contratos de swap contienen
especificaciones sobre las monedas en que se harn los intercambios de flujos,
las tasas de inters aplicables, as como una definicin de las fechas en las
que se har cada intercambio y la frmula que se utilizar para ese efecto.
El tipo de swap ms comn es el de tasas de inters, mediante el cual se
intercambian flujos de intereses en una misma moneda en ciertas fechas
previamente convenidas: Una parte paga flujos de intereses aplicando una tasa
de inters fija sobre un cierto monto nocional y recibe flujos de intereses
aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo monto nocional. La contraparte
recibe los intereses calculados de acuerdo a la tasa fija y paga los intereses a
la tasa fluctuante, sobre el mismo monto y en las mismas fechas. Tpicamente,
este tipo de swap se utiliza para transformar flujos de caja a tasa fija en flujos
de caja a tasa fluctuante o viceversa.
Un swap de moneda extranjera opera de manera similar, slo que el
intercambio de flujos se hace en funcin del tipo de cambio de dos monedas y,
en la estructura bsica, la tasa de inters que entra en la frmula de clculo es
fija para ambas partes. Se utilizan para transformar flujos de caja en moneda
extranjera en flujos de caja en pesos chilenos (o en otra moneda) o viceversa.
Funcionamiento
El Flujo de efectivo de cada parte ser el resultado de aplicar al nominal
contratado el tipo de inters establecido, y segn la venta indiscriminada entre
clientes minoristas en los contratos se han ofrecido; al Cliente el tipo fijo y al
Banco el Euribor del mercado (variable), calculado sobre el plazo que el
contrato establezca.
El intercambio en la prctica da lugar a una Liquidacin por diferencia entre los
flujos de efectivo a pagar por cada parte, y atendiendo a quin resulte favorable

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se realizar esa nica liquidacin de cargo o abono (por eso el pago de uno es
el cobro del otro como seala la definicin).
Por lo tanto ese intercambio de flujos puede resumirse en un intercambio de
tipos de inters, en el cual; si el tipo variable se sita por encima del tipo fijo el
Cliente cobrar del Banco y en caso contrario pagar al Banco.
De esta forma en la permuta financiera quedan establecidas claramente las
obligaciones (compromisos de pago) de las dos partes.
Al tratarse de un mero intercambio, en el que supuestamente un contratante
tiene un tipo de inters variable que pagar (cliente) y quiere convertirlo en lo
posible en un tipo de inters fijo, para lo cual va a pagar el tipo de inters
propuesto en el SWAP, siendo la otra parte del contrato (entidad bancaria)
quien pagar el tipo variable, resulta obvio que inicialmente nadie participar en
ese intercambio si antes de empezar est perjudicado.
La pregunta que sigue es fcil es posible conocer antes de firmar un
intercambio de tipos de inters o SWAP quin est perjudicado? y la siguiente
tambin es sencilla en qu importe?
Las respuestas son sorprendentes. S se puede conocer si antes de firmar el
SWAP un contratante poda realizar ms pagos que el otro a lo largo de la
duracin del intercambio de forma que resultaba perjudicado, y por supuesto S
se puede valorar.
Es ms existen programas especficos para realizar estos clculos que no solo
son costosos econmicamente hablando sino que tambin lo son en trminos
de la formacin necesaria para utilizarlos. Destacar que estos programas estn
al alcance de las entidades bancarias puesto que el mismo sistema por el que
se obtiene este Valor Inicial (Net Present Value) es el utilizado para calcular el
Coste de Cancelacin.
Para terminar con el funcionamiento del SWAP, entonces s el contrato firmado
es un puro intercambio y slo interesar a los contratantes inicialmente si estn
en igualdad de condiciones, qu ocurre cuando el NPV es desfavorable a uno
de ellos. Pues lo lgico que la otra parte del contrato si quiere que se realice
ofrecer el pago del importe por el que su contraparte est descompensada, en
la prctica cuando ambos contratantes son entidades financieras o clientes
profesionales se realizan estas compensaciones, en la realidad que nos ocupa
cuando una parte del contrato ha sido un cliente minorista que no tena acceso

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a las valoraciones ni dispona del conocimiento necesario sobre el
funcionamiento de un SWAP no ha existido ningn pago, se ha ofrecido a
coste 0,00.

OPCIONES:
Se denomina opcin a un contrato entre dos partes en que una de ellas tiene el
derecho pero no la obligacin, de efectuar una operacin de compra o de venta
de acuerdo a condiciones previamente convenidas.
Una opcin es un contrato entre dos partes (una compradora y otra
vendedora), en que quien compra la opcin adquiere el derecho a ejercer lo
que indica el contrato, aunque no tendr la obligacin de hacerlo.
Los contratos de opciones normalmente se refieren a la compra o venta de
activos determinados, que pueden ser acciones, ndices burstiles, bonos u
otros. Esos contratos establecen adems que la operacin deber realizarse en
una fecha preestablecida y a un precio fijado al momento de ser firmado el
contrato. Para adquirir una opcin de compra o de venta es necesario hacer un
desembolso inicial (denominado "prima"), cuyo valor depende,
fundamentalmente, del precio que tenga en el mercado el activo que es objeto
del contrato, de la variabilidad de ese precio y del perodo de tiempo entre la
fecha en que se firma el contrato y la fecha en que ste expira.
Las opciones que otorgan el derecho a comprar se llaman call y las que
otorgan el derecho a vender se llaman put. Adicionalmente, se llamaopciones
europeas a las que slo se pueden ejercer en la fecha de ejercicio y opciones
americanas a las que pueden ejercerse en cualquier momento durante la vida
del contrato.

Cuando llega el momento en que la parte compradora ejerza la opcin, si es


que lo hace, ocurren dos situaciones:

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Quien aparece como vendedor de la opcin estar obligado a hacer lo
que indique dicho contrato; vale decir, vender o comprar el activo a la
contraparte, en caso en que sta decida ejercer su derecho de compra o
de venta.
Quien aparece como el comprador de la opcin tendr el derecho a
comprar o vender el activo. Sin embargo, si no le conviene, puede
abstenerse de efectuar la transaccin.
Un contrato de opcin contiene, normalmente, las siguientes especificaciones:
Fecha de ejercicio: fecha de expiracin del derecho contenido en la
opcin.
Precio de ejercicio: precio acordado para la compra/venta del activo al
que se refiere el contrato (llamado activo subyacente).
Prima o precio de la opcin: monto que se paga a la contraparte para
adquirir el derecho de compra o de venta.
Derechos que se adquieren con la compra de una opcin: pueden
ser call (derecho de compra) y put (derecho de venta).
Tipos de opcin: puede haber europeas, que slo se ejercen en la
fecha de ejercicio o americanas, para ejercerse en cualquier momento
durante el contrato. Existen, adems, otros tipos ms complejos de
opcin, las llamadas "opciones exticas".
En los mercados financieros internacionales, los tipos de opcin que se
negocian en bolsas organizadas tpicamente son americanos y europeos. En
Chile, como sucede con los futuros, no existe mercado burstil para opciones.
Ejemplo: compra de una opcin call por parte de una empresa importadora
para asegurar hoy el precio del dlar.
Para entender mejor el uso de las opciones, se presenta este ejemplo de una
empresa importadora que quiere asegurarse contra las alzas en el precio del
dlar.
Para hacerlo, puede comprar hoy una opcin call europea que le da el derecho
a comprar un milln de dlares, dentro de tres meses, a $550 por dlar. Para
adquirir ese derecho la empresa paga $2 por dlar, o sea, la prima de la opcin
tiene un costo de $2.000.000.

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Si en la fecha de vencimiento de la opcin el precio del dlar en el mercado
estuviera sobre $550 (por ejemplo a $560), la empresa ejercer la opcin de
comprarlos, pues slo pagar $550 por dlar.
Por el contrario, si en esa fecha el precio de mercado del dlar estuviera por
debajo de $550 (por ejemplo a $530), la empresa no ejercer la opcin, ya que
no tiene sentido pagar $550 por dlar cuando en el mercado se puede comprar
a $530; en este caso la opcin vence sin ser ejercida.
Los flujos de caja seran los siguientes:
Hoy (10 de abril de 20XX).
Compra una opcin call europea, que le da el derecho de comprar USD
1.000.000 a $550 el da 10 de octubre de 20XX, como el valor de la
prima es de 2 y se compran 1000.000 de contratos (lo que supone que
el nocional del contrato es de US$1) hay un desembolso de efectivo de
$2.000.000 por ese concepto..
Fecha de vencimiento (10 de octubre de 20XX)
Si el dlar est por sobre el precio de ejercicio de la opcin, sta se
ejercera, y se pagar $550 por dlar, es decir, $550.000.000
De lo contrario, la opcin vence si ser ejercida, y los dlares se
adquieren en el mercado.
Los dlares adquiridos se utilizan para cancelar la importacin de bienes
o servicios
La tabla siguiente muestra el resultado de la operacin. Como se observa, si
en la fecha de vencimiento del contrato de opcin, el tipo de cambio de
mercado es inferior al precio de ejercicio de la opcin call, el importador
acabar pagando por dlar el precio de mercado ms el costo de la prima (en
estricto rigor, el valor de la prima debiera ser actualizado por los intereses que
se habran percibido si, en lugar de pagar el valor de la prima, ese dinero se
hubiese depositado); en caso contrario, el costo de cada dlar ser igual al
precio de ejercicio ms la prima. O sea, el importador se habr asegurado de
pagar cmo mximo $552 por dlar.

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Tipo de Precio Prima Valor de Resultado Desembols Desembols
cambio de las de las o por o total
de ejercici opciones opciones compra de
mercad o de la (1) (2) dlares (3)
o opcin

C D = (A - B) E = D - C F G=F+C
A B
530 550 2.000.00 0 -2.000.000 530.000.000 532.000.000
0
540 550 2.000.00 0 -2.000.000 540.000.000 542.000.000
0
550 550 2.000.00 0 -2.000.000 550.000.000 552.000.000
0
560 550 2.000.00 10.000.00 8.000.000 550.000.000 552.000.000
0 0
570 550 2.000.00 20.000.00 18.000.00 550.000.000 552.000.000
0 0 0
580 550 2.000.00 30.000.00 28.000.00 550.000.000 552.000.000
0 0 0

Notas:
1. En la fecha de vencimiento, cuando el precio del dlar en el mercado es
inferior al precio de ejercicio, el valor de la opcin call ser cero (pues no
conviene ejercer el derecho de compra), en tanto que, si sucediera lo contrario,
el valor de la opcin call correspondera a la diferencia entre esos dos precios.
2. Ese resultado representa cunto dinero se pag o se economiz por el
hecho de realizar la cobertura.
3. Las divisas se adquieren en el mercado cuando no es ptimo ejercer la
opcin, o mediante el ejercicio del derecho de compra cuando ejercer ese
derecho es una decisin ptima.
Finalmente, cabe hacer notar que si para realizar la misma cobertura se
hubiese usado un contrato del tipo forward con el mismo precio de entrega,
el importador habra terminado pagando siempre $550. No obstante, no habra
tenido las oportunidades (que pueden aparecer cuando se realizan coberturas

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con opciones call) de beneficiarse ante descensos en el tipo de cambio de
mercado.

Conclusin

La globalizacin dentro de los mercados financieros internacionales es una


realidad palpable que nos conduce hacia una mayor integracin e
interdependencia entre los mercados financieros locales de todo el mundo.
Dentro de los mercados financieros se han presentado permanentes
fluctuaciones en el precio de los activos financieros, lo que puede producir que
se genere un riesgo para los inversionistas, es as que frente a la necesidad de
disminuir o eliminar los riesgos, surge el proceso de innovacin financiera
crendose nuevos mecanismos como el caso de los derivados financieros,
para que por medio de ellos, se pueda mejorar estratgicamente la eficiencia
de las actividades productivas, de tal forma que los derivados financieros
responden a las condiciones que se han presentado y se siguen presentando
dentro del mercado financiero.
Conforme van apareciendo cambios y nuevas herramientas financieras,
paulatinamente se producen ciertos lineamientos regulatorios que muchas
veces provienen del mismo mercado o del ente estatal encargado de hacerlo,
como es el caso de las regulaciones emitidas por la Superintendencia de
Bancos y Seguros y la Junta Bancaria en lo concerniente a derivados
financieros, que buscan poner ciertos lmites para evitar que se produzcan
consecuencias negativas.

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Fuentes de internet

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripciong
eneral/derivados
https://es.wikipedia.org/wiki/Derivado_financiero
http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?
indice=1.2&idPublicacion=4000000000000112&idCategoria=9
http://www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/que-son-los-
derivados-financieros

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