UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERA

FACULTAD DE INGENIERA INDUSTRIAL Y DE

SISTEMAS

REA: GESTIN DE LA PRODUCCIN

BALANZA DE PAGO 2008 - 2014
TRABAJO I

CURSO : COMERCIO INTERNACIONAL (GP-514 U)

PROFESOR : ING. OSCAR ZALDVAR ALVAREZ

ESTUDIANTES :
CAQUI ADRIANO, EDSON MAGLORIO 19981005E
FIESTAS PATIO, JOSE LUIS ANTONIO 20037001E
NEIRA MALDONADO, BENJAMIN JOSE 20117505J

FECHA : 15 / 09 / 2016

2016 II
 Contenido
1. Balance En Cuenta Corriente........................................................................1
1.1. Balanza comercial.................................................................................... 2
1.3. RENTA DE FACTORES............................................................................ 5
1.4. TRANSFERENCIAS CORRIENTES...........................................................5
2. CUENTA FINANCIERA................................................................................ 5
2.1. SECTOR PRIVADO.................................................................................. 5
2.2. SECTOR PBLICO.................................................................................. 9
2.3. SECTOR PBLICO................................................................................ 11
2.4. CAPITALES DE CORTO PLAZO..............................................................11
3. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL.............................................................13
4. ERRORES Y OMISIONES NETOS..............................................................14
5. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP..................................................15
CONCLUSIONES............................................................................................ 16
 Anlisis de la Balanza de Pagos del Per 2008-2014

1. Balance En Cuenta Corriente

Ao 2008

Ao 2014

La balanza por cuenta corriente recoge todas las transacciones entre residentes y no
residentes que se producen como consecuencia del intercambio de bienes y servicios, del
cobro o pago de rentas de inversin o por transferencias.
La balanza por cuenta corriente se subdivide en cuatro balanzas bsicas: bienes, servicios,
rentas y transferencias

1.1. Balanza comercial

Millones de US$
2008 2014
Exportacin 31529 39533
Importacin -28439 -40809
Balance comercial 3090 -1276
1
 % PBI
2008 2014
Exportacin 24.7 19.5
Importacin -22.3 -20.1
Balance comercial 2.4 -0.6

Balanza comercial 2008:

La reduccin de los trminos de intercambio, en particular en el ltimo trimestre del ao
2008, as como el acelerado crecimiento de la demanda interna durante la mayor parte de
ese ao, determinaron el menor supervit comercial que alcanz US$ 3 090 millones.
En ese entonces nuestros principales socios comerciales continuaron siendo Estados
Unidos y China que representan un tercio de nuestro comercio externo de bienes. La
participacin de Estados Unidos prcticamente se mantuvo pero la de China pas de
representar 11,4 por ciento del total comerciado a 12,7 en el 2008.
Respecto a los mercados para nuestras exportaciones, China, Suiza, Ecuador e Italia
aumentaron su participacin como lugares de destino respecto a 2008 .Paralelamente, se
elev la parte de los siguientes proveedores en el total importado por nuestro pas:
Estados Unidos, China, Japn e Italia.

Balanza comercial 2014:

En cambio en el 2014, debido a que registro un entorno internacional menos favorable, la
balanza comercial alcanz un dficit de US$ 1 276 millones. Este resultado refleja un
menor dinamismo de las importaciones (en lnea con la evolucin de la demanda interna),
el deterioro de los trminos de intercambio y una disminucin del volumen de las
exportaciones tradicionales.
Las exportaciones totalizaron US$ 39 533 millones, monto inferior en 7,8 por ciento al
registrado en el ao previo debido a un descenso en los precios promedio de exportacin
(6,9 por ciento), principalmente de los productos tradicionales (oro y cobre).
En trminos de volumen, se vieron afectados el caf (debido al impacto de la plaga de la
roya amarilla en los cultivos), el oro (por los menores embarques, principalmente de las

2
empresas comercializadoras) y en menor medida la harina de pescado. El volumen de las
exportaciones no tradicionales registr un aumento de 6,2 por ciento.
Los productos agropecuarios, pesqueros y qumicos tuvieron un incremento de 22,3, 10,5
y 2,3 por ciento, respectivamente; resultado que fue parcialmente compensado por el
descenso de los textiles (12,4 por ciento) y siderometalrgicos (12,1 por ciento).

Las importaciones (US$ 40 809 millones en 2014) disminuyeron 3,4 por ciento respecto de
2013.
Los volmenes importados se redujeron 1,9 por ciento por la menor demanda de bienes
de capital asociada a la contraccin de la inversin durante el ao.
El precio de las importaciones descendi 1,5 por ciento, reflejo de la disminucin de los
precios de los insumos importados asociada a la cada de la cotizacin internacional del
petrleo.
China y Estados Unidos continuaron siendo los dos principales socios comerciales del
Per. Aunque Estados unidos redujo su participacin, ambos pases representaron ms
del 37 por ciento del total de comercio realizado en 2014. En el caso de Estados Unidos,
se observaron menores exportaciones tradicionales, especialmente de oro.
1.2. Servicios

Millones de US$
2008 2014
Exportacin 3637 5874
Importacin -5566 -7674
Balance comercial -1929 -1800

% PBI
2008 2014
Exportacin 2.8 2.9
Importacin -4.4 -3.8
Balance comercial -1.6 -0.9

3
Servicios 2008
Los ingresos alcanzaron los US$ 3 637 millones, mostrando un aumento de 15,1 por
ciento. Se observ mayores ingresos por viajes, transportes y otros servicios
empresariales con el exterior.
Los ingresos se incrementaron en 26,8 por ciento al aumentar la venta de pasajes en el
exterior por parte de las lneas areas nacionales.
Los egresos por servicios fueron de US$ 5 566 millones, creciendo en 28,1 por ciento. Se
registr mayores egresos por transportes, otros servicios empresariales, viajes y seguros.
El rubro de transportes arroj un dficit de US$ 1 701 millones.
Debido al encarecimiento de los fletes asociado al nivel de precios del petrleo y a las
mayores importaciones del ao los egresos crecieron en 37,1 por ciento
El supervit por viajes fue de US$ 924 millones, aumentando en 23,3 por ciento. Los
ingresos de este rubro se elevaron en 15,6 por ciento por el mayor nmero de visitantes
que ingresaron al pas y el mayor gasto promedio por persona efectuado.
Los egresos por viajes aumentaron en 9,6 por ciento ante el aumento del gasto promedio
de los visitantes peruanos al exterior.
En relacin al rubro de seguros y reaseguros se observ un saldo negativo de US$ 146
millones. Los ingresos disminuyeron en 23,5 por ciento por los menores ingresos por
siniestros. Los egresos aumentaron en 20,7 por ciento debido a las mayores primas
pagadas al exterior por el aumento de los activos asegurados en el pas.
El rubro otros servicios mostr un dficit de US$ 997 millones. Los ingresos de este rubro
se incrementaron en 17,0 por ciento, destacando los servicios empresariales que se
elevaron en 21,9 por 72 por ciento.
Los egresos aumentaron en 31,8 por ciento, asociados a mayores pagos realizados al
exterior por la contratacin de servicios empresariales, profesionales y tcnicos, de las
empresas de inversin directa extranjera, principalmente petroleras, mineras y de
transporte.

Servicios 2014
Los ingresos se incrementaron en US$ 60 millones (1 por ciento) respecto al ao anterior,
observndose mayores ingresos por servicios de seguros y reaseguros. Por su parte, los
egresos alcanzaron los US$ 7 674 millones, aumentando en US$ 59 millones (0,8 por
ciento) debido al incremento de pagos de primas al exterior.
El dficit por transportes fue de US$ 1 440 millones, superior en US$ 73 millones al
registrado en 2013. Los ingresos disminuyeron en US$ 144 millones (9,5 por ciento) como
resultado de la disminucin en la venta de pasajes en el exterior de lneas areas
nacionales (10,4 por ciento) y en menor medida por menores ingresos de naves y
aerolneas extranjeras en el pas. Mientras tanto, los egresos disminuyeron US$ 72
millones, debido a la reduccin de los pagos por fletes (3,8 por ciento).
El supervit por viajes fue de US$ 1 417 millones. Los ingresos disminuyeron 0,3 por
ciento debido al menor gasto promedio (1,5 por ciento) y a la disminucin del nmero de
visitantes que ingresan al pas a travs del aeropuerto internacional Jorge Chvez (1,1 por
ciento). Por su parte, los egresos disminuyeron 1,0 por ciento debido principalmente al
menor gasto promedio efectuado (4,2 por ciento).

4
 El rubro otros servicios registr un dficit de US$ 1 256 millones. Los ingresos se
incrementaron en 7,3 por ciento, principalmente por otros servicios empresariales. Por otro
lado, los egresos aumentaron en US$ 18 millones (0,9 por ciento) por servicios de
informtica e informacin.

1.3. RENTA DE FACTORES

1.4. TRANSFERENCIAS CORRIENTES

2. CUENTA FINANCIERA

En esta cuenta se registran las transacciones que corresponden a activos y pasivos financieros
de corto y largo plazo con el exterior, excepto las transacciones pertenecientes al
financiamiento excepcional, errores y omisiones y el resultado de Balanza de Pagos, cuentas
que se muestran separadas de la cuenta financiera. El flujo de capitales de largo plazo se
presenta desagregado entre sector pblico y sector privado.

2.1. SECTOR PRIVADO

El flujo de capitales del sector privado se compone activos y pasivos de inversin directa
extranjera en el pas.

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO 2008 2014

En el 2008 la cuenta financiera de largo plazo del sector privado ascendi a US$ 7 657
millones, de los cuales, US$ 207 millones correspondieron al flujo de activos en el exterior y
US$ 7 450 millones equivalieron a pasivos con el exterior.
En comparacin con el ao 2014 que la cuenta financiera del sector privado alcanz US$ 6 490
millones, monto inferior en US$8 391 millones respecto a 2013, producto de una mayor
inversin de cartera en el exterior por cuenta de inversionistas residentes y una menor IDE y de
cartera en el pas.

5
 2.1.1.ACTIVOS

Respecto a los activos, el flujo de inversin directa del Per en el exterior fue de US$ 729

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO

(Millones de US$)

PERIODOS 2008 2014

1. ACTIVOS 207 -4 548

Inversin directa en el extranjero - 729 - 96
Inversin de cartera en el exterior 936 -4 452
2. PASIVOS 7 450 11 038
Inversin extranjera directa en el pas 4 808 7 885
Reinversin 2 884 3 978
Aportes y otras operaciones de capital 1 487
Prestamos netos con matriz 2 420
Inversin extranjera de cartera en el pas 241 2 668
Participaciones de capital 85 -79
Otros pasivos 156 2 748
Prstamos de largo plazo 2 401 485
Desembolsos 3 051 4 181
Amortizacin - 650 -3 695
3. TOTAL 7 657 6 490

millones y correspondi a inversiones realizadas por empresas peruanas en Brasil, Colombia,

Venezuela y Estados Unidos, principalmente en el ltimo trimestre del ao. Ello fue
compensado por la reduccin de activos de cartera en el exterior por US$ 936 millones,
efectuada principalmente por las empresas financieras no bancarias.

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO

(Millones de US$)

PERIODO 2008

1. ACTIVOS 207
Inversin directa en el extranjero - 729
Los activos Inversin de cartera en el exterior 936 externos
aumentaron US$ 4 548 millones. Esto se explica por mayores adquisiciones de activos
externos por parte de las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP), asociadas
con la elevacin de su lmite operativo de inversin en el exterior.

6
 CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO
2.1.2. PASIVOS
(Millones de US$)

Los pasivos aumentaron

en US$ 7 PERIODOS 450 millones
2014
en el ao 2008. El flujo
1. ACTIVOS -4 548
Inversin directa en el extranjero - 96
Inversin de cartera en el exterior -4 452

correspondiente a la inversin directa extranjera en el pas fue de US$ 4 808 millones en el

ao, lo que estuvo compuesto por reinversin de utilidades (US$ 2 884 millones), aportes y
otras operaciones de capital (US$ 1 760 millones) y prstamos netos con matriz (US$ 164
millones). En el ao, la inversin de cartera efectuada por extranjeros en el pas ascendi a
US$ 241 millones, de los cuales US$ 85 millones correspondi a compras de ttulos en la Bolsa
de Valores de Lima y US$ 156 millones a inversin en otros ttulos emitidos en el pas. El flujo
neto por prstamos de largo plazo ascendi a US$ 2 401 millones. En el flujo de desembolsos
destac este ao el financiamiento del BID a Per LNG, entre otros prstamos a los sectores
minero, petrolero, industrial y de servicios. En forma similar al flujo de financiamiento de largo
plazo, el flujo de capitales de corto plazo ascendi a US$ 1 118 millones en el ao 2008,
reflejando la evolucin de la primera mitad del ao.

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO

(Millones de US$)

PERIODOCS
2008

2. PASIVOS 7 450
Inversin extranjera directa en el pas 4 808
Reinversin 2 884
Aportes y otras operaciones de capital
Prestamos netos con matriz
Inversin extranjera de cartera en el pas 241
Participaciones de capital 85
Otros pasivos 156
Prstamos de largo plazo 2 401
Desembolsos 3 051
Amortizacin - 650 7
El flujo de pasivos del sector privado con el exterior fue de US$ 11 038 millones. El 71,4 por
ciento de dicho monto correspondi a IDE, principalmente en forma de reinversin de utilidades
de las empresas extranjeras. La IDE acumul un flujo de US$ 7 885 millones en el ao y se
concentr mayormente en los sectores de minera (US$ 2 549 millones) y servicios no
financieros (US$ 2 256 millones), los que explicaron el 61 por ciento del flujo total.

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO

(Millones de US$)

PERIODOS
2014

2. PASIVOS 11 038
Inversin extranjera directa en el pas 7 885
Reinversin 3 978
Aportes y otras operaciones de capital 1 487
Prestamos netos con matriz 2 420
Inversin extranjera de cartera en el pas 2 668
Participaciones de capital -79
Otros pasivos 2 748
Prstamos de largo plazo 485
Desembolsos 4 181
Amortizacin -3 695

2.2. SECTOR PBLICO

La cuenta financiera del sector pblico registra los desembolsos y la amortizacin de la
deuda pblica externa y la variacin de otros activos externos netos de largo plazo.

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PBLICO 2008 2014

CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PUBLICO

(Millones de US$)

2008 2014

I. DESEMBOLSOS 1,166 2 922

1. Proyectos de inversin 283 988

Gobierno Central 206 133

Empresas estatales 78 855

- Financieras 1 304
- No Financieras 77 551

8
 2. Importacin de alimentos 0 0

3. Defensa 0 0

4. Libre disponibilidad 883 244

5. Bonos 2/ 0 1 690

II. AMORTIZACIN 4/ -2,635 -1 592

III. ACTIVOS EXTERNOS NETOS 5/ 65 -558

IV. TOTAL -1,404 -16

En el ao 2014 la cuenta financiera del sector pblico fue negativa en US$ 16 millones,
superior en US$ 1 327 millones a la registrada el ao previo. La diferencia con respecto
al 2013 obedece principalmente a la mayor emisin de bonos globales (US$ 500
millones) y de MIVIVIENDA y COFIDE (US$1190 millones) durante el 2014, as como a
la menor amortizacin de deuda pblica externa.
El primer trimestre de 2008, en Bonos se incluye la amortizacin por el prepago de
Bonos Brady (US$ 838 millones) y en Organismos Internacionales se incluye el
desembolso CAF por US$ 150 millones (destinado a prepago de US$ 167 millones). El
cuarto trimestre de 2008 incluye en Organismos Internacionales el desembolso CAF
por US$ 150 millones destinado a un prepago por el mismo monto.

CUENTA FINANCIERA DE CAPITALES A CORTO PLAZO (Millones de US$)

2008 2014

1. EMPRESAS BANCARIAS - 1 378 18

Activos 2/ - 819 - 400

Pasivos 3/ - 560 458

2. BCRP 4/ - 181 0

3. BANCO DE LA NACION 43 - 100

- 100
Activos 2/ 43 43
Pasivos 3/ 0 0

4. FINANCIERAS NO BANCARIAS - 74 95

Activos 2/ - 6 - 21
Pasivos 3/ - 68 116

9
 5. SECTOR NO FINANCIERO 5/ 2 709 340

Activos 2/ 2 003 384

Pasivos 3/ 706 - 44

6. TOTAL DE CAPITALES DE CORTO PLAZO 1 118 354

Activos 2/ 1 221 -177

Pasivos 3/ - 103 531

Por ltimo, el flujo neto de capitales de corto plazo mostr una reversin desde una salida de
US$ 2 125 millones en 2013 a un flujo positivo de US$ 354 millones en 2014. Los pasivos
aumentaron en US$ 531 millones debidos principalmente al aumento de los pasivos bancarios
en US$ 458 millones. Asimismo, se adquirieron activos en el exterior por US$ 177 millones, de
los cuales US$ 440 millones corresponden a adquisiciones de empresas bancarias, monto que
se compens por una disminucin de US$ 384 millones de activos del sector no financiero.

La cuenta financiera del sector pblico registra los desembolsos y la amortizacin de la deuda
pblica externa y la variacin de otros activos externos netos de largo plazo.

2.3. CAPITALES DE CORTO PLAZO

10
Este rubro (cuadro 96 de la Nota Semanal) registra las transacciones de activos y pasivos del
sistema financiero (empresas bancarias, BCRP, Banco de la Nacin y financieras no bancarias)
y del sector no financiero, a plazos originales menores o iguales de un ao.
La estadstica sobre activos y pasivos de las instituciones financieras (bancarias y no
bancarias) se basa en las cuentas monetarias que reportan las entidades al BCRP y la
informacin del sector no financiero proviene de las encuestas del BCRP (ETSDEIE y
EASDEIE).
Los activos de corto plazo se componen principalmente de depsitos en moneda extranjera en
bancos y los pasivos de lneas de crdito con el exterior (por la variacin de sus saldos
efectivamente utilizados).
En el rubro del BCRP se incluyen los Certificados de Depsito del BCRP (CDBCRP) adquiridos
por inversionistas no residentes.
Conviene precisar el uso que tienen los signos en la cuenta de los activos de corto plazo (y de
cualquier activo en general). Un valor negativo en la cuenta de activos indicar un aumento de
los mismos mientas que un valor positivo indicar su disminucin. En cambio, en la cuenta de
pasivos un valor negativo siempre indicar una disminucin y un valor positivo, un aumento.

2007 2008
1/ 1/

1. ACTIVOS - 1 053 207

Inversin directa en el extranjero - 66 - 729
Inversin de cartera en el exterior 2/ - 987 936

2. PASIVOS 10 200 7 450

Inversin extranjera directa en el pas 5 491 4 808
del cual: Reinversin 3 835 2 884
Inversin extranjera de cartera en el 1 386 241
pas
Participaciones de capital 3/ 70 85
Otros pasivos 4/ 1 316 156
Prstamos de largo plazo 3 324 2 401
Desembolsos 4 354 3 051
Amortizacin - 1 030 - 650

3. TOTAL 9 148 7 657

AO 2008
Cuenta financiera del sector privado La cuenta financiera de largo plazo del sector privado
ascendi a US$ 7 657 millones, de los cuales, US$ 207 millones correspondieron al flujo de
activos en el exterior y US$ 7 450 millones equivalieron a pasivos con el exterior. Respecto a
los activos, el flujo de inversin directa del Per en el exterior fue de US$ 729 millones y
correspondi a inversiones realizadas por empresas peruanas en Brasil, Colombia, Venezuela

11
y Estados Unidos, principalmente en el ltimo trimestre del ao. Ello fue compensado por la
reduccin de activos de cartera en el exterior por US$ 936 millones, efectuada principalmente
por las empresas financieras no bancarias. Por su parte, los pasivos aumentaron en US$ 7 450
millones en el ao 2008. El flujo correspondiente a la inversin directa extranjera en el pas fue
de US$ 4 808 millones en el ao, lo que estuvo compuesto por reinversin de utilidades (US$ 2
884 millones), aportes y otras operaciones de capital (US$ 1 760 millones) y prstamos netos
con matriz (US$ 164 millones). Cabe mencionar que la inversin directa

3. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
El concepto de financiamiento excepcional registra bsicamente transacciones
correspondientes al sector pblico. Comprende los conceptos de la amortizacin y los intereses
no atendidos por acuerdos pactados (refinanciacin), por condonacin de la deuda y por
decisin unilateral (flujo neto de atrasos). Este ltimo concepto deduce las regularizaciones de
pago efectuadas del total de impagos de un perodo.

FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL 2008- 2014

Millones de US$ %PBI
2008 2014 2008 2014
FINANCIMIENTO EXCEPCIONAL 57 10 0.0 0.0

Se observa una disminucin del ingreso por financiamiento excepcional dado el aumento de
solidez econmica del Per, respecto al PBI la ingreso por financiamiento es o.o % en 2008 y
2014

12
El ingreso de dinero por condonaciones es ejecutado en varios aos, el cierre de nuevos
acuerdos de condonacin han disminuido desde el 2008. Das despus de estallar la crisis del
2008, EEUU aprob una condonacin de la deuda pblica por 25.07 millones de dlares. En
2014 Alemania condono una deuda por 5.89 millones de dlares.

4. ERRORES Y OMISIONES NETOS

Es una cuenta residual que permite preservar el principio de la partida doble en la balanza de
pagos y cuyo valor es igual a la suma del resto de cuentas pero con signo opuesto. Esta cuenta
surge porque la informacin utilizada para elaborar la balanza de pagos proviene de diferentes
fuentes de informacin que pueden generar desfases u omisiones en el registro de la
contrapartida de una transaccin. Adems de los errores y omisiones que se pueden producir al
compilar informacin existen tambin transacciones que no son registradas en la balanza de
pagos, como el contrabando, las compras y ventas de bienes y servicios en los lmites
fronterizos, las operaciones financieras no declaradas y las operaciones asociadas al
narcotrfico que por defecto se reflejan en los errores y omisiones.

ERRORES Y OMISIONES NETOS 2008- 2014

Millones de US$ %PBI

13
 2008 2014 2008 2014
Errores y Omisiones Netos -244 -985 -0.1 -0.5

Los errores y omisiones han aumentado de 244 millones de dlares a 985 lo que implica
salidas no registrada.

5. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP

El flujo de reservas internacionales netas del Banco Central se obtiene restndole a la variacin
de saldos de las reservas internacionales netas (RIN de las cuentas monetarias) los efectos
valuacin y monetizacin del oro. Con el efecto valuacin se excluye de dicha variacin
aquellos conceptos que no corresponden a transacciones sino a un cambio en los precios
referenciales empleados en la valorizacin de ciertos activos (como el precio del oro, por
ejemplo) y pasivos (como el precio de los Derechos Especiales de Giro del FMI (DEG), por
ejemplo). Asimismo, con la monetizacin se excluye las compras y ventas internas de oro pues
las mismas no corresponden a transacciones con el exterior. Los activos de reserva, principal
componente de las RIN llamado tambin reservas brutas, son activos sobre el exterior bajo el
control de la autoridad monetaria. Comprende principalmente los activos en forma de valores,
divisas, oro monetario y suscripcin de acciones a organismos internacionales.

FLUJO DE RESERVAS NETAS 2008- 2014

Millones de US$ %PBI
2008 2014 2008 2014
Resultado de la balanza de Pagos 3169 -2178 2.5 -1.1
1. Variacin del saldo de RIN 3507 -3355 2.7 -1.7
2. Efecto de valuacin 338 -1177 0.3 -0.6

Observamos en el 2014 un dficit de balanza de pagos, por primera vez desde el ao 2008
donde inicia el periodo de anlisis, que se ha producido por el aumento del dficit de la cuenta
corriente quien no ha podido cubrir la cuenta financiera lo que ha provocado la prdida de
US$2178 millones de reservas internacionales y tambin una prdida de liquidez.

CONCLUSIONES

Desde la crisis del 2008 existi un supervit de la balanza de pagos que termin en
2014, las formas de relacin con el exterior se han agotado con la recuperacin de las
potencias mundiales.

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 Despus de 6 aos de que EEUU ha generado ms dlares a tasas excepcionalmente
bajas, los pases emergentes como Per pueden enfrentar desestabilidad

15