Ejercicio # 1

Cul de los siguientes conceptos debera ser considerado como un flujo de efectivo incremental al de
planta de manufactura? El lote de terreno ya es de propiedad de la empresa, pero las edificaciones ex
demolidas.

a) El valor de mercado del lote de terreno y las edificaciones existentes.

b) Los costos de demolicin y de limpieza del lote de terreno.

c) El costo de un nuevo camino de acceso construido en el ltimo ao.

d) Las ganancias perdidas en otros productos debido al tiempo que los ejecutivos gastaran pasaran

e) Una proporcin del costo del arrendamiento financiero del avin del presidente de la empresa.

f) La futura depreciacin de la nueva planta.

g) La reduccin de los impuestos a la utilidad de la corporacin, como resultado del efecto impositivo
planta.

h) La inversin inicial en los inventarios de materias primas.

i) El dinero ya gastado en el diseo de ingeniera de la nueva planta.

FUENTE: BREALEY, PAGINA 140

jo de efectivo incremental al decidir si invertir en una nueva
presa, pero las edificaciones existentes tendran que ser

s.

ejecutivos gastaran pasaran con la nueva planta.

presidente de la empresa.

resultado del efecto impositivo de la depreciacin de la nueva

Ejercicio # 2
La siguiente tabla muestra los principales componentes del capital de trabajo de un proyecto con una

Montos en $ 2000 2001 2002 2003

Cuentas por cobrar comerciales - 150,000 225,000 190,000
Inventarios 75,000 130,000 130,000 95,000
Cuentas por pagar a proveedores 25,000 50,000 50,000 35,000

Calcular el capital de trabajo neto, asi como las entradas y las salidas de efectivo relacionadas a la inv

FUENTE: BREALEY, PAGINA 141

un proyecto con una vida de 4 aos:

2004
-
-
-

relacionadas a la inversin en el capital de trabajo.

Ejercicio # 3
Indique si las siguientes afimaciones son verdaderas falsas:

a) El escudo fiscal de la depreciacin de un proyecto de inversin depende de la tasa de inflacin que

b) Los flujos de efectivo de un proyecto de inversin deberan tomar en cuenta el inters pagado por c

c) En Bolivia, la utilidad de gestin reportada a las autoridades fiscales debe ser igual a la utilidad de

d) La depreciacin acelerada reduce los flujos de un proyecto en el corto plazo y por tanto reduce el v

FUENTE: BREALEY,PAGINA 141

nde de la tasa de inflacin que se experimente.

n cuenta el inters pagado por cualquier financiamiento tomado para llevar adelante la inversin.

debe ser igual a la utilidad de gestin reportada a los accionistas de la empresa.

to plazo y por tanto reduce el valor presente neto de un proyecto.

ante la inversin.
Ejercicio # 4

Cushing Corporation considera la compra de una nueva mquina niveladora para reemplazar la actua
adquiri hace 3 aos a un costo instalado de $ 20,000; se depreci con el MACRS, mediante un period
Se espera que la mquina actual tenga una vida til de por lo menos 5 aos ms. La nueva mquina c
5,000 en costos de instalacin; se depreciar con el MACRS, mediante un periodo de recuperacin de
puede venderse actualmente en $ 25,000 sin incurrir en ningn costo de eliminacin limpieza. La em
fiscal del 40%. Calcule la inversin inicial relacionada con la compra propuesta de una mquina nivela

FUENTE: GITMAN, PAGINA 344

adora para reemplazar la actual. La mquina actual se
el MACRS, mediante un periodo de recuperacin de 5 aos.
aos ms. La nueva mquina cuesta $ 35,000 y requiere $
un periodo de recuperacin de 5 aos. La mquina actual
de eliminacin limpieza. La empresa est sujeta a una tasa
opuesta de una mquina niveladora.
Ejercicio # 5

Russell Industries considera el reemplazo de una mquina completamente depreciada, que tiene u
por una mquina ms nueva y sofisticada. La nueva mquina costar $ 200,000 y requerir $ 30,0
depreciar con el MACRS, mediante un periodo de recuperacin de 5 aos. Se requerir un aument
trabajo neto para apoyar la nueva mquina. Los administradores de la empresa planean evaluar el
periodo de 4 aos. Calculan que la mquina actual podra venderse al final de los 4 aos para obte
al trmino de los 4 aos, la nueva mquina valdr $ 75,000 antes de impuestos. Calcule el flujo de
4 que es relevante para la compra propuesta de la nueva mquina. La empresa est sujeta a una t

FUENTE: GITMAN, PAGINA 346

ente depreciada, que tiene una vida til restante de 10 aos,
$ 200,000 y requerir $ 30,000 de costos de instalacin. Se
os. Se requerir un aumento de $ 25,000 en el capital de
empresa planean evaluar el posible reemplazo durante un
final de los 4 aos para obtener $ 15,000 antes de impuestos;
mpuestos. Calcule el flujo de efectivo terminal al final del ao
empresa est sujeta a una tasa fiscal de 40%.
Ejercicio # 6
Se est evaluando la conveniencia de crear una nueva empresa y se dispone de los siguientes datos:

a) La estrategia comercial considera un precio de introduccin de $ 100 para los tres primeros aos y

b) La proyeccin de la demanda supone vender 1,000 unidades en el primer ao, aumentar en un 20%
5% el tercero y luego crecer en forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la poblacin, que

c) Las inversiones en activos fijos corresponden a $ 80,000 en terrenos, $ 200,000 en construcciones

40 aos y $ 100,000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque tienen una vida til real de
til, podran venderse en el 50% de lo que costaron.

d) El costo variable es de $ 30 para cualquier nivel de actividad y los costos fijos de $ 20,000 anuales.

e) La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%.

f) El capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operacin desembolsables.

g) El valor de desecho se calcula por el mtodo contable.

Plantear el flujo de caja relevante para evaluar la propuesta de inversin en esta empresa.

FUENTE: SAPAG, PAGINA 218

spone de los siguientes datos:

0 para los tres primeros aos y de $ 110 a partir del cuarto ao.

rimer ao, aumentar en un 20% las ventas el segundo ao, en un

recimiento de la poblacin, que se estima en un 2% anual.

, $ 200,000 en construcciones que se deprecian contablemente en

que tienen una vida til real de slo seis aos. Al final de su vida

ostos fijos de $ 20,000 anuales.

esembolsables.

n en esta empresa.
Ejercicio # 7
Una empresa que busca extender su cadena de discotecas a la principal ciudad turstica del pas debe
que funcionaba como restaurante comprar las instalaciones de una antigua discoteca. Su proyecto e
estima que la juventud cambia sus preferencias a locales de moda cada cierto tiempo. Por ello, al cab
como escenario ms probable el de la venta de la propiedad.

El local susceptible de ser alquilado est valorado en $ 16,000, tiene derecho de llave de $ 1,500 y el
$ 270 mensuales. El contrato se deber firmar por cinco aos. El dueo inform que los gastos genera
telfono, entre otros, alcanzan a $ 20 mensuales, que los gastos de mantenimiento son de aproximad
el seguro contratado tiene una prima anual de $ 850. Este local tiene un estacionamiento que se inclu
opta por este local, se deber considerar un monto de $ 1,800 para efectuar un conjunto de remodela
meses, el que ser cancelado contra avance de la obra a los contratistas en pagos idnticos. Se convi
remodelacin correra por cuenta de l, pero que el alquiler aumentara en $ 15 mensuales. El contrat
locatario a pagar el impuesto a la propiedad del mismo, mientras dure el contrato.

Por otra parte, el local que se podra comprar tiene dimensiones y ubicacin similares al anterior, por
no debera sufrir mayores modificaciones y no existiran efectos sobre la demanda los ingresos. Su p
deben ser cancelados al inicio de las obras de remodelacin, que demoraran tambin dos meses e im
estado del avance de $ 1,000 cada uno. El valor de salvamento de este local se estima equivalente a
horizonte de evaluacin definido en cinco aos, producto de la imposibilidad de pronosticar algo distin
que se debera contratar tiene una prima de $ 600 al ao, mientras que los gastos generales se estim
mantenimiento en $ 15, tambin mensuales. Este local no posee estacionamientos, pero se tendra la
universidad colindante sus estacionamientos durante las noches, por $ 250 al ao.

En ambos casos, el valor fiscal sobre el cual se paga el impuesto a la propiedad al Estado por el bien i
valor de mercado del bien, estimndose un incremento de este valor en un 2% anual. El impuesto a la
valor fiscal y se paga una vez al ao. La autoridad tributaria fija la depreciacin de activos en 10 aos
nominales intangibles (derecho de llave) en tres aos y los impuestos a las utilidades en un 15%.

Plantear el flujo de efectivo incremental de la opcin de comprar en vez de alquilar.

FUENTE: SAPAG, PAGINA 236

al ciudad turstica del pas debe resolver entre alquilar un local
ntigua discoteca. Su proyecto es slo a cinco aos pues
a cierto tiempo. Por ello, al cabo de cinco aos se considera

erecho de llave de $ 1,500 y el monto del alquiler asciende a

o inform que los gastos generales del local, como agua, luz y
antenimiento son de aproximadamente $ 15 mensuales, y que
un estacionamiento que se incluye en el valor del alquiler. Si se
ectuar un conjunto de remodelaciones que demoraran dos
as en pagos idnticos. Se convino con el dueo del local que la
a en $ 15 mensuales. El contrato de alquiler obligara al
el contrato.

acin similares al anterior, por lo que la operatoria del negocio

la demanda los ingresos. Su precio es de $ 19,000, que
oraran tambin dos meses e implicaran dos pagos contra el
e local se estima equivalente a su valor contable al final del
ilidad de pronosticar algo distinto en este respecto. El seguro
e los gastos generales se estiman en $ 25 mensuales y los de
ionamientos, pero se tendra la posibilidad de alquilar a una
250 al ao.

ropiedad al Estado por el bien inmueble es equivalente al

n un 2% anual. El impuesto a la propiedad alcanza el 2% del
reciacin de activos en 10 aos, la amortizacin de los activos
s a las utilidades en un 15%.

z de alquilar.