El impacto en Bolivia

de la cada de los
precios del petrleo*

Mauricio Medinaceli Monrroy

Octubre, 2015

*Documento elaborado dentro del programa de coloquios sobre poltica econmica de las
fundaciones Milenio y Pazos Kanki
ndice

1. Introduccin................................................................................................................. 3
2. Precios internacionales del petrleo ........................................................................... 3
3. Reservas y produccin de hidrocarburos .................................................................... 7
4. Mercados del gas natural boliviano .......................................................................... 10
5. Precios ....................................................................................................................... 11
6. Produccin y consumo de derivados......................................................................... 12
7. Recaudacin y anlisis de prospectiva ...................................................................... 14
8. Conclusiones .............................................................................................................. 18

ndice de Figuras
Figura 1: Precios del Petrleo WTI y Brent (US$/Barril) ..................................................... 3
Figura 2: Comportamiento mensual del WTI 2009 y 2014 ................................................. 4
Figura 3: Principales pases productores de petrleo - A ................................................... 5
Figura 4: Principales pases productores de petrleo - B ................................................... 5
Figura 5: Principales pases consumidores de petrleo ..................................................... 6
Figura 6: Crecimiento de la demanda de los principales pases consumidores de petrleo
............................................................................................................................................. 6
Figura 7: Reservas certificadas de gas natural (TCF) .......................................................... 7
Figura 8: Cociente Reservas (P1) / Produccin Bruta de Gas Natural (Aos) ..................... 8
Figura 9: Produccin de Gas Natural (MM mcd) ................................................................ 9
Figura 10: Produccin de Gas Natural por Campos (MM mcd) .......................................... 9
Figura 11: Produccin de petrleo, condensado y gasolina natural en Bolivia ............... 10
Figura 12: Destino de la produccin de gas natural en Bolivia......................................... 11
Figura 13: Precios de exportacin y el WTI....................................................................... 12
Figura 14: Ventas internas y refinacin de gasolina ......................................................... 13
Figura 15: Ventas internas y refinacin de diesel oil ........................................................ 13
Figura 16: Importacin de Combustibles y Lubricantes (MM US$) .................................. 14
Figura 17: Recaudacin por IDH (MM US$) ...................................................................... 14
Figura 18: Proyeccin de precios del WTI ......................................................................... 15
Figura 19: Proyeccin de la produccin de gas natural .................................................... 16

ndice de Tablas
Tabla 1: Proyeccin de variables seleccionadas del sector hidrocarburos ...................... 17
Tabla 2: Impacto de los precios "bajos" del petrleo ....................................................... 18

2
Introduccin

El presente documento tiene dos objetivos centrales: 1) analizar el comportamiento de

los precios internacionales del petrleo, y 2) su impacto sobre algunas variables de la
economa boliviana. En la primera seccin, se estudia el comportamiento de los precios
internacionales del petrleo -West Texas Intermediate (WTI) y Brent-1 y las razones que
estn detrs de la cada brusca desde el ltimo trimestre del ao 2014; en la segunda, se
analizan (de forma desagregada) las reservas, la produccin, los precios y los mercados
de los hidrocarburos en Bolivia; finalmente, en la tercera seccin, se evala el impacto
de los actuales precios internacionales del petrleo sobre la recaudacin por regalas y
el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH), adems del impacto sobre el valor de las
exportaciones de gas natural, para el ao 2015.

Precios internacionales del petrleo

Como se aprecia en la siguiente Figura al finalizar el ltimo trimestre del ao 2014 tanto
el precio del WTI como del Brent experimentan severas disminuciones respecto a
observaciones pasadas. De hecho, comparando el comportamiento mensual del WTI en
la coyuntura actual con aquellos precios observados en el perodo 2008 (crisis financiera
internacional) no se aprecian grandes diferencias. Sin embargo, la recuperacin de
ambos perodos no presenta la misma tendencia, de acuerdo a la Figura 2 durante el
ao 2009 (ao de recuperacin de precios de la crisis internacional) el precio WTI
sobrepas los US$/Barril 75, el ao 2015 dicha tendencia es similar hasta mayo, luego
tiene un comportamiento distinto. Es ms, muchas empresas y Gobiernos ajustaron sus
presupuestos del ao 2016 para un precio entre US$/Barril 40 y 60.

Figura 1: Precios del Petrleo WTI y Brent (US$/Barril)

160.0

140.0

120.0

100.0
US$/Barril

80.0

60.0

40.0

20.0

-
Jan-2000

Jan-2002

Jan-2004

Jan-2006

Jan-2013

Jan-2015
Jan-2001

Jan-2003

Jan-2005

Jan-2007

Jan-2008

Jan-2009

Jan-2010

Jan-2011

Jan-2012

Jan-2014
Jul-2000

Jul-2005

Jul-2007

Jul-2009

Jul-2011

Jul-2013
Jul-2001

Jul-2002

Jul-2003

Jul-2004

Jul-2006

Jul-2008

Jul-2010

Jul-2012

Jul-2014

Jul-2015

WTI Brent

1
Ambas referencias internacionales muy utilizadas para transacciones de compra y venta.

3
 Figura 2: Comportamiento mensual del WTI 2009 y 2014

80.0
75.0
70.0

WTI (US$/Barril)
65.0
60.0
55.0
50.0
45.0
40.0
35.0
Febrero

Abril
Enero

Diciembre
Julio
Junio
Mayo

Octubre
Marzo

Noviembre
Septiembre
Agosto
2009 2015

Ante este escenario de precios no son pocos los analistas que explican este fenmeno a
travs del comportamiento de dos variables: 1) el incremento en la produccin de
petrleo por parte de los Estados Unidos de Amrica (EUA) y; 2) la desaceleracin en la
tasa de crecimiento econmico (en particular de la China) habra originado una cada en
la demanda de petrleo. A continuacin se revisarn algunas estadsticas que intentan
demostrar esta hiptesis.

Las siguientes figuras presentan la informacin publicada por la Joint Organization Data
Initiative (JODI) respecto a la produccin de los principales pases productores de
petrleo, expresada en millones de barriles por da (MM Bpd.) durante el perodo
Agosto/2013 - Mayo/2015. Queda claro que la produccin de petrleo proveniente de
los Estados Unidos de Amrica (EUA) tuvo un crecimiento significativo. A su vez, este
crecimiento se explica gracias a la mejora tecnolgica implementada en este pas para
explotar los llamados hidrocarburos no convencionales y, en este caso particular, el
llamado shale oil.

4
 Figura 3: Principales pases productores de petrleo - A

10.5

10.0

9.5

Millones de Bpd.
9.0

8.5

8.0

7.5

7.0

Apr-14

Apr-15
Sep-13

Feb-14

Sep-14

Feb-15
Jun-14
Jul-14
Dec-13

Mar-14

Dec-14

Mar-15
Oct-13

Oct-14
Aug-13

Aug-14
Jan-14
Nov-13

Jan-15
May-14

Nov-14

May-15
Russia Saudi Arabia USA

Figura 4: Principales pases productores de petrleo - B

4.5
4.3
4.1
Millones de Bpd

3.9
3.7
3.5
3.3
3.1
2.9
2.7
2.5
Apr-14

Apr-15
Sep-13

Sep-14

Feb-15
Feb-14
Dec-13

Jun-14
Jul-14

Dec-14
Mar-14

Mar-15
Aug-13

Oct-14
Oct-13

Aug-14
Nov-13

Jan-14

Nov-14

Jan-15
May-14

May-15
China Iraq Irn Emiratos rabes Unidos Venezuela

Desde una perspectiva tcnica los hidrocarburos convencionales han migrado desde la
roca madre hacia la roca reservorio y -dependiendo de las condiciones de porosidad y
permeabilidad- el hidrocarburo fluye con relativa facilidad desde el almacn rocoso al
pozo y, por la perforacin, hacia la superficie. Por otra parte, los hidrocarburos no
convencionales son aquellos que no estn albergados en rocas porosas y permeables y
no tienen la capacidad de fluir sin intervencin. As definido el grupo, entonces se
incluye un rango amplio y heterogneo de tipos de acumulaciones de hidrocarburos.

"Los hidrocarburos no convencionales y convencionales son composicional y

genticamente idnticos, se diferencian en que los segundos migraron a una roca
reservorio permeable (reservorio convencional) y los primeros permanecen en la
roca madre donde se generaron (shale oil y shale gas) o han migrado a rocas
reservorio muy compactas (tight gas). Las rocas generadoras y las rocas
compactas que contienen hidrocarburos se denominan reservorios no
convencionales." 2

2Garca, J. (2012). "Hidrocarburos no convencionales I y II". Revista Tierra y Tecnologa. No. 41. Primer
Semestre de 2012. Pp. 28-32. Ilustre Colegio Oficial de Gelogos. Madrid, Espaa.

5
Como se observa entonces, esta mejora en la extraccin de hidrocarburos posibilit el
incremento en la produccin de petrleo de los EUA, a su vez ello increment la oferta
de este producto en el mundo, reforzando (con elevada probabilidad) una cada en los
precios internacionales de este producto, ello asociado adems a que el resto de
importantes pases productores de petrleo (como Arabia Saudita) no ajustaron la
produccin a la baja.

Respecto a la demanda, las siguientes figuras presentan los volmenes anuales de los
principales pases consumidores de petrleo y la tasa de crecimiento anual.3 Con datos
preliminares el ao 2014, la demanda de la China habra disminuido en 1.26 millones de
Bpd. Es importante llamar la atencin sobre el comportamiento de la India y China, en
ambos casos la disminucin en el consumo de petrleo "quiebra" una tendencia
observada en los ltimos aos.

Figura 5: Principales pases consumidores de petrleo

60.0

50.0

40.0
Ttulo

30.0

20.0

10.0

-
2000

2002

2005

2007

2009

2012

2014
2001

2003

2004

2006

2008

2010

2011

2013

China EUA Japn India Arabia Saudita Brasil Corea Alemania

Figura 6: Crecimiento de la demanda de los principales pases consumidores de petrleo

6.0%

4.0%
Tasa de crecimiento

2.0%

0.0%

-2.0%

-4.0%

-6.0%
2003

2004

2006

2007

2010

2013

2014
2001

2002

2005

2008

2009

2011

2012

3
En el caso del ao 2014, el dato se refiere al promedio Enero-Octubre.

6
No cabe duda que el ao 2015 se generarn noticias importantes en el mercado
petrolero mundial, debido a los hechos anotados previamente. Gran parte de las
proyecciones realizadas prevn precios relativamente bajo para este ao, con una
posible recuperacin en dos aos o ms.

Reservas y produccin de hidrocarburos

El ao 2014 Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB) public las reservas de

Bolivia al 31 de diciembre del ao 2013, determinadas por la empresa canadiense GLJ
Petroleum Consultants. De acuerdo a la Figura 7 se aprecia que segn la nueva
certificacin de reservas, Bolivia repuso el gas natural consumido en el perodo 2009-
2013. Por otra parte, el cociente entre el nivel de reservas probadas (P1) estimadas para
el ao 2013 y el nivel de produccin bruta4 observado en el perodo Enero-Junio 2014,
alcanza un valor de 12.5 aos; por ello, urge captar ms inversin en exploracin en el
upstream hidrocarburfero en Bolivia y as incrementar el nivel de reservas de este
producto, dado que este coeficiente presenta una tendencia decreciente respecto los
primeros aos de la dcada pasada, ver Figura 8.

Figura 7: Reservas certificadas de gas natural (TCF)

60.0

50.0

40.0
TCF

30.0

20.0

10.0

-
2009 2013
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
31.12 31.12
Probables (P2) 1.9 2.5 3.3 13.9 23.0 24.9 26.2 24.7 22.0 3.7 3.5
Probadas (P1) 3.8 4.2 5.3 18.3 23.8 27.4 28.7 27.6 26.7 9.9 10.5

Probadas (P1) Probables (P2)

4 61.83 millones de mcd.

7
 Figura 8: Cociente Reservas (P1) / Produccin Bruta de Gas Natural (Aos)

300

250

200

Aos
150

100

50

-
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2009 2013
P1/Produccin 22 30 160 94 87 79 62 51 23 14
(P1 + 50% P2)/Produccin 28 39 221 140 127 116 89 73 27 16
(P1 + P2)/Produccin 35 49 282 185 166 152 117 94 31 19

P1/Produccin (P1 + 50% P2)/Produccin (P1 + P2)/Produccin

La produccin del sector hidrocarburos (gas natural y petrleo) en Bolivia respondi,

sobre todo, a incrementos/decrementos en la demanda internacional de gas natural, en
particular, aquella proveniente de Brasil; por esta razn, esta seccin estudia de manera
conjunta la evolucin de la produccin en este sector as como los mercados que
abasteci en los ltimos aos

La Figura 9 presenta la evolucin de la produccin de gas natural en Bolivia durante el

perodo 2007-2015, comparando estas cifras con el primer quinquenio de la dcada
pasada no cabe duda que el crecimiento fue notable; en el perodo 2007 - 2015, por su
parte, el crecimiento fue menor pero an positivo. Es importante destacar tambin
cmo la crisis internacional del ao 2009 afect negativamente a la produccin de gas
natural en Bolivia, originando un decrecimiento cercano al 14% as como tambin, la
produccin de gas al primer semestre del ao 2015, presenta tambin una tasa negativa
de crecimiento. La Figura 10 presenta la informacin de produccin desagregada por
campos (los principales campos productores del pas), queda claro que hasta el ao
2012 los campos de San Alberto y Sbalo fueron los impulsores del crecimiento en el
sector, mientras que a partir del ao 2013 el campo Margarita/Huacaya comienza a
cobrar importancia y se convierte en uno de los campos ms importantes del pas. Es
bueno resaltar que estos tres campos fueron descubiertos antes del ao 2006.

8
 Figura 9: Produccin de Gas Natural (MM mcd)

70
60.1 59.7
60 55.6

50 46.1
39.8 41.8
37.6
MM mcd
40 36.4 34.5

30

20

10

0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Enero - Junio

Figura 10: Produccin de Gas Natural por Campos (MM mcd)

70.0
60.0
50.0
MM mcd

40.0
30.0
20.0
10.0
-
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Enero - Junio

San Alberto Sbalo Margarita/Huacaya Ita Otros

Respecto a la produccin de petrleo/condensado/gasolina natural, la Figura 11

presenta la informacin para el perodo 2007 - 2015, a travs de ella se pueden destacar
los siguientes puntos: 1) hasta el ao 2012 la produccin se situaba entre los 40,000 y
50,000 Bpd. sin embargo, a partir del incremento en la produccin de gas natural del
campo Margarita/Huacaya (ver Figura 10) se incrementa la produccin de condensado,
es sta la razn por la que la produccin de lquidos en el pas sobrepasa los 60,000 Bpd.
el ao 2014; 2) aislando los tres campos productores de gas natural ms importantes de
Bolivia, San Alberto-Sbalo-Margarita/Huacaya, la produccin del resto de campos no
logra sobrepasar los 20,000 Bpd. desde hace ya algunos aos atrs; 3) el incremento en
la produccin de condensado (producto lquido asociado a la explotacin de gas natural)
ayuda a incrementar el volumen de refinacin de gasolinas, sin embargo, no es til para
incrementar la produccin de diesel oil, en este sentido, el incremento en la produccin
de lquidos de los ltimos aos no implica, necesariamente, un incremento en la
produccin de diesel oil; 5 4) al primer semestre del ao 2015 se observa (al igual que en

5 Debido a la calidad de los lquidos obtenidos.

9
el caso del gas natural) una tasa negativa de crecimiento.

Figura 11: Produccin de petrleo, condensado y gasolina natural en Bolivia

64,020

61,820
70,000

57,930
60,000

49,061

47,683

47,040
42,770
41,717

41,430
50,000

40,000
Bpd.

22,125

20,100
30,000

18,450

16,510
16,324

16,130
15,260
14,540

13,570
20,000

10,000

-
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Primer Semestre

Total Sin SAL/SAB/MTA

Mercados del gas natural boliviano

La Figura 12 presenta el destino de la produccin del gas natural boliviano durante el

perodo 2007 - 2015, a travs de ella es evidente que fueron la demanda de Brasil y, en
menor escala, la de Argentina, las que posibilitaron tasas de crecimiento importantes.
Vale la pena destacar que el proyecto de exportacin al Brasil comenz a gestionarse a
mediados de la dcada de los setenta, cuando los gobiernos de Bolivia y Brasil
intentaron la discusin sobre un proyecto amplio de integracin energtica. Durante la
dcada de los ochenta, dicho proyecto fue acotado a uno especfico de exportacin de
gas natural desde Bolivia hacia Brasil, finalmente, en la dcada de los noventa, se realiz
el operativo tcnico para lograr el financiamiento de un proyecto de esta magnitud
finalizando su construccin el ao 1999.

10
 Figura 12: Destino de la produccin de gas natural en Bolivia

70.0
60.0
50.0

MM mcd
40.0
30.0
20.0
10.0
-
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Primer Semestre

Brasil Argentina Interno

El principal destino del gas natural Boliviano es el mercado de Brasil, sin embargo,
durante los aos 2011 y 2012 la participacin de la demanda Argentina creci
notablemente. Por otra parte, las ventas al mercado interno tambin se incrementaron.
Finalmente el contraste en la tasa de crecimiento de ambos mercados (externo e
interno) al primer semestre del ao 2015 no debe descuidarse, mientras el mercado
externo se contrajo en -0.9% el interno se expandi en 1.9%.

Precios

Respecto a las condiciones de comercializacin en el mercado interno, la estructura de

precios relevantes para el sector hidrocarburfero en Bolivia, durante el ao 2014, no
presenta modificaciones respecto a los aos previos. El precio del petrleo (en el campo
productor) destinado al mercado interno an se mantiene congelado/subsidiado en el
orden de los 25-27 US$/Barril, la compra y venta de gas natural al mercado interno se
realiza a precios, para el productor, entre 0.60 y 1.00 US$/MM BTU.

Por otra parte, el precio de exportacin de gas natural a la Repblica del Brasil se
comport de acuerdo al comportamiento internacional en el precio de una canasta de
fuel oils (en funcin a lo establecido en el contrato GSA), y en el caso de las
exportaciones a la Repblica Argentina, se tiene un similar desempeo, toda vez que la
frmula de indexacin de precios tambin incorpora una canasta parecida a la que,
adems, se aade el precio del diesel oil. En la Figura 13 se presenta la evolucin de los
precios de exportacin del gas natural (tanto al Brasil como Argentina) y el precio del
WTI (West Texas Intermediate), los primeros expresados en US$/MM BTU y el ltimo en
US$/Barril.

Es correcto mencionar que la vinculacin de los precios de exportacin de gas natural al

Brasil fue acordada en la dcada de los noventa, mientras que aquellos destinados a la

11
repblica Argentina se realizaron en la dcada pasada. En este sentido, gran parte del
desempeo del sector hidrocarburfero en Bolivia se debe al notable crecimiento en los
precios internacionales del crudo, sobre los que Bolivia no posee ningn control. No
obstante, la disminucin de precios del petrleo observada a finales del ao 2014
tendr un efecto negativo en los precios de exportacin del gas natural a Brasil y
Argentina.6

Figura 13: Precios de exportacin y el WTI

12.00 160.00

140.00
10.00
120.00
Gas Natural (US$/MM BTU)

8.00
100.00

WTI (US$/Barril)
6.00 80.00

60.00
4.00
40.00
2.00
20.00

- -
Jan-00

Jan-02

Jan-04

Jan-06

Jan-08

Jan-10

Jan-12

Jan-14
Sep-00

Sep-02

Sep-04

Sep-06

Sep-08

Sep-10

Sep-12

Sep-14
May-01

May-03

May-05

May-07

May-09

May-11

May-13

May-15
Brasil Argentina WTI

Produccin y consumo de derivados

Tal como se observa en las siguientes figuras, la refinacin de gasolina y diesel oil se
encuentra por debajo de las ventas internas de ambos productos. Previamente se
explic el por qu el incremento en la produccin de petrleo no es suficiente para
abastecer el mercado interno, sin embargo, tambin existen otras razones, ellas son:

a) Un sistema tributario altamente regresivo que aplica 50% de regalas e

impuestos independiente del tamao del campo y/o el destino de la produccin
(mercado interno o externo) genera muy poco incentivo a la inversin en
exploracin.
b) El marco legal aplicado en el sector an debe ser compatibilizado, en este
momento, el sector es regulado mediante decretos supremos y resoluciones
ministeriales, normas que no siempre son compatibles con lo especificado en la
Ley de Hidrocarburo N. 3058 y la Nueva Constitucin Poltica del Estado.
c) Durante los ltimos ocho aos la actividad exploratoria no fue suficiente para
lograr incrementar la produccin de petrleo, en particular, aqul til para
obtener disel oil.

6 An no se dispone de informacin oficial al respecto.

12
 d) La relacin entre el sector hidrocarburfero con los pueblos y comunidades
indgenas es poco amigable con la actividad de exploracin;
e) Las consideraciones medioambientales tampoco colaboran a un desarrollo
sostenible del sector petrolero;
f) El castigo al funcionario pblico a travs de normativas como la ley "Marcelo
Quiroga Santa Cruz"7 muchas veces imponen costos adicionales a la toma de
riesgo por parte de dichos funcionarios8.

Figura 14: Ventas internas y refinacin de gasolina

28,000
26,000
24,000
22,000
20,000
Bpd.

18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Primer Semestre

Refinada Comercializada

Figura 15: Ventas internas y refinacin de diesel oil

34,000
Oferta de Diesel Oil (Bpd)

29,000

24,000

19,000

14,000

9,000

4,000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Primer Semestre

Produccin Nacional Importado Diesel Comercializado

7 Por ejemplo, el artculo 25 de esta Ley menciona lo siguiente: "Se crean los siguientes tipos penales: a) Uso indebido
de bienes y servicios pblicos;..."; el texto del artculo 26 define el uso indebido como: "La servidora pblica o el
servidor pblico que en beneficio propio o de terceros otorgue un fin distinto al cual se hallaren destinados bienes,
derechos y acciones pertenecientes al Estado o a sus instituciones, a las cuales tenga acceso en el ejercicio de su
funcin pblica, ser sancionado con la privacin de libertad de uno a cuatro aos." En este contexto, el gasto en
exploracin de un pozo petrolero o gasfero, la contratacin de un mercado a futuro o la compra de petrleo a precio
spot podra tipificarse como "uso indebido".
8 Ello es preocupante, dado que este sector en particular se caracteriza por el inherente riesgo de sus actividades.

13
Finalmente, la Figura 16 presenta el comportamiento del valor de las importaciones de
combustibles y lubricantes (diesel oil entre ellos) en los ltimos aos. Como ya se anot,
la imposibilidad de obtener ms petrleo (til para obtener diesel oil) y la poca actividad
exploratoria en el perodo 2000-2014 ocasionaron que actualmente el nivel de
importaciones supere los US$ 1,200 millones, un incremento notable si se tiene en
cuenta que el ao 2000 dicho valor fue de US$ 95 millones aproximadamente.

Figura 16: Importacin de Combustibles y Lubricantes (MM US$)

1,400.0

1,200.0

1,000.0
Millones de US$

800.0

600.0

400.0

200.0

-
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Recaudacin y anlisis de prospectiva

La recaudacin por IDH, presentada en la siguiente Figura, muestra una tendencia

creciente en los ltimos aos, donde gran parte de la recaudacin por este impuesto se
explica por la venta de gas natural a la Repblica del Brasil, no obstante el crecimiento
observado en los ltimos aos responde, en gran medida, a la mayor demanda de gas
natural por parte de Argentina, y el crecimiento en el precio de exportacin del gas
natural Boliviano. La siguiente Figura presenta dicho comportamiento anual y el
observado al primer semestre del ao 2015.

Figura 17: Recaudacin por IDH (MM US$)

Recaudacin Anual IDH

2,500

2,000
MM US$

1,500

1,000

500

-
2015 (p)
2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Datos Oficiales

14
Uno de los objetivos centrales de este documento es realizar un anlisis de prospectiva
sobre el impacto sobre la economa boliviana de los actuales precios internacionales del
petrleo. Por ello, a continuacin se presentar la metodologa de anlisis y los
principales resultados sobre el nivel de recaudacin por IDH y las exportaciones de gas
natural a estos nuevos precios.

Las principales caractersticas y supuestos del modelo se describen a continuacin:

Con los datos de precios y produccin publicados oficialmente se construy un flujo

de caja para cada uno de los campos en actual funcionamiento en Bolivia.

Slo se considera la produccin de gas natural y petrleo, no as la de Gas Licuado de

Petrleo (GLP) dado que una planta de separacin para obtener este producto
debiera analizarse como un Stand Alone Project.

Los precios de venta de cada uno de los productos, al mercado interno y externo,
son aquellos precios utilizados para pagar la participacin del 6% establecida en la
Ley de Hidrocarburos N 3058. Esta variable resulta una buena proxy dado que de
acuerdo a la ley este tributo se valoriza a los precios reales de venta en Boca de
Pozo.

La proyeccin de precios del WTI es la siguiente:

Figura 18: Proyeccin de precios del WTI

120

100

80
US$/Barril
WTI

60

40

20

-
1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

Precio Proyectado Precio Observado

La proyeccin de volmenes de gas natural es la siguiente:

15
 Figura 19: Proyeccin de la produccin de gas natural

70

59

59

59
58

58

58
60

54
47
50

40
39
38

38
MM mcd
40

33
30

20

10

-
2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019
El modelo se construye de tal manera que se considera la demanda como variable
exgena, y si el nivel de reservas lo permite, entonces el modelo determina el nivel
de inversin en cada campo, para poder cubrir dicha demanda. Adems, se asume
que toda la produccin de petrleo se destina al mercado interno.

El clculo del pago del Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas (IUE) y el
Impuesto a la Remisin de Utilidades al Exterior (IRUE) se realiza por campo. No se
calcula el pago del Impuesto al Valor Agregado dado que los supuestos necesarios
para el crdito fiscal sesgan bastante el resultado; por otra parte, tampoco se
considera el pago del Impuesto a las Transacciones porque durante un tiempo la
produccin de petrleo y gas natural estaba exenta del mismo. Finalmente, tampoco
se considera el pago del Impuesto Especial a los Hidrocarburos y Derivados (IEHD)
dado que el modelo se concentra en las operaciones del upstream. Dado que la Ley
1194 establece que para pagar el Impuesto sobre las Utilidades se poda utilizar,
como crdito fiscal, el pago del Impuesto Nacional, entonces en los hechos, bajo la
Ley 1194 el nico impuesto relevante era el Impuesto Nacional. En este sentido, los
supuestos sobre el pago de impuestos sobre utilidades se refieren a las leyes 1689 y
3058, ya que en ambas leyes se incorpora al sector hidrocarburos en el alcance de la
Ley 843 (Texto Ordenado).

La participacin de YPFB se estima de acuerdo a los nuevos contratos de exploracin

y explotacin firmados entre esta empresa y los antiguos operadores privados, bajo
el llamado proceso de "Nacionalizacin".

Los costos de operacin (Opex) se calculan por campo y se expresan en US$/Boe

(barril equivalente de petrleo); luego, a mayor produccin se asume un costo
unitario menor. Con los datos de produccin diaria promedio el costo unitario
promedio se presenta en la siguiente figura. Al igual que los requerimientos de
inversin, los Opex fueron estimados utilizando los datos de la industria petrolera en
Bolivia, durante el perodo 2004-2005 y ajustados por un factor de 2.

16
 Los precios (en boca de pozo) del mercado interno, tanto del gas natural como del
petrleo, se encuentran fijos en US$/MM BTU 0.78 y US$/Barril 28.66,
respectivamente. Levantar este supuesto no altera las conclusiones finales, dado a
que variaciones en el precio del mercado interno tienen el mismo efecto, sobre la
rentabilidad del campo en distintos marcos legales, que variaciones en los precios
internacionales.

El precio del gas natural (en boca de pozo) destinado a la exportacin est en
funcin al precio internacional del WTI.

La siguiente Tabla muestra el comportamiento de la produccin de gas natural y

petrleo y la recaudacin por regalas, participaciones, IDH y la participacin de YPFB
utilizando los supuestos explicados anteriormente. Resalta notoriamente que un menor
nivel de precios tendr mayor impacto negativo (-51.8%) sobre la participacin de YFPB,
ello surge porque dicha participacin es sobre el beneficio y no as sobre los ingresos en
boca de pozo, como lo son las regalas y participaciones.

Tabla 1: Proyeccin de variables seleccionadas del sector hidrocarburos

Ao Produccin Produccin Regalas 18% IDH 32% YPFB (MM

Gas Natural Petrleo (MM US$) (MM US$) US$)
(MM mcd) (Bpd)
2005 33.3 50,756 289 289 -
2006 35.7 48,762 385 690 282
2007 38.2 49,244 439 764 196
2008 39.7 46,754 496 912 382
2009 34.0 40,743 517 928 268
2010 39.9 42,820 550 968 444
2011 43.5 44,430 711 1,303 582
2012 49.5 51,320 1,045 1,765 905
2013 56.5 59,040 1,260 2,266 1,155
2014 59.6 64,020 1,297 2,274 740
2015 58.9 62,494 838 1,491 357
2016 58.7 62,688 833 1,480 355
2017 58.5 62,443 830 1,476 348
2018 58.3 62,209 817 1,453 347
2019 58.2 61,984 815 1,449 349

La Tabla 2 presenta el impacto de los actuales precios del petrleo sobre la recaudacin
por regalas, participaciones e IDH; as como tambin el impacto sobre el valor de las
exportaciones de gas natural. Se estima que, comparada con el ao 2014 la recaudacin
fiscal baja casi en 35% (3.4% del PIB) y el valor de las exportaciones en casi 30%,
equivalente a casi 5% del PIB.

17
 Tabla 2: Impacto de los precios "bajos" del petrleo

Concepto Unidad 2014 2015 Diferencia Diferencia Diferencia

(Observado) (Estimado) (%) (MM US$) (% PIB)
IDH (32%) MM US$ 2,274 1,491 -34.5% (783) -2.2%
Regalas y participaciones (18%) MM US$ 1,297 838 -35.4% (459) -1.3%
Total (50%) MM US$ 3,571 2,329 -34.8% (1,242) -3.4%
Exportaciones MM US$ 5,987 4,212 -29.6% (1,775) -4.9%

Conclusiones

El desempeo del sector hidrocarburfero en los ltimos aos fue bastante

exitoso, dado que vino acompaado de incrementos en la produccin de gas
natural y de mayores precios de exportacin as como de mayores volmenes de
exportacin de gas natural.9 Los factores que explican este desempeo son: 1) el
contrato de exportacin de gas natural al Brasil, a travs de dicho contrato se
acordaron importantes volmenes de exportacin y se vincularon los precios de
exportacin de este producto a precios internacionales de una canasta de fuel
oils, que a su vez est relacionada con los precios internacionales del petrleo; 2)
debido a esta vinculacin de precios, el incremento de los precios
internacionales del petrleo se tradujo en mayores precios de exportacin del
gas natural boliviano; 3) los volmenes de produccin y exportacin se
incrementaron debido al contrato de exportacin a la Repblica Argentina
acordado en el segundo quinquenio de la dcada pasada.

No obstante el buen desempeo en la produccin y exportacin de gas natural,

la situacin referente a la produccin de petrleo es menos alentadora. Al
momento la produccin de lquidos en el pas no es suficiente para abastecer la
demanda interna, en particular la demanda por diesel oil. En este sentido, las
importaciones de este producto se incrementaron de menos de US$ 100
millones el ao 2000 a ms de US$ 1,200 millones el ao 2014. Ello
naturalmente, disminuye el impacto positivo del sector (gracias a la exportacin
de gas natural) sobre el resto de la economa.

Muchos analistas explican que la actual coyuntura de precios responde a dos

fenmenos: 1) un incremento en la oferta mundial de petrleo debido, sobre
todo, a la mayor produccin de los Estados Unidos de Amrica y; 2) una
desaceleracin en el crecimiento de la demanda, en particular de la China. En
este documento se presentaron datos estadsticos que parecen confirmar ambas
hiptesis.

9 EL ao 2015 casi el 80% de la produccin de gas natural se destin al mercado externo.

18
 Con el nivel de precios registrados al mes de Agosto de 2015, se observan tres
fenmenos: 1) la recaudacin para el ao 2015 por regalas, participaciones e
IDH disminuira en casi 35% respecto al ao 2014;10 2) el valor de las
exportaciones disminuira en casi 30%11; 3) la participacin de YPFB, resultante
del llamado proceso de Nacionalizacin, disminuira en casi 52%, debido a que
dicha participacin es sobre la utilidad de la operacin.

10
3.4% del PIB.
11
4.9% del PIB.

19