Anlisis macroeconmico

Balanza de pago
Es un registro contable de las transacciones comerciales y financieras entre un
pas y el resto del mundo
En chile, este registro lo lleva el Banco Central de Chile. Si una transaccin
representa una entrada de divisa al pas, se registra como ingreso y mejora el
saldo de la balanza. Si una transaccin representa una salida de divisas, se
registra como egreso y empeora el saldo de la balanza.
Ejemplo: importacin de petrleo por US$ 200 millones.
El objetivo de largo plazo es que la balanza de pago permanezca saldada.
La balanza de pago tiene dos grandes componentes, Balanza de cuenta
corriente y balanza de cuenta de capitales
La balanza de cuenta corriente agrupa todas las transacciones comerciales
entre un pas y el resto del mundo. Se compone de 3 cuentas: Balanza
comercial, de servicios y de transferencias internacionales.
La balanza comercial es el registro de las exportaciones e importaciones de
bienes. Representa entre el 70% y 99.9 % de la cuenta corriente.
La balanza de servicios registra todos los servicios vendidos y comprados
desde y hacia el exterior.
La balanza de servicios los clasifica en financieros y no financieros. Servicios
financieros son aquellos que representan ganancias sobre capital (intereses,
dividendos, arriendos), los servicios no financieros agrupan los servicios
tradicionales como educacin, salud, comunicaciones, transporte, turismo,
asesoras, etc.
Las transferencias internacionales son transacciones sin contrapartida que se
realizan entre un pas y el resto del mundo. Es decir, son regalos. (Remesas:
son envos de dinero de inmigrante a su pas. ingreso son chilenos que envan
dinero a sus familias aqu). Cuando hay donacin en mercadera, se valoriza y
se registra como flujo monetario (ingreso).
En la cuenta de capitales se registran las transacciones financieras entre un
pas y el resto del mundo. Estas transacciones puedes ser clasificadas como:
inversiones, prstamos y amortizaciones
Los prestamos pueden ser a corto o largo plazo (corto: menos de un ao; largo:
ms de un ao)
Las amortizaciones son la devolucin de capital prestado.
Ejemplo: Chile pide crdito a 10 meses por US$ 100.000 con un inters del 10%
 - Se registra en CK un ingreso por US$ 100.000
- Se registra en CK una amortizacin por US$ 100.000
- Se registra en CC como servicios financieros por US$ 10.000
Las inversiones puedes ser de corto y largo plazo (corto: suelen ser
transacciones financieras de bolsa, depsitos bancarios, bonos, etc.; largo:
suelen ser inversin en infraestructura productiva).
Las inversiones extranjeras directas son todos los flujos de capitales que
ingresan al pas que tienen como objetivo generar infraestructura nueva o
mantener la ya existente.

Variaciones de reservas internacionales: es el acervo de divisas y oro que

custodia el Banco Central de Chile y que tienen como objetivo financiar los
compromisos del pas con el exterior.

Sistema cambiario
Un sistema con rgimen cambiario es la forma en que un pas organiza su
mercado de divisas para determinar el tipo de cambio.
Existen dos sistemas cambiarios puros: sistema cambiario libre, flexible o
flotante; y sistema cambiario fijo. La diferencia entre uno y otro bsicamente es
el rol que asume el Banco Central.
En un sistema cambiario libre, el Banco central asume un rol pasivo no
interviniendo el mercado de divisas. Es el mercado el que fija el tipo de cambio
segn las fuerzas de oferta y demanda. En chile impera el tipo de cambio libre
desde septiembre de 1999.
En el sistema cambiario fijo, el Banco Central asume un rol protagnico
comprando y vendiendo divisas, para defender una paridad cambiaria que el
mismo fija. La ltima vez que Chile tuvo sistema cambiario fijo fue entre 1978 y
1981. (un dlar = $39).
Sistema cambiario libre
Ventajas: El tipo de cambio es un estabilizador automtico
Desventaja: riesgo cambiario (incertidumbre)
Sistema cambiario fijo
Ventaja: certidumbre
Desventaja: variacin de reservas, constante intervencin del Banco Centra.
Si Estados Unidos baja las tasas de inters, los capitales se van de Estados
unidos, si llegan los dorales a Chile mejora la balanza de pago (cuenta capital,
ahorro), el dlar baja su precio, sale ms barato importar (efecto automtico).
Estabilizador automtico es una variable o factor que sirve de amortiguador
ante perturbaciones que puedes afectar la economa.
Riesgo cambiario: para los agentes que operan con divisas es el hecho de no
conocer el tipo de cambio futuro.
Sistema cambiario Libre
Si el tipo de cambio sube se produce depreciacin, si el tipo de cambio baja se
produce apreciacin

Sistema cambiario fijo

Si el sistema cambiario sube, devaluacin potencial, quiebra a largo plazo del
Banco Central; si el tipo de cambio baja, revaluacin.
Depreciacin: Es la prdida de valor de la moneda domstica bajo un esquema
cambiario libre. El tipo de cambio est aumentando.
Apreciacin: es el aumento de valor de la moneda domstica en sistema
cambiario libre. El tipo de cambio est bajando.
Devaluacin: bajo un sistema cambiario fijo, el Banco Central sube el tipo de
cambio y lo fija en esa nueva paridad. Potenciar quiebra en el largo plazo del
Banco Central.
Revaluacin: El Banco Central baja el tipo de cambio y lo deja fijo en esa nueva
paridad.
Flotacin sucia
Es un sistema cambiario hibrido en el que el Banco Central constituye una
banda de flotacin para el tipo de cambio, mientras ste se mantenga dentro
de la banda funciona como un sistema cambiario libre. Si el tipo de cambio
toca el techo o piso de la banda, el Banco Central interviene vendiendo y
comprando divisas respectivamente, para devolver el tipo de cambio al centro
de la banda. Vigente en chile entre 1982 (10%) y 1999 (15%).
Dlar acuerdo: es un valor referencial del dlar estadounidense que el Banco
Central de Chile construye en base a parmetros de largo plazo y una canasta
referencial de monedas, dlar, euro, yen (en los 80 y 90 dlar, marco y yen)
Su funcin era definir el centro de la banda de flotacin
Poltica Cambiaria (sistema cambiario fijo): es la operacin de compra y
venta de divisas que realiza el Banco Central para influir sobre el tipo de
cambio.
Dlar observado: es el valor promedio diario del dlar.

Saldo de balanza de pagos y tipos de cambio

Sistema cambiario libre
Caso 1: Dficit en balanza de pago
- Del pas salieron ms dlares de los que entraron
- El Banco Central est disminuyendo sus reservas
internacionales

Dficit BP exceso demanda divisas tipo de cambio export. saldo

balanza comercial

importaciones
Saldo cta. cte. saldo bal. de pago Saldo Balanza de pago = 0
Sistema cambiario fijo
Caso 1: Dficit en balanza de pago

Dficit Bal. Pago exceso demanda divisas B.C. vende divisas tipo de
cambio constante
( reserva internacional)
oferta de dinero tasa de inters. inversin dem. agregada
PIB
consumo
Inflacin
Esterilizacin: es la anulacin de los efectos monetarios de una poltica
cambiaria.
Base Monetaria (dinero en efectivo) Banco Central
Oferta Monetaria (todo el dinero circulante) (depsitos, etc. + efectivo)
Diferenciar entre instrumento y objetivo de poltica.

Instrumentos del Banco Central para controlar la base monetaria:

- Tasa de encaje (liquidez)
- Compra y venta de bonos
- Tasa de descuento
- Compra y venta de divisas (afecta el tipo de cambio)

Caso 1: Dficit

Banco central compra bonos oferta de dinero

Esterilizacin
No puede existir escases de billetes Banco Central debe inyectar liquidez
(compra de bonos)
Caso 2: Supervit

Supervit Bal. Pago Exceso de oferta dlares BC compra dlares se

mantiene el t/c
BC vende pesos
oferta dinero Inversin
BC
vende dlaresoferta dinero

Esterilizacin
Inversin Demanda
agregada
Consumo
Inflacin

Poltica fiscal ( regular la actividad econmica) -> inyectiva -> PIB. Crecimiento
-> restrictiva->
desacelerar
- Polticas cambiarias
- Polticas monetarias
- Polticas distributivas
- Polticas financieras
Consumo: intercambio de bienes
Inversin: conjunto de factores de produccin se destinan a la produccin de
otros vienen. Desembolso con miras a obtener ganancias
Depreciacin
Tipo de cambio real
Es una medida de competitividad de las exportaciones nacionales, no tiene
unidad de medida, si el indicador aumenta las exportaciones se hacen ms
competitivas, si disminuye se hacen menos competitivas.
E= tipo de cambio nomina
Er= tipo de cambio real E P*
P= precios domsticos P
P*= precios internacionales
SI Er -> mejora la competitividad de exportacin: -E
- P*
-P
Si Er -> empeora la competitividad de exportacin -E
- P*
-P
P* del cobre -> E

Er= E P* -> r= + ^P* - ^P ^= tasa de crecimiento

p
^P*= Inflacin internacional
^P= inflacin domstica

Paridad de intereses
Primero supuesto
- Dos pases de similar tamao econmico
- Ambos pases utilizan la misma moneda
- Existe libre intercambio de capitales entre ambos
Libre Comercio: ningn tipo de barrera o restriccin en el intercambio de un
producto o servicio.
Paridad de intereses: situacin de largo plazo en la que las tasas de inters
entre dos pases que utilizan la misma moneda estn igualadas.
Ejemplo: inters Francia 5%; inters Italia 4%
Dado que el inters de Francia es mayor al de Italia, los capitales se fugan
desde Italia a Francia.
Arbitraje de tasas: es el proceso mediante el cual el movimiento de capitales.
Las tasas de inters entre dos pases se igualan.

Paridad de inters descubierta

Supuestos:
- Dos pases de similar tamao econmico
- Pases con distinta moneda
- Existe libre intercambio de capitales entre ambos.
Francia 5%; Reino Unido 4%
Dado que el inters de Francia es mayor al de Reino unido, los capitales se fijan
desde el Reino Unido hacia Francia.
Paridad de intereses descubierta: situacin de largo plazo en la que las
rentabilidades de los activos financieros entre 2 pases que utilizan estn
igualadas.
Rentabilidad del activo financiero nacional (RAFN) = i
Rentabilidad del activo financiero internacional (RAFI)= i*t
e e
I+ + E = i * + E - Eo
 E Eo
e
E = tipo de cambio esperado
Eo = tipo de cambio al contado o spot
Tipo de cambio esperado: es una expectativa de tasa de cambio que se hacen
los agentes econmicos.
Tipo de cambio contado o Spot: es la tasa de cambio de ventanilla.

La curva RAFN se desplaza por cambios en la tasa de inters domstica.

La curva RAFI se desplaza por cambios en la tasa de cambio internacional y el
tipo de cambio esperado.