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2.1. LIQUIDEZ 12
2.2. ACTIVIDAD 13
2.3. SOLVENCIA 14
2.4. BENEFICIO / RENTABILIDAD . 15
III.- ANEXOS .. 16
1
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE COMPAA MINERA
VOLCAN SAA.
PERIODO: 2001 - 2004
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Durante el ao 2004, la produccin de Volcan y sus subsidiarias reflejan un
crecimiento sobre el ao 2003, como sigue:
530,194 TMS de concentrados de zinc (+ 2.55%)
137,996 TMS de concentrados de plomo (+ 4.26%)
11929,754 onzas de plata en concentrados (+ 17.12%)
5,405 TMS de concentrados de cobre (+ 42.73%)
El incremento de la produccin, conjuntamente con el aumento de los precios
de los minerales, dieron como resultado una utilidad de S/. 71.7 millones.
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El principal producto comercial de Volcan es el concentrado de zinc, representando el
60.1 % de las ventas totales. Dado el importante incremento del precio internacional del
plomo en 72.13 % y de la plata en 36.38 %, respecto al ao 2003, los concentrados de
plomo llegaron a representar el 37.5% de las ventas consolidadas de Volcan a diferencia
del 29.2% que reportaron el ao 2003. Los concentrados de cobre representaron slo el
2.2 % de las ventas del 2004.
Con respecto a las ventas por unidad de produccin, Unidad Minera Yauli
report el 40.7 % de los ingresos anuales, Unidad Minera Cerro de Pasco 38.7
%, y el 20.7% Provino de las ventas de sus subsidiarias.
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al mercado local dado el excesivo precio de los fletes martimos, que en
algunos casos subieron 150% con respecto a los precios promedios normales
tanto para Europa como para el Asia.
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La produccin nacional de zinc fue 104,889 TMF en febrero. Esta cantidad
reflej un crecimiento de 11.3%, con respecto a febrero del 2004 gracias a la
mayor produccin de Compaa Minera Antamina, Volcan Compaa Minera y
Compaa Minera Milpo principalmente.
Por otro lado, en febrero destacan los crecimientos en las producciones de zinc
de: Empresa Administradora Chungar (14.2%), Perubar (43.0%), Compaa
Minera Casapalca (11.2%), entre otros.
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Las exportaciones de zinc, por su parte, alcanzaron en diciembre del 2004 un
valor de US$ 49.7 millones, resultado inferior en 31.1% al monto registrado en
diciembre del 2003. En cuanto al volumen este registr una reduccin de
40.1% al pasar de 140.7 a 84.3 miles de TM. Sin embargo, el precio se
increment en 26.6%, alcanzando un promedio anual de 1,047.76 US$ /TM.
Las ventas acumuladas del 2004 fueron de US$ 576.9 millones, superando en
9.1% al monto registrado en el 2003.
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1.2 DEMANDA
Segn el ILZSG, el uso del zinc refinado se incrementar en 4.8% (a 10.34 mil.
TM) en el 2004 y 4.3% (a 10.78 mil. TM) en el 2005.
Japn
EE.UU. 6%
Fuente: LME, Elab. Estudios Econmicos-BWS 11%
1.3 PRECIO
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Respecto a la evolucin histrica de la cotizacin del zinc se tiene:
Hacia fines de la dcada de los 90, hasta el 2000 inclusive, el precio del
zinc oscil entre un nivel mximo de US$ 1,277/TM y un mnimo de US$
900/TM.
En el 2001, las cotizaciones en el London Metal Exchange (LME) del
zinc acumularon cadas superiores a 30%, mostrando un promedio en el
ao de US$ 886.3/TM.
Durante el 2002, el precio del zinc se mantuvo similar a los niveles
presentados en el 2001, con un promedio en el ao de US$ 778.6/TM. El
13 de agosto del 2002, la cotizacin del zinc lleg a US$725.5/TM,
siendo ste el nivel ms bajo en muchos aos.
Para el 2003, la recuperacin se hizo ms notoria, principalmente en el
ltimo trimestre del ao. En el 2003, la cotizacin promedio del zinc fue
de US$ 828.4/TM.
Durante el 2004, el precio del metal continu su tendencia alcista, el
precio del zinc registr un promedio mensual de US$ 1,048/TM. que,
comparado con el promedio del ao 2003 de US$ 828, registr un
aumento de 26.6% o US$ 220 por tonelada mtrica.
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US x TM Mercado Internacional de Zinc TM.
1300 800,000
Stocks 700,000
1200
Precios 600,000
1100
500,000
1000 400,000
300,000
900
200,000
800
100,000
700 0
O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J
99 00 01 02 03 04
Fuente. LME. Elab. Estudios Econmiocs-BWS
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1.4 PERPECTIVAS
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Principales proyecciones 2005: Zinc
Empresa US$/TM Empresa US$/TM
Barclays capital 1,199.3 Macquarie 1,168.5
Citigroup 1,146.4 Merrill Lynch 1,146.4
Deutsche Bank 1,212.5 Prudential-Bache Int. Ltd. 1,146.4
Economist Intelligence Unit 1,108.9 Standard Bank Lodon 992.1
HSBC Securities 992.1 UBS 1,058.2
BWS 1,014.1
Fuente: Bloomberg, Reuters y BWS. Elab. Estudios Econmicos-BWS
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II.- ANALSIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE COMPAA MINERA
VOLCAN SAA
2.1 LIQUIDEZ
Sin considerar los Inventarios, ni los gastos pagados por anticipado, la liquidez
medida por la Prueba cida, sigue la misma tendencia que la liquidez general,
sin embargo, en el ao 2004, los inventarios de VOLCAN se incrementaron por
efecto de la desacumulacin de inventarios de aos anteriores. Este
incremento de inventarios no tuvo efecto alguno en la prueba acida porque en
ese mismo periodo se increment Caja Bancos.
2.2 ACTIVIDAD
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De otro lado, las existencias ascendieron de S/. 36.0 millones en diciembre
2003, a S/. 81.4 millones en el 2004. Este incremento se explica principalmente
por la reposicin de inventarios que ha tenido VOLCAN.
Es por ello que el Periodo promedio de inventarios se incremento del 2003 al
2004 de 32 a 59 das.
Por otro lado, a diciembre 2003, las cuentas por pagar comerciales fueron de
S/. 53.6 millones, cifra inferior a la registrada en diciembre 2004 (S/. 60.5
millones). Como consecuencia de esta disminucin el Periodo promedio de
Cuentas por pagar se redujo del 2003 al 2004 de 80 a 58 das, por efecto de
una reduccin de los costos de ventas de S/. 403.8 millones en el 2003 a S/.
356.8 millones en el 2004.
Por otro lado, se observa que la rotacin de inventarios en el 2003 fue de 0.29
y en el 2004 de 0.38, debido a un incremento en las ventas.
2.3 SOLVENCIA
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Respecto a los niveles de endeudamiento de la Empresa, la Deuda Total /
Patrimonio disminuy de 1.27 en el 2003 a 1.23 en el 2004. Si bien es cierto,
que este ratio viene disminuyendo todava no cumple las exigencias impuestas
por el COVENANTS con sus acreedore, el cual no debe exceder en ningn
momento el ratio de 0.9:1;
Durante el 2004, VOLCAN arroj una utilidad neta de S/. 71.25 millones, como
consecuencia de un incremento en las ventas por el alza de los precios de sus
principales productos metlicos (zinc, plomo, cobre y plata). As las Ventas se
incrementaron en 41.86% del 2003 con respecto al 2004, debido a la mayor
demanda de materia prima por China y EE.UU.
Adicionalmente, los Costos de ventas representaron el 57.49% sobre las
ventas en el 2004, menor al 92.3 % que represento en el 2003.
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Finalmente, el ROA pas de -1.15% en el 2003 a 3.88% en el 2004, mientras
que el ROE se increment en -3.55% en el 2003 a 9.12% en el 2004.
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III.- ANEXOS
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