Transcripcin de EL PAPEL DE LA INFORMACIN FINANCIERA EN LA EVALUACIN

DE PROYECTOS DE INVERSIN

IMPORTANCIA DE LA INFORMACIN FINANCIERA PARA LA EVALUACIN DE

PROYECTOS

Que es informacin financiera?

Al hablar de informacin financiera nos tenemos que referir a la informacin

externa que se encuentra dirigida a los usuarios del negocio que no estn
involucrados en la administracin y pretende cubrir la demanda de informacin
para la toma de decisiones de los distintos usuarios de la informacin, como
puede ser accionistas, bancos, acreedores, trabajadores, entre otros.

Si nos referimos al concepto de informacin financiera, estamos hablando de

Estados Financieros que bsica y fundamentalmente debe preparar una
empresa con el propsito de revelar el estado que guardan las finanzas de una
entidad a una fecha. s

ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS DATOS

por lo general dicha informacin debe contener los siguientes documentos:

Estados Financieros:

Balance General

Estado de Resultados

Estado de Cambios en la Situacin Financiera

Estado de Variaciones en el Capital

Notas a los Estados Financieros

Caractersticas
Informacin Financiera:

Confiabilidad

Relevancia

Comprensibilidad

Comparabilidad

Objetividad

IMPORTANCIA DE LA INFORMACIN FINANCIERA

La importancia de la informacin financiera que ser presentada a los usuarios

sirve para que formulen sus conclusiones sobre el desempeo financiero de la
empresa y adems puedan decidir si los proyectos son potables o no

METODOLOGA PARA EL ANLISIS Y EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

DEFINICION DE CADA UNO DE LOS PROYECTOS DE INVERSION

COSTO DE CAPITAL PONDERADO DE LA EMPRESA

ANLISIS CUANTITATIVO

Los mtodos cuantitativos se dividen en dos grupos:

a) Los mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo.

b) Los mtodos que consideran el valor del dinero en el tiempo.

1. Mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo

a) El mtodo de periodo de recuperacin

Conocido tambin como playback, su objetivo es determinar en cunto tiempo

se recupera la

Inversin. Al usarlo, es necesario elegir los proyectos que se recuperen ms

rpidamente.

La forma de calcularlo es muy simple una vez que el monto de la inversin y

los flujos de
Efectivo del proyecto fueron determinados.

Cuando se trata de flujos iguales durante la vida del proyecto, la frmula para
su clculo es:

Periodo de recuperacin= Inversin

Flujo de efectivo real

Cuando los flujos de efectivo que genera el proyecto no son iguales durante
todos los aos,

Simplemente se suman hasta que sean iguales a la inversin y se ser el

periodo de recuperacin.

Por ejemplo, un proyecto cuya inversin es de $500 000, cuyos flujos durante
cinco

Aos sern:

Ventajas del mtodo

GRACIAS!

EL PAPEL DE LA INFORMACIN FINANCIERA EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS

DE INVERSIN

ENNA L. DISLA

ISAI CASTRO

Florentino Rico Calvano

11

tanto de inversin como de desarrollo, en las condiciones ms ventajosas para

el nanciador y/o para el nanciado.El servicio de evaluacin de proyectos se
basa en la denicin de crite-rios de evaluacin, para disear procesos de
elegibilidad que garantizan la seleccin de proyectos viables tanto tcnica
como nancieramente, lo cual permite agilizar la toma de decisiones sobre la
asignacin de recursos en los proyectos evaluados.La evaluacin de proyectos
se realiza para los diferentes sectores de la economa in-cluyendo servicios
pblicos, infraestructura, y en general, en los diferentes sectores agrcola,
ganadero, industrial, y de servicios.

IMPORTANCIA DE LA EVALUACIN

La importancia de evaluar un proyecto radica en el hecho de establecer si el

proyecto en mencin primeramente es viable (si existen las condiciones
comerciales, tcnicas y de infraestructura para concretar el proyecto) y en
segundo lugar para establecer si es rentable o no, si va a generar ganancias o
prdidas para quienes promuevan dicha inversin (inversionistas).

La importancia radica en experiencias ingratas de inversionistas que apostaron

por una idea, crearon una empresa y al poco tiempo quebraron, perdiendo todo
o parte de su inversin y quedando en muchos casos endeudados. Si estos
inversionistas hubie-sen evaluado antes su inversin, hubiesen llegado a la
conclusin de que el proyecto no era rentable, no hubiesen invertido, y por
consiguiente no hubiesen perdido sus recursos ni mucho menos hubiesen
quedado endeudados. La nica prdida, en for-ma mnima, son los costos de
elaboracin y evaluacin del proyecto que entre otras cosas brinda la
oportunidad de conocer si la idea era viable o no factible econmica y
socialmente.

florentino rico
Los proyectos son la unidad operativa del desarrollo.

Esta afirmacin nace de la importancia que ha

venido adquiriendo la metodologa de la gestin de

proyectos, para conseguir recursos, para manejar de

manera eficiente los cambios organizacionales y en

fin, para gerenciar cualquier nueva forma coherente

de satisfacer necesidades.Por eso, es de vital

importancia que el profesional de cualquier ramo del

conocimiento, maneje de manera las herramientas

gestin de proyectos, debido a que esta se constituye

como un estilo de gestin dentro de las

organizaciones y no tan solo un cmulo de

herramientas con un objetivo comn.

Julio A. Sarmiento S.

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

La evaluacin puede considerarse como aquel ejercicio terico

mediante el cual

se intentan identificar, valorar y comparar entre s los costos y

beneficios

asociados a determinadas alternativas de proyecto con la

finalidad de coadyuvar

a decidir la ms conveniente.

QUE ES EVALUACIN?

La identificacin de costos y beneficios resulta de contrastar los

efectos

generados por un proyecto con los objetivos que se pretenden

alcanzar con su

ejecucin y puesta en marcha.

OBJETIVOS TIPOS DE EVALUACIN

Maximizacin de Ingresos

Individuales : Productor/Empresa

Privada o Pblica/ Cooperativa

FINANCIERA

Maximizacin del Ingreso de la

Sociedad, de la Economa, del Pas

Crecimiento Econmico

Eficiencia

ECONMICA

Maximizacin del Ingreso y

Mejoras en la Distribucin de ese

Ingreso

SOCIAL

La evaluacin financiera contempla, en su anlisis, a todos los

flujos financieros

del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y "prestado".

Evaluacin Financiera

Se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la

perspectiva del

objetivo de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de

fondos generado por

el proyecto. Esta evaluacin es pertinente para determinar la

llamada "Capacidad

Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio

invertido en el

proyecto.

La informacin de la evaluacin financiera debe cumplir tres

funciones:

1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser

cubiertos

oportunamente, de tal manera que contribuya a disear el plan

de

financiamiento.

2. Mide la rentabilidad de la Inversin.

3. Genera la informacin necesaria para hacer una comparacin
del proyecto

con otras alternativas o con otras oportunidades de inversin.

----Existen tres tipos de Evaluacin y su relevancia es notoria

segn la naturaleza del proyecto y los objetivos de sus
inversores, estas pueden ser: Evaluacin Financiera, Evaluacin
Econmica y Evaluacin social.

Por. Janneth Mnica Thompson B.

En todo el ciclo de la evaluacin de un proyecto existen tipos de

evaluacin que van acorde con la etapa en la que se encuentran,
se distinguen tres tipos de Evaluacin, como se observa a
continuacin:

Evaluacin Financiera

Evaluacin Econmica

Evaluacin Social

La evaluacin privada de proyectos incluye i) una evaluacin

financiera y ii) una evaluacin econmica. La primera contempla,
en su anlisis, a todos los flujos financieros del proyecto,
distinguiendo entre capital "propio" y "prestado".

* Evaluacin Financiera, se realiza en proyectos privados, juzga

el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar
rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el
proyecto. Esta evaluacin es pertinente para determinar la
llamada "Capacidad Financiera del proyecto" y la rentabilidad de
Capital propio invertido en el proyecto.

La informacin de la evaluacin financiera debe cumplir tres

funciones:

Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos

oportunamente, de tal manera que contribuya a disear el plan
de financiamiento.

Mide la rentabilidad de la Inversin.

Genera la informacin necesaria para hacer una comparacin del

proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de
inversin.

La evaluacin financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos

con precios vigentes de mercado. Tpicamente, toma como
criterio de seleccin el valor presente neto (VPN) o la tasa
interna de retorno (TIR).

La evaluacin financiera, analiza el proyecto desde su retorno

financiero, se enfoca en el anlisis del grado en que el proyecto
cumple sus objetivos de generar un retorno a los diferentes
actores que participan en su ejecucin o financiamiento.

La evaluacin financiera vara segn la entidad interesada. Se

puede realizar la evaluacin de un solo proyecto, o alternativa,
desde varios puntos de vista:

Punto de vista de los beneficiarios.

Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.

Punto de vista de entidades financiadoras.

Punto de vista del Gobierno.

Punto de vista de la economa o la sociedad.

Janneth Mnica Thompson B.

Florentino Rico Calvano

Julio A. Sarmiento S.

Tema
Informacin financiera para la evaluacion de
proyecto
INTRODUCCIN
Las finanzas dentro de la contabilidad ocupan un rol fundamental y es la gestin y administracin
de las finanzas una disciplina moderna que tuvo sus comienzos en el siglo XIX, la palabra
finanzas tiene su origen del latn fins cuyo significado es finalizar, el Pago Monetario, como
sistema de relaciones monetarias encaminadas a la formacin y distribucin de fondos que
aseguran la existencia del funcionamiento econmico. Se puede sintetizar que las finanzas son
consideradas como el arte y la ciencia de administrar dinero

Definicin e Importancia del Presupuesto de Capital El presupuesto de capital es el proceso

de planeacin y administracin de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante
este proceso los gerentes de la organizacin tratan de identificar, desarrollar y evaluar las
oportunidades de inversin que pueden ser rentables para la compaa. Se puede decir, de
una forma muy general, que esta evaluacin se hace comprobando si los flujos de efectivo
que generar la inversin en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a
cabo dicho proyecto. Un presupuesto de capital mal realizado puede traer consecuencias
muy graves para la empresa, del mismo modo que un presupuesto de capital efectuado de
forma correcta le puede traer muchos beneficios. Las inversiones en activos fijos con fines
de crecimiento o de renovacin de tecnologa por lo regular implican desembolsos muy
significativos, adems de que estos activos se adquieren con la intencin de mantenerse por
periodos de tiempo que, con frecuencia, se extienden por cinco aos o ms. Una mala
decisin al invertir en estos activos puede significar la diferencia entre una empresa exitosa
durante varios aos y una empresa con dificultades para sobrevivir. Para Comercial
Mexicana, por ejemplo, una decisin de presupuestos de capital sera considerar la apertura
de una nueva sucursal. Este tipo de decisiones son trascendentes porque determinar lo que
la empresa ser en el futuro, por lo que en ella no deben intervenir solamente las personas
especialistas en el rea de finanzas, sino que es un compromiso de los responsables de todas
las reas funcionales de la empresa. El proceso del presupuesto de capital empieza con la
definicin de la estrategia y las metas de la empresa para determinar en cul o cules reas
de negocios participar, posteriormente se generan y valoran las ideas de proyectos de
inversin, luego se obtiene la informacin pertinente para la idea o ideas que se consideran
convenientes, para finalmente evaluar financieramente el proyecto y tomar una decisin. Si
se decide realizar el proyecto, su implementacin regularmente ocurre de modo
programado y paulatino. Ya que el proyecto est en funcionamiento sus resultados deben
reevaluarse para tomar las acciones correctivas

que sean necesarias cuando los resultados reales difieren desfavorablemente de los
planeados. En la evaluacin del proyecto no es suficiente considerar los flujos que
generar, ni el desembolso necesario para llevarlo a cabo. Tambin deben considerarse la
probabilidad de que ocurran los flujos de efectivo, as como el perodo en el que se
presentarn los flujos. En otras palabras, la evaluacin financiera del proyecto debe
considerar la magnitud, el momento y el riesgo de todos los flujos de efectivo relevantes
relacionados con el proyecto.

Jess Dacio Villarreal Samaniego

El objetivo de este anlisis e interpretacin de los estados financieros, es proporcionar informacin

acerca de la situacin financiera, operaciones y cambios en la misma, vlido para una gran
variedad de usuarios (acreedores, el estado, inversionistas, compaas de seguro, sindicato de
trabajadores y el pblico en general) en la toma de decisiones de ndole econmica.
Especificando Que el propsito del anlisis financiero consiste en examinar las cifras contables
para determinar el grado de eficiencia en que una empresa est elaborando y vendiendo sus
bienes fsicos y sus servicios. 6
El proceso de anlisis financiero se fundamenta en la aplicacin de herramientas y de un conjunto
de tcnicas que se aplican a los estados financieros, con la intencin de obtener medidas y
relaciones cuantitativas que sealen el comportamiento, no slo de la entidad econmica sino
tambin de algunas de sus variables ms significativas e importantes.
Por lo tanto queda definido de la forma siguiente El anlisis de estados financieros normalmente
se refiere al clculo de razones para evaluar el funcionamiento pasado, presente y proyectado de
la empresa.7
Por otra parte Los estados financieros son informes preparados peridicamente, cuya
responsabilidad recae en los administradores del ente econmico y que tienen como objetivo
suministrar informacin financiera a todos los usuarios interesados en conocer los resultados
operacionales y la situacin econmica financiera de la organizacin.8
Los estados financieros permiten analizar la informacin mediante la cual podemos evaluar la
situacin econmica y financiera de una empresa, ya que los mismos muestran la informacin
necesaria que se requiere para conocer la gestin de la empresa en un perodo determinado.
La importancia que tiene el anlisis financiero, adems de informar los resultados obtenidos, en
cada ejercicio econmico, es decir, cuando se ha ganado o perdido en un perodo de tiempo
determinado, precisa las causas de dichos resultados.
El anlisis financiero utiliza ciertas tcnicas, al investigar y enjuiciar, a travs de la informacin
contable, cuales han sido las causas y los efectos de la gestin de la empresa para llegar a su
actual situacin y as predecir dentro de ciertos lmites cual ser su desarrollo en el futuro para
tomar decisiones consecuentes.
En trmino general anlisis de estados financieros se refiere al arte de analizar e interpretar los
estados financieros. Para aplicar de manera eficaz este arte, es preciso establecer un
procedimiento sistemtico y lgico que sirva como base para tomar decisiones.9 Por ello, explicar
los objetivos del anlisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propsitos de la informacin
financiera. stas tcnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la
informacin financiera.
Dichos objetivos persiguen, bsicamente, informar sobre la situacin econmica de la empresa, los
resultados de las operaciones y los cambios en su situacin financiera, para que los diversos
usuarios de la informacin financiera puedan:
1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que
intervienen o son producto de las operaciones econmicas de una empresa.
2. Evaluar la situacin financiera de la organizacin; es decir, su solvencia y liquidez as como su
capacidad para generar recursos.
3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad
econmica y estructural de la empresa.
4. Tomar decisiones de inversin y crdito, con el propsito de asegurar su rentabilidad y
recuperabilidad.
5. Determinar el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la empresa, de donde
provienen, como se invierten y que rendimiento generan o que se puede esperar de ellos.
6 Calificar la gestin de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre
la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad
de crecimiento del negocio.
En general, los objetivos del anlisis financiero se fijan en la bsqueda de la medicin de la
rentabilidad de la empresa a travs de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situacin
financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolucin en el futuro. Por lo tanto,
el cumplimiento de estos objetivos depender de la calidad de los datos, cuantitativos y
cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el anlisis.
Las caractersticas fundamentales que debe cumplir la informacin financiera para desarrollar el
objetivo de dicho anlisis son: utilidad y confiabilidad.
La utilidad como caracterstica de la informacin financiera, es la cualidad de adecuar esta al
propsito de los usuarios entre los que se encuentran los accionistas, los inversionistas, los
trabajadores, los proveedores, los acreedores, el gobierno, y en general la sociedad.
La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que sucede en la empresa
durante el perodo de anlisis de la situacin financiera
Se puede resumir el concepto de anlisis financiero como el estudio de los documentos necesarios
(estado de resultados y balance general) que contienen una recopilacin de datos contables
derivados de los hechos econmicos de un perodo determinado; con la finalidad de calcular
diferentes indicadores financieros para la evaluacin y proyeccin de una empresa en el futuro
incidiendo en la toma de decisiones.
O dicho de otra forma como el grupo de principios y procedimientos empleados para transformar la
informacin bsica contable, financiera y econmica en informacin procesada y til para la toma
de decisiones sobre inversiones.
Mediante el anlisis de los estados financieros se puede elaborar un diagnstico de la situacin
econmico financiera de la empresa. Para que el diagnstico sea til debe comprender los
siguientes aspectos:

Utilizar toda la informacin que se considere relevante.

Utilizacin de las tcnicas correctas de anlisis y su correspondiente evaluacin.

Realizar el anlisis a tiempo.

Sugerencia de medidas para solucionar los problemas, tanto internos como externos.

Adelfa Dignora Alarcn Armenteros

2. REAS PRINCIPALES DE INTERS EN EL ANLISIS FINANCIERO

Tal como veremos a continuacin, el anlisis de los estados financieros debe examinar diversos
aspectos importantes de la situacin financiera de una empresa, as como de los resultados de sus
operaciones. Para organizar de algn modo este anlisis, podemos sealar cinco reas principales
de inters:

1. La estructura patrimonial de la empresa

1.El patrimonio de una empresa

es su conjunto de activos materiales e inmateriales (derechos,obligaciones y recursos
propios), elementos patrimoniales controlados por la Contabilidad atravs de las Cuentas,
recogidas en el Plan General de Contabilidad, y agrupados en las masas patrimoniales de
activo (bienes y derechos), de pasivo (obligaciones) y de patrimonio neto(recursos propios),
siendo A=PN+P.
2.La estructura patrimonial
est constituida por la estructura econmica (activos) y financiera(pasivo corriente y no
corriente y patrimonio neto). Los activos pueden ser no corrientes(permanentes o
inmovilizados materiales e intangibles) o corrientes (tesorera o activos lquidosdisponibles,
realizable o derechos de cobro y existencias)

2. El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo

En los apartados anteriores se ha comentado que el activo circulante

recoge aquellas partidas que se transformarn en dinero en el corto
plazo y que el pasivo circulante es el importe de las deudas con
vencimiento inferior al ao. Ante esta situacin es evidente que el
importe del primero debe ser superior al del segundo, pues de lo
contrario se pueden plantear problemas de liquidez con el consiguiente
bloqueo de pago a cierto acreedores de la empresa y los problemas que
puede acarrear esta situacin. Por ello, es preciso realizar un anlisis de
esta situacin de una forma sistemtica y constante en el tiempo de tal
forma que se puedan evitar en lo posible dichos problemas.

Para realizar este anlisis se cuenta con una serie de herramientas o

metodologa especfica que se puede resumir en el estudio de los
siguientes puntos:

Capital circulante

Ratios de corto plazo

6.1.1. Capital circulante

En una situacin econmico financiera normal, como se ha estudiado en

los epgrafes anteriores, en el activo figuran las partidas donde se han
aplicado los recursos de la empresa (Activo fijo y Activo circulante) y en
el pasivo figuran aquellas masas patrimoniales que nos indican el origen
de los recurso que estn financiando el activo (fondos propios y fondos
ajenos a largo y corto plazo).

El activo fijo est financiado por los fondos propios y los fondos ajenos a
largo plazo (la suma de estas partidas constituyen los denominados
capitales permanentes), en tanto que el activo circulante est financiado
con los fondos ajenos a corto plazo o pasivo circulante y por una
pequea parte de los capitales permanentes.
6.1.2. Ratios de corto plazo

Los ratios de liquidez tratan de medir la capacidad de la empresa para

atender sus deudas a corto plazo.

3. El flujo de fondos

El Flujo de Fondos (Cash Flow) consiste en un informe en el cual se presentan las entradas y
salidas de dinero que se realizaron en diversos perodos de tiempo (ejemplo: meses) de una
organizacin.

Bsicamente se trata de una planilla en la cual para cada perodo se detallan:

- el saldo inicial de caja

- los ingresos y egresos de dinero

- el resultado del perodo

- el saldo final de caja

Los fondos usualmente incluyen, adems de dinero en efectivo, depsitos

bancarios, cheques y otros activos de elevada liquidez.

El flujo de fondos tiene varias utilidades:

- Brinda un pantallazo general de la situacin de liquidez de la empresa, y de

sus necesidades de financiamiento externo.

- Sirve para calcular la tasa interna de retorno o el valor actual neto. En la

evaluacin de proyectos de inversin, se realiza una estimacin de un flujo de
fondos futuro. En una empresa en marcha se pueden calcular los valores de
esas variables con datos reales.
De acuerdo a la finalidad del informe, se pueden obtener varios flujos de
fondos:

- El flujo de fondos operativo: entradas y salidas de efectivos debido a la

actividad principal de la empresa.

- Flujo de fondos de capital: venta de activos de largo plazo, inversiones,

adquisiciones de activos de largo plazo, etc.

- Flujo de fondos financiero: entradas y salidas de dinero debido a la emisin o

adquisicin de deuda, acciones, participaciones, dividendos, etc.

- Flujo de fondos general: incluye los tres flujos de fondos anteriores.

Ejemplo de simple la estructura de un flujo de fondos

Enero Febrero Marzo

Ingresos Por Ventas 100001100012000

Costo de Material -5000 -5100 -5200

Salarios -2000 -2000 -2000

Seguros -200 -200 -200

Alquiler -3000 -3000 -3000

Gastos op varios -100 50 120

Resultado Operativo -$300.00 $750.00 $1,720.00

4. El resultado econmico de las operaciones

VII. ANLISIS DEL RESULTADO ECONMICO DE LAS OPERACIONES

En este apartado enfocamos el estudio de los componentes operativos de una

empresa a travs del anlisis de la cuenta de resultados. Tres aspectos bsicos
configuran este estudio:

Ordenacin adecuada de la cuenta de resultados.

Anlisis de su estructura.

Anlisis global de su evolucin a lo largo del tiempo, o en comparacin con

una cifras previstas (presupuesto), para determinar y cuantificar los factores
que han motivado las posibles variaciones.

1. Ordenacin de la cuenta de resultados

Cuando presentamos el contenido de la cuenta de resultados incluimos una

ordenacin basada en la naturaleza de sus componentes. Hay que considerar
la posibilidad de otras presentaciones que permitan una informacin mas
adecuada a efectos de gestin.

A este respecto, habr de tenerse en cuenta que los costes se pueden clasificar
en:

- Costes variables (o proporcionales) y costes fijos.

- Costes directos e indirectos.

En base al planteamiento de los costes variables y fijos se puede confeccionar

una cuenta de resultados que destaca, por un lado, el concepto de margen de
contribucin, y por otro, el volumen de gastos fijos, a efectos de analizar su
estructura.

En la pgina siguiente se presenta un modelo de la cuenta de resultados que

permite el anlisis de su estructura.

CUENTA DE RESULTADOS

(presentada en base al planteamiento de los costes variables o direct costing)

Con frecuencia, se utiliza la combinacin de los conceptos de coste variable y

fijo, costes directos e indirectos para confeccionar cuentas de resultados mas
detalladas, por ejemplo a nivel de: divisiones; lneas de productos; zonas de
venta; tipos de clientes.

De esta forma puede analizarse el crecimiento, rentabilidad y potencial de cada

actividad. En la mayora de los casos, cada una de estas actividades tiene sus
propios gastos fijos directamente asignables. Por consiguiente, si destacamos
en primer lugar los costes variables, podremos calcular el margen bruto que
ser la aportacin de la actividad para cubrir, en primer lugar, sus propios
gastos fijos o de estructura, Una vez se hayan deducido estos gatos fijos del
margen bruto, obtendremos la contribucin marginal necesaria para cubrir los
gastos fijos comunes y el beneficio. De esta manera se puede conocer con
precisin el inters que ofrece cada actividad.

Al mismo tiempo, podr controlarse la evolucin de los costes variables en

funcin directa de la causa de sus variaciones, es decir, los diferentes
volmenes de actividad. Los costes fijos se relacionarn con los posibles
cambios en la organizacin estructural de la empresa, con la evolucin de los
precios y, en ltimo trmino, para conocer la parte del margen bruto que
absorben.

Seguidamente se presenta, a modo de ejemplo, un modelo de esta cuenta.

CUENTA DE RESULTADOS POR GRUPOS DE PRODUCTOS

5. Rendimiento y rentabilidad

3. Anlisis econmico. Los conceptos de rendimiento y rentabilidad

Concepto de rendimiento

An cuando la cifra de beneficios es una medida importante de la actividad realizada, no

constituye, por s sola, una medida de sntesis global, pues para tenerla, es necesario relacionar
los beneficios con la inversin necesaria para obtenerlos. En este sentido, la relacin entre la cifra
de beneficios y el capital invertido para crear esos beneficios es una de las medidas ms vlidas y
ampliamente utilizadas.

Tenemos pues el concepto de rendimiento expresado as:

Beneficio antes de intereses e impuestos/Activo total

Esta medida nos da el grado de eficacia operativa de todos los bienes y derechos que constituyen
el patrimonio de la empresa, o lo que es lo mismo, de todos los recursos comprometidos en la
empresa prescindiendo de la procedencia de estos recursos (deuda o fondos propios).
Precisamente, para evitar la incidencia del aspecto financiero, se utiliza el beneficio antes de
intereses.

Con mucha frecuencia se utiliza esta medida para evaluar las operaciones individuales dentro de
un grupo de empresas o de una organizacin divisional. En esta estructura, el responsable de la
divisin tiene una influencia decisiva sobre los recursos utilizados por la divisin, mientras que es
muy posible que no intervenga o lo haga poco en la financiacin, que se gestiona de forma
centralizada.

Para que el porcentaje de rendimiento o de rentabilidad sea ms significativo debe utilizarse el

promedio de inversin total o de fondos propios del perodo, en lugar de la cifra de final del
ejercicio.

Anlisis e interpretacin del rendimiento

Beneficio neto/Activo = (B neto/Ventas)*(Ventas/Activo)

O lo que es igual:
 RENDIMIENTO = MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIN DE ACTIVO

Esta ecuacin nos indica que hay dos formas de aumentar el rendimiento:

- Aumentando el margen de beneficio, es decir, obteniendo ms margen por cada unidad monetaria
de venta.
- Aumentando la rotacin del activo, lo que a su vez puede conseguirse de dos formas:

o Generando ms ventas con la misma inversin.

o Reduciendo la inversin para un determinado nivel de actividad.

Consideremos el siguiente ejemplo:

La empresa X obtiene un rendimiento del 10 % a travs de un beneficio sobre ventas relativamente

alto y una rotacin muy pequea de su activo. La empresa Z representa el caso opuesto: su
beneficio sobre ventas es muy pequeo pero en cambio tiene una rotacin muy elevada de su
activo. La empresa Y se sita a mitad de camino entre ambas posiciones. Naturalmente, en la
prctica pueden existir una gran variedad de combinaciones y, en este sentido, es necesario
conocer la estructura del sector industrial (margen sobre ventas, nivel de inversin en activos fijos y
circulantes) antes de juzgar los ratios de una empresa o hacer comparaciones entre empresas.

Puede parecer que al desglosar el rendimiento en los dos conceptos sealados nos encontramos
con dos variables independientes (rentabilidad de las ventas y rotacin del activo). En realidad no
es as. Son dos variables independientes. Si una empresa est consiguiendo una mejora notable
de su rotacin gracias a un incremento de su actividad, es muy probable que a la vez consiga
aumentar su margen sobre ventas gracias a un mejor aprovechamiento de los gastos de
estructura, pues dentro de ciertos niveles activad, estos gastos se incrementan proporcionalmente
menos que las ventas.

A partir de este primer nivel del concepto de rendimiento puede buscarse una descomposicin ms
detallada que permita el anlisis individual de los diferentes factores incluidos en esta medida. Al
mismo tiempo, podremos disponer de un conjunto de ndices relacionados con las
responsabilidades de los diferentes directivos, lo que permitir evaluar las consecuencias
econmico-financieras de sus decisiones. Esta es la idea central del sistema de relaciones que
presentamos a continuacin.
Pedro Rubio Domnguez