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Copyright by Anderson Dias Gonalves
Nenhuma parte deste livro, sem autorizao prvia por escrito do autor, poder ser reproduzida ou
transmitida sejam quais forem os meios empregados: eletrnicos, mecnicos, fotogrficos,
gravao ou quaisquer outros.
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Introduo
Este captulo introduz conceitos bsicos e os principais fundamentos que norteiam
o estudo da Matemtica Financeira. So apresentados os conceitos de fluxo de caixa,
convenes e simbologias adotadas nas suas representaes.
Exemplo 2
Uma aplicao no valor de $300,00 que ser resgatada em trs parcelas iguais mensais,
no valor de $120,00, pode ser vista a seguir:
Por exemplo, uma aplicao de R$ 2.000,00, que rende 3% a.m. (juros simples),
aps 4 meses render 4x3%=12%. Calculando 12% de R$2.000,00, teremos R$ 240,00.
Inversamente, se tivermos o principal, os juros e a taxa, em nossas contas aparecero
tambm uma diviso se quisermos descobrir a prazo necessrio para aplicao.
Exemplo 3
Considere o caso de um investidor que aplicou $1.000,00 no Banco Delta, pelo prazo de
quatro anos, com uma taxa de juros de 8% ao ano, no regime de juros simples.
Determinar o valor do saldo credor desse investidor no Banco Delta no final de cada um
dos quatros anos da operao.
Saldo($)1400
1320
1240
1160
Juros simples(Linear)
1080
1000
0 1 2 3 4
Anos
J = PV.n.i
Onde:
J =juros simples
PV =Valor presente
n = nmero de perodos de capitalizao
i =taxa de juros
O montante ou valor futuro no regime de capitalizao simples pode ser representado por:
FV PV J
FV PV (1 n.i)
Onde:
FV
1
n (clculo do nmero de perodos capitalizados)
PV
i
Exemplo 4
Uma aplicao feita no regime de juros simples rendeu um montante igual a $750,00 aps
5 meses, a uma taxa de 1% a.m. Pede-se obter o valor do capital inicial da operao.
Exemplo 5
O valor de $2000,00 foi aplicado por cinco anos, permitindo a obteno de $4000,00.
Sabendo que e regime de capitalizao era o simples, calcule a taxa de juros mensal
aplicada durante a operao.
FV 1340
1 1
n PV 680
81
i 0, 012
FV PV (1 n.i)
FV 1
i 1
PV n
Dd FV PV
ou
Dd PV .n.i
De modo geral, o desconto por fora, ou comercial aquele valor que se obtm pelo
clculo dos juros simples sobre o valor nominal do compromisso que ser saldado n
perodos antes de seu vencimento acrescido de uma taxa prefixada cobrada sobre o valo
nominal. Ou seja, a incidncia da taxa de desconto por fora ou comercial se d sobre o
valor futuro da operao.
D f FV .n.id
O valor presente PV , resultante do desconto sobre o montante FV , pode ser encontrado
por:
PV FV (1 n.id )
Exemplo 8
Sabe-se que o valor lquido resultante do desconto de uma duplicata trs meses antes do
prazo a uma taxa de desconto comercial igual 5%a.m. foi igual a $51.000,00. Encontre o
valor nominal do papel.
Sabemos que:
Exemplo 9
Um ttulo com valor nominal igual a $90.000,00 foi descontado dois meses antes de seu
vencimento. O desconto aplicado foi de $7.200,00. Encontre a taxa de desconto mensal
utilizada nessa operao.
PV FV (1 n.id ) (isolando a
taxa de desconto)
PV
1
id FV
n
82800
1
id 90000
0,04 4% a.m.
2
Exemplo 10
Aplicao de uma taxa de desconto igual a 4% ao ms resultou na obteno de um valor
lquido igual a $10.560,00, consequncia do desconto de um ttulo no valor nominal de
$12.000,00. Encontre o tempo de durao dessa operao em meses.
PV FV (1 n.id ) (isolando n )
PV
1
n FV
id
10560
1
n 12000
3 meses
0,04
Exerccios propostos
2-Um banco comercial empresta $15.000,00 a um cliente, pelo prazo de trs meses, com
uma taxa de 1% ao ms, juros simples, cobrados antecipadamente. Dessa forma, o valor
lquido liberado pelo banco de $14.550,00, e o cliente deve pagar os $15.000,00 no final
do 3. ms. Alm disso, o banco exige um saldo mdio de $1.500,00 ao longo de todo o
prazo do emprstimo. Determinar a taxa de rentabilidade mensal do banco nessa
operao, a juros simples.
3-Uma empresa deseja descontar ttulos num banco comercial que opera com uma taxa
de desconto comercial de 1% ao ms, juros simples. O primeiro ttulo tem um valor de
$10.000,00 e vencimento no prazo de 90 dias. O segundo ttulo tem um valor de
$10.000,00 e vencimento no prazo de 180 dias. Determinar o valor a ser creditado pelo
banco na conta dessa empresa, pelo desconto desses ttulos.
4-Uma empresa obtm num banco comercial um emprstimo de $10.000,00, com uma
taxa de 1,2% ao ms (desconto "por dentro"), juros simples, que pode ser liquidado no
final de cada ms. Decorridos trs meses, essa empresa resolve liquidar esse emprstimo
com recursos obtidos, no mesmo banco, por meio de um novo emprstimo, com uma taxa
de 1% ao ms, tambm a juros simples. Decorridos alguns meses, a empresa decide
liquidar o segundo emprstimo e verifica que o total de juros acumulados nos dois
emprstimos de $981,60. Determinar:
Respostas
2) i = 1,1494 % ao ms
3) PV = $19.100,00
6) 14,97% ao ms
7) 65 dias
8) R$166.200,00
9) R$46.109,25
Suponha que um capital PV seja aplicado a uma taxa de juros i durante certo perodo de
tempo, os montantes constitudos no fim de cada um dos n perodos em que o capital
ficar aplicado sero, respectivamente:
FV1 PV (1 i)
FV2 FV1 (1 i) PV (1 i) 2
FV3 FV2 (1 i) PV (1 i) 3
.
.
.
FVn FVn1 (1 i) PV (1 i) n
O montante no fim de n perodos, chamado de FV dado:
FV PV (1 i) n
PV FV (1 i) n
J FV PV
Registros financeiros.
Observaes:
1 - Para armazenar um nmero em um registro financeiro, digite o nmero e aperte a tecla
correspondente [n], [i], [PV], [PMT] ou [FV].
0 1 2 3 ... n
meses
Eixo Horizontal: Tempo(perodos)
Exemplo 1
Voc realizou um depsito em uma conta poupana no dia 18 de janeiro de 2012 no valor
de R$ 480,00. Considerando uma taxa de rentabilidade lquida (livre de qualquer tipo de
imposto) de 0,78% ao ms, qual o valor acumulado no dia 18 de junho de 2012?
Soluo algbrica:
FV PV (1 i) n
5
0, 78
FV 480 1
100
100 0, 78
5 5
100, 78
FV 480 480 480(1, 0078)
5
100 100
FV 480(1, 039613)
FV 499, 01
Exemplo 2
Determinar o valor acumulado no final de seis anos, no regime de juros compostos, com
uma taxa efetiva de 10% ao ano, a partir de um investimento inicial (principal) de
$1.000,00.
Exemplo 4
Um investimento inicial (principal) de $1.000,00 produz um valor acumulado de $1.150,00,
no final de 10 meses. Determinar a taxa de rentabilidade mensal desse investimento, no
regime de juros compostos.
Exemplo 6
Determinar o valor das prestaes mensais iguais e consecutivas de um financiamento
realizado com a taxa efetiva de 2,4% ao ms, no regime de juros compostos, sabendo-se
que o valor do principal $10.000,00 e que o prazo da operao de cinco anos.
Exemplo 7
Um capital de $1000,00 foi aplicado a juros compostos, durante 3,5 meses, taxa de 8%
a.m..
a) Qual o montante usando juros compostos para o perodo fracionrio?
b) Qual o montante usando juros simples para o perodo fracionrio?
Observe que o montante obtido pelos juros simples aplicados no perodo fracionrio
maior do que aplicando juros compostos ao perodo fracionrio. Note que o montante
produzido pelos juros simples sempre maior quando o perodo inferior a 1.
Resoluo no Excel:
O Excel no possui uma funo que calcula de forma direta as duas formas de
capitalizao em perodos fracionrios. Para resolvermos esse problema, vamos calcular
separado os juros simples para o perodo fracionrio, como mostra na clula E1, na clula
H2 est o valor do capital adicionado com os juros simples do perodo de 0,5 meses, na
clula H1 usamos a funo VF para encontrarmos o valor de R$1.310,10.
FV PV (1 i) n
Uma pessoa tem uma dvida de $10.000,00 vencvel daqui a trs meses. Qual seu valor
atual hoje considerando uma taxa de juros de 1,5% a.m?
1. Determinar o montante acumulado em seis trimestres, com uma taxa de 1,2% ao ms,
no regime de juros compostos, a partir de um principal de $10.000,00.
7. Uma dvida de $80.000,00 vence daqui a 5 meses. Considerando uma taxa de juros
de 1,3% a.m., obtenha seu valor atual nas seguintes datas:
a) hoje;
b) daqui a 2 meses; e
c) 2 meses antes do vencimento.
8. Quanto devo aplicar hoje a juros compostos e taxa de 1,5% a.m. para fazer frente a
um compromisso de $27.000,00 daqui a 2 meses?
9. Uma dvida de $50.000,00 vence daqui a 2 meses e outra de $60.000,00 vence daqui
a 4 meses. Quanto devo aplicar hoje a juros compostos e taxa de 1,8% a.m. para
pagar essas duas dvidas?
Respostas
1 - $12.395,08 2 - $12.710,36 3 - 0,9489%
4 - %13.314,73 5 - 110<n<111 meses 6 - $25.873,17
7 a) $74.996,80 b) $76.959,39 c) $77.959,87
8 - $26.207,87 9 - $104.115,07 10 - $197.540,32
FV
PV
1 i n
Que fornece o valor principal PV a partir de FV , e funo dos parmetros n e i .
O valor do desconto por dentro Dd ou racional, expresso em $, obtido pela seguinte
relao:
Dd FV PV
Exemplo 9
Determinar o valor de investimento inicial que deve ser realizado no regime de juros
compostos, com uma taxa efetiva de 1% a.m., para produzir um montante acumulado de
$1.000,00 no final de 12 meses. Determinar o valor do desconto por dentro, expresso em
$.
PV FV (1 i) n
D f FV PV
Exemplo 10
Um ttulo com valor de $10.000,00, com 60 dias para seu vencimento, descontado no
regime de juros compostos, com uma taxa de desconto por fora igual a 1,2% ao ms.
Determinar o valor presente desse ttulo e o valor do desconto composto, expresso em $.
PV FV (1 i) n
PV 10000(1 0,012) 2 $9761,44
D f FV PV
D f 10000 9761,44 $238,56
Exemplo 11
Gustavo deseja financiar um novo computador, no valor de $2.000,00, pagando uma
entrada de $500,00, uma prestao com vencimento em 60 dias no valor de $1.000,00 e
outra prestao com vencimento em 120 dias. Sabendo que a loja costuma cobrar uma
taxa de juros igual a 2% ao ms, no regime de juros compostos, qual o valor do terceiro
pagamento?
Observao: O valor a ser financiado no 3 pagamento (E2) foi calculado subtraindo o valor da entrada de
R$ 500,00 (B2) e do VP da 1 prestao que foi de R$ 961,17 (E1).
2) Mariana no sabe onde investir os $180.000,00 que economizou e que pretende dispor
por 3 anos. Um corretor de imveis lhe oferece a oportunidade de comprar um lote de
terreno numa rea que nos prximos trs anos receber benfeitorias que provocaro um
aumento natural de valor. O corretor afirma que daqui a trs anos esse terreno estar
valendo no mnimo $230.000,00. Sabe-se que Mariana espera remunerar seu
investimento com uma taxa de juro mnima de 1,4% ao ms. A compra do terreno uma
boa opo de investimento? Por qu?
4) Uma empresa deseja liquidar uma nota promissria de $10.000,00 vencida a trs
meses, e ainda antecipar o pagamento de outra de $ 50.000,00 com cinco meses a
decorrer at seu vencimento.Determinar o valor do pagamento a ser feito de imediato pela
empresa para liquidar essas duas notas promissrias, levando em considerao uma taxa
de 1,2% ao ms, juros compostos, e assumindo os meses com 30 dias.
8) Uma empresa tem dois pagamentos de $150.000,00 cada um, para efetuar no fim de
dois e quatro meses, respectivamente. Prope, em vez disso, pagar a dvida em trs
pagamentos iguais no fim de trs, quatro e cinco meses, respectivamente. Calcule o valor
desses pagamentos usando a taxa de 3,8%a.m.
1) 1,0902
3) $4.048,47
4) $57.469,39
5) $15.215,93
6) $9.896,32
8) $103.824,64
9) $146.838,87
10) 10,7363%a.m.
Introduo
Atualmente, no mercado financeiro, existe uma srie de terminologias e conceitos
sobre as taxas de juros que muitas vezes confundem os prprios profissionais das
instituies especializadas.
Quando utilizamos a HP-12C percebemos que ela est baseada na condio de que a
unidade referencial de tempo da taxa de juros coincide com a unidade referencial de
tempo dos perodos de capitalizao. Um taxa de 6%, por exemplo, pode ser interpretada
como sendo:
Nesse caso, tendo em vista a coincidncia nas unidades de medida dos tempos da
taxa de juros e dos perodos de capitalizao, costuma-se dizer: 2% ao ms, 3% ao
trimestre, 6% ao semestre, 10% ao ano.
a) 12% ao ano
b) 6% ao semestre
c) 1% ao ms
Soluo:
a) b) c)
FV PV (1 n.i ) FV PV (1 n.i ) FV PV (1 n.i )
FV 100(1 4.0,12) FV 100(1 8.0, 06) FV 100(1 48.0, 01)
FV R$148, 00 FV R$148, 00 FV R$148, 00
Ressaltamos que os clculos foram realizados no regime de juros simples, e que nos
trs casos o principal e o prazo foram os mesmos. Nota-se que, para esse tipo de clculo
a HP 12C no muito eficaz.
Como o montante obtido no final de quatro anos foi sempre igual a R$ 148, 00,
podemos concluir que as taxas de 12% a.a., 6% a.s. e 1% a.m. so proporcionais, pois
produzem o mesmo montante, ao serem aplicadas sobre o mesmo principal, pelo
mesmo prazo no regime de juros simples.
Exemplo 2
Determinar os montantes acumulados no final de quatro anos, a partir de um principal de
R$100, 00, no regime de juros compostos, com as seguintes taxas de juros:
a) 12,682% ao ano
b) 6,1520% ao semestre
c) 1% ao ms
Soluo (b)
Teclas (modo RPN) Visor
[f] CLEAR [FIN] Zerar os registros financeiros
8 [n] 8,00 Armazena o tempo.
6,1520 [i] 6,15 Armazena a taxa de juros ao semestre.
100 [CHS] [PV] -100,00 Armazena o principal
[FV] 161,22 Valor futuro (montante)
Soluo (c)
Teclas (modo RPN) Visor
[f] CLEAR [FIN] Zerar os registros financeiros
48 [n] 48,00 Armazena o tempo.
1 [i] 1,00 Armazena a taxa de juros ao ms.
100 [CHS] [PV] -100,00 Armazena o principal
[FV] 161,22 Valor futuro (montante)
Como o montante obtido no final de quatro anos foi sempre o mesmo, $161,22, pode
concluir que as taxas 12,682% ao ano, 6,1520% ao semestre e 1% ao ms so taxas
equivalentes, pois produzem o mesmo montante ao serem aplicadas sobre o mesmo
principal, pelo mesmo prazo, no regime de juros compostos. No Excel podemos fazer da
seguinte maneira:
Soluo: Suponha inicialmente que voc tenha a disposio R$ 100,00 para realizar um
investimento que lhe d uma rentabilidade de 1% a.m.
Taxa anual
Taxa semestral
Nq
iq 1 it Nt 1 .100
Em que:
i q a taxa que queremos encontrar
it a taxa que temos
Nq o perodo que queremos encontrar
Nt o perodo que temos
Exemplo 4
Determinar a taxa mensal que equivalente taxa de 10% ao ano.
Nesse caso, suponha que voc tenha $100,00 para aplicar durante um ano; qual o valor
futuro acumulado no final de um ano, sabendo que a taxa de 10% a.a.? Logicamente,
teremos um valor futuro de $ 110,00. Sendo assim, qual a taxa mensal que nos levaria a
acumular um $ 110,00 em um ano com um investimento de $ 100,00?
Toda taxa nominal traz em seu enunciado uma taxa efetiva implcita, que a taxa
de juros a ser aplicada em cada perodo de capitalizao. Essa taxa efetiva implcita
sempre calculada de forma proporcional, no regime de juros simples.
Nos exemplos anteriores, a taxas efetivas que esto implcitas nos enunciados das
taxas nominais so as seguintes:
12% a.a
12% ao ano, capitalizados mensalmente; 1% ao ms
12 meses
24% a.a
24% ao ano, capitalizados semestralmente; 12% ao semestre
2 semestres
10% a.a
10% ao ano, capitalizados trimestralmente; 2,5% ao trimestre
4 trimestres
18% a.a
18% ao ano, capitalizados diariamente; 0,05% ao dia
360 dias
Conforme podemos observar, a taxa efetiva implcita de uma taxa nominal anual
sempre obtida no regime de juros simples. A taxa anual equivalente a essa taxa efetiva
implcita sempre maior que a taxa nominal que lhe deu origem, pois essa equivalncia
sempre feita no regime de juros compostos. Essa taxa anual equivalente ser tanto maior
quanto maior for o nmero de perodos de capitalizao da taxa nominal.
Exemplo 5
Determinar as taxas efetivas anuais que so equivalentes a uma taxa nominal de 9% ao
ano, com os seguintes perodos de capitalizao:
a) Mensal;
b) Trimestral;
c) Semestral.
Prof. Ms. Anderson Dias Gonalves Matemtica Financeira 38
Como a taxa nominal de 9% ao ano, basta dividir por 12 meses, para obtermos a taxa
mensal. Assim, temos:
iN 9
im 0,75% ao ms
12 12
i N 9%
it 2,25% ao trimestre
4 4
Podemos obter esse resultado na HP-12C, pelos seguintes procedimentos:
i N 9%
is 4,5% ao semestre
2 2
Se repetirmos esse mesmo problema para as taxas nominais de 12% a.a., 24%a.a. e
36%a.a., obtemos os resultados indicados na tabela abaixo, com duas casas
decimais:
a) a taxa efetiva anual sempre maior que a taxa nominal anual correspondente;
1
i( mdia ) 1 i1 .(1 i2 )....(1 in ) n 1 .100
Exemplo 6
Abaixo temos a variao do IGP-M (FGV) acumulada cinco meses. Calcule a taxa mdia.
Taxa _ Re al
1 taxa _ efetiva
1 100
1 taxa _ de _ atualiza o _ monetria
Exemplo 6
Suponha que determinada aplicao financeira tenha rendido no ms de junho uma taxa
efetiva de 5% e que a variao do IGP-M(ndice Geral de Preos de Mercado) no mesmo
ms foi de 4%. Qual a taxa real que remunerou tal aplicao?
Soluo:
Taxa _ Re al
1 taxa _ efetiva
1 100
1 taxa _ de _ atualiza o _ monetria
1 0,05
Taxa _ Re al 1 100 0,96154% no perodo
(1 0,04)
Taxa over: aquela taxa de juros que dividida por 30 (ms comercial), encontrando-se
a taxa diria, a qual ser capitalizada em funo de determinada quantidade de dias no
ms.
Exerccios Propostos
Considere em todos os problemas o ano comercial com 360 dias.
7) Determinar a taxa efetiva mensal equivalente a uma taxa nominal de 8,5% ao ano,
capitalizados trimestralmente.
12) Qual a taxa de juros necessria para dobrar um capital no fim de 15 meses?
RESPOSTAS
4 - 0,03238 % ao dia
7 - 0,70337 % ao ms
9 - $1.225,24
10 R$ 14.292,22
11 R$95.421,35
12 4,73% ao ms
4.1 Renda
Essas sries de capitais disponveis ou pagamentos vencveis em datas diferentes
constituem o que se chama renda.
i) FV PMT [(1 i) n1 (1 i) n2 (1 i) 1]
Onde:
FV = valor futuro
PMT = valor da prestao peridica
i = taxa de juros
n = nmero de pagamentos da srie
ou
i(1 i) n
PMT PV
(1 i) 1
n
i(1 i) n
PMT PV .(1 i) m
(1 i) 1
n
As principais funes financeiras da HP 12C para operaes com sries uniformes so:
Error 5: erro em operaes com juros compostos. Provavelmente, algum valor foi
colocado com o sinal errado (todos os valores tem o mesmo sinal) ou valores de i,
PV e FV so tais que no existe soluo n.
Funo PGTO
Retorna o pagamento peridico de uma anuidade de acordo com pagamentos constantes e com uma taxa
de juros constante.
Sintaxe: PGTO(taxa;nper;vp;vf;tipo)
Para obter uma descrio mais detalhada dos argumentos em PGTO, consulte a funo VP.
Taxa: a taxa de juros por perodo.
Vp: o valor presente o valor total presente de uma srie de pagamentos futuros.
Vf: o valor futuro, ou o saldo, que voc deseja obter depois do ltimo pagamento. Se Vf for omitido, ser
considerado 0 (o valor futuro de determinado emprstimo, por exemplo, 0).
Soluo no Excel.
Esse procedimento faz com que a Hp12 C (verso Gold e Platinum) operem
com certa demora, cerca de 40 segundos (quanto maior o nmero de perodos,
maior ser o tempo gasto). A nova verso da Hp12C Prestige apresenta um
desempenho melhor para a realizao deste procedimento.
Exemplo 3
O principal de R$ 87.000,00, colocado a juros compostos taxa de 3,5% ao ms, elevou-
se no fim de certo tempo a R$ 114.563,00. Calcule esse tempo.
Exemplo 5
Um investidor efetua quatro depsitos anuais, sucessivos no valor de R$ 500,00,
capitalizados a uma taxa de 9% ao ano, determine o montante aps esses quatro anos.
RESPOSTAS
1 - PMT = $1.776,98
2 - PMT = $3.110,05
3 - PMT = $339,41
4 - Sinal = $5.866,37
5 - $1.117,38
6 - 1,3370 % a.m.
7 a) PMT = $1.067,18 ; b) PMT = $1.054,53 ; c) PMT = $1.106,06
8 a) 1,2043 % a.m. ; 1,4313 % a.m.
9 - a) PMT = $18.744,40 ; b) PMT = $22.680,73
10 - 1,0794 % a.m.
Chamamos de sries uniformes infinita todo o conjuntos de capitais de mesmo valor, nos
instantes 1,2,3,4,...,n.
Seja R , cada termo da srie, observe a Figura 4.3.
R R R R
PV
(1 i) (1 i) (1 i)
2 3
(1 i) n
Exemplo 6
Quanto dever um investidor aplicar hoje numa caderneta de poupana (que rende taxa
real de 0,5%a.m.) para ter uma renda perptua mensal (srie infinita) de $8.000,00
atualizados monetariamente pelo ndice de correo da poupana? Considere a primeira
retirada um ms aps a aplicao.
R 8.000
PV 1.600.000,00
i 0,005
Assim, se o investidor aplicar hoje $1.600.00,00, ter um renda perptua mensal de
$8.000,00, atualizados monetariamente.
Exerccios propostos
1) Quanto uma pessoa dever aplicar hoje num fundo de investimento para uma renda
perptua mensal de $10.000,00, atualizados monetariamente, comeando dentro de 1
ms? Considere as seguintes taxas de juros:
a) 0,2% a.m.
b) 0,5% a.m.
c) 0,8%a.m.
d) 1,0%a.m.
2) Voc dispe hoje de $3.500,00. taxa de 1,2%a.m., qual a retirada mensal que poder
fazer (retiradas constante) de modo a ter uma renda perptua? (Considere a primeira
retira daqui a um ms)
3) Um empresrio pretende doar a uma escola um valor suficiente para gerar uma bolsa
de estudos nos valor de $500,00 por ms (renda perptua) atualizados monetariamente.
Qual o valor da doao, se a taxa de juros for de 0,5%a.m.?
Prof. Ms. Anderson Dias Gonalves Matemtica Financeira 53
4) Voc est planejando uma aposentadoria mais tranquila, e pretende fazer uma
aplicao que lhe garanta uma renda perptua. Sabendo-se que deseja uma retirada
mensal (constante) de $1.500,00, atualizados monetariamente. Qual o valor a ser
depositado hoje se a taxa de juros de 0,5%a.m.?
Respostas
2) $42,00
3) $100.000,00
4) $300.000,00
Introduo
VPL: Valor Presente Lquido (ou NPV, do ingls. Net Present Value) representa a
soma, na data zero, de todos os fluxos de caixa da srie no uniforme. s vezes,
denominado Valor Atual lquido (ou VAL)
TIR: Taxa Interna de Retorno (ou IRR, do ingls, Internal Rate of Return)
corresponde ao valor da taxa de juros que torna nulo o valor do VPL.
Vamos sempre chamar de CFo a parcela do fluxo de caixa colocada no ponto zero
da escala de tempo. Essa parcela normalmente corresponde ao investimento inicial e,
nesse caso, tem sinal negativo, por representar desembolso, ou seja, uma sada de caixa.
O VPL de um fluxo de caixa igual ao valor presente de suas parcelas futuras (que
so descontadas com uma determinada taxa de desconto -TMA), somado algebricamente
com a grandeza colocada na data zero.
A taxa interna de retorno (TIR) de um fluxo de caixa a taxa de desconto que faz
seu valor presente lquido ser igual a zero.
O VPL igual a zero quando as grandezas futuras, ao serem descontadas com uma
determinada taxa, produzem um valor presente para o fluxo de caixa igual ao
investimento inicial (desembolso) colocado na data zero.
A funo VPL utiliza a ordem de valor1; valor2;... para interpretar a ordem de fluxos de caixa. Certifique-se de fornecer
os valores de pagamentos e receita na sequencia correta.
Argumentos que so nmeros, clulas vazias, valores lgicas ou representaes em forma de texto de nmeros so
contados; os argumentos que so valores de erro ou texto que no podem ser traduzidos em nmeros so ignorados.
Se um argumento for uma matriz ou referncia, somente os nmeros dessa matriz ou referncia so usados. Clulas
vazias, valores lgicos, texto ou valores de erro da matriz ou referncia so ignorados.
Funo XVPL: Retorna o valor presente lquido de um programa de fluxos de caixa que no necessariamente
peridico. Para calcular o valor presente lquido para uma sequencia de fluxos de caixa que peridica, use a funo
VPL.
Valores: uma sequencia de fluxos de caixa que corresponde a um cronograma de pagamentos em datas. O primeiro
pagamento opcional e corresponde a um custo ou pagamento que ocorre no incio do investimento. Se o primeiro
valor for um custo ou pagamento, dever ser negativo. Todos os pagamentos subsequentes so descontados com base
em um ano de 365 dias. A srie de valores deve conter pelo menos um valor positivo e um negativo.
Datas: um cronograma de datas de pagamentos que corresponde aos pagamentos de fluxo de caixa. A primeira data
de pagamento indica o incio do cronograma de pagamentos. Todas as outras datas devem ser posteriores a essa data,
mas podem estar em qualquer ordem.
Exemplo 1
Uma empresa cuja TMA de 12% a.a. pretende efetuar um investimento de R$ 10.000,00
que tem retorno projetado conforme a seguir:
1 ano R$ 1.000,00
2 ano R$ 2.500,00
3 ano R$ 2.500,00
4 ano R$ 2.500,00
5 ano R$ 3.500,00
6 ano R$ 4.500,00
Determine o valor presente lquido e verifique se o projeto de investimento vivel.
Com base nos clculos acima, verificamos que o VPL de R$ 519, 92, positivo e,
portanto este projeto de investimento vivel tomando com base a anlise por meio do
VPL.
Exemplo 2
A Comercial Trio Liro gostaria de analisar a possibilidade de investimento em um novo
modelo de caminho de entregas. Sabe-se que o veculo custar $40.000,00 e dever
gerar fluxos de caixas anuais iguais a $8.000,00 durante os 10 anos de sua vida til. Aps
o horizonte analisado, estima-se que o bem apresentar um valor residual igual a
$4.000,00. O custo de capital da empresa estimado em 12% a.a. Analise a viabilidade
desde projeto.
Caminho Novo
Teclas (modo RPN) Visor
[f] CLEAR [FIN] Zerar os registros financeiros
145000 [CHS] [g] [CFo] -145.000,00 Armazena o valor do investimento
30.000 [CHS] [g] [CFj] -30.000,00 Armazena o custo anualmente
4 [g] [Nj] 4,00 Indica que o custo de 30.000,00 durante os
quatro primeiros anos.
65.000 [ENTER] 30.000 35.000,00 Armazena diferena entre o valor residual e o
[-] [g] [CFj] custo de manuteno do caminho com quinto
ano.
18 [i] 18,00 Armazena a TMA
[f] [NPV] -210.403,03 Calcula o VPL
Exemplo 4
A empresa de confeco Pano Bom planeja aumentar sua produo anual de camisas.
Para poder realizar esse aumento ser necessrio um investimento no valor de R$
35.000,00 com retorno estimado nos prximos cinco anos de R$6.000,00, R$8.000,00, R$
10.000,00, R$ 12.000,00 e R$14.000,00 respectivamente. Sabe-se que a empresa tem a
sua disposio uma taxa mnima de atratividade de 14% a.a. Com base nesses dados
verifique se o investimento vivel.
Com base no VPL obtido, verificamos que o investimento no vivel, pois apresenta um
VPL negativo, ou seja, retorna menos do que o investido.
Exemplo 5
A empresa est analisando o investimento de R$125.000,00 no dia 23/04/2011 que
gerar seis parcelas em datas futuras como mostra a tabela seguir.
Datas Capitais
23/04/2011 -R$ 125.000,00
28/05/2011 R$ 13.250,00
22/07/2011 R$ 16.490,00
31/08/2011 R$ 19.720,00
20/10/2011 R$ 24.380,00
23/01/2012 R$ 28.650,00
26/04/2012 R$ 33.450,00
Sabendo que a taxa mnima de atratividade anual seja de 12,50%, analise esse
investimento.
Para esse exerccio usaremos a funo XVPL disponvel no Excel, pois a HP 12C no
efetua clculos com perodos heterogneos.
Para analisar a TIR, basta compar-la com a TMA. Se a TIR for superior TMA, o
projeto atrativo; no entanto, se a TIR for inferior TMA, significa que o rendimento
esperado do projeto inferior ao nvel mnimo desejado pelo investidor. evidente que se
a TIR for negativa, o projeto apresentar prejuzo efetivo.
Funo TIR - Retorna a taxa interna de retorno de uma sequencia de fluxos de caixa representada pelos nmeros em
valores. Estes fluxos de caixa no precisam ser iguais como no caso de uma anuidade. Entretanto, os fluxos de caixa
devem ser feitos em intervalos regulares, como mensalmente ou anualmente. A taxa interna de retorno a taxa de juros
recebida para um investimento que consiste em pagamentos (valores negativos) e receitas (valores positivos) que
ocorrem em perodos regulares.
Sintaxe: TIR(valores;estimativa)
Valores devem conter pelo menos um valor positivo e um negativo para calcular a taxa interna de retorno.
TIR usa a ordem de valores para interpretar a ordem de fluxos de caixa. Certifique-se de inserir os valores de
pagamentos e rendas na sequencia desejada.
Se uma matriz ou argumento de referncia contiver texto, valores lgicos ou clulas em branco, estes valores sero
ignorados.
O Microsoft Excel usa uma tcnica iterativa para calcular TIR. Comeando por estimativa, TIR refaz o clculo at o
resultado ter uma preciso de 0,00001 por cento. Se TIR no puder localizar um resultado que funcione depois de 20
tentativas, o valor de erro #NM! ser retornado.
Na maioria dos casos, no necessrio fornecer estimativa para o clculo de TIR. Se estimativa for omitida, ser
considerada 0,1 (10 por cento).
Se TIR fornecer o valor de erro #NM!, ou se o resultado no for prximo do esperado, tente novamente com um valor
diferente para estimativa.
1 ano R$ 1.000,00
2 ano R$ 2.500,00
3 ano R$ 2.500,00
4 ano R$ 2.500,00
5 ano R$ 3.500,00
6 ano R$ 4.500,00
Determine a taxa interna de retorno (TIR).
Observao:
30 72 (dias)
234,81
Exemplo 8
A empresa est analisando o investimento de R$125.000,00 no dia 23/04/2011 que
gerar seis parcelas em datas futuras como mostra a tabela seguir.
Datas Capitais
23/04/2011 -R$
125.000,00
28/05/2011 R$ 13.250,00
22/07/2011 R$ 16.490,00
31/08/2011 R$ 19.720,00
20/10/2011 R$ 24.380,00
23/01/2012 R$ 28.650,00
26/04/2012 R$ 33.450,00
Para esse exerccio usaremos a funo XTIR disponvel no Excel, pois a HP 12C no
efetua clculos com perodos heterogneos.
3) Um equipamento vendido vista por $1.300.000,00 ou ento tal quantia pode ser
financiado com $300.000,00 de entrada mais trs parcelas mensais de $400.000,00 cada
uma. Qual a taxa de juros desse financiamento?
RESPOSTAS
1 -NPV: 27884,0197; TIR:36,3742
2- 20,61% a.m.
3 9,7% a.m.
4 a) 5,36% b) vista
5 21,65% a.m.
6 8,85% a.m. Sim deve ser feito
7 6% a.m.
8 - $2.750,00
Introduo
Exemplo 1
Um emprstimo no valor de R$ 400,00 deve ser pago em trs parcelas mensais e iguais,
com a primeira vencendo 30 dias aps a liberao do principal. A taxa acordada para esta
operao de 20%a.m. Qual o valor dos juros e da amortizao quitada em cada
parcela?
Exemplo 2
Exemplo 3
Por exemplo, uma empresa pensa em lanar debntures no mercado nacional, com o
valor nominal igual a $100.000,00, vencimento em trs ano e pagamento semestral de
juros no valor de $4.000,00. Se a debnture estiver sendo vendida hoje por $90.000,00,
qual a taxa de juros semestral efetivamente paga pela empresa?
Exerccios propostos
1) Um principal de $10.000,00 financiado pelo prazo de quatro meses, a uma taxa de
1,5% ao ms, no regime de juros compostos. Determinar os valores dos juros pagos no
final do 4 ms, no Sistema PRICE.
3) Um emprstimo de R$ 100.000,00 deve ser pago em trs meses, com juros de 18%
a.m.. Descreva como ser o pagamento em cada caso e faa uma planilha (com
pagamentos, juros, amortizao e saldo devedor) para os casos em que o pagamento
parcelado:
a) Capital e Juros Simples pagos no final.
b) Capital e juros compostos pagos no final.
c) Juros pagos mensalmente e capital pago no final (Sistema Americano).
d) Juros simples pagos antecipadamente e capital pago no final.
e) Juros compostos pagos antecipadamente e capital pago no final.
f) Trs prestaes mensais iguais, vencendo a primeira 30 dias aps o emprstimo
(Sistema Price).
g) Trs prestaes mensais com amortizaes iguais, pelo SAC.
h) Duas prestaes mensais iguais, vencendo a primeira 60 dias aps o emprstimo.
8) Uma mercadoria cujo valor vista de $3.500,00 pode ser paga em 4 prestaes
mensais e iguais, sendo dados ao cliente 2 meses de carncia ( ou seja, a primeira
prestao vence trs meses aps a compra). Sendo de $1.134,91 o valor de cada uma
das prestaes, calcule a taxa mensal de juros pela financiadora.
SAC
Price
10) Sabendo que as debntures emitidas pela Companhia guas do Norte Ltda. esto
cotadas a $55.000,00, possuem valor nominal igual a $60.000,00, taxa de cupom igual a
12% a.a. sobre o valor nominal, com pagamento trimestral de juros e vencimento
programado para daqui a 2,5 anos, estime a taxa trimestral de rentabilidade do ttulo.
RESPOSTAS
1) $38,34
2) $37,50
3)
a) R$ 154.000,00
b) R$ 164.303,20
c) R$ 18.000,00 por ms e R$ 100.000,00 no final
d) R$ 54.000,00 antecipados (emprstimo real de R$ 46.000,00) e tambm R$
100.000,00 no final.
e) R$ 64.303,20 antecipados (emprstimo real de R$ 35.696,80) e tambm R$
100.000,00 no final
f) Trs prestaes mensais de R$ 45.992,39
g)Trs prestaes mensais de R$ 51.333,33; R$ 45.333,33 e R$ 39.333,33,
respectivamente
h) Duas prestaes mensais de R$ 75.368,44 vencendo respectivamente 60 e 90 dias
aps o emprstimo.
4) $585,70
5)
a) $499,24 b) $1.552,65 c) $338,71 d) $3.576,88
6) $792,07
7) $339,41
8) 6% a.m.
10) 4,0289%
5) Um automvel foi financiado no sistema SAC em oito parcelas mensais. Sabe-se que o
valor do bem foi igual a $ 20.000,00 e a taxa da operao foi igual a 2% a.m. Pede-se
obter o valor dos juros pagos na sexta parcela.
8) Uma compra no valor de $ 20.000,00 deve ser paga com uma entrada a vista de 20% e
o saldo devedor restante em 6 prestaes mensais iguais, a uma taxa de 2% ao ms,
vencendo a primeira prestao em 30 dias. Calcule a amortizao do saldo devedor
embutida na primeira prestao mensal.
Respostas
-8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8,
user f g BEGIN GRAD D.MY C PRGM
Se aparecer a especificao acima no visor, parabns, caso contrrio sua mquina est apresentando
defeito e deve ser encaminhada para a assistncia tcnica.
Desligue a mquina, aperte a tecla [.] mantendo-a pressionada, ligue a mquina [ON] e solte a tecla [.].
7.3 O teclado
Muitas das teclas da HP 12C executam duas ou at trs funes. A funo primria de uma tecla
indicada pelos caracteres impressos em branco na face superior. As funes secundrias de uma tecla so
indicadas pelos caracteres impressos em letra laranja [f] acima da tecla e em letra azul [g] na face inferior.
Essas funes secundrias so selecionadas apertando a tecla de prefixo apropriada antes da tecla da
funo.
Exemplo 1
Suponha que voc deseja calcular 5+7=12
Exemplo 2
Vamos examinar o clculo para 7 3 :
T 0 0 0 0
Z 0 0 0 0
Y 0 7 7 0
Visor X 7 7 3 4
Teclas 7 [ENTER] 3 [-]
Exemplo 3
Vamos agora examinar o que acontece com a pilha em um clculo complexo no modo RPN:
(3 4) (5 6)
7
T 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Z 0 0 0 0 0 12 12 0 0 0 0
Y 0 3 3 0 12 5 5 12 0 42 0
Visor X 3 3 4 12 5 5 6 30 42 7 6
Teclas 3 [ENTER] 4 [x] 5 [ENTER] 6 [x] [+] 7 [ ]
Exemplo 4
Calcule 17 5
Da mesma maneira para recuperar para o mostrador um nmero em um registro de armazenamento, aperte
[RCL] (recuperar), e depois digite o nmero do registro.
Exemplo 6
Armazene as taxas abaixo nas respectivas memrias. Desligue a HP12C e recupere esses dados.
Poupana 0,6875% R1
Dlar R$1,86 R2
INPC 1,50% R3
Para recuperar os dados, basta digitar [RCL] e a memria onde est armazenado o valor. Por exemplo,
desejamos recuperar o ndice da poupana, ento:
1. Aperte [STO]
2. Aperte [+], [-], [x] ou [ ] para indicar a operao desejada.
3. Digite o nmero do registro.
Ao se fazer aritmtica com registros de armazenamento, o novo nmero no registro calculado segundo a
regra abaixo:
Nmero Nmero Nmero no
atualmente no = previamente no
registro registro mostrador
Exemplo 7
No exemplo 10, atualizamos o saldo da conta corrente. Suponhamos que, como os dados armazenados na
Memria Contnua da calculadora no so apagados, voc a utilize para rastrear sua conta corrente. Voc
poderia usar os registros de armazenamento para rapidamente atualizar o saldo depois de fazer depsitos
ou cheques.
Porcentagem
No modo RPN, para determinar o valor que corresponde porcentagem de um dado valor:
1. Digite o nmero base.
2. Aperte [ENTER]
3. Aperte [%] .
Exemplo 8
Diferena percentual
No modo RPN apara encontrar a diferena percentual entre dois nmero nmeros procedemos da
seguinte maneira:
1. Digite o nmero base.
2. Aperte [ENTER] para separar, o segundo nmero do nmero base.
3. Digite o segundo nmero.
4. Aperte a tecla [%] .
Observao: Se o segundo nmero for maior que o nmero base, a diferena ser positiva, caso contrrio
negativa. Portanto uma resposta positiva indica um aumento, enquanto uma resposta negativa indica uma
reduo.
Exemplo 10
Ontem o valor de uma ao da Vale do Rio Doce caiu de R$58,70 para R$56,90 . Qual a diferena
percentual?
Exemplo 11
No ms de janeiro de 2007 o preo mdio do litro de gasolina era de R$2,48 , j no ms de maro do
mesmo ano, o preo mdio era contado em R$2,59 . Qual a diferena percentual entre os meses de janeiro
e maro?
Porcentagem do total
Exemplo 12
Uma universidade, em 2006 apresentava os seguintes nmeros em relao ao seu corpo discente: 640
alunos no curso de Administrao, 280 alunos em Publicidade e Propaganda e 420 em Contabilidade. Qual
percentagem dos alunos corresponde ao curso de Administrao?
Para calcular qual percentagem um nmero de um total, quando voc j sabe o valor do total:
Exemplo 13
Sabe que uma empresa o nmero total de funcionrios 1260. No departamento vendas trabalham 340
pessoas; qual o percentual de pessoas que trabalham nesse departamento?
As funes calendrios fornecidas pela HP 12C [DATE] e [ DYS ] trabalham com datas entre 15
de outubro de 1582 2 25 de novembro de 4046.
Voc sabe em que dia da semana voc nasceu?
Voc sabe quantos dias j decorreram desde o dia do seu nascimento?
Se voc pegar um dinheiro emprestado no dia 23/07/2007. por 721 duas corridos, qual a data de
vencimento de tal obrigao?
A HP 12C possui quatro funes de calendrio que permitem efetuar clculos de vencimentos de operaes
e nmero de dias corridos entre datas.
Para configurar a HP 12C para o formato ms-dia-ano, aperte a tecla [g] [M.D.Y]. Para entrar uma data
com esse formato ativado, procedemos da seguinte maneira:
Observao: Prepare a HP 12C para 6 casas decimais, [f] 6
1. Digite o ms, com um ou dois dgitos.
2. Aperte a tecla do ponto decimal (.).
3. Digite os dois dgitos do dia.
4. Digite os quatro dgitos relativos ao ano.
Exemplo 14
Apliquei no dia 27/04/2007, determinada quantia em um Certificado de Depsito Bancrio (CDB), por um
prazo de 724 dias. Qual a data do resgate?
A HP 12C trabalha com uma converso dos dias da semana da seguinte maneira:
Exemplo 15
Voc sabe em que dia da semana nasceu?
Suponha que uma pessoa tenha nascido no dia 25 de junho de 1978, em que dia da semana ela nasceu?
A resposta exibida no mostrador o nmero exato de dias entre as duas datas, incluindo 29 de fevereiro, se
houver. A HP 12C tambm calcula o nmero de dias entre duas datas com base no ano comercial (ms de
30 dias). Essa resposta fica retida na memria da calculadora; para mostr-la, aperte a tecla [ x y ].
Exerccios propostos
1) Verifique qual o dia da semana correspondente s datas a seguir:
2) Com base na sua data de nascimento, calcule quantos dias de vida voc possui hoje.
3) Realizamos uma aplicao financeira junto bolsa de mercadorias futura, com data de 23.11.2001, para
o prazo de 245 dias. Qual da data de vencimento da aplicao? Que dia da semana cair?
4) Qual o dia da semana das datas abaixo e quantos dias h entre elas?
a) 04/07/1993 28/08/1993
b) 07/10/1993 25/11/1993
5) Um investidor aplicou determinada quantia no dia 17/01/2007, por um prazo de 71 dias. Qual foi a data
de resgate de tal aplicao e o respectivo dia da semana?
Respostas
[1] ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. So Paulo: Atlas, 2003.
[2] BRUNI, Adriano L., FAMA, Rubens. A Matemtica das Finanas. So Paulo: Atlas, 2008.
[3] BRUNI, Adriano Leal. Matemtica Financeira com HP12C e Excel. 3ed. SP: Atlas, 2004.
[4] CASTELO BRANCO, Ansio Costa. Matemtica Financeira Aplicada Mtodo Algbrico, HP 12C e
Microsoft Excel. So Paulo: Cengage Learning, 2010.
[5] HAZZAN, Samuel, POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. So Paulo: Saraiva, 2005.
[6] KUHNEN, Osmar Leonardo. Matemtica financeira Empresarial. SP: Atlas, 2006.
[7] MATHIAS, Washington Franco. Matemtica Financeira. 3 ed. So Paulo: Atlas, 2002.
[9] PUCCINI, Abelardo de Lima; PUCCINI Adriana. Matemtica Financeira: Objetiva e Aplicada. Edio
Compacta. SP: Saraiva, 2006.
[10] PUCCINI, Alberto de Lima. Matemtica Financeira: Objetiva e Aplicada. 7.ed. So Paulo: Saraiva, 2004.
[12] SOBRINHO, Jos Dutra Vieira. Matemtica Financeira. So Paulo: Atlas, 2000.
[13] TOSI, Armando Jos. Matemtica Financeira com utilizao do Excel 2000. So Paulo:Atlas, 2000.
[14] TOSI, Armando Jos. Matemtica Financeira com nfase em Produtos Bancrios. 2. ed. So Paulo:
Atlas, 2007.